«Сбербанк CIB» предсказал ренессанс на рынке облигаций

В обзоре анализировали весь совокупный корпоративный долг, т. е. кредиты и облигации (как на внешнем, так и на внутреннем рынке) / Е. Разумный / Ведомости

«В обзоре анализировали весь совокупный корпоративный долг, т. е. кредиты и облигации (как на внешнем, так и на внутреннем рынке)», – объясняет главный стратег «Сбербанк CIB» Андрей Кузнецов. Сейчас долг российских компаний составляет почти 70% ВВП.

Экономия в 2,5% ВВП произойдет по сравнению с 2015 г., когда ставки были на пике, по конец 2017 г., говорит он. Выгода, по его словам, будет достигнута «в основном за счет рефинансирования старых кредитов (тем более что долгов свыше трех лет у российских компаний не много), а также выкупа старых выпусков облигаций и размещения новых, по новым ставкам».

Процесс идет полным ходом. «То, что я вижу, – сейчас все размещения разлетаются как горячие пирожки: эмитенты, которые ранее с трудом привлекали финансирование, сейчас таких проблем не испытывают и размещаются очень дешево», – делится впечатлениями начальник управления инвестиций «Райффайзен капитала» Владимир Веденеев.

В августе инфляция замедлилась до 3,3% в годовом выражении, а в сентябре ЦБ снизил ключевую ставку сразу на 50 базисных пунктов до 8,5% годовых. Все это усилило на долговых рынках ожидания дальнейшего снижения ставок, что отражается в сокращении дисконта доходности облигаций федерального займа (ОФЗ) к ключевой ставке на 10 б. п. до 60–90 б. п., говорит управляющий по исследованиям и аналитике Промсвязьбанка Александр Полютов: «Общее снижение рублевых ставок, в частности ОФЗ, способствует снижению доходности и корпоративных бондов на локальном рынке». Это будет мотивировать корпоративных эмитентов активнее размещать облигации, в первую очередь с целью рефинансирования долга, снижая стоимость заимствований и удлиняя их срочность, согласен с Кузнецовым Полютов.

Разница в доходностях между компаниями первого и второго эшелонов за последний год предельно сокращается, говорит Веденеев: «Если компании первого эшелона занимают в среднем под 8% годовых, то второй даст в лучшем случае 9%, именно у последних за год-полтора драматически упали ставки».

Для рефинансирования старых выпусков сейчас очень хороший момент, а увеличивать долг особо никто не планирует – инвестиционная активность в России все же довольно низкая, добавляет Веденеев.

На рынок как выходили частые гости – крупнейшие компании, так и возвращались те, кто ранее с рынка уходил, но теперь посчитал условия выхода приемлемыми, замечает руководитель корпоративно-инвестиционного блока Совкомбанка Михаил Автухов: «Также мы видим активность и со стороны дебютантов как в финансовом секторе, так и в корпоративном, а еще, что явилось новым трендом, в сегменте субфедеральных эмитентов. Некоторые компании даже успели сделать несколько раундов заимствований». Среди новых имен, недавно появившихся на долговом рынке, Автухов вспоминает ГК «Самолет», «Соллерс-финанс», «Связьинвестнефтехим», концерн «Калашников» и ВБРР. В первом и втором эшелоне уже присутствуют крупные и средние банки, институциональные инвесторы (пенсионные фонды, УК, страховщики), в сегменте высокодоходных облигаций все более заметными становятся физические лица, секьюритизация привлекает пока довольно ограниченный круг крупных банков и институциональных инвесторов, перечисляет банкир.

Рефинансирование ранее выданных кредитов сейчас идет более активно из-за постоянного снижения ключевой ставки ЦБ, хотя спрос на него был всегда, говорит аналитик «Эксперт РА» Станислав Волков: «К тому же сейчас банки реже отказывают компаниям в рефинансировании, чем это было 1–2 года назад: теперь многие компании могут предъявить свои финансовые результаты, показывающие, как они прошли острую фазу кризиса, и продемонстрировать тем самым свое высокое кредитное качество».

Крупнейшие российские банки – Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк – не ответили на вопросы «Ведомостей».

Компании: ПАО «ГРУППА РЕНЕССАНС СТРАХОВАНИЕ»

Реквизиты


ИНН

7725497022

Лицензия ЦБ РФ

1284

ОГРН

1187746794366

КПП

772501001

Страна

Российская Федерация

Регион

Москва

Адрес в интернете

www. renins.com

Рейтинги компании


Рейтинги финансовой надежности страховых компаний

Национальная шкалаПрогнозРейтинг под наблюдениемДата
ruAA ruAA, Стабильный, 09.09.2022 Стабильный09.09.2022
ruAA ruAA, Стабильный, 27.
09.2021
Стабильный27.09.2021
ruAA- ruAA-, Стабильный, 10.06.2021 Стабильный10.06.2021
ruAA- ruAA-, Стабильный, 15. 06.2020 Стабильный15.06.2020
ruAA- ruAA-, Стабильный, 20.06.2019 Стабильный20.06.2019
ruAA- ruAA-, Стабильный, 21.
06.2018
Стабильный21.06.2018
ruA ruA, Позитивный, Наблюдение снято, 28.12.2017 ПозитивныйНаблюдение снято 28.12.2017
ruBBB ruBBB, Развивающийся, Рейтинг под наблюдением, 17. 07.2017 РазвивающийсяРейтинг под наблюдением17.07.2017
A+ (III) A+ (III), Развивающийся, Рейтинг под наблюдением, 07.04.2017 РазвивающийсяРейтинг под наблюдением07.04.2017
A+ (III) A+ (III), Стабильный, 12.
04.2016
Стабильный12.04.2016
A++ A++, Стабильный, 31.12.2014 Стабильный31.12.2014
A++ A++, Стабильный, 31.
10.2013
Стабильный31.10.2013
A++ A++, Развивающийся, 28.04.2012 Развивающийся28.04.2012
A++ A++, Стабильный, 27. 10.2011 Стабильный27.10.2011
A++ A++, 19.10.2010 19.10.2010
A++ A++, 22. 07.2009 22.07.2009
A++ A++, 08.04.2008 08.04.2008
A++ A++, 12. 02.2007 12.02.2007
A+ A+, 03.12.2004 03.12.2004

Позиции в рэнкингах


11-е место за 2021 год

Место в списке крупнейших страховых компаний

Архив рейтингов


Кредитные рейтинги долговых инструментов

Облигации Ренессанс Страхование серии 001P-01R

Национальная шкалаДата
отозван отозван, 08. 10.2021 08.10.2021

Анализ — Кремлевский капитализм отпугивает инвесторов в акции надеется, что выполнение его обещаний по экономической реформе возродит один из самых дешевых развивающихся рынков.

Даже после восстановления политического порядка после бурного избирательного цикла российские акции продолжают демонстрировать отставание, обороты рынка резко упали, а портфельные инвесторы оказываются все более маргинализованными советами директоров, имеющими политические связи.

Очищение корпоративного управления в разрастающихся ресурсных гигантах во главе с монополией на экспорт газа Газпром GAZP.MM, которые вместе составляют две трети российских эталонных фондовых индексов, может привлечь покупателей.

Но с учетом того, что контролируемая государством нефтяная компания «Роснефть» ROSN. MM готова стать крупнейшей в мире нефтяной компанией, котирующейся на бирже, по добыче благодаря поглощению ТНК-ВР за 55 миллиардов долларов, направление движения противоположное, говорят инвестиционные аналитики и стратеги.

«Общее мнение о России таково, что люди разочаровались в ней, — говорит Милена Иванова-Вентурини, аналитик по акциям «Ренессанс Капитала» в Москве.

После своего возвращения в Кремль в мае после четырех лет пребывания на посту премьер-министра президент Путин призвал к «новой экономике», поручив министрам увеличить инвестиции и встряхнуть неэффективные государственные предприятия для диверсификации экономики — долгое время святой Грааль для те, кто обеспокоен сырьевой зависимостью России.

Однако в последующие месяцы невыполнение этих обещаний о благоприятных для рынка реформах и дальнейшее вторжение государства в экономику способствовали падению объемов торгов российскими акциями на 30 процентов.

В октябре объем торгов акциями, составляющими эталонный московский индекс ММВБ . MCX, составил 21 миллиард долларов, что на 58 процентов меньше, чем в октябре 2011 года. Это самый низкий показатель с момента разгара мирового финансового кризиса в начале 2009 года.

Бегство капитала сохраняется, отражая низкий уровень доверия среди российских инвесторов и неприятие странового риска среди иностранцев. Кроме того, выбрав акции, те, кто хочет получить доступ к России, могут найти более безопасный и более высокий доход от государственных облигаций.

ИЗ РОССИИ БЕЗ ЛЮБВИ

Многие аналитики надеялись, что восстановление спокойствия после парламентских и президентских выборов в России, вызвавших крупнейшие протесты оппозиции с тех пор, как Путин впервые стал президентом в 2000 году, возродит интерес инвесторов.

Реформы рыночной инфраструктуры Москвы, в том числе ввод в эксплуатацию нового центрального депозитария ценных бумаг для упрощения торговли и расчетов, тем временем рекламировались как часть усилий по созданию международного финансового центра.

Но Питер Вестин, главный стратег московской брокерской компании «Атон», только что вернулся после трехнедельных встреч с иностранными инвесторами и пришел к выводу: «Россия остается нелюбимой».

«Людям нравится Россия — потенциально», — сказал он. «Но в течение последних трех или четырех лет это была импульсная сделка, которая полностью зависела от глобальных событий и цены на нефть».

Недавняя продажа 5-миллиардной доли в государственном Сбербанке SBER.MM действительно привлекла покупателей благодаря ликвидности акций, сильному управлению и потенциалу реструктуризации. Но это редкие качества для зарегистрированной на бирже российской компании.

Стивен Дашевский из инвестиционного бутика «Дашевский и партнеры» язвительно отзывается о тех, кто устанавливает правила: «Торговля утихла, — сказал он, — потому что российское правительство предприняло значительные усилия, чтобы продемонстрировать, что ему не нужны акции рынке и действительно не нуждается в портфельных инвесторах».

В ТЕНИ

Оборот фондовых рынков по всему миру снизился, поскольку хрупкая глобальная экономика подпитывает неприятие риска, но спад активности в России был особенно резким. По подсчетам «Ренессанс Капитала», за те же 12 месяцев до октября оборот рынка упал на 34% в Китае и на 22% в Турции.

Россия также столкнулась с увеличением своего традиционно большого разрыва в оценке по сравнению с сопоставимыми странами с формирующимся рынком и теперь торгуется с 40-процентным дисконтом по соотношению цена/прибыль. Во многом это связано с тем, что глобальные инвесторы избегают рисковых активов.

«Россия находится в абсолютной тени мировых тенденций, — сказал Крис Уифер, главный стратег Sberbank CIB. «Необходимо снизить глобальную боязнь риска — какими бы дешевыми они ни были, инвесторы не будут смотреть на второстепенные рынки».

Хотя индекс ММВБ .MCX и его долларовый аналог РТС .IRTS продемонстрировали скромный рост за год, они по-прежнему на четверть и на треть ниже максимумов, установленных в апреле 2011 года.

Для тех немногие быки по российским акциям, такие как стратег Citi Кингсмилл Бонд, страна теперь предлагает большую стоимость, и рынок может сплотиться, если путинская «контрреформация» продвинется вперед в реализации ряда шагов, облегчающих ведение бизнеса.

«Инвесторы были напуганы негативом, но должны признать и позитив», — написал Бонд в исследовательской записке, предсказывая, что к концу 2013 года оценочный дисконт России уменьшится вдвое до 20 процентов9.0003

Российские индексы чувствительны к изменениям в глобальном деловом цикле и склонности к риску, поскольку экономика страны с $2 трлн по-прежнему сильно зависит от экспорта энергии и сырья.

Более 80 процентов российского биржевого оборота приходится на 10 наиболее ликвидных акций. На двоих — «Роснефть» и «Сбербанк» — приходится половина этих объемов.

Объявление «Роснефти» в прошлом месяце о поглощении ТНК-ВР за 55 миллиардов долларов TNBP.MM увеличило собственные акции, но миноритарные акционеры зарегистрированного на бирже англо-российского нефтяного предприятия могут проиграть в сделке, что добавило причин, по которым управляющие фондами считают покупку акции в России предлагают низкую стоимость.

«Меньшинства всегда терпят неудачу», — сказал Дашевский. «Российское правительство и мажоритарные владельцы российских компаний так усердно работали, чтобы донести мысль о том, что портфельные инвесторы на самом деле второстепенны по отношению к бизнесу».

Тем не менее, для тех, кто хочет охотиться за отдельными сделками, есть еще истории роста, на которые можно купиться там, где политика представляет меньшую угрозу. Иванова-Вентурини, например, выбирает продовольственный ритейлер Магнит MGNT.MM, онлайн-группы Mail.Ru MAILRq.L и Яндекс YNDX.O и грузового оператора Globaltrans GLTRq.L.

Бычий взгляд на некоторые акции, однако, не приводит к положительному прогнозу для рынка в целом: «Инвесторы в целом цинично относятся к российскому рынку: они не верят, что Россия меняется», — сказала она. «Распространенное мнение такое: Россия дешевая, ну и что?»

Дополнительная отчетность и редактирование Джейсона Буша и Дугласа Басвина; Под редакцией Аластера Макдональда

bne IntelliNews — Российские RenCap и Sberbank CIB убивают ведущих банкиров на фоне нарастающего уныния

Поиск

Сокращение персонала еще больше ударит по московскому инвестиционно-банковскому контуру. / Фото CC

Джейсона Коркорана в Москве 11 февраля 2016 г.

Инвестиционный банк «Ренессанс Капитал», контролируемый российским олигархом Михаилом Прохоровым, уволил Бена Самуэльса с поста главы отдела глобальных операций с акциями, а Тимура Насардинова, старшего советника Sberbank CIB, также уволили.

Сэмюэлс, который был нанят в 2013 году из Bank of America, будет заменен Русланом Бабаевым, который будет совмещать свою нынешнюю должность коммерческого директора, согласно заявлению RenCap.

Насардинов, советник главы Sberbank CIB по международным рынкам Максима Сафонова, покинул банк в январе, сообщают российские новостные ленты. bne IntelliNews за последние две недели сообщил об уходе главного стратега Sberbank CIB Kingsmill Bond, а также Кирилла Громова, главы отдела продаж на внутреннем рынке, и старшего продавца акций Дмитрия Ансимова.

Насардинов, ранее руководивший инвестиционным подразделением Сбербанка, был обвинен в «неуместном и нежелательном сексуальном предложении» по отношению к Светлане Лоховой, бывшей коллеге. Лохова, которая в прошлом году выиграла 3,2 миллиона фунтов стерлингов в суде по трудовым спорам по обвинениям в дискриминации по признаку пола и незаконном увольнении, теперь подает в суд на Сбербанк за клевету.

RenCap также уволил Амра Абушабана в январе после того, как старший продавец акций встретился с тремя компаниями в Иране, находящимися под санкциями.

Российские брокерские компании затягивают пояса и сокращают штат до минимума в стране и за рубежом на фоне растущего пессимизма в отношении любых шансов восстановления на развивающихся рынках и цен на сырьевые товары. Комиссия инвестиционно-банковских услуг в прошлом году упала до 13-летнего минимума из-за обвала цен на сырье и санкций, введенных против России в связи с ее участием в украинском конфликте.

Инвестиционно-банковские сборы Sberbank CIB упали на 72% до $13 млн в прошлом году с $47 млн ​​в 2014 году, согласно данным, предоставленным нью-йоркской консалтинговой компанией Freeman & Co. Общие сборы за сделки и слияния упали на 41% до $208 млн.

Летом прошлого года Sberbank CIB сократил как минимум семь банкиров в своем лондонском офисе, сократив штат до менее 40 человек. первоначальный замысел, который должен был ограничить их возможности заимствования на международных рынках. Некоторые управляющие фондами категорически отказываются вести дела с российскими фирмами, опасаясь проверки со стороны регулирующих органов и крупных штрафов.

Сбербанк, которым руководит бывший министр экономики Герман Греф, заявил, что банк сосредотачивает свое инвестиционно-банковское расширение на регионах России, а не за границей. У нее есть офисы в Лондоне, Нью-Йорке и на Кипре.

RenCap, у которого есть офисы в Лондоне и Нью-Йорке, пытается преобразовать себя в глобального развивающегося и пограничного игрока, а не в инвестиционный банк России и СНГ. Фирма недавно вновь открыла офис в Дубае и второй офис в Южной Африке в Кейптауне.

Инсайдеры из банковского сектора говорят, что уход Сэмюэлса может означать, что RenCap переходит от глобальных акций к облигациям или даже обратно в Россию.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *