Содержание

12 лучших бесплатных сервисов и онлайн-курсов, которые научат вас инвестировать

1. Азбука финансов

  • Уровень: начинающие.
  • Длительность: 72 часа, 29 лекций.
  • Автор: Томский государственный университет систем управления и радиоэлектроники (ТУСУР).
  • Платформа: «Лекториум».

Курс посвящён управлению личными финансами. Занятия ведёт доцент кафедры экономики ТУСУРа Валерия Цибульникова. Её опыт работы в сфере биржевой торговли — 11 лет.

Преподаватель рассказывает о разнице между сбережением и инвестированием, знакомит с основными инструментами фондового рынка и помогает подобрать инвестиционную стратегию.

Формат занятий — видеолекции с проверочными заданиями. Чтобы получить именной сертификат «Лекториума» о прохождении курса, нужно сдать итоговую проверочную работу.

Записаться на курс «Азбука финансов» →

2. Акции и облигации

  • Уровень: начинающие.
  • Длительность: 39 уроков по 5–15 минут.
  • Автор, платформа: некоммерческая образовательная организация Khan Academy.

Этот курс — часть раздела «Финансовые рынки и рынки капиталов» в Khan Academy.

Вы узнаете, как работает фондовый рынок и как оценить компанию, чтобы выбрать надёжные и доходные бумаги. Дополнительно можно изучить тему про ПИФы и ETF — фонды, которые продаются на бирже и доступны для частных инвесторов.

Для желающих торговать на срочном рынке есть модуль про фондовые деривативы — финансовые контракты, которые обязывают совершить сделку с активом по заявленной стоимости в установленный срок. Например, когда нужно продать актив по текущей цене, но не сегодня, а в определённый день — это фьючерсная сделка.

Формат обучения — видеоуроки. Необычная подача даёт ощущение настоящей лекции: ведущий решает практические задачи на глазах у слушателей, а доска для расчётов очень напоминает университетскую.

Записаться на курс «Акции и облигации» →

3. Первые шаги на бирже

  • Уровень: начинающие.
  • Длительность: пять уроков, 5 часов.
  • Автор, платформа: «ВТБ Брокер» — «Школа инвестора».

Это вводный курс для тех, кто делает первые шаги на фондовой бирже. Один урок — одна тема: принципы инвестирования, выбор брокера, инвестиционные активы, ИИС, портфельные стратегии.

Кроме этого курса, в «Школе инвестора» есть и другие. Например, как правильно отыграть дивиденды, как находить инвестидеи или как заработать на золоте.

Формат — электронный учебник с заданиями после каждой темы.

Пройти курс «Первые шаги на бирже» →

4. Инвестиции с умом. Как сделать первые шаги

  • Уровень
    : начинающие.
  • Длительность: три лекции по 2–3 часа.
  • Автор, платформа: Школа Московской биржи.

Этот курс проводят эксперты Мосбиржи. Обучение состоит из трёх вебинаров и охватывает такие темы, как основные инструменты фондового рынка, выбор брокера и открытие брокерского счета, ИИС. Единственный минус — вебинары доступны в записи, поэтому задать вопросы ведущему не получится.

Кстати, на образовательной платформе Мосбиржи есть и другие курсы, посвящённые техническому анализу и торговым стратегиям.

Записаться на курс «Инвестиции с умом. Как сделать первые шаги» →

5. Инвестиции для начинающих

  • Уровень: начинающие.
  • Длительность: 11 лекций по 20 минут.
  • Автор, платформа: школа инвестиций «Финариум».

Вы узнаете, чем отличается портфельное инвестирование от спекулятивного подхода, и научитесь анализировать биржевые активы по доходности и рискам.

Ведущий подробно разберёт частые ошибки и опасные для новичков инструменты: Forex, бинарные опционы и прочее. Отдельный урок посвящён инвестиционным советникам и принципам их работы.

Ведущий курса — Сергей Кикевич, финансовый советник со стажем более 10 лет.

Записаться на курс «Инвестиции для начинающих» →

6. А как инвестировать

  • Уровень: начинающие.
  • Длительность: девять уроков.
  • Автор, платформа: «Тинькофф‑журнал».

Курс создан в редакции «Т—Ж» вместе с опытными инвесторами. Это электронный учебник: после каждого урока есть небольшой проверочный тест, а в конце — экзамен из 15 вопросов. Заниматься можно на сайте и в приложении с аудиоверсией уроков.

Темы нужно проходить по порядку: нельзя перепрыгнуть через урок или прочитать только самое интересное. Если уже есть знания в инвестировании, можно сразу выполнить итоговый тест. Получилось ответить на все вопросы — нужен уровень посложнее.

Курс рассчитан на тех, кто хочет инвестировать на 5–10 лет и получать доход от дивидендов и роста стоимости акций. Новичков научат выбирать брокера и открывать ИИС, покупать ценные бумаги и собирать портфель.

Если вы планируете совершать быстрые сделки и зарабатывать на разнице стоимости активов, то лучше посмотреть курс, посвящённый краткосрочным стратегиям. Например, «Лёгкий старт» из нашей подборки.

Пройти курс «А как инвестировать» →

7. Как заработать на акциях

  • Уровень: опытные.
  • Длительность: 12 уроков.
  • Автор, платформа: «Тинькофф‑журнал».

Продолжение курса для новичков «А как инвестировать». Подойдёт тем, кто уже сделал свои первые шаги на бирже.

На этом уровне вы научитесь разбираться в финансовой отчётности компании и оценивать её активы и долги, чтобы выбирать доходные акции.

Пройти курс «Как заработать на акциях» →

8. Финансовые инструменты для частного инвестора

  • Уровень: от начинающих до опытных.
  • Длительность: до 6 месяцев.
  • Автор: Высшая школа экономики (ВШЭ).
  • Платформа: Coursera.

Если нужны фундаментальные знания и сертификат, который не стыдно показать работодателям, можно пройти обучение во ВШЭ на Coursera. Преподаватели — профессора и доценты факультета экономических наук. Формат — видеолекции и проверочные задания.

Специализация «Финансовые инструменты для частного инвестора» состоит из шести курсов по 4–6 недель.

Пять теоретических блоков посвящены управлению личными финансами, выбору акций и облигаций, оценке риска и доходности бумаг. Большое внимание уделяется фундаментальному и техническому анализу для построения долгосрочных и краткосрочных стратегий.

Шестой блок — практический. Обучающийся создаёт инвестиционный портфель по заданным критериям, прогнозирует его рост и адаптирует для двух сценариев развития экономики (оптимистичного и пессимистичного).

Сертификат можно получить, если успешно пройдены все пять блоков теории и выполнен проект.

Записаться на курс «Финансовые инструменты для частного инвестора» →

9. Инвестиционная оценка

  • Уровень: средний.
  • Длительность: 25 видеоуроков по 10–20 минут.
  • Автор: Асват Дамодаран — профессор финансов в Школе бизнеса Стерна при Нью‑Йоркском университете.
  • Платформа: YouTube.

На простых примерах Асват Дамодаран рассказывает о мультипликаторах, рисках и принятии решений в условиях неопределённости.

Лекции переведены с английского, поэтому иногда появляется путаница в терминах. Например, акционеров часто называют инвесторами. Несмотря на подобные недочёты, курс будет полезен всем, кто интересуется инвестиционной оценкой бизнеса.

Пройти курс «Инвестиционная оценка» →

10. Лёгкий старт

  • Уровень: начинающие.
  • Длительность: 6 часов.
  • Автор, платформа: «Открытие Брокер».

В этой подборке собраны актуальные курсы для инвесторов — о личном финансовом планировании, инструментах и игроках фондового рынка. Начинающему трейдеру будет полезен курс по биржевой торговле ценными бумагами.

После этой подборки можно изучить и другие курсы. На платформе «Открытие Брокер» есть обучение для инвесторов с разными стратегиями. Например, для владельцев агрессивного (высокорискового) портфеля подойдут лекции по зарубежным рынкам. А если есть желание получать среднюю доходность на стабильных бумагах — облигациях, будет полезен курс консервативного инвестора.

Для активного трейдера есть раздел по техническому анализу и маржинальной торговле (с кредитным плечом).

Изучить курсы «Лёгкий старт» →

11. Инвестиции 101

  • Уровень: от начинающих до опытных.
  • Длительность: 20 курсов по 0,5–2 часа.
  • Автор, платформа: БКС.

Сервис по обучению инвесторов от компании БКС предлагает видеокурсы о работе фондовых рынков, принципах инвестирования и биржевых инструментах.

Ресурс будет полезен тем, кто интересуется практическим трейдингом — краткосрочными спекулятивными сделками на бирже. Целый раздел посвящён техническому анализу и управлению рисками. Есть отдельный курс, где учат работать в программах для интернет‑трейдинга: QUIK, Metatrader.

Формат обучения — видеолекции и интерактивные тесты. Есть торговый симулятор, чтобы получить практические навыки деятельности на бирже.

Изучить курсы «Инвестиции 101» →

12. Asset Allocation

  • Уровень: от начинающих до опытных.
  • Автор: Сергей Спирин — предприниматель, инвестор и преподаватель.
  • Платформа: AssetAllocation.

Asset Allocation — это распределение активов в портфеле, чтобы балансировать доходность и риск. Поэтому весь сайт AssetAllocation посвящён диверсификации и долгосрочным стратегиям.

Тут есть вебинары, лекции и видео на любые темы, связанные с инвестициями. Также на AssetAllocation собраны знаменитые книги и интервью инвесторов, которые помогают ориентироваться на современных фондовых рынках. Например, Сергей Спирин перевёл и разместил две брошюры с сайта Комиссии по ценным бумагам и биржам США с рекомендациями для частных инвесторов.

Посмотреть материалы сайта AssetAllocation →

Читайте также 💸💳💰

Свыше 50 тысяч студентов России получили уроки инвестирования от топ-менеджеров Сбербанка. Последние свежие новости Воронежа и области

Первый заместитель председателя правления Сбербанка Александр Ведяхин выступил с лекцией по основам инвестирования перед студентами Российской академии народного хозяйства и госслужбы. Выступление завершило серию лекций для российских студентов от топ-менеджеров Сбербанка в рамках организованной по всей стране кампании, приуроченной ко Дню студента.

Лекции проходили в онлайн- и офлайн-формате с 8 по 12 февраля. В них приняли участие свыше 50 000 студентов более чем из 300 вузов. Топ-менеджеры Сбербанка, председатели территориальных банков и управляющие ГОСБ познакомили слушателей с основными инструментами инвестора, рассказали, как они работают и для каких целей используются. На конкретных примерах участники лекции обсудили, как собрать стартовый капитал для открытия своего дела, что такое акции и облигации, какой уровень риска и доходности существует у разных способов инвестирования и как вложить средства так, чтобы и приумножить их, и защитить от инфляции.

Студентов также интересовали продукты и услуги банка, возможность пройти практику и стажировку в Сбере, программы обучения сотрудников, а также личный опыт руководителей банка в инвестициях.

Первый заместитель председателя правления Сбербанка Александр Ведяхин отметил, что 65% сбережений россияне держат на депозитах и лишь 12% – в инвестициях. Для сравнения: в Китае это равные доли – по 47%, а в США на инвестиции приходится 51% и лишь 14% – на депозиты.

– Но в ближайшие годы мы будем активно догонять развитые страны по инвестиционной активности населения. Благодаря эффекту низкой базы частные инвестиции в России в последнее время уже показывают взрывной рост, с 2018 по 2020 год число частных инвесторов в нашей стране выросло в 4,4 раза. Однако на фондовом рынке можно как заработать, так и проиграть. Поэтому мы, как крупнейший финансовый институт страны, не только создаем условия для развития рынка массовых инвестиций в России, но и ведем масштабную просветительскую деятельность в области финансовой грамотности. Эта серия лекций – один из таких проектов, – добавил первый зампред правления Сбербанка.

Также он подробно рассказал о набирающих силу ESG-трендах и о том, что они значат для инвесторов. Отдельный блок лекции Александра Ведяхина был посвящен ошибкам инвесторов и способам распознать мошенников.

Кроме серии лекций ко Дню студента, Сбер запустил для учащихся специальный сайт, где собрана полезная информация для развития: образовательные программы, тесты и игры для прокачки себя, предложения по стажировкам в банке.

При поддержке Благотворительного фонда Сбербанка «Вклад в будущее» реализован игровой симулятор «Вклад», где можно прокачать навыки управления личными финансами и грамотного распределения бюджета. Игра поможет школьникам и студентам изучить некоторые финансовые инструменты. Скачать приложение для смартфона можно по ссылке.

На правах рекламы

Заметили ошибку? Выделите ее мышью и нажмите Ctrl+Enter

Школа Разумного Инвестора

Урок 8: Теория. Как получить доход по акциям. Как минимизировать риски.
1. Что такое акции. Взгляд со стороны бизнеса и со стороны инвестора.
2. Обыкновенные и привилегированные акции. Основные отличия.
3. Основные характеристики акций.
4. Три основных способа получения дохода от акций.
5. Как работает стратегия «купил и держи».
6. Как зарабатывать на дивидендах.
7. Как зарабатывать на спекуляциях.
8. Три дополнительных способа увеличить доходность заработка на акциях.
9. Ликвидность акций. Как оценить? Зачем нужно знать?
10. Три риска инвестиций в акции: внешний риск всей системы, риск связанный с компанией-эмитентом, рыночный риск кратковременных колебаний цены.
11. Что такой волатильность? Как оценить? Зачем нужно знать?
12. Как минимизировать риски. Для каждого типа рисков свой рецепт.

Урок 9: Практика. Методика выбора наиболее доходных и наименее рискованных ценных бумаг.
1. Оценка доходности и рисков по всем акциям на рынке.
2. Фундаментальный анализ.
3. Технический анализ.
4. Как провести анализ всего рынка?
5. Авторская методика выбора лучших акций.
6. Составление карты рынка.
7. Как найти недооцененные и доходные акции.
8. Ищем акции наиболее устойчивые к рисками системы.

Урок 10: Практика. Примеры технического и фундаметального анализа.
1. Практика фундаментального анализа. [ 3 примера он-лайн ]
2. Практика технического анализа. [ 3 примера он-лайн ]
3. Составление портфеля из акций на основе данных технического и финансового анализа.

Урок 11: Практика. Как выбрать брокера. настройка QUIK. Сделки в прямом эфире.
1. Ваши первые шаги в работе с акциями.
2. Как выбрать брокера?
3. Комиссия брокера, как ее уменьшить?
4. Установка ПО.
5. Настройка интерфейса Quik: настройка листа «Акции»
6. Пример совершения сделки по покупке «Акций» он-лайн.
7. Пример настройки автоматической заявки «стоп-лосс», которая позволяет минимизировать убытки в случае ошибочного решения.
8. Пример настройки автоматической заявки «тейк-профит», которая позволяет автоматически зафиксировать прибыль по сделке при достижении прогнозного значения по акции.

Урок 12: Как находить и выбирать акции на SPBEX".

ОСНОВНЫЕ ПРАВИЛА ИНВЕСТИРОВАНИЯ.

Руководство богатого папы по инвестированию

Глава 14 Урок инвестора № 12: ОСНОВНЫЕ ПРАВИЛА ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Помню, как-то я был в отчаянии от того, как складывалась моя жизнь в финансовом плане. У меня оставалось примерно три месяца до того, как я должен был оставить военную службу и окунуться в гражданский мир. Я отказался от попыток устроиться на работу в авиакомпанию. Я решил, что в июне 1974 года вступлю в мир бизнеса и посмотрю, получится ли у меня что-нибудь в квадранте Б. Принять это решение было не трудно, поскольку богатый папа был готов руководить мной, ко во мне росло напряжение от стремления достичь финансового успеха. Я чувствовал, что безнадежно отстал в финансовом отношении, особенно когда сравнивал себя с Майком.

Во время одной из наших встреч я поделился своими мыслями и беспокойством с богатым папой. Я сказал:

— Теперь у меня есть два плана. Один из них должен обеспечить мне финансовую защищенность, другой — более амбициозный инвестиционный план — принести мне финансовый комфорт. Но даже когда эти планы осуществятся — если они осуществятся вообще, — мне все же никогда не стать таким богатым, как вы и Майк.

Услышав это, богатый папа усмехнулся. Улыбаясь и тихо посмеиваясь, он сказал:

— Инвестирование — не гонка. Ты ни с кем не соревнуешься. Людей, которые соревнуются, обычно ждут огромные взлеты и падения в финансовой жизни. Ты здесь не для того, чтобы стараться финишировать первым. Все, что тебе надо для того, чтобы сделать деньги, — это просто сосредоточиться на том, чтобы стать хорошим инвестором. Если ты сосредоточишься на том, чтобы приобрести больше опыта и образования как инвестор, то достигнешь колоссального богатства. Если все, чего ты хочешь, — это быстро разбогатеть или иметь больше денег, чем Майк, то, вероятнее всего, станешь большим неудачником. Нет ничего плохого в том, чтобы сравнивать и немного соревноваться, но настоящая цель всего процесса — стать лучшим и более образованным инвестором. Все остальное глупо и рискованно.

Я сидел, согласно кивая, и понемногу начиная чувствовать себя лучше. Тогда я решил, что, вместо того чтобы стараться сделать побольше денег и идти на больший риск, мне нужно сосредоточиться на учебе. Я увидел в этом больше смысла, это представлялось мне менее рискованным и, уж конечно, не требовало столько денег… А деньги тогда были не самым сильным моим местом.

Богатый папа продолжал объяснять причины, по которым он дал Майку старт из квадранта И, а не квадрантов Б или Р. Он сказал:

— Так как цель богатых заключается в том, чтобы деньги работали на них, а им самим можно было не работать, то почему бы не начать с того, куда хочешь прийти, — а затем начал говорить о том, почему он поддерживал в нас с Майком желание играть в гольф, когда нам было по 10 лет: — Гольф — это игра, в которую ты можешь играть всю жизнь. Футбол — игра, в которую ты можешь играть всего несколько лет. Так почему же не начать с игры, в которую будешь играть до конца своих дней?

Конечно, я его не послушал. Майк продолжал играть в гольф, а я пошел в бейсбол, футбол и регби. Я не достиг больших успехов ни в одном из этих видов спорта, но мне нравились эти игры, и я рад, что играл в них.

Теперь, когда прошло 15 лет с того времени, как Майк начал играть в гольф и инвестировать, он был уже отличным игроком в гольф, имел значительный инвестиционный портфель и на много лет больше инвестиционного опыта, чем я. Я же в свои 25 лет только учился азам игры в гольф и в инвестирование.

Я говорю об этом потому, что, независимо от того, молоды вы или стары, учиться каким-либо основам, особенно игры, очень важно. Большинство людей, перед тем как начать играть в гольф, берут кое-какие уроки, чтобы научиться основам. Но, к несчастью, большинство людей не учатся простейшим основам инвестирования, перед тем как начать инвестировать свои кровно заработанные деньги.

Азы инвестирования

— Теперь, когда у тебя есть и работают два твоих плана — план защищенности и план комфорта — я объясню тебе основы инвестирования, — сказал богатый папа. Затем он продолжал, говоря, что слишком много людей начинают инвестировать, не имея этих первых двух работающих планов, а это весьма рискованно: После того как эти два плана будут у тебя четко выполняться, ты сможешь экспериментировать и обучаться более экзотическим приемам с использованием различных инвестиционных средств. Вот почему я ждал, пока ты не спеша запустишь эти два механических инвестиционных плана, перед тем как продолжить наши уроки.

Основное правило номер один

— Основное правило инвестирования номер один, — сказал богатый папа, — это всегда знать, какой вид дохода ты пытаешься получить.

В течение многих лет богатый папа повторял Майку и мне, что существуют три разных вида дохода:

1. Заработанный — доход, обычно получаемый от работы или какого-то вида труда. Самая распространенная форма — зарплата. Это облагаемый самым высоким налогом вид дохода, поэтому с его помощью труднее всего достичь богатства. Когда вы говорите ребенку: "Надо иметь хорошую работу", то тем самым советуете ему трудиться для получения заработанного дохода.

2. Портфельный — доход, обычно получаемый от бумажных активов, таких как акции, облигации, инвестиционные фонды и т. п. На сегодняшний день он является наиболее популярным видом инвестиционного дохода просто потому, что бумажными активами намного легче управлять и их легче содержать, чем любые другие.

3. Пассивный — доход, обычно получаемый от недвижимости. К нему относятся также доходы в виде роялти[17] по патентам и лицензионным соглашениям. Тем не менее в 80 % случаев получается от недвижимости (в этом случае существует много налоговых льгот).

Между моими двумя папами шел непрекращающийся спор по поводу того, что родители должны говорить своим детям. Мой бедный папа всегда говорил мне: "Хорошо учись в школе, чтобы получать хорошие оценки. Если у тебя будут хорошие оценки, ты сможешь получить хорошую работу. Тогда ты станешь честным тружеником". Когда Майк и я ходили в школу, богатый папа тихо посмеивался над такой идеей. Он говорил: "Твой папа — честный труженик, но он никогда не станет богатым, если будет продолжать так думать. Ребята, если вы будете слушать меня и если хотите стать богатыми, то будете стараться иметь большой портфельный и пассивный доходы".

Тогда я еще полностью не понимал того, о чем говорили оба отца и в чем была разница их философии. Теперь, в 25 лет, я начал кое-что понимать. Мой отец в свои 52 года начинал все заново, сосредоточившись исключительно на заработанном доходе, на том, что всю свою жизнь считал единственно правильным. Мой богатый папа был богат и наслаждался жизнью просто потому, что имел большие доходы всех трех видов. И теперь я знал, что вид дохода, ради получения которого я был готов работать не покладая рук, — это не заработанный доход.

Основное правило номер два

— Базовое правило инвестирования номер два, — сказал

богатый папа, — конвертировать заработанный доход в портфельный или пассивный доход как можно эффективнее.

Затем он начертил в своем желтом блокноте следующую диаграмму:

— И это, в сущности, все, что должен делать инвестор, — с улыбкой суммировал богатый папа.  — Это основа основ.

— Но как я буду делать это? — спросил я. — Где мне взять деньги, если у меня их нет? А что случится, если я их потеряю?

— Как, как, как… Ты как индейский вождь в старом фильме, — сказал богатый папа.

— Но это серьезные вопросы, — пожаловался я.

— Я знаю, что серьезные. Но пока что я просто хочу, чтобы ты понял основы. Позже я перейду к этим «как». Ладно? И гони прочь черные мысли. Видишь ли, риск всегда присутствует в инвестировании, так же как и. в жизни. Люди, которые видят во всем только плохое и избегают риска, лишают себя большинства возможностей. Понял?

Я кивнул:

— Понял. Начинать с основ.

Основное правило номер три

— Основное правило инвестирования номер три, — сказал богатый папа, кивая в ответ на мое предыдущее замечание, — это сохранить ценность твоего заработанного дохода, купив ценность — акции или недвижимость, — которая, по твоим расчетам, должна конвертировать твой заработанный доход в пассивный или в портфельный доход.

— Ценность в ценность? — переспросил я. — Путаница какая-то. Для полного счастья не хватает только активов и пассивов.

— В самую точку, — сказал богатый папа. — Сейчас я расширяю твой словарный запас. Наконец настало время пойти дальше простого понимания понятий «актив» и «пассив» — понимания, которого, кстати сказать, большинство людей так и не достигают. Но сейчас я хочу отметить то, что не всякая ценная бумага или недвижимость обязательно являются активом, как считают большинство людей.

— Вы хотите сказать, что акции или владение недвижимостью являются ценными бумагами, но при этом могут не являться активами? — спросил я.

— Совершенно верно. Однако многие средние инвесторы не видят разницы между ценной бумагой и активом. Многие люди, включая многих профессионалов, не видят ее. Многие люди называют всякую ценную бумагу активом.

— Так в чем же эта разница? — спросил я.

— Ценная бумага — это то, что, по твоим расчетам, должно обезопасить твои деньги. И обычно эти ценные бумаги находятся в жестких рамках правительственного законодательства. Именно поэтому организация, которая следит за большей частью мира инвестиций, называется Комиссией по ценным бумагам и биржам, сокращенно — КЦББ. Заметь, что она не называется комиссией по активам и биржам.

— То есть правительство знает, что ценные бумаги не всегда являются активами, — заключил я.

Богатый папа кивнул и продолжал:

— Она не называется и комиссией по ценным бумагам и гарантиям. Правительство понимает, что все, что оно в состоянии сделать, — это жестко поддерживать набор правил и делать все возможное для поддержания порядка, обеспечивая выполнение этих правил. Оно не гарантирует, что каждый покупающий ценную бумагу сделает деньги. Вот почему ценные бумаги не называются активами. Помнишь основное определение: актив кладет деньги тебе в карман и находится в колонке доходов; пассив вынимает деньги из твоего кармана и находится в колонке расходов? Это просто азы финансовой грамотности. Я кивнул.

— Так что это дело инвестора — знать, какие ценные бумаги являются активами, а какие — пассивами, — подытожил я, начиная понимать, к чему клонит богатый папа.

— Верно, — сказал богатый папа, а затем взял блокнот и нарисовал следующую диаграмму:

— Путаница для многих инвесторов начинается тогда, когда кто-то говорит им, что ценные бумаги являются активами. Средние инвесторы с тревогой относятся к инвестированию, потому что просто купить ценную бумагу еще не означает сделать деньги. Сложность при покупке ценной бумаги заключается в том, что инвестор также может потерять деньги, — сказал богатый папа.

— Значит, если ценная бумага делает деньги, как показано на диаграмме, она кладет деньги в колонку доходов в финансовом отчете и является активом. Но если она теряет деньги, а такое событие отражается в колонке расходов финансового отчета, тогда эта ценная бумага является пассивом. В действительности, одна и та же ценная бумага может превратиться из актива в пассив. Например, в декабре я купил 100 акций компании ABC и заплатил по 20 долларов за акцию. В январе я продал 10 акций по 30 долларов за штуку. Эти 10 акций были активами, потому что принесли мне доход. Однако в марте я продал еще 10 акций всего по 10 долларов за акцию, так что те же самые акции стали пассивом, поскольку принесли убытки (расход), — богатый папа откашлялся и продолжал: — Поэтому я смотрю на это так: есть инструменты, называемые ценными бумагами, в которые я инвестирую. И это исключительно мое дело как инвестора — определить, является ценная бумага активом или пассивом.

— Вот здесь как раз и начинается риск, — заметил я. — И именно инвестор, не знающий разницы между активом и пассивом, делает инвестирование рискованным.

Основное правило номер четыре

— И именно поэтому я говорю, что основное правило инвестирования номер четыре состоит в определении того, является инвестор активом или пассивом, — сказал богатый папа.

— Что? — удивился я. — Сам инвестор является активом или пассивом, а не инвестиция или ценная бумага?

Богатый папа кивнул:

— Часто слышишь, как люди говорят, что инвестирование — вещь рискованная. Но на самом деле весь риск заключается в инвесторе. Именно он в конечном счете является активом или пассивом. Я видел, как многие так называемые инвесторы теряли деньги в то время, как все остальные их делали. Я часто продавал бизнес так называемым бизнесменам, а потом видел, как он вскоре лопался. Я видел, как люди приобретают прекрасную недвижимость, которая делает большие деньги, а через несколько лет эта самая недвижимость приносит убытки и разваливается. А потом я слышу, что инвестирование — рискованная вещь. Инвестор — вот в чем здесь заключается риск, а отнюдь не в инвестировании. Более того, хороший инвестор любит следовать за рискованным инвестором, потому что так можно найти себе хорошую инвестиционную сделку.

— И поэтому вы любите слушать инвесторов, поющих блюзы о своих инвестиционных потерях, — заметил я. — Вы хотите выяснить, что они сделали неправильно и попытаться найти для себя хорошую сделку.

— Ты верно уловил, — сказал богатый папа. — Я постоянно ищу капитана «Титаника».

— И поэтому вы не любите слушать истории о том, как кто-то сделал много денег на фондовом рынке или на рынке недвижимости. Вам не нравится, когда кто-то говорит вам, что купил акции по 5 долларов, а они поднялись до 35.

— Ты хорошо наблюдал за мной, — сказал богатый папа. — Слушать сказки о быстрых деньгах и внезапном богатстве — занятие для дураков. Такие истории привлекают только неудачников. Если акции хорошо известны или на них сделано много денег, бал, скорее всего, уже окончен или скоро закончится. Я лучше буду слушать сказки о бедах и нищете, потому что именно там находятся лучшие сделки. Как человек, действующий на стороне Б и И квадранта, я стремлюсь находить ценные бумаги, которые являются пассивами, и превращать их в активы, или ждать, пока кто-то другой начнет превращать их в активы.

— Значит, вы — инвестор "в противофазе", — я рискнул выдвинуть свое предположение. — В том смысле, что идете против общего настроения рынка.

— Это обывательское представление об инвесторе "в противофазе". Большинство людей считают, что такой инвестор — это некий антисоциальный тип, которому не нравится идти вместе с толпой. Но это не правда. Как человек, действующий на стороне Б и И квадранта, я предпочитаю думать о себе как о ремонтнике. Я смотрю на обломки и размышляю, можно ли их отремонтировать. Если их можно отремонтировать, то они станут хорошей инвестицией только в том случае, если другие инвесторы тоже хотели бы видеть их отремонтированными. Если их нельзя отремонтировать или, будучи отремонтированными, они никому не будут нужны, тогда и мне они не нужны. Следовательно, истинный инвестор должен любить то, что любит толпа, и именно поэтому я бы не сказал, что я "в противофазе" в прямом смысле. Я не куплю ту или иную вещь только потому, что никому другому она не нужна.

— А основное правило инвестирования номер пять существует? — спросил я.

Основное правило номер пять

— Да, существует, — сказал богатый папа. — Основное правило инвестирования номер пять заключается в том, что истинный инвестор готов ко всему, что бы ни случилось. А не инвестор пытается предсказать, что и когда случится.

— Что это означает? — поинтересовался я.

— Ты, наверное, слышал такие разглагольствования: "20 лет назад я мог бы купить эту землю по цене 500 долларов за акр. А посмотрите на нее теперь. Кто-то построил торговый центр прямо рядом с ней, и теперь эта самая земля стоит 500 тысяч долларов за акр".

— Да, я слышал подобные истории много раз.

— Мы все слышали, — сказал богатый папа. — Вот пример человека, который был не готов. Большинство инвестиций, которые могут сделать тебя богатым, доступны только в течение определенного интервала времени — на фондовой бирже это несколько мгновений, а на рынке недвижимости это могут быть годы. Но независимо от того, каков этот интервал времени, если ты не готов к нему, не обладаешь образованием и опытом или избыточными деньгами, то эта возможность — если она благоприятная — не сработает.

— Так как же подготовиться?

— Нужно сосредоточиться и держать на заметке то, что уже ищут другие. Если хочешь купить акции, запишись на занятия, где учат тому, как отслеживать сделки с акциями. То же самое верно и в отношении недвижимости. Все начинается с тренировки твоего мозга, с развития умения определять то, что надо искать, и быть готовым к тому моменту, когда такое инвестирование тебе будет предложено. Это как в футболе. Ты играешь, играешь и вдруг внезапно получаешь голевую передачу. Ты либо готов к ней, либо не готов. Ты либо находишься в хорошей позиции, либо нет. Но даже если ты промахнулся в футболе или инвестировании, всегда будут еще результативные передачи или "единственные в жизни возможности". Хорошая новость состоит в том, что с каждым днем появляется все больше и больше возможностей, но сначала тебе надо выбрать твой вид игры и научиться в нее играть.

— Так вот почему вы посмеиваетесь, когда кто-то жалуется на то, что упустил хорошую сделку, или говорит, что вам надо войти в то или иное дело?

— Именно. Повторяю: очень многие люди вышли из среды, где считается, что мир полон нужды, а не изобилия. Они часто жалеют о том, что упустили сделку или слишком долго держатся за одну сделку, считая, что она единственная в мире, или, покупая, думают, что то, что они видят перед собой, — единственная в мире вещь. Если ты преуспел на стороне Б и И квадранта, тогда у тебя больше времени и больше возможных сделок, больше уверенности, потому что ты знаешь, что можешь взять плохую сделку, от которой большинство людей отказались бы, и превратить ее в хорошую. Именно это я имею в виду, когда говорю, что надо уделить время тому, чтобы быть готовым. Если ты готов, тогда "сделки твоей жизни" будут предлагать тебе каждый день.

— Ведь именно так вы нашли тот большой участок земли — просто идя по улице, — заметил я, вспомнив, как богатый папа нашел один из своих лучших объектов недвижимости. — Вы увидели, что надпись «продается» свалилась и была затоптана, поэтому никто не знал, что земля продается. Вы позвонили владельцу и предложили ему низкую, но разумную Цену на ваших условиях, и он их принял. Он принял ваше предложение, потому что никто не делал ему предложений на протяжении более двух лет. Ведь именно это вы имеете в виду?

Да, это я и имею в виду. Кстати, этот участок земли был лучшей сделкой, чем большинство других. Я это имею в виду, когда говорю, что надо быть готовым. Я знал, чего стоила эта земля, и я также знал, что случится в этом районе через несколько месяцев, поэтому низкий риск здесь сочетался с очень низкой ценой. Я бы очень хотел найти еще с десяток участков земли в этом районе.

— А что вы имели в виду, когда сказали: "Не предсказывай"? — спросил я.

— Ты слышал, как кто-то говорит: "Что, если рынок обвалится? Что тогда случится с моими инвестициями? Лучше я не буду покупать, а подожду и посмотрю, что случится"?

— Да, довольно часто, — сказал я.

— Я слышал, как многие люди, когда им предлагают хорошие инвестиционные возможности, отказываются от таких инвестиций, потому что глубоко укоренившиеся в них страхи предрекают надвигающуюся катастрофу. Они источают негативные флюиды и так и не инвестируют… Или продают, когда продавать не следует, покупают что-то, что покупать не надо, следуя своим оптимистическим или пессимистическим эмоциональным предчувствиям.

— А с этим они бы справились, если бы были немного образованнее, немного опытнее — в общем, были бы подготовленными, — отметил я.

— Совершенно верно, — сказал богатый папа. — Кроме того, одна из основ хорошего инвестирования заключается в том, чтобы быть готовым извлекать прибыль как в случае, когда рынок идет вверх, так и в случае, когда рынок идет вниз. Кстати, богатые инвесторы делают больше денег при движении рынка вниз исключительно в силу того, что рынок падает быстрее, чем поднимается. Как говорится, бык медленно поднимается по лестнице, а медведь стремительно падает из окна. Если ты не готов к обоим направлениям, то весь риск заключается в тебе как в инвесторе. Ты, а не твои инвестиции.

— Это значит, что многие люди из-за своих собственных предсказаний мешают себе стать богатыми инвесторами.

Богатый папа кивнул.

— Я слышал, как многие говорят: "Не хочу покупать недвижимость, потому что не люблю, когда мне звонят ночью, требуя починить унитаз". По правде говоря, я тоже не люблю. Поэтому у меня есть менеджеры. Но я люблю налоговые льготы для денежного потока от недвижимости, которых нет для акций.

— Итак, часто люди предсказаниями лишают себя возможностей, вместо того чтобы быть готовыми, — резюмировал я, начиная понимать, почему так важно быть готовым. — Так как мне научиться быть готовым?

— Я научу тебя некоторым основным приемам торгов, которые должен знать каждый профессиональный инвестор, — таким приемам, как шорт, опцион «колл», опцион «пут», стеллаж[18] и т. п. Но это потом. А пока — хватит о преимуществах готовности перед предсказыванием.

— Но у меня есть еще один вопрос относительно готовности.

— И что же это за вопрос? — поинтересовался богатый папа.

— Что, если я найду сделку, но у меня не будет денег? — спросил я.

Основное правило номер шесть

— Это основное правило инвестирования номер шесть, — сказал богатый папа. — Если ты готов, а это означает, что у тебя есть образование и опыт, и ты нашел хорошую сделку, тогда деньги найдут тебя или ты найдешь деньги. Хорошие сделки, похоже, пробуждают в людях алчность. Здесь я использую слово «алчность» не в отрицательном смысле. Я говорю об алчности как о естественной человеческой эмоции — эмоции, которая есть у каждого из нас. Так что, когда человек находит хорошую сделку, она привлекает деньги. Но если сделка плохая, тогда деньги действительно трудно собрать.

— А вам попадались хорошие сделки, которые не привлекали деньги? — спросил я.

— Много раз, но при этом не сама сделка не привлекала Деньги. Не привлекал денег человек, который контролировал сделку. Другими словами, сделка была бы хорошей, если бы тот парень, что стоял во главе ее, отошел в сторону. Это то же самое, что гоночная машина мирового класса с посредственным водителем. Как бы хороша ни была машина, никто бы не стал делать на нее ставки, если за рулем — посредственный водитель. Специалисты по недвижимости часто говорят, что ключ к успеху — место, место, место. Я думаю иначе. На самом деле в мире инвестирования (будь то недвижимость, бизнес или бумажные активы) ключ к успеху — это всегда люди, люди, люди. Я видел, как самая лучшая недвижимость приводила к потере денег, потому что ею управляли не те люди.

— Повторяю еще раз: если я готов, сделал домашнее задание, у меня есть некоторый опыт и достижения, я нашел что-то, что является хорошей инвестицией, тогда найти деньги не так уж сложно.

— Таков мой личный опыт. К несчастью, слишком часто худшие сделки, в которые инвесторы вроде меня не стали бы инвестировать, предлагаются неискушенным инвесторам, и они часто теряют свои деньги.

— И именно для этого существует Комиссия по ценным бумагам и биржам, — сказал я. — Ее работа заключается в том, чтобы защитить среднего инвестора от этих плохих сделок.

— Правильно, — сказал богатый папа. — Основная работа инвесторов — обеспечить безопасность своих денег. Следующая ступень — как можно лучше конвертировать их в денежный поток или прирост капитала. Именно здесь ты поймешь, в состоянии ли ты сам или человек, которому ты доверил свои деньги, превратить их в актив, или они станут пассивом. И опять-таки, не инвестиция является безопасной или рискованной, а инвестор.

— Так это последнее правило инвестирования? — поинтересовался я.

— Нет. Не на длинной дистанции, — сказал богатый папа. — Инвестирование — предмет, азам которого можно учиться всю свою жизнь. Утешает то, что чем лучше ты владеешь азами, тем больше денег сделаешь и тем меньше будешь рисковать. Но есть еще одно основное правило инвестирования, с которым я и хочу тебя познакомить. Это правило номер семь.

Основное правило номер семь

— Что это за номер семь?

— Это способность оценивать риск и выгоду, — сказал богатый папа.

— Например, — спросил я.

— Допустим, твои первые два плана работают. Семена дали всходы, и у тебя есть, скажем, 25 тысяч дополнительных долларов, которые ты можешь потратить на что-то более спекулятивное.

— Я предпочел бы иметь 25 тысяч долларов сейчас, — сухо заметил я. — Но расскажите подробнее, как оценивать риск и выгоду.

— Итак, у тебя есть эти 25 тысяч, которые ты в каком-то смысле можешь позволить себе потерять — что означает: если ты их потеряешь, то поплачешь немножко, но по-прежнему у тебя будет еда на столе, бензин в машине, и ты сможешь отложить еще 25 тысяч. Тогда ты начинаешь оценивать риск и выгоду более спекулятивных инвестиций.

— И как я буду это делать?

— Скажем, у тебя есть племянник, у которого возникла идея открыть палатку для продажи гамбургеров. Чтобы начать, племяннику нужно 25 тысяч долларов. Это было бы хорошей инвестицией?

— С эмоциональной точки зрения — да, но с финансовой — нет, — ответил я.

— Почему? — спросил богатый папа.

— Слишком много риска и мало выгоды, — ответил я. — И, ко всему, как я получу обратно свои деньги? Самое важное здесь — не доход от инвестиции. Самое важное здесь — возвращение самой инвестиции. Как вы сказали, важна сохранность капитала.

— Очень хорошо, — сказал богатый папа. — Но если бы я сказал тебе, что этот племянник проработал в крупной сети закусочных 15 последних лет, что он был вице-президентом по важному аспекту бизнеса и готов открыть собственное дело — создать всемирную сеть бутербродных? И что за каких-то 25 тысяч долларов ты можешь приобрести 5 % всей компании? Это бы тебя заинтересовало?

— Да, — сказал я. — Определенно. Потому что здесь больше выгоды при том же риске. И тем не менее это очень рискованная сделка.

— Точно, — сказал богатый папа. — И это пример основ инвестирования — оценки риска и выгоды.

— Так как же проводить оценку таких спекулятивных инвестиций? — спросил я.

— Хороший вопрос, — заметил богатый папа. — Это «богатый» уровень инвестирования, уровень инвестирования, следующий за инвестиционным планом защищенности и комфорта. Теперь ты говоришь о приобретении навыков инвестирования, которые характерны для богатых.

— И здесь мы вновь видим, что риск не в инвестиции, а в инвесторе, который не имеет соответствующих навыков.

"Три О"

— Верно, — сказал богатый папа. — На уровне, где инвестируют богатые, инвестор должен обладать "тремя О":

1. Образованием.

2. Опытом.

3. Остаточными (избыточными) деньгами.

— Избыточными деньгами? — переспросил я. — А не просто свободными деньгами?

— Нет. Я использую слово «избыточные» не случайно: для того чтобы делать инвестиции для богатых, необходимы избыточные деньги, в том смысле, что ты действительно можешь позволить себе их потерять и все же получить прибыль от подобных убытков.

— Прибыль от убытков? — удивился я. — Как это понимать?

— Об этом мы еще поговорим, — сказал богатый папа. — Ты поймешь, что на «богатом» уровне инвестирования все иначе, что здесь бывают хорошие и плохие убытки, хороший и плохой долг, хорошие и плохие расходы. На «богатом» уровне требования к образованию и опыту должны радикально возрасти. Если этого не произойдет, ты там долго не задержишься. Понял?

— Начинаю понимать, — ответил я.

Богатый папа продолжил, сказав, что если что-то идет не по формуле "все гениальное просто", то, скорее всего, это очень рискованно. Он сказал:

— Если кто-то не в состоянии объяснить тебе инвестицию менее чем за 2 минуты и ты видишь это, то либо ты не понимаешь, либо он не понимает, либо вы оба не понимаете. В любом случае лучше пропустить такую инвестицию, — он заметил также: — Часто люди стараются, чтобы инвестирование казалось сложным, и поэтому используют наукоподобный жаргон. Если кто-то делает это, попросите его говорить попроще. Если он не может объяснить инвестицию так, чтобы 10-летний ребенок понял хотя бы общую концепцию, вероятнее всего, он сам ее не понимает. Ведь как ни крути, а "ц/д"[19] означает всего-навсего то, насколько дорога данная акция, а «кап-норма» — термин, используемый в недвижимости, — просто мера того, сколько денег данная собственность кладет или не кладет тебе в карман.

— Значит, если это не просто — не делай этого? — спросил я.

— Нет. Так ставить вопрос тоже неправильно, — сказал богатый папа. — Люди, которым не интересно инвестирование или которые смотрят на него с позиции неудачников, часто говорят: "Если это сложно — я не буду этого делать". А я говорю им: "Когда ты родился, думаешь, родителям легко было научить тебя ходить на горшок? Видишь, даже ходить в туалет когда-то было непросто. Сейчас, надеюсь, ты это умеешь. Самостоятельно ходить в туалет для тебя просто один из основных навыков.

Тест на ментальную установку

Я заметил, что очень многие люди хотят делать инвестиции для богатых, не имея при этом надежного финансового фундамента. Очень часто они хотят инвестировать на таком уровне, потому что испытывают финансовые затруднения, а нередко — и острую нехватку денег. Естественно, я не рекомендую заниматься инвестированием на уровне богатого человека, если вы уже не являетесь богатым. Мой богатый папа тоже этого не советовал.

Некоторым людям везет, и их финансовый план, рассчитанный на «комфорт», приносит им достаточно избыточных денег, и тогда они начинают думать, что они богатые. Но если они не научатся думать так, как думают богатые люди, они будут оставаться бедными людьми — бедными людьми с деньгами.

Итак, вот вопрос на ментальную установку:

Если вы будете или намерены инвестировать в то, во что делают вложения богатые, хотите ли вы приобрести то, что богатый папа называл "три О"? Вот они:

а) образование;

б) опыт;

в) остаточные (избыточные) деньги.

Да___Нет___

Если вы ответили «нет», тогда оставшаяся часть книги вряд ли будет вам полезна, и я не могу с чистой совестью рекомендовать вам ни одну из инвестиций, о которых пишу в дальнейшем и которые являются инвестициями для богатых.

Если вы не уверены или хотели бы узнать о конкретных требованиях к образованию и опыту, которые могут обеспечить избыточные деньги, тогда читайте дальше. К концу книги вы сможете решить, хотите ли вы идти за этими "тремя О" (если вы ими уже не обладаете).

По ходу дела вы можете обнаружить, что ваш план финансовой защищенности и следующий за ним план финансового комфорта позволят вам "поднять планку". Подобно тому как спортсмен, прыгающий в высоту или с шестом, поднимает планку после каждой удачной попытки, вы сможете, достигнув финансового успеха на уровне защищенности и комфорта, "поднять планку" и уделять больше времени тому, чтобы стать богатым.

Как сказал богатый папа, "инвестирование — это предмет, азам которого можно учиться всю жизнь". Он имел в виду, что оно выглядит сложным в начале, а потом становится простым. Чем более простым для себя вы сделаете этот предмет, т. е. чем больше вы осваиваете азов, тем богаче вы можете стать, при этом снижая риск. Но для большинства людей самое трудное — это инвестировать свое время.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.

Продолжение на ЛитРес

валюты, сырье, предметы коллекционирования и криптовалюты

Я делаю перевод статей из блога Асвата Дамодарана на собственные средства и те, которые присылаете вы в помощь. В конце каждого поста - написана стоимость работы. Подробнее об этой затее можно прочитать здесь.

В своем прошлом посте я описал огромные скачки, которые цена риска испытывала в 2020 году, когда премии за риск по акциям и дефолтные спреды сначала взлетели до небес, когда вирус привел к закрытию мировой экономики, а затем также резко упали к докризисным уровням в течение оставшегося года. Пока фондовые и облигационные рынки переживали эти колебания, неудивительно, что те же самые силы проявлялись и на других рынках. В этом посте я взгляну на эти другие рынки, начав со способа разделения инвестиций на активы, сырье, валюты и предметы коллекционирования, которые я нахожу полезным при размышлении о том, что я могу (и не могу) делать на этих рынках, а затем рассмотрев, как эти рынки вели себя в течение 2020 года. При этом я никак не могу избежать обсуждения Биткойна и других криптоактивов, которые продолжали привлекать непропорциональное (по сравнению с их фактическим положением на рынках) внимание в течение года, и не сказать о том, чему относительно них нас научил 2020 год.

Содержание

Инвестиции: Классификация и последствия

В посвященном биткоину посте 2017 года я утверждал, что все инвестиции можно отнести к одной из четырех групп: активы, товары, валюты и предметы коллекционирования, и различия между этими группами играют центральную роль в понимании того, почему цена отличается от стоимости и что отличает инвестирование от трейдинга.

Деление: активы, сырье, валюты и предметы коллекционирования

Если вы определяете инвестиции как все, что можно купить и держать с целью заработать деньги, то каждая инвестиция неизбежно попадет по крайней мере в одну из этих групп:

  • Активы: у актива есть ожидаемые денежные потоки, которые могут быть:
    • установленными договором (как в случае с кредитами или облигациями)
    • остаточными (как в случае с инвестициями в капитал какого-то бизнеса или в акции публично торгуемой компании)
    • обусловленными наступлением какого-то события (опционы и варранты).
  • Сырье: сырье получает свою ценность от того, что оно является вкладом в процесс производства товара (продукта или услуги), в котором нуждаются или хотят его получить потребители. Поэтому сельскохозяйственные продукты, такие как пшеница и соя, являются сырьем, как и промышленные товары - железная руда и медь, и энергетические товары - нефть и природный газ.
  • Валюты: валюта выполняет три функции:
    • мера стоимости (используемая, чтобы показать, сколько стоит товар или услуга)
    • средство обмена (облегчающее покупку и продажу товаров и услуг)
    • средство накопления (позволяющее людям сберегать с целью удовлетворения будущих потребностей).
  • В то время как мы склонны думать о фиатных валютах в терминах "евро", "доллар США" или "индийская рупия", применение денег началось раньше появления правительств, и люди использовали в качестве денег совершенно разные вещи - от морских раковин до камней.

  • Предметы коллекционирования: цена коллекционного предмета исходит из представления о том, что он имеет ценность, обусловленную вкусами (произведения искусства) и/или дефицитом (редкие предметы). Существует целый ряд предметов, попадающих в эту группу - от изобразительного искусства до спортивных сувениров и драгоценных металлов.

В то время как большинство видов инвестиций попадают в одну из этих категорий, есть некоторые, которые могут охватывать две или более, и вы должны решить, какая из них важнее. Возьмем, к примеру, золото, чья пластичность и ковкость делают его ценным товаром для ювелиров и производителей электроники, но чья редкость и (почти) неразрушимость делают его еще более привлекательным в качестве валюты или предмета коллекционирования. В случае же биткойна, даже самые ярые его сторонники, похоже, разделились по поводу того, является ли конечной целью создание валюты или предмета коллекционирования - дискуссия, к которой мы вернемся в конце этого поста.

Цена против стоимости

Классификация инвестиций является ключом к пониманию второго различия, к которому я неоднократно возвращался в своих постах - между стоимостью и ценой.

Если стоимость инвестиции является функцией ее денежных потоков и риска этих денежных потоков, то из этого следует, что стоимость могут иметь только активы. Хотя стоимость сырьевых товаров иногда можно приблизительно определить с помощью макро оценок спроса и предложения, гораздо чаще для них определяется цена. Для валют и предметов коллекционирования можно определить только цену, при этом определяющие факторы их ценообразования будут различными:

  • Ценообразование сырьевых товаров: Цены на товары будут определяться двумя факторами. Первый - это спрос и предложение товара с учетом его использования и с экстренными событиями, вызывающими изменение цены. Поэтому неудивительно, что нефтяное эмбарго 1970-х привело к резкому росту цен на нефть, а заморозки во Флориде вызвали увеличение цен апельсинового сока. Второй - это возможность хранения, при этом затраты на хранение варьируются от минимальных для одних товаров до запретительных для других. В целом, товары, подлежащие хранению - дают покупателям возможность покупать их при низких ценах и хранить, и по этой причине, фьючерсные цены на хорошо хранящиеся товары, привязаны к спотовым ценам и затратам на хранение.
  • Ценообразование валют: Валюты оцениваются друг относительно друга, и цены здесь принимают форму "обменных курсов". В долгосрочной перспективе эта цена будет зависеть от того, насколько хороша валюта в качестве средства обмена и средства накопления, и более эффективные валюты будут выигрывать относительно менее эффективных. По первому измерению (средство обмена), валюты, которые свободно обмениваются (или даже могут использоваться) в любой точке мира (например, доллар США, евро и иена), будут оцениваться выше, чем валюты, которые не имеют такого проникновения (например, индийская рупия или перуанский соль). По второму (средство накопления), хорошие валюты от плохих отделяет инфляция, когда валюты с низкой инфляцией (например, швейцарский франк) выигрывают относительно валют с более высокой инфляцией (например, замбийская квача).
  • Ценообразование предметов коллекционирования: Большинство предметов коллекционирования - это чистая игра спроса и предложения, без каких-либо определяющих цену фундаментальных факторов, кроме редкости и привлекательности - реальной или воображаемой. Картины Пикассо, Моне или Ван Гога покупаются и продаются за миллионы, потому что есть коллекционеры и любители искусства, которые видят в них особые произведения искусства, при этом их предложение ограничено. Притягательность (и цену) предметов коллекционирования увеличивает их долговечность, отраженная в их постоянном влиянии на сознание инвесторов. Неудивительно, что золото наиболее популярно, поскольку оно объединяет все три характеристики: его редкость исходит от природы, его привлекательность проистекает из многих источников, и оно использовалось и ценилось в течение тысяч лет.

Я фиксирую эти различия в таблице ниже:

Короче говоря, у активов может быть как цена, так и стоимость, для сырья можно грубо определить стоимость, но чаще оно измеряется ценой, а валюты и предметы коллекционирования могут иметь только цену.

Инвестирование против трейдинга

Суть инвестирования заключается в определении стоимости и покупке активов, которые торгуются по ценам ниже этой стоимости, и продаже активов, которые торгуются по ценам выше нее. Трейдинг гораздо проще и менее претенциозен: для успешной торговли требуется лишь одно - покупать по низкой цене и продавать по более высокой. Если вы соглашаетесь с этими определениями, то из этого следует, что вы можете инвестировать только в активы (акции, облигации, бизнесы, рентную недвижимость), а вот сырьем, валютами и предметами коллекционирования - только торговать. Опираясь на таблицу, которую я использовал в предыдущих постах (и прошу прощения за ее повторное использование), привожу свое понимание разницы между инвестированием и трейдингом:

Обратите внимание, что я не выношу суждения ни о том, ни о другом, поскольку, будь вы инвестор или трейдер, ваша конечная цель - заработать, и тот факт, что вы заработали деньги, следуя принципам стоимостного инвестирования и проделав фундаментальный анализ, не делает вас лучше или достойнее, чем ваш сосед, который заработал ту же сумму денег, покупая и продавая на основе показателей цены и объема.

Сырьевые товары

После этого длинного вступления давайте посмотрим, какие сюрпризы 2020 год принес для сырьевых рынков. Поскольку вирус вызвал глобальный экономический спад, для некоторых товаров случились серьезные перебои в спросе, так как сократилось потребление, и в предложении - для других товаров, так как остановились производственные мощности и цепочки поставок. В течение 2020 года я постоянно следил за двумя сырьевыми товарами - медью и нефтью, - как за товарами экономически чувствительными и широко торгуемыми.

База данных Федеральной резервной системы (FRED)

Обратите внимание, что взлеты и падения цен на нефть и медь не только следуют одной и той же временной схеме, но и очень похожи на то, что происходило с акциями в те же периоды, при этом изменения для нефти более выражены (как вверх, так и вниз), чем для меди. И нефть, и медь упали в пиковые кризисные недели (с 14 февраля по 23 марта 2020 года), однако в то время как медь не только восстановила свои потери и выросла за год почти на 26%, нефть остается более чем на 20% ниже уровней начала года. Обратите также внимание на странное явление 20 апреля, когда цены на нефть сорта West Texas упали ниже нуля, поскольку трейдеры запаниковали из-за нехватки места для хранения нефти в США.

Подходя более широко и рассматривая корзину сырьевых товаров, мы можем проследить те же эффекты. На графике ниже я рассматриваю три товарных индекса: S&P World Commodity Index (WCI), который является производственно-взвешенным индексом товарных фьючерсов, S&P GSCI Index - доступную для инвестиций версию, которая включает наиболее ликвидные товарные фьючерсы, и S&P GSCI Agricultural Index - средневзвешенный индикатор сельскохозяйственных товарных фьючерсов.

S&P Index Data

Широкие товарные индексы (WCI и GSCI) испытали серьезное падение в период с 14 февраля по 23 марта и восстановление - в последующие месяцы, отражая движение цен на нефть и медь. Фьючерсы на сельскохозяйственные товары были значительно меньше затронуты кризисом, лишь с небольшим падением в кризисные недели, и по итогу показали лучшие общие результаты за год.

Валюты

В год, когда на финансовых рынках происходили дикие колебания, а за ними следовали трясло цены на сырье, неудивительно, что валютные рынки также переживали турбулентность. На графике ниже я рассматриваю движения валют (по отношению к доллару США для обеспечения сопоставимости) за 2020:

Данные Федеральной резервной системы (FRED)

Доллар укрепился относительно всех валют с 14 февраля по 23 марта, но в течение года снизился по отношению к евро, иене и юаню. Также мы видим, что он был в основном вровень с британским фунтом и индийской рупией и значительно вырос по отношению к бразильскому реалу. Анализируя движения доллара более широко, вы можете увидеть последствия 2020 года, посмотрев движение американского доллара относительно валют развитых и развивающихся рынков:

Данные Федеральной резервной системы (FRED)

В кризисные недели (14/02 - 23/03) доллар укреплялся относительно других валют, но в большей степени - по отношению к валютам развивающихся рынков, чем развитых. В последующие месяцы он растерял этот выигрыш, закончив год без изменений по отношению к валютам развивающихся рынков и со снижением примерно на 5,5% по отношению к валютам развитых рынков.

Предметы коллекционирования

Во время кризисов коллекционные товары часто испытывают повышенный спрос, поскольку страх перед будущим и потеря веры в институты (центральные банки, правительства) заставляет людей искать убежища в инвестициях, которые, по их мнению, переживут кризис. Учитывая историю золота и серебра как антикризисных активов, я начну с рассмотрения цен на золото и серебро в 2020 году:

Данные Федеральной резервной системы (FRED)

И для золота, и для серебра год был удачным: золото подорожало за год на 24,17%, а серебро - на 46,77%, однако золото лучше играло роль антикризисного актива, и его цена упала в кризисные недели с 14 февраля по 23 марта всего на 5,19%, выиграв почти у всех остальных классов активов за этот период. Серебро за тот же период упало на 29,34%, но, хотя его последующий рост с лихвой компенсировал это падение, всё же как антикризисный актив, оно не показало настолько хороших результатов, как золото.

2020 год оказал неоднозначное влияние и на другие рынки коллекционных товаров. Например, рынок изобразительного искусства, сам по себе построенный на персональных аукционах дорогих художественных работ, увидел резкое падение продаж в первые месяцы 2020 года, когда начались карантинные ограничения, но к концу года пережил всплеск онлайн-аукционов. Несмотря на такое развитие событий, в 2020 году общий объем продаж произведений искусства упал, а количество сделок сократилось, особенно в самых дорогих сегментах.

Криптовалюты

Было бы невозможно завершить этот пост, не поговорив о биткойне, который на протяжении большей части десятилетия, пожалуй доминировал в дискуссиях о рынках и инвестициях. Глядя на этот график биткоина с момента его создания, очевиден его стремительный взлет:

Очевидно, что есть множество тех, кто обогатился во время этого подъема, и довольно много тех, кто потерял последнюю рубашку, но в любом обсуждении биткойна присутствует больше страсти, чем логики. Есть люди, которые настолько сильно верят в биткойн, что любая его критика или точка зрения, противоречащая их мнению, вызывает чрезмерную, почти истерическую реакцию. С другой стороны, есть и те, кто рассматривает биткойн как неуправляемую спекулятивную игру, конец которой неминуемо будет болезненным. Рискуя спровоцировать обе стороны, я хочу начать с фундаментального вопроса о том, является ли биткойн активом, сырьем, валютой или предметом коллекционирования. Даже среди самых его рьяных сторонников, похоже, нет единого мнения, и самое большое разногласие наблюдается между теми, кто утверждает, что он станет доминирующей валютой, заменив фиатные деньги на одних рынках и дополнив их на других, и теми, кто утверждает, что он является коллекционным товаром, подобным золоту, и его цена подстегивается кризисами и потерей веры в фиатные валюты. Вы можете возразить, что это разногласие существовало с момента его создания в 2008 году - как в терминологии (биткойн надо добывать, как и золото), так и в его конструкции (существование абсолютного лимита его количества, порождающее редкость). Есть даже те, кто считает, что технология блокчейн, лежащая в основе биткойна, может сделать его сырьевым товаром, и цена его будет расти по мере того как блокчейн-цепочки находят свое применение в разных частях экономики. Вот мое персональное видение:

  • Биткойн - это не актив. Я знаю, что можно создавать номинированные в биткойне ценные бумаги, которые имеют договорные или остаточные денежные потоки, но если это сделать, то активом будет не биткойн, а лежащее в основе договорное требование. Проще говоря, когда вы покупаете облигацию, номинированную в долларах или евро, именно облигация является активом, а не валюта деноминации.
  • Биткойн - это не сырьевой товар. Это верно, что блокчейн-цепочки находят свое место в различных сегментах экономики и что спрос на них может расти экспоненциально, но биткойн не обладает правом собственности на блокчейн-технологию. На самом деле вы можете использовать блокчейн с фиатными валютами или другими криптовалютами, и многие так и делают. Есть некоторые криптовалюты, такие как эфириум, которые в силу своей конструкции гораздо лучше работают с блокчейном, и для этих криптовалют сырьевой аргумент привести можно.
  • Биткойн - это валюта, но не очень хорошая (по крайней мере на данный момент). Каждый год с момента его запуска нам говорят, что биткойн находится на пороге прорыва, когда продавцы товаров и услуг будут принимать его в качестве оплаты, но через двенадцать лет после создания его проникновение остается узким и ограниченным. Есть простые причины, по которым он не получил широкого признания. Во-первых, если суть валюты заключается в том, чтобы транзакции проходили быстро и по низкой цене, то биткойн неэффективен - длительность транзакций и затраты остаются высокими. Во-вторых, дикая волатильность, которая делает его столь желанным объектом для спекулятивной торговли, заставляет и покупателей, и продавцов менее охотно использовать его в расчетах: первых - потому что они боятся пропустить повышение цены, а вторых - потому что они могут принять его как раз перед падением цены. В-третьих, валюта с абсолютным лимитом в количестве - это валюта, которая в устойчивом состоянии, в экономиках с реальным ростом, обречена на дефляцию. Мне известно, что истории о сообществе Silk Road закрепили мифологию биткойна как валюты для незаконной деятельности, но валюта, предназначенная исключительно для уклонения (от закона и налогов), обречена стать нишевой валютой, которая будет подвергаться гонениям со стороны правительств и правоохранительных органов.
  • Биткойн - это коллекционный товар, но с вопросительным знаком по поводу долголетия. Я описал биткойн как золото миллениалов, и вы можете сказать, что по крайней мере для некоторых молодых людей владеть биткоинами приятнее, чем владеть золотом. Они могут быть правы в своем выборе, но есть два момента, которые им стоит учитывать. Первый - хотя привлекательность биткоинов состоит в том, что их количество ограничено, это означает, что у него нет заменителей. Если другие криптовалюты могут работать в качестве заменителей, пусть и несовершенных, то никаких ограничений на их количество нет, так как вы можете продолжать создавать новые варианты (имеется ввиду - возможность создавать новые криптовалюты). Второй - надолго ли сохранится привлекательность биткойна, раз значительная часть этой привлекательности в настоящий момент основана на его прошлой ценовой динамике. Другими словами, если трейдеры перейдут от биткойна к каким-то другим спекулятивным вложениям, и цены на биткойн будут стагнировать или падать, продолжат ли трейдеры его держать? В пользу биткойна говорит то, что он смог пережить предыдущие спады и не только выжить, но и вернуться с новой силой, однако вопрос остается открытым.

Взгляд на то, как биткойн вел себя в 2020 году, может дать нам представление о его будущем. На графике ниже я рассматриваю цены биткоина и эфириума за год:

Yahoo! Finance

И биткойн, и эфириум принесли в 2020 году завораживающую доходность: биткойн вырос более чем на 300%, а эфириум - на 469%. Может показаться странным оспаривать любую инвестицию после такого года, но в этих годовых результатах есть две компоненты, которые должны заставить сторонников призадуматься. Во-первых, на протяжении кризисных недель (14/02 - 23/03) и последующих месяцев (23/03-01/09) биткойн и эфириум вели себя скорее как очень рискованные акции, чем как защитные активы, подрывая доводы о том, что инвесторы будут тяготеть к ним во время кризисов. Во-вторых, в течение последних нескольких месяцев 2020 года, насколько мне известно, не было никаких значительных событий, которые продвинули бы позиции биткойна как валюты или эфириума как сырьевого товара, что оставляет нам в качестве доминирующей переменной, объясняющей рост цен, только рыночные настроения.

Означает ли это, что мы приближаемся к коррекции в одной или обеих этих криптовалютах? Не обязательно, раз уж доминирующей силой являются рыночные настроения; и хотя настроения могут поменяться и обязательно поменяются, катализаторы для этого не очевидны ни в биткойне, ни в эфириуме - именно потому, что они еще не сформированы. Поскольку ещё только обсуждается, чем является биткойн (валютой или коллекционным товаром) и не существует никаких маркеров, по которым можно было бы измерять этот прогресс, то значит и нет никаких разочарований или сюрпризов, которые могли бы привести к переоценке. Проще говоря, если вы не знаете, чем становится биткойн (каким классом), то как вы узнаете, как с ним работать? Предположу, что эта путаница служит интересам биткойн-трейдеров, поддерживая волатильность его цены, но ухудшает долгосрочный потенциал биткойна как валюты или предмета коллекционирования, которые требуют большей стабильности.

Уроки инвестирования

Каждый цикл занятий по инвестированию начинается с рассказа о диверсификации - извечного урока о том, что нельзя класть яйца в одну корзину и о необходимости распределять свои ставки. В последние несколько десятилетий сочетание современной портфельной теории и доступа к данным превратило стремление к стабильности в поиск некоррелированных инвестиций. Когда я изучал инвестиции - надо признать, целую жизнь назад, - мне советовали дополнять свой портфель акций иностранными активами и недвижимостью, поскольку их движение вызывалось силами иными, чем для моих отечественных акций. Это был разумный совет, но когда мы (все вместе как инвесторы) ринулись в иностранные фонды акций и секьюритизировали недвижимость, мы породили нежелательные, хотя и предсказуемые последствия. Корреляция между рынками выросла, уменьшая преимущества диверсификации, особенно в периоды кризисов. Схожее движение рынков, в период кризиса 2008 года, было хорошо зафиксировано, и мне было любопытно, как на разных рынках отразился 2020 год, и чтобы уловить это схожее движение, я рассчитал корреляции разных рынков, используя дневные доходности в 2020 году:

Загрузите коэффициенты корреляции, а также подтверждающие их исходные данные

Если вы не сильны в статистике, эта таблица может показаться устрашающей, однако читается она довольно легко. Чтобы увидеть стоящую за цифрами картину, помните, что коэффициент корреляции со значением единица отражает идеально синхронное движение: плюс один - для движения в одном направлении, и минус один - для противоположно направленного движения, а близкое к нулю число указывает на отсутствие синхронного движения. Вот что я вижу:

  • Акции на разных рынках двигались вместе: корреляция 0,89 между акциями большой и малой капитализации в США, 0,70 - между акциями большой капитализации США и европейскими акциями, и 0,60 - между акциями большой капитализации США и акциями развивающихся рынков. Проще говоря, в ходе 2020 года обладание глобально диверсифицированным портфелем акций лишь незначительно помогло бы вам в смысле диверсификации.
  • Доллар США двигался в противоход акциям, набирая силу, когда акции были слабыми, и теряя эту силу, когда они росли, при этом движения были более выраженными по отношению к валютам развивающихся экономик (-0,54), чем по отношению к валютам развитых экономик(-0,17). Это, вероятно, свело к минимуму некоторую или бОльшую часть преимуществ диверсификации, связанных с владением акциями развивающихся рынков.
  • Цены на казначейские облигации двигались в противоположную от цен акций сторону - по крайней мере, в течение 2020 года. Это можно увидеть в отрицательных корреляциях между S&P 500 и 3-месячными казначейскими векселями (-0,06) и 10-летними казначейскими облигациями (-0,48). Другими словами, в те дни 2020 года, когда процентные ставки сильно росли (падали), что приводило к падению (росту) цен на казначейские облигации, цены акций с бОльшей вероятностью росли (падали). (Я рассчитал ежедневную доходность казначейских облигаций, включая влияние изменения процентных ставок на изменение цен.)
  • Для корпоративных облигаций связь с ценами акций была положительной, при этом облигации более низкого качества и высокой доходности двигались с акциями гораздо более синхронно (корреляция индекса S&P 500 с облигациями рейтинга CCC и ниже была 0,60), чем облигации более высокого качества (корреляция индекса S&P 500 с облигациями рейтинга CCC и ниже была 0,47).
  • По крайней мере в 2020 году цены на сырьевые товары двигались вместе с ценами акций, причем коэффициенты корреляции были высоко положительными не только для нефти и меди, но и для более широкого товарного индекса.
  • Индекс недвижимости S&P изменялся в значительной степени вместе с акциями, но тут следует сделать оговорку, поскольку этот индекс измеряет секьюритизированную недвижимость. Большая часть недвижимости все еще находится в частных руках, и цены на недвижимость могут отклоняться от цен секьюритизированной недвижимости. Индекс Кейса-Шиллера отслеживает фактические сделки, но он не обновляется ежедневно и поэтому не подходит для этой таблицы.
  • Золото и серебро давали возможность частичного хеджирования финансовых активов (акций и облигаций), но корреляция тут не была отрицательной, как это было в 1970-х годах. В течение 2020 года и золото, и серебро продемонстрировали положительную корреляцию с индексом S&P 500: 0,17 для первого и 0,24 для второго.
  • Движение криптовалют больше совпадало с движением акций, чем с золота, при этом биткойн показал коэффициент корреляции 0,43 с S&P 500, а эфириум с тем же индексом - 0,45. Интересно, что корреляция между криптовалютами и золотом низка: между биткоином и золотом корреляция составляет 0,10, а между эфириумом и золотом - 0,12.

Я понимаю, что все эти данные относятся к одному году и что эти корреляции нестабильны, но именно кризисные годы, такие как 2008 и 2020, мы должны изучать, чтобы судить о взаимосвязи между инвестициями и риском. Суть в том, что диверсификация сегодня намного сложнее, чем это было несколько десятилетий назад, и выполнение старой рекомендации "держи больше иностранных акций и немного недвижимости" больше не работает.

— 

Цена перевода текста: 2656.66 ₽
Цена перевода текста на картинках: 385.45 ₽
Корректура: 0 ₽ (делал самостоятельно)
Редактура: 0 ₽ (делал самостоятельно)
Верстка и оформление: 0 ₽ (делал самостоятельно)
Дизайн (картинки/таблицы): 0 ₽ (делал самостоятельно)
Распознаватель текстов с картинок: 1800 ₽
На платформе, где ведётся работа с переводчиком (smartcat), есть платный сервис для распознавания текста на картинках. Загружаешь картинку или PDF, а на выходе получается текст, который отдаётся переводчику. Оплачивается по количеству страниц. 1800 - это для 500 страниц. По текущей статье, на разные пробы использовано 4 страницы, и в работу ушли 3. Таким образом "потратилось" 7 страниц. Плата конечно единовременная. Думаю её должно хватить примерно на 80-100 статей. Слишком много, пробую договориться с компанией, чтобы сделали возврат и раздрешили оплатить меньший объём.

Итого расходы на статью: 2656.66 + 385.45 + 1800 = 4842.11 ₽
Оригинальная статья: https://aswathdamodaran.blogspot.com/2021/01/data-update-3-for-2021-currencies.html

Вы всегда можете помочь сайту в развитии распространяя ссылку на этот пост или оказывая финансовую помощь в разделе "О проекте".

Уроки инвестирования Уоррена Баффета | ultra-finance.ru

Уоррен Баффет, пожалуй, величайший инвестор всех времен. Но что еще более важно, он также является одним из лучших учителей инвестирования. В своих годовых отчетах и ​​бесчисленных интервью он свободно предлагает бесценную мудрость, которая помогла ему стать миллиардером, и которую вы можете использовать, чтобы лучше инвестировать и быстрее достигать своих финансовых целей. Вот некоторые из уроков, которые я извлек из него, которые помогли мне добиться большего успеха в инвестировании, бизнесе и жизни.

1. Осмотр не хобби.

Каждый должен быть инвестором. Но не каждый должен выбирать свои инвестиции. Чтобы стать успешным инвестором, требуются тысячи часов осознанного и усердного обучения, чтобы овладеть необходимыми навыками, а затем еще тысячи (или, в случае Баффета, десятки тысяч), чтобы использовать эти навыки для поиска стоящих инвестиций. Баффет прочитал каждую книгу по инвестициям в своей местной библиотеке, многие из них несколько раз ... к тому времени, когда ему было одиннадцать лет. Если вы не готовы тратить время и усилия, которые требуются на биржевые торги, то человек, находящийся на другой стороне ваших сделок, вероятно, будет знать больше, чем вы, что является рецептом недостаточной производительности. В этом случае вам лучше просто купить индексный фонд с низкой комиссией, который пассивно отслеживает рынок, такой как VFINX., который пытается соответствовать S & P 500. Все приведенные ниже уроки имеют отношение к активному инвестированию, но многие из них также применимы к пассивному инвестированию, поэтому я рекомендую вам читать независимо от того, решите ли вы сами выбрать акции или просто купить весь рынок.

Дополнительно для экспертов: взаимные фонды с рыночным индексом, такие как VFINX, держат больше в акциях, которые уже выросли, и меньше в акциях, которые уже упали, что снижает доходность, потому что акции, которые растут, имеют тенденцию немного уступать тем, которые падают. В качестве альтернативы рассмотрим RSP , равный по весу S & P ETF от Rydex, который исторически превосходил рыночные фонды индекса S & P на 1-2% в год. ]

2. Инвестируйте без эмоций.

Это человеческая природа, чтобы быть эмоциональным, и жизнь для него богаче. Но это снижает отдачу от инвестиций. Многие люди делают систематические ошибки в своем инвестиционном мышлении из-за своих эмоций, эго и врожденных когнитивных предубеждений. Они страдают от предвзятости подтверждения, склонны искать и находить доказательства в поддержку своей позиции, а не доказательства, которые могут ее опровергнуть. Они больше думают о риске, когда дела идут плохо, и меньше, когда цены уже растут. Они сопротивляются признанию ошибок и слишком долго держат своих неудачников. Они думают о том, как они потратят деньги, которые они ожидают получить от инвестиций, и это может омрачить их суждение и стимулировать чрезмерный риск. Они чрезмерно оптимистичны и чрезмерно уверены в своих инвестиционных возможностях, что опасно. Баффет, напротив, является образцом рациональности. Его инвестиционные решения изолированы от такой эмоциональности. Он сказал, что никогда не оставит хороший ночной сон ради шанса на лучшее возвращение. Он думает о долгосрочной перспективе и поэтому не паникует, когда рынок падает; вместо этого он видит в каплях возможность покупки. Чтобы лучше инвестировать, станьте студентом психологии человека. Узнайте, как эмоции приводят к когнитивным ошибкам, чтобы вы могли избежать этих ошибок и получить выгоду, когда другие их совершают.

3. Игнорировать современную финансовую теорию.

Баффет говорит, что современная финансовая теория в корне ошибочна. Его постоянный долгосрочный успех свидетельствует о том, что гипотеза эффективного рынка неверна. Он говорит, что бета - это глупый способ измерить риск. Он считает, что диверсификация контрпродуктивна для всех, кто разбирается в инвестициях. Он говорит, что финансовые модели упрощают вещи, недооценивая частоту появления черных лебедей и полагая, что то, что не произошло, не может произойти. Рынки более зависимы от поведенческой науки, чем от физической науки, но модели не учитывают адекватно человеческое поведение. Инвестирование - это отчасти искусство и отчасти наука, а модели не отражают художественную сторону процесса. Баффет говорит, что вам лучше игнорировать большинство современных финансовых теорий.

4. Инвестируйте в то, что вы понимаете.

Баффет подчеркивает важность наличия круга компетенций, четко определенной отрасли, бизнес-модели, класса активов, стиля инвестирования или другой области, в которой вы являетесь экспертом, и инвестирования только внутри этого круга. Вы должны продолжать учиться и, таким образом, расширять круг своих компетенций, но пока вы этого не сделаете, вы не должны инвестировать там, где у вас еще нет опыта. Баффет сказал, что инвестору нужно делать очень мало правильных вещей, пока он или она избегает больших ошибок, и оставаться в кругу своей компетенции - одна из них. Это тесно связано с предложением Баффета инвестировать только в то, что вы понимаете. У него на столе три почтовых ящика с надписями «In», «Out» и «Too Hard». В каждом бизнесе есть факторы, которые можно знать, не знать, важно и неважно; он рекомендует инвестировать в бизнес, для которого известны важные факторы. Он хочет понятных бизнесов, потому что он намерен работать в долгосрочной перспективе и хочет быть в состоянии приблизительно предсказать, как бизнес будет выглядеть через пять или десять лет. Он кладет большинство технологических компаний в слишком сложную кучу. Технологии меняются настолько быстро, что в мире есть всего несколько человек, обладающих знаниями, которые могут сказать, какие из них будут впечатляющими, а какие - неудачными. Если вы не в той элитной группе, лучше искать в другом месте. Баффет сказал, что инвестирование не похоже на олимпийское погружение, где вы получаете больше очков за трудное погружение, чем простое. Или, если воспользоваться другой спортивной аналогией, он не пытается перепрыгнуть через 7-футовые брусья, он смотрит на однофутовые брусья, которые он может перешагнуть.

5. Владение акциями - владение бизнесом.

Когда вы покупаете акцию, не думайте о ней как о линии на графике, которая, как вы надеетесь, будет двигаться вверх. Думайте об этом как о частичной собственности на основной бизнес. В отличие от предметов коллекционирования или драгоценных металлов, акции имеют внутреннюю стоимость, потому что ваша собственность дает вам пропорциональное требование о будущих доходах компании в форме дивидендов. Если бизнес со временем преуспевает, цена акций в конечном итоге следует. Баффет видит себя не аналитиком рынка, не макроэкономическим аналитиком или даже аналитиком безопасности, а бизнес-аналитиком. Ему нравятся менеджеры, которые думают как владельцы, и особенно те, которые на самом деле являются владельцами. Он сказал, что он лучший бизнесмен, потому что он инвестор, и лучший инвестор, потому что он бизнесмен. Это приводит непосредственно к следующему пункту ...

6. Знать, как выглядит хорошая компания.

Список основных характеристик, которые Баффет ищет в инвестициях, на удивление короток. Он хочет бизнес, который легко понять, с последовательной операционной историей; хорошие долгосрочные перспективы, возможно, из-за некоторых долговременных конкурентных преимуществ или «рвов»; надежная, качественная команда менеджеров; и стабильные финансовые показатели: высокая маржа, высокая доходность капитала и высокий свободный денежный поток. Ему нравится рост, но в меньшей степени, чем инвесторам, которые сосредоточены на краткосрочной перспективе, поскольку характер роста капитализма заключается в том, что рост не длится более нескольких лет, поскольку огромные прибыли привлекают жесткую конкуренцию. Когда его спрашивают, какие показатели он использует в своих инвестиционных решениях, он отвечает, что если компьютер может проводить оценку, то каждый может это сделать, и если бы каждый мог сделать это, то рынок был бы эффективен, и не было бы никаких сделок. Числовые гики хотят, чтобы математика давала простые ответы, но это не так. Стиль инвестирования Баффета - это, по крайней мере, столько же искусство, сколько наука.

Дополнительно для экспертов: если быть точным, то вместо свободного денежного потока Баффетт использует то, что он называет «доходом владельца». Это определяется как чистый доход от операционной деятельности плюс износ, истощение и амортизация за вычетом вашей наилучшей оценки среднегодовых капитализированных расходов, которые требуются предприятию для полного поддержания своей долгосрочной конкурентной позиции и объема единицы. Другими словами, деньги, которые генерирует бизнес, не нужно тратить, чтобы не отставать. ]

7. Будь дешевым.

Хорошо, теперь вы знаете, как выглядит хорошая компания. Но вы не должны просто покупать каждую хорошую компанию, которую найдете, потому что хорошие компании, как правило, стоят дороже. Ключом к стратегии Баффета является поиск хороших компаний по хорошим ценам. Цена - это то, что вы платите; ценность то, что вы получаете. Когда стоимость превышает цену, разница в том, что наставник Баффета Бен Грэм назвал запас прочности. Большой запас прочности позволяет вам быть успешным, даже если ваша оценка немного отличается или если ситуация немного отличается от ожидаемой. В начале своей карьеры Баффет предпочитал хорошие компании по отличным ценам. Позже, возможно, из-за того, что у него было слишком много капитала для развертывания новых сделок каждый год, и он начал проводить инвестиции гораздо дольше, он переключился на предпочтение великих компаний по хорошим ценам. Оба подхода действительны.

8. Будьте терпеливы.

Выше я упомянул важность того, чтобы эмоции не влияли на ваши инвестиционные решения. Тесно связанный момент - ценность терпения. Баффет сказал, что инвестирование отличается от бейсбола в том, что нет вызванных ударов. Вы можете стоять на тарелке весь день и не раскачиваться, если вы не видите ни одного шага, который вам нравится. Это может быть сложно, потому что финансовая система поощряет частую торговлю, так как ее доходы растут с ростом объема транзакций. Но большие инвестиционные возможности редки; в большинстве случаев и для большинства акций рынок довольно хорош в поддержании цены примерно в соответствии со стоимостью. Чтобы противостоять искушению торговать и выходить из позиций, Баффет предлагает сделать вид, что вы можете совершать только двадцать сделок за всю свою жизнь. Согласно этому ограничению, вы, скорее всего, будете проводить подробные исследования, и двигайтесь вперед только в том случае, если вы в этом уверены. Это заставит вас быть терпеливым как при покупке, так и во время удержания. Другое измерение терпения связано с временным горизонтом. Правильный менталитет - медленно разбогатеть, а не быстро разбогатеть. Слишком много инвесторов не могут дождаться достижения своих финансовых целей и сосредоточиться на квартальных показателях и не отставать от контрольных показателей. Это побуждает их продавать то, что недавно было недостаточно эффективно (с убытком), и покупать больше того, что недавно было лучше (после того, как оно уже выросло), что обычно не работает. Даже профессионалы в области инвестиций чувствуют краткосрочное давление, обоснованно опасаясь, что один плохой квартал или год может привести к тому, что их клиенты потянут свои активы. Опасно пытаться превзойти рынок в краткосрочной перспективе. Вам не нужно, и вам лучше не пытаться.

9. Будьте в стороне от потерь.

Слишком многие на Уолл-стрит измеряют эффективность, основанную исключительно на доходах. Лучшей мерой является доходность с учетом риска. Не стремитесь сделать каждый доллар потенциальной прибыли; Это подвергает вас слишком большому риску. Вместо этого сделайте сохранение капитала своей главной целью. Сосредоточившись на предотвращении убытков, вы, естественно, будете тяготеть к инвестициям с большим потенциалом роста, чем потенциалом снижения, что поможет вам получить прибыль. И если вы всегда будете искать запас прочности, ваши доходы будут по-прежнему адекватными, даже если события не будут такими, как ожидалось. Нет необходимости делать необычные вещи, чтобы получить экстраординарные результаты, просто нужно избегать больших ошибок и позволить составлению магии работать в течение долгих периодов времени. Баффет так говорит: Правило первое, не теряй денег. Правило второе, см. Правило первое.

10. Волатильность твой друг.

Многие инвесторы считают, что волатильность - это то же самое, что и риск, но это не так. Быть склонным к риску не означает избегать волатильности. Беркшир Хэтэуэй стокпотерял котировку 50% и более три раза в своей истории. Но что примечательно, Баффет никогда не терял более 2% своей личной стоимости ни на одной позиции. Он достиг этого не путем диверсификации; действительно, он имеет тенденцию быть сильно сконцентрированным, и в какой-то момент в начале своей карьеры у него было 75% его собственного капитала в Geico. (Дети, не пытайтесь делать это дома!) Он достиг этого, покупая хорошие компании по хорошим ценам, а затем покупая больше акций, если цены упали. Не бойтесь колебаний рынка. Волатильность - лучший друг неэмоционального, терпеливого, не имеющего долгов инвестора. Дико колеблющийся рынок означает, что иногда вам будут доступны солидные предприятия для покупки по иррационально низким ценам. Бен Грэм сказал, что рынок - это машина для голосования в краткосрочной перспективе и машина для взвешивания в долгосрочной перспективе.

Дополнительно для экспертов: для дальнейшего выяснения разницы между риском и волатильностью ... Вы можете иметь риск без волатильности: например, продавая далеко за денежные опционы, вы получите очень хорошую прибыль, пока не произойдет хвостовое событие, а затем ты будешь раздавлен. И у вас может быть волатильность без риска: например, когда Кайл Басс купил двадцать миллионов никелей, стоимость металла которых составляла семь центов каждый и пол (очевидно) пяти центов. ]

11. Рынок существует для того, чтобы служить вам, а не информировать вас.

У Бена Грэма был мысленный эксперимент, который Баффет часто использовал. Представьте фондовый рынок как единого человека, мистер Маркет, который хочет и может купить любую акцию у вас или продать любую акцию вам. Мистер Маркет часто бывает рациональным, и цены, которые он устанавливает, часто бывают разумными, но иногда он становится эмоциональным или иррациональным, и цены резко колеблются в ту или иную сторону. Когда он рассудителен и не предлагает выгодных предложений, вы можете игнорировать его. (Отсюда важность терпения.) Когда он жадный, вы можете продать его с наценкой. Когда он боится, вы можете купить у него со скидкой. Не стоит недооценивать его интеллект, потому что он, как правило, примерно прав, поэтому необходимы глубокие исследования и надежная инвестиционная база. Но не обращайтесь к нему за советом о реальной ценности вещей; вместо,

12. Подумай сам.

Инвестиционный шум повсюду. Программы финансовых новостей больше касаются спекуляций, чем инвестирования, их эксперты всегда готовы к поверхностному ежеминутному анализу того, что происходит в новостях того дня. Брокерские отчеты больше о продвижении, чем инвестировании; Рекомендации на покупку значительно превосходят рекомендации на продажу, потому что рекомендации на покупку генерируют андеррайтинг для брокерских компаний, а рекомендации на продажу вырезают их из звонков о прибыли. Уолл-стрит удивительно инновационный. Но финансовые инновации больше связаны с продажами, чем с созданием стоимости. Если кто-то активно пытается что-то продать вам, вам, вероятно, не стоит покупать его. Беркшир Хэтэуэй не покупал IPO в течение тридцати лет; Баффет говорит, что крайне маловероятно, что из всех тысяч акций на рынке самым привлекательным по цене будет тот, который продается высококвалифицированными инсайдерами, которые контролируют сроки и цену продажи. Жизнь в Омахе позволила Баффету легче игнорировать шум; он говорит, что когда он жил в Нью-Йорке, до полудня шептали ему на ухо пятьдесят человек. Существуют прекрасные инвестиционные возможности, но они не будут представлены на CNBC, они не будут включены в брокерские отчеты, и ваш друг не узнает о них. Вам нужно будет заняться собственным копанием. Оптимизм и пессимизм заразительны, равно как и жадность и страх, поэтому, если вы не отключите шум, вы, вероятно, заметите его. В рыночном пузыре скептики выглядят как идиоты, а лемминги похожи на гениев, пока пузырь не лопнет. Мне все равно, если ты выглядишь как идиот. Игнорировать толпу.

13. Будьте избирательно противоречивы.

Это тесно связано с предыдущим пунктом. Иногда лучше не просто игнорировать толпу, но посмотреть, куда они идут, и выяснить, стоит ли идти другим путем. Баффетт часто покупает, когда продают лемминги, и наоборот. Трудно купить то, что популярно и хорошо получается; спекуляция наиболее опасна, когда выглядит проще всего, и, как говорит Баффет, рынок платит высокую цену за радостный консенсус. Он рекомендует бояться, когда другие жадные, и жадные, когда другие боятся. Единственный наиболее эффективный взаимный фонд за десятилетие 2000-х годов вырос в среднем на 18% в год, но средний инвестор в фонд потерял 11%. Невероятно, но это правда. Как это возможно? Фонд преуспел, и инвесторы навалились (после того, как он уже был). Тогда фонд сделал плохо, и инвесторы бросились к выходу (после того, как это было уже вниз). Таким образом, на балансе выгодно иметь противоположное мышление, покупать, когда другие продают, и продавать, когда они покупают. Но не будь противоположным, просто чтобы быть противоположным. Иногда рынок прав, поэтому вам нужно делать домашнее задание. Ключ должен быть как противоположным, так и правильным.

Дополнительно для экспертов: вторичная причина неудовлетворительной деятельности этого фонда, когда AUM была высокой, и опережающей, когда AUM была низкой, заключается в том, что, как и в случае любого крупного фонда, когда активы раздуваются, он имеет тенденцию к снижению производительности по ряду причин: избыток денежных средств; ползучесть стиля; принудительная диверсификация; и т.д. Кстати, если вам интересно, фондом является CGM Focus . ]

14. Учиться у мастеров.

Выше я предложил отрегулировать шум. Но если вы отключите все, будет трудно продолжать обучение, а дальнейшее обучение необходимо для успеха инвестиций. Итак, найдите некоторых экспертов, которые доказали свою выдающуюся работу с хорошими скорректированными на риск показателями в хорошие и плохие времена и которые открыто и честно делятся своими уроками, а затем слушают только их. Баффет - хорошее место для начала, но есть много других. Сам Баффет видел мудрость этой стратегии в раннем возрасте, и сразу после школы он специально хотел работать на Бена Грэма, единственного человека в мире, которому он думал, что он мог учиться больше всего. Вы, вероятно, не можете работать напрямую на Баффетта, даже если вы предлагаете сделать это бесплатно, как Баффет сделал с Грэмом: Berkshire Hathaway настолько эффективен, что, хотя в его компаниях работает более четверти миллиона человек, только около двух десятков человек работают в штаб-квартире в Беркшире. И вы, вероятно, тоже не сможете сыграть один на один с Баффетом; когда он торгует с благотворительных обедов, они обычно стоят пару миллионов долларов. Но вы все еще можете многому научиться у него, косвенно. Эта статья - лишь малая часть того, чему он должен научить. Я рекомендую начать с его годовых отчетов, которые не только информативны, но и интересны. И вы можете учиться непосредственно у других великих инвесторов. Попробуйте найти следующего Баффета и посмотреть, готов ли он или она наставить вас. Это относится не только к инвестированию, но и к любой карьере. Определите экспертов в этой области, тех, кому больше всего нужно учить, тех, кем вы восхищаетесь больше всего, и начните строить с ними отношения. не получайте время один на один с Баффетом; когда он торгует с благотворительных обедов, они обычно стоят пару миллионов долларов. Но вы все еще можете многому научиться у него, косвенно. Эта статья - лишь малая часть того, чему он должен научить. Я рекомендую начать с его годовых отчетов, которые не только информативны, но и интересны. И вы можете учиться непосредственно у других великих инвесторов. Попробуйте найти следующего Баффета и посмотреть, готов ли он или она наставить вас. Это относится не только к инвестированию, но и к любой карьере. Определите экспертов в этой области, тех, кому больше всего нужно учить, тех, кем вы восхищаетесь больше всего, и начните строить с ними отношения. не получайте время один на один с Баффетом; когда он торгует с благотворительных обедов, они обычно стоят пару миллионов долларов. Но вы все еще можете многому научиться у него, косвенно. Эта статья - лишь малая часть того, чему он должен научить. Я рекомендую начать с его годовых отчетов, которые не только информативны, но и интересны. И вы можете учиться непосредственно у других великих инвесторов. Попробуйте найти следующего Баффета и посмотреть, готов ли он или она наставить вас. Это относится не только к инвестированию, но и к любой карьере. Определите экспертов в этой области, тех, кому больше всего нужно учить, тех, кем вы восхищаетесь больше всего, и начните строить с ними отношения. Эта статья - лишь малая часть того, чему он должен научить. Я рекомендую начать с его годовых отчетов, которые не только информативны, но и интересны. И вы можете учиться непосредственно у других великих инвесторов. Попробуйте найти следующего Баффета и посмотреть, готов ли он или она наставить вас. Это относится не только к инвестированию, но и к любой карьере. Определите экспертов в этой области, тех, кому больше всего нужно учить, тех, кем вы восхищаетесь больше всего, и начните строить с ними отношения. Эта статья - лишь малая часть того, чему он должен научить. Я рекомендую начать с его годовых отчетов, которые не только информативны, но и интересны. И вы можете учиться непосредственно у других великих инвесторов. Попробуйте найти следующего Баффета и посмотреть, готов ли он или она наставить вас. Это относится не только к инвестированию, но и к любой карьере. Определите экспертов в этой области, тех, кому больше всего нужно учить, тех, кем вы восхищаетесь больше всего, и начните строить с ними отношения.

15. Избегайте налогов.

Как и все миллиардеры, Баффет всегда был одержим налоговой эффективностью. Когда ему было тринадцать лет, он подал свою первую налоговую декларацию, требуя 35-долларовый вычет за велосипед, который он использовал для доставки газет. С годами его активы росли, а размер потенциальных налоговых льгот рос, поэтому он все больше разбирался в налогах. Знайте налоговые законы и используйте их в своих интересах. Узнайте, как инвестиции будут облагаться налогом, прежде чем купить их. Избегайте краткосрочного прироста капитала с высокими налогами или тактически используйте краткосрочные убытки, чтобы компенсировать их. Если возможно, структурируйте свои активы, свой бизнес или свою карьеру, чтобы подчеркнуть прирост капитала, а не доход, который обычно имеет более высокие налоговые ставки. Если у вас достаточно денег, чтобы это стоило того, получите профессиональную налоговую помощь, потому что некоторые легко предотвратимые ошибки очень дороги. Обратите внимание, что я сказал: избегай, а не уклоняйся.

16. Инвестируйте в себя.

Баффетт часто говорит со студентами бизнес-школы, а когда он делает, он иногда дает им следующий мысленный эксперимент. Представьте, что вы можете инвестировать в одного из ваших одноклассников и получать право на 10% их будущих доходов. Кого бы вы выбрали? Какими характеристиками будет обладать этот человек? Он говорит, что большинство людей просто не выберут студента с самым высоким IQ. Там часто большая разница между потенциальным и фактическим. Они с большей вероятностью выберут кого-то, кого не устраивает посредственность, кого-то, кто стремится добиться успеха. У них, вероятно, также будет много других положительных характеристик, таких как щедрость, честность и общительность. Смысл упражнения заключается в том, чтобы показать студентам, что навыки, которые они ищут, не являются врожденными для одних людей и не для других, а являются навыками, которые любой может развить.

17. Делай то, что делает тебя счастливым.

Уроки Баффета выходят за рамки инвестиций и бизнеса. Одно из его лучших предложений - делать то, что любишь. Он, конечно, не первый, кто дает этот совет, но он определенно практикует то, что проповедует. Одна из биографий Баффета озаглавлена ​​«Танцуй на работе». Баффет предпочел бы читать квартальные отчеты о доходах, чем отдыхать на пляже или тусоваться со знаменитостями. И именно поэтому он такой хороший инвестор. Хорошо инвестировать требует мастерства; достижение мастерства требует огромных усилий; и чтобы быть готовым приложить усилия, нужна страсть на всю жизнь. Он живет именно той жизнью, которой хочет, потому что инвестирование - это его призвание. Если вы не любите инвестировать, то просто в среднем стоите долларовую стоимость в недорогой индексный фонд и тратьте как можно больше времени на вещи в жизни, которые вы любите.

Лекции для студентов. Топ-менеджеры Сбербанка провели урок инвестирования | Образование | Общество

​Серию лекций провели топ-менеджеры Сбербанка для российских студентов. Урок от руководства банка получили 50 тысяч обучающихся.

Лекции для студентов прочитали топ-менеджеры Сбербанка. Они объяснили студентам, как нужно инвестировать. Первый заместитель председателя правления Сбербанка Александр Ведяхин выступил с лекцией по основам инвестирования перед студентами Российской академии народного хозяйства и государственной службы. Это выступление завершило серию лекций для российских студентов от топ-менеджеров Сбербанка в рамках организованной по всей стране кампании, приуроченной ко Дню студента. 

Лекции проходили в онлайн- и офлайн-формате с 8 по 12 февраля. В них приняли участие свыше 50 000 студентов из более чем 300 вузов. Топ-менеджеры Сбербанка, председатели территориальных банков и управляющие ГОСБов познакомили слушателей с основными инструментами инвестора, рассказали, как они работают и для каких целей используются. На конкретных примерах участники лекции обсудили, как собрать стартовый капитал для открытия своего дела, что такое акции и облигации, какой уровень риска и доходности у разных способов инвестирования и как вложить средства так, чтобы и приумножить их, и защитить от инфляции. 

Студентов также интересовали продукты и услуги банка, возможность пройти практику и стажировку в «Сбере», программы обучения сотрудников, а также личный опыт руководителей банка в инвестициях. 

«65% сбережений россияне держат на депозитах и лишь 12% — в инвестициях. Для сравнения: в Китае это равные доли (по 47%), а в США на инвестиции приходится 51% и лишь 14% — на депозиты. Но в ближайшие годы мы будем активно догонять развитые страны по инвестиционной активности населения. 

Благодаря эффекту низкой базы частные инвестиции в России в последнее время уже показывают взрывной рост, с 2018 по 2020 год количество частных инвесторов в нашей стране выросло в 4,4 раза. 

Однако на фондовом рынке можно как заработать, так и проиграть. Поэтому мы как крупнейший финансовый институт страны не только создаём условия для развития рынка массовых инвестиций в России, но и ведём масштабную просветительскую деятельность в области финансовой грамотности. Эта серия лекций — один из таких проектов», — сказал первый заместитель председателя правления Сбербанка Александр Ведяхин. 

Также первый заместитель председателя правления Сбербанка подробно рассказал о набирающих силу ESG-трендах и том, что они значат для инвесторов. Отдельный блок лекции Александра Ведяхина был посвящен ошибкам инвесторов и способам распознавания мошенников. 

Кроме серии лекций ко Дню студента «Сбер» запустил для учащихся студентов специальный сайт, где собрана полезная информация для развития: образовательные программы, тесты и игры для прокачки себя, предложения по стажировкам в банке. 

При поддержке благотворительного фонда Сбербанка «Вклад в будущее» реализован игровой симулятор «Вклад», где можно прокачать навыки управления личными финансами и грамотного распределения бюджета. Игра поможет школьникам и студентам изучить некоторые финансовые инструменты.

лучших брокеров с низкими затратами

Мы признаем, что все мы переживаем особенно нестабильное время, когда мы имеем дело с этим глобальным кризисом, и финансовые рынки также пережили беспрецедентные изменения, затронувшие всех инвесторов. Наша миссия всегда заключалась в том, чтобы помочь людям принимать наиболее обоснованные решения о том, как, когда и куда инвестировать. Учитывая недавнюю волатильность рынка и изменения в индустрии онлайн-брокеров, мы более чем когда-либо стремимся предоставлять нашим читателям объективные и экспертные обзоры лучших инвестиционных платформ для инвесторов всех уровней и для любого рынка.

Многие экономные трейдеры ищут брокеров с очень низкими комиссиями. В то время как большинство онлайн-брокеров отменили комиссию за торговлю в 2019 году, многие по-прежнему взимают комиссию за более продвинутую торговлю, такую ​​как опционы. Эти типы брокеров также могут быть привлекательными для более опытных трейдеров, которые не нуждаются в инвестиционном совете или анализе. При рассмотрении лучших недорогих брокеров мы переоценили категории затрат в нашей методологии и убедились, что торговые технологии по-прежнему являются важным фактором.

Лучшие онлайн-брокеры с низкими затратами:

Лучший недорогой онлайн-брокер: deliciousworks

  • Счет Минимум : $ 0
  • Комиссия : 0 долларов США.00 сделок с акциями, 1 доллар США на открытие опционных сделок 0,00 долларов на закрытие

Клиенты Tastyworks не платят комиссию за онлайн-торговлю акциями США, а при торговле опционами комиссия не взимается. Tastyworks имеет уникальную структуру комиссионных за сделки с опционами, взимая 1 доллар за контракт за открытие позиции, в то время как закрытие сделок бесплатное. Максимальный размер сделки по опционам составляет 10 долларов на каждую ногу, поэтому трейдеры, размещающие ордера с большим спредом, счастливы. Комиссии по акциям и ETF составляют 0 долларов. К комиссиям добавляются биржевые и регуляторные сборы.Взаимодействие с другими людьми

Плюсы
  • Настраиваемая торговая платформа с потоковой передачей котировок в реальном времени.

  • Графики, ориентированные на опционы, которые помогают понять вероятность получения прибыли.

  • Встроенный видеоплеер для наблюдения за вкусными торговыми личностями.

Минусы
  • Если вы новичок в торговле опционами, платформа сначала может сбивать с толку.

  • Нет доступных облигаций или компакт-дисков.

  • Для анализа портфеля требуется отдельный веб-сайт.

Interactive Brokers: лучший брокер с низкой маржой и лучший брокер по дробным акциям

  • Минимум счета : $ 0
  • Комиссии : Максимум 0,005 доллара США за акцию для платформы Pro или 1% от стоимости сделки, 0 долларов США для IBKR Lite

Поскольку большинство крупных брокеров урезали комиссию за свой капитал до 0 долларов, Interactive Brokers превратилось из одного из брокеров с самой низкой стоимостью в сравнительно дорогое, когда дело доходит до торговли.Структура комиссионных сборов Interactive Brokers довольно сложна. Для акций США существует три типа комиссионных. Однако маржинальный процент при балансе в 100 000 долларов США составляет 2,55%. Это самые низкие процентные ставки среди опрошенных брокеров.

Кроме того, Interactive Brokers всегда предлагала возможность торговать дробными акциями. Компания предлагала некоторую форму торговли долевыми акциями дольше, чем другие опрошенные брокеры. Дробная торговля акциями предлагается для U.Акции S., котирующиеся на NYSE, AMEX, NASDAQ, ARCA или BATS, а также внебиржевые розовые акции США за пенни со средним дневным объемом выше 10 миллионов долларов и рыночной капитализацией выше 400 миллионов долларов. За пределами США. акции в настоящее время недоступны для торговли дробными акциями.

Плюсы
  • Чрезвычайно интеллектуальный маршрутизатор заказов.

  • Широкий спектр предложений по всему миру и для разных классов активов.

  • Репликатор взаимных фондов находит менее дорогие ETF.

Минусы
  • Потоковая передача данных выполняется на одном устройстве одновременно.

  • Клиенты IBKR Lite не могут использовать маршрутизатор смарт-заказов.

  • Маленькие или неактивные счета приносят значительную комиссию.

Лучший брокер недорогих опционов: eOption

  • Минимальная сумма счета: $ 0
  • Комиссии: 0 долларов за сделку по акциям / ETF, 1,99 доллара за базовый этап плюс 0,10 доллара за контракт для сделок с опционами.

eOption не взимает базовую комиссию за торговлю опционами, а плата за контракт значительно ниже, чем у ее конкурентов, что делает ее отличной для крупных трейдеров опционов.eOption также предлагает торговлю акциями и ETF без комиссии, поэтому у тех, кто ориентирован на опционы, но также хочет получить доступ к другим активам по низкой цене, здесь не будет проблем. Комиссии за клиринг и обмен, обычно составляющие доли пенни за акцию, указываются на экране подтверждения заказа и передаются клиентам. eOption также получила высокие оценки за относительно низкую маржу.

Плюсы
  • eOption предлагает большую ценность для тех, кто часто торгует опционами.

  • Браузерная платформа eOption Trader проста в использовании.

  • Подписчики новостной рассылки могут автоматически торговать своими оповещениями.

Сколько брокеров взимают за торговлю?

Брокеры могут взимать различные комиссии в зависимости от предлагаемых ими услуг. Вот некоторые комиссии, которые вы обычно можете ожидать в брокерской компании:

  • Комиссия за торговлю акциями (за сделку): обычно от 0,00 до 6,95 долларов США
  • Комиссия за торговлю акциями (за акцию): Обычно от 0,006 до 0,01 доллара
  • Комиссия за торговлю с участием брокера: обычно составляет от 0 долларов США.00 и 50,00 долларов США
  • Комиссия за торговлю паевым инвестиционным фондом
  • : обычно от 0,00 до 50,00 долларов США

Важно

Некоторые брокеры взимают комиссию за каждую часть сделки с опционами, поэтому трейдеры, часто использующие спред, могут захотеть найти брокеров, которые взимают комиссию только за каждый контракт.

Рост свободной торговли

Ситуация в индустрии онлайн-брокерских услуг резко изменилась за последние несколько лет, в первую очередь с изменением затрат для клиентов. Когда в 2018 году волатильность вернулась, многие инвесторы отошли на второй план.В результате брокерам нужно было сделать свои платформы как можно более привлекательными, чтобы вернуть напуганных инвесторов.

Один из способов добиться этого заключался в снижении комиссионных сборов, что в некоторых случаях доходило до того, что сделки делались совершенно бесплатными. По мере того, как брокерские конторы снижали затраты, это вызывало цепную реакцию. Брокерам нужно было оставаться конкурентоспособными и снижать цены.

В то время как большинство брокеров просто сокращали расходы для своих клиентов, другие пошли другим путем, полностью исключив комиссии.Одним из недавних брокеров, предлагающих торговлю без комиссии, был Robinhood. Хотя они не взимают комиссию за сделки, они зарабатывают деньги другими способами, включая оплату потока заказов и проценты по наличным деньгам на счетах.

Дисконтные брокеры по сравнению с брокерами с полным спектром услуг

Существуют разные типы брокеров, которых начинающие инвесторы могут рассмотреть в зависимости от уровня обслуживания и стоимости, которую вы готовы заплатить. Полнофункциональный или традиционный брокер может предоставить более широкий набор услуг и продуктов, чем обычный брокер со скидкой.Брокеры с полным спектром услуг могут предложить своим клиентам финансовое планирование и пенсионное планирование, а также консультации по налогам и инвестициям. Эти дополнительные услуги и функции обычно стоят дороже.

Если вы ищете более дешевый и практичный подход, лучший выбор - это дисконтный брокер. Дисконтные брокеры предлагают низкие комиссионные за сделки и обычно имеют веб-платформы или приложения для управления вашими инвестициями. Брокеры со скидками дешевле, но требуют от вас пристального внимания и самообразования.К счастью, большинство дисконтных брокеров предоставляют образовательные ресурсы, которые помогут вам научиться торговать и инвестировать.

Плюсы и минусы дисконтных брокеров

Дисконтные брокеры могут быть идеальными для тех, кто хочет сэкономить, но если вы новичок в инвестиционном мире и нуждаетесь в дополнительных практических рекомендациях, они могут не стоить вам этого.

Методология

Investopedia посвящена предоставлению инвесторам объективных, всесторонних обзоров и рейтингов онлайн-брокеров.Наши обзоры являются результатом месяцев оценки всех аспектов платформы онлайн-брокера, включая пользовательский опыт, качество исполнения сделок, продукты, доступные на его платформах, затраты и сборы, безопасность, мобильность и обслуживание клиентов. Мы создали шкалу оценок на основе наших критериев, собрав тысячи точек данных, которые мы взвесили в нашей системе оценки.

Кроме того, каждый опрошенный нами брокер должен был заполнить обширный опрос обо всех аспектах своей платформы, которые мы использовали в нашем тестировании.Многие из проверенных нами онлайн-брокеров предоставили нам личные демонстрации своих платформ в наших офисах.

Сознательные трейдеры ищут брокеров с очень низкими комиссиями. Этот тип брокера также может быть привлекательным для более опытных трейдеров, которым не нужен инвестиционный совет или анализ. При рассмотрении наших ведущих дисконтных брокеров мы переоценили категории затрат в нашей методологии и убедились, что торговые технологии по-прежнему являются важным фактором.

Наша команда отраслевых экспертов во главе с Терезой В.Кэри провел наши обзоры и разработал эту лучшую в отрасли методологию ранжирования онлайн-инвестиционных платформ для пользователей на всех уровнях. Щелкните здесь, чтобы прочитать нашу полную методологию.

7 уроков инвестирования, которые вы должны извлечь у успешных инвесторов

Были ли моменты, когда вы действительно хотели съесть что-нибудь вкусное и полезное, но не имели на это финансовых средств? Будь вы учеником или родителем, эта подборка из 40 отличных, полезных и недорогих рецептов сделает каждую ночь особенной и поможет вам прийти в форму! Больше никаких приемов пищи, когда вы должны подавлять еду! Пришло время сделать этот бюджет вашим лучшим другом и превратить его в отличные рецепты.Наслаждаться!

Есть ли лучший способ закончить день, чем ужин с рыбным тако, наполненный белком и питательными веществами и , который легко достается кошельку? По этому рецепту для мальчиков или девочек устраивают вечер перед хорошим фильмом или игрой.

Мы слышали о вкусных рецептах спагетти и фрикаделек, но представьте себе, что в супе есть те же самые вкусные фрикадельки? Это как Рождество в миске. Здоровый, теплый и всего 3,43 доллара за порцию.

А теперь пора взглянуть на традиционный рецепт спагетти и фрикаделек, но с небольшой изюминкой: веганские фрикадельки.Таким образом, вы сможете насладиться итальянскими традициями, не добавляя лишних калорий. Я продана!

Совершенно восхитительный способ завершить день ужином кабоча из тыквы и чечевицы. Прелесть этого рецепта в том, что из смеси можно приготовить много чего, от соусов до полноценных блюд. Все меньше 5 долларов за порцию.

Кокосы - это всегда хорошая идея, но их необязательно есть только на десерт или завтрак. С помощью этого замечательного рецепта теперь вы можете съесть на обед или ужин белки и кокосовую стружку.Ням!

Мы, , любим курицу , и при цене менее 5 долларов за порцию мы находимся в раю с этим рецептом. Добавьте немного овощей и риса, и вы получите полноценный обед!

Это абсолютно божественно. Благодаря этому замечательному рецепту вы получите полезную зелень и жирные макросы. На приготовление уходит всего несколько минут, и кошелек не требует больших затрат. Приятного аппетита!

Одно слово: идеально. Эта еда согреет ваши внутренности и наполнит вас высоким содержанием белка.

Если вы хотите съесть сегодня мексиканскую кухню, но не хотите выходить за рамки своего бюджета, этот рецепт Кесадильи - ваш лучший друг.Он вкусный и наполнен полезными ингредиентами по цене менее доллара за порцию.

Еще одна отличная идея для обеда в предстоящие напряженные дни. Приготовьте это утром или накануне вечером, и вы получите полезный и дешевый обед!

Может показаться немного, но этот восхитительный перец чили на самом деле очень полезен для вас. Белок из говядины и углеводы из черной фасоли быстро насытят и сохранят сытость на долгое время. Вкусно и тепло, как раз на зиму!

Удивительный рецепт для тех, кто хочет изменить свое питание, сохраняя при этом свои макросы и не переусердствуя с расходами.Удовлетворяет ваш хрустящий зуб (видите, что я там делал?) И дает вам весь белок, необходимый для того, чтобы оставаться сытым и худым.

У вас есть идеальная макромикс с углеводами, жирами и белками. Менее чем за 5 долларов за порцию вы получаете обед, которого хватит на всю неделю!

С наступлением холодов неудивительно, что супы возвращаются в моду. Этот великолепный мексиканский суп из белой фасоли согреет вас зимой, не проделав дырку в кармане.

Манго делают каждое блюдо немного слаще, поэтому нам очень нравится этот рецепт. Обычное блюдо из риса и бобов может быть немного мехом, но добавьте сладкий вкус манго, и у вас будет вечеринка!

Если к вам сегодня приехали люди, и вы не хотите тратить слишком много времени или денег на еду, это блюдо - отличный вариант! Вы даже можете разрезать буррито на кусочки и приготовить закуски, пока все смотрят игру или сплетничают.

Приправы в этом рецепте придают вкусный вкус кебабам из говядины, которые определенно стоит попробовать!

Если вам нравится жареный хруст, но вы хотите выбрать более здоровую альтернативу, кукурузная мука - ваш мужчина.Этот полезный рецепт удовлетворит все ваши жареные желания, не заставляя вас открывать пуговицу на брюках.

Легко приготовить, очень полезно и очень вкусно. Обязательно попробуйте!

Не могу поверить, насколько дешево это блюдо, особенно с учетом всех содержащихся в нем питательных веществ. В воскресенье вечером вы можете сделать большую кастрюлю и разделить ее на маленькие порции, чтобы хватило на целую неделю.

Хотите пасту, но не знаете, чем ее добавить? Как насчет дымных грибов с изюминкой?

Вы можете добавить этот салат из белой фасоли и тунца в свой бутерброд или просто съесть его как есть для быстрого обеда в напряженный день.

Кто сказал, что вам нужно есть фаст-фуд, чтобы получить яичницу? Этот восхитительный рецепт даст вам удивительно полезный яичный продукт по цене менее доллара за порцию. Вы можете сказать "Завтрак"?

Отличная закуска для вечернего кино с друзьями. Вам больше не нужно использовать химически обработанную сальсу, теперь вы можете использовать этот домашний салат для своих чипсов.

Итальянцы всегда знали, как сделать так, чтобы углеводы выглядели хорошо! Этот восхитительный рецепт ньокки придаст вашему обеду совершенно новый смысл.Легко приготовить и всего 2,24 доллара за порцию.

Если вы искали полезную лазанью, вы просто нашли ее. При цене менее 5 долларов за порцию вы можете сразу насытиться, не прибавляя лишних калорий.

Не знаете, что приготовить на обед на этой неделе? Как насчет вкусных куриных оберток со здоровым ранчо? Этот рецепт сделает все ваши обеды, даже самые быстрые, полезными и красочными.

Блюдо с лебедой и брюссельской капустой не может быть нездоровым, оно просто не может быть вредным для здоровья, поэтому об этом блюде стоит упомянуть в книгах.Легко приготовить, здорово и надолго сохранит чувство сытости.

Теперь, когда у вас есть этот рецепт, вам не нужно мясо для приготовления чили! Он на 100% полезен, сытен и очень вкусно пахнет.

Морепродукты не обязательно должны быть дорогими, если вы знаете, как это делать правильно, и этот быстрый суп из креветок - отличный рецепт, чтобы попробовать, если вы хотите попробовать морепродукты!

Выглядит божественно, не так ли? Это невероятно простое в приготовлении блюдо удовлетворит все ваши вкусовые рецепторы, не прожигая дыры в кошельке и не добавляя лишних цифр на шкале.

32. Чашки для буррито (1,18 доллара за порцию)

Развлекаете кого-нибудь сегодня вечером и не знаете, что приготовить в качестве закуски? Эти чашки для буррито - отличная альтернатива чипсам или другой жирной закуске. Все, что вам нужно, чтобы насладиться им, - это ложка и чашка.

Еще один впечатляющий рецепт креветок до 5 долларов за порцию. Сочетание лимона и укропа придает блюду отменный вкус.

Если вы хотите съесть картофель на завтрак, но при этом хотите, чтобы он был полезным, это рецепт для вас.Эта картофельная фриттата по цене менее доллара за порцию заставит вас взглянуть на картофель в совершенно новом свете.

Мясо и фрукты? О да. Сочность свинины, смешанной с жидким сахаром в ананасе, заставит вас пожалеть, что вы узнали об этом раньше.

Еще один замечательный рецепт смешивания сладкого и соленого для здорового обеда. Легко приготовить и абсолютно аппетитно.

Вы можете добавить это полезное жаркое к любому блюду в качестве гарнира или наслаждаться им как есть на обед или ужин. Вы даже можете сделать из него сэндвич, если спешите поесть.

Лосось содержит здоровую дозу жиров, которые ускорят ваш метаболизм, уменьшат воспаление и сделают вас счастливее. Стоит ли говорить больше по цене менее 5 долларов за порцию?

Изысканный рецепт стоимостью менее 5 долларов за порцию, который наверняка вызовет трепет у всех на вашем званом ужине.

Благодаря этому изысканному рецепту больше не нужно есть сладкий картофель в одиночестве.

Кредит на представленную фотографию: Кредит на фотографию на 5 долларов через 5dollardinners.com

Понимание инвестирования и фондового рынка

Понимание фондового рынка необходимо для принятия обоснованных торговых решений.Вам необходимо знать, как правильно выбирать акции, что требует глубокого понимания годового отчета и финансовой отчетности компании. Узнайте, как понять, что представляют собой акции в компании, и как определить истинную стоимость любых акций.

Это позволяет вам принимать более обоснованные инвестиционные решения, избегая дорогостоящей ошибки покупки акций компании, когда рынок слишком высоко поднял цену ее акций по сравнению с ее стоимостью.

Условия фондового рынка

Первый шаг к пониманию фондового рынка - это знание жаргона.Вот несколько часто используемых слов и фраз:

  • Прибыль на акцию : общая прибыль компании, деленная на количество акций в обращении.
  • Выход на биржу : жаргонное обозначение, когда компания планирует провести IPO своих акций.
  • IPO : Сокращение от первоначального публичного предложения, когда компания впервые продает свои акции.
  • Рыночная капитализация : Сокращение от «рыночной капитализации», сумма денег, которую вы должны были бы заплатить, если бы вы купили каждую акцию компании.Чтобы рассчитать рыночную капитализацию, умножьте количество акций на цену за акцию.
  • Акция : Акция или одна обыкновенная акция представляет собой одну единицу владения инвестором в части прибыли, убытков и активов компании. Компания создает акции, когда разделяет себя на части и продает их инвесторам в обмен на наличные.
  • Тикер : короткая группа букв, обозначающая конкретную акцию, котирующуюся на фондовом рынке. Например, у компании Coca-Cola есть тикерный символ KO, а у Johnson & Johnson тикерный символ JNJ.
  • Андеррайтер : Финансовое учреждение или инвестиционный банк, который оформляет все документы и организует IPO компании.

Введение в фондовый рынок

Работа фондового рынка может сбивать с толку. Некоторые люди считают, что инвестирование - это форма азартной игры, и полагают, что если вы инвестируете, вы, вероятно, в конечном итоге потеряете свои деньги.

Эти опасения могут быть связаны с личным опытом членов семьи и друзей, постигших схожую судьбу или переживших Великую депрессию.Эти чувства понятны, но не основаны на фактах. Тот, кто верит в такой образ мышления, может не иметь глубокого понимания фондового рынка, почему он существует и как работает.

Инвестирование, следуя за толпой

Другие люди считают, что им следует инвестировать в долгосрочной перспективе, но не знают, с чего начать. Прежде чем узнать о том, как работает фондовый рынок, они смотрят на инвестирование как на некое волшебство, которое лишь немногие умеют использовать.Чаще всего они оставляют свои финансовые решения на усмотрение профессионалов и не могут сказать вам, почему они владеют той или иной акцией или паевым инвестиционным фондом.

Такой стиль инвестирования можно назвать слепой верой, или, возможно, он ограничен таким настроением, как: «Эти акции растут - мы должны их покупать». Хотя на первый взгляд это может показаться не так, эта группа находится в гораздо большей опасности, чем Во-первых, они склонны вкладывать средства, следуя за массами, а затем удивляются, почему они достигают лишь посредственных, а в некоторых случаях разрушительных результатов.

Учимся инвестировать

Изучив несколько методов, средний инвестор может оценить баланс компании и, выполнив несколько относительно простых расчетов, прийти к собственной интерпретации реальной стоимости компании и ее акций.

Это позволяет инвестору взглянуть на акцию и узнать, что она стоит, например, 40 долларов за акцию. Это дает каждому инвестору свободу определять, когда рынок недооценил акции, существенно увеличив их долгосрочную доходность, или переоценил их, что сделало его плохим кандидатом для инвестиций.

Почему компании продают акции?

Узнав, как ценить компанию, это помогает понять природу бизнеса и фондового рынка. Почти каждая крупная корпорация начинала как небольшая семейная компания и, в результате роста, превратилась в финансового гиганта.

Рассмотрим Walmart, Amazon и McDonald's. Walmart изначально был бизнесом с одним магазином в Арканзасе. Amazon.com начинал как онлайн-магазин книг в гараже. McDonald's когда-то был небольшим рестораном, о котором никто за пределами Сан-Бернардино, штат Калифорния, никогда не слышал.Как эти небольшие компании выросли из крошечных предприятий в родных городах до трех крупнейших предприятий американской экономики? Они привлекали капитал, продавая акции.

Потребность в финансировании

По мере роста компания продолжает сталкиваться с проблемой сбора достаточного количества денег для финансирования продолжающегося расширения. У владельцев обычно есть два варианта преодоления этого: они могут либо занять деньги в банке или у венчурного капиталиста, либо они могут продать часть бизнеса инвесторам и использовать деньги для финансирования роста.Компании часто берут ссуду в банке, потому что ее, как правило, легко получить, и она очень полезна до определенного момента.

Банки не всегда ссужают деньги компаниям, а чрезмерно нетерпеливые менеджеры могут попытаться занять слишком много, что увеличивает задолженность на балансе компании и ухудшает ее показатели эффективности. Подобные факторы часто побуждают более мелкие растущие предприятия выпускать акции. В обмен на отказ от небольшой доли контроля над собственностью они получают деньги для расширения бизнеса.

Публикация дает компании деньги, которые не нужно возвращать.Это также дает менеджерам и владельцам предприятий новый инструмент. Вместо того, чтобы платить наличными за определенные транзакции, такие как приобретение другой компании или направления бизнеса, они могут использовать свои собственные акции.

Как выпускаются акции?

Чтобы лучше понять, как работает выпуск акций, возьмем вымышленную компанию ABC Furniture, Inc. После свадьбы молодая пара решила открыть свой бизнес. Это позволяет им работать на себя и устраивать свое рабочее время в кругу семьи.И муж, и жена всегда проявляли большой интерес к мебели, поэтому они решают открыть магазин в своем родном городе.

Заняв деньги в банке, они называют свою компанию ABC Furniture, Inc. и начинают бизнес. В течение первых нескольких лет компания получает небольшую прибыль, потому что они инвестируют прибыль обратно в магазин, покупая дополнительный инвентарь, реконструируя и расширяя здание для размещения растущего уровня товаров.

Принятие решения о продаже акций

Спустя десять лет бизнес стремительно рос.Пара сумела выплатить долг компании и получить прибыль более 500 000 долларов в год. Убежденные в том, что ABC Furniture может хорошо работать в нескольких крупных соседних городах, пара решает открыть два новых филиала.

Они изучают свои возможности и выясняют, что для расширения им нужно более 4 миллионов долларов. Не желая занимать деньги и снова выплачивать долги и проценты, они решают привлечь средства, предлагая акции потенциальным акционерам, поэтому они продают акции своей компании.

Поиск страховщика

Компания обращается к андеррайтеру для предложения акций, например, к Goldman Sachs или JP Morgan, который копается в их финансовой отчетности и определяет стоимость бизнеса. Как упоминалось ранее, ABC Furniture зарабатывает 500 000 долларов США после вычета налогов ежегодно. Его балансовая стоимость также составляет 3 миллиона долларов, что означает стоимость земли, здания, инвентаря и других активов после покрытия долга компании. Андеррайтер исследует и обнаруживает, что средняя цена на торгах мебельными акциями на рынке в 20 раз превышает прибыль его компании.

Что это значит? Проще говоря, вы умножаете прибыль компании в размере 500 000 долларов на 20. В случае ABC это дает оценку рыночной стоимости в 10 миллионов долларов. Если добавить к балансовой стоимости компании, получится 13 миллионов долларов. Это означает, по мнению андеррайтера, что ABC Furniture имеет общую стоимость 13 миллионов долларов.

Решает, какую часть своего бизнеса продать

Молодая пара, которой сейчас за 30, должна решить, какую часть компании они готовы продать.Сейчас им принадлежит 100% бизнеса. Чем больше акций компании они продают, тем больше денег они получат, но им следует помнить, что, продавая больше, они откажутся от большей части своей собственности. По мере роста компании эта собственность будет стоить больше, поэтому мудрый предприниматель не будет продавать больше, чем должен.

После обсуждения пара решает оставить себе 60% компании, а остальные 40% продать населению в качестве акций. Если вы посчитаете, это означает, что они сохранят 7 долларов.Стоимость бизнеса составляет 8 миллионов долларов (60% от стоимости в 13 миллионов долларов). Поскольку им принадлежит большая часть акций, более 50%, они по-прежнему будут контролировать магазин.

Остальные 40% акций, которые они хотят продать населению, имеют стоимость 5,2 миллиона долларов. Андеррайтер находит инвесторов, желающих купить акции, и выдает паре чек на 5,2 миллиона долларов.

Хотя они владеют меньшей долей компании, мы надеемся, что доля владельцев будет расти быстрее теперь, когда у них есть средства для быстрого расширения.Используя деньги от своего публичного предложения, ABC Furniture успешно открывает два новых магазина, и у них осталось 1,2 миллиона долларов наличными, поскольку они собрали 5,2 миллиона долларов, но использовали только 4 миллиона долларов.

Использование доходов для расширения и роста

Их бизнес работает еще лучше в новых филиалах. Два новых магазина приносят около 800 000 долларов в год каждый, в то время как старый магазин по-прежнему приносит те же 500 000 долларов. Между тремя магазинами ABC теперь получает годовую прибыль в размере 2,1 миллиона долларов.

Хотя у них больше нет гибкости малого бизнеса или свободы просто закрыть магазин, их компания сейчас оценивается в 51 миллион долларов. Вы можете достичь этого, умножив их новую прибыль в размере 2,1 миллиона долларов в год на 20 (средний коэффициент запасов мебели, упомянутый ранее) и прибавив последнюю балансовую стоимость компании в 9 миллионов долларов, поскольку балансовая стоимость каждого магазина составляет 3 миллиона долларов. В настоящее время 60% -ная доля этой пары составляет 30,6 миллиона долларов.

Преимущества продажи акций и владения ими

На этом примере легко увидеть, как малый бизнес, похоже, резко возрастает в цене, когда становится публичным.В каком-то смысле первоначальные владельцы компании становятся богаче в мгновение ока. Раньше сумма, которую они могли вывести из бизнеса, ограничивалась полученной прибылью. Теперь владельцы могут продать свои доли в компании в любое время, быстро получив денежные средства.

Этот процесс составляет основу Уолл-стрит. Фондовый рынок функционирует как крупный аукцион, на котором собственность в таких компаниях, как ABC Furniture, каждый день продается тому, кто предложит самую высокую цену. Из-за человеческой природы и эмоций страха и жадности компания может продавать гораздо дороже или намного меньше ее внутренней стоимости.Хороший инвестор учится определять те компании, которые в настоящее время продаются ниже их истинной стоимости, чтобы они могли купить как можно больше акций.

7 уроков инвестирования от Covid-19 - советник Forbes

Прошел год с тех пор, как на фондовом рынке произошел обвал Covid-19. С 19 февраля по 20 марта 2020 года - промежуток в 22 торговых дня - S&P 500 упал на 30%, что стало самым быстрым падением за всю историю.

Трудно переоценить, насколько драматичным был этот рыночный момент или насколько витала паника.Ужас, когда более 700 человек умирают каждый день в одном только Нью-Йорке, все еще оставался в будущем, поскольку медсестры и врачи носили мешки для мусора вместо медицинских средств индивидуальной защиты (СИЗ).

Для рынков 20 марта стало решающим поворотным моментом: на следующий торговый день индекс S&P 500 достиг внутридневного минимума 2191, и с тех пор почти не оглядывался назад. Потребовалось пять месяцев, чтобы отследить ранние потери от Covid-19 и начать достигать новых рекордных максимумов. К середине марта 2021 года индекс S&P 500 приближался к 4000, что не очень далеко от 100% -ного прироста от минимумов Covid-19.

«2020 год стал настоящим сборником уроков по инвестициям, - говорит специалист по финансовому планированию Десмонд Генри из Топики, штат Канзас. - Вы могли бы написать об этом целую книгу».

Есть чему поучиться из событий последних 12 месяцев. Вот семь уроков инвестирования, которые вы можете извлечь из пандемии.

1. Работы по закупке и хранению

Кризис Covid-19 стал окончательным подтверждением того, что Генри называет золотым правилом инвестирования, покупай и держи. Ваша цель как инвестора - найти качественные компании и удержать их как можно дольше.

«Если вы не желаете владеть акциями в течение 10 лет, даже не думайте о том, чтобы владеть ими в течение 10 минут», - написал легендарный инвестор Уоррен Баффет в своем знаменитом письме 1996 года акционерам Berkshire Hathaway. Это влечет за собой возможность увидеть компанию в трудные времена в краткосрочной перспективе с вашими взглядами на долгую.

«Покупай и держи» не могло быть более правдоподобным, чем в прошлом году, - говорит Генри. «Иногда лучшая стратегия - ничего не делать».

Если бы вы продавали на дне недавнего медвежьего рынка, вы бы обналичивали на уровнях S&P 500 2016 года, а затем столкнулись бы с трудной задачей определения того, когда снова входить на рынок.Вы, вероятно, упустили бы хотя бы часть улучшений в процессе восстановления. Однако если бы вы оставались стабильными, вы бы без особых усилий извлекли выгоду из всей отдачи.

«Если бы вы продали в марте, вас бы забили. «Ничего не делать» действительно работает », - говорит Генри.

2. Паника и пессимизм невыгодны

Когда дело доходит до анализа фондового рынка, может показаться, что говорящие головы всегда ожидают, что на этот раз все будет по-другому.

«Люди думают:« Это следующее, что будет концом света.«Каждые четыре года вы слышите, что во время выборов:« Если мой кандидат не победит на президентских выборах, наступит конец света »… Вы легко могли сказать это еще в марте. «Это большой; мы никогда не выйдем из этого », - говорит Генри.

Этот страх проявился «действительно интересным» образом в первые дни пандемии, отмечает Пол Миллер, сертифицированный бухгалтер (CPA) из Нью-Йорка. «Первоначальный результат таков, что большинство из них были парализованы и неправильно продали инвестиции, а затем перешли в наличные и остались парализованными», - говорит он.Те, кто сделал это, конечно же, в конечном итоге зафиксировали убытки и упустили большую часть почти 100% -ного прироста с марта прошлого года. «В целом, я бы убрал то, что если вы будете делать все постоянно, постепенно, каждый раз вы будете побеждать. Но многие запаниковали. Можно даже сказать, что Уоррен Баффет запаниковал. Он продал все свои акции авиакомпании. Теперь он сожалеет об этом шаге ».

3. Лучшее время для инвестиций - сейчас

При всем шуме рыночной волатильности может возникнуть соблазн попытаться переждать «лучшее» время, когда рынок стабилизируется и находится на устойчивой восходящей траектории.Хотя может показаться, что это не так, эта инерция может быть ошибкой сама по себе.

Не ждите, - говорит Генри. Лучшее время для начала инвестирования - это всегда сейчас.

«Люди часто чего-то ждут…» Я вкладываюсь, когда осядет пыль… Я вкладываюсь, когда сюда дойдет вакцина ». Что ж, для людей, ожидающих, эта лодка уже отплыла», - говорит он.

Хотя ярким примером этого, очевидно, является почти двукратное увеличение инвестиций, которое произошло с марта 2020 года по март 2021 года, почти каждый месяц, когда вы откладываете начало инвестирования, будет стоить вам затрат в течение последних 12 месяцев.В прошлом году вы бы увидели, что прибыль инвестируется всего за один месяц до следующих 66% времени, а за пределами марта 2020 года наибольшее снижение по сравнению с предыдущим месяцем составило всего 4%.

В обычные годы эти проценты еще более убедительны: в период с 1928 по 2021 год индекс S&P 500 рос по сравнению с предыдущим месяцем в среднем в 75% случаев, а его среднее снижение составило не более 1%, согласно собранным данным. по исследованиям Ярдени.

Короче говоря, «прекратите играть в эту игру из-за такого пессимизма», - говорит Генри.Или, другими словами, «фондовый рынок - это средство для перевода денег от нетерпеливых к пациенту», как говорит Уоррен Баффет. Просто вывести свои деньги на рынок - это большая часть битвы за получение положительной прибыли.

4. Быстрые, сильные капли легче переносятся желудком, чем медленные

«Было очень короткое окно, может быть, 60 дней, когда люди сошли с ума», - говорит Миллер. Первые спады на рынке, связанные с Covid-19, датируются примерно 1 февраля 2020 года.Таким образом, финансовая боль, хотя и острая, была недолгой.

Это могло помочь предотвратить чрезмерную реакцию людей, говорит Генри. На самом деле не было времени.

«Тот факт, что распродажа произошла так быстро, на самом деле положительный, - говорит он. Он был закален для жестких разговоров о том, чтобы поговорить с ними со скалы, но вместо этого большинство его клиентов были «хорошо воспитаны».

Его теория: к тому времени, когда клиенты увидели влияние своих ежемесячных отчетов за март, рынок уже начал восстанавливаться.«Когда люди видят, что это медленное кровотечение в течение более длительного периода, это больше беспокоит (инвесторов), чем их быстро забивают», - говорит он.

5. Большинство инвесторов ушли с медвежьего рынка

Этот феномен «хорошего поведения» касался не только клиентов Генри. В прошлом году Vanguard опубликовал исследование, показывающее, что его инвесторы в значительной степени избежали медвежьего рынка Covid-19.

«Менее 1% домохозяйств полностью отказались от акций во время спада» в первой половине 2020 года, говорится в отчете.«Чистым результатом изменений портфеля и рынка было умеренное сокращение среднего распределения капитала домашних хозяйств с 63% до 62%».

Падение качества медвежьего рынка Covid контрастирует с рецессией, которая случилась после того, как лопнули пузыри доткомов и жилищного строительства. После этих двух событий рынки томились годами. Может быть труднее сохранять надежду на восстановление рынка, когда он постепенно сползает в течение более длительного периода времени и изо всех сил пытается восстановиться.

6.Это Tech’s Moment

Можно ли извлечь уроки из Covid-19 для конкретных секторов? Вот один из них: технологии действительно управляют будущим, и большинству инвесторов было бы разумно сделать ставку на них. В 2020 году высокотехнологичный Nasdaq 100 опередил S&P 500 примерно на 30 процентных пунктов (+ 48,9% против + 18,4%).

И даже если вы думаете, что уже слишком поздно инвестировать в технологического любимца, этого может не быть. Подумайте вот о чем: если бы вам повезло или вы были умны и купили акции Zoom на 1000 долларов 31 января 2020 года по цене около 76 долларов за акцию, у вас сегодня было бы около 4200 долларов (это примерно 330 долларов за акцию).Это отличная отдача.

Но предположим, что вы ждали конца марта, когда казалось, что все, кого вы знаете, внезапно использовали Zoom по несколько часов в день. Слишком поздно? Едва. К тому времени Zoom выросла только до 150 долларов за акцию, так что к настоящему времени у вас будет около 2150 долларов. Не слишком потрепанный.

«Я не очень люблю ротацию секторов. Это еще одна форма определения времени выхода на рынок », - говорит Генри. «Но я по-прежнему оптимистичен в отношении акций технологических компаний».
И если вы хотите получить выгоду от любого широкого экономического восстановления, не выбирая отдельные акции, обратите внимание на индексный или биржевой фонд (ETF), который отслеживает производительность всей экономики или отдельного сектора, например, технологий.

7. Власть чрезвычайных фондов

По крайней мере, Covid-19 доказал важность наличия чрезвычайного фонда.

Исследования показывают, что примерно половина американцев не имеют достаточно сбережений, чтобы оплатить неожиданные расходы в 1000 долларов, не занимая деньги. Людям в этой половине в первые дни пандемии пришлось гораздо тяжелее. Спасатели? Многие из них взяли свои чеки государственного стимулирования и инвестировали их.

Envestnet Yodlee, компания, занимающаяся анализом и агрегированием финансовых данных, отметила, что по всем уровням доходов закупки акций увеличились примерно на 50–90%, при этом более низкие доходы показывают больший рост.Согласно опросу Forbes Advisor, проведенному в мае 2020 года, даже несмотря на рост объема торгов, многие американцы удвоили свои чрезвычайные сбережения, при этом 14% скинули деньги в безопасное место.

Этот двойственный подход к сбережению соответствует любимому совету Генри.

«Я не могу поверить в это; Я слышал, как кто-то однажды сказал это: надо экономить как пессимист и инвестировать как оптимист! » он говорит. Таким образом, вы будете готовы, если в краткосрочной перспективе наступят тяжелые времена, а в дальнейшей жизни вам понадобятся деньги.
Чтобы приступить к созданию собственного резервного фонда или инвестированию, ознакомьтесь с руководствами Forbes Advisor. GSPC) можно сделать несколько важных выводов.

Никто не может видеть будущее

Если есть один главный урок в году, так это то, что никто не знает, что произойдет. Уверенность на протяжении всей истории часто вознаграждалась жестоким чувством юмора, и в этом году все резко изменилось, что всем слишком хорошо известно.

Еще в марте экономисты, политики и инвесторы изложили сценарии потенциального воздействия коронавируса на экономику, общественное здоровье и фондовый рынок, а также то, как обществу, возможно, придется отреагировать.Средний прогноз не был точным; средний прогноз S&P 500 на 2020 год предполагал рост всего на 2,7%.

Некоторые прогнозы S&P 500 были приличными: Piper Jaffray увидела S&P 500 на отметке 3600. Следующими наиболее оптимистичными были акции Fundstrat и BTIG - 3450. Goldman Sachs предположил, что 3400 человек. UBS и Morgan Stanley угадали 3000. Но, конечно, никакие оценки не учитывают глобальную пандемию.

(Yahoo Finance)

Прогнозы легко выбирать, и в лучшем случае они не предназначены для использования в качестве хрустальных шаров, а являются инструментами для использования, как и любые другие.Прогнозы могут быть полезны в том смысле, что «если что-то пойдет по этому пути, мы думаем, что именно так и будем», но когда глобальная пандемия разворачивается, их полезность сомнительна. К их чести, многие синоптики отозвали свои прогнозы.

В ретроспективе это смирение выглядит очень хорошо.

Представьте себе, если бы у кого-то был хрустальный шар и знание того, что к концу года страну обрушит более 300 000 погибших и почти 20 миллионов заболевших. Могли бы они по-прежнему ожидать, что S&P 500 вырастет почти на 15% после падения более чем на 30%? Возможно нет.

Это не означает, что предсказывать всегда бесполезно. Многие люди предсказывали, что коронавирус придет и вызовет огромную проблему в США. Эти прогнозы были полезны, не обязательно в качестве меры вероятности, но, прежде всего, в качестве предупреждений об айсбергах впереди.

История продолжается

Немыслимые вещи могут случиться

Еще в феврале, после того, как в феврале наблюдали появление и распространение коронавируса в Китае, некоторые люди, несомненно, забили тревогу, что это может вызвать огромную глобальную проблему.

Но, как предупреждали инвесторов такие люди, как Мохамед Эль-Эриан, цены на акции продолжали свидетельствовать о коллективном отрицании, достигнув пика в конце февраля, намного позже того, как вирус достиг наших берегов и начал распространяться.

Индекс S&P 500 2020. (Yahoo Finance)

Слишком многие думали, что с нами этого не может случиться, как будто американская исключительность спасет нас от вируса, который в конечном итоге поразит подавляющее большинство стран на планете. Правительство и политики не были готовы, а общественность - и инвесторы - не осознавали, насколько это ужасно, вплоть до марта, когда рынок достиг дна.

Это не ограничивается пандемиями. История знает много примеров, когда происходили когда-то невообразимые события, и пандемия этого года - только последняя. Будущее, вероятно, снова напомнит нам, что немыслимое может случиться.

Рынки не обязательно интуитивно понятны

Если прогнозы трудно делать, их также трудно понять, что, возможно, лучше всего иллюстрируется тем фактом, что если бы вы знали будущее вируса или где есть работа, вы, вероятно, не стали бы представили фондовый рынок, где он находится сейчас.

Как часто говорили Уолл-стритеры, рынок - это повествование, собрание историй, прогнозов и надежд. Это оно.

Трейдер в маске работает в зале Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), поскольку здание готовится к закрытию на неопределенный срок из-за вспышки коронавирусной болезни (COVID-19) в Нью-Йорке, США, 20 марта 2020 г. REUTERS / Lucas Jackson

С одной стороны, иногда легко объяснить вещи, например, как ожидания по доходам влияют на рынок и как «реальная экономика», такая как безработица и рост заработной платы, не обязательно связана с растущими индексами.Но рынок часто не имеет смысла, например, когда внезапно отдельные инвесторы внезапно решают, что нет ничего горячее, чем акции обанкротившихся компаний, и углубляются в Hertz и вызывают, как выразился Эль-Эриан, «большой разрыв между фундаментальными показателями и финансами».

Усреднение долларовых затрат - хорошая стратегия

Если безумие рынка подтвердило одну инвестиционную идею, то это было усреднение долларовых затрат. Практика покупки акций (или других ценных бумаг) через регулярные промежутки времени для сглаживания контуров рынка вознаграждала инвесторов, которые не пытались правильно рассчитать время своих действий.В конце марта рынок многократно падал и рос более чем на 5%, давая кому-то опьяняющую возможность купить дип или мини дип. Конечно, они не знали, каков будет дно - и даже если через несколько недель будет еще один, оставив много денег вне игры. С другой стороны, люди с усреднением стоимости в долларах

, с графиком покупок без стресса, часто за счет своего вклада 401 (k), просто продолжали покупать регулярно и сидят довольно хорошо, купив всю весну и лето, задолго до этого. максимумы.

Работы по ребалансировке

Для людей, у которых не обязательно были деньги в стороне, ребалансировка портфеля была бы отличной стратегией. Когда рынок упал, изменилась и структура активов. Если вы хотите, чтобы в вашем портфеле было 75% акций и 25% более безопасных активов, но акции только что упали на 30%, у вас может остаться всего 68% акций, что намного меньше вашей цели.

Ребаланс после мартовского краха привел бы к тому, что вы купили бы больше акций, чтобы вернуться к 75%, что привело бы к благоприятной позиции для получения прибыли до конца года.(Если вы это сделаете, у вас, вероятно, будет больше запасов, чем вы хотели бы, и было бы разумно снова выполнить ребалансировку, чтобы оставаться на своем целевом распределении.)

Рынок, вероятно, будет больше позже

Консенсус на Уолл-стрит (и, откровенно говоря, на Мейн-стрит) заключается в том, что фондовый рынок почти наверняка будет расти в долгосрочной перспективе. Это лежит в основе всего, от средств с установленными сроками до более интенсивного управления активами. За любые 10 лет S&P 500 только однажды видел отрицательную доходность - десятилетие, которое закончилось в феврале 2009 года.

Когда в конце марта рынок рухнул, люди не только продолжали придерживаться средней долларовой стоимости, чтобы сгладить свою подверженность колебаниям, но и многие долгосрочные инвесторы также решили увеличить взносы или купили акции, фактически покупая падение. Согласно Fidelity и Vanguard, долгосрочные инвесторы не дрогнули, и многие фактически воспользовались низкими ценами на рынке. Даже если бы они не ожидали рекордных максимумов так скоро, было бы разумно ожидать их когда-нибудь в ближайшие несколько лет - разумный срок для долгосрочного специалиста.

Налог на прирост капитала имеет значение

Ключевым повествованием года было то, как пандемия вызвала огонь среди инвесторов Robinhood, которые, благодаря торговой комиссии в размере 0 долларов, заново открыли для себя дневную торговлю. Один урок, который еще не пришел домой, но будет, заключается в том, что прирост капитала дейтрейдеров будет облагаться налогом по краткосрочному графику, что станет неприятным сюрпризом, когда наступит налоговый период, поскольку налоги обычно не удерживаются с реализованной прибыли.

Инвестиции, находящиеся в собственности более года, облагаются налогом как долгосрочный прирост капитала, ставка которого намного ниже, чем у обычного дохода - именно так облагается налогом краткосрочный прирост капитала.Это означает, что любой дневной трейдер увидит более высокие налоговые счета, чем долгосрочные инвесторы, за аналогичную прибыль, и подчеркивает важность налогового планирования. По словам директора по информационным технологиям Ritholtz Барри Ритхольца, у каждого инвестора есть «молчаливый партнер»: правительство.

-

Итан Вольф-Манн - писатель в Yahoo Finance, специализирующийся на проблемах потребителей, личных финансах, розничной торговле, авиакомпаниях и многом другом. Следуйте за ним в Twitter @ewolffmann .

Чтобы получить учебные пособия и информацию по инвестированию и торговле акциями, посетите Cashay

Подпишитесь на Yahoo Finance на Twitter , Facebook

  • Instagram , Flipboard , LinkedIn и reddit .

    Основные уроки инвестирования

    Стэн Миранда
    Сентябрь 2013 г.

    В этой заметке описываются наиболее важные сведения об инвестировании, включая некоторые самые основные принципы и некоторые полезные инструменты. Многие из них основаны на фундаментальных академических исследованиях и являются общепринятыми. Некоторые из них поддерживаются только тем, что мы считаем убедительным здравым смыслом. Мы ожидаем, что самые искушенные и успешные институциональные инвесторы полностью примут эти принципы и будут использовать эти инструменты.Мы ожидаем, что все наши клиенты сочтут это обучение ценным, независимо от того, насколько сложным. Мы выбрали 8 основных уроков для этой заметки из сотен, которым следим и используем каждый день. Эти 8 уроков из платформы убеждений, лежащих в основе портфельных стратегий для каждого из наших клиентов, включают следующее:

    1. Без риска возврата нет
    2. Экономические циклы и риск
    3. Постоянное снижение vs. временные «бумажные» убытки
    4. Обычная мера инвестиционного риска: стандартное отклонение доходности
    5. Преимущества диверсификации
    6. Преимущества долгосрочных инвесторов перед краткосрочными инвесторами
    7. Рыночная доходность (бета) vs.избыточная прибыль менеджера (добавленная стоимость или альфа)
    8. Бесполезность рыночных расчетов

    1. Без риска нет возврата

    Первый и самый важный принцип инвестирования заключается в том, что прибыль можно получить только за счет риска. Риск определяется как вероятность того, что вы потеряете часть или весь вложенный капитал. Этот убыток может быть снижением стоимости удерживаемых активов («нереализованный» убыток) или постоянным убытком, возникшим в результате продажи актива по цене ниже его покупной стоимости.Идеальной инвестиционной стратегией было бы получение прибыли без риска снижения, но этого просто не существует в реальном мире. Есть счастливые инвесторы, которые не видели, как стоимость их активов долгое время после вложения не снижалась, но риск их падения всегда присутствует. Возврат инвестиций происходит только в том случае, если активы подвержены риску снижения.

    Обратное неверно. Просто рискуя упасть, никто не гарантирует возврата.Есть много примеров инвестиционного риска «без возврата». Компания, у которой явно нет шансов когда-либо получить прибыль, имеет большой риск, но инвестирование в нее наверняка не принесет инвестору прибыли. Примером безвозвратного риска, используемого сегодня, являются государственные облигации США. При доходности ниже уровня инфляции ожидаемая реальная доходность отрицательна, но явно существует риск того, что стоимость упадет и даже не будет выплачена полная сумма при наступлении срока погашения. Это примеры «плохих» вложений.«Хорошие» инвестиции - это те, которые приносят доход, соизмеримый с риском потери денег.

    Инвесторам платят за различные виды риска. Самая старая форма возврата инвестиций - это кредитование заемщиков. Если вы кредитор, за что вам выплачиваются проценты? За риск, что заемщик не вернет вам деньги. Это известно как «кредитный риск ».

    Следующая наиболее распространенная форма возврата инвестиций - это вложение капитала в компании, которые производят продукты или предоставляют услуги, которые можно продать, в идеале по цене, превышающей затраты на производство или доставку этих продуктов или услуг.Выплачиваемый инвестиционный доход представляет собой дивиденды или выплату прибыли от бизнеса. На какой риск вы берете, инвестируя в компанию? Риск состоит в том, что выручка будет меньше затрат, и возникшие в результате убытки разрушат ваш капитал, вложенный в компанию, и он не будет возвращен вам в полном объеме. Это известно как « собственный капитал риск ». То же самое и с частными компаниями, и с публичными компаниями. В публичных компаниях цены на акции определяются не только прибыльностью компании, но и рыночными силами (например,g., настроения инвесторов, спрос и предложение на акции). Риск публичной компании по-прежнему заключается в том, что не будет прибыли и, следовательно, дивиденды. Но в случае публично торгуемых долевых ценных бумаг (акций) цена отражает страх или волнение по поводу будущих доходов компании, и стоимость может снизиться или вырасти перед увеличением или уменьшением прибыли.

    Третий тип инвестиционного риска - это риск процентной ставки или риск дюрации . Лучшим примером этого являются государственные облигации или банковские депозиты.Перед недавним глобальным финансовым кризисом государственные облигации США, Японии или Португалии считались очень безопасными, без риска того, что вам не заплатят. Таким образом, не было никакого кредитного риска или вознаграждения, которое должно быть выплачено держателю государственных облигаций за риск дефолта или того, что правительство не выплатит весь основной капитал обратно при наступлении срока погашения облигации. Итак, за какой риск платит правительство, когда оно платит 4% за 10-летние облигации и 1% за облигации со сроком погашения 3 месяца? В случае 10-летней облигации со сроком погашения она должна заплатить инвестору больше, чем за 3-месячную облигацию, чтобы вознаградить инвестора за риск того, что процентные ставки могут вырасти, и инвестор упустит эту возможность инвестировать и заработать более высокую процентная ставка.В случае облигации со сроком погашения 3 месяца риск того, что инвестор откажется от возможности заработать более высокие проценты при повышении ставок, очевидно, намного ниже, поскольку он или она может перевести деньги всего за 3 месяца вместо 10 лет и 3 месяцев. гораздо менее вероятно, что произойдет значительное повышение процентных ставок. Таким образом, инвестору платят за риск того, что он или она потеряет возможность получать более высокие процентные ставки в будущем. Это известно как процентный риск. Это также называется риском дюрации, поскольку риск возрастает с увеличением дюрации или срока погашения облигации.

    Четвертый риск, за который обычно вознаграждаются инвесторы, связан с потерей покупательной способности капитала инвесторов во время его привязки. Во времена высокой инфляции, если деньги хранятся в банке в течение одного года без выплаты процентов и вкладчик не имеет к ним доступа, а инфляция за этот год составляет 10%, реальная стоимость этих денег при возврате в банк. инвестор на 90% от того, что было; т.е. инвестор потерял 10% от депозита в банке. Никто не стал бы вкладывать деньги в банк или вкладывать их, если бы они каким-либо образом не были защищены от ожидаемой инфляции путем повышения стоимости, по крайней мере, на столько же, сколько инфляция.Различные активы, приносящие доход, который повышается конкретно или в целом в соответствии с инфляцией, платят инвестору за риск инфляции. Это относится к депозитным инструментам с плавающей ставкой, к собственности, арендная плата по которой обычно повышается с учетом местной инфляции, и к товарам, цены на которые меняются, чтобы компенсировать снижение покупательной способности (т. Е. Они отслеживают инфляцию). Вознаграждаемым здесь риском является не кредитный риск, риск капитала или процентной ставки, а скорее инфляционный риск .

    Это четыре основных риска, за которые платят большинство инвесторов и которые определены большинством мировых ученых-инвесторов.Пятый риск, который, как мы считаем, мы также должны упомянуть, - это риск неликвидности . Учитывая две идентичные инвестиции, но одна из которых заперта в ящике на 10 лет, а другая может быть продана за наличные в любой момент времени, инвесторам потребуется более высокая отдача от вложений в ящик. Это называется риском ликвидности, за который должна выплачиваться «премия за ликвидность» - обычно на сумму от 1 до 10% в год выше прибыли, которую можно ожидать от полностью ликвидной версии тех же инвестиций.

    2. Экономические циклы и риски (частичный источник: Howard Marks, Oaktree)

    Экономика растет и падает довольно умеренно (вдумайтесь: падение ВВП на 5% считается огромным). Компании видят, что их прибыль колеблется значительно сильнее из-за их операционной и финансовой нагрузки. Но колебания фондового рынка делают колебания прибылей компаний незначительными. Цены на ценные бумаги растут и падают намного сильнее, чем прибыль, что сопряжено со значительным инвестиционным риском. Почему это так? В первую очередь, я думаю, из-за драматических взлетов и падений в психологии инвесторов.

    Экономический цикл ограничен в своих колебаниях наличием долгосрочных контрактов и тем фактом, что люди всегда будут есть, платить за аренду, покупать бензин и заниматься многими другими видами деятельности. Вовлеченные количества будут расти и падать, но не без ограничений. То же самое для большинства компаний: сокращение затрат может смягчить влияние снижения продаж на прибыль, и часто существует некоторый базовый уровень, ниже которого продажи вряд ли упадут. Другими словами, у этих циклов есть ограничения.Но нет никаких ограничений на колебания психологии инвесторов. Иногда инвесторы становятся безумно настроенными на повышение и не могут представить себе никаких ограничений для процветания, роста и признания. Они предполагают, что деревья вырастут до неба. Нет ничего слишком хорошего, чтобы быть правдой. А в других случаях, соответственно, подавленные инвесторы не могут придумать каких-либо границ того, насколько плохи дела. Люди приходят к выводу, что «наихудший» сценарий, к которому они подготовились, недостаточно негативен. Считаются даже вероятными крайне катастрофические исходы.

    Важные выводы из наблюдения вышеупомянутой схемы следующие:

    • С течением времени условия реального мира - экономики и бизнеса - меняются от лучшего к худшему и обратно.
    • Психология инвесторов реагирует на эти взлеты и падения весьма преувеличенно.
    • Когда дела идут хорошо, инвесторы впадают в чрезмерную эйфорию, полагая, что все хорошо и может только улучшиться.
    • А когда дела идут плохо, они склоняются к депрессии и панике, смотрят на все негативно и полагают, что может только ухудшиться.
    • Когда перспективы хорошие и их настроение приподнятое, инвесторы поднимают цены на ценные бумаги до уровней, которые сильно завышают положительные значения, от которых коррекция неизбежна.
    • И когда перспективы плохие, и они в депрессии, инвесторы снижают цены до уровней, которые преувеличивают отрицательные значения, от которых возможна большая прибыль и ограничивается риск дальнейшего снижения.

    Чрезмерный характер этих колебаний в психологии - и, следовательно, цен на ценные бумаги - надежно создает возможности для завышенной и заниженной оценки. В тяжелые времена ценные бумаги часто можно купить по ценам, занижающим их достоинства. А в хорошие времена ценные бумаги можно продавать по ценам, завышающим их потенциал.И все же большинство людей вынуждены покупать в эйфории, когда цикл приводит к росту цен, и в панике продавать, когда он снижает цены.

    Хотя покупка в плохие времена и продажа в хорошие - это логическое действие, если вы считаете, что психология инвестора заставляет цены превышать справедливую стоимость, удержание инвестиций в течение полного цикла может быть легче осуществить эмоционально. Худшее из всех действий - покупать вместе со всеми и продавать со всеми.

    Мир инвестиций с нулевой суммой

    К сожалению, большая часть инвестиционной деятельности не добавляет ценности миру.Пул роста прибыли и роста инвестиционной стоимости будет тем, чем он является, независимо от того, что делает любой инвестор. Таким образом, действия одного инвестора служат только для того, чтобы передать капитал другим инвесторам через их убыточные вложения или отнять капитал у других инвесторов в случае их выигрышных инвестиций. Другими словами, инвестирование - это игра с нулевой суммой. Самые умные инвесторы забирают ценность у менее умных. Психология инвесторов описывает менее умных инвесторов. В мире публичных ценных бумаг (e.g., акции и облигации), движения цен наиболее драматичны, когда инвесторы больше всего паникуют. Паника может быть панической покупкой из-за страха упустить прибыль или панической продажей, когда есть страх быстро потерять большие суммы денег. Паника случается быстро в обоих направлениях. В эти дни рыночной паники цены двигаются больше всего. Поэтому периоды паники - это когда ценность передается от проигравших к победителям. На паническом рынке продавцы в панике обычно продают намного ниже внутренней стоимости, а покупатели покупают дешево.Во время панического подъема панические покупатели обычно платят выше внутренней стоимости и покупают у менее паникующих продавцов, которые видят, что заплаченные цены превышают их истинную стоимость. Смысл в том, чтобы просто никогда не паниковать и помнить, что, когда другие паникуют, это время для спокойных голов, чтобы оценить других инвесторов.

    «Покупай на пушках, продавай на трубах» - Натан Ротшильд, 1810

    3. Постоянные спады vs. временные «бумажные» убытки

    Убыток - это разница между тем, что вы заплатили за инвестицию, и ее сегодняшней стоимостью (обычно подтверждается рыночной ценой).Рыночные цены и нерыночные цены (оценки, основанные на формулах или сторонних оценках) повышаются и понижаются. Постоянные убытки - это убытки, которые были полностью реализованы в результате продажи, ликвидации или прекращения (например, банкротства). Такие потери реализованы и не возвращаются. Теоретически вы можете выкупить инвестиции и возместить эту потерю, но мы по-прежнему считаем эту потерю постоянной и реализованной.

    Временные или бумажные убытки - это убытки, которые не были реализованы в результате продажи или ликвидации инвестиций или прекращения их жизненного цикла.У этих убытков есть шанс на возмещение. Рыночные цены, как правило, снижаются больше, чем можно предположить по внутренней стоимости, из-за человеческой природы, которая заставляет инвесторов паниковать и перемещаться стадами. Финансовые рынки по своей природе ведут себя таким образом, что цены обычно опускаются ниже их внутренней или истинной стоимости. Очевидно, что верно и обратное; что инвесторы передвигаются стадами и в панике поднимают цены на активы выше их истинной стоимости.

    Задача разумного инвестора - избежать постоянных убытков и принять временные бумажные убытки.Большинство инвестиций подвержены риску безвозвратной потери. Те, которые не подлежат полной безвозвратной потере, считаются государственными облигациями (в обычных обстоятельствах) и материальными активами, такими как земля, природные ресурсы или товары. Практически все другие инвестиции подвержены безвозвратной потере. Основные характеристики инвестиций, наиболее подверженных безвозвратным потерям, следующие:

    • Все, что связано с долгом - стоимость базового актива падает ниже стоимости долга, погашается дефолт, и актив отнимается у вас и передается кредитору.Таким образом, заложенная собственность, выкуп с использованием заемных средств, публичная компания, которая заимствовала слишком много, и некоторые хедж-фонды с заемными средствами наиболее уязвимы для необратимых потерь от заемных средств.
    • Недиверсифицированные активы. У одной компании гораздо больше шансов создать ситуацию полной безвозвратной потери, чем у двух или более компаний. Компании могут стать убыточными даже без долгов. Одно здание без заемных средств может прийти в негодность в крайних случаях (стихийное бедствие, плохое расположение, арендная плата ниже стоимости обслуживания и т. Д.). Диверсификация снижает вероятность безвозвратных потерь.
    • Чрезвычайный риск для потоков доходов. Это может относиться к государственным облигациям (дефолт Аргентины), новым компаниям венчурного капитала и т. Д.

    Смысл здесь не в том, что инвесторы должны избегать всего, что может привести к постоянным убыткам, а в том, что они должны требовать более высокой прибыли за принятие такого риска. Другое важное значение состоит в том, что временные убытки, которые кажутся результатом падения цен ниже внутренней стоимости, должны рассматриваться как относительно несущественные для истинного долгосрочного инвестора.Мы не можем избежать учета и отчетности о нереализованных временных убытках, но поскольку они на самом деле являются временными, они не имеют отношения к настоящему долгосрочному инвестору. Наиболее практическое следствие этого состоит в том, что, если наличие временных убытков считается нормальным явлением, можно получить более высокие уровни воздействия на класс активов, например, на публичные акции, чем можно было бы указать, если бы вас больше беспокоили ежемесячные или годовые спады.

    4. Общая мера инвестиционного риска: стандартное отклонение доходности

    Стандартное отклонение и есть стандартное или нормальное отклонение результатов.В инвестиционном мире это мера, которая количественно определяет нормальное отклонение от ожидаемой прибыли от инвестиций. Чем рискованнее актив, тем более разбросанным будет диапазон результатов нормальной доходности вокруг ожидаемого долгосрочного среднего; то есть активы с более высоким риском имеют более высокое стандартное отклонение доходности. Низкое стандартное отклонение означает, что потенциальные результаты более тесно сгруппированы вокруг ожидаемой прибыли или более безопасных активов. При инвестировании стандартные отклонения обычно относятся к годовому стандартному отклонению от средней годовой доходности (средней доходности).Но тот же инструмент можно применить к отклонениям доходности за любой период времени.

    Область статистики, которая использует меру риска в форме стандартного отклонения, предполагает, что результаты соответствуют предсказуемой схеме, которая описывается как «нормальное» распределение или распределение в форме колоколообразной кривой, как показано ниже. Например, нормальное распределение будущих возможных доходов с ожидаемой доходностью + 8% и стандартным отклонением 14% приводит к диапазону результатов с привязанными к ним вероятностями, как показано ниже областью под кривой между одним и двумя. Стандартное отклонение.

    Нормальная кривая колокола определяется как такая, в которой одно стандартное отклонение выше и ниже среднего улавливает 2 из каждых трех лет доходности (67% случаев). В этом примере предполагается, что через 2 года из 3 доходность будет составлять от -6% до + 22,0%, что составляет одно стандартное отклонение от среднего значения. Такое же нормальное распределение подразумевает меньшую вероятность более экстремальных результатов. Диапазон результатов, определяемый двумя стандартными отклонениями выше и ниже среднего, охватывает результаты через 19 лет из 20 (или 95% случаев).Другими словами, через 1 год из 20 результат будет больше или меньше диапазона, определяемого двумя стандартными отклонениями. Просто глядя на обратный результат (т. Е. На два стандартных отклонения ниже среднего, мы ожидаем, что это произойдет через 1 год из 40 (2,5% случаев). В приведенном выше примере это говорит о том, что годовая доходность составляет -20% должно произойти только в одном из 40 лет.

    Результаты доходности финансовых активов не обязательно будут соответствовать нормальному распределению или распределению в форме колоколообразной кривой. Однако при отсутствии доказательств обратного это распределение часто считается наиболее вероятным.

    Стандартное отклонение доходности является хорошей долгосрочной мерой риска портфеля и помогает количественно оценить риск по сравнению с доходностью для различных классов активов и портфелей, построенных на основе таких классов активов. В частности, стандартное отклонение - полезный инструмент для оценки риска ухудшения ситуации в будущем.

    Однако стандартное отклонение бесполезно в качестве постоянного инструмента управления рисками портфеля. Волатильность активов может значительно меняться за короткие периоды времени в зависимости от рыночной конъюнктуры.Эта мера имеет тенденцию к увеличению во время стресса, связанного с понижением, что подразумевает, что риск портфеля необходимо будет снизить точно в неподходящее время, упуская выгоды от последующего восстановления рынка. Это противоположность долгосрочного инвестирования.

    Риск лучше измерять с точки зрения движения стоимости портфеля вместе с рыночной стоимостью или по отношению к ней. Эта взаимосвязь измеряется коэффициентом, который отражает долю изменения стоимости портфеля в процентах от изменения рыночной стоимости.Этот фактор называется «бета» для рынка. Бета просто означает движение стоимости относительно движения стоимости рынка. Например, можно ожидать, что портфель с бета-коэффициентом для фондовых рынков 0,6 вырастет на 6%, когда фондовые рынки выросли на 10% за период. Рыночную бета-версию каждого актива или фонда в портфеле можно просто суммировать по всему портфелю, чтобы получить отличную оценку общего риска портфеля или «подверженности». Отслеживая бета-версии базового фонда и активов каждый месяц, мы всегда можем знать общий уровень риска портфеля и использовать эту информацию для регулярного восстановления баланса портфелей в соответствии с целевыми уровнями риска.Это огромное преимущество, поскольку оно устраняет классический источник «утечки» производительности из-за непреднамеренного выбора времени на рынке (например, продажа по низкой цене, покупка по высокой).

    5. Преимущества диверсификации

    Диапазон возможных доходов от одной инвестиции намного шире, чем диапазон возможных доходов от большего количества инвестиций, особенно если прибыль от большого количества инвестиций определяется разными вещами. Суть диверсификации заключается в удержании достаточного количества различных инвестиций, на доходность которых влияют разные факторы.Ниже вы можете увидеть, что преимущества диверсификации являются наибольшими, когда вы переходите от одного пакета акций к двум, а затем риск (стандартное отклонение) значительно уменьшается после того, как вы владеете примерно 12 акциями из разных отраслей.

    Преимущества диверсификации могут быть дополнительно усилены не только за счет диверсификации в рамках класса активов (например, в приведенном выше примере, который диверсифицируется между разными акциями в классе активов Public Equities), но также за счет диверсификации между классами активов.Доходность с поправкой на риск может быть улучшена в рамках портфеля путем комбинирования различных классов активов до такой степени, что эти классы активов не изменяются одинаково (т.е. имеют низкую корреляцию друг с другом).

    Диверсификацию по нескольким классам активов лучше всего продумать, прежде всего рассматривая акции и государственные облигации. Эти два актива обычно движутся в противоположных направлениях: государственные акции растут в цене, когда экономика расширяется, а процентные ставки растут, тогда как государственные облигации обычно растут в цене во время кризиса, когда капитал перетекает в сторону наиболее безопасных инвестиций.Следовательно, можно ожидать, что эти два актива будут иметь некоторую отрицательную корреляцию. Комбинируя в портфеле публичные акции и государственные облигации, инвестор может защитить себя от недостатков слабого экономического роста, но при этом участвовать в росте. В этом заключается суть диверсификации классов с множеством активов, которую практикуют эндаументы США, и наиболее известный пример - Дэвид Свенсен из Йельского фонда.

    Диверсификация нескольких классов активов может быть расширена от публичных акций и государственных облигаций до широкого спектра других инвестиций, таких как недвижимость, товары и кредиты.Каждый из этих классов активов имеет разный уровень связи с четырьмя основными рисками, указанными в начале этого документа. Например, недвижимость имеет тенденцию коррелировать с риском инфляции, поскольку периоды высокой инфляции, как правило, приводят к увеличению арендной платы, взимаемой с местной инфляцией. Оптимизируя диверсифицированный портфель из разных классов активов, инвестор может достичь более высокого уровня доходности при заданном риске, чем можно было бы достичь, имея только один класс активов (например, акции). Это улучшение доходности с поправкой на риск (доходность, полученная на сумму принятого риска) измеряется коэффициентом Шарпа, который определяется как сумма прибыли, превышающая доход от денежных депозитов, деленная на уровень риска (измеряемый стандартным отклонением возвращается).Диверсификация улучшает коэффициент Шарпа портфеля.

    Синяя линия выше известна как «эффективная граница» и определяет достигаемую доходность (вертикальная ось) от оптимального сочетания классов активов для любого заданного уровня риска (стандартное отклонение по горизонтальной оси). Таким образом, если инвестор хочет ограничить годовое стандартное отклонение до 10%, ожидается, что наиболее оптимальное сочетание классов активов с таким уровнем риска принесет в среднем 9% прибыли. Вы можете видеть, что ни один класс активов не попадает в границу эффективности (кроме наличных денег в точке, где риск практически отсутствует).Это связано с тем, что классы активов не очень сильно коррелированы друг с другом, и объединение активов всегда приносит больше прибыли при том же риске. Это часто называют «бесплатным обедом» от диверсификации нескольких классов активов; то есть инвестор получает больше прибыли при том же уровне риска для одного класса активов. Этот инструмент используется большинством управляющих портфелями для построения оптимального портфеля с несколькими классами активов. Первоначально он был разработан профессором Марковицем и называется его моделью оптимизации среднего отклонения.Очевидными ограничениями этой модели являются точность исходных данных, которые представляют собой будущие оценки доходности классов активов, стандартного отклонения и корреляции между классами активов. В идеале, помимо использования этого инструмента для достижения целевого распределения активов, необходима большая доза суждений.

    6. Преимущества долгосрочных инвесторов перед краткосрочными инвесторами

    К сожалению, инвестирование как самостоятельный вид деятельности, как правило, не добавляет ценности миру. Исключением может быть девелопмент собственности или частный капитал, когда инвесторы используют свои деньги для строительства собственности или компаний для ускорения роста экономики.Кредитор также может повысить ценность, поскольку люди могут брать взаймы, чтобы тратить больше и развивать экономику (до определенного предела). Но покупка и продажа публичных акций, облигаций, товаров и зрелой собственности сама по себе не создает ценности. Поэтому инвестирование часто называют «игрой с нулевой суммой», где есть только победители и проигравшие, но в конце всех покупок и продаж экономический пирог не вырос; он только был перераспределен. Таким образом, активное инвестирование заключается в отнимании стоимости у других инвесторов.Это поле битвы с высокой конкуренцией. Подавляющее большинство инвесторов в мире - профессионалы, которым платят за то, чтобы они выигрывали при инвестировании, и они очень заботятся о своих краткосрочных доходах, а не о своих долгосрочных доходах. Они хотят бонусов в этом году, а не через 5 или 10 лет. У них есть ипотечные кредиты и плата за обучение сегодня. Личные инвесторы думают так же быстро. В основном это неискушенные инвесторы, которые судят себя по тому, что сработало на этой неделе, в месяце или, может быть, в году.Им сложно думать о долгосрочной перспективе. Таким образом, поле битвы, на котором, возможно, 90% инвестиционного мира соревнуются за долю от пирога, очень краткосрочно. Уже по одной этой причине мудрый инвестор сосредоточится на долгосрочной перспективе. Это просто менее конкурентоспособно. Очень немногие инвестируют на 5 или 10 лет, так что победить на этом поле битвы должно быть проще. А кто проиграет в долгосрочной битве? Краткосрочный инвестор. Основное правило выигрыша в инвестировании заключается в том, что долгосрочные инвесторы берут деньги у краткосрочных инвесторов.Вот как это работает на практике.

    В любом календарном году вы заметите, что большинство крупных рыночных ценовых движений (если думать о фондовом рынке), которые в сумме составляют результат за весь год, происходят в небольшое количество дней в году. А в годы с экстремальной производительностью большая часть ценового движения происходит за небольшую серию последовательных дней, когда цены поднимаются паникой или паникой (страхом упустить что-то). Это человеческая природа. Но кто покупатели и кто продавцы в эти несколько важных дней? Продавцы в панике - это краткосрочные инвесторы, которые очень заботятся о бонусах в этом году или обзоре результатов работы со своим боссом или предпринимателем, который очень много работал, чтобы заработать деньги, которые он просто не хочет терять.Предприниматель звонит своему брокеру (который часто получает комиссию с покупок и продаж) и спрашивает, что ему делать. Он продает. Кто покупает? Долгосрочный инвестор. Терпеливый активный менеджер, ориентированный на глубокие исследования, который знает компанию до мелочей и знает, что цена просто упала ниже внутренней стоимости компании. Он знает, что в долгосрочной перспективе цена акций будет расти. В этот момент краткосрочный инвестор передает доход долгосрочному инвестору.

    Еще одна причина, по которой долгосрочный инвестор побеждает краткосрочного инвестора, заключается в том, что в долгосрочных результатах часто легче быть правильными, чем в краткосрочных.Выиграет ли Apple войну планшетов - вопрос долгосрочный. Это далеко не на 100%, но, возможно, на 70%. Будет ли у Apple положительный сюрприз по квартальной прибыли? Будет ли к Рождеству продаваться iPhone 5 столько телефонов, сколько ожидается? Это сложные краткосрочные вопросы, на которые любят делать ставки краткосрочные инвесторы. Вероятность того, что вы правы, очень близка к 50%. У краткосрочных инвесторов нет времени на то, чтобы провести необходимое исследование, чтобы ответить на долгосрочные вопросы. Таким образом, менеджеры активов, ориентированные на долгосрочные фундаментальные исследования, имеют наилучшие шансы на получение гонорара.Остальные - нет.

    Последнее, что касается этой темы, но наиболее фундаментально то, что цены на многие активы совпадают только с их истинной или внутренней стоимостью в течение полного экономического цикла. Очень трудно узнать, где мы находимся в каком-либо данном цикле, пока не оглянешься на полный цикл и не увидишь. Следовательно, долгосрочные стратегии покупки и удержания, как правило, являются лучшими (с периодической перебалансировкой размера позиции). Картинка ниже помогает понять, почему.

    На этом рисунке показан полный экономический цикл или цикл классов активов, например цикл собственности.Мы покупаем недвижимость и держим ее в течение всего цикла, полагая, что ее стоимость будет расти на 10% в год. Цена растет с бурным ростом рынка (свободно доступная дешевая ипотечная задолженность), лопается мыльный пузырь на рынке недвижимости и падают цены на недвижимость, повышаются процентные ставки и иссякает ипотечное финансирование. Банки снова начинают предоставлять ссуды, цены на недвижимость восстанавливаются, и, поскольку в долгосрочной перспективе инвесторы покупают и удерживают, мы видим, что наша ожидаемая доходность в размере 10% будет реализована. Краткосрочный инвестор обычно продал бы после краха и пропустил восстановление.

    Кто может быть долгосрочным инвестором?

    Большинству индивидуальных инвесторов нужны деньги, чтобы жить, и поэтому они должны быть краткосрочными инвесторами. Они не могут рискнуть, что деньги не будут полностью ликвидными и доступными для них «на случай, если они им понадобятся». Это определяет ситуацию и образ мышления проигрывающих инвесторов, которые обычно жертвуют свою неэффективность более долгосрочному инвестору, который называет это доходностью. Многие управляющие активами также работают на краткосрочной основе, поскольку их индивидуальные и институциональные инвесторы могут попросить вернуть свои деньги в любой день, в течение месяца или квартала для более долгосрочных структур фонда.Таким образом, они должны вкладывать средства на короткий срок. Следовательно, наиболее ликвидные управляющие активными активами занижают свои собственные индексы, поскольку более долгосрочные инвесторы получают от них доход.

    Эндаумент, фонды и пенсионные фонды наиболее подходят для того, чтобы быть настоящими долгосрочными инвесторами, поскольку редко случаются неожиданные события, требующие от них ликвидации вложений. Фонды с правилами 5% расходов теоретически могут заблокировать 95% за один год или 65% за семь лет (7 x 5% в год). Для школьных пожертвований это зависит от того, насколько школа зависит от эндаументов в плане покрытия операционных и капитальных затрат.Но у большинства из них 4% годовых расходов, что указывает на ситуации, похожие на фонды. Пенсии обычно выделяют ликвидные активы для краткосрочных выплат, которые хорошо известны, а остальное они блокируют для долгосрочных инвестиций. Поэтому неудивительно, что эндаументы, фонды и пенсионные фонды, как группа, в качестве инвесторов превосходят состоятельных инвесторов и управляющих ликвидными активами. Но чтобы воспользоваться своим уникальным статусом долгосрочных инвесторов, они должны инвестировать как долгосрочные инвесторы, фиксируя капитал и зарабатывая так называемую премию за неликвидность, доступную от инвестиций с менеджерами, которые инвестируют в долгосрочной перспективе или в такие классы активов, как частные. акционерный капитал и собственность, которые фиксируют капитал на 7–12 лет, но приносят одни из самых привлекательных доходов по всем классам активов.

    7. Рыночная доходность (бета) по сравнению с доходностью менеджера (добавленная стоимость или альфа)

    Инвестирование можно разделить на две разные области:

    Beta Arena: принимает на себя рыночный риск только посредством пассивных инвестиций и получает за это деньги в долгосрочной перспективе.

    Alpha Arena: активно инвестирует в долгосрочную перспективу, чтобы максимизировать шансы на победу, принимая большую долю инвестиционного пирога. Ни один инвестор не должен играть на Alpha Arena и бороться за долю от пирога.Любой инвестор может отсидеться и просто согласиться с тем, что у него это может не получиться. По логике, любой чисто краткосрочный инвестор не должен играть на Alpha Arena, так как он наверняка проиграет. Они должны играть только на бета-арене.

    Играть только на бета-арене легко в наш век дешевых инструментов для пассивного отслеживания индексов. Например, если вы инвестируете в индексный фонд с высокой степенью риска, состоящий из акций малой капитализации, вы будете зарабатывать столько же, сколько зарабатывают все остальные, инвестирующие на этом рынке.Вы не выиграете и не проиграете. Вы просто играете на среднюю долгосрочную доходность рынка. И в долгосрочной перспективе это должно быть положительное число, пропорциональное величине риска, на который вы пошли. Но вы не передадите свои деньги успешным активным инвесторам, которые выигрывают большую долю пирога, или управляющим краткосрочными активами с высокой комиссией. На бета-арене вы не рискуете, что ваша производительность будет ниже (или выше). Играя в Alpha Arena, вы действительно рискуете.И у вас есть выбор не играть там. Этот выбор должен быть сделан на основе вашего долгосрочного инвестиционного горизонта и вашего доступа к отличным менеджерам долгосрочных инвестиций.

    Благодаря этому четкому разграничению Бета-арены (только рыночный риск) и Альфа-арены (риск недостаточной производительности рынка) инвесторы могут отслеживать результативность только по тому, что рынок делает для доходности их портфелей (бета-доходность) и какие инвестиционные навыки (независимо от того, являетесь ли вы вашим или доверительным управляющим активами, которому вы доверяете), занимается возвратом (альфа-возврат).Если вы играете на Альфа-Арене, любая производительность выше или ниже того, что возвращается только в бета-версии, является альфа-возвратом (положительной или отрицательной).

    Таким образом мы всегда сообщаем об эффективности инвестиций клиентов. Разбейте общую доходность портфеля на бета-доходность и альфа-доходность. Если альфа-возврат постоянно равен нулю или отрицателен, пора играть только на бета-арене.

    8. Бесполезность рыночного выбора времени

    К сожалению, слишком много разумных людей посвящают свою продуктивную изобретательность инвестированию.Вероятно, 5% или более стран с наиболее развитой экономикой стремятся сделать рынки более эффективными, стремясь получить знания, которых нет у других. В результате очень редко бывает понимание. Принимая во внимание, что 90% или более этого пула человеческих ресурсов сосредоточены на краткосрочном инвестировании, единственное инвестиционное решение, которое большинство инвестиционного человечества пытается принять правильно, - это «когда входить, а когда выходить из финансовых рынков». . » В результате такого пристального внимания к этому единственному решению очень немногие могут принять его правильно.Мы рассматриваем решение «рисковать или не рисковать» как единственное, что труднее всего сделать правильно. Поэтому мы не пытаемся и не думаем, что это должны делать наши клиенты.

    Мы полагаем, что большинство инвесторов на самом деле ошибаются, поскольку они пытаются остановить убытки после того, как большинство из них закончили, а затем, как правило, упускают возможность восстановления. Это то, что мы называем показателем подверженности риску «утечкой». Наша цель - не допустить, чтобы наши портфели потеряли какие-либо результаты из-за неверных рыночных решений. Чтобы гарантировать достижение этой цели, мы должны знать, каков бюджет рисков для каждого конкретного клиента, довести портфель до этого уровня риска и удерживать его на этом уровне.Удержать его там не так просто, как кажется, поскольку активные управляющие активами очень часто непреднамеренно действуют в унисон, добавляя или уменьшая риск и снижая эффективность портфелей наших клиентов. Поэтому мы отслеживаем общий уровень риска просмотра и поддерживаем его на уровне, чтобы избежать утечки производительности.

    Поддержание его уровня часто дает преимущества для повышения производительности. Когда рисковые активы падают в цене, безопасные активы (например, государственные облигации) обычно увеличиваются в цене. В результате общий уровень риска портфеля снижается.В это время мы «перебалансируем» клиентские портфели до их целевого уровня риска, продав безопасные активы и покупая рискованные активы сразу после спада на рынке рискованных активов. Это имеет тот же эффект, что мы обсуждали ранее, когда панические краткосрочные продавцы продают рискованные активы (например, акции) после того, как они только что подешевели. Мы покупатели у паникующих продавцов, покупающих дешево только ради того, чтобы сбалансировать наш целевой бюджет риска. В долгосрочной перспективе эта деятельность по ребалансировке имеет тенденцию увеличивать производительность до 1% в год.

    уроков финансового кризиса, которые мы не можем забыть

    Традиционная мудрость вышла из строя, рыночные таймеры не сработали, золото показало низкую динамику, а те, у кого был план, преуспели.

    Мэтью Камруд, CFP ®

    ОБНОВЛЕНИЕ (30 марта 2020 г.): Чуть больше года назад я сел писать статью ниже. В то время я хотел поразмышлять о финансовом кризисе и вызванной им Великой рецессии, сосредоточив внимание на уроках, которые мы все вместе извлекли из современного инвестирования.

    Я никогда не мог себе представить, что год спустя мы будем рассматривать еще один продолжительный спад на фоне глобальной пандемии. Наша новая реальность во многих отношениях тревожит. Мы беспокоимся о здоровье и финансовой безопасности наших семей. Мы читаем заголовки о волатильных рынках и беспрецедентном вмешательстве Федеральной резервной системы. И еще одна параллель: Конгресс принял, и президент подписал закон о самом крупном пакете стимулов в американской истории.

    Конечно, мы не можем предсказать следующий поворот в этой истории, равно как и рассчитать время рынка.Тем не менее, я твердо верю, что перечисленные ниже уроки - за исключением №6 и №8, которые сейчас не актуальны, - актуальны в сегодняшних условиях. Данные изменились, но идея и выводы для инвесторов остались прежними.

    Я снова делюсь этими взглядами, чтобы помочь вам сделать шаг назад в разгар шторма, будучи уверенным в том, что дисциплина, заложенная в долгосрочном плане, будет вознаграждена в предстоящие годы. А пока позаботьтесь о себе и своей семье.

    Оригинальная Артикул

    9 марта 2009 г.

    Десять лет назад на этой неделе Wall Street Journal напечатал зловещий заголовок «Насколько низко могут упасть акции?

    Промышленный индекс Доу-Джонса закрылся на отметке 6 547, что почти на 54 процента ниже пика октября 2007 года. Индекс S&P 500 упал до 676 пунктов, что примерно на 57 процентов ниже его пика. Банки были частично национализированы. Налогоплательщикам США принадлежало почти 80 процентов страхового гиганта AIG.Крупные автопроизводители были на грани банкротства, а некоторые из них уже получили финансовые средства от правительства. Федеральная резервная система снизила процентные ставки до нуля. Конгресс принял закон о стимулировании экономики на 787 миллиардов долларов.

    Извечная битва между страхом и жадностью решительно выигрывалась реакцией «борьба или бегство», когда мысли о выживании преобладали над всем остальным. Управляющий партнер хедж-фонда, опрошенный The New York Times , советовал состоятельным клиентам покупать дробовики, чтобы защитить себя от социальных волнений, если рынок упадет еще ниже.Это было знаменательное время в нашей истории.

    К счастью, мы знаем, чем заканчивается эта история. 9 марта 2009 г. окажется дном рынка. Банки в конечном итоге освободятся от участия государства. Автопроизводители США выживут. Федеральная резервная система девять раз повышала процентные ставки, что свидетельствует об укреплении и стабилизации экономики. Индекс Dow Jones Industrial Average и S&P 500 выросли в цене в четыре раза.

    Обдумывая уроки, извлеченные из глобального финансового кризиса и последовавшей за ним Великой рецессии, мы обнаруживаем, что существуют проверенные временем принципы инвестирования, которые не только сохранялись в течение последнего десятилетия, но и сохранялись с момента зарождения современного инвестирования на фондовом рынке. .

    1. Только те, кто готовы терпеливо переносить боль падающих рынков, получают потенциальную прибыль от прибыли на акции.

    Перефразируя Теодора Рузвельта: «Ничего достойного не дается легко». В этом случае «вещь, которую стоит иметь» - это долгосрочная премия, которую инвесторы заработали за последнее столетие вложения в акции.

    Действительно, 5-процентный откат, 10-процентная коррекция и 20-процентный медвежий рынок - все это просто нормальная часть инвестирования в фондовый рынок, который исторически имел тенденцию к повышению с течением времени.

    С 1979 года среднее внутригодовое падение фондового рынка США составляло примерно 14 процентов. Даже в годы с положительной доходностью инвесторы испытали внутригодовое падение в среднем на 11 процентов.

    Зачем терпеть такое безумие? Потому что исторически инвесторы в конечном итоге получают за это компенсацию. Долгосрочная доходность внутренних акций с 1926 года составляла в среднем 10 процентов по сравнению с примерно 5 процентами для 5-летних казначейских облигаций.

    2. Выбор времени на рынке не может стабильно и надежно превосходить стратегию покупки, удержания и ребалансировки.

    Покойный Джек Богл, основатель Vanguard и создатель первого индексного паевого фонда, заявил:

    «Конечно, было бы здорово выйти из запасов на максимуме и вернуться обратно на минимуме. Но за 55 лет в бизнесе я не только никогда не встречал никого, кто бы знал, как это делать, Я никогда не встречал никого, кто встречал бы кого-то, кто знал, как это делать ».

    Самая большая брешь в броне рыночного времени заключается в самой природе рыночных движений. Пропуск всего нескольких дней может сильно повлиять на возврат.Приведенная ниже диаграмма иллюстрирует важность того, чтобы инвестировать и оставаться дисциплинированными на протяжении всех рыночных циклов.

    3. Определите ваши краткосрочные и среднесрочные потребности в денежных потоках и защитите их от волатильности фондового рынка.

    Если бы вы знали, что покупаете машину в следующем году, вы бы отложили необходимые средства в агрессивном паевом инвестиционном фонде? Точно так же, если вы на пенсии и знаете, что будете тратить заранее определенную сумму из своего портфеля каждый год, следует ли инвестировать эти доллары в акции или облигации?

    Многие инвесторы распределяют свой портфель на основе предполагаемой толерантности к риску, но более важно измерить свою способность к риску.Путем определения как сроков, так и сумм денежных потоков, ожидаемых в ближайшей и среднесрочной перспективе, портфель может быть построен таким образом, чтобы защитить денежные потоки от волатильности рынка и обеспечить спокойствие инвестору.

    Как показано на приведенном ниже графике, те, кто инвестировал с использованием этой системы в течение 2008-2009 годов, могли полагаться на более безопасные части (например, высококачественные облигации США) своего портфеля для удовлетворения потребностей в денежных потоках, что позволило долевой части своих портфелей полностью выздороветь.Те, кто не защищал свои денежные потоки в безопасных активах, могли быть вынуждены продавать акции по заниженным ценам, что приводило к постоянным и часто безвозвратным убыткам.

    4. Диверсификация работает с течением времени, но не обязательно постоянно

    Гарри Марковиц, экономист и лауреат Нобелевской премии, сказал, что диверсификация - это «единственный бесплатный обед в финансах». Марковиц имел в виду именно диверсификацию в пределах класса активов - эту идею о том, что вместо того, чтобы владеть лишь горсткой акций с большой капитализацией (например), вы должны владеть сотнями акций с большой капитализацией.При этом ваши ожидаемые доходы не пострадают, но риск, на который вы пойдете, значительно снизится. Тот же доход с меньшим риском - действительно бесплатный обед.

    Помимо диверсификации в пределах классов активов, важно диверсифицировать между классами активов. Кредитный кризис 2008-2009 годов показал, насколько это важно. В то время как в 2008 году фондовый рынок США упал на % на 37%, казначейские облигации США на % выросли на 5,24%.Диверсификация между классами активов с различными характеристиками риска / доходности позволяет создать «всепогодное» распределение, которое может обеспечить потребности в денежных потоках в любой рыночной среде.

    5. Ребалансировка позволяет систематически продавать по высокой и покупать по низкой

    Как советовал Уоррен Баффет: «Будьте жадными, когда другие напуганы, и напуганными, когда другие алчны».

    Каковы практические последствия этого совета для инвесторов? Первым шагом является определение инвестиционной стратегии, которая: А) соответствует вашим целям и потребностям в денежных потоках, и Б) является стратегией, которой вы придерживаетесь во всех рыночных условиях.После того, как вы установили стратегические цели для различных классов активов (как акций, так и облигаций), отслеживайте эти цели на периодической основе, а по мере движения рынков вносите соответствующие корректировки.

    Когда рынки сильно отступили в 2008–2009 годах, вклад инвестора в облигации, вероятно, стал избыточным (учитывая их относительную динамику), а акции стали слабее (учитывая их значительную относительную неэффективность). Урезая облигации (продавая по высокой цене) и реинвестируя в акции (покупая по низкой цене), вы могли следовать совету Баффета, но делать это в рамках дисциплины, основанной на долгосрочных целевых показателях распределения.

    6. Ожидания роста ВВП и ожидания возврата инвестиций - две разные вещи

    Еще в 2008–2009 годах многие рыночные комментаторы и аналитики указывали на развивающиеся экономики, такие как Китай и Индия, как на двигатель будущего роста мировой экономики. Учитывая эти сильные прогнозы роста, было логичным, что инвесторы должны направлять больше долларов на эти рынки и ожидать более высокой доходности инвестиций.

    Вопреки расхожему мнению, это не так.Как показывают данные ниже, с марта 2009 года по январь 2019 года эти страны с формирующимся рынком значительно уступили в этот период времени, хотя их годовой экономический рост (измеряемый ВВП) был значительно выше, чем у их аналогов из развитых стран.

    7. Массивные налогово-бюджетные и денежно-кредитные стимулы не привели к безудержной инфляции, как многие опасались

    По мере развития кредитного кризиса и затягивания Великой рецессии Федеральная резервная система снизила краткосрочные процентные ставки до нуля и ввела дополнительные денежно-кредитные стимулы, известные как количественное смягчение.Федеральное правительство также вливало ликвидность в экономику за счет целевых расходов на стимулирование (используя для этого заемные средства).

    Многие рыночные комментаторы в то время и за прошедшие годы предполагали, что такой беспрецедентный уровень расходов на стимулирование приведет к безудержной инфляции. Сторонники золота рекламировали драгоценный металл как единственное безопасное убежище от призрака резкого роста цен. Но, как показано ниже, инфляция оставалась низкой, доходность золота была невысокой, и, во всяком случае, опасения по поводу низкой инфляции вытеснили опасения по поводу экстремальной инфляции.

    8. Рост процентных ставок не всегда свидетельствует об отрицательной доходности облигаций и акций

    В декабре 2015 года, после того, как экономический рост стабилизировался и краткосрочные процентные ставки фактически оставались на уровне 0 процентов, ФРС впервые с июня 2006 года повысила процентные ставки, что стало первым из девяти повышений процентных ставок.

    Если бы инвестору сказали, что с декабря 2015 года по сегодняшний день ставки вырастут на в девять раз , можно было бы ожидать неизменной или, возможно, отрицательной доходности по облигациям и, возможно, по акциям, учитывая встречный ветер, связанный с ростом процентных ставок.Но, как показано ниже, это было не так. В период с декабря 2015 года по январь 2019 года доходность как облигаций, так и акций была решительно положительной.

    Что мы должны извлечь из этого? Традиционная мудрость и рыночные комментаторы часто расходятся с тем путем, по которому в конечном итоге идут рынки. Сосредоточьтесь на долгосрочном подходе, основанном на целях, и не обращайте внимания на шум, создаваемый финансовой прессой.

    9. Контролируйте то, что вы можете контролировать

    Это может быть клише, но независимо от того, идет ли рынок вверх, вниз или в сторону, сосредоточьтесь на том, что вы можете контролировать.История предоставляет недвусмысленные доказательства того, что рынки регулярно и предсказуемо изменчивы. Примите этот факт, а затем сосредоточьтесь на областях, которые подпадают под ваш контроль:

    • Управление налогами: резкий спад на рынке десять лет назад предоставил прекрасную возможность зафиксировать капитальные убытки, сохранив при этом присутствие на рынке. Эти зарегистрированные убытки служат налоговым активом в будущем, обеспечивая компенсацию будущего прироста капитала и до 3000 долларов обычного дохода.
    • Управляйте нормами сбережений: если рынки падают или не приносят ожидаемой нами прибыли, мы можем частично компенсировать недостаток прибыли, увеличив норму сбережений.Хотя иногда легче сказать, чем сделать, в конечном итоге мы можем больше контролировать норму сбережений, чем рыночную доходность.
    • Управление расходами: Само собой разумеется, что экономить больше легче, когда расходы меньше (кто знал?)! Первой строкой вашего бюджета должна быть цель экономии (401 КБ, брокерские услуги, планы обучения и т. Д.).
    • Управление инвестиционными затратами. Инвестиции в широкие классы активов стали очень недорогими. Редко имеет смысл платить более 1 процента за активного управляющего фондом, когда класс активов с пассивным управлением может быть на 80-90 процентов дешевле и, вероятно, обеспечит более высокую доходность.

    10. Терпение и дисциплина в конечном итоге побеждают

    Как показано на приведенном ниже графике, если бы у вас был портфель из 60 процентов мировых акций и 40 процентов среднесрочных облигаций на пике рынка в октябре 2007 года, вам потребовалось бы всего три года (38 месяцев), чтобы полностью восстановите понесенные вами потери и вернитесь на положительную территорию. Учитывая масштабы медвежьего рынка 2008-2009 годов, это удивительно короткий период времени. Портфелю акций потребовалось около 6 лет (69 месяцев), чтобы оправиться от рыночных максимумов.

    В конце концов, терпеливый, дисциплинированный и диверсифицированный подход позволяет инвесторам противостоять даже самым суровым рыночным условиям и оставаться относительно невредимыми.

    Заключение

    Обдумывая последние 10 лет, мы обнаруживаем, что 10 извлеченных уроков на самом деле представляют собой всего лишь вариации основных тем, которые хорошо служили инвесторам на протяжении последних 90 с лишним лет и будут продолжать служить им в предстоящие десятилетия.




  • Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *