Содержание

Как определить текущую доходность облигации?

У меня возник ряд вопросов по облигациям, в частности по ОФЗ 46020. Сразу предупрежу, что не обладаю глубокими знаниями по финансовым инструментам.

Вопросы следующие:

  1. Что такое текущая доходность и почему она изменяется? Как может быть текущая доходность ниже установленной для бумаги, если бумага торгуется с дисконтом от номинала?
  2. Почему доходность бумаги ниже установленной 8,28% и по сумме купонов за год составляет всего 6,88% от номинала?

Юрий

У облигаций есть несколько видов доходности. Какая доходность получится у инвестора — зависит от суммы купона, цены покупки и срока владения бумагой. Подробно мы уже описывали варианты в статье «Как посчитать доходность облигаций?».

Дмитрий Печников

частный инвестор

Разберем, чем купонная доходность отличается от текущей, когда текущая будет выше купонной, а когда — наоборот.

Купонная доходность

При выпуске облигации эмитент определяет размер купонов. Если разделить их сумму за год на номинал облигации, получится купонная доходность.

В ОФЗ 46020 величина всех купонов заранее известна. На каждую облигацию выплачивается 34,41 Р два раза в год. Если купить облигацию по номиналу 1000 Р, то доходность составит 6,9%. Считаем по следующей формуле:

34,41 × 2 / 1000 = 6,9%

Эта доходность установлена эмитентом — ее получит инвестор, если купит облигацию по номиналу. Но купить облигацию по номиналу можно не всегда.

Параметры ОФЗ 46020 на сайте Московской биржи

Текущая доходность

Те, кто купил облигацию у эмитента, могут продать ее на бирже по любой цене. Поэтому обычно рыночная цена облигации отличается от номинала. Величина купона, который будет получать новый владелец, при этом не меняется.

Если купить облигацию на вторичном рынке, доходность будет отличаться от купонной. Чтобы узнать насколько, нужно разделить сумму купонов на текущую стоимость облигации. Это и будет текущая доходность.

Сейчас на бирже ОФЗ 46020 можно купить дешевле номинала. Например, 5 марта 2019 года она стоила 870 Р.

График изменения цены ОФЗ 46020 на сайте Московской биржи

Размер купона тот же — 34,41 Р. Рассчитаем текущую доходность:

34,41 × 2 / 870 = 7,9%

Если цена облигации ниже номинала, то текущая доходность всегда выше купонной. И наоборот, если облигация торгуется дороже номинала, текущая доходность будет ниже купонной.

В своем вопросе вы сказали, что «установленная» доходность ОФЗ 46020 составляет 8,28%, но это не совсем так. На самом деле изначально установленной можно считать только купонную доходность — в этом случае это 6,9%. Соответственно, все изменения текущей доходности стоит смотреть относительно купонной доходности.

Для проверки представим, что ОФЗ 46020 стала стоить 1100 Р. Посчитаем текущую доходность в этом случае:

34,41 × 2 / 1100 = 6,3%

Как и ожидалось, получили доходность меньше купонной. Это обязательно нужно учитывать, если покупаете облигацию дороже номинала.

А зачем другие доходности?

Текущая доходность отражает только купонные выплаты. На итоговый доход от владения облигацией влияет еще и цена продажи или погашения.

Посчитаем, какой доход принесет ОФЗ 46020, если держать ее до погашения в 2036 году.

В конце срока действия эмитент обязан погасить облигацию по номиналу. Даже если вы купили ее за 870 Р, после погашения на счет поступит 1000 Р за каждую бумагу. Прибыль от продажи в этом случае составит 14,9%:

(1000 — 870) / 870 = 14,9%

Чтобы рассчитать годовую доходность, нужно разделить прибыль на срок владения облигациями:

14,9% / 6182 × 365 = 0,88%

Итоговая доходность — это сумма доходности от получения купонов и доходности от продажи:

Предполагаю, что доходность 8,28%, которую вы назвали установленной, на самом деле как раз и есть доходность к погашению: в ней учтены и купоны, и доход от погашения облигации по номиналу.

Все эти доходности необязательно считать самостоятельно. Все виды доходностей можно найти на сайтах с информацией по облигациям. Например, на rusbonds.ru, cbonds.ru или bonds.finam.ru.

Цена и текущая доходность ОФЗ 46020 на 05.03.2019. Источник: rusbonds.ru

В облигациях еще много нюансов. Про них можно почитать в нашей статье «Дать денег Минфину».

Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.

Текущая доходность по сравнению с доходностью к погашению

Хотя формулы текущей доходности и доходности к погашению (YTM) могут использоваться для расчета доходности облигации, каждый метод имеет свое применение – в зависимости от конкретных целей инвестора.

Ключевые выводы

  • Облигации – это долговые инструменты, по которым выплачиваются проценты инвесторам, которые, по сути, действуют как кредиторы эмитентов. Эти процентные выплаты составляют доходность облигации.
  • Текущая доходность облигации – это годовой доход от инвестиции, включая выплаты процентов и дивидендов, которые затем делятся на текущую цену ценной бумаги. 
  • Доходность к погашению (YTM) – это общий ожидаемый доход по облигации, если облигация удерживается до даты погашения.

Основы облигаций

При выпуске облигации организация-эмитент определяет ее дюрацию, номинальную стоимость (также называемую номинальной стоимостью ) и процентную ставку, которую она выплачивает, известную как купонная ставка. Эти характеристики фиксированы, и на них не влияют изменения на рынке облигаций. Например, по облигации с номинальной стоимостью 1000 долларов США и ставкой купона 7% ежегодно выплачиваются проценты в размере 70 долларов США.

Текущая доходность облигаций

Текущая доходность облигации рассчитывается путем деления годовой купонной выплаты на текущую рыночную стоимость облигации. Поскольку эта формула основана на цене покупки, а не на краткосрочных инвестиций.

Например, если инвестор покупает облигацию с купонной ставкой 6% (номинальной стоимостью 1000 долларов США) со скидкой 900 долларов США, он получает годовой процентный доход в размере (1000 долларов США X 6%) или 60 долларов США. Текущая доходность составляет (60 долларов) / (900 долларов), или 6,67%. Годовая процентная ставка в размере 60 долларов США является фиксированной, независимо от цены, уплаченной за облигацию.

Если, с другой стороны, инвестор покупает облигацию с премией в 1100 долларов, текущая доходность составляет (60 долларов) / (1100 долларов), или 5,45%. Инвестор заплатил больше за облигацию с премией, по которой выплачиваются те же долларовые проценты, поэтому текущая доходность ниже.

Краткий обзор

Текущая доходность также может быть рассчитана для акций, взяв дивиденды, полученные по акции, и разделив эту сумму на текущую рыночную цену акции.

Доходность облигаций к погашению

Формула доходности к погашению представляет собой более сложный расчет, который отображает общую сумму дохода, генерируемого облигацией, на основе ее номинальной стоимости, цены покупки, дюрации, купонной ставки и мощности сложных процентов.

Этот расчет полезен для инвесторов, стремящихся максимизировать прибыль, удерживая облигацию до погашения, поскольку он включает проценты, которые можно было бы заработать, если бы годовые купонные выплаты были реинвестированы, тем самым получая дополнительные проценты от инвестиционного дохода.

Доходность облигаций как функция цены

Когда рыночная цена облигации выше номинала, что известно как облигация с премией, ее текущая доходность и доходность к погашению ниже, чем ставка купона. И наоборот, когда облигация продается по цене ниже номинальной, что называется дисконтной облигацией, ее текущая доходность и доходность к погашению выше, чем ставка купона. Только в тех случаях, когда облигация продается по ее точной номинальной стоимости, все три ставки идентичны.

 

Доходность к погашению (YTM) облигации

Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! Каждый из нас инвестируя в тот или иной актив хочет заранее знать доходность своих инвестиций. В одной из недавних статей я рассматривал доходности облигаций и ее виды. И сегодня мы рассмотри одну из самых важных —

доходность облигации к погашению (YTM). В статье вы подробно узнаете о том что такое доходность к погашению YTM, и что самое главное научитесь рассчитывать по представленным в статье примерам и формулам. Кроме этого поговорим об основных особенностях доходности к погашению, в том числе ее применение, виды и недостатки. Поехали!

Содержание статьи:

Что такое доходность к погашению (YTM) простыми словами

Доходность к погашению (YTM) — это общий ожидаемый доход по облигации, если облигация удерживается до погашения. Доходность к погашению считается доходностью долгосрочной облигации, но выражается в виде годовой ставки. Другими словами, это внутренняя норма доходности (IRR) инвестиции в облигацию, если инвестор держит облигацию до срока погашения, при этом все платежи производятся по графику и реинвестируются по той же ставке.

Доходность к погашению также называется «балансовой доходностью» или «доходом от выкупа».

Расчет и формула доходности к погашению (YTM)

Доходность к погашению аналогична текущей доходности, которая делит годовой приток денежных средств от облигации на рыночную цену этой облигации, чтобы определить, сколько денег можно заработать, купив облигацию и удерживая ее в течение одного года. Тем не менее, в отличие от текущей доходности, доходность к погашению учитывает текущую стоимость будущих купонных выплат по облигации. Другими словами, он учитывает временную стоимость денег, тогда как простой расчет текущей доходности — нет. Таким образом, это часто считается более точным средством расчета доходности облигации.

Доходность к погашению дисконтной облигации, по которой не выплачивается купон, является хорошей отправной точкой для понимания некоторых из более сложных проблем с купонными облигациями. Формула для расчета доходности бескупонной облигации выглядит следующим образом:

где:
п — количество лет до погашения
Номинальная стоимость — срок погашения или номинальная стоимость облигации
Текущая цена — сегодняшняя цена облигации

Так как доходность к погашению — это процентная ставка, которую инвестор мог бы заработать, реинвестируя каждый купонный платеж по облигации с постоянной процентной ставкой до даты погашения облигации, текущая стоимость всех будущих денежных потоков равна рыночной цене облигации. Инвестор знает текущую цену облигации, выплаты по купонам и стоимость погашения, но ставку дисконтирования нельзя рассчитать напрямую. Однако существует метод проб и ошибок для определения доходности к погашению по следующей формуле приведенной стоимости:

Доходность к погашению по купонной облигации. Формула расчета

Или эта альтернативная формула:

где:
Цена Облигации — цена покупки облигации
YTM — доходность к погашению
Номинал. Ст-ть — срок погашения или номинальная стоимость облигации
Купон — купонный платеж
n — количество лет до погашения

Каждый из будущих денежных потоков по облигации известен, и поскольку известна также текущая цена облигации, к переменной доходности в уравнении можно применить метод проб и ошибок до тех пор, пока текущая стоимость потока платежей не станет равной цена облигации.

Решение уравнения вручную требует понимания взаимосвязи между ценой облигации и ее доходностью, а также различных типов ценообразования облигаций. Облигации могут быть оценены с дисконтом, по номиналу или с премией. Когда облигация оценивается по номиналу, процентная ставка по облигации равна ее купонной ставке. Облигация с ценой выше номинала, называемая облигацией с премией, имеет купонную ставку выше, чем реализованная процентная ставка, а облигация с ценой ниже номинала, называемая дисконтной облигацией, имеет купонную ставку ниже реализованной процентной ставки. Если бы инвестор рассчитывал доходность к погашению по облигации с ценой ниже номинальной, он решал бы уравнение, подставляя различные годовые процентные ставки, которые были бы выше, чем купонная ставка, до тех пор, пока не нашел бы цену облигации, близкую к цене рассматриваемой облигации.

При расчете доходности к погашению (YTM) предполагается, что все купонные выплаты реинвестируются по той же ставке, что и текущая доходность облигации, и учитываются текущая рыночная цена облигации, номинальная стоимость, процентная ставка купона и срок до погашения. Доходность к погашению — это просто сиюминутный снимок доходности облигации, потому что купонные выплаты не всегда могут быть реинвестированы с одинаковой процентной ставкой. По мере роста процентных ставок доходность к погашению будет увеличиваться, и напротив, по мере падения процентных ставок доходность к погашению будет снижаться.

Сложный процесс поиска доходности к погашению означает, что часто бывает трудно рассчитать точную величину доходности к погашению. Вместо этого можно приблизительно рассчитать доходность к погашению, используя таблицу доходности облигаций, финансовый калькулятор или онлайн-калькулятор доходности к погашению.

Хотя доходность к погашению и представляет собой среднегодовую ставку доходности по облигации, купонные выплаты обычно производятся на полугодовой основе, поэтому доходность к погашению также рассчитывается на полугодовой основе. При расчете полугодовых выплат формулы, упомянутые ранее, необходимо будет немного изменить, чтобы правильно рассчитать доходность к погашению.

Пример расчета доходности к погашению методом проб и ошибок

Например, предположим, что инвестор в настоящее время владеет облигацией с номинальной стоимостью 100 долларов. В настоящее время облигация оценена с дисконтом в размере 95,92 доллара, срок погашения составляет 30 месяцев и выплачивается полугодовой купон в размере 5%. Таким образом, текущая доходность облигации составляет:

(купон 5% * номинальная стоимость 100 долларов) / рыночная цена 95,92 доллара = 5,21%.

Чтобы рассчитать доходность к погашению, сначала необходимо определить денежные потоки. Каждые шесть месяцев (раз в полгода) держатель облигации будет получать купонную выплату в размере (5% * 100 долларов) / 2 = 2,50 доллара. В общей сложности они получат пять выплат по 2,50 доллара в дополнение к номинальной стоимости облигации, подлежащей выплате при наступлении срока погашения, которая составляет 100 долларов. Затем мы включаем эти данные в формулу, которая будет выглядеть так:

Теперь мы должны рассчитать процентную ставку «YTM», и здесь все становится непросто. Тем не менее, нам не нужно начинать просто угадывать случайные числа, если мы на мгновение остановимся, чтобы рассмотреть взаимосвязь между ценой облигации и доходностью. Как упоминалось ранее, когда облигация оценивается с дисконтом от номинала, ее процентная ставка будет выше, чем купонная ставка. В этом примере номинальная стоимость облигации составляет 100 долларов, но она оценивается ниже номинальной стоимости в 95,92 доллара, что означает, что облигация оценивается со скидкой. Таким образом, годовая процентная ставка, которую мы ищем, обязательно должна быть выше купонной ставки 5%.

Имея эту информацию, мы можем рассчитать и протестировать несколько цен на облигации, подставив различные годовые процентные ставки, превышающие 5%, в приведенную выше формулу. Используя несколько различных процентных ставок выше 5%, можно получить следующие цены облигаций:

Методом проб и ошибок мы можем сделать обоснованное предположение о доходности облигации к погашению, используя обратную зависимость между ценой облигации и процентными ставками.

Повышение процентной ставки на один и два процентных пункта до 6% и 7% дает цену облигаций 98 и 95 долларов соответственно. Поскольку цена облигации в нашем примере составляет 95,92 доллара, в списке указано, что процентная ставка, которую мы ищем, составляет от 6% до 7%. Определив диапазон ставок, в котором находится наша процентная ставка, мы можем более внимательно изучить и составить другую таблицу, показывающую цены, которые рассчитываются при расчетах доходности к погашению, с серией процентных ставок, увеличивающихся с шагом 0,1% вместо 1,0%. При использовании процентных ставок с меньшим шагом наши расчетные цены облигаций выглядят следующим образом:

Теперь, когда мы знаем, что доходность к погашению составляет от 6 до 7%, мы можем обнулить ее, угадав ставки с одним десятичным знаком.

Здесь мы видим, что приведенная стоимость нашей облигации равна 95,92 доллара при доходности к погашению 6,8%. К счастью, 6,8% точно соответствует цене нашей облигации, поэтому дальнейшие расчеты не требуются. На этом этапе, если мы обнаружим, что использование в наших расчетах доходности к погашению в размере 6,8% не дает точной цены облигации, нам придется продолжить наши пробы и проверить процентные ставки, повышающиеся с шагом 0,01%.

Должно быть понятно, почему большинство инвесторов предпочитают использовать специальные программы для сужения возможных значений доходности к погашению, а не рассчитывать методом проб и ошибок, поскольку вычисления, необходимые для определения доходности к погашению, могут быть довольно длительными и трудоемкими.

Применение доходности к погашению (YTM)

Доходность к погашению весьма полезна для оценки, является ли покупка облигации хорошей инвестицией. Инвестор определит требуемую доходность (доходность облигации, которая сделает облигацию стоящей). После того, как инвестор определил доходность к погашению облигации, которую он рассматривает для покупки, инвестор может сравнить ее с требуемой доходностью, чтобы определить, является ли облигация выгодной покупкой.

Поскольку доходность к погашению выражается как годовая ставка независимо от срока погашения облигации, ее можно использовать для сравнения облигаций с разными сроками погашения и купонами, поскольку доходность к погашению выражает стоимость разных облигаций в одинаковых однолетних условиях.

Виды доходности к погашению (YTM)

Доходность к погашению имеет несколько видов, которые учитывают облигации со встроенными опционами — call и put.

Доходность к досрочному погашению (YTC) предполагает, что облигация будет отозвана. То есть облигация выкупается эмитентом до наступления срока погашения и, следовательно, имеет более короткий период движения денежных средств. YTC рассчитывается с предположением, что облигация будет отозвана в ближайшее время, когда это будет возможно и финансово осуществимо.

Доходность к досрочному предъявлению (YTP) аналогична YTC, за исключением того, что держатель облигации с опционом на продажу (облигации пут) может решить продать облигацию обратно эмитенту по фиксированной цене в зависимости от условий облигации. YTP рассчитывается исходя из предположения, что облигация будет возвращена эмитенту, как только это станет возможным и финансово осуществимым.

Наименьшая потенциальная доходность (YTW — Yield To Worst) — это расчет, используемый, когда у облигации есть несколько опционов. Например, если инвестор оценивал облигацию с положениями как на покупку, так и на продажу, он рассчитал бы YTW на основе условий опциона, которые дают самую низкую доходность.

Недостатки доходности к погашению (YTM)

При расчете доходности к погашению обычно не учитываются налоги, которые инвестор платит по облигации. В этом случае доходность к погашению называется валовой доходностью погашения. При расчете доходности к погашению также не учитываются затраты на покупку или продажу.

Доходность к погашению также делает предположения о будущем, о которых нельзя знать заранее. Инвестор может не иметь возможности реинвестировать все купоны, облигация не может удерживаться до погашения, а эмитент облигации может объявить дефолт по облигации.

Резюме доходности к погашению (YTM)

Доходность облигации к погашению (YTM) — это внутренняя норма доходности, необходимая для того, чтобы приведенная стоимость всех будущих денежных потоков по облигации (номинальная стоимость и купонные выплаты) была равна текущей цене облигации. Доходность к погашению предполагает, что все купонные выплаты реинвестируются с доходностью, равной доходности погашения, и что облигация удерживается до погашения.

Некоторые из наиболее известных инвестиций в облигации включают муниципальные, государственные (казначейские, ОФЗ), корпоративные и иностранные инвестиции. В то время как муниципальные и государственные облигации могут приобретаться через местное правительство, правительство страны, корпоративные облигации приобретаются через брокерские компании. Если у вас есть интерес к корпоративным облигациям, вам понадобится открыть брокерский счет.

Вместо итога

Что такое доходность облигации к погашению (YTM)?

Доходность к погашению облигации — это, по сути, внутренняя норма доходности (IRR), связанная с покупкой этой облигации и удержанием ее до даты погашения. Другими словами, это доход от инвестиций, связанный с покупкой облигации и реинвестированием купонных выплат по постоянной процентной ставке. При прочих равных условиях доходность к погашению облигации будет выше, если цена, уплаченная за облигацию, будет ниже, и наоборот.

В чем разница между доходностью к погашению облигации и ее купонной ставкой?

Основное различие между доходностью облигации и ее купонной ставкой состоит в том, что ставка купона является фиксированной, тогда как доходность к погашению меняется во времени. Ставка купона фиксируется в контракте, тогда как доходность к погашению изменяется в зависимости от цены, уплаченной за облигацию, а также процентных ставок, доступных на других рынках. Если доходность к погашению выше купонной ставки, это говорит о том, что облигация продается с дисконтом к ее номинальной стоимости. С другой стороны, если доходность к погашению ниже купонной ставки, то облигация продается с премией.

Более высокая доходность к погашению лучше?

Это зависит от конкретных обстоятельств. С одной стороны, более высокая доходность к погашению может указывать на возможность выгодной сделки, поскольку рассматриваемая облигация доступна по цене ниже ее номинальной стоимости. Но ключевой вопрос заключается в том, оправдана ли эта скидка такими фундаментальными факторами, как кредитоспособность компании, выпускающей облигации, или процентные ставки, представленные альтернативными инвестициями. Как это часто бывает при инвестировании, потребуется дополнительная комплексная проверка.


А на этом сегодня все про доходность к погашению. В следующих статьях продолжим говорить про инвестиции. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!

%d0%b4%d0%be%d1%85%d0%be%d0%b4%d0%bd%d0%be%d1%81%d1%82%d1%8c%20%d0%be%d0%b1%d0%bb%d0%b8%d0%b3%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%b8%2c%20%d1%82%d0%b5%d0%ba%d1%83%d1%89%d0%b0%d1%8f — со всех языков на все языки

Все языкиАнглийскийРусскийКитайскийНемецкийФранцузскийИспанскийШведскийИтальянскийЛатинскийФинскийКазахскийГреческийУзбекскийВаллийскийАрабскийБелорусскийСуахилиИвритНорвежскийПортугальскийВенгерскийТурецкийИндонезийскийПольскийКомиЭстонскийЛатышскийНидерландскийДатскийАлбанскийХорватскийНауатльАрмянскийУкраинскийЯпонскийСанскритТайскийИрландскийТатарскийСловацкийСловенскийТувинскийУрдуФарерскийИдишМакедонскийКаталанскийБашкирскийЧешскийКорейскийГрузинскийРумынский, МолдавскийЯкутскийКиргизскийТибетскийИсландскийБолгарскийСербскийВьетнамскийАзербайджанскийБаскскийХиндиМаориКечуаАканАймараГаитянскийМонгольскийПалиМайяЛитовскийШорскийКрымскотатарскийЭсперантоИнгушскийСеверносаамскийВерхнелужицкийЧеченскийШумерскийГэльскийОсетинскийЧеркесскийАдыгейскийПерсидскийАйнский языкКхмерскийДревнерусский языкЦерковнославянский (Старославянский)МикенскийКвеньяЮпийскийАфрикаансПапьяментоПенджабскийТагальскийМокшанскийКриВарайскийКурдскийЭльзасскийАбхазскийАрагонскийАрумынскийАстурийскийЭрзянскийКомиМарийскийЧувашскийСефардскийУдмурдскийВепсскийАлтайскийДолганскийКарачаевскийКумыкскийНогайскийОсманскийТофаларскийТуркменскийУйгурскийУрумскийМаньчжурскийБурятскийОрокскийЭвенкийскийГуараниТаджикскийИнупиакМалайскийТвиЛингалаБагобоЙорубаСилезскийЛюксембургскийЧерокиШайенскогоКлингонский

 

Все языкиРусскийАнглийскийДатскийТатарскийНемецкийЛатинскийКазахскийУкраинскийВенгерскийТурецкийТаджикскийПерсидскийИспанскийИвритНорвежскийКитайскийФранцузскийИтальянскийПортугальскийАрабскийПольскийСуахилиНидерландскийХорватскийКаталанскийГалисийскийГрузинскийБелорусскийАлбанскийКурдскийГреческийСловенскийИндонезийскийБолгарскийВьетнамскийМаориТагальскийУрдуИсландскийХиндиИрландскийФарерскийЛатышскийЛитовскийФинскийМонгольскийШведскийТайскийПалиЯпонскийМакедонскийКорейскийЭстонскийРумынский, МолдавскийЧеченскийКарачаевскийСловацкийЧешскийСербскийАрмянскийАзербайджанскийУзбекскийКечуаГаитянскийМайяАймараШорскийЭсперантоКрымскотатарскийОсетинскийАдыгейскийЯкутскийАйнский языкКхмерскийДревнерусский языкЦерковнославянский (Старославянский)ТамильскийКвеньяАварскийАфрикаансПапьяментоМокшанскийЙорубаЭльзасскийИдишАбхазскийЭрзянскийИнгушскийИжорскийМарийскийЧувашскийУдмурдскийВодскийВепсскийАлтайскийКумыкскийТуркменскийУйгурскийУрумскийЭвенкийскийЛожбанБашкирскийМалайскийМальтийскийЛингалаПенджабскийЧерокиЧаморроКлингонскийБаскскийПушту

Методика оценки ценных бумаг: облигации

Продолжаем рассказывать о том, как оценивать ценные бумаги. Сегодня речь пойдет об оценке облигаций. Подготовили для вас вторую подробную шпаргалку с основными показателями для анализа компании и ее перспектив. Если вы пропустили первую статью про показатели для оценки акций, она здесь.

Цена/Доходность

При анализе бумаги одним из ключевых показателей является доходность.

При этом есть обратная зависимость между ценой и доходностью: чем выше цена, тем ниже доходность и наоборот. Доходность облигации может определяться по-разному. Рассмотрим эти варианты по отдельности.

Самое простое определение облигации – купонная доходность. Это доходность, которая зафиксирована. По сути, это ставка купона. Если ставка равна 10%, то доходность будет аналогичной. Она рассчитывается по формуле:

(Сумма годовых купонных выплат) / Номинал облигации*100.

Текущая доходность. Показывает, сколько держатель облигации получит за год, если ее цена не изменится. В основном этот показатель используется тогда, когда вложения рассматриваются на короткий срок. Предполагается, что инвестор продаст бумагу через год по текущей (не номинальной) цене. Текущая доходность рассчитывается путем деления общего купонного дохода за год на рыночную цену. Этот показатель является плавающей величиной, так как зависит от цены облигации, которая постоянно меняется.

Иногда текущую доходность по облигациям сравнивают с дивидендной доходностью по акциям.

В случае с акциями доходность зависит от решений о распределении прибыли и финансовых показателей компании. В случае с облигациями ставка купона известна заранее, а риск определяется вероятностью дефолта эмитента.

Доходность к погашению. Она выражается в процентах годовых и показывает, сколько заработает инвестор, если не продаст облигацию раньше даты погашения, а выплаченные купоны будет реинвестировать. По сравнению с текущей доходностью, этот показатель с известным размером купонов не меняется, поэтому в нем больше смысла при оценке бумаги.

Для обыкновенных купонных облигаций и облигаций с переменным купоном показатель рассчитывается по формуле:

((Номинал – Рыночная цена) + (Будущие выплаты по купонам – НКД))/(Рыночная цена)*365/(количество дней до погашения бумаги).

Важно то, что если в данном случае по бумаге установлена дата оферты и она раньше даты погашения, то доходность рассчитывается к дате оферты. Для флоатеров и других бумаг с плавающей доходностью эта формула не подходит.

Доходность к оферте (к put-опционам и call-опционам). Показывает, сколько инвестор получит, если предъявит бумагу к оферте. Порядок расчета такой же, как у доходности к погашению, только разница в днях до погашения. Предполагается, что инвестор будет держать бумагу до ближайшего опциона.

Put-опцион позволяет инвестору потребовать досрочное погашение облигации эмитентом в заранее обозначенную дату.

Call-опцион позволяет эмитенту погашать досрочно облигацию.

Ликвидность

Этот показатель демонстрирует степень легкости, с которой актив можно быстро обменять на деньги, не влияя на рыночную цену. Возможны случаи, когда бумаги не будут реагировать на значимые события, потому что отсутствуют сделки из-за низкой ликвидности. Для фондового рынка одним из индикаторов ликвидности является показатель bid-ask спред – разница между максимальной ценой покупки в настоящий момент и минимальной ценой продажи. Чем выше спред bid-ask, тем более неликвидным становится рынок. Инвесторы стараются избегать инструментов с низкой ликвидностью, так как с ними сложнее совершить сделку, а цены на такие активы не несут рыночной информации.

Суверенная кривая

Это совокупность всех выпусков государственных облигаций. В каждой стране она служит ориентиром для корпоративных заемщиков. Кривая отражает соотношение между доходностями разных выпусков в зависимости от срока погашения. Проще говоря – изменение ставок в экономике.

Выделяют несколько разновидностей кривой: нормальную, инверсную и плоскую.

а) Нормальная кривая. Она характерна для нормального состояния развивающейся экономики, где вместе с развитием бизнес-цикла растут инфляционные риски. В этом случае в первой половине срока погашения доходность бумаг увеличивается из-за повышения рисков временного характера. Однако, чем ближе погашение бумаги, тем меньше прирост доходности, которая приближается к среднему долгосрочному значению. В свою очередь, кривая меняет угол наклона, становясь более пологой.

б) Инверсная кривая. Она отражает краткосрочные страхи инвесторов, которые могут быть вызваны проблемами в экономике, снижением деловой активности или будущей рецессией. Для такой кривой характерна краткосрочная доходность, убывающая с увеличением сроков погашения. Наклон кривой отражает инфляционные риски, с течением времени скорость снижения кривой замедляется, а доходность приближается к средним значениям.

в) Плоская кривая. Здесь два принципа формирования.

  1. Неизменность долгосрочных ставок и рост краткосрочных. Как правило, наблюдается тогда, когда нормальная кривая переходит в   инверсную. В данном случае ожидается негатив на рынке, повышение инфляции и т. д.
  2. Второй принцип подразумевает снижение долгосрочных ставок, для экономики в данный период характерны мягкая монетарная  политика и избыток ликвидности. В таком случае форма кривой может меняться с инверсной на нормальную.

г) Горбатая кривая. Она характерна для такой ситуации, когда доходность по среднесрочным бумагам выше, чем по краткосрочным и долгосрочным. При этом ставка по наличным средствам ниже. Такая ситуация складывается в моменты локальных и глобальных кризисов ликвидности, в том числе под влиянием оттока инвесторов в надежные долгосрочные облигации.

Кредитный рейтинг эмитента

Кредитный рейтинг – это количественная оценка степени надежности эмитента, насколько эмитент способен исполнять свои долговые обязательства. Кредитный рейтинг может быть присвоен любому субъекту, который стремится занять деньги – физическому лицу, корпорации, государственной или провинциальной власти или суверенному правительству. Кредитные рейтинги присваиваются специализированными аналитическими агентствами, самые известные -Standard& Poor's, Moody's и FitchRatings.

Банк России также ведет реестр российских кредитных рейтинговых агентств. На сегодня в России два агентства – «АКРА» и «ЭкспертРА» - получили статус аккредитованных. Наличие рейтинга от этих агентств учитывается при расчете целого ряда нормативов Банка России. Высокий кредитный рейтинг указывает на сильную возможность погашения кредита в полном объеме без каких-либо проблем; плохой кредитный рейтинг свидетельствует о том, что заемщик имел проблемы с погашением кредитов в прошлом и может следовать той же схеме в будущем. Кредитный рейтинг влияет на шансы организации быть одобренным для данного кредита и получить выгодные условия.

Для физических лиц применяется шкала баллов от 300 до 850. Чем выше, тем лучше.

Для организаций применяются буквы от «А» до «С». «А» - обозначается самую платежеспособную компанию, «С» - наоборот. Считается, что все компании, подпадающие под рейтинг ниже BBB-, торгуют спекулятивными или бросовыми облигациями

Примеры градаций от Fitch:

  • ААА (рейтинг наивысшего качества)
  • АА+, АА, АА- (рейтинг высокого качества)
  • А+, А, А- (рейтинг выше среднего качества)
  • ВВВ+, ВВВ, ВВВ- (рейтинг ниже среднего)
  • ВВ+, ВВ, ВВ- (рискованные обязательства с признаками спекулятивных)
  • В+, В, В- (в высокой степени спекулятивные)
  • ССС (очень высокий кредитный риск)
  • DDD – в состоянии дефолта

У каждого агентства своя рейтинговая шкала, однако они имеют общие черты. Обычно вся шкала разделяется на два больших диапазона:

  • Investment Grade - надежные эмитенты со стабильным финансовым положением и минимальным риском для вложений;
  • Junk/ HighYield – эмитенты с высоким уровнем долговой нагрузки или высокой нестабильностью бизнеса. Инвестирование в такие бумаги имеет бОльший риск, включая вероятность дефолта. При этом риск компенсируется более высокой доходностью, чем у бумаг в диапазоне Investment Grade.

Дюрация

Показывает чувствительность изменения цены облигации при изменении доходности. Измеряется в годах и является одним из ключевых показателей, на которые ориентируются управляющие при выборе бумаг для портфеля. Этот показатель учитывает все выплаты по купонам, оферты и амортизации. Если облигация без купона, то дюрация будет совпадать со сроком погашения. Чем выше значение показателя, тем ближе бумага к погашению. То же самое в обратную сторону - чем ниже, тем меньше времени до погашения. Низкий показатель снижает риски и уменьшает период окупаемости вложенных средств.

Таким образом, с помощью дюрации измеряют срок возврата вложений. При этом стоит заметить, что показатель можно использовать в разных сферах, где есть активы с фиксированными платежами. С помощью дюрации банки рассчитывают сроки возвратов выданных кредитов. Наиболее известный способ расчета дюрации – метод Маколея.

Пример: сумма цены облигации и НКД равна 1000. Ставка купона 10%, выплачивается раз в год, доходность до погашения 10%. Срок обращения облигации 4 года. В числителе сначала складываем все купоны и погашение номинала. При этом все будущие платежи следует дисконтировать, то есть освободить от доходности 10%. Далее делим это все на знаменатель – цена облигации + НКД:

Спред доходности

Это один из ключевых показателей, который демонстрирует разницу между доходностями разных облигаций или групп облигаций с разными параметрами, выражается в базисных и процентных пунктах. Например, если доходность одной облигации 8%, а другой 4%, спред составит 4 процентных или 400 базисных пунктов.

Считается, что чем выше спред, тем стабильнее экономические условия в будущем и наоборот. Так как доходность облигаций может часто меняться, направление спредов будет меняться соответственно. Направление может увеличиваться, показывая работу одного сектора лучше по сравнению с другим, так и уменьшаться, демонстрируя ухудшение показателей деятельности сектора.

Кредитный дефолтный своп (CDS)

Это инструмент страховки владельца облигации. Инвестор покупает облигацию на внебиржевом рынке и получает гарантию, что в случае дефолта получит обратно номинальную стоимость облигации и купонные платежи. Стоимость такой страховки отражает оценку инвесторами вероятности дефолта эмитента.

Чем выше CDS, тем дороже обходится страховка и тем больше риска, что эмитент не выполнит свои обязательства по облигации.

Оценка доходности облигаций | Студент-Сервис

На рынках облигаций используются различные меры доходности облигаций.

Текущая доходность

Текущей доходностью (currentyield) купонной облигации принято считать отношение суммы купонных платежей за год к рыночной цене облигации.

Пример 1. Определим текущую доходность 6 %-ной облигации с полугодовыми купонами номиналом 1000 долл., продающейся по цене 700,89 долл., когда до ее погашения остается 18 лет.

Доходность к погашению

Доходность к погашению (yield to maturity) облигации с полугодовыми купонами является решением уравнения:


где Р – котируемая цена облигации;

AI – накопленные проценты на расчетную дату;

q – полугодовой купонный платеж;

А – номинальная стоимость облигации;

n – число купонных платежей, остающихся до погашения облигации;

w – отношение числа дней между расчетной датой и очередным купонным платежом к числу дней в купонном периоде.

Пример 2. Найдем доходность к погашению облигации из примера 1.

В данном случае


Следовательно, доходность к погашению удовлетворяет уравнению:


то доходность к погашению облигации равна 9,50 %.

Нетрудно убедиться, что имеют место следующие утверждения:

  • если купонная облигация продается по номиналу, то купонная ставка равна текущей доходности облигации и ее доходности к погашению;
  • если купонная облигация продается с премией, то ее купонная ставка больше текущей доходности, которая, в свою очередь, больше доходности к погашению;
  • если же купонная облигация продается с дисконтом, то ее купонная ставка меньше текущей доходности, которая, в свою очередь, меньше доходности к погашению (см. примеры 1 и 2).

Доходность к отзыву

Во многих случаях при эмиссии облигаций оговаривается право эмитента выкупить всю эмиссию или некоторую ее часть до установленной даты погашения облигаций. Такие облигации принято называть отзывными (callable bonds). Для отзывных облигаций заранее устанавливается специальный график отзыва, показывающим цены отзыва в зависимости от времени, прошедшего после даты эмиссии; обычно через определенное время после эмиссии цена отзыва устанавливается выше номинала облигации, а затем она постепенно снижается до номинала.

Доходность к отзыву (yield to call) при условии, что расчетная дата приходится на дату купонного платежа, является решением уравнения следующего вида:


где Р – котируемая цена облигации с полугодовыми купонами;

Не нашли что искали?

Преподаватели спешат на помощь

q – полугодовой купонный платеж;

n* – число купонных платежей, остающихся до рассматриваемой даты отзыва;

А* – цена отзыва в соответствующий момент времени.

Пример 3. Дана 11 %-ная облигация с полугодовыми купонами номиналом 1000 долл. и сроком погашения 19 лет, продающаяся по цене 1224,07 долл. Определим доходность облигации: а) к погашению; б) к отзыву через 6 лет по цене 1055 долл.; в) к отзыву через 10 лет по номиналу.

Доходность к погашению данной облигации должна удовлетворять следующему уравнению:


Решив уравнение, получим, что у = 0,0858. Таким образом, доходность к погашению составляет 8,58 %.

Доходность к отзыву через 6 лет является решением уравнения


Откуда у = 0,0710, т. е. 7,10 %.

Наконец, доходность к отзыву по номиналу равна 7,74 %, так как должна удовлетворять уравнению

Доходность к продаже

В некоторых случаях по условиям эмиссии держатель облигации имеет право продать облигацию эмитенту по заранее установленной цене, зависящей от времени, прошедшего с момента эмиссии. Такие облигации называют продаваемыми (putable bonds). Для продаваемых облигаций можно определить доходность к продаже (yield to put) по аналогии с тем, как находится доходность к отзыву для отзывных облигаций.

Если же облигация одновременно является отзывной и продаваемой, то можно рассмотреть доходность до всех предполагаемых дат отзыва и доходность ко всем предполагаемым датам продажи. Наименьшая из всех таких доходностей называется доходностью к «наихудшему» (yield to worst).

Маржа дисконтирования

Мера доходности, называемая маржей дисконтирования (discounted margin), применяется только к облигациям с плавающей купонной ставкой (floating-rate securities). В простейшем случае плавающая купонная ставка определяется в установленные моменты времени по формуле:


Маржей дисконтирования называют надбавку к ставке-ориентиру, которую держатель облигации ожидает получить за все время существования облигации, если ставка-ориентир не будет отклоняться от своего текущего уровня.

Пример 4. Дана 6-летняя облигация с плавающей купонной ставкой номиналом 100 долл. Купонная ставка больше ставки-ориентира на 80 базисных пунктов и определяется каждые 6 месяцев. Определим маржу дисконтирования, если цена облигации 99,31 долл., а текущее значение ставки-ориентира – 10 %.

При определении маржи дисконтирования считается, что ставка-ориентир не меняется с течением времени. Значит, в этом случае полугодовой купонный платеж составит:

Маржа дисконтирования должна удовлетворять следующему уравнению:

которое можно переписать в виде:


Решив уравнение, получим, что х = 0,0096. Таким образом, маржа дисконтирования составляет 96 базисных пунктов.

Заявленная доходность - Большая Энциклопедия Нефти и Газа, статья, страница 1

Заявленная доходность

Cтраница 1

Заявленная доходность - зто показатель доходности, учитывающий как проценты, так и курсовые изменения, рассчитанный на основе сложного процента за весь период, оставшийся до погашения облигации.  [1]

Заявленная доходность ( promised yield) ( 9) - показатель доходности, учитывающий как проценты, так и курсовые изменения, рассчитанный на основе сложного процента за весь период, оставшийся до погашения облигации.  [2]

Показатель заявленной доходности, или доходности к погашению, учитывает как процентный доход, так и рост курса. Для его определения используется введенный в главе 4 метод вычисления приблизительной доходности.  [3]

Хотя существует несколько способов расчета заявленной доходности, простейшим из них является использование процедуры, впервые упомянутой в гл.  [4]

В качестве ставки дисконтирования следует использовать ожидаемую заявленную доходность.  [5]

Фактически, если вы сопоставите этот показатель с приведенной выше формулой заявленной доходности, то увидите: все, что мы сделали, - это изменили две переменные, чтобы получить уравнение приблизительной реализованной доходности, т.е. ожидаемый будущий курс облигации используется вместо номинальной стоимости ( 1000 долл. Будущий курс облигации необходимо определять при расчете ожидаемой реализованной доходности; это делается по стандартной формуле стоимости облигации, приведенной ниже. Самый трудный этап оценки будущего курса заключается, разумеется, в вычислении будущих рыночных процентных ставок, которые, по нашему мнению, будут существовать, когда облигация будет продаваться.  [6]

В число показателей инвестиционных результатов ( ожидаемых и фактических) облигаций входит заявленная доходность, или доходность к погашению. Для оценки вложений в облигации следует использовать формулу ожидаемой доходности к погашению, или ожидаемой реализованной доходности.  [7]

В основном существуют три вида доходности, важные для инвесторов: текущая доходность, заявленная доходность ( к погашению) и реализованная доходность. Заявленная доходность ( также известная как доходность к погашению) является наиболее важным и широко используемым критерием оценки облигации и охватывает как текущий доход, так и прирост капитала. Реализованная доходность, напротив, является критерием оценки, используемым наиболее активными биржевыми брокерами по операциям с облигациями, для того чтобы показать общую прибыль, которая может быть получена от операций с облигацией задолго до срока ее погашения.  [8]

Вместо того чтобы купить облигацию и владеть ею до срока погашения ( как предполагалось в формуле заявленной доходности), многие инвесторы осуществляют операции с облигацией задолго до ее погашения. Этим инвесторам, очевидно, необходим критерий доходности для оценки инвестиционной привлекательности любых облигаций, с которыми они намереваются проводить операции. Если предполагаемый период инвестирования составляет год или менее, то следует использовать описанный в гл. Когда период владения значительно превышает год, как это бывает во многих случаях, реализованная доходность должна быть использована для сравнения ожидаемого выигрыша с выигрышами от других инструментов инвестиций.  [9]

В зависимости от задач, решаемых инвестором, стоимость облигации может определяться на основе либо ее заявленной доходности ( доходности к погашению), либо ожидаемой реализованной доходности.  [10]

Используя возможности, имеющиеся в вашем учебном заведении или публичной библиотеке, выберите любые шесть облигаций, которые вам нравятся, среди которых должны быть две казначейские облигации, две облигации корпораций и два ведомственных выпуска; затем определите самый последний показатель текущей доходности и заявленную доходность ( к погашению) для каждой из них.  [11]

В основном существуют три вида доходности, важные для инвесторов: текущая доходность, заявленная доходность ( к погашению) и реализованная доходность. Заявленная доходность ( также известная как доходность к погашению) является наиболее важным и широко используемым критерием оценки облигации и охватывает как текущий доход, так и прирост капитала. Реализованная доходность, напротив, является критерием оценки, используемым наиболее активными биржевыми брокерами по операциям с облигациями, для того чтобы показать общую прибыль, которая может быть получена от операций с облигацией задолго до срока ее погашения.  [12]

Доходность является единственным наиболее важным критерием на рынке облигаций и служит множеству целей. Этот критерий предназначен для отслеживания состояния рынка вообще, а также для определения дохода на вложенный капитал от одного выпуска. По существу, есть три вида доходности: текущая доходность, заявленная доходность и реализованная доходность.  [13]

Страницы:      1

Текущая доходность в сравнении с доходностью к погашению

Хотя формулы текущей доходности и доходности к погашению (YTM) могут использоваться для расчета доходности облигации, каждый метод имеет свое применение - в зависимости от конкретных целей инвестора.

Ключевые выводы

  • Облигации - это долговые инструменты, по которым выплачиваются проценты инвесторам, которые, по сути, выступают в качестве кредиторов эмитентов. Эти процентные выплаты составляют доходность облигации.
  • Текущая доходность облигации - это годовой доход от инвестиции, включающий как процентные выплаты, так и выплаты дивидендов, которые затем делятся на текущую цену ценной бумаги.
  • Доходность к погашению (YTM) - это общий ожидаемый доход по облигации, если облигация удерживается до даты погашения.

Основы облигаций

Когда облигация выпускается, организация-эмитент определяет ее дюрацию, номинальную стоимость (также называемую номинальной стоимостью) и процентную ставку, которую она выплачивает, известную как купонная ставка. Эти характеристики фиксированы, и на них не влияют изменения на рынке облигаций. Например, по облигации с номинальной стоимостью 1000 долларов США и ставкой купона 7% ежегодно выплачиваются проценты в размере 70 долларов США.

Текущая доходность облигаций

Текущая доходность облигации рассчитывается путем деления годовой купонной выплаты на текущую рыночную стоимость облигации. Поскольку эта формула основана на цене покупки, а не на номинальной стоимости облигации, она более точно отражает прибыльность облигации по сравнению с другими облигациями на рынке. Текущий расчет доходности помогает инвесторам детализировать облигации, которые приносят наибольшую прибыль на инвестиции каждый год. Это особенно полезно для краткосрочных инвестиций.

Например, если инвестор покупает облигацию с купонной ставкой 6% (номинальной стоимостью 1000 долларов США) со скидкой 900 долларов США, он получает годовой процентный доход в размере (1000 долларов США X 6%) или 60 долларов США. Текущая доходность составляет (60 долларов) / (900 долларов), или 6,67%. Годовая процентная ставка в размере 60 долларов США является фиксированной, независимо от цены, уплаченной за облигацию.

Если, с другой стороны, инвестор покупает облигацию с премией в 1100 долларов, текущая доходность составляет (60 долларов) / (1100 долларов), или 5,45%. Инвестор заплатил больше за облигацию с премией, по которой выплачиваются те же долларовые проценты, поэтому текущая доходность ниже.

Изображение Сабрины Цзян © Investopedia 2020

Текущая доходность также может быть рассчитана для акций путем деления дивидендов, полученных по акциям, на текущую рыночную цену акции.

Доходность облигаций к погашению

Формула доходности к погашению представляет собой более сложный расчет, который отображает общую сумму дохода, генерируемого облигацией, на основе ее номинальной стоимости, цены покупки, дюрации, купонной ставки и мощности сложных процентов.

Этот расчет полезен для инвесторов, стремящихся максимизировать прибыль, удерживая облигацию до погашения, поскольку он включает проценты, которые можно было бы заработать, если бы годовые купонные выплаты были реинвестированы, тем самым получая дополнительные проценты от инвестиционного дохода.

Изображение Сабрины Цзян © Investopedia 2020

Зависимость доходности облигаций от цены

Когда рыночная цена облигации выше номинальной, что известно как облигация с премией, ее текущая доходность и доходность к погашению ниже, чем ставка купона.И наоборот, когда облигация продается по цене ниже номинальной, что известно как дисконтная облигация, ее текущая доходность и доходность к погашению выше, чем ставка купона. Только в тех случаях, когда облигация продается по ее точной номинальной стоимости, все три ставки идентичны.

Доходность облигации к погашению

24 июля

Вернуться домой

Доходность облигации к погашению

См. Также:
Что такое облигация
Облигации неинвестиционного уровня
Соглашение об определении контракта на облигации
Облигации с нулевым купоном
Финансовые инструменты

Доходность к погашению (YTM) облигации представляет собой годовую ставку доходности за полный срок действия облигации.Доходность к погашению предполагает, что инвестор будет удерживать облигацию до погашения, и что все процентные платежи (гипотетически) будут реинвестированы по ставке доходности.

Например, облигация со сроком погашения 10 лет и доходностью к погашению 5% подразумевает, что покупка этой облигации и удержание ее в течение полных десяти лет даст инвестору годовой доход в размере 5% на вложенный капитал.

Учитывая цену облигации, номинальную стоимость, дату погашения, купонную ставку и график выплат по купонам, доходность к погашению представляет собой временную стоимость денег с учетом вышеупомянутых переменных, которая устанавливает цену облигации, равную приведенной стоимости будущих выплат по облигации. , включая купонные выплаты и погашение основной суммы долга.Доходность к погашению равна ставке дисконтирования и внутренней ставке доходности по облигации.

Определить доходность к погашению

Доходность к погашению - это предполагаемая годовая норма доходности по долгосрочным инвестициям, приносящим проценты, таким как облигации, если вложения удерживаются до погашения и все процентные платежи реинвестируются по ставке доходности к погашению.

Расчет текущей доходности

Текущая доходность облигации отличается от доходности к погашению. Текущая доходность облигации представляет собой предполагаемую доходность облигации за один год с учетом купонных выплат и текущей рыночной цены.Например, если инвестор покупает облигацию за 95 долларов с годовой купонной выплатой в 5 долларов, текущая доходность по этой облигации будет 5,26% (0,0526 = 5/95). Текущая формула доходности:

Текущая доходность = Годовой платеж / Текущая рыночная цена

Доходность к погашению - Цена облигации

Если доходность облигации к погашению превышает ее текущую доходность, облигация продается с дисконтом или по цене ниже номинальной стоимости. Если доходность к погашению меньше текущей доходности, облигация продается с премией или по цене выше номинальной стоимости.Если доходность к погашению равна текущей доходности, облигация продается по номинальной стоимости.

Цена со скидкой - доходность к погашению> Текущая доходность

Цена с премией - доходность к погашению <текущей доходности

Цена по номинальной стоимости - доходность к погашению = текущая доходность

Формула доходности облигаций к погашению

Формула доходности облигации к погашению сложна, и ее математическое решение часто требует процесса проб и ошибок. Можно получить приблизительную доходность к погашению для облигации, используя таблицу доходности облигаций.Временные периоды)

Что такое доходность к погашению? Как рассчитать и интерпретировать доходность к погашению?

Что такое доходность?

Доходность - это мера денежного потока от инвестиции за период времени. Выражается в процентах. Он учитывает все дивиденды или проценты, полученные от инвестиции в течение срока инвестиции.

Доходность отличается от общей прибыли.Доходность - это полная мера возврата инвестиций, поскольку она включает все денежные потоки от инвестиций. Его можно рассчитать исходя из стоимости и текущей цены.

Доходность по себестоимости: когда доходность рассчитывается по закупочной цене, она называется доходностью по себестоимости.

Текущая доходность: когда доходность рассчитывается по текущей рыночной цене, она называется текущей доходностью.

В случае акций - Доходность в случае акций - это доход, который акционер получает от дивидендов.В нее не входит прибыль от продажи акций. Ниже приведена общая формула доходности по акциям - Доходность по акциям = (Повышение цены + выплаченный дивиденд) / Цена

.

В случае облигаций - Доходность по облигациям - это доход, получаемый от процентов. Процентная ставка также известна как купонная ставка. Следовательно, доходность облигаций зависит от купонной ставки. В случае облигаций это называется нормальной доходностью. Это годовой доход от инвестиций в ценные бумаги с фиксированным доходом. Нормальная доходность = годовой доход / номинальная стоимость облигации

Что такое доходность к погашению?

YTM - это не что иное, как внутренняя норма доходности (IRR) облигации.Однако инвестиции должны удерживаться до срока погашения, а все доходы должны реинвестироваться с постоянной скоростью. Доходность к погашению аналогична текущей доходности, где она определяет доход, на который можно рассчитывать, удерживая ценную бумагу в течение года. Однако доходность к погашению немного увеличена и учитывает временную стоимость денег.

Доходность к погашению (YTM) - это общий ожидаемый доход инвестора, если облигация удерживается до погашения. В доходности к погашению учитываются все текущие значения будущих денежных потоков от инвестиций, которые равны текущей рыночной цене.Однако это основано на предположении, что вся выручка реинвестируется обратно по постоянной ставке, и инвестиции удерживаются до погашения. Цена облигации, купонные выплаты и срок погашения известны инвестору. Однако необходимо рассчитать ставку дисконтирования. Эта ставка дисконтирования представляет собой доходность к погашению. Часто для расчета этого используется метод проб и ошибок. Ниже представлена ​​формула доходности к погашению.

Формула доходности к погашению

Ниже приведена формула доходности к погашению

Где цена облигации = текущая цена облигации.

Купон = Несколько процентов, полученных в течение инвестиционного горизонта. Они реинвестируются обратно с постоянной скоростью.

Номинальная стоимость = Цена облигации, установленная эмитентом.

YTM = ставка дисконтирования, при которой вся приведенная стоимость будущих денежных потоков по облигациям равна ее текущей цене.

Рассчитать доходность к погашению можно только методом проб и ошибок.

Однако можно легко рассчитать доходность к погашению, зная соотношение между ценой облигации и ее доходностью.Когда облигация оценивается по номиналу, купонная ставка равна процентной ставке по облигации. Если облигация продается с премией (выше номинальной стоимости), то купонная ставка выше, чем процентная ставка. А если облигация продается с дисконтом, купонная ставка ниже, чем процентная ставка. Эта информация поможет инвестору легко рассчитать доходность к погашению.

Иллюстрация к расчету доходности к погашению

Для расчета доходности к погашению возьмем пример корпоративной облигации с номинальной стоимостью 1 000 индийских рупий.Текущая рыночная цена облигации составляет 950 индийских рупий. По облигации выплачивается купон в размере 4% годовых. Срок обращения облигации составляет 3 года.

Подробная информация о корпоративной облигации представлена ​​в таблице ниже:

Номинальная стоимость 1000 индийских рупий
Купонная ставка 4% или 40 рупий
Срок погашения 3 года

Поскольку облигация продается с дисконтом, процентная ставка или доходность к погашению будут выше, чем ставка купона.3

Можем опробовать процентную ставку 5% и 6%. Цена облигаций с указанными процентными ставками составляет 972,76 индийских рупий и 946,53 индийских рупий соответственно. Поскольку текущая цена облигации составляет 950 индийских рупий. Требуемая доходность к погашению близка к 6%. При ставке 5,865% цена облигации составляет 950,02 индийских рупий

.

Таким образом, расчетная доходность к погашению для данной облигации составляет 5,865%.

Почему доходность к погашению продолжает меняться?

Доходность к погашению - это показатель возврата заемных средств.Однако он колеблется при изменении рыночных условий. Таким образом, на практике доходность к погашению открытого долгового фонда отличается от фактической доходности схемы.

Кроме того, поскольку долговые фонды инвестируют в несколько фондов, изменение доходности одной облигации повлияет на доходность долгового фонда. Однако величина этого изменения будет пропорциональна весу облигации в портфеле долговых паевых инвестиционных фондов.

На приведенном выше примере давайте поймем, как меняющиеся рыночные условия влияют на доходность к погашению облигаций.Предположим, что рейтинг облигации был понижен из-за ее плохой доходности через год. В результате рыночная стоимость облигации теперь составляет 700 индийских рупий. С учетом изменений ниже представлены сведения о корпоративной облигации через год:

Номинальная стоимость INR 1000
Купонная ставка 4% или 40 INR
Срок погашения 2 года
Текущая рыночная стоимость Используя формулу доходности к погашению, можно определить требуемую доходность к погашению.2

Доходность к погашению (YTM) облигации составляет 24,781%

Через год доходность облигации составит 24,781% вместо 5,865%. Следовательно, меняющиеся рыночные условия, такие как инфляция, изменение процентных ставок, понижение рейтингов и т. Д., Влияют на доходность к погашению. Увеличение доходности к погашению облигации из-за изменения рыночных условий указывает на низкое качество облигации или долгового фонда. Принимая во внимание, что снижение доходности к погашению из-за изменения рыночных условий свидетельствует о высоком качестве облигационного или долгового фонда.

Как интерпретировать доходность к погашению для ваших долговых средств?

Доходность к погашению помогает только определить потенциальную доходность долгового паевого инвестиционного фонда.Однако он также дает четкое представление о рисках, связанных с инвестициями. Например, долговой фонд с высокой доходностью к погашению означает, что схема имеет значительные инвестиции в облигации с низким кредитным рейтингом. Облигации с низкими кредитными рейтингами предлагают более высокие купонные ставки по сравнению с облигациями с более высокими кредитными рейтингами.

Однако важно отметить, что у этих облигаций есть и обратная сторона. Облигации с низким кредитным рейтингом имеют более высокий уровень кредитного риска и риска ликвидности. Кредитный риск возникает, когда эмитент облигаций не выполняет свои обязательства по выплате процентов.В то же время риск ликвидности возникает, когда управляющий фондом не может быстро закрыть свою позицию по облигации.

Следовательно, инвестируя в заемные средства, следует учитывать их профиль риска. Инвесторы с высоким уровнем риска могут рассмотреть возможность инвестирования в долговые фонды с более высокой доходностью к погашению для получения большей прибыли. В то время как инвесторы с низким уровнем риска могут выбрать фонды с более низкой доходностью к погашению, которые инвестируют в основном в облигации с высоким кредитным рейтингом.

Как рассчитать будущую доходность заемных средств?

Доходность к погашению заемных средств изменяется во времени.Однако можно оценить их будущую доходность от долговых вложений. Оценка будущей прибыли помогает во многих отношениях, например, сколько нужно инвестировать, чтобы достичь своей целевой суммы, оплатить будущие расходы и т. Д.

Расчеты являются лишь приблизительной оценкой потенциальной прибыли и не гарантируют никакой прибыли. Чтобы рассчитать потенциальную будущую доходность, необходимо знать следующие сведения о фонде:

  • Доходность к погашению (YTM)
  • Коэффициент расходов
  • Модифицированная дюрация

Также следует учитывать цикл процентных ставок Резервного банка Индии (RBI).

Приведенная ниже формула может использоваться для оценки годовой прибыли от инвестиций в долговые фонды:

Ожидаемая доходность за 1 год = доходность к погашению + (изменение процентной ставки x модифицированная дюрация) - коэффициент расходов

Давайте разберемся с расчетом на примере. Модифицированная дюрация долгового фонда составляет пять лет, доходность 9% и коэффициент расходов 1,25%. Ожидаемое изменение процентной ставки составляет 0,5% (снижение), а ожидаемая годовая доходность - 10,25%.

Ожидаемая доходность за 1 год = 9 + (5 * (0.5)) - 1,25 = 10,25%.

Теперь, вместо снижения процентной ставки, если есть увеличение (0,5), то ожидаемая доходность будет:

9 + (5 * (- 0,5)) - 1,25 = 5,25%.

Следовательно, из приведенного выше примера ожидаемая годовая доходность облигации была такой же, когда процентные ставки снизились на 0,5%. В то время как при повышении процентных ставок на 0,5% ожидаемая доходность ниже.

Ниже приведены несколько важных членов формулы доходности к погашению

.
Номинал / Номинал

Номинальная стоимость или номинальная стоимость - это стоимость облигации при наступлении срока погашения.Другими словами, это цена, уплачиваемая держателю облигации в дату погашения.

Текущая стоимость / Рыночная стоимость

Приведенная стоимость или рыночная стоимость облигации - это текущая рыночная цена. Цены облигаций могут колебаться в зависимости от изменения процентных ставок. И цена, и доходность имеют обратную зависимость.

Ставка купона

Купонная ставка - это процентная ставка, выплачиваемая держателю облигации эмитентом облигации.Купонная ставка выплачивается по номинальной стоимости облигации, а не по рыночной стоимости.

Процентная ставка

Процентная ставка облигации отличается от купонной ставки. Давайте разберемся в этом на примере. Г-н Анант покупает облигацию за 1 000 индийских рупий (номинальная стоимость), а купонная ставка составляет 10%. Г-н Анант получает 100 индийских рупий (10% от 1 000 индийских рупий) каждый год за свои инвестиции в качестве годовых купонных выплат. Эффективная процентная ставка для него - 10%.

С другой стороны, г-жа Сушма покупает облигацию за 2 000 индийских рупий (по более высокой цене, чем ее номинальная стоимость).Номинальная стоимость облигации составляет 1 000 индийских рупий, а купонная ставка - 10%. Здесь г-жа Сушма также получает ежегодный платеж в размере 100 индийских рупий (10% от 1 000 индийских рупий) в качестве годовых купонных выплат. Однако, поскольку она купила облигацию за 2 000 индийских рупий, процентная ставка по ее инвестициям составляет 5% (100 индийских рупий из 2 000 индийских рупий).

Аналогичным образом, если бы инвестор купил облигацию по цене ниже ее номинальной стоимости, процентная ставка была бы выше, чем ставка купона.

Скидка и премия Облигации

торгуются либо с дисконтом, либо с премией.Когда,

Рыночная стоимость = номинальная стоимость, облигация торгуется по номинальной стоимости

.

Номинальная стоимость <рыночной стоимости, облигация торгуется с премией

Номинальная стоимость> Стоимость рыночная, облигация торгуется с дисконтом

Срок до погашения

Срок погашения - это срок или дата, когда основная сумма облигации выплачивается с выплатой процентов. Например, 10-летняя государственная облигация подлежит погашению через 10 лет. Держатель облигации получает основную сумму вместе с процентами в это время.Чаще всего срок погашения называют временем до погашения. Это показывает количество времени между настоящим моментом и датой погашения облигации.

Разница между доходностью к погашению и текущей доходностью (с таблицей)

Доходность к погашению и текущая доходность - это два метода, используемых для расчета доходности конкретной облигации с использованием формул. Оба этих метода - текущая доходность и доходность к погашению - имеют разные применения, которые зависят от конкретной цели инвестора.Различить оба этих термина не так уж сложно, поскольку их названия сами по себе показывают их применение и характеристики.

Доходность к погашению и текущая доходность

Разница между доходностью к погашению и текущей доходностью заключается в том, что текущая доходность облигации зависит от ставки инвестирования на годовой основе, которая включает выплату дивидендов и процентов. Напротив, доходность к погашению - это общий доход, который ожидается по облигации, когда эта облигация удерживается до наступления срока погашения.

Доходность к погашению - это доходность, когда наступает срок погашения конкретной облигации. Доходность к погашению также часто называют нормой доходности, которую человек получит, когда облигация достигнет срока погашения. Обычно предполагается, что доходность к погашению известна как норма доходности по облигациям. Эта доходность определяется с использованием множества важных элементов.

Текущая доходность - это доход, который человек, который инвестирует, получит после вложения денег. Текущая доходность - это, по сути, облигация, доступная в настоящий момент.Этот показатель обозначает текущую рыночную стоимость конкретной облигации, а не ее фактическую номинальную стоимость или номинальную стоимость. Инвестор, который рассчитывает заработать после инвестирования, когда владелец приобрел конкретную облигацию, известен как текущая доходность.

Таблица сравнения доходности к погашению и текущей доходности
Параметры сравнения Доходность к погашению Текущая доходность
Основная функция. Оценивает доходность инвестирования в облигацию до даты погашения облигации. Оценивает и прогнозирует взаимосвязь между текущей ценой облигации и процентной ставкой, генерируемой по облигации ежегодно.
Ставка дисконтирования Ставка доходности к погашению будет выше, если облигация куплена на скидку, которую получает лицо. Текущая ставка доходности будет сравнительно низкой, если облигация покупается с учетом скидки, полученной лицом.
Ставка премии Ставка доходности к погашению будет низкой, если за облигацию выплачивается определенная премия. Текущая ставка доходности будет выше, если
уплачивается определенная премия по облигации.
Принятые риски Доходность к погашению учитывает риск реинвестирования.
Текущая доходность фактически не учитывает риски реинвестирования.
Покрытие Доходность погашения имеет далеко идущие последствия и широко используется. Текущая доходность не имеет большого значения.
Формула Формула доходности к погашению: Формула текущей доходности: Ставка купона по цене покупки.

Что такое доходность к погашению?

Срок доходности к погашению - это общий доход, определяемый для облигации, когда конкретная облигация удерживается до погашения. Этот тип облигации считается долгосрочной облигацией, которая выражается в виде годовой ставки.Все выплаты, произведенные в рамках этой доходности, также реинвестируются на ту же дату. Доходность к погашению также называется балансовой доходностью или доходностью погашения.

Доходность к погашению широко используется и имеет далеко идущие последствия. Ставка, приравниваемая текущим потоком к приведенной стоимости будущих оттоков в соответствии с текущей рыночной ценой облигации, известна, как мы уступаем к погашению. Обычно предполагается, что эта доходность по облигации известна как норма доходности по облигации. Эта доходность определяется с использованием множества критических элементов.

Что такое текущая доходность?

Текущая доходность указывается как доход, полученный от инвестиций за счет текущей цены удерживаемой конкретной ценной бумаги. Этот показатель указывает цену текущей цены облигации, а не ее номинальную стоимость. Инвестор, который рассчитывает заработать после инвестирования, когда владелец приобрел конкретную облигацию, известен как текущая доходность.

Хотя это не указывается как текущая доходность, если лицо удерживает облигацию до погашения и получает фактический доход от сделанных инвестиций, считается, что текущая доходность лучше, чем номинальная доходность.Это потому, что он измеряет норму прибыли относительно недавней текущей цены конкретной облигации.

Основные различия между доходностью к погашению и текущей доходностью
  1. Текущая доходность обычно используется для прогнозирования или оценки взаимосвязи между текущей текущей ценой облигации и процентами, ежегодно генерируемыми облигацией. Напротив, доходность к погашению - это расчетная ставка, связанная с доходностью облигации, которая удерживается до погашения облигации.
  2. Доходность к погашению определяет общий доход от сделанных инвестиций, тогда как текущая доходность не определяет этого.
  3. Доходность к погашению будет выше, если облигация приобретается с полученным дисконтом, тогда как текущая доходность будет сравнительно низкой, если облигация приобретена с полученным дисконтом.
  4. Доходность к погашению будет постоянной, если за облигацию выплачивается определенная премия, тогда как текущая доходность будет выше, когда за облигацию выплачивается определенная премия.
  5. Доходность к погашению учитывает риск реинвестирования, тогда как Текущая доходность не учитывает риски реинвестирования.

Заключение

Доходность к погашению является более значимой и широко используется для измерения расчетов доходности долговых ценных бумаг, чем текущая доходность. Этот метод учитывает все денежные потоки и ставки капитала от номинальной стоимости облигации, которые ожидаются на рынке.

Текущая доходность - это основной метод, используемый для расчета доходности по долговому займу, в котором облигация делится на текущую рыночную цену и выражается в процентах.Этот метод не получил широкого распространения, так как не учитывает денежные потоки. Обе эти доходности облигаций имеют свои собственные функции применения, и их следует использовать в соответствии с преобладающими характеристиками.

Источники
  1. https://jwm.pm-research.com/content/17/2/31.short
  2. https://www.researchgate.net/profile/Bill_Yang2/publication/263257602_Yield_to_rettical_And_to_Rettile_And_to_Ret /56fc083d08aef6d10d91b910.pdf

Доходность к погашению | Формула, Примеры, Вывод, Калькулятор

Доходность к погашению (YTM) - это общий ожидаемый доход от облигации, когда она удерживается до погашения, включая все проценты, купонные выплаты и корректировки премий или дисконтов.Формула доходности к погашению используется для расчета доходности облигации с точки зрения ее текущей рыночной цены и рассматривает эффективную доходность облигации, основанную на начислении сложных процентов. Это отличается от простой доходности с использованием формулы дивидендной доходности.

Проще говоря, доходность к погашению - это внутренняя норма доходности (IRR) инвестиций в облигации, если вы держите облигацию до погашения и все платежи производятся по графику и реинвестируются по той же ставке.

Доходность

к погашению также известна как доходность к погашению или балансовая доходность и выражается в процентах, которые говорят инвесторам, какой будет их доход от инвестиций, если они купят облигацию и будут удерживать ее до погашения.

Трудно рассчитать точную доходность к погашению, но в приведенных ниже формулах мы рассмотрим, как можно рассчитать приблизительную доходность к погашению облигации.

Формула доходности к погашению

$$ YTM = \ dfrac {C + \ dfrac {F-P} {n}} {\ dfrac {F + P} {2}} $$

  • C = Купонная выплата / процентная ставка
  • F = Номинальная стоимость
  • P = Цена
  • n = Годы до погашения

Это наиболее точная формула, поскольку доходность к погашению - это процентная ставка, которую инвестор будет получать, реинвестируя каждые выплата купона по облигации с постоянной ставкой до наступления срока погашения.

Если у вас есть дисконтная облигация, по которой не выплачивается купон, вы можете вместо этого использовать следующую формулу:

$$ YTM = \ sqrt [n] {\ dfrac {Face \: Value} {Current \: Value}} - 1 $$

Примеры доходности к погашению

Облигация имеет цену 920 долларов США и номинальную стоимость 1000 долларов США. Годовые купоны имеют ставку купона 10% (100 долларов США), и до погашения облигаций остается 10 лет. Какая доходность к погашению?

$$ YTM = \ dfrac {\ $ 100 + \ dfrac {\ $ 1 {,} 000 - \ $ 920} {10}} {\ dfrac {\ $ 1 {,} 000 + \ $ 920} {2}} = 11.{10}} = \ 927,15 $ $$

Здесь мы видим, что текущая справедливая стоимость облигации на 7,15 доллара больше, чем цена покупки, и эта текущая стоимость будет увеличиваться со временем по мере сокращения срока до погашения.

Вывод о доходности к погашению

При расчете инфляции следует иметь в виду следующие моменты, чтобы быстро понять, что это такое, для чего и как использовать:

  • Формула доходности к погашению предназначена для расчета доходности облигации на основе ее текущей рыночной цены, а не прямой доходности, которая определяется с использованием уравнения доходности.
  • Для расчета доходности к погашению должна быть известна цена облигации или ее текущая стоимость.
  • Более высокая доходность к погашению будет иметь более низкую текущую стоимость или цену облигации.
  • Инвесторы любят использовать уникальные проекты для ограничения возможной доходности к погашению, в отличие от вычислений путем экспериментов, поскольку подсчет, необходимый для определения доходности к погашению, может быть очень длительным и утомительным.
  • Когда предполагается, что облигация будет отозвана, используется доходность до отзыва (TYC).
  • YTC и доходность пут (YTP) похожи друг на друга.Единственное отличие состоит в том, что удержание пут-облигации может выбрать продажу облигации обратно эмитенту с фиксированной ценой в зависимости от условий облигации.
  • Если у облигации есть несколько опционов, можно использовать расчет доходности до наихудшего периода (YTW).
  • Оценка
  • доходности к погашению, как правило, не отражает комиссию, которую инвестор платит по облигации.

Калькулятор доходности к погашению

Вы можете использовать приведенный ниже калькулятор доходности к погашению, чтобы рассчитать как доходность к погашению, так и текущую стоимость инвестиций в облигации.

Если вы нашли этот контент полезным в своем исследовании, пожалуйста, сделайте нам большое одолжение и используйте инструмент ниже, чтобы убедиться, что вы правильно ссылаетесь на нас, где бы вы его ни использовали. Мы очень ценим вашу поддержку!

Расчет доходности облигаций BAII Plus

Вы студент? Знаете ли вы, что Amazon предлагает студентам 6 месяцев Amazon Prime - бесплатную двухдневную доставку, бесплатные фильмы и другие преимущества? Нажмите здесь, чтобы узнать больше

Одной из ключевых переменных при выборе любой инвестиции является ожидаемая норма прибыли.Мы стараемся найти активы, которые имеют наилучшее сочетание риска и доходности. В этом разделе мы увидим, как рассчитать доходность инвестиций в облигации. Если вам удобно пользоваться клавишами TVM, то это будет несложная задача. Если нет, то сначала вам следует проработать мой учебник TI BAII Plus.

Ожидаемая норма доходности по облигации может быть описана с помощью любого (или всех) из трех критериев:

  • Текущая доходность
  • Доходность к погашению
  • Доходность до звонка

Мы обсудим каждый из них по очереди ниже.В руководстве по оценке облигаций мы использовали пример облигации, который мы снова будем использовать здесь. Облигация имеет номинальную стоимость 1000 долларов, купонную ставку 8% годовых, выплачиваемую раз в полгода, и три года до погашения. Мы обнаружили, что текущая стоимость облигации составляет 961,63 доллара. Для простоты предположим, что текущая рыночная цена облигации такая же, как и ее стоимость. (Вы должны знать, что внутренняя стоимость и рыночная цена - это две разные, хотя и взаимосвязанные концепции.)

Текущая доходность

Текущая доходность - это показатель дохода по облигации в процентах от текущей цены:

Нет встроенной функции для расчета текущей доходности, поэтому вы должны использовать эту формулу.В примере облигации текущая доходность составляет 8,32%:

.

Обратите внимание, что текущая доходность учитывает только ожидаемые выплаты процентов. Он полностью игнорирует ожидаемые изменения цен (прирост капитала или убытки). Следовательно, это полезный показатель доходности в первую очередь для тех, кто больше всего озабочен получением дохода от своего портфеля. Это не лучший способ измерения прибыли для тех, кто ищет прирост капитала. Кроме того, текущая доходность - бесполезная статистика для бескупонных облигаций.

Доходность к погашению

В отличие от текущей доходности, доходность к погашению (YTM) измеряет как текущую прибыль, так и ожидаемую прибыль или убыток от прироста капитала. Доходность к погашению - это внутренняя норма доходности облигации, поэтому она измеряет ожидаемую среднегодовую ставку доходности, если облигация приобретается по текущей рыночной цене и удерживается до погашения.

В случае с облигацией нашего примера текущая доходность занижает общий ожидаемый доход по облигации. Как мы видели в руководстве по оценке облигаций, облигации, продаваемые с дисконтом к их номинальной стоимости, должны расти в цене по мере приближения даты погашения.Доходность к погашению учитывает как процентный доход, так и прирост капитала в течение срока действия облигации.

Не существует формулы, которая могла бы использоваться для расчета точной доходности к погашению для облигации (кроме тривиальных случаев). Вместо этого расчет должен производиться методом проб и ошибок. Это может быть утомительно делать вручную. К счастью, в BAII Plus есть ключи с временной оценкой стоимости денег, которые позволяют довольно легко производить расчеты. Технически вы также можете использовать функцию IRR, но в этом нет необходимости, если клавиши TVM проще и дадут тот же ответ.

Чтобы рассчитать доходность к погашению, просто введите данные облигации в ключи TVM. Мы можем найти доходность к погашению, рассчитав I / Y. Введите 6 в N, -961,63 в PV, 40 в PMT и 1000 в FV. Теперь нажмите CPT I / Y, и вы должны обнаружить, что доходность к погашению составляет 4,75%.

Но подождите минутку! В этом нет никакого смысла. Мы знаем, что купонная ставка по облигации составляет 8% в год, и она продается по цене ниже ее номинальной стоимости. Таким образом, мы знаем, что доходность к погашению должна составлять более 8% в год.Вы должны помнить, что проценты по облигации выплачиваются раз в полгода, и мы ввели N как количество полугодовых периодов (6) и PMT как сумму полугодового платежа (40). Итак, когда вы решаете I / Y, ответ будет полугодовой доходностью. Поскольку доходность к погашению всегда указывается как годовая ставка, нам нужно удвоить этот ответ. В этом случае доходность к погашению составляет 9,50% годовых.

Итак, всегда не забывайте корректировать ответ, который вы получаете для I / Y, обратно к годовому доходу к погашению, умножив его на количество периодов платежей в году.

Доходность до звонка

Многие облигации (но, конечно, не все), будь то казначейские облигации, корпоративные облигации или муниципальные облигации, подлежат отзыву. То есть эмитент имеет право принудительно выкупить облигации до наступления срока их погашения. Это похоже на то, как домовладелец может решить рефинансировать (отозвать) ипотеку при снижении процентных ставок.

Имея возможность выбора облигаций с правом отзыва или других эквивалентных облигаций с правом отзыва, инвесторы выберут облигации без права отзыва, поскольку они предлагают большую уверенность и потенциально более высокую доходность в случае снижения процентных ставок.Поэтому эмитенты облигаций обычно предлагают подсластитель в виде премии за отзыв, чтобы сделать облигации с правом отзыва более привлекательными для инвесторов. Премия за отзыв - это дополнительная сумма сверх номинальной стоимости, которая должна быть выплачена в случае отзыва облигации.

На рисунке ниже представлен снимок экрана (с веб-сайта NASD TRACE от 17.08.2007) с подробной информацией об облигации, выпущенной Union Electric Company. Обратите внимание, что в расписании вызовов указано, что по облигации можно отозвать один раз в год и что премия за вызов снижается по мере того, как каждая дата отзыва проходит без отзыва.Если облигация отозвана после 15.12.2015, она будет отозвана по номинальной стоимости (без премии за отзыв).

Должно быть очевидно, что в случае отзыва облигации доходность инвестора будет отличаться от обещанной доходности к погашению. Поэтому мы рассчитываем доходность до отзыва (YTC) для облигаций с правом отзыва.

Доходность до отзыва по идее идентична доходности к погашению, за исключением того, что мы предполагаем, что облигация будет отозвана в следующую дату отзыва, и добавляем премию до отзыва к номинальной стоимости.Вернемся к нашему примеру:

Предположим, что облигация может быть погашена в течение одного года с премией до отзыва в размере 3% от номинальной стоимости. Что такое YTC для облигации?

В этом случае у облигации 2 периода до следующей даты отзыва, поэтому введите 2 в N. Текущая цена такая же, как и раньше, поэтому введите -961,63 в PV. Плата не изменилась, введите 40 в PMT. Нам нужно добавить премию за вызов к номинальной стоимости, поэтому введите 1030 в FV. Решите для I / Y, и вы обнаружите, что YTC составляет 7.58% за полугодовой период. Помните, что мы должны удвоить этот результат, чтобы доходность до отзыва по этой облигации составляла 15,17% в год.

Теперь спросите себя, что для эмитента более выгодно: 1) Продолжение выплаты процентов с доходностью 9,50% годовых; или 2) Отзовите облигацию и выплатите 15,17% годовых. Очевидно, нет смысла ожидать, что облигация будет отозвана на данный момент, поскольку компании дешевле платить текущую процентную ставку.

Я надеюсь, что вы нашли это руководство полезным.

Доходность к погашению (YTM) - Определение, формула, расчеты

Что такое доходность к погашению?

Доходность к погашению относится к ожидаемой доходности, которую ожидает инвестор после того, как облигация останется неизменной до даты погашения. Другими словами, ожидаемая доходность облигации после своевременной выплаты всех платежей в течение срока ее действия. В отличие от текущей доходности Формула текущей доходности по сути рассчитывает доходность облигации на основе рыночной цены, а не номинальной стоимости.Текущая доходность облигации = годовая купонная выплата / текущая рыночная цена Подробнее Формула текущей доходности рассчитывает доходность облигации на основе рыночной цены, а не номинальной стоимости. Текущая доходность облигации = годовая купонная выплата / текущая рыночная цена. Подробнее, которая измеряет приведенную стоимость облигации, доходность к погашению измеряет стоимость облигации в конце срока ее действия.

Формула доходности к погашению

Доходность к погашению учитывает эффективную доходность Эффективная доходность - это годовая ставка доходности при периодической процентной ставке, объявленная одним из эффективных показателей доходности держателя капитала, поскольку она учитывает комплексные проценты, в отличие от метода номинальной доходности.подробнее о облигации, которая основана на компаундировании. Приведенная ниже формула ориентирована на расчет приблизительной доходности к погашению, тогда как расчет фактической доходности к погашению потребует проб и ошибок с учетом различных ставок в текущей стоимости облигации до тех пор, пока цена не будет соответствовать фактической рыночной цене облигации. В настоящее время существуют компьютерные приложения, которые упрощают расчет доходности к погашению облигации. -

Формула доходности к погашению = [C + (F-P) / n] / [(F + P) / 2]

Где,

  • C - купон.
  • F - номинальная стоимость облигации.
  • P - текущая рыночная цена.
  • лет до погашения.

Вы можете свободно использовать это изображение на своем веб-сайте, в шаблонах и т. Д., Пожалуйста, предоставьте нам ссылку атрибуции Ссылка на статью для гиперссылки
Например:
Источник: Доходность к погашению (wallstreetmojo.com)

Приведенная ниже формула рассчитывает приведенную стоимость облигации. Если у вас есть текущая стоимость облигации, вы можете рассчитать доходность к погашению (r) в обратном порядке, используя итерации.т]

Пошаговый расчет доходности к погашению (YTM)

Шаги для расчета доходности к погашению следующие.

  1. Собрана информация о номинальной стоимости облигации, количестве месяцев, оставшихся до погашения, текущей рыночной цене облигации, купонной ставке облигации.
  2. Теперь рассчитайте годовой доход, доступный по облигации, который в основном представляет собой купон, и он может выплачиваться ежегодно, раз в полгода, ежеквартально, ежемесячно и т. Д.и соответственно следует произвести расчет.
  3. Также необходимо амортизировать дисконт или премию, которая представляет собой разницу между номинальной стоимостью облигации и текущей рыночной ценой в течение срока действия облигации.
  4. Числитель формулы доходности к погашению будет суммой суммы, рассчитанной на шагах 2 и 3.
  5. Знаменателем формулы доходности к погашению будет среднее значение цены и номинальной стоимости.
  6. Если разделить шаг 4 на значение шага 5, получится приблизительная доходность к погашению.

Примеры

Пример # 1

Предположим, что цена облигации составляет 940 долларов США, при номинальной стоимости облигации 1000 долларов США. Годовая купонная ставка составляет 8%, срок обращения 12 лет. На основе этой информации вам необходимо рассчитать приблизительную доходность к погашению.

Раствор:

Используйте данные ниже для расчета доходности к погашению

.

Мы можем использовать приведенную выше формулу для расчета приблизительной доходности к погашению.

Купоны по облигациям По купонным облигациям выплачивается фиксированный процент с заранее определенной периодичностью с даты выпуска облигации до даты погашения или передачи облигации. Держатель купонной облигации получает периодические выплаты в размере установленной фиксированной процентной ставки. Дополнительная сумма составит 1000 долларов * 8%, что составляет 80 долларов.

Доходность к погашению (приблизительно) = (80 + (1000-94) / 12) / ((1000 + 940) / 2)

Доходность к погашению составит -

Пример # 2

ФЭННИ МАЭФэнни Мэй, я.е. Федеральная национальная ипотечная ассоциация - это спонсируемое правительством США предприятие (GSE), которое было основано в 1938 году конгрессом для стимулирования вторичного ипотечного рынка во время Великой депрессии, которая включает финансирование ипотечных кредиторов, тем самым обеспечивая доступ к доступной ипотеке. финансирование на всех рынках в любое время. читать дальше - это один из известных брендов, торгующих на рынке США. Правительство США теперь хочет выпустить 20-летние фиксированные полугодовые облигации для своего проекта.Цена облигации составляет 1101,79 доллара, а номинальная стоимость облигации - 1000 долларов. Ставка купона по облигации составляет 7,5% годовых. На основе этой информации вам необходимо рассчитать приблизительную доходность облигации к погашению.

Раствор:

Используйте данные ниже для расчета доходности к погашению.

Купон на сумму

по облигации будет составлять 1000 долларов США * 7,5% / 2, что составляет 37,50 долларов США, так как выплата производится раз в полгода.

Доходность к погашению (приблизительно) = (37.50 + (1000 - 1101,79) / (20 * 2)) / ((1000 + 1101,79) / 2)

Доходность к погашению составит -

Это приблизительная доходность к погашению, которая должна составлять 3,33%, что соответствует полугодию.

Годовая доходность к погашению составит -

.
Пример # 3

Г-н Роллинз получил единовременную сумму в виде лотереи. Он не склонен к риску и верит в низкий риск и высокую прибыль. Он подходит к финансовому консультанту, и тот говорит ему, что это ложный миф о низком риске и высокой доходности.Затем г-н Роллинз соглашается с тем, что он не любит риск, и инвестиции с низким уровнем риска - это финансовые инструменты с минимальной неопределенностью или шансами на убытки для инвесторов. Хотя такие вложения безопасны, они не приносят инвесторам высокой прибыли. читать дальше с низкой доходностью сделаю. Советник предлагает ему два варианта инвестирования, подробная информация о которых приведена ниже:

Оба купона выплачиваются раз в полгода. Теперь мистер Роллинз недоумевает, какую облигацию выбрать.Он просит советника инвестировать в вариант 2, так как цена облигации ниже, и готов пожертвовать купоном 0,50%. Однако советник предлагает ему вместо этого инвестировать в вариант 1.

Вы должны подтвердить совет консультанта.

Раствор:

Вариант 1

Купон

по облигации будет составлять 1000 долларов * 9% / 2, что составляет 45 долларов, так как выплата производится раз в полгода.

Доходность к погашению (приблизительно) = (45 + (1000-1010) / (10 * 2)) / ((1000 +1010) / 2)

Доходность к погашению составит -

Это приблизительная доходность к погашению, которая должна составлять 4.43%, что является полугодовым.

Годовая доходность к погашению составит -

.

Таким образом, годовая доходность к погашению составит 4,43% * 2, что составит 8,86%.

Вариант 2

Купон на сумму

по облигации будет составлять 1000 долларов США * 8,50% / 2, что составляет 42,5 доллара США, так как выплата производится раз в полгода.

Доходность к погашению (приблизительно) = (42,50 + (1000 - 988) / (10 * 2)) / ((1000 +988) / 2)

Это приблизительная доходность к погашению, которая должна составлять 4.34%, что является полугодовым.

Годовая доходность к погашению составит -

.

Таким образом, годовая доходность к погашению составит 4,34% * 2, что составит 8,67%.

Так как в варианте 2 доходность к погашению выше; следовательно, советник прав, рекомендуя г-ну Роллинзу инвестировать в вариант 2.

Актуальность и использование

  • Доходность к погашению позволяет инвестору сравнивать приведенную стоимость облигации с другими вариантами инвестирования на рынке.
  • TVM (временная стоимость денег) учитывается при расчете доходности к погашению, что помогает лучше анализировать инвестиции с точки зрения будущей доходности.
  • Он способствует принятию надежных решений относительно того, принесет ли инвестирование в облигацию хорошую прибыль по сравнению со стоимостью инвестиций в текущем состоянии

Рекомендуемые статьи

Это руководство по доходности к погашению (YTM). Здесь мы обсудим, как рассчитать доходность облигации к погашению, используя ее формулу, а также практические примеры и загружаемый шаблон Excel.Вы можете узнать больше об экономике из следующих статей -

.


Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

A nice attention grabbing header!

A descriptive sentence for the Call To Action (CTA).

Contact Us