Привилегированные акции: основные типы привилегированных акций

Привилегированные акцииАкционерное общество может выпускать привилегированные акции — это не обязанность, а его право. Например, Газпром не имеет привилегированных акций, все акции Газпрома обыкновенные.

Согласно законодательству номинальная стоимость размещенных привилегированных  акций не может быть больше 25 процентов от уставного капитала организации. Компания может размещать один или несколько типов привилегированных акций.

Какие бывают типы привилегированных акций

Привилегированные акции (префы) не дают права голоса на общем собрании акционеров своим владельцам, этим они отличаются от обыкновенных (голосующих) акций.

Префы можно разделить на следующие типы:

По возможности обмена

Конвертируемые – если устав акционерного общества предусматривает, то привилегированные акции можно обменивать на обыкновенные акции или на привилегированные других типов. Запрещено законодательством конвертировать обыкновенные акции в префы или облигации.

Неконвертируемые.

В зависимости от права общества отозвать акции

Отзывные – акционерное общество имеет право отозвать акции путем их выкупа для последующей перепродажи.

Безотзывные акции – не предусматривают выкупа.

В зависимости от права держателя предъявить акции для выкупа по заранее определенной цене

Возвратные – владелец таких акций имеет право в определенные сроки и по установленной цене вернуть акции эмитенту.

Невозвратные.

По стабильности выплачиваемых дивидендов

Акции с фиксированным дивидендом – размер дивиденда не меняется в течение всего периода.

Акции с плавающим курсом – дивиденд зависит от процентной ставки банка.

По возможности накопления невыплаченных дивидендов

Кумулятивные – если необъявленные, но причитающиеся дивиденды накапливаются на специальных счетах и обязательно будут выплачены.

Некумулятивные — акционеры теряют дивиденды за любой период, в течение которого не было объявлено об их выплате.

Какие компании выпускают привилегированные акции

привилегированная акция сбербанкаВ России привилегированные акции выпускают следующие крупные акционерные общества:

  • Сбербанк,
  • Транснефть,
  • Сургутнефтегаз,
  • Ростелеком,
  • ЛУКОЙЛ,
  • Автоваз.

1.4 Виды привилегированных акций

В США чаще покупателями привилегированных акций выступают корпорации, так как благодаря этому они получают снижение налогов на имущество на 70%. В Украине в соответствии с законом «О хозяйственных обществах» эмитенты могут выпускать привилегированных акций на сумму не более 10% уставного капитала.

Привилегированные акции занимают промежуточное положение между обычными акциями и облигациями. Их цены больше реагируют на смену процентных ставок, чем цены простых акций компаний, которые их выпустили.

Виды привилегированных акций :1 Кумулятивные – содержат оговорку о накапливаемом характере дивидендов – это параметр выпуска привилегированных акций, который означает, что все невыплаченные в срок дивиденды будут полностью выплачены до того, как дивиденды будут распределены между собственниками обыкновенных (простых) акций. Оговорка о ненакапливаемом характере дивидендов – это условие выпуска привилегированных акций, в соответствии с которым эмитент имеет возможность избежать возмещения любых не выплаченных в срок дивидендов. Кумулятивные акции оценены рынком высоко, что приводит к росту курса и снижению доходности.

2 С условием участия – это характеристика выпуска привилегированных акций, которая разрешает их собственникам получать дополнительные дивиденды, когда дивидендные выплаты по простыми акциями превосходят некоторый заранее установленный уровень. Иногда этот параметр выпуска привилегированных акций трактуют таким образом: когда акционерное общество не выплачивает дивиденды свыше трех лет, собственник двух привилегированных акций получает один голос на общем собрании акционеров.

3 Отзывные – это выпуски, которые содержат условие досрочного отзыва компанией для погашения. Их используют тогда, когда рыночная ставка доходности существенным образом снижается. Эти акции выкупают с премией.

4 Привилегированные акции с выкупным фондом – такой выпуск устанавливает порядок погашения выпуска или график его выкупа из обращения; имеют более низкую прибыльность.

5 Конвертируемые – акции, которые можно обменять на простые акции или облигации той же компании.

6 С плавающей ставкой дивиденда – это акции, по которым ставки дивидендов корректируются периодически соответственно доходности казначейских ценных бумаг. При этом устанавливают максимальную и минимальную ставки дивиденда.

  1. Преференциальные или первоочередные – это тип привилегированных

    акций, которые отличаются первоочередным характером на получение дивидендов и к активам компании в случае ее ликвидации. Они обозначаются символом pr.

В нашей стране законодательство не определяет виды привилегированных акций. С принятием закона «Об акционерных обществах» ситуация изменится к лучшему. А пока что акционерные компании дополняют действующее законодательство уставными поправками.

1.5 Оценка обыкновенных акций. Фундаментальный анализ

Традиционный анализ основан на предположении о том, что инвесторы способны дать оценку будущей динамике простых акций. Он начинается с экономического, потом переходит к отраслевому и фундаментальному анализу.

Экономический анализ направлен на оценку общего состояния экономики и его потенциального влияния на доходы по ценным бумагам. При его проведении изучают цикл деловой активности (динамику ВВП, объем промышленного производства и др.), главные экономические факторы:

  • инфляцию;

  • налоговую и денежную политику;

  • валютные курсы;

  • потребительские расходы;

  • инвестиции в развитие бизнеса;

  • стоимость и наличие энергетических ресурсов.

Отраслевой анализ – это изучение и классификация отраслей экономики c целью оценки конкурентоспособности конкретной отрасли в сравнении с другими и определение в ее составе компаний, которые имеют особые перспективы развития. Различают отрасли:

Фундаментальный анализ – это глубокое исследование финансового положения и результатов хозяйственной деятельности компании. Он исходит из того, что на стоимость обыкновенной акции влияет эффективность функционирования компании, которая эту акцию выпустила. Для его проведения изучают финансовую отчетность компании. Полный набор финансовых отчетов включает отчеты:

  • об экономических результатах;

  • о движении денежных средств;

  • об изменениях в акционерном капитале;

  • балансовый.

Изучение отчетов проводится в сравнении с базовыми показателями компании за предыдущие годы и результатами хозяйственной деятельности других фирм отрасли. В центре внимания потенциального инвестора должны быть следующие показатели:

  1. Коэффициент прибыльности:

, (1.5)

где πч – чистая прибыль;

TR – объем реализации.

  1. Коэффициент оборачиваемости:

, (1.6)

где А – стоимость активов.

  1. Прибыль на акцию:

EPS=, (1.7)

где EPS – прибыль на акцию;

n – количество простых акций в обращении.

4 Коэффициент Цеп ( цена-прибыль, кратное прибыли) или Р/Е:

Р/Е=, (1.8)

где Р/Е – коэффициент цена-прибыль;

Р – курс акций.

Коэффициент Р/Е – это отношение курса акции к показателю прибыли на одну простую акцию.

Коэффициент Р/Е является важнейшей статистической характеристикой акций. Он показывает, за сколько лет за счет прибыли на акцию окупается инвестиция в эту акцию. Поэтому для инвестора будет лучше, если этот показатель интересующей его акции будет ниже, чем в среднем по отрасли.

В высокотехнологичных отраслях экономики коэффициент «цена-прибыль» составляет больше 25, а в отраслях коммунальной сферы – 6-8.

  1. Отношение курса к номиналу:

, (1.9)

γ – отношение курса акции к ее номиналу;

Р0 – номинал акции.

Необходимо сравнить эти показатели со средними по отрасли. Если они выше и должны быть выше, тогда ставим знак «+», если ниже, ставим знак «-»; если они ниже и должны быть ниже, ставим знак «+», если выше – «-». Если плюсов больше, чем минусов, можно инвестировать. Потом необходимо собрать информацию о качестве управления в фирме и уточнить у брокера последние данные о компании.

14.Сравнеительная характеристика обыкновенных и привилегированных акций. Цели выпуска акций каждого типа . Типы привилегированных акций.

Обыкновенная акция — это ценная бумага, документирующая инвестиции в акционерное общество с целью получения части прибыли АО в виде дивиденда, обеспечения прироста курсовой стоимости, участия в управлении и получения части имущества, остающегося после ликвидации корпорации. Инвестиционные цели могут быть и иными. В рамках действующего законодательства все обыкновенные акции корпорации вне зависимости от времени их выпуска равны между собой как в разрезе предоставляемых акционерам прав, так и по размерам выплачиваемых по ним дивидендов. Каждый владелец обыкновенной акции может участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, может избирать и быть избранным в органы управления обществом, знакомиться с его документацией и др. У всех обыкновенных акций общества номинальная стоимость одинакова. Акционерное общество не может принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивиденда, по которым зафиксирован уставом общества. Все владельцы обыкновенных акций равны между собой в их правах на получение дивидендов. Акционерное общество не обязано выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям даже в случае наличия у них чистой прибыли. Владелец одной обыкновенной акции имеет право одного голоса

Привилегированные акции — акции, которые дают их владельцам право на первоочередное получение дивидендов по фиксированной ставке вне зависимости от уровня прибыли, полученной акционерным обществом в данном периоде. Владелец привилегированных акций обладает также преимущественным правом на получение доли имущества ликвидируемой акционерной компании.

Привилегированные акции обычно не дают своему владельцу права голоса на общем собрании акционеров. Держатели привилегированных акций получают право переизбирать руководство корпорации. В соответствии с российским законодательством акционеры — владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров, кроме ряда случаев, если иное не закреплено в уставе акционерного общества для некоторых типов привилегированных акций.Кроме того, акционеры — владельцы привилегированных акций, могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении таких вопросов, как реорганизация и ликвидация акционерного общества.

Привилегированные акции могут выпускаться различных типов, основными из которых являются следующие:

  1. По возможности накопления невыплаченных дивидендов различают:

    1. кумулятивные привилегированные акции;

Кумулятивные (cumulative) привилегированные акции предполагают, что если в силу тяжелого финансового положения или каких-либо других факторов дивиденды не выплачены в текущем году, то они накапливаются в арриях и будут выплачены в последующие годы. Как правило, срок накопления дивидендов не превышает трех лет.

    1. некумулятивные привилегированные акции.

Некумулятивные (noncumulative) привилегированные акции — это акции, по которым в случае невыплаты дивидендов за текущий год их накопление не производится и держатели которых не могут рассчитывать на получение дивидендов в последующие годы. Таким образом, фирма может выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, несмотря на то, что в предыдущие годы по привилегированным акциям они не выплачивались. Для инвестора некумулятивные привилегированные акции представляют небольшой интерес, так как отсутствуют гарантии выплаты дивидендов, а при ликвидации предприятия они стоят на предпоследнем месте при удовлетворении имущественных прав. В этой связи зарубежные компании очень редко выпускают некумулятивные привилегированные акции.

  1. По стабильности выплачиваемых дивидендов различают:

    1. акции с фиксированным дивидендом;

По привилегированным акциям с фиксированным дивидендом при выпуске устанавливается размер дивиденда, который остается неизменным в течение всего периода. Акция является бессрочной ценной бумагой.

акции с дополнительным дивидендом.

По таким акциям устанавливается нижняя граница дивиденда, который компания обязуется выплачивать регулярно, и оговариваются условия выплаты дополнительных дивидендов. В качестве таких условий может быть предусмотрено, что если дивиденд по обыкновенным акциям выше, чем по привилегированным, то по последним выплачивается дополнительный дивиденд, с тем чтобы общая сумма дивидендных выплат соответствовала уровню дивиденда по обыкновенным акциям.

Привилегированная акция и её виды

Привилегированная акция, в отличии от обычной, не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и/или стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Однако закон определяет случаи, когда владелец привилегированной акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов:

  1. о реорганизации и ликвидации общества;
  2. о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев привилегированных акций.
  3. Право голоса владелец привилегированных акций получает и в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов.

В законе об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Выделяются два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший же такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались.

Владелец кумулятивной привилегированной акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает дивиденд, и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.

При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия их конвертации в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональность и курс обмена. Период обмена конвертируемых акций должен быть не менее трех лет. Курс конвертации устанавливается в момент выпуска таких акций и он немного превышает текущий рыночный курс обыкновенных акций в тот период. Поэтому если в установленный период обмена текущий рыночный курс обыкновенных акций превысит курс конвертации, владелец конвертируемой привилегированной акции имеет возможность получить дополнительный доход, обменяв свою акцию по курсу конвертации и тут же продав ее по более высокому курсу. Такая возможность позволяет эмитенту устанавливать по конвертируемым привилегированным акциям дивиденд ниже, чем по другим типам привилегированных акций. Если срок обмена закончен, а владелец конвертируемой привилегированной акции не обменял ее ни на какую другую акцию, она признается прямой (простой) привилегированной акцией.

Устав может наделить владельца конвертируемой привилегированной акции правом голоса на общем собрании акционеров, при этом количество голосов должно соответствовать тому количеству обыкновенных акций, на которые обменивается принадлежащая ему привилегированная акция. Акционерное общество по закону может выпускать два и более типа привилегированных акций. Большое распространение за рубежом получили отзывные, или возвратные, привилегированные акции. Суть их заключается в том, что они могут быть погашены в отличие от обычных, которые не могут гаситься до тех пор, пока существует акционерное общество, их выпустившее. Отзыв или возвратность акционерное общество может обеспечить разными способами:

  1. Выкуп с премией. Премия выступает в роли своеобразной компенсации инвестору за то, что он теряет принадлежащий ему источник дохода. При этом выкуп может происходить целиком в любое время после уведомления о выкупе или частями в установленные сроки. Погашение происходит по цене, которая устанавливается выше номинала с учетом невыплаченных дивидендов.
  2. Выкуп через выкупной или отложенный фонды. Формирование выкупного фонда дает возможность ежегодно выкупать через вторичный рынок определенную часть привилегированных отзывных акций и тем самым способствовать стабилизации рынка своих акций. Отложенный фонд формируется акционерным обществом для того, чтобы произвести выкуп с премией.
  3. Обеспечение гарантий досрочного выкупа по инициативе держателя за счет выпуска так называемых ретрективных привилегированных акций. К их выпуску прибегают тогда, когда у эмитента нет абсолютных гарантий отзыва привилегированных акций путем погашения с помощью выкупа. При выпуске таких типов привилегированных акций держатель сам устанавливает срок гашения, уведомляет об этом эмитента и при наступлении срока гашения предъявляет их.

Акционерное общество может выпустить привилегированные акции с долей участия. Такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

В зарубежной практике получают распространение привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг (например, в нашей практике на доходность по ГКО).

Могут выпускаться гарантированные привилегированные акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд по привилегированным акциям гарантируется репутацией вышестоящей организации. Это должно привлечь инвесторов к покупке акций дочернего предприятия.

В России существуют специфические привилегированные акции: типа А и Б. Они появились в ходе тотальной приватизации. Привилегированные акции типа А выпускались при создании открытых акционерных обществ и предназначались работникам преобразуемых предприятий, получавшим их бесплатно. Число привилегированных акций типа А составляет 25 % уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистой прибыли. Эти акции дают право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают права голоса. Собственники таких акций имеют право свободной их продажи.

Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей фонду имущества, и владельцем таких акций становился фонд имущества, также получавший их бесплатно. Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5 % чистой прибыли, но размер дивиденда по ним не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Число таких акций не должно превышать 25 % уставного капитала. Фонд имущества, который является держателем акций данного типа, имеет право без согласия других акционеров свободно продавать их неограниченному кругу покупателей, однако при их продаже они автоматически конвертируются в обыкновенные акции. Держатель привилегированных акций типа Б не имеет права голоса, хотя может присутствовать на собраниях акционеров и вносить свои предложения по обсуждаемым вопросам.

По новому законодательству привилегированным акциям можно придавать ряд свойств. Так, уставом акционерного общества может быть предусмотрен выпуск кумулятивных акций. Свойство кумулятивности предполагает, что дивиденды или их определенная часть в случае невыплаты накапливаются и полностью выплачиваются впоследствии.

Другое свойство привилегированных акций — конвертация. При этом владельцу привилегированной акции дается право обменять ее на акцию другого типа. В данном случае уставом может быть предусмотрено право голоса по таким привилегированным акциям.

Итак, привилегированные акции:

  1. практически безрисковые;
  2. ставка их дивиденда может даже превышать ставку по обычным акциям;
  3. но они не позволяют владельцу участвовать в управлении организацией.

Акции Привилегированные Типа А — это… Что такое Акции Привилегированные Типа А?


Акции Привилегированные Типа А
привилегированные акции, выпущенные в РФ по первому варианту льгот программы приватизации в начале 90-х годов. Распределялись среди членов трудового коллектива предприятия. Дивиденд по этим акциям не фиксирован, а рассчитывается как 10% чистой прибыли за год, распределенной на 25% уставного капитала.

Словарь бизнес-терминов. Академик.ру. 2001.

  • Акции Привилегированные Типа Б
  • Акции Приобретенные С Ссудой

Смотреть что такое «Акции Привилегированные Типа А» в других словарях:

  • Акции Привилегированные Типа Б — привилигированные акции, выпущенные в РФ по программе приватизации государственных предприятий в АО. Владельцем акций являлся фонод имущества. При продаже акции конвертируются в обыкновенные. Дивиденд по акциям не фиксирован, а рассчитыаается как …   Словарь бизнес-терминов

  • Акции — (Shares) — Основной инструмент образования и функционирования хозяйственных организаций типа акционерных обществ. Документ или бездокументное свидетельство ( напр., в электронной базе данных)  о единичных долях акционеров в акционерном… …   Экономико-математический словарь

  • Привилегированные акции — (Preference shares) Привилегированные акции это акции со специальными правами и ограничениями Привилегированные акции, их особенности, виды, стоимость, дивиденды, конвертация, курс Содержание >>>>>>>>> …   Энциклопедия инвестора

  • Неголосующие акции — (non voting shares) См.: акции типа А (A shares). Финансы. Толковый словарь. 2 е изд. М.: ИНФРА М , Издательство Весь Мир . Брайен Батлер, Брайен Джонсон, Грэм Сидуэл и др. Общая редакция: д.э.н. Осадчая И.М.. 2000. Неголосующие акции… …   Финансовый словарь

  • Обыкновенные акции — В целом, существует два типа акций обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные акции это ценные бумаги, предоставляющие право на владение собственным капиталом компании. Обыкновенные акции, как правило, дают инвестору право голоса по таким… …   Инвестиционный словарь

  • КОМПАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ — INVESTMENT COMPANYЗаконом об инвестиционных компаниях 1940 г. установлено, что в качестве таковой рассматривается каждый эмитент, к рый1. Занимается преимущественно инвестированием, реинвестированием или торговлей ценными бумагами, или считает… …   Энциклопедия банковского дела и финансов

  • ДОСТАТОЧНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА — CAPITAL ADEQUACYСтруктура капитала банков включает в себя собственный капитал и долг. Банки это фин. институты, имеющие большую долю заемных средств, что может сказаться на их жизнеспособности. Более того, банки имеют значительные потенциальные… …   Энциклопедия банковского дела и финансов

  • Конвертация — (Conversion) Понятие конвертации, виды и типы конвертации, классификация Информация о понятии конвертации, виды и типы конвертации, классификация Содержание Содержание 1. Природа 2. Виды и типы конвертации, их классификация Единовременная… …   Энциклопедия инвестора

  • Дивиденд — (Dividend) Дивиденд это часть прибыли хозяйствующего субъекта, распределяемая между акционерами субъекта Дивиденд:выплата дивидендов по акциям,прибыль дивидендов Содержание >>>>>>>>>>>>> …   Энциклопедия инвестора

  • Эмитент — (Issuer) Эмитент это любая организация или юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги Определение эмитента и его действия, по отношению к ценным бумагам, включая кредитные карточки, дорожные чеки Содержание >>>>>>>>> …   Энциклопедия инвестора

5.3. Привилегированные акции. Акционерные общества. ОАО и ЗАО. От создания до ликвидации

5.3. Привилегированные акции

Увеличение выпуска привилегированных акций или их доли в уставном капитале акционерного общества – это мера, к которой прибегают общества, которые:

– желают быстро увеличить собственный капитал для реализации крупного проекта;

– не хотят увеличивать количество лиц, имеющих право на управление, и не желают размывать контрольный пакет акций;

– не желают увеличивать размер своего долга выпуском облигаций или других долговых обязательств, по которым все равно когда-нибудь надо будет платить.

При выборе вариантов размещения между обыкновенными и привилегированными акциями обычно исходят из расчета финансовой нагрузки на прибыль, связанной с выплатой фиксированных дивидендов.

Привилегированные акции типа «А»

Этот тип акций применяется при создании открытого акционерного общества в соответствии с Положением о коммерциализации государственных предприятий с одновременным преобразованием в открытые акционерные общества.

Это Положение содержит Типовой устав акционерного общества открытого типа, учреждаемого органом по управлению имуществом.

Привилегированные акции типа «А» являются именными и составляют не более 25 % уставного капитала акционерного общества. Они распространяются среди работников приватизируемого предприятия бесплатно, свободно продаются и покупаются, по ним обычно выплачивается ежегодный фиксированный дивиденд в размере 10 % чистой прибыли, деленной на число акций, составляющих 25 % уставного капитала, но не менее дивиденда по обыкновенным акциям. Владельцы этого типа акций имеют право присутствовать на общих собраниях акционеров, вносить предложения, но не имеют права голоса, за исключением случаев, когда изменения или дополнения в устав затрагивают их права и интересы.

Привилегированные акции типа «Б»

Акции этого типа выпускаются при приватизации предприятий во всех трех вариантах льгот в счет доли уставного капитала, держателем которого является соответствующий фонд имущества.

Эти акции:

– передаются в фонд имущества бесплатно с правом дальнейшей свободной продажи без согласия других акционеров;

– держателем этого типа акций является только соответствующий фонд имущества;

– в момент их продажи фондом имущества в порядке приватизации автоматически конвертируются в обыкновенные акции, при этом одна привилегированная акция обменивается на одну обыкновенную;

– по этим акциям выплачивается ежегодный фиксированный дивиденд в размере 5 % чистой прибыли, деленный на число акций, которые составляют 25 % уставного капитала, но не менее дивиденда по обыкновенным акциям;

– держатель акций этого типа (фонд имущества) имеет право присутствовать на общих собраниях акционеров, но не имеет права голоса.

«Золотая акция»

В отличие от акций типа «А» и «Б» статус «золотой акции» отдельно оговорен в Законе «О приватизации государственного имущества». Правительство Российской Федерации, органы государственной власти субъектов Российской Федерации, органы местного самоуправления могут принимать решения об использовании в отношении учреждаемых ими открытых акционерных обществ специального права на участие соответственно Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований в управлении открытыми акционерными обществами «золотая акция».

Конвертируемые привилегированные акции

Конвертируемые привилегированные акции дают право в течение определенного времени совершить обмен этих бумаг в акции того же эмитента (конвертировать). Эти акции применяются как способ снижения риска инвестора, не уверенного в том, что обыкновенные акции данного акционерного общества будут иметь устойчивую или повышающуюся курсовую стоимость и приносить достаточные дивиденды.

Для уменьшения рисков инвестор может приобрести конвертируемые облигации данного акционерного общества или его привилегированные конвертируемые акции. В этом случае он получает фиксированный доход в приоритетном порядке. По мере того как акционерное общество будет укреплять свои позиции на фондовом рынке или в сфере хозяйственной деятельности, выплачиваемые им дивиденды будут становиться стабильными и достаточно привлекательными, инвестор может конвертировать привилегированные акции или облигации в обыкновенные акции данного акционерного общества.

Отзывные (погашаемые) привилегированные акции

Такие акции могут отзываться (гаситься) несмотря на то, что акция как ценная бумага не имеет срока обращения (погашения). Единственное требование – определение срока погашения. Отзыв может осуществляться не ранее первой отзывной даты.

Этот тип привилегированных акций выпускается с перспективой учета возможного понижения среднерыночного уровня процента. В такой ситуации эмитенту выгодно отозвать старый выпуск акций с более высоким уровнем доходности и заменить его на новый – с более низким.

Применение такого типа привилегированных акций требует учета и прогноза изменений макроэкономических факторов и рассчитано на экономическую ситуацию – от высокой инфляции к низкой, с переходом к стабильности.

Обмениваемые привилегированные акции

Это акции, которые по решению эмитента в определенном соотношении и в обозначенные сроки могут быть обменены на облигации. Этот тип акций применяется для сохранения контроля над капиталом.

Участвующие привилегированные акции

Такие акции дают возможность на участие в капитале акционерного общества. В соответствии с условиями выпуска они предоставляют право на фиксированный дивиденд плюс некий добавочный дивиденд в виде процента от прибыли. Такие условия выпуска акций создают повышенную заинтересованность в их приобретении. Учитывая, что предоставление повышенного дивиденда не обязанность, а право эмитента и определяется финансовым состоянием эмитента, такие акции можно использовать в случае прогнозируемых сложностей с размещением эмиссии.

Привилегированные акции с регулируемой ставкой дивиденда

Условиями выпуска данного типа акций предусматривается привязка ставки дивиденда к ставке каких-либо надежных краткосрочных ценных бумаг (обычно государственных). Такими ценными бумагами могли бы быть государственные краткосрочные обязательства (ГКО) и облигации федерального займа (ОФЗ).

В соответствии с действующим законодательством дивиденд должен быть определен в уставе акционерного общества. Однако он считается определенным и в том случае, если уставом общества установлен порядок его определения, например «дивиденд равен – среднегодовая доходность по ГКО + 1 %»

Кумулятивные привилегированные акции

Условиями выпуска данного типа привилегированных акций устанавливается порядок накопления дивидендов в случае их временной невыплаты. Если акционерное общество не имеет возможности выплачивать дивиденды ввиду нестабильного финансового положения, то возникает задолженность по дивидендам. Эта задолженность накапливается до тех пор, пока не появятся источники ее погашения. Условие о кумулятивном накоплении дивидендов в случае их текущей невыплаты является неизменным элементом большинства эмиссий привилегированных акций, направленных на понижение риска инвесторов.

Гарантированные привилегированные акции

Это тип акций, по которым выплату дивидендов гарантирует некая третья компания, например, основная – по акциям дочерней. Гарантия вводится с целью привлечения инвесторов, понижения их финансовых рисков, особенно если основная компания имеет известное имя и устойчивое финансовое состояние.

Приоритетные привилегированные акции

Обладают старшинством по отношению к другим привилегированным акциям в части выплаты дивидендов, удовлетворении претензий. Привилегированные акции с преимущественными правами. Это следующие по степени старшинства привилегированные акции после приоритетных.

Старшие и младшие привилегированные акции

Выпуская привилегированные акции, эмитент может отдавать старшинство одним выпускам перед другими, одним классам перед другими, например, привилегированная акция класса 1, класса 2 и т. д. или привилегированная акция класса А, класса Б и т. д.

Понятие старшинства включает приоритет в удовлетворении претензий по задолженности, чем выше статус акций по старшинству, тем выше их позиция в очередности удовлетворения претензий. Инвестор, имеющий более старшую ценную бумагу, имеет более высокую гарантию от рисков.

Однако уровень доходности обратно пропорционален такой гарантии, то есть он ниже по более старшей бумаге. Возможны сложные комбинации старшинства-меньшинства в акциях. Например, приоритетные привилегированные кумулятивные акции класса А, Б, В и т. д.

Привилегированные акции с фондом погашения

Такие ценные бумаги выпускаются эмитентом с учреждением специального фонда погашения, из средств которого осуществляется периодически (или на постоянной основе) выкуп ранее сделанной эмиссии. Привилегированные акции, «не имеющие конечного срока обращения», – выкупаются у инвесторов до полного изъятия эмиссии.

Наличие специального фонда погашения понижает кредитные риски инвесторов и повышает привлекательность ценных бумаг. Кроме того, при повышающихся процентных ставках инвестору выгодно продать ценную бумагу с более низкой доходностью (за счет фонда погашения) с тем, чтобы вложить средства на более выгодных условиях.

Привилегированные акции с фондом покупки

В этом случае в отличие от фонда погашения акции приобретаются на фондовом рынке в благоприятный период с точки зрения цены на собственные акции акционерного общества. Но акционерное общество не гарантирует такой выкуп; оно самостоятельно определяет выгодность или невыгодность приобретения акций, их количество и период приобретения. Подобные покупки поддерживают ликвидность данного рынка и выгодны инвесторам в условиях повышающихся процентных ставок.

Действующее российское законодательство не содержит запретов на выпуск подобных ценных бумаг (с фондом покупки/фондом погашения).

Привилегированные акции с опционом на продажу

Данные акции продаются в пакете с опционом на продажу, позволяющим держателю этих ценных бумаг продать через определенный срок и по определенной цене акции эмитенту (совершить обратную продажу, исполнив опцион).

Например, при повышении среднерыночного уровня процента, держатель акции предпочтет вернуть ее эмитенту с тем, чтобы инвестировать свои средства в новые ценные бумаги под более высокий процент. Тем более, что он сможет это сделать по цене первичного размещения (если на вторичном рынке курсовая стоимость акции будет ниже цены первичного размещения).

Голосующие привилегированные акции

Такие акции могут выпускаться как в общем порядке (эта возможность предусмотрена законодательством), так и в качестве ценных бумаг, дающих право голоса лишь при невыполнении эмитентом определенных условий (например, при невыплате дивидендов инвестору).

Комбинации разновидностей акций

Стремление создать подходящую структуру уставного капитала, которая бы отвечала ожиданиям акционеров-инвесторов, обычно приводит к комбинациям в одном выпуске самых различных разновидностей акций.

Поделитесь на страничке

Следующая глава >




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.