Содержание

Доходность пифов, калькулятор паевого инвестиционного фонда, расчет доходности пифов

Паевые инвестиционные фонды – достаточно популярный в России способ инвестирования свободных средств на валютной бирже Форекс. Главным преимуществом ПИФов считается высокий уровень доходности, надежность и отсутствие необходимости вникать в тонкости экономических хитросплетений на международных финансовых рынках.

Доходность пифов

Вопрос доходности ПИФов можно назвать простым и сложным одновременно. Валютный рынок еще не настолько развит на территории РФ, чтобы подобные подсчеты проводились на официальном уровне. В интернете периодически появляются заметки с какими-то цифрами, но каждая из них посвящена конкретному брокеру или отдельному дилинговому центру. Хотя определенный усредненный показатель вывести все же можно. Он составляет порядка 15-25% годовых.

К реальной жизни средние арифметически показатели привязать достаточно трудно, поскольку все зависит от опыта и уровня мастерства управляющего. Некоторые ПИФы завершают финансовый год с показателем 100% доходности, другие уходят в минус и это тоже не редкость.

Калькулятор доходности пифов

Популярная среди дилинговых центров опция сегодня есть на сайте практически каждого брокера. Конечно, ни один калькулятор, в режиме онлайн не спрогнозирует реального развития событий, но представление о том, на какие цифры можно рассчитывать при определенных обстоятельствах получить вполне реально. Результаты инвестирования в паевые фонды во многом зависят от показателей биржевых индексов. Если в портфеле управляющего собраны преимущественно консервативные активы, уровень доходности нередко фиксируется на минимальных отметках. Вместе с этим более опытные менеджеры управляющих компаний нередко выходят на показатель доходности, превышающий 30, 40 и даже 50% годовых.

Расчет доходности пифов

Все данные по расчету доходности ПИФов, которые получится найти в интернете, носят усредненный и приблизительный характер. Посудите сами, о какой срочности можно говорить, если один управляющий закрыл финансовый год с показателем 10%, а другой заработал для своих клиентов 70% прибыли? Реальное представление о возможных заработках удается сформировать только на личном опыте, путем метода проб и ошибок. На короткую прибыль рассчитывать не стоит. Вложенные деньги придется держать в ПИФе минимум год. Если увеличить продолжительность срока инвестирования, размер потенциальной доходности нередко увеличивается на несколько порядков.

Совет от Сравни.ру: ПИФы вполне могут стать следующим шагом на пути к успешному инвестированию, после вложения средств в банковские депозиты. Основную часть денег приватным инвесторам рекомендуется оставлять в руках надежных и проверенных банков. Если вы решили вложиться в ПИФы впервые, рисковать рекомендуется не более чем 5-20% от имеющегося капитала. Чтобы осмотреться и выработать дальнейшую стратегию действий этого вполне достаточно.

ПИФы: Как сравнивать ПИФы по доходности?

 
Обратите внимание на срок работы ПИФа.

Как и при выборе управляющей компании (смотри гид «Как выбрать управляющую компанию?»), здесь действует тот же принцип — чем дольше работает фонд, тем лучше. О таком фонде вы сможете найти больше информации и статистических данных о его стабильной работе.

Однако нужно держать в уме и другой момент: большинство вновь сформированных фондов в первый год работы показывают хорошие результаты, но очень немногие могут повторить их в дальнейшем. Эксперты объясняют этот факт ростом активов фондов: большим и неповоротливым портфелем управлять становится сложнее. Так что если вы стремитесь к максимизации прибыли и не боитесь большого риска, значит вам напротив нужно вкладываться в новые ПИФы.

2. Изучите динамику изменений стоимости пая. 

Соответствующие графики имеются на сайте любого ПИФа. В идеале график представляет собой ровную линию, неуклонно движущуюся вверх.

Обязательно отследите, как фонд вел себя на падающем рынке. Необъяснимо резкие скачки вверх или вниз относятся к негативным факторам.

О стабильности фонда можно говорить, если он показывает хороший или приемлемый результат в течение разных промежутков времени: полгода, год, три года.

3. Сравните графики стоимости паев выбранных фондов.

К сожалению, он-лайн сервисов, которые дают возможность это сделать, немного. Так, www.Stockportal.ru  предлагает удобный сервис «Сравнитель фондов». Выбранные фонды быстро соотносятся по сроку работы, вознаграждению, коэффициенту Шарпа. Единственное неудобство — за один раз сравнить друг с другом можно лишь три ПИФа. Поэтому если вы отобрали шесть-семь и больше ПИФов, и хотите сравнить их между собой, придется скачивать данные и строить графики самостоятельно.

4. Оцените качество управления фондом.

Наиболее полное представление о работе фонда дают расчеты различных коэффициентов. По большей части рассчитывать их придется самостоятельно. Основная идея всех расчетов заключается в том, чтобы выбрать фонд, который ведет себя на рынке устойчиво не только в тот период, когда фондовый рынок растет, но и тогда, когда он падает.

  • Коэффициент доходности-риска (коэффициент Шарпа). Рассчитывается как разница между среднемесячной доходностью пая и безрисковой доходностью (обычно ставкой депозита), которую делят на стандартное отклонение доходности самого пая. Метод Шарпа учитывает не только соотношение доходности и риска, но и то, насколько доходность фонда превышает риск при вложении денег. Необходимые расчеты можно произвести на сайте www.fullfreedom.ru, где есть специальная программа с нужными коэффициентами. Считается, что чем выше коэффициент Шарпа, тем лучше для инвестора. Плохую оценку получит тот фонд, у которого стоимость пая часто и резко меняется.
  • Коэффициент Риск и рынок (Коэффициент бета). Показывает уровень риска фонда в сравнении с конъюнктурой рынка. К примеру, для индексного фонда, повторяющего все движения индекса, бета будет равна единице. Если бета больше единицы, это означает, что фонд не устойчив по сравнению с индексом: при росте пай сильнее дорожает, при падении — сильнее дешевеет. Если бета существенно меньше единицы, это означает, что фонд оторван от конъюнктуры рынка. Это может сыграть как на руку инвестору, так и против него. За 1 принята изменчивость самого рынка. Для фондов акций это индекс ММВБ, для фондов облигаций-RUX-Cbonds, для смешанных ПИФов-композитный индекс в пропорции 50:50. Сравнить динамику стоимости пая выбранного ПИФа с индексом РТС можно на сайте RB.ru. На сайте Investfunds.ru есть возможность сравнения с индексами РТС, RUX-Cbonds и RUIF-WT (индекс рынка коллективных инвестиций, учитывающий стоимость паев и СЧА фондов).
  • Коэффициент Искусства управления (коэффициент альфа). Оценивает качество работы управляющего фондом, вычисляя, какая часть прибыли фонда — заслуга рынка, а какая — заслуга управляющего. Чем выше значение альфы, тем большую лепту внес управляющий в прирост стоимости пая. Отрицательное значение — свидетельство низкой эффективности управления.
  • Коэффициент Омега определяет уровень доходности вложений в ПИФ на соответствие ожидаемой доходности инвестора. Другими словами, помогает понять, насколько тот или иной паевой фонд удовлетворяет требования инвесторов. Чем выше значение коэффициента Омега, тем больше вероятность, что данный паевой фонд принесет ожидаемый доход.
Помимо описанных способов расчета, можно воспользоваться методиками, которые применяют УК для отбора ПИФов в свои фонды фондов, составляя портфель из самых лучших фондов. Такая методика, к примеру, выложена на сайте УК «КИТ Фортис Инвестментс» (www.kfim.com). Кроме того, журнал «SmartMoney» еженедельно публикует расчеты и описание коэффициентов для различных российских компаний в рубрике «Тест Баффетта».

Как выбрать самый доходный ПИФ?

Выбираем лучший паевый фонд

Решил сделать небольшой ликбез по выбору ПИФа. В двух словах о идее: фонд или фонды должны обыграть российский индекс акций (индекс ММВБ). Задача статьи: выбрать наиболее интересные текущие варианты, ориентируясь не только на конечный результат, но и общее качество управления. Тут я подробно опишу свои действия, чтобы желающий сам мог выполнить описанные ниже действия и получить актуальную картину.

Итак, для начала идем на сайт http://nlu.ru и смотрим там доходность нашего бенчмарка (ММВБ) в меню «Сравнить ПИФы»:

Сверху выбираем нужный интервал дат (он потом будет меняться) и выбираем чекбокс «Добавить индексы для сравнения ММВБ». Жмем на иконку лупы рядом с датами — в результате строится график индекса ММВБ, который можно увеличить. К сожалению, точного значения я тут не увидел, но оценить его по графику вполне можно; в нашем случае это около 450%.

Теперь в другом окне заходим в другое меню «Рэнкинг ПИФов по доходности»:

и выбираем там ту же дату, что и в предыдущем случае (я решил начать с конца 2002 года, поскольку раньше просто почти нет статистики для ПИФов). В категории фондов я поставил «только фонды акций», чтобы сравнение с ММВБ было максимально корректным — однако тут можно выбрать и «все фонды» и обрабатывать больший массив данных. Об этом я еще скажу чуть ниже.

Итак, выбрав временной интервал (1 декабря 2002 года был выходной, поэтому дата сдвинута на день) и категорию фондов снова ждем значок лупы у категории и получаем обзор доступных фондов:

Полученную доходность в самом правом столбце мы можем сравнить с известной доходностью ММВБ за тот же период (450%). Таким образом на указанном периоде из восьми фондов индекс превзошел только один. Далее сделаем следующее: будем постепенно сокращать интервал на один год (2003-2015, 2004-2015 и т.д.), меняя даты как у индекса ММВБ, так и в меню рейтингов ПИФов. Поэтому и удобно открыть два окна — оба нужны многократно. Проделав все операции и сравнивая доходности, получаем следующую таблицу:

Какие выводы можно из нее сделать? На сравнительно небольшом периоде в несколько лет число ПИФов, обошедших индекс, составляет около 50% и даже немного выше. Хотя далеко не факт, что в это число входят одни и те же ПИФы — разброс может быть очень приличным, но сравнивать все фонды между собой достаточно кропотливая работа.

Важнее то, что с увеличением времени процент фондов, обгоняющих индекс, падает. Можно было бы сказать, что в этом результате есть элемент случайности, поскольку сильно сокращается и выборка — с 124 фондов акций в текущем году до всего лишь 8 в 2002. Но на самом деле точно такая же тенденция прослеживается и у американских взаимных фондов, что дает основание считать, что распределение справедливо (индекс заметно более эффективен на растущем рынке, тогда как на стагнирующем или падающем отрезке активное управление позволяет не отстать от индекса примерно половине фондов).

Итак, на дистанции чуть более 10 лет мы имеем лишь 20% фондов, обгоняющих индекс. Не лучший процент для угадывания, особенно если учесть комиссии ПИФов, которые съедают достаточно приличный доход. Теперь сделаем следующее: возьмем 5 фондов из поискового интервала 01.12.2003-01.12.2015 года, которые сумели обыграть индекс, и построим их сравнительный график с ММВБ. Для этого в меню «Сравнить ПИФы» поставим их названия в графе «Выберите фонд» — как видно, максимально на данный момент можно вставить туда 7 фондов. Жмем лупу и получаем следующее:

При этом, как видим, фонды Уралсиба и ВТБ строятся только с 2013 года, хотя в поиске на другой вкладке они появлялись с 2003. Дело тут в том, что данные доходности фонда приведены не за весь запрашиваемый период, так как формирование фонда было завершено позднее. Что можно сделать? Возвращаемся в другую вкладку с поиском фондов и интервалом 01.12.2003-01.12.2015 и в результатах поиска жмем на некорректно отображаемые фонды. Вот пример для Уралсиба:

Тут видим и дату создания фонда, и полную доходность за время существования, и входной порог, и комиссии. Видна и причина, по которой доходность на предыдущем графике указывается с 2013 года — с 28.01.2013 фонд сменил свой тип на Открытый, а в конце 2009 года менял и название. Вводя название фонда «УРАЛСИБ Отраслевые инвестиции» в поисковую строку на сайте investfunds.ru можно увидеть состав фонда, структуру его активов (на данный момент в фонде 30% иностранных ценных бумаг), а также при желании проверить комиссии в «Надбавки, скидки и вознаграждения». Также из слайда выше хорошо видно, что вкладчики в самом начале создания фонда были бы сегодня в отличнейшем плюсе, несмотря на инфляцию 🙂

Наконец, следует сказать о пользе сравнения с другими фондами. Мощнейший рост облигаций после дефолта 1998 года привел к достаточно редкой ситуации, когда фонд облигаций на старте получил огромное преимущество и при расчете не позднее 1999 года обгоняет индекс акций ММВБ:

Однако нужно понимать, что с начала 2000-х результаты будут уже другими.

Что можно сделать еще для отбора лучшего ПИФа? Взять доходные фонды с историей не менее 10 лет и отсортировать их по максимальному количеству лет, когда фонд обыгрывал индекс — получив таким образом наиболее стабильные варианты. Поскольку число ПИФов в 2000-х резко росло, количество фондов для выборки будет только увеличиваться, хотя и обработка результатов будет затратнее.

 

Заключение

ПИФы могут быть достаточно интересным инструментом инвестора, однако использовать их нужно в разумной доле (как, например, золото). Смотрите на долгосрочные результаты и комиссии фондов, а не гонитесь за ближайшей высокой доходностью последнего года или двух. Показатель общей доходности также может быть обманчив — фонд мог выстрелить в один год и продолжать удерживать топовые позиции с гораздо более скромными результатами. Доходность должна расти по возможности равномерно, обгоняя индекс. Являясь неплохой возможностью начать инвестирование с малых сумм, ПИФы тем не менее отражают изменение рискового российского рынка и должны быть разбавлены другими активами, которыми могут быть фонды акций и облигаций развитых стран.

Точкой отсчёта является 28.11.16, т.к. с этого момента Московская биржа стала рассчитывать Индексы полной доходности, отражающие как стоимость акций Индекса, так и дивиденды, выплаченные по ним. На графике отображён Индекс полной доходности «брутто».

Конечно, интервал чуть более двух лет недостаточен, чтобы делать надёжные выводы относительно доходности того или иного фонда. Тем не менее, некоторые тенденции уже можно отследить.

Первый очевидный вывод, который можно сделать, глядя на график: хотя фонды неточно следуют структуре индекса, все они уверенно его опережают. Размер комиссий не оказывает существенного влияния на конечный результат. Причина в том, что фонды получают дивиденды и реинвестируют их. Это позволяет обыгрывать индекс на большом временном промежутке. В нашем случае уже через два года разница между доходностью фондов и Индексом становится существенной.

Второе. Хотя размер комиссий и не оказывает существенного влияния на конечный результат, дополнительные расходы инвестора играют большую роль. На графике это незаметно с первого взгляда, но уже по итогам двух лет в нашем сравнении намечаются лидеры и аутсайдеры. Чтобы не быть голословным, приведу результаты рассмотренных фондов за последние два года:

  • «АК Барс Индексный» — 30,38%,
  • «Альфа-Капитал Индекс МосБиржи» — 29,74%,
  • «БКС Индекс МосБиржи» — 28,7%,
  • «ВТБ Индекс МосБиржи» — 31,28%,
  • «Ингосстрах Индекс МосБиржи» — 29,16%,
  • «ОЛМА — Индекс РТС» — 28,60%,
  • «Открытие — Индекс МосБиржи» — 30,28%,
  • «Райффайзен — Индекс ММВБ голубых фишек» — 33,23%,
  • «Солид — Индекс Мосбиржи» — 29,48%.

При этом Индекс МосБиржи вырос на 18,77%, а Индекс полной доходности — на 34,32%. Ранее в обзоре отмечалось, что «ВТБ Индекс МосБиржи» и «Райффайзен — Индекс ММВБ голубых фишек» имеют самые низкие комиссии — они и идут с большим отрывом от остальных фондов. У «ОЛМА — Индекс РТС» комиссии одни из самых высоких, в результате этот фонд имеет самую низкую доходность. Конечно, комиссии — это не единственное, что определяет конечный финансовый результат. Однако если стратегия фонда заключается в том, чтобы копировать тот или иной индекс, то комиссии — это единственное, на что может повлиять фонд, чтобы улучшить свой результат.

Третье. На графике видно, что «Райффайзен — Индекс ММВБ голубых фишек» идёт с большим отрывом от остальных фондов и ближе всего к Индексу полной доходности. Правильность сравнения этого фонда с Индексом МосБиржи можно поставить под вопрос, т.к. «Райффайзен…» копирует Индекс голубых фишек, который существенно отличается по составу от основного Индекса. С другой стороны, Индекс голубых фишек — это более 80% капитализации Индекса МосБиржи, причём это акции с наибольшими весами из основного Индекса.

Как бы то ни было, корректнее сравнивать «Райффайзен — Индекс ММВБ голубых фишек» с доходностью соответствующего индекса, но этот фонд — единственный, кто отслеживает голубые фишки, поэтому приходится его сравнивать с обычными индексными фондами.

В заключение скажу, что некоторые фонды из этого обзора идут в ногу со временем и предлагают своим пайщикам возможности биржевых фондов. Паи «Райффайзен…» и «ВТБ…» можно приобрести не только при помощи подачи заявки агентам или управляющей компании, но и на бирже в ходе основной торговой сессии. Эта возможность полезна владельцам ИИС, т.к. они могут пользоваться возможностями пассивного инвестирования и получать налоговые льготы.

Как выбрать ПИФ? Часть 2 — берём на заметку Индексные ПИФы

Далее рассматривать мы будем ПИФы акций, облигаций, смешанные и индексные ПИФы как самые популярные и доступные для рядового инвестора. Фонды фондов и фонды денежного рынка нас не интересуют, ибо их мало и они малодоходны. Фонды недвижимости, венчурные, ипотечные фонды также идут лесом, поскольку они закрытые, непрозрачные и созданы как бы «для своих».

В этой статье:

Итак, как же мы будем выбирать ПИФ?

Сперва вспомним, что у нас в арсенале есть такой замечательный инструмент, как фондовый индекс ММВБ — это некий индикатор российского фондового рынка, отражающий состояние рынка, некий средний показатель рынка — рассчитывается на основе цены 30 акций крупных российских компаний. Состав индекса стремится отражать в себе структуру российской экономики (например, если в экономике России большое место занимают нефте-газодобывающие компании, то и в составе индекса ММВБ они будут составлять солидную долю).

Рассчитаем доходность индекса ММВБ за каждый год за последние 10 лет:

Дата
(конец года)
Значение
(в пунктах)
Доходность
(годовая)
28.12.2000 144,39 -5%
29.12.2001 237,63 65%
31.12.2002 318,91 34%
30.12.2003 514,71 61%
30.12.2004 552,22 7%
30.12.2005 1011 83%
29.12.2006 1693,47 68%
28.12.2007 1888,86 12%
31.12.2008 619,53 -67%
31.12.2009 1370,01 121%

Далее рассчитаем доходность индекса ММВБ за последние год, за два года, за три года, …, за 10 лет.

Период Доходность Во сколько раз
за 10 лет 802% 9,02
за 9 лет 849% 9,49
за 8 лет 477% 5,77
за 7 лет 330% 4,30
за 6 лет 166% 2,66
за 5 лет 148% 2,48
за 4 года 36% 1,36
за 3 года -19% 0,81
за 2 года -27% 0,73
за 1 год 121% 2,21

Например, если бы мы вложили 100 тысяч 5 лет назад (в начале 2005 года), то сейчас (начало 2010) капитал бы увеличился в 2,48 раз.

Давайте выдвинем предположение: на большом интервале времени большинство активно управляемых ПИФов проигрывают по доходности индексу ММВБ.

Анализируем фонды по доходности

Чтобы проанализировать большое количество ПИФов, используем возможности всемирной паутины. Есть специальные сайты, посвящённые ПИФам и раскрытию информации по ним.

Вот самое достойное, что удалось найти в Интернете:

Причём сервис от Стокпортала оказался самым удобным, поэтому дальше будем использовать его.

С помощью сервиса Доходность ПИФов отранжируем доходность интересующих нас видов ПИФов за период от 1 до 10 лет (ставим галочки как на фото ниже). То есть рассматриваем горизонт инвестирования от 1 года до 10 лет. Берём в расчёт ПИФы акций, облигаций и смешанных инвестиций. Индексные ПИФы пока не задействуем, поскольку будем сравнивать в индексом ММВБ.

После того, как отранжировали ПИФы за период, смотрим на доходность индекса ММВБ за этот же период из таблицы выше. Записываем, какое место занимает доходность индекса ММВБ среди ПИФов и сколько всего ПИФов в таблице. И так за каждый период с 1 до 10 лет.

Сравнение доходности ПИФов с доходностью индекса ММВБ

Период Доходность
индекса ММВБ
Место в рэнкинге
индекса ММВБ
Всего ПИФов Лучше чем …
за 1 год 121% 147 424 Лучше чем 65,3% ПИФов
за 2 года -27% 255 396 Лучше чем 35,6% ПИФов
за 3 года -19% 173 280 Лучше чем 38,2% ПИФов
за 4 года 36% 55 204 Лучше чем 73% ПИФов
за 5 лет 148% 16 149 Лучше чем 89,3% ПИФов
за 6 лет 166% 7 91 Лучше чем 92,3% ПИФов
за 7 лет 330% 4 39 Лучше чем 89,7% ПИФов
за 8 лет 477% 5 37 Лучше чем 86% ПИФов
за 9 лет 849% 6 25 Лучше чем 76% ПИФов
за 10 лет 802% 5 13 Лучше чем 61,5% ПИФов

Надеюсь, понятно, что мы сделали. Мы увидели доходность за один, за два, за три года… за 10 лет всех доступных ПИФов и какое место среди них занимает доходность индекса ММВБ. А занимает она весьма высокое место.

Особенно с увеличением инвестиционного горизонта становится очевидным, что индекс ММВБ обыгрывает подавляющее большинство ПИФов. Вот такой парадокс. Несмотря на то, что УК нацелены на добывание дохода, а ПИФами управляют опытные профессиональные портфельные менеджеры, лишь немногим удалось превзойти по доходности индекс ММВБ. Кстати, на западе эта особенность давно известна.

Так не проще ли просто вложиться в индекс ММВБ, чем пытаться угадать какой ПИФ принесёт больший доход?

Надо отметить, что из-за молодости российского фондового рынка в целом и рынка ПИФов в частности, на больших интервалах мало данных для анализа. Например, за 10 лет есть инфа только о 13 фондах (9 ПИФов акций, 3 облигаций и 1 смешанный) — другие просто ещё не существовали в то время.

И тем не менее вывод напрашивается простой: на большом горизонте инвестирования большинство ПИФов проигрывают по доходности индексу.

Индексные ПИФы

А как же вложиться в индекс ММВБ?

Самые сообразительные уже догадались, что это можно сделать с помощью индексных ПИФов. Идея индексных ПИФов заключается в том, что средства пайщиков вкладываются в те же акции и в той же пропорции, как и в составе индекса. То есть структура индексного ПИФа почти полностью копирует структуру индекса, поэтому и доходность будет примерно та же. При этом комиссии за управление ПИФом сведены к минимуму.

Кстати, если включить в расчёт индексные ПИФы (ранее мы этого не делали) и отранжировать доходность за 5 лет, то с 16 по 19 место будет подряд идти 4 индексных ПИФа. Да, это не первые места, но всё равно неплохо, учитывая, что большинство ПИФов справились с задачей преумножения капитала хуже. К тому же, с увеличением срока индекс будет превосходить всё бОльшую часть ПИФов на рынке.

Почему ПИФы набирают популярность

В 1770-е гг. Европу накрыл экономический, а затем и финансовый кризис. Как считают некоторые исследователи, всё началось с кризиса перепроизводства в развитых странах Европы: Англии, Франции и Нидерландах. Предприятия в то время зависели от банковских кредитов. Когда в 1772 году началась череда банкротств предприятий (проблемы появились даже у гигантской Британской Ост-Индской компании), банки начали банкротиться и многие люди потеряли вложения. Так было и в Нидерландах, где банки много вкладывали в акции Британской Ост-Индской компании, которые потеряли в цене.

Поэтому голландский брокер Адриан ван Кетвич в 1774 году решил создать фонд, который позволил бы инвесторам вложиться в активы в разных странах. Если бы в одной стране начались проблемы, то инвесторы не потеряли бы все деньги, считал он. Фонд был назван «Eendragt Maakt Magt» — «Единство создаёт силу». Этот фонд собирал деньги инвесторов, вкладывал их в государственные облигации Австрии, Дании, Швеции, Испании, Германии и России и банков этих стран, а также в плантации Центральной и Южной Америки.

При этом ван Кетвич действовал как современный профессиональный управляющий: он выпустил проспект эмиссии с объяснением того, как фонд делает инвестиции, и регулярно отчитывался о составе портфеля. При этом фонд, как сказали бы сейчас, был закрытый — всего было выпущено 2 тыс. акций фонда. После того как все акции были распределены, их можно было купить только у держателей.

Фонд, как считается, был успешным: он просуществовал до 1824 года. Это привело к появлению похожих фондов в других странах. Как считается, за пределами страны первый фонд появился в Швейцарии в 1849 году. Известно, что в Великобритании к 1875 году было создано 18 фондов (трастов).

В США первый фонд был создан в 1924 году, он назывался Massachusetts Investors Trust. Фонд был открытый — число акций не было ограничено, что позволяло фонду привлекать новые деньги. За пять первых лет активы под его управлением выросли с $50 тыс. до $14 млн. В 1929 году появился Wellington Fund — первый фонд, который инвестировал и в акции, и в облигации. Что интересно, этот фонд существует до сих пор.

Хотя начиналось всё для индустрии фондов не очень хорошо: грянула Великая депрессия, многие фонды потеряли деньги. Активы того же Massachusetts Investory Trust потеряли 83 % стоимости, но фонд выжил. В 1934 году регулирование на финансовых рынках усилилось, в США приняли закон, защищающий права инвесторов. После этого фонды должны были регулярно предоставлять бухгалтерскую отчетность.

Лучший ПИФ — закрытый ПИФ – Деньги – Коммерсантъ

       По итогам прошлого года паевые фонды показали прекрасные результаты. Доходность вложений во многие ПИФы в два-три раза перекрыла инфляцию. При этом управляющие компании нацелены на перспективу, стремясь предоставлять клиентам все новые варианты для инвестирования.

       Минувший год прошел удачно для российского фондового рынка, даже несмотря на кризисы в Турции и Аргентине, террористические акты в США и замедление темпов роста экономики развитых стран Запада. Российские ценные бумаги стали для иностранных инвесторов неплохой альтернативой другим рисковым инструментам. Макроэкономические показатели России были вполне удовлетворительными — прежде всего благодаря высоким ценам на нефть, продержавшимся большую часть года.
       Итоги прошлого года будут подводиться еще долго. Сегодня «Деньги» вновь предлагают вашему вниманию рейтинг паевых инвестиционных фондов. Подробности расчетов представлены в «Методике» (см. справку). Вкратце можно отметить, что фонды оценивались по трем критериям: качество управления, доходность и рискованность операций. Эти показатели сравнивались со среднерыночными, и в результате формировался рейтинг. Кроме того, по итогам последних трех месяцев дается краткосрочный прогноз работы фонда.
       Наивысшей отметки ААА не получил никто. Отметки на уровне АВС были удостоены сразу четыре фонда. Однако качество управления у всех фондов было на высоте. Им гораздо чаще удавалось «выигрывать» у рынка — прежде всего за счет повышенного риска операций. Но, как оказалось, оправданного риска — доходность вложений превысила доходность индекса РТС. Показательно, что с этими фондами работают старейшие управляющие компании. Они не ограничиваются управлением имуществом ПИФов и имеют в доверительном управлении значительные для российского рынка суммы — $100-200 млн (см. текст на стр. 82). Это позволяет значительно снижать издержки при работе на фондовом рынке. Между тем некоторые фонды, прежде всего с небольшими активами, показали посредственные результаты, за что и получили рейтинг качества управления на уровне С.
       В секторе фондов, инвестирующих в инструменты с фиксированной доходностью, лидирующие позиции сохранил ПИФ «Илья Муромец». Впрочем, и он не дотянул до высшей оценки, несмотря на то что фонды облигаций заметно проиграли по доходности фондам акций. Впрочем, даже они почти двукратно превысили инфляцию, а в долларовом выражении их доходность превысила 25% годовых.
       Для фондов смешанных инвестиций рейтинг не составлялся, поэтому оценка их деятельности делалась только по доходности вложений. Среди фондов, которым удалось превысить показатели фондового рынка, два находятся под управлением УК «Менеджмент-Центр» и один — УК «Паллада Эссет Менеджмент». При этом еще два фонда по руководством «Менеджмент-Центра» показали весьма посредственные результаты. Однако и они оказались лучше любых депозитов в коммерческих банках.
       
ПИФы правят акционерными обществами
Паевые фонды и управляющие компании начинают играть все более значимую роль — и не только на фондовом рынке. Совокупные активы ПИФов к 1 января 2002 года достигли $285 млн, увеличившись за год более чем в полтора раза. А к настоящему времени они уже составляют $340 млн.
       За минувший год можно отметить изменение приоритетов в инвестировании. В структуре вложений следует отметить резкое сокращение доли предприятий энергетики и электросвязи. При этом увеличилась доля инструментов с фиксированной доходностью — как гособлигаций, так и корпоративных облигаций.
       Рынок корпоративных облигаций в прошлом году рос очень динамично. При этом нередко фонды играли на стороне компаний, размещающих ценные бумаги. Так, например, фонды семейства ЛУКОЙЛ приобретали облигации компании ОГО, андеррайтером которых выступал банк ИБГ «НИКойл». Паевой фонд «Добрыня Никитич» покупал облигации «Славнефти», которые размещала ИК «Тройка Диалог». В такой поддержке рынка нет ничего плохого. К тому же бумаги размещались на вполне рыночных условиях, и их могли купить все желающие. Между тем поддержка фондов давала зарождающемуся рынку дополнительную ликвидность.
       За прошлый год управляющие компании и фонды стали не только крупными игроками отечественного фондового рынка, но и крупными акционерами компаний. В таких крупных компаниях, как «Газпром», ЛУКОЙЛ, Сбербанк или ЮКОС, их совокупная доля пока не превышает 0,3-0,5%. Однако в некоторых, например «Пермэнерго», «Башкирэнерго» или Дальневосточное морское пароходство, она достигает 5-10 и даже 23%. А владение такими пакетами акций позволяет не только участвовать в формировании повестки общих собраний акционеров, но и вводить своих представителей в совет директоров.

Сюрпризы в законе

В законе «Об инвестиционных фондах» записано, что владельцы паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества фонда. Однако в российской практике появился новый риск — отстранение компании от управления фондами. В начале февраля истек срок лицензии у УК «Паллада Эссет Менеджмент», а Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) его не продлила (подробнее о конфликте см. Ъ от 24 января и 13 февраля). И, в сущности, неважно, по какой причине она так сделала — из-за неаккуратности компании в подготовке документов, предвзятого к ней отношения или чего-то другого. В итоге пострадавшими оказались пайщики — они на неопределенное время лишились возможности покупать и, главное, продавать свои паи. Нельзя сказать, что в данном случае их оказалось слишком много, однако институт ПИФов всегда позиционировался как наиболее надежный.
       При этом, похоже, пока никак не регламентируется принудительная передача управления фондами от одной управляющей компании к другой. Во всех заинтересованных организациях и ведомствах затруднились дать возможные варианты решения проблемы. И ФКЦБ для регулирования таких ситуаций придется разрабатывать подробные инструкции. Впрочем, конфликт, судя по всему, вскоре будет исчерпан, и компания получит лицензию, а пайщики — доступ к своим паям.
       Минувший год стал годом активной работы управляющих компаний с негосударственными пенсионными фондами (НПФ). В настоящее время в России уже действуют пять фондов, отвечающих требованиям инспекции НПФ по инвестированию средств. Активы этих фондов невелики. Это и понятно: крупнейшие НПФ имеют собственные управляющие компании. С мелкими фондами приходится вести весьма кропотливую работу, доказывая преимущества инвестирования через ПИФы. К тому же инспекция НПФ в начале года издала приказ о новом порядке размещения пенсионных резервов. В результате вместо 100% НПФ могут инвестировать в отдельный ПИФ не более 20%.
Дальнейшее развитие столичные компании связывают с выходом в регионы. Они активно формируют агентские сети на базе многофилиальных банков. Уже «разобраны» Альфа-банк, Сбербанк, «МЕНАТЕП СПб». Впрочем, вряд ли эти банки останутся «монокультурными», обслуживающими только одного клиента. Но здесь следует учитывать, что на агентов ПИФов законом «Об инвестиционных фондах» накладывается довольно существенное ограничение: они не имеют права приобретать паи фондов. Хотя есть простой способ обойти данный запрет — работа через аффилированных лиц.
       Для расширения своего присутствия на рынке управляющие компании стараются завоевать все новые ниши. Наибольший интерес они проявляют к новому инструменту — закрытым ПИФам. В таком фонде предложить пай для выкупа управляющей компании можно только при завершении действия фонда, а не в любой момент, как у открытых фондов, и не через определенные интервалы, как у интервальных. Правовая база для этих ПИФов только формируется. Однако, как предполагает ФКЦБ, такие фонды будут создаваться под конкретный проект.
       При этом для тех, кто собрался продать пай, не дожидаясь далеких сроков завершения действия фонда, предполагается организовать вторичное обращение паев. Комиссия настаивает на обращении только на организованных площадках и только паев закрытых фондов, хотя в законе «Об инвестфондах» такие условия не оговариваются и уже сейчас пайщик любого фонда может продать собственный пай кому угодно. В результате управляющие компании и спецдепозитарии оказываются между двух огней. С одной стороны, пайщик может подать на них в суд за неисполнение закона, с другой — такое оформление будет противоречить инструкциям ФКЦБ, и профучастники окажутся под угрозой лишения лицензий.
       Участники рынка с нетерпением ждут и других нормативных актов, которые теперь оформляются как постановления правительства: типовых правил открытых и интервальных фондов, проспектов эмиссий и др. При этом в ФКЦБ наиболее оптимистичными сроками выхода постановлений называют апрель—май этого года. Хотя возможны и задержки на более продолжительный период.
ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН
       

Как составлялся рейтинг
При расчете рейтингов фонды не разделялись на открытые и интервальные, поскольку это особенности функционирования, от которых качество управления инвестиционным портфелем не зависит. Все ПИФы были разбиты на три группы в зависимости от стратегии инвестиций. В первую группу вошли фонды, ориентированные на вложения в акции, во вторую — предпочитающие инструменты с фиксированным доходом (государственные, региональные и корпоративные облигации, депозиты). Третью группу составили смешанные фонды с нечетко выраженной стратегией. Они придерживаются гибкой инвестиционной политики, которой не может быть дана адекватная оценка в рамках настоящей методики. Внутри каждой группы фонды ранжированы в соответствии с показателями доходности за 2001 год.
Работа фондов оценивалась путем сравнения помесячной динамики стоимости паев с индексами активов, в которые фонд вкладывал деньги в соответствии с инвестиционной декларацией. При оценке фондов акций использовался индекс РТС, пересчитанный в соответствии с изменением курса доллара, при оценке фондов облигаций — индекс пяти наиболее торговавшихся в 2001 году выпусков ОФЗ. Рейтинг ПИФов (по итогам 12 месяцев) рассчитывался по трем критериям: качество управления портфелем, доходность, рискованность. Главный рейтинг — качество управления портфелем — составлялся на основании способности управляющих фондами «обыграть» рынок. Доходность фондов — выраженная в процентах разница в стоимости паев на конец и начало рассматриваемого периода (данные по стоимости предоставлены Центром коллективных инвестиций). Рискованность фондов — отношение среднеквадратичного отклонения (СКО) стоимости пая к средней стоимости пая за рассматриваемый период. По каждому из критериев фонд получал одну из трех оценок: А — лучше рынка, В — на уровне рынка, С — хуже рынка. Границы уровня рынка определялись как среднеквадратичное отклонение упомянутых показателей по всем соответствующим фондам. Показатель выше верхней границы — рейтинг A, ниже нижней — C.
Кроме того, на основе динамики стоимости паев фондов в течение последнего квартала даются прогнозы рейтинга. Прогнозы могут быть позитивными (+), негативными (-) и нейтральными (=).

Определение индекса рентабельности

Что такое индекс прибыльности (ИП)?

Индекс рентабельности (PI), также называемый соотношением стоимостных инвестиций (VIR) или коэффициентом инвестиций в прибыль (PIR), описывает индекс, который представляет собой соотношение между затратами и выгодами предлагаемого проекта. Он рассчитывается как соотношение между текущей стоимостью ожидаемых будущих денежных потоков и первоначальной суммой, инвестированной в проект. Более высокий PI означает, что проект будет считаться более привлекательным.

Ключевые выводы

  • Индекс рентабельности (PI) — это показатель привлекательности проекта или инвестиций.
  • PI рассчитывается путем деления приведенной стоимости будущих ожидаемых денежных потоков на первоначальную сумму инвестиций в проект.
  • PI больше 1,0 считается хорошей инвестицией, при этом более высокие значения соответствуют более привлекательным проектам.
  • В условиях нехватки капитала и взаимоисключающих проектов следует выполнять только те, которые имеют наивысший индекс эффективности.

Понимание индекса прибыльности

PI полезен при ранжировании различных проектов, поскольку он позволяет инвесторам количественно оценить ценность, созданную на каждую инвестиционную единицу. Индекс рентабельности 1,0 логически является самым низким приемлемым показателем индекса, поскольку любое значение ниже этого числа будет указывать на то, что приведенная стоимость проекта (PV) меньше первоначальных инвестиций. По мере увеличения значения индекса рентабельности повышается и финансовая привлекательность предлагаемого проекта.

Индекс рентабельности — это метод оценки потенциальных капитальных затрат. Метод делит прогнозируемый приток капитала на прогнозируемый отток капитала, чтобы определить прибыльность проекта. Как указано в вышеупомянутой формуле, индекс прибыльности использует приведенную стоимость будущих денежных потоков и первоначальные инвестиции для представления вышеупомянутых переменных.

При использовании индекса рентабельности для сравнения желательности проектов важно учитывать, как этот метод не учитывает размер проекта.Таким образом, проекты с большим притоком денежных средств могут привести к более низким расчетам индекса рентабельности, поскольку их рентабельность не так высока.

Индекс рентабельности можно рассчитать, используя следующее соотношение:

Изображение Сабрины Цзян © Investopedia 2020

Составляющие индекса рентабельности

PV будущих денежных потоков (числитель)

Приведенная стоимость будущих денежных потоков требует выполнения расчетов временной стоимости денег.Денежные потоки дисконтируются на соответствующее количество периодов, чтобы приравнять будущие денежные потоки к текущим денежным уровням. Дисконтирование учитывает идею о том, что стоимость 1 доллара сегодня не равна стоимости 1 доллара, полученного в течение одного года, потому что деньги в настоящем предлагают больший потенциал заработка через процентные сберегательные счета, чем деньги, которые еще не доступны. Следовательно, денежные потоки, полученные в будущем, считаются имеющими более низкую приведенную стоимость, чем деньги, полученные ближе к настоящему времени.

Требуемые инвестиции (знаменатель)

Дисконтированный прогнозируемый отток денежных средств представляет собой первоначальные капитальные затраты по проекту.Требуемые первоначальные инвестиции — это только денежный поток, необходимый в начале проекта. Все остальные затраты могут возникнуть в любой момент жизненного цикла проекта, и они учитываются при расчетах с использованием дисконтирования в числителе. Эти дополнительные капитальные затраты могут учитывать льготы, связанные с налогообложением или амортизацией.

Расчет и интерпретация индекса рентабельности

Поскольку расчеты индекса рентабельности не могут быть отрицательными, их, следовательно, необходимо преобразовать в положительные цифры, прежде чем они будут признаны полезными.Расчеты, превышающие 1,0, указывают на то, что будущий ожидаемый дисконтированный приток денежных средств по проекту превышает ожидаемый дисконтированный отток денежных средств. Расчеты менее 1,0 указывают на то, что дефицит оттока больше дисконтированного притока, и проект не должен быть принят. Вычисления, равные 1,0, приводят к ситуациям безразличия, когда любые прибыли или убытки от проекта минимальны.

При использовании исключительно индекса рентабельности вычисления больше 1.0 ранжируются на основе самого высокого расчета. Когда доступен ограниченный капитал и проекты являются взаимоисключающими, принимается проект с наивысшим индексом рентабельности, поскольку он указывает на проект с наиболее продуктивным использованием ограниченного капитала. По этой причине индекс рентабельности также называют соотношением выгод и затрат. Хотя некоторые проекты приводят к более высокой чистой приведенной стоимости, эти проекты могут быть проигнорированы, поскольку они не имеют самого высокого индекса рентабельности и не представляют собой наиболее выгодное использование активов компании.

Может ли рынок ошибаться в отношении Polaris Infrastructure Inc. (TSE: PIF), учитывая его привлекательные финансовые перспективы?

Трудно воодушевиться после недавних результатов деятельности Polaris Infrastructure (TSE: PIF), когда ее акции упали на 24% за последние три месяца. Однако более пристальный взгляд на его хорошие финансовые показатели может заставить вас снова задуматься. Учитывая, что фундаментальные факторы обычно определяют долгосрочные рыночные результаты, на компанию стоит обратить внимание. В частности, сегодня мы уделим внимание рентабельности собственного капитала Polaris Infrastructure.

Рентабельность капитала или ROE — это проверка того, насколько эффективно компания увеличивает свою стоимость и управляет деньгами инвесторов. Другими словами, это показывает успех компании в превращении инвестиций акционеров в прибыль.

Ознакомьтесь с нашим последним анализом инфраструктуры Polaris

Как рассчитывается ROE?

Формула для ROE :

Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль (от продолжающихся операций) ÷ Акционерный капитал

Итак, исходя из приведенной выше формулы, ROE для инфраструктуры Polaris составляет:

13% = США. 29 млн долл. ÷ 227 млн ​​долл. США (за последние 12 месяцев до декабря 2020 г.).

«Доходность» — это прибыль за последние двенадцать месяцев. Это означает, что на каждый канадский доллар акционерного капитала, равный 1 канадскому доллару, компания получила прибыль в размере 0,13 канадского доллара.

Почему рентабельность собственного капитала важна для роста прибыли?

Мы уже установили, что ROE служит эффективным индикатором прибыли для будущих доходов компании. Основываясь на том, какую часть своей прибыли компания решает реинвестировать или «сохранить», мы можем оценить будущую способность компании получать прибыль.Предполагая, что все остальное останется неизменным, чем выше рентабельность собственного капитала и удержание прибыли, тем выше темпы роста компании по сравнению с компаниями, которые не обязательно обладают этими характеристиками.

Рост прибыли Polaris Infrastructure и рентабельность капитала на 13%

Для начала, ROE Polaris Infrastructure выглядит приемлемым. Кроме того, рентабельность собственного капитала компании довольно выгодна по сравнению со средним показателем по отрасли, составляющим 7,7%. Вероятно, в результате этого Polaris Infrastructure смогла увидеть впечатляющий рост чистой прибыли на 75% за последние пять лет.Однако этот рост мог быть вызван и другими причинами. Например, компания имеет низкий коэффициент выплат или эффективно управляется.

Затем, сравнивая рост чистой прибыли в отрасли, мы обнаружили, что рост Polaris Infrastructure довольно высок по сравнению со средним по отрасли ростом в 42% за тот же период, что приятно видеть.

TSX: рост прошлых прибылей ПИФ 7 мая 2021 г.

Рост прибыли — огромный фактор в оценке акций. Далее инвесторам необходимо определить, является ли ожидаемый рост прибыли или ее отсутствие уже заложенным в цене акций.Это затем помогает им определить, рассчитаны ли акции на светлое или безрадостное будущее. Если вам интересно узнать об оценке Polaris Infrastructure, ознакомьтесь с этим показателем соотношения цены и прибыли по сравнению с отраслью.

Эффективно ли реинвестирует ли инфраструктура Polaris прибыль?

Polaris Infrastructure имеет значительный трехлетний средний коэффициент выплат, составляющий 65%, что означает, что компания сохраняет только 35% своего дохода. Это означает, что компания смогла добиться высоких темпов роста прибыли, несмотря на то, что большую часть прибыли она возвращала акционерам.

Кроме того, Polaris Infrastructure выплачивала дивиденды в течение пяти лет, что означает, что компания довольно серьезно относится к разделу своей прибыли с акционерами. Основываясь на последних оценках аналитиков, мы обнаружили, что будущий коэффициент выплат компании в течение следующих трех лет, как ожидается, останется неизменным на уровне 70%.

Резюме

В целом мы очень довольны производительностью Polaris Infrastructure. В частности, заслуживает внимания его высокая рентабельность собственного капитала, а также вероятное объяснение значительного роста прибыли.Тем не менее, компания сохраняет небольшую часть своей прибыли. Это означает, что компания смогла увеличить прибыль, несмотря на это, так что это не так уж плохо. До сих пор мы лишь поверхностно касались прошлых результатов компании, рассматривая ее фундаментальные показатели. Поэтому, возможно, стоит проверить этот бесплатный подробный график прошлых доходов Polaris Infrastructure, а также доходов и денежных потоков, чтобы получить более глубокое представление о деятельности компании.

Если вы ищете акции для покупки, используйте самую дешевую * платформу, которая занимает первое место в рейтинге Barron’s, Interactive Brokers. Торгуйте акциями, опционами, фьючерсами, валютой, облигациями и фондами на 135 рынках с единого интегрированного счета. Promoted

Эта статья Simply Wall St носит общий характер. Он не является рекомендацией покупать или продавать какие-либо акции и не принимает во внимание ваши цели или ваше финансовое положение. Мы стремимся предоставить вам долгосрочный сфокусированный анализ, основанный на фундаментальных данных.Обратите внимание, что наш анализ может не учитывать последние объявления компаний, чувствительных к ценам, или качественные материалы. Simply Wall St не имеет позиций ни в каких упомянутых акциях.
* Interactive Brokers признано брокером с наименьшими затратами по версии StockBrokers.com Ежегодный онлайн-обзор за 2020 год

Хотите оставить отзыв об этой статье? Обеспокоены содержанием? Свяжитесь с нами напрямую . Вы также можете написать по электронной почте редакции (at) simplewallst.com.

POLARIS INFRASTRUCTURE Текущая оценка по сравнению с выручкой

]]> Для анализа прибыльности POLARIS INFRASTRUCTURE мы используем финансовые коэффициенты и фундаментальные факторы, которые измеряют способность POLARIS INFRASTRUCTURE генерировать доход относительно выручки, активов, операционных расходов и текущего капитала. Эти фундаментальные индикаторы свидетельствуют о том, насколько хорошо POLARIS INFRASTRUCTURE INC использует свои активы для получения прибыли и увеличения стоимости для своих акционеров.Модуль прибыльности также показывает взаимосвязь между наиболее важными фундаментальными факторами POLARIS INFRASTRUCTURE. В нем содержится несколько предложений о том, что может повлиять на производительность POLARIS INFRASTRUCTURE INC с течением времени, а также на его относительное положение и рейтинг среди конкурентов. Проверьте свой центр капитала. Обратите внимание, что существует значительная разница между стоимостью POLARIS INFRASTRUCTURE и ее ценой, поскольку это разные показатели, полученные разными способами. Инвесторы обычно определяют стоимость POLARIS INFRASTRUCTURE, рассматривая такие факторы, как прибыль, продажи, фундаментальные и технические показатели, конкуренцию, а также прогнозы аналитиков.Однако цена POLARIS INFRASTRUCTURE — это сумма, по которой она торгуется на открытом рынке, и представляет собой число, которое продавец и покупатель считают приемлемым для каждой стороны.

Выручка POLARIS INFRASTRUCTURE по сравнению с текущей оценкой Фундаментальный анализ

Выручка POLARIS

по сравнению с текущей оценкой

POLARIS INFRASTRUCTURE

=

NULL 2

9011 TRUCK

null

Сравнение доходов POLARIS

]]>

Использование POLARIS INFRASTRUCTURE в парной торговле

Одно из основных преимуществ торговли с использованием парных корреляций состоит в том, что каждая сделка хеджирует некоторый риск.Поскольку требуются две отдельные транзакции, даже если позиция POLARIS INFRASTRUCTURE работает неожиданно, другой капитал может компенсировать часть убытков. Парная торговля также сводит к минимуму риск, связанный с направленными движениями рынка. Например, если вся отрасль или сектор упадут из-за неожиданных заголовков, короткая позиция в POLARIS INFRASTRUCTURE будет компенсирована убытками от падения стоимости длинной позиции.

POLARIS INFRASTRUCTURE Парная торговля

POLARIS INFRASTRUCTURE INC Анализ парной торговли

Корреляционный анализ и оценка парной торговли для Sysco Corp и Vipshop Holdings.Парную торговлю можно использовать в качестве метода хеджирования в конкретном секторе или отрасли или даже по случайным акциям для получения более высокой доходности с поправкой на риск. быстро добавляйте позиции, используя наш предопределенный набор идей, и оптимизируйте их в соответствии с вашим уникальным стилем инвестирования. Единая инвестиционная идея — это совокупность фондов, акций, ETF или криптовалют, которые программно выбираются из множества инвестиционных тем.После того, как вы определите свою инвестиционную возможность, вы сможете найти оптимальный портфель, который максимизирует потенциальную доходность выбранной идеи или минимизирует ее подверженность рыночной волатильности.

Вы пробовали эту идею?

Запустить тематическую идею одежды сейчас

Одежда

Компании, производящие текстильные аксессуары и одежду. Тема одежды состоит из 30 составляющих.

Проверьте свой Equity Center. Обратите внимание, что информацию POLARIS INFRASTRUCTURE на этой странице следует использовать в качестве дополнительного анализа к другим статистическим моделям POLARIS INFRASTRUCTURE, используемым для поиска правильного сочетания долевых инструментов для добавления к существующим портфелям или создания совершенно нового портфеля.Вы также можете попробовать модуль «Диагностика портфеля», чтобы использовать сгенерированные оповещения и агрегатор событий портфеля для диагностики текущих активов.

Другие инструменты для POLARIS Stock

При выполнении анализа цен POLARIS INFRASTRUCTURE отметьте, чтобы измерить волатильность рынка, прибыльность, ликвидность, платежеспособность, эффективность, потенциал роста, финансовый рычаг и другие важные показатели. У нас есть много различных инструментов, которые можно использовать, чтобы определить, насколько хорошо POLARIS INFRASTRUCTURE работает в настоящее время.Большая часть оценки POLARIS INFRASTRUCTURE фокусируется на изучении прошлых и настоящих ценовых движений для прогнозирования вероятности будущих ценовых движений POLARIS INFRASTRUCTURE. Вы можете проанализировать компанию по сравнению с ее аналогами и финансовым рынком в целом, чтобы определить факторы, влияющие на цену POLARIS INFRASTRUCTURE. Кроме того, вы можете оценить, как добавление POLARIS INFRASTRUCTURE к вашим портфелям может снизить общую волатильность вашего портфеля.

Управление планирования и бюджета


22 марта 2016

За последние несколько месяцев соглашения о разделе доходов (ISA) привлекли значительное внимание политических кандидатов, сторонников высшего образования и источников новостей.В новом обзоре OPB более подробно рассматриваются ISA посредством: изучения различий между и историей ISA, финансируемых из частных источников, и ISA, финансируемых государством (например, Pay It Forward). Сравнение ISA с федеральными…


22 июля 2014 г.

В четверг Американская ассоциация государственных колледжей и университетов (AASCU) выпустила аналитический обзор потенциальных последствий Pay It Forward (PIF) (дополнительную информацию см. В наших предыдущих блогах). В кратком изложении AASCU обобщаются другие, аналогичные подходы к оплате обучения в колледже и анализируется PIF как потенциальный государственный подход к финансированию государственных высших…


11 июля 2014 г.

В четверг Американская ассоциация государственных колледжей и университетов (AASCU) опубликовала свой самый отчетный прогноз для штата.Согласно отчету, государственная операционная поддержка государственных четырехгодичных колледжей и университетов в 2015 финансовом году на 3,6 процента выше, чем в 2014 финансовом году. Из 49 штатов, которые уже приняли бюджет, поддержка…


3 марта 2014 г.

В четверг в блоге Education Trust The Equity Line был опубликован критический анализ Pay It Forward (PIF), в котором обсуждаются некоторые из основных недостатков PIF. Напомним, что в рамках PIF вместо оплаты обучения и взносов студенты будут выплачивать определенный процент от своего скорректированного валового дохода за 25 лет.Подробнее…


9 октября 2013 г.

В преддверии рабочей конференции «Pay It Forward» в Филадельфии в прошлый понедельник национальные образовательные группы и некоммерческие организации опубликовали совместное заявление, опровергающее это предложение. Для получения дополнительной информации о PIF, пожалуйста, ознакомьтесь с нашим сообщением о законодательстве штата Орегон, требующем «рассмотрения» пилотного проекта «Pay It Forward, Pay Back». Подробное описание приложения UW для предложения доступно здесь.


9 сентября 2013 г.

(Изначально этот материал был опубликован 11.07.2013, однако он был утерян из-за технических проблем и поэтому повторно размещен здесь.) На прошлой неделе законодательный орган штата Орегон принял законопроект, который, в случае его подписания губернатором, будет внедрять пилотную программу по изучению эффектов и осуществимости замены авансовых платежей за обучение на оплату после окончания учебы, основанную на доходе. На 24 года после…


Uber отличается от Lyft, сообщает PIF Саудовской Аравии перед IPO

Uber нельзя сравнивать с Lyft, потому что его бизнес разбросан по всему миру и предлагает больше услуг, согласно суверенному фонду благосостояния Саудовской Аравии.

Саудовский государственный инвестиционный фонд (PIF) является одним из крупнейших акционеров гиганта, занимающегося вызовом пассажиров, с примерно 4% долей в соответствии с нормативной документацией. Этот холдинг оценивается примерно в 3,4 миллиарда долларов, когда Uber станет публичным в этом месяце.

«Uber полностью отличается от Lyft», — сказал во вторник Хэдли Гэмбл CNBC управляющий директор PIF Ясир Осман Аль-Румайян. «Конечно, это компания по аренде автомобилей, но это компания по аренде автомобилей не только в США.S., но по всему миру ».

В то время как Lyft завоевала значительную долю рынка в сфере мобильности в Северной Америке, стратегия Uber заключалась в расширении своей платформы на международном уровне. В настоящее время компания представлена ​​в 63 странах и более чем 700 городах, в то время как Lyft работает только в США и Канаде.

Крупный план вертикальной вывески с логотипами Uber и Lyft.

Smith Collection | Gado | Getty Images

Uber также позиционирует себя инвесторам как одно- стоп-шоп для транспортировки, с портфелем различных сегментов, таких как электрические скутеры и велосипеды, беспилотные автомобили, логистика и доставка еды.Lyft может отметить только два из этих квадратов — скутер, прокат велосипедов и самоуправление.

Uber «имеет долю рынка в США, у него долю рынка во всем мире, и он предлагает некоторые новые услуги», — сказал Аль-Румайян.

Комментарии Аль-Румайяна прозвучали на фоне опасений, что Uber может постичь та же участь, что и Lyft, после того, как он дебютирует с акциями. С момента IPO в конце марта акции Lyft потеряли более 20% из-за опасений по поводу низкой прибыльности.

Uber может столкнуться со сравнениями оценок в этом отношении, учитывая, что он еще не принес прибыль, а также предупредил, что он может никогда не стать прибыльным.В прошлом году выручка компании составила 11,3 миллиарда долларов, а убыток по-прежнему составил 1,8 миллиарда долларов.

Тем не менее, доминирование фирмы на рынке мобильной связи кажется непревзойденным. Хотя он ушел с основных рынков, таких как Китай и Юго-Восточная Азия, он все еще имеет доли в компаниях, которым он там продал. А совсем недавно он купил ближневосточного гиганта Careem за 3,1 миллиарда долларов.

«Uber и Careem будут рассматриваться как местные компании в Саудовской Аравии и на Ближнем Востоке», — сказал Аль-Румайян.«Количество рабочих мест, которые Uber предоставил саудовцам — я думаю, более 100 000 рабочих мест — это действительно здорово, и именно поэтому людям нравится сама идея совместного использования поездок и Uber».

Uber в 2016 году заявил, что его цель — создать «экономические возможности» для более чем 100 000 саудовских водителей в течение пяти лет.

Компания рассчитывает привлечь до 9 миллиардов долларов в ходе IPO, что может стоить компании 91,5 миллиарда долларов. Тем не менее, эта оценочная стоимость на самом деле ниже, чем ранее сообщавшаяся рыночная стоимость в 120 миллиардов долларов.

ПИФ Саудовской Аравии, под управлением которого находятся активы на 300 миллиардов долларов, также является якорным инвестором в ориентированном на технологии Vision Fund SoftBank на 100 миллиардов долларов, внося 45 миллиардов долларов. Японская группа в настоящее время является крупнейшим акционером Uber, владея почти 13% акций компании.

Как мафия проникла в больницы Италии и отмыла прибыль по всему миру

Тело его сына было едва холодным, когда скорбящему отцу угрожали люди из похоронной компании.В морге суровой больницы в Ламеция-Терме, городе на юге Италии, мертвых не оставили в покое. Теперь каждый труп был очень ценным товаром, который стоил тысячи евро для самых безжалостных организованных преступников Европы.

Люди из похоронной компании каким-то образом знали, какие пациенты скончались, даже раньше, чем их собственные семьи. Путем запугивания они получили доступ к центральным медицинским записям больницы, что позволило им выявить самых больных и, скорее всего, умерших.Если родственники подумают о том, чтобы выбрать другую похоронную компанию, чтобы забрать своего любимого, мужчины вскоре убедились, что они передумали.

«Они почти избивают друг друга, чтобы соревноваться за больных», — сказал один испуганный медицинский работник своему коллеге в разговоре, тайно записанном итальянскими следователями по борьбе с мафией.

Медицинский персонал был бессилен вмешаться. «Они действуют с вопиющим бесстыдством», — сказал сотрудник. «Когда приехали родственники, они обнаружили, что гробовщики уже были на месте.

В эту государственную больницу в районе Калабрии проникла Ндрангета, мафия, которая остается малоизвестной за пределами Италии, но превратилась в одно из самых опасных, международно-активных и финансово изощренных криминальных предприятий в западном мире. .

© Сергей Майдуков

За последние два десятилетия ведущие семьи ‘Ндрангета — произносится как «эн-дран-гет-а» — расширили свою деятельность далеко за пределы своего небольшого домашнего региона.Сегодня они контролируют значительную часть ввоза кокаина в Европу, а также контрабанду оружия, вымогательство и трансграничное отмывание денег. Несколько сотен автономных кланов превратились в один из самых успешных предприятий Италии, при этом по некоторым исследованиям их совокупный годовой оборот достигает 44 миллиардов евро, что, по мнению правоохранительных органов, больше, чем у всех мексиканских наркокартелей вместе взятых.

Тем не менее, даже среди такой прибыльной преступной деятельности богатства, полученные от разграбления системы общественного здравоохранения Италии, выделялись как прекрасная возможность.Подкупая местных чиновников, организованные преступники смогли получить огромную прибыль от контрактов, предоставленных их собственным подставным компаниям, установив монополию на услуги, начиная от доставки пациентов в неисправных машинах скорой помощи и заканчивая транспортировкой крови и забиранием мертвых.

Все эти услуги были выставлены итальянскому налогоплательщику через централизованно финансируемую, но регионально управляемую службу здравоохранения страны, которая распределяет годовой бюджет в миллиарды евро — непревзойденный приз для преступных группировок.Кланы держались так крепко, что врачи в Ламеция-Терме сообщили, что им приходилось ждать у больничной палаты мужчин из Ндрангеты, чтобы открыть запертую дверь своими ключами.

Рекомендуется

Расследование Financial Times установило, как денежный след от этих преступлений хлынул в финансовые центры Лондона и Милана. За последние пять лет прибыль, полученная от страданий пациентов в больницах Калабрии, была упакована в долговые инструменты с использованием метода финансового инжиниринга, который обычно предпочитают хедж-фонды и инвестиционные банки.Эти облигации на сотни миллионов евро, многие из которых содержат сомнительные счета-фактуры, подписанные частями системы здравоохранения, которые, как позже выяснилось, проникла организованная преступность, были проданы международным инвесторам, от итальянских частных банков до пенсионного фонда в Южной Корее.

Ранее незарегистрированное использование рынков капитала кланами мафии, наживающимися на кризисе здоровья в Калабрии, показывает, насколько криминальная субкультура, которую когда-то высмеивали как горных козоводов, превратилась в глобализированный преступный синдикат, который так же комфортно действует в мире высоких финансов, как он вымогает местный бизнес.


Как Ндрангета стала одним из самых успешных преступных предприятий в мире, можно понять, только осознав, насколько хорошо его гибкая и предпринимательская организационная структура, основанная на кровных узах, подходит для удушения общественной жизни Калабрии. .

Калабрия — не только самый бедный регион Италии, но и один из самых бедных в ЕС. При населении в два миллиона человек валовой внутренний продукт на душу населения составляет 17 200 евро, что почти вдвое меньше среднего показателя по Европе.В дипломатической телеграмме США от 2008 г. отмечалось: «Если бы Калабрия не была частью Италии, она была бы несостоявшимся государством». В нем говорилось, что Ндрангета «контролирует огромные части своей территории и экономики и составляет не менее трех процентов ВВП Италии (возможно, намного больше) за счет незаконного оборота наркотиков, вымогательства и ростовщичества».

Десятилетие — и три итальянские рецессии — позже местная экономика ухудшилась, регион постоянно занимал последнее место в национальном масштабе почти во всех категориях. Безработица увеличилась с 12.9 процентов в 2010 году до более чем 20 процентов сегодня.

44 млрд евро Предполагаемый годовой оборот «Ндрангеты», по мнению правоохранительных органов, превышает объемы всех мексиканских наркокартелей вместе взятых.

В течение десятилетий почти никто в Италии не обращал внимания на ‘Ндрангета, название которого происходит от греческого слова, означающего «храбрость». Однако к середине 1990-х перед ними открылись огромные возможности. Сицилийская Коза Ностра была опустошена длительной антимафиозной кампанией итальянского государства.Калабрийцы воспользовались шансом наладить отношения с латиноамериканскими наркокартелями.

В отличие от Коза Ностра, семьи, составляющие ‘Ндрангета, не организованы в централизованную нисходящую структуру, а вместо этого управляют своими собственными автономными единицами, или ’Ndrine , каждая из которых находится на территории, которую она контролирует. И, в отличие от сицилийской мафии или Неаполитанской каморры, членство в различных ’Ndrine почти полностью организовано на основе кровных родств или смешанных браков между кланами.Это сделало их более устойчивыми, чем другие организованные преступные группы, к государственному проникновению в их операции.

Патриархи контролируют, какие члены клана вводятся на более высокие уровни организации, при этом сыновья часто берут верх, если их отцы будут заключены в тюрьму или убиты. В марте этого года Рокко Моле, 25-летний отпрыск одной из самых авторитетных криминальных группировок Калабрии, Моло ‘Ндрина из порта Джоя Тауро, был арестован и обвинен в ввозе партии скрытого 500 кг кокаина. в пластиковой таре.

© Сергей Майдуков

По мере того, как разные ’Ndrine стали чрезвычайно богатыми, однако часть их молодого поколения стала сильно отличаться от сельских бандитов времен их дедов. С большим количеством денег и все более сложными операциями появился новый класс мафиози, который может применить анализ бизнес-школы к проблемам ведения международного преступного заговора.

«Некоторые представители молодого поколения, с которыми я вырос одновременно, имеют ученые степени Лондонской школы экономики или даже Гарварда.У некоторых есть степень магистра делового администрирования, — говорит Анна Серджи, криминолог из Калабрии из Университета Эссекса. «Они живут за пределами Калабрии и выглядят как респектабельные бизнесмены, которые напрямую не участвуют в уличных незаконных действиях, но готовы предложить свои технические знания, когда это необходимо».

Эта растущая финансовая изощренность сочетается с жестким подходом к внутренней дисциплине. Те, кто дискредитировал имя своей семьи, рискуют быть убитыми собственными родственниками.В 2011 году дочь одной преступной семьи скончалась в агонии после употребления соляной кислоты. Ее отец, мать и брат были заключены в тюрьму за жестокое обращение после того, как прокуратура не смогла доказать более серьезное обвинение в том, что она заставила ее выпить в качестве наказания за разговор с полицией.

Несмотря на то, что между соперничающими кланами ндрангета имели место жестокие конфликты, рациональное сотрудничество считается выгодным для бизнеса. О внутренней деятельности «Ндрангеты» известно гораздо меньше, чем о других мафиях, но следователи обнаружили доказательства существования централизованного комитета по разрешению конфликтов, состоящего из самых высокопоставленных представителей крупнейшего ’Ndrine .

Следователи по борьбе с мафией говорят, что несколько семей часто объединяют свои ресурсы в преступные совместные предприятия, особенно те, которые занимаются трансграничными поставками кокаина на сотни миллионов евро.

Именно благодаря безжалостному контролю над экономической деятельностью на своей родной территории эти семьи создали базу для быстрого расширения своей преступной деятельности за рубежом, реинвестируя прибыль от вымогательства в высокодоходный оборот наркотиков и другие криминальные предприятия.Любой в своем регионе, кто открыто противостоит кланам, рискует не только собственной жизнью, но и публичным черным списком. В некоторых случаях тень ‘Ндрангета преследует их как дома, так и везде, куда бы они ни пошли, чтобы спастись.

Гаэтано Саффиоти, 59 лет, управляет цементной компанией в городе Пальми, в 100 км от Катандзаро, столицы региона. Восемнадцать лет назад он стал одним из крошечной горстки калабрийских бизнесменов, которые публично свидетельствовали против клана Ндрангета, вымогавшего у него деньги.Саффиоти и по сей день живет под охраной полиции.

Восемнадцать лет назад менеджер цементной компании Гаэтано Саффиоти публично засвидетельствовал, что клан «Ндрангета» вымогал у него деньги. Он остается под защитой полиции © Никколо Каранти

В последующие годы его бизнес не получил ни одного контракта в Калабрии. Когда он пытался в других частях Италии, грузовики его компании были подожжены. Когда он выиграл контракт во Франции, его грузовики снова подожгли. «Они требуют своей доли во всем, что вы делаете — это налог, который должен платить каждый.Невозможно продать квартиру, не заплатив им, нельзя открыть бизнес без их разрешения », — говорит он по телефону из своего сильно укрепленного дома.

«Он сокрушает регион», — добавляет он. «Мы всегда беднеем, но они этого хотят. Чем мы слабее, тем меньше у нас шансов сопротивляться. ‘Ндрангета проникла внутрь нас, в наши умы. Большинство просто адаптируется к системе ».


Никола Граттери, 61 год, родился в году в Калабрии и прожил там почти всю свою жизнь, но прокурор едва ли знает, как выглядит местность вокруг него сегодня.В результате борьбы с Ндрангета Граттери находится под постоянной охраной полиции с 1989 года и не может покинуть свой офис в Катандзаро без телохранителя. Обычно он ест один и работает допоздна.

«Я не знаю города, в котором живу. Я не могу иметь нормальные отношения с людьми. Я не могу пойти в кино. Я не могу пойти на прогулку или пойти на пляж в шести километрах от дома. Я ухожу утром, ем в офисе в той же комнате и иду домой », — говорит он FT по телефону.

В детстве Граттери ходил в школу с мальчиком, чей отец был убит ‘Ндрангета. Еще одна ученица его класса была дочерью известного криминального авторитета. Позже один из его друзей детства присоединился к клану. Спустя десятилетия после того, как они вместе играли в юности, Граттери привлек его к ответственности в суде.

Благодаря преданности делу Граттери стал известен во всей Италии. Тем не менее, он живет каждый день, зная, что смерть преследует его. Полиция пресекла несколько покушений на его жизнь.В 2005 году они обнаружили тайник с оружием, включая автоматы Калашникова, гранатометы и пластиковую взрывчатку, которые, по их мнению, были предназначены для убийства его и его телохранителей.

Борьба государственного обвинителя Никола Граттери с Ндрангета привела к многочисленным покушениям на его жизнь: с 1989 года он находится под постоянной охраной полиции © Getty Images

По мере того как он продолжает возбуждать дела против ведущих преступных семей Калабрии, число людей, желающих его смерти, выросло.«Они дали мне новые машины, которые должны выдерживать взрывчатку, они обеспечили мне большую безопасность в моем доме и на пути, по которому я иду в офис», — говорит он. «Я очень осторожен. Я стараюсь избегать опасных ситуаций, но в последнее время это стало еще труднее ».

Есть несколько областей общественной жизни Калабрии, где «система», против которой борется Граттери, более очевидно работает, чем региональное управление общественным здравоохранением, где огромные бюджеты создают идеальную арену для коррумпированной местной политики, деловых интересов и организованной преступности. сходятся.

«В Калабрии история здравоохранения отражает провал государства», — говорит Серджи. «Каждый раз, когда приходит новая политическая фракция, кого-то арестовывают — и это всегда связано с системой здравоохранения. Здравоохранение было красным флагом в Калабрии на протяжении поколений ».

По мере того, как доходы этих преступных семей от вымогательства, контрабанды наркотиков и обмана государства росли, увеличивалась потребность в поиске все более сложных способов их отмывания. По словам Клаудио Петрозиелло, представителя финансовой полиции Италии в Великобритании, Лондон — одно из основных направлений для наличных денег Ндрангеты, который проводит свои дни, исследуя, как грязные деньги организованной преступности смывают финансовую столицу Европы.

Работа Петроцциелло усложнилась, поскольку границы между головорезами мафии и финансистами с деловым образованием в галстуках все более стираются. «Многие люди до сих пор думают о мафии как о наркоторговцах и вымогателях, но есть много тех, кто причастен к выводу денег из Калабрии, которые выглядят как искушенные бизнесмены. Они бы слились с инвестиционным банком или транснациональной корпорацией », — говорит он.


История о том, как деньги, украденные из больниц Калабрии , в конечном итоге были перенаправлены в глобальную финансовую систему, иллюстрирует изощренные способы, с помощью которых Ндрангета отмывает доходы от своих преступлений.Путем интервью и анализа финансовых документов и итальянских юридических документов Financial Times выяснила, как кланы использовали обширный финансовый конвейер. Доходы от ужасов коррумпированных больниц были невольно объединены посредниками и смешаны с другими активами в долговые продукты. Затем они прошли через Лондонский Сити, Люксембург и Милан и в конечном итоге попали в инвестиционные портфели клиентов частных банков и хедж-фондов.

С 2015 по 2018 год посредники приобрели счета-фактуры на сотни миллионов евро, подписанные чиновниками испытывающих нехватку денежных средств муниципальных органов здравоохранения Калабрии.Эти посредники покупали неоплаченные счета у поставщиков с большой скидкой, потому что они, по сути, были гарантированы итальянским государством. Затем они были проданы специализированным финансовым компаниям, которые объединили их в пулы активов и продали облигации инвесторов, обеспеченные неоплаченными счетами.

Хотя многие законные компании в Италии использовали этот процесс для списания долгов, причитающихся им региональными органами здравоохранения, сложная цепочка посредников делает ее уязвимой для эксплуатации со стороны организованной преступности.Действительно, некоторые из этих властей впоследствии были переданы итальянскому государству в чрезвычайное управление за полномасштабное проникновение мафии. Спустя несколько лет после того, как счета были проданы, ряд компаний, которые их выпустили, подверглись рейдам со стороны следователей по борьбе с мафией, так как они были прикрытием для кланов Ндрангета.

подставным компаниям для организованной преступности, работающим в секторе здравоохранения Италии, удалось передать счета-фактуры, причитающиеся им региональными органами здравоохранения, невольным посредникам, которые затем снова продали их законным финансовым компаниям.Затем они упаковали их в специализированные долговые продукты, предназначенные для инвесторов, жаждущих экзотических высокодоходных облигаций при рекордно низких процентных ставках. Другие инвесторы в долговые инструменты, связанные с системой здравоохранения Калабрии, включали хедж-фонды и различные семейные офисы, по словам людей, участвовавших в сделках.

Ни одна из этих облигаций не имела рейтингов и оценок крупных кредитных рейтинговых агентств и не обращалась на финансовых рынках. Вместо этого некоторые из них были размещены в частном порядке инвестиционными банками-бутиками, у некоторых из которых есть офисы в Мейфэре или лондонском Сити.

Одним из примеров того, как деньги, испорченные деятельностью Ндрангеты, попадали в законный международный финансовый сектор, является так называемое средство специального назначения под названием Chiron. В мае 2017 года это было одно из множества таких предприятий, созданных компаниями, специализирующимися на финансировании здравоохранения в Италии.

Автомобиль Chiron купил около 50 миллионов евро неоплаченных счетов за медицинские услуги, включая счета из Калабрии и других частей южной Италии. Конечным покупателем полученных облигаций было люксембургское подразделение частного банка Generali, одной из крупнейших страховых компаний в мире, которая стремилась предложить своим клиентам альтернативные инвестиционные продукты с более высокой процентной ставкой. Компания, которая построила автомобиль Chiron, была CFE, инвестиционным банком-бутиком с офисами в Лондоне, Женеве, Люксембурге и Монако.Консультантом по сделке выступило итальянское отделение EY, международной фирмы по оказанию профессиональных услуг.

© Сергей Майдуков

Одной из компаний, выписавших счета Chiron, была Croce Rosa Putrino SRL, служба скорой помощи и похоронная компания, обслуживающая больницу в Ламеция-Терме. В конце 2018 года полиция арестовала 28 человек после того, как прокуратура Катандзаро провела расследование, согласно которому различные подставные компании местных семей ндрангета, в том числе Кроче Роза Путрино, захватили контроль над похоронами, скорой помощью и другими медицинскими услугами в больнице.Дело до сих пор продолжается.

Banca Generali и CFE сообщили Financial Times, что ни одна из компаний никогда сознательно не приобретала какие-либо активы, связанные с системой здравоохранения Калабрии, которые были связаны с организованной преступной деятельностью. CFE заявила, что она провела значительную комплексную проверку всех медицинских активов, с которыми она работала в качестве финансового посредника, и что она также полагалась на проверки других регулируемых специалистов, которые обрабатывали счета-фактуры после их создания в Калабрии.При приобретении все активы считались законными. CFE заявила, что любые счета, связанные с организованной преступностью, которые она нечаянно обработала, составляют ничтожную долю ее бизнеса. Обе компании заявили, что о любых юридических проблемах, возникающих после получения счетов, немедленно сообщалось итальянским властям.

Как это работает

Компаниям, оказывающим обычные медицинские услуги, работающим в итальянских больницах, больницы причитаются деньги. Вместо того, чтобы ждать оплаты, они продают по счетам со скидкой.Это помогает им получить наличные вперед, но они теряют часть своей задолженности из-за скидки.

Покупатели этих счетов-фактур упаковывают их в большой пул счетов-фактур внутри специального транспортного средства, SPV, а затем продают облигации инвесторам, подкрепленные счетами.

Инвесторам выплачиваются проценты по облигациям, поскольку итальянские органы здравоохранения постепенно оплачивают счета. Посредники работают, чтобы гарантировать оплату счетов и перетекание денег от органов здравоохранения к инвестору.

Другая частная облигация, проанализированная FT, включала счета-фактуры, выставленные калабрийской религиозной благотворительной организацией, оказывающей помощь африканским беженцам. Позже это было совершено в рамках операции по борьбе с мафией с целью отвлечения средств ЕС в руки могущественного клана Ндрангета. Граттери, возглавлявший расследование, описал пищу, предоставляемую беженцам, как «пищу, которую обычно дают свиньям». Осуждено 22 человека.

В прошлом году центральное правительство Италии приняло решительные меры. Рим распустил региональные органы здравоохранения Катандзаро и Реджо-ди-Калабрия из-за проникновения мафии, обнаружив широко распространенное мошенничество и двойное выставление счетов-фактур, а также должностных лиц, работающих в них, которым было запрещено занимать государственные должности.Они остаются под особым управлением. Но, по словам участников рынка, в период с 2015 по 2019 год этих частных итальянских облигаций в области здравоохранения было куплено и продано около 1 млрд евро, причем значительное количество счетов было выставлено двумя органами здравоохранения, находящимися в ведении чрезвычайного управления. Полную шкалу того, сколько грязных денег поступило таким образом в мировую финансовую систему, невозможно определить количественно.

Комиссар по здравоохранению Массимо Скура обнаружил мошенничество с выставлением счетов и двойные платежи, когда он был отправлен в Калабрию правительством Италии в 2015 году.Он обвиняет «культуру коррупции» © YouTube

«Крупные банки в Италии воздерживаются от подобных сделок, связанных со здравоохранением», — говорит один финансовый специалист, который работал над аналогичными операциями. «Это сложный сектор, и особенно в некоторых регионах есть риски, с которыми придется столкнуться любому, кто будет участвовать».

Массимо Скура, назначенный Римом комиссар здравоохранения региона в период с 2015 по 2018 год, говорит, что во время своего пребывания там он пытался пресечь безудержное мошенничество, раскрывая многочисленные случаи мошенничества с выставлением счетов и двойные платежи по счетам, которые были проданы инвесторы.Он не обвиняется ни в каких правонарушениях. «Я указал на некоторые долги, которые не следовало требовать, в дополнение к оплате некоторых двойных счетов-фактур», — говорит он.

Он винит в мошенничестве культуру коррупции. «Начало проблемы в Калабрии носит этический и культурный характер, потому что до тех пор, пока в компаниях есть люди, которые явно попустительствуют, чрезвычайно трудно обеспечить нашим людям хорошее медицинское обслуживание».


Годы разграбления Калабрийская система здравоохранения обернулась разрушительными человеческими жертвами.В Италии одна из самых высоких показателей продолжительности жизни в мире, но статистика здравоохранения в этом регионе — одна из худших в Европе. По данным статистического управления Италии, среднее количество лет, в течение которых жители Калабрии имеют хорошее здоровье, составляет 52,9 лет, что ниже, чем в Румынии и Болгарии. Для сравнения, житель богатого северного итальянского региона Больцано в среднем имеет 70 лет хорошего здоровья. В Калабрии также самый высокий уровень детской смертности в Италии, в то время как десятки тысяч «беженцев по состоянию здоровья» ежегодно покидают регион, чтобы лечиться в лучших больницах на севере.

Местные врачи описывают некоторые больницы Калабрии, которые задыхаются от гор долгов, накопленных в результате коррупции, бесхозяйственности и хищений, как и в развивающихся странах.

52,9 Среднее количество лет, в течение которых жители Калабрии сохраняют хорошее здоровье, прежде чем у них разовьется серьезное заболевание, по сравнению с 70 годами в богатом регионе Больцано.

В коррумпированной больнице в Ламеция-Терме следователи по борьбе с мафией обнаружили доказательства широко распространенной халатности.Некоторые сотрудники были записаны шутками, когда обсуждали помещение новорожденного в неисправный инкубатор. «На этот раз приготовьтесь, на случай, если нас арестуют», — сказал один, смеясь. «Этот инкубатор с оплавленными проводами отвратителен. Благослови нас всех сегодня вечером. Я буду дома и буду молиться [за младенца] четками ». Его коллега снова смеется: «Надеюсь, это сработает».

В другой записи сотрудник рассказывает, как пациента в критическом состоянии сбросили с носилок в машине скорой помощи: «Будем надеяться, что он не умрёт, потому что в этом случае будут проблемы.

Влияние проникновения организованной преступности в систему здравоохранения сделало многие больницы региона крайне уязвимыми для коронавируса. «Калабрия не в состоянии справиться с [этим]. Не хватает коек для интенсивной терапии для пациентов в тяжелом состоянии », — говорит Скура. (Решение региона ввести строгую изоляцию, похоже, работает: на сегодняшний день в Калабрии от Covid-19 погибло менее 100 человек по сравнению с почти 17 000 в Ломбардии).

Рекомендуется

Огромный уровень долга, накопленный больницами за эти годы, оставил администраторам неотложной помощи, посланным из Рима, мало вариантов.Многие опасаются, что организованная преступная деятельность в сфере здравоохранения стала неотъемлемой частью жизни Калабрии. «Здравоохранение Калабрии уже несколько десятилетий находится в постоянном чрезвычайном положении, — говорит Серджи. «Каждые два или три года проводятся операции по борьбе с мафией, связанные со здравоохранением, и, возможно, Рим парашютирует людей, но вскоре приходит другой клан и начинает все сначала».


Для Граттери, государственного обвинителя, нет другого выбора, кроме как продолжать сражаться с этим гидроподобным врагом — и есть признаки того, что битва смещается в его пользу.В конце прошлого года он нанес свой самый большой удар по кланам после того, как проведенное им расследование привело к аресту более 300 человек в рамках крупнейшего в истории дела, возбужденного против ‘Ндрангета.

Суд над Макси против сицилийской мафии, начавшийся в 1986 году в Палермо. Крупнейшее судебное разбирательство в Италии с тех пор начинается в конце этого месяца после недавнего расследования Gratteri © Alamy

Обвинения включают убийство, отмывание денег, вымогательство и незаконный оборот наркотиков.Судебный процесс, который должен начаться с предварительных слушаний в конце этого месяца, станет крупнейшим в Италии со времен так называемого макси-судебного процесса над сицилийской мафией в 1986 году. Так многим предъявлено обвинение, что дело будет проходить в бывших офисах колл-центр за пределами Катандзаро. «Мы должны идти вперед, чего бы это ни стоило», — говорит Граттери. «В последние годы появилась новая надежда на перемены. Мы не можем предать надежду тысяч людей на то, кем мы являемся в крайнем случае ».

Рекомендуется

Для других небольшие индивидуальные акты сопротивления — единственный способ попытаться сломить психологическую власть кланов над регионом и их жизнями.Шесть лет назад местным властям потребовалось снести незаконно построенную виллу, захваченную у преступного клана, которого опасались. Ни одна местная компания не возьмет на себя контракт.

Саффиоти, чей цементный бизнес был почти уничтожен после того, как он дал показания против кланов, был единственным человеком, который сказал, что сделает эту работу. «Когда они попросили меня помочь, я сказал:« Я пойду и сделаю это сам ». Я снес дом, что никто другой не осмелился сделать. Это было не для того, чтобы совершить героический поступок, а чтобы показать, что здесь возможно гражданское общество, что может быть справедливость », — говорит он.

Саффиоти по-прежнему находится под охраной полиции, но говорит, что он чувствует себя более свободным, чем когда-либо, если хранит молчание. «Когда мы умираем, мы хотим верить, что поступали правильно, жили ли мы как рабы или жили свободно. Я выбрал второй вариант. Для блага всех наших детей это было меньшее, что я мог сделать ».

Майлз Джонсон, корреспондент FT в Риме

Подпишитесь на @FTMag в Twitter, чтобы первыми узнавать о наших последних новостях.

Письма в ответ на эту статью:

С осторожностью относитесь к калабрийским данным о коронавирусе / от Джерри Салливана, Лос-Анджелес, Калифорния, США

Коэффициент конверсии денежных средств — сравнение денежных потоков с прибылью бизнеса

Что такое денежные средства Коэффициент конверсии (CCR)?

Коэффициент конверсии денежных средств (CCR), также известный как коэффициент преобразования денежных средств, представляет собой инструмент финансового управления, используемый для определения соотношения денежных потоков. из трех ключевых финансовых отчетов, в которых денежные средства компании отражаются в ее чистой прибыли.Другими словами, это сравнение того, какой денежный поток генерирует компания, с ее бухгалтерской прибылью.

Общие сведения о расчетах коэффициента конверсии денежных средств

При расчете CCR денежный поток является центром уравнения. Он используется для определения всех денежных средств, полученных за определенный финансовый период — часто ежеквартально или ежегодно, в зависимости от отчетных циклов компании.

Денежный поток обычно делится на три категории:

  • Операционная деятельность — Денежные средства, полученные от деятельности предприятия
  • Инвестиционная деятельность — Охватывает все покупки и продажи долгосрочных инвестиций и активов
  • Финансовая деятельность — Охватывает все транзакции, связанные с привлечением (или погашением) капитала

В этом случае нам нужен денежный поток от операций, или свободный денежный поток Свободный денежный поток (FCF) Свободный денежный поток (FCF) измеряет способность компании производить то, что больше всего волнует инвесторов about: наличные деньги распределяются по собственному усмотрению.(который равен операционному денежному потоку за вычетом капитальных затрат).

После определения денежного потока следующим шагом будет его деление на чистую прибыль. Это прибыль после вычета процентов, налогов и амортизации. Ниже представлена ​​формула коэффициента конвертации денежных средств.

Результирующее соотношение в результате этого вычисления может быть либо положительным, либо отрицательным значением. Это можно резюмировать следующим образом: если коэффициент выше 1, это означает, что компания обладает отличной ликвидностью, а значение ниже 1 означает слабый CCR.Все негативное говорит о том, что компания несет убытки.

Скачать бесплатный шаблон

Введите свое имя и адрес электронной почты в форму ниже и загрузите бесплатный шаблон прямо сейчас!

Шаблон коэффициента конверсии наличных денег

Загрузите бесплатный шаблон Excel, чтобы углубить свои знания в области финансов!

Выводы

Ниже приведены некоторые выводы из расчета коэффициента конверсии денежных средств данной компании.

1. CCR — это быстрый способ определить несоответствие между денежным потоком компании и чистой прибылью

Высокий коэффициент конвертации денежных средств указывает на то, что компания имеет избыточный денежный поток по сравнению с ее чистой прибылью. Для зрелых компаний обычно наблюдается высокий CCR, потому что они, как правило, получают довольно высокую прибыль и накопили большие суммы денег. Напротив, компании на стадии стартапа или роста, как правило, имеют низкие или даже отрицательные денежные потоки из-за необходимого количества капитала, вложенного в бизнес.На ранних стадиях компании часто обнаруживают, что получают отрицательную прибыль, пока не достигнут точки безубыточности, поэтому CRR этих компаний также будет отрицательным или низким.

2. Это инструмент для принятия управленческих решений

Хотя высокий CRR может быть хорошим признаком ликвидности, наличие слишком большого количества избыточных денежных средств может означать, что компания не использует свои ресурсы наиболее эффективным образом. Компания должна рассмотреть возможность реинвестирования в прибыльные проекты или расширения своей деятельности для дальнейшего повышения прибыльности бизнеса.

Когда коэффициент низкий или отрицательный, это может указывать на то, что компании необходимо скорректировать свою деятельность и начать выяснять, какие виды деятельности снижают ее доход, или нужно ли ей увеличивать свою долю на рынке или увеличивать продажи в пользу обновления денежных средств. потоки.

3. Это инструмент индикатора инвестирования

Для инвесторов важно то, генерирует ли данная компания достаточный денежный поток, чтобы обеспечить стабильную прибыль на акцию. Таким образом, значительные инвестиционные возможности будут предлагать более высокий коэффициент, в то время как слабые инвестиции покажут более низкий коэффициент.Однако некоторые компании могут с сомнением попытаться изменить соотношение, особенно часть денежного потока, чтобы привлечь инвесторов. Вот почему перед принятием инвестиционного решения на основе CCR необходимо сначала провести надлежащую проверку бухгалтерских книг.

Термины, относящиеся к коэффициенту конвертации наличных

Есть знакомые термины, которые похожи на коэффициент конвертации наличных, но имеют другое значение. К ним относятся:

Циклы преобразования денежных средств (CCC)

CCC используется для измерения эффективности управления путем определения того, насколько быстро компания может преобразовать денежные поступления в денежные потоки в течение заданного периода производства и продаж.

Цикл конвертации

В управлении портфелем он используется для определения количества обыкновенных акций, которые компания получила в определенный момент конвертации каждой конвертируемой ценной бумаги. Это отношение стоимости конвертируемой облигации к конвертируемой цене капитала.

Другие ресурсы

CFI является официальным поставщиком услуг глобального финансового моделирования и оценки (FMVA) ™. Стать сертифицированным аналитиком финансового моделирования и оценки (FMVA) ® Сертификация CFI по финансовому моделированию и оценке (FMVA) ® поможет вы обретете необходимую уверенность в своей финансовой карьере.Запишитесь сегодня! программа сертификации, призванная помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня. Чтобы продолжить карьеру, вам пригодятся следующие дополнительные ресурсы CFI:

  • Коэффициент операционных денежных потоков денежный поток, полученный от основной деятельности. Этот финансовый показатель показывает, сколько компания зарабатывает от своей операционной деятельности на доллар текущих обязательств.
  • Сопоставимый анализ компанииСравнительный анализ компанииЭто руководство содержит пошаговые инструкции по созданию сопоставимого анализа компании («Компоненты») и включает бесплатный шаблон и множество примеров.
  • Due Diligence Du Diligence Должная осмотрительность — это процесс проверки, расследования или аудита потенциальной сделки или инвестиционной возможности для подтверждения всех соответствующих фактов и финансовой информации, а также для проверки всего остального, что было затронуто в ходе сделки M&A или инвестиционного процесса.


    Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

    A nice attention grabbing header!

    A descriptive sentence for the Call To Action (CTA).

    Contact Us
Преобразование ценИспользуйте модели преобразования цен для анализа глубины различных долевых инструментов на глобальных рынках Go
Efficient Frontier Постройте и проанализируйте свой портфель и позиции в сравнении с рыночным ландшафтом риска и доходности. Go
Премиум-истории Следите за премиальными историями Macroaxis от проверенных участников из разных типов капитала, категорий и охвата Go
Предложение портфолио Получите предложения за пределами вашего существующего распределения активов, включая ваши собственные модельные портфели Go Go
Корреляционный анализ Снизьте риск портфеля, просто удерживая инструменты, которые не полностью коррелированы Go
Анализ акций Исследуйте более 250 000 мировых акций, включая фонды, акции и ETF, чтобы найти инвестиционные возможности Go