Инвестиционные риски при вложениях в облигации

Инвестиционные риски при вложениях в облигации

Облигации считаются одним из самых надежных инвестиционных инструментов. Вложения в эти ценные бумаги отличаются безопасностью вложений при относительно низкой доходности. Однако даже самые надежные облигации (государственные или корпоративные) подвержены рискам, которые необходимо учитывать при формировании инвестиционного портфеля. В статье мы рассмотрим причины, которые могут уменьшить сумму прибыли и стать причиной финансовых потерь.

Дефолт эмитента

При покупке облигации риски аналогичны приобретению долгового сертификата. Инвестор кредитует эмитента в расчете на то, что получит проценты и деньги будут возвращены спустя оговоренный период. В долгосрочном периоде экономическая ситуация может измениться к худшему. В результате компания (иногда и государство) не сможет обслуживать свои долги в полном объеме и объявит дефолт по облигациям.

Для расчета этого риска инвесторы используют коэффициент покрытия долгов компании. Он дает возможность определить возможность технического дефолта по облигациям. Для этого расходы на обслуживание задолженности сравниваются со следующими показателями:

  • доход от текущей операционной деятельности;
  • прибыли и убытки за период;
  • движение финансов;
  • денежные потоки.

Безопасность инвестиций пропорциональна отношения покрытия, операционного дохода либо денежного потока к предполагаемым затратам на выплату процентов и выкуп облигаций. Низкое соотношение этих показателей говорит об опасности дефолта.

Важно: дефолтные облигации не всегда приводят к полной потере денег инвестора. Они нередко выкупаются эмитентом с просрочкой платежа. Реструктуризация облигационного долга помогает компании выйти из сложной финансовой ситуации не прибегая к банкротству.

Процентные ставки

Цены на облигации и процентные ставки находятся в обратной зависимости. Рост процентных ставок сопровождается снижением стоимости ценных бумаг. Когда же проценты по облигациям уменьшаются, доходные ЦБ растут в цене. Это происходит из-за желания инвесторов приобрести или удержать высокодоходные облигации во время падения рыночных процентных ставок. Они скупают ценные бумаги, ставки по которым превышают преобладающие на рынке. Увеличение спроса неизбежно ведет к росту стоимости ценных бумаг. Зато при повышении процента игроки рынка стараются избавиться от низкодоходных облигаций, которые приносят меньше прибыли, чем можно получить на рынке. Одновременно с ростом предложения падает цена.

Например: держатели облигаций с 4% купонного дохода постараются избавиться от них после роста преобладающих ставок до 5%. Всплеск предложения приведет к падению рыночной стоимости 4-процентных облигаций ниже номинальной стоимости.

Ликвидность

В отличие от рынка гособлигаций, торговля облигациями банков, производственных предприятий и корпораций может быть полностью приостановлена. Тонкий рынок с небольшим количеством продавцов и покупателей затрудняет продажу активов. Ликвидность облигаций в таких условиях резко снижается. Отсутствие покупателей вызывает рост волатильности. Это уменьшает размер выручки за реализованные облигации. В таких условиях вероятна продажа ценных бумаг дешевле их номинальной стоимости. Инвестору остается только переждать кризис ликвидности, воздержавшись от продажи. Однако стратегия выжидания роста ликвидности может усугубить убыток.

Инфляция

Покупка облигации дает инвестору право на определенную норму прибыли в течение времени удержания ценной бумаги до момента выкупа эмитентом. Эта прибыль имеет фиксированное или переменное значение и определяет номинальный заработок на облигациях.

Облигации отличаются длительным сроком действия. Если в этом период процент инфляции превысит ставку купонного дохода, инвестор понесет убыток. При инфляции 10% держатели облигаций с купонным доходом 6% за отчетный период получат реальный убыток 4%. Такие риски затруднительно прогнозировать в долгосрочном периоде.

Падение рейтинга

Независимые рейтинговые агентства (Moody’s, Standart and Pools и другие) проводят регулярную оценку возможностей компаний и правительств обслуживать долг и своевременно погашать обязательства. Для этого разработана специальная шкала оценок от «ААА» для надежных облигаций банка, компании или государства до дефолтной оценки «D».

Оценки агентств имеют большое значение для принятия решения об инвестировании. Низкие кредитные рейтинги уменьшают возможность доступа компании (государства) к кредитному рынку. При слабых возможностях обслуживания займов банки и кредитные организации (например, Международный валютный фонд) увеличивают процентные ставки или отказывают в кредитовании. У субъектов с низким рейтингом снижается возможность развития и происходит вымывание оборотных средств. Это негативно сказывается на возможности обслуживания и выплаты долгов.

Инвестору не удастся реализовать облигации таких компаний по хорошей цене. Поэтому принимать решения о вложениях необходимо после знакомства с рейтингом облигаций.

Реинвестиционный риск

Инвестор, вложившийся в отзывные облигации с высокой доходностью может столкнуться с проблемой реинвестирования доходов и вложений. Особенность отзывных облигаций в том, что эмитент имеет право досрочно гасить их при необходимости. Заемщик получает возможность воспользоваться падением процентных ставок на рынке и, выкупив высокодоходные облигации, запустить эмиссию ценных бумаг с меньшим купонным доходом. Цена отзыва, которая установлена чуть выше номинальной стоимости, не компенсирует недополученный доход. Полученные деньги приходится инвестировать под меньший процент. Реинвестиционные риски негативно сказываются на долгосрочных доходах инвестора при снижении преобладающего купонного дохода на рынке. Поэтому, чтобы привлечь покупателей, отзывные облигации отличаются от стандартных более высокой доходностью. Опытные игроки рынка наполняют портфели ценными бумагами с разными датами отзыва. Это снижает риск проблемы реинвестирования вследствие одновременного выкупа большого количества облигаций.

При покупке ценных бумаг необходимо минимизировать общий портфельный риск по каждому из шести направлений. Взвешенная работа с инвестиционными инструментами позволяет получать стабильную прибыль в долгосрочном периоде, невзирая на инфляцию и другие рыночные процессы.

 

Если вы понимаете все возможные риски, и готовы на них пойти рекомендуем вам прочитать статью о вложениях в высокорискованные инструменты и как в этом могут помочь облигации.

Риски инвестирования в облигации

Обычно вложения в облигации считают более безопасными, чем в акции. При этом облигации тоже способны приносить хороший доход. Однако и при инвестировании в эти бумаги необходимо помнить о ряде опасностей и рисков, которые сопутствуют владению ими. Опишем шесть основных рисков, которые подстерегают инвестора и могут угрожать его доходу.

Риски облигаций

1. Процентный риск

Между ценой облигаций и процентными ставками существует обратная зависимость. Во время снижения ставок цена, торгующихся на рынке облигаций, обычно возрастает. Если же ставки увеличиваются, то цена идет вниз.

Объяснение данного явления следующее: в случае понижения ставок инвесторы пытаются поймать либо зафиксировать максимально высокие ставки. С этой целью они скупают предлагаемые на рынке облигации с уровнем доходности выше преобладающих ставок. Вследствие роста спроса повышается цена облигаций. Если же ставки повысились, то инвесторы будут распродавать облигации с более низким уровнем купонных выплат. Соответственно, цены облигаций упадут.

Приведем пример. У инвестора на руках облигации, рыночная цена которых соответствует номиналу, а доходность равна 4%. Если уровень преобладающих процентных ставок поднимется до 5%, то от бумаг с 4-процентной доходностью начнут избавляться, покупая облигации с более высокой доходностью. Соответственно, рыночная стоимость 4-процентных облигаций опустится ниже номинальных значений.

2. Реинвестиционный риск

Еще одна опасность представляет собой реинвестиционный риск — т.е. вероятность реинвестирования полученных доходов по более низким процентным ставкам, чем были при прежних доходах. Распространенный способ реализации подобного риска: при падении со временем процентных ставок эмитент может востребовать отзывные облигации.

У эмитента есть возможность погасить отзывную облигацию досрочно, еще до наступления срока ее погашения. При этом эмитентом будет выплачена владельцам бумаг цена отзыва, обычно несколько превышающая номинальную стоимость облигаций.

В таком случае у инвестора на руках остается значительная сумма средств, которые невозможно вновь инвестировать по сопоставимым с прежними уровнями процентным ставкам. Со временем описанный риск может весьма негативно отражаться на доходах инвестора.

С целью компенсации подобного риска инвесторам нужно получать по отзывным облигациям более высокий уровень доходности, чем по стандартным. Активные игроки нередко стараются минимизировать реинвестиционные риски за счет пополнения портфеля бумагами с разными датами отзыва. Такой подход снизить вероятность того, что одновременно на рынке будет отзываться много разных облигаций.

3. Инфляционный риск

При покупке облигаций инвестор фактически соглашается получать в дальнейшем выплаты по фиксированной либо по плавающей ставке, пока он остается владельцем бумаги или пока она не будет погашена.

Однако инфляция может значительно ускориться, что приведет к увеличению повседневных расходов. А вот доходы от инвестирования при этом могут не поспевать за инфляцией. В такой ситуации происходит снижение покупательной способности инвесторов. Это может привести к уменьшению уровня доходности до фактически отрицательных величин (с учетом инфляции).

Например, инвестор получает по облигации 4-процентные выплаты. Если после приобретения бумаги инфляция вырастет до 5%, то реальная доходность облигации снизится до минус 1%.

4. Кредитный риск, или риск дефолта

При покупке облигаций инвестор фактически покупает долговые обязательства. По своей сути это ссуда, которую эмитент бумаги обязуется выплатить через определенный срок с процентами. Порой инвесторы не учитывают, что у корпоративных облигаций отсутствует государственное обеспечение. Надежность таких бумаг зависит только от способности компании выполнять взятые долговые обязательства.

Инвесторам нужно учитывать возможность дефолта при принятии решения о покупке бумаг. Для оценки вероятности дефолта ряд аналитиков пользуются коэффициентом покрытия компании. При этом этого изучаются данные бухгалтерского баланса компании, уровень ее доходов (в т.ч. от основной деятельности), объем денежного оборота, совокупные расходы по текущим обязательствам. Считается, что инвестиция будет тем безопасней, чем выше соотношения покрытия к текущим обязательствам. Под покрытием здесь понимаются доходы от основной деятельности плюс денежный оборот.

5. Понижение рейтинга

Крупные рейтинговые агентства (Moody’s, Standard & Poor’s) зачастую оценивают способность компаний как вести свою основную деятельность, так и выполнять принятые на себя долговые обязательства. Подобные рейтинги выражаются в диапазонах коэффициентов от AAA до D. Если уровень AAA соответствует максимально высокому качеству обязательств, то D – дефолтному. Решения таких агентств имеют весьма большое значение для инвесторов.

В случае существенного снижения рейтинга компании ее способность выполнять долговые обязательства фактически подвергается сомнению. На это обратят внимание кредитные организации, что в дальнейшем может привести к более высоким процентам при выдаче этой компании кредитов. Соответственно, этот фактор отрицательно отразится и на возможности погашения компанией уже принятых на себя долговых обязательств перед владельцами выпущенных ею облигаций. Значит, владельцы таких бумаг при попытке их продать не смогут получить за них хорошую цену.

6. Риск неликвидности

Государственные облигации достаточно высоко котируются на рынке. С корпоративными бумагами все обстоит сложнее. Всегда присутствует риск, что инвестору будет трудно быстро реализовать корпоративные облигации из-за недостатка на вялом рынке заинтересованных в них покупателей.

Следствием низкой доходности какого-то определенного выпуска облигаций могут стать существенные колебания цен. В результате в перспективе этот фактор способен негативно отразиться на размере общей прибыли при продаже бумаг. Соответственно, это тоже может привести к вероятности продажи облигаций по значительно более низкой цене, чем рассчитывал инвестор.

Краткие выводы

Облигации способны приносить инвесторам стабильные доходы, а также способствовать снижению общего портфельного риска. Однако при вложениях в эти бумаги всегда следует помнить о сопутствующих подобным инвестициям рискам, которые могут существенно снизить уровень дохода.


Было интересно?

Пожалуйста, поделитесь в социальных сетях: И подпишитесь, чтобы ничего не пропустить:

Риски и доходность облигаций

Финансовая грамотностьОдним из наиболее доходных и стабильных инструментов инвестиционной деятельности считается капиталовложение в облигации.

Вложение средств в облигации относительно безопаснее покупки акций, более того, этот тип активов можно сравнить с надёжностью банковских депозитов.

Но, даже не смотря на то, что облигации считаются самым надёжным активом среди различных ценных бумаг, они так же обладают некоторой степенью рисков.

Говоря о доходности таких финансовых инструментов, как облигации, стоит отметить, что она может достигать от восьми до девятнадцати процентов, причём надёжность будет напрямую зависеть от рентабельности и перспективности самого эмитента, который выпускает данный актив.

Чем меньше доходность от облигации, тем надёжней будет эмитент, и, соответственно, тем меньше будут риски для инвестора.

Прибыльность так называемых «бросовых» или «мусорных» облигаций, эмитентами которых являются частные компании, может достигать от восемнадцати до девятнадцати процентов. Однако наряду с этим, инвестор принимает на себя достаточно высокие риски.

Таким образом, получается, что чем меньше доходность, тем надёжней эмитент, и тем меньше будет риск. Верно и обратное:

Чем выше прибыль, тем больше будет сопряжено с этим рисков для инвестора.

Поэтому, чтобы максимально быть уверенным в получении прибыли, лучше всего приобретать обеспеченные облигации, которые предусматривают имущественный залог эмитента. В то же случае, когда инвестор приобретает необеспеченные облигации, его доход возрастает, но наряду с эти так же увеличиваются риски.

Виды облигаций

Инструменты инвестированияДоходы, которые инвестор получает по имеющимся облигациям, зависят напрямую от конкретного типа самой ценной бумаги.

Так, дисконтные облигации, или как их ещё принято называть, бескупонные, реализуются по цене меньше номинала.

Поэтому по таким облигациям доход составляет разницу между стоимостью покупки и номинальной расценкой.

Облигации процентные, или иначе говоря, купонные, предоставляют вкладчику возможность систематически получать свою прибыль за счет выплаты купонов.

Несмотря на надёжность капиталовложения в облигации, для любого инвестора также существуют определённые риски, связанные с покупкой данных активов. Причём перечень возможных рисков достаточно широк.

Перечень рисков

1. Поскольку ставка по облигациям тесно взаимосвязана с её ценой, то существует риск «процентной ставки». То есть, в том случае, когда цена на актив растёт, ставка начинает понижаться, и наоборот, когда ставка резко набирает обороты, цена на актив начинает понижаться. Подобная ситуация потому происходит, что в тот момент, когда ставка падает, инвесторы стремятся как можно быстрей скупить облигации с наиболее высокими процентными ставками. Вследствие быстро растущего спроса на активы, начинается такой же рост цен на них и наоборот: как только процент повышается, все инвесторы ринутся продавать свои облигации, которые имеют низкие ставки.

Облигации2. Так же существует риск ликвидности для корпоративных эмитентов, выпускающих свои облигации. Поэтому инвесторы могут столкнуться с такой ситуацией, когда они попросту не смогут оперативно продать свои активы вследствие того, что рыночные тенденции изменились и отсутствуют участники, которые захотят выкупить облигации.

Так что низкий спрос на облигации некоторых эмитентов вполне может привести к тому, что произойдёт ценовая волатильность, что не лучшим образом скажется на общем доходе инвестора.

3. Для владельцев облигаций также существенными являются риски, связанные с инфляцией. Приобретая облигации, вкладчик заранее  получает стольный процент прибыли: фиксированный процент или же переменный процент. Таким образом, в том случае, если инфляция начнёт расти, инвестор может не то, что не получить своей прибыли, но и остаться с минусовым балансом по процентной ставке облигаций.

4. Есть вероятность наступления кредитного риска для эмитента, который занимается выпуском ценных бумаг. То есть, в том случае, если рейтинг надёжности эмитента начнёт резко падать, к такой компании будет потеряно доверие со стороны кредитно – финансовых организаций. И, как следствие, выдача кредитов либо снизится, либо вовсе приостановится. В такой ситуации, эмитент не сможет своевременно выполнять все свои обязательства по выплате процентов своим инвесторам, и, как следствие, возникнет прямой риск невыплаты основных сумм облигаций.

5. Нередко инвесторы сталкиваются с риском, когда приходится в будущем всю прибыль реинвестировать по сниженной процентной ставке, то есть, существует вероятность падения ставок, что, в следствии, приводит к понижению ожидаемых доходов.

Риски инвестирования в облигации

Выделяют два базовых вида риска, которым подвержены инвестиции в такой объект как —  облигации. Это, прежде всего кредитный риск  и рыночный риск. У каждого из них есть свои особенности и о них дальше поговорим.

Кредитный риск

Данный вид риска подразумевает, что эмитент, который выпустил облигации, впоследствии окажется  не в силах выполнить свои долговые обязательства по выплате купонов и по возврату основной доли долга. Другими словами, это риск неплатежеспособности  или задержки выплат купонов и/ или основной суммы облигации.

Риски инвестирования в облигации

Исходя из уровней риска того или иного эмитента различные рейтинговые агентства присваивают данным эмитентам конкретные  рейтинги надежности.

Существует тесная связь между рентабельностью облигации и уровнем стабильности эмитента. Чем ниже процент риска, тем ниже у облигации будет прибыльность. Чем выше уровень риска, тем выше будет рентабельность.

Рынок, путем влияния на цены облигаций, контролирует их доходность в соответствии сoстепенью риска инвестирования в облигации того или иного эмитента. Определить кредитный риск можно  довольно просто – хватит лишь взгляда на доходность облигаций при погашении. Наиболее надёжные выпуски будут давать наименьшую доходность, и наоборот.

Кредитный риск при инвестировании в российские корпоративные облигации действительно существует. Случаи невыплаты процентов по облигациям  уже были.

Рыночный риск

Это второй вид риска. Суть его заключается в изменение стоимости облигации в результате динамики уровня стоимости или волатильности текущей рыночной доходности. Облигации тонко влияют на изменение процентных ставок в целом по стране. В результате цены на облигации двигаются в ту или иную сторону, таким образом, регулируя прибыль по инструментам. Рыночный риск заключается в том, что цена купленных вами ранее облигаций непременно упадёт.

Конечно же, рыночный риск при инвестировании в облигации намного ниже рыночного риска акций. Если цены акций регулярно колеблются на десятки и больше процентов, то облигации гораздо менее волатильны. На фоне акций облигации можно считать надежным вложением денег, хотя и здесь нельзя исключать некоторого колебания стоимости ваших инвестиций. Но надёжность ещё не подразумевает высокие доходы.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *