Содержание

Виды инвестиционных фондов Ирландии: UCITS, AIF, ETF, MMF

В Ирландии инвестиционные фонды могут быть либо на платформе UCITS, либо не UCITS (альтернативные инвестиционные фонды, AIF).

Фонды UCITS

Прописанные профессиональные стандарты фондового рынка черпаются из накопленного жизненного опыта профучастников и инвесторов. UCITS – это аббревиатура, которая расшифровывается как «Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities» – «Институт коллективного инвестирования [и доверительного управления] в обращаемые ценные бумаги». Бизнес деятельность UCITS классифицируется согласно МСОК (Международная стандартная отраслевая классификация ООН), вар. 4, код 6430. В случае, если UCITS имплементирован как «Self-Managed Investment Company», то его деятельность классифицируется согласно МСОК, вар. 4, код 6630. В Ирландии UCITS работает в рамках регулирующих директив ЕС и финансового регулятора Ирландии.

Первая директива ЕС о UCITS была издана в 1985 году. В ней излагается общий набор правил для трансграничного распределения коллективных инвестиционных схем посредством инвестиционного европейского паспорта, или же инвестиционного паспорта ЕС. В нормативно правовых аспектах о UCITS были определены концепции правил для профучастников и обеспечение соответствующих уровней защиты для инвесторов. В последующем этот инструмент совершенствовался дополнительными директивами ЕС о UCITS. Основными ключевыми аспектами фондов UCITS являются следующие требования: их открытость (open ended), гибкость, ликвидность и простота в реализации.

Гибкость UCITS проявляется в том, что его структура может быть создана в качестве единого фонда (as a single fund), а также как зонтичная фондовая платформа UCITS, которая состоит из мастер фонда и нескольких других суб фондов (фондов), не зависимых друг от друга и непосредственно от мастер фонда. Каждый из этих суб фондов может иметь различные инвестиционные цели и политику. На зонтичную платформу UCITS можно подвешивать неограниченное количество суб фондов. Управление каждым суб фондом может осуществляться разными управляющими и/или управляющими компаниями. Суб фондам разрешается вкладывать друг в друга при условии соблюдения определенных ограничений на инвестиции.

Фонды UCITS могут использовать широкий спектр стратегий, классов и типов активов и ценных бумаг. Торгуемые на бирже фонды (ETFs) и фонды денежного рынка (MMFs) почти всегда являются UCITS.

Индексные фонды (Exchange Traded Funds, ETFs)

ETF является широкой и уникальной операционной моделью, которая предлагает инвесторам возможность диверсифицировать весь сектор или инвестировать в обособленный рыночный сегмент. Индексные фонды – это ликвидные ценные бумаги в акциях, бондах или портфель активов, отслеживаемые биржевыми рыночными индексами. Ирландия является местом сосредоточения почти 50% всех европейских ETF активов. С момента запуска первого европейского ETF в 2000 году в Европе Ирландия стала первой по юридическим адресам среди ETF эмитентов.

Фонды денежного рынка (Money Market Funds, MMFs)

MMF – это открытый (open ended) взаимный фонд, который инвестирует в высоколиквидные краткосрочные финансовые инструменты. Фонды денежного рынка могут быть учреждены с Constant NAV (CNAV), где константа NAV составляет $1 за акцию, или с переменной NAV (VNAV). Фонды денежного рынка могут быть учреждены в Ирландии или как UCITS, или же как AIFS. В настоящее время Ирландия является лидером как по размеру чистых активов в Европе, так и по количеству юридических адресов среди MMF.

Альтернативные фонды (AIFs)

Директива об управляющих фондами альтернативных инвестиций (Alternative Investment Fund Managers Directive, AIFMD), имплементированная в 2013 году, создала в ЕС регулируемое нормативно правовое пространство для альтернативных инвестиций. Все не UCITS фонды, или альтернативные инвестиционные фонды (AIFs), опираются на директиву AIFMD, определяющую организационные, операционные степени прозрачности и правила бизнеса для AIFs и капиталов, которыми они управляют. Ирландия была первой юрисдикцией, которая обеспечила регулируемую основу для AIFs, и остается на переднем крае разработок и имплементаций AIFMD. Структура AIFMD во многом отражает уже существовавшие в Ирландии требования касательно надзора, независимости депозитария, корпоративного управления, оценок и предоставления необходимой информации инвесторам.

Центральный банк Ирландии разъяснил свой режим, применяемый к ирландским регулируемым AIFs, AIFMs и их поставщикам услуг в документе «Свод правил AIF» (AIF Rulebook). Этот свод правил по регулированию является комфортным для размещения фонда AIF в Ирландии и соответствует требованиям ЕС в AIFMD. В Ирландии существует два основных типа фондов AIF: фонд квалифицированного инвестора (Qualifying Investor AIF) и фонд розничного инвестора (Retail Investor AIF).

Фонд квалифицированного инвестора (QIAIF)

Регулируемый инвестиционный фонд QIAIF подходит опытным профессиональным инвесторам. Поскольку на QIAIF не распространяются какие-либо инвестиционные ограничения или ограничения по заимствованию, его можно использовать для реализации широкого спектра инвестиционных целей.

Фонд розничного инвестора (RIAIF)

Акционерный инвестиционный фонд на платформе RIAIF имеет меньше инвестиционных ограничений, чем UCITS, но характеризуется более жестким, по сравнению с QIAIF, режимом. Фонд RIAIF привлекателен, прежде всего, своей альтернативностью. Чаще всего он используется менеджерами, которым необходимо создать регулируемый директивами ЕС фонд, но их инвестиционные стратегии в некоторых моментах не вписываются в UCITS.

Так как фонд RIAIF представляет собой розничный продукт, он не может воспользоваться автоматическим правом выхода на все рынки Европы (это доступно для AIFMD и UCITS). Для фонда RIAIF доступ к отдельным странам и рынкам ЕС предоставляется ЦБ Ирландии на индивидуальной основе. Кроме того, в целях защиты розничных инвесторов ЦБ указывает, что, если управляющий RIAIF не является резидентом ЕС, он должен быть полностью авторизован в Ирландии.

Юридические структуры

Инвестиционная компания/компания с переменным капиталом

Компании в Ирландии регистрируются на базе свода законов, именуемого «Акты о компаниях» (Companies Acts). Компании управляются в интересах своих акционеров. Все инвестиционные компании UCITS и большинство компаний AIFs в Ирландии представляют собой публичные компании Plc.

Траст фонд (Unit Trust)

Эта форма инвестиционного паевого/взаимного фонда (mutual fund) представляет собой договорную структуру фонда, образованную трастовым договором между доверителем и управляющей компанией в соответствии с Законом Unit Trusts Act, 1990. Траст фонд не является самостоятельным юридическим лицом и, следовательно, управляющий выступает в качестве законного владельца активов Фонда для инвесторов. Поскольку траст фонд не является юридическим лицом, он не может заключать контракты.

Управление траст фондом осуществляет совет директоров управляющей компании. Эта управляющая компания может также управлять и другими UCITS и AIFs. Трастовый доверительный договор (trust deed) является основным юридическим документом, устанавливающим права управляющего и доверителей.

Инвестиционное партнерство с ограниченной ответственностью (Investment Limited Partnership, ILP)

Инвестиционное партнерство (товарищество) с ограниченной ответственностью представляет собой сотрудничество двух или более лиц, которые инвестируют свои средства во что-либо. Один из партнеров выступает в роли управляющего (эквивалент управляющей компании в траст фонде), а другой/-ие партнер/-ы – в ограниченной роли, эквивалентной акционерам компании.

Основным преимуществом инвестиционного партнерства с ограниченной ответственностью является то, что партнеры имеют большую степень юридической независимости, чем в формате компании. Все активы, обязательства, ущербы, прибыль, пропорции каждого из партнеров излагаются в учредительных документах (partnership deed). Само партнерство налогами не облагается. Каждый из партнеров платит свои налоги самостоятельно и независимо.

ILP может быть учреждено только как AIF, авторизуется и регулируется ЦБ Ирландии.

Общий договорной фонд (Common Contractual Fund, CCF)

Эта инновация коллективного инвестирования была имплементирована в Ирландии в 2003 году. По своей сущности CCF соответствует UCITS. Общий договорной фонд является открытым (open ended), гибким, ликвидным и легко реализуемым.

CCF представляет собой договорной механизм между управляющей компанией и инвесторами. Активы инвестиционного фонда предусматривает участие инвесторов в качестве. Инвесторы владеют не акциями или паями, а пропорциональными долями (units) инвестиций, то есть инвесторы юридически идентифицируются как владельцы пропорциональных долей. CCF не является юридическим лицом, авторизуется и контролируется ЦБ Ирландии. Главной особенностью CCF, которая отличает его от других видов ирландских фондов, является юридическая и налоговая прозрачность. Эту специфику и законы о двойном налогообложении предприимчиво используют пенсионные фонды стран ЕС. Не профучастники зачастую называют CCF Европейским пенсионным фондом.

Пожалуйста, обратите внимание на то, что эта страница сайта не предназначена для ответа на вопросы по поводу каких-либо инвестиций. Предлагаем вам ознакомиться с нашим отказом от ответственности.

Ссылки

Посетите страницу UCITS для получения дополнительной информации

Посетите страницу AIFMD для получения дополнительной информации

Написать Irish Consulting Partners e-mail

Кипр: фонд UCITS

Наши услуги


Получите предварительную консультацию по открытию инвестиционного фонда

Мы регистрируем фонды UCITS на Кипре и помогаем клиентам в обслуживании и сопровождении инвестиционных и финансовых структур от уровня обсуждения идеи до запуска проекта и найма персонала. Обычно мы начинаем работу с клиентом с вводной консультации об общих принципах регистрации и выбора правильной юрисдикции для учреждения фонда. Следующим этапом мы подготавливаем правовое заключение (Legal Opinion) по функционированию фонда и составляем дорожную карту для регистрационных процедур. Подготовительные процедуры перед переходом непосредственно к регистрации обычно занимают от 3 до 6 недель.

Основные моменты о кипрских фондах

Организации коллективного инвестирования в обращающиеся ценные бумаги (UCITS) являются инвестиционными фондами, которые созданы в Европейском союзе и должны соответствовать Директиве ЕС №2009/65/EC об организации коллективного инвестирования в обращающиеся ценные бумаги (Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council of 13 July 2009 on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities; UCITS), в настоящее время IV редакции Директивы. Директива направлена на то, чтобы система коллективных инвестиций функционировала во всем Европейском Союзе.

Фонды UCITS — это регулируемые фонды, которые могут быть предложены для инвестирования широкой публике. В эти фонды можно инвестировать по всему ЕС при условии прохождения несложной процедуры регистрации у регулятора соответствующей страны. Не менее 90% инвестиционного портфеля UCITS должны состоять из котирующихся на бирже ценных бумаг или недавно зарегистрированных на бирже обращающихся ценных бумаг.

Положения IV Директивы UCITS позволяют создать две законные формы открытых фондов: паевые фонды и компании с переменным капиталом (VCIC). Обе формы регулируются Комиссией Кипра по ценным бумагам и биржам (CySEC).

Основные характеристики фонда UCITS

  • Фонд может существовать в форме фонда коллективных инвестиций или компании с переменным капиталом (VCIC)
  • Минимальный капитал для нового фонда:
  • 125 000 EUR, если единственной целью управляющей компании является управление UCITS
  • 200 000 EUR, если UCITS назначает внешнего менеджера (для каждого субфонда, если применимо)
  • 300 000 EUR, если UCITS является самоуправляемой компанией с переменным капиталом (для каждого субфонда, если применимо)
  • Фонду нужен ответственный хранитель, который должен быть местным учреждением (обычно банк)
  • Как фонд коллективного инвестирования, так и инвестиционная компания с переменным капиталом могут создаваться как единый фонд или как зонтичный фонд, состоящий из нескольких фондов, каждый из которых имеет различную инвестиционную политику и разные классы акций, в зависимости от потребностей инвесторов, которым распределяется фонд.

Примечательно, что согласно IV Директиве UCITS, создавать фонды можно на Кипре, а управлять ими разрешается из одобренного учреждения за пределами Кипра (в другой стране ЕС). Кроме того, существующие положения о трансграничном размещении теперь упрощены: регулятор выдает разрешение на размещение ценных бумаг UCITS в другом государстве-члене в течение 10 дней после получения письма с уведомлением об основной информации инвестора; данный срок предоставляется для оценки рисков, связанных с конкретным фондом UCITS.

Режим паспортизации управляющих компаний в ЕС применяется только для менеджеров UCITS, а не для управляющих компаний других типов фондов, таких как альтернативные инвестиционные фонды (AIF). Таким образом, менеджеры UCITS, которые также управляют местными фондами non-UCITS, не будут иметь паспорт в соответствии с IV Директивой UCITS на non-UCITS деятельность. В таком случае применяется Директива №2011/61/EU о Менеджерах альтернативных инвестиционных фондов (AIFMD) и предоставляет паспорт для non-UCITS деятельности, что позволяет консолидировать управление удаленно, по крайней мере, в некоторых случаях (паспорт AIFMD (non-UCITS) доступен только для продажи профессиональным инвесторам).

Юридические требования

Требования

Описание

Общие сведения

 

Допустимая форма юридического лица

Договорной фонд, инвестиционная компания с переменным капиталом, международный паевой инвестиционный фонд, международная инвестиционная компания с переменным капиталом

Физический офис

Не требуется

Уставный капитал

 

Минимальная подписка

Нет

Минимальное количество инвесторов

До 100 для частного фонда

Требования к директорам

 

Минимальное количество

2

Корпоративный директор

Допускается

Местный директор

Не требуется

Поставщики услуг

 

Ответственный хранитель

Требуется (местный)

Распорядитель фонда или Инвестиционный менеджер

Требуется

Управляющий фондом

Требуется

Аудиторы

Требуются (местные)

Режим налогообложения

  • Отсутствует налог на прирост капитала от выбытия ценных бумаг
  • Полученные проценты облагаются налогом по ставке корпоративного налога в размере 10%
  • Отсутствует налог на дивиденды, полученные от местных или международных компаний
  • Отсутствует налог на репатриацию дохода (у источника выплаты) на дивидендные выплаты с Кипра нерезидентам
  • Снижение налога на предположительно выплаченные дивиденды для резидентов Кипра с 15% до 3%

Отличительные преимущества лицензии

  • Конкурентная, современная и прозрачная нормативно-правовая база
  • Выгоды от жесткого законодательства Европейского союза
  • Многочисленные признанные поставщики услуг фонда, созданные на Кипре, от всемирно известных до местных независимых операторов, обслуживающих все виды фондов по очень выгодным ставкам
  • Продвинутая и привлекательная налоговая среда

Чем мы можем помочь?

Компания Niemands Legal оказывает полноценную юридическую поддержку при регистрации и сопровождении специализированных инвестиционных фондов на Кипре, а также мы подготавливаем юридические заключения по вопросам российского и кипрского права, касающихся деятельности фондов коллективных инвестиций. Мы имеем устоявшиеся партнерские отношения с десятками профессиональных участников рынка инвестиционных фондов на Кипре, что позволяет нам использовать передовой опыт зарубежных практик при решении текущих вопросов наших клиентов. Мы будем рады, если вы свяжетесь с нами по вопросам регистрации вашего инвестиционного фонда на Кипре и доверите нам реализацию вашей задачи.

Регулируемые инвестиционные фонды (UCITS)

Европейские инвесторы имеют доступ к инвестиционному капиталу по всему миру. Несмотря на это, операционные и сопутствующие расходы, а также расходы на управление для европейских инвесторов и резидентов европейских государств значительно ниже в том случае, если инвестиционные фонды базируются в Европейском Союзе.

Инвестиционные фонды ЕС в свою очередь подразделяются на 2 большие категории в зависимости от уровня их регулирования и степени их дифференциации, а именно: UCITS (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities или, дословно, — Обязательства по коллективному инвестированию в переводные ценные бумаги) и non-UCITS (или AIF – альтернативные инвестиционные фонды).

Обобщенно UCITS — это жестко регулируемые инвестиционные фонды, которые должны в обязательном порядке дифференцировать свои вложения (то есть вкладывать денежные ресурсы в различные инвестиционные продукты, чтобы защитить вложения от несистемных инвестиционных рисков). С другой стороны, AIF не обязаны дифференцировать вложения и их деятельность не относится к жестко регулируемой, что позволяет многим аналитикам сравнивать альтернативные инвестиционные фонды с американскими хедж-фондами.

Основой нормативно-правовой базы, регулирующей деятельность UCITS в Европе, является Директива EC 2009/65 «О коллективных инвестициях в переводные ценные бумаги» (Директива ЕС о UCITS), которая представляет собой консолидированную директиву ЕС, позволившую схемам коллективного инвестирования свободно действовать на всей территории Евросоюза на основе единого разрешения от одного государства-члена ЕС. При этом государства-члены ЕС сохранили за собой право предъявлять дополнительные нормативные требования к инвестиционным фондам в интересах инвесторов. По сути, Директива ЕС о UCITS создает гармоничный режим для управления и продажи паевых фондов на территории Европейского Союза. UCITS могут быть зарегистрированы в Европе и проданы инвесторам по всему миру, используя унифицированные нормы и требования по защите инвесторов. Провайдеры UCITS, отвечающие стандартам, не подпадают под действие национальных регулятивных норм отдельных Европейских стран.

В обычном понимании UCITS – это инвестиционные фонды (паевые, торгуемые на биржевом рынке), базирующиеся в ЕС. UCITS позиционируются, как надежные и полностью регулируемые инструменты и очень популярны в Европе, Южной Америке и в Азии среди инвесторов, предпочитающих не инвестировать в отдельную компанию, а скорее диверсифицировать вложения в паевые инвестиционные фонды, разбросанные на территории ЕС. В соответствии с данными Европейской комиссии они аккумулируют более 75% коллективных инвестиций мелких инвесторов в Европе. Многие провайдеры UCITS используют выражение совместные инвестиционные фонды в качестве части своей стратегии. До тех пор, пока деятельность фондов регулируется в Европе, покупатели из всех стран мира могут инвестировать в UCITS.

Non-UCITS (или AIF) – это инвестиционные фонды, деятельность которых не подпадает под действие директивы ЕС о UCITS. Основная информация о фонде заключена в Проспекте фонда, условиях и основном информационном документе для инвесторов. Более подробную информацию о регулировании деятельности АИФ вы можете прочитать по ссылке.

Механизм деятельности любого инвестиционного фонда наглядно представлен на размещенной ниже схеме.

Основные отличия между инвестиционными фондами UCITS и альтернативными инвестиционными фондами, о которых вам необходимо знать, приведены в таблице.

Очевидно, что при инвестировании необходимо диверсифицировать риски. Если вы инвестируете через инвестиционные фонды, то ваши деньги распределены между множеством финансовых инструментов, среди которых есть акции, облигации и альтернативные классы активов. Диверсификация ваших инвестиционных вложений нивелирует эффект от отдельных неприбыльных инвестиций.

Доходы инвестиционного фонда зависят:

  • От управляющего или управляющей компании.
  • Стратегии управления фондом.
  • Региона или сектора экономики, в которые были сделаны инвестиции.
  • Общего состояния финансовых рынков.

 

Свяжитесь с нами

 по телефонам +357 26 600 684 (офис) и +357 99 907 907 (моб.)

или по эл. почте info@amazoncis.com

Бумага фонда FinEx Germany UCITS ETF подешевеет после сплита

Провайдер FinEx решил провести сплит (дробление акций) по одному из своих фондов. Речь идет о фонде FinEx Germany UCITS ETF ($FXDE), в состав которого входят бумаги таких крупнейших немецких компаний, как Siemens, SAP, Bayer, Daimler, Allianz, Adidas, BASF, Volkswagen, BMW.

Сплит состоится 9 сентября. Коэффициент дробления акций установлен на уровне 1:100. 

Что это значит для частного инвестора?

Если раньше инвестор владел 1 акцией фонда, после завершения процедуры дробления у него будет 100 акций. При этом каждая из них (новых акций) будет стоит 1/100 цены акции до дробления. Тем не менее суммарный результат не изменится — не будет ни уменьшения, ни увеличения стоимости акций, которыми владеет инвестор. После проведения сплита у частных инвесторов появится возможность приобретать или продавать акции фонда меньшими суммами.

Согласно процедурам Московской биржи, торги $FXDE будут остановлены на 2 дня. 7 и 8 сентября акции $FXDE торговаться не будут. 

Стоп-заявки будут сняты до начала торгов 9 сентября — дня совершения корпоративного действия.

Согласно Налоговому кодексу, сплит (дробление акций) не имеет налоговых последствий и не влияет на сроки владения ценной бумагой или возможность получения налоговых вычетов. ISIN (уникальный номер) бумаги не изменится. 

Что такое сплит и почему это хорошо?

Сплит акций — это увеличение количества акций компании за счет дробления их первоначального количества. В результате этого действия растет число акций и снижается цена одной бумаги при неизменном уровне капитализации. При сплите не происходит выпуска новых ценных бумаг.

Кстати, крупные компании нередко делают сплит акций, когда их цена становится слишком высокой для рядового инвестора. Так, например, поступили прошлым летом $AAPL и $TSLA.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.

Виды фондов

 

1. Фонды коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги (UCITS)

(Законодательная база: UCITSA — Закон об организациях коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги, UCITSO — Постановление об организациях коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги)

К этим фондам относятся фонды ценных бумаг, которые в своей инвестиционной деятельности придерживаются положений Директивы об организациях коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги (UCITS Directive). В течение года после получения разрешения они должны довести минимальный размер активов до 1,25 млн евро или эквивалентной суммы в швейцарских франках (Ст. 9, п. 4, UCITSA, Ст. 13, п. 2, UCITSO). Основной характерной чертой фондов, создаваемых в форме организации коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги, является то, что сразу же после их утверждения в Лихтенштейне и при условии предварительного уведомления Управления по делам финансового рынка Лихтенштейна (FMA), они могут быть выставлены на продажу по всей ЕЭЗ (единая лицензия и европейский паспорт; Ст. 97 и далее, UCITSA, Ст. 107 и далее, UCITSO). Также допускается создание так называемых структур типа «Мастер-Фидер» (Ст. 60 и далее, UCITSA, Ст. 71 и далее, UCITSO). Допускается создание трансграничных фондов в форме присоединения (Ст. 38 и далее, UCITSA, Ст. 62 и далее, UCITSO). Достижение обязательного уровня диверсификации, предусмотренного инвестиционными нормативными документами не требуется в течение шести месяцев с момента запуска фонда, при этом принцип диверсификации должен соблюдаться всегда (Ст. 59 п. 3, UCITSA, Ст. 4 во взаимосвязи с положениями Ст. 69-70, UCITSO). Отценка фонда осуществляется не реже двух раз в месяц в соответствии с рыночной практикой и междунароними стандартами  (Ст. 78, п. 1, UCITSA, Ст. 5 UCITSO). В целях усиления защиты инвесторов для всех категорий фондов краткая информация и характеристики фонда, которые имеют существенное значение для инвестора, предоставляются в ясной и общедоступной стандартной форме, как минимум на одном официальном языке каждой страны в котором фонд проводит операции («Основная информация для инвестора» — Key Investor Information; Ст. 80 и далее, UCITSA, Ст. 93 и далее, UCITSO). Этот вид фонда может создаваться в форме:

  • зонтичного фонда (Ст. 2, п. 2, UCITSA, Ст. 2, п. 2 и 3, UCITSO), or

  • индексного фонда (Ст. 55 UCITSA, Ст. 4 п. 2 UCITSO)
     

2. Фонды альтернативных инвестиций (AIF)

(Законодательная база: AIFMG — Закон об управляющих фондами альтернативных инвестиций, AIFMV — Постановление об управляющих фондами альтернативных инвестиций)

Законодательная база для фондов альтернативных инвестиций в целом охватывает любые фонды, к которым не относятся положения Закона об организациях коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги (UCITSG). Основная цель Закона AIFMA — учесть сложившуюся на международной арене политическую точку зрения о том, что ужесточение регулирования управляющих фондам может косвенно повысить качество управляемых фондов альтернативных инвестиций. При этом в любом случае следует помнить о том, что никакой закон не сможет регулировать продукт так, как это делают управляющие, за которыми остается окончательное решение.Такая большая степень свободы в отношении состава фактического продукта неразрывно связана с определенными ограничениями, касающимися уполномоченных инвесторов. AIF, как правило, предназначены для профессиональных инвесторов (в значение этого термина, предусмотренном в Директиве MiFiD) с учетом дополнительных нормативов на национальном уровне. Определение термина «инвестор AIF» согласно Директиве MiFiD можно найти здесь: ссылкаЕсли вам понадобится дополнительная информация, мы, компания «BENDURA FUND MANAGEMENT ALPHA AG», будем рады организовать личную встречу.

Минимальная сумма инвестирования в AIF обычно составляет 100 000 швейцарских франков на одного инвестора; по экономическим соображениям общий объем AIF должен в любом случае составлять более 10 000 000 швейцарских франков, даже при том, что законодательно предусмотрен значительно меньший минимум в размере 1,25 млн евро (или эквивалент в иностранной валюте).
 

3. Инвестиционные предприятия (IU)

(Законодательная база: IUA — Закон об инвестиционных предприятиях, IUO — Постановление об инвестиционных предприятиях)Закон IUA (Ст. 3, п.1) предусматривает следующее: «Инвестиционное предприятие — это предназначенное для коллективного инвестирования предприятие, в том числе субфонд)

В 2005 г. вышла новая редакция первоначальной версии Закона об инвестиционных предприятиях (IUA), в которую была включена категория «фонд для квалифицированных инвесторов». В части гибкости подхода к понятию «допустимые активы» этот вид фонда мало чем отличался от современного AIF. С введением в действие Директивы AIFM на европейском уровне и ее реализацией в местном законодательстве стран ЕС и ЕЭЗ, соответствующие положения законов этих стран в значительно степени были заменены положениями Директивы AIFMA. При этом в отдельных странах, в том числе и в Лихтенштейне, назрела необходимость ввести менее строгое регулирование в отношении управления отечественных фондов и вместе с тем существенные ограничения, при необходимости. Отечественный закон IUA действует в его нынешней редакции с октября 2016 г., в основном способствует структурированию активов отдельных инвесторов и одновременно регулирует до некоторой степени эти активы (и их управляющих) в обмен на предоставление некоторых льгот для классических инвестиционных фондов (например, в части освобождения от уплаты налогов в Лихтенштейне).

В результате, управляющему имеющему лицензию  в соответствии с Законом AIFMA обычно предоставляется большая степень свободы в отношении состава фактического продукта. AIF могут держать любые виды активов и могут привлекать заемные средства и осуществлять кредитование. Кроме того, в соответствии с Законом AIFMA предоставляется возможность (после консультации с назначенным депозитарием) назначать субдепозитарии и передать внешним подрядчикам (квалифицированным брокерам известным как прайм-брокеры) ведение фактических операций с ценными бумагами.

Закону IUA Статья 3 (1) подлежат следующие инвестиционные фонды:

  1. не являются ни организацией коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги (UCITS) в соответствии с Законом UCITSA, ни AIF в соответствии с Законом AIFMA;

  2. не предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов; и

  3. не предназначены для накопления капитала;…”

Это означает, что в своей первоначальной редакции закон IUA не подходит, например, для облегчения процесса распределение фонда неизвестным инвесторам или для использования европейского паспорта в этой связи. Вместо этого, его задача — быть инструментом структурирования для уже имеющихся инвесторов. С учетом этого отличия в отношении инвесторов Ст. 5 Закона IUA предусматривает следующую логическую классификацию допустимых фондов в соответствии с Законом IUA:

  • Инвестиционный фонд с единственным инвестором;

  • Семейный инвестиционный фонд;

  • Инвестиционный фонд на основе общности интересов;

  • Корпоративный инвестиционный фонд.

Если вам понадобится дополнительная информация, мы, компания «BENDURA FUND MANAGEMENT ALPHA AG», будем рады организовать личную встречу.

 

 

Услуги

Различные типы инвестиционных фондов на Мальте

Публикация

20 августа 2021

Справка

IN757

проверка данных

Серии Директивы Европейского Союза реализовано в июле 2011 г. позволяет схемы коллективного инвестирования свободно работать на всей территории ЕС на основании единого разрешения от одного государство-член.

Характеристики этих регулируемых ЕС фондов включают:

  • Рамки для трансграничных слияний между всеми типами регулируемых фондов ЕС, разрешенные и признанные каждым государством-членом.
  • Приграничное мастер-фидер структур.
  • Паспорт управляющей компании, который позволяет регулируемому фонду ЕС, созданному в одном государстве-члене ЕС, управляться управляющей компанией в другом государстве-члене.

Dixcart Malta Fund Services

В офисе Dixcart на Мальте мы предоставляем широкий спектр услуг, включая: бухгалтерский учет и отчетность для акционеров, корпоративные секретарские услуги, управление фондами, услуги для акционеров и оценка.

Dixcart Group также предлагает услуги по управлению фондами в: Гернси, острове Мэн и Португалии.

Типы инвестиционных фондов и почему Мальта?

С момента вступления Мальты в ЕС в 2004 году в стране было принято новое законодательство и введены дополнительные режимы финансирования. С тех пор Мальта является привлекательным местом для создания фонда.

Это авторитетная и экономичная юрисдикция, которая также предлагает на выбор несколько типов фондов в зависимости от предпочтительной инвестиционной стратегии. Это обеспечивает гибкость и способность адаптироваться к различным обстоятельствам.

В настоящее время все фонды на Мальте регулируются Управлением финансовых услуг Мальты (MFSA). Регулирование делится на четыре различных типа:

  • Фонд профессионального инвестора (ПИФ)
  • Фонд альтернативных инвесторов (AIF)
  • Уведомленный альтернативный инвестиционный фонд (NAIF)
  • Обязательства по коллективным инвестициям в переводные ценные бумаги (UCITS).
Фонд профессионального инвестора (ПИФ)

PIF — самый популярный хедж-фонд на Мальте. Инвесторы обычно используют этот тип фонда для реализации стратегий, связанных с инновациями, например, инвестиций в криптовалюту, поскольку основными характеристиками фонда являются гибкость и эффективность.

ПИФы известны как схемы коллективных инвестиций, предназначенные для профессиональных инвесторов и состоятельных частных лиц из-за более низких требуемых инвестиций, порога активов и опыта по сравнению с другими типами фондов.

Чтобы создать ПИФ, инвестор должен быть квалифицированным инвестором и вложить минимум 100,000 XNUMX евро. Фонд также может быть создан путем создания зонтичного фонда, который включает в себя другие субфонды. Сумма инвестирования может быть установлена ​​для каждой схемы, а не для каждого фонда. Этот метод часто рассматривается инвесторами как более простой вариант при создании ПИФ.

Инвесторы должны подписать документ, подтверждающий их осведомленность и согласие с соответствующими рисками.

Квалифицированный инвестор должен быть; юридическое лицо или юридическое лицо, которое является частью группы, некорпоративного юридического лица или ассоциации, траста или физического лица с активами более 750,000 XNUMX евро.

Схема мальтийского ПИФ может быть сформирована любым из следующих корпоративных механизмов:

  • Инвестиционная компания с переменным акционерным капиталом (SICAV)
  • Инвестиционная компания с фиксированным уставным капиталом (INVCO)
  • Коммандитное товарищество
  • Паевой доверительный фонд / Общий договорный фонд
  • Корпоративная сотовая компания.
Фонд альтернативных инвесторов (AIF)

AIF — это общеевропейский фонд коллективных инвестиций для опытных и профессиональных людей. Он также может быть создан как мультифонд, в котором акции могут быть разделены на разные типы акций, таким образом создавая субфонды AIF.

Он называется «коллективным», потому что в нем могут принимать участие многие инвесторы, и любая выгода распределяется между инвесторами фонда в соответствии с определенной инвестиционной политикой (не путать с UCITS, которые имеют более строгие требования). Он называется «панъевропейским», потому что у AIF есть паспорт ЕС, и поэтому любой инвестор из ЕС может присоединиться к фонду.

Что касается инвесторов, это могут быть квалифицированные инвесторы или профессиональные клиенты.

«Квалифицированный инвестор» должен инвестировать минимум 100,000 750,000 евро, заявить в документе для AIF, что он / она знает и принимает риски, которые он / она собирается принять, и, наконец, инвестор должен быть; юридическое лицо или юридическое лицо, которое является частью группы, юридического лица или ассоциации, траста или физического лица с активами более XNUMX XNUMX евро.

Инвестор, который является «Профессиональным клиентом», должен иметь опыт, знания и навыки, чтобы принимать собственные инвестиционные решения и оценивать риски. Этот тип инвестора обычно; организации, которые обязаны / уполномочены / регулируются для работы на финансовых рынках, другие органы, такие как национальные и региональные правительства, государственные органы, управляющие государственным долгом, центральные банки, международные и наднациональные учреждения, а также другие институциональные инвесторы, основной деятельностью которых является инвестирование в финансовые инструменты. Кроме того, клиенты, не соответствующие приведенным выше определениям, могут запросить статус профессиональных клиентов.

Схема мальтийского AIF может быть сформирована любыми из следующих корпоративных структур:

  • Инвестиционная компания с переменным акционерным капиталом (SICAV)
  • Инвестиционная компания с фиксированным уставным капиталом (INVCO)
  • Коммандитное товарищество
  • Паевой доверительный фонд / Общий договорный фонд
  • Корпоративная сотовая компания.
Фонд нотифицированных альтернативных инвесторов (НАИФ)

NAIF — это мальтийский продукт, используемый инвесторами, когда они хотят продать свой фонд в ЕС быстро и эффективно.

Управляющий этим фондом (управляющий альтернативным инвестиционным фондом — AIFM) принимает на себя всю ответственность за NAIF и его обязательства. После «уведомления» AIF может получить доступ к рынку в течение десяти дней, если вся документация, полученная MFSA, находится в хорошем состоянии. Проекты секьюритизации — пример того, для чего используются NAIF.

В этом фонде, как и в AIF, инвесторы могут быть квалифицированными инвесторами или профессиональными клиентами. Любой из них может подать заявку на процесс «уведомления», при этом существуют только два требования: каждый инвестор должен инвестировать минимум 100,000 XNUMX евро, и они должны заявить AIF и AIFM в документе, что они осведомлены о рисках, которые они собираются принять, и что они принимают их.

Соответствующие особенности NAIF включают в себя:

  • Подлежит уведомлению MFSA, а не процессу лицензирования
  • Может быть открытым или закрытым
  • Не может быть самоуправляемым
  • Ответственность и надзор берет на себя AIFM.
  • Он не может быть создан как ссудный фонд.
  • Невозможно инвестировать в нефинансовые активы (включая недвижимость).

Мальтийская схема NAIF может быть сформирована с помощью любого из следующих корпоративных механизмов:

  • Инвестиционная компания с переменным акционерным капиталом (SICAV)
  • Инвестиционная компания с фиксированным уставным капиталом (INVCO)
  • Корпоративная сотовая компания SICAV (SICAV ICC)
  • Инкорпорированная ячейка признанной зарегистрированной сотовой компании (RICC)
  • Паевой доверительный фонд / Общий договорный фонд.
Обязательства по коллективным инвестициям в переводные ценные бумаги (UCITS)

Фонды UCITS — это коллективная инвестиционная схема, ликвидный и прозрачный розничный продукт, который можно свободно продавать и распространять на территории ЕС. Они регулируются Директивой ЕС UCITS.

Мальта предлагает экономичный вариант с гибкостью при полном соблюдении Директивы ЕС.

UCITS, созданный на Мальте, может иметь форму множества различных юридических структур. Основные вложения — это переводные ценные бумаги и другие ликвидные финансовые активы. UCITS также может быть создан как зонтичный фонд, в котором акции могут быть разделены на разные типы акций, тем самым создавая субфонды.

Инвесторы должны быть «розничными инвесторами», которые должны вкладывать собственные деньги непрофессионально.

Схема мальтийского UCITS может быть учреждена любым из следующих корпоративных механизмов:

  • Инвестиционная компания с переменным акционерным капиталом (SICAV)
  • Коммандитное товарищество
  • Паевой фонд
  • Единый договорный фонд.

Заключение

На Мальте доступно множество различных фондов, и следует воспользоваться профессиональным советом такой фирмы, как Dixcart, чтобы гарантировать, что выбранный тип фонда наилучшим образом соответствует конкретным обстоятельствам и типам инвестора, вкладывающего средства в фонд..

Дополнительная информация

Если вам нужна дополнительная информация о фондах на Мальте, обратитесь к Джонатан Вассалло: [email protected]в офисе Dixcart на Мальте или по обычному контактному лицу Dixcart.

Назад к перечню

Люксембург — LINDEMANNLAW

Люксембург является самой авторитетной юрисдикцией для инвестиционных фондов в Европе и вторым наиболее предпочтительным местонахождением для инвестиционных фондов во всем мире после США. Отрасль коллективных инвестиций насчитывает 15 000 фондов с активами под управлением, достигающими 4,6 триллионов долларов США. Люксембургский финансовый орган, Комиссия по надзору за финансовым сектором («CSSF»), является одним из основных регуляторов в Европе и признан на международном уровне за новаторскую и гибкую нормативную базу. Кроме того, Люксембург предлагает благоприятный налоговый режим, особенно для нерезидентов.

В Люксембурге существует два типа фондов: регулируемые фонды (т.е. фонды, уполномоченные и контролируемые CSSF) и нерегулируемые фонды. Обязательства по коллективному инвестированию («UCI») могут быть зарегистрированы в двух основных категориях: обязательства по коллективному инвестированию в переводные ценные бумаги («UCITS»), которые являются розничными фондами и альтернативными инвестиционными фондами («AIFs»), которые являются фондами для хорошо информированных инвесторов и всех видов инвестиций. После утверждения в одном из государств-членов ЕС, AIF или UCITS могут быть размещены во всех других государствах-членах ЕС, используя паспорт ЕС.

Следующие типы инвестиционных фондов могут быть созданы в Люксембурге:
Societe d’ Investissement a Capital Variable («SICAV») — это открытый инвестиционный план, организованный как компания, ограниченная акциями, с основной целью инвестирования в финансовые активы.

Societe d’investissement a Capital Fixe («SICAF») — это тип закрытой инвестиционной схемы, которая также функционирует как компания с ограниченной ответственностью, но в основном используется для инвестиций в частные размещения.

Компания «Société d’Investissement en Capital à Risqué» («SICAR») создается с целью содействия привлечению средств и инвестированию в капитал, несущий риски. Она может быть учреждена в любой форме юридического лица.

Специализированный инвестиционный фонд («SIF») — это вид фонда, основанный на уставном капитале, который составляет не менее 1.250.000 евро, подлежащий уплате в течение 12 месяцев, и может быть учрежден как компания или товарищество. Эти фонды чрезвычайно выгодны, так как освобождены от налога на капитал, подоходного налога на квалифицируемый доход и налога у источника выплаты дивидендов.

Société de Gestion de Patrimoine Familial (SPF) специально разработано для управления частным капиталом и, в отличие от остальных фондов, позволяет физическим лицам управлять своими финансовыми активами. Оно может быть создано в любой другой форме юридического лица и не может иметь социальный объект, покрывающий предпринимательскую деятельность. Он освобождается от уплаты подоходного налога, налога на чистые активы и муниципального налога на предпринимательскую деятельность.

Зарезервированный альтернативный инвестиционный фонд («RAIF») не требует одобрения CSSF, однако должен иметь полную лицензию AIFM.

Fonds Commun de Placement («FCP»), который сопоставим с паевым фондом.
Товарищества с ограниченной ответственностью (» LP») и Специальные товарищества с ограниченной ответственностью (» SLP»).

Такие фонды, как AIF, RAIF и UCITS могут быть включены в листинг Люксембургской фондовой биржи и других признанных фондовых бирж ЕС.

LINDEMANNLAW может помочь вам создать в Люксембурге UCI, включая UCITS и AIFs; SICAVs, SICAFs, SIFs, SPFs, RAIFs, FCPs, открытые и закрытые розничные фонды, хедж-фонды, société anonyme («S.A.»), société par actions simplifiée («SAS»), société à responsabilité limitée (“S.à r.l.”), société en commandite par actions (“SCA”), société en nom collectif (“SNC”), Société en commandite simple (“SCS”), société en commandite spéciale (“SCSp”), Alternative Investment Fund Manager (“AIFM”), SICAV, SICAF, SICAR, SIF, SPF, RAIF, FCP, LP и SLP.

Люксембург также является ведущим рынком и домицилем для холдингов и рынком секьюритизации. Люксембургский закон о секьюритизации предлагает привлекательную нормативную базу для создания холдинговых компаний и структур секьюритизации в Люксембурге по разумной цене. Ключевыми характеристиками, которые делают закон о секьюритизации привлекательным, являются его гибкость в создании предприятий с точки зрения стоимости и структуры, юридическая определенность, широкие механизмы удаленности от банкротства, квалифицированные поставщики услуг в Люксембурге, налоговый нейтралитет.

Секьюритизация — это, по сути, процесс превращения неликвидных активов (например, частный долг, недвижимость, риски САТ) путем финансовой инженерии в банковскую ценную бумагу с ISIN, которая может быть легко продана и подписана инвесторами на финансовых рынках. Этот процесс особенно привлекателен для регулируемых или нерегулируемых учреждений или управляющих активами, таких как банки, страховщики, застройщики или другие провайдеры альтернативных инвестиций, на которых могут распространяться регулируемые лимиты на уровни кредитования в зависимости от уровня непогашенной задолженности по кредитным активам, находящимся на их балансах.

LINDEMANNLAW может помочь вам создать в Люксембурге холдинговые компании, секьюритизационные инструменты («SV»), в том числе в форме открытого акционерного общества («S.A.»), частного общества с ограниченной ответственностью («S.a.r.l»), корпоративного партнерства с ограниченной ответственностью в виде акций (S. C.A.) или кооперативная компания, организованная в форме публичной компании с ограниченной ответственностью, включая подготовку финансовых инструментов и ведение переговоров с органами финансового регулирования (например, CIMA), платежным агентом (агентами) и токенированием (токены ценных бумаг или активов — STO).

Предприятия Коллективные инвестиции в переводные ценные бумаги (UCITS) Определение

Что такое UCITS?

Организация коллективных инвестиций в переводные ценные бумаги (UCITS) — это нормативно-правовая база Европейской комиссии, которая создает согласованный режим по всей Европе для управления и продажи паевых инвестиционных фондов. Фонды UCITS могут быть зарегистрированы в Европе и проданы инвесторам по всему миру с использованием единых нормативных требований и требований защиты инвесторов.Поставщики фондов UCITS, которые соответствуют стандартам, освобождены от национального регулирования в отдельных европейских странах.

Ключевые выводы

  • UCITS означает «Обязательства по коллективному инвестированию в переводные ценные бумаги».
  • Это относится к нормативно-правовой базе, разрешающей продажу паевых инвестиционных фондов в разных странах Европы.
  • Фонды UCITS считаются безопасными и хорошо регулируемыми инвестициями и популярны среди многих инвесторов, желающих инвестировать в Европе.

Понимание UCITS

В повседневном использовании UCITS — это паевой инвестиционный фонд, расположенный в Европейском Союзе. Фонды UCITS воспринимаются как безопасные и хорошо регулируемые инвестиции и популярны в Европе, Южной Америке и Азии среди инвесторов, которые предпочитают вкладывать средства не в одну публичную компанию с ограниченной ответственностью, а в диверсифицированные паевые инвестиционные фонды, разбросанные в пределах Европейского Союза.

История UCITS

Первая директива UCITS была принята 19 декабря.20, 1985, с заявленной целью облегчить трансграничное предложение инвестиционных фондов розничным инвесторам. В начале 1990-х годов были внесены предложения по изменению директивы, но они так и не были приняты полностью. Таким образом, UCITS II не существует, однако в 2002 году после обсуждений между странами-членами были приняты две новые директивы. Директивы 2001/107 / EC и 2001/108 / EC, вместе известные как UCITS III, расширили инвестиционный спектр фондов UCITS и ослабили некоторые ограничения для индексных фондов.

Директива UCITS IV, или Директива 2009/65 / EC, привела к дальнейшим техническим изменениям и была принята в июле 2011 года. Наконец, UCITS V или Директива 2014/91 / EU, вступившая в силу в марте 2016 года, приводит в соответствие депозитарии фондов: обязанности и ответственность, а также требования к вознаграждению управляющих фондами с требованиями Директивы об управляющих альтернативными инвестиционными фондами (AIFMD).

Поскольку они считаются очень безопасными и хорошо регулируемыми, фонды UCITS являются очень популярными инвестициями. По данным Европейской комиссии, на них приходится около 75% всех коллективных инвестиций мелких инвесторов в Европе.Многие провайдеры взаимных фондов используют такое выражение, как «UCITS-совместимый», как часть своей маркетинговой стратегии. Хотя фонды регулируются в Европе, покупатели со всего мира могут инвестировать в фонды UCITS.

UCITS | Ирландские фонды

Предприятия коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги (UCITS)

UCITS — инвестиционные фонды, регулируемые на уровне Европейского Союза (ЕС). При создании набора общих правил и положений он позволяет таким фондам:

  • запрашивать единое разрешение в одном государстве-члене ЕС и
  • регистрироваться для продажи и продажи в странах-членах ЕС.

Создание режима UCITS способствовало достижению цели ЕС по созданию единого рынка финансовых услуг в Европе и предоставило высокоэффективный механизм как для инвесторов в фонды, так и для управляющих инвестициями, создающих инвестиционные продукты. Маркетинговый паспорт инвестиционных фондов — одно из самых значительных достижений европейских финансовых услуг за последние 30 лет.

Фонды UCITS, учитывая их давно установленные и соблюдаемые правила, также продаются за пределами ЕС и, следовательно, обеспечивают масштабируемую и гибкую структуру распределения для глобальных инвестиционных менеджеров.

Первоначальная европейская директива (закон), на основе которой была построена структура UCITS, была разработана в 1985 году и была дополнена и дополнена в последующие годы — обычно эти обновления или изменения упоминаются как UCITS III, IV и так далее.

Правила UCITS, по сути, являются регулированием, основанным на продуктах, и включают требования в отношении допустимых инвестиций, ликвидности, раскрытия информации и защиты инвесторов, а также технической и практической организации таких фондов. Учитывая подробный и конкретный характер правил UCITS, эти фонды подходят для широкого спектра распределения как среди розничных, так и среди институциональных инвесторов.

Самая последняя итерация правил UCITS включена в Директиву 2014/91 / EU (широко известную как UCITS V) о координации законов, нормативных актов и административных положений, касающихся предприятий по коллективному инвестированию в переводные ценные бумаги в отношении депозитарных функций и политики вознаграждения. и санкции.

В публикациях, новостях и другом контенте на этой странице вы можете быть в курсе соответствующих событий UCITS и работы Ассоциации в этой области.

Узнайте больше о UCITS в разделе «Типы фондов и юридические структуры».

Как инвестировать в фонды UCITS

В сегодняшнем финансовом секторе нет недостатка в инвестиционных возможностях, но ситуация у каждого инвестора разная, и многие приветствуют новые возможности. Если вы ищете альтернативы, помимо паевых инвестиционных фондов и акций, вы можете подумать о фондах UCITS. UCITS означает «Обязательства по коллективным инвестициям в переводные ценные бумаги», которые представляют собой нормативную базу, регулирующую продажу паевых инвестиционных фондов и управление ими в Европейском Союзе.Фонды UCITS чрезвычайно популярны в Европе, но инвесторы за пределами ЕС также могут получить к ним доступ. Вот что вам нужно знать о том, как работают эти фонды.

Что такое фонды UCITS?

Прежде всего, UCITS — это не название какого-то одного фонда. Это обширный термин для категории паевых инвестиционных фондов, которые соответствуют нормативным стандартам ЕС в отношении маркетинга и продажи частным и розничным инвесторам. Этот термин относится к 1985 году и был своего рода предшественником основания ЕС в 1993 году.Европейские страны приняли рекомендации UCITS для оптимизации инвестиционного процесса. Наличие единой системы контроля за континентальными паевыми инвестиционными фондами позволило избежать необходимости получения разрешения регулирующих органов от каждой страны.

По данным Европейской комиссии, на фонды UCITS в настоящее время приходится примерно 75% всех инвестиций в коллективные фонды малых европейских инвесторов. Эти фонды могут инвестировать в различные ценные бумаги, включая акции, облигации, денежные средства и краткосрочные казначейские инструменты.Чтобы фонд считался совместимым с UCITS, он должен:

  • Инвестируйте исключительно в листинговые ценные бумаги.
  • Быть открытым фондом, который позволяет инвесторам входить в фонд или выходить из него по своему желанию.
  • Диверсифицируйте базовые инвестиции по разным ценным бумагам для снижения риска.

Эти фонды обеспечивают защиту инвесторов от рыночного риска, позволяя им поддерживать ликвидность своих инвестиций. Фонды UCITS могут быть традиционными паевыми фондами, биржевыми фондами (ETF) или фондами денежного рынка.По данным Европейской ассоциации по управлению фондами и активами, общие активы под управлением фондов UCITS достигли 10,14 трлн долларов во втором квартале 2019 года, из которых инвесторы могут выбирать из 33720 фондов.

Сравнение фондов UCITS и внутренних паевых инвестиционных фондов


Американские паевые инвестиционные фонды и фонды UCITS имеют важное сходство. Каждая категория использует объединенные активы нескольких инвесторов для покупки акций, облигаций или других ценных бумаг. Они могут быть куплены и проданы отдельными инвесторами и могут включать в себя смесь акций, облигаций и других активов.И оба взимают коэффициент расходов, который представляет собой процент от активов фонда и отображается как ежегодная плата за управление.

Основные различия сводятся к регулированию и способам покупки и продажи средств. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) регулирует паевые инвестиционные фонды в США, которые должны соответствовать руководящим принципам, установленным Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. Комиссия и закон точно определяют, как фонды могут взаимодействовать с инвесторами. ЕС контролирует правила UCTIS, и, естественно, в европейском управлении есть некоторые уникальные особенности.

Например, фонды UCTIS должны придерживаться правила 5/10/40, которое запрещает фондам концентрировать более 5% своих активов у одного эмитента. Концентрация может увеличиваться до 10%, если общая стоимость этих активов не составляет более 40% чистых активов фонда. Короткая продажа фондов UCITS может происходить только через деривативы, и фонды не могут напрямую инвестировать в директивы или товары. Фонд также может занимать до 10% своих чистых активов для целей краткосрочной ликвидности.

Кто может инвестировать в фонды UCITS?

В то время как европейские инвесторы по-прежнему торгуют большинством акций на UCITS, индивидуальные и институциональные инвесторы из других стран также могут принять участие в этой игре. Но для инвесторов из США покупка в фонды UCITS немного отличается от покупки традиционных паевых инвестиционных фондов.

Вы можете приобрести средства UCITS через управляющего фондами в США. Тем не менее, только уполномоченная управляющая компания из ЕС может контролировать этот фонд. Итак, СШАуправляющий фондом должен создать такую ​​компанию или сотрудничать с ней. Это не препятствие, но дополнительный шаг.

Существуют ли правила, которые необходимо соблюдать перед инвестированием в фонды UCITS?

Есть много правил, и они действуют в двух направлениях. Фонды UCITS должны зарегистрироваться в SEC, прежде чем инвесторы из США смогут внести свой вклад. В частности, это означает, что фонды регистрируются в соответствии с Законом о ценных бумагах и Законом об инвестиционных компаниях. Обход этого требования существует в форме предложения частного размещения.Управляющие фондами могут предлагать эти средства американским инвесторам посредством частного размещения, если это предложение соответствует федеральным правилам Положения D или правилам частного размещения, установленным Законом о ценных бумагах.

В конечном счете, вы не можете просто покупать и продавать акции фонда UCITS, как вы делаете это в фонде в США. Вы должны приобрести их у управляющего фондом, который соответствует требованиям на федеральном уровне, уровне штата и ЕС. Вы можете создать оффшорный инвестиционный счет через брокерскую компанию, предлагающую UCITS, но часто это дорого, и все же применяются нормативные требования.

Учитывая все нормативные требования, обычные инвесторы могут столкнуться с трудностями при доступе к фондам UCITS. Кроме того, необходимо взвесить дополнительный налоговый фактор. Налоговая структура фондов UCITS часто относит их к категории пассивных компаний с иностранными инвестициями. Это потенциально может привести к менее благоприятному налоговому режиму для доходов от этих инвестиций, особенно по сравнению с взаимными фондами США или биржевыми фондами.

Итог


Структурно UCITS во многом похожи на обычные паевые инвестиционные фонды.Однако существуют важные различия, влияющие на то, как вы можете инвестировать в них и как они влияют на ваши налоговые обязательства. Если вы хотите диверсифицировать свой портфель за счет глобальных инвестиций, фонды из США и ETF, инвестирующие в международные и развивающиеся рынки, могут быть лучшим выбором.

Советы по инвестированию

  • Рассматривая новые инвестиции, помните о своем общем финансовом плане. Также учитывайте потенциальные налоговые последствия при принятии решения о том, где хранить активы.Некоторые фонды, такие как ETF, могут дополнять налогооблагаемый брокерский счет, поскольку они и так эффективны с точки зрения налогообложения. С другой стороны, традиционный паевой инвестиционный фонд может лучше подходить для инвестиционного счета с налоговыми льготами, такого как 401 (k) или традиционный IRA.
  • Подумайте о том, чтобы поговорить с финансовым консультантом о том, как можно диверсифицировать активы, выходящие за пределы рынка США. Найти подходящего финансового консультанта, который соответствует вашим потребностям, не должно быть сложной задачей. Бесплатный инструмент SmartAsset подберет вам финансовых консультантов в вашем районе за пять минут.Если вы готовы к сотрудничеству с местными консультантами, которые помогут вам в достижении ваших финансовых целей, начните прямо сейчас.

Фото: © iStock.com / FeelPic, © iStock.com / EmirMemedovski, © iStock.com / solarseven

Ребекка Лейк Ребекка Лейк — эксперт по пенсиям, инвестициям и планированию недвижимости, которая уже десять лет пишет о личных финансах. Ее опыт в финансовой нише также распространяется на покупку жилья, кредитные карты, банковское дело и малый бизнес.Она работала напрямую с несколькими крупными финансовыми и страховыми брендами, включая Citibank, Discover и AIG, и ее статьи были опубликованы в Интернете на сайтах U.S. News and World Report, CreditCards.com и Investopedia. Ребекка — выпускница Университета Южной Каролины, а также училась в Чарльстонском Южном университете в качестве аспиранта. Родом из центральной Вирджинии, сейчас она живет на побережье Северной Каролины вместе со своими двумя детьми.

Юридическая структура ETF: UCITS

Официальное уведомление

Содержание этого веб-сайта предназначено только для пользователей, которым можно назначить группе пользователей, описанной ниже и принимающих перечисленные условия ниже.Обязательно ознакомьтесь со следующими юридическими примечаниями и условиями. а также общие юридические термины (доступно только на немецком языке) и наши правила конфиденциальности данных (доступно только на немецком языке) внимательно.

I. Ограничение группы пользователей

1. Общий

Информация о продуктах, перечисленных на этом веб-сайте, предназначена исключительно для у пользователей, для которых нет юридических ограничений на покупку таких товаров.

2. Ограничение по национальности и членство в другой юридической группе

Информация на этом веб-сайте не предназначена для людей из стран, в которых публикация и доступ к этим данным не разрешены в результате их гражданство, место жительства или другие юридические причины (например, по причинам надзорное право, особенно торговое). Информация просто предназначена для людей из указанных стран регистрации.

Важная информация для граждан США:

Этот веб-сайт не предназначен для граждан США. Гражданам США запрещено доступ к данным на этом веб-сайте. Ни один из продуктов, перечисленных на этом сайте сайт доступен для граждан США. Любые описанные услуги не предназначены для граждан США.

«граждан США»:

  • Граждане Соединенных Штатов Америки (независимо от места жительства),
  • Граждане других стран с текущим местом жительства в Соединенных Штатах Америки,
  • Будущие или существующие компании и организации, организованные в соответствии с законодательством правила федерального штата, территории или собственности Соединенных Штатов Америки
  • Активы и трасты, подпадающие под действие законодательства Соединенных Штатов Америки.

Также делается ссылка на определение Положения S в Законе США о ценных бумагах 1933 года.

Внимание:

Данные или материалы на этом веб-сайте не предназначены и не предназначены для жителей США. Количество человек в США:

  • Резиденты США
  • жителей других стран, временно находящихся в США
  • любое партнерство, корпорация или юридическое лицо, организованное или существующее в рамках законы Соединенных Штатов Америки или любого штата, территории или владения,
  • любое имущество или траст, подпадающий под действие налогового законодательства США

Для получения дополнительной информации см. Определение Положения S U.S. Закон о ценных бумагах 1933 года.

Данные или материалы на этом веб-сайте не являются предложением о предоставлении или ходатайством любого предложения о покупке или продаже товаров или услуг в Соединенных Штатах Америки. Ни один гражданин США не может покупать какие-либо продукты или услуги, описанные на этом веб-сайте.

II. Специальная информация для частных лиц

1. Возможность инвестирования в фонд

Информация о продукте, представленная на веб-сайте, может относиться к продуктам, которые могут не подходить для вас как потенциального инвестора и поэтому могут не подходить.По этой причине вам следует получить подробную консультацию, прежде чем принимать решение об инвестировании. Ни при каких обстоятельствах вы не должны принимать инвестиционное решение на основе информация предоставлена ​​здесь.

2. Определение институционального / профессионального инвестора и частного инвестора как пользователей

«Институциональные инвесторы» — это такие пользователи веб-сайта, которые классифицируются как профессиональные клиенты согласно Закону о торговле ценными бумагами Германии (WpHG).Таким образом, можно предположить, что у вас достаточно опыта, знаний и специальные знания в отношении инвестирования в финансовые инструменты и может надлежащим образом оценить связанные риски. Такие профессиональные клиенты согласно определению Закона о торговле ценными бумагами Германии (WpHG), следовательно,

1. Компании

  • Компании по обслуживанию ценных бумаг,
  • Другие уполномоченные или контролируемые финансовые учреждения,
  • Страховые компании,
  • Организации совместного инвестирования и их управляющие компании,
  • Пенсионные фонды и их управляющие компании,
  • Компании, торгующие деривативами,
  • Торговцы на фондовом рынке и торговцы производными финансовыми инструментами,
  • Прочие институциональные инвесторы, основная деятельность которых не учитывается указанными выше лицами.

Подлежит разрешению или контролю внутри страны или за рубежом для работы на финансовых рынках;

2. Компании, которые не подлежат разрешению или надзору, превышают по крайней мере две из следующих трех характеристик:

  • € 20,000,000 Итого по балансу
  • € 40,000,000 оборот,
  • € 2000000 собственных средств;

3. Национальные и региональные органы власти и управления государственного долга;

4.Центральные банки, международные и межгосударственные организации, такие как Всемирный банк, Международный валютный фонд, Европейский центральный банк, Европейский инвестиционный банк и другие сопоставимые международные организации;

5. Другие институциональные инвесторы, не требующие авторизации или надзор, основной деятельностью которого является инвестирование в финансовые инструменты и организации, занимающиеся секьюритизацией активов и другими финансовыми операциями.

Частные инвесторы — это пользователи, которые не классифицируются как профессиональные клиенты согласно определению WpHG.

III. Информация / Нет предложений

Информация, опубликованная на веб-сайте, не является предложением или запрос на покупку или продажу товаров, описанных на веб-сайте. Нет намерение совершить юридическую сделку. Информация опубликована на веб-сайте не является обязательным и используется только для предоставления информации. В информация предоставляется исключительно для личного пользования. Информация об этом Сайт не является помощником в принятии решений по экономическим, юридическим, налоговым вопросам. или другие консультационные вопросы, а также инвестиции или другие решения не должны сделано исключительно на основании этой информации.Следует получить подробный совет перед каждой транзакцией.

IV. Нет инвестиционных советов или финансового анализа

Информация, опубликованная на веб-сайте, также не является инвестиционной совет или рекомендация покупать или продавать продукты, описанные на веб-сайте.

V. Риски / изменения стоимости

Прошлые значения роста не являются обязательными, не дают никаких гарантий и не являются индикатором для будущих ценностей.Стоимость и доходность вложения в фонд может подниматься или опускаться и не гарантируется. Инвесторы также могут получить обратно меньше чем они инвестировали или даже понесли полный убыток. Изменения обменного курса также могут повлиять на вложение. Решения о покупке или инвестировании следует принимать только на на основе информации, содержащейся в соответствующей торговой брошюре.

VI. Нет ответственности за содержание

Никакая гарантия (явная или скрытая) не принимается в отношении правильного, полный или актуальный характер информации, опубликованной на этом веб-сайте.В частности, нет обязательства удалять информацию, которая больше не актуальным или прямо обозначить его как таковой.

VII. Данные MSCI

Авторские права MSCI 2013. Все права защищены. Без предварительного письменного разрешения MSCI, эта информация и любая другая интеллектуальная собственность MSCI может использоваться только для ваше внутреннее использование, не может быть воспроизведено или распространено в какой-либо форме и может не могут использоваться для создания каких-либо финансовых инструментов, продуктов или индексов.Этот информация предоставляется на условиях «как есть», и пользователь этой информации предполагает весь риск любого использования этой информации. Ни MSCI, ни какое-либо третье лицо участвует в вычислении или компиляции данных или имеет отношение к ним, выражает любые явные или подразумеваемые гарантии, заявления или гарантии в отношении данных, связанных с индексом MSCI, и ни при каких обстоятельствах MSCI или какая-либо третья сторона не несут ответственности за любые прямые, косвенные, особые, штрафные, косвенные или любые другие убытки (включая упущенную выгоду), связанные с на любое использование этой информации.(www.msci.com)

VIII. Ссылки

Этот веб-сайт может содержать ссылки на веб-сайты третьих лиц. Мы делаем не несем ответственности за содержание этих веб-сайтов. justETF GmbH настоящим категорически дистанцируется от содержания и прямо не делает его своим. Для ссылки на это можно использовать «гиперссылки». сайт без ведома justETF GmbH. justETF GmbH не имеет контролирует установку таких ссылок и не несет никакой ответственности или даже ответственность за содержание или изображение на веб-сайтах, на которые есть ссылка к этому веб-сайту и явно не делает его содержимое собственным.

IX. Судебная инстанция и применимое право

Правовые условия веб-сайта регулируются исключительно законодательством Германии. Исключительную ответственность несет суд Штутгарта (Германия). для всех юридических споров, связанных с правовыми условиями для этого веб-сайта.

ALFI — Что такое UCITS?

Термин «предприятие коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги» (UCITS) не требует подробного объяснения, он говорит сам за себя: это предприятие коллективного инвестирования (или «инвестиционный фонд»), которое инвестирует в ценные бумаги, т.е.е. в акциях, облигациях, акциях и облигациях, краткосрочных казначейских инструментах и ​​денежных средствах.

Если мы обратим особое внимание на этот тип фонда, то он предназначен не для инвестиций в ценные бумаги, а потому, что «UCITS» — это название категории инвестиционных фондов, которая строго регулируется в Европейском Союзе (ЕС).

Как любой инвестиционный продукт, предназначенный для широкой публики, инвестиционный фонд должен быть авторизован и находится под постоянным контролем надзорных органов финансового сектора страны, в которой он предлагается инвесторам.Однако правовые нормы и правила, которые должны соблюдаться инвестиционными фондами, чтобы получить это разрешение, сильно различались в разных странах, что часто не позволяло вкладчикам инвестировать в иностранный UCI и продавать инвестиционные фонды за границу.

Чтобы исправить эту ситуацию, Европейская Комиссия разработала Директиву, устанавливающую ряд правил, которые должен соблюдать UCI. Цель была двоякой:

  • для создания настоящего единого европейского рынка инвестиционных фондов, который позволяет фонду предлагать свои доли во всех странах-членах ЕС, а инвесторам свободно инвестировать в выбранный ими фонд, независимо от страны его происхождения;
  • , чтобы предложить высокий уровень защиты инвесторов.
    Эта первая Директива об инвестиционных фондах Европы вступила в силу в 1985 году. Она была сосредоточена исключительно на «обязательствах по коллективному инвестированию в переводные ценные бумаги», особенно на тех, которые предлагаются розничным инвесторам.

Директива требует наличия фонда

  • , как следует из названия, исключительно для инвестирования в листинговые ценные бумаги,
  • должен быть «открытым» фондом (позволяющим инвесторам в любое время вывести свои деньги и покинуть фонд), а
  • для распределения своих инвестиций по большому количеству различных ценных бумаг, чтобы снизить риски, связанные с различными инвестициями.

Инвестиционные фонды не обязаны соблюдать правила ЕС. Фонды, нацеленные только на небольшую группу институциональных инвесторов, автоматически исключаются из сферы его действия, а также те, кто инвестирует в очень ограниченное количество ценных бумаг очень специфического сектора, такого как, например, биотехнологии.

Инвестиционные фонды, предназначенные для предложения большому количеству инвесторов, тем не менее, безусловно, имеют стимул соблюдать правила ЕС. Фактически, при этом они получают «европейский паспорт», который позволяет им продавать свои акции на всей территории Европейского Союза после того, как они получили одобрение надзорного органа страны их происхождения — члена ЕС.Тот факт, что фонду больше не нужно получать лицензию в каждой отдельной стране, значительно сокращает как формальности, так и затраты и время, необходимые для выхода на зарубежные рынки.

Кроме того, тот факт, что фонды UCITS строго регулируются и контролируются и поэтому обеспечивают высокий уровень защиты инвесторов, является мощным маркетинговым аргументом. Благодаря такой защите инвесторов термин «UCITS» стал знаком качества, признанным и оцененным как регулирующими органами, так и инвестиционным сообществом далеко за пределами ЕС.

UCITS и международная регистрация · Журнал хедж-фондов

© Эта статья была впервые опубликована в Справочнике по международным инвестиционным фондам PLC за 2009 год и воспроизводится с любезного разрешения издателя, компании Practical Law Company.

Индустрия европейских инвестиционных фондов превратилась в крупного игрока на рынках капитала и имеет значительный потенциал для роста в предстоящие годы. Наиболее распространенный тип инвестиционных фондов в Европе известен как предприятия коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги или UCITS.На них приходится 75% активов под управлением в фондовой индустрии в Европе и растущий процент активов под управлением в фондовой индустрии во всем мире1. На этом фоне в статье обсуждается:

• Преимущества, затраты и сложности предложения UCITS для продажи по всему миру.
• Трансграничная регистрация UCITS в ЕС.
• Трансграничная регистрация UCITS за пределами ЕС.
• Влияние предстоящих изменений режима UCITS (UCITS IV) на трансграничную регистрацию.

Режим UCITS
Директивы UCITS, первая из которых была введена в 1985 году (UCITS I) и позже изменена двумя директивами (вместе именуемыми UCITS III), нацелены на создание продукта, известного для защиты инвесторов, посредством строгой лимиты инвестиций, требования к капиталу и раскрытию информации, а также процедуры независимого надзора. Директивы также позволяют UCITS работать в рамках паспортной системы, благодаря чему они могут быть выставлены на продажу на всей территории ЕС после того, как они будут авторизованы в любом государстве-члене ЕС.

UCITS Я участвовал в первых усилиях по созданию единого розничного рынка для инвестиционных фондов в странах-членах ЕС. Целью UCITS I было создание общего рынка для инвестиционных фондов, отвечающих определенным критериям:

• Его единственной целью должно быть коллективное инвестирование в переводные ценные бумаги.
• Его капитал должен быть увеличен путем публичного предложения долей в фонде.
• Его ценные бумаги должны иметь подписку и погашаться из активов фонда (то есть это должен быть открытый фонд).
• Он должен соответствовать определенным пруденциальным инвестиционным лимитам и гарантиям инвесторов.

Фонд, который квалифицируется как UCITS и авторизован государством-членом ЕС (местная юрисдикция), может затем продаваться для общественности в любом другом государстве-члене ЕС после надлежащего уведомления в соответствующем государстве-члене ЕС (каждая из которых является принимающей юрисдикцией). Эта процедура обычно называется «паспортизацией». Хотя процедура паспорта UCITS теоретически довольно проста, на практике она иногда оказывается более сложной.В соответствии с директивой UCITS каждая принимающая юрисдикция может ввести (и многие из них приняли) свои собственные нормативные и рекламные режимы для маркетинга UCITS, которые включают языковые требования, а также требование представлять маркетинговые документы регулятору принимающей юрисдикции для предварительного рассмотрения. . В результате каждая UCITS, хотя и имеет право продавать свои акции на коммерческой основе в своей юрисдикции, также должна будет соответствовать различным режимам регулирования каждой принимающей юрисдикции, в которой она желает продать свои акции.

Отчасти из-за ограничений в возможности сбыта на трансграничной основе и ограничений в доступных инвестиционных методах, UCITS на начальном этапе добился ограниченного успеха. UCITS I удалось заложить основу для единого европейского рынка инвестиционных фондов, их регистрации и продажи в странах-членах ЕС. Однако UCITS не достигла того уровня участия в инвестиционном сообществе, который предусматривала Европейская комиссия. Одна из причин заключалась в том, что процесс регистрации UCITS на трансграничной основе был оставлен на усмотрение каждой принимающей юрисдикции, что привело к значительным расхождениям не только в документации, требуемой различными регулирующими органами в принимающих юрисдикциях, но и в отношении временных регуляторов принимающей страны. юрисдикции, принятые для проверки и рассмотрения продукта для утверждения в соответствующей принимающей юрисдикции.Это расхождение привело к разочарованию инвестиционных фирм, особенно тех, у которых есть зонтичные фонды UCITS, которые открыли новые субфонды. Во многих случаях возможно наличие одного или даже двух проспектов эмиссии за проспектом эмиссии в юрисдикции страны происхождения в тех юрисдикциях, в которых требуется больше всего времени для утверждения паспорта UCITS для продажи.

Были призывы упростить процедуры уведомления для паспорта UCITS в другие государства-члены в пределах ЕС2. Комитет европейских регуляторов ценных бумаг (CESR) работал над разработкой общих руководящих принципов для оптимизации и упрощения процесса трансграничной регистрации для более эффективного маркетинга UCITS через границы государств-членов ЕС.В июне 2006 года CESR выпустил свои инструкции по упрощению процедур уведомления UCITS, которые хотели бы продавать свои акции в принимающей юрисдикции3. Эти руководящие принципы гармонизировали процедуру паспортизации UCITS, которой обязаны следовать все принимающие юрисдикции. Эти руководящие принципы остаются текущими руководящими принципами для UCITS, желающих продавать акции через границу в принимающей юрисдикции.

Трансграничная регистрация фондов в ЕС

Согласно руководящим принципам CESR, UCITS должен представить свой проспект, упрощенный проспект, последний годовой отчет (и, если у него есть последующий полугодовой отчет, полугодовой отчет ) и конституционные документы, а также свидетельства о разрешении от юрисдикции страны происхождения.Эти документы обычно необходимо перевести на национальный язык принимающей страны. После подачи заявки в регулирующий орган принимающей страны период рассмотрения составляет два месяца.
Регулирующий орган в принимающей юрисдикции не должен комментировать сущность UCITS, которая была авторизована другим государством-членом ЕС. Тем не менее, регулирующий орган принимающей страны может внедрить свои собственные нормативные и рекламные требования для UCITS, которые могут потребовать от UCITS предоставить дополнительную документацию для подачи заявки на международную регистрацию.Как отмечалось выше, каждая UCITS, хотя и имеет право продавать свои акции на коммерческой основе в своей юрисдикции, поэтому также должна соответствовать различным режимам регулирования каждой принимающей юрисдикции, в которой она желает продать свои акции.

Ниже приведены некоторые примеры различных подходов, применяемых принимающими юрисдикциями ЕС в отношении требований к паспортизации:

Дополнительная документация

Италия Для паспорта иностранного UCITS в Италию для продажи розничным инвесторам необходимо подготовить «расширенное заявление». form », который представляет собой форму заявки с дополнительной информацией для итальянских розничных инвесторов, инвестирующих в UCITS.Некоторые институциональные итальянские инвесторы также должны получить информационное письмо (nota informativa), содержащее дополнительную информацию для итальянских инвесторов.

Франция Чтобы зарегистрировать иностранный UCITS во Франции, UCITS должен подготовить и распространить среди французских инвесторов приложение к проспекту, называемое «Французское приложение» или «Французский маркетинговый меморандум», содержащее дополнительную информацию для французских инвесторов. Частично французское приложение предназначено для предоставления дополнительной информации французским инвесторам, чтобы они получали ту же информацию о UCITS, что и французский инвестор, инвестирующий в французский фонд.Французский регулирующий орган имеет установленную форму французского дополнения, которое требует, чтобы все иностранные UCITS использовали.

Местные дополнения к проспекту эмиссии / дополнения

Большинство юрисдикций ЕС требуют подготовки местного дополнения или дополнения к проспекту эмиссии, содержащего информацию, имеющую отношение к инвесторам в принимающей юрисдикции, включая информацию о том, как связаться с представителем UCITS в этой стране. юрисдикция и налоговые последствия инвестирования в UCITS. Подготовка, перевод и обновление этих документов создает дополнительные расходы для UCITS.Включение этих дополнений / дополнений в проспект UCITS также может создать трудности; в некоторых случаях регулирующие органы принимающей юрисдикции и регулирующие органы юрисдикции происхождения расходились во мнениях относительно подходящего места для включения этой информации либо в проспект эмиссии, либо в приложение к проспекту, оставляя утверждение паспортирующего UCITS нерешенным до тех пор, пока регулирующий орган принимающей юрисдикции и регулирующий орган юрисдикции происхождения не смогут достичь соглашения.

Местное присутствие
В большинстве юрисдикций хоста также требуется, чтобы UCITS имел местное присутствие.Это может быть местный платежный агент (который служит хранилищем документации UCITS и направляет запросы инвесторов поставщикам услуг в юрисдикции UCITS) до местных дистрибьюторов или использование местной фирмы, которая по закону должна действовать. как номинальный для всех инвесторов из этой юрисдикции. Требования к местным контрактам могут отличаться от юрисдикции к юрисдикции. Например:

Германия Иностранный UCITS не может подать заявление на получение паспорта в Германию до тех пор, пока он не заключит окончательно оформленный договор платежного агентства с немецким платежным агентом.В других юрисдикциях также требуется представление местной документации, но они готовы просматривать проекты документов и не требуют подписанных, переведенных соглашений для начала процесса подачи заявки.

Италия В Италии требуется соглашение банка-корреспондента с итальянским банком, если иностранный UCITS желает быть зарегистрированным для продажи розничным инвесторам. Соглашения с банками-корреспондентами обычно содержат множество подробных положений, основанных на сложных местных требованиях к номинальным соглашениям, и переговоры по этим соглашениям могут потребовать много времени.

Переводы
Перевод соответствующих документов для паспорта иностранного UCITS обычно также требуется перед подачей заявки в регулирующий орган принимающей страны. Общее требование во многих юрисдикциях ЕС заключается в том, что проспект, упрощенный проспект, конституционная документация, последние годовые и полугодовые отчеты и другие документы, необходимые для маркетинга иностранных UCITS, должны быть переведены на национальный язык принимающей юрисдикции до подачи документы на паспорт UCITS.Это может занять много времени, часто более шести-восьми недель, а также быть дорогостоящим.

Период проверки
Как обсуждалось выше, CESR установил двухмесячный период проверки для регулирующего органа принимающей юрисдикции, чтобы утвердить регистрацию иностранного UCITS после того, как он получит заполненную заявку / уведомление. Проблема с этим двухмесячным периодом проверки возникла из-за того, что в некоторых юрисдикциях регулирующий орган принимающей страны задает вопросы в течение периода проверки и «взимает» двухмесячный период проверки, начиная с даты, когда он запрашивает дополнительную информацию от UCITS до он получил и утвердил запрошенную дополнительную информацию.Это может изменить двухмесячный период обзора на гораздо более длительный период от четырех до пяти месяцев. Когда эти временные рамки добавляются ко времени перевода документов, это значительно увеличивает общий период времени, необходимый для паспорта в принимающую юрисдикцию, и утверждалось, что эти временные рамки делают UCITS неконкурентоспособным с некоторыми другими транспортными средствами.

Опора на местных дистрибьюторов для подачи заявок

Наконец, хотя в большинстве юрисдикций UCITS является организацией, которая готовит и подает все документы в регулирующий орган принимающей страны, в некоторых юрисдикциях (например, Португалии) первоначальная заявка фактически подается местный дистрибьютор, назначенный UCITS, в результате чего UCITS не контролирует процесс подачи собственной первоначальной документации в местный регулирующий орган.

Текущие требования соответствия

Другие темы, которые могут отличаться от юрисдикции к юрисдикции, — это постоянные требования соответствия, в том числе:

• Подача периодических отчетов о продажах в различных юрисдикциях.
• Различные требования к ежегодным общим собраниям или внеочередным общим собраниям (включая публикацию уведомлений в журналах или регистрацию в регулирующие органы).
• Разные требования к рекламным материалам. В некоторых юрисдикциях любые рекламные материалы, предоставляемые инвесторам или потенциальным инвесторам, должны быть предварительно одобрены регулирующим органом принимающей страны.
• Различные требования к подаче налоговой декларации.
• Различные требования к переводу и пересылке документов в регулирующий орган принимающей юрисдикции и связи с инвесторами в UCITS в принимающей юрисдикции.

Влияние UCITS IV на процесс трансграничной регистрации в ЕС
16 июля 2008 года Европейская комиссия опубликовала предлагаемые изменения к директиве UCITS (известной как UCITS IV), а Европейский парламент утвердил UCITS IV 13 июля. Январь 2009 г.Изменения должны вступить в силу в середине 2011 года и привести к долгожданным реформам в секторе европейских розничных инвестиционных фондов. Есть надежда, что эти изменения повысят эффективность процесса трансграничной регистрации в ряде ключевых областей.

Европейская комиссия утверждает, что директива UCITS стала ключом к успешному развитию европейского рынка инвестиционных фондов. Однако критики отмечают, что процесс трансграничной регистрации длительный и бюрократический.Трансграничный поток средств сокращается, а стоимость управления остается высокой: в конечном итоге эти расходы перекладываются на инвесторов.

В рамках UCITS IV процедура трансграничной регистрации будет упрощена. Согласно реформам, иностранный UCITS, намеревающийся зарегистрироваться в принимающей юрисдикции, должен направить письмо с уведомлением регулятору своей юрисдикции. Письмо с уведомлением будет содержать информацию о том, как UCITS предлагает продавать свои акции в предполагаемой принимающей юрисдикции.Наряду с уведомлением UCITS должен будет предоставить регулятору своей юрисдикции:

• Проспект.
• Учредительные документы.
• Где необходимо, последний годовой и полугодовой отчет.
• Основной информационный документ для инвесторов (который заменит упрощенный проспект эмиссии), при необходимости также переведенный.

С момента получения письма с уведомлением в юрисдикцию происхождения у юрисдикции регистрации будет 10 дней для передачи полной документации вместе с аттестацией или сертификатом UCITS в юрисдикцию хоста.После того, как вся документация будет отправлена ​​юрисдикцией страны происхождения в юрисдикцию принимающей страны, юрисдикция происхождения немедленно уведомит UCITS. После этого UCITS будет разрешено начать продажу своих акций в принимающей юрисдикции с даты этого уведомления. Следовательно, двухмесячный период проверки перед тем, как UCITS сможет начать маркетинг в принимающей юрисдикции в соответствии с текущим режимом, будет исключен в соответствии с UCITS IV. Однако реформы позволят принимающей юрисдикции налагать местные правила маркетинга на UCITS, но только после того, как UCITS разместит свои акции на рынке принимающей юрисдикции.Кроме того, принимающей стране не будет разрешено запрашивать какие-либо дополнительные документы, свидетельства или информацию, кроме тех, которые предоставлены местной юрисдикцией.

Эта процедура значительно упростит процесс трансграничной регистрации за счет сокращения периода времени, который иностранный UCITS должен ждать, прежде чем начать маркетинг в определенных принимающих юрисдикциях. Однако трудно сказать, как это будет работать на практике. Как отмечалось выше, во многих принимающих юрисдикциях перед продолжением регистрации требуется дополнительная документация, например, страновые дополнения / дополнения к проспекту эмиссии.Трудно представить себе, как юрисдикции принимающих стран разрешат продажу иностранных UCITS без них. На практике это предложение может оказаться трудным.

В рамках UCITS IV также было предложено отменить требования к переводу всех документов на английском (и, возможно, некоторых других языках), за исключением ключевого информационного документа для инвесторов. Это позволит значительно сэкономить время и средства для UCITS (как отмечалось выше, перевод необходимой документации для регистрации в новой юрисдикции может занять от шести до восьми недель).

Трансграничная регистрация фондов за пределами ЕС
UCITS становятся все более популярными инвестициями в странах за пределами ЕС. UCITS, регистрирующиеся на трансграничной основе за пределами ЕС, резко увеличились, и значительная часть инвестиций в UCITS поступает из-за пределов ЕС. Европейская ассоциация фондов и управления активами после опроса крупных фирм по управлению активами отметила, что 90% чистых продаж UCITS, продвигаемых этими фирмами, приходятся на Азию в 2007 году.UCITS как бренд был признан во всем мире, и многие UCITS зарегистрированы в странах, не входящих в ЕС, таких как Швейцария, Гонконг, Сингапур, Тайвань, Бахрейн, ОАЭ, Чили и Перу.

При рассмотрении вопроса о регистрации в юрисдикции, не входящей в ЕС, важно помнить, что режим паспорта UCITS недоступен. Таким образом, UCITS, желающий зарегистрироваться в юрисдикции, не входящей в ЕС, должен подать заявку на регистрацию в соответствии с местным режимом и соответствовать всем местным требованиям к регистрации и соответствию.В частности, местные регулирующие органы за пределами ЕС имеют право налагать дополнительные ограничения на способ управления UCITS. В некоторых юрисдикциях существует ряд существенных ограничений на способность фонда управлять различными видами активов. Например, Тайвань раньше требовал (до недавнего смягчения этих правил), чтобы фонд, зарегистрированный на Тайване, мог инвестировать не более 0,4% своих активов в ценные бумаги материкового Китая и не более 10% своих активов в связанные с Китаем. ценные бумаги, торгуемые в Гонконге или Макао.Необходимо было учитывать, что, зарегистрировавшись на Тайване, управляющие портфелем фонда в будущем могут быть ограничены в инвестировании в китайские ценные бумаги. Это требование касается всех инвесторов в фонде, а не только тайваньских инвесторов, и если управляющие портфелем впоследствии определят, что инвестиции в китайские ценные бумаги были привлекательными для фонда в целом, необходимо было бы отменить регистрацию фонда на Тайване, чтобы действовать в интересах всех инвесторов фонда.

Кроме того, регулирующие органы, не входящие в ЕС, могут иметь законодательные акты и правила, которые отличаются или активно противоречат правилам юрисдикции страны происхождения UCITS.Иногда регистрация в юрисдикциях, не входящих в ЕС, может привести к необходимости обратиться к регулирующему органу юрисдикции страны происхождения с просьбой разрешить изменить проспект UCITS для соответствия требованиям других юрисдикций. Например, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга часто задается вопросом о том, в какой степени UCITS может инвестировать в определенные производные инструменты.

Наконец, при работе с регулирующими органами в нескольких юрисдикциях (и нередко UCITS регистрируется для распространения в более чем 25 юрисдикциях как внутри, так и за пределами ЕС) может потребоваться много времени, чтобы внести изменения во многих разных юрисдикциях.Некоторым регулирующим органам могут потребоваться недели или месяцы, чтобы рассмотреть и утвердить потенциальные изменения в раскрытии информации в проспекте эмиссии; может потребоваться трех- или четырехсторонние переговоры между регулирующими органами, чтобы убедиться, что все согласны с окончательным раскрытием информации. Кроме того, во многих юрисдикциях действуют особые требования к публикации уведомлений (в журнале или путем уведомления инвесторов), которые могут отличаться от требований юрисдикции страны происхождения. Однако, несмотря на эти трудности, торговая марка UCITS становится все более популярной во многих юрисдикциях по всему миру.

UCITS в будущем
Цель создания среды, в которой можно было бы эффективно продавать UCITS на едином рынке, добивается прогресса. Европейская комиссия и CESR работают вместе, чтобы обеспечить последовательную реализацию директивы UCITS и изменений в директиве UCITS с помощью UCITS IV. Утверждение UCITS IV Европейским парламентом продолжает двигать ЕС в правильном направлении к этой цели, хотя еще предстоит проделать большую работу. THFJ

ПРИМЕЧАНИЯ

1.Ежеквартальный статистический отчет № 35 EFAMA (третий квартал 2008 г.), Европейская ассоциация по управлению фондами и активами.
2. См., Например, Зеленую книгу о расширении структуры ЕС для инвестиционных фондов (COM (2005) 314) (12 июля 2005 г.), стр. 4.
3. См. Руководство CESR по упрощению процедуры уведомления UCITS (июнь 2006 г.).

ОБ АВТОРАХ

Карен Л. Андерберг — партнер группы финансовых услуг Дечерта.Она допущена к практике в Апелляционном суде округа Колумбия и Апелляционном суде Мэриленда. Она также является членом ассоциаций адвокатов округа Колумбия и Мэриленд.

Джессика Брешиа — юрист группы финансовых услуг Дечерта. Она консультирует британские, американские и европейские финансовые компании по вопросам регулирования в США и Великобритании. В январе 2006 года она была принята в Коллегию адвокатов штата Нью-Йорк, а в декабре 2007 года — адвокатом в Англии и Уэльсе.

UCITS приносят пользу оффшорным инвесторам за счет снижения затрат и улучшения структуры

Большинство инвесторов по всему миру могут открыть счет и купить зарегистрированный в США ETF, как и любой другой выпуск акций или облигаций с фиксированным доходом. ETF торгуются как акции или облигации. Если вы можете купить General Motors или Apple, вы можете купить ETF. ETF предоставляет широко диверсифицированную, недорогую, регулируемую, прозрачную и ликвидную корзину акций или облигаций.

Конечно, они не могли покупать паевые инвестиционные фонды США, потому что в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года паевые инвестиционные фонды регистрируются на уровне штата, а инвесторы фондов должны быть резидентами штата, в котором они зарегистрированы (Blue Sky).ETF не страдают от этого нормативного ограничения.

С точки зрения затрат, диверсификации, качества, прозрачности, раскрытия информации и регулирования покупка американского ETF может быть намного лучше, чем то, что они могли бы предложить дома. Но это может облагать их ненужным налогом на нескольких уровнях. Снижение затрат может или не может быть компенсировано налоговой неэффективностью.

Для начала, большинство дивидендов, выплачиваемых иностранным гражданам, подлежат удержанию в размере 30%. Эта ставка может быть отменена или снижена двусторонним налоговым соглашением в зависимости от их страны.Но для возврата любой переплаты инвестор должен ежегодно подавать декларацию в Казначейство США. И они должны хранить текущий W-8ben в IRS. Такая регистрация утомляет и может стоить дорого.

Еще хуже то, что средства, находящиеся в США у иностранца, облагались драконовским налогом на имущество. Такого налогообложения на наследство можно избежать за счет владения через оффшорный траст или компанию, что опять же усложняет и увеличивает расходы.

Паевые инвестиционные фонды, зарегистрированные «в офшоре», уже давно доступны для иностранных инвесторов.Хотя они могли бы решить налоговую проблему США, до недавнего времени они были чрезвычайно дорогими управляемыми фондами с небольшой прозрачностью и неполным раскрытием информации. Эти средства обычно предлагались крупными банками, у которых была виртуальная монополия. И, конечно же, всякий раз, когда у организации есть монопольная власть, они жестоко ее эксплуатируют. Так они и сделали.

Как правило, до недавнего времени офшорные фонды были доступны только очень крупным инвесторам, поскольку минимальный размер покупки фонда мог составлять 100 000 долларов и выше.

И затем был кошмар сложности регулирования. Например, средства, доступные во Франции, не были доступны в Германии. Таким образом, когда инвестор переезжает, весь его / ее портфель, возможно, придется ликвидировать и повторно инвестировать.

Новый мир для международных инвесторов

Это было тогда, Плохие старые времена. И это сейчас. Сегодня у глобальных инвесторов есть гораздо лучший выбор при гораздо меньших затратах.

Начиная с 1985 года, Европейский Союз распространял правила маркетинга и регулирования продуктов трансграничных инвестиций, предназначенные для розничных инвесторов.Эти правила, UCITS (предприятия по коллективному инвестированию в переводные ценные бумаги) постоянно совершенствовались и укреплялись до такой степени, что правила безопасности, прозрачности и раскрытия информации соответствуют мировым стандартам.

В отличие от паевых инвестиционных фондов США, UCITS предназначены для трансграничного сбыта и доступны далеко за пределами Европейского Союза. В настоящее время они доступны подавляющему большинству розничных и институциональных инвесторов, не являющихся гражданами США.

Стандартизированные правила, предоставляющие возможность для трансграничного маркетинга значительно увеличившемуся населению, послужили катализатором экспоненциального роста продуктов, доступных для индивидуальных инвесторов.Те же правила устанавливают стандарты мирового класса в отношении раскрытия информации, прозрачности и безопасности, сопоставимые с правилами США. Требования к конкуренции, прозрачности сборов и раскрытию информации снизили затраты.

Ни затраты, ни внедрение не достигли уровня продуктов ETF в США. В этом отношении европейские рынки похожи на рынки США 10-15 лет назад. В настоящее время европейские ETF владеют активами на сумму около 860 миллиардов долларов, что составляет лишь одну треть от размера США. Однако, начиная с меньшей базы, процент прироста выше.

Новые правила (MIFID II) в Европе вступят в силу 3 января 2018 г. и должны способствовать их принятию за счет повышения прозрачности, улучшения требований к наилучшему исполнению и предоставления более точной информации о затратах на торговлю и инвестирование. Когда инвесторы узнают о более низких затратах и ​​повышении эффективности, они, естественно, будут стремиться к более дешевым и лучше структурированным продуктам. В благоприятном кругу экономия на масштабе и усиление конкуренции еще больше снизят затраты.

Хотя коэффициенты расходов европейских фондов несколько выше, чем у аналогичных фондов США, они составляют небольшую часть традиционных европейских инвестиционных затрат.А более высокие коэффициенты расходов фондов UCITGS компенсируются более высокой налоговой эффективностью для многих инвесторов за пределами США. При определении общей стоимости владения необходимо учитывать дополнительные расходы, такие как комиссионные за транзакции, спреды между покупателями и покупателями, а также комиссионные за хранение.

Поскольку местные налоги могут все еще подлежать уплате, когда фонды объявляют дивиденды, структура, которая не выплачивает дивиденды, а накапливает их по мере увеличения стоимости чистых активов, получает повышенный интерес, особенно в Латинской Америке, где развивающиеся налоговые соглашения требуют увеличения отчетности фонда.Этот формат отсрочивает налогообложение и потенциально превращает его в долгосрочную прибыль.

Как и в США, переход на более дешевые пассивные инвестиции необратим и неизбежен. Внедрение недорогих пассивных транспортных средств ускорилось и будет продолжать ускоряться, а цены резко упадут. Лови волну и пользуйся.

Каждый инвестор должен тщательно взвесить влияние затрат и налогов на свою уникальную ситуацию при выборе оптимальной структуры для своих портфелей. Им следует руководствоваться своими профессиональными консультантами, бухгалтерами и юристами.

.



Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *