Содержание

Что такое ключевая ставка. Объясняем простыми словами — Секрет фирмы

Проще говоря, схема похожа на работу магазинов и оптовых баз: коммерческий банк занимает деньги у ЦБ по «оптовой» цене, а после предлагает их клиентам уже по розничной цене, с добавлением своего процента. Поэтому от ключевой ставки зависит величина процентов по кредитам и вкладам.

Пример употребления на «Секрете»

«Очередное повышение Банком России ключевой ставки ещё более ухудшает условия развития российской экономики, которая уже 7-й год стагнирует вследствие искусственного сдерживания инвестиционной активности жёсткой денежной политикой». (Бывший советник президента России Сергей Глазьев — о повышении ключевой ставки ЦБ до 5,5% в июне 2021 года.)

Нюансы

Если ключевая ставка снижается, кредиты становятся более привлекательными, большее число бизнесменов использует их для развития производства, увеличивается покупательская способность населения — но при этом ускоряется инфляция.

Если ключевая ставка повышается, кредиты становятся менее выгодными, снижается деловая активность, экономика замедляет рост и, следовательно, замедляется рост инфляции. При этом экономика начинает стабилизироваться — снижаются риски кредитных пузырей и общего перегрева экономики.

Задача Центробанка — найти баланс между двумя этими крайностями. Ставку определяет Совет директоров Банка России восемь раз в год.

Факт

Даже при повышении ключевой ставки кредиты могут быть под ставку либо равную ключевой, либо даже ниже: разницу между ключевой и банковской ставкой покрывает государство в рамках реализуемых государственных льготных программ.

История

Ключевую ставку Центробанк России начал определять в 2013 году, когда перешёл к политике таргетирования инфляции. Это значит, одной из его основных задач стало — удерживать рост цен в пределах 4% в год. Максимальное значение ставки (17%) было на рубеже 2014 и 2015 годов, минимальное (4,25%) — во второй половине 2020 года и начале 2021-го.

Зарубежный опыт

В развитых экономиках ключевая ставка (key rate) либо крайне мала, либо равняется нулю. Например, в Австралии, Израиле, Польше и Великобритании ключевая ставка по состоянию на лето 2021 года составляла 0,1%, в США — 0–0,25%, а в Швеции, Норвегии и ЕС была равна нулю.

Статью проверила:

Ключевая ставка рискует пойти на повышение – Коммерсантъ FM – Коммерсантъ

Самое резкое повышение ключевой ставки за последние годы может ждать российскую финансовую систему в конце этой недели. Большинство аналитиков прогнозирует увеличение этого показателя с нынешних 5,5% до 6,5%, то есть сразу на 100 базисных пунктов. Более жесткие решения Центробанк принимал еще в декабре 2014-го на фоне стремительного падения рубля. По словам специалистов, официальная инфляция в 6,5% не оставляет регулятору иного выбора, кроме как ужесточение денежно-кредитной политики. Впрочем, есть и оптимисты.

Почему ЦБ может все-таки принять более мягкое решение? И какими будут последствия повышения ставки сразу на 1%? Аналитик по макроэкономике Райффайзенбанка Станислав Мурашов полагает, что регулятору стоит ограничиться 50 базисными пунктами, в противном случае это навредит экономике:

«Сейчас прогнозируется, что будет повышение на 50 базисных пунктов. Считаем, что ЦБ не стоило бы действовать слишком агрессивно. Рост на 100 не даст быстрого позитивного эффекта для инфляции, потому что она сейчас имеет не монетарный характер, на который регулятор мало может повлиять. Первый фактор — это рост мировых цен на продукты питания, сельхозпродукцию, металлы. Второй — достаточно ощутимый объем стимулов, который был дан Минфином в рамках борьбы с постковидными кризисными последствиями. Третий — это активное восстановление потребкредитования, которым население активно пользовалось. Это, конечно, негативно скажется и на локальном рынке ОФЗ, и на ставках. Возможно, рубль немножечко укрепится на этом, но в любом случае для инфляции не будет единомоментного эффекта.

Повышение ставки сразу на 100 базисных пунктов может повредить экономике и сбавить темпы ее восстановления, во всяком случае, спутать инвестиционные планы компаний, что также может быстрее отразиться на экономике, чем на инфляции. Такой шаг даст больше негатива, чем позитива».

По данным Росстата, за последние 12 месяцев сильнее всего в России подорожали сахар — почти на 44%, подсолнечное масло — более чем на четверть, куриные яйца — плюс 21%. Из непродовольственных товаров самый существенный рост у стройматериалов — 24%. В таких условиях Центробанк вряд ли ограничится половинчатыми мерами, тем более что на его решение могут повлиять политические факторы, считает начальник аналитического управления банка БКФ Максим Осадчий: «Я ожидаю повышения на 1 процентный пункт, то есть до уровня 6,5%. Напомню, что в июне инфляция как раз и находилась на этом уровне. Ситуация достаточно тяжелая. Для сравнения: в Соединенных Штатах в июне инфляция составляла 5,4%.

У нас приближаются выборы в Госдуму. Понятно, что рост инфляции не способствует оптимизму населения и вызывает негатив по отношению к правящей партии. Повышение ставок — это такое горькое, но необходимое «лекарство». И не надо ожидать, что оно подействует очень быстро. Ужесточение монетарной политики с достаточно большим «лагом» оказывает влияние на инфляцию. Какой-то результат может быть и через два-три квартала. Повышение скажется и на рынке депозитов, и на рынке кредитов. Чтобы отыграться с таким уже гораздо меньшим «лагом», потребуются не кварталы, а недели. То есть ставки вырастут и по вкладам, и по кредитам. Можно было бы ожидать, что это будет способствовать укреплению рубля, но Минфин проводит активные покупки доллара в Фонд национального благосостояния, в результате чего рубль ослабевает».

Как сильно могут вырасти цены до лета 2022 года

Смотреть

Целевой ориентир по инфляции Центробанк установил на уровне 4%. Регулятор рассчитывает вернуться к этим значениям уже в следующем году. При этом, согласно прогнозу Альфа-банка, индекс потребительских цен предстоящей осенью еще больше вырастет на фоне социальных выплат властей и попыток бизнеса искусственно сдерживать стоимость товаров в преддверии выборов.

Григорий Колганов

Чем обернется повышение ключевой ставки ЦБ для простых россиян

Банк России впервые с 2018 года поднял ключевую ставку. Регулятор увеличил ее размер с 4,25 до 4,5%. В том, почему было принято такое решение и что теперь будет с кредитами и вкладами, разбирался «360».

Простыми словами, ключевая ставка — это процент, под который коммерческие банки берут взаймы у главного банка страны. А потом, в свою очередь, выдают кредиты бизнесу и простым россиянам. И чтобы заработать, банки прибавляют свои проценты. Вот и получается: растет ключевая ставка, растут и остальные кредиты.

Но это еще не все. С 1 апреля перестают действовать кредитные льготы для заемщиков, пострадавших от пандемии коронавируса. Согласно рекомендациям ЦБ, с 20 марта 2020 года банки должны были по заявлению проводить реструктуризацию кредитов. То есть переносить сроки платежа, уменьшать его размер, предоставлять кредитные каникулы. С 1 апреля заемщики, заболевшие коронавирусом или потерявшие доход из-за пандемии, сделать этого не смогут.

Что будет?

Экономисты выделяют два варианта развития событий. В первом случае кредитные ставки вырастут быстрее депозитных. Объяснение простое: именно кредиты обеспечивают доход банков. И только после этого кредитные организации рассмотрят возможность увеличения процента по вкладам. Но все это чревато тем, что спрос на кредиты упадет. И ни о какой прибыли речи не пойдет. Поэтому часть экспертов считает, что сначала банки будут поднимать процент по депозитам — для привлечения средств населения на длительный срок. А в случае кредитования — продолжится борьба за качественного заемщика. Более того, рост процентных ставок будет зависеть от вида кредитования и не по всем продуктам будет одинаковым, пояснил «360» доцент департамента мировой экономики НИУ ВШЭ Эдуард Джагитян.

«Что касается автокредитования, потребительского кредитования, здесь, безусловно, рост ставок будет заметнее, чем в сегменте ипотечного кредитования. Но, опять же, не будет такого взрывного роста процентных ставок. По кредитным картам — там в основном кредиты необеспеченные, вот здесь возможно, что ставки будут расти заметнее», — отметил эксперт.

Какие риски?

Риски могут возникнуть при досрочном погашении кредита или рефинансировании. В случае досрочного погашения вы можете не рассчитать свои силы. Например, сломается стиральная машина, а денег на новую уже нет, и тогда придется брать новый кредит. А он дороже. Если говорить о рефинансировании, то банк, скорее всего, предложит более низкую ставку, но при этом попросит дорогую страховку или сократит срок погашения. Таким образом, в обоих случаях долг не сократится, а вырастет.

Еще один риск связан с отказом в получении кредита. Опять же, Центробанк заявил о намерении ограничить кредитование физлиц. Такой законопроект уже на рассмотрении в Госдуме. У коммерческих банков может появиться квота на оформление необеспеченных кредитов, то есть к выбору заемщика они будут относиться дотошнее.

«Некоторые банки выдают кредиты без залога заемщикам с высокой кредитной нагрузкой. Тем самым получая риск дефолта заемщика. Это когда у клиента низкий доход, но при этом платежи превышают его доход», — объяснил руководитель консалтингового агентства Ибрагим Бадалов.

Эксперты сходятся в одном: заемщикам с хорошей кредитной историей и стабильным доходом проблемы не грозят. Но прежде, чем взять новый кредит, думать нужно в первую очередь о платежеспособности. Если долговая нагрузка окажется больше трети месячного дохода, то экономисты советуют от кредита отказаться. Для начала можно попробовать откладывать хотя бы четверть дохода на будущие покупки.

Алексей Литвиненко: Что такое инфляция, ключевая ставка и как они взаимосвязаны

Алексей Литвиненко. Фото: Пресс-служба Отделения Магадан Дальневосточного ГУ Банка России

Банк России 18 сентября принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 4,25% годовых. О том, что такое инфляция и ключевая ставка, как они взаимосвязаны и как использовать данную информацию в повседневной жизни, поговорим с управляющим Отделением по Магаданской области Дальневосточного главного управления Банка России Алексеем Литвиненко в рубрике #ФинГрам.

— Прежде всего, давайте разберемся, что же такое ключевая ставка, как она связана с инфляцией и нашей повседневной жизнью?

Основной целью денежно-кредитной политики Банка России является поддержание ценовой стабильности, то есть стабильно низкой инфляции. Банк России поддерживает цель по инфляции вблизи 4%. Если инфляция существенно отклоняется от цели на горизонте 2-3 лет, Банк России оценивает причины и продолжительность отклонения и принимает решение о необходимости изменения ключевой ставки для возвращения инфляции к цели.

Ключевая ставка — это основной инструмент денежно-кредитной политики. Простыми словами ключевая ставка — это процент, под который Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Через цепочку экономических взаимосвязей ключевая ставка воздействует на широкий круг экономических процессов, которые влияют на темп прироста потребительских цен. Другими словами, изменение ключевой ставки приводит к замедлению или ускорению инфляции.

Приведу простой пример: при увеличении ключевой ставки банки повышают процентные ставки по вкладам и кредитам. Это означает, что у населения возникают стимулы больше сохранять, потому что доход от вкладов станет больше. В то же время станет меньше стимулов тратить, так как кредиты становятся менее доступными. Таким образом снижается потребительская активность — люди начинают больше сохранять, уменьшая тем самым спрос на товары и услуги, благодаря чему происходит замедление инфляции.

— Я правильно понимаю, чтобы замедлить инфляцию, нужно повысить ключевую ставку, такая обратная зависимость?

Да, всё верно. Как верна и обратная ситуация — при снижении ключевой ставки темпы инфляции растут. Это основной принцип действия так называемого «трансмиссионного механизма» денежно-кредитной политики, простыми словами — механизма, отражающего перенос изменения значения ключевой ставки в изменение инфляции. Этот процесс происходит через различные каналы, каждый из которых имеет свои сроки и степень воздействия на инфляцию. Основным таким каналом является процентный, иными словами — процентные ставки по кредитам и депозитам банков. От них, в свою очередь, зависит сберегательная и кредитная активность людей и бизнеса, как я уже показал на примере.

— Чуть раньше вы сказали, что Банк России определил в качестве цели по инфляции вблизи 4%. Почему именно это значение?

Формулировка «вблизи 4%» предполагает возможность некоторых колебаний относительно этого значения. Колебания носят естественный характер, учитывая, что цены формируются под влиянием множества факторов и в экономике действует сложная цепочка взаимосвязей. При этом денежно-кредитная политика воздействует на динамику цен не напрямую, а опосредованно и в течение определенного времени. Инфляция вблизи 4% оптимальная для нашей страны как для бизнеса, так и для людей. Объясню почему.

При низкой и предсказуемой инфляции граждане не боятся сберегать свои средства в рублях на длительные сроки, потому что инфляция не обесценит их вклады. Также в этих условиях ценовой стабильности банки готовы предоставлять кредиты на длительные сроки по сравнительно низким ставкам. Таким образом, люди и бизнес задумываются об инвестициях, что в свою очередь создает условия для устойчивого экономического развития страны в целом. То есть здесь есть возможность планировать свою жизнь долгосрочно, на несколько лет вперёд.

С конца 1990-х годов растет число стран с режимом установления цели по инфляции, и в настоящее время в мире к такой политике перешли более 40 стран. В результате наблюдается устойчивое снижение инфляции, и в большинстве стран инфляция опустилась ниже 6%. В странах — торговых партнерах России инфляция в последние годы в среднем сохраняется вблизи 4%.

— А что произойдет, если инфляция в стране станет сильно выше или ниже 4%?

Из-за высокой инфляции покупательская способность всех участников рынка снижается из-за того, что скорость обесценивания денег в этом случае, как правило, превышает темпы роста заработных плат. Это в свою очередь негативно отражается на уровне жизни людей, на спросе на товары и услуги, на экономическом росте и настроениях в обществе в целом. То есть возникает ситуация, когда человек может меньше себе позволить купить при том же уровне доходов, как следствие у него снижается стимул к сбережению. Для бизнеса это означает высокие ставки по кредитам и увеличение издержек, что отрицательно сказывается на экономическом росте.

Если инфляция станет ниже цели, возникнет опасность такого явления как дефляция. То есть на рынках товаров и услуг будет происходить снижение цен. Может возникнуть вопрос: что плохого в том, что цены упадут? В конечном итоге постоянное снижение цен может привести к сокращению производства, росту безработицы и спаду экономики в целом.

— Я слышала, что инфляция в разных регионах нашей страны разная, а также она может отличаться от общероссийской. Так ли это? И какая инфляция в Магаданской области сейчас?

Да, это верно. Инфляция неоднородна как в отношении различных рынков, например, товарного рынка и рынка услуг, так и в региональном разрезе. Изменение цен, происходящее под действием внутренних или внешних факторов, происходит для разных регионов по-своему.

Например, в этом году ситуация с коронавирусом повлияла на все регионы страны, но первыми её последствия ощутил Дальний Восток. На фоне снижения объёмов поставок продовольствия из Китая местным продавцам пришлось переориентировать схемы закупок, чтобы доставить продукты из западной части России, что увеличило их издержки на транспортировку. Это привело к увеличению цен на отдельные виды овощей и фруктов на Дальнем Востоке, и Магаданская область здесь не исключение. При этом в регионах, где потребление в меньшей степени зависит от продукции Китая, ситуация с сокращением объема поставок из этой страны не оказала столь существенного влияния.

По итогам августа годовая инфляция в Магаданской области составила 4%, что несколько выше, чем по России в целом — 3,6%.

— Чем инфляционные процессы в Магаданской области отличаются от общероссийских?

Отличий достаточно много, и я бы остановился только на двух наиболее показательных.

Во-первых, сама структура потребления в нашем регионе отличается от общероссийской. Доля затрат на продовольствие и услуги у нас выше, а по непродовольственным товарам ниже, чем в среднем по России. Например, доля затрат жителей Магаданской области на авиаперелеты выше, чем у россиянина из центральных районов страны. Поэтому одинаковое изменение цен на авиабилеты по всей стране окажет разную степень влияния на региональную и общероссийскую инфляцию.

Если обращаться к конкретным примерам, то ослабление рубля в 2020 году привело к увеличению темпов повышения цен на автомобили импортного производства. При этом доля иностранных автомобилей в Магаданской области выше, чем в среднем по России. Поэтому и вклад в ускорение инфляции через повышение цен на иномарки для нашего региона больше, чем в среднем по России.

Во-вторых, наш регион сильно отличается по структуре производства. Магаданская область весьма отдалённый регион, климатические условия более суровые, поэтому производство товаров обычно выходит более затратным, чем, скажем, в центральных районах страны. Поэтому зачастую для продавца выгоднее закупить товар за пределами области, чем налаживать его производство здесь. В силу этого у нас рынок наполнен в основном привозными товарами, а время на доставку становится значимым фактором формирования цен. То есть закупка товара производится местными поставщиками за несколько месяцев до его реализации и перенос в региональную цену общероссийских эффектов запаздывает на соответствующий срок, пока товар находится в пути.

— Спасибо за такое подробное и доступное разъяснение. Хочется спросить о ситуации сегодняшней. На днях Совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку. Почему было принято такое решение? Как данное решение скажется на экономике нашего региона?

Банк России в середине 2020 года перешел к стимулирующей денежно-кредитной политике, и ключевая ставка сейчас находится на своем историческом минимуме. Это решение способствует снижению ставок по кредитам бизнесу и населению и помогает восстановлению региональной экономики. В текущем году вклад в восстановление экономики вносят и бюджетная, и денежно-кредитная политика. При этом если антикризисные бюджетные меры были особенно важны в период действия ограничений и в дальнейшем будут сворачиваться, то влияние стимулирующей денежно-кредитной политики будет действовать и в следующем году, оказывая поддержку экономике нашего региона и России в целом.

— И в завершении нашего интервью вопрос о перспективах: какой будет инфляция в России, по мнению Банка России, в ближайшем будущем?

Инфляция в целом по стране будет находиться вблизи 4%. Это наша работа.

О принятых решениях Банк России сообщает на сайте — www.cbr.ru. В пресс-релизе от 18 сентября говорится о том, что после завершения этапа активного восстановительного роста, вызванного снятием ограничений и мерами поддержки, возвращение мировой и российской экономики к потенциалу замедлится. Это будет оказывать сдерживающее влияние на темпы роста цен. По прогнозу Банка России, в условиях проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,7–4,2% в 2020 году, 3,5–4,0% в 2021 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 23 октября 2020 года.

29.09.2020

Пресс-служба Отделения Магадан Дальневосточного ГУ Банка России

Что такое ключевая ставка ЦБ РФ и как она работает?

Автор: Любовь Аронова


 

Как динамика ключевой ставки влияет на доходности облигаций и почему важно научиться понимать комментарии ЦБ прежде, чем инвестировать?

Банк России — главный ньюсмейкер для инвесторов на рынке облигаций. Именно он своей политикой влияет на стоимость денег в экономике, а значит и на доходности бондов. Конечно, регулятор не всесилен.

Есть и другие факторы. Однако логику денежно-кредитной политики (ДКП) ЦБ необходимо понимать, чтобы выстраивать инвестиционную стратегию.

Ключевая ставка ЦБ — как это работает?

Банк России с помощью различных инструментов влияет на стоимость денег в экономике. Его основное орудие — это ключевая ставка, или минимальная ставка, по которой банки могут занять средства в ЦБ и в то же время максимальная ставка, по которой можно разместить свободные средства на депозит в Банк России.

Занимают средства банки у ЦБ, в первую очередь, на аукционе РЕПО, который проводится каждую неделю. Механизм РЕПО подразумевает, что банки получают кредит не просто так, а под залог активов. В случае с РЕПО с ЦБ речь идет о ценных бумагах из Ломбардного списка.

Сейчас значение ключевой ставки составляет:
7,25% годовых.

Кредитные организации могут совсем не прибегать к помощи Банка России. Если в экономике и так много свободных средств, то в долг их дадут и другие банки на более комфортных условиях.

В зависимости от ситуации в финансовой системе, Банк России то увеличивает, то уменьшает лимиты аукциона РЕПО. Если денег не хватает, то ЦБ может предложить банкам несколько триллионов.

Если же их и так достаточно, то он ограничивается 500–600 млрд руб или вобще не проводит аукционы Кроме того, Банк России сужает или расширяет Ломбардный список, то есть список ценных бумаг под залог которых можно получить средства от ЦБ.

Наличие этого аукциона является необходимым условием для нормального функционирования финансовой системы, так как снижает риск дефицита ликвидности (нехватки средств на текущие расходы). Подобный риск мог бы парализовать экономику.

В настоящее время аукционы РЕПО с ЦБ не пользуются спросом из-за избыточной ликвидности в банковском секторе. В свою очередь ЦБ сейчас использует другой инструмент управления ликвидностью — краткосрочные облигации (КОБРы).

Это позволяет абсорбировать лишнюю ликвидность. Иногда, для того, чтобы «изъять» деньги из системы, ЦБ вынужден давать премию к ключевой ставке, размещая собственные бонды.

Доступ к деньгам Банка России имеют не все банки, а только средние и крупные. Заняв средства в ЦБ, банки одалживают их компаниям или другим банкам поменьше, напрямую выдавая кредиты, или покупают облигации этих компаний.

Конечно, банки — далеко не единственные покупатели облигаций. Их активно приобретают негосударственные пенсионные фонды, управляющие и инвестиционные компании, крупные предприятия, обладающие свободными средствами, и физические лица.

Несмотря на то, что только банки имеют доступ к деньгам ЦБ по ключевой ставке, все участники рынка смотрят на этот индикатор как на главный ориентир.

Решения о ее пересмотре принимаются несколько раз в году. Например, ближайшее заседание по ставке ожидается 15 июня.

Почему же для инвесторов новость о повышении или понижении ставки настолько важна? Рынок облигаций растет на ожиданиях по снижению ставки и падает на ожиданиях по ее повышению.

Причина проста: пока ставка остается условные 10%, эмитенты размещают облигации по ставке чуть выше ключевой, например, 10,5%. Как только ставка снижается до 9%, компании уже могут занять под 9,5%, потому что стоимость денег в экономике падает.

А котировки размещенных ранее бумаг по ставке 10,5% вырастают до текущих уровней, чтобы доходности по ним сравнялись с вновь размещенными бондами под 9,5%. Естественно всем интересно покупать бумаги, которые вырастут.

Доходности облигаций и ключевая ставка

В отличие от коммерческих банков, ЦБ не пытается заработать на собственных кредитах или депозитах. Он использует эти инструменты, чтобы пополнить финансовую систему недостающими деньгами или наоборот изъять излишек и распределить его на счетах.

Как только ситуация в экономике «говорит» о снижение инфляционных рисков, Банк России снижает ключевую ставку, тем самым стимулирую развитие экономики Банки получают возможность взять у ЦБ более дешевые средства и направить их в экономику.

А вот если ожидается ускорение инфляции, то ЦБ повышает ключевую ставку, тем самым замедляя кредитование. По такому принципу действуют регуляторы во всем мире: повышая или понижая ключевую ставку ЦБ, замедляет рост экономики или придает ей ускорение.

Например, регуляторы в Европе и США в разгар мирового финансового кризиса с 2008-го года планомерно снижали ставки. В результате в некоторых странах Европы они вплотную приблизились к нулю. А ФРС США, уже несколько лет снова повышает ставку опасаясь ускорения инфляции.

 

Ставки по облигациям и депозитам повторяют динамику ключевой ставки. Так в конце 2014-го года ЦБ повысил ключевую ставку с 10,5% до 17% за один раз, и ставки по депозитам и доходности облигаций так же взлетели до 17–18% годовых.

Впрочем, как только ЦБ заявил, что намерен планомерно снижать ставку, доходности стали снижаться опережающими темпами. Инвесторы начали закладывать в цены обещанное снижение ставки заранее.

Из этого следует, что на доходности облигаций влияет не только реальная ключевая ставка, но и ожидания по ее динамике. Однако обо всем по порядку.


 

 


Немного истории

Ключевая ставка стала основным инструментом ДКП ЦБ далеко не сразу. Например, в начале 2000-х годов вместо ключевой ставки Банк России использовал ставку рефинансирования.

В отличие от ключевой она рассчитывалась на год, а не на одну неделю. Однако основным инструментом тогда считались не ставки, а интервенции ЦБ. Банк России регулярно выкупал и продавал гособлигации и ОБР (бонды, выпускаемые самим ЦБ) на открытом рынке.

Такой метод представляется единственно возможным. ЦБ досталась из 90-х базовая инфляция более 20%, рост цен на продовольственные товары выше 40% и девальвированный рубль.

Регулировать рынки с помощью процентных ставок не получалось. Хотя с 2000-го по 2007-й год ставка рефинансирования была снижена с 55% до 10%, на нее никто не обращал внимания.

Риск дефицита ликвидности, когда денег на текущие расходы не хватает, а одолжить негде, оценивался как минимальный. Инвестиции в российскую экономику текли рекой, а банки предпочитали занимать средства на Западе, где ставки были намного ниже.

В 2008-м году ситуация резко изменилась. Из-за мирового финансового кризиса внешний рынок закрылся. Банку России пришлось предпринимать меры срочной поддержки банковской системы — расширять лимиты по операциям РЕПО, запускать новые льготные кредитные линии.

Так как ЦБ стал одним из немногих источников средств, ставка рефинансирования как инструмент постепенно вышла на первый план. В 2011 году в стране возобновился экономический рост. Однако затишье продолжалось недолго, в 2014 году обострилась геополитическая ситуация в связи с аннексией Крыма.

Внешний рынок снова закрылся, банки и компании испытывали острую нехватку средств на текущую деятельность. Банк России опять стал единственным источником ликвидности. Наученный горьким опытом в 2008-м, он оперативно расширил лимиты по аукционам и запустил дополнительные аукционы по предоставлению средств.

В то же время ЦБ из-за ожидаемого всплеска инфляции резко повысил ключевую ставку с 10,5% до 17%.

 

Это стало настоящим шоком. Долговой рынок на несколько месяцев фактически закрылся, даже Минфин предпочел отменить несколько аукционов подряд по размещению гособлигаций.

Чтобы не допустить ничего подобного в будущем, Банк России решил перейти к инфляционному таргетированию. В качестве приоритета провозгласили достижение уровня инфляции около 4%.

Корпорации выбирают облигации

Какой вывод сделал рынок из заявления ЦБ о приоритете в достижении инфляции не более 4%? Банк России будет планомерно снижать ключевую ставку с оглядкой на инфляционные риски. То есть пока в комментариях регулятора нет настораживающих заявлений про растущий уровень цен, можно надеяться на дальнейший рост рынка облигаций.

В последние два года в банковской системе складывается ситуация с профицитом ликвидности, то есть избытком свободных средств. Кредитование корпоративного сектора медленно восстанавливается, а долговой рынок — тем более.

Ставки по бондам снизились быстрее, чем на рынке банковских кредитов, так что многие крупные компании предпочли разместить облигации, вместо того, чтобы привлекать деньги в банках. По данным агентства Cbonds, доля бондов в общем объеме заимствований с декабря 2014 по январь 2018 выросла с 18,3% до 27,5% (без учета нерыночных выпусков Роснефти).

Рынок строит прогнозы

Ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки привели к тому, что с 2016 года рынок российских облигаций остается одним из самых быстрорастущих. Почему так происходит?

Предположим, в данный момент ЦБ кредитует рынок под 10%. Однако участники рынка рассчитывают на снижение ключевой ставки в обозримом будущем до 7%. Эти ожидания закладываются в цены, поэтому ставки по пятилетним гособлигациям опускаются ниже ключевой ставки — до 9,5%.

Однако инвесторам этот уровень все равно интересен. Конечно, в данный момент они могут разместить свободные средства в ЦБ под 10%. Но ключевая ставка постоянно пересматривается. А им бы хотелось зафиксировать более высокую ставку на долгий срок. Так что они с готовностью одалживают Минфину средства под 9,5% на пять лет.

На рынке ведь бытует мнение, что уже через год ключевая ставка, а за ней и доходности облигаций опустятся до 7%.

ЦБ уже намекал, что цикл снижения ключевой ставки подходит к концу. Она итак была снижена 15 раз с конца 2014 года с 17% до 7,25%. Тем не менее, потенциал снижения еще сеть. По разным прогнозам, до конца года ключевая ставка достигнет отметки 6,5–6,75%.

На чем основаны эти прогнозы?

Приоритетом ЦБ остается инфляция около 4%. Для достижения своей цели регулятор, не торопился снижать ставку, так быстро, как этого хотели бы участники рынка. Это привело к тому, что по итогам 2017 года официальная инфляция составила 2,5%.

Это означает, что регулятор достиг цели. У ЦБ больше нет повода держать ставку завышенной. Дальнейшее снижение уже почти заложено в цены. Однако очередному шагу могут помешать разные факторы. Например, введение дополнительных санкций против отдельных российских компаний привело к обострению геополитической ситуации и снижению курса рубля.

В результате Банк России заявил о дополнительных инфляционных рисках и на заседании в марте оставил ключевую ставку без изменения. В июне инфляционные риски могут быть связаны с ростом цен на бензин. Т. е. инфляция может снова начать расти.

Решение по ставке — «кухня»

Примерно раз в полтора месяца ЦБ пересматривает свое решение по ключевой ставке. Она может быть снижена, повышена или оставлена без изменения. Кроме того, банк России по итогам заседания выпускает пресс-релиз, где объясняет свои действия, рассказывает какие факторы выделил в качестве ключевых и дает рынку понять, как будет действовать в дальнейшем.

Эти комментарии инвесторы ждут не меньше, чем само решение. Обычно шаг ЦБ не превышает 0,25–0,5%. Решению по ставке предшествует так называемый объединенный прогнозный раунд. Примерно за месяц до заседания лучшие умы ЦБ, собранные в департаменте ДКП, изучают ситуацию как в России, так и в мире.

После этого они разрабатывают базовый сценарий — в каком направлении будет развиваться экономика страны и реализация каких рисков может сбить ее с намеченного пути. Новые прогнозы сравниваются с предыдущими, неизбежным результатом становится коррекция базового сценария.

Кроме того, составляются альтернативные сценарии развития. Руководство ЦБ соглашается или нет с предложенными прогнозами и выделяет риски, на которые нужно обратить особое внимание.

В результате специалисты ДКП вновь принимаются корпеть над различными моделями с учетом реализации тех или иных рисков. Так рождаются краткосрочные прогнозы на 1–2 квартала и долгосрочные — до 3-х лет.

За две недели до заседания по ставке департамент ДКП собирает последнюю статистику для проработки основных прогнозов. Смотрит регулятор, в первую очередь, на инфляцию, динамику ВВП и инфляционные ожидания. На подмогу призывают специалистов МЭР и Минфина. Кроме того, проводится телемост с региональными представительствами ЦБ.

Неделя до решения по ставке называется «неделей тишины». 7 суток до дня ИКС представители ЦБ не имеют право давать никаких комментариев, которые теоретически могут повлиять на ожидания участников рынка.

В течение недели глава ЦБ снова проводит встречи с руководителями департаментов. Они продумывают не только возможные варианты решения по ставке, но и последующие комментарии, то есть сигналы для рынка.

Непосредственно на заседании совет директоров ЦБ слушает доклад ДКП и снова взвешивает все «за» и «против» с представителями Минфина и МЭР. И наконец, члены совета директоров ЦБ принимают решение по ключевой ставке и готовят пресс-релиз.

В 13:30 мск пресс-релиз публикуются на официальном сайте Банка России. Председатель ЦБ выступает с публичным заявлением, поясняя принятое решение, а рынок в срочном порядке пересматривает уровень ставок.

Впрочем, переоценка происходит только в том случае, если действия или комментарии ЦБ не совпали с прогнозом большинства экспертов. На диаграмме ниже показана схема принятия решения по ключевой ставке Банком России.

Что такое нейтральная процентная ставка?

Центральный банк России снизил ключевую ставку на 1%, до исторического минимума в 4,5%.

Глава регулятора Эльвира Набиуллина отметила, что ЦБР пока не пересматривает оценку нейтрального диапазона ставки, но аргументы для корректировки есть.

«На сегодня можно сказать, что аргументов за то, чтобы несколько скорректировать наше мнение по нейтральной ставке, за последний год прибавилось. Будем накапливать данные, будем уточнять наш взгляд. Хотя изменение возможно, но ожидать резких изменений не стоит», — цитирует Набиуллину ТАСС.

А что это такое — нейтральная процентная ставка? АиФ.ru спросил у члена генерального совета общественной организации «Деловая Россия» Антона Мамаева:

«Нейтральная ставка — это та ставка, при которой денежно-кредитная политика не оказывает ни сдерживающего, ни стимулирующего воздействия на экономику. Простыми словами, эта такая ставка, которая не приводит ни к росту, ни к падению цен на товары, при этом обеспечивает естественный уровень занятости. Эта ставка нужна для оценки ситуации, при которой экономическая система находится в равновесии. Многие экономисты критикуют понятие нейтральной ставки из-за сложности ее измерения, относят больше к теоретической, нежели практической концепции».

Если ключевая ставка ниже нейтральной, то денежно-кредитная политика Центробанка носит стимулирующий характер (направлена на стимулирование потребительского спроса и создание новых рабочих мест). Если ставка выше, то денежно-кредитная политика — сдерживающая (направлена на ограничение потребительского спроса).

В настоящее время нейтральная процентная ставка составляет 5,5%.

Теги:

Ключевая ставка ЦБ РФ: динамика

На чтение 4 мин. Просмотров 91 Опубликовано

Стабильность банковской системы – одна из гарантий стабильности российской экономики. В целях поддержки возможности кредитных учреждений своевременно выполнять свои обязательства и предоставлять услуги гражданам и населению ЦБР использует различные инструменты. Одним из них становится предоставление им денежных средств, ликвидности под определенный процент.

Что понимается под ключевой ставкой Центрального Банка РФ

Размер процента, под который регулятор кредитует коммерческие банки или принимает у них средства на депозиты, называется ключевой ставкой. Именно под нее банкам предоставляются краткосрочные, часто на 1–2 дня кредиты, за счет которых они инвестируют или предоставляют займы, а также гасят свои текущие обязательства. Процентная ставка в России, предоставляемым коммерческими банками предприятиям и населению, опирается именно на размер ключевой ставки, превышая ее на несколько пунктов.

История введения ключевой ставки

Впервые этот индикатор, определяющий денежно-кредитную ситуацию в стране, был введен 13 сентября 2013. Решение о ее введении на определенный период принимается только советом директоров. Периодичность изменения ничем, кроме текущей экономической ситуации, не регламентирована, в отдельные годы она менялась до 6 раз, а в 2016 – всего 2.

Какие факторы влияют на ее уровень

При изучении решений ЦБР об изменении ставки, становится очевидным, что размер ставки влияют несколько существенных факторов. Ее повышение зависит от:

  • волатильности финансовых рынков;
  • повышенных инфляционных ожиданий;
  • рисков девальвации рубля;
  • роста спроса на потребительские товары.

В свою очередь, на снижение влияют:

  • охлаждение экономики;
  • снижение инфляционных ожиданий;
  • повышение экономической активности;
  • продление ключевых договоров, влияющих на структуру экономики.

Динамика изменений

Такой инструмент контроля за инфляцией, как ключевая ставка ЦБ РФ, меняется на протяжении последних лет в зависимости от тенденций в экономике страны. Она резко росла с момента введения до конца 2014 года и плавно снижалась до осени 2018, когда впервые за длительное время было зафиксировано повышение.

Значения ключевой ставки в России

2018

В текущем году ставка дважды изменялась — с 7,75% на начало года, а к марту она снизилась до 7,25%. Поэтому неожиданным стал ее рост в сентябре до 7,50%. Подъем ее был зафиксирован впервые с 2015 года. ЦБР аргументировал свое решение изменением внешних условий и связанным с ним оттоком капитала.

2017

В этот период ставка стабильно опускалась. В результате 5 коррекций она достигла 7,75%. Регулятор фиксировал приближение индекса изменения потребительских цен к целевому уровню. В конце года продление соглашения по ограничению добычи нефти ОПЕК и инфляция на уровне 2,5% позволили в очередной раз сократить несколько процентных пунктов.

2015–2016

В этот период происходило плавное снижение параметра. В феврале пятнадцатого ставка упала до 15,00%, ЦБР аргументировал это охлаждением экономики и снижением риска роста цен. В этом году она изменялась еще 4 раза, пока не достигла 11,00%. Следующий год с этой точки зрения был спокоен, она менялась всего дважды и незначительно, пока не опустилась до 10,00%. В этот период ЦЬР зафиксировал незначительное и неустойчивое повышение экономической активности.

2014

Этот год ознаменовался резким и непредсказуемым ростом. Начиная с повышения в марте, она менялась еще в пяти случаях и в декабре выросла до рекордных в российской истории 17,00%. Первый мартовский скачок был связан с повышенной волатильностью банковского сектора. Апрельский обосновывался неблагоприятной конъюнктурой на рынках таких потребительских товаров, как сахар и свинина. Самый серьезный рост зимой был связан с возросшими рисками девальвации.

2013

Размер ключевой ставки в первые месяцы практически не менялся. Введенная в сентябре и составляющая 5,50% она продержалась до марта следующего года, что говорит о стабильности системы.

Сводная таблица динамики изменений с границами коридора

Если свести обобщенные данные по всем движениям, опираясь на публикации Банка России, в таблицу, то можно получить следующий результат:

Дата изменения Тенденция и размер
17.09.17 Повышение до 7,50
26.03.18 Небольшое снижение до 7,25
12.02.18 Ожидаемые до 7,50
18.12.17 Уход резко вниз до 7,75
30.10.17 Небольшое изменение 8,25
18.09.17 Плановые 8,50
19.06.17 Наблюдается тенденция ежеквартальной потери 25 пунктов — 9
02.05.17 Планируемые 9,25
27.03.17 После полугода на одном уровне — 9,75
19.09.16 Начало осени и опять снижение 10
14.06.16 Стабильное 10,50
03.08.15 11 Этот параметр продержался почти год
16.06.15 11,50 Мгновенное второе снижение
05.05.15 12,50 Очень резкое падение
16.03.15 14 Рывок вниз процент за месяц
02.02.15 15  Предыдущий максимум продержался 47 дней
16.12.14 17 Абсолютная неожиданность
12.12.14 10,50 Скачок
05.11.14 9,50 Опять волатильность
28.07.14 8,00 Коррекция вверх
28.04.14 7,50 Небольшой рост
13.03.14 7 Рынки лихорадит
13.09.13 5,50 Минимальная за всю историю

За период введения ставка балансировала в коридоре 5,50 – 17,00%. Причем очень быстрый рост компенсировался медленным снижением.

Выводы

Динамика ключевой ставки ЦБ РФ четко отражает рост или снижение инфляционных ожиданий населения и параметры нефтяных сделок. Понимая, что такое ключевая ставка банка России и какие экономические параметры влияют на ее размер, можно предполагать, как она будет изменяться в дальнейшем и как это повлияет на экономическую ситуацию в стране.

Денежно-кредитная политика — Банк Канады

Цель контроля над инфляцией

В основе основы денежно-кредитной политики Канады лежит целевой показатель по контролю над инфляцией, который составляет два процента, средний уровень целевого диапазона от 1 до 3 процентов. Впервые введенный в 1991 году, целевой показатель устанавливается совместно Банком Канады и федеральным правительством и пересматривается каждые пять лет. Однако повседневное проведение денежно-кредитной политики является обязанностью Управляющего совета Банка. Целевой показатель по контролю над инфляцией определяет решения Банка о надлежащих установках политики процентной ставки, которая направлена ​​на поддержание стабильной ценовой конъюнктуры в среднесрочной перспективе.Банк объявляет настройки своей учетной ставки в установленные даты восемь раз в год.

Цель по ставке овернайт

Целевая ставка овернайт, также известная как ключевая процентная ставка политики, — это процентная ставка, которую Банк ожидает использовать на финансовых рынках для однодневных (или «овернайт») ссуд между финансовыми учреждениями. Эта ключевая ставка служит ориентиром, который банки и другие финансовые учреждения используют для установления процентных ставок по потребительским кредитам, ипотеке и другим формам кредитования.

Влияние на краткосрочные процентные ставки

Для достижения целевого показателя инфляции Банк корректирует (повышает или понижает) свою ключевую процентную ставку. Если инфляция выше целевого уровня, Банк может поднять учетную ставку. Это побуждает финансовые учреждения повышать процентные ставки по своим кредитам и ипотечным кредитам, препятствуя заимствованиям и расходам и тем самым ослабляя повышательное давление на цены. Если инфляция ниже целевого уровня, Банк может снизить учетную ставку, чтобы побудить финансовые учреждения, в свою очередь, снизить процентные ставки по своим кредитам и ипотечным кредитам и стимулировать экономическую активность.Другими словами, Банк в равной степени обеспокоен ростом инфляции выше или ниже целевого показателя. Такой подход защищает как от высокой инфляции, так и от постоянной дефляции.

Действия в области денежно-кредитной политики требуют времени

Действиям денежно-кредитной политики требуется время — обычно от шести до восьми кварталов — для проработки экономики и полного воздействия на инфляцию. По этой причине денежно-кредитная политика всегда ориентирована на будущее, и установление учетной ставки основывается на оценке Банка того, где инфляция может быть в будущем, а не на том, что она есть сегодня.

Что такое ставка репо? Определение ставки репо, ставка репо Значение

SLR: Нормативный коэффициент ликвидности или SLR относится к минимальному проценту депозитов, который должен поддерживаться компанией … Подробнее

SLR: Нормативный коэффициент ликвидности или SLR относится к минимальному проценту депозитов, которые должны поддерживаться коммерческими банками в форме ликвидных активов, наличных денег, золота, государственных ценных бумаг и т. депозиты.Лимит SLR для коммерческих банков определяется центральным банком страны (Резервным банком Индии или RBI в Индии), но депозиты обслуживаются самими соответствующими банками. Однако банк не может использовать SLR для кредитования. Депозиты, предназначенные для SLR, имеют право на получение процентов. Эта денежно-кредитная политика RBI направлена ​​на обеспечение платежеспособности банков или обеспечение того, чтобы банки в любой момент времени были способны погасить свои обязательства. Это, в свою очередь, подтверждает безопасность денег вкладчика и помогает повысить его доверие к банку.SLR используется для регулирования инфляции и поддержания денежного потока в экономике. Когда есть инфляция, RBI увеличивает SLR, чтобы ограничить кредитные возможности банка. А когда возникает необходимость вливать наличные в систему, RBI снижает SLR, чтобы помочь банкам предлагать ссуды по более выгодным ставкам и улучшать заимствования. CRR: Коэффициент резервов наличности или CRR — это часть общих депозитов коммерческого банка, которую необходимо поддерживать. в центральном банке страны (который в Индии является RBI). Как и в случае с SLR, поддерживаемый предел CRR также определяется RBI.Однако здесь депозит находится в форме ликвидных денежных средств и должен храниться на счете в RBI. Банкам не разрешается использовать CRR, депонированный для выдачи ссуд или для других целей кредитования. Кроме того, по депозитам CRR также не начисляются проценты. CRR помогает гарантировать, что у банка всегда будет достаточно наличных денег для выплаты, когда они понадобятся вкладчикам. Целью этой денежно-кредитной политики является сдерживание инфляции в экономике. Когда CRR увеличивается, денежные резервы коммерческих банков истощаются, что ограничивает их кредитные возможности.Это уменьшает заимствования и помогает контролировать инфляцию. Читать меньше

Продолжительность ключевой ставки | Справка по финансовому экзамену 123

При вычислении модифицированной (или эффективной) дюрации для портфеля ценных бумаг мы изменяем процентную ставку номинальной (доходность к погашению) на каждые погашения на небольшую величину вверх и вниз (± Δ г). ) и определить процентное изменение цены портфеля при изменении доходности на 1%. По сути, мы добавляем ± Δ y ко всей кривой номинала.(Посмотрите здесь, чтобы освежить в памяти паритетную кривую и напомнить о том, как перенастроить спотовую кривую с номинальной кривой, что мы сделаем чуть позже.) Параллельные сдвиги на номинальной кривой выглядят следующим образом:

Модифицированная (или эффективная) дюрация полезна для определения того, как изменится цена ценной бумаги или портфеля ценных бумаг, когда кривая (номинальной) доходности претерпевает параллельный сдвиг, но она менее полезна (т. Е. вообще бесполезна ) когда кривая доходности изменяется не параллельным сдвигом (например,g., уплощение или повышение крутизны). В таких случаях требуется более универсальный способ измерения продолжительности; дюрация ключевой ставки как раз и является такой мерой.

Идея дюрации ключевой ставки (также известной как частичной дюрации ) заключается в том, что мы не добавляем ± Δ y ко всей кривой номинала; мы добавляем ± Δ y только к доходности к погашению с определенным сроком погашения на кривой номинала, оставляя без изменений доходность к погашению для всех остальных сроков погашения; этот конкретный срок погашения называется ключевой ставкой .Таким образом, имеем:

  • Дюрация ключевой ставки ½ года: ± Δ y прибавляется к доходности ½ года, в то время как доходность к погашению с остальными сроками погашения остается неизменной
  • Дюрация двухлетней ключевой ставки: ± Δ y прибавляется к 2-летней доходности к погашению
  • Дюрация 5-летней ключевой ставки: ± Δ y добавлено к 5-летней доходности к погашению
  • Дюрация 10-летней ключевой ставки: ± Δ y добавлено к 10-летней доходности к погашению
  • Дюрация 20-летней ключевой ставки: ± Δ y добавлено к 20-летней доходности к погашению
  • Дюрация 30-летней ключевой ставки: ± Δ y добавлено к 30-летней доходности к погашению
  • И так далее

Сдвиги кривой номинальной стоимости для расчета дюрации ключевой ставки выглядят следующим образом:

Обратите внимание, что продолжительность ключевой ставки может быть модифицированной (при условии отсутствия изменений денежных потоков при изменении ключевой ставки) или эффективной (допуская, что денежные потоки могут измениться при изменении ключевой ставки).Вероятно, нет причин беспокоиться об этом на этапе экзамена, но в реальных приложениях вы также можете предположить, что длительность ключевой ставки — это эффективная длительность.

После того, как эффект изменения ключевой ставки учтен в цене облигации, дюрация рассчитывается с использованием стандартной (модифицированной или эффективной) формулы дюрации:

\ [Dur_ {key \ rate} \ = \ \ frac {P _– \ — \ P _ +} {2P_0 \ Delta y} \]

Во многих отношениях длительности ключевой ставки ведут себя точно так же, как и все другие длительности (продолжительность Маколея, модифицированная продолжительность, эффективная продолжительность и т. Д.), но в некотором смысле их поведение необычно. Мы рассмотрим и то, и другое.

Ожидаемое поведение

Ключевая ставка Длительность портфеля

Как и в случае Маколея, модифицированной и эффективной дюрации (см. Здесь), дюрация любой конкретной ключевой ставки портфеля представляет собой средневзвешенное значение дюрации этой конкретной ключевой ставки для каждой из составляющих его облигаций, где веса основаны на рыночной стоимости учредительных облигаций:

\ begin {align} Dur_ {key \ rate_ {port}} \ & = \ W_1 \ × \ Dur_ {key \ rate_ {bond \ 1}} \ + \ W_2 \ × \ Dur_ {key \ rate_ {bond \ 2 }} \\
& + \ \ cdots \ + \ W_n \ × \ Dur_ {key \ rate_ {bond \ n}} \\
\\
& = \ \ sum_ {i = 1} ^ n W_i \ × \ Dur_ {key \ rate_ {bond \ i}}
\ end {align}

где:

  • \ (W_i \): облигация и рыночная стоимость ÷ рыночная стоимость портфеля

Так, например, 5-летняя дюрация ключевой ставки портфеля облигаций представляет собой средневзвешенное значение 5-летней дюрации ключевой ставки каждой из составляющих облигаций, 20-летняя дюрация ключевой ставки портфеля — это средневзвешенное значение 20-летней дюрации ключевой ставки каждой из составляющих облигаций и т. {\ infty} \ Dur_ {key \ rate_i}
\ end {align}

Обратите внимание, что это не является бесконечной суммой: в конечном итоге индекс i превысит срок погашения ценной бумаги или портфеля; после этого все дюрации ключевых ставок будут равны нулю (потому что, как мы увидим, все номинальные ставки и все спотовые ставки со сроками погашения короче, чем срок погашения ключевой ставки, не изменятся).

Необычное поведение

Вспоминая связь между кривой номинала и кривой спот, мы можем определить влияние изменений ключевой ставки на облигации с разными сроками погашения и с различными купонами. Чтобы проиллюстрировать эти эффекты, я буду использовать простой пример: плоская кривая доходности 4% с годовыми (эффективными) ставками от 1 года до 10 лет:

Срок погашения (лет) Номинальная доходность Доходность спот
1.0 4,0% 4,0%
2,0 4,0% 4,0%
3,0 4,0% 4,0%
4,0 4,0% 4,0%
5,0 4,0% 4,0%
6,0 4,0% 4,0%
7,0 4,0% 4,0%
8,0 4.0% 4,0%
9,0 4,0% 4,0%
10,0 4,0% 4,0%

Предположим, мы хотим вычислить 5-летнюю дюрацию ключевой ставки для облигации. Для этого мы добавляем 50 базисных пунктов к 5-летнему номиналу (оставляя все остальные номинальные ставки без изменений) и вычисляем влияние на спотовые ставки, затем вычитаем 50 базовых пунктов из 5-летнего номинала (опять же, оставляя все другие номинальные ставки без изменений) и рассчитайте влияние на спотовые ставки.Затем мы будем использовать эти модифицированные спотовые ставки для вычисления \ (P _- \) и \ (P _ + \), а затем использовать их в формуле дюрации.

Давайте начнем с добавления 50 базисных пунктов к 5-летней номинальной ставке, оставив все остальные номинальные ставки без изменений на уровне 4,0%.

Первый вопрос: что происходит с годовой спотовой доходностью? Ответ прост: остается 4,0%. (Напомним, что однопериодная номинальная ставка и однопериодная спотовая ставка равны, и что годовая номинальная ставка не изменилась; изменилась только пятилетняя номинальная ставка.2 \ & = \ \ frac {1040.00} {$ 961.54} \ = \ 1.0816 \\
\\
1 \ + \ s_2 \ & = \ \ sqrt {1.0816} \ = \ 1.0400 \\
\\
s_2 \ & = \ 4.0 \%
\ end {align}

3-летняя спотовая ставка и 4-летняя спотовая ставка также просты: они по-прежнему составляют 4,0%, потому что их номинальная доходность не изменилась, как и все спотовые доходности для более коротких сроков погашения. Я оставлю алгебру тебе.

В качестве захватывающего (! ) изменения темпа, 5-летняя спотовая ставка не равна 4,0% (напомним, что мы прибавили 50 базисных пунктов к 5-летней ставке по номинальной ).{1/5} \ = \ 1.045476 \\
\\
s_5 \ & = \ 4.5476 \%
\ end {align}

Этот результат кажется разумным: доходность к погашению составляет 4,5%, поэтому мы получим номинальную стоимость (1000 долларов США), если дисконтируем всех денежных потоков по ставке 4,5%. Поскольку мы установили скидку на первые четыре платежа на уровне 4% (менее 4,5%), мы должны дисконтировать окончательный платеж на уровне более 4,5%, чтобы в среднем получить скидку 4,5% на все. А поскольку первые четыре платежа намного меньше окончательного платежа, разница в окончательной ставке дисконтирования должна быть намного меньше, чем разница (50 б.п.) по первым четырем платежам: она равна 4.{1/6} \ = \ 1.039820 \\
\\
s_6 \ & = \ 3.9820 \%
\ end {align}

Опять же, этот результат имеет смысл: 5-летняя спотовая ставка увеличилась, поэтому единственный способ сохранить неизменной 6-летнюю номинальную ставку — это понизить 6-летнюю спотовую ставку. И, опять же, поскольку окончательный платеж намного превышает первые 5 (только купонных) выплат, снижение должно быть небольшим по сравнению с увеличением 5-летней спотовой ставки: 5-летняя спотовая ставка на 54,76 б.п. выше, чем доходность к погашению — 4%, а 6-летняя спотовая ставка — 1.На 80 б.п. ниже доходности к погашению.

Обратите внимание, как изменение 5-летней ключевой ставки приводит к некоторым неожиданным результатам. Например, 6-летняя бескупонная облигация будет иметь цену на выше (поскольку 6-летняя спотовая ставка на ниже ), когда 5-летняя ключевая ставка будет увеличена на ; Другими словами, 6-летняя бескупонная облигация будет иметь отрицательную 5-летнюю дюрацию по ключевой ставке . (Помните, что при повышении процентных ставок цены на облигации обычно снижаются, и эта дюрация обычно положительна.Когда цена увеличивается с увеличением ставки, продолжительность должна быть отрицательной.)

Продолжая в той же утомительной манере, получаем:

Срок погашения (лет) Номинальная доходность Доходность спот
1,0 4,0000% 4,0000%
2,0 4,0000% 4,0000%
3,0 4,0000% 4.0000%
4,0 4,0000% 4,0000%
5,0 4,5000% 4,5476%
6,0 4,0000% 3,98 20%
7,0 4,0000% 3,9846%
8,0 4,0000% 3.9865%
9,0 4,0000% 3.9880%
10,0 4.0000% 3.9892%

Графически:

Если вычесть 50 б.п. из 5-летней номинальной ставки, мы получим:

Срок погашения (лет) Номинальная доходность Доходность спот
1,0 4,0000% 4,0000%
2,0 4,0000% 4,0000%
3,0 4.0000% 4,0000%
4,0 4,0000% 4,0000%
5,0 3,5000% 3,4641%
6,0 4,0000% 4.0182%
7,0 4,0000% 4.0156%
8,0 4,0000% 4.0136%
9,0 4,0000% 4.0121%
10.0 4,0000% 4.0109%

Графически:

Срок действия различных облигаций по ключевой ставке

Дюрация ключевой ставки не только зависит от срока погашения облигации (по сравнению со сроком погашения ключевой ставки), но также зависит от купонной ставки облигации по сравнению с ее доходностью к погашению; то есть это зависит от того, оценивается ли облигация по номиналу, с премией или с дисконтом. Используя нашу 4% плоскую кривую доходности, вот дюрации ключевой ставки для пяти 5-летних безопционных облигаций с различными купонными ставками, а также сумма их дюрации ключевой ставки и их эффективная дюрация:

Срок действия ключевой ставки (лет), 5-летняя облигация
Срок погашения по ключевой ставке Ставка купона
0.0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0%
1 год (0,0385) (0,0174) 0,0000 0,0145 0,0268
2 года (0,0785) (0,0354) 0,0000 0,0296 0,0547
3 года (0.1201) (0,0542) 0,0000 0,0453 0,0838
4 года (0,1633) (0,0737) 0,0000 0,0616 0,1140
5 лет 5.2081 4,7931 4,4519 4,1666 3,9243
6+ лет 0,0000 0,0000 0.0000 0,0000 0,0000
Сумма 4.8078 4,6125 4,4519 4,3176 4.2036
Dur Eff 4,8078 4,6125 4,4519 4,3176 4,2036

Так, например, 5-летняя бескупонная облигация имеет 4-летнюю дюрацию ключевой ставки −0.1633 года; если 4-летняя номинальная ставка увеличится на на 1%, цена облигации увеличится на примерно на 0,1633%. Пятилетняя облигация с 8% купоном имеет трехлетнюю дюрацию по ключевой ставке 0,0838 года; если трехлетняя номинальная ставка уменьшится на на 1%, цена облигации увеличится на примерно на 0,0838%.

Ключевые идеи, которые можно почерпнуть из этой таблицы:

  • Облигации номиналом имеют дюрацию ключевой ставки нулевых лет для любого срока погашения ключевой ставки короче , чем срок погашения облигации
  • Дисконтные Облигации имеют минус дюрации ключевой ставки со сроками погашения короче, чем на срок погашения облигации; в частности, бескупонных облигаций имеют отрицательную дюрацию ключевой ставки со сроками погашения короче , чем срок погашения облигации
  • Облигации с премией имеют положительных дюрации ключевой ставки со сроками погашения короче , чем срок погашения облигации
  • Все облигации имеют дюрацию ключевой ставки нулевых лет для любого срока погашения ключевой ставки длиннее , чем срок погашения облигации
  • Сумма дюрации ключевой ставки для всех сроков погашения равна эффективной дюрации облигации

Обратите внимание, что эти последние два пункта уже были рассмотрены в разделе «Ожидаемое поведение» выше.

Использование длительностей ключевой ставки

Дюрация ключевой ставки используется для определения влияния непараллельных сдвигов кривой доходности на портфель облигаций. (Фактически, их также можно использовать для определения эффекта параллельных сдвигов кривой доходности, хотя они менее эффективны, чем простое использование эффективной дюрации каждой облигации.) Например, предположим, что у нас есть эта кривая номинальной доходности:

Предположим, что мы ожидаем, что кривая доходности выровняется: рост на 50 базисных пунктов на коротком конце, падение на 50 базисных пунктов на длинном конце, с линейным переходом между ними:

Годы Сплющивание ∆, т. П.
1.0 50,0
2,0 38,9
3,0 27,8
4,0 16,7
5,0 5,6
6,0 −5,6
7,0 −16,7
8,0 −27,8
9,0 −38,9
10,0 −50,0

Новая кривая доходности (по номиналу) будет выглядеть следующим образом:

Чтобы определить влияние этого выравнивания на стоимость портфеля с фиксированной доходностью, мы можем посмотреть дюрации ключевой ставки каждой облигации в портфеле, умножить дюрацию каждой ключевой ставки на изменение доходности (из таблицы выше) и рыночной стоимости облигации, а затем сложите их.Обратите внимание, что эффективная дюрация (портфеля) здесь не поможет, поскольку сдвиг не является параллельным.

Точно так же, если мы ожидаем, что кривая номинала будет крутым, или горбичным, или сделает что-то еще, кроме параллельного сдвига, дюрации ключевой ставки позволят нам определить влияние первого порядка на стоимость портфеля облигаций с диапазоном сроки погашения.

Как бы то ни было, существует также идея выпуклостей ключевых ставок. Я никогда не слышал о них — я просто сам придумал эту идею, — но для больших изменений урожайности имеет смысл учитывать выпуклость в дополнение к продолжительности.В глубине души я пионер.

Заблуждения о сроках ключевой ставки

Основное заблуждение относительно продолжительности ключевой ставки состоит в том, что она соответствует изменению единой спотовой ставки , а не изменению единой номинальной ставки . Для ясности:

  • Дюрация ключевой ставки данной облигации для данного срока погашения — это отношение процентного изменения цены этой облигации к изменению ставки по номиналу при этом сроке погашения , когда ставка по номиналу для всех остальных сроки погашения остаются без изменений .
  • Когда номинальная ставка при заданном сроке погашения изменяется, а номинальная ставка при всех остальных сроках погашения остается неизменной:
    • Спот-ставки со сроками погашения минус , чем данный срок погашения , не изменятся
    • Спот-курс при данный срок погашения изменится на в том же направлении , что и изменение номинального курса, и на сумму больше , чем изменение номинального курса
    • Спот-ставки со сроками погашения на больше, чем на , чем заданный срок погашения, изменятся на в направлении, противоположном изменения номинальной ставки, и на сумму (намного) меньше , чем изменение номинальной ставки (и изменение будет меньше при более длительных сроках погашения)

Политика расширения и сокращения | In Plain English

Расширенная денежно-кредитная политика с использованием инструментов ФРС

Теперь, когда вы знаете об инструментах ФРС, давайте посмотрим, как ФРС использует эти инструменты для достижения своего двойного мандата — максимальной занятости и стабильности цен.

Предположим, что экономика ослабевает, а занятость не достигает максимальной цели ФРС по занятости. Между тем, уровень инфляции показывает признаки того, что он упадет ниже целевого уровня. Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) может решить использовать экспансионистскую денежно-кредитную политику для стимулирования экономики. То есть FOMC может снизить целевой диапазон ставки по федеральным фондам (FFR). При этом ФРС снизит свои регулируемые процентные ставки — проценты по остаткам резервов (IORB), предложение по соглашению обратного репо (ON RRP) и дисконт — соответственно.См. Анимацию ниже.

Эти действия передались бы другим рыночным процентным ставкам и более широким финансовым условиям.

  • Более низкие процентные ставки снижают стоимость заимствования денег, что побуждает потребителей увеличивать расходы на товары и услуги, а предприятия — вкладывать средства в новое оборудование.
  • Увеличение потребительских расходов потребителей и инвестиционных расходов предприятий увеличивает общий спрос на товары и услуги в экономике.
  • С увеличением производства предприятия, вероятно, будут нанимать дополнительных сотрудников и тратить больше на другие ресурсы.
  • По мере того, как этот рост расходов влияет на экономику, безработица снижается, двигая экономику к максимальной занятости.

Таким образом, инструменты денежно-кредитной политики ФРС могут быть эффективными для возврата экономики к компоненту максимальной занятости двойного мандата, когда экономика слаба.

Сдерживающая денежно-кредитная политика с использованием инструментов ФРС

Предположим, что инфляция превысила 2 процента в течение некоторого времени, и ФРС признает, что люди начинают ожидать высокой и растущей инфляции в будущем.В этой ситуации FOMC может принять решение использовать сдерживающую денежно-кредитную политику, чтобы вернуть фактическую и ожидаемую инфляцию к целевому уровню, чтобы поддержать стабильность цен. Для этого FOMC может поднять целевой диапазон ставки по федеральным фондам (FFR) и повысить администрируемые ставки — процентную ставку по остаткам резервов (IORB), ставку предложения по соглашению обратного репо (ON RRP) и ставку дисконтирования — соответственно. . См. Анимацию ниже.

Эти действия передались бы другим рыночным процентным ставкам и более широким финансовым условиям.Обратите внимание, что цель сдерживающей денежно-кредитной политики — снизить уровень спроса на товары и услуги, а не остановить его.

  • Более высокие процентные ставки увеличивают стоимость заимствования денег, что препятствует потребителям тратить на некоторые товары и услуги и снижает инвестиции предприятий в новое оборудование.
  • Снижение потребительских расходов потребителей и инвестиционных расходов предприятий снижает общий спрос на товары и услуги в экономике.
  • При сокращении производства предприятия с меньшей вероятностью будут нанимать дополнительных сотрудников и тратить больше на другие ресурсы.
  • По мере того, как это сокращение расходов повлияет на экономику, инфляционное давление уменьшится, и уровень инфляции снизится до 2 процентов.

Таким образом, более высокие процентные ставки могут использоваться для сдерживания инфляции и возврата экономики к компоненту ценовой стабильности двойного мандата.

Что такое отрицательная процентная ставка? — МВФ F&D

Финансы и развитие, март 2020, т.57, No. 1 PDF версия

Назад к основам

Как процентные ставки могут быть отрицательными?

Центральные банки начинают экспериментировать с отрицательными процентными ставками, чтобы стимулировать экономику своих стран

Викрам Хаксар и Эмануэль Копп

Деньги существуют уже давно.И мы всегда платили за использование чужих денег или экономия. Плата за это известна под разными словами, от прайог на древнем санскрите до процентов на современном английском. Самый старый известный пример институционализированной законной процентной ставки — это найдено в Законах Эшнунны , древнем вавилонском тексте, датирующем примерно в 2000 г. до н.э.

На протяжении большей части истории номинальные процентные ставки — заявленные ставки, которые платят заемщики. по кредиту — были положительными, то есть больше нуля.Однако рассмотрим что происходит, когда уровень инфляции превышает рентабельность сбережений или кредиты. Когда инфляция составляет 3 процента, а процентная ставка по кредиту составляет 2 процента, кредитор доходность после инфляции меньше нуля. В такой ситуации мы говорим реальная процентная ставка — номинальная ставка за вычетом уровня инфляции — равна отрицательный.

В наше время центральные банки взимают положительный номинал процентная ставка при выдаче краткосрочных средств для регулирования бизнеса цикл.Однако в последние годы все большее число центральных банков прибегали к политике низких ставок. Несколько, в том числе Европейский центральный банк и центральные банки Дании, Японии, Швеции и Швейцарии имеют начал экспериментировать с отрицательными процентными ставками — по сути заставляя банки платить за хранение своих излишков наличности в центральных банк. Цель состоит в том, чтобы побудить банки вместо этого ссужать эти средства, тем самым противодействуя слабому росту, сохранявшемуся после глобального кризиса 2008 г. финансовый кризис.Для многих мир перевернулся: спасатели теперь получить отрицательную прибыль, а заемщикам платят за то, чтобы они занимали деньги? это не все так просто.

Проще говоря, проценты — это стоимость кредита или стоимость денег. Это сумма, которую заемщик соглашается выплатить в качестве компенсации кредитору за использование ее денег и учитывать связанные с этим риски. Экономические теории, лежащие в основе процентные ставки различаются, некоторые указывают на взаимодействие между поставками сбережения и спрос на инвестиции и другие для баланса между денежная масса и спрос.Согласно этим теориям, процентные ставки должны быть позитивным, чтобы мотивировать сбережения, а инвесторы требуют все больше процентные ставки, чем больше денег берется взаймы, чтобы компенсировать повышенный риск, связанный с тем, что их деньги будут связаны дольше. Следовательно, при при нормальных обстоятельствах процентные ставки будут положительными, и чем дольше срок, тем выше должна быть процентная ставка. Более того, чтобы знать, что инвестиция эффективно приносит или сколько стоит кредит, важно учитывать инфляцию, скорость, с которой деньги теряют ценность.Ожидания Таким образом, инфляция является ключевым фактором долгосрочных процентных ставок.

Хотя на финансовых рынках существует много разных процентных ставок, процентная ставка, устанавливаемая центральным банком страны, обеспечивает ключевую ориентир стоимости заимствований в экономике страны. Центральные банки различаются учетная ставка в ответ на изменения в экономическом цикле и экономику страны, оказывая влияние на множество различных (в основном краткосрочных) процентные ставки.Более высокие процентные ставки создают стимулы для сбережений, в то время как более низкие ставки мотивируют потребление и снижают стоимость бизнеса инвестиции. Ориентиром для руководителей центральных банков при установлении учетной ставки является концепция нейтральной процентной ставки : долгосрочная процентная ставка, соответствующая стабильной инфляции. В нейтральная процентная ставка не стимулирует и не сдерживает экономический рост. Когда процентные ставки ниже нейтральной ставки, денежно-кредитная политика экспансионный, а когда они выше, — сдерживающий.

Сегодня широко распространено мнение о том, что во многих странах эта нейтральная процентная ставка имеет четкую тенденцию к снижению на протяжении десятилетий и составляет вероятно ниже, чем предполагалось ранее. Но движущими силами этого спада являются не совсем понятно. Некоторые подчеркивали роль таких факторов, как долгосрочные демографические тенденции (особенно стареющие общества в развитых экономики), слабый рост производительности и нехватка безопасных активов. Отдельно устойчиво низкая инфляция в странах с развитой экономикой, часто значительно ниже их целевых или долгосрочных средних значений, похоже, снизили долгосрочные инфляционные ожидания рынков.Сочетание этих факторы, вероятно, объясняют поразительную ситуацию на сегодняшних рынках облигаций: не упали только долгосрочные процентные ставки, но во многих странах они теперь отрицательный.

Возвращаясь к денежно-кредитной политике после мирового финансового кризиса, центральные банки агрессивно снижают номинальные процентные ставки, во многих случаях для того, чтобы нулевой или близкий к нулю. Мы называем это нулевой нижней границей , точкой ниже которого некоторые считали, что процентные ставки не могут опуститься.Но денежно-кредитная политика влияет на экономику с помощью аналогичных механизмов как выше, так и ниже нуля. Действительно, отрицательные процентные ставки также дают потребителям и предприятиям стимул тратить или инвестировать деньги, а не оставлять их их банковские счета, стоимость которых снизится из-за инфляции. Общий, эти агрессивно низкие процентные ставки, вероятно, несколько помогли там, где реализованы в целях стимулирования экономической активности, хотя остаются неуверенность в побочных эффектах и ​​рисках.

Первая проблема, связанная с отрицательными ставками, — это их потенциальное влияние на банк. рентабельность. Банки выполняют ключевую функцию, сопоставляя сбережения с полезными проекты, приносящие высокую доходность. В свою очередь, они зарабатывают спред, разница между тем, что они платят вкладчикам (вкладчикам), и тем, что они взимать плату за предоставленные ссуды. Когда центральные банки снижают процентные ставки, общая тенденция к сокращению этого спрэда, поскольку общее кредитование а долгосрочные процентные ставки имеют тенденцию падать.Когда ставки опускаются ниже нуля, банки могут не захотеть перекладывать отрицательные процентные ставки на свои вкладчиков, взимая комиссию со своих сбережений, опасаясь, что они снять свои депозиты. Если банки воздержатся от отрицательных ставок по депозитам, в принципе, это могло бы повернуть спред по кредитам в отрицательный, потому что возврат по ссуде не покроет затраты на хранение депозитов. Это могло, это может в свою очередь снижает прибыльность банков и подрывает стабильность финансовой системы.

Вторая проблема, связанная с отрицательными процентными ставками по банковским депозитам, заключается в том, что они дало бы вкладчикам стимул переключиться с вкладов на хранение наличных денег. В конце концов, невозможно уменьшить номинальную стоимость денежных средств (хотя некоторые имеют предложил полностью избавиться от наличных денег, чтобы сделать глубоко отрицательные ставки возможно при необходимости). Следовательно, существует опасение, что отрицательные ставки может достигнуть переломного момента, после которого вкладчики потекут из банков и хранить свои деньги наличными вне банковской системы.Мы не знаем уверен, где находится такая эффективная нижняя граница по процентным ставкам. В некоторые сценарии, выход за пределы этой нижней границы может подорвать финансовые ликвидность и стабильность системы.

На практике банки могут взимать другие комиссии для возмещения затрат, и ставки имеют не стал настолько отрицательным, чтобы банки пытались передать отрицательные ставки мелкие вкладчики (более крупные вкладчики приняли некоторые отрицательные ставки по удобство хранения денег в банках).Но беспокойство по-прежнему вызывает ограничения на политику отрицательных процентных ставок, пока денежные средства существуют в качестве альтернатива.

В целом низкая нейтральная ставка означает, что краткосрочные процентные ставки могут чаще достигают нулевой нижней границы и остаются там в течение продолжительного периоды времени. По мере того, как это происходит, центральным банкам может все больше потребоваться прибегать к тому, что раньше считалось нетрадиционной политикой, включая отрицательные процентные ставки политики.

ВИКРАМ ХАКСАР является помощником директора и ЭМАНУЭЛЬ А. КОПП старший экономист Департамента стратегии, политики и анализа МВФ.

ART: ISTOCK / RASTUDIO
Мнения, выраженные в статьях и других материалах, принадлежат авторам; они не обязательно отражают политику МВФ.

Общие сведения о процентных свопах | PIMCO

Что такое процентный своп?

Своп процентных ставок — это соглашение между двумя сторонами об обмене одного потока процентных платежей на другой в течение определенного периода времени.Свопы представляют собой производные контракты и торгуются на внебиржевом рынке.

Наиболее часто торгуемые и наиболее ликвидные процентные свопы известны как «ванильные» свопы, которые обменивают платежи с фиксированной ставкой на платежи с плавающей ставкой на основе LIBOR (Лондонская межбанковская процентная ставка), которая является высокой процентной ставкой. банки кредитного качества взимают друг с друга плату за краткосрочное финансирование. LIBOR является ориентиром для плавающих краткосрочных процентных ставок и устанавливается ежедневно. Хотя существуют и другие типы процентных свопов, например, обмен одной плавающей ставки на другую, обычные свопы составляют подавляющее большинство рынка.

Инвестиционные и коммерческие банки с высокими кредитными рейтингами являются участниками рынка свопов, предлагая своим клиентам денежные потоки как с фиксированной, так и с плавающей ставкой. Контрагентами в типичной сделке своп являются корпорация, банк или инвестор с одной стороны (клиент банка) и инвестиционный или коммерческий банк с другой стороны. После того, как банк выполняет своп, он обычно компенсирует своп через междилерского брокера и сохраняет комиссию за установку первоначального свопа. Если сделка свопа является крупной, междилерский брокер может организовать ее продажу нескольким контрагентам, и риск свопа становится более рассредоточенным.Таким образом банки, предоставляющие свопы, обычно избавляются от связанных с ними рисков или процентных ставок.

Первоначально процентные свопы помогали корпорациям управлять своими долговыми обязательствами с плавающей ставкой, позволяя им выплачивать фиксированные ставки и получать платежи с плавающей ставкой. Таким образом, корпорации могут зафиксировать выплату по преобладающей фиксированной ставке и получать платежи, соответствующие их долгу с плавающей ставкой. (Некоторые корпорации поступили наоборот — выплачивали плавающие и получали фиксированные — в соответствии со своими активами или обязательствами.) Однако, поскольку свопы отражают ожидания рынка в отношении процентных ставок в будущем, свопы также стали привлекательным инструментом для других участников рынка с фиксированным доходом, включая спекулянтов, инвесторов и банки.

Какая ставка свопа?

«Ставка свопа» — это фиксированная процентная ставка, которую требует получатель в обмен на неопределенность необходимости уплаты краткосрочной (плавающей) ставки LIBOR с течением времени. В любой момент времени прогноз рынка относительно того, какой будет ставка LIBOR в будущем, отражается на кривой форвардной ставки LIBOR.

На момент заключения соглашения о свопе общая стоимость потоков с фиксированной ставкой свопа будет равна величине ожидаемых платежей с плавающей ставкой, подразумеваемых кривой форвардной ставки LIBOR. По мере изменения будущих ожиданий по ставке LIBOR изменится и фиксированная ставка, которую требуют инвесторы для заключения новых свопов. Свопы обычно котируются по этой фиксированной ставке или, альтернативно, по «спреду свопа», который представляет собой разницу между ставкой свопа и эквивалентной доходностью по облигациям местных органов власти с одинаковым сроком погашения.

Аналогичный принцип применяется, когда мы рассматриваем сами деньги и рассматриваем проценты как цену за деньги. Если реальная доходность финансового актива (с поправкой на инфляцию) в двух странах различается, инвесторы устремятся в страну с более высокой доходностью. Чтобы остановить это движение, необходимо изменить процентные ставки. Теория, лежащая в основе этой взаимосвязи, называется теорией паритета процентных ставок. (При рассмотрении процентных ставок важно различать реальные и номинальные ставки, при этом разница отражает уровень инфляции.Чем выше ожидаемая инфляция в стране, тем большую компенсацию потребуют инвесторы при инвестировании в определенную валюту.)

Что такое кривая свопа

График ставок свопа по всем доступным срокам погашения известен как кривая свопа, как показано на рисунке. в таблице ниже. Поскольку ставки свопов включают в себя картину будущих ожиданий по ставке LIBOR, а также восприятие рынком других факторов, таких как ликвидность, динамика спроса и предложения и кредитное качество банков, кривая свопов является чрезвычайно важным ориентиром процентных ставок.

Хотя кривая свопов обычно аналогична по форме эквивалентной кривой суверенной доходности, свопы могут торговаться выше или ниже суверенной доходности с соответствующими сроками погашения. Разница между ними заключается в «спреде свопа», который показан на диаграмме ниже. Исторически спрэд был положительным по срокам погашения, что отражало более высокий кредитный риск банков по сравнению с суверенными. Однако другие факторы, включая ликвидность и динамику спроса и предложения, означают, что в США.S. сегодня при более длительных сроках погашения своп-спред отрицательный.

Поскольку кривая свопа отражает как ожидания LIBOR, так и банковский кредит, она является мощным индикатором условий на рынках с фиксированной доходностью. В некоторых случаях кривая свопа вытесняла кривую казначейства в качестве основного ориентира для ценообразования и торговли корпоративными облигациями, займами и ипотечными кредитами.

Как работает своп-контракт?

В момент заключения контракта на своп он обычно считается «при деньгах», что означает, что общая стоимость денежных потоков с фиксированной процентной ставкой в ​​течение срока действия свопа в точности равна ожидаемой стоимости плавающих процентов. оценивать денежные потоки.В приведенном ниже примере инвестор решил получить фиксированную сумму в контракте на своп. Если форвардная кривая LIBOR или кривая плавающей ставки верна, 2,5%, которые он получает, изначально будут лучше, чем текущая плавающая ставка LIBOR 1%, но через некоторое время его фиксированные 2,5% будут ниже, чем плавающая ставка. В начале свопа «чистая приведенная стоимость» или сумма ожидаемых прибылей и убытков должна равняться нулю.

Однако прямая кривая LIBOR постоянно меняется.Со временем, по мере изменения процентных ставок, подразумеваемых кривой, и колебаний кредитных спредов, баланс между зеленой зоной и синей зоной изменится. Если процентные ставки упадут или останутся ниже ожидаемых, «получатель» фиксированной ставки получит прибыль (зеленая область расширится относительно синей). Если ставки вырастут и останутся выше, чем ожидалось, «получатель» проиграет (синий цвет увеличивается относительно зеленого).

Если своп становится убыточным или если контрагент желает избавиться от процентного риска свопа, этот контрагент может установить компенсационный своп — по сути, зеркальное отображение исходного свопа — с другим контрагентом, чтобы «отменить» своп. влияние первоначального свопа.

Как инвестировать в процентные свопы?

Свопы процентных ставок стали важным инструментом для многих типов инвесторов, а также для корпоративных казначеев, риск-менеджеров и банков, поскольку у них очень много потенциальных применений. К ним относятся:

  • Управление портфелем . Свопы процентных ставок позволяют портфельным менеджерам корректировать процентные ставки и компенсировать риски, связанные с волатильностью процентных ставок. Увеличивая или уменьшая процентные ставки в различных частях кривой доходности с помощью свопов, менеджеры могут либо наращивать, либо нейтрализовать свою подверженность изменениям формы кривой, а также могут выражать свое мнение о кредитных спредах.Свопы также могут заменять другие, менее ликвидные инструменты с фиксированной доходностью. Более того, долгосрочные процентные свопы могут увеличивать дюрацию портфеля, что делает их эффективным инструментом в инвестициях, основанных на пассивах, где менеджеры стремятся согласовать дюрацию активов с длительностью долгосрочных обязательств.
  • Спекуляция . Поскольку свопы требуют небольшого первоначального капитала, они дают трейдерам с фиксированным доходом возможность спекулировать на изменениях процентных ставок, потенциально избегая затрат на длинные и короткие позиции по казначейским облигациям.Например, чтобы предположить, что пятилетние ставки упадут с использованием наличных денег на рынке казначейства, трейдер должен инвестировать денежные средства или заемный капитал, чтобы купить пятилетние казначейские облигации. Вместо этого трейдер может «получить» фиксированную сумму в пятилетней своп-сделке, которая предлагает аналогичную спекулятивную ставку на падение ставок, но не требует значительного капитала заранее.
  • Корпоративные финансы . Фирмы с обязательствами с плавающей процентной ставкой, такими как ссуды, привязанные к LIBOR, могут заключать свопы, где они платят фиксированную ставку и получают плавающую ставку, как отмечалось ранее.Компании также могут устанавливать свопы для плавающих выплат и получения фиксированных в качестве хеджирования против падающих процентных ставок или если плавающие ставки более точно соответствуют их активам или потоку доходов.
  • Управление рисками . Банки и другие финансовые институты участвуют в огромном количестве сделок, связанных с займами, производными финансовыми инструментами и другими инвестициями. Большая часть рисков с фиксированной и плавающей процентной ставкой обычно компенсирует друг друга, но любой оставшийся процентный риск можно компенсировать с помощью процентных свопов.
  • Блокировка ставок по выпуску облигаций . Когда корпорации решают выпустить облигации с фиксированной процентной ставкой, они обычно фиксируют текущую процентную ставку, заключая своп-контракты. Это дает им время найти инвесторов для своих облигаций. Как только они действительно продают облигации, они выходят из своп-контрактов. Если ставки повысились после решения о продаже облигаций, своп-контракты будут стоить дороже, что компенсирует увеличение стоимости финансирования.

Каковы риски

Как и большинство негосударственных инвестиций с фиксированным доходом, процентные свопы связаны с двумя основными рисками: процентным риском и кредитным риском, который известен на рынке свопов как риск контрагента.

Поскольку фактические изменения процентных ставок не всегда соответствуют ожиданиям, свопы влекут за собой процентный риск. Проще говоря, получатель (контрагент, получающий поток платежей с фиксированной ставкой) получает прибыль, если процентные ставки падают, и проигрывает, если процентные ставки повышаются. И наоборот, плательщик (контрагент, выплачивающий фиксированную сумму) получает прибыль, если ставки повышаются, и проигрывает, если ставки падают.

Свопы также подвержены кредитному риску контрагента: вероятности того, что другая сторона в контракте не выполнит свои обязательства.Этот риск был частично уменьшен после финансового кризиса, и большая часть своп-контактов теперь осуществляется через центральных контрагентов (ЦКА). Однако риск по-прежнему выше, чем при инвестировании в «безрисковые» казначейские облигации США.

Подробнее о наших прогнозах по процентным ставкам, денежно-кредитной политике и инвестиционным последствиям см. «Что дальше с процентными ставками».

Глоссарий банковских терминов | American Banker

Глоссарий банкира

A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z

Ramp
(1) Устойчивое, не мгновенное изменение курсов. Обычно прогнозируемое изменение темпов с небольшими, равными, постепенными изменениями в каждый период времени в течение ряда периодов времени до тех пор, пока не будет достигнута полная сумма прогнозируемого изменения.

(2) Термин, используемый в жилищном кредитовании и в анализе ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, для описания прогнозов скорости ежемесячной досрочной выплаты, которая возрастает от низкой начальной ставки в течение ряда периодов времени до полной суммы ожидаемой окончательной скорости досрочного погашения. достигается. См. Пример модели PSA.

RAN
См. Примечание об ожидаемых доходах.

Облигации диапазона
См. Накопительную облигацию.

RAROC
См. Рентабельность капитала с поправкой на риск.

Ставка
Стоимость обслуживания долга, оплачиваемая заемщиком или эмитентом кредитору или инвестору. Ставка выражается как годовой процент от суммы займа. Для некоторых нот и облигаций, по которым проценты выплачиваются раз в полгода, полугодовые проценты, причитающиеся инвестору, обычно подтверждались купоном, который можно было отсоединить и отправить на инкассо. Таким образом, затраты эмитента на ноты и облигации, выплачивающие полугодовые проценты, часто называют купонной ставкой. Кредиторы или инвесторы могут получить доход выше или ниже ставки.

Соглашение о процентной ставке
Положение в соглашении или решении по облигациям, которое касается ставки или метода, используемых для установления комиссий, взимаемых с пользователей механизма, финансируемого за счет ценных бумаг. Обычно ковенант по процентной ставке обещает, что комиссии будут корректироваться, когда это необходимо, для обеспечения своевременной выплаты процентов и основной суммы по облигациям.

Риск процентной ставки
Риск того, что прибыль и / или его капитал могут быть уменьшены в результате неблагоприятного изменения преобладающих процентных ставок.

Чувствительность к процентной ставке
Подверженность прибыли или рыночной стоимости банка колебаниям, вызванным изменениями преобладающих процентных ставок.

Активы, чувствительные к курсу (RSA)
Количество активов, подлежащих пересмотру в течение определенного периода времени. Обычно относится к чувствительным к процентной ставке обязательствам в соотношении: RSA, деленное на RSL.

Обязательства, чувствительные к процентной ставке (RSL)
Количество обязательств, подлежащих изменению процентной ставки в течение определенного периода времени.Обычно относится к чувствительным к курсу активам в соотношении: RSA, деленное на RSL.

Шок процентной ставки
Произвольно выбранное изменение преобладающих процентных ставок, используемое для количественной оценки либо изменения прибыли, либо изменения капитала, связанного с этим размером изменения ставки.

Доктрина реальных векселей
См. Теорию ликвидности коммерческого кредита.

Недвижимость
Посмотреть недвижимость.

Инвестиционный фонд недвижимости (REIT)
Траст, используемый для владения недвижимостью для инвесторов.Структура траста используется для получения выгоды от положений налогового кодекса.

Кондуктор по ипотечным инвестициям в недвижимость (REMIC)
Название типа сквозного обеспечения, обеспеченного ипотекой. REMIC могут принимать разные формы. REMIC обычно являются мультиклассовыми ценными бумагами. В отличие от простых CMO, не относящихся к REMIC, REMIC могут разделять ипотечные пулы на разные классы риска, а также на разные классы сроков погашения. Некоторые из наиболее распространенных форм REMIC — это ОКУ с последовательной оплатой, транши с запланированной амортизацией (PAC), транши с целевой амортизацией (TAC) и сопутствующие транши.REMIC могут также иметь транши с выплатой только процентов, транши с выплатой только по основной сумме и остаточные транши. Сегодня почти все CMO выпускаются в форме REMIC, чтобы воспользоваться положениями Закона о налоговой реформе 1986 года. Однако, хотя REMIC преобладают на рынке CMO, термин «REMIC» используется гораздо реже, чем термин «CMO». . » CMO используется для обозначения всех форм MBS, кроме простых сквозных пулов MBS.

Закон о процедурах расчетов с недвижимостью (RESPA)
Федеральный закон, который требует от кредиторов и лиц, которые проводят закрытие (расчеты) ссуд на недвижимость, раскрывать определенную информацию.Закон также запрещает некоторые виды практики, такие как откаты. Департамент жилищного строительства и городского развития (HUD) принял Положение X для выполнения этого закона.

Недвижимость
Неофициально используется для обозначения земли или зданий. Согласно определению федеральных банковских правил, регулирующих оценку, недвижимое имущество — это: идентифицированный земельный участок или участок земли, включая улучшения, сервитуты, права проезда, неделимые или будущие интересы и аналогичные права, но исключая права на полезные ископаемые, права на древесину или выращивание сельскохозяйственных культур.Обратите внимание, что в соответствии с законодательством многих штатов выращивание сельскохозяйственных культур, древесины и полезных ископаемых, которые не были отделены от земли, также включается в определение недвижимости.

Реализованная волатильность
Волатильность рассчитана на основе фактических колебаний цен на финансовых рынках. Посмотрите на волатильность и подразумеваемую волатильность.

Дебиторская задолженность
Имя, используемое банкирами для описания денежных средств, причитающихся бизнесу, но еще не полученных. Обычно это суммы, причитающиеся от торговых кредиторов, которые приобрели товары или услуги в кредит.Функционально эквивалентен счетам или дебиторской задолженности, за исключением того, что счета являются единственным юридически приемлемым способом описания этих активов для целей статьи 9 Единого коммерческого кодекса.

Re-CMOs или re-REMIC
REMICs создаются, когда транши существующих CMO REMIC объединяются и используются для обеспечения новых ценных бумаг. Когда это делается, новые ценные бумаги называются ре-REMIC, ре-CMO или структурированным обеспечением. Они могут быть более или менее рискованными, чем базовые транши.См. Крепления для кухонной раковины.

Реквизиты
См. Разгрузку.

Дата записи
Дата, установленная для определения владельца, имеющего право на следующую выплату дивидендов, процентов или основной суммы. Оплата причитается владельцу, которому принадлежала ценная бумага на дату записи.

Обратное обращение
Право требовать погашения долга. Обычно используется для описания права требовать погашения от отправителя или предыдущего индоссанта, который продал или переуступил долг другой стороне.

Красная линия
Термин, используемый для описания незаконной практики отказа в предоставлении кредита заемщикам, находящимся в определенной географической зоне.

Комиссия за выкуп
См. Внутреннюю загрузку.

Базовый актив
Термин, используемый в операциях кредитного свопа для идентификации базового инструмента. В самой простой структуре денежный поток от эталонного актива выплачивается владельцем актива, называемым защитным покупателем, контрагенту, известному как защитный продавец.Эталонный актив часто представляет собой рыночную корпоративную облигацию, а не корпоративный заем от того же заемщика, потому что облигации предоставляют информацию о цене, чем займы, которые менее однородны и менее востребованы. См. Кредитный производный инструмент и кредитный своп.

Базовая ставка
Процентная ставка, используемая в качестве индексной ставки. Например, если по кредиту выплачиваются проценты по ставке на 50 базисных пунктов выше 6-месячной ставки LIBOR, то базовой ставкой будет 6-месячная ставка LIBOR.

Возврат
Замена существующих ценных бумаг за счет средств, полученных от выпуска новых ценных бумаг.

Облигации возврата
Облигации, выпущенные для замены невыполненных выпусков облигаций. Обычно используется для замены облигаций с правом отзыва при снижении процентных ставок.

Возврат депозитов условного депонирования (RED)
Финансовые инструменты, аналогичные облигациям с предварительным возмещением. Изменения в налоговом законодательстве 1984 г. ограничили освобождение от уплаты налогов для некоторых видов муниципального долга, в том числе долга, связанного с аэропортом и конференц-центром. Чтобы обойти эти ограничения, используется форвардная сделка, а не второй выпуск облигаций, чтобы зафиксировать более низкую стоимость финансирования.В соответствии с этим соглашением средства, предназначенные для погашения более дорогостоящего долга в следующую дату отзыва, хранятся на условном депонировании. См. Предварительное возмещение (pre-re).

Реестр сделок
Имя, используемое в некоторых штатах для государственного должностного лица, ответственного за получение и поддержание публичных уведомлений о залогах, таких как финансовые отчеты. Обычно чиновник округа.

Зарегистрированный
Форма собственности документарных облигаций. Имя владельца указано в сертификате и в записях агента эмитента.

Обычные расчеты
Покупатели и продавцы могут согласовывать сроки расчетов; однако обычно используются стандартные периоды времени. Для долговых ценных бумаг Казначейства США и агентств обычным временем расчета, называемым расчетом в обычном порядке, является следующий рабочий день. Для муниципальных и корпоративных долговых ценных бумаг обычный расчетный период, часто называемый корпоративным расчетом, составляет три дня. См. Чистый расчет и расчет.

Постановление AA
Постановление Федеральной резервной системы под названием «Недобросовестные или вводящие в заблуждение действия или практика».Обеспечивает подачу жалоб потребителей на банки и запрещает определенные действия. См. Каскадные платежи за просрочку платежа и за просрочку платежа.

Положение B
См. Закон о равных возможностях кредита.

Положение C
См. Закон о раскрытии информации о жилищной ипотеке.

Постановление CC
Постановление Совета Федеральной резервной системы, регулирующее доступность денежных средств и сбор чеков. Регламент устанавливает юридические ограничения на время, которое может потребоваться банкам до того, как депонированные средства будут доступны для снятия.

Постановление M
См. Закон о потребительском лизинге.

Положение P
Положение Совета Федеральной резервной системы, регулирующее конфиденциальность финансовой информации потребителей. Положение P регулирует обработку закрытой личной информации о потребителях финансовыми учреждениями. Регламент также требует, чтобы финансовые учреждения уведомляли клиентов о политике и практике конфиденциальности и праве потребителя не допускать раскрытия финансовым учреждением закрытой личной информации о нем или ней неаффилированным третьим сторонам путем «отказа» от такого раскрытия.

Постановление T
Постановление Федеральной резервной системы о кредитовании брокерами и дилерами. Предоставляет лимиты на сумму кредита, которая может быть продлена на покупку или хранение определенных акций и нескольких облигаций. См. Запас наценки.

Постановление U
Постановление Федеральной резервной системы о кредитовании банками для целей покупки или сохранения маржинального запаса. Предоставляет лимиты на сумму кредита, которая может быть продлена с целью покупки или хранения определенных акций и нескольких облигаций.См. Запас наценки.

Постановление X
См. Закон о расчетах с недвижимостью и процедурах.

Положение Z
См. Годовую процентную ставку, аннулирование и Закон о правдивом кредитовании.

REIT
См. Инвестиционный фонд недвижимости.

Риск реинвестирования
Риск снижения прибыли или капитала в результате того, что процентные и / или основные денежные потоки, полученные инвесторами во время владения инвестициями, должны реинвестироваться по более низкой, чем ожидалось, ставке в качестве в результате снижения преобладающих процентных ставок.

Относительная стоимость
Фраза, используемая для обозначения того, является ли цена ценной бумаги относительно дешевой, относительно справедливой или относительно высокой (дорогой) по сравнению с ценами на другие ценные бумаги.

Версия
Документ или процесс, в котором обеспеченная сторона отказывается от своих залоговых прав в имуществе должника. Освобождение может распространяться на все имущество должника или может быть частичным. Например, если застройщик заложил 10 лотов в качестве обеспечения ссуды, частичное освобождение может использоваться для каждого лота по мере его продажи.В отношении залога личного имущества выпуск может быть внесен в публичный реестр с использованием стандартной формы под названием UCC-3.

Отпускная цена
Заранее определенная сумма сокращения кредита, которая потребуется банку, прежде чем застройщик сможет получить частичное освобождение от залога банка, покрывающего часть проданного обеспечения.

REMIC
См. Канал инвестиций в ипотеку.

Денежный перевод
Плавающий из-за времени нахождения платежа в пути.Это часто называют почтовым перемещением, поскольку его основным компонентом является время, необходимое для перемещения денежного перевода от отправителя к получателю по почте.

Дистанционная выплата
Схема, по которой чеки организации выставляются на счет средств в банке, расположенном в отдаленном районе. Практика управления денежными средствами, предназначенная для увеличения объема выплат.

Репликация портфеля (ов)
Портфель инструментов с известными ставками и сроками погашения, который имеет тенденцию точно дублировать изменения в портфеле инструментов с управляемыми ставками и / или неопределенными сроками погашения.Иногда его называют методом «Рода Джейкобса» для вероятного разработчика этого подхода.

Репо
Неофициальное название для договора обратной покупки.

Соглашение о репо-покупке
Метод финансирования, часто используемый дилерами, которые поощряют спекуляцию с помощью торговли на прибыль, спаривания, при выпуске и уловок расширенных расчетов. Когда инвестор соглашается купить ценную бумагу с намерением быстро продать ее с целью получения прибыли, движение цен не всегда благоприятствует этим спекуляциям.Соглашение о репозиционировании репо — это услуга, предлагаемая дилерами, позволяющая покупателям удерживать такие спекулятивные позиции до тех пор, пока цены не изменятся и позиция не может быть закрыта с прибылью. При репозиционировании сделки обратной покупки покупатель платит дилеру небольшую маржу, которая приблизительно равна фактической потере ценной бумаги. Затем дилер соглашается профинансировать покупку ценной бумаги путем заключения с покупателем соглашения о обратной покупке / обратной покупке. (Сделка представляет собой заем, который для покупателя называется договором обратной покупки.Это ссуда, называемая для дилера договором обратного РЕПО.) Эти операции считаются спекулятивными по своей сути.

Повторное владение
Вступление в физическое владение залогом личного имущества, заложенного для обеспечения просроченной ссуды.

Изменение процентной ставки
(1) Договорное положение, применимое к конкретным займам, инвестициям или депозитам, которое изменяет выплаченную или полученную процентную ставку. Например, по ссуде процентная ставка может быть привязана к основной ставке, которая изменяется каждый раз при изменении основной ставки, или по инвестициям может быть привязана ставка к месячной ставке LIBOR.Неважно, с каким индексом, если таковой имеется, привязана ставка или когда она корректируется.

(2) Используемый в управлении активами и пассивами (ALM) относится к срокам поступления денежных средств от основной суммы актива, полученной банком, или к срокам выплаты банком основного долга по обязательству. Например, в случае 5-летних инвестиций с фиксированной ставкой основная сумма долга будет получена в конце 5-летнего периода, поэтому стоимость активов изменится в конце пятого года. Обратите внимание, что конец пятого года может наступить завтра, если инвестиция была выпущена 4 года и 364 дня назад.В случае автокредита сумма, равная ежемесячным платежам в банк, пересчитывается каждый месяц. В случае депозитного сертификата переоценка происходит при наступлении срока погашения.

Риск переоценки
См. Риск несоответствия.

Соглашение об обратной покупке (RP)
Форма обеспеченного краткосрочного заимствования, при котором ценная бумага продается с одновременным соглашением о ее выкупе у покупателя в будущем. Договоры купли-продажи являются одновременными, а сделки — нет.Продажа представляет собой транзакцию за наличные, в то время как обратная покупка является форвардной транзакцией, поскольку она происходит в будущем. Продавец / заемщик выплачивает покупателю проценты по ставке, согласованной сторонами. Ставки, выплачиваемые по сделкам РЕПО, представляют собой краткосрочные процентные ставки денежного рынка и полностью не связаны со ставкой купона, выплачиваемой по приобретаемому инструменту. Неофициально известные как репо. Иногда это называется классическим репо, чтобы различать эти операции и продажи / обратный выкуп. Каждая сделка, когда ценная бумага продается по соглашению о выкупе, является репо с точки зрения продавца / заемщика и обратной с точки зрения покупателя / кредитора.Репо и обратные сделки часто используются для финансирования инвестиционных покупок, особенно трейдерами.

Репутационный риск
Один из девяти рисков, определенных OCC, и один из шести рисков, определенных Федеральной резервной системой. Риск для прибыли или капитала, возникающий из-за возможности того, что негативная огласка деловой практики организации, независимо от того, является ли она правдивой или нет, приведет к сокращению ее клиентской базы, дорогостоящим судебным разбирательствам или сокращению доходов. Федеральная резервная система и OCC определяют риск репутации почти одинаково.

Запрос предложений (RFP)
Письменное уведомление, подготовленное организацией, запрашивающей предложения по предоставлению определенных услуг (например, банковские услуги), и с указанием цен на эти услуги. В RFP обычно довольно подробно описываются типы необходимых услуг.

Расторжение договора
Расторжение договора без штрафных санкций. Правило Z предусматривает обстоятельства, при которых заемщик может аннулировать кредитные операции, связанные с залогом денежных средств, не связанным с покупкой, по основному месту жительства заемщика.Постановление разрешает аннулирование кредита в течение трех дней после закрытия кредита. Особые требования применяются к раскрытию банком информации о праве заемщика на расторжение договора.

Резервный счет
Тип повышения кредитного качества, используемый в некоторых ценных бумагах, обеспеченных активами. Резервный счет может быть создан путем внесения первоначального депозита от продавца и может быть увеличен с течением времени за счет использования средств за счет избыточного дохода от обслуживания. Кредит увеличивается, потому что снятие средств с резервного счета производится для компенсации инвесторам, когда избыточного обслуживания недостаточно для покрытия списаний.Пока это необходимо, средства на резервном счете инвестируются.

Резервные требования
Процент различных типов депозитов, которые банки должны держать на депозитах в Федеральной резервной системе или в виде наличных денег в своих хранилищах. Эти требования определяются Советом Федеральной резервной системы и служат инструментом контроля денежно-кредитной политики.

Сбросить ограничение
Максимальная сумма, на которую может измениться купонная ставка ценной бумаги с регулируемой ставкой в ​​любой заданный период времени.Также называется периодической крышкой. Для большинства ARM и плавающих максимальное периодическое изменение или изменение сброса определяется как величина изменения в каждом последовательном 12-месячном периоде в течение срока действия ценной бумаги. Таким образом, термин «годовой» предел также используется для описания большинства периодических ограничений.

Дата сброса
Момент времени, когда ставка купона для финансового инструмента с переменной или плавающей ставкой восстанавливается, чтобы отразить изменения в контрольном индексе. Даты сброса обычно ежемесячные, ежеквартальные, полугодовые или ежегодные.См. Index.

Остаточный
(1) Для структур CMO с последовательными выплатами остаточный транш — это транш CMO, который получает избыточный денежный поток, который остается после всех платежей, причитающихся держателям других траншей, и всех административных расходов. встречались. Когда остаток представляет собой облигацию с накоплением, ее часто называют Z-траншем или Z-облигацией.

(2) В структурах REMIC CMO один класс каждого выпуска должен быть обозначен как остаточный для налоговых целей. Некоторые остатки REMIC не соответствуют традиционному определению остатка как последнего транша, подлежащего погашению.

Остаточная стоимость
Термин, используемый для описания рыночной или продажной стоимости арендованного оборудования (за вычетом затрат на удаление или выбытие) в конце срока аренды. В большинстве случаев это прогноз или оценка. Иногда называется аварийной стоимостью. За некоторыми исключениями, арендодатели национального банка подчиняются правилу, которое ограничивает допущение об остаточной стоимости, сделанное при заключении договора аренды, до 25 процентов от стоимости оборудования. На лизинговые дочерние компании банковских холдингов распространяется 20-процентный лимит, исходя из допущения остаточной суммы.

Продолжительность преобразования
См. Продолжительность ключевой ставки.

RESPA
См. Закон о порядке расчетов с недвижимым имуществом.

Отчеты об ограниченной оценке
Один из трех типов отчетов об оценке недвижимости, определенных в соответствии с правилами Единых стандартов профессиональной оценки (USPAP). Отчет об ограниченной оценке является наименее подробным из трех форматов отчета. Учитывая потребность банка в соблюдении как нормативных требований, так и требований осмотрительного андеррайтинга ссуд, почти всегда предпочтительнее более подробные отчеты.

Денежные средства с ограничением использования
Денежные средства, удерживаемые с учетом ограничений в отношении того, как и когда они могут быть использованы. Например, возвращаемые депозиты клиентов, наличные на счетах условного депонирования и фонды погашения долга.

Запрещенные акции
Запрещенные акции — это акции, приобретенные у эмитента или у лица, находящегося в контролируемых отношениях с эмитентом, в рамках закрытой или частной сделки. Право продавать акции с ограниченным доступом ограничено положениями Закона о ценных бумагах и биржах.

Депозиты физических лиц
(1) Депозиты или остатки на депозитных счетах на сумму не более 100 000 долларов США.

(2) Депозиты, полученные от физических лиц и малых предприятий в местной торговой зоне (ах) банка.

Задержка
Часть платежа, причитающаяся подрядчику или изготовителю оборудования, удерживаемая до окончательной проверки и приемки работы. Также называется задержкой.

Нераспределенная прибыль
Прибыль корпорации за текущий, а также за предыдущие годы, которая не была распределена среди акционеров в качестве дивидендов и не переведена на счет профицита.Корпоративные доходы накапливаются с течением времени. Один из счетов собственного капитала или капитала корпорации.

Удержания
Части контрактов, которые не оплачиваются до тех пор, пока не будут выполнены все условия контракта. Иногда это называют задержками.

Рентабельность активов (ROA)
Процент, рассчитанный путем деления чистой прибыли после налогообложения на общую сумму активов. Годовой доход обычно используется в числителе; однако можно использовать годовой доход за месяц, квартал или полгода.В этом расчете часто используются активы на конец периода; однако средние активы за период более точны. Этот коэффициент является показателем того, насколько прибыльно используются активы на предприятии. Фирмы в разных отраслях обычно имеют разную рентабельность активов. Этот коэффициент лучше всего использовать для сравнения фирм в одной отрасли.

Рентабельность капитала
Доходность, полученная инвестором от конкретной инвестиции или группы инвестиций, измеренная в процентах от суммы вложенного капитала.См. Рентабельность собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала (ROE)
Показатель прибыли, полученной владельцами предприятия. Рассчитывается путем деления годовой чистой прибыли предприятия на средний размер капитала за период. В качестве альтернативы его можно рассчитать, умножив рентабельность активов предприятия на коэффициент кредитного плеча / собственного капитала. ROE показывает, насколько эффективно предприятие использует свой капитал для получения дохода.

Возврат
Уменьшение валовой выручки, которое происходит, когда покупателям предоставляется кредит за проданные товары, которые возвращаются фирме.

Записка об ожидании выручки (RAN)
Краткосрочная облигация, проданная государственным предприятием, которая будет погашена из поступлений от ожидаемого неналогового дохода.

Обязательство по выручке
Облигация или вексель, по которым платежи основной суммы и процентов, выплачиваемые инвесторам эмитентом, подлежат выплате исключительно из доходов основного проекта. Например, облигации на магистрали погашаются за счет дорожных сборов.

Реверс
Неофициальное название соглашения обратного РЕПО.

Соглашение обратного репо, обратное репо
Форма обеспеченных краткосрочных инвестиций, при которой ценная бумага приобретается с одновременным соглашением продать ее обратно продавцу в будущем. Договоры купли-продажи являются одновременными, а сделки — нет. Покупка является транзакцией за наличные, тогда как обратная продажа является форвардной транзакцией, поскольку она происходит в будущем. Неофициально называется реверсом. Покупатель / инвестор / кредитор получает проценты, выплачиваемые по ставке, согласованной между сторонами.Ставки, выплачиваемые при обратном РЕПО, представляют собой краткосрочные процентные ставки денежного рынка и полностью не связаны со ставкой купона, выплачиваемой по приобретаемому инструменту. Каждая сделка, когда ценная бумага продается по соглашению о выкупе, является репо с точки зрения продавца / заемщика и обратной с точки зрения покупателя / кредитора. Репо и обратные сделки часто используются для финансирования инвестиционных покупок, особенно трейдерами.

Обратный транш TAC
Противоположный траншу TAC.Облигации, созданные в структурах ОПК с плановой выплатой. Обратный транш ТАС структурирован таким образом, чтобы избежать нестабильности предоплаты. У каждого ТАС есть назначенная целевая скорость. Когда предоплата падает ниже запланированной скорости, избыточный денежный поток направляется на обратный транш TAC. В отличие от PAC, транш TAC не защищен от риска звонка, если предоплата происходит быстрее, чем ожидалось. По этой причине TAC можно рассматривать как половину PAC. Обратные ТАС предлагают инвесторам защиту (но не иммунитет) от риска продления, но не защиту от риска звонка.Иногда их называют контрактными облигациями из-за риска колл.

Обзорные отчеты
Финансовые отчеты, подготовленные независимым CPA, которые были предметом некоторой проверки, но не прошли аудит. CPA должен учитывать обоснованность информации. Если какое-либо число кажется сомнительным, CPA должен навести справки, применить аналитические процедуры или предпринять другие соответствующие действия, чтобы предоставить CPA разумную основу для выражения ограниченной уверенности в том, что в заявления не должны быть внесены существенные изменения, чтобы они могли соответствовать GAAP.Любое отклонение от GAAP в проверенных отчетах должно быть отмечено в сопроводительном письме и подробно описано в сноске.

Возобновляемая кредитная линия
Тип кредитной линии. Термин, который может сбивать с толку, поскольку разные банки используют этот термин для описания разных типов кредитных линий.

В некоторых банках «возобновляемая кредитная линия» относится к кредитной линии, которая позволяет заемщику использовать и / или возвращать суммы до указанного максимума в любое время. Вызывается кредитной линией других банков.

В других банках название «возобновляемая кредитная линия» используется, чтобы различать «обычные кредитные линии» (ситуации, в которых банк не имеет юридических обязательств по предоставлению ссуд) и «возобновляемые линии» (ситуации, в которых банк юридически обязан выдавать ссуды.) Такое использование устарело, неверно и может подвергнуть банк юридической ответственности.

Крупные банки в первую очередь используют этот термин для обозначения комбинации кредитной линии и срочной ссуды. Обычно он начинается как строка на период от одного до трех лет, после чего в заранее установленную дату непогашенный остаток конвертируется в ссуду на срок погашения.

Оборотный период
Термин, используемый для ценных бумаг, обеспеченных активами, для описания периода времени, в течение которого основные платежи, полученные из базового обеспечения ссуды, реинвестируются в новую дебиторскую задолженность по ссуде, позволяя, таким образом, оставаться постоянным сальдо инвестора / ABS. Возобновляемый период может быть прекращен досрочно в случае досрочной амортизации.

RFP
См. Запрос предложений.

Rho
Греческая буква, используемая в финансовой отрасли для обозначения чувствительности цены опциона к изменениям процентных ставок.

Прибрежная земля
Земля, созданная естественным или искусственным засыпанием или перемещением воды.

Риск
(1) Существительное — Возможность потери.

(2) Существительное — неопределенность в отношении того, окажут ли события, ожидаемые или нет, неблагоприятное воздействие. В этом контексте отрицательное воздействие обычно выражается в величине прибыли (дохода) или стоимости, подверженной риску.

(3) Существительное — сложная оценка вероятности и серьезности неблагоприятного события.Величина риска — это произведение вероятности неблагоприятных последствий и потенциальной серьезности этих неблагоприятных последствий.

(4) Глагол — нести возможность убытков, создавать или принимать возможность неопределенных доходов или создавать или принимать волатильность.

Рентабельность капитала с поправкой на риск (RAROC)
Экономический подход к измерению рентабельности единицы и продукта в финансовом учреждении. Доходность, скорректированная для отражения нормализованных или ожидаемых убытков, делится на величину капитала, которая тщательно определяется количественно, чтобы отразить риск или риски, понесенные для получения такой прибыли.Общий капитал с поправкой на риск для финансового учреждения в целом отражает его расчетный экономический капитал. Экономический капитал — это капитал, необходимый для поддержки понесенных рисков. Экономический капитал редко, если вообще когда-либо, будет равен бухгалтерскому капиталу или капиталу балансовой стоимости. Рентабельность капитала с поправкой на риск обычно сравнивается со стандартной или минимальной нормой доходности. Когда проводятся такие сравнения, говорят, что продукты или единицы с доходностью, превышающей пороговую норму, добавляют стоимость, в то время как продукты или единицы с доходностью ниже пороговой нормы, как говорят, разрушают стоимость.RAROC не всегда определяется и применяется одинаково разными финансовыми учреждениями, но должен быть определен и применяться последовательно во всех финансовых учреждениях, которые его используют. Часто упоминается аббревиатурой RAROC, произносится как «рэй-рок».

Доходность, скорректированная с учетом риска
Норма прибыли, скорректированная с учетом риска
Прибыль, часто, но не всегда выраженная в виде процентной ставки доходности на выделенный капитал, после признания применимых затрат на кредитный риск, риск процентной ставки, риск ликвидности и / или другие финансовые риски.В некоторых случаях рисковые затраты рассматриваются как расходы. В других показателях они отражаются в размере капитала, выделенного в знаменателе коэффициента рентабельности капитала.

Капитал, основанный на рисках
Правила установления минимально необходимого уровня балансового капитала для финансовых учреждений. Капитал распределяется по типам банковских активов на основе весов, присвоенных этим активам. Например, обязательства Казначейства США и некоторые обязательства Агентства США не требуют капитала.Большинство других обязательств Агентства США имеют 20-процентный вес для целей расчета капитала с учетом рисков. Корпоративные обязательства имеют 100-процентный вес.

Ценообразование на основе риска
Практика взимания разных ставок с разных заемщиков в зависимости от разницы в их кредитоспособности. Как правило, все остальные условия кредита остаются прежними. См. Закон о справедливых и точных сделках (Закон FACT) для ознакомления с ограничениями в отношении применения ценообразования на основе риска к потребительским кредитам.

Управление рисками
Контроль вероятности и / или серьезности потенциального неблагоприятного события таким образом, чтобы последствия этого события находились в допустимых пределах. Поскольку все риски по определению потенциально могут привести к убыткам, и поскольку капитал является максимальной защитой от сбоев в результате убытков, основная основа управления рисками эквивалентна управлению риском платежеспособности.

Единица измерения риска (RMU)
Определенная величина или единица риска.Величины риска могут быть определены для целей установления пределов подверженности риску или для целей распределения капитала для измерения скорректированной с учетом риска доходности капитала. ЕА часто определяются с точки зрения величины изменения или волатильности, равной одному стандартному отклонению волатильности.

RMA
См. Robert Morris Associates.

RMU
См. Единицу измерения риска.

ROA
См. Рентабельность активов.

Норма прибыли, скорректированная с учетом риска
Национальная организация банковского коммерческого кредитования и кредитных специалистов.

Метод Рода Джейкобса
Методология оценки чувствительности к ставке неопределенных депозитов. См. Тиражирование портфолио (ов).

ROE
См. Рентабельность собственного капитала.

Продлить
Погашение существующей задолженности, обычно долга, срок погашения которого приближается, путем выпуска нового долга. Также может относиться к переносу инвестиции, такой как депозитный сертификат по истечении срока, на другую инвестицию.

Риск ротации
См. Риск кривой доходности.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *