Содержание

Общая характеристика участников рынка ценных бумаг

Участниками рынка ценных бумаг являются как физические, так и юридические лица, которые участвуют в обращении (покупке/продажи) ценных бумаг, следят за их оборотом или проводят с ними различные финансовые операции. Это также те лица, которые вступают в экономические отношения определенного характера в связи с обращением ценных бумаг.

Классификация участников рынка ценных бумаг

Существует следующая классификация основных характеристик участников рынка ценных бумаг: организации, выпускающие свои ценные бумаги, лица, которые в них инвестируют, посредники на фондовых биржах, организации, которые занимаются различными видами обслуживания рынка ценных бумаг, а также государственные органы, регулирующие и контролирующие данные процессы.

Определение 1

Эмитент – это юридическое лицо или органы государственной власти, которые несут обязательства перед лицами, которые владеют их ценными бумагами, осуществляя права, которые закреплены ими в соответствии со статьей 2 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39 ФЗ «О рынке ценных бумаг». Данные лица и организации являются представителями участников фондового рынка, заинтересованных в привлечении инвесторов с помощью создания облигаций и других долговых финансовых документов.

Определение 2

Фондовыми посредниками являются лица, занимающиеся торговлей, которые обеспечивают контакт эмитентов и инвесторов, предоставляя различные услуги на рынке ценных бумаг (например, дилеры или брокеры).

Кого включают организации, занимающиеся функционированием рынка?

Организации, занимающиеся обслуживанием функционирования рынка ценных бумаг, включают в себя:

  1. Учредителей рынка ценных бумаг (например, фондовых бирж и небиржевых организаций).
  2. Расчетные палаты и клиринговые центры.
  3. Депозитариев.
  4. Регистраторов.
  5. Различных информационных органов и организаций.
Определение 3

Лицо, являющееся профессиональным участником рынка ценных бумаг

имеет право быть покупателем или продавцом, или заниматься обслуживанием рыночных отношений.

Определение 4

Лицо или организация, которая выпускает ценные бумаги на фондовый рынок, определяет их качество в особенности статусом и финансовыми результатами деятельности. Эмитент на постоянной основе является частью рынка, руководит своими ценными бумагами посредством их покупки и продажи.

Нужна помощь преподавателя?

Опиши задание — и наши эксперты тебе помогут!

Описать задание

На первом месте среди эмитентов в России находится государство, так как его ценные бумаги являются наименьшим риском, и по этой же причине они реализуются с минимальным, но достаточно высоким доходом и являются абсолютно ликвидными.

Общества акционеров, которые создаются в результате приватизации и имеющие статус эмитентов имеют низкий доход, информационно закрыты и у них не существует определенности касаемо экономических перспектив. По этой причине, для того, чтобы продолжать существование на рынке ценных бумаг, им необходим доступ к реестру и существенные изменения курса цены на их ценные бумаги.

У эмитентов, которые занимаются частной деятельностью, есть возможность выпускать только долговые ценные бумаги, например облигации или векселя.

Для всех лиц и организаций, которые выпускают ценные бумаги, имеющих выход на российский фондовый рынок ценных бумаг, существует прописанный свод правил, которые необходимо соблюдать:

  1. Эмиссии ценных бумаг должны быть ориентированы на конкретного инвестора.
  2. Необходимо четко определить подходящее время выпуска ценных бумаг, основываясь на экономической ситуации в стране.
  3. Перед выпуском ценных бумаг на фондовый рынок необходимо предоставить потенциальным инвесторам преимущества, которым обладает конкретный эмитент.
  4. Стоит помнить о том, что чем ниже статус эмитента, тем больше привилегий для инвестора должен иметь выпуск ценных бумаг.

Инвесторы и их классификация

Определение 5

Инвестор является субъектом, которому принадлежат ценные бумаги как по праву собственности, так и по вещному праву (Закон «О рынке ценных бумаг»). В современных словарях экономической направленности, слово инвестор трактуется как «физическое или юридическое лицо, которое осуществляет инвестиции, вкладывая при этом собственные средства».

Зачастую, инвесторы делают долговременные вложения в масштабные проекты с производственными и техническими инновациями, в отличии от бизнесменов, которые просто вкладывают свой капитал в какое либо дело. В роли инвестора может выступать как государство, регион, предприятие, организация, так и частные лица, которые ведут дела на рынке ценных бумаг.

По тому, какие цели преследуют инвесторы, их можно разделить на две категории:

  1. Стратегические инвесторы, которые заинтересованы в покупке крупного пакета акций для участия в управлении и получении контроля над обществом акционеров. Такие инвесторы занимается постоянным расширением сферы своего влияния и приобретает контроль на перераспределение собственности.
  2. Портфельные инвесторы, это те, которые рассчитывают лишь на доход, получаемый от ценных бумаг, которые находятся в их распоряжении. Они непрерывно должны находить решение таких вопросов, как «что, где, когда и в каком количестве» приобретать. Но при этом им нужно определять цели вложений в ценные бумаги, какой риск они несут при инвестировании в них, а также сохранность и безопасность вложений и высокий уровень дохода при соответствующем уровне вложений.

Ценные бумаги: классификация, виды и функции

Заработай на курсе валют:
А вот пример заработка от ВебМастерМаксим.ру это самый топовый финансовый блоггер и крутой трейдер миллионер! Вступай на его Секретный форекс Форум и учись

Товарный мир делятся на две группы: собственно товары (услуги) и деньги. Деньги, в свою очередь, могут быть просто деньгами и капиталом, то есть деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица к другому. Рынки выработали два основных способа передачи денег — через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг.

Ценные бумаги – это не деньги и не материальный товар. Их ценность состоит в тех правах, которые они дают своему владельцу. Последний, обменивает свой товар или свои деньги на ценные бумаги только в том случае, если он уверен, что эта бумага ни чуть не хуже, а даже лучше, чем сами деньги или товар.

Ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке – рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительской стоимости, то есть не является ни физическим товаром, ни услугой. В расширенном понимании ценная бумага – это любой документ (бумага) который продается и покупается по соответствующей цене.

Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

В Гражданском кодексе Российской Федерации содержится классическое определение ценной бумаги. «Ценная бумага — это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

Ценная бумага должна содержать предусмотренные законодательством обязательные реквизиты и соответствовать требованиям к её форме, в противном случае она является недействительной. Реквизиты ценной бумаги можно условно разделить на экономические и технические. Технические реквизиты — номера, адреса, печати, подписи, наименование обслуживающих организаций и т. п. Экономические реквизиты: форма существования (бумажная или безбумажная), срок существования, принадлежность, обязанное лицо, номинал, предоставляемые права.

Признаками ценной бумаги являются:
1. Документальность — ценная бумага есть документ, то есть официально составленная уполномоченным лицом в соответствии с реквизитами запись, имеющая правовое значение.
2. Воплощает частные права. Ценная бумага – это денежный документ, который может выражать два вида права: в форме титула собственника и как отношение займа лица, владеющего документом, к лицу его выпустившему.
3. Необходимость презентации — предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав.

4. Оборотоспособность — ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок.
5. Публичная достоверность — по отношению к обладателю ценной бумаги обязанное по ней лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа.
6. Ценная бумага — это документальное свидетельство инвестирования средств. Благодаря ей денежные сбережения становятся материальными объектами.

КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Классификация ценных бумаг – это их деление на виды по определенным признакам, которые им присущи. В свою очередь виды могут в ряде случаев делиться на подвиды, а они ещё дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосой и многоголосой, с номиналом или без номинала и т.п.

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:
1. По сроку существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные.
2. По форме существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная).
3. По форме владения: предъявительские (ценные бумаги на предъявителя) и именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги.
4. По форме обращения (порядку передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца — индоссамента).
5. По форме выпуска: эмиссионные или неэмиссионные.
6. По регистрируемости: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые.
7. По национальной принадлежности: российские или иностранные.

8. По виду эмитента: государственные ценные бумаги (это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством), негосударственные или корпоративные (это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение компаниями, банками, организациями и даже частными лицами).
9. По обращаемости: рыночные (свободнообращающиеся), нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему (не могут перепродаваться).
10. По цели использования: инвестиционные (цель — получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках).
11. По уровню риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые).
12. По наличию начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные).
13. По номиналу: постоянный или переменный.
14. По форме привлечения капитала: долевые (отражают долю в уставном капитале общества) и долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств).

ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги делятся на 2 класса: основные ценные бумаги и производные ценные бумаги (деривативы).

Основные ценные бумаги — это бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. К таким бумагам относятся: акция, облигация, вексель, банковские сертификаты, коносамент, чек, варрант, закладная, паи паевых инвестиционных фондов и другие.

Основные ценные бумаги можно разбить на первичные и вторичные.
1. Первичные основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (обеспеченные активами). Это, например, акция, облигация, вексель, закладная.
2. Вторичные — это бумаги на сами ценные бумаги: варранты, депозитарные расписки и др.

Акция — это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Как правило, акции делятся на две группы: обыкновенные акции и привилегированные акции.

Облигация — это ценная бумага, которая является долговым обязательством на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода. Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления — то муниципальной. Юридические лица также выпускают облигации: банки — банковские облигации, остальные компании — корпоративные.

Вексель (от нем. Wechsel — обмен) — ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде по определённой форме, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму.

Банковский сертификат — ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном — для юридических лиц, сберегательном — для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.
Банковская сберегательная книжка на предъявителя по сути есть разновидность банковского сертификата (наряду с депозитным и сберегательным сертификатами).

Коносамент — ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, который содержит условия договора морской перевозки груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение. Виды коносаментов: линейный, чартерный, береговой и бортовой.

Чек — ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекодержателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чекодателем является юридическое лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков, а чекодержателем — юридическое лицо, в пользу которого выдан чек. Чеки бывают следующих видов: именные, ордерные и предъявительские.

Варрант – а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) это ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода времени.

Закладная — это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

Инвестиционный пай — именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Депозитарная расписка — это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.

Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.

фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др. — обязательства купить или продать товар в определенное время в будущем по цене, установленной сегодня). Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли — продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не отдает продавцу свои деньги. Продавец принимает на себя обязательство поставить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство выплатить соответствующую сумму денег. Для гарантии выполнения обязательств, вносится залог, сохраняемый посредником, т.е. организацией, проводящей фьючерсные торги. Фьючерс становится ценной бумагой и может в течении всего срока действия перекупаться много раз.

Опцион — это ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права. Опцион дает право выбора (option), это и дало название данной ценной бумаге. Опцион в отличие от фьючерса, наделяет приобретателя правом, а не обязанностью. Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются опционами с выигрышем.

Свопы представляют собой соглашение между двумя сторонами о проведении в будущем обмена базовыми активами или платежами по этим активам в соответствии с определенными в контракте условиями. Свопы бывают валютные, процентные, фондовые (индексные) и товарные.

Свопы имеют ряд существенных преимуществ для инвесторов, главное из которых — возможность инвесторам снизить валютные и процентные риски, получать прибыль на разницу между процентными ставками в разных валютах, снижать расходы по управлению портфелем ценных бумаг.

Все виды свопов — это внебиржевые контракты, они не обращаются на бирже и их ликвидность обеспечивают специальные посредники — банки (которые часто называют своповыми банками) и дилеры. Особенностью этих видов производных ценных бумаг является то, что их обращение не регламентируется государством, основное место на рынке свопов занимают банки, участвующие в этих сделках.

СВОЙСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Свойства ценных бумаг:
1. Обращаемость – способность покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента.
2. Доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги быть объектом других гражданских сделок.
3. Стандартность и серийность.
4. Документальность — ценная бумага — это всегда документ, и как документ она должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты.
5. Регулируемость и признание государством.
6. Рыночность — неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением.
7. Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства.
8. Риск – возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.
9. Обязательность исполнения.
10. Доходность — характеризует степень реализации права на получение дохода владельцем ценной бумаги.

ФУНКЦИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги выполняют ряд общественно значимых функций:
1. Несут ярко выраженную информационную функцию, свидетельствуют о состоянии экономики. Стабильные курсы ценных бумаг или их повышение, как правило, свидетельствуют о нормальном экономическом положении.
2. Играют важную роль при перетекании капитала между различными сферами экономики (перераспределительная функция).
3. Используются для мобилизации временно свободных денежных сбережений граждан (мобилизирующая функция).
4. Используются для регулирования денежного обращения (регулирующая функция).
5. Банки, предприятия и организации используют ценные бумаги как универсальный кредитно-расчетный инструмент (расчетная функция).

Эмиссия ценных бумаг

Эмиссия — это установленная законом совокупность процедур, обеспечивающих размещение ценных бумаг между инвесторами. Ее целью является привлечение эмитентом дополнительных финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного капитала (в случае выпуска акций), но делается это по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Эмиссия обычно осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые называются андеррайтерами, которые по договору с эмитентом берут на себя определенные обязательства по выпуску и размещению его ценных бумаг за соответствующее вознаграждение.

С точки зрения очередности эмиссию принято делить на первичную и вторичную. Первичная эмиссия имеет место либо когда коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги, либо когда выпуск какой-то ценной бумаги этой организацией происходит впервые.

Последующая эмиссия — это повторное размещение тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации. По способу размещения эмиссия может осуществляться путем распределения, подписки и конвертации.

Конвертация ценных бумаг

Конвертация — это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой на заранее установленных условиях. Участие в конвертации могут принимать только лица, обладающие до ее осуществления правами собственности на уже размещенные ценные бумаги. Конвертацию можно подразделить на следующие типы:
а) конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью,
б) конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью,
в) конвертация акций в акции с иными правами,
г) конвертация облигаций в акции,
д) конвертация облигаций в облигации,
е) конвертация ценных бумаг при реорганизации коммерческих организаций.

Запрещается конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции любых типов. Кроме того, законодательством Российской Федерации о ценных бумагах не предусматривается возможность конвертации акций в облигации, что фактически также означает запрет такой конвертации.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг — система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают ценные бумаги, называются эмитентами.

Фондовый рынок — это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.



Сущность рынка ценных бумаг. Виды ценных бумаг — презентация на Slide-Share.ru 🎓

1

Первый слайд презентации: Сущность рынка ценных бумаг. Виды ценных бумаг

Изображение слайда

2

Слайд 2: Финансовый рынок

— совокупность экономических отношений по поводу обращения, распределения и перераспределения свободных денежных ресурсов в стране Финансовый рынок

Изображение слайда

3

Слайд 3: Финансовый рынок

Денежный рынок заимствование средств на короткий срок обслуживает сферу обращения заимствование средств на длительные сроки обслуживает процесс расширенного воспроизводства Финансовый рынок Рынок капиталов

Изображение слайда

4

Слайд 4: Место РЦБ на финансовом рынке

Изображение слайда

5

Слайд 5: Рынок ценных бумаг

— совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг и производных финансовых инструментов Рынок ценных бумаг

Изображение слайда

6

Слайд 6: Классификация РЦБ

1. Обращение ценных бумаг на международных рынках:

Изображение слайда

7

Слайд 7: Классификация РЦБ

2. Охват территории государства:

Изображение слайда

8

Слайд 8: Классификация РЦБ

3. Тип ценных бумаг:

Изображение слайда

9

Слайд 9: Классификация РЦБ

4. Тип эмитента:

Изображение слайда

10

Слайд 10: Классификация РЦБ

5. Вовлечение в сделки эмитентов:

Изображение слайда

11

Слайд 11: Сравнительная характеристика первичного и вторичного РЦБ

Характеристика Вид РЦБ Первичный Вторичный Товар Новые выпуски ценных бумаг Уже осуществленные выпуски ценных бумаг Целевая установка продавца Привлечение капитала. Заимствование капитала на некоторый срок. Достижение прироста капитала. Спекуляция. Цена товара Эмиссионная, маловарьируемая Рыночная, с большой степенью варьируемости Технология торгов Внебиржевая Биржевая и внебиржевая Сравнительная характеристика первичного и вторичного РЦБ

Изображение слайда

12

Слайд 12: Классификация РЦБ

6. Способ организации торговли:

Изображение слайда

13

Слайд 13: Классификация РЦБ

8. Использование технологий автоматизации:

Изображение слайда

14

Слайд 14: Классификация РЦБ

9. Сроки:

Изображение слайда

15

Слайд 15: Классификация РЦБ

1 0. Общий уровень развития рынка:

Изображение слайда

16

Слайд 16: Классификация РЦБ

1 1. Отраслевой критерий:

Изображение слайда

17

Слайд 17: Функции РЦБ

Общерыночные Коммерческая Ценообразующая Информационная Регулирующая Регулирование инвестиционных потоков Обеспечение массового характера инвестиционного процесса Реализация государственной финансовой политики Страхование рисков (хеджирование) Спекулятивная Функции РЦБ Специфические

Изображение слайда

18

Слайд 18: Структура РЦБ

Изображение слайда

19

Слайд 19: Свойства акции

Титул собственности Не имеет срока существования Ограниченная ответственность Неделимость прав Расщепление и консолидация

Изображение слайда

20

Слайд 20: Классификация акций

Изображение слайда

21

Слайд 21: Классификация акций

Критерий сравнения Категория акции Обыкновенная Привилегированная Доля в УК АО Не менее 75% Не более 25% Право голоса Имеется Не имеется, за исключением: — решения вопросов о реорганизации и ликвидации АО; — внесения изменений в устав АО, ущемляющих права владельцев привилегированных акций; — случаев невыплаты (неполной выплаты) дивидендов Право на получение дивидендов По решению общего собрания акционеров; не фиксированы; источник – чистая прибыль Размер и порядок выплаты определены уставом АО; фиксированы; источник – чистая прибыль и специальные фонды Ликвидационная стоимость Не фиксирована Фиксирована Типы акций Однотипные Могут быть разных типов Номинальная стоимость У всех акций одинакова Может быть различная в рамках разных выпусков Возможность конвертации Не допускается Допускается в обыкновенные и привилегированные акции другого типа

Изображение слайда

22

Слайд 22: Классификация акций

Изображение слайда

23

Слайд 23: Дивиденд

— сумма денежных средств (доход), которую может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года АО, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости

Изображение слайда

24

Слайд 24: Виды стоимости акции

Номинальная Эмиссионная Рыночная Выкупная Балансовая Ликвидационная

Изображение слайда

25

Слайд 25: Показатели дохода и доходности акции

Показатель Формула расчета Дивиденд (текущий доход) Ставка дивиденда Конечный доход Текущая доходность Текущая доходность рыночная Конечная доходность Конечная доходность при владении акцией несколько лет Курсовой доход с учетом инфляции

Изображение слайда

26

Слайд 26: Облигация

эмиссионная ценная бумага, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок: номинальной стоимости, зафиксированного процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента

Изображение слайда

27

Слайд 27: Классификация облигаций

1. Эмитент Государственные Муниципальные Корпоративные 2. Форма выпуска Документарные Бездокументарные

Изображение слайда

28

Слайд 28: Классификация облигаций

3. Принадлежность Именные На предъявителя 4. Национальная принадлежность Национальные Иностранные Еврооблигации Бивалютные Параллельные

Изображение слайда

29

Слайд 29: Классификация облигаций

5. Цель займа Целевые Нецелевые 6. Срок займа С некоторой оговоренной датой погашения: — Краткосрочные — Среднесрочные — Долгосрочные Без фиксированного срока погашения: — Отзывные — С правом погашения — Продлеваемые — Отсроченные — Бессрочные

Изображение слайда

30

Слайд 30: Классификация облигаций

7. Способ размещения Свободно размещаемые Принудительно размещаемые 8. Характер обращения Неконвертируемые Конвертируемые

Изображение слайда

31

Слайд 31: Стоимостная оценка облигаций

Номинальная стоимость Эмиссионная стоимость Рыночная стоимость Выкупная стоимость

Изображение слайда

32

Слайд 32: Общая структура отдачи облигации

Изображение слайда

33

Слайд 33: Вексель

— долговая неэмиссионная ордерная документарная ценная бумага, дающая право векселедержателю (кредитору) требовать уплаты в установленный срок определенной суммы денег от векселедателя или плательщика (заемщика)

Изображение слайда

34

Слайд 34: Особенности векселя

Абстрактное обязательство Безусловное обязательство Строгая формализация Солидарная ответственность Предмет обязательства – только денежные средства Обращение при помощи индоссамента

Изображение слайда

35

Слайд 35: Функции векселя

Средство расчета Средство получения кредита Средство аккумулирования временно свободных денежных средств

Изображение слайда

36

Последний слайд презентации: Сущность рынка ценных бумаг. Виды ценных бумаг: Банковские сертификаты

Изображение слайда

Классификация и суть функций рынка ценных бумаг

Ценные бумаги (ЦБ) обращаются на специальной рыночной площадке (РЦБ), располагающейся среди рынков денег и капитала. Входя в единый финкомплекс державы, РЦБ выполняет некоторые общерыночные задачи.

К данным общим рыночным функциям относятся:

  • регулирующая;
  • информационная;
  • ценообразующая;
  • коммерческая.

Регулирующее направление включает обеспечение системы организации, управления, а также порядка проводимых действий с ЦБ непосредственными участниками рыночной площадки и представителями государства. Информационная функция заключается в публичности и предоставлении сведений обществу, а также сторонам сделок обо всех происходящих на РЦБ событиях.

Ценообразование воздействует на рыночный инструментарий и формирует соответствующие нормы в отношении доходности. Благодаря данной функции обеспечивается процесс установления стоимости на конкретные ценные документы. К коммерческому направлению относится процедура получения определенного дохода от рыночной деятельности.

Помимо общерыночных задач, РЦБ выполняет и некоторые специфические функции:

  • перенаправление денежных ресурсов;
  • перераспределение финансовых рисков.

Переход денежных средств от собственников капитала пассивного типа к активным его владельцам происходит благодаря вводу на рынок и последующему обращению ЦБ. Таким образом, происходит перенаправление финресурсов среди физлиц, юридических субъектов, разнообразными секторами хозяйства и сферами деятельности. Сбережения обычных граждан, благодаря участию на РЦБ, преобразуются в производительную форму. Для покрытия дефицитной части госбюджета на безинфляционной основе держава выпускает на рынок ценные госбумаги, привлекая дополнительные ресурсы.

При перераспределении финансовых рисков используется инструментарий РЦБ для предохранения собственников активов от неблагоприятного ценового колебания, понижения доходности обращаемых ценных бумаг, а также прочих обстоятельств форс-мажорного типа.

Данная рыночная функция относится к защитным компонентам, осуществляя страхование от риска (хеджирование). Такой страховой процесс проводится исключительно в двустороннем порядке. Если один участник рыночной площадки желает застраховаться от возможного риска при операциях с ЦБ, обязательно должна быть и партнер, принимающий на себя рисковые обязательства. К таким сторонам относятся спекулянты, стремящиеся заработать на опасных активах.

Основной сущностью хеджирования РЦБ выступает перераспределение имеющихся рисков. На рыночной площадке ЦБ данная функция появилась недавно – в 70-х гг. прошедшего столетия. Именно благодаря защитному инструментарию РЦБ значительно стабилизировался и стал более значимым.

Перераспределительная функция рисков в плотном взаимодействии с перенаправлением денежных ресурсов существенно упрощает и даже ускоряет перетекание высвобождаемых (свободных) средств.

К дополнительным специфическим задачам, выполняемым на РЦБ, относят следующие учетные действия:

  • ведение реестров (особых списков) всех типов ценных документов, имеющих обращение на рыночной площадке;
  • регистрация всех участников;
  • фиксация всех проводимых операций, оформляемых согласно договорам конвертации, траста, а также залога, купли-продажи и прочих соглашений.

Ценные бумаги, благодаря особым функциям рыночной площадки, используются государством и обществом в антиинфляционной политике, антикризисной системе управления, приватизационных процессах. Сбалансированные действия на РЦБ способствуют денежной стабилизации, а также эффективной реструктуризации экономики державы.

Читать далее >>

Читать книгу «Рынок ценных бумаг» онлайн полностью📖 — Александра Макеева — MyBook.

ВВЕДЕНИЕ

Переход России к рыночной экономике, проведенная приватизация, организация и функционирование бирж и биржевая торговля явились основой создания рынка ценных бумаг (РЦБ), товаром на котором стали ценные бумаги.

РЦБ – это место торговли ценными бумагами, где взаимодействуют различные субъекты, обеспечивающие операции по купле-продаже ценных бумаг и их производных. Это взаимосвязь различных направлений в экономике, банковском деле, средствах вычислительной техники, в организации и контроле работы участников рынка.

Механизм торговли на этом рынке регулируется соответствующими российскими законодательными и нормативными актами.

В России развитие РЦБ происходило в двух направлениях: создание собственно фондовых бирж и универсального внебиржевого рынка различных финансовых инструментов и валюты, также обеспечивающего участников полным набором услуг – от организации и проведения торгов до осуществления клиринга и расчетов как по ценным бумагам, так и по денежным средствам.

Российский рынок ценных бумаг за последние годы активно развивается. Появляются новые информационные технологии, которые открывают дополнительные возможности для инвесторов. С использованием быстрых технологий и Интернета на рынке ценных бумаг могут играть не только специализированные компании и банки, но и частные инвесторы. Многие российские компании стали выходить на международные фондовые рынки и размещать там свои ценные бумаги, а у частного российского инвестора появляются возможности покупать и продавать ценные бумаги и на зарубежных фондовых рынках.

Появились и работают фонды коллективного инвестирования – паевые инвестиционные фонды ( ПИФы), общие фонды банковского управления (ОФБУ), хедж-фонды, которые покупают и продают различные ценные бумаги, а также новые виды ценных бумаг и организационные формы торговли ими.

Тема 1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И СОСТАВ ЕГО УЧАСТНИКОВ

1.1. Классификация рынка ценных бумаг (РЦБ)

Рынки ценных бумаг подразделяются на национальные, региональные и международные.

Под национальными рынками ценных бумаг понимаются рынки, где местные компании и предприятия (резиденты) торгуют между собой собственными ценными бумагами, а также ценными бумагами зарубежных компаний (нерезидентов). Резидентом считается юридическое или физическое лицо, постоянно зарегистрированное или постоянно проживающее в данной стране, которое обязано соблюдать законы этой страны и платить налоги в соответствии с нормами. В России на национальном рынке торгуют ценными бумаги таких крупных компаний, как ОАО “Газпром”, НК “Лукойл”, Норильский никель, Сбербанк РФ и др.

Региональными рынками считаются рынки, где торгуют в основном субфедеральными, муниципальными ценными бумагами и бумагами местных компаний и предприятий. В России в настоящее время функционируют несколько региональных рынков, наиболее развитые из которых это Центральный, Северо-Западный, Уральский, Поволжский и Дальневосточный. В Москве, например, торгуют муниципальными облигациями г. Москвы.

На международных рынках фондовых рынках торгуют ценными бумагами разных стран. Почти 40 % всего мирового рынка ценных бумаг приходится на США, свыше 20 % – на Японию. Лидерами биржевой торговли на международных рынках являются Нью-Йорская фондовая биржа (33 % мирового объема капитализации), Токийская фондовая биржа (21 %), Лондонская биржа (8 %).

1.2. Структура РЦБ

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка. Финансовый рынок – это рынок, на котором происходит торговля финансовыми активами (финансовыми инструментами) компаний, банков: рублями, иностранной валютой, кредитами, депозитами, ценными бумагами, производными финансовыми инструментами.

Финансовый рынок – это часть рыночной системы государства. Он состоит из рынка капиталов и денежного рынка. РЦБ включает в себя некоторые элементы как денежного рынка, так и рынка капиталов.

На денежном рынке обращаются краткосрочные финансовые инструменты сроком до одного года. Например, частью денежного рынка является торговля краткосрочными ценными бумагами (векселями, облигациями и др. ценными бумагами).

На рынке капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты.

Основное назначение РЦБ состоит в том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики.

Кроме того, функциями РЦБ являются:

– обслуживание государственного долга, так как покрытие бюджетного дефицита может решаться через рынок государственных ценных бумаг;

– перераспределение прав собственности;

– спекулятивные операции.

Рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой.

Биржевой рынок – рынок, на котором все операции по покупке и продаже ценных бумаг осуществляются на бирже.

На бирже существует определенный порядок и правила заключения сделок, которым должны следовать все участники торговли. Также присутствует обязательный контроль за сделками.

Внебиржевой рынок – рынок, где правила торговли устанавливаются самостоятельно продавцом и покупателем на основе договорных отношений.

Рынок также подразделяется на первичный и вторичный.

Первичный рынок – это такой рынок, где происходит размещение вновь выпущенных ценных бумаг, эмиссия1. Организация, производящая первичное размещение, называется эмитентом, а покупатель – инвестором. Участник первичного рынка может выступать как в роли эмитента, так и в роли инвестора.

Вторичный рынок ценных бумаг – это такой рынок, где происходит торговля ранее выпущенными ценными бумагами. Несмотря на то что на практике первичный и вторичный рынки ценных бумаг относительно обособлены друг от друга, их следует рассматривать в диалектическом единстве: друг без друга они существовать не могут, так как их связывает общность процессов, происходящих в мире экономики и финансов.

Эмитенты привлекают инвестиционные средства путем выпуска ценных бумаг. Разрешение на выпуск эмиссионных ценных бумаг дает регулятор финансового рынка.

Законодательно определены правила выпуска ценных бумаг, которые представлены в виде стандартов эмиссии (приказ ФСФР от 4 июля 2013 г. № 1355/пз-н). Эти правила регулируют процедуру эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, а также выпуск дополнительных акций и облигаций. Стандарты эмиссии ценных бумаг, регламентируя процедуру их выпуска, устанавливают правила распределения акций среди учредителей акционерного общества при его создании путем подписки или конвертации.

Каждому выпуску ценных бумаг присваивается государственный регистрационный номер. Структура номера государственной регистрации отличается для государственных и корпоративных ценных бумаг, а также ценных бумаг, выпускаемых акционерными обществами, эмитируемых банками и иными кредитными организациями. Ценные бумаги подразделяются на эмиссионные и неэмиссионные.

К эмиссионным ценным бумагам относятся акции и облигации. Они подлежат государственной регистрации независимо от величины выпуска и количества инвесторов. К неэмиссионным ценным бумагам относятся товарные и финансовые векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие производные ценные бумаги. Их еще называют коммерческими ценными бумагами.

Эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, размещается выпусками, имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска.

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости, а также получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент или дисконт.

Опцион эмитента – эмиссионная именная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

В ыпуск эмиссионных ценных бумаг – совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость.

Именные эмиссионные ценные бумаги – ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя – ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в реестре владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Сертификат эмиссионной ценной бумаги – документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг.

1.3. Процедура размещения ценных бумаг

Каждому этапу развития бизнеса любой компании должен соответствовать свой способ привлечения инвестиций. Сначала развитие компании идет преимущественно за счет собственных ресурсов, потом могут привлекаться заемные средства (прежде всего банковские кредиты) и в дальнейшем – альтернативные источники финансирования, полученные в результате выпуска акций, облигаций, векселей и иных ценных бумаг.

Размещение ценных бумаг на финансовых рынках (внутри и за пределами страны) может проходить путем эмиссии (акции и облигации) или простой продажи собственных векселей, депозитных и сберегательных сертификатов и других ценных бумаг.

Эмиссионные операции обеспечивают формирование как собственного, так и заемного капитала, позволяют привлекать необходимые финансовые ресурсы, решать многие финансовые и управленческие проблемы.

Для предприятий (компаний) и для банков регистрация происходит в специализированных подразделениях Банка России. Закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ “О рынке ценных бумаг” не предусматривает регистрацию эмиссий государственных и муниципальных ценных бумаг.

Решение о выпуске ценных бумаг принимается тем органом управления, который имеет соответствующие полномочия согласно действующему законодательству и уставным документам АО. Собрание акционеров может уполномочить Совет директоров в промежутке между годовыми собраниями акционеров принимать решения об установлении периодов осуществления выпуска акций и их объемов.

Процедура эмиссии состоит из нескольких этапов (ст. 19 Закона “О рынке ценных бумаг”):

1) принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг или иного решения, являющегося основанием для размещения эмиссионных ценных бумаг;

2) утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

3) государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или присвоение выпуску (дополнительному выпуску) эмиссионных ценных бумаг идентификационного номера;

4) размещение эмиссионных ценных бумаг;

5) государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Порядок присвоения выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг государственных регистрационных номеров или идентификационных номеров и порядок их аннулирования устанавливаются Банком России.

Если предприятие (компания) решается выпустить на рынок свои ценные бумаги и не имеет в своем штате специалистов по ценным бумагам, то оно для организации выпуска может привлечь профессионалов-посредников (андеррайтеров2).

Посредники подготавливают документацию и разрабатывают условия выпуска, проводят предварительную оценку выпускаемых ценных бумаг, осуществляют рекламу, сопровождают регистрацию выпусков Банком России, а также регистрирующим органом, определенным федеральным законом (далее – регистрирующий орган) (ст. 20 Закона “О рынке ценных бумаг”), подбирают инвесторов, осуществляют первичное распространение по поручению эмитента, гарантируют приобретение ценных бумаг в объеме полного или частичного их выпуска, создают группы покупки (эмиссионного синдиката) и группы продажи, выдают ссуды или авансируют эмитента до поступления средств за проданные ценные бумаги, составляют за эмитента отчетность о выпуске и публикуют итоги открытой подписки и т. д. Проспект ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом, осуществляющим в соответствии с федеральными законами функции совета директоров.

В соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг” в случае публичного размещения или публичного обращения эмиссионных ценных бумаг проспект эмиссии ценных бумаг может быть подписан финансовым консультантом, подтверждающим тем самым достоверность и полноту всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии (за исключением части, подтверждаемой аудитором или оценщиком).

Финансовый консультант, подписавший проспект ценных бумаг, несет совместно с эмитентом солидарную ответственность за возможный ущерб, причиненный владельцу ценных бумаг вследствие содержащейся в указанном проспекте недостоверной, неполной и/или вводящей в заблуждение инвестора информации, подтвержденной ими.

При первичном размещении новых выпусков ценных бумаг чаще всего в качестве андеррайтера выступают банки, которые имеют в штате соответствующих специалистов. Банк может одновременно быть финансовым консультантом и организатором размещения на рынке первичного выпуска ценных бумаг какого-либо предприятия, компании.

Возможны несколько вариантов участия андеррайтера в размещении ценных бумаг, который может:

1) взять на себя обязанность выкупить весь выпуск ценных бумаг (или часть) с правом продажи купленных бумаг от своего имени с надбавкой;

2) выкупить у эмитента неразмещенную часть выпуска ценных бумаг;

3) взять на себя обязательства по распространению бумаг без гарантий выкупа неразмещенной части продукции.

Итак, если акции или облигации выпущены и эмитент продал (разместил) весь выпуск своих ценных бумаг, то теперь эти бумаги могут, при желании тех, кто их приобрел на первичном рынке, продаваться, переходить из рук в руки, менять своих хозяев множество раз на вторичном рынке. Такие сделки можно проводить уже без участия эмитента в открытых акционерных обществах. На этом рынке происходит перепродажа ценных бумаг в спекулятивных целях (для получения дохода) или же скупка акций для владения блокирующим или контрольным пакетом акций.

Рынок ценных бумаг. Виды ценных бумаг

1. Сущность рынка ценных бумаг. Виды ценных бумаг

2. Финансовый рынок

— совокупность
экономических отношений
по поводу
обращения, распределения и перераспределения
свободных денежных ресурсов
в стране

3. Финансовый рынок

Денежный рынок
Рынок капиталов
заимствование средств
заимствование средств
на короткий срок
обслуживает сферу
обращения
на длительные сроки
обслуживает процесс
расширенного
воспроизводства

4. Место РЦБ на финансовом рынке

Денежный
рынок
Рынок
капиталов
РЦБ
Финансовый рынок

5. Рынок ценных бумаг

— совокупность
экономических отношений
его участников
по поводу
выпуска и обращения
ценных бумаг и
производных финансовых инструментов

6. Классификация РЦБ

1. Обращение ценных бумаг на международных рынках:
Международный
Региональный
Национальный

7. Классификация РЦБ

2. Охват территории государства:
Региональный
Федеральный

8. Классификация РЦБ

3. Тип ценных бумаг:
Рынок акций
Рынок облигаций
Вексельный
рынок
Прочее
Рынок
производных
финансовых
инструментов

9. Классификация РЦБ

4. Тип эмитента:
Государственный
Муниципальный
Корпоративный

10. Классификация РЦБ

5. Вовлечение в сделки эмитентов:
Первичный
Вторичный

11. Сравнительная характеристика первичного и вторичного РЦБ

Характеристика
Вид РЦБ
Первичный
Новые выпуски ценных Уже
осуществленные
бумаг
выпуски ценных бумаг
Товар
Целевая
продавца
Вторичный
установка Привлечение капитала. Достижение
Заимствование капитала капитала.
на некоторый срок.
Спекуляция.
прироста
Цена товара
Эмиссионная,
маловарьируемая
Рыночная, с большой
степенью варьируемости
Технология торгов
Внебиржевая
Биржевая
внебиржевая
и

12. Классификация РЦБ

6. Способ организации торговли:
Биржевой
Внебиржевой
• торговля ценными
бумагами ведется на
фондовых биржах.
Всегда является
организованным.
• торговля ведется вне
фондовых бирж.
Может быть
организованным
(внебиржевые
площадки) и
неорганизованным
(«уличным»).

13. Классификация РЦБ

8. Использование технологий автоматизации:
Традиционный
Компьютеризированный

14. Классификация РЦБ

9. Сроки:
Кассовый
Срочный

15. Классификация РЦБ

10. Общий уровень развития рынка:
Развитый
Развивающийся

16. Классификация РЦБ

11. Отраслевой критерий:
Промышленный
Транспортный
Нефтегазовый
Коммунальный
Прочее

17. Функции РЦБ

Общерыночные
Коммерческая
Ценообразующая
Информационная
Регулирующая
Специфические
Регулирование
инвестиционных потоков
Обеспечение массового
характера
инвестиционного процесса
Реализация
государственной
финансовой политики
Страхование рисков
(хеджирование)
Спекулятивная

18. Структура РЦБ

РЦБ
первичный
вторичный
биржевой
внебиржевой
организованный
неорганизованный

19. Свойства акции

Титул собственности
Не имеет срока существования
Ограниченная ответственность
Неделимость прав
Расщепление и консолидация

20. Классификация акций

обыкновенные
категория
привилегированные

21. Классификация акций

Критерий сравнения
Категория акции
Обыкновенная
Привилегированная
Доля в УК АО
Не менее 75%
Не более 25%
Право голоса
Имеется
Не имеется, за исключением:
— решения вопросов о реорганизации и
ликвидации АО;
— внесения изменений в устав АО,
ущемляющих
права
владельцев
привилегированных акций;
— случаев невыплаты (неполной выплаты)
дивидендов
Право на получение дивидендов
По решению общего собрания акционеров; Размер и порядок выплаты определены
не фиксированы; источник – чистая уставом АО; фиксированы; источник –
прибыль
чистая прибыль и специальные фонды
Ликвидационная стоимость
Не фиксирована
Фиксирована
Типы акций
Однотипные
Могут быть разных типов
Номинальная стоимость
У всех акций одинакова
Может быть различная в рамках разных
выпусков
Возможность конвертации
Не допускается
Допускается
в
обыкновенные
и
привилегированные акции другого типа

22. Классификация акций

Размещенные
Отражение в уставе
АО
Объявленные

23. Дивиденд

— сумма денежных средств (доход), которую может
получить акционер за счет части чистой прибыли
текущего года АО, которая распределяется между
держателями акций в виде определенной доли их
номинальной стоимости

24. Виды стоимости акции

Номинальная
Эмиссионная
Рыночная
Выкупная
Балансовая
Ликвидационная

25. Показатели дохода и доходности акции

Показатель
Дивиденд (текущий доход)
Формула расчета
Ставка дивиденда
Конечный доход
Текущая доходность
Текущая доходность рыночная
Конечная доходность
Конечная доходность
акцией несколько лет
при
владении
Курсовой доход с учетом инфляции

26. Облигация

эмиссионная ценная бумага, закрепляющую
право ее держателя на получение от эмитента
облигации в предусмотренный ею срок:
1. номинальной стоимости,
2. зафиксированного процента от этой
стоимости или иного имущественного
эквивалента

27. Классификация облигаций

1. Эмитент


Государственные
Муниципальные
Корпоративные
2. Форма выпуска
— Документарные
— Бездокументарные

28. Классификация облигаций

3. Принадлежность
4. Национальная
принадлежность
— Именные
— На предъявителя
— Национальные
— Иностранные
— Еврооблигации
— Бивалютные
— Параллельные

29. Классификация облигаций

5. Цель займа
6. Срок займа
— Целевые
С некоторой оговоренной
— Нецелевые
датой погашения:
— Краткосрочные
— Среднесрочные
— Долгосрочные
Без фиксированного срока
погашения:
— Отзывные
— С правом погашения
— Продлеваемые
— Отсроченные
— Бессрочные

30. Классификация облигаций

7. Способ размещения
8. Характер обращения
— Свободно размещаемые
— Неконвертируемые
— Принудительно
— Конвертируемые
размещаемые

31. Стоимостная оценка облигаций

Номинальная стоимость
Эмиссионная стоимость
Рыночная стоимость
Выкупная стоимость

32. Общая структура отдачи облигации

Цена
отчуждения
(номинал или
цена продажи)
Сумма купонных
выплат
Процент на
процент
(1 i) 1
FV Ct
i
n

33. Вексель

— долговая неэмиссионная ордерная документарная
ценная бумага, дающая право векселедержателю
(кредитору) требовать уплаты в установленный
срок определенной суммы денег от векселедателя
или плательщика (заемщика)

34. Особенности векселя

1.
2.
3.
4.
5.
6.
Абстрактное обязательство
Безусловное обязательство
Строгая формализация
Солидарная ответственность
Предмет обязательства – только денежные
средства
Обращение при помощи индоссамента

35. Функции векселя

Средство расчета
Средство получения кредита
Средство аккумулирования временно свободных
денежных средств

36. Банковские сертификаты

депозитный
сберегательный
Погашается в безналичной форме
Погашается в наличной или
безналичной форме
Ценная бумага, удостоверяющая
сумму вклада, внесенного в банк
юридическим лицом, и его права на
получение в этом банке или в его
филиалах по истечении
установленного срока суммы вклада и
причитающихся по нему процентов.
Ценная бумага, удостоверяющая
сумму вклада, внесенного в банк
гражданином, и его права на
получение в этом банке или в его
филиалах по истечении
установленного срока суммы вклада и
причитающихся по нему процентов.
Простой процент
Простой процент
Sконеч. Sначальн. 1 i n
Сложный процент
Sконеч. Sначальн. 1 i
n
i
S конеч. S начальн. 1
k
Непрерывный процент
S конеч. S начальн. e
i n
n k

Рынок ценных бумаг – часть 1

Автономная некоммерческая организация

«Российская академия предпринимательства»

Новосибирский филиал

 

 

 

А. В. Непомнящий

Рынок ценных бумаг

Учебное пособие

Москва

2008

ББК 65.262.2

УДК 336.76

Н 53

Рецензент: к. э.н., доцент Москвин Д. В.

Непомнящий А. В.

Н 53 Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – М.: Российская академия предпринимательства; АП «Наука и образование», 2008. – 143с.

ISBN 978 – 5 – 903893 – 03 – 4

В учебном пособии рассматриваются: фундаментальные понятия рынка ценных бумаг, классификация ценных бумаг, основные участники рынка ценных бумаг, модели рынка ценных бумаг, фондовые биржи, инвестирование в ценные бумаги, управление портфелем ценных бумаг, приёмы снижения степени риска, регулирование рынка ценных бумаг, информационная инфраструктура рынка ценных бумаг, информация по анализу бланков ценных бумаг. Учебное пособие предназначено для студентов вузов специальностей «Менеджмент организаций», «Бухгалтерский учёт, анализ и аудит» и «Финансы и кредит», аспирантов, преподавателей

ББК 65.262.2

УДК 336.76

ISBN 978 5 903893 03 4 ã Непомнящий А. В., 2008

ã Российская академия предпринимательства, 2008

Оглавление

1.

Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг ………………………………..

5

1.1.

Понятие финансового рынка ………………………………………………………

5

1.2.

Рынок ценных бумаг ……………………………………………………………….

6

1.2.1.

Функции рынка ценных бумаг …………………………………………………….

6

1.2.2.

Виды классификаций рынка ценных бумаг ………………………………………

7

1.2.3.

Классификация рынков по видам применяемых технологий торговли ………..

7

1.2.4.

Классификация рынков по видам ценных бумаг …………………………………

11

1.2.5.

Другие виды классификаций рынков ……………………………………………..

11

1.2.6.

Современный российский рынок ценных бумаг …………………………………

11

1.3.

Понятие ценных бумаг …………………………………………………………….

12

1.3.1.

Фундаментальные свойства ценных бумаг ……………………………………….

13

1.3.2.

Классификация ценных бумаг …………………………………………………….

14

1.3.3.

Другие виды классификаций ценных бумаг ………………………………………

15

2.

История развития рынка ценных бумаг в России ………………………………..

17

3.

Акции ………………………………………………………………………………..

17

3.1.

Виды акций …………………………………………………………………………

18

3.2.

Фундаментальные свойства акций ………………………………………………..

21

3.3.

Классификация акций ………………………………………………………………

21

3.4.

Сертификат акций ………………………………………………………………….

22

4.

Облигации …………………………………………………………………………..

23

4.1.

Понятие облигации …………………………………………………………………

23

4.2.

Фундаментальные свойства облигации …………………………………………..

24

4.3.

Классификация облигаций …………………………………………………………

24

5.

Государственные ценные бумаги …………………………………………………

27

5.1.

Понятие государственных ценных бумаг …………………………………………

27

5.2.

Задачи, решаемые с помощью государственных ценных бумаг ………………..

28

5.3.

Фондовые ценности, основанные на государственных ценных бумагах ………

29

6.

Вексель ………………………………………………………………………………

30

6.1.

Понятие векселя ……………………………………………………………………

30

6.2.

Основные черты векселя …………………………………………………………..

33

6.3.

Классификация векселей …………………………………………………………..

34

6.4.

Обращение и погашение векселей ………………………………………………..

35

6.5.

Индоссамент ………………………………………………………………………..

37

7.

Чек …………………………………………………………………………………..

38

7.1.

Понятие чека ………………………………………………………………………..

38

7.2.

Основные черты чека ………………………………………………………………

39

7.3.

Прочие разновидности чеков ………………………………………………………

40

8.

Депозитные и сберегательные сертификаты ……………………………………..

41

8.1.

Понятие депозитного и сберегательного сертификата …………………………..

41

8.2.

Общие черты и различия депозитных и сберегательных сертификатов ……….

42

8.3.

Рекомендательная форма бланка депозитного сертификата ……………………

44

9.

Товарораспорядительные документы. Закладная ………………………………..

45

9.1.

Коносамент …………………………………………………………………………

45

9.2.

Складские свидетельства …………………………………………………………..

47

9.3.

Закладная ……………………………………………………………………………

48

10.

Производные финансовые инструменты …………………………………………

49

10.1.

Финансовый инжиниринг ………………………………………………………….

49

10.2.

Опционы …………………………………………………………………………….

49

10.3.

Фьючерсы ……………………………………………………………………………

51

10.4.

Свопы ………………………………………………………………………………..

53

10.5.

Депозитарные расписки ……………………………………………………………

54

10.6.

Варранты ……………………………………………………………………………

54

10.7.

Стрипы ………………………………………………………………………………

55

10.8.

Конвертируемая ценная бумага ……………………………………………………

55

10.9.

Подписные права ……………………………………………………………………

55

11.

Основные участники рынка ценных бумаг ……………………………………….

56

12.

Модели рынка ценных бумаг ………………………………………………………

57

13.

Фондовая биржа ……………………………………………………………………

58

13.1.

Задачи фондовой биржи …………………………………………………………..

60

13.2.

Функции фондовой биржи …………………………………………………………

63

13.3.

Стандартная схема членства срочной биржи …………………………………….

65

13.4.

Листинг ценных бумаг ……………………………………………………………..

64

14.

Внебиржевой рынок ценных бумаг ……………………………………………….

65

14.1.

Внебиржевой рынок ценных бумаг в России. Российская торговая система…

66

15.

Эмиссия ценных бумаг ……………………………………………………………

67

16.

Андеррайтинг ценных бумаг ………………………………………………………

69

17.

Инвестирование в ценные бумаги …………………………………………………

71

17.1.

Инвестиционный портфель ………………………………………………………..

72

17.2.

Профессиональные подходы к выбору ценных бумаг …………………………..

72

17.3.

Управление инвестиционным портфелем …………………………………………..

76

18.

Инвестиционные риски …………………………………………………………….

76

19.

Приемы снижения степени риска …………………………………………………

82

20.

Инвестиционные фонды ……………………………………………………………

83

20.1.

Виды инвестиционных фондов ……………………………………………………

85

21.

Регулирование рынка ценных бумаг ………………………………………………

87

21.1.

Функции государства на рынке ценных бумаг …………………………………..

88

21.2.

Саморегулируемые организации  …………………………………………………

89

22.

Информационная инфраструктура рынка ценных бумаг ………………………..

90

22.1.

Рейтинг ………………………………………………………………………………

92

22.2.

Фондовые индексы …………………………………………………………………

93

22.3.

Особенности расчета российских фондовых индексов ………………………….

95

23.

Анализ бланков ценных бумаг …………………………………………………….

96

23.1.

Фальсификация и последствия квалификации ценной бумаги как подлинной

96

23.2.

Последствия операций с поддельными ценными бумагами …………………….

100

23.3.

Меры по определению подлинности ценных бумаг ……………………………..

105

23.4.

Анализ формы ценных бумаг ………………………………………………………

108

Приложения …………………………………………………………………………

113

Приложение 1. Индексы цен на акции ……………………………………………

113

Приложение 2. Российские фондовые биржи ……………………………………

115

Приложение 3. Дюрация ……………………………………………………………

120

Приложение 4. Фьючерсные сделки на продажу зерна ………………………….

121

Приложение 5. Оценка безотзывной облигации …………………………………

122

Приложение 6. Волатильность …………………………………………………….

124

Приложение 7. Описание основных элементов защиты бланков ценных бумаг

127

Приложение 8. Организации, имеющие лицензию на производство бланков …

129

Приложение 9. Информация о ценных бумагах, выбывших из оборота ……….

130

Приложение 10. Основные способы изготовления поддельных ценных бумаг..

131

Приложение 11. Тесты ……………………………………………………………..

132

Приложение 12. Образцы бланков депозитных сертификатов…………………..

137

Приложение 13. Саморегулируемые организации ……………………………….

138

Список литературы …………………………………………………………………

140

1. Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг

1.1. Понятие финансового рынка

Рыночная система хозяйствования предполагает наличие трех видов рынков: рынка товаров и услуг, рынка рабочей силы и рынка капиталов.

Финансовый рынок = денежный рынок + рынок капиталов

 

В принятой международной практике[1] считается, что:

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, а на рынке капиталов – средне – и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Рынок ценных бумаг является сегментом, как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т. д. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Финансовый рынок

Рис. 1. Рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка

Финансовый рынок как экономическая категория – это механизм, инструменты и участники перераспределения свободного денежного капитала, а также совокупность экономических отношений, связанных с таким перераспределением, возникающих между субъектами хозяйствования.

Финансовый рынок начал складываться в период формирования товарно-денежных отношений, но высшей точки своего развития достиг при капиталистическом способе производства, основанном на частной собственности на средства производства и свободной купле-продаже рабочей силы. Именно при капитализме товарно-денеж­ные отношения становятся всеобщими.

Развитый финансовый рынок становится необходимым условием эффективного развития производительных сил общества, выполняя ряд общественно значимых функций. Объективная основа возникновения финансового рынка – это несовпадение потребности в денежном капитале с наличием источника ее удовлетворения, это постоянное существование в экономике двух полюсов: на одном полюсе – субъекты хозяйствования, которые имеют свободные денежные ресурсы, на другом полюсе – экономические субъекты, нуждающиеся в денежных ресурсах.

Таким образом, мы видим, что необходим какой-то перераспределительный механизм свободного денежного капитала. Этим перераспределительным механизмом и является финансовый рынок.

Характеризуя современный финансовый рынок, нельзя не сказать о трех ключевых тенденциях его развития во второй половине ХХ в. Эти тенденции во многом определяют развитие рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка.

1. Глобализация – процесс стирания границ между национальными рынками, интеграция финансовых инструментов, участников рынка, органов регулирования, механизмов торговли ценными бумагами и т. п.

2. Секьюритизация – процесс превращения необращаемой задолженности в обращаемые ценные бумаги.

3. Дезинтермедиация (устранение посредника). Эта тенденция проявляется в качестве стремления участников финансового рынка устранить коммерческие банки как финансовых посредников. Со стороны инвесторов это проявляется в переводе средств со счетов в традиционных банковских институтах в более высокодоходные инвестиции на рынке ценных бумаг. Со стороны заемщиков (эмитентов) это проявляется в стремлении привлечь инвестиции, минуя коммерческий банк, то есть, выпуская собственные ценные бумаги. С дезинтермедиацией тесно связана и институализация рынка ценных бумаг, то есть формирование института профессиональных финансовых посредников, не являющихся коммерческими банками (напри­мер, инвестиционных фондов). Таким образом, дезинтермедиация – это снижение доли банковского сектора в перераспределении денежного капитала и рост доли средств, перераспределяемых через институты рынка ценных бумаг, контрактных и коллективных сбережений на основе ценных бумаг.

Структурно финансовый рынок, являясь одновременно сегментом и денежного рынка, и рынка капиталов, подразделяется на четыре сегмента[2]: на рынок банковских кредитов, рынок ценных бумаг, валютный рынок и рынок драгоценных металлов и камней.

Рис. 2. Составляющие финансового рынка

1.2. Рынок ценных бумаг

1.2.1. Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и обращение ценных бумаг, то есть особых документов, которые имеют собственную стоимость и могут самостоятельно обращаться на рынке. Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций. Важнейшими являются следующие функции:

Ø Финансовое посредничество – перераспределение денежных ресурсов, свободный, хотя и регулируемый, перелив капитала в наиболее эффективные сферы хозяйствования, отрасли и предприятия.

Ø Централизация капитала (соединение двух или более индивидуальных капиталов в один общий капитал). Эту функцию в первую очередь выполняет рынок акций. Развитие акционерных обществ вызвано развитием самих производительных сил общества. Создание крупных, технически хорошо оснащенных предприятий с большим удельным весом основного капитала и длительными сроками обращения требует огромных капитальных вложений. Индивидуальный капитал не может предоставить такие средства в силу своей ограниченности и стремления снизить финансовые риски. Банковский кредит не может быть формой финансирования подобных предприятий в силу своей ограниченности и жестких условий предоставления. Это препятствие преодолевает форма акцио­нер­ного общества. Акционерное общество, централизуя огромные капиталы посредством выпуска и продажи акций, в то же время не обязано возвращать деньги акционерам через какой-то срок.

Ø Повышение степени концентрации капитала и производства (увеличение капитала путем накопления, то есть капитализации чистой прибыли). Владельцы акций, как правило, не претендуют на получение сверхприбыли, они довольствуются дивидендом, величина которого близка величине рыночного процента. Если акционерное общество способно выплачивать акционерам такой дивиденд, то «излишки» чистой прибыли можно капитализировать.

Ø В определенные периоды развития экономики страны рынок ценных бумаг может выполнять специфические функции.

Анализ структуры рынка служит решению острейшей практической задачи – сегментации рынка, выбора своей ниши на рынке для эффективной деятельности в условиях острой и возрастающей конкуренции.

1.2.2. Виды классификации рынка ценных бумаг:

· По географическому признаку: национальный, международный, региональный, мировой рынок ценных бумаг.

· По месту обращения ценных бумаг: биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг.

· По видам применяемых технологий торговли[3]: стихийный, аукционный, дилерский рынок ценных бумаг.

· По отношению ценных бумаг к их выпуску в обращение: первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

· По срокам обращения ценных бумаг: денежный рынок и рынок капиталов.

· По видам ценных бумаг: рынок акций, рынок облигаций, рынок государственных обязательств, вексельный рынок, рынок производных финансовых инструментов и т. д.

· По видам сделок с ценными бумагами: рынок кассовых и срочных сделок с ценными бумагами.

· По эмитентам: рынки государственных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, банковских ценных бумаг и т. д.

Можно выделить и иные основания для классификации рынка ценных бумаг.

1.2.3. Классификация рынков ценных бумаг по видам применяемых технологий торговли:

Виды рынков

Основные сферы применения

Стихийный рынок

Частный оборот в его неурегулированной части

Простой аукцион

Неразвитые биржевые и внебиржевые фондовые рынки

Голландский аукцион

Аукционы по торговле государственными ценными бумагами

Двойной онкольный аукцион

Фондовые биржи

Двойной непрерывный аукцион

Развитые биржевые бумаг, компьютерные внебиржевые рынки

Дилерский рынок

Первичное размещение ценных бумаг, рынки тендерных предложений

Рис. 3. Классификация РЦБ по видам применяемых технологий торговли

Ø Стихийный рынок – правила заключения сделок, требования к ценным бумагам – товарам, к участникам и т. д. не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя. Системы распространения информации о совершенных сделках не существует.

Ø Аукционные рынки – характеризуются:

а) публичными гласными торгами,

б) открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых и других условий сделок по ценным бумагам,

в) наличием механизма сопоставления заявок и предложений о продаже и установления таких заявок и предложений, которые взаимно удовлетворяют друг другу и могут служить основанием для заключения сделок.

К аукционным рынкам относятся – простой аукционный рынок, голландский аукцион, двойные аукционные рынки.

Простой аукционный рынок. При простом аукционе состязаются только покупатели. Прямая конкуренция продавцов отсутствует. Перед началом торгов происходит предварительный сбор заявок на покупку и продажу, составляется сводный котировочный лист. Аукцион происходит путем публичного последовательного оглашения списка предложений, по каждому из них проводится гласное состязание покупателей путем назначения новых цен. В качестве исходной основы принимается начальный ценовой запрос продавца. Конечная цена публично предлагается покупателем на столь высоком уровне, который позволил бы отсечь других претендентов (при назначении такой цены и отсутствии новых ценовых предложений со стороны других покупателей, аукцион прекращается, сделка считается совершенной).

Голландский аукцион. При голландском аукционе происходит предварительное накопление заявок покупателей, они заочно рассматриваются эмитентом или посредником, работающим в его интересах. Устанавливается единая официальная цена, которая равна самой нижней цене (т. н. цене отсечения) в заявках на покупку, позволяющей продать весь выпуск (т. е. сумма заявок по этой цене и выше покрывает весь выпуск). Все заявки на покупку, представленные по ценам выше официальных, удовлетворяются по официальной цене. Таким образом, раскупается весь выпуск.

Двойные аукционные рынки. При двойном аукционе конкурируют между собой не только покупатели, но и продавцы. Этот вид аукционного рынка, в свою очередь, включает: онкольные рынки и непрерывные аукционные рынки.

а) Онкольные рынки. До начала торгов происходит накопление заявок о покупке и предложений на продажу, которые затем ранжируются по ценовым предложениям, последовательности поступления и количеству. В этой очередности они и удовлетворяются. Совпадающие заявки и предложения сравниваются. По определенным правилам устанавливается официальный курс, по которому можно удовлетворить наибольшее количество заявок и предложений. После их удовлетворения, оставшиеся позиции формируют список нереализованных заявок и предложений. Такие рынки широко используются на Западе, например, для организации двойного режима работы фондовых бирж: до начала биржевых торгов и на момент открытия производится накопление и удовлетворение заявок по системе онкольного рынка, а затем – в действие вступает непрерывный аукционный рынок. Подобные рынки начали функционировать в России, например, в деятельности валютной биржи.

б) Непрерывные аукционные рынки. Именно они используются для организации фондовых бирж Запада с огромными масштабами торговли. В период торгов на таком рынке возникает непрерывный поток заявок на покупку и предложений о продаже, которые регистрируются специально уполномоченными на то лицами, сводящими между собой все поручения продавцов и покупателей (например, на Нью-Йоркской фондовой бирже это – «специалисты»). Вновь поступающие заявки сравниваются с зарегистрированными ранее и, если они совпадают, то удовлетворяются в порядке поступления, а при одновременности последнего – выполняются наибольшие по сумме поручения. Если поступившее поручение невозможно удовлетворить, то лицо, выступившее с ним, либо изменяет ценовые условия и снова предлагает его к выполнению, либо регистрирует его, как неисполненное, у уполномоченного и, таким образом, ставит его в очередь неисполненных поручений. Механизм работы рынка настроен так, что покупатель ценных бумаг, изменяя ценовые условия, двигается в сторону все более высоких цен, продавец – все более низких до тех пор, пока ценовые условия сделки не устроят обе стороны. Это – встречное движение, направленное на обеспечение максимальной устойчивости курсов ценных бумаг и ликвидности рынка. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемах ежедневного предложения ценных бумаг (хотя бы свыше 10000 лотов ежедневно). В этой связи примеров запуска такого рынка в России пока нет (отсутствие массового предложения, кадровая, техническая и технологическая неподготовленность), за исключением – с мая 1993г. – рынка государственных краткосрочных облигаций.

Дилерские рынки. На этих рынках продавцы публично объявляют о ценах предложения и порядке доступа к местам покупки ценных бумаг. Те из покупателей, кто согласен с ценовыми предложениями и другими условиями инвестирования, заявляют о своих намерениях и приобретают ценные бумаги (например, безналичным перечислением или взносом наличными деньгами в пункте распространения ценных бумаг). Продавцы несут обязанность совершить сделки с любым лицом по ценам, которые они объявили. Прямой открытой конкуренции между продавцами или между покупателями не происходит.

Дилерские рынки широко применяются:

а) при первичном размещении ценных бумаг,

б) в тендерных предложениях (публичном предложении крупного инвестора о покупке ценных бумаг, например, акций по ценам выше среднерыночных с целью захватить контрольное влияние над эмитентом или провести иную масштабную финансовую операцию).

В свою очередь, дилерские рынки можно организовать на основе следующих видов предложений ценных бумаг:

Валидация когорты пациентов с РМЖ, получавших неоадъювантную химиотерапию

18 фев 2020

PONE-D-19-31211

Прогностическое значение индекса остаточного бремени рака в зависимости от подтипа рака груди: проверка на когорте пациентов с РМЖ, получавших неоадъювантную химиотерапию.

PLOS ONE

Уважаемый доктор Рейал,

Спасибо за отправку вашей рукописи в PLOS ONE. После тщательного рассмотрения мы считаем, что он имеет свои достоинства, но не полностью соответствует критериям публикации PLOS ONE в его нынешнем виде.Поэтому мы приглашаем вас представить исправленную версию рукописи, в которой рассматриваются вопросы, поднятые в процессе рецензирования.

Мы будем признательны за получение вашей отредактированной рукописи до 3 апреля 2020 г., 23:59. Когда вы будете готовы отправить свою редакцию, войдите в систему на https://www.editorialmanager.com/pone/ и выберите папку «Submissions Needing Revision», чтобы найти файл рукописи.

Если вы хотите внести изменения в раскрытие финансовой информации, включите обновленное заявление в сопроводительное письмо.

Для повышения воспроизводимости ваших результатов мы рекомендуем, если это возможно, вы помещаете свои лабораторные протоколы в Протоколы.io, где протоколу может быть присвоен собственный идентификатор (DOI), чтобы на него можно было ссылаться независимо в будущем. Для получения инструкций см .: http://journals.plos.org/plosone/s/submission-guidelines#loc-laboratory-protocols

При отправке отредактированной рукописи укажите следующие элементы:

  • Письмо с опровержением, которое отвечает на каждый вопрос, поднятый академическим редактором и рецензентом (-ами).Это письмо должно быть загружено в виде отдельного файла с пометкой «Ответ рецензентам».

  • Размеченная копия вашей рукописи, в которой отмечены изменения, внесенные в исходную версию. Этот файл должен быть загружен как отдельный файл с пометкой «Исправленная рукопись с отслеживанием изменений».

  • Версия исправленного вами документа без пометок, без отслеживаемых изменений. Этот файл должен быть загружен как отдельный файл с пометкой «Рукопись».

Обратите внимание, при формировании ответа, если ваша статья будет принята, у вас может быть возможность сделать историю рецензирования общедоступной.Запись будет включать письма с решениями редактора (с рецензиями) и ваши ответы на комментарии рецензентов. Если вы соответствуете критериям, мы свяжемся с вами, чтобы согласиться или отказаться.

Мы с нетерпением ждем вашей отредактированной рукописи.

С уважением,

Тина Хиекен, MD

Академический редактор

PLOS ONE

Требования к журналу:

При отправке вашей редакции нам необходимо, чтобы вы выполнили эти дополнительные требования.

1. Убедитесь, что ваша рукопись соответствует стилевым требованиям PLOS ONE, включая требования к именованию файлов.Шаблоны стилей PLOS ONE можно найти по адресу

http://www.journals.plos.org/plosone/s/file?id=wjVg/PLOSOne_formatting_sample_main_body.pdf и http://www.journals.plos.org/plosone /s/file?id=ba62/PLOSOne_formatting_sample_title_authors_affiliations.pdf

2. Мы заметили, что у вас есть некоторые незначительные случаи перекрытия текста со следующей предыдущей публикацией (ями), которые необходимо исправить:

https: // doi.org/10.1093/annonc/mdx309

В своей редакции убедитесь, что вы цитируете все свои источники (включая ваши собственные работы), а также цитируете или перефразируете любой дублированный текст вне раздела «Методы».Дальнейшее рассмотрение зависит от решения этих проблем.

3. В заявлении об этике в рукописи и в онлайн-форме для подачи просьба предоставить дополнительную информацию о картах / образцах пациентов, использованных в вашем ретроспективном исследовании. В частности, убедитесь, что вы обсудили, были ли все данные / образцы полностью анонимными, прежде чем вы получили к ним доступ, и / или отказался ли IRB или комитет по этике от требования информированного согласия. Если пациенты предоставили информированное письменное согласие на использование данных / образцов из их медицинских записей в исследованиях, укажите эту информацию.

4. Пожалуйста, включите ваши таблицы как часть вашей основной рукописи и удалите отдельные файлы. Обратите внимание, что дополнительные таблицы (должны остаться / быть загружены) в виде отдельных файлов «вспомогательной информации»

5. Пожалуйста, включите подписи к файлам вспомогательной информации в конце рукописи и обновите все ссылки в тексте, чтобы они соответствовали друг другу. Дополнительную информацию см. В наших рекомендациях по вспомогательной информации: http://journals.plos.org/plosone/s/supporting-information.

Дополнительные комментарии редактора (если предоставлены):

[Примечание: разметка HTML приведена ниже. Пожалуйста, не редактируйте.]

Комментарии рецензентов:

Ответы рецензентов на вопросы

Комментарии автору

1. Является ли рукопись технически надежной и подтверждают ли данные выводы?

Рукопись должна описывать технически обоснованное научное исследование с данными, подтверждающими выводы. Эксперименты должны проводиться строго, с соответствующими контролями, повторениями и размерами выборки.Выводы должны быть сделаны надлежащим образом на основании представленных данных.

Рецензент №1: Да

Рецензент №2: Да

Рецензент №3: Да

**********

2. Был ли статистический анализ выполнен правильно и тщательно?

Рецензент №1: Да

Рецензент №2: Да

Рецензент №3: Да

**********

3. Полностью ли авторы представили в рукописи все данные, лежащие в основе выводов. доступный?

Политика данных PLOS требует от авторов сделать все данные, лежащие в основе выводов, описанных в их рукописи, полностью доступными без ограничений, за редким исключением (см. Заявление о доступности данных в PDF-файле рукописи).Данные должны быть предоставлены как часть рукописи или вспомогательной информации, либо депонированы в общедоступное хранилище. Например, в дополнение к сводной статистике должны быть доступны точки данных за средними, медианами и показателями дисперсии. Если есть ограничения на публичный обмен данными — например, конфиденциальность участников или использование данных от третьих лиц — это необходимо указать.

Рецензент № 1: Да

Рецензент № 2: Да

Рецензент № 3: Да

**********

4.Разборчиво ли представлена ​​рукопись и написана ли она на стандартном английском языке?

PLOS ONE не редактирует принятые рукописи, поэтому язык представленных статей должен быть четким, правильным и однозначным. Любые типографские или грамматические ошибки должны быть исправлены при пересмотре, поэтому обратите внимание на любые конкретные ошибки здесь.

Рецензент № 1: Да

Рецензент № 2: Да

Рецензент № 3: Да

**********

5. Просмотрите комментарии автору

Пожалуйста, используйте отведенное для объясните свои ответы на поставленные выше вопросы.Вы также можете включить дополнительные комментарии для автора, в том числе опасения по поводу двойной публикации, этики исследования или этики публикации. (Пожалуйста, загрузите свой обзор как приложение, если он превышает 20 000 символов)

Рецензент №1: Это хорошо написанная рукопись с достойной целью изучения. Единственное, что я могу сказать, это то, что данные TILS казались немного неуместными в этом исследовании. Я бы сосредоточил это исключительно на проверке индекса RCB. Данные, относящиеся к LVI и ассоциации TILS с RCB, вероятно, сохранены для отдельной рукописи.

Рецензент №2: Эта статья представляет собой независимое исследование для проверки индекса RCB в рамках основных подтипов рака груди и с долгосрочным наблюдением. Кроме того, он рассматривает независимый вклад лимфоваскулярной инвазии (LVI) и инфильтрирующих опухоль лимфоцитов (TIL) в остаточное ложе опухоли. Методы и результаты понятны.

Из графиков K-M видно, что было несколько событий у 29 пациентов с люминальным подтипом, у которых был pCR или RCB-I (5 событий RFS и 2 события OS).Возможно, статистической мощности было недостаточно, чтобы заметить разницу в этом подмножестве — что-то, что нужно обсудить со статистиком.

Результат LVI важен и добавляет новую информацию в поле. Я отмечаю, что в небольшом подмножестве отсутствовали данные, поэтому статус LVI был рассчитан на основе других переменных. Было бы полезно знать, сохраняется ли значимость LVI, когда анализ ограничивается большинством подмножества, в котором статус LVI был сообщен в обзоре патологии.

Некоторые минимальные правки, которые следует учитывать:

Стр. 6, Патологический обзор, 1-е предложение. Это предложение могло быть более ясным. Предположительно, во всех 717 случаях были рассмотрены слайды как основной биопсии до лечения, так и образца после резекции.

Страница 7, последнее предложение: Это был тест хи-квадрат?

Рецензент № 3: Было бы полезно сравнить ваши результаты с результатами метаанализа> 5000 пациентов, включая 5 и 10 лет EFS, представленного на SABCS 2019 GS5-01.

Было бы полезно включить подробную информацию о взятии проб из включенных образцов молочной железы. СОП для RCB был опубликован в 2007 году. Когорта начинается в 2002 году. Чем отличается отбор ретроспективно проанализированных хирургических образцов от СОП RCB? Как это повлияло на расчет баллов RCB.

**********

6. Авторы PLOS имеют возможность опубликовать историю рецензирования своей статьи (что это означает?). Если оно опубликовано, оно будет включать в себя вашу полную рецензию и все прикрепленные файлы.

Если вы выберете «нет», ваша личность останется анонимной, но ваш отзыв все равно может быть обнародован.

Вы хотите, чтобы ваша личность была публичной для этой экспертной оценки? Информацию об этом выборе, включая отзыв согласия, см. В нашей Политике конфиденциальности.

Рецензент № 1: Нет

Рецензент № 2: Да: В. Фрейзер Симманс, MD

Рецензент № 3: Нет

[ПРИМЕЧАНИЕ. Если комментарии рецензента были отправлены в виде прикрепленного файла, они будут прикреплены к этому электронному письму и доступны через сайт отправки.Пожалуйста, войдите в свою учетную запись, найдите запись рукописи и проверьте ссылку действия «Просмотреть вложения». Если эта ссылка не отображается, значит, нет файлов вложений для просмотра.]

При проверке заявки загрузите файлы рисунков в цифровой диагностический инструмент Preflight Analysis and Conversion Engine (PACE), https://pacev2.apexcovantage .com /. PACE помогает обеспечить соответствие цифр требованиям PLOS. Чтобы использовать PACE, вы должны сначала зарегистрироваться как пользователь. Регистрация бесплатна.Затем войдите в систему и перейдите на вкладку ЗАГРУЗКА, где вы найдете подробные инструкции по использованию инструмента. Если у вас возникнут проблемы или возникнут вопросы при использовании PACE, напишите нам по адресу [email protected] Обратите внимание, что для файлов вспомогательной информации этот шаг не требуется.

Валидация группы пациентов с РМЖ, получавших неоадъювантную химиотерапию

18 фев 2020

PONE-D-19-31211

Прогностическое значение индекса остаточного бремени рака в зависимости от подтипа рака груди: проверка на когорте пациентов с РМЖ, получавших неоадъювантную химиотерапию.

PLOS ONE

Уважаемый доктор Рейал,

Спасибо за отправку вашей рукописи в PLOS ONE. После тщательного рассмотрения мы считаем, что он имеет свои достоинства, но не полностью соответствует критериям публикации PLOS ONE в его нынешнем виде. Поэтому мы приглашаем вас представить исправленную версию рукописи, в которой рассматриваются вопросы, поднятые в процессе рецензирования.

Мы будем признательны за получение вашей отредактированной рукописи до 3 апреля 2020 г., 23:59. Когда вы будете готовы отправить свою версию, войдите на https: // www.editorialmanager.com/pone/ и выберите папку «Отправленные материалы, требующие исправления», чтобы найти файл рукописи.

Если вы хотите внести изменения в раскрытие финансовой информации, включите обновленное заявление в сопроводительное письмо.

Для повышения воспроизводимости ваших результатов мы рекомендуем, если это возможно, вы помещаете свои лабораторные протоколы в Протоколы.io, где протоколу может быть присвоен собственный идентификатор (DOI), чтобы на него можно было ссылаться независимо в будущем.Для получения инструкций см .: http://journals.plos.org/plosone/s/submission-guidelines#loc-laboratory-protocols

При отправке отредактированной рукописи укажите следующие элементы:

  • Письмо с опровержением, которое отвечает на каждый вопрос, поднятый академическим редактором и рецензентом (-ами). Это письмо должно быть загружено в виде отдельного файла с пометкой «Ответ рецензентам».

  • Размеченная копия вашей рукописи, в которой отмечены изменения, внесенные в исходную версию.Этот файл должен быть загружен как отдельный файл с пометкой «Исправленная рукопись с отслеживанием изменений».

  • Версия исправленного вами документа без пометок, без отслеживаемых изменений. Этот файл должен быть загружен как отдельный файл с пометкой «Рукопись».

Обратите внимание, при формировании ответа, если ваша статья будет принята, у вас может быть возможность сделать историю рецензирования общедоступной. Запись будет включать письма с решениями редактора (с рецензиями) и ваши ответы на комментарии рецензентов.Если вы соответствуете критериям, мы свяжемся с вами, чтобы согласиться или отказаться.

Мы с нетерпением ждем вашей отредактированной рукописи.

С уважением,

Тина Хиекен, MD

Академический редактор

PLOS ONE

Требования к журналу:

При отправке вашей редакции нам необходимо, чтобы вы выполнили эти дополнительные требования.

1. Убедитесь, что ваша рукопись соответствует стилевым требованиям PLOS ONE, включая требования к именованию файлов. Шаблоны стилей PLOS ONE можно найти по адресу

http: // www.journals.plos.org/plosone/s/file?id=wjVg/PLOSOne_formatting_sample_main_body.pdf и http://www.journals.plos.org/plosone/s/file?id=ba62/PLOSOne_formatting_sample_title_authors_affiliations. заметили, что у вас есть некоторые незначительные случаи перекрытия текста со следующими предыдущими публикациями, которые необходимо устранить:

https://doi.org/10.1093/annonc/mdx309

В своей редакции убедитесь, что вы цитируете все ваши источники (включая ваши собственные работы), а также цитируйте или перефразируйте любой дублированный текст вне раздела «Методы».Дальнейшее рассмотрение зависит от решения этих проблем.

3. В заявлении об этике в рукописи и в онлайн-форме для подачи просьба предоставить дополнительную информацию о картах / образцах пациентов, использованных в вашем ретроспективном исследовании. В частности, убедитесь, что вы обсудили, были ли все данные / образцы полностью анонимными, прежде чем вы получили к ним доступ, и / или отказался ли IRB или комитет по этике от требования информированного согласия. Если пациенты предоставили информированное письменное согласие на использование данных / образцов из их медицинских записей в исследованиях, укажите эту информацию.

4. Пожалуйста, включите ваши таблицы как часть вашей основной рукописи и удалите отдельные файлы. Обратите внимание, что дополнительные таблицы (должны остаться / быть загружены) в виде отдельных файлов «вспомогательной информации»

5. Пожалуйста, включите подписи к файлам вспомогательной информации в конце рукописи и обновите все ссылки в тексте, чтобы они соответствовали друг другу. Дополнительную информацию см. В наших рекомендациях по вспомогательной информации: http://journals.plos.org/plosone/s/supporting-information.

Дополнительные комментарии редактора (если предоставлены):

[Примечание: разметка HTML приведена ниже. Пожалуйста, не редактируйте.]

Комментарии рецензентов:

Ответы рецензентов на вопросы

Комментарии автору

1. Является ли рукопись технически надежной и подтверждают ли данные выводы?

Рукопись должна описывать технически обоснованное научное исследование с данными, подтверждающими выводы. Эксперименты должны проводиться строго, с соответствующими контролями, повторениями и размерами выборки.Выводы должны быть сделаны надлежащим образом на основании представленных данных.

Рецензент №1: Да

Рецензент №2: Да

Рецензент №3: Да

**********

2. Был ли статистический анализ выполнен правильно и тщательно?

Рецензент №1: Да

Рецензент №2: Да

Рецензент №3: Да

**********

3. Полностью ли авторы представили в рукописи все данные, лежащие в основе выводов. доступный?

Политика данных PLOS требует от авторов сделать все данные, лежащие в основе выводов, описанных в их рукописи, полностью доступными без ограничений, за редким исключением (см. Заявление о доступности данных в PDF-файле рукописи).Данные должны быть предоставлены как часть рукописи или вспомогательной информации, либо депонированы в общедоступное хранилище. Например, в дополнение к сводной статистике должны быть доступны точки данных за средними, медианами и показателями дисперсии. Если есть ограничения на публичный обмен данными — например, конфиденциальность участников или использование данных от третьих лиц — это необходимо указать.

Рецензент № 1: Да

Рецензент № 2: Да

Рецензент № 3: Да

**********

4.Разборчиво ли представлена ​​рукопись и написана ли она на стандартном английском языке?

PLOS ONE не редактирует принятые рукописи, поэтому язык представленных статей должен быть четким, правильным и однозначным. Любые типографские или грамматические ошибки должны быть исправлены при пересмотре, поэтому обратите внимание на любые конкретные ошибки здесь.

Рецензент № 1: Да

Рецензент № 2: Да

Рецензент № 3: Да

**********

5. Просмотрите комментарии автору

Пожалуйста, используйте отведенное для объясните свои ответы на поставленные выше вопросы.Вы также можете включить дополнительные комментарии для автора, в том числе опасения по поводу двойной публикации, этики исследования или этики публикации. (Пожалуйста, загрузите свой обзор как приложение, если он превышает 20 000 символов)

Рецензент №1: Это хорошо написанная рукопись с достойной целью изучения. Единственное, что я могу сказать, это то, что данные TILS казались немного неуместными в этом исследовании. Я бы сосредоточил это исключительно на проверке индекса RCB. Данные, относящиеся к LVI и ассоциации TILS с RCB, вероятно, сохранены для отдельной рукописи.

Рецензент №2: Эта статья представляет собой независимое исследование для проверки индекса RCB в рамках основных подтипов рака груди и с долгосрочным наблюдением. Кроме того, он рассматривает независимый вклад лимфоваскулярной инвазии (LVI) и инфильтрирующих опухоль лимфоцитов (TIL) в остаточное ложе опухоли. Методы и результаты понятны.

Из графиков K-M видно, что было несколько событий у 29 пациентов с люминальным подтипом, у которых был pCR или RCB-I (5 событий RFS и 2 события OS).Возможно, статистической мощности было недостаточно, чтобы заметить разницу в этом подмножестве — что-то, что нужно обсудить со статистиком.

Результат LVI важен и добавляет новую информацию в поле. Я отмечаю, что в небольшом подмножестве отсутствовали данные, поэтому статус LVI был рассчитан на основе других переменных. Было бы полезно знать, сохраняется ли значимость LVI, когда анализ ограничивается большинством подмножества, в котором статус LVI был сообщен в обзоре патологии.

Некоторые минимальные правки, которые следует учитывать:

Стр. 6, Патологический обзор, 1-е предложение. Это предложение могло быть более ясным. Предположительно, во всех 717 случаях были рассмотрены слайды как основной биопсии до лечения, так и образца после резекции.

Страница 7, последнее предложение: Это был тест хи-квадрат?

Рецензент № 3: Было бы полезно сравнить ваши результаты с результатами метаанализа> 5000 пациентов, включая 5 и 10 лет EFS, представленного на SABCS 2019 GS5-01.

Было бы полезно включить подробную информацию о взятии проб из включенных образцов молочной железы. СОП для RCB был опубликован в 2007 году. Когорта начинается в 2002 году. Чем отличается отбор ретроспективно проанализированных хирургических образцов от СОП RCB? Как это повлияло на расчет баллов RCB.

**********

6. Авторы PLOS имеют возможность опубликовать историю рецензирования своей статьи (что это означает?). Если оно опубликовано, оно будет включать в себя вашу полную рецензию и все прикрепленные файлы.

Если вы выберете «нет», ваша личность останется анонимной, но ваш отзыв все равно может быть обнародован.

Вы хотите, чтобы ваша личность была публичной для этой экспертной оценки? Информацию об этом выборе, включая отзыв согласия, см. В нашей Политике конфиденциальности.

Рецензент № 1: Нет

Рецензент № 2: Да: В. Фрейзер Симманс, MD

Рецензент № 3: Нет

[ПРИМЕЧАНИЕ. Если комментарии рецензента были отправлены в виде прикрепленного файла, они будут прикреплены к этому электронному письму и доступны через сайт отправки.Пожалуйста, войдите в свою учетную запись, найдите запись рукописи и проверьте ссылку действия «Просмотреть вложения». Если эта ссылка не отображается, значит, нет файлов вложений для просмотра.]

При проверке заявки загрузите файлы рисунков в цифровой диагностический инструмент Preflight Analysis and Conversion Engine (PACE), https://pacev2.apexcovantage .com /. PACE помогает обеспечить соответствие цифр требованиям PLOS. Чтобы использовать PACE, вы должны сначала зарегистрироваться как пользователь. Регистрация бесплатна.Затем войдите в систему и перейдите на вкладку ЗАГРУЗКА, где вы найдете подробные инструкции по использованию инструмента. Если у вас возникнут проблемы или возникнут вопросы при использовании PACE, напишите нам по адресу [email protected] Обратите внимание, что для файлов вспомогательной информации этот шаг не требуется.

Валидация группы пациентов с РМЖ, получавших неоадъювантную химиотерапию

18 фев 2020

PONE-D-19-31211

Прогностическое значение индекса остаточного бремени рака в зависимости от подтипа рака груди: проверка на когорте пациентов с РМЖ, получавших неоадъювантную химиотерапию.

PLOS ONE

Уважаемый доктор Рейал,

Спасибо за отправку вашей рукописи в PLOS ONE. После тщательного рассмотрения мы считаем, что он имеет свои достоинства, но не полностью соответствует критериям публикации PLOS ONE в его нынешнем виде. Поэтому мы приглашаем вас представить исправленную версию рукописи, в которой рассматриваются вопросы, поднятые в процессе рецензирования.

Мы будем признательны за получение вашей отредактированной рукописи до 3 апреля 2020 г., 23:59. Когда вы будете готовы отправить свою версию, войдите на https: // www.editorialmanager.com/pone/ и выберите папку «Отправленные материалы, требующие исправления», чтобы найти файл рукописи.

Если вы хотите внести изменения в раскрытие финансовой информации, включите обновленное заявление в сопроводительное письмо.

Для повышения воспроизводимости ваших результатов мы рекомендуем, если это возможно, вы помещаете свои лабораторные протоколы в Протоколы.io, где протоколу может быть присвоен собственный идентификатор (DOI), чтобы на него можно было ссылаться независимо в будущем.Для получения инструкций см .: http://journals.plos.org/plosone/s/submission-guidelines#loc-laboratory-protocols

При отправке отредактированной рукописи укажите следующие элементы:

  • Письмо с опровержением, которое отвечает на каждый вопрос, поднятый академическим редактором и рецензентом (-ами). Это письмо должно быть загружено в виде отдельного файла с пометкой «Ответ рецензентам».

  • Размеченная копия вашей рукописи, в которой отмечены изменения, внесенные в исходную версию.Этот файл должен быть загружен как отдельный файл с пометкой «Исправленная рукопись с отслеживанием изменений».

  • Версия исправленного вами документа без пометок, без отслеживаемых изменений. Этот файл должен быть загружен как отдельный файл с пометкой «Рукопись».

Обратите внимание, при формировании ответа, если ваша статья будет принята, у вас может быть возможность сделать историю рецензирования общедоступной. Запись будет включать письма с решениями редактора (с рецензиями) и ваши ответы на комментарии рецензентов.Если вы соответствуете критериям, мы свяжемся с вами, чтобы согласиться или отказаться.

Мы с нетерпением ждем вашей отредактированной рукописи.

С уважением,

Тина Хиекен, MD

Академический редактор

PLOS ONE

Требования к журналу:

При отправке вашей редакции нам необходимо, чтобы вы выполнили эти дополнительные требования.

1. Убедитесь, что ваша рукопись соответствует стилевым требованиям PLOS ONE, включая требования к именованию файлов. Шаблоны стилей PLOS ONE можно найти по адресу

http: // www.journals.plos.org/plosone/s/file?id=wjVg/PLOSOne_formatting_sample_main_body.pdf и http://www.journals.plos.org/plosone/s/file?id=ba62/PLOSOne_formatting_sample_title_authors_affiliations. заметили, что у вас есть некоторые незначительные случаи перекрытия текста со следующими предыдущими публикациями, которые необходимо устранить:

https://doi.org/10.1093/annonc/mdx309

В своей редакции убедитесь, что вы цитируете все ваши источники (включая ваши собственные работы), а также цитируйте или перефразируйте любой дублированный текст вне раздела «Методы».Дальнейшее рассмотрение зависит от решения этих проблем.

3. В заявлении об этике в рукописи и в онлайн-форме для подачи просьба предоставить дополнительную информацию о картах / образцах пациентов, использованных в вашем ретроспективном исследовании. В частности, убедитесь, что вы обсудили, были ли все данные / образцы полностью анонимными, прежде чем вы получили к ним доступ, и / или отказался ли IRB или комитет по этике от требования информированного согласия. Если пациенты предоставили информированное письменное согласие на использование данных / образцов из их медицинских записей в исследованиях, укажите эту информацию.

4. Пожалуйста, включите ваши таблицы как часть вашей основной рукописи и удалите отдельные файлы. Обратите внимание, что дополнительные таблицы (должны остаться / быть загружены) в виде отдельных файлов «вспомогательной информации»

5. Пожалуйста, включите подписи к файлам вспомогательной информации в конце рукописи и обновите все ссылки в тексте, чтобы они соответствовали друг другу. Дополнительную информацию см. В наших рекомендациях по вспомогательной информации: http://journals.plos.org/plosone/s/supporting-information.

Дополнительные комментарии редактора (если предоставлены):

[Примечание: разметка HTML приведена ниже. Пожалуйста, не редактируйте.]

Комментарии рецензентов:

Ответы рецензентов на вопросы

Комментарии автору

1. Является ли рукопись технически надежной и подтверждают ли данные выводы?

Рукопись должна описывать технически обоснованное научное исследование с данными, подтверждающими выводы. Эксперименты должны проводиться строго, с соответствующими контролями, повторениями и размерами выборки.Выводы должны быть сделаны надлежащим образом на основании представленных данных.

Рецензент №1: Да

Рецензент №2: Да

Рецензент №3: Да

**********

2. Был ли статистический анализ выполнен правильно и тщательно?

Рецензент №1: Да

Рецензент №2: Да

Рецензент №3: Да

**********

3. Полностью ли авторы представили в рукописи все данные, лежащие в основе выводов. доступный?

Политика данных PLOS требует от авторов сделать все данные, лежащие в основе выводов, описанных в их рукописи, полностью доступными без ограничений, за редким исключением (см. Заявление о доступности данных в PDF-файле рукописи).Данные должны быть предоставлены как часть рукописи или вспомогательной информации, либо депонированы в общедоступное хранилище. Например, в дополнение к сводной статистике должны быть доступны точки данных за средними, медианами и показателями дисперсии. Если есть ограничения на публичный обмен данными — например, конфиденциальность участников или использование данных от третьих лиц — это необходимо указать.

Рецензент № 1: Да

Рецензент № 2: Да

Рецензент № 3: Да

**********

4.Разборчиво ли представлена ​​рукопись и написана ли она на стандартном английском языке?

PLOS ONE не редактирует принятые рукописи, поэтому язык представленных статей должен быть четким, правильным и однозначным. Любые типографские или грамматические ошибки должны быть исправлены при пересмотре, поэтому обратите внимание на любые конкретные ошибки здесь.

Рецензент № 1: Да

Рецензент № 2: Да

Рецензент № 3: Да

**********

5. Просмотрите комментарии автору

Пожалуйста, используйте отведенное для объясните свои ответы на поставленные выше вопросы.Вы также можете включить дополнительные комментарии для автора, в том числе опасения по поводу двойной публикации, этики исследования или этики публикации. (Пожалуйста, загрузите свой обзор как приложение, если он превышает 20 000 символов)

Рецензент №1: Это хорошо написанная рукопись с достойной целью изучения. Единственное, что я могу сказать, это то, что данные TILS казались немного неуместными в этом исследовании. Я бы сосредоточил это исключительно на проверке индекса RCB. Данные, относящиеся к LVI и ассоциации TILS с RCB, вероятно, сохранены для отдельной рукописи.

Рецензент №2: Эта статья представляет собой независимое исследование для проверки индекса RCB в рамках основных подтипов рака груди и с долгосрочным наблюдением. Кроме того, он рассматривает независимый вклад лимфоваскулярной инвазии (LVI) и инфильтрирующих опухоль лимфоцитов (TIL) в остаточное ложе опухоли. Методы и результаты понятны.

Из графиков K-M видно, что было несколько событий у 29 пациентов с люминальным подтипом, у которых был pCR или RCB-I (5 событий RFS и 2 события OS).Возможно, статистической мощности было недостаточно, чтобы заметить разницу в этом подмножестве — что-то, что нужно обсудить со статистиком.

Результат LVI важен и добавляет новую информацию в поле. Я отмечаю, что в небольшом подмножестве отсутствовали данные, поэтому статус LVI был рассчитан на основе других переменных. Было бы полезно знать, сохраняется ли значимость LVI, когда анализ ограничивается большинством подмножества, в котором статус LVI был сообщен в обзоре патологии.

Некоторые минимальные правки, которые следует учитывать:

Стр. 6, Патологический обзор, 1-е предложение. Это предложение могло быть более ясным. Предположительно, во всех 717 случаях были рассмотрены слайды как основной биопсии до лечения, так и образца после резекции.

Страница 7, последнее предложение: Это был тест хи-квадрат?

Рецензент № 3: Было бы полезно сравнить ваши результаты с результатами метаанализа> 5000 пациентов, включая 5 и 10 лет EFS, представленного на SABCS 2019 GS5-01.

Было бы полезно включить подробную информацию о взятии проб из включенных образцов молочной железы. СОП для RCB был опубликован в 2007 году. Когорта начинается в 2002 году. Чем отличается отбор ретроспективно проанализированных хирургических образцов от СОП RCB? Как это повлияло на расчет баллов RCB.

**********

6. Авторы PLOS имеют возможность опубликовать историю рецензирования своей статьи (что это означает?). Если оно опубликовано, оно будет включать в себя вашу полную рецензию и все прикрепленные файлы.

Если вы выберете «нет», ваша личность останется анонимной, но ваш отзыв все равно может быть обнародован.

Вы хотите, чтобы ваша личность была публичной для этой экспертной оценки? Информацию об этом выборе, включая отзыв согласия, см. В нашей Политике конфиденциальности.

Рецензент № 1: Нет

Рецензент № 2: Да: В. Фрейзер Симманс, MD

Рецензент № 3: Нет

[ПРИМЕЧАНИЕ. Если комментарии рецензента были отправлены в виде прикрепленного файла, они будут прикреплены к этому электронному письму и доступны через сайт отправки.Пожалуйста, войдите в свою учетную запись, найдите запись рукописи и проверьте ссылку действия «Просмотреть вложения». Если эта ссылка не отображается, значит, нет файлов вложений для просмотра.]

При проверке заявки загрузите файлы рисунков в цифровой диагностический инструмент Preflight Analysis and Conversion Engine (PACE), https://pacev2.apexcovantage .com /. PACE помогает обеспечить соответствие цифр требованиям PLOS. Чтобы использовать PACE, вы должны сначала зарегистрироваться как пользователь. Регистрация бесплатна.Затем войдите в систему и перейдите на вкладку ЗАГРУЗКА, где вы найдете подробные инструкции по использованию инструмента. Если у вас возникнут проблемы или возникнут вопросы при использовании PACE, напишите нам по адресу [email protected] Обратите внимание, что для файлов вспомогательной информации этот шаг не требуется. По данным большой метаанализ, представленный на симпозиуме по раку груди в Сан-Антонио в 2019 году. 1

Несколько исследований продемонстрировали независимую валидацию прогностической значимости постнеоадъювантной химиотерапии RCB. Большой многоцентровый объединенный метаанализ был проведен для определения оценок долгосрочного прогноза для каждого класса RCB по подтипам рака молочной железы, чтобы лучше информировать результаты пациентов. По словам У.Фрейзер Симманс, доктор медицины, профессор и руководитель исследовательских операций отделения патологии онкологического центра им. М. Д. Андерсона Техасского университета на пресс-конференции во время встречи.

Калькулятор эритроцитов, размещенный в Онкологическом центре им. М. Д. Андерсона Техасского университета, вычисляет индекс эритроцитов и классифицирует полный патологический ответ (pCR), где 0 соответствует pCR. Затем это подразделяется на 1 из следующих 3 классов: RCB-I (минимальная нагрузка), RCB-II (умеренная нагрузка) и RCB-III (обширная нагрузка).

«Основной принцип заключается в том, что мы оцениваем область, в которой все еще есть остаточное заболевание, наносим на карту эту область на слайды, которые мы будем рассматривать под микроскопом, и создаем изображение, чтобы мы могли его реконструировать и определить в какой области все еще находится рак », — пояснил Симманс.

«Затем мы объединяем это с долей той области, которая все еще содержит инвазивные раковые клетки, а также с количеством положительных лимфатических узлов и размером самого большого метастаза», — добавил он.«Это просто систематизация того, что мы иначе сообщили бы в патологии, но мы делаем это количественно и стандартизировано».

Для анализа исследователи из Консорциума клинических испытаний I-SPY собрали и проанализировали данные RCB на уровне субъектов с соответствующими клиническими и патологическими стадиями, подтипами и степенью опухоли, демографическими данными, результатами лечения и последующими наблюдениями в общей сложности 12. учреждения или клинические испытания, охватывающие немногим более 5100 пациентов.

Используя модели Кокса со смешанным эффектом, была оценена взаимосвязь между непрерывным индексом RCB и выживаемостью без событий (EFS), а также отдаленной безрецидивной выживаемостью (DRFS); случайные коэффициенты RCB были включены для учета неоднородности между исследованиями.Кроме того, для каждого подтипа рака молочной железы был проведен многомерный анализ, скорректированный с учетом возраста, Т-категории, узлового статуса и степени тяжести. Результаты показали, что индекс RCB тесно связан как с EFS, так и с DRFS; этот результат был согласован в 12 клинических центрах и всех 4 подтипах рака молочной железы, включая следующие: рецептор гормонов (HR) — отрицательный / HER2-отрицательный, и HR-отрицательный / HER2-положительный, HR-положительный / HER2-положительный и HR-положительный / HER2-отрицательный.

В группе HR-отрицательных / HER2-отрицательных (n = 1774) почти половина пациентов (43%) были классифицированы как имеющие pCR, 12% как RCB-I, 33% как RCB-II и 11% как RCB-III.При 10-летнем наблюдении 14% пациентов в группе pCR либо испытали рецидив, либо умерли по сравнению с 25%, 39% и 75% пациентов в RCB-I, RCB-II и RCB-III. группы соответственно.

В группе HR-отрицательных / HER2-положительных (n = 488/572) 69% пациентов были классифицированы как пациенты с pCR, «действительно демонстрируя, насколько эффективны эти текущие методы лечения», — отметил Симманс; 11% пациентов были классифицированы как RCB-1, 16% — как RCB-II и 4% — как RCB-III. Частота 10-летнего EFS была самой высокой в ​​группе pCR — 93%, за ней следовали 85% в группе RCB-I, 63% в группе RCB-II и 60% в группе RCB-III.

«У 20% пациентов [в] группах RCB-II и RCB-III [по оценкам] выживаемость значительно ниже, чем у остальных, — сказал Симманс. — Хотя это небольшой квантиль пациентов, они все же есть действительно значительный риск «.

Что касается HR-положительной / HER2-положительной группы (n = 756/858), 38% пациентов были классифицированы как имеющие pCR, 20% — как RCB-I, 33% — как RCB-II и 8% как RCB-III. Девять процентов из группы pCR либо испытали рецидив, либо умерли по сравнению с 17% из группы RCB-I, 36% из группы RCB-II и 55% из группы RCB-III через 10 лет наблюдения. вверх.

«В группе HR-положительного / HER2-отрицательного рака молочной железы, где все еще существует некоторая путаница в отношении того, может ли химиотерапия помочь пациентам с этим типом заболевания, мы видим, что степень остаточного заболевания является сильно прогностическим, — подчеркнул Симманс.

В последней группе пациентов с HR-положительным / HER2-отрицательным заболеванием (n = 1957) 11% пациентов были классифицированы как пациенты с pCR; Кроме того, 11% пациентов были классифицированы как RCB-I, 53% — как RCB-II и 25% — как RCB-III.Что касается 10-летнего EFS, частота составила 81% в группе pCR по сравнению с 86%, 69% и 52% в группах RCB-I, RCB-II и RCB-III, соответственно.

«Здесь вы можете видеть, что химиотерапия явно влияет на прогноз», — сказал Симманс. «Однако наиболее прогностические аспекты распределения ответа [это] когда есть наиболее остаточная болезнь — RCB-III и RCB-II [группы]. Это долгосрочный риск, который все еще продолжается более 10 лет».

Индекс RCB оставался прогностическим в многомерных моделях с поправкой на возраст, степень и клиническую стадию T и N на момент постановки диагноза.Значение индекса RCB для HR-отрицательного / HER2-отрицательного подтипа составляло 1,93 (1,74–2,13), 2,04 (1,65–2,53) для HR-отрицательного / HER2-положительного подтипа, 1,67 (1,42–1,97) для HR-положительного подтипа. / HER2-положительный подтип и 1,52 (1,36–1,69) в HR-положительном / HER2-отрицательном подтипе, таким образом показывая, что индекс RCB был независимо значимым в каждом из подтипов.

«Самый важный вывод состоит в том, что существует большой потенциал для калибровки индивидуальной оценки индекса RCB с ее остаточным прогностическим риском», — сказал Симманс.«Обычно существует линейная зависимость между значением индекса RCB и логарифмом риска, и вполне возможно иметь калибровочные кривые риска, специфичные для фенотипа, для использования при передаче информации о риске и интерпретации клинических испытаний».

Одним из ограничений исследования было то, что оно включало данные из нескольких учреждений, и поэтому были некоторые различия в отношении используемых клинических методов, обращения с образцами и других потенциальных факторов. Кроме того, некоторые данные RCB были собраны проспективно, а некоторые — ретроспективно.

«Забегая вперед, если мы сможем стандартизировать отчетность по остаточному бремени рака, это только повысит ее полезность при определении долгосрочного прогноза», — заключил Симманс. 2

Ссылки

1. Яу С., ван дер Нордаа М., Вей Дж и др. Остаточное бремя рака после неоадъювантной терапии и долгосрочные результаты выживаемости при раке груди: многоцентровый объединенный анализ. Представлено на: Симпозиуме по раку груди в Сан-Антонио, 2019 г .; 10-14 декабря 2019 г .; Сан-Антонио, Техас.Реферат ГС5-01. bit.ly/2PmQvfn.

2. Остаточное бремя рака позволяет прогнозировать исходы для пациентов с любым типом рака груди [пресс-релиз]. Сан-Антонио, Техас: Американская ассоциация исследований рака; 13 декабря 2019 г. bit.ly/34jF6RE. По состоянию на 13 декабря 2019 г.

Эта статья была первоначально опубликована на сайте OncLive как «Остаточное бремя рака прогнозирует исходы для пациентов в зависимости от подтипов рака молочной железы».

Инструмент остаточного рака молочной железы сильно прогностический после Неоадъювант Ткс

SAN ANTONIO — Калькулятор остаточного бремени рака (RCB) для оценки ответа на неоадъювантную химиотерапию оказался точным и надежным предиктором долгосрочных исходов рака груди, согласно большому метаанализу.

Объединив данные о более чем 5000 пациентов из дюжины сайтов, исследователи смогли разделить пациентов на три группы в зависимости от степени их оставшегося заболевания, используя свободно доступный инструмент, и он сохранил свою точность по всем фенотипам рака молочной железы.

«На самом деле речь идет об организации рабочего процесса в области патологии для стандартизации того, как мы оцениваем реакцию после нескольких месяцев неоадъювантного лечения», — сказал У. Фрейзер Симманс, доктор медицины из онкологического центра Андерсона в Хьюстоне, во время пресс-конференции в Сан-Франциско. Симпозиум Антонио по раку груди (SABCS).

Семь полей необходимы для расчета количества оставшейся опухолевой нагрузки — размеры остаточной болезни в ложе опухоли, проценты общей клеточности рака и болезни in situ, количество пораженных лимфатических узлов и диаметр самого большого метастаза — и количество пациентов. затем классифицируются как имеющие минимальное (RCB-I), умеренное (RCB-II) или обширное (RCB-III) бремя болезни на основе непрерывного индекса.

«Здесь нет специального тестирования, это просто организация того, что мы в любом случае сообщали бы о патологии, но выполнение его количественным и стандартизированным образом», — объяснил Симманс, патолог из MD Anderson, который имеет патент на инструмент RCB (он сказал, что останется бесплатным).

«Остаточное бремя рака является прогностическим для каждого фенотипического подтипа заболевания», — сказал он, добавив, что он работает независимо от клинических и патологических факторов, предшествующих лечению.

Для HR-положительных / HER2-отрицательных пациентов только 11% достигли патологического полного ответа (pCR), в то время как 11% были классифицированы как RCB-I, 53% как RCB-II и 25% как RCB-III. При 10-летнем наблюдении показатели выживаемости без событий (EFS) для этих групп составили:

  • pCR: 81%
  • RCB-I: 86%
  • RCB-II: 69%
  • RCB-III: 52%

При HR-положительном / HER2-положительном заболевании 38% имели pCR, в то время как 20% были классифицированы как RCB-I, 33% как RCB-II и 8% как RCB-III.Через 10 лет наблюдения эти показатели EFS были:

  • pCR: 91%
  • RCB-I: 83%
  • RCB-II: 64%
  • RCB-III: 45%

Пациенты с HR -отрицательный / HER2-положительный рак молочной железы достиг самых высоких показателей pCR — 69%, из которых 11% были классифицированы как RCB-I, 16% — как RCB-II и 4% — как RCB-III. При 10-летнем наблюдении частота EFS составила:

  • pCR: 93%
  • RCB-I: 85%
  • RCB-II: 63%
  • RCB-III: 60%

Для HR-отрицательных / HER2-отрицательные опухоли, 43% достигли pCR, в то время как 12% были классифицированы как RCB-I, 33% как RCB-II и 11% как RCB-III.Частота EFS через 10 лет составляла:

  • pCR: 86%
  • RCB-I: 75%
  • RCB-II: 61%
  • RCB-III: 25%

Ряд клинических испытаний начинает использоваться эти группы RCB для тестирования адъювантной терапии у пациентов, у которых не удалось достичь pCR после неоадъювантной терапии.

«RCB действительно эффективен, потому что он помогает нам разработать испытания, в которых мы можем минимизировать лечение пациентов, которые потенциально больше не нуждаются, и максимизировать его для пациентов, которым нужно гораздо больше», — сказала модератор пресс-брифинга SABCS Вирджиния Какламани, Доктор медицины из UT Health San Antonio, которая сказала, что запрашивает RCB для своих пациентов, несмотря на ограниченную применимость в настоящее время.

«Пациентам с тройным отрицательным результатом я могу рассмотреть возможность назначения капецитабина в качестве адъюванта или, очевидно, включить их в клинические испытания», — сказал Какламани. «В отношении моих HER2-положительных пациентов я буду смотреть на результаты исследования KATHERINE и смотреть на результаты исследования ExteNET, чтобы направлять меня. Что касается пациентов с положительным рецептором эстрогена, я все еще жду результатов других исследований».

Соавтор Лора Эссерман, доктор медицинских наук, магистр делового администрирования Калифорнийского университета в Сан-Франциско, выразила надежду, что результаты изменят стандарты Объединенной комиссии для определения стадии рака груди.

«И мы ожидаем, что это произойдет на основе этих результатов», — сказала она, но сказала, что будет очень важно, чтобы было обучение и приверженность последовательному использованию метода.

«Это исследование очень важно для демонстрации обобщаемости, достаточного размера и точности для получения доказательств, чтобы убедить патологическое сообщество немного изменить то, как мы делаем что-то», — сказал Симманс.

В частности, он отметил, что синоптические отчеты по инвазивному раку — необходимые для всех видов рака — предназначены для оценки перед операцией.

«У нас фактически нет, на национальном или международном уровне, постнеоадъювантного синоптического отчета, который бы конкретно касался потребностей интерпретации постнеоадъювантного ответа, и если мы сможем добраться до точки, где мы сможем добиться этого изменения, тогда мы можем сказать, что основано на доказательствах », — сказал он.

Для своего исследования Симманс и его коллеги из Консорциума клинических испытаний I-SPY проанализировали данные о более чем 5 161 пациенте из 12 исследований или онкологических центров, что отчасти упоминалось как ограничение из-за различных методов сбора.Также некоторые образцы были собраны проспективно, а некоторые ретроспективно.

Инструмент RCB оказался прогностическим для EFS и отдаленной безрецидивной выживаемости. В многофакторном анализе, который включал в себя патологические и клинические параметры до лечения, определенные факторы добавляли дополнительный риск для различных подтипов рака молочной железы, таких как заболевание T4 для всех, T3 при тройном отрицательном заболевании, а также положительные лимфатические узлы и болезнь III степени для положительных рецепторов гормонов. / HER2-отрицательные раковые опухоли.

Раскрытие информации

Исследование финансировалось Министерством обороны, Национальным институтом здравоохранения, Техасским научно-исследовательским институтом профилактики рака и Фондом исследований рака груди.

Symmans сообщил, что владеет патентом на калькулятор остаточного бремени рака.

Пожалуйста, включите JavaScript, чтобы просматривать комментарии от Disqus.

Связи между классами RCB (pCR и RCB-III) и …

Цель Патологический полный ответ (pCR) после неоадъювантной терапии является важным показателем долгосрочного прогноза и основной конечной точкой многих неоадъювантных исследований.Для пациентов с раком молочной железы, у которых не достигается pCR, особенно важны прогностические показатели, связанные с прогнозом. В этом исследовании строится модель прогнозирования с более точными и надежными результатами прогнозирования путем объединения нескольких клинико-патологических факторов, чтобы обеспечить более точную основу для принятия решений для последующего клинического лечения. Пациенты и методы В этом исследовании показано 1009 случаев инвазивного рака груди, удаленных хирургическим путем после неоадъювантной терапии с 2010 по 2017 год.Все показатели в этом исследовании были интерпретированы двойным слепым методом двумя патологами с опытом работы не менее 10 лет, включая гистологическую оценку, Tils, ER, PR, HER2 и Ki67. Модель прогнозирования использовала язык R для вычисления степени калибровки и кривой ROC модели прогнозирования в обучающем наборе и наборе проверки. Полученные результаты Благодаря однофакторному анализу выживаемости результаты показали гистологический класс (P = 0,037), клиническую стадию (P <0,001), HER2 (P = 0,044), класс RCB (P <0.001), Tils (P <0,001), статус лимфатических узлов (P = 0,049), степень MP (P = 0,013) связаны с OS у пациентов, не получавших ПЦР, после неоадъювантной терапии. Данные были проанализированы путем замены в многофакторном анализе, и результаты показали, что клиническая стадия, HER2, оценка RCB и оценка Tils коррелировали с OS у пациентов, не прошедших ПЦР, после неоадъювантной терапии рака молочной железы. Среди всех случаев в обучающей выборке модель прогнозирования предсказывала, что значение AUC 3-летней выживаемости составляло 0,95, а значение AUC 5-летней выживаемости было 0.79, а 3-летняя выживаемость и 5-летняя выживаемость по классификации RCB составили 0,70 и 0,67 соответственно, что доказало, что модель прогнозирования может более точно предсказать ОС пациентов без ПЦР после неоадъювантной терапии рака молочной железы, чем классификация RCB. , и показал те же результаты в классификациях HR, HER2 + и TN. Он также показал те же результаты в наборе для проверки. Заключение Эти данные показывают, что предсказанные значения модели предсказания, разработанной в этом исследовании, соответствуют фактическим показателям выживаемости без недооценки риска смертности и имеют относительно точный эффект предсказания.

Бремя остаточного пролиферативного рака для прогнозирования долгосрочного результата после неоадъювантной химиотерапии

https://doi.org/10.1093/annonc/mdu508Получить права и содержание

Резюме

Предпосылки

Целью данного исследования было (i) тестирование гипотеза о том, что комбинирование Ki67 с остаточным бременем рака (RCB) после неоадъювантной химиотерапии, как остаточное пролиферативное бремя рака (RPCB), обеспечивает значительно больше прогностической информации, чем любой из них по отдельности; (ii) определить, улучшает ли также объединение информации об ER и степени прогнозирование.

Пациенты и методы

В исследование было включено 220 пациентов, получавших неоадъювантную химиотерапию по поводу первичного рака груди. В анализе использовалась модель пропорциональных рисков Кокса. Прогностические индексы (ИП) были созданы добавлением Ki67, степени и ER к RCB. Для уменьшения систематической ошибки использовалась перекрестная проверка без исключения. Общее изменение χ 2 лучшей модели для каждого индекса использовалось для сравнения прогностической способности различных индексов.

Результаты

Все ИП предоставили значительную прогностическую информацию для пациентов с остаточным заболеванием после неоадъювантной химиотерапии.RPCB ( χ 2 = 61,4) был значительно более прогностическим, чем RCB ( χ 2 = 38,1) или Ki67 ( χ 2 = 53,8) отдельно P <0,001. PI, включающий RCB, степень Ki67 и ER, предоставил наиболее прогностическую информацию в целом и дал χ 2 = 73,8.

Выводы

Это исследование обеспечивает доказательство принципа того, что добавление Ki67 после лечения к RCB улучшает прогноз долгосрочного результата.Прогнозирование может быть дополнительно улучшено путем добавления степени после лечения и ER и требует дальнейшего исследования для оценки постнеоадъювантного риска рецидива.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *