Содержание

Эмитент ВТБ Лизинг Финанс ООО

ВТБ-лизинг является обособленным подразделением банка ВТБ по предоставлению лизинговых услуг. Компания занимает одну из лидирующих позиций на рынке лизинговых услуг РФ. Входит в ТОП-3 крупнейших лизинговых компании РФ по объемам переданного в лизинг транспорта и оборудования.

Компания предоставляет своим клиентам полный перечень лизинговых услуг — это лизинг легковых и коммерческих автомобилей, лизинг промышленного оборудования, лизинг спецтехники, лизинг воздушных судов и железнодорожного транспорта, лизинг нефтегазового оборудования, лизинг недвижимости, а так же лизинг автотранспорта и техники с пробегом.

Специализация компании ВТБ-лизинг, это лизинговое финансирование крупнейших компании РФ по программам поставки нефтегазового оборудования, воздушных судов, редкой, узкоспециализированной самоходной спецтехники. Так же компания очень активно развивает сегмент автомобильного лизинга, как легких и тяжелых коммерческих автомобилей, так и легкового автотранспорта.

Компания обладает очень разветвленной сетью обособленных офисов именно компании ВТБ-лизинг. Через сеть собственных обособленных офисов компания представлена в различных 59 крупнейших городах РФ.

Так же компания является участником многих государственных программ по субсидированию лизинговых платежей, когда государство компенсирует часть произведенных затрат потребителем, что позволят сделать лизинговые услуги еще более выгодными и привлекательными.

Основные конкуренты компании — это крупные лизинговые компании и банки, которые имеют свои лизинговые подразделения. Такие как: Европлан, ГТЛК, ВЭБ-лизинг, Балтийский лизинг.

Компания является активным участником долгового рынка, регулярно размещая свои облигационные выпуски.

Единственным и основным акционером компании является ПАО Банк ВТБ.


Рассказать другим

Рекомендуем к прочтению

PDF книга «Темная сторона инвестирования»

Скачайте прямо сейчас

Скачать

Рекомендуемые к прочтению статьи:

Все статьи

ИИС после трёх лет: закрывать или нет

В этой статье мы разберем важный нюанс для всех владельцев ИИС, а именно что делать с этим льготным счетом через 3 года: закрывать или нет.

19 марта 2019

Как определить размер дивидендов

Из этой статьи Вы узнаете несколько способов как рассчитать дивиденды и поймете самый выгодный способ работы с дивидендными акциями.

22 июля 2019

Как выбрать брокера

Чтобы начать инвестировать в первую очередь необходимо стать клиентом брокерской компании. Из статьи Вы узнаете как выбрать надежного брокера с оптимальными тарифами.

25 августа 2015

Совкомбанк разместил «вечные» еврооблигации на 300 млн долларов

Совкомбанк разместил выпуск «вечных» субординированных еврооблигаций объемом 300 млн долларов со ставкой купона 7,6% годовых. Спрос на бумаги банка со стороны российских и иностранных инвесторов превысил предложение в три раза. Привлеченные средства банк направит на оптимизацию структуры капитала для дальнейшего роста бизнеса.

Первоначально ориентир доходности по бумагам находился в диапазоне 7,75-8,00% годовых. По итогам букбилдинга ставка купона была снижена до 7,6% годовых, что на 15 базисных пунктов ниже по сравнению с предыдущим размещением аналогичных облигаций Банка в начале 2020 года, тогда купон бы зафиксирован на отметке 7,75%. Такой комфортный уровень был достигнут несмотря на рост доходностей казначейских облигаций США из-за усиливающейся по всему миру инфляции.

Спрос на облигации со стороны инвесторов на пике достигал 932 млн долларов. Всего в книгу поступило 114 заявок от крупнейших инвестиционных и пенсионных фондов, страховых компаний из США, Великобритании, ЕС, Швейцарии, ОАЭ и Сингапура. Кроме того, наблюдался существенный спрос на бумаги Банка от частных инвесторов и инвестиционных фондов из России.

«Несмотря на непростые рыночные условия мы зафиксировали большой интерес к бумагам со стороны иностранных и российских инвесторов. Это говорит о высокой оценке рынком стратегии развития банка и стабильно высоких результатах деятельности в последние годы. Мы высоко ценим доверие наших партнеров и нацелены на дальнейшее устойчивое развитие в будущем», — сообщил заместитель председателя правления, руководитель корпоративно-инвестиционного бизнеса Совкомбанка Михаил Автухов.

Организаторами выпуска помимо Совкомбанка выступили Citi, J.P. Morgan, Societe Generale, Альфа-банк, Emirates NBD Capital, Газпромбанк, ING, Mashreq Bank, Raiffeisen Bank International, Renaissance Capital, SberCIB, Sova Capital, Tinkoff, UniCredit и «ВТБ Капитал». Размещение прошло на ирландской бирже Euronext Dublin.

Источник: Совкомбанк

Вечный долг государственного капитализма RosInvest.Com

Что такое вечные облигации

Смысл вечных (бессрочных) облигаций в том, что инвестор, единожды вложив в них деньги, получает процентный доход неограниченное время, но сам капитал при этом не возвращается. Впрочем, на самом деле, абсолютно вечных бондов не существует: в их проспектах эмиссии прописывается право эмитента погасить облигации после определенного периода, защищающего интересы инвесторов. У ВТБ такой период составляет 10,5 лет. При этом купон (выплата инвесторам) пересчитывается каждые 10 лет по ставке 10-летних облигаций США на момент фиксации плюс 806 б.п. Для облигаций ГПБ такой период составляет около 5,5 лет: в апреле 2018 года купон будет пересчитан к уровню доходности 5-летних казначейских обязательств США плюс 710 б.п.

Из вечных облигаций наиболее известны британские консоли — облигации госзайма, многократно обсуждавшиеся героями «Саги о Форсайтах» в качестве эталона безрискового актива. Первые консоли (облигации консолидированного займа) появились в 1753 году и после серии конверсионных операций (последняя конверсия случилась в 1888 году) до сих пор торгуются в Лондоне. Купонная ставка постепенно снижалась с 3,5% до 2,5%, а с 1923 года облигации могут быть погашены в любой момент по решению Парламента.

В последние десятилетия на фоне после снижения инфляции и процентных ставок сверхдолгосрочные и вечные облигации вновь появились на рынке. Их выпускали, например, Китай и Филиппины, а также американские и немецкие железнодорожные компании.

Последний крупный выпуск состоялся в 2010 году: Мексика решила закрепить на век самые низкие за сто лет процентные ставки по своему госдолгу, так как разница в доходности с 30-летними бумагами составила всего лишь 0,5% годовых. Как правило, государства и инфраструктурные компании предлагают 100-летние облигации, которые также могут рассматриваться как вечные.

Капитал первого уровня

«Вечные» бумаги предлагают и банки. Для них выгода очевидна: средства от привлечения таких облигаций считаются капиталом первого уровня (при согласии ЦБ), максимально качественным с точки зрения регуляторов.

С математической точки зрения, чистая приведенная стоимость таких бондов рассчитывается на срок, равный бесконечности, поэтому стоимость дальних выплат стремится к нулю. В результате, расчет текущей цены облигации производится по формуле P= i/y, где i – ставка купона, а y – рыночная доходность по наиболее длинному существующему инструменту, возможно с небольшой премией за «вечность». Соответственно, вечные облигации особенно выгодны для эмитентов в эпоху низких процентных ставок.

От риска никто не защитит

Инвесторам стоит опасаться высокой волатильности таких бумаг. Они крайне чувствительны к процентным ставкам, поэтому в них стоит инвестировать либо при ожиданиях резкого снижения ставок (в этом случае стоимость облигаций вырастет и инвестор, продав их, получит доход), либо при намерении обменять капитал на относительно безрисковые активы с максимально долгим периодом инвестирования. Покупателями вечных и долгосрочных обязательств также выступают страховые компании, которым нередко предстоят похожие по структуре долгосрочные выплаты, а бессрочные облигации вполне адекватны для таких портфелей.

Следует отметить, что вечные облигации никоим образом не защищают от традиционных кредитных рисков. Даже крупный банк – не правительство Великобритании. Казахстанские банки БТА и Альянс также выпускали бессрочные еврооблигации, которые в итоге попали под обычную реструктуризацию. А так как эти облигации субординированные, то при обычном банкротстве в очереди кредиторов они стоят дальше обычных необеспеченных обязательств. За этот риск инвесторы получают высокую прибыль. Так, если купить вечные облигации ВТБ на вторичном рынке сейчас, то доходность по ним составит более 9% годовых в долларах в течение 10 лет.

Новости: Российская «консоль» — Эксперт

Один из крупнейших российских банков, ВТБ, назначил UBS, Citi и VTB Capital организаторами road show возможного размещения так называемых perpetual bonds, то есть бессрочных облигаций. Road show выпуска пройдет на следующей неделе в Европе, США и Азии. Встречи с инвесторами запланированы 23 июля в Бостоне, Лондоне и Сингапуре, 24 июля в Гонконге, Швейцарии и Нью-Йорке и 25 июля в Люксембурге. Размещение бумаг будет зависеть от рыночной конъюнктуры.

ВТБ сможет внести данный заем в капитал первого уровня. 

До сих пор российские компании не обращались к такой схеме размещения долга на зарубежных рынках. Эмитентом евробондов выступает специальная компания (SPV), которая будет предоставлять банку привлеченные средства в виде субординированного кредита сроком на 50-60 лет. Порядок расчета ставки, размер которой пока не определен, будет пересматриваться раз в 10 лет, первое десятилетие она будет фиксированной, а через 10 лет предполагается первый досрочный выкуп облигаций.

Напомним, что ВТБ в апреле разместил 5-летние евробонды на 1,5 млрд долларов при спросе в 7,2 млрд долларов. Доходность выпуска составила 6% годовых. Объем заимствований ВТБ в 2012 году составит 2,5 млрд долларов, что соответствует объему погашения задолженности на этот год.

Принимая во внимание тот факт, что сейчас иностранные инвесторы не очень доверяют акциям, и предпочитают более консервативные вложения, в том числе и в облигации, по мнению аналитика «Инвесткафе» Екатерины Кондрашовой, предлагаемый ВТБ инструмент будет довольно привлекательным для инвестора. «С точки зрения эмитента, шаг ВТБ также довольно логичен. Для улучшения коэффициентов достаточности капитала банку необходимы денежные средства, которые он решил привлечь именно таким способом, — говорит она. — Я считаю, что облигации будут интересны больше иностранным инвесторам, поскольку сейчас большинство европейских и американских банков испытывают значительные финансовые трудности, в то время как российские банки продолжают развиваться довольно неплохими темпами. В связи с этим постоянный фиксированный доход является лакомым куском для иностранных инвесторов в период нестабильности на финансовых рынках».

Аналитик полагает, что если ВТБ успешно реализует намеченный план, то его примеру последуют и другие крупные банки, желающие нарастить свой капитал и нормативные показатели. «Однако существует риск того, что не всем банкам удастся закрепить успех ВТБ (в случае, если он будет), поскольку последующий спрос на такие еврооблигации будет уже ограничен. На мой взгляд, если регуляторы разрешили ВТБ привлечь средства таким способом, то вряд ли государство и ЦБ будут препятствовать последующим выпускам еврооблигаций других банков, — полагает она. — На мой взгляд,  достоинства вечных облигаций для эмитентов отражаются в том, что последний (в данном случае банк), получает на длительный период средства, которые не обязан погашать через 5-10 лет, а соответственно, долгое время может использовать их по своему усмотрению. Для рыночных игроков такие облигации позволяют получать фиксированный доход в равные определенные промежутки времени, в отличие, от тех же акций, например. Недостаток «вечных» облигаций, пожалуй, в том, что они не имеют срока погашения, но в таком случае инвестор может продать ее другому инвестору. Кроме того, такие вечные еврооблигации будут больше популярны, если выпущены в странах развивающихся экономик, поскольку в случае роста последней, доходность на облигацию будет пропорционально увеличиваться».

Привлекательность для инвесторов такого рода облигаций ВТБ, по словам старшего портфельного управляющего Allianz РОСНО Управление активами Ильи Мозгового, будет зависеть от величины премии в доходности по отношению к рынку. «Для эмитента тем лучше, чем меньше эта премия, — отмечает он. — Субординированные облигации выпускают банки. Такие длинные бумаги могут себе позволить только госбанки. Поэтому претенденты на такие выпуски кроме ВТБ — только Сбербанк и Россельхозбанк. В случае успеха выпуска ВТБ они могут также попробовать разместить «вечные» еврооблигации». 

По мнению эксперта, принципиальным достоинством «вечных» (или очень долгосрочных, 50-100летних) облигаций является возможность получить премию в доходности к традиционным срочным еврооблигациям. «Недостатки — это достаточно ограниченный потенциал роста, т.к. у эмитента «вечных» облигаций обычно есть право выкупа через определенный срок. Риск неограниченное время торговаться ниже цены размещения», — отмечает он.

ВТБ будет выпускать еврооблигации, и это уже говорит о его нацеленности на иностранных инвесторов, указывает директор по управлению активами ИК «Трейд-Портал» Николай Солабуто. «Самый лучший инструмент для пополнения капитала первого уровня — это эмиссия акций, но из-за того, что прошлое публичное размещение не дало инвесторам ожидаемых результатов, новое размещение может оказаться провальным. Поэтому руководство ВТБ поостереглось размещать акции и остановилось на размещении облигаций, — напоминает он. — Вряд ли такой опыт ВТБ опыт будет кем-то повторен, так как размещение облигаций — не самый лучший способ нарастить капитал, и другие банки не имеют столь провальную историю первичного размещения; скорей всего другие банки пойдут другим путем. Например, поговаривают об SPO Сбербанка. «Вечные» или долгосрочные облигации интересны для рынка, особенно если эмитент надежен, но все положительные стороны могут быть перекрыты отсутствием ликвидности. При отсутствии ликвидности долгосрочные облигации становятся хуже краткосрочных».

Спрос на российские еврооблигации сейчас высок, напоминает главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин, несмотря на негативный информационный фон в виде европейских проблем. «В частности, «Газпром» объявил в пятницу о том, что спрос на долларовые бумаги в рамках планируемого доразмещения еврооблигаций в 15 раз превысил предложение, — говорит он. — Спрос может снизиться, если ВТБ будет устанавливать сравнительно низкую ставку купона по такому долгу, скажем, менее 10% годовых. Такой вывод можно сделать, исходя из текущих котировок аналогов».

Для того, чтобы опыт ВТБ был «подхвачен» через какое-то время другими отечественными эмитентами, по мнению аналитика необходим ряд условий. «Во-первых, повышенная необходимость в докапитализации при стремлении к активной среднесрочной экспансии на рынке. Для ВТБ показатель Н1 на 01.07.2012 г. составил 11,89% при минимальных 10,0%. Во-вторых, это ставка на ослабление американской валюты в среднесрочном периоде, что существенно снизит стоимость фондирования. Соответственно, у банка должен быть развитый аналитический аппарат, который позволяет ему принимать подобные решения. Наконец, это все же «точечная» мера пополнения капитала, выпуск на 500 млн долларов повысит достаточность капитала ВТБ на 0,2-0,25 процентных пункта по российским стандартам, — рассуждает он. — В отличие от обычных облигаций, субординированные долгосрочные облигации увеличивают капитал банка по российским и мировым стандартам. Это ведет к снижению стоимости заимствований в среднесрочном периоде».

Консультант департамента Due Diligence  «2К Аудит — Деловые Консультации/Морисон Интернешнл» Андрей Чернявский отмечает, что одна из отличительных черт российского бизнеса — это дивидендная политика компаний. «В большинстве своем российские компании не платят дивиденды либо платят крайне мало, по сравнению с иностранными аналогами. Исключения, конечно, есть, но в общероссийском масштабе их не много. Интерес к российским компаниям обеспечивается в основном за счет стремительного роста их стоимости, — говорит он. — ВТБ в этом плане исключением не был. Дивидендная политика банка была и остается довольно осторожной. Поэтому «вечные» субординированные еврооблигации, которые фактически гарантируют ежегодный доход, могут вызвать интерес, прежде всего, у иностранных инвесторов. Для западных инвесторов дивидендная политика является важным аргументом при прикупке акций, то есть они настроены на получение прибыли по этим бумагам, а не на их перепродажу. Новый инструмент ВТБ как раз гарантирует высокую надежность бумаг и ежегодные выплаты. Поэтому еврооблигации банка могут заинтересовать рынок».

По мнению аналитика, облигации ВТБ — это способ обойти довольно проблемный процесс дополнительного выпуска акций. «Учитывая, что ВТБ — государственный банк, это весьма актуально. Поэтому, если размещение ВТБ будет успешным, не исключено, что его примеру последуют эмитенты с государственным капиталом. Другие игроки рынка также могут заинтересоваться этой возможностью. Однако «вечные» облигации налагают на эмитента дополнительные обязательства — обязательную ежегодную выплату определенной суммы на протяжении десятков лет. К тому же для успеха выпуска необходимо иметь мировое имя, что станет гарантом для возможных инвесторов, — уверен он. — Поэтому  бессрочные облигации могут себе позволить компании с мировым именем. Для игроков рынка это способ привлечь капитал на привлекательных условиях и с возможностью вернуть долг только через несколько десятков лет. Для инвестора — это возможность ежегодно получать определенный доход. Учитывая временные рамки соглашения — бессрочные облигации, как правило, высоконадежный финансовый инструмент, подразумевающий большой кредит доверия эмитенту со стороны рынка. И этот кредит имеет веские основания. Однако массовый интерес к этому инструменту может снизить его надежность».

«Газпром» разместил крупнейший для России выпуск вечных евробондов — 13 октября 2020 — Публикации в СМИ

«Газпром» завершил размещение первых для себя вечных еврооблигаций: он занял $1,4 млрд и €1 млрд. Это рекорд для российского рынка, но отечественные компании только начинают пользоваться таким инструментом

«Газпром» во вторник, 13 октября, провел размещение бессрочных еврооблигаций: один транш в долларах (на $1,4 млрд) и один — в евро (на €1 млрд), сообщил первый вице-президент Газпромбанка Денис Шулаков, чьи слова РБК передал представитель банка. Доходность долларовых бумаг составила 4,6%, облигаций в евро — 3,9%.

«Этот выпуск привлек широко диверсифицированный по географии и по типу инвесторов спрос, превысивший по ходу сбора заявок $4,6 млрд и €2,4 млрд», — указал Шулаков. Он уточнил, что первоначальный ценовой диапазон был объявлен как «чуть выше» 5% для транша в долларах и 4,375–4,5% — для евро.

«Данный выпуск «Газпрома» является первым в России полностью рыночным выпуском бессрочных субординированных облигаций в долларах и евро. Никогда прежде российские эмитенты не размещали эти выпуски в таких объемах», — сказал РБК портфельный управляющий «Альфа-Капитала» Дмитрий Дорофеев, добавив, что его компания также участвовала в этих размещениях. Вечные евробонды стали популярны на фоне пандемии: с начала года больше 25 эмитентов в мире разместили такие бумаги на публичных рынках, добавил он. «Такие инструменты позволяют компаниям привлекать капитал, который можно сравнить по своей сути с акционерным, но который стоит гораздо дешевле», — отметил Дорофеев.

Это крупнейшее размещение таких бумаг, подтверждает старший аналитик по облигациям АТОН Артем Привалов. Вторым по масштабам выпуском можно считать размещение ВТБ на $2,25 млрд (еще в 2012 году). Интерес к бумагам «Газпрома» объясняется повышенной доходностью и высоким кредитным качеством эмитента, добавил Привалов. «При этом потенциально возможная отмена купонов «защищена» стабильной выплатой дивидендов, которую не планируют снижать в ближайшем будущем», — указал он.

Банковские размещения считаются более рискованными, отмечает инвестиционный стратег УК»Арикапитал» Сергей Суверов, а кроме «Газпрома» другие компании реального сектора такие бумаги не размещали. «Газпром» предложил достаточно высокую доходность на долгий срок, притом что ставки надежных эмитентов традиционно низкие, добавляет эксперт. Внешний фон (решение польского антимонопольного регулятора оштрафовать «Газпром» на $7,6 млрд) не снижает интереса инвесторов — у них нет сомнений в кредитоспособности компании, к тому же цены на газ выросли, говорит Суверов.

«В России размещается достаточно малый объем качественных корпоративных заемщиков. При этом выпуск облигаций «Газпрома» с погашением в 2026 году торгуется с доходностью 2,7%, а бессрочный выпуск разместился с доходностью 4,6%. Эта премия достаточно привлекательна при небольшом увеличении рисков инвестирования в данные бумаги», — добавил Дорофеев из «Альфа-Капитала».

В ходе размещения заявки на облигации в долларах подали 250 инвесторов, на бумаги в евро — 210, отметил Шулаков из Газпромбанка, среди них — инвесторы из Великобритании, Швейцарии и других стран континентальной Европы, Азии и России. Доля иностранцев в спросе на евробонды составила 80%, добавил он.

Совкомбанк разместил выпуск «вечных» еврооблигаций на $ 300 млн под 7,6%

ПАО Совкомбанк 12 ноября 2021 13:42

Совкомбанк разместил выпуск «вечных» субординированных еврооблигаций на сумму $ 300 млн со ставкой купона 7,6% годовых. Спрос на ценные бумаги Банка со стороны российских и иностранных инвесторов превысил предложение в 3 раза. Банк направит привлеченные средства на оптимизацию структуры капитала для дальнейшего роста бизнеса.

Первоначально ориентир доходности по ценным бумагам находился в диапазоне 7,75-8,00% годовых. В результате букбилдинга ставка купона была снижена до 7,6% годовых, что на 15 базисных пунктов ниже по сравнению с предыдущим размещением аналогичных облигаций Банка в начале 2020 года, тогда купон был бы установлен на уровне 7,75%. Такой комфортный уровень был достигнут, несмотря на рост доходности казначейских облигаций США из-за роста инфляции во всем мире.

Спрос на облигации со стороны инвесторов на пике достиг 932 млн долларов.Всего в книгу поступило 114 заявок от крупнейших инвестиционных и пенсионных фондов, страховых компаний из США, Великобритании, ЕС, Швейцарии, ОАЭ и Сингапура. Кроме того, ценные бумаги Банка пользовались значительным спросом со стороны частных инвесторов и инвестиционных фондов из России.

«Несмотря на сложные рыночные условия, мы зафиксировали большой интерес к ценным бумагам со стороны иностранных и российских инвесторов. Это свидетельствует о том, что рынок высоко оценивает стратегию развития Банка и стабильно высокие результаты в последние годы.Мы высоко ценим доверие наших партнеров и нацелены на дальнейшее устойчивое развитие в будущем », — сказал заместитель председателя правления, руководитель корпоративного инвестиционного бизнеса Совкомбанка Михаил Автухов.

Организаторами эмиссии, помимо Совкомбанка, выступили Citi, JP Morgan, Societe Generale, Альфа-Банк, Emirates NBD Capital, Газпромбанк, ING, Mashreq Bank, Raiffeisen Bank International, Renaissance Capital, SberCIB, Sova Capital, Тинькофф, UniCredit и ВТБ. Столица.Размещение прошло на ирландской бирже Euronext Dublin.

Обращаем ваше внимание, что данный пресс-релиз основан на материалах, предоставленных компанией. Информационное агентство AK&M не несет ответственности за его содержание, а также за правовые и иные последствия его публикации.

Capital Pi — РЫНОЧНЫЕ СИГНАЛЫ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИДЕИ Сегодня мы будем …

РЫНОЧНЫЕ СИГНАЛЫ

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИДЕИ

Сегодня мы рассмотрим одну долговую ценную бумагу в качестве инвестиционных идей на этой неделе: VTB

IDEA # 1: VTB

Against На фоне возврата доходности российских еврооблигаций к диапазону 3-4% особый интерес представляет сегмент ценных бумаг с высокой доходностью от высоконадежных эмитентов.Если принять во внимание ликвидность инструмента (минимальный размер лота, доступность для неквалифицированного инвестора), то выбор практически становится безальтернативным — речь идет о так называемых «вечных» долларовых еврооблигациях группы ВТБ, выпущенных ее дочерняя компания ВТБ Евразия. Теперь по этой бумаге можно зафиксировать доходность до колла в декабре 2022 года на уровне 5,8%.

Младшие субординированные «бессрочные» еврооблигации ВТБ на сумму 2,25 млрд долларов были размещены в июле 2012 года с купоном 9.5% годовых. Основные риски, связанные с этим, — это право эмитента не выплатить купон (который впоследствии не будет компенсирован держателю и который не повлечет за собой технический дефолт эмитента), а также возможность списания выпуска для покрытия убытков. Обычно в проспекте «вечных» еврооблигаций прописывается триггер, запускающий процесс списания бумаги. Как правило, этот триггер представляет собой коэффициент собственного капитала первого уровня (коэффициент обыкновенного капитала уровня 1), минимальное значение которого установлено равным 5.125%. Для ВТБ нет определенного уровня срабатывания. Отметим, что с момента размещения еврооблигаций в 2012 году достаточность капитала группы ВТБ не опускалась ниже 9% (см. График ниже).

Что касается вероятности реализации следующего колл-опциона в декабре 2022 года, стоит отметить, что обратный выкуп еврооблигаций может оказать давление на капитал, а ВТБ он все еще нуждается. Кроме того, в октябре 2022 года группе ВТБ придется погасить субординированный выпуск на сумму 1,4 млрд долларов. В связи с этим погашение «бессрочной» эмиссии в размере 2 долларов.25 миллиардов вряд ли. Тем не менее, значительно увеличившаяся вероятность отзыва отзыва (если не в декабре 2022 г., то, например, через полгода после этого — опционы колл будут следовать дважды в год) может переместиться на «санкционированное» поле. Напомним, с 2014 года ВТБ лишен возможности привлекать финансирование на рынке еврооблигаций. В случае ослабления санкций группа могла бы попытаться заменить «вечные» еврооблигации с купоном 9,5% на более дешевый выпуск для обслуживания, тем более что текущие рыночные условия позволяют это.

Отметим, что в случае невозврата бумаги по причине обвала в декабре 2022 года, уровень купона будет пересчитан по формуле = десятилетний UST + премия 806,7 б.п. п. Если бы новый купон был пересчитан сейчас, то это было бы 8,8% годовых, что, очевидно, не дало бы существенной экономии по сравнению с текущими выплатами.

За первые два месяца 2020 года цена размещения ВТБ приблизилась к историческим максимумам. Пострадавший во время мартовского обвала еврооблигации, тем не менее, к настоящему времени смогли отыграть около 75% потерь, что выглядит лучше, чем динамика индекса EMUSTRUU, который отслеживает долларовую задолженность развивающихся стран (см. Диаграмму выше). .

При этом значительный потенциал роста цен (perp) ВТБ сохраняется с точки зрения z-спреда. Так, если в середине января 2020 года премия по доходности к казначейским облигациям США сузилась до 330 б.п. п., сейчас это 570 б.п. P.

В связи с более высоким кредитным качеством эмитента еврооблигации ВТБ торгуются с минимальным спредом доходности по сравнению с их российскими аналогами. Отметим, что хотя ВТБ (перп) не имеет рейтингов международных агентств, нельзя сказать, что он выглядит дешево на фоне мировых «вечных» бумаг (см. График ниже).Дело в том, что в целом этот сегмент высокорисковых инструментов еще далек от своих «стыковочных» уровней. Однако ситуация меняется прямо на глазах — например, «вечные» евробонды западноевропейских банков в последнее время спешно догоняют.

В связи с высоким купоном (9,5%) интересным выглядит уровень текущей доходности бумаги (отношение купонных выплат в ближайшие 12 месяцев к текущей цене) 8,7%. Как следует из приведенной ниже таблицы, по данному показателю выпуск ВТБ является одним из трех в сегменте российских еврооблигаций.

Отметим, что младший субординированный «вечный» выпуск ВТБ торгуется на Мосбирже с минимальным лотом в 1000 долларов. Бумажный купон выплачивается 6 июня и 6 декабря.

Алексей Штерншис
Совместный управляющий директор
Capital Pi

https://capitalpi.fund/market-signals-200526

Дебаты в России, часть 7 — спонсор ВТБ Капитал

https://www.euromoney.com/russia-debate-part-7-sponsored-by-vtb-capital2021-02-05 http://assets.euromoneydigital.com/b4/90/78992b304f2386d47c1b4c61da7c/96da0b7467034674805e295e295jpgRussia дебаты, часть 7 — спонсоры VTB CapitalRussia дебаты, часть 7 — спонсоры VTB Capital com / russia-debug-part-8-sponsored-by-vtb-capital2021-02-05 https://assets.euromoneydigital.com/93/64/3b1cfe8a4540ba90ad7acf59b5cc/71e8e67f06cf40c5828038277004dac9/posiater.jpg часть 8 — спонсор ВТБ Капитал https://secure.com.brightcove.com/services/mobile/streaming/index/master.m3u8?videoId=4582010220001&secure=true247 https://www.euromoney.com/russia-debate-part-9-sponsored-by-vtb-capital2021-02-05 https: //assets.euromoneydigital.com/e8/d4/37ac294a4b4db62cf2271525159c/952bd12fcfd14968bbf2921cf53e07b4/poster.jpg Дебаты в России, часть 9 — спонсор VTB CapitalRussia, часть 9 — спонсирование VTB Capital index / master.m3u8? videoId = 4582064095001 & secure = true217https: // www.euromoney.com/russia-debate-part-10-sponsored-by-vtb-capital2021-02-05https://assets.euromoneydigital.com/20/6c/207d7d7d724930afdb8a26b9b31bc5/ee951eb35fc84cc0b229a3213ecb35fc84cc0b223a3213ecbcb229a3213ec Дебаты CapitalRussia, часть 10 — спонсор ВТБ Капитал 5-спонсируется-vtb-capital2021-02-05 https://assets.euromoneydigital.com / 3b / a6 / 60dc524740a5839c282685e3f6d5 / 7bfcf9a8848d47b9ba5d2823bb760666 / poster.jpg Дебаты в России, часть 5 — спонсор VTB Capital, часть дебатов в России — часть 5 — спонсор VTB Capitalhttps/movedex/? videoId = 4582064092001 & secure = true198 poster.jpgЧасть 6 дебатов в России — спонсор ВТБ КапиталРоссия часть дебатов 6 — спонсор ВТБ Капитал https: // secure.brightcove.com/services/mobile/streaming/index/master.m3u8?videoId=4582007291001&secure=true383https://www.euromoney.com/russia-debate-part-2-sponsored-by-vtb-capital2021-02-05 https: //assets.euromoneydigital.com/7a/92/34db5cea4cc39610428d486516f4/98c5886fc9d14e34a80bc96ad6992a7b/poster.jpg, Россия, часть 2 — спонсируется VTB CapitalRussia. index / master.m3u8? videoId = 45820072 & secure = true317https: // www.euromoney.com/russia-debate-part-1-sponsored-by-vtb-capital2021-02-05 https://assets.euromoneydigital.com/6c/9c/930e5cd945cfa88eef573916cf3c/413535b2ussfdiared084248bca750fb08 Дебаты CapitalRussia, часть 1 — спонсор ВТБ Капитал 3-спонсируется-vtb-capital2021-02-05 https://assets.euromoneydigital.com / 8c / e5 / d60f60714ec2ac9d733adf07ca9e / a74d721aec3e40d5bfecb7f9ad6a426c / poster.jpg Дебаты в России, часть 3 — спонсор VTB CapitalRussia — дебаты, часть 3 — спонсоры: VTB Capital videoId = 4582007289001 & secure = true384 poster.jpgЧасть 4 дебатов в России — спонсор ВТБ КапиталРоссия часть дебатов 4 — спонсор ВТБ Капиталhttps: // secure.brightcove.com/services/mobile/streaming/index/master.m3u8?videoId=4582010216001&secure=true417https://www.euromoney.com/us-corporate-bond-issuance-mark-bamford-barclays-speaks-with-hamish- риск-euromoney2021-02-05 https://assets.euromoneydigital.com/cd/c2/b6767d2f473ba17720bdd9d36fb9/70949e2868be40838c662b814cdd69c3/poster.jpg выпуск корпоративных облигаций. Марк Бэмфорд, Barclays, беседует с Хэмишем Риском, Euromoney Марк Бэмфорд, глава глобального синдиката Barclays Capital в Нью-Йорке, беседует с редактором Euromoney по рынкам Хэмишем Риском о недавнем всплеске выпуска корпоративных облигаций в США.S. https://secure.brightcove.com/services/mobile/streaming/index/master.m3u8? VideoId = 4581908220001 & secure = true499 https://www.euromoney.com/us-corporate-bond-issuance-mark-bamford- barclays-speaks-with-hamish-risk-euromoney-12021-02-05 https://assets.euromoneydigital.com/31/60/ef76cfbf4a559962766bdb44389e/eedb9ed2b5fe4868bb11f41553a592c7/poster.jpg выпуск корпоративных облигаций. Марк Бэмфорд, Barclays, беседует с Хэмишем Риском, Euromoney Марк Бэмфорд, глава глобального синдиката Barclays Capital в Нью-Йорке, беседует с редактором Euromoney по рынкам Хэмишем Риском о недавнем всплеске выпуска корпоративных облигаций в США.S. https://secure.brightcove.com/services/mobile/streaming/index/master.m3u8? VideoId = 4581964840001 & secure = true499 https://www.euromoney.com/gary-gensler-interview2021-02-05https: // assets.euromoneydigital.com/11/9c/43433ce54139a022e76c75b62b7f/e94276b6744b4327821e765ab6502f5e/poster.jpg Хэмишский риск Euromoney берет интервью у Гэри Генслера из CFTC в 2010 году регуляторы финансовых рынков в мире.https://secure.brightcove.com/services/mobile/streaming/index/master.m3u8?videoId=4581948493001&secure=true324https://www.euromoney.com/article/b12klp111jxy52/cash-management-non-financial-institutions Survey-2015-which-icms-do-you-use-most-global2020-11-30 https://www.euromoney.com/article/b12klpnhqx1fdd/cash-management-non-financial-institutions-survey-2015-qualitative- категории-рейтинги 21 мая 2016 г. https://www.euromoney.com/article/b12klql2w3jycl/cash-management-financial-institutions-survey-2015-which-icms-do-you-use-most-in-africa2016-05- 21https: // www.euromoney.com/article/b12klql4h37jjg/cash-management-financial-institutions-survey-2015-which-icms-do-you-use-most-in-central-eastern-europe 21.05.2016 https://www.euromoney. com / article / b12klql8x1p303 / cash-management-financial-industries-survey-2015-which-icms-do-you-use-most-in-asia2016-05-21 https://www.euromoney.com/article/b12klqlcs404lp/ Cash-Management-Financial-Institution-Survey-2015-which-icms-do-you-use-most-in-the-middle-east 21.05.2016 https://www.euromoney.com/article/b12klqlf99dpw3/cash- Обзор-менеджмент-финансовых-институтов-2015-который-icms-do-you-use-most-in-latin-america2016-05-21 https://www.who.int/euromoney.com/article/b12klqr4kgrsmn/cash-management-financial-institutions-survey-2015-which-icms-do-you-use-most-in-north-america2016-05-21https://www.euromoney.com/ article / b12klrj9t5jj39 / cash-management-financial-instruments-survey-2015-which-icms-do-you-use-most-globally2020-11-30 https://www.euromoney.com/article/b12klrjgzlmmtl/cash-management- финансовые-институты-опрос-2015-which-icms-do-you-use-most-in-western-europe 21.05.2016 https://www.euromoney.com/article/b12km1pnwpq1jg/china-interbank-bond-market- скрипы-открытые2016-05-21https: // www.euromoney.com/article/b12km25cn0qqbt/rise-of-non-bank-market-makers-increases-competitive-threat-to-banks2016-05-21https://www.euromoney.com/article/b12km25fj16t3s/prime-of- Prime-Provider-Pick-Up-Business-as-Big-Banks-Shed-Mid-tier-clients2016-05-21 https://www.euromoney.com/article/b12km2b4lbx825/fx-questions-over-feasibility-of- central-netting-utility2017-08-03 https://www.euromoney.com/article/b12km2mhq3xdz6/software-pioneer-infowatch-outlines-the-countrys-high-tech-future-at-vtb-capitals-russia-calling- forum2020-09-03https: // www.euromoney.com/article/b12km2mrr5q2gk/psd2-opens-up-payments-competition 31.05.2017 https://www.euromoney.com/article/b12km2mxc0t8rc/risk-survey-endorses-hungarys-investment-grade2016-05-pros 21 https://www.euromoney.com/article/b12km3319gggws/shariah-compliant-fx-hedging-takes-centre-stage2020-09-11 https://www.euromoney.com/article/b12km333qmb7sz/credit-suisse-ceo- to-split-the-bank2017-08-25 https://www.euromoney.com/article/b12km336hb5z5g/staley-and-barclays-this-time-its-different2017-08-10https: // www.euromoney.com/article/b12km338z7k322/this-years-successful-russia-calling-forum-communicates-vtb-capitals-ongoing-success-to-the-investing-world2020-09-03https://www.euromoney.com/ article / b12km33bzstv75 / zeti-ups-the-ante-in-fight-with-1mdb 21.05.2016 https://www.euromoney.com/article/b12km33g9n27qw/its-only-a-game-mes-amis2016-05- 21 https://www.euromoney.com/article/b12km33ll2q4td/italy-co-opts-its-co-ops2017-11-22 https://www.euromoney.com/article/b12km33p18cgch/quotes-of-the-month3020- 09-02https: // www.euromoney.com/article/b12km38d2vbyq7/off-the-record2020-09-02https://www.euromoney.com/article/b12km3kqm9n7l4/euromoney-special-report-portugal2016-05-21https://www.euromoney.com/ article / b12km3ksprzds1 / africa-nigerian-central-bank-предложения-помощь-банковскому-сектору 21 мая 2016 г. https://www.euromoney.com/article/b12km3kvftv8rn/ensors-farewell-to-euromoney 21 мая 2016 г. https: //www.euromoney.com/article/b12km3kx8tjtwq/succession-planning-asian-family-fees2016-05-21https://www.euromoney.com/article/b12km3l01th8kl/the-futures-bright-the-futures-inconvenient2016- 05-21https: // www.euromoney.com/article/b12km3l26mgtk9/against-the-tide-the-fed-is-a-macro-risk2016-05-21https://www.euromoney.com/article/b12km3l4cfgn28/off-message-dont-dignify- свинины //www.euromoney.com/article/b12km3ws8py4zf/bouncing-back2020-09-03https://www.euromoney.com/article/b12km3wwhrwdbk/vtb-capitals-russia-calling-forum-lays-the-groundwork-for- a-bright-future2020-09-03https: // www.euromoney.com/article/b12km3wz03vwsk/playing-the-long-game-on-mrel2017-08-03 https://www.euromoney.com/article/b12km3x0rgtbtf/adcb-gulf-liquidity-concerns2016-05-21https:// www.euromoney.com/article/b12km3x2n70nq9/china-ponders-privatization-conundrum2017-11-27https://www.euromoney.com/article/b12km3x4swgf5w/malaysia-central-bank-zetis-last-stand2016-05-21https: //www.euromoney.com/article/b12km41w6lm12f/portugal-new-auction-looms-as-novo-banco-sale-fails2016-05-21https://www.euromoney.com/article/b12km4c6pr1685/mortgage-loans- dont-cry-for-swiss-franc-lenders2016-05-21https: // www.euromoney.com/article/b12km4c8mynfcb/bank-capital-banks-brace-for-tlac-terms-clarity-still-needed2016-05-21 https://www.euromoney.com/article/b12km4cbnt0m9k/transaction-services-questions- of-cash3016-05-21 https://www.euromoney.com/article/b12km4cdm0mq4l/us-banking-just-do-something2017-12-06 https://www.euromoney.com/article/b12km4cggr1hdk/italy-banking- popolari-identity-cris2017-11-22 https://www.euromoney.com/article/b12km4cj72zt59/nabiullina-rages-against-the-banking-machine2018-01-30 https://www.euromoney.com/euromoney.com/article/b12km4cl93plst/latin-america-investment-banking-fees-big-freeze2017-12-11https://www.euromoney.com/article/b12km4cmz8j60r/cash-management-survey-2015-how-to- build-a-banking-business-around-cash3020-11-30 https://www.euromoney.com/article/b12km4cpwgblyr/us-outlines-rules-for-iran2016-05-21https: //www.euromoney.com/ article / b12km4jdzstlk1 / thailands-apisak-tell-foreign-banks-they-cant-concte 21.05.2016 https://www.euromoney.com/article/b12km4trjdnny2/hedge-funds-hit-by-fall-in-management- сборы2016-05-21https: // www.euromoney.com/article/b12km4ttt58vhj/restructuring-kkr-launches-pillarstone-for-european-npls2016-05-21https://www.euromoney.com/article/b12km4twlzn2gk/debt-capital-markets-colombian-bond latams-new-reality 21.05.2016 https://www.euromoney.com/article/b12km4tyjm34h6/sideways-ermotti-does-a-diamond-lite2017-08-14 https://www.euromoney.com/article/b12km4v0lh7w2b/ fintech-us-банки-fall for-temptation-of-apple-pay2017-12-06 https://www.euromoney.com/article/b12km4v2kl3v98/brazil-downgrade-sparks-fears-of-sell-off-spiral2017- 12-11https: // www.euromoney.com/article/b12km4v4ns4pkk/steely-nabiullina-fights-russias-fires2018-01-30 https://www.euromoney.com/article/b12km4v7f5xz4x/emerging-europe-tinkoff-defies-russian-consumer-s 30 https://www.euromoney.com/article/b12km54lfwkndc/macaskill-on-markets-vorsprung-durch-vorschrift2016-05-21 https://www.euromoney.com/article/b12km54nq20dc1/central-america-panama-moves- против незаконного финансирования, 21 мая 2016 г. https://www.euromoney.com/article/b12km54r3h56nl/fx-players-divided-on-market-structure2017-08-03 https: // www.euromoney.com/article/b12km54t95dn16/credit-benchmark-revolutionizes-internal-models2017-12-06 https://www.euromoney.com/article/b12km54wkhdg18/rmb-parfx-offers-usd-cnh-trading2016-05-21https: //www.euromoney.com/article/b12km54yn38471/fx-mis-selling-moves-up-the-agenda2016-05-21https://www.euromoney.com/article/b12km550t6bjs8/euromoney-cash-management-survey- 2015-change-at-the-top-with-deutsche-bank-win2020-11-30 https://www.euromoney.com/article/b12km59rjw9njb/tunisia-optimism-in-spite-of-torrid-time-for- туризм2016-05-21https: // www.euromoney.com/article/b12km5m39j4zdt/sepa-enables-european-treasury-sophistication 03.08.2017 https://www.euromoney.com/article/b12km5m6fn8dcc/necessity-of-corporate-cash-flow-visibility-questioned2016-05 21 https://www.euromoney.com/article/b12km5m8cqbpp8/turkeys-banks-sweat-the-small-stuff2016-05-21 https://www.euromoney.com/article/b12km5mbggr5d5/cash-management-survey-2015- методология2016-05-21 https://www.euromoney.com/article/b12km5mf4tycpq/off-message-communicating-in-the-shadows2016-05-21https: // www.euromoney.com/article/b12km5mgxs1vjz/asia-banking-myanmars-makeover2016-05-21https://www.euromoney.com/article/b12km5mkd37ym6/quotes-of-the-month3020-09-02https://www.euromoney. com / article / b12km5s8j9zpb8 / the-dos-and-donts-of-win-a-cash-management-мандат 21.05.2016 https://www.euromoney.com/article/b12km62m1mr5p1/world-bank-pleads-for- денежно-кредитная координация 21.05.2016 https://www.euromoney.com/article/b12km62p1gb3hm/big-banks-alternative-homes2016-05-21 https://www.euromoney.com/article/b12km62qry0p4l/gulf-markets-the- ликвидность-хорошо-бежит-сухой2020-09-11https: // www.euromoney.com/article/b12km62shvbww6/euromoney-sphere-of-influence2016-05-21https://www.euromoney.com/article/b12km62txc6p4d/challenger-fx-platforms-make-their-pitch3016-05-21https://www.euromoney.com/article/b12km62txc6p4d/challenger-fx-platforms-make-their-pitch3016-05-21https:// www.euromoney.com/article/b12km62wdsxf29/back-to-the-finance-future2016-05-21https://www.euromoney.com/article/b12km62y9v65r9/corporate-social-responsibility-pinked-off2016-05-21https: //www.euromoney.com/article/b12km6317p0lb9/off-the-record2020-09-02https://www.euromoney.com/article/b12km632zfsw8n/eurobond-option-still-on-the-cards-for-angola2020- 08-26https: // www.euromoney.com/article/b12km67swbg1z8/pakistans-central-bank-chief-eyes-balancing-act2016-05-21https://www.euromoney.com/article/b12km6k47tbg4s/new-ecobank-ceo-shelves-nigeria-stake- планы продаж2016-05-21 b12km6k8c40yk1 / ценных бумаг под микроскопом2017-08-03 https://www.euromoney.com/article/b12km6kb7qpbnn/western-europe-sets-standard-on-payments2017-12-06https: // www.euromoney.com/article/b12km6kd39k64c/banks-answer-fx-legal-catch-up-calls-in-latam2016-05-21https://www.euromoney.com/article/b12km6kfkqg857/zeti-tries-to-rise- выше-малайзия-ползучий-кризис2016-05-21 https://www.euromoney.com/article/b12km6khnxhcys/north-america-modernising-a-mature-transaction-banking-market2017-12-06 https://www.euromoney. com / article / b12km6q6v9k59m / corporates-ask-banks-for-tech-contingency-sizes2017-12-06 https://www.euromoney.com/article/b12km70kpw75bk/middle-east-goes-digital-as-bank-mergers- loom2017-12-06https: // www.euromoney.com/article/b12km70mf1vfgj/asias-companies-refine-treasury2020-09-11https://www.euromoney.com/article/b12km70pn6hs1f/inside-investment-gloom-with-a-grin-of-salt2016-05- 21 https://www.euromoney.com/article/b12km70rjcjnbj/on-message-iso-200222017-08-03 https://www.euromoney.com/article/b12km70t8w0wwj/fsb-calls-for-niche-fx-benchmarks- реформа 21 мая 2016 г. платежные системы2017-12-06https: // www.euromoney.com/article/b12km7109j2lqx/fx-jury-out-on-agency-desk-execution 21.05.2016 https://www.euromoney.com/article/b12km75qfqtbfz/samurai-versus-formosa-a-tale-of- два банка-финансирования-рынков, 21 мая 2016 г. article / b12km7h89t07t5 / us-fast-payments-bankings-technology-backwater2017-12-06 https://www.euromoney.com/article/b12km7hbphfz7y/turkey-debate-participants2016-05-21https: // www.euromoney.com/article/b12km7hf0fdgzf/ecr-survey-results-q3-2015-dominated-by-chinas-jitters-brazilian-crisis-and-em-capital-shock2018-01-31https://www.euromoney.com/ article / b12km7hn80qxb3 / turkey-Discord-digital-революция-открывает-новые-горизонты-для-турецких-финансовых-новаторов2017-12-06 https://www.euromoney.com/article/b12km7hqlpdcn7/bitcoin-jury-is-still- out-on-производные2017-08-03 https://www.euromoney.com/article/b12km7t1vn8xls/ecobank-ayeyemis-friendly-takeover2016-05-21https: //www.euromoney.com/article/b12km7t4vp75zq/sabadell-tries- out-a-new-look2016-05-21https: // www.euromoney.com/article/b12km7t76bwj1q/the-eternal-struggle-of-the-bank-treasurer2016-05-21https://www.euromoney.com/article/b12km7t9t2bbqt/trans-pacific-partnership-to-the-rescue2016- 21 мая 2018 г. данные-лучше-отношения2017-12-06 https://www.euromoney.com/article/b12km88g10d4jg/bangladesh-rahman-touches-the-ground-and-it-bears-fruit2016-05-21https: // www.euromoney.com/article/b12km88hnpsyt7/latam-central-banks-monetary-policymakers-need-fiscal-friends2017-12-11 https://www.euromoney.com/article/b12km88kz63yq6/chinas-balancing-act-on-exchange- ставка2017-11-27 https://www.euromoney.com/article/b12km88mp2nhjs/global-buyers-snap-up-russian-corporate-debt2018-01-30 https://www.euromoney.com/article/b12km88pg0rzd1/brazil- ищет-иностранную-помощь-для-инфраструктуры2017-12-11 https://www.euromoney.com/article/b12km8ff0kspfv/yield-for-ghana-bond-hits-double-digits2016-05-21 https://www.euromoney.com/article/b12km8ff0kspfv/yield-for-ghana-bond-hits-double-digits2016-05-21https: // www.euromoney.com/article/b12km8qsdv6vsh/iran-issues-300m-equivalent-domestic-bond2020-09-11https://www.euromoney.com/article/b12km8qvgktsvh/cls-and-trioptima-unveil-portfolio-compression-service- for-fx-swaps-and-forwards2017-12-05 https://www.euromoney.com/article/b12km8qx44hc81/against-the-tide-spain-is-a-gauge-for-europe2019-02-13 https: // www.euromoney.com/article/b12km8qyr362p1/brazil-private-sector-banks-pessimism-takes-root2017-12-11https://www.euromoney.com/article/b12km8r0nw5npk/third-party-digital-payment-providers- введите-корпоративное-пространство2017-12-06 https://www.interfacebook.com/euromoney.com/article/b12km8r2lhmlg2/inside-the-race-for-italys-npls2017-11-22https://www.euromoney.com/article/b12km8r4ss1b5b/inside-investment-commodities-filtering-signal-from-noise2016- 05-21 https://www.euromoney.com/article/b12km8wwr1d1b6/ma-us-banks-get-acquisitive2016-05-21 https://www.euromoney.com/article/b12km966rp6189/italian-banks-rejig-top- brass-as-stocks-stagnate2017-11-22 https://www.euromoney.com/article/b12km968p539rt/sideways-the-secret-diary-of-bill-gross-part-ii2016-05-21https: // www.euromoney.com/article/b12km96bjfwl68/brazil-central-bank-we-gotit-good-times-would-last-forever2017-12-11 https://www.euromoney.com/article/b12km96dm1r8d1/dcm-altice-on- уведомление2016-05-21 https://www.euromoney.com/article/b12km96ghyhct1/regulation-the-benefits-of-blockchain2020-09-09 https://www.euromoney.com/article/b12km96kc93bjv/seychelles-to-snub- рынок еврооблигаций 21 мая 2016 г. Equity-worldpay-ipo -lights-спонсоры-weak-hand2016-05-21https: // www.euromoney.com/article/b12km96qv2vy98/mifid-ii-transforms-market-for-research3021-02-22 https://www.euromoney.com/article/b12km9nvlyxydn/macaskill-on-markets-aspiration-20202016-05-21 https: //www.euromoney.com/article/b12km9p1rq4y2s/infrastructure-finance-new-asset-class-adds-to-infra-funds-glut2016-05-21https://www.euromoney.com/article/b12knfg97nhrpx/lebanon- special-report-2015-building-lebanons-future2019-02-12 https://www.euromoney.com/article/b12kngptw3ctpk/cash-management-survey-2015-results-index2018-12-04https: // www.euromoney.com/article/b12kngpxf2b9d7/cash-management-non-financial-institutions-survey-2015-best-regional-cash-manager2018-12-04https://www.euromoney.com/article/b12knh09622rc6/cash-management- опрос-нефинансовых организаций-2015-лучший-внутренний-кассовый-менеджер 22 сентября 2016 г. https://www.euromoney.com/article/b12knh0dq6lwq6/finance-minister-of-the-year-cardenas-steadies-the- ship2016-10-04 https://www.euromoney.com/article/b12knhh9svflzl/bond-markets-after-volkswagen-trust-is-key-for-green-growth3016-11-21https: // www.euromoney.com/article/b12knk2kf3955r/delivering-growth-boosting-competitiveness-singapores-role-in-the-new-economy2020-09-02

Биткойн упал после того, как Илон Маск написал в Твиттере мем о расставании

Илон Маск, основатель и главный инженер компании SpaceX выступает на спутниковой конференции и выставке 2020 года 9 марта 2020 года в Вашингтоне, округ Колумбия. Во время выступления на конференции Маск ответил на ряд вопросов, касающихся проектов SpaceX.

Win McNamee | Getty Images

Цена биткойна упала в пятницу утром после того, как Илон Маск опубликовал твит, в котором говорилось, что он разлюбил ведущую криптовалюту в мире.

Генеральный директор Tesla, миллиардер, написал в Твиттере мем о том, как пара расстается из-за партнера-мужчины, цитируя слова Linkin Park, добавляя хэштег #Bitcoin и смайлик с разбитым сердцем.

Криптовалюта немного восстановилась, но все еще оставалась в минусе после того, как в пятницу утром генеральный директор Square Джек Дорси написал в Твиттере, что компания цифровых платежей рассматривает возможность создания аппаратного кошелька для биткойнов.

Биткойн был на 4,3% ниже и составил 36 925,74 доллара по состоянию на 16:03. ET в пятницу, согласно данным Coin Metrics.За этим последовали и другие цифровые монеты: эфир под номером 2 упал на 3,6% до 2694,92 доллара, а догкойн — излюбленная криптовалюта Маска — упал на 1,7% до 38 центов.

Биткойн пережил бурный год, достигнув рекордного уровня более 64000 долларов в апреле, а в следующем месяце упал почти до 30000 долларов. Сейчас это более чем на 40% ниже исторического максимума, хотя в 2021 году он все еще вырос почти на 30%.

Это не первый раз, когда твиты Маска о криптовалюте меняют рынок. В мае он сказал, что Tesla перестанет принимать биткойны в качестве способа оплаты из-за опасений по поводу его использования энергии, сократив стоимость всего крипторынка на сотни миллиардов долларов за один день.

«Безответственный»

Некоторые представители криптоиндустрии в прошлом критиковали Маска за его публикации о цифровых валютах. Например, Маск часто писал в Твиттере о «шутливой» криптовалюте dogecoin, что часто приводило к резким скачкам ее цены.

После его последнего твита о биткойне Чанпэн Чжао, генеральный директор Binance, не одобрил его. Согласно данным CoinMarketCap, Binance — крупнейшая в мире криптобиржа по объемам торгов.

«Твиты, которые вредит чужим финансам, не смешные и безответственные», — написал в пятницу Чжао, известный в крипто-кругах как «CZ».

Сообщения Маска в Твиттере также повлияли на активы помимо криптовалюты. В среду акции Samsung Publishing, основного акционера продюсера «Baby Shark», взлетели после твита Маска о вирусной детской песне.

Его твиты вызвали гнев Комиссии по ценным бумагам и биржам США, которая в 2018 году обвинила Маска и его фирму по производству электромобилей в мошенничестве с ценными бумагами после того, как генеральный директор написал в Твиттере, что сделает компанию частной и «обеспечит финансирование» для сделки. .

На этой неделе выяснилось, что Комиссия по ценным бумагам и биржам объявила Маску выговор за якобы нарушение условий мирового соглашения с регулятором ценных бумаг. Представители SEC отметили твит в мае прошлого года, в котором Маск сказал, что цена акций Tesla «слишком высока».

Что ждет биткойн дальше?

В новой заметке на этой неделе JPMorgan заявил, что институциональные инвесторы не покупают падение биткойнов, и предполагаемые цены, возможно, еще упадут.

Сторонники Биткойна рассматривают цифровую валюту как средство сбережения, подобное золоту, утверждая, что она может выступать в качестве защиты от инфляции, поскольку центральные банки по всему миру усиливают стимулы в ответ на кризис с коронавирусом.Но скептики говорят, что биткойн — это спекулятивный пузырь, который ждет своего взрыва.

Тысячи биткойн-инвесторов прибыли на этой неделе в Майами на конференцию, посвященную криптовалюте. Мэр Майами Фрэнсис Суарес сам верит в биткойн, заявив в четверг CNBC, что город «активно изучает» оплату труда сотрудников криптовалютой.

«Я думаю, что криптовалюта — это просто фальшивые деньги», — сказал председатель российского банка ВТБ Андрей Костин Хэдли Гэмблу CNBC на Петербургском международном экономическом форуме в пятницу.«Кто-то сидит где-то, занимаясь добычей полезных ископаемых, как в средние века, а затем использует их».

«Ни одно правительство не примет это, потому что это не подпадает под какие-либо постановления правительства», — добавил он. «Они не могут это контролировать».

Костин сослался на несколько инициатив центрального банка по разработке цифровых версий существующих денег, таких как доллар, евро, китайский юань или, в случае России, рубль.

«Это неизбежно», — сказал он. «Весь мир переходит в цифровой мир. И валюта не исключена из этого процесса.»

— Ханна Мяо из CNBC предоставила репортаж.

% PDF-1.7 % 17642 0 объект > эндобдж xref 17642 77 0000000016 00000 н. 0000001933 00000 н. 0000003883 00000 н. 0000004128 00000 н. 0000004341 00000 п. 0000004387 00000 н. 0000004430 00000 н. 0000005168 00000 н. 0000005246 00000 н. 0000005377 00000 н. 0000005496 00000 п. 0000005643 00000 п. 0000005690 00000 н. 0000005836 00000 н. 0000005883 00000 н. 0000006030 00000 н. 0000006077 00000 н. 0000006220 00000 н. 0000006267 00000 н. 0000006421 00000 н. 0000006467 00000 н. 0000006616 00000 н. 0000006662 00000 н. 0000006809 00000 н. 0000006855 00000 н. 0000006993 00000 н. 0000007039 00000 п. 0000007176 00000 н. 0000007222 00000 н. 0000007345 00000 н. 0000007391 00000 н. 0000007529 00000 н. 0000007575 00000 н. 0000007621 00000 н. 0000007667 00000 н. 0000007810 00000 п. 0000007979 00000 н. 0000008177 00000 н. 0000008224 00000 н. 0000008271 00000 н. 0000008414 00000 н. 0000008461 00000 п. 0000008624 00000 н. 0000008671 00000 н. 0000008803 00000 н. 0000008850 00000 н. 0000008980 00000 н. 0000009040 00000 н. 0000009181 00000 п. 0000009228 00000 п. 0000009414 00000 п. 0000009461 00000 п. 0000009508 00000 н. 0000009638 00000 н. 0000009687 00000 н. 0000009836 00000 н. 0000009882 00000 н. 0000010016 00000 п. 0000010063 00000 п. 0000010209 00000 п. 0000010254 00000 п. 0000010419 00000 п. 0000010466 00000 п. 0000011846 00000 п. 0000011910 00000 п. 0000012056 00000 п. 0000012379 00000 п. 0000012459 00000 п. 0000012571 00000 п. 0000012685 00000 п. 0000012795 00000 п. ٚ 8 KLc` \ &! PC (i` JaEUb: PZ *.; u * EZH {79ss /

Предложение о национализации прибыли компании вызывает драку между Кремлем и правительством — The Bell — Eng

1. Предложение национализировать прибыль компании вызывает необычную борьбу между Кремлем и правительством

Владимир Путин на встрече с бизнесменами, март 2017. Фото: ТАСС

Что случилось

Идея экономического советника Владимира Путина о выделении почти 8 миллиардов долларов из прибыли крупного бизнеса для финансирования государственных расходов вызвала редкий публичный конфликт между Кремлем и министрами правительства.Исход этого спора может определить характер экономической программы на четвертый срок Путина.

  • На прошлой неделе мы писали о спорном предложении экономического советника Путина Андрея Белоусова. Короче говоря, идея состоит в том, что — поскольку российские производители металлов и химикатов заработали более высокую, чем обычно, прибыль из-за роста цен на сырье и ослабления рубля, и они платят меньше налогов, чем нефтяные компании, — было бы справедливо попросить у них около одной трети их EBITDA за 2017 год, или 500 миллиардов рублей (7.6 миллиардов). Эта непредвиденная сумма будет использована для финансирования так называемых «майских заказов» Путина: плана развития российской экономики до 2024 года с помощью огромных государственных расходов (около 380 миллиардов долларов). Путин положительно отреагировал на предложение Белоусова.
  • Белоусов, автор идеи, является одним из наименее известных и в то же время наиболее влиятельных лиц, принимающих экономические решения у власти. Путин, каким бы авторитарным он ни был, традиционно доверяет ведению экономики либеральным экономистам (другие примеры — глава Сбербанка Герман Греф и Алексей Кудрин, много лет занимавший пост министра финансов).Белоусов — исключение из этого правила. В системе, построенной Путиным, он действует как противовес «либералам в правительстве». Высокопоставленный российский правительственный чиновник охарактеризовал его как «жесткого государственника», который считает, что Россия окружена «кругом врагов». В 2014 году Белоусов был единственным из экономических советников Путина, поддержавшим аннексию Крыма. В вечных спорах о том, как распределять доходы от нефтегазовых прибылей, Белоусов всегда утверждает, что деньги следует тратить на инфраструктурные проекты, а не откладывать в фонды на черный день.
  • Письмо Белоусова попало в прессу в прошлый четверг и вызвало резкую критику со стороны бизнеса и экспертов. Не нравилось это и чиновникам, ответственным за экономику. Однако после заседаний правительства в конце прошлой недели представители компании неохотно согласились (русские). Подобные предложения с одобрения Путина обычно не обсуждаются. Но затем что-то изменилось. В четверг пять министров правительства резко отрицательно отозвались об идее Белоусова.По словам источников The Bell, близких к компаниям, позиция чиновников изменилась после того, как они поняли, что спорная идея не получила окончательного подтверждения от Путина.
Почему миру должно быть не все равно

Неудивительно, что предложение Белоусова вызвало больше публичной критики со стороны государственных чиновников, чем гораздо более болезненное решение о повышении пенсионного возраста. Такой шаг к ретроактивной фиксации прибыли у частных компаний будет указывать на изменение правил игры.По сути, это был бы шаг к плановой экономике советского образца. До 2014 года это было бы невозможно, но в условиях растущего конфликта с Западом и усиления санкций такой сценарий выглядит все более правдоподобным.

2. Россия не опасается повторения самого серьезного финансового кризиса в стране в 1998 году. Однако экономическая изоляция может изменить это положение.

Что случилось

Сегодня Россия оглядывается на кризис 1998 года — самый серьезный финансовый шок в современной истории страны, который способствовал формированию современной экономики России.Текущие проблемы в России совсем не похожи на те, которые привели страну к дефолту по долгу 20 лет назад. Но растущая международная изоляция России и возрастающая роль государства в экономике могут подтолкнуть правительство к принятию решений, которые могут приблизить страну к аналогичному кризису.

  • Дефолт по долгу и трехкратная девальвация рубля в 1998 году стали первым серьезным кризисом для рыночной экономики России. Тогда граждане страны, правительство и новые предприятия только-только научились жить по правилам рыночной экономики.Для всех трех групп кризис стал серьезным ударом. Второй раз за десятилетие граждане потеряли все свои сбережения, которые они депонировали в банках. Предприятия, не занимавшиеся экспортом природных ресурсов, либо разорились, либо оказались на грани банкротства. Правительство столкнулось с огромным кризисом легитимности, конечным результатом которого стал приход к власти Владимира Путина.
  • Кризис был вызван, прежде всего, неспособностью правительства России в то время покрывать свой бюджет за счет сбора налогов, — размышлял Сергей Дубинин в своей статье в сегодняшней газете «Ведомости».Дубинин возглавлял Центральный банк в 1998 году. Вместо этого правительство несколько лет печатало деньги и соглашалось с гиперинфляцией, а когда этой практике пришлось положить конец, страна оказалась полностью зависимой от внешнего долга и спекулятивных инвесторов, купивших российское правительство. облигации. Как только они ушли с рынка, рухнул весь рынок. Кризис был тяжелым, но непродолжительным: уже в следующем году, в 1999 году, российская экономика выросла на 6% и продолжала непрерывно расти быстрыми темпами до 2008 года.
  • Принято считать, что эти события сыграли решающую роль в формировании взглядов тех государственных чиновников, которые теперь несут ответственность за российскую экономику. Они опасаются высокого уровня внешнего долга, любой зависимости от внешних кредитов и высокой инфляции, используют все возможности для наращивания резервов и (особенно в последние четыре года) не боятся девальвировать национальную валюту с целью увеличения экспортных доходов. Во многом это объясняет нынешние довольно сильные макроэкономические показатели России.
Почему миру должно быть не все равно

Усиливающаяся международная изоляция России, которая подталкивает экономику к большей самостоятельности, может изменить ситуацию к худшему. Хотя предложение Андрея Белоусова о национализации прибыли частного бизнеса не было реализовано, мы видим, что российскому государству все труднее находить деньги для финансирования государственных расходов. Если все другие источники будут исчерпаны и в контексте санкций, у правительства может не быть другого выбора, кроме как напечатать деньги — и тогда 1998 год в России действительно может повториться.

3. Банки столкнулись с новым кризисом, поскольку рост заимствований опережает рост доходов

Что случилось

В то время как о падении рубля и санкциях США мелькают заголовки, в России возник новый кредитный пузырь. Сумма долга россиян в 2018 году росла вдвое быстрее, чем в 2017 году, и в пять раз быстрее, чем уровень реальных доходов. Это повышение может вызвать кризис для российских банков. Более того, на этой неделе выяснилось, что согласно новым правилам финансовой отчетности, доля плохих долгов в российских банках вдвое выше, чем предполагает официальная статистика.

  • С начала 2018 года заимствования в банках выросли (российские) на 11,6%, а реальные доходы выросли только на 2,6%. Даже этот скромный рост доходов не произошел бы без президентских выборов в марте, когда резко увеличились выплаты государственным служащим. Летом доходы выросли всего на 0,2-0,3%. Последние четыре года подряд уровень реальных доходов в России снижается.
  • Главной движущей силой этого кредитного бума стало решение Центрального банка снизить ключевую кредитную ставку на 1.75 процентных пунктов за последний год, что означает, что процентные ставки стали более благоприятными для заемщиков. В результате банки пытаются увеличить размер и сроки своих кредитов, поэтому заемщикам приходится расстаться с тем же количеством денег, что и раньше. Также были снижены требования к заемщикам: например, с начала 2018 года банки одобрили 70% всех заявок на ипотеку (годом ранее только половина всех заявок на ипотеку получила одобрение). И, несмотря на рост заимствований, увеличилось и банкротство.За первые три месяца 2018 года количество банкротств выросло на 50%.
  • Все это может существенно повлиять на качество активов российских банков. На этой неделе стало ясно, что ситуация, вероятно, намного хуже, чем то, что показывают официальные данные. Рейтинговое агентство Fitch пересчитало показатели для российских банков в соответствии с новым стандартом IFRS-9 (который вступит в силу в 2019 году). Оказывается, согласно новому стандарту, доля безнадежных долгов 20 крупнейших банков составляет 11% (около 8 миллиардов долларов), а не 5%, как утверждает ЦБ.По данным Fitch, большинству крупнейших банков придется использовать более половины своего капитала для покрытия безнадежных долгов, а ВТБ, второй по величине банк страны, должен будет использовать 95% своего капитала. По оценкам Fitch, в случае нового банковского кризиса двум из трех крупных банков, ВТБ и Газпромбанку, потребуется использовать докризисную прибыль за два года для покрытия убытков. Оба банка должны будут обратиться к правительству с просьбой о финансовой помощи.
Почему миру должно быть не все равно

Каждый банковский кризис делает российскую экономику все более государственной и закрытой для внешнего мира.В случае возникновения проблем государственные банки получают поддержку Центрального банка, а частные банки либо переходят в собственность государственных банков, либо разоряются.

4. Кремль решает самовольно созданную проблему привлечения к уголовной ответственности за «экстремистские» публикации в социальных сетях

Что случилось

американских интернет-компаний весь год берут на себя вину за утечки личных данных, а теперь и за отслеживание географического местоположения пользователей. Но у пользователей крупнейшей в России социальной сети «Вконтакте» проблемы более насущные: им грозят тюремные сроки за репост мемов, которые российские законы считают «экстремистскими».Владельца крупнейшего в России интернет-холдинга Mail.Ru Group Вконтакте давно обвиняют в сотрудничестве со спецслужбами. В начале августа Mail.Ru Group неожиданно запустила кампанию по борьбе с криминализацией пользователей социальных сетей.

  • Первые уголовные дела за публикации в социальных сетях были предъявлены в начале 2010-х годов. Обычно обвинения предъявлялись по закону о «разжигании ненависти или вражды, а также о унижении человеческого достоинства», и в большинстве случаев спусковым механизмом была репост мема.Это могут быть картинки с нацистской символикой или карикатуры, высмеивающие правительственных чиновников или религию. В 2017 году такие обвинения предъявлены 228 лицам, 47 из них приговорены к лишению свободы. Только в шести случаях обвиняемые опубликовали собственные материалы; во всех остальных случаях репостили картинки.
  • 96% этих уголовных дел были возбуждены против публикаций во Вконтакте. Эту социальную сеть давно обвиняют (российские) в передаче данных и даже личных разговоров пользователей следователям полиции без разрешения суда.Mail.Ru Group в целом игнорировала эти обвинения, но в начале августа неожиданно начала кампанию против уголовного преследования за публикации в социальных сетях. Компания призвала Госдуму амнистировать осужденных и потребовала изменения закона. Даже государственные телеканалы начали освещать проблему: аналитическое агентство «Медиалогия» подсчитало для The Bell, что в апреле, мае и июне государственное телевидение показало только 3 материала об уголовных обвинениях за публикации в социальных сетях, но за неделю, начавшуюся августа.В эфир вышло 5, 11 таких материалов. Такого внимания со стороны официальных властей еще не было. На этой неделе к кампании присоединилось и правительство. Министерство связи и уполномоченный по правам человека при президенте РФ выступили за внесение изменений в закон.
  • Такая скоординированная кампания была бы невозможна, если бы Путин не осветил эту проблему в июне. Во время ежегодного звонка президенту его спросили о выдуманных уголовных обвинениях за комментарии в социальных сетях, и он попросил проправительственную НПО сотрудничать с Генеральной прокуратурой, чтобы найти решение.Конечно, все вопросы на таких мероприятиях очень хореографичны. Итак, почему Кремль хотел эту кампанию? Это позволяет правительству убить двух зайцев одним выстрелом. С одной стороны, репортажи по телевидению подчеркивают для простых россиян, что за критический пост в соцсети действительно можно сесть в тюрьму, а в то же время Кремль смягчает свою репутацию порочного режима. Молодым пользователям социальных сетей также показывают, что правительство исправляет ошибки, допущенные чрезмерно рьяной репрессивной системой (несмотря на то, что правительство само создало эту систему).
Почему миру должно быть не все равно

Эта история ясно показывает, как российское правительство может манипулировать общественным мнением, и подчеркивает роль, которую играют крупные технологические компании. Эти компании продолжают углублять сотрудничество с государством, постепенно приближаясь к китайской модели.

Анастасия Стогней, The Bell

Этот информационный бюллетень подготовлен при поддержке Программы журналистских расследований Калифорнийского университета в Беркли.

Подробнее

Годовой отчет

ETF — Европейские ETF

% PDF-1.5 % 1 0 объект > эндобдж 2 0 obj > поток

  • Годовой отчет ETF — Europe ETFs — English
  • Годовой отчет ETF — Europe ETFs — English
  • Годовой отчет ETF — Europe ETFs — English
  • конечный поток эндобдж 5 0 obj > поток HnF {B0-K8MC: ICe6PT}.



    Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *