Облигация «зеро»

Облигация «зеро» — бонд (долговая бумага, облигация), которая отличается наличием нулевого купона, то есть отсутствием периодических купонных выплат. Владелец такой бумаги может рассчитывать лишь на один вид дохода, а именно разницу между двумя ценами долговой бумаги (покупки и последующей продажи). Покупка облигации «зеро», как правило, производится по цене, которая ниже нарицательной (номинальной). В дальнейшем инвестор дожидается срока погашения и продает бумагу по номиналу, получая таким способом прибыль.

 

облигация зеро, дисконтная облигация
Облигация «зеро» (с нулевым купоном) — долговая бумага, которая практически не подвержена реинвестиционным и процентным рискам. Это объясняется тем, что стоимость долговой бумаги увеличивается по мере приближения к дате покрытия (погашения).

 

Облигация «зеро»:история, сущность

 

Создание ценных бумаг, имеющих нулевой («зеро») купон — одна из наиболее интересных инноваций в сфере долговых бумаг. Несмотря на свою простоту, эти активы являются весьма полезными для инвестора. В частности, покупатель облигации может решить сразу несколько задач — хеджировать риски, реализовать свои цели портфельного управления, разработать широкий спектр синтетических инструментов. Активы с купоном «зеро», а особенно те, которые взяты из эмиссий казначейских облигаций, в первую очередь интересны финансовым инженерам и достойны внимания.


Сущность облигаций zero coupon bond проста. Как упоминалось, в этом долговом инструменте не предусмотрены платежи по купону. Зато купить облигацию можно с хорошим дисконтом (скидкой) к номиналу. Часто такие облигации носят название «дисконтных». Несмотря на отсутствие начисления процентов, стоимость таких облигаций постоянно растет за счет увеличения стоимости посредством приближения к дате погашения. Как только достигнут срок исполнения, за облигации с купоном «зеро» выплачивается нарицательная цена.


Есть мнение, что облигации «зеро» являются чем-то новым. На самом деле это не так. Казначейство Соединенных Штатов осуществляет эмиссию дисконтных инструментов довольно давно. При этом срок действия каждого из них минимален. В частности, в продаже есть казначейские векселя на 13, 26 и 52 недели. На практике такие инструменты относятся к активам с купоном «зеро».

 

виды облигаций с нулевым доходом
Поддержка долговых бумаг с купоном «зеро» со стороны казначейских долговых бумаг появилась сравнительно недавно. Сами же активы с нулевым процентом возникли еще раньше. В роли эмитентов при этом выступали крупные компании и муниципальные структуры. Отличие было лишь в том, что масштабы эмиссии были минимальными. Но через время муниципальные долговые бумаги с «купоном» зеро сыграли в развитии рынка не меньшую роль, чем казначейские активы.


Первые долговые инструменты с нулевым купоном и периодом погашения от года и более появились в 1982 году. В качестве компании-эмитента выступила Merrill Lynch, давшая оригинальное название своему продукту — «тигры». Сначала предприятие приобрело обычные активы Казначейства США и разделило их на два финансовых потока. Далее при поддержке банка-попечителя были созданы специальные трасты, в которых и выпускались паи («тигры»). Эмитированные активы компания распространяла исключительно среди своих клиентов. Казначейство США не участвовало в эмиссии «тигров», но полностью их обеспечивало.


Благодаря существующим преимуществам и выгодам нулевых облигаций, рынок последних развивался огромными темпами. При этом упомянутые выше «тигры» не остались одинокими и скоро почувствовали серьезную конкуренцию. Так, инвестиционные банки начали выпуск новых инструментов — появились «кошки», «львы», «орлы», «собаки» и так далее.


Что касается вторичного рынка такой продукции, то он не отличался большой ликвидностью, ведь в роли единственного дилера выступала компания, выпустившая эти активы. Для решения текущей проблемы группа дилеров под управлением First Boston Corporation запустила общий вид облигации «зеро» на основе казначейских обязательств. Такие активы получили название — Treasury Receipts или расписка казначейства.


Возможность применения нулевых купонов для управления налоговыми льготами и рисками сделали эту продукцию по-настоящему привлекательной для вкладчиков. Как следствие, активы быстро набрали популярности. Уже к 1985 году общая нарицательная цена обращающихся на рынке активов достигала ста миллиардов долларов.


история создания облигаций "зеро"

В истории создания облигаций «зеро» было еще несколько интересных моментов:


— во-первых, банки покупали обычную облигацию, «обдирали» ее и формировали серию с нулевым купоном. В дальнейшем эти активы продавались населению,


— во-вторых, популярность долговых активов с купоном «зеро» была беспрекословной. Повышение спроса на облигации с нулевым купоном привело к росту объемов покупок Казначейских облигаций, которые выступали своеобразным «сырьем» для дальнейшего создания «нулевок». Рост спроса на «обдираемые» долговые бумаги приводил к росту цен на правительственные бумаги и снижению их прибыльности. До 1982 года Казначейство не занималось «обдиранием» облигаций, но уже в 1984 году была создана своя программа под называнием «STRIPS». С первых же дней она стала популярна и применялась в дальнейшем на постоянной основе.

 

Облигации «зеро»: риски и причины популярности

 

Несмотря на отсутствие купонных выплат, облигации zero coupon bond получили широкое распространение у инвесторов. Объяснить это явление проще всего с позиции рисков, которым подвергается владелец долговых активов. К таковым можно отнести — процентный риск, риск реинвестирования, кредитный риск, риск долгосрочной оплаты, а также риск покупательской силы. При этом у каждого из рисков есть свои особенности:


1. Процентный. Здесь речь идет о риске изменения стоимости долговой бумаги после покупки, что может повлиять на доходность актива и размер процентных ставок.


2. Кредитный. В данном случае речь идет о риске, подразумевающем неспособность заемщика выполнить свои обязательства. В такой ситуации держатель не получает основную сумму и купонные выплаты.


3. Отзывной. Сущность риска досрочной оплаты заключается в том, что инвестор раньше срока совершит платежи по основной сумме займа (частично или полностью). Этот же вид риска можно назвать реинвестиционным, ведь полученные раньше выплаты можно реинвестировать по большему проценту.


виды рисков для облигаций зероИнструменты Казначейства — перспективные долговые активы, позволяющие эффективно управлять основными видами рисков — кредитным и процентным. Здесь есть несколько объяснений:


1. Они выпускаются с различным периодом погашения — от нескольких суток до тридцати лет. При этом вне зависимости от срока эти инструменты обладают большой ликвидностью. Это значит, что любой потенциальный инвестор сможет найти эмиссию, срок действия которой подходит конкретно для его задач и целей инвестиционного портфеля. В дальнейшем он может приобрести нужное число долговых бумаг с минимальными издержками.


2. Долговые бумаги Казначейства не боятся кредитного риска и инвестор может не обращать внимания на данный вид опасности. Даже для «отзываемых» эмиссий данный вид риска отсутствует.
С другой стороны, не все гладко. Несмотря на ряд преимуществ и уникальные характеристики, большая часть Казначейских активов подвержены реинвестиционному риску. Но именно этот вид риска не опасен для облигаций с нулевым купоном. Сущность долговой бумаги такова, что по ней не осуществляется периодических выплат. Как следствие, инвесторы, выбравшие свой период действия долгового актива, ничем не рискует. Получается, что покупатель облигаций «зеро» не боится кредитного, процентного и реинвестиционного рисков.


Устранить с помощью «зеро» не удается лишь один вид риска — покупательской силы. Суть риск заключается в том, что после покупки актива конечная прибыль инвестора может иметь разную покупательскую способность. Главная причина — вероятная инфляция, предсказать которую не всегда возможно. Единственный выход — создать такую облигацию «зеро», которая будет иметь конечную цену с учетом индексации будущей инфляции. К слову, подобный вид долговых бумаг не пользуется популярностью в США, но востребован на рынках Европы.

 

облигации с нулевым купономДолговые активы «зеро» показывают немалую пользу при решении вопросов управления рисками. Также применение долговых бумаг — шанс получить неплохие налоговые выгоды. К моменту появления активов в налоговом кодексе было предусмотрено начисление налогов на проценты. В случае с облигациями «зеро» процентные платежи совершаются в момент погашения. Как следствие, налоги начисляются с небольшой задержкой, то есть являются отсроченными.


Особый вид отсроченных налогов выглядел не так привлекательно (налоги все равно приходилось оплачивать), но зато имеющиеся на руках деньги можно было использовать для решения других задач. К слову, такая процедура стягивания налогов уже не используется. Нынешние правила стягивания налога с «нулевых» облигаций подразумевают особый подход, прописываемый в специальных положениях.

Облигация с нулевым купоном — Полное объяснение и пример | — 2020

Что это такое:

A облигация с нулевым купоном — это облигация, которая не производит периодических процентных платежей и продается с глубокой скидкой от номинальной стоимости. Покупатель облигации получает доход путем постепенного повышения уровня ценной бумаги, которая выкупается по номинальной стоимости на определенную дату погашения.

Как это работает (пример):

Цена облигации с нулевым купоном может рассчитывается по следующей формуле:

P = M / (1 + r) n

где:
P = цена
M = значение зрелости
r = требуемый годовой доход инвестора / 2
n = количество лет до погашения x 2

Например, если вы хотите приобрести облигацию нулевого купона компании XYZ с номинальной стоимостью 1 000 долларов США и созревать через три года, и вы хотели бы зарабатывать 10% в год на инвестиции, используя формулу выше, которую вы готовы заплатить:

$ 1,000 / (1 + 0,05) 6 = $ 746.22

Когда облигация созревает, вы получите 1000 долларов. Вы получите «интерес» через постепенное повышение уровня безопасности.

Чем больше размер до погашения облигации с нулевым купоном, тем меньше инвестор обычно платит за него. Поэтому, если облигация XYZ за 1 000 долларов США созрела за 20 лет вместо 3, вы можете заплатить только:

$ 1,000 / (1 + 0,05) 40 = $ 142,05

Облигации с нулевым купоном очень распространены, и большинство торговли на основных биржах. Корпорации, государственные и местные органы власти, и даже казначейство США выпускает облигации с нулевым купоном. Корпоративные облигации с нулевым купоном, как правило, являются более рискованными, чем аналогичные купонные облигации, потому что, если эмитент не исполняет обязательства по облигациям с нулевым купоном, инвестор даже не получил купонные выплаты — есть больше, чтобы проиграть.

Для целей налогообложения, IRS утверждает, что держатель облигации с нулевым купоном должен облагать налогом на прибыль, который начисляется каждый год, даже если держатель облигаций фактически не получает денежные средства до погашения. IRS называет этот вмененный процент.

Почему это имеет значение:

Облигации с нулевым купоном обычно являются долгосрочными инвестициями; они часто созревают через десять или более лет. Хотя отсутствие текущих доходов, предоставляемых облигациями с нулевыми купонами, препятствует некоторым инвесторам, другие считают, что ценные бумаги идеально подходят для достижения долгосрочных финансовых целей, таких как обучение в колледже.

Поскольку облигации с нулевым купоном по существу блокируют инвестора гарантированным реинвестиционным курсом, покупка облигаций с нулевым купоном может быть наиболее выгодной когда процентные ставки высоки. Они также более выгодны при размещении на пенсионных счетах, где они остаются в налоговой защите. Некоторые инвесторы также избегают уплаты налогов на вмененный процент, покупая муниципальные облигации с нулевым купоном, которые обычно освобождаются от налогов, если инвестор живет в государстве, в котором была выпущена облигация.

Отсутствие купонных выплат по облигациям с нулевым купоном их стоимость основана исключительно на их текущей цене по сравнению с их номинальной стоимостью. Таким образом, цены, как правило, растут быстрее, чем цены традиционных облигаций, когда процентные ставки падают, и наоборот. Задержанная ставка реинвестирования также делает их более привлекательными, когда процентные ставки падают.

zero-coupon bond — с английского на русский

  • zero–coupon bond — see bond 2 Merriam Webster’s Dictionary of Law. Merriam Webster. 1996 …   Law dictionary

  • Zero-coupon bond — Financial markets Public market Exchange Securities Bond market Fixed income Corporate bond Government bond Municipal bond …   Wikipedia

  • zero coupon bond — A type of debt security that does not pay periodic interest. Zero coupon securities are bought and sold at prices that are less than the par value of the securities. The discount, or difference between the principal paid to purchase the security… …   Financial and business terms

  • zero coupon bond — noun a bond that is issued at a deep discount from its value at maturity and pays no interest during the life of the bond; the commonest form of zero coupon security • Syn: ↑zero coupon bond • Topics: ↑corporation, ↑corp, ↑government, ↑governing …   Useful english dictionary

  • zero-coupon bond — noun a bond that is issued at a deep discount from its value at maturity and pays no interest during the life of the bond; the commonest form of zero coupon security • Syn: ↑zero coupon bond • Topics: ↑corporation, ↑corp, ↑government, ↑governing …   Useful english dictionary

  • Zero coupon bond — Such a debt security pays an investor no interest. It is sold at a discount to its face price and matures in one year or longer. The New York Times Financial Glossary * * *    A bond that pays no coupon but is issued at a deep discount to face… …   Financial and business terms

  • zero-coupon bond — A type of debt security that does not pay periodic interest. Zero coupon securities are bought and sold at prices that are less than the par value of the securities. The discount, or difference between the principal paid to purchase the security… …   Financial and business terms

  • Zero-coupon bond — A bond in which no periodic coupon is paid over the life of the contract. Instead, both the principal and the interest are paid at the maturity date. The New York Times Financial Glossary * * * zero coupon bond zero coupon bond ➔ bond …   Financial and business terms

  • Zero-Coupon Bond — A debt security that doesn t pay interest (a coupon) but is traded at a deep discount, rendering profit at maturity when the bond is redeemed for its full face value. Also known as an accrual bond . Some zero coupon bonds are issued as such,… …   Investment dictionary

  • zero-coupon bond — A type of bond that offers no interest payments. In effect, the interest is paid at maturity in the redemption value of the bond. Investors sometimes prefer zero coupon bonds as they may confer more favourable tax treatment. See also deep… …   Big dictionary of business and management

  • zero coupon bond — A bond issued at a discount to mature at its face value; the discount is set so that no interest is paid during the life of the bond. It is the ultimate deep discount bond. See also: coupon stripping …   Accounting dictionary

  • zero coupon bond — с английского на русский

  • zero–coupon bond — see bond 2 Merriam Webster’s Dictionary of Law. Merriam Webster. 1996 …   Law dictionary

  • Zero-coupon bond — Financial markets Public market Exchange Securities Bond market Fixed income Corporate bond Government bond Municipal bond …   Wikipedia

  • zero coupon bond — A type of debt security that does not pay periodic interest. Zero coupon securities are bought and sold at prices that are less than the par value of the securities. The discount, or difference between the principal paid to purchase the security… …   Financial and business terms

  • zero coupon bond — noun a bond that is issued at a deep discount from its value at maturity and pays no interest during the life of the bond; the commonest form of zero coupon security • Syn: ↑zero coupon bond • Topics: ↑corporation, ↑corp, ↑government, ↑governing …   Useful english dictionary

  • zero-coupon bond — noun a bond that is issued at a deep discount from its value at maturity and pays no interest during the life of the bond; the commonest form of zero coupon security • Syn: ↑zero coupon bond • Topics: ↑corporation, ↑corp, ↑government, ↑governing …   Useful english dictionary

  • Zero coupon bond — Such a debt security pays an investor no interest. It is sold at a discount to its face price and matures in one year or longer. The New York Times Financial Glossary * * *    A bond that pays no coupon but is issued at a deep discount to face… …   Financial and business terms

  • zero-coupon bond — A type of debt security that does not pay periodic interest. Zero coupon securities are bought and sold at prices that are less than the par value of the securities. The discount, or difference between the principal paid to purchase the security… …   Financial and business terms

  • Zero-coupon bond — A bond in which no periodic coupon is paid over the life of the contract. Instead, both the principal and the interest are paid at the maturity date. The New York Times Financial Glossary * * * zero coupon bond zero coupon bond ➔ bond …   Financial and business terms

  • Zero-Coupon Bond — A debt security that doesn t pay interest (a coupon) but is traded at a deep discount, rendering profit at maturity when the bond is redeemed for its full face value. Also known as an accrual bond . Some zero coupon bonds are issued as such,… …   Investment dictionary

  • zero-coupon bond — A type of bond that offers no interest payments. In effect, the interest is paid at maturity in the redemption value of the bond. Investors sometimes prefer zero coupon bonds as they may confer more favourable tax treatment. See also deep… …   Big dictionary of business and management

  • zero coupon bond — A bond issued at a discount to mature at its face value; the discount is set so that no interest is paid during the life of the bond. It is the ultimate deep discount bond. See also: coupon stripping …   Accounting dictionary




  • Отправить ответ

    avatar
      Подписаться  
    Уведомление о