Ставка моспрайм: mosprime, ruonia, euribor

Разнообразие современных долговых инструментов требует наличия общепризнанных ориентиров по процентным ставкам. Ключевые ставки центральных банков меняются недостаточно часто, чтобы служить отражением всех текущих колебаний стоимости заемных средств. С 80-х годов прошлого века такими ориентирами стали индикативные процентные ставки, которые рассчитываются в том числе и на ежедневной основе.

 

Содержание:

Индикативная ставка объявляется без твёрдого обязательства совершить конкретную кредитную операцию по этой цене, но именно на нее ориентируются при определении процентной ставки в реальных займах и при создании различных финансовых продуктов.

Первой индикативной ставкой стала LIBOR (London Interbank Offered Rate). Британская Банковская ассоциация начала рассчитывать ее в 1986 году, ставка определялась путем опроса 8-20 крупнейших банков и выведения среднего значения. Подробнее о ставке LIBOR можно почитать в этой статье.

В течение следующих двух десятилетий практически каждый региональный межбанковский рынок обзавелся собственными индикаторами процентных ставок. Локальные индикаторы позволяли обеспечить более точную подстройку под задачи соответствующих рынков. В этой статье мы рассмотрим российские MosPrime, Ruonia и европейский EURIBOR, принцип их формирования и практическую сферу применения.

 

Ставка MosPrime

MosPrime Rate – независимая индикативная ставка, по которой российские банки предоставляют друг другу рублевое кредитование. Mosprime рассчитывается в России с 2005 года, после соответствующего запроса Европейского банка реконструкции и развития. Расчеты ранее предоставляла Национальная Валютная Ассоциация (НВА), реорганизованная в апреле 2015 года в фондовую (НФА). Моспрайм является российским аналогом ставки LIBOR.

Ставка рассчитывается на основе информации о депозитных ставках сроком от суток до 6 месяцев (7 значений), предоставляемой не менее чем восемью ведущими российскими банками. В настоящее время в список банков, подающих данные для формирования ставки, входят Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Ситибанк, Росбанк, Райффайзенбанк и другие.

Показатель MosPrime Rate определяется каждый рабочий день. Значение ставки моспрайм на сегодня можно узнать на официальном сайте http://mosprime.com. Информация предоставляется в виде сводного графика, объединяющего различные сроки кредитования. В нормальной ситуации большим срокам соответствуют более высокие значения.

Основная сфера применения ставки моспрайм — рублевые ипотечные кредиты и рублевые банковские депозиты с плавающей ставкой. В таких финансовых продуктах процентная ставка состоит из постоянной и переменной частей, в качестве последней используется моспрайм. Она может использоваться и для расчета купонов отдельных облигаций: так, купон муниципальных облигаций Москва-27066-об был привязан как к ставке моспрайм, так и к ставке РЕПО:

Ипотечные кредиты на базе mosprime были особенно востребованы в 2006-2007 году, их предлагали банки Дельта-Кредит, Кит-Финанс, ВТБ-24 и другие, уже ушедшие с рынка. После того, как с июля 2008 года по март 2009 года трехмесячная ставка МосПрайм выросла с 6% до 30%, стоимость кредита для ипотечного заемщика увеличилась в среднем с 12% до 36% годовых. В начале 2010-х большинство подобных кредитов были реструктуризированы и переоформлены по фиксированной ставке, а популярность ипотечных продуктов такого типа резко снизилась.

 

Ставка RUONIA

RUONIA (Ruble OverNight Index Average) – взвешенная ставка однодневных межбанковских рублевых кредитов на условиях overnight (т.е. с погашением на следующий рабочий день). Такое сверхкороткое кредитование позволяет одним банкам размещать избыточную ликвидность (свободную денежную массу), а другим — привлекать средства, если на завтра прогнозируется дефицит денег для расчетов с клиентами. Проще говоря ставка показывает, под какой процент банки могут одолжить деньги друг другу на одни сутки.

Руониа учитывает спрос и предложение на рынке однодневных межбанковских кредитов и отражает целостную картину всего рынка однодневных операций. Расчетами RUONIA, как и МосПрайм, занимается Национальная Фондовая Ассоциация. Расчет производится на основании фактических данных о депозитных сделках, совершенных на межбанковском рынке в течение дня.

RUONIA рассчитывается с 2010 года. Список банков, предоставляющих информацию для расчета ставки, составляет НФА и утверждает Банк России. В списке должно быть от 25 до 35 банков. На сайте www.ruonia.ru можно ознакомиться со статистикой операций, значением ставки, актуальным списком банков и прочей информацией, связанной со Руониа.

Ставка RUONIA может быть как выше, так и ниже ключевой ставки. Так, текущее значение последней несколько ниже и равно 7.75%. По соотношению уровня ставки RUONIA и ключевой ставки можно судить о дефиците или избытке ликвидности (денег) у крупнейших банков: об избытке сигнализирует уровень RUONIA ниже ключевой ставки, и, соответственно, наоборот.

✅ Значение ставки RUONIA на сегодня можно также посмотреть на сайте ЦБ РФ в соответствующем разделе: https://www.cbr.ru/hd_base/ruonia/

ОФЗ+Ruonia

Ставки RUONIA используются в облигациях федерального займа с плавающим купоном — ОФЗ-ПК. Общая статья про ОФЗ здесь. Купонная доходность таких облигаций определяется как среднее арифметическое значение ставки за последние 6 месяцев + некая фиксированная часть. Такие облигации называют флоатерами (флоутеры).

На скрине выше присутствуют 6 месяцев до даты определения ставки — иными словами, купон реагируют на текущую ситуацию с задержкой в полгода, так что менее подходит в случае, если облигация близка к погашению. Если же время есть, то данная облигация лучше работает с ростом процентной ставки, обеспечивая растущий купон. В настоящий момент в обращении находится восемь привязанных к ставке облигаций с датой погашения от 2019 до 2034 года:

Также ставка RUONIA является аналитическим инструментом для определения уровня риска дивидендной доходности по акциям: если дивидендная доходность выше ставки RUONIA, то такие акции несут дополнительный риск. Впрочем, поскольку акции и без того агрессивный инструмент, а в отдельные годы высокий дивиденд могут выплачивать многие компании, этот критерий не снискал популярности на рынке.

 

Ставка Euribor

European Interbank Offered Rate, EURIBOR — это европейский аналог ставки LIBOR, средняя процентная ставка по межбанковским кредитам в евро, выдаваемым банками Евросоюза, Норвегии и Исландии. Расчеты  для сроков от недели до 12 месяцев осуществляет Европейская банковская федерация.

EURIBOR начали рассчитывать в самом конце 1998 года, поскольку с 1 января 1999 г. на территории Евросоюза вводилось официальное обращение евро. До этой даты в европейских странах существовали внутренние ставки по межбанковским кредитам, например в Германии — Fibor, в Финляндии — Hibor, во Франции — Pibor. Все они были объединены в EURIBOR, но даже сейчас, по прошествии 20 лет, LIBOR имеет более широкую сферу применения.

Для расчета используются данные о ставках от 40–50 банков с  наибольшим объёмом операций на рынке финансовых услуг Еврозоны. В их числе Barclays Capital, BNP-Paribas, Crédit Agricole, Deutsche Bank, JPMorgan Chase & Co., Santander, Société Générale S.A. и другие финансовые учреждения. 15% самых высоких и самых низких котировок не учитываются в соответствии с принятой методикой расчета.

Значение EURIBOR на сегодня доступно на официальном сайте: https://www.euribor-rates.eu/current-euribor-rates.asp. Особенностью современного европейского долгового рынка являются отрицательные значения процентных ставок: так на 07.05.2019 г. ставка колеблется от минус 0,380% до минус 0,115% в зависимости от таймфрейма.

К примеру, корпорация BASF размещала двухлетние облигации с погашением в ноябре 2019 года с купоном, доходность которого формируется по формуле: 3-х месячная ставка EURIBOR + 20 базисных пунктов, т.е. 0,2%. Нетрудно подсчитать, что текущий купон получается отрицательным (вкладчику вернут меньше, чем он вложил) — тем не менее объем выпуска составил 1 250 млн. евро.

Обобщенно информацию о рассмотренных в статье процентных ставках можно представить в виде таблицы.

СтавкаДата начала расчетаРегионХарактер данныхТаймфреймы расчета
RUONIA08.09.2010РФфактические1 сутки
EURIBOR30.12.1998ЕСфактическиеОт 1 недели до 12 месяцев
MosPrime18.04.2005РФзаявленныеОт 1 суток до 6 месяцев

Фактический характер данных подразумевает, что ставка рассчитывается на основании фактически совершенных сделок, а заявленные данные — это заявление банков о гипотетической готовности кредитовать под определенный процент. Ставки имеют отличия по сфере применения, но между ними больше общего, чем различий. Они служат ориентиром для формирования плавающего компонента процентной ставки различных долговых инструментов, отличаясь по региональной принадлежности и по методикам расчета.

В поисках рыночных аномалий: как сохранить двузначную доходность

Резкое повышение ставок по депозитам в конце 2014-го – начале 2015 годов способствовало мощному притоку денег в банки и заодно определило временной интервал в 12 месяцев, который соответствует наиболее популярному сроку вложений у россиян. В начале 2016 года ставки были еще двухзначными, а в начале 2017 года – 7-8% годовых. Такой уровень выглядит абсолютно невпечатляющим, несмотря на очень устойчивый и даже растущий курс рубля. Падение сразу трех кредитных организаций из первой сотни во второй половине 2016 года в очередной раз обострило тему кредитных рисков и заставило задуматься тех крупных вкладчиков, чьи средства не могут быть в полной мере застрахованы АСВ. В такой ситуации даже консервативные клиенты стали смотреть в сторону фондового рынка, в первую очередь — облигаций. Однако и там доходность корпоративных бумаг с приемлемым риском, не говоря уже о классических ОФЗ, опустилась ниже приятных глазу двузначных значений. Что делать в такой ситуации? Как всегда – искать «рыночные аномалии».

Приток средств в банковскую систему из Резервного фонда и постепенный переход банковского сектора от дефицита ликвидности к профициту сформировали в 2016 году уникальную ситуацию: банки снижали ставки по депозитам гораздо быстрее, чем ЦБ – уровень ключевой ставки. Если последняя за 2016 год сократилась всего на 1% (с 11% до 10% годовых), то индикативная максимальная ставка по депозитам крупнейших банков снизилась уже на 1,6% — до 8,49% годовых. Впереди паровоза бежали крупнейшие госбанки, имеющие на фоне банковской чистки дополнительный приток вкладчиков; другие же следовали за ними в надежде увеличить процентную маржу, сжавшуюся до предела в 2014-2015 годах. Важно, что поступление средств в банковскую систему по бюджетному каналу не было равномерным. В результате, ряд средних и даже некоторые крупные кредитные организации начали испытывать периодическую потребность в дополнительной ликвидности. Тем временем Центральный банк, сфокусировавшийся на достижении цели по инфляции, занял достаточно жесткую позицию в плане предоставления средств. В итоге на межбанковском рынке сложился вполне устойчивый дефицит ликвидности, воспользоваться которым благодаря появлению рыночного инструмента теперь могут даже частные инвесторы. Речь идет о государственных облигациях с переменным купоном (ОФЗ-ПК), привязанным к средней за последние 6 месяцев величине ставки RUONIA (ставка по однодневным межбанковским кредитам 28 крупнейших банков).

Среди девяти обращающихся на рынке выпусков наиболее привлекательным выглядит выпуск 29006 с текущей доходностью 10,84% годовых. У него наибольшая премия к ставке 6-месячной RUONIA (62 базисных пункта). Кроме того, этот выпуск имеет потенциал роста цены около 2,5-3 процентных пунктов. И даже без учета возможной положительной переоценки средний купон в ближайший год по этому выпуску выглядит более чем впечатляющим – 11,2% годовых – и дает очевидное преимущество в сравнении с депозитом при минимальных кредитных рисках и отсутствии налогообложения купонного дохода по ОФЗ.

Реклама на Forbes

Спред ставки RUONIA к индикативной депозитной ставке, рассчитываемой ЦБ, стабильно держится в положительной зоне и в последнее время только растет. Так, если в конце 2015 года и первом квартале 2016 года спред в среднем превышал 100 базисных пунктов, но периодически опускался ниже этого уровня, то с мая показатель окончательно закрепился выше, а со второго полугодия — на уровне 150 базисных пунктов, а по отдельным выпускам сейчас превышает 200 базисных пунктов. Окончательный переход к структурному профициту ликвидности в 2017 году, с одной стороны, будет способствовать дальнейшему снижению депозитных ставок банков, а с другой — вынудит ЦБ удерживать межбанковские ставки, чтобы сохранить достаточно жесткие денежно-кредитные условия для достижения цели по инфляции. Такая ситуация может привести к дальнейшему увеличению спреда между RUONIA и депозитными ставками. Согласно нашим  прогнозам, к концу 2017 года депозитные ставки крупнейших банков опустятся до 7% годовых и ниже, в то время как ставка RUONIA при уровне ключевой ставки в 8,5% составит не менее 8,70-8,75% годовых. Очевидно, что это даст данному классу бумаг дополнительную поддержку от инвесторов. Впрочем, уже сейчас доля так называемых флоутеров (государственные облигации, купон по которым привязан к средней величине ставки RUONIA) в структуре среднедневного торгового биржевого оборота выросла до 30-35%.

В завершение хочется отметить довольно низкую чувствительность флоутеров к внешним шокам в сравнении с классическим выпусками ОФЗ, что наглядно демонстрировала динамика цен во второй половине года, а именно с ноября – периода активной распродажи ОФЗ нерезидентами. Таким образом, можно констатировать, что в текущих условиях относительно жесткой монетарной политики Банка России облигации с переменным купоном являются не только доходным, но и своего рода защитным инструментом для инвесторов. Другими словами, резкое снижение стоимости флоутеров представляется возможным только вслед за тотальной распродажей остальных сегментов рынка в случае глобального risk off, однако текущий задел по доходности позволит в случае реализации самого пессимистичного сценария, получить по итогам года доход как минимум на уровне депозита в крупном банке.

Ставка руониа, что это – mosprime rate

Инвестпривет, друзья! У многих начинающих инвесторов возникает вопрос, что такое РУОНИА простыми словами. А ведь это один из основных индикаторов наравне с ключевой ставкой ЦБ РФ и индексом потребительских цен (инфляцией), который используется экономистами и аналитиками для анализа текущей экономической ситуации. Если говорить упрощенно, то РУОНИА показывает стоимость денег в экономике.

Определение термина

Термин РУОНИА (еще встречаются написания – Руония или РУОНИЯ) – это русифицированная аббревиатура RUONIA. Сама аббревиатура происходит от сокращения Ruble OverNight Index Average – индикативная взвешенная ставка однодневных рублевых кредитов, выдавая на условиях овернайт на межбанковском рынке.

Если выражаться простыми словами, то RUONIA – среднее значение ставки, под которую банки выдают друг другу кредиты или берут депозиты на ночь, т.е. в овернайт (от английского overnight – «с ночевкой»).

Кредитный риск у таких заимствований минимальный, так как средства размещаются в надежных банках и на сверхкороткий срок. Долг по овернайту погашается на следующий же рабочий день. Депозит овернайт позволяет банку размещать избыточную ликвидность, а кредит – привлекать средства, если по прогнозам аналитического отдела завтра денег может не хватить для расчетов с клиентами.

Иногда ставку Руония называют стоимостью денег, так как фактически она показывает, как дорожают деньги со временем. Поэтому вместе с ключевой ставкой и размером инфляции курс РУОНИА является определяющим в экономике. И знать ее инвесторам необходимо.

Кстати, на овернайтах можно заработать. Как именно – в статье об однодневных облигациях ВТБ.

Как рассчитывается РУОНИА

Ставку РУОНИЯ начали рассчитывать 15 июля 2010 года. Национальная валютная ассоциация (сейчас – СРО Национальная фондовая организация) приняла методику расчета этого индикатора, а также предложила список первых банков, на основании операции которых производился расчет. С тех пор список банков неоднократно менялся.

В соответствии с методологией в списке можно быть от 25 до 35 банков, не больше, не меньше. Сейчас в нем максимальное число банков – 35. В основном это такие крупняки, как Сбербанк, ВТБ, Альфа-Банк, Россельхозбанк, Газпромбанк, Открытие и т.д.

В целом значение RUONIA находится где-то примерно рядом с ключевой ставкой, то превосходя ее, то отставая. По информации БКС Экспресс, за последние три года спрэд (этот самый разброс) составлял от -78 до +87 базисных пунктов, т.е. от –0,78% до +0,87%. Но в среднем РУОНИА обгоняет ключевую ставку на 12 пунктов (0,12%).

Где посмотреть текущее значение ставки

Чтобы посмотреть текущий курс РУОНИА или, к примеру, ставку РУОНИА за 6 месяцев, можно воспользоваться официальным сайтом СРО НФА, где публикуется это самое значение: ruonia.ru. Однако этот сайт частенько лежит.

Поэтому второй вариант просмотра нужного индикатора – сайт ЦБ РФ, а именно страница https://www.cbr.ru/hd_base/ruonia. Всю необходимую инфу, в том числе архив ставки, можно посмотреть именно там.

Например, вот так выглядит статистика за последние две недели апреля 2019 года.

Для чего используется РУОНИА

Ну хорошо. Мы поняли, что такое РУОНИА. Это ставка, под которую банки занимают друг другу, чтобы ночью спекулировать на западных фондовых рынках, чтобы снимать избыток ликвидности.

Но для чего инвестору знать значение РУОНИЯ ЦБ РФ и как использовать это знание в нашей повседневной инвесторской жизни? Например, для определения нормальной дивидендной доходности по акциям. Если дивидендная доходность оказывается выше ставки RUONIA, то эта акция не только выгодная, но и имеет повышенные риски. Если же ниже – значит, акция не такая уж и доходная, нужно искать более прибыльные варианты.

Но, естественно, нужно сравнивать дивдоходность с РУОНИА с умом. Если компания традиционно платит низкие дивиденды, но отличается стабильностью, то ее можно включить в свой портфель. Если же дивиденды каждый раз значительно выше рынка, но при этом сама акция не стремится «подтягиваться» к котировке «цена минус дивиденды», то здесь что-то не так. По какой-то причине инвесторы не хотят ее покупать. Нужно анализировать акцию более пристально.

Кроме того, РУОНИА напрямую связана с ключевой ставкой ЦБ РФ. Напомню, что ключевая ставка используется Центробанком для регулирования уровня инфляции (на самом деле много для чего – но это самое основной). И еще это ставка, под которую Центробанк кредитует коммерческие банки, обеспечивая их ликвидностью.

Если РУОНИА ниже ключевой ставки, то у крупнейших банков имеются дополнительные деньги в запасе. Если же РУОНИА выше, то денег не хватает. Как это использовать – думайте сами.

РУОНИА и ОФЗ

Еще большее значение РУОНИЯ имеет для тех инвесторов, которые активно инвестируют в облигации. Дело в том, что на рынке имеются гособлигации с плавающей процентной ставкой – они обозначаются как ОФЗ-ПК. Купонный доход по ним привязан к текущей ставке RUONIA. То есть РУОНИЯ + какое-то значение.

Например, по ОФЗ-24019-ПК ставки купонов определяются как среднее арифметическое ставки РУОНИА за последние 6 месяцев + 0,3 процентных пункта.

Кстати, такие облигации называют флоатерами – от английского float – «плыть» (потому что «плавающий» купон).

Всего на российском рынке находится 8 таких выпусков. Все они со своими характеристиками предоставлены на скрине.

Увеличенный вариант:

Размер очередной купонной выплаты по флоатерам определяется по одинаковой методе: берется среднее арифметическое значение ставки РУОНИА за последние 6 месяцев, потом к ней прибавляется некоторое значение (фиксированная премия).

Покупка такой облигации позволяет зафиксировать доход на срок до полугода, а что будет дальше – непонятно. Таким образом, доходность таких бондов реагирует на изменение процентных ставок с запозданием на полгода.

Кажется, что это недостаток, но инвесторы поэтому и покупают флоатеры – они защищают их от резких изменений ставки. В отличие от облигаций с постоянным купоном, рыночная стоимость ОФЗ-ПК не так сильно проседает при росте ставки (почему меняется цена облигации при изменении ключевой ставки – объяснение в этой статье). Следовательно, даже если ставка резко вырастет, то портфель из ОФЗ-ПК не похудеет так сильно, как портфель из ОФЗ-ПД.

Массовый спрос на ОФЗ с переменным купоном, привязанным к ставке РУОНИА, начался после кризиса 2014 года. В 2015-2016 году объем инвестирования во флоатеры вырос на 46%.

На сегодняшний день, когда нет никаких предпосылок для смягчения кредитно-финансовой политики ЦБ РФ, у инвесторов опять появляется интерес к инструментам с механизмом страховки от изменений ставок.

Еще больше инфы про ОФЗ, привязанных к Руонии – в этой оверполезной методичке от Открытия: ОФЗ – РУОНИА.

Итак, РУОНИА – это ставка, под которую банки выдают кредиты друг другу в режиме овернайт, т.е. на ночь. Кредитование овернайт позволяет распределить ликвидность в банковской системе более разумно. Инвестору нужно знать значение RUONIA, чтобы сравнивать с ней дивидендную доходность, уровень инфляции и ключевую ставку. Также Руония используется в качестве базы для расчета купонной доходности по ОФЗ с переменным купоном. Теперь вы знаете про экономику чуть больше. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

MosPrime Rate – независимая индикативная ставка предоставления банками друг другу рублевых кредитов на московском денежном рынке. Иными словами, ставка межбанковского кредита. Данный показатель рассчитывается в России с 2005 года Национальной валютной ассоциацией (НВА). Поводом для создания такого показателя стало обращение Европейского банка реконструкции и развития. По сути, MosPrime Rate – это российский аналог ставки LIBOR.

Показатель рассчитывается на основе объявляемых ведущими банками депозитных ставок сроками overnight, одна, две недели, один, два, три и шесть месяцев. Эти периоды имеют соответствующие обозначения — MosPrimeON, MosPrime1W, MosPrime2W, MosPrime1M, MosPrime2M, MosPrime3M, MosPrime6M соответственно. Срок кредитования отсчитывается от даты «завтра» (tomorrow), за исключением ставки overnight.

В формировании показателя MosPrime Rate принимают участие не менее восьми ведущих кредитных организаций. Например, в список банков, объявляющих ставки, входят Сбербанк, ВТБ, Ситибанк, Росбанк, Райффайзенбанк, Газпромбанк и т. д.

Величина показателя MosPrime Rate определяется каждый рабочий день. До 12:15 по московскому времени банки объявляют ставки, по которым они могли бы разместить средства на межбанковском рынке. В 12:30 публикуется фиксированное значение ставки на конкретный день. Оно указывается в процентах годовых с точностью до двух знаков после запятой.

К показателю MosPrime Rate привязывают проценты по некоторым своим ипотечным программам ОТП Банк, банк «ДельтаКредит», ЮниКредит Банк и другие. Стоит отметить, что ставка MosPrime Rate используется только для рублевых ипотечных кредитов. Для валютных применяется показатель LIBOR.

Реже, но все-таки встречаются на российском рынке депозиты, где ставка по вкладу привязана к показателю MosPrime Rate. Такой продукт, к примеру, предлагает Связь-Банк.

Значение ставок MosPrime Rate можно посмотреть на официальном сайте НВА.

С 25 апреля Национальная валютная ассоциация (НВА) начала расчет нового индикатора — индикативной ставки предоставления рублевых кредитов (депозитов) на московском рынке MosPrime Rate – Moscow Prime Offered Rate. Совет НВА принял решение о расчете нового индекса с учетом дальнейшего совершенствования принадлежащих ассоциациииндикаторов и их практического использования при совершении рыночных операций.

По словам исполнительного директора НВА Эльвиры Борзуновой, импульсом для создания индикатора MosPrime Rate стало обращение к НВА со стороны Европейского БанкаРеконструкции и Развития (ЕБРР), который планирует начать во 2-м квартале 2005 года выпуск на российском рынке облигационного займа в российских рублях с плавающей процентной ставкой. Это будет первый выпуск на рынке, привязанный к индикативной процентной ставке размещения депозитов в российских рублях.

В соответствии с «Положением о формировании индикативной ставки предоставления рублевых кредитов (депозитов) на московском рынке MosPrime Rate», утвержденном Советом НВА, ставка MosPrime является независимой индикативной ставкой и рассчитывается на основе ставок предоставления рублевых депозитов, объявляемых ведущими участниками российского денежного рынка первоклассным финансовым институтам. Список банков, объявляющих ставки, формируется Советом НВА и включает не менее 6 банков. При включении банков в указанный список принимается во внимание их репутация, финансовое положение, объем операций и наличие опыта работы на московском денежном рынке. Список банков, участвующих в формировании MosPrime Rate, пересматривается Советом НВА не реже 1 раза в год, при этом каких-либо ограничений на повторное включение банка в указанный список не устанавливается.

В настоящее время список банков – участников проекта MosPrime Rate включает:

1.»АБН АМРО Банк» А.О.

2.ЗАО «ВестЛБ Восток»

3.ОАО «Внешторгбанк»

4.АБ «Газпромбанк» (ЗАО)

5.АКБ «Международный Московский Банк»

6.АК Сберегательный банк РФ

7.ЗАО КБ «Ситибанк»

8.ЗАО «Райффайзенбанк Австрия»

MosPrime Rateрассчитывается на основе объявляемых банками депозитных ставок сроками 1, 2 и 3 месяца. Расчет MosPrime Rate осуществляется каждый рабочий день одновременно с расчетом ставок MosIBOR в 12.30 по московскому времени. Банки-участники вносят свои котировки в систему Reuters до 11.45 по московскому времени. Величина ставки указываетсяв процентах годовых с точностью до двух знаков после запятой. Из числа объявленных ставок отсекаются самая низкая и самая высокая, и из оставшихся ставок рассчитывается среднее арифметическое значение, присваиваемое индикативной ставке MosPrime Rate. Величина MosPrime Rate рассчитывается в процентах годовых с точностью до двух знаков после запятой.

НВА планирует ежедневно размещать информацию по индексу MosPrime Rate на своем сайте в сети Интернет, на специальных страницах информационного агентства «Reuters»,а также в средствах массовой информации.

Стивен Кемпфер, вице-президент ЕБРР считает, что «начало расчета MosPrime Rate является важной вехой в развитии российского денежного рынка. Создание заслуживающего доверия и «прозрачного» денежного индекса имеет решающее значение не только для предстоящего выпуска нашего рублевого облигационного займа, но и создает ориентир для всего рынка в целом».

Спекулируем облигациям.: oppositus — LiveJournal

Давно понятно, что ЦБ вошел в цикл снижения ставок. И продолжит далее: инфляций низкая, рубль крепкий. Доходности по ОФЗ ниже ключевой ставки (~8% у длинных ОФЗ). При дальнейшем снижении ставок снизятся и ставки по депозитам, и доходности по облигациям. Короче: «хватай мешки, вокзал отходит!» Самое время заработать на снижении ставок.

Техника такая. Покупаем облигацию с большим сроком до погашения (на самом деле — с длинной дюрацией, что не совсем одно и то же). Когда ставки снижаются, доходность по облигации тоже снижается — ее цена растет. Продаем облигацию до срока погашения, получаем повышенную доходность. Скажем, если купили по доходности 8%, подержали 3 года и продали по доходности 6% — получим около 10% годовых (на глаз, точно не считал).

Но тут есть нюансы — что именно покупать.

Начнем разбор с ОФЗ с постоянным купоном (ОФЗ-ПД и -АД). И для этого первым делом посмотрим на кривую бескупонной доходности (G-кривую). Вот как она выглядит сейчас:

А так она выглядела в мае 2014-го:

И так в мае 2013-го (это старая методика расчета, подробнее — на Мосбирже):

Вид кривой как в 2014-м и 2013-м годах называется «нормальным». Более длинные облигации обладают большем риском (как минимум — процентным) и поэтому торгуются по более высокой доходности. Текущий вид кривой называется «инвертированным» (или «инверсным»?) — когда более длинные облигации торгуются по доходности ниже, чем у коротких. Текущая инверсия кривой вызвана (ну, я так думаю) тем, что:
1. Ожидание дальнейшего снижения ставок со стороны участников рынка. Все торопятся вкладываться в длинные облигации, пока они не потеряли доходность.
2. Высокая ликвидность банковского сектора.
3. Приток в ОФЗ иностранного капитала (иностранцы тарили 10-летки и рядом).

При снижении и нормализации ставок ЦБ кривая бескупонной доходности приобретет нормальный вид. Что это значит практически?
1. Сейчас ОФЗ-46020-АД (погашение в 2036) и ОФЗ-26221-ПД (погашение в 2033) торгуются по 7,989% и 7,957% соответственно.
2. Допустим, ставка ЦБ к 2020-у году упадет до 6%.
3. При такой ставке можно ожидать нормализации вида G-кривой.
4. Можно ожидать премии длинных выпусков к коротким на уровне 1,5% — 2%.
5. Следовательно в 2020-м году доходности указанных ОФЗ составят те же самые 7,5% — 8%.
(Это не с потолка цифры, у меня все посчитано на истории — ниже покажу пару картинок).

То есть, сыграть на снижении ставок и доходности в ОФЗ не получится. Наши западные эти самые, как их… партнеры доходности ОФЗ убили.

Поэтому, сейчас не время спекулировать ОФЗ. Можно только брать до погашения.

Пару слов про ОФЗ-ПК. При снижении ставок снизится и ставка РУОНИА (картинка ниже), значит снизятся и купонные платежи по ОФЗ-ПК. При уменьшении купонов — снизятся цены (чтобы компенсировать снижение доходности) и придется держать до погашения (или продавать по меньшей цене и получать доходность около 5-6%). А если держать до погашения облигацию с постоянно снижающейся доходностью, то итоговая доходность составит не 9%-10%, которые рисуют калькуляторы, а около 7% (я моделировал). ОФЗ-ПК можно сейчас брать (и держать до погашения) только короткие, до 1,5 года — за это время ставки и доходности не успеют сильно снизиться. Длинные ОФЗ-ПК нужно продавать.

ОФЗ-ПК (и ОФЗ-ИН) нужно брать в периоды низких ставок и низкой инфляции. Тогда, если случится кризис (у нас кризисы регулярно) — ставки и инфляция вырастут, и эти облигации дадут повышенную доходность. А чуть после пика кризиса ОФЗ-ПК нужно продавать и перекладываться в длинные ОФЗ-ПД, чтобы поймать высокую доходность + сыграть на последующем ее снижении (росте цен).

Пара картинок. Данные до 31 марта 2017 (не обновлял еще).

Эволюция G-кривой — все значения и некоторые значения.
[Spoiler (click to open)]

Ключевая ставка и RUONIA:
[Spoiler (click to open)]

Что интересно — RUONIA может быть значительно ниже ключевой ставки ЦБ. А купоны по ОФЗ-ПК зависят именно от RUONIA. Следовательно, сейчас с ОФЗ-ПК (особенно длинными) можно нехило влететь. Повторю, что ОФЗ-ПК имеет смысл брать в периоды низких ставок, особенно, если RUONIA ниже к.с. ЦБ.

Пока все. Дальше скажу немного про мунициальные. И закончим корпоративными.

P.S. Где смотреть облигации:
http://bonds.finam.ru/ — не требует регистрации, но нет калькулятора доходности. Точнее — есть, но настолько кастрированный, что лучше бы не было.
http://rusbonds.ru/ — требуется регистрация, но ресурс бесплатный. Есть полнофункциональный калькулятор доходности.

Расчет процентов по эталону — Описание компонентов фиксации

Ставка
Компонент фиксации Описание
Федеральные фонды Действующие (только доллар США) — это средневзвешенный объем транзакций, обработанных через Федеральный резерв между банками-членами. Он предназначен для отражения наилучшей оценки межбанковской финансовой деятельности для членов Резервного банка и является эталоном для многих краткосрочных операций на денежном рынке в целом.
LIBOR (несколько валют) означает лондонскую межбанковскую процентную ставку. Это ежедневный фиксинг для депозитов со сроком действия от овернайт до 1 года, который определяется группой крупных лондонских банков. Это наиболее широко используемый метод измерения процентных ставок по большинству валют за пределами внутреннего рынка (ов).
EONIA (только евро) является мировым стандартом для однодневных депозитов в евро и определяется средневзвешенным значением фактических транзакций между крупными континентальными европейскими банками при посредничестве Европейского центрального банка.
HIBOR (только HKD) — это ежедневный фиксинг, основанный на группе крупных гонконгских банков. Установлены аналогичные методы и сроки, что и для валют LIBOR.
КОРИБОР (только KRW) — это среднее значение ведущих процентных ставок для KRW, определенное группой крупных корейских банков. В эталонном тесте используется KORIBOR со сроком погашения 1 неделя.
STIBOR (только SEK) — это ежедневный фиксинг, основанный на группе крупных шведских банков.Устанавливаются те же методы и сроки, что и для валют LIBOR.
РУОНИЯ (RUB) — это взвешенная ставка по ссудам овернайт в рублях. RUONIA рассчитывается Банком России.
ПРИБОР (CZK) — это средняя процентная ставка, по которой предлагаются срочные вклады между первоклассными банками.
BUBOR (HUF) — это средняя процентная ставка, по которой срочные депозиты предлагаются между первоклассными банками.
TIIE (только мексиканские песо) — это межбанковский «равновесный» курс, основанный на котировках, предоставленных банками денежных центров и рассчитанных Центральным банком Мексики. Контрольный показатель TIIE основан на 28-дневных депозитах, поэтому он нетипичен в качестве меры для краткосрочных средств (для большинства валют используется контрольный показатель овернайт или аналогичный краткосрочный контрольный показатель).
Ночевка (O / N) является наиболее широко используемым краткосрочным ориентиром и представляет собой ставку для остатков, удерживаемых с сегодняшнего дня до следующего рабочего дня.
Spot-Next (S / N) — это ставка по остаткам со следующего рабочего дня до следующего рабочего дня. Из-за часового пояса и других критериев ставки Spot-Next иногда используются как краткосрочные ориентиры.
Ежедневный целевой показатель денежной наличности РБА (AUD) означает однодневную ставку, установленную Резервным банком Австралии для влияния на краткосрочные процентные ставки.
NZD Daily Cash Target (NZD) означает однодневную ставку, установленную Резервным банком Новой Зеландии для влияния на краткосрочные процентные ставки.
CNH HIBOR Overnight Fixing Rate При начислении процентов IB следует рыночным правилам и не будет включать фиксации, сделанные в праздничные дни CNH, CNY или HKD.
Условные обозначения дневного счета: IB соответствует международным стандартам подсчета дней, в которых ставки по депозитам для большинства валют выражаются в 360-дневном году, в то время как для других валют (например, фунт стерлингов) принято 365 дней в году.

% PDF-1.4 % 1 0 объект > эндобдж 2 0 obj > / Метаданные 5 0 R / Контуры 6 0 R / PageLabels 7 0 руб. / StructTreeRoot 8 0 R / ViewerPreferences> >> эндобдж 3 0 obj > эндобдж 4 0 obj > эндобдж 5 0 obj > транслировать uuid: 7b004dcf-bd82-4834-b9c4-892f6f68dd71adobe: docid: indd: e694d4e1-e311-11de-9992-8a763ff2cc18xmp.id: bbd66c9e-a0ac-9e46-895a-57843c9e-a0ac-9e46-895a-57843ddf24affepro.-57843ddf24affect 6c2a7e9e351fxmp.did: 13225525-0fe3-9d4b-9014-ab3be671b550adobe: docid: indd: e694d4e1-e311-11de-9992-8a763ff2cc18default

  • преобразован из application / x-indesign в приложение InD / pdfAdo.0 (Windows) / 2021-08-16T17: 48: 32 + 03: 00
  • 2021-08-16T17: 48: 32 + 03: 002021-09-01T08: 45: 21 + 03: 002021-08-27T14: 03: 33 + 03: 00 Приложение Adobe InDesign 16.0 (Windows) / pdf Библиотека Adobe PDF 15.0 Ложь конечный поток эндобдж 6 0 obj > эндобдж 7 0 объект > эндобдж 8 0 объект > эндобдж 9 0 объект > эндобдж 10 0 obj > эндобдж 11 0 объект > эндобдж 12 0 объект

    ЕБРР приветствует переход Банка России на плавающую ставку

    Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) приветствует шаг Центрального банка России (ЦБР) к переходу на плавающую ставку по долгосрочному финансированию, предоставляемому банкам.

    ЦБ планирует переезд на первый квартал следующего года. До сих пор местные банки могли получить доступ только к фондированию с фиксированной ставкой и более длительным сроком погашения.

    ЕБРР назвал этот подход «дорогим и негибким» и приветствует изменения.

    ЦБ РФ планирует запустить инструменты рефинансирования с плавающей ставкой от одного до 12 месяцев, привязанные к среднему индексу рублевого овернайта (RUONIA).

    RUONIA рассчитывается ЦБ РФ с 8 сентября 2010 года. Его преимущество заключается в том, что, поскольку он устанавливается участниками рынка на основе большого объема фактических сделок овернайт, он гораздо менее подвержен рыночным манипуляциям, чем индексы, отражающие индикативные уровни.

    ЕБРР уже много лет активно участвует в создании прозрачной среды для установления процентных ставок в России.

    Банк заявил, что выбор ЦБ РФ индекса RUONIA для этого шага был «очень позитивным шагом в продвижении эффективного механизма денежного рынка».

    Банк добавил, что этот шаг увеличит потребность в производных финансовых инструментах, связанных с RUONIA, поскольку банки, заимствующие у ЦБ РФ по плавающей ставке, будут стремиться хеджировать свои риски по активам с фиксированной процентной ставкой посредством свопов.

    Это приведет к углублению существующего рынка деривативов, что сделает индекс RUONIA главным барометром процентных ожиданий на рублевом рынке.

    Переход также должен повысить спрос на более долгосрочное рефинансирование через ЦБ и улучшить ликвидность банковской системы.

    Наконец, ЕБРР ожидает, что этот шаг поможет достичь целевого уровня инфляции. Он ожидает, что ЦБ со временем сузит коридор процентных ставок, чтобы снизить волатильность рублевых краткосрочных процентных ставок.

    Это «соответствует заявленному ЦБ РФ намерению расширить рублевый коридор на валютном рынке, чтобы к 2015 году валюта полностью оставалась в свободном обращении».

    «Такой шаг будет способствовать стабилизации волатильности курса RUONIA, создавая условия для улучшения прогнозирования и планирования долгосрочных инвестиций в российскую экономику в целом».




    Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *