Сбербанк инвестор тарифы: Брокер СберИнвестиции — тарифы, условия, отзывы в 2023

Брокерский счет: что это, зачем он нужен и как открыть

Что такое брокерский счет, в чем его отличие от банковского и индивидуального инвестиционного счета, как обезопасить активы на брокерском счете — в разборе «РБК Инвестиций»

Информационный стенд с графиками фондовых и валютных рынков в офисе Московской биржи на Воздвиженке в Москве (Фото: Михаил Гребенщиков / РБК)

Что это
Виды
Отличия от счета в банке
Отличия от ИИС
Сколько стоит открыть счет
Есть ли страховка
Выбор брокера

Что такое брокерский счет

Брокерский счет — это специальный открытый у брокера счет, с помощью которого инвестор может торговать ценными бумагами, валютой и другими активами.

www.adv.rbc.ru

Брокерский счет позволяет физическим лицам покупать и продавать ценные бумаги и валюту на фондовых рынках.

Поскольку, согласно Федеральному закону № 39 «О рынке ценных бумаг», участниками торгов на биржах могут быть только брокеры и дилеры, обычным гражданам требуется заключить с такими посредниками договор, благодаря которому брокер будет проводить сделки от лица инвестора. Брокерский счет как раз нужен, чтобы проводить через него деньги на покупку ценных бумаг.

По сути, брокерский счет похож на банковский: инвестор зачисляет на него деньги, а брокер их забирает и перенаправляет согласно указанию инвестора на покупку активов. Обратный процесс происходит при продаже активов: брокер продает актив и переводит деньги от продажи на брокерский счет, где они становятся доступны инвестору.

Депозитарный счет

Вместе с брокерским счетом автоматически создается депозитарный счет, или так называемый счет депо. Если брокерский счет нужен, чтобы переводить через него деньги, то на депозитарном счете хранятся уже купленные ценные бумаги.

Когда ценная бумага попадает на этот счет, депозитарий проводит регистрацию нового владельца.

«Договор с депозитарием обычно заключается одновременно с договором брокерского обслуживания. Часто одна компания может иметь и депозитарную, и брокерскую лицензию, но это разные виды деятельности», — отмечают в Банке России. Если депозитарный счет находится в отличном от брокерского месте, в случае проблем у брокера (например, банкротства) ваши ценные бумаги останутся в безопасности, вам придется лишь открыть новый брокерский счет у другого брокера. Если вашим депозитарием выступает ваш же брокер, то вам придется озаботиться переводом ценных бумаг в другую организацию.

Центральный депозитарий России — это Национальный расчетный депозитарий, который входит в группу «Московская биржа». Он ведет учет прав собственности на российские ценные бумаги, которыми владеют инвесторы, а также проводит расчеты по сделкам. Кроме того, НРД — это промежуточное звено хранения некоторых иностранных ценных бумаг, которые торгуются в России.

Центральный депозитарий открывает счета другим депозитариям, в частности брокерским. Особенность НРД заключается в том, что он хранит информацию об общем количестве ценных бумаг и инвесторов, но данными, кому какие бумаги принадлежат, он не располагает, правда, может их запросить при необходимости.

Субсчет

Дополнительный счет, который открывают к существующему брокерскому счету, называется субсчет. По сути, это часть основного счета. Такая опция бывает необходима, если инвестор использует разные стратегии инвестирования. В таком случае один субсчет может, допустим, преследовать цель долгосрочных инвестиций в дивидендный портфель, другой — накопление на крупные финансовые цели, третий — краткосрочные рискованные

инвестиции .

Существенный минус такого подхода в том, что даже если инвестор разделяет свои активы по целям, срокам вложения и стратегиям, в любом случае они находятся у одного брокера, что не соответствует идее диверсификации инвестиций.

Диверсификация активов — это распределение средств таким образом, чтобы максимально обезопасить их от разнообразных рисков. Диверсифицировать портфель можно, например, если вкладывать деньги в ценные бумаги разных типов, разных отраслей промышленности и в разных валютах. Кроме этого, можно распределить активы по разным счетам, что обеспечит дополнительную защиту от проблем, которые могут возникнуть у брокеров.

Виды брокерских счетов

Собственно брокерские счета, через которые переводят деньги брокерам и обратно, делятся по типу инвестиций:

основной счет позволят инвестировать в валюту и ценные бумаги;
срочный счет предназначен для того, что покупать и продавать фьючерсы и опционы на срочном рынке;
внебиржевой счет необходим для операций на внебиржевых рынках. То есть при сделках, которые проводятся напрямую или на зарубежных биржах.

Отличие брокерского счета от обычного

Основное отличие брокерского счета от обычного счета в банке заключается в том, что последний открывают для расчетно-кассовых операций, например хранения средств, снятия наличных, перевода денег и так далее. Брокерский открывают для того, чтобы торговать на бирже ценными бумагами, валютами и проводить другие сделки. Цель таких операций — получить прибыль.

Банковские вклады также приносят определенный доход, но в отличие от инвестиций процент по депозиту заранее известен. Конечно, он может меняться с течением времени и не покрывать инфляцию, но торговля активами на бирже через брокерский счет несет большие риски, а прибыль не гарантирована — вместо нее инвестор может понести убытки.

Чем отличается брокерский счет от ИИС

Индивидуальный инвестиционный счет — это разновидность брокерского счета в России, который появился в 2015 году. С его помощью можно покупать и продавать бумаги. Однако в отличие от обычного брокерского счета у ИИC есть ограничения и преимущества. Последние позволяют инвесторам получать дополнительную прибыль.

Главные отличия ИИС от обычного брокерского счета:

налоговые льготы. Если инвестор будет соблюдать определенные условия, то сможет получить налоговый вычет типа А или Б;
ограничение на вывод средств. ИИC лучше не закрывать три года. Если инвестор выведет средства со счета раньше этого срока, то ИИС закроется и инвестор лишится льгот, а также ему придется вернуть все полученные по этому счету налоговые вычеты с пеней;
пополнять ИИC можно не более чем на ₽1 млн в год;
индивидуальный инвестиционный счет может быть только один.

Как использовать ИИС

Инвестор может открыть ИИС у брокера, покупать на него ценные бумаги и пополнять счет не больше чем на ₽1 млн в год. Если инвестор не выводит деньги со счета, то имеет право на налоговый вычет типа А или Б.

Льгота типа А — это вычет на взносы на ИИС. Можно получить не более ₽52 тыс. в год (13% от ₽400 тыс.) при условии, что у инвестора есть официальный заработок, с которого он платит НДФЛ.

Например, вы получаете зарплату в размере ₽50 тыс. в месяц, с которой работодатель удерживает НДФЛ в 13% — ₽6,5 тыс. За год с вашей зарплаты в бюджет государства уходит ₽78 тыс. С помощью ИИС с вычетом типа А можно вернуть часть этой суммы — ₽52 тыс. Если бы подоходный налог с зарплаты составлял менее ₽52 тыс. в год, то, соответственно, вы смогли бы вернуть меньшую сумму, так как размер вычета не может превышать сумму налога.

Льгота типа Б — это вычет на доходы. Он позволяет вернуть налог в 13%, уплаченный с прибыли от инвестиций без ограничений по сумме. Он подойдет тем, кто часто и много торгует, но оформить его можно только по окончании договора на ведение ИИС.

Как и другие финансы, размещенные на брокерских счетах, деньги на ИИС никак не застрахованы, поэтому очень важно выбирать надежного брокера.

Фото: Shutterstock

Сколько стоит открыть брокерский счет

Каждый брокер может самостоятельно формировать стоимость пользования брокерским счетом. В оплату могут входить следующие расходы:

на открытие счета или нескольких счетов. Чаще всего сейчас это уже бесплатно;
плата за неиспользование счета либо минимальный порог суммы по операциям за определенный период;
комиссия брокера за совершение сделок;
комиссия депозитария за учет и хранение ценных бумаг;
комиссия биржи.

Из этих составляющих брокеры могут формировать тарифные планы, по которым открывается брокерский счет. Сейчас все чаще применяются комплексные тарифы, когда в комиссию за сделку входят сразу все расходы.

Важно то, что брокер не заинтересован в успехе вашей сделки, он в любом случае получит свою комиссию. Кроме того, следует иметь в виду, что чем больше сделок вы совершаете, тем больше комиссий платите. Поэтому решения о сделке стоит принимать более обдуманно.

Страхование брокерского счета

В отличие от банковских счетов, на которых часть суммы вкладов страхуется государством, у брокерских счетов никакой страховки в России не предусмотрено. Поэтому, если ваш брокер окажется недобросовестным или просто обанкротится, у вас есть риск потерять деньги, которые находятся именно на брокерском счете. Чтобы избежать этого, старайтесь выбирать проверенных надежных брокеров с лицензией Банка России и не хранить большие суммы на счете, а сразу выводить их или вкладывать в активы, которые будут храниться уже в депозитарии.

Следует иметь в виду, что ценные бумаги и другие неденежные активы хранятся на счете депо, а вот валюта, как и российские рубли, остается на брокерском счете. Поэтому если вы хотите инвестировать в валюту, то имейте в виду, что на счете у вашего брокера она находится в меньшей безопасности.

За рубежом практикуется страхование средств и ценных бумаг, в том числе на брокерских счетах. Например, в ЕС страховка достигает €20 тыс. В США она может составлять до $500 тыс. на ценные бумаги, и до 250 тыс. — на деньги на брокерском счете при условии, что американский брокер состоит в Корпорации защиты инвесторов в ценные бумаги (SIPC).

Российские инвесторы могут открыть у брокера обособленные счета. Активы обособленного клиента учитываются отдельно как от брокера, так и от других инвесторов, что позволяет обезопасить их на случай банкротства брокера. Тем не менее не все предоставляют подобную услугу. Кроме того, открытие обособленного счета требует значительных затрат и несет ряд неудобств.

Логотип СПБ Биржи транслируется на медиафасаде башни «Меркурий» в «Москва-Сити» (Фото: СПБ Биржа)

Как выбрать брокера для открытия счета

При выборе брокера следует проверить и учесть несколько моментов:

есть ли у брокера лицензия. Это гарантирует вам, что брокер имеет право осуществлять торговлю на рынках ценных бумаг. Чаще всего брокеры открыто размещают свои лицензии, а проверить их достоверность можно по единому реестру участников рынка Центробанка России;
какой у брокера рейтинг надежности. Этот показатель должен быть указан на официальном сайте, а проверить его можно на сайтах рейтинговых агентств. Сам рейтинг обозначается буквами, и чем больше в нем букв А, тем лучше. Наиболее надежные брокеры с рейтингами от AAA+ до BB-;
какие тарифы предлагает брокер и как они соотносятся с вашими планами: как часто вы будете совершать сделки и на какие суммы. Исходя из этого, можно выбрать самый выгодный для себя тариф;
есть ли у брокера требование к минимальному размеру средств на счете. Если есть, то совпадает ли эта сумма с вашими инвестиционными планами. В принципе, у самых популярных брокеров сейчас нет никакого минимума, вы можете начинать инвестировать даже со ₽100;
есть ли у брокера доступ к интересующим вас площадкам. Кроме российских бирж, вы можете захотеть инвестировать в международный рынок, тогда выбирайте брокера, у которого есть доступ на иностранные биржи. Однако стоит узнать, будут ли вам доступны зарубежные площадки, если у вас нет статуса квалифицированного инвестора. Иностранные акции торгуются и в России, например на СПБ Бирже, но с 1 января 2023 года покупка таких бумаг будет недоступна для неквалифицированных инвесторов по решению ЦБ;
удобство общения с вашим брокером и доступа к вашему счету. Сейчас у многих крупных брокерских компаний есть личные кабинеты онлайн, торговые терминалы и мобильные приложения.

Стратегия для снижения рисков инвестора, когда в инвестиционный портфель приобретаются разнообразные активы и независимые друг от друга биржевые инструменты. При правильной диверсификации общий риск инвестора будет уменьшаться, а потенциальная доходность — повышаться. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Брокерский счет позволяет физическим лицам покупать и продавать ценные бумаги и валюту на фондовых рынках. Поскольку участниками торгов на биржах могут быть только брокеры и дилеры, обычным гражданам требуется заключить с такими посредниками договор, благодаря которому брокер будет проводить сделки от лица инвестора. Брокерский счет нужен, чтобы проводить через него деньги на покупку ценных бумаг. Подробнее

Halyk Invest – это легко!

Главная /
Другие услуги /
Halyk Invest – это легко!

Инвестируйте в ценные бумаги, не выходя из дома!

не удалять

Преимущества

Быстрое и удобное пополнение инвестиционного счета без комиссий

Конвертация между своими счетами без комиссий

Покупка и продажа ценных бумаг от 5 тенге

Инвестиционный счет в 5 валютах — KZT, USD, EUR, GBP, RUB

Торговля на фондовом рынке в любой точке мира

Прямой доступ к биржам KASE и AIX

Удобный функционал

Безопасность операций

Более 130 000 активных клиентов

Halyk Invest – простой и удобный способ инвестировать в приложении Halyk Homebank, где доступны ценные бумаги локальных и международных компаний.

Тарифы

KASE	0,03% от суммы сделки
AIX	0,08% от суммы сделки

Как начать инвестировать?

Откройте инвестиционный счет

Пополните ваш счет

Покупайте акции

Начните инвестировать в 3 шага

1. Откройте инвестиционный счет

Как открыть инвестиционный счет в приложении Halyk Homebank

Откройте приложение Halyk Homebank
На главной странице нажмите «Инвестиции»
Пройдите регистрацию и нажмите «Продолжить»

2. Пополните счет

Как пополнить инвестиционный счет?

Откройте приложение Halyk Homebank
На главной странице нажмите «Инвестиции»
В разделе «Инвестиции» нажмите на иконку «Пополнить»
Выберите карту для пополнения счета
Введите сумму и нажмите пополнить

3. Покупайте акции

Как купить акции?

Перейдите в раздел «Что купить»
Выберите компанию
Выберите количество акций и нажмите «Купить»

Часто задаваемые вопросы

Сколько времени потребуется на открытие инвестиционного счета?

Открытие инвестиционного счета занимает от 15 минут и до трех рабочих дней.

Как быстро я смогу вывести средства с моего инвестиционного счета?

Вывод денег доступен после проведения расчетов по сделкам в течение 1-2 рабочих дней. Перевод между своими счетами проходит в течение дня.

Сколько по времени обрабатывается заявка на покупку/продажу?

Заявки на покупку и продажу выставляются на бирже моментально. По мере исполнения и/или неисполнения вашей заявки на бирже, вы получите push-уведомление в приложении Halyk Homebank.

Могу ли я использовать Halyk Invest за границей?

Да, вы можете использовать Halyk Invest, находясь за границей. При проведении операций в Halyk Homebank у вас должен быть доступ к сотовой сети для получения SMS-кода, подтверждающего операцию.

Могут ли нерезиденты РК пользоваться Halyk Invest?

Halyk Invest на данный момент доступен только резидентам РК, в данную категорию не входят иностранные граждане с видом на жительство.

Детальный взгляд на оценку Сбербанка показывает возможности (OTCMKTS:SBRCY)

8 октября 2021 г. 14:07 ETSberbank of Russia (SBRCY)26 комментариев редок тем, что он сочетает в себе множество благоприятных аспектов инвестиций, а также имеет интересную историю диверсификации в цифровые предприятия.

Банк чрезвычайно дешев по сравнению с аналогами и дешев при оценке с использованием модели роста Гордона. Сценарный анализ дает ограниченные потери и очень привлекательную доходность.

Инвестиции сопряжены с риском, но я считаю, что оценка преодолевает указанные риски. Я лонг Сбербанка.

Евгений Митрошин/iStock От редакции через Getty Images

Инвестиционный тезис

Сбербанк (OTCPK:SBRCY) — редкий банк с рентабельностью и ростом выше среднего, а мультипликатор ниже среднего. Компания также предлагает привлекательную историю для инвесторов своими инвестициями в технологическое пространство, которые должны увеличить свои мультипликаторы в долгосрочной перспективе, поскольку диверсифицированные доходы станут существенными.

У банка макроэкономические попутные ветры. Возобновление высоких темпов роста при низких инвестициях в энергию станет идеальной средой для России. Высокие темпы роста и высокая инфляция экономики приведут к высоким ставкам. Сбербанк должен иметь сильный рост кредитования, снижение убытков по кредитам и увеличение маржи прибыли в ближайшие месяцы.

Компания показывает очень низкие цены по сравнению с аналогами (потенциал роста 110%) и является дешевой на основе двухэтапной оценки модели роста Гордона (потенциал роста 18%). Я считаю, что риски, связанные с инвестированием в российский государственный банк, хорошо окупаются потенциалом роста и качеством актива. Я покупатель Сбербанка.

Сбербанк — недооцененный Банк развивающихся рынков

Сбербанк — один из лучших. Это лидер фрагментированного российского банковского рынка. Сбербанк является высокорентабельным с постоянным показателем ROE >20% и хорошо капитализирован с коэффициентом Tier 1, приближающимся к 15%. Менеджмент компании настроен доброжелательно к акционерам: ожидается, что дивидендная доходность вырастет с 7,2% в этом году до чуть менее 10% в 2025 году (Источник: консенсус-прогнозы CapIQ). Сбербанк — отличный банк на развивающихся рынках.

Сегодня банк выигрывает от макрофона. Я много писал о глобальном повторном открытии, рефляции и структурно более высокой инфляции, а также о том, как банки извлекают выгоду из этой среды (здесь). Я ожидаю более высоких темпов роста, процентных ставок и инфляции в будущем. Экономический рост снизит коэффициент убыточности банков, а высокие ставки увеличат процентную маржу. Следствием этих ожиданий является более высокая цена на нефть. Из-за отсутствия предложения на Западе из-за проблем с ESG те, кто не обеспокоен ESG, заполнят пустоту, извлекая выгоду из высокой цены, вызванной большим возобновлением спроса. Россия будет одним из таких избыточных производителей. Вы можете понять, к чему я клоню, Сбербанк имеет хорошие возможности для извлечения выгоды на нескольких фронтах: более высокий рост активов, более низкие коэффициенты убыточности и более высокая маржа.

Для тех из вас, кто ищет историю, в которую можно инвестировать, не ищите дальше, вы не найдете такого интересного банка, как этот. Сбербанк уже является одной из самых успешных историй цифровой трансформации в банковской сфере во всем мире. Теперь банк использует свой масштаб для диверсификации от традиционных финансовых услуг к перспективным направлениям роста. Компания уже инвестировала в СберМаркет, свою платформу электронной коммерции. Теперь он удваивает свою ставку, инвестируя в сопутствующие логистические услуги, следуя по пути некоего американского гиганта электронной коммерции. Компания ожидает, что ее труд и капитал принесут плоды относительно рано; руководство ставит перед собой цель войти в пятерку крупнейших игроков электронной коммерции к 2023 году. Инвестиции Сбербанка на этом не заканчиваются; цифровые продукты банка широки и распространяются на устройство потокового телевидения и умную колонку, опять же, аналогичную продуктам вышеупомянутого гиганта. Инвестиции, которые делает банк, могут показаться абсурдными тем из нас на Западе, кто привык к громоздким банковским гигантам, которые, кажется, уступают долю цифровым новаторам, но Сбербанк меняется по течению.

Я отложу в сторону все качественные преимущества банка и сосредоточусь на оценке банка. Я владею акциями Сбербанка, и основная причина, по которой я владею ими, — их занижение.

Сбербанк может быть оценен в два раза выше текущей цены по сравнению с аналогами

Я сравню торговые мультипликаторы Сбербанка с аналогами на развивающихся рынках. Я сравню мультипликаторы прибыли и балансовой стоимости с точки зрения рентабельности и роста. Я хочу учитывать ожидания роста и потенциальную прибыль, а не просто смотреть на средние показатели по секторам, чтобы получить полную картину.

Ниже мой набор данных. Я попытался включить широкий спектр банков развивающихся рынков из самых разных регионов. Я также добавил строку, сравнивающую Сбербанк со средними показателями. Прежде чем перейти к дальнейшим подробностям, я хочу подчеркнуть, что Сбербанк торгуется дешевле, чем в среднем по всем оценочным мультипликаторам, является более прибыльным, чем аналогичные компании на всех временных горизонтах, и растет с той же скоростью или быстрее, чем аналогичные компании. Обычно нам, как инвесторам, приходится выбирать между этими параметрами, очень редко мы получаем компанию, благоприятную для всех.

Источник: документы компаний, Capital IQ, авторский анализ

Теперь я сопоставлю соответствующие показатели друг с другом и выделю, где Сбербанк находится на графике. Оценка будет на оси Y, а переменная сравнения (прибыльность или рост) будет на оси X. Я буду использовать мультипликаторы P/B, так как они лучше подходят для банков, чем P/E; цена для бронирования является лучшим показателем возврата средств и лучше отражает эффекты спреда. Данные ниже линии тренда демонстрируют лучшую цену за результат, и чем ближе точка данных находится к правому нижнему краю диаграммы, тем более выгодно это, поскольку низкая оценка и высокая переменная будут тем, во что мы хотим инвестировать.

Давайте начнем с оценки по сравнению с прибыльностью, чтобы понять, насколько дорогой/дешевый Сбербанк по сравнению с аналогами с точки зрения потенциальной прибыли. Я буду использовать рентабельность собственного капитала (ROE) в качестве показателя прибыльности, поскольку он хорошо согласуется с P/B; ROE раскрывает рентабельность активов, а также рентабельность задействованного капитала. Балансовая стоимость по сравнению с рентабельностью собственного капитала показывает, насколько компания использует балансовую стоимость собственного капитала по сравнению с тем, сколько рынок платит за собственный капитал компании. При сравнении Сбербанк не только значительно ниже линии тренда, но и торгуется аналогично большинству конкурентов, несмотря на то, что у него один из самых высоких показателей рентабельности собственного капитала. Сбербанк находится в месте, которое я бы выбрал для инвестиций, если бы я видел только точки данных с названиями закрытых компаний (без небанковских предприятий), очень прибыльных и намного дешевле, чем аналоги с аналогичной доходностью.

Источник: отчеты компаний, Capital IQ, авторский анализ

Очень важно оценивать конкурентов в отношении ожиданий роста. Компании могут быть менее прибыльными из-за долгосрочных инвестиций и дороже торговать из-за ожиданий от этих инвестиций. Верно и обратное: компания с плохими перспективами роста может быть прибыльной, но дешевой. Сбербанк снова находится ниже линии тренда, если сравнивать P/B с ожидаемым ростом балансовой стоимости на акцию с 2020 по 2023 год (согласно консенсус-прогнозу Capital IQ).

Источник: документы компании, Capital IQ, авторский анализ

Я не хочу объявлять покупку и останавливаться на этом. Я попытаюсь количественно определить, что означают эти графики. Вы, должно быть, заметили уравнения и переменные r-квадрата на графиках. Я буду использовать их для расчета предполагаемого мультипликатора для Сбербанка на основе уравнения и сравнения его с текущим мультипликатором. Затем я взвешу эти расчеты с помощью переменной r-квадрата. Я хочу сделать эту корректировку, потому что я хочу придать больший вес сравнениям, которые имеют значение для рынка (что фактически делает мою оценку в этом случае ниже по сравнению с базовым средним значением).

Сравнение дает недооценку Сбербанка, 110% из которых составляют 92% недооценки для сравнения роста и колоссальные 131% недооценки для сравнения рентабельности.

Источник : Авторский анализ

Модель роста Гордона показывает 20%-ную стоимость

Я бы не стал строить более подробную модель, чем эта, для большинства моих инвестиций. Я бы купил и держал до тех пор, пока мой тезис не изменится, поскольку я знаю, что есть потенциал роста, и мне нравятся долгосрочные перспективы компании, которые открывают двери для неожиданного повышения доходов, пересмотренных ожиданий и увеличения мультипликатора. Но здесь я хочу провести дальнейший анализ, так как в пространстве развивающихся рынков существует множество идиосинкразических рисков, и одна страна или компания гораздо менее уместны для сравнения с другой (из-за различий в регулировании, отчетности, ставках дисконтирования, премии за рыночный риск, коэффициенте бета). и др.) по сравнению с таковыми в DM.

Я оценю Сбербанк, суммируя свои оценки его финансовых услуг (FS) и нефинансовых (non-FS) услуг по различным сценариям: бычьему, базовому и медвежьему. Модель роста Гордона (GGM) подходит для оценки банка. Перспективы и денежные потоки достаточно ясны, и компания является установленным плательщиком дивидендов. Я буду использовать GGM, состоящий из двух частей: первую часть до 2025 года, основанную на прогнозируемых дивидендах, и окончательную стоимость GGM для дивидендов после этого.

Хочу четко изложить все свои предположения, так как они могут кардинально изменить результат (для читателей с разными взглядами пишите в комментариях и я с удовольствием вставлю ваши цифры в модель). Стоимость собственного капитала (COE) здесь очень важна, поскольку она влияет на оценку как FS, так и не FS предприятий. В своей модели я использую показатели стоимости собственного капитала ValueInvesting.io. Я рассчитывал самостоятельно, используя безрисковую ставку 10-летней российской доходности, предоставленную TradingView, ERP от Damodaran и бета-версию от Capital IQ. Мой расчет вышел очень похожим на базовые 13%, приведенные в источнике. Этот источник полезен, поскольку он обеспечивает диапазон результатов от 11,4% до 14,6%. Я буду использовать эти числа для каждого из моих сценариев COE соответственно.

Мои данные о постоянном росте дивидендов основаны на предположениях о рентабельности собственного капитала и коэффициенте выплат. В качестве базовой ROE я использую среднее фактическое значение с 2016 года и консенсус-прогнозы этого года, но опускаю 2020 год, поскольку он является исключением из-за пандемии, и здесь мы ищем долгосрочную устойчивую ROE. Базовый вариант ROE составляет 22,4%. Я использую самый высокий показатель ROE за последние 5 лет, 24,2%, для моего сценария голубого неба. Поскольку Сбербанк устойчиво генерировал ROE более 20% в течение очень долгого времени, я буду использовать 20% в качестве своего прогноза по устойчивой рентабельности капитала, поскольку я не вижу ничего более вероятного. Я использую 15%, 25% и 35% для своих медвежьих, базовых и бычьих коэффициентов выплат, которые основаны на исторических данных. Я хочу подчеркнуть, что мои коэффициенты выплат, скорее всего, окажутся консервативными в ближайшем будущем, поскольку руководство стремится довести этот коэффициент до 50%. Сложив эти два показателя вместе, я получаю постоянный рост дивидендов на 3,0%, 5,6% и 8,5% для каждого из случаев.

Я использую согласованные оценки дивидендов Capital IQ на акцию (DPS). Я беру низкие, согласованные и высокие оценки каждого года до 2025 года, а затем увеличиваю последнюю выплату дивидендов на соответствующие темпы роста для каждого года для ввода дивидендов GGM.

Все расчеты я делаю в российских рублях (RUB), так как акции, торгуемые на MISX, являются основными, куда аналитики вводят свои оценки. Затем я конвертирую валюту в доллары, используя самый текущий обменный курс 71,9.6 и умножьте числа на четыре, поскольку каждая АДР представляет четыре акции.

Мои результаты дают $22,60 на акцию ADR только для банковских операций. Это более чем на 4,5% больше, чем текущая цена ADR в размере 21,45 доллара США, и означает, что ADR предоставляет все операции, не связанные с FS, бесплатно в дополнение к скидке > 4% для бизнеса FS.

Источник: исходные источники, указанные в тексте выше, авторский анализ

О том, что мы получаем бесплатно; Я буду оценивать бизнес без FS, используя рыночный мультипликатор. Я буду использовать технических новаторов, индексированных в области электронной коммерции, в ряде регионов EM в качестве своей группы коллег. Мой выбор мультипликатора — доход EV/CY23 с использованием консенсуса Capital IQ. Этот мультипликатор удобен, поскольку руководство ориентировалось на получение не менее 5% доходов от предприятий, не связанных с FS, к 2023 году9.0003

Здесь я также продолжаю оценку моего сценария. Поскольку руководство ориентируется на «по крайней мере» 5% выручки, я использую 5% согласованной выручки 2023 года в качестве моего медвежьего и базового сценариев, но допускаю потенциал роста в 6% для моего сценария голубого неба. Термин «по крайней мере» обычно используется для привязки оценок Street к низким значениям, чтобы создать хороший выброс. Я ожидаю, что моя оценка доходов здесь окажется консервативной. Что касается мультипликаторов, я беру среднее значение группы сверстников в качестве базового мультипликатора и одно стандартное отклонение ниже и выше среднего для моих базовых и бычьих мультипликаторов.

Источник: Capital IQ, авторский анализ

Я рассчитал несущественную стоимость одной акции ADR для предприятий, не связанных с FS, в размере 1,55 доллара США, ожидаемых с потенциалом снижения/роста 0,51/3,40 доллара США.

Собирая все вместе, я рассчитываю 18-процентную возможность для акций Сбербанка от сегодняшней цены. По моим предположениям, недостаток довольно ограничен с потенциальной потерей 27%, но потенциал роста огромен с потенциальной прибылью 192%.

Источник: авторский анализ

Риски

Я также хочу выделить две ключевые проблемы со Сбербанком, которые, я уверен, способствуют его дешевизне. Прежде всего, у банка большой политический риск. Круг вопросов, которые могут на нее повлиять, очень широк. Сбербанк фактически принадлежит государству с 50% + 1 голосование правительства России. Это ставит банк под перекрестный огонь потенциальных санкций США/ЕС. Государственная собственность может навредить и во многих других отношениях: вмешательство правительства или замена руководства может вызвать беспокойство у инвесторов, банк может быть подтолкнут к инвестированию в неприбыльные государственные проекты (инфраструктура в первую очередь приходит на ум при воспоминании об Олимпиаде в Сочи). . Страна вряд ли повредит прибыльности одного из своих основных активов в долгосрочной перспективе, но в краткосрочной перспективе цена будет волатильной. Государственная собственность — это то, с чем инвесторы должны смириться, инвестируя в Сбербанк.

Акции, как и большинство других банков на развивающихся рынках с высоким товарным риском, очень чувствительны к макроэкономическим ветрам. Цены на энергоносители и сырьевые товары влияют на российскую экономику. Эффективность Сбербанка будет зависеть от экономической ситуации в его стране, как и у любого другого банка. Изменение представленного выше макронарратива, т. е. пауза в открытии, длительная пандемия или снижение роста по любой причине, приведет к обесцениванию товарного комплекса и станет встречным ветром для Сбербанка.

Эта статья была написана пользователем

Вольный трейдер

1,56 тыс. подписчиков

Бывший портфельный менеджер HF, бывший консультант по управлению. Теперь я распоряжаюсь своими деньгами и сосредотачиваюсь на всем, что может создать альфу. Я напишу о любой идее, которая у меня есть, и открыто изложу свой тезис и анализ, чтобы получить отзывы и обсудить их с сообществом SA.

Раскрытие информации: У меня/у нас нет позиций по акциям, опционам или подобным деривативам ни в одной из упомянутых компаний, и мы не планируем открывать такие позиции в течение следующих 72 часов. Я написал эту статью сам, и она выражает мое собственное мнение. Я не получаю за это компенсацию (кроме Seeking Alpha). У меня нет деловых отношений ни с одной компанией, акции которой упоминаются в этой статье.

Дополнительное раскрытие: У меня есть выгодная длинная позиция по акциям Сбербанка (UK ADR SBER.L) через владение акциями.

Комментарии (26)

Повышение ставок поможет Сберу вновь засиять

Год назад казалось, что звездная прибыльность Сбера находится под угрозой. В этом году она бросила вызов сомневающимся и только что обнародовала рекордную чистую прибыль за первые девять месяцев года.

После четырех лет рентабельности собственного капитала на уровне более 20% сочетание ограниченной маржи, значительных резервов и постоянных инвестиций в развитие экосистемы сказалось на чистой прибыли Сбера в этот раз в прошлом году.

Тогда тень пандемии должна была быть длинной. На дне инвестора российской группы в декабре прошлого года менеджеры предсказали устойчивое снижение чистой процентной маржи до 2023 года и снизили целевой показатель годовой рентабельности капитала на этот период всего до 17%.

Эти прогнозы оказались неоправданно пессимистичными. В октябре Сбер обнародовал рекордную чистую прибыль в размере 978 млрд рублей (13 млрд долларов США) за первые девять месяцев 2021 года, что на 75% больше, чем в прошлом году, и соответствует рентабельности капитала на уровне 25,8%.

Александра Бурико

Во многом это улучшение произошло благодаря внешним факторам. Российская экономика оправилась от первоначального удара пандемии быстрее, чем ожидалось, чему способствовал глобальный рост цен на сырьевые товары и резкое снижение внутренних базовых ставок до 2020 года.

Это снизило нагрузку на заемщиков, позволив Сберу высвободить часть своих резервов. Это также стимулировало спрос на кредиты, особенно со стороны розничных клиентов, что способствовало доминированию группы на рынке. У Сбера более 100 миллионов клиентов, или более 80% взрослого населения России.

К концу сентября розничный кредитный портфель банка увеличился на 18,5% с начала года, что намного превышает целевой показатель в 10–12%, установленный в конце 2020 года. Ипотечные кредиты были лучшими исполнителями, увеличившись на 19,9%. %, но рост также был сильным по кредитным картам, потребительскому кредитованию и автокредитованию.

В последние месяцы мы наблюдаем увеличение чистой процентной маржи

Александра Бурико

Это снова пошло на пользу Сберу, когда российский центральный банк, встревоженный ростом инфляции, в марте начал цикл быстрого ужесточения, который повысил базовую ставку с 4,25% до 7,5% к середине октября.

Александра Бурико, финансовый директор Сбера, отмечает, что большая доля кредитов с плавающей процентной ставкой в портфеле банка, особенно корпоративных кредитов в рублях и жилищных кредитов, выдаваемых в рамках программ государственного ипотечного субсидирования, делает его «положительно чувствительным» к повышению ключевой ставки .

«В результате мы наблюдаем увеличение нашей чистой процентной маржи в последние месяцы, и мы ожидаем, что, хотя нам неизбежно придется переоценивать средства наших клиентов, это будет частично покрыто увеличением кредита процентные ставки», — говорит она.

Бурико также уверен, что качество активов Сбера останется высоким в следующем году — проблемные кредиты составляли всего 3,3% от общего объема на конец сентября — хотя стоимость риска, вероятно, нормализуется с исторического минимума в 60 базисных пунктов. баллов за первые девять месяцев 2021 года.

Прогресс

Помимо своей основной банковской деятельности, Сбер добился значительных успехов в развитии своих подразделений по управлению капиталом, брокерских услуг и страхования.

Ценный нефинансовый экосистемный бизнес группы также продемонстрировал уверенный рост, особенно в секторе интернет-магазинов, где доля рынка Сбера в настоящее время составляет 30%, но отношения с партнерами оставались натянутыми.