Содержание

10 принципов облигационного трейдинга

1. Все облигации на российском рынке (включая ОФЗ) – рискованный инвестиционный инструмент.
Во-первых, это риски инфляции.
То есть, риски валюты размещения.
Тут мало что можно сделать.
Разве что на половину портфеля купить евробонды
(впрочем, хедж всегда стоит денег, и защищаясь от инфляции вы сильно подрубаете общую доходность портфеля).
Во-вторых, это риски реинвестирования.
Поэтому единственная безрискованная инвестиция – государственная дисконтная бумага,
которая держится до погашения.
Как известно,
доходность облигации определяется доходностью ее тела (изменение цены),
доходностью купонов,
и доходностью реинвестирования купонов.
И по всем трем позициям возможны проседания.
Номинал после вашей покупки может снижаться,
купоны могут не выплачиваться из-за техдефолта (или полного),
а их реинвестирование может быть затруднено из-за изменения ставки ЦБ
или отсутствия подходящих бумаг на рынке.2. Размер позиции определяется общей доходностью портфеля.
Допустим, в месяц вы получаете купонов на 30 тысяч.
Это означает, что размер позиции по каждой конкретной бумаге не более 30.
Таким образом, каждая отдельная бумага захеджирована выплатами от других.
Поскольку даже в случае дефолта бумага не уходит в полный ноль,
и поскольку дефолты не так часты
(где-то встречал инфу, что дефолтятся 3% эмитентов),
то даже совершая ошибки с выбором, такие как Открытия или ДД,
вы все равно будете зарабатывать.

3. Дюрация бумаг подбирается в зависимости от инвестиционного горизонта.
Если вкладываетесь на 2 года, то дюрация должна быть ровно 2 года,
иначе возникает риск реинвестирования при погашении.
Если вы взяли бумаги на год, то через год ставки могут измениться не в лучшую сторону,
и тогда придется продавать или покупать бумаги с худшей доходностью.
Правда, Шарп полагает, что можно подобрать портфель из бумаг наполовину с дюрацией в 1 год и в 3 года.

Но это для любителей математических упражнений.

4. Набор позиции – через лимитки.
Как говорит Ларри Вильямс, цену двигает нетерпение.
А во 2 и 3 листинге, цену может сдвинуть кто угодно, когда угодно и по любой причине.
Вполне возможно, это даже будет ваша рыночная заявка.

5. Если есть возможность – берете спреды.
Облигации – это не акции, и расти бесконечно не могут.
Если рынок случайно предоставляет подарки, их надо забирать.

6. Облигации – для терпеливых.
Практически за исключением ОФЗ российские облигации плохо ликвидны.
Чтобы взять хорошую цену, в стакане нужно постоять не одну неделю.
Более – менее крупные пакеты субфедов банки распродают месяцами.
Поэтому деньги, которые могут внезапно понадобиться,
лучше в облигации не инвестировать.

7. ФА рулит.
Придется читать много отчетности.
Привыкните.
Тяжело будет только первые 50 эмитентов.
Хотя, строго говоря, вам нужно понять только одно
– достаточно ли у компании активов, чтобы в случае дефолта и банкротства, расплатиться с вами?
Впрочем, отчетность компаний оставляет желать лучшего.
Мало кто снизосходит до аудиторов
(пусть даже российских, а не из большой 4).
Некоторые новомодные из 3 листинга
(не буду показывать пальцем)
публикуют в pdf просто листы бумаги без опознавательных знаков.
Иногда даже без подписей и печатей.
Но даже самую объективную аудированную отчетность вы получите в лучшем случае
через полгода или через квартал.
И совершенно непонятно, что с компанией сейчас
(так и произошло с ДД, судя по словам менеджеров,

проблемы у них начались еще в прошлом сентябре, но рынок полгода не знал (не реагировал).

8. Как вариант — чтобы быть в курсе событий, подпишитесь на рассылки компаний
и странички в социальных сетях
(кстати, эту возможность предоставляют далеко не все).
Вдруг какой-нибудь недовольный менеджер рубанет правду — матку?!
(мой внутренний параноик говорит,
что хорошо бы еще подписаться на страницы владельцев и топ-менеджеров,
и если они начинают примазываться к группам типа “фальшивый загранпаспорт недорого”
или “как свалить из России быстро”,
то как бы есть повод задуматься о перспективах компании).

9. Не нужно переоценивать ликвидность облигационного портфеля.
Представьте, вам срочно понадобятся деньги.
Что будете продавать?

Наверное, то, что можно продать быстрее и проще всего.
Вот так же рассуждают и все остальные.
ОФЗ, конечно, ликвидны.
Но и крайне чувствительны к негативу.
Это называется “выпуклостью”.
Поэтому цена временами хорошо проседает.

10. И еще хорошо бы заранее установить бенчмарк.
А то тут некоторые то дивидендные акции покупают с дивидендами меньше,
чем YTM ОФЗ,
то облигации с купонами меньше, чем ставка банковского депозита.
Поскольку облигации – это рискованный инструмент,
то ваша альфа должна компенсировать бету.
Иначе смысл в наваре от яиц?

 

PS

В-общем, это то основное, что я учитываю.

Если еще что вспомню – напишу.

И не забываем про ИИС

smart-lab.ru/blog/468444.php

Торговля облигациями: стратегии торговли

Одним из самых популярных инструментов фондового рынка является торговля облигациями, причём этот способ получения дохода обгоняет даже акции.

Происходит это из-за того, что данный вид ценных бумаг был популярен ещё в царские времена, и тогда он пользовался большей популярностью, чем акции, принадлежащие предприятиям.

В наше время данный тип дохода также пользуется большой популярностью. Рассмотрим более подробно, как торговать облигациями для новичков.

Заключение

  • Чтобы не «прогореть» на бумагах – отслеживайте риски.
  • Стратегии, зависящие от кривой – это сдвиг и спрэд.
  • Для поддержания постоянного дохода нужно пользоваться лесенкой.
  • Для замены более прибыльных бумаг на менее прибыльные используется арбитраж.

Мониторинг риска фундамент для прибыльного трейдинга

Как торговать облигациями? Вне зависимости от того, насколько высок рейтинг ценных бумаг, риск по ним есть всегда. Вот почему так важно отслеживать данный показатель. Причём отслеживаются все варианты рисков – в том числе корпоративные, отраслевые и рейтинговые.

Торговля облигациями: мониторинг риска

Проводя анализ рейтинга, можно использовать оценки для получения средних значений. Например, два рейтинга, Moodi’s Ваа1 и Fitch ВВВ+, начислили показатель 10.

Соответственно, если рейтинг первой компании даёт 10, а второй – 11, то выходит среднее значение 10,5. Но это если только оценивает две компании. Если же оценивающих компаний больше, то вычисляем среднее арифметическое.

Механизмы трейдинга и торговые стратегии

Существует несколько стратегий торговли облигациями, позволяющих заработать. Рассмотрим некоторые из них.

Сдвиг или наклон кривой

Если изменяется уровень инфляции, то повышается вероятность того, что изменятся и ставки по рефинансированию. Вверх меняется и КБД, так как она учитывает рост доходности по новым бумагам.

Когда будет ожидаться повышение показателя – продаём те, до погашения коих остаётся большой промежуток времени, так как если повысятся ставки, то и стоимость их упадёт по сравнению с краткосрочными.

Спрэд к собственной кривой

При торговле облигациями данная методика также отличается своей эффективностью. Суть системы заключается в том, что некоторые бумаги имеют тенденцию на некоторое время находиться выше кривой, а значит их нужно приобретать, пока они не сравнялись с другими.

Если купон постоянен, то снижение доходности происходит из-за роста цены. Соответственно, их нужно приобрести как можно быстрее.

Лесенка

Для того чтобы обеспечить себя постоянным доходом, выбирайте выпуски единого эмитента, но чтобы между сроками погашения постоянно был одинаковый интервал.

Пирамидингрепо

Смысл сделок, заключённых по такой системе, заключается в получении кредита под залог облигаций. Пока доход в вашем портфеле выше ставки РЕПО, можно приобретать новые продукты.

Арбитраж как основа стратегии для трейдинга

Когда появится более ценная облигация – проверьте те, которые уже есть в вашем портфеле. Учитываются лимиты, сроки погашения, а также рейтинг бумаги. В результате те бумаги, которые более доходные, меняются на менее прибыльные.

Лучшие облигационные стратегии | Финансы

Чем хороши «Лестница», «Штанга», «Пуля», и как они помогут инвестору получить прибыль.

Инвестиции в инструменты с фиксированным доходом — отличный способ минимизировать риск и получить стабильный доход в течение долгого времени. Однако как и другие инвестиционные стратегии, они не лишены риска.

Покупатели облигаций сталкиваются с кредитным, процентным рисками, рисками отзыва и инфляции. Важно выделить риск изменения процентных ставок, поскольку, хотя инвестор получает стабильные выплаты в течение определенного периода времени, волатильность рынков и ставок может сделать потенциальные инвестиции менее выгодными, чем другие альтернативы.

Возьмем, к примеру, инвестора, купившего облигацию со сроком погашения через 10 лет, и представим, что за это время процентные ставки превысили размер купонных выплат. В этой ситуации он получит отрицательный реальных доход и лишится возможности купить более интересные бумаги.

С другой стороны, верно и обратное. В условиях низких процентных ставок держатели бумаг с высокими купонными платежами выигрывают.

Существует ряд способов, с помощью которых инвесторы могут защитить свои портфели от риска изменения процентных ставок. Многие из них включают простые, но эффективные стратегии с применением облигаций. Они помогают сократить риск и увеличить доход наиболее подходящим для каждого инвестора образом.

Перечисленные ниже облигационные стратегии окупятся нескоро, но если инвестор готов приложить необходимые усилия и обладает терпением, чтобы дождаться долгосрочной выгоды, то эти стратегии могут быть полезными.

1. «Лестница»

Смысл этой инвестиционной стратегии в распределении покупок облигаций с разными сроками погашения по времени. Она обеспечивает большую гибкость, предоставляя инвестору возможность распределить капитал на покупку различных облигаций в различные моменты времени и по разным процентным ставкам. Таким образом, большая сумма денег не оказывается связанной в одном инструменте на длительный срок, ограничивая потенциальный доход и не позволяя инвестору воспользоваться возможным ростом процентных ставок.

Например, инвестор хочет вложить в облигации 100 тыс. долларов. Воспользовавшись стратегией «лестница», он будет покупать бумаги с различными сроками погашения и процентными ставками. Скажем, он может вложить по 10 тыс. в облигации со сроками погашения от одного до десяти лет. По мере окончания срока существования каждой бумаги будут покупаться новые облигации с наиболее привлекательной на тот момент доходностью.

Такой подход — отличный способ диверсифицировать портфель и сократить влияние на него каждого инструмента. В примере выше по мере погашения каждой облигации деньги можно реинвестировать, воспользовавшись более высокими процентными ставками. С другой стороны, если ставки упадут, можно купить другие, высокодоходные инструменты. Кроме того, «лестница» увеличивает ликвидность портфеля, поскольку по крайней мере одна облигация всегда относительно близка к сроку погашения.

2. «Штанга»

Стратегия «штанга» позволяет воспользоваться преимуществами краткосрочных и долгосрочных облигаций. В ее рамках покупаются только бумаги с самыми короткими и длинными сроками погашения. Длинные облигации обычно имеют более высокую доходность, в то время как короткие обеспечивают портфелю необходимую гибкость. С их помощью инвестор может корректировать потенциальные инвестиции каждые несколько месяцев или лет. Если процентные ставки начинают расти, бумаги с короткими сроками погашения позволяют реинвестировать номинальную стоимость в инструменты с более высокой доходностью.

Длинные облигации обеспечивают инвестору стабильный приток средств в течение срока своего существования. Распределение капитала между облигациями с разными сроками погашения снижает негативное влияние растущих процентных ставок на долгосрочные бумаги.

3. «Пуля»

Когда инвестор знает, что к определенному моменту ему потребуется некоторая сумма, он может воспользоваться стратегией «пуля». В ее рамках покупаются различные бумаги с одинаковой датой погашения.

Распределение покупок облигаций по времени позволяет инвестору воспользоваться бумагами с наиболее привлекательной доходностью. Однако из-за того, что покупки распределены во времени, есть риск снижения процентных ставок. Чтобы стратегия оказалась успешной, необходимо пристально следить за их динамикой.

Независимо от того, какую стратегию предпочтет инвестор, у каждой есть недостатки и преимущества. С одной стороны, покупка нескольких бумаг обходится дороже, чем одной. С другой стороны, потенциальная выгода от этих стратегий может значительно перевесить дополнительные расходы.

Важно отметить, что все эти стратегии по своей природе долгосрочные; ключом к их успешному применению являются терпение и приверженность. Тем, кто готов потратить время и усилия на дополнительную защиту портфеля от риска изменения процентных ставок, они, безусловно, принесут пользу.

3 лучшие стратегии инвестиций в облигации

Свести риск к минимуму и получать регулярную прибыль на протяжении долгого времени помогут вклады в инструменты со стабильным доходом. Люди, приобретающие облигации, не застрахованы от неудачи: иногда инвесторам приходится столкнуться с процентными и кредитными угрозами, ситуациями отзыва и инфляцией. Несмотря на получение вкладчиками прибыли, изменчивость цены и условий ставок может существенно понизить выгоду возможных инвестиций. Именно поэтому необходимо заранее определить риск уменьшения или увеличения процентных ставок.

Рассмотрим ситуацию на примере.

Вкладчик приобрел ценную бумагу с десятилетним сроком погашения. К концу этого периода процентные ставки могли стать больше размеров купонных выплат. В итоге инвестор потеряет доход и не сможет приобрести другие облигации. С другой стороны, владельцы облигаций с высокими купонными платежами остаются в выигрыше в условиях низких процентных ставок.

Существует несколько приемов, используя которые, покупатели облигаций смогут сберечь свои сделки от изменения процентных ставок.

Все предложенные ниже стратегии заключаются в простых, но работающих схемах. Они помогут минимизировать риск и повысить прибыль подходящим для любого инвестора способом. Возможно, окупятся они не сразу, но если покупатель бондов обладает терпением и выдержкой, а также готов сделать все для получения стабильных выплат, эти стратегии обязательно помогут оказаться в выигрыше. Итак, какие существуют стратегии?

Стратегия Лестница

Лестница

Цель стратегии заключается в распределении закупок облигаций с различными сроками погашения. «Лестница» способствует гибкости, позволяя покупателю разделить бюджет на приобретение облигаций в подходящий ему момент и по разным процентным ставкам. Крупная денежная сумма не фиксируется в одном инструменте на долгое время, снижая прибыль и не позволяя вкладчику получить выгоду во время повышения ставок.

К примеру: инвестор планирует вложить в бумаги около 50 тысяч долларов. Следуя схеме «Лестница», он будет приобретать бумаги с разными сроками погашения и ставками. Он имеет полное право вложить по 5 тысяч с периодом погашения от одного года до десяти лет. В конце срока существования каждой облигации инвестор будет приобретать новые облигации с самыми выгодными условиями. С помощью этой стратегии можно развить и разнообразить деятельность, уменьшить влияние на портфель каждого отдельного инструмента.

По мере погашения облигаций, денежные средства можно инвестировать повторно или использовать более высокие ставки. Если они понизятся, инвестор может приобрести другие инструменты. «Лестница» повышает ликвидность портфеля из-за относительной близости к сроку погашения хотя бы одной из ценных бумаг.

Стратегия Штанга

Barbell

Стратегия «Штанга» – это универсальный подход, позволяющий эффективно извлекать выгоду из инвестиций. С помощью этой стратегии инвестор сможет использовать все преимущества облигаций с коротким и долгим периодом погашения. Цель стратегии такова – вкладчик приобретает только краткосрочные и долгосрочные бумаги. Первые гарантируют портфелю необходимую гибкость, вторые обладают более высокой доходностью.

С помощью таких инвестиций покупатель может регулировать будущие вклады каждые несколько месяцев или лет. Если процентные ставки вырастут, краткосрочные бумаги позволят повторно вложить денежные средства в более выгодные инструменты. Долгосрочныеинвестиции обеспечат постоянный приход денежных средств на протяжении всего срока существования. Неблагоприятное влияние поднимающихся ставок на длинные бумаги снизит распределение капитала между облигациями с разными сроками погашения.

Стратегия Пуля

Летящая пуля

Если вкладчик знает, что к определенному моменту ему понадобится определенная денежная сумма, в работе с инвестициями он может использовать стратегию «Пуля». Для этого инвестору необходимо приобрести разные облигации с одной и той же датой погашения. Воспользоваться бумагами с лучшей прибыльностью вкладчику позволит распределение закупок облигаций по времени.

  • С другой стороны, по причине распределенных во времени покупок существует опасность уменьшения процентных ставок. Для успешного функционирования стратегии необходимо постоянно следить за актуальными изменениями.

Стратегии инвестиций в облигации

Рекомендованные для вас статьи:

Все облигационные стратегии рассчитаны на долгосрочную работу. Терпение и профессионализм – главные ключи к эффективному применению стратегий и получению стабильного дохода. Инвесторам, которые готовы потратить время и приложить усилия для дополнительной защиты портфеля от изменения процентных ставок, они обязательно принесут выгоду.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Моя торговая стратегия на облигациях 2020

16 ноября 15:19 2016

Рейтинг автора

Автор статьи

Инга Романова

Специализируюсь на Форекс, а именно: автоматической торговле.

Написано статей

Каждый инвестор без исключения хотел бы иметь в своем распоряжении качественную торговую стратегию для заработка на облигациях. Сегодня существует множество подходов относительно трейдинга данным активом, однако какой именно алгоритм является наиболее эффективным?

Из столь значительного массива информации, тяжело выделить только одну торговую систему. Поэтому сейчас мы попытаемся осветить наиболее важные элементы, которыми должна обладать ТС для трейдинга облигациями.

Правильный контроль риска – залог успешного трейдинга облигациями

Некоторые торговцы ошибочно полагают, что если они инвестируют в ценные бумаги надежного эмитента, то риск потерять свои денежные средства отсутствует. Разумеется, что это ошибочное предположение, поскольку даже самая надежная организация не застрахована от форс-мажорных обстоятельств, в частности от дефолта.

В процессе группирования бондов по рискам, в итоге отчетливо выделяются три основные категории:

  • Отраслевые риски.
  • Рейтинговые риски.
  • Риски непосредственно компании.

На отечественном фондовом рынке можно выделить около 20 различных сфер. На основе субъективных оценок было принято решение руководствоваться лимитом от 5% до 50% в каждой сфере в своем инвестиционном портфеле. К примеру, из-за чрезмерного дефолта в банковской отрасли был разрешен лимит банковских бондов, который не должен превышать 5%.

В процессе группировки по рейтингу следует привести все ценные бумаги к единому знаменателю. К примеру, международное рейтинговое агентство Fitch BBB+ и всемирно известный рейтинг Moodis полностью соответствуют профессиональному уровню. Информация, которая публикуется данными порталами, действительно достойна внимания.

Суть сводится к тому, что показатели с различных порталов вы должны структурировать и интегрировать их в рамки единой системы анализа. К примеру, один портал выдает на конкретный актив 8,5, а второй 3. Это значит, что вам нужно суммировать данные показатели и отталкиваться от среднего арифметического.

Естественно, чем выше показатели бумаги в рейтинге, тем более высокий лимит у такой облигации. К примеру, рейтинг 10 обладает 100% лимитом, в эту категорию входят известные эмитенты, такие как компания МТС. Рейтинг в 15 характеризуется такими облигациями, как Кокс или НК Альянс. Актуальный лимит для таких активов примерно 35%. Все облигации, которые расположились в рейтинге ниже 16, в принципе не стоит использовать в ходе трейдинга. При снижении в рейтинги облигации автоматически продаются.

Ну и наконец, дополнительный стабилизатор – ограничение по компании эмитенту. Для каждой отдельно взятой сферы деятельности устанавливается количество эмитентов, которые и будут формировать портфель трейдера. К примеру, для банковской отрасли следует руководствоваться лимитом около 5%, соответственно кол-во эмитентов не превысит десяти. Соответственно, для каждого эмитента из этой отрасли будет лимит не более 0,5 % от суммарной цены портфеля.

Все эти ограничения необходимы для того, чтобы максимально рационально диверсифицировать инвестиционный портфель, который в свою очередь будет включать в себя около 35 эмитентов. Все компании будут подразделяться в зависимости от сферы деятельности, рейтинговых показателей, параметров доходности и т.п.

Как формируется черный список, и каков порог доходности?

Создание черного списка – это еще одно дополнительное условие, которое используется для ограничений. Как правило, в ЧС попадают ценные бумаги в силу определенных причин не соответствующие специфике прибыльного трейдинга. К примеру, сейчас рациональным решением стало бы занесение в черный список облигаций: РУСАЛ, Мечел и т.п. Поверьте, без этих бумаг вам будет намного спокойнее.

Еще одним достаточно важным элементом трейдинга облигациями является порог доходности. Данное значение выражается в виде прибыльности бумаги по отношению к погашению или оферте. Если определенная облигация опускается ниже этого порога, то она автоматически становится непригодна для торговли.

Существует множество различных вариантов, при помощи которых можно просчитать порог доходности конкретной облигации. Однако на этом заострять наше внимание не станем, поскольку даже новичок сможет без особых проблем разобраться с подобными расчетами.

В целом, одной из наиболее действенных формул является следующая вариация: берем первые 15 наиболее прибыльных предложений за определенный отрезок времени, к примеру, за последние 24 часа. Также берем аналогичные предложения за последний день. На 15-ый устанавливаем данный порог. В результате, порог доходности будет колебаться в диапазоне 10, 8% — 11,5% за последние 6 месяцев. Все зависит от рыночной ситуации.

Какими правилами следует руководствоваться во время продажи облигации?

В процессе продажи облигации следует учитывать доходность ценной бумаги по отношению к показателям погашения. Если оферта находится выше погашения, тогда в процессе расчета учитываем именно ее. Затем, полученный показатель умножаем на коэффициент 2,2, при условии, что вы владели ценной бумагой не более месяца.

В том случае, если трейдер удерживал облигацию на протяжении 1-2 месяцев, то в таком случае следует умножать на коэффициент 1,5. Все активы, которые присутствуют в инвестиционном портфеле, свыше 2-ух месяцев предложены по прибыльности в погашение +2 процента.

Кроме того, в обязательном порядке нужно учитывать прибыльность, которая рассчитывается по верхним показателям индикатора полосы Боллинджера. Если граница расположена выше, то в таком случае торговые приказы устанавливаются на данный уровень. Определенное количество ценных бумаг, которые получены по необычайно низкой цене, на продаже выставлять, все-таки не стоит.

Согласно этим правилам можно сделать несколько вполне логичных умозаключений. Средний срок пребывания облигации в инвестиционном портфеле составляет примерно 80 дней. Последовательная перепродажа ценной бумаги способствует прибавлению 2%-3% годовых к заработку инвестора.

Правила проведения арбитража (обмена)

Когда на рынке появляется необычайно прибыльная ценная бумага, не стоит сразу же приобретать ее, так как сначала следует проанализировать активы, которые уже находятся в вашем инвестиционном портфеле. В процессе анализа следует рассматривать покупку бумаг, у которых прибыльность на продажу превосходит номинальную цену по отношению к оферте или погашению. При этом срок погашения и рейтинговые показатели меньше или же равны стоимости облигации. Это что касается кандидатов на покупку.

Придерживаясь данного правила, вкладчик сможет своевременно обменивать менее прибыльные облигации на доходные ценные бумаги. Разумеется, что подобного рода перестановки положительно отражаются на результативности работы инвестора.

Смоделируем наглядную ситуацию. У вкладчика в инвестиционном портфеле есть облигация, у которой рейтинг как у Мечела, прибыльность составляет примерно 12% с годовым сроком погашения 4 года. Неожиданно на рынке появляется облигация, рейтинговые показатели которой примерно как у Норникеля, а прибыльность составляет 15% со сроком гашения спустя 2 года. Разумеется, что в данном случае следует провести обмен активами. В итоге, вы получите более перспективный и надежный актив.

Собственно на этом все. Мы перечислили наиболее важные элементы, которые в той или иной мере должны быть отображены в высокоэффективной торговой стратегии, ориентированной на трейдинг облигациями.

Загрузка…  

Торговля облигациями. Зона прибыли 2020

02 декабря 00:30 2016

Рейтинг автора

Автор статьи

Инга Романова

Специализируюсь на Форекс, а именно: автоматической торговле.

Написано статей

Облигации – это один из наиболее распространенных финансовых инструментов на фондовом рынке, при этом он оставляет позади себя акции. С чем это связано? Прежде всего, с тем, что история данных ценных бумаг непосредственно в нашей стране связана с еще дореволюционной Россией. В царские времена, данные активы являлись более ходовыми, нежели акции предприятий.

Обуславливается такая тенденция, прежде всего, тем, что зажиточные сословия предпочитали давать заем через облигации реальных компаний, тогда система хранения денег на банковских счетах не пользовалась значительным спросом, поскольку финансово-кредитные учреждения были не способны обеспечить надлежащий уровень защиты капитала своих клиентов.

Впрочем, облигации отыгрывают необычайно важную роль и в современной экономике, именно поэтому данный финансовый инструмент и  по сей день остается одним из самых востребованных на фондовых рынках.

Механизмы трейдинга облигациями и торговые стратегии

Ценные бумаги данного типа не представляют спекулятивной ценности, а значит, очень редко позволяют обогатиться именно на разнице стоимость покупки и продажи актива. Генерация прибыли при помощи облигаций, устроена несколько иным образом и подчиняется другим принципам, правилам.

Если трейдер не изучит основные догмы торговли облигациями, то ему вряд ли удастся добиться значительного результата. В связи с этим, мы попытаемся вкратце обговорить базовые механизмы осуществления торговых операций при помощи данного финансового инструмента.

Мониторинг риска – фундамент для прибыльного трейдинга облигациями

Разумеется, при выборе облигации следует отталкиваться от рейтинговых показателей компании эмитента, однако ни одна акция или облигация не застрахована от дефолта. Собственно в этом и состоит основной риск работы с ценными бумагами.

В процессе сортировки облигаций по уровню риска, следует руководствоваться тремя базовыми критериями:

  • Риски, связанные с рейтингом.
  • Риск рыночного сегмента.
  • Корпоративный риск.

Инвестиционный портфель следует формировать на основе пропорции: от 2% до 55% облигаций из одного рыночного сегмента. Рассмотрим на конкретном примере. Цепочка банкротств коммерческих банков, а также кризис в финансовой сфере свидетельствуют о том, что общий процент облигаций из этого сектора не должен превышать 5%.

Технический анализ в большинстве своем способен показать результат на спекулятивных финансовых инструментов, однако он совершенно бесполезен при прогнозировании движения стоимости облигаций. Тем не менее, существуют определенные значения, который все-таки следует изучить.

Анализируя показатели рейтинговых агентств, используйте оценки с целью формирования усредненных числовых значений. Иными словами, возьмите показатели проверенных аналитических центров и приведите их к общему знаменателю.

Руководствуйтесь данным правилом вне зависимости от количества используемых для анализа рейтингов. За основу берем всем известное математическое правило среднего арифметического.

Арбитраж – как основа стратегии для трейдинга облигациями

В момент появления на рынке ценной бумаги с большими показателями доходности, следует мгновенно провести переоценку инвестиционного портфеля. В процессе анализа сделайте акцент на активах, которые обладают большим профитом именно при продаже, то есть он должен превзойти сумму по оферте.

Меньший срок погашения, а также рейтинговые показатели свидетельствуют о необходимости продать/оставить облигацию. Если срок погашения меньше, то следует продавать ценную бумагу, отдав предпочтение более привлекательной облигации с точки зрения потенциальной прибыльности.

Разумеется, что в обязательном порядке нужно учитывать лимиты, которые отображены в 1-ом параграфе, о них мы уже говорили ранее. В итоговом счете, портфель становится более прибыльным, ориентированным на получение внушительного профита в краткосрочной перспективе. Конечно же, это очень выгодно для вкладчика. Рассмотрим все эти рекомендации на конкретном примере.

В вашем портфеле находятся облигации Мечела, доходность которых составляет практически 8,5% годовых, дата погашения назначена на 2021 год. Спустя некоторое время на рынке публикуются ценные бумаги ГМКНорник, с немного меньшей доходностью, слегка не дотягивающей до 7%. Однако дата погашения назначена на 2018 год.

Учитывая изложенные выше параметры, инвестору следует избавиться от более рискованных облигаций компании Мечела, тем самым отдав предпочтение более надежному активу. Трейдинг облигациями предполагает, что инвестор будет регулярно проводить рыночной мониторинг и отслеживать появление новых ценных бумаг.

Что собой представляет трейдинг облигациями сегодня?

Выпуск и запуск в обращение традиционных облигаций подлежит регуляции контролирующих органов, их деятельность и полномочия зафиксированы в законодательстве. Непосредственно, самым влиятельным регулятором на территории России остается Центральный банк, который перенял некоторые функции Федеральной службы, специализирующейся на финансовых рынках. Напомним, что данная инстанция была упразднена.

Невзирая на тот факт, что законодательство во всех государствах существенно отличается, в каждой стране к облигациям применяются два базовых правила:

  • Категорически запрещен выпуск облигаций, которые не обеспечиваются реальным капиталом.
  • Категорически запрещен выпуск облигаций, номинальная стоимость которых превышает себестоимость компании эмитента.

Впрочем, данные ограничения обходят на фондовых рынках, на которых присутствуют «местные» биржевые облигации. Разумеется, что на таких площадках отсутствует строгий контроль со стороны регулятивных ведомств. Трейдинг облигациями, а также правомерность и законность совершаемых действий контролируется именно биржей, которая обеспечивает достаточно гибкие условия для своих клиентов.

Процентные ставки, осуществление выплат, процедура погашения и дополнительные взаимоотношения между эмитентом и держателем облигации контролируются именно биржей. Ценные бумаги иногда выпускаются на неопределенный срок, соответственно речь идет о тех инструментах, которые торгуются исключительно на конкретной бирже.

Обвал бирж облигаций, в особенности муниципальных и государственных, становится причиной разрушения существующей экономической формации. Так отказ по выплатам становится катализатором мощного кризиса, подобные процессы уже не единожды фиксировались в истории экономически развитых держав.

К слову, отечественный кризис 1998 года был вызван именно тем, что государство не сумело погасить задолженность по облигациям, в свою очередь доходность ценных бумаг превысила рекордную отметку в 140%. Тогда инвесторы потеряли около 50 миллиардов долларов.

В 2015 году Китай полностью отказался от ценных бумаг США, как итог, в Азии начался глобальный кризис. Однако перед этим, был зафиксирован крах американских государственных облигаций, которые утратили практически 7,5%, опять-таки, это внушительный кризис ликвидности.

В 2013 году вкладчики потеряли примерно 280 миллиардов долларов. В 2003 году 160 миллиардов и таких случаев множество, о них можно говорить очень долго.

Объясняется сложившееся ситуация тем, что у государственных и муниципальных органов попросту отсутствуют инструменты для ликвидации бюджетных дефицитов, за исключением кредитования. Держатели облигаций получают прибыль в момент погашения (выплачивается номинальная цена бумаги), также выплачиваются промежуточные, или как их принято называть купонные выплаты.

Загрузка…  

плюсы и минусы торговли облигациями

Разговоры о покупках облигаций США во время повышения доходности не должны использоваться для того, чтобы уходить из стоков в бонды.

 

Преимущество облигаций


Преимущество облигаций — в их кажущейся простоте. Есть один значимый показатель — дюрация, или продолжительность денежных потоков.
Чем сильнее страх перед рыночными колебаниями, тем меньше дюрация портфеля. Чем более стабильный денежный поток нужен, тем больше должна быть дюрация.
По облигациям легко считать точку безубыточности. Если спрэд доходности между двумя облигациями 50 пунктов не в пользу Вашей бумаги, а дюрация Вашей ценной бумаги 4,5 года, точка безубыточности считается как 0,5/-4,5 = -0,111. => Для того, чтобы у более высокодоходной бумаги не было преимущества по доходности, спрэд должен расшириться на 11,1 пункта.
По облигациям легко вычислить рисковую стоимость — оценку стоимости возможных потерь, которую можно дать с заданной вероятностью. По сути это 1,65 (для 95%) или 2,33 (для 99%) стандартных отклонений, умноженных на корень квадратный из числа дней. В году 250 торговых дней, в месяце — 22. Например, с вероятностью 99% мы считаем, что потери в течение дня не превысят 1 млрд. Но такой результат мало кого устроит. 


Удобно, что дюрацию иностранной облигации можно посчитать по отечественным меркам, умножив на бету той страны, откуда та бумага, так что для аналитики пространство просто огромное.
На уровне начинающего трейдера и даже академика, торгующего отдельно от команды, стоимость облигаций не поддаётся аналитическим методам. Структурный анализ смотрит на структуру бондов, но 94% облигаций с инвестиционным рейтингом — это облигации разового погашения. Анализ доходности — это макроэкономический анализ, по сути. Анализ первичных размещений — это обработка данных о выпусках, которые можно найти в проспектах. Анализ спрэдов — это в основном анализ процентной доходности, качественный анализ плюс анализ отклонения от среднего, от которого бонды отклоняются частенько.

 

Серьёзная торговля облигациями


Трейдеры посредством облигаций занимают друг у друга, например, покупая акции ниже номинала с целью продажи по номиналу в будущем, причём разница между двумя ценами представляет собой плату за заимствования. Решение о таком «кредите» будут целиком зависеть от оценки его обеспечения трейдерами крупных банков.


Стандартное отклонение облигаций, которым многие пользуются для того, чтобы измерить отклонение доходности от средней, часто становится основой для неправильных выводов, так как распределение доходности облигаций ненормально.


Риск недостаточной доходности и рисковая стоимость недооценивают масштабы возможных убытков.
Таким образом, математических инструментов для серьёзной торговли облигациями почти нет, кроме, конечно, моделей из эконометрики, которые активно применяются в экономической науке и имеют мало общего с трейдингом.

 

Позицию в облигациях невозможно захеджировать


При оценке стоимости облигаций много говорят о бинарных опционах. В сфере кредитования они приносят прибыль только в одном случае — при банкротствах. Опционы на кредитный спрэд приносят доход, когда спрэд по облигации превышает некий уровень. Но и те и другие события происходят крайне редко, что делает эти инструменты наживой для нечестных брокеров.
Для хеджирования портфелей облигаций всё равно применяются фьючерсы на процентные ставки или акции. Хеджирование фьючерсами позволяет увеличить дюрацию портфеля — время, которое он приносит денежный поток.


Хеджироваться с помощью кредитных дефолтных свопов или кредитных форвардов слишком дорого, так как это всё равно, что считать хеджированием стоимость своей страховки.
Хеджировать бонды с помощью валютных инструментов тоже не лучшая стратегия, так как акции дают лучшую привязку к макроэкономике, чем валюта (из-за валютных войн).
При стабильных ставках можно заработать на продаже опционов на покупку облигаций, но ставки в последнее время очень часто скачут. На ожиданиях повышения ставок можно зарабатывать, продавая путы, однако стоимость сделок на рынке опционов слишком велика.
Наиболее нормальная стратегия на рынке облигаций — это продажа фьючерсов на процентные ставки, которые растут при повышении ставок, компенсируя потери стоимости портфеля, и падают при снижении ставок, когда цена бондов повышается.
Ещё казначейские облигации, например, за счёт большей по сравнению с ипотечными ценными бумагами чувствительности к повышению ставок, можно использовать для хеджирования MBS, но этот инструмент очень редкий.

 

Торговля облигациями для начинающих


Если и можно торговать облигациями, то лучше не пытаться повторять позитивные движения индексов, а торговать биржевыми фондами ETF. Казалось бы, риск растёт по сравнению прибыльностью, но этот рост намного резче, чем в акциях.
На рынках фьючерсов или акций намного больше ликвидности, чем в облигациях, и ниже стоимость сделки (комиссия), легче шортить акцию.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *