Содержание

История фондового рынка

«История фондового рынка» – это серия коротких сюжетов о том, как зарождался и развивался финансовый сектор в России.

Почему мы решили рассказать об этом?

Современному российскому рынку ценных бумаг 30 лет. Но в действительности он появился еще в дореволюционной России. Собственно биржа возникла при Петре I, акционерные компании – при Александре I. Финансовые инструменты помогли провести крестьянскую реформу, индустриализацию, способствовали росту регионов, военной мощи страны и ее экономическому развитию.

К сожалению, у многих фондовый рынок до сих пор вызывает недоверие. Мы же решили показать, что финансовые инструменты существуют уже несколько столетий и российская история неразрывно связана с ними. Роль биржи и фондового рынка действительно велика. Это площадка, где всегда сталкивается спрос и предложение, где аккумулируются капиталы, где открываются новые возможности. Нам кажется, что знание исторического опыта поможет лучше понять специфику современного финансового мира и будет способствовать формированию сообщества успешных инвесторов.

Проект состоит из 14 серий об истории дореволюционной России: в первом сезоне партнеры и сотрудники группы компаний «АТОН» рассказывают о том, как финансовые инструменты повлияли на важнейшие события в стране; во втором – о становлении фондового рынка в Российской империи, первых успехах и первых кризисах.

В настоящий момент проект пополняется серией интервью с инвестиционными банкирами и международными экспертами о новейшей истории российского фондового рынка (с 1991 года до наших дней).


Видеоролики о дореволюционном российском фондовом рынке подготовлены при помощи и поддержке зав. кафедрой исторической информатики, руководителя Центра экономической истории МГУ им. М.В.Ломоносова, член-корреспондента Российской академии наук, профессора, доктора исторических наук Леонида Бородкина и старшего преподавателя кафедры исторической информатики исторического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова, кандидата исторических наук Анны Дмитриевой.

За выпуск 3 сезона – «История фондового рынка. Наши дни» – мы благодарим всех героев наших интервью.

Россияне уже вложили в фондовый рынок ₽14 трлн. Что будет дальше :: Новости :: РБК Инвестиции

Прошедший 2020-й называют «годом инвестора» — россияне стали активно осваивать фондовый рынок. Сейчас открыто уже более 11 млн брокерских счетов. Разбираемся, что будет дальше

Фото: BAZA Production / Shutterstock

Приток частных инвесторов на фондовый рынок  в ближайшие годы может продолжиться — по оценкам Банка России, брокерские счета откроет все экономически активное население страны. Из-за низкой доходности банковских депозитов россияне стали инвестировать свои средства в ценные бумаги — по итогам 2020 года объем вложений на фондовом рынке достиг ₽6 трлн, показав практически двукратный рост по сравнению с предыдущим годом.

По данным на апрель 2021 года, объем средств на брокерских счетах составляет приблизительно ₽14 трлн. При этом остатки на депозитах — около ₽33 трлн.

Частные инвесторы России нуждаются в знаниях. Хотят учиться и стать профи

«У нас экономически активное население — 74 млн человек. Я думаю, что как минимум ровно столько брокерских счетов может быть открыто <…> Учитывая, что клиентов для открытия брокерских счетов и проведения через них операций привлекают в первую очередь кредитные организации, я предполагаю, что каждому клиенту, который имеет счет в банке, а это большинство экономически активного населения страны, на всякий случай будет открываться и

брокерский счет  », — сказал на Биржевом форуме, организованном Московской биржей, заместитель председателя Банка России Владимир Чистюхин.

С такой оценкой согласен и исполнительный директор TCS Group Оливер Хьюз, который считает возможным рост количества брокерских счетов до 74 млн. При этом не учитываются счета, которые смогут открыть граждане, вышедшие на пенсию.

По мнению финансового консультанта Владимира Верещака, 74 млн — несколько завышенная цифра. Он считает, что уже к весне 2023 года число брокерских счетов может достичь более 54 млн.

Если учитывать, что сейчас брокерские счета есть у 11,2 млн человек, и этот показатель устойчиво растет в среднем на 24% в квартал, то при сохранении динамики отметка в 54,7 млн счетов будет достигнута уже к весне 2023 года

Владимир Верещак

Финансовый консультант

Верещак, основываясь на практике финансового консультирования и данных ЦБ, подчеркивает, что люди осознанно открывают брокерские счета лишь в возрасте от 30 до 60 лет (а с более-менее крупными суммами, как правило, в 40–50 лет). У молодежи на это нет денег, а для более старшего поколения инвестиции слишком сложны и непривычны. В связи с этим потенциал сокращается до 54,7 млн человек.

Как успешно инвестировать на фондовом рынке и не совершать ошибок — расскажет глава «ВТБ Капитал Инвестиции  » Владимир Потапов на онлайн-встрече «Клуба инвесторов РБК Pro» 27 апреля в 19:00. Присоединяйтесь!

Фото: ultramansk / Shutterstock

Новый российский инвестор — мужчина 30–40 лет

Как свидетельствуют данные «Левада-центра» (по решению Минюста организация признана иностранным агентом), около трети новых российских частных инвесторов пришли на фондовый рынок с капиталом, не превышающим ₽100 тыс. У большинства — 54% новых инвесторов — капитал составил от ₽100 тыс. до ₽1 млн, а у 16% превысил ₽1 млн.

Самыми популярными финансовыми инструментами среди новых инвесторов, согласно опросу, стали акции компаний — их выбрали 96% новичков. На втором месте — акции инвестиционных фондов или ETF — в них инвестируют 69%. Еще 52% вкладываются в валюту, 46% — в облигации, в ПИФы — 19%.

Инвесторы с опытом на фондовом рынке более трех лет также предпочитают вложения в акции — их использует 90% опрошенных. ETF покупают 54% инвесторов, валюту — 60%, облигации — 57%, ПИФы — 17%.

ЦБ хочет дать инвесторам выбор, на какой счет получать дивиденды и купоны

По итогам активности россиян на фондовом рынке в 2020 году ЦБ составил усредненный портрет частного инвестора. По данным регулятора на конец третьего квартала 2020 года, 70% инвесторов на бирже — мужчины, на них же приходится и больший объем активов. Средний возраст составляет 30–40 лет.

Несколько причин, по которым люди приходят на биржу. В порядке убывания важности:

  • способ получить дополнительный доход;
  • снижение ставок по традиционным банковским продуктам. Для тех, у кого деньги лежали на банковских вкладах, инвестиции — это возможность получить бóльшую доходность;
  • способ накопить деньги на пенсию или крупные покупки.

Фото: canadianPhotographer56 / Shutterstock

Российские инвесторы выбирают Tesla и «Газпром»

При этом значительная часть брокерских счетов — 75% — небольшие, до ₽10 тыс., отмечает Банк России. Большая доля — 53% счетов — принадлежит физическим лицам, 47% счетов — юридическим лицам.

По данным ЦБ на 1 января, россияне больше инвестируют в отечественный рынок — 57% всех вложений приходится на российские акции, 28% — на российские облигации, 8% — на иностранные облигации, 7% — на зарубежные акции.

Среди иностранных акций у инвесторов наиболее популярны такие отрасли, как информационные и высокие технологии (28%) и транспорт (10%), а в российских акциях — нефтегазовая отрасль (32%) и горнодобывающая промышленность (10%).

По итогам марта наиболее востребованными акциями у инвесторов были бумаги таких компаний, как «Норникель» (19,1% в обобщенном портфеле частного инвестора), «Газпром» (16,5% в среднем портфеле), обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка (10,1% и 7,8% соответственно), акции «Аэрофлота» (9,1%), ценные бумаги Yandex (7,9%), привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (7,9%), акции МТС (7,4%), Polymetal International (7,3%), акции ЛУКОЙЛа (6,9%).

Аналитики составили портрет «нового инвестора» в России

Из иностранных ценных бумаг  у инвесторов больше всего востребованы акции Tesla (19,3% в обобщенном портфеле частного инвестора), Alibaba (18,2%), Apple (16,6%), Pfizer (8,4%), Baidu (8,2%), Boeing (7,2%), Amazon (6,4%), Qualcomm (5,9%), AMD (5,8%) и AT&T (3,9%).

Для многих инвесторов фондовый рынок — как развлечение

Однако инвестиции на фондовом рынке — это всегда риск. Тем более что у многих новичков нет достаточных знаний о специфике рынка ценных бумаг — отсутствие опыта и знаний о финансах может привести к потере средств. Согласно опросу, проведенному Райффайзенбанком, многие инвесторы нуждаются в дополнительных знаниях по этой теме.

Как выяснилось, профильное образование есть примерно у 10% участников торгов. Только 5% опрошенных рассказали, что у них есть статус квалифицированного инвестора, еще 14% сообщили, что намерены его получить. 20% респондентов признались, что планируют получить высшее или дополнительное экономическое образование. Почти 40% опрошенных рассказали, что стали инвесторами просто из интереса.

Отсутствие инвестиционной грамотности может быть опасно для сбережений новичков, которые в случае неудач могут разочароваться в фондовом рынке, отмечает глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

«Мы увидели тенденцию, когда люди выходят на рынок через брокерские счета и начинают просто вкладываться в известные имена, которые показывали доходность в предыдущий период», — отметила Набиуллина. Однако предыдущая хорошая доходность не всегда гарантирует будущую доходность, предупредила глава ЦБ. Наверное, частные инвесторы будут проходить через такие принципы «методом проб и ошибок», — говорит Эльвира Набиуллина.

Не потеряться на фондовом рынке новичку помогут знания и стратегия. Понимание своих целей в инвестициях минимизирует количество ошибок и защитит от больших финансовых потерь. Как говорит Владимир Верещак, в своей практике он отмечает довольно опасную тенденцию — стремление вложить все имеющиеся накопления в фондовый рынок.

«Ставки в банках низкие, и люди хотят заработать как можно больше. Неустанно напоминаю клиентам о важности наличия финансовой подушки из расчета жизни без активного дохода в течение хотя бы шести, а лучше 12 месяцев», — говорит Верещак.

Россияне по-прежнему настроены очень спекулятивно — фондовый рынок воспринимается ими больше как развлечение или способ быстрого обогащения, нежели как инструмент достижения долгосрочных финансовых целей, заключает Владимир Верещак.

В то же время эксперты отмечают, что россияне стали подходить к инвестициям комплексно, соблюдая принципы диверсификации. Треть розничных инвесторов сегодня держит в портфеле более десяти бумаг, рассказал глава «ВТБ Капитал Инвестиции» Владимир Потапов. Он также ожидает дальнейшего притока инвесторов на российский рынок розничных инвестиций.

Емкость рынка в России может составить порядка 30 млн брокерских счетов — это соответствует 50% экономически активного населения страны <…> Когда мы придем к 40%, тогда, скорее всего, наступит первое плато. До этого текущие темпы роста сохранятся

Владимир Потапов

Глава «ВТБ Капитал Инвестиции»

В Китае частные инвесторы устали самостоятельно отбирать акции для портфелей. В США — похожий тренд: люди стали чаще обращаться за помощью к финансовым консультантам. Что станет the next big thing в инвестировании — обсудим с главой «ВТБ Капитал Инвестиции» Владимиром Потаповым в «Клубе инвесторов РБК Pro» 27 апреля в 19:00. Присоединяйтесь!

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее Брокерский счет позволяет физическим лицам покупать и продавать ценные бумаги и валюту на фондовых рынках. Поскольку участниками торгов на биржах могут быть только брокеры и дилеры, обычным гражданам требуется заключить с такими посредниками договор, благодаря которому брокер будет проводить сделки от лица инвестора. Брокерский счет нужен, чтобы проводить через него деньги на покупку ценных бумаг. Подробнее

Российский фондовый рынок побил десятилетний рекорд: Инвестиции: Экономика: Lenta.ru

Валютный индекс российского рынка акций (индекс РТС) побил десятилетний рекорд, преодолев отметку в 1800 пунктов. В последний раз показатель превышал этот уровень в августе 2011 года.

В ходе торгов на Московской бирже 5 октября индекс РТС на максимуме поднимался до 1803 пунктов. Рост относительно 4 октября составил 0,97 процента. На момент публикации новости индекс незначительно упал и составил 1801 пункта. Абсолютный рекорд валютный индекс российского фондового рынка установил в мае 2008 года, взлетев до 2498 пункта.

Индекс РТС — это индекс Мосбиржи, выраженный в долларах. Индекс Мосбиржи, в свою очередь, представляет отражение общей рыночной капитализации наиболее ликвидных акции крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов. Соответственно, показатель главной российской биржи также вырос — индекс обновил исторический максимум еще 4 октября на отметке 4131 пункта. 5 октября показатель поднялся еще больше — на момент публикации новости он достиг 4153 пункта (+1 процент).

Индекс РТС и индекс Мосбиржи – главные показатели российского рынка акций — росли за счет подорожания ценных бумаг нефтяных компаний «Татнефть», ЛУКОЙЛ, «Газпром», «Сургутнефтегаз», «Роснефть», а также железнодорожного транспортного оператора Globaltrans, химического холдинг «Фосагро», энергетической компании «ФСК ЕЭС», IT-гиганта «Яндекс» и материнской компании Тинькофф Банка TCS Group. На момент публикации новости лидером роста стала «Татнефть» — ее акции прибавили 3,4 процента по сравнению со вчерашним показателем.

Финансовые аналитики уверены, что рекордный взлет фондового рынка России вызван высокой стоимостью энергоресурсов, прежде всего природного газа. На торгах на Лондонской бирже ICE 5 октября стоимость этого топлива впервые в истории превысила 1300 долларов за тысячу кубометров. Инвесторы также заинтересовались ценными бумагами «Газпрома» после новостей о начале работы газопровода «Северный поток-2».

российский фондовый рынок вырос до исторического максимума — РТ на русском

В понедельник, 4 октября, российский фондовый рынок обновил рекорд. В ходе торгов индекс Мосбиржи впервые за 24 года превышал отметку 4127 пунктов. Главной причиной наблюдаемой динамики специалисты считают ажиотажный рост мировых цен на нефть и газ. Кроме того, подорожание ценных бумаг аналитики связывают с отсутствием негативных новостей на глобальных площадках, а также с увеличением прибылей российских компаний. Оптимизм инвесторов усиливается на фоне уверенного восстановления экономики от последствий пандемии. Эксперты не исключают, что текущее положение дел может позитивно сказаться на уровне деловой активности предприятий.

В понедельник, 4 октября, индекс Мосбиржи обновил исторический максимум. Во время торгов индикатор российского фондового рынка поднимался почти на 1% и впервые за всё время наблюдений (с 1997 года) приближался к отметке 4128 пунктов.

Основными лидерами роста стали акции Сбербанка (2,9%), TCS Group (1,9%), НОВАТЭКа (1,7%) и «Газпрома» (1,6%). Такие данные приводит официальный сайт биржи.

Ценные бумаги российских компаний уверенно дорожают на фоне ажиотажного спроса среди инвесторов. Об этом в беседе с RT рассказала старший аналитик информационно-аналитического центра «Альпари» Анна Бодрова. По её словам, одной из причин наблюдаемой динамики стал рекордный рост мировых цен на энергоносители.

«Небывалый спрос внутри акций компаний нефтегазового сектора легко объясним — бизнес зарабатывает на продаже сырья, потребление которого планомерно растёт вместе с ценами. Котировки других ценных бумаг, в свою очередь, подтягиваются следом в силу наличия общего рыночного оптимизма», — пояснила Бодрова.

Отметим, что на фоне растущей нехватки газа в Европе с начала осени топливо в регионе подорожало почти вдвое и сейчас торгуется вблизи €100 за МВт⋅ч, или $1,2 тыс. за 1 тыс. кубометров. Значение является самым высоким за всю историю.

Одновременно в мире увеличивается и потребление нефти, в результате чего только за последний месяц стоимость сырья эталонной марки Brent выросла на 9%, а в конце сентября ненадолго поднималась выше психологического уровня $80 за баррель. В последний раз аналогичный показатель можно было наблюдать ещё в октябре 2018 года.

Также по теме

Газовый вопрос: в Европе заявили о возможности «энергетического кризиса» предстоящей зимой

Член Европейского парламента Михай Тудосе допустил, что предстоящей зимой Евросоюз столкнётся с «серьёзным энергетическим кризисом». В…

В понедельник нефтяные котировки превышали отметку $80,8 за баррель. Специалисты не исключают вероятности достижения новых максимумов в ближайшее время.

«Нефть, газ и уголь в эту зиму будут пользоваться очень высоким спросом в Европе и Азии. Стоимость нефти, вероятно, останется на отметках около $77—79 за баррель, а может и вырасти до $85—90. В то же время природный газ продолжит дорожать по мере наступления холодов. Потому и российский рынок вместе со стоимостью бумаг энергетического сектора ещё может установить новые рекорды до конца года», — рассказал RT руководитель аналитического департамента AMarkets Артём Деев.

Более того, 4 октября планируется встреча министров энергетики стран — участниц сделки ОПЕК+. По итогам переговоров стороны могут увеличить квоты на добычу нефти, что окажет дополнительную поддержку национальным энергетическим компаниям. Такую точку зрения в беседе с RT выразила руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых.

Напомним, в соглашение ОПЕК+ входят 23 нефтедобывающие страны, включая Россию. В рамках сделки государства совместно контролируют производство сырья для достижения баланса между спросом и предложением на глобальном рынке углеводородов. Такая политика должна удержать нефтяные цены от резких обвалов.

«В целом на глобальных площадках сейчас нет особо сильного негатива, что поддерживает приток ликвидности на рынок. Фоном для покупок ценных бумаг также выступают продолжающееся восстановление экономики и рост корпоративных прибылей», — отметила Малых.

Как ранее заявлял президент России Владимир Путин, по итогам семи месяцев 2021 года экономика страны вышла на докризисный уровень, а вызванный пандемией спад полностью преодолён. Согласно оценке Минэкономразвития, по итогам года российский ВВП России прибавит 4,2%. Прогнозируемые темпы роста могут стать самыми высокими за последние десять лет.

В этих условиях повышенный интерес к российским ценным бумагам со стороны инвесторов будет сохраняться, считает Артём Деев. Более того, как полагает аналитик, дальнейший рост фондового рынка может положительно отразиться на деловой активности бизнеса.

«Рост российского фондового рынка обещает повышенную прибыль компаниям вместе с увеличением цен на сырьё, а также приличные дивиденды. Это значит, что и бюджет получит больше налоговых поступлений, а у компаний появляются новые источники для выполнения стратегических планов развития», — заключил специалист.

3.1.8.3. Развитие фондового рынка и инвестиционных институтов / КонсультантПлюс

3.1.8.3. Развитие фондового рынка

и инвестиционных институтов

Основной целью деятельности Правительства Российской Федерации по развитию фондового рынка является повышение роли фондового рынка в привлечении инвестиций и перераспределении капитала в российской экономике.

В целях стимулирования вложения сбережений в ценные бумаги российских эмитентов будет уточнено регулирование отношений по учету прав на ценные бумаги. Для этого будут внесены изменения в закон о рынке ценных бумаг, касающиеся регулирования депозитарной деятельности и деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг. В частности, будут конкретизированы требования к депозитарному договору в части повышения ответственности депозитария; установлены более жесткие условия зачисления ценных бумаг на счет депо и их списания со счета депо, а также четкий перечень лиц, которым выдается соответствующая информация, будут сформулированы обязанности реестродержателей.

В целях недопущения ущемления прав инвесторов Правительство Российской Федерации считает необходимым законодательно установить, что после регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг выпуск этих бумаг может быть признан недействительным только по решению суда.

Учитывая необходимость привлечения сбережений мелких инвесторов, приоритетное значение будет иметь создание условий для развития институциональных инвесторов.

Необходимо создать правовую основу действия акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов. При этом большое внимание будет уделяться вопросам раскрытия информации, необходимой инвесторам для оценки рисков, связанных с инвестированием и принятием решений, мерам обеспечения интересов акционеров и пайщиков со стороны управляющей компании при осуществлении инвестиционной деятельности.

Будут приняты меры по повышению роли негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в качестве инвесторов. С этой целью будут внесены поправки в законодательство, направленные на установление единых требований и единого надзора за размещением и хранением пенсионных резервов НПФ, в частности, предусматривающие ограничения на инвестирование в ценные бумаги лиц, являющихся учредителями НПФ и их вкладчиками.

Стимулирование инвестиционной активности населения предполагает создание такого механизма, как индивидуальные инвестиционные схемы, которые позволят гражданам на условиях доверительного управления осуществлять инвестиции в российские ценные бумаги. Указанные меры сделают привлекательной работу со средствами населения и будут способствовать увеличению числа участников рынка ценных бумаг.

Предполагается усилить финансовые требования и требования к рискам брокеров и доверительных управляющих, принять меры по развитию конкуренции на рынке посреднических услуг, что приведет к снижению в долгосрочной перспективе трансакционных издержек на рынке ценных бумаг, к увеличению привлекаемых при их посредничестве средств средних и мелких инвесторов, удешевит доступ инвесторов на рынок для совершения самостоятельных сделок.

Для четкого обособления средств клиентов брокера от его собственных средств, направленного на предотвращение несанкционированного использования денежных средств и ценных бумаг клиентов брокерами, а также на защиту этих средств и ценных бумаг от обращения на них взыскания по долгам брокеров, должны быть решены вопросы о клиентских счетах.

Будут сняты необоснованные ограничения на выпуск ценных бумаг, такие, как запрет на выпуск акций в погашение долга акционерного общества, запрет на увеличение уставного капитала за счет собственного имущества компании, а также ограничений срока и объема выпуска облигаций. Для этого будут внесены изменения как в Гражданский кодекс Российской Федерации, так и в отдельные законы.

Одним из приоритетов действий Правительства Российской Федерации будет содействие формированию срочного рынка в России, что позволит существенно снизить риски инвесторов на фондовом рынке. С этой целью необходимо внести соответствующие изменения в Гражданский кодекс Российской Федерации по отмене правовых норм, позволяющих признавать срочные сделки сделками «пари».

В области развития инфраструктуры фондового рынка усилия будут направлены на развитие организованных рынков ценных бумаг. В России должен быть сформирован административно — правовой режим, предполагающий создание различных торговых систем, создана правовая база для развития Интернет — торговли и предоставления финансовых услуг через Интернет.

В перспективе необходимо законодательно закрепить возможность обращения иностранных ценных бумаг и депозитарных расписок на российском фондовом рынке. На первом этапе целесообразно ограничить участие иностранных эмитентов на российском рынке условием допуска российских эмитентов на соответствующие национальные рынки.

Открыть полный текст документа

Фондовый рынок России среду начал с роста

Российский фондовый рынок начал торги в среду со значительного роста на фоне положительной динамики других мировых торговых площадок и роста цен на нефть.

Индекс Мосбиржи к 11:00 мск вырос на 0,69% по сравнению с уровнем закрытия торгов во вторник и достиг отметки 2354,7 пункта (п.). Индекс РТС за утро поднялся на 0,87% до уровня 1107,7 п.

«Бычьи» настроения инвесторов вызваны подъемом основных фондовых индексов Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР), которые отражают растущий оптимизм относительно саммита «Большой двадцатки» (G20) в Аргентине в пятницу.

В частности, гонконгский индекс Hang Sen к 11:00 мск вырос на 1,27% до 26667,5 пункта. Индийский индекс BSE Sensex поднялся на 0,69% до 35756,92 пункта. Китайские индексы Shanghai и SZSE Component выросли на 1,05% до 2601,74 пункта и на 1,6% до 7757,07 п. соответственно. Тайваньский индекс Taiwan Weighted прибавил 1,08%, до 9884,31 п. Южнокорейский индекс KOSPI увеличился в цене на 0,42%, до 2108,22 п. Японский Nikkei 225 вырос на 1,11%, до 22195,5 п.

Американские же фондовые рынки также закрыли вторник в плюсе. Индекс промышленного сектора Dow 30 вырос до 24748,73 п., что выше на 0,44% закрытия предыдущей сессии. Индекс «голубых фишек» Nasdaq 100 поднялся на 0,34%, до 6701,04 п. Индекс высокотехнологичного сектора Nasdaq Composite прибавил всего 0,01%, до 7082,7 п. Индекс широкого рынка S&P 500 вырос на 0,33%, до 2682,2 п.

В основном американский рынок вытянули акции «защитных» компаний, которые в периоды высокой волатильности и неясности пользуются большой популярностью.

В свою очередь фондовые рынки Европы за время торгов во вторник снизились в основном на фоне снижения ожиданий улучшения торговых отношений США и Китая из-за заявлений Дональда Трампа.

Вместе с тем растут цены на нефть после месячного снижения. К 9:00 мск котировки февральских фьючерсов марки Brent достигли уровня 61,41 долл. за баррель, что на 1% выше вчерашнего уровня. Американская нефть марки WTI также выросла больше чем на 1% и достигла отметки 52,47%.

Доходное место: в каких странах менее рискованно вкладывать деньги

Движение цен рисковых активов на мировых финансовых рынках под влиянием геополитических, экономических и, как показал «коронакризис», гуманитарных факторов, как правило, характеризуется однонаправленностью. Глобальные позитивные драйверы приводят к притоку инвесторов в финансовые инструменты подавляющего большинства стран, рост же неопределенности выливается в падение биржевых индексов.

Однако фондовые инструменты крупнейших экономик по-разному проявляют чувствительность к тем или иным факторам их ценообразования. Ряд стран демонстрируют большую устойчивость цен национальных активов к факторам внешней среды, акцентируя внимание участников рынка на внутренних условиях инвестиций. Напротив, фондовые площадки других государств способны проявлять повышенную отзывчивость к общемировым трендам, усугубляя ситуацию и внутристрановыми особенностями.

На рисунке представлена экстремальная волатильность биржевого индекса Аргентины Merval: риск инвестиций в акции компаний страны кратно превышает показатели риска ведущих биржевых площадок.

Реклама на Forbes

Вообще говоря, привлекательность фондового рынка страны подразумевает оценку его потенциала, или доходности вложений, и присущих инвестиционному процессу рисков. Если получение прибыли носит вероятностный характер, а доходность прошлых периодов не гарантирует достижения положительного результата в будущем, то, исследуя статистические зависимости движения цен фондовых инструментов на больших исторических массивах данных, можно с высокой степенью достоверности определить рискованность инвестиций и допустимые масштабы убытков.

В конечном счете страны с повышенной волатильностью биржевых индексов и чувствительностью к негативным общемировым тенденциям будут характеризоваться и существенным риском получения потерь по инвестициям.

С целью оценки устойчивости национальных фондовых площадок к процессам, протекающим на глобальных рынках капитала, проведем исследование показателей риска индексов акций крупнейших экономик мира и выявим наиболее привлекательные страны для вложения средств с позиции риска и доходности инвестиций.

Как проводилась оценка

Базой исследования выбраны биржевые индексы стран из группы 20 ведущих экономик мира. На долю стран G-20 приходится порядка 80% глобального ВВП и примерно столько же от общей капитализации всех фондовых рынков мира, взлетевшей к началу 2020 года выше $85 трлн.

Эталонным показателем или бенчмарком для сравнения страновых фондовых индексов выступил глобальный индекс MSCI All Country World Index (ACWI), отражающий динамику 23 развитых и 26 развивающихся рынков акций.

Временной интервал оценки — 5 лет, с июля 2015 года и по настоящее время на основе недельных значений индексов. Столь долгосрочный характер наблюдения за динамкой мировых рынков акций обусловлен необходимостью получения более достоверных результатов. С учетом существенных изменений цен биржевых активов в первой половине 2020 года на волне экономико-гуманитарного кризиса из-за возведения барьеров распространению пандемии, отдельно проведен анализ устойчивости страновых индексов акций и за последние 12 месяцев.

В качестве индикаторов риска инвестиций в страновые индексы рассматриваются следующие показатели:

Бета-коэффициент (β) — показатель, характеризующий чувствительность национального индекса акций к изменению эталонного MSCI ACWI за аналогичный период времени. Нормативное значение β равно 1.

Страновой индекс со значением «бета» больше 1 характеризуется повышенным риском вложения средств. Например, если текущая годовая «бета» рынка Бразилии составила 1,12 по отношению к бенчмарку MSCI ACWI, это означает, что при изменении глобального индекса на 1% индекс Bovespa изменится сильнее — на 1,12%.

Однако повышенный бета-коэффициент индекса акций может привлекать спекулятивно-настроенных инвесторов, рассчитывающих увеличить свою доходность на волне общемирового подъема рынков. Напротив, в ситуации глобального спада, высокая бета рынка страны таит риски дополнительных потерь стоимости активов.

В ситуации повышенной неопределенности целесообразно выбирать индексы со значением «бета» <1. Редко встречающиеся отрицательные значения показателя говорят о невосприимчивости фондового рынка страны к тенденциям движения мирового капитала.

Коэффициент корреляции (R) — показатель, отражающий силу взаимосвязи индекса конкретной страны и эталона MSCI ACWI. Чем ближе значение показателя к 1, тем связь сильнее. Исторически у американского рынка с глобальным бенчмарком очень высокая прямая сила связи (0,96), что отражает ведущую роль рынка акций США в ценообразовании мировых фондовых активов.

Долгосрочная слабо отрицательная корреляция китайского рынка акций говорит об обратной зависимости индекса Shanghai Composite от мирового эталона и подавляющем влиянии внутристрановых факторов на динамику национального рынка капитала.

Сигма-коэффициент (σ) — показатель волатильности рынка акций относительно средних значений его доходности за период. Коэффициент сигма или стандартное отклонение отражает статистически возможную величину потерь в стоимости актива в процентах за определенный период времени.

Например, волатильность фондового рынка Аргентины за последний год составила 63%, что говорит о чрезвычайно высоких рисках инвестиций в ценные бумаги страны относительно большинства фондовых рынков мира.

Реклама на Forbes

Доходность индекса (I) за период приведена в качестве справочного значения, а также для оценки эффективности инвестиции при соотнесении средней доходности за период и риска соответствующего фондового индекса.

При помощи показателя риск/доходность (σ/I) можно провести отбор наиболее привлекательных финансовых инструментов для включения их в сбалансированный инвестиционный портфель. В общем, чем значение риск/доходность ниже, тем инвестиционно-привлекательнее выглядит тот или иной страновой индекс акций.

Результаты исследования

Оценка риска инвестиций в индексы стран G-20 на долгосрочном временном интервале (5 лет) представлена в таблице, отсортированной по масштабу ВВП стран мира.

После завершения программы количественного смягчения (QE) в США в конце 2014 года международный валютный рынок пришел в движение, обусловив существенные изменения риск-параметров мировых рынков акций. Чувствительность или «бета» национальных фондовых рынков к процентному изменению глобальных индексов стала снижаться. Особенно это проявилось на рынках развивающихся экономик.

Если в конце 2000-х можно было наблюдать значение бета коэффициента в диапазоне 1,5–2 (когда при каждом отклонении бенчмарка на 1% индексы развивающихся рынков кратно падали или росли), то за последние 5 лет тенденция к снижению бета-параметра лишь усилилась: финансовые рынки «молодых» экономик перестали так чутко реагировать на внешние факторы, повысив вес внутренних драйверов ценообразования рисковых активов.

Реклама на Forbes

Бета композитного индекса развивающихся экономик (MSCI EM, emerging market) в настоящее время равна 1, демонстрируя полную синхронность с ACWI. При это яркие представители группы стран BRICS — Китай и Россия — обладают бетой лишь около 0,5; ЮАР — 0,78, а рынок Индии вообще нейтрален к скачкам ведущих рынков акций.

Таким образом, из всех стран G-20, относительно низкой восприимчивостью к глобальным тенденциям характеризуются индексы Саудовской Аравии, Китая, России, Индонезии, Австралии и Турции. В данных экономиках внутренние факторы доминируют над внешними драйверами цен национальных активов. При этом масштаб экономики не оказывает влияние на чувствительность рынка акций: бета коэффициента второй по величине ВВП страны, Китая, в 2 раза ниже показателя США и Японии.

По параметру корреляции, отражающего силу взаимосвязи индексов, подавляющее большинство национальных фондовых рынков характеризуются однонаправленностью движения с эталонным индикатором ACWI. Однако в последние годы связь китайского и мексиканского рынков акций с динамикой бенчмарка не диагностируется. В силу своего масштаба, по-прежнему, очень высокая прямая сила связи наблюдается у рынка акций США, который по сути также может выступать бенчмарком для большинства стран. Российский рынок обладает высокой прямой связью с ACWI.

Волатильность (сигма) G-20, как правило, укладывается в диапазон 40–50%, и это означает, что на долгосрочном 5-летнем интервале риск убытков не превышал и половины инвестиционного капитала. При этом максимальным риском потерь обладает рынок Аргентины (91%) в силу многолетнего дефолтного состояния экономики страны. К рынкам с наименьшей волатильностью можно отнести Канаду, Австралию, Мексику, Индонезию, Великобританию, Южную Корею, Индию и Россию.

Наибольшую доходность (I) за исследуемый период показали рынки Аргентины, Бразилии и России. Относительный показатель инвестиционной привлекательности, рассчитываемый на основе соотнесения риска инвестиций и исторического результата от вложений средств, выводит в лидирующую группы следующие рынки стран: Россия (0,66), Бразилия (0,69), США (0,82). Значение коэффициента риск/доходность <1 говорит об адекватности принимаемых инвестором рисков математическому ожиданию дохода.

Реклама на Forbes

Относительно неплохими позициями обладают рынки акций Турции (1,04) и Индии (1,09). Почти полная неопределенность результата инвестиций в рынок Аргентины, по причине экстремальной волатильности цен, не позволяет рассматривать значение показателя риск/доходность, равное 0,53, в качестве индикатора принятия инвестиционного решения. Простыми сломами, риск полной потери капитала на фондовом рынке Аргентины может реализоваться ранее, чем будет достигнут прогресс.

Статистические параметры риска и доходности инвестиций в страновые индексы G-20 за последние 12 месяцев представлены в таблице:

Рекордная волатильность первого полугодия 2020 года, ставшая отражением исторического обвала фондовых рынков в марте этого года на волне «коронакризиса» и последовавшего с апреля столь же стремительного восстановления котировок акций на фоне безлимитного монетарного стимулирования, существенным образом сказалась на метриках риска.

Поскольку доходность рынка является случайной величиной, а процесс восстановления экономики идет в каждой стране в своем темпе, расчет относительного показателя риск/доходность не производился, а оценка инвестиционной привлекательности фондовых рынков осуществлялась исключительно на основе чувствительности национальных индексов к общемировому социально-экономическому кризису и волатильности.

Тем не менее, и в ситуации высокой неопределенности можно выделить рынки, продемонстрировавшие относительную устойчивость. Наименьшую волатильность за последний год проявили индексы Китая и России. Несмотря на почти сопоставимые значения параметров риска Австралии, Мексики, Индонезии и Саудовской Аравии, доходность фондовых рынков этих стран до сих пор находится на отрицательной территории.

Реклама на Forbes

Выводы

В последние годы наблюдается тенденция снижения чувствительности национальных рынков акций, особенно в развивающихся экономиках, к изменчивости цен на глобальных биржевых площадках. Значение внутристрановых факторов ценообразования рисковых активов возрастает. Наглядным примером роста устойчивости национальных рынков акций служит падение показателя «бета» для России и Китая.

Высокая волатильность фондовых индексов сейчас в большей степени присуща развитым рынкам. Причина такого положения кроется как в высокой капитализации и ликвидности рынков, привлекающие спекулянтов, так и структуре ВВП развитых стран: исследование показало высокую уязвимость стран в эпоху кризиса, где доля сектора сферы услуг существенно превышает уровень промышленных сил. Средний фондовый риск развивающихся экономик почти на 2 п.п. ниже глобальных развитых рынков. Относительно низкая амплитуда колебаний индексов характерна для Китая, России, Мексики, Саудовской Аравии, Индонезии и Австралии — единственного представителя группы развитых рынков, относящегося к Азиатско-Тихоокеанскому региону.

По совокупности риск-параметров наибольшей инвестиционной привлекательностью в долгосрочной перспективе обладают рынки акций России, Бразилии и Китая. Все они относятся к развивающимся экономикам, а по критерию риск/доходности способны «конкурировать за капитал» с ведущими биржевыми площадками мира, в том числе и США. В краткосрочном периоде ряд стран группы BRICS также демонстрируют пониженные риски инвестиций.

На основе результатов оценки инвесторы с различными предпочтениями способны выбрать подходящий себе рынок акций по соотношению риска и доходности. Возможности межстрановой и даже межрегиональной диверсификации позволяют снизить риск инвестиций отдельно взятого фондового рынка страны.

Мнение автора может не совпадать с точкой зрения редакции

Реклама на Forbes

POLL — российские акции вырастут в течение 2022 г.

* MOEX: 4000 к концу 2021 г., 4500 к концу 2022 г.

* Индекс РТС достигнет 1700 к концу 2021 г. и 2000 к концу 2022 г.

* cpurl: //apps.cp./cms/?pageId=stock-index-poll данные опроса

МОСКВА, 25 августа (Рейтер) — Российский фондовый рынок вырастет до рекордных максимумов в этом году и продолжит рост в 2022 году благодаря обильной глобальной ликвидности, но риски коррекции вниз существуют, согласно опросу Reuters, проведенному 13 экспертами рынка.

Российские акции росли после обвала в первом квартале 2020 года, когда вспышка COVID-19 приобрела глобальный характер, чему способствовали восстановление цен на нефть, снижение риска санкций и приток розничных инвесторов.

«Приток дешевой ликвидности на рынки, низкая доходность облигаций и опасения по поводу инфляции побуждают инвесторов по всему миру вкладывать деньги на фондовые рынки», — сказал главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

Рублевый индекс Московской биржи, достигший рекордной отметки в 3949 единиц.07 18 августа, согласно августовскому опросу Reuters, ожидалось, что к концу этого года достигнет 4 000, что примерно на 3% больше, чем в понедельник, когда было 3 883,01.

«Прибыль банков должна продолжать расти из-за условий более высоких процентных ставок, в то время как производители газа будут продолжать фиксировать сверхприбыль из-за очень ограниченной ситуации с поставками на мировых рынках, особенно в Европе», — сказал Эрик ДеПой, стратег по акциям компании Газпромбанк.

К концу 2022 года ожидалось, что индекс Московской биржи достигнет 4500, с прогнозами в диапазоне от 3800 до 5050.

Хотя консенсус был оптимистичным, некоторые эксперты выразили озабоченность по поводу возможного отката денежно-кредитного стимулирования США, которое поддерживало экономику во время пандемии.

«Рынки должны скоро подготовиться к сокращению количественного смягчения и повышению ставок. Текущая оценка активов справедлива только в условиях мягкой денежно-кредитной политики », — сказал Павел Веревкин, инвестиционный стратег Alor Broker.

Но после возможного спада на российском рынке снова начнутся покупки благодаря высокой глобальной ликвидности и продолжающемуся росту числа розничных инвесторов, сказал Васильев из Совкомбанка.

Высокая дивидендная доходность в России оказалась привлекательным предложением для людей в условиях изоляции от COVID-19, из-за которой они не выходили из дома, а количество участников любительского рынка увеличилось и превысило 13 миллионов человек.

По прогнозам, индекс РТС, основанный на долларах, к концу этого года будет торговаться на уровне 1700 пунктов, что примерно на 3% выше уровня закрытия понедельника на уровне 1 649,94 пункта.

К концу 2022 года индекс РТС вырастет до 2 000, что является самым высоким показателем с 2011 года, с прогнозами от 1 600 до 2150.

(Другие материалы из пакета опроса мировых фондовых рынков Reuters за третий квартал 🙂

Отчетность Андрея Остроуха; дополнительный опрос Суджита Пая и Индрадипа Гоша; Редакция Бернадетт Баум

Короткие продажи на российских фондовых биржах

Сообщаем Вам, что требования Приказа ФСФР России 13-71 / пз-н от 8 августа 2013 г. «О единых требованиях к правилам осуществления брокерских операций при совершении отдельных операций за счет клиентов »(далее -« Положение ») будет введено в действие 27 марта 2014 года.Постановление не позволит брокерам заключать сделки по продаже российских местных акций в анонимном режиме Московской биржи, если цена, по которой будет выполняться любая часть вашей сделки, составляет:

a) на 5 процентов или более ниже, чем цена закрытия или цена последней сделки (если биржа не определяет цену закрытия) соответствующих ценных бумаг в анонимном режиме на бирже за предыдущий торговый день, и

б) ниже последней текущей цены на бирже ; и

c) ниже последней цены торгов на бирже,

и , если у соответствующего брокера нет достаточных запасов на соответствующих запасах на момент подачи заявки.

Условия, политика конфиденциальности и безопасности

J.P. Morgan не распространяется на сайт или приложение, которое вы собираетесь посетить. Ознакомьтесь с его условиями, политикой конфиденциальности и безопасности, чтобы узнать, как они применимы к вам. J.P. Morgan не несет ответственности (и не предоставляет) какие-либо продукты, услуги или контент на этом стороннем сайте или в приложении, за исключением продуктов и услуг, которые явно несут символ J.Имя П. Моргана.

bne IntelliNews

Извините, но вы использовали все свои бесплатные статьи для в этом месяце для bne IntelliNews. Подписывайся продолжить чтение всего за 119 долларов в год.

Ваша подписка включает:

  • Полный доступ к ежедневному контенту bne на bne Веб-сайт
  • Цифровая подписка на нашу ежемесячную флагман bne IntelliNews журнал, доставленный на ваш почтовый ящик
  • Цифровая подписка на «редакторский выбирает «электронные письма» три раза в неделю выделение наших лучших статей
  • Полный доступ к 10-летнему архиву bne статьи

bne IntelliNews


119 долларов в год

А пока мы также предлагаем бесплатный подписка на BNE цифровая еженедельная газета подписчикам онлайн-пакет.

Нажмите здесь, чтобы узнать больше о вариантах подписки, в том числе в печатную версию нашего флагманский ежемесячный журнал:

Дополнительная подписка параметры

Ознакомьтесь с нашими ежедневными новостями премиум-класса сервис, ориентированный на профессиональных инвесторов, которые охватывает 30 стран с формирующимся рынком Европа:

Получать IntelliNews PRO

По всем вопросам, касающимся нашей товары или корпоративные скидки пожалуйста свяжитесь с нами по продажи @ intellinews.ком

Если вы больше не желаете получать наши электронные письма, отпишитесь здесь.

(PDF) Факторы риска на российском фондовом рынке

9

Список литературы

Баринов, Александр, 2003, Измерение эффективности российских паевых инвестиционных фондов, магистерская работа

, Российская экономическая школа.

Барри, Кристофер Б., Голгрейер, Элизабет, Локвуд, Ларри и Маурисио Родригес,

2002, Устойчивость эффектов размера и стоимости на развивающихся фондовых рынках, 1985–2000, Emerging

Markets Review 3, 1–30.

Бекаерт, Герт и Кэмпбол Р. Харви, 2003, Финансы развивающихся рынков, Журнал

Empirical Finance 10, 3-55.

Бреннан, Майкл Дж., Хордиа, Тарун и Аванидхар Субраманьям, 1998, Альтернатива

Спецификации факторов

, характеристики безопасности и сечение ожидаемой доходности акций,

Journal of Financial Economics 49, 345-373.

Чен, Най-Фу, Ролл, Ричард и Стивен А. Росс, 1986, Экономические силы и фондовый рынок

рынок, Бизнес-журнал 59, 383-403.

Чан, Луи К., Карчески, Джейсон и Йозеф Лаконишок, 1998, Риск и доход от

факторов

, Журнал финансового и количественного анализа 33 (2), 159-188.

Классенс, Стийн, Дасгупта, Сусмита и Джек Глен, 1998, Поперечное сечение акций

Доходность: данные с развивающихся рынков, Emerging Markets Quarterly 2, 4-13.

Фама, Юджин и Кеннет Френч, 1993, Общие факторы риска в доходности акций

и облигаций, Журнал финансовой экономики 33, 3-56.

Фама, Юджин и Кеннет Френч, 1998, Стоимость против роста: международное свидетельство

, Journal of Finance 53 (6), 1975–1999.

Федоров, Павел и Сергей Саркисян, 2000, Поперечные вариации степени глобальной интеграции

: случай российских акций, Журнал международных финансовых рынков,

Институты и деньги 10, 131-150.

Горяев, Алексей, Константин Сонин, 2004, Прокуратура и финансовые рынки: событие

Исследование дела ЮКОСа, рабочий документ, Российская экономическая школа.

Харт, Яап ван дер, Слагтер, Эрика и Дик ван Дейк, 2003, Стратегии выбора акций на

развивающихся рынках, Журнал эмпирических финансов 10, 105-132.

Каргин, Владислав, 2002, Стоимостное инвестирование в развивающиеся рынки: риски и преимущества,

Emerging Markets Review 3, 233-244.

Rouwenhorst, K. Geert, 1999, Факторы местной доходности и оборот на развивающихся фондовых рынках,

Journal of Finance 54 (4), 1439-1464.

Серра, Анна Паула, 2000, Страновые и отраслевые факторы в доходности: данные по акциям развивающихся рынков

, Emerging Markets Review 1, 127-151.

Заботится ли российский фондовый рынок о Навальном?

По многим важным новостям о Навальном, фондовый рынок показал значительную отрицательную доходность, которая не объясняется обычными факторами, движущими рынок.Хотя причинно-следственную связь и постоянство этой отрицательной избыточной доходности на фондовом рынке трудно полностью определить, первый взгляд на цифры показывает, что краткосрочное падение фондового рынка в дни, когда появляются наиболее важные новости о Навальном, выражается в нескольких млрд долларов потерянной рыночной стоимости на российском фондовом рынке. Другими словами, для людей, которые заботятся о своих инвестициях на фондовом рынке и о здоровье российской экономики в целом, имеет большой смысл заботиться о здоровье Навального.

Введение

Алексей Навальный стал ведущим политическим противником нынешнего режима в России. Его известность (и, возможно, поддержка) росла, поскольку он перенес отравление, выздоровление в больнице и судебные решения, наложившие суровый тюремный срок. В то же время Навальный и его команда разместили в Интернете новые материалы, чтобы доказать, что и президент, и другие российские лидеры серьезно коррумпированы.

Вопрос, рассматриваемый в этой записке, заключается в том, повлияли ли новости о Навальном на российский фондовый рынок.Причины такой реакции могут различаться у разных инвесторов, но могут включать страх перед международными санкциями против России; отвращение к хранению инвестиций в стране, из-за которой нервно-паралитический агент находится в нижнем белье ведущего лидера оппозиции; или что известие о том, что служба национальной безопасности отравила одного из своих граждан, может спровоцировать внутренние протесты, создающие нестабильность.

В данном обзоре исследуется только то, принимаются ли во внимание новости или события, связанные с Навальным, на макроуровне на фондовом рынке, и если да, насколько важны эти новости по сравнению с другими новостями как движущие силы индекса фондового рынка.Тем не менее, есть длинный список связанных вопросов, которые станут темой для предстоящих сводок, которые включают дифференциальные эффекты по секторам и компаниям, а также определение того, на какие аспекты новостей ответили инвесторы.

Навальный в новостях

С августа 2020 года новости о здоровье Алексея Навального и его роли как самого важного лидера оппозиции в России широко освещались в средствах массовой информации по всему миру. Есть разные способы проанализировать значимость Навального в новостях, и здесь будет использоваться доступный показатель, предоставляемый тенденциями Google.На рисунке 1 показан глобальный поиск по ключевому слову «Навальный» за период с 1 июля 2020 г. по 13 марта 2021 г. относительно общего количества поисков, где максимальный уровень за период нормализован до 100, а другие значения масштабированы до этого. Хотя числа на графике являются лишь относительными показателями, мало что говорят о реальной популярности или рыночной релевантности поисковых запросов, всплески на Рисунке 1 имеют очень четкую связь с основными новостями, как будет подробно описано ниже.

Рисунок 1. Тенденции Google по Навальному

Источник: тренды Google, глобальный поиск по Навальному за 18.03.2021

Четыре эпизода выделяются на Рисунке 1 и отмечены красными цифрами:

Номер

1 (20-25 августа 2020 г.) связан с заболеванием Навального во время полета из Томска в Москву, в результате которого произошла аварийная посадка в Омске, а затем он отправился в Германию на лечение к специалисту, где было заявлено, что он был отравлен. .

2 (2-3 сентября 2020 г.) — это когда правительство Германии заявило, что яд, которому подвергся Навальный, был ядом «Новичок», что также было подтверждено лабораториями Швеции и Франции.

3 (17-25 января 2021 г.) — продленный период, охватывающий арест Навального, когда он вернулся в Россию 17 января; публикация видеоролика на YouTube о «дворце Путина»; и последовавшие за этим уличные протесты.

4 (31 января — 5 февраля) — это период, охватывающий новые выходные публичных протестов, а затем 2 февраля Навального приговорили к тюремному заключению за несоблюдение правил условно-досрочного освобождения, когда он находился в коме в Германии.В конце этого периода глава администрации Навального объявил, что уличные протесты будут приостановлены из-за тысяч арестов и избиений полицией.

Реакция российского фондового рынка

Использование фондовых рынков для исследования ценности политических новостей не новость; например, Фисман (2001) рассматривает, как новости о здоровье Сухарто по-разному повлияли на фирмы, которые были связаны с Сухарто, по сравнению с теми, которые не были связаны. По теме, более тесно связанной с этой запиской, Ениколопов, Петрова и Сонин (2018) показывают, что сообщения в блоге Навального о коррупции негативно влияют на цены акций уязвимых компаний, контролируемых государством.Рассматривая общий индекс фондового рынка, а не отдельные акции в России, Беккер (2019) анализирует реакцию фондового рынка на вторжение России в Крым.

Чтобы получить как можно более чистый эффект оценки фондовой биржи новостей о Навальном, нам необходимо отфильтровать другие факторы, которые, как известно, являются важными драйверами фондового рынка. Что касается российского индекса фондового рынка РТС, номинированного в долларах (сокращение от Russia Trading System), мы знаем из Becker (2019), что он чувствителен к движениям на мировых фондовых рынках и мировых цен на нефть.Первый фактор соответствует другим фондовым рынкам по всему миру, а зависимость российской экономики от нефти делает цены на нефть естественным вторым фактором (см. Becker, 2016).

На Рисунке 2 показано, как индекс РТС движется вместе с мировыми рынками (представленными индексом S&P 500) и ценами на нефть (Brent) в этот период. Корреляция доходности составляет около 0,4 между индексом РТС и индексами S & P500 и ценами на нефть соответственно. Эта цифра также является ответом на очевидный аргумент о том, что фондовый рынок преуспевал в то время, когда Навальный упоминался в новостях, поэтому он не мог вызывать серьезного беспокойства у инвесторов.Как мы покажем ниже, этот аргумент исчезает, когда устраняется влияние экзогенных факторов.

Чтобы отфильтровать эти экзогенные факторы, мы следуем подходу Беккера (2019) и регрессируем дневную доходность РТС на ежедневную доходность экзогенных переменных. Затем мы вычисляем остатки от оценки, чтобы получить избыточную прибыль, которая используется в последующем анализе. Подробнее об этом см. Becker (2020). Поскольку оценочная модель обеспечивает основу для последующего анализа, важно отметить, что все коэффициенты являются статистически значимыми, а результаты устойчивы к изменениям в период оценки и исключению запаздывающих значений экзогенных переменных.

Рисунок 2. РТС и экзогенные факторы

Источник: данные по РТС Московской биржи (MOEX), S & P500 от Nasdaq и цены на нефть марки Brent от Управления энергетической информации США.

Имея временной ряд избыточной доходности для российского фондового рынка, мы можем посмотреть реакцию фондового рынка на четыре эпизода Навального, показанные на рисунке 1. Эти периоды охватывают несколько дней, для которых мы не можем вычислить избыточную доходность, поскольку бывают дни, когда торговли нет, но все даты периода показаны на Рисунке 3, чтобы дать полное представление о том, какие данные фондового рынка у нас есть для событий.В дополнение к избыточным доходам во время событий, которые показаны синим, день до и день после событий показаны светло-серым цветом. В первых трех эпизодах совокупная доходность во время окон событий составляла минус 6,2, минус 2,4, минус 6,0 процента, а в окне четвертого события — плюс 0,8 (хотя в этот период, на следующий день после того, как Навальный был приговорен к тюремному заключению, превышение доходности было минус 1,7).

Корреляция между новостями и избыточной доходностью в этом брифинге основана на ежедневных данных.Поскольку в течение дня может произойти многое, анализ не такой точный, как в статье Ениколопова, Петровой и Сонина (2018), где авторы утверждают, что причинность подтверждается поминутными данными. Хотя мы должны быть более скромными, заявляя, что мы выявили причинно-следственную связь, ведущую от новостей о Навальном к отрицательной доходности фондового рынка, используемые здесь ежедневные данные предоставляют достаточно доказательств, чтобы утверждать, что существует сильная связь, указывающая в этом направлении. Если мы возьмем все четыре события и переведем совокупную избыточную доходность в процентах (которая составляет 14) в доллары, используя рыночную капитализацию РТС на момент событий (в среднем около 200 миллиардов долларов), это составит совокупный убыток. в рыночной стоимости более 27 миллиардов долларов.

Рисунок 3. Избыточная доходность и новости Навального

Источник: избыточная доходность по расчетам автора на основе данных Московской биржи (MOEX), Nasdaq и Управления энергетической информации США. На диаграмме показаны дни, для которых мы не можем вычислить избыточную доходность, поскольку не все дни являются торговыми днями.

Мы можем подумать, что избыточная доходность такого масштаба является обычным явлением и что то, что мы получаем от четырех эпизодов Навального, — это регулярные события на рынке.Чтобы исследовать этот и другие потенциальные факторы, которые были важны для объяснения избыточной доходности в этот период времени, в таблице 1 приводится список всех дней, когда избыточная доходность на рынке составляла минус 2 процента или хуже. С августа 2020 года по середину марта 2021 года таких дней было восемь. В таблице также показано, что могло быть связано с событием Навального в эти дни или близко к ним, а также другие конкурирующие факторы или новости, которые могли бы объяснить большую отрицательную доходность в эти дни.

Из 8 дней с сильной отрицательной доходностью первые три дня очень четко связаны с важными новостями об отравлении Навального.Четвертый день близок к выписке Навального из больницы, но также и в то время, когда идут дискуссии о взглядах США на Иран и Украину. Два дня приходится на период протестов после видео Навального о «дворце Путина», а еще два дня связаны с выступлениями важных международных организаций сначала по поводу отравления Новичком, а затем по поводу тюремного заключения Навального.

Хотя нам потребуется более детальный взгляд на рыночные данные, чтобы сделать окончательное суждение о наиболее важных факторах избыточной доходности в конкретный день, тот факт, что каждый день с большой отрицательной избыточной доходностью приближается или близок к Сюжет о Навальном снова указывает на то, что фондовый рынок реагирует на новости о Навальном.Более того, наиболее значительные падения с менее конкурирующими новостями связаны с событиями, которые имеют прямое отношение к здоровью Навального и тому, как его жизнь оказалась в опасности. В список конкурирующих новостей входят Nord Stream, Байден, влияющий на нефтегазовую отрасль, и закон о налогообложении цифровых валют. Они, вероятно, будут иметь хоть какое-то отношение к оценке фондового рынка и могут объяснить определенные дни или доли плохих результатов РТС, но трудно игнорировать общее впечатление о том, что Навальный важен для фондового рынка в этот период.

Таблица 1. Дней с избыточной доходностью по РТС минус 2% или хуже (с 1 августа 2020 г. по 12 марта 2021 г.)

Источник: избыточная доходность по расчетам автора на основе данных Московской биржи (MOEX), Nasdaq и Управления энергетической информации США. Новости поступают из интернет-поисков по Навальному и соответствующей дате .

Выводы

Хотя доказать причинно-следственную связь и исключить все конкурирующие объяснения сложно, это расследование показало сильную связь между основными новостями о Навальном и очень плохими показателями российского фондового рынка.Каждый день с августа 2020 года, когда превышение доходности составляло минус 2 процента или хуже, более или менее тесно связано с важными новостями о Навальном. Более того, почти все дни с важными новостями о Навальном в этот период — как показывает высокая интенсивность поиска Навального в Google — связаны с плохой динамикой фондового рынка. В частности, это касается дня его отравления и последующих дней с комментариями международных врачей, политиков и организаций относительно использования Новичка с этой целью.

Можно отметить, что снижение индекса РТС на 1 процент равняется потере в денежном выражении около 2 миллиардов долларов США в этот период времени, поскольку рыночная капитализация индекса РТС в среднем составляла около 200 миллиардов долларов США. Общее снижение количества событий, показанных на Рисунке 3, составляет 14 процентов, а для дней, перечисленных в Таблице 1, оно составляет 21 процент, то есть соответствует рыночным потерям в размере от 28 до 42 миллиардов долларов США. Даже если только небольшая часть этого будет напрямую связана с новостями о Навальном, это составляет очень значительные суммы, которые потеряли некоторые инвесторы.Кто-то может возразить, что убытки носят временный характер и возмещаются в течение короткого периода времени (что еще нужно будет доказать), но для инвесторов, продававших активы в эти конкретные дни, это мало утешает. Как минимум, подобные события способствуют повышению волатильности на рынке, что, в свою очередь, оказывает негативное влияние на потоки капитала, инвестиции и, в конечном итоге, на экономический рост (Becker, 2019 и 2020). Каждому, кто заботится о здоровье своих инвестиций или российской экономики, имеет смысл позаботиться о здоровье Навального.

Список литературы

  • Becker, Torbjörn, 2016. «Россия и нефть — выходят из-под контроля», БЕСПЛАТНАЯ аналитическая записка .
  • Becker, Torbjörn, 2019. «Реальная цена Крымской неопределенности в России», БЕСПЛАТНАЯ аналитическая записка, 10 июня.
  • Беккер, Торбьорн, 2020. «Макроэкономика России — более пристальный взгляд на рост, инвестиции и неопределенность», глава 2 в Путинская Россия: экономика, оборона и внешняя политика, изд. Стивен Роузфилд , Scientific Press: Сингапур .
  • Ениколопов, Рубен, Мария Петрова и Константин Сонин, 2018, «Социальные сети и коррупция», Американские экономические журналы: прикладная экономика, 10 (1): 150-174.
  • Фисман, Раймонд, 2001, «Оценка ценности политических связей». Американский экономический обзор, 91 (4): 1095-1102.
  • Данные Google о тенденциях.
  • Московская Биржа (MOEX), данные индекса РТС.
  • Данные Nasdaq, S&P 500.
  • Управление энергетической информации США, 2021 год, данные о ценах на нефть марки Brent.

Заявление об ограничении ответственности: Мнения, выраженные в аналитических записках и других публикациях, принадлежат авторам; они не обязательно отражают сайты САЙТА, ​​БЕСПЛАТНОЙ сети и ее исследовательских институтов.

на складе | Новости | МОСКОВСКАЯ БИРЖА Стоимость акций ММВБ-РТС сегодня | Мнение аналитика

Щеглов Дмитрий Викторович Главный операционный директор и исполнительный директор по операциям
Вьюгин Олег Вячеславович Председатель Наблюдательного совета
Мелентьева Ольга Вячеславовна Главный бухгалтер, директор по бухгалтерскому учету и отчетности
Денисов Юрий Олегович Главный исполнительный директор
Максим Вячеславович Лапин Финансовый директор
Бурилов Андрей Анатольевич Директор по информационным технологиям
Терентьев Антон Владимирович Глава по связям с инвесторами
Игорь Леонидович Марич Управляющий директор по продажам и развитию бизнеса
Изосимов Александр Вадимович Член Наблюдательного совета
Белла Ильинична Златкис Член Наблюдательного совета
Еремеев Дмитрий Николаевич Член Наблюдательного совета
Максим Павлович Красных Член Наблюдательного совета
Мария Владимировна Гордон Член Наблюдательного совета
Оскар Хартманн Член Наблюдательного совета
Пол Энн Ф Бодарт Член Наблюдательного совета
Рамон Моралес Адаррага Член Наблюдательного совета
Лыков Сергей Петрович Член Наблюдательного совета
Кулик Вадим Валерьевич Член Наблюдательного совета
Валерий Павлович Горегляд Член Наблюдательного совета
Каменский Александр Михайлович Секретарь

ПАО «СПБ БИРЖА»

Парижское соглашение по климату, которое Россия подписала в 2016 году, заложило идеологическую и правовую основу для нового глобального перераспределения потоков капитала в пользу рынков, отвечающих потребностям наше время, но без ущерба для будущих поколений.Подписание вынудило SPB Exchange продолжить изучение темы ESG. Крупнейшие экономики мира — США, Китай и Европейский Союз уже заявил о своей приверженности целям устойчивого развития и решил добиться углеродной нейтральности к 2050 году.

SPB Exchange рассматривает ESG как фактор, который может радикально изменить мировоззрение и стратегии многих компаний в России и во всем мире. ESG в России все еще находится на начальной стадии, но поддержка Банка России позволила участникам рынка сформировать собственное отношение к целям устойчивого развития и финансовым продуктам ESG.

SPB Exchange стремится дать возможность предприятиям различных размеров и рынков участвовать в определении будущего планеты путем создания необходимой инфраструктуры и зеленые финансовые инструменты.

При разработке целей ESG SPB Exchange учитывает проблемы, выходящие за рамки экологической устойчивости.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *