Содержание

Публичное предложение акций | Рынки Капитала

Преимущества нашей компании по данной услуге

  • Составление документации Компании для выпусков акций разного уровня сложности с учетом коммерческих потребностей Компании.
  • Комплексный подход при оказании услуг необходимых Компании, включая:
    • юридическая и Финансовая подготовка Компании к выпуску акций;
    • сопровождение размещения выпусков акций;
    • сопровождение раскрытия Компанией обязательной информации;
    • формирование должной корпоративной структуры бизнеса.

Акции размещаются следующими способами:

Открытая подписка.

Этапы IPO/SPO

Предварительный этап — проведение оценки финансовой деятельности Компании с целью обнаружения уязвимых сторон, принятие мер по улучшению показателей и укрепления финансового положения, готовит свою финансовую отчетность по международным стандартам (МСФО) с аудиторским заключением, то есть проходит так называемую процедуру Due Diligence (комплексную оценку объекта инвестирования).

Подготовительный этап — включает следующее:

  • заключение партнерских отношений (с консультантами – юридическими компаниями, Организаторами – Банками, брокерами, андеррайтерами – инвестиционными компаниями), с которыми составляется план проведения публичного размещения акций, выбор площадки размещения, условия листинга акций;
  • составление и регистрация Проспекта эмиссии – документа, установленной законом формы, содержащий сведения об эмитенте, о его финансовом состоянии и о предстоящем либо находящимся в обращении выпуске ценных бумаг;
  • составление Инвестиционного меморандума – документа, содержащего необходимую для инвесторов информацию, позволяющую оценить Компанию.
  • начало рекламной кампании, в том числе в форме «road-show», общение с потенциальными инвесторами и т.д., направленное на формирование книги заявок.

Основной – включает в себя сбор заявок на размещаемые ценные бумаги, утверждение цены (если не было сделано этого ранее) с учетом полученных заявок, акцептование заявок, подведение итогов размещения акций;

Завершающий – отображает эффективность проведенного размещения акций, с учетом объема торгов, динамики цен (в сочетании с free-float, ликвидностью) и т.д.

Процедура эмиссии акций состоит из следующих этапов:

  • Принятие решения о размещении ценных бумаг;
  • утверждение решения о выпуске ценных бумаг и Проспекта ценных бумаг;
  • государственная регистрация выпуска ценных бумаг и Проспекта ценных бумаг или присвоение выпуску ценных бумаг идентификационного номера;
  • размещение ценных бумаг;
  • государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг или представление уведомления об итогах выпуска ценных бумаг.

Услуги:

  • Консультирование по схемам и структуре проведения IPO/SPO, включая разработку оптимального графика необходимых мероприятий, внесения записей в реестре владельцев ценных бумаг, порядку и условиям размещения акций, требованиям по раскрытию информации.
  • Экспертиза устава и внутренних документов юридического лица с целью выпуска акций.
  • Рекомендации по совершенствованию корпоративного управления.
  • Осуществление допуска акций к торгам на российских биржах в процессе размещения или обращения, в том числе выбор биржевой площадки и подготовка в соответствии с требованиями Биржи пакета документов, необходимых для включения ценных бумаг Эмитента в список ценных бумаг, допущенных к торгам.
  • Составление проектов документов для созыва и проведения собраний и заседаний органов управления общества при принятии решений для проведения IPO/SPO.
  • Составление проектов документов для государственной регистрации Решения о выпуске ценных бумаг, Проспекта ценных бумаг и отчета об итогах выпуска (уведомления об итогах выпуска) ценных бумаг в соответствии со Стандартами эмиссии.
  • Консультирование по вопросам раскрытия информации на всех этапах проведения IPO/SPO, включая подготовку документов согласно требованиям действующего законодательства и организатора торговли на рынке ценных бумаг.
  • Взаимодействие с Банком России, Биржей, Клиринговыми организациями и депозитариями, иностранными биржами и регуляторами рынка ценных бумаг.

Результаты по услуге для клиента

  • Вывод Компании на публичный долговой рынок.
  • Узнаваемость Компании на рынке услуг.
  • Присвоение или изменение рейтинга привлекательности Компании.

Первичное публичное предложение акций (IPO)

метод фиксированной цены (открытое предложение): при проведении IPO по методу отрытого публичного предложения цена акций определяется заранее. При данном методе существует период сбора заявок, в течение которого инвестиционный банк собирает заявки на акции компании. Сбор заявок продолжается до тех пор, пока не будут собраны заявки на все предлагаемые на продажу акции компании, или же эмитент не отменит размещение акций. Этот метод является весьма распространенным за пределами США, однако применяется все реже, особенно на более крупных и активных рынках;

метод аукциона: является самым распространенным способом продажи правительственных облигаций, а также часто применяется при приватизациях, однако для проведения первичного размещения акций используется относительно редко. Аукционы часто приводят к «недопродажам» акций компании, что является основным их недостатком. С точки зрения ценообразования, аукционы могут быть оптимальны в случае, когда существует значительное количество информации о компании и эта информация широко распространена среди большого количества разрозненных инвесторов. Поэтому аукционы часто выбираются для приватизации известных компаний в отраслях, которые хорошо изучены и понятны инвесторам, имеют большое количество сотрудников и значительную клиентскую базу.

метод формирования книги заявок: основное отличие метода формирования книги заявок заключается в том, что этот метод дает андеррайтеру (сторона, гарантирующая эмитенту выручку от продажи выпуска ценных бумаг, обычно в качестве андеррайтера выступает инвестиционный банк) полный контроль над распределением акций компании среди потенциальных инвесторов. Процесс формирования книги заявок начинается с объявления диапазона цены (Price Range), который носит предварительный характер, и часто окончательная цена может устанавливаться за пределами первоначального интервала.

Согласно формальной процедуре сбора заявок, инвестиционные банкиры предлагают институциональным инвесторам «высказать интерес» в акциях компании. В качестве показателя интереса выступает заявка (Bid) на определенное количество акций компании. Также потенциальные инвесторы могут указать максимальную цену, которую они готовы заплатить за акцию (Limit Price). Время формирования книги заявок в среднем занимает два месяца, но иногда может затянуться до четырех месяцев. Книга содержит заявку (Bid) каждого потенциального инвестора, название данного инвестора, количество требуемых акций и максимальную цену (Limit Price). В ней также отличена дата внесения заявки и дата всех последующих пересмотров заявки.

Существует три типа заявок:
 – простая заявка (Strike Bid) на покупку определенного количества акций независимо от окончательной цены акций;
 – заявка с указанием максимальной цены (Limit Bid), в том случае, когда инвестор указывает максимальную цену, по которой он готов купить акции;
 – ступенчатая заявка (Step Bid), в которой указывается количество акций в зависимости от уровня цен.

Существуют также «гибридные» методы проведения IPO, при которых для продажи разных траншей акций используются определенные методы: аукцион/открытое предложение; аукцион/формирование книги заявок; формирование книги заявок/открытое предложение (самый распространенный способ).

Основные этапы проведения IPO (по методу формирования книги заявок)

Процесс выпуска акций можно условно разделить на шесть этапов. Детали и конкретные сроки различных этапов могут меняться, однако сама структура процесса остается постоянной.

1. Долгосрочная подготовка компании к IPO.
Примерно за два года до выхода на публичный рынок компания должна начать выполнять основные требования, предъявляемые к публичным компаниям, – разработать бизнес-план и регулярно подготавливать финансовую отчетность.

2. Формирование команды для проведения IPO и общее собрание.
На этом этапе компания должна выбрать ведущий инвестиционный банк, юридическую фирму и аудитора. Инвестиционный банк будет выступать основным советником эмитента и осуществлять функции андеррайтера. За шесть-восемь недель до официальной регистрации в Комиссии по ценным бумагам проводится общее собрание, на котором составляется план-график IPO, и распределяются обязанности членов команды. Процесс IPO официально начинается с общего собрания.

3. Разработка проспекта эмиссии.

Предварительный проспект является основным маркетинговым инструментом и должен содержать всю необходимую инвесторам информацию о компании. Как правило, он включает финансовую отчетность за последние пять лет, описание целевого рынка компании, конкурентов, стратегии развития, команды менеджеров и пр. Одновременно андеррайтеры приступают к изучению деятельности компании, тщательному анализу всех сведений, которые будут внесены или упомянуты в «комфортных письмах» аудиторов и юридических консультантов, направляемых андеррайтеру.

Предварительная версия проспекта печатается и подается для проверки в Комиссию по ценным бумагам. Ведущий андеррайтер подбирает инвестиционный синдикат, который поможет распределить акции компании среди инвесторов. Предварительный проспект рассылается институциональным инвесторам.

4. «Дорожное шоу».
Одновременно начинается «дорожное шоу» (Road Show), т. е. посещение собраний инвесторов в различных городах и презентация компании крупным инвесторам (фондам, страховым компаниям, банкам, физическим лицам). Цель данного мероприятия – убедить потенциальных инвесторов купить акции компании.

Его продолжительность составляет три-четыре недели и включает по две встречи в день руководства компании с инвесторами. Это самая важная часть подготовки выхода на рынок. По мере проведения «дорожного шоу» андеррайтеры начинают формировать книгу заявок.

По окончании «дорожного шоу» руководство компании встречается с инвестиционными банкирами для согласования окончательного объема выпуска и цены акций («цена предложения»). Цена и объем выбираются в зависимости от ожидаемого спроса на акции компании. После согласования окончательной стоимости предложения и размера эмиссии, печатается финальная версия проспекта и ценовая поправка (Рrice Аmendment). Далее, в случае ее одобрения, начинается распределение акций среди инвесторов.

5. Начало торговли акциями компании.
После согласования цены акций и не ранее, чем через два дня после выпуска окончательной версии проспекта компании, объявляется о вступлении IPO в силу (обычно после закрытия торгов). Определенное количество акций компании распределяется между членами инвестиционного синдиката, брокерами и их клиентами. Торговля акциями компании на бирже начинается на следующий день после объявления IPO. Ведущий андеррайтер отвечает за организацию гладкой торговли и обеспечение ценовой стабилизации акций компании.

6. Завершение сделки.
Сделка по андеррайтингу (деятельность инвестиционных посредников по гарантированному выпуску ценных бумаг на первичном рынке) считается завершенной, когда компания передает свои акции андеррайтеру, а он переводит полученные деньги на счет компании (обычно через три дня). Через семь дней после дебюта компании IPO объявляется состоявшимся. Через 25 дней с момента начала торговли заканчивается так называемый «период молчания».

Только по окончании этого периода андеррайтер и другие члены синдиката могут делать публичные прогнозы и определять стоимость компании, а также давать рекомендации инвесторам относительно покупки акций компании.

Максимальная активность IPO на международном фондовом рынке была зарегистрирована в 1999 г., когда впервые выпустили ценные бумаги более 200 компаний. Российская компания впервые провела IPO за рубежом в 1997 г., разместив акции на фондовой бирже Нью-Йорка. Этой компанией была ОАО «ВымпелКом».

В России уже в течение нескольких лет, начиная с 2004 г., наблюдается увеличение числа предприятий с предложениями о размещении акций.

Отечественные компании осуществляли IPO в основном на двух российских биржах ‑ РТС и ММВБ. Однако в ближайшие несколько лет эти фирмы планируют выйти и на западные фондовые рынки. По мнению некоторых специалистов, во многом это объясняется тем, что на российских фондовых биржах используется мало финансовых инструментов, что негативно сказывается на активности торгов с акциями.

В качестве потенциальных западных площадок для отечественных компаний выступают AIM и NASDAQ – подразделения LSE и NYSE соответственно. И та и другая биржи уже торгуют акциями российских предприятий.

Материал подготовлен на основе информации открытых источников

Softline рассматривает возможность проведения IPO на площадке Лондонской фондовой биржи — Экономика и бизнес

МОСКВА, 30 сентября. /ТАСС/. Компания Softline сообщила о возможности проведения IPO (первичное публичное предложение акций) на основной торговой площадке Лондонской фондовой биржи. Об этом говорится в сообщении компании.

«Softline, ведущий глобальный поставщик решений и услуг в области цифровой трансформации и кибербезопасности со штаб-квартирой в Лондоне, объявляет о своем намерении опубликовать регистрационный документ и о том, что компания рассматривает возможность проведения первичного публичного размещения глобальных депозитарных расписок, представляющих ее обыкновенные акции (ГДР), в зависимости от рыночных условий. Компания рассматривает возможность подачи заявки на допуск ГДР к стандартному сегменту листинга Официального списка FCA и к торгам на основной торговой площадке листинговых ценных бумаг Лондонской фондовой биржи и на Московской бирже», — отмечается в сообщении.

Компания ожидает, что в случае принятия решения о проведении IPO полученные от первичного компонента размещения средства составят около $400 млн и будут использованы для финансирования дальнейшего развития и реализации стратегии роста Softline. ГДР будут допущены к торгам на основном рынке листинговых ценных бумаг Лондонской фондовой биржи с вторичным листингом на Московской бирже.

«Softline является незаменимым партнером для организаций из различных отраслей, осуществляющих цифровые преобразования. Компания имеет устойчивую, масштабируемую бизнес-модель и находится на передовой тренда цифровизации, являясь уникальной и необходимой платформой, объединяющей поставщиков технологий и клиентов по всему миру. Средства, привлеченные в рамках IPO, позволят нам и дальше инвестировать в предоставление лучших ИТ-решений и услуг нашим клиентам и будут использованы для развития и реализации нашей амбициозной стратегии роста. Эта стратегия включает в себя органический рост и дополнительные сделки M&A, что позволит нам и в будущем предоставлять полный спектр ИТ-услуг большому и растущему рынку клиентов, одновременно укрепляя надежные и долгосрочные отношения с расширяющимся кругом партнеров-поставщиков», — приводятся в сообщении слова председателя совета директоров и основателя компании Игоря Боровикова.

О компании

Компания Softline создана в 1993 году Игорем Боровиковым. Она помогает, содействует и ускоряет цифровую трансформацию деятельности своих клиентов. Группа объединяет свыше 150 тыс. корпоративных клиентов из различных отраслей экономики с более чем 6 тыс. IT-поставщиков и предоставляет собственные услуги и запатентованные решения.

Оборот Softline за год, закончившийся 31 марта 2021 года, составил $1,8 млрд, штат сотрудников по всему миру составляет около 6 тыс. человек, компания осуществляет свою деятельность в более чем 50 странах на развивающихся рынках.

Особенности управления ростом компании с использованием IPO в России Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

А. ПТИЦЫН, аспирант МГУ им. М.В.Ломоносова

ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ РОСТОМ КОМПАНИИ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ IPO В РОССИИ

В статье приводится анализ управления ростом компании с использованием первичного публичного размещения (IPO) в России. Показано, что основными мотивами, заставляющими компании выходить на IPO, являются открытие доступа к финансовому рынку и возможность привлечь значительные финансовые ресурсы, необходимые для её роста. Проводится сравнение различных методов проведения IPO, такие как книга заявок, предложение по фиксированной цене и аукцион. Анализируется возможность применения в России ускоренного IPO.

Ключевые слова: первичное публичное размещение, IPO, рост компаний, андеррайтер, фондовый рынок, книга заявок, предложение по фиксированной цене, ускоренное IPO.

В 2008-2009 гг. произошел резкий спад числа и объемов первичных публичных размещений в мире. Однако этот фактор не уменьшает актуальности исследования вопросов, связанных с первичными публичными размещениями. С выходом из кризиса и восстановлением фондового рынка ожидается возвращение интереса компаний к данному источнику капитала.

Согласно наиболее распространенной точке зрения, IPO — это современный рыночный механизм привлечения капитала, при котором компания предлагает свои акции широкому кругу инвесторов на рынке ценных бумаг. Научная литература предлагает множество определений термина IPO — краткие и развернутые. При этом главной характерной чертой IPO остается публичность. Это означает, что компания, проводящая IPO, использует фондовую биржу для предложения акций инвесторам. Слово «первичное» означает, что ценные бумаги предлагаются непосредственно эмитентом и соответственно обращаются на первичном рынке ценных бумаг. После выпуска акций на первичном рынке они поступают в обращение на вторичном рынке ценных бумаг.

Сущность IPO заключается в том, что при публичном предложении акций эмитентом инвесторы, которые приобретают акции, вкладывают свои средства в активы компании и становятся совладельцами предприятия. При приобретении акций инвесторы в будущем могут рассчитывать на доход от вложенных средств, т.е. на доход за счет роста курсовой стоимости акций и выплаты дивидендов. С. Майерс и Н. Майлуф показали, что при наличии асимметричной информации менеджеры предпочтут форму финансирования обыкновенными акциями тогда, когда, по их мнению, акции компании будут переоцененными!. Эмпирическое подтверждение этому получено рядом исследователей, в частности, М. Эриксоном и С. Уонгом.

По нашему мнению, основными факторами, определяющими целесообразность первичных публичных размещений, являются:

— открытие доступа компании к финансовому рынку и возможность привлечь значительные финансовые ресурсы. Финансовые средства могут стать основой быстрого роста компании. Причем, как показывает опыт многих компаний, этот механизм не всегда является более эффективным, чем альтернативные инструменты, например, получение ссуды в банке или выпуск облигаций. Это зависит от того, насколько правильно выбрано «окно возможностей»;

1 Myers, S. C. and Majluf, N. S.. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, Issue 13, 1984, p. 187-221.

— завоевание дополнительного конкурентного преимущества;

— повышение статуса и престижа фирмы, доверия к компании;

— рост личного благосостояния собственников;

— обретение рыночной стоимости компании и улучшение её инвестиционного рейтинга;

— облегчение процесса слияний и поглощений;

— повышение ликвидности. Для существующих акционеров компании выгода заключается в том, что они могут диверсифицировать свои активы за счет повышения ликвидности. При этом для них снижаются риски;

— рост прозрачности компании в связи с раскрытием корпоративной информации, что повышает доверие инвесторов;

— удержание и мотивация персонала. Сюда входит возможность компании реализовать опционы, то есть, право совершить покупку акций по заранее оговоренной цене.

Рассмотрим более подробно организационные аспекты преобразования частной компании в публичную, что, на наш взгляд, является закономерным этапом развития любой компании. Компания, выходящая на IPO, прибегает к помощи различных консультантов, к которым относятся финансовые, юридические консультанты, аудиторы финансовой отчётности компании, консультант по маркетингу и другие. Консультанты проводят юридическую проверку компании, маркетинговые и аналитические исследования отрасли и компании, осуществляют подготовку компании к получению статуса публичной. Компания становится более прозрачной, так как раскрываются сведения о структуре компании, её активах, составе акционеров, финансовом состоянии компании, рисках деятельности, корпоративной политике, планах развития. Консультанты также готовят бухгалтерскую отчетность по международным стандартам, проводят юридическое сопровождение выпуска ценных бумаг, осуществляют информационное сопровождение (подготовка инвестиционного меморандума, PR-сопровождение, проведение ознакомительной выездной презентации (road show), которая устраивается незадолго до размещения). В зависимости от площадки размещения может понадобиться выполнение дополнительных установленных требований. Только после этого проводится размещение акций на бирже.

В целом последовательность шагов в процессе проведения IPO представлена на рис. 1:

Процесс проведения IPO

Рис. 1

После принятия решения о проведении ІРО компания выбирает андеррайтера (обычно инвестиционный банк) и консультантов для предстоящего размещения. Основными задачами андеррайтера являются выбор процедуры ІРО, координация действий других консультантов, определение параметров размещения (объём привлекаемых средств, цена размещения), выбор площадки размещения.

В книге П. Гулькина 2 предлагается следующая классификация процедуры ІРО:

a) Предварительный этап;

b) Подготовка к выходу на биржу;

c) Осуществление выхода на биржу;

На наш взгляд, одним из наиболее важных этапов в процессе ІРО является подготовка к новой организационной форме, так как именно в этот период компании необходимо провести наиболее масштабные организационные изменения такие, как постановка системы учета в соответствии с МСФО, реорганизация корпоративного управления и т.д.

Существуют и другие классификации процедур, например, привязанные к оси времени по дням. В книге «ІРО: Принятие решений»3 приведена таблица, которая включает основные шаги, которые необходимо пройти предприятию при подготовке к ІРО. Автор предлагает вести счет по дням. В соответствии с этим календарем подготовка к ІРО начинается за 120 дней до дня предложения, а заканчивается спустя 40 дней со дня предложения. Недостаток классификации Д. Дрэйхо состоит в том, что внутренняя подготовка фирмы может начинаться за 3 года до непосредственного выхода на биржу. Это время часто необходимо эмитенту, чтобы привести в соответствие с МСФО бухгалтерскую отчетность.

Когда решение о проведении ІРО принято, необходимо выбрать наиболее подходящее время размещения. В целом можно выделить несколько теорий, объясняющих время выхода компаний на фондовый рынок:

1. Гипотеза на основе выделения стадий развития компании. Фирма, в соответствии с теорией жизненного цикла, проходит несколько этапов (зарождение, рост, зрелость и спад). На этапе роста и зрелости компания выходит на ІРО.

2. Теория выбора времени выхода на рынок: фирмы выходят на ІРО в период существования «окна возможностей».

3. Теория рационального выбора времени приведена в работе Д. Дрэйхо. Решение о выборе времени для ІРО может быть смоделировано как проблема реального опциона. Если цена не увеличивается, компания ждет дальше выхода на открытый рынок. При этом Д. Дрэйхо использует понятие кластеризации для описания выбора компаниями времени размещения.

4. Использование инсайдерской информации. Фирмы выходят на открытый рынок, чтобы инсайдеры продали свои переоцененные акции.

Представляется логичным не противопоставлять, а соединить рассматриваемые теории: компания выходит на ІРО на этапе зрелости, при наличии окна возможностей, то есть, наиболее благоприятного времени выхода на рынок, и, моделируя ситуацию как реальный опцион, и, в отдельных случаях, чтобы инсайдеры продали свои акции.

Многие исследователи, в том числе Д. Дрэйхо, задаются вопросом: какой метод размещения является наиболее эффективным. В международной практике основными

2

Гулькин П. Г. Практическое пособие по первоначальному публичному предложению акций (IPO) // СПб.: ООО «Аналитический центр Альпари СПб». 2002, С. 41

3 Draho J. The IPO decision : Why and how companies go public// Edward Elgar, 2004, C. 67

методами проведения IPO являются: аукционы; формирование книги заявок;

предложение по фиксированной цене.

Каждый из методов имеет свои недостатки и преимущества. Если рассматривать преимущества аукционов, то считается, что при аукционе роль андеррайтера минимизируется и у него нет возможности манипулировать ценами. Недостатком аукциона является повышенная информационная асимметрия — информация распространяется неравномерно среди инвесторов, хотя эта проблема свойственна в большей или меньшей степени всем методам. Метод аукционов распространен в таких странах как Израиль и Тайвань. Одним из крупнейших проведенных аукционов признано IPO компании Google. Компания Google добилась минимизации издержек на публичное размещение, так как ей не нужно было платить комиссионных андеррайтерам. При использовании традиционных методов андеррайтер контролирует распределение акций и устанавливает цену. Аукцион позволил установить справедливую цену на акции компании Google, так как инвесторы соревновались между собой за право приобрести акции, и цена была определена рынком.

Наука предлагает и новые методы проведения IPO. Так, в Великобритании получил распространение метод ускоренного IPO (aIPO)4. Особенность данного метода состоит в том, что не эмитент, а инвесторы формируют синдикат, выкупают акции у эмитента и затем осуществляют немедленное IPO (в течение недели). При этом может быть сформировано несколько синдикатов инвесторов. Выигрывает тот, который предложит наиболее выгодную цену. Ключевым преимуществом данного метода является более обоснованное ценообразование при определении цены размещения. Метод ускоренного IPO устраняет главный недостаток метода «книги заявок», при котором ведущий андеррайтер часто самостоятельно определяет цену размещения, что приводит к агентскому конфликту. При методе ускоренного IPO инвесторы сами определяют цену размещения, а эмитент просто дает согласие. Для эмитента преимущество метода состоит в том, что прямые издержки на размещение несет не сам эмитент, а инвесторы. Среди недостатков отметим то, что в IPO не могут участвовать розничные инвесторы при использовании данного метода, хотя когда ценные бумаги поступают на вторичный рынок, розничные инвесторы могут присоединиться к торговле.

Как нам представляется, метод ускоренного IPO является достаточно перспективным для российского рынка при его правильной адаптации к российским условиям. Для применения данного метода в России необходима соответствующая законодательная база. Пока же данный метод применяется только в Великобритании, Германии и нескольких других странах. В России применение метода будет затруднено, так как процедура размещения ценных бумаг на фондовой бирже достаточно сложная и инвесторы не смогут сразу после выкупа акций зарегистрироваться на фондовой бирже (в Великобритании это время составляет неделю на AIM, в России значительно больше). Следует отметить, что российское законодательство предусматривает использование всех трех видов механизмов: формирование книги заявок, аукцион и предложение по фиксированной цене за исключением метода ускоренного IPO.

Таким образом, первичное публичное размещений акций является не только источником капитала, но и полноценным механизмом управления ростом, так как преобразование частной компании в публичную — это ответственное управленческое решение, затрагивающее все сферы функционирования предприятия.

4 Jenkinson T. Public or private equity? How accelerated IPOs can increase competition in offerings Said Business School, Oxford University and CEPR. 2008.

Публичные ценные бумаги не являются наиболее дешевым источником капитала, так как характеризуются наличием высоких фиксированных издержек, которые особенно обременительны для небольших компаний. Однако чистая стоимость капитала обычно ниже на открытом рынке, так как ценные бумаги находятся в свободной продаже. Условием выбора первичных публичных размещений как механизма роста является переоцененность акций на фондовом рынке.

A. PTITSIN,

Post-graduate student of Lomonosov Moscow State University

SPECIFICS OF MANAGING THE GROWTH OF COMPANIES WITH IPO IN RUSSIA

The article provides the analysis of managing the growth of companies with initial public offering (IPO) in Russia. The main reasons, forcing companies to go public, are the access to financial markets and the ability to attract significant financial resources necessary for the growth of company. The article includes the analysis of different IPO methods such as book building, fixed price offer and auction. The opportunities of using accelerated IPO in Russia are analyzed.

Keywords: Initial public offering, IPO, growth of companies, going public, underwriter, stock market, fixed price offering, accelerated IPO

[PDF] IPO:новые возможности привлечения внешних инвестиций

Download IPO:новые возможности привлечения внешних инвестиций…

Банкаўскi веснiк, ЛЮТЫ 2008

çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà

IPO: новые возможности привлечения внешних инвестиций (опыт России и Украины) ÖÎÂ̇ ÅÖêáàçú

ä‡Ì‰Ë‰‡Ú ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı ̇ÛÍ, ‰ÓˆÂÌÚ Í‡Ù‰˚ ‰ÂÌÂÊÌÓ„Ó Ó·‡˘ÂÌËfl, Í‰ËÚ‡ Ë ÙÓÌ‰Ó‚Ó„Ó ˚Ì͇ ÅÉùì

О

дним из основных источников инвестиций в мире являются фондовые рынки. Большое многообразие инструментов рынка ценных бумаг предоставляет компаниям широкие возможности для решения проблемы нехватки собственных средств и получения множества других преимуществ, которые обеспечивает открытое обращение ценных бумаг. В настоящее время выход на фондовый рынок — это способ развития бизнеса, активно используемый зарубежными эмитентами.

Существуют различные механизмы привлечения акционерного финансирования, однако чаще всего для выхода на международные рынки компании отдают предпочтение IPO (Initial Public Offering). В классическом понимании IPO — это размещение акций компании на фондовой бирже с внесением их в список акций, котирующихся на данной бирже (листинг). IPO может происходить на национальной либо зарубежной фондовой бирже (часто на той и другой одновременно), а также вне биржевого рынка — среди инвестиционных фондов. Покупателями могут быть как физические, так и юридические лица, поскольку сам термин IPO в переводе на русский язык означает открытое публичное предложение. Размещение акций на фондовой бирже признано эффективным инструментом финансирования дальнейшего развития компании, который открывает путь к более дешевым источникам капитала. Продавая акции, компания не принимает на себя обязательств по возврату капитала, а также не сталкивается с необходимостью выплачивать начисляемые проценты, как это происходит при заимствовании с помощью кредитов или при эмиссии облигаций. К тому же объем средств, привлеченных за счет IPO, обычно гораздо больший, чем суммы, полученные от кредитов либо от выпуска облигационных займов, а включение ценных бумаг компании в список акций, котирующихся на всемирно известных фондовых площадках, значительно повышает ее статус. Важность и преимущества публичного размещения акций уже давно осознаны не только в экономически развитых странах. В по-

следние годы наблюдается бум IPO среди развивающихся стран, в том числе среди стран — наших ближайших соседей — России и Украины. В России IPO проводится с 1997 г. Первой российской компанией, разместившей свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже, стало ОАО “Вымпелком” (торговая марка “Билайн”). К настоящему времени на IPO в России вышли 76 эмитентов. Причем число компаний, объявляющих о планах проведения публичных эмиссий, с каждым годом увеличивается, как и объем привлекаемых ресурсов. Deutsche Bank прогнозирует в 2008 г. выход на IPO 30 российских компаний с общим объемом 36 млрд. долл. США против 23— 24 размещений объемом 24,5 млрд. долл. США в 2007 г. [1]. Для сравнения: объем размещения российских компаний в 2006 г. составил, по разным оценкам, в пределах 16—17,8 млрд. долл. Таким образом, положительная динамика налицо, и если прогнозы оправдаются, объем российских IPO будет ежегодно возрастать в 1,5 раза. В результате таких стремительных темпов выхода на международные рынки по итогам II квартала 2007 г. Россия заняла 1-е место в Европе и 3-е место в мире (после США и Китая) по объемам размещения ценных бумаг [2]. Аналогичные действия предпринимает и Украина. В 2005 г. состоялось учредительное собрание Национального комитета IPO. В ходе заседания его участниками был создан Комитет IPO, деятельность которого направлена на развитие рынка первичных публичных размещений акций украинских компаний как на внутреннем, так и на внешних рынках ка-

23

Банкаўскi веснiк, ЛЮТЫ 2008

çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà питалов. Его стратегической целью является вывод порядка 10 украинских компаний в течение ближайших 1,5—2 лет на ведущие биржевые площадки мира, и

компания Ferrexpo AG, владеющая 86% акций Полтавского ГОКа, на основной площадке Лондонской биржи продала 26% акций за 420 млн. долл. США [3].

В классическом понимании IPO — это размещение акций компании на фондовой бирже с внесением их в список акций, котирующихся на данной бирже (листинг). в первую очередь на NYSE (НьюЙоркская фондовая биржа), NASDAQ, LSE (Лондонская фондовая биржа) и AIM (Альтернативный инвестиционный рынок, Лондон). Размещение активов украинских компаний на зарубежных торговых площадках началось в 2005 г. Первой осуществила IPO в феврале 2005 г. на AIM компания “Укрпродукт” (точнее, ее дочерняя Ukrproduct Group), занимающаяся производством молочной продукции. Компания продала 27,21% акций, выручив за это 6 млн. английских фунтов стерлингов. Затем в том же году публичное размещение на AIM провела фирма Cardinal Resources LLC, занимающаяся добычей нефти и газа в западных регионах Украины. Она продала 39,7% акций за 20 млн. долл. США. Девелоперская компания “XXI век” разместила посредством дочерней XXI Century Investments на AIM 37,5% своих акций, выручив за них 139 млн. долл. США. В 2006 г. на Варшавскую фондовую биржу вышла компания “Астарта-Киев”. Она продала 20% своих акций за 30 млн. долл. США. В первом полугодии 2007 г. IPO на зарубежных биржах осуществили следующие украинские компании: строительно-инвестиционная компания TMM (точнее, дочерняя кипрская компания TMM Real Estate Development) разместила на Франкфуртской бирже 13,11% акций и привлекла 104,9 млн. долл. США; инвестиционный фонд Dragon-Ukrainian Properties & Development PLC, также специализирующийся на вложениях в недвижимость, продал 100% акций на AIM за 208 млн. долл.;

24

Бурный рост IPO в мире и в соседних с Беларусью странах вызывает вопрос: действительно ли такой способ привлечения ресурсов является экономически выгодным и оправданным или это всего лишь модная финансовая технология? Для того чтобы ответить на него, прежде всего необходимо рассмотреть причины, побуждающие собственников крупных предприятий привлекать финансирование именно таким способом. IPO, несомненно, является важным фактором улучшения корпоративного имиджа фирмы. Выход на международный рынок повышает статус и кредитный рейтинг компании, что облегчает менеджменту предприятия в дальнейшем налаживание коммерческих связей и привлечение заемных средств за рубежом. Повышение прозрачности деятельности

пакет (ниже блокирующего) и привлечь значительный объем финансирования. Привлеченные средства могут быть использованы для реализации конкретных инвестиционных проектов или на общие цели развития фирмы. Только благодаря выходу на публичный рынок компания и бизнес приобретают рыночную капитализацию. В результате публичного размещения акций на международном рынке их стоимость, как правило, повышается, растет капитализация компании, что позволяет экономически эффективно осуществлять слияния и поглощения. Кроме того, обеспечивается ликвидность собственности, которая недостижима на локальных рынках. Это превращает бумаги в средства платежа, которые могут быть использованы в качестве залога при получении долгового финансирования, а также для приобретения других предприятий, оплаты услуг и др. Технология IPO подразумевает изменение стратегии развития бизнеса, и рост капитализации компании становится одним из главных критериев эффективности менеджмента. Отношения руководства компании с сотрудниками и акционерами выходят на другой уровень. В публичной компании эти отношения тщательно регламентированы Кодексом корпоративного управления, принятым в международной практике для того, чтобы защитить инвесто-

IPO может происходить на национальной либо зарубежной фондовой бирже (часто на той и другой одновременно), а также вне биржевого рынка — среди инвестиционных фондов. компании (процессуальные требования IPO и условия проведения листинга предполагают максимальное раскрытие информации обо всех аспектах деятельности эмитента) привлекает новых инвесторов. В условиях высокого спроса на акции со стороны инвесторов у компании имеется возможность реализовать ценные бумаги по более высокой цене, при этом можно продать сравнительно небольшой

ров и персонал предприятия от недобросовестных действий отдельных руководителей. Таким образом, причины, по которым владельцы компаний решаются выйти на IPO, могут быть различными. Однако далеко не всем удается достичь поставленных целей, и результаты IPO не всегда оправдывают ожидания. Об этом свидетельствуют падения котировок акций некоторых компа-

Банкаўскi веснiк, ЛЮТЫ 2008

çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà ний по сравнению с ценой размещения или привлечение объема средств ниже планируемого. Так, среди 16 российских компаний, проводивших IPO в 2006 г., по данным “Бизнес-журнала”, имеется восемь случаев падения котировок по истечении месяца после размещения. У некоторых компаний стоимость акций снизилась на 12—16% и стала меньше цены размещения. Подобные примеры существуют и в Украине. Рыночная капитализация компании “Укрпродукт” на момент размещения составляла 43 млн. долл. США, на конец 2006 г. она упала до 32 млн. долл.; капитализация компании Cardinal Resources LLC, составлявшая на момент размещения 54 млн. долл. США, к концу года упала до 41 млн. долл. [3]. С точки зрения специалистов фондового рынка, это вполне объяснимо. В первые недели после размещения может происходить рост стоимости акций, так как при размещении их приобрели не все желающие, а лица, купившие акции, продают их, чтобы зафиксировать прибыль. Затем наступает спад (особенно если цена размещения

дящие на IPO”. Это привело к “перегреву” их акций. Когда ситуация в стране начала разочаровывать мировое сообщество, инвесторы стали избавляться от этих бумаг. В процессе принятия решения о публичном размещении акций белорусских эмитентов возникают

Выход на международный рынок повышает статус и кредитный рейтинг компании, что облегчает менеджменту предприятия в дальнейшем налаживание коммерческих связей и привлечение заемных средств за рубежом.

следующие вопросы: какие именно предприятия целесообразно выводить на IPO по их отраслевой принадлежности и какой должен быть уровень капитализации компании, выходящей на внешний рынок? Если обратиться к истории российских IPO, первые выходившие на зарубежные рынки компании принадлежали в основном нефтя-

Технология IPO подразумевает изменение стратегии развития бизнеса, и рост капитализации компании становится одним из главных критериев эффективности менеджмента.

была слишком завышена), поскольку интерес инвесторов к компании снижается. Вместе с тем, если привлеченные средства эффективно используются компанией, это позволяет улучшить ее финансовые показатели, вследствие чего котировки получают обоснованный и устойчивый рост. Большое значение также имеет выбор наиболее подходящего момента выхода на рынок. Украинские компании Cardinal Resources и “Укрпродукт” проводили свои презентационные мероприятия на волне роста интереса к Украине в мире сразу после “оранжевой” революции и позиционировали себя как “первые украинские компании, выхо-

металлургических компаний, добывающих отраслей и компаний, производящих потребительские товары [1]. Что касается минимального объема капитализации компании, необходимого для проведения IPO, данный показатель может быть формально ограничен лишь требованиями торговой пло-

ной, газовой отрасли, электроэнергетике. На сегодняшний день их отраслевой состав значительно расширился и по итогам первого полугодия 2007 г. выглядит следующим образом: финансы — 59,5%, недвижимость — 17,7, металлургия — 18,5, фармацевтика — 4,7, ТЭК — 4,2%. Показательным также является и то, что на IPO в последнее время решаются выходить крупные торговые предприятия, аптечные сети, страховые компании, предприятия по производству и переработке сельхозпродукции. По оценкам Deutsche Bank, в следующем году очень популярен будет выход на IPO компаний инфраструктурного сектора, банков,

щадки, на которой происходит размещение (на AIM такие требования отсутствуют). Однако, как показывает практика, минимальная капитализация должна составлять порядка 100—500 млн. долл. США, а компании, обладающие капиталом свыше 500 млн. долл. США, считаются наиболее перспективными. Объем средств может также существенно отличаться. Рекордную сумму в процессе IPO привлекла компания “Роснефть”, разместившая в 2006 г. свои акции на Лондонской фондовой бирже (LSE) на 10,7 млрд. долл. США. По этому показателю за всю историю когда-либо проводившихся IPO “Роснефть” заняла четвертое место в мире [2]. Обратный рекорд среди российских эмитентов установила компания “Хлеб Алтая”, собравшая в ходе публичного размещения на AIM акций на сумму около 8 млн. долл. США. Для компаний — потенциальных кандидатов IPO важное значение имеет вопрос о стоимости данного мероприятия. Размещение акций на зарубежной бирже — дорогой способ привлечения инвестиций. И компания, делающая такой шаг, должна понимать все связанные с ним выгоды и обязательства. Все накладные расходы (включая подготовительные мероприятия) могут составить до 10— 15% от суммы привлеченного капитала. Значительные затраты возникают у предприятия еще на стадии подготовки к IPO, которая предполагает совершенствование

25

Банкаўскi веснiк, ЛЮТЫ 2008

çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà организационной структуры компании (преобразование ее в холдинг), реорганизацию корпоративного управления согласно рекомендациям Кодекса корпоративного управления, переведение системы бухгалтерского учета и отчетности на международные стандарты. Большую часть расходов составляет оплата услуг андеррайтера (3—7% от общего размещения). Кроме того, эмитент затрачивает средства на проведение аудита, оплачивает услуги PR-агентства, юридических консультантов, биржи, уполномоченных советников, депозитария и регистрирующих органов. В качестве примера можно привести структуру затрат компании при размещении на NASDAQ небольших пакетов акций стоимостью 25 млн. долл. и 50 млн. долл. США (таблица).

Сумма затрат на размещение акций зависит от множества факторов: объема работ по приведению компании в соответствие с требованиями бирж, стоимости услуг советников и самой биржи, презентационных расходов и т. д. И менеджмент компаний, уже вышедших на биржи, и представители финансовых организаций сходятся на том, что минимальная цена выхода на IPO — миллион долларов США [3]. Верхний предел может быть на порядок выше, особенно при выходе на дорогие американские биржи. Как правило, чем больше сумма привлечения, тем меньше доля этих расходов. Причем ошибочно считать, что эмитент может существенно сэкономить, не прибегая к услугам всех перечисленных посредников и участников IPO. Техноло-

퇷Îˈ‡

Структура организационных затрат при размещении акций в электронной торговой системе NASDAQ [4] è‡‡ÏÂÚ˚ Ô‰ÎÓÊÂÌËfl

ÑÓη˚ ëòÄ

Размер эмиссии Всего акций Дисконт и комиссия андеррайтера 1,2 Расходы на регистрацию Плата SEC 3 Плата NASD 4 Печать брошюр 1 Аудиторские и бухгалтерские расходы 1 Юридические расходы 1 Регистрация в отдельных штатах *1 Прочие Вступительный взнос в NASDAQ 5 Годовой членский взнос NASDAQ 6 Плата депозитарию и регистратору 1 Всего, расходы на регистрацию Итого

ÑÓη˚ ëòÄ

25 000 000 5 880 000 1 750 000

50 000 000 5 880 000 3 500 000

9914 3375 100 000 160 000 200 000 15 000 34 200 63 725 11 960 5000 603 174 2 353 174

19 828 6250 100 000 160 000 200 000 15 000 34 200 63 725 11 960 5000 615 963 4 115 963

Замечания: 1 Средняя цифра. Подлежит переговорам. 2 Средняя комиссия андеррайтера составляет 7% от общей суммы сделки. 3 1/29 от1% общей суммы сделки. 4 500 долл. США +0,01% от общей суммы сделки. Максимум — 30 500 долл. США. 5 Включает единовременный платеж 5000 долл. США из расчета 880 000 акций. 6 Годовой взнос. Взнос NASDAQ за первый год будет взиматься пропорционально месяцу листинга. * Только для компаний NASDAQ Small Cap Market (малая капитализация)

26

гия публичного размещения четко отработана многолетней мировой практикой, и ее несоблюдение может привести к негативным последствиям и полному провалу всех проводимых мероприятий. Нигде в мире компании не выходят на внешний рынок самостоятельно, это невозможно хотя бы по той причине, что обязательным условием прохождения листинга и включения акций в котировальные списки является заключение договора с официальным аккредитованным консультантом биржи. На AIM такой консультант называется номад (nomad), на российских биржах — УФК (Уполномоченный финансовый консультант). Таким образом, проведение IPO — это сложный и дорогостоящий процесс. И тем не менее в среднем привлечение средств на бирже дешевле, чем кредиты и финансирование через облигации. К тому же затраты на IPO имеют разовый характер. Если предприятие хорошо подготовлено и эффективно работает, даже многие миллионы, вложенные компанией в IPO, окупятся, а затраченные усилия принесут экономическую выгоду. В последнее время в Беларуси активно обсуждается вопрос о возможности и целесообразности размещения ценных бумаг отечественных эмитентов на зарубежных торговых площадках. Успешное размещение на международных рынках акций российских и украинских компаний свидетельствует об эффективности данного инструмента финансирования. Выведение белорусских предприятий на международный фондовый рынок откроет новые возможности для их развития, роста капитализации и повышения престижа национальной экономики в мире.

Источники: 1. Официальный сайт газеты “Взгляд” www.vz.ru 2. Официальный сайт журнала “Бизнес-журнал” www.business-magazin.ru 3. Официальный сайт газеты “Зеркало недели” www.zn.ua 4. Официальный сайт консалтинговой компании MARTEX www.martex.ru

Что такое IPO, и как инвестору на нем заработать? – Raison Asset Management

IPO (Initial Public Offering) — первичное размещение акций компании на бирже, после чего она становится публичной.

Зачем компании выходят на биржу? 

В первую очередь, чтобы привлечь деньги на развитие. Увеличивается рыночная стоимость компании, повышается ликвидность ее акций и, кроме того, улучшается ее имидж.  

Подготовка к выходу на биржу включает много этапов.

Этапы подготовки к IPO

Предварительный этап

Примерно за два года до размещения компания начинает оценивать свой бизнес и структуру активов, чтобы определить примерную капитализацию. Также она ежеквартально готовит финансовую отчетность, демонстрируя прозрачность бизнеса — после размещения на бирже компания будет обязана предоставлять финансовую отчетность открыто.  

По итогам предварительного этапа совет директоров решает, выгодно компании выходить на IPO или нет. Если ответ положительный, начинается следующий этап. 

Формирование команды

для IPO 

Компания выбирает ведущего андеррайтера, который оценивает ее и решает, сколько акций, когда и по какой цене выпустить на биржу. Андеррайтерами обычно выступают инвестиционные банки (такие как Goldman Sachs, Morgan Stanley и др.). Также выбирается биржа для размещения (например, Нью-Йоркская фондовая биржа — NYSE), аудиторы и юридические консультанты.  

За шесть-восемь недель до официальной регистрации в Комиссии по ценным бумагам проводится общее собрание, на котором составляется план-график IPO и распределяются обязанности членов команды. Процесс IPO официально начинается с общего собрания.  

Разработка проспекта эмиссии

Проспект эмиссии — основной документ IPO, который нужен для двух целей: привлечь крупных инвесторов и получить одобрение финансового регулятора. Как правило, проспект включает финансовую отчетность компании за последние пять лет, информацию о руководстве и основных акционерах, описание целевого рынка, конкурентов, стратегии развития и пр.  

Предварительная версия проспекта печатается и подается для проверки финансовому регулятору — в США это Комиссия по ценным бумагам (SEC). Если регулятор одобряет документ, назначается дата IPO. Ведущий андеррайтер подбирает инвестиционный синдикат, который поможет распределить акции компании среди инвесторов. Предварительный проспект рассылается институциональным инвесторам.

Road show

Самая важная часть подготовки выхода на рынок — road show, рекламная кампания. Представители эмитента и андеррайтера встречаются с потенциальными инвесторами (фондами, страховыми компаниями, банками, физическими лицами) и убеждают их купить акции. Обычно road show длится три-четыре недели, во время которых андеррайтеры формируют книгу заявок от инвесторов. Крупные инвесторы могут купить акции до их официального размещения. 

По окончании road show руководство компании встречается с инвестиционными банкирами и согласовывает окончательный объем выпуска и цену акций («цену предложения»). Цена и объем выбираются в зависимости от ожидаемого спроса на акции. Когда окончательная стоимость предложения и размер эмиссии согласованы, печатается финальная версия проспекта и ценовая поправка (price amendment). Если она одобряется, акции распределяются среди инвесторов. 

Начало торговли акциями

Через два дня после выпуска окончательной версии проспекта компании и после согласования цены акций, IPO вступает в силу. Определенное количество акций компании распределяется между членами инвестиционного синдиката, брокерами и их клиентами. Акции на бирже начинают торговаться на следующий день после объявления IPO — этот этап называется листингом. Ведущий андеррайтер отвечает за организацию торговли и ценовую стабильность акций компании.

Завершение сделки

Через семь дней после дебюта компании IPO объявляется состоявшимся.

Как инвестор может заработать на IPO? 

Купить акции компании, пока она еще является частной (рынок Pre-IPO) 

Пока компания не вышла на биржу, она продает акции на закрытых инвестиционных раундах крупным инвесторам. Те, в свою очередь, перепродают их на вторичном рынке.  

Зачем инвестировать в частные компании?  

Частные технологические компании растут в 5 раз быстрее, чем S&P 500. При этом стоимость их акций гораздо меньше зависит от волатильности рынков.

Примеры текущей доходности компаний из портфеля фонда частных инвестиций Global Technologies Private Portfolio.

  • SpaceX. Сентябрь 2019 — июнь 2021. Доходность + 129.3%
  • Klarna. Декабрь 2020 — июнь 2021. Доходность + 229%
  • Kraken. Ноябрь 2020 — июнь 2021. Доходность + 208.2%
  • Tradeshift. Январь 2021— июнь 2021. Доходность + 143.1%
  • Udemy. Сентябрь 2020 — июнь 2021. Доходность + 52.7%

Купить акции за несколько дней до выхода компании на IPO у андеррайтера

  

Поскольку андеррайтер занимается выпуском акций, у него есть право купить их до IPO по привлекательным ценам и затем перепродать частным инвесторам.  

Зачем покупать акции накануне IPO компании?

Чтобы продать их через некоторое время после открытия торгов и зафиксировать прибыль — когда IPO компании проходит успешно, стоимость ее акций растет после размещения. У этого способа инвестиций в IPO есть несколько минусов. 

Низкая аллокация. Аллокация — процент удовлетворения заявки, которую подает инвестор. Обычно заявка на покупку акций при IPO удовлетворяется не на 100%: если спрос на акции большой, андеррайтер закрывает заявку всего на 1%, 5% или 10%. Инвестор не может на это повлиять.  

Возможный lock-up-период — срок (от 90 до 270 дней после публичного размещения компании), когда инвестор не может продать акции.  

Преимущество участия в IPO через андеррайтера — более низкая цена акций, что означает больший потенциал доходности

Купить акции сразу после размещения компании на бирже 

Еще один способ инвестиций в IPO — покупка акций компании по первым публичным ценам. Другое название этой стратегии — IPO Market.

Зачем покупать акции сразу после выхода компании на биржу?  

У этого способа есть ряд преимуществ.  

Торговля строится исходя из риска, рассчитанного на каждую бумагу и на портфель в целом. Даже при самых глубоких падениях рынка портфель не пострадает больше, чем на величину заложенного риска.

Отсутствуют lock-up периоды. Это позволяет исключить из портфеля убыточные позиции в любое время согласно риск-менеджменту.

Большой набор хеджирующих инструментов, включая хеджирование всей экспозиции в портфеле производными на волатильность, обратным фондом на биотехнологический сектор и ряд других (в зависимости от состава портфеля)

Объём заявки не ограничен из-за доступа к рыночной ликвидности и маржинальной торговле

Минус приобретения акций по первым публичным ценам — эти цены как правило выше, чем у андеррайтера. 

IPO компании — что это такое простыми словами — Тюлягин

Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! Время от времени в интернете и в других источниках информации, особенно в экономических и финансовых можно встретить загадочную аббревиатуру IPO и истории о том, что та или иная компания вышла на биржу и провела IPO. Также часто СМИ дополнительно подогревают интерес тем что владельцы компании благодаря IPO стали миллиардерами. О том что такое IPO в чем суть этого процесса, зачем компании проводят IPO и как сделать компанию публичной я расскажу в этой статье.

Содержание статьи:

Как расшифровывается и что такое IPO

IPO (АйПиО) — это английская аббревиатура, которая расшифровывается как Initial Public Offering. В переводе на русский язык IPO значит — первичное публичное размещение/предложение. Но что же означает данный перевод и аббревиатура по своей сути? IPO — это первичная публичная продажа акций эмитента включая продажи депозитарных расписок на данные акции неограниченному количеству участников. Продажа акций осуществляется либо за счет публичной продажи уже выпущенных акций, либо за счет размещения дополнительного выпуска акций и продажи открытой подписки.

При публичном размещения своих акций, то есть сразу после IPO компания переходит из разряда частной, когда ее акциями владеет только узкий круг лиц из руководства, в разряд публичной, когда акционером по сути может стать любой. Однако не стоит думать, что это легкий и быстрый процесс, IPO компании может занимать от нескольких месяцев до года и требует больших трат финансов компании. Сложность процесса выхода компании на IPO можно понять лишь по списку посредников — андеррайтеры, биржа, брокеры, аудиторы, PR агенства, юристы и т.д.. В среднем около 5 % от вырученных от IPO средств уходит на оплату всех затрат размещения.

Виды IPO

Как я уже писал выше, в рамках проведения первичного публичного размещения акций инвесторам могут предложить акции либо дополнительного либо основного выпусков. В связи с этим IPO часто различают на:

  • PPO расшифровывается как Primary Public Offering — это первичное публичное размещение акций основного выпуска акций текущих акционеров неограниченному количеству покупателей. Данный вид является классическим типом IPO.
  • SPO расшифровывается как Secondary Public Offering — вторичное публичное размещение акций дополнительного выпуска любым покупателям биржи.

Отдельно также выделяют Дополнительную эмиссию или FPO (Follow-on Public Offering) — размещение дополнительного выпуска акций неограниченному количеству покупателей, при наличии уже торгующихся акций на бирже. Для проведения доп эмиссии нужно заново провести андеррайтинг. При допэмиссии доля текущих акционеров размывается и стоимость акций компании при объявлении, как правило падает. Не стоит путать FPO и SPO — это разные вещи.

Зачем компании проводят IPO

У закрытых частных компаний (OOO и ЗАО) есть свои акционеры и они могут привлекать с их помощью определенные средства. Но их гораздо меньше чем у публичных компаний (ПАО), которые провели IPO. Таким образом, главная цель и задача компании при проведении публичного размещения IPO — это привлечение дополнительных средств для развития бизнеса компании.

Также нередко на рынке можно встретить практику предложения опционов топ менеджерам отрасли для переманивания их к себе. Акции также могут быть использованы при слиянии и поглощении компаний, как например это произошло при поглощении Facebook компанией Whatsapp.

Помимо всего прочего нахождение компании в листинге мировой бирже — это определенный маркер престижности и доверия к деятельности компании.

Если резюмировать, то для компании можно выделить ряд преимуществ и причин:

  • привлечение дополнительных финансов
  • повышение имиджа перед инвесторам и кредиторами
  • определение рыночной цены компании
  • прозрачность бизнеса приводит к повышению его эффективности
  • возможность повторного размещения акций и вторичного финансирования
  • возможность использовать акции как денежные средства для оплаты сделок и выплат бонусов персоналу, получать кредиты под залог акций
  • уменьшение риска захвата бизнеса

Этапы проведения IPO

Как я уже говорил, процесс первичного публичного размещения весьма сложен и проводится с большим количеством посредников:

  • инвестиционные банки и фонды — как андеррайтеры и организаторы размещения
  • юридические компании — для консультации эмитента и организаторов
  • аудиторские компании
  • Коммуникационные агенства и деловые медиа агенства для освещения размещения.

Весь процесс выхода компании на IPO и проведения первичного публичного размещения разделяют на четыре основных этапа:

  1. Предварительный этап или анализ и регулировка деятельности компании
  2. Подготовка или подбор команды и формирование документов для IPO
  3. Основной этап или сбор заявок
  4. Завершающий этап или начало торговли акций на фондовой бирже

Предварительный этап включает в себя ряд этапов — развитие команды менеджеров и специалистов, развитие бизнеса с прицелом на IPO, формирование финансовой отчетности по регламенту IPO, корректировку устава компании, организацию корпоративной структуры. Все этапы нацелены на выявление слабых сторон компании и подведения их под уровень IPO. Как правило данный этап происходит до принятия решения о выходе компании на IPO.

Подготовка подразумевает  подбор и формирование команды для проведения IPO? а именно определения торговой биржи и партнеров — брокеров, андеррайтеров и консультантов. Также принимаются формальные решения внутри компании и составляются соответствующие документы — проспект ценных бумаг и другие. Создается инвестиционный меморандум, в котором отражается количество акций, их цена, дивидендная политика и ряд других параметров размещения. Осуществляются так называемые гастроли или «Road-show», в рамках которых осуществляется встреча с потенциальными инвесторами и подогрев их интереса к компании.

Основной этап заключается в непосредственном сборе заявок на приобретение ценных бумаг. Также происходит окончательное определение цены? удовлетворение заявок инвесторов и подведение итогов публичного размещения.

Наконец, завершающий этап — это непосредственно начало торгов ценных бумаг на бирже и окончательная оценка свершившегося первичного публичного размещения.

При рассмотрении IPO отдельно стоит выделить делистинг компании. Делистинг простыми словами — это процесс обратный IPO, то есть снятия ценных бумаг эмитента с торгов на фондовой бирже. Делистинг происходит в случае ухудшения и несоответствия показателей компании нормам биржи. А также при ее ликвидации и сделок слияния и поглощения.

Также отдельно следует сказать что существуют и этапы жизненного цикла IPO, которые во многом схожи с перечисленными, но имеют некоторые отличия.

Цена акций компании перед IPO

Отдельно стоит обсудить вопрос определения цены акций эмитента входе первичного публичного размещения. Перед IPO андеррайтер и компания эмитент договариваются о цене акций.

Процесс ценообразования в ходе IPO зависит от множества параметров как компании так и других. Все факторы и параметры влияющие на стоимость акций компании в ходе IPO можно разделить на две группы:

  • Внешние
  • Внутренние

К внешним параметрам относят макроэкономические показатели рынка на момент размещения, оценка компании относительно конкурентов в отрасли, поведение и потенциальный спрос покупателей акций.

К внутренним параметрам относят показатели самой компании — финансовая отчетность, качество продукции/услуг компании, репутация и сила бренда и т.д.

Что такое народное IPO

Народное IPO отличается от IPO в его классическом проявлении. Ценный бумаги народного IPO рассчитываются в масштабах страны, где функционирует компания, только для его населения и сотрудников компании. Доступ для иностранных инвесторов входе народного IPO запрещен. В первую очередь народное IPO необходимо для того чтобы наполнить бюджет государства и как правило его проводят для приватизации государственные компании. Практика проведения народного IPO популярна во всем мире а не только в России. Так, например ярким примером являются народные IPO в Великобритании для своего населения такой компании как Rolls Royce в конце прошлого столетия. В России примером народного первичного публичного размещения является IPO банка ВТБ в 2007 году. Данное размещение было неудачным, так как в течение ближайшего времени после IPO акции ВТБ упали в несколько раз.

Почему российские компании выходят на IPO за рубежом?

Это связано прежде всего с большой ликвидностью западных и азиатских бирж. IPO российских компаний на Московской бирже сдерживают и ряд ограничений для иностранных инвесторов, например защита прав собственности. Негативно влияет и тот факт, что большая часть российских крупных капиталов также находится за рубежом — в офшорах и иностранных фондах и банках.

Однако, справедливости ради, стоит отметить оживление на Московской бирже и проявление активности со стороны компаний для проведения IPO, или хотя бы планы и намерения.

Стоит ли покупать акции при IPO?

Если вы спекулянт то можете попробовать на свой страх и риск. Однако, существует негативная статистика показывающая высокую вероятность снижение стоимости акций компании в течение короткого времени после IPO. Ознакомится с предстоящими IPO вы можете в специальном календаре IPO на нашем сайте.

Да, при определенной ситуации на рынке, в моменты всеобщей эйфории происходит бум IPO, инвесторы и спекулянты покупают акции новых компаний и какое-то время они растут в цене. Так например происходит на рынке IPO в 2020 году. Однако, при такой эйфории непременно происходит коррекция и жестокий возврат к реальности после чего цена акций может упасть в несколько раз.

При покупке акций компании в момент IPO проанализируете компанию, рынок и оцените все риски. Дело в том, что большая часть компаний выходят на IPO в наилучший момент на рынке, при наилучших финансовых показателях компании и ее оценки рынком. Зачастую руководство компании проводит IPO с целью заработать на компании так как не видят дальнейших перспектив ее роста. Это в основном характерно для небольших компаний, но бывает всякое. Покупка при IPO чем то похожа на лотерею и игру в казино, так как вы мало что знаете о компании. В любом случае акции компании в первые дни после IPO подвержены сильной волатильности. Если все равно намерены приобретать акции новой на рынке компании, дождитесь хотя бы более менее стабильной цены.

Рейтинг крупнейших IPO за всю историю

Список крупнейших IPO в мире по вырученной прибыли:

  1. Saudi Aramco — 25,6 млрд $ (2019)
  2. The Alibaba Group — 25 млрд $ (2014)
  3. SoftBank Group — 23,5 млрд $ (2018)
  4. Agricultural Bank of China — 22,1 млрд $ (2010)
  5. Industrial and Commercial Bank of China — 21,9 млрд $ (2006)
  6. American International Assurance — 20,5 млрд $ (2010)
  7. Visa Inc. — 19,7 млрд $ (2008)
  8. General Motors — 18,15 млрд $ (2010)
  9. NTT DoCoMo — 18,05 млрд $ (1998)
  10. Enel — 16,59 млрд $ (1999)
  11. Facebook — 16,01 млрд $ (2012)

Крупнейшими рынками для проведения IPO считаются китайские биржи и американские. После 2009 года Китай обогнал США по объемам IPO на своих биржах. А Гонконгская биржа в последние годы обгоняла Нью-Йоркскую фондовую биржу.

Крупнейшие IPO в России

Ниже я приведу список крупнейших IPO российских компаний на мировых фондовых биржах (необязательно российских):

  1. Роснефть — 10,6 млрд $
  2. Сбербанк — 8,8 млрд $
  3. ВТБ — 8 млрд $
  4. Металлоинвест — 4 млрд $
  5. ОГК-3 — 3 млрд $
  6. РУСАЛ — 2,24 млрд $
  7. ГК ПИК — 1,9 млрд $
  8. Мегафон — 1,86 млрд $
  9. АФК Система — 1,55 млрд $
  10. EN+ Group 1,5 млрд $
  11. Яндекс -1,44 млрд $

Если что-то упустил — поправьте.

Резюме

Подводя краткий вывод, можно сказать что проведение компанией IPO говорит о ее готовности перейти на новый этап развития. Проведя первичное публичное размещение компания рассчитывает на дополнительное финансирование, повышение репутации и приток квалифицированного персонала.

А на этом сегодня все про IPO. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!

Определение публичного предложения

Что такое публичное предложение?

Публичное предложение — это продажа акций или других финансовых инструментов, таких как облигации, населению с целью увеличения капитала. Привлеченный капитал может быть направлен на покрытие операционного дефицита, расширение бизнеса или осуществление стратегических инвестиций. Финансовые инструменты, предлагаемые общественности, могут включать в себя доли в капитале, такие как обыкновенные или привилегированные акции, или другие активы, которыми можно торговать как облигации.

Комиссия по ценным бумагам и биржам должна одобрить все регистрации для публичного размещения корпоративных ценных бумаг в США. Инвестиционный андеррайтер обычно управляет публичными предложениями или способствует их проведению.

Ключевые выводы

  • Публичное предложение — это когда эмитент, например, фирма, предлагает ценные бумаги, такие как облигации или акции, инвесторам на открытом рынке.
  • Первичное публичное размещение акций (IPO) происходит, когда компания впервые продает акции на биржах.
  • Вторичное или последующее размещение позволяет фирмам привлекать дополнительный капитал позднее после завершения IPO, что может привести к размыванию существующих акционеров.

Объяснение публичного предложения

Как правило, любая продажа ценных бумаг более чем 35 людям считается публичным предложением и, следовательно, требует подачи регистрационных заявлений в соответствующие регулирующие органы. Компания-эмитент и инвестиционные банкиры, осуществляющие транзакцию, заранее определяют цену размещения, по которой выпуск будет продан.

Термин публичное размещение в равной степени применим как к первоначальному публичному размещению акций компании, так и к последующим предложениям. Хотя публичное размещение акций привлекает больше внимания, этот термин охватывает долговые ценные бумаги и гибридные продукты, такие как конвертируемые облигации.

Первичное публичное размещение и вторичное размещение

Первичное публичное размещение акций (IPO) — это первый случай, когда частная компания выпускает корпоративные акции для общественности. Более молодые компании, стремящиеся к капиталу для расширения, часто проводят IPO вместе с крупными, устоявшимися частными компаниями, стремящимися стать публичными в рамках мероприятия по ликвидности.При IPO происходит очень специфический набор событий, которым способствуют выбранные андеррайтеры IPO:

  • Формируется внешняя группа IPO, в которую входят ведущий и дополнительный андеррайтер (ы), юристы, сертифицированные бухгалтеры (CPA) и эксперты Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
  • Собирается информация о компании, включая ее финансовые результаты, подробные сведения о ее операциях, историю управления, риски и ожидаемую будущую траекторию. Это становится частью проспекта компании, который распространяется для ознакомления.
  • Финансовая отчетность представлена ​​на официальный аудит.
  • Компания подает свой проспект в SEC и устанавливает дату размещения.

Вторичное размещение — это когда компания, которая уже провела первичное публичное размещение (IPO), выпускает новый пакет корпоративных акций для общественности. Существует два типа вторичного предложения: первое — вторичное предложение без разводнения, а второе — вторичное предложение с разводняющим эффектом.

При вторичном размещении без разводнения компания начинает продажу ценных бумаг, при которой один или несколько ее основных акционеров продают все или большую часть своих пакетов акций.Выручка от этой продажи выплачивается продающим акционерам. Разводняющее вторичное размещение предполагает создание новых акций и их выставление на публичную продажу.

Как работают IPO NASDAQ | HowStuffWorks

Следующим шагом будет привлечение денег от IPO. Это происходит посредством процесса, известного как роуд-шоу , в ходе которого компания делает презентации крупным инвесторам и инвестиционным банкам для продажи крупных пакетов акций по цене IPO.

Это может показаться странным.Казалось бы, при IPO акции будут предложены широкой публике. Но в большинстве случаев это не так. Крупные инвесторы и инвестиционные банки покупают большие пакеты акций после частных бесед с компанией. Они платят за акции большими кусками наличных денег.

Так что же происходит утром в день IPO? Деньги крупных инвесторов поступают на банковский счет компании, и крупные инвесторы начинают продавать свои акции на публичной бирже. Вся торговля, которая происходит на фондовом рынке после IPO, осуществляется между инвесторами; компания напрямую не получает этих денег.День IPO, когда деньги крупных инвесторов поступают на корпоративный банковский счет, — это единственные деньги, которые компания получает от IPO.

Тот факт, что инвесторы начинают торговать акциями утром в день IPO, контролирует цену предложения при IPO. Компания может выбрать любую цену для своих первоначальных акций. Если компания выбирает слишком низкую цену, она оставляет деньги на столе. Цена акций подскочит, как только люди начнут торговать ими. Но если он выберет слишком высокую цену, произойдет обратное.Цена акций падает, и это может оставить пятно на репутации компании. Поэтому компании и их банкиры много времени уделяют рассмотрению цены IPO.

Когда деньги поступают на банковский счет, они немного меньше суммы, полученной в результате IPO. Например, компания может получить 92 процента денег. Остальные 8 процентов идут на оплату людей, которые помогли провести IPO через процесс: юридических фирм, бухгалтеров и основного инвестиционного банка, который проводил IPO.

Тем не менее, компания получает огромную сумму наличных денег, которые теперь можно использовать для развития бизнеса.

Утром в день IPO биржа NASDAQ часто проводит церемонию IPO. Руководители, сотрудники и члены семей компании приходят в студию NASDAQ на Таймс-сквер, чтобы отпраздновать IPO на первом звонке. Генеральный директор входит в систему, и событие транслируется на башне NASDAQ MarketSite на Таймс-сквер, а также в телевизионных сетях по всему миру. В этот день компания превращается в публично торгуемую организацию и начинает новый этап в своей корпоративной истории.

IPO (первичное публичное размещение акций): что это такое?

Первичное публичное предложение (IPO) происходит, когда компания становится публичной, впервые предлагая публичные акции.После IPO акции компании торгуются на фондовой бирже и зависят от рыночных сил.

Вот что вам нужно знать об IPO, включая некоторые потенциальные недостатки для владельцев бизнеса.

Что такое IPO?

Первичное публичное размещение акций — это процесс, через который проходит компания, когда она переходит из частной компании в публичную. Как следует из названия, первичное публичное размещение акций — это первая возможность для широкой публики инвестировать в компанию.

Есть много способов сослаться на компанию, которая проводит первичное публичное размещение акций. Например, вы можете услышать, что это называется «публичное размещение» или «подача заявки на IPO».

Как работает IPO?

Есть два сценария, при которых компания может стать публичной. Во-первых, новой компании может потребоваться дополнительный капитал для расширения. Во-вторых, у растущей частной компании могут быть собственники и инвесторы, которые хотят заработать на своих предыдущих инвестициях.

Цена

IPO обычно намного выше, чем то, что частный инвестор заплатил бы, чтобы присоединиться к компании на более ранней стадии.Инвесторам также легче продать свою долю в компании, если акции публично торгуются на крупной фондовой бирже.

Как создается IPO

Частная компания, желающая выйти на биржу через IPO на Уолл-стрит, обычно делает это, находя инвестиционный банк (например, Goldman Sachs или Morgan Stanley), который будет гарантировать выпуск акций. В ходе переговоров компания и инвестиционный банк решают, сколько акций будет выпущено, тип акций и цену выпущенных акций.В зависимости от соглашения андеррайтер может гарантировать сумму, полученную путем покупки некоторых или всех акций IPO у компании (с последующей перепродажей их населению).

Инвестиционный банк готовит IPO, отправляя регистрационную информацию в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). Предоставляемая информация включает подробную информацию о размещении акций, финансовую отчетность и информацию о корпоративном управлении. SEC выполняет проверку анкетных данных при регистрации, чтобы убедиться, что в заявке была раскрыта вся правильная информация.

С точки зрения инвестора важно отметить, что одобрение SEC — это не то же самое, что одобрение в компании. Процесс одобрения просто обеспечивает минимальный уровень подотчетности с точки зрения корпоративного управления и бухгалтерского учета.

После получения одобрения SEC компания и андеррайтер начинают продавать IPO клиентам, выпуская серию проспектов с описанием компании и предложения акций. Сначала акции обычно предлагаются более крупным институциональным инвесторам, таким как пенсионные фонды, компании по страхованию жизни, паевые инвестиционные фонды и другие, которые могут позволить себе приобретение крупных пакетов акций (обычно по сниженной цене).В конце концов, акции котируются на фондовой бирже и могут быть приобретены индивидуальными инвесторами.

Многие технологические компании, которые стали нарицательными, могут проследить свое начало на фондовом рынке до IPO, включая Facebook, Uber, Google, Amazon и другие.

IPO не всегда бывает успешным

Хотя IPO может быть финансово выгодным для владельцев бизнеса, успех не гарантирован, и владельцы могут даже столкнуться с недостатками. Во-первых, вы не сможете получить свои деньги так быстро, как вам хотелось бы — инвесторы могут настаивать на том, чтобы все деньги, полученные в результате IPO, были реинвестированы в бизнес или чтобы часть ваших акций находилась на условном депонировании в течение многих лет. .

Во-вторых, IPO может серьезно сократить вашу долю владения. Вы даже можете потерять контроль над компанией. Чтобы избежать этого, владельцы, желающие сохранить контроль над компанией после IPO, могут сделать это, выпуская отдельные классы акций, которые имеют разные коэффициенты веса при голосовании. Например, компания может взвесить акции IPO (класс A), имея лишь 1/10 права голоса от исходных частных акций (класса B). Таким образом, даже если владелец может потерять контрольный пакет акций компании, он все равно сможет контролировать большинство голосов.

У инвестирования в IPO также могут быть серьезные недостатки. Для большинства компаний процесс IPO — это первое открытие бухгалтерских книг. Отсутствие исторической информации затрудняет правильную оценку стоимости акций компании. Путаницу усугубляет то, что IPO, как правило, проводятся при благоприятных рыночных условиях, а это означает, что цены на акции могут поддерживаться широкими бычьими настроениями на Уолл-стрит.

Ключевые выводы

  • Первичное публичное размещение акций (IPO) — это когда компания впервые предлагает публичные акции.
  • IPO могут помочь растущей компании в расширении, а также позволяют ранним инвесторам заработать на своих инвестициях.
  • IPO обычно размывают владение компанией, но есть способы смягчить негативные последствия предложения новых акций.

Что такое IPO? — Fidelity

Инвестиции в IPO могут принести привлекательную прибыль. Однако до инвестирования важно понять, чем процесс торговли этими ценными бумагами отличается от обычной торговли акциями, а также дополнительные риски и правила, связанные с инвестициями в IPO.

Что такое IPO?

Когда частная компания впервые продает акции общественности, этот процесс известен как первичное публичное размещение акций (IPO). По сути, IPO означает, что собственность компании переходит из частной в государственную. По этой причине процесс IPO иногда называют «выходом на биржу».«

Компании-стартапы или компании, которые занимаются бизнесом десятилетиями, могут принять решение о выходе на биржу посредством IPO. Компании обычно проводят IPO для привлечения капитала для выплаты долгов, финансирования инициатив по росту, повышения своего публичного статуса или для того, чтобы позволить инсайдерам компании диверсифицировать свои холдинги или создать ликвидность путем продажи всех или части своих частных акций в рамках IPO.

При IPO, после того как компания решает «выйти на биржу», она выбирает ведущего андеррайтера, чтобы помочь с процессом регистрации ценных бумаг и распределением акций среди общественности.Затем ведущий андеррайтер собирает группу инвестиционных банков и брокеров-дилеров (группа, известная как синдикат), которая отвечает за продажу акций IPO институциональным и индивидуальным инвесторам.

Помимо IPO, существуют и другие типы новых выпусков акций для компаний, акции которых уже обращаются на бирже, в том числе:

Дополнительное предложение:

  • Выпуск дополнительных акций компанией, акции которой уже обращаются на бирже.
  • Последующее размещение имеет разводняющий эффект на позицию отдельного лица, так как выпускаются новые акции.

Вторичное размещение:

  • Зарегистрированная продажа ранее выпущенных ценных бумаг, принадлежащих крупным инвесторам, таким как частная инвестиционная компания или другое учреждение.
  • Вторичное предложение не оказывает разводняющего эффекта на позицию покупателя, поскольку акции были выпущены ранее.

Сделайте домашнее задание, прежде чем инвестировать

Если вы подумываете об инвестировании в IPO, также важно не увлекаться ажиотажем, который может окружать перспективную молодую компанию.Многие компании дебютировали с высокими ожиданиями, но через несколько лет вылетели из бизнеса.

Инвесторы остро осознали эти риски, инвестируя в IPO во время бума и спада технологических акций в конце 1990-х — начале 2000-х годов. Это был очень спекулятивный период в истории фондового рынка США, и в результате некоторые инвесторы получили впечатляющую прибыль от своих вложений в IPO, в то время как другие понесли значительные убытки после падения акций различных технологических компаний.

Перед инвестированием обязательно проведите собственное обследование. Эта задача может быть сложной из-за отсутствия общедоступной информации о компании, которая выпускает акции впервые. Однако вам всегда следует обращаться к предварительному проспекту эмиссии компании, также известному как «отвлекающий маневр». Этот документ, предоставленный эмитентом и ведущим андеррайтером, будет включать информацию об управленческой команде компании, целевом рынке, конкурентной среде, финансовых показателях компании, кто продает акции в рамках предложения, кто в настоящее время владеет акциями, ожидаемый диапазон цен, потенциальные риски, и количество акций, которые будут выпущены.

Участие в IPO

Участвуя в IPO, вы соглашаетесь приобрести акции по цене размещения до того, как они начнут торговаться на вторичном рынке. Эта цена размещения определяется ведущим андеррайтером и эмитентом на основе ряда факторов, включая признаки интереса, полученного от потенциальных инвесторов в размещении.

Прежде чем вы сможете инвестировать в IPO, вам сначала необходимо определить, предлагает ли ваша брокерская фирма доступ к предложениям нового выпуска акций, и если да, то каковы требования к участию. Как правило, участие в IPO имеют более состоятельные инвесторы или опытные трейдеры, которые понимают риски участия в IPO. Индивидуальные инвесторы могут столкнуться с трудностями при получении акций при IPO, поскольку спрос часто превышает количество имеющихся акций. Из-за редкости IPO многие брокерские фирмы ограничивают круг лиц, которые могут участвовать в предложениях, требуя от клиентов владения значительным объемом активов в фирме, соблюдения определенных пороговых значений частоты торгов или поддержания долгосрочных отношений со своими фирма.

Предполагая, что вы провели исследование и получили акции в ходе IPO, важно понимать, что, хотя вы можете свободно продавать акции, полученные в результате IPO, когда сочтете целесообразным, многие фирмы ограничивают ваше право участвовать в будущих предложениях, если вы продаете в течение первых нескольких дней торговли. Практика быстрой продажи акций IPO известна как «подбрасывание», и это то, что не поощряет большинство брокерских фирм.

Историческая доходность IPO

Также важно помнить, что нет никакой гарантии, что акция будет продолжать торговаться по цене первоначального предложения или выше, как только она начнет торговаться на публичной фондовой бирже.Тем не менее, причина, по которой большинство людей инвестируют в IPO, заключается в возможности инвестировать в компанию на относительно раннем этапе ее жизненного цикла и получать прибыль от потенциального будущего роста.

Обзор исторических данных, начиная с 2009 года, показывает, что годовая доходность IPO сильно варьировалась от года к году.

Инвестирование в новую публичную компанию может быть финансово выгодным; однако существует много рисков, и прибыль не гарантирована.Если вы новичок в IPO, обязательно ознакомьтесь со всеми нашими учебными материалами по этой теме, прежде чем инвестировать.

Следующие шаги для рассмотрения

Исследование IPO

Просмотрите предложения, загрузите проспект или примите участие.

Вот что вам следует знать о процессе IPO

Логотип приложения Uber виден на экране перед табло такси в Анкаре, Турция, 31 августа 2018 года.

Али Баликчи | Агентство Анадолу | Getty Images

Некоторые крупные частные компании, в том числе Uber, Lyft, Pinterest и Airbnb, вот-вот выйдут на публичный рынок, запустив первичное публичное размещение акций.

Итак, что же такое IPO?

IPO — это процесс, при котором частная компания выпускает свои первые акции для публичной продажи. Это также известно как «публичное раскрытие». Помимо структурирования акций фирмы для продажи, этот процесс включает в себя определение заинтересованных сторон и обеспечение соблюдения нормативных требований, направленных на раскрытие финансовой информации и прозрачность.По словам экспертов, этот процесс существует для защиты инвесторов от покупки акций мошеннических компаний.

Вот что еще вам следует знать о процессе IPO.

Почему компания проводит IPO

Мартин Барро | Getty Images

Именно среди обсуждений вариантов финансирования тема выхода на биржу обычно возникает в компании, сказал Тим Дженкинсон, профессор финансов в Saïd Business School при Оксфордском университете.

IPO могут дать компаниям возможность загребать огромные суммы денег, которые они могут использовать для увеличения найма или приобретения других фирм.

Некоторые частные компании могут оказаться под давлением своих первоначальных инвесторов, чтобы они вышли на биржу, сказал Дженкинсон. Это потому, что венчурные или частные инвестиционные компании, которые направили деньги в компанию, хотят получить прибыль, и для них один из способов сделать это — если компания может быть куплена и продана на публичном рынке.

Хотя первоначальные инвесторы также могут получить прибыль, если частная компания будет куплена другой компанией, сказал Дженкинсон, этот вариант не всегда доступен.

Это может быть связано с тем, что компания оказалась «слишком большой» для того, чтобы ее купила другая компания, сказал он. Например, Lyft оценивает свою оценку в диапазоне от 21 до 23 миллиардов долларов. «Чем успешнее компания, тем меньше у нее выходов, за исключением публичного рынка», — сказал Дженкинсон.

Сотрудники частной компании также могут быть озабочены тем, чтобы избавиться от части своего капитала. «Вы не можете платить арендную плату в Сан-Франциско с ограниченными запасами», — сказал Грег Роджерс, юрист по рынкам капитала и партнер Latham & Watkins.

По словам Дженкинсона, в последнее время есть еще одна причина стремительного движения к публичному рынку. Фондовый рынок приближается к историческим максимумам, увеличившись более чем на 200 процентов за последнее десятилетие.

«Многие люди говорят:« Сейчас прекрасное время для выхода. Кто знает, что нас ждет? », — сказал он.

Как это работает

Микроавтобус Lyft был замечен во время фестиваля SXSW Music, Film + Interactive в конференц-центре Остина в Остине, штат Техас.

Hutton Supancic | Getty Images Развлечения | Getty Images

Обычно IPO занимает от четырех до шести месяцев.«Это очень изнурительный процесс для директоров компании», — сказал Дженкинсон.

Компании сначала должны выбрать инвестиционный банк — часто называемый «менеджером по ведению бухгалтерского учета» — чтобы вести их через процесс, — сказал Рони Мишели, профессор Женевского института финансовых исследований при Женевском университете в Швейцарии.

Затем компания обычно направляет конфиденциальный документ, получивший название проспекта IPO, в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Эта документация должна содержать все, что инвесторы должны знать о компании, включая ее факторы риска и финансовую отчетность.

После нескольких раундов с SEC этот документ в конечном итоге публикуется.

Затем компания устраивает «роуд-шоу», во время которого потенциальные инвесторы встречаются с руководителями компании и задают им вопросы. Думайте о проспекте как о резюме, а о роуд-шоу как о собеседовании.

Компания, по сути, оценивает свой спрос на протяжении этого тура. По словам Микаэли, бизнес обычно стремится достичь «тройного превышения лимита подписки». Это означает, что он хочет, чтобы его доля в своих акциях была в три раза больше, чем она предоставит.

Повышенный спрос, конечно же, позволяет компании оценивать себя выше.

Если ваш 401 (k) вложен в акции, велика вероятность, что вы выиграете.

Джей Р. Риттер

Профессор корпоративных финансов в Уоррингтонском колледже бизнеса Университета Флориды

В последнюю ночь роуд-шоу и до начала торгов на открытом рынке, инвестиционный банк и компания руководители сбиваются в кучу, чтобы определить цену своих акций и кому они передадут количество акций.

Большинство обычных инвесторов не вовлечены в процесс. Как сказал Джей Р. Риттер, профессор финансов в Колледже бизнеса Уоррингтона Университета Флориды, как правило, 85 процентов акций компании во время IPO продаются институциональным инвесторам, а остальные — физическим лицам.

Тем не менее, IPO Lyft в этом месяце теоретически может повлиять на ваш выход на пенсию в будущем.

«Если ваш 401 (k) вложен в акции, есть большая вероятность, что вы выиграете», — сказал Риттер.

Как изменился ландшафт

Несмотря на ажиотаж в заголовках IPO в последнее время, этот процесс фактически стал менее распространенным.

В период с 2000 по 2018 год в среднем 110 компаний становились публичными каждый год по сравнению с более чем 300 в год в период с 1980 по 2000 год. «Это значительно меньшее число, хотя экономика намного больше, чем была 30 лет назад, «Сказал Риттер.

Это главным образом потому, что у компаний все чаще появляются другие способы, помимо публичного рынка, для сбора денег.«Частный капитал, доступный компаниям, резко вырос, — сказал Роджерс.

И некоторые компании выходят на биржу без IPO — но через процесс, называемый прямым листингом, в котором акции предлагаются напрямую публичным инвесторам без андеррайтинга банка с Уолл-стрит.

Подробнее из Advisor Insight:
Подготовьте своих наследников к «великой передаче богатства» на сумму 68 триллионов долларов
Почему некоторые консультанты переходят на защиту пожилых людей от мошенничества
Попал ли ваш брокер или советник в список «плохих парней» FINRA?

Роджерс, который недавно работал над прямым листингом сервиса потоковой передачи музыки Spotify, сказал, что этот вариант имеет смысл для компаний, которые уже имеют солидную базу акционеров и не нуждаются в немедленном капитале.«По сути, она начинает жить как публичная компания без размещения акций», — сказал он.

Многие руководители также не стремятся к проверке — включая толпы аналитиков, государственное регулирование и постоянное освещение в средствах массовой информации — которая сопровождается превращением в публичную компанию, — сказал Роджерс.

«Ваша будущая жизнь прожита под микроскопом», — сказал он.

Что такое IPO? Руководство по первичному публичному размещению акций

IPO, сокращенно от «первичного публичного предложения», происходит, когда акции частной компании впервые размещаются на фондовой бирже.

Первое современное IPO состоялось на Амстердамской фондовой бирже в марте 1602 года, когда голландская Ост-Индская компания продала акции компании общественности, что сделало ее первой публичной компанией (иногда называемой публичной компанией). ). После завершения IPO инвесторы могут свободно покупать и продавать акции на рынке (фондовой бирже) при наличии лица / группы / фонда, желающего совершить противоположное действие по установленной цене.

Скачок

«Скачок IPO» — это термин, применяемый к немедленному росту стоимости акций вскоре после листинга.Seeking Alpha сообщил, что рост для биофармацевтических компаний составил 141% в 2016 году — потрясающая отдача, если вы можете ее получить. Но правда в том, что на каждую компанию, которая добилась хороших результатов, приходится гораздо больше, которые этого не делают или, что еще хуже, идут в другом направлении.

Шумиха

СМИ любят освещать IPO технологических и нетехнологичных избранных; всякий раз, когда появляются слухи об IPO о размещении компании на бирже, вы увидите много сообщений в новостях. Слухи — это весело, но они не всегда реализуются — и когда они случаются, ажиотаж вокруг компании может привести к интересным последствиям для цены акций.Возьмем Snap Inc, компанию, стоящую за Snapchat, в качестве интересного примера. Хотя цена акций резко выросла сразу после IPO, всего через три месяца акции торговались значительно ниже этой цены.

Компания «становится публичной», чтобы привлечь финансирование для своего бизнеса. IPO также представляет собой ценную возможность для компании повысить свой авторитет и привлечь внимание общественности, привлечь инвесторов на публичный рынок и продемонстрировать своим инвесторам, что она будет подчиняться строгому режиму корпоративного управления и отчетности.

На подготовку компании может уйти до года, а затем около двух месяцев на маркетинг. Но чем в это время занимается компания и зачем это нужно? Процесс IPO состоит из двух этапов:

Подготовительный этап (длится от четырех месяцев до одного года):

Подготовительный этап готовит компанию к тому, чтобы стать публичной компанией с точки зрения корпоративного управления, составления бюджета, оборотного капитала, персонала и т. Д. ИТ-системы и перспективы PR / IR. Это может потребовать новых сотрудников и изменений во многих системах и средствах управления.Компания также назначает несколько советников (за определенную плату). Один из них — инвестиционный банк / брокер — поможет компании понять, сколько он может стоить и сколько он может привлечь. Инвестиционный банк может также представить компанию избранной группе инвесторов (обычно от пяти до 20) для оценки интереса.

Компания и ее консультанты разработают все маркетинговые документы, одной из которых является проспект IPO, который содержит всю информацию, необходимую инвесторам для принятия инвестиционного решения.Все инвесторы могут ознакомиться с проспектом эмиссии перед инвестированием.

Официальная фаза маркетинга (обычно длится четыре недели):

Акции публичных компаний имеют рыночную цену, основанную на общедоступной информации: информации, которая была раскрыта компанией, сообщена аналитиками, и всевозможных макроэкономических показателей и секторов. данные.

Поскольку частные компании имеют ограниченные обязательства по раскрытию информации, финансовые аналитики не охватывают их, и чаще всего пресса не уделяет им большого внимания.Цель этапа маркетинга — максимально приблизиться к эквивалентной рыночной оценке. После того, как компания будет полностью подготовлена ​​и проспект находится в расширенной форме, формальная маркетинговая фаза IPO начинается с публикации объявления о намерении размещать акции. В то же время аналитик инвестиционного банка публикует свою аналитическую записку и распространяет контакты с инвесторами.

Расчетный период и последующие

После завершения расчетов компания и инвесторы хотят увидеть небольшой рост стоимости акций, который свидетельствует о том, что компания была оценена должным образом.

Большинство компаний захотят привлечь капитал в какой-то момент после IPO. Чтобы сделать это эффективно, компании потребуется сильная группа поддерживающих ее акционеров. Для развития этой группы компания должна обеспечить выполнение обещанных целей, которые были поставлены в процессе маркетинга, а также своевременную и прозрачную отчетность на постоянной основе.

IPO — важный шаг для компании, но это первый шаг на публичных рынках. Вся эта подготовка и маркетинг гарантируют, что после IPO компания сможет добиться успеха на следующем этапе своего развития.

Процесс, который компания должна предпринять для листинга на фондовом рынке, часто бывает долгим и дорогостоящим. Многое должно произойти за кулисами, прежде чем инвесторы даже узнают о возможности инвестировать. Компания должна назначить брокера, счет, аудитора, а иногда и юриста или команду юристов и так далее. Компания должна составить набор проверенных счетов, подать и отправить формы в регулирующий орган и рынок и, как правило, провести огромную уборку, прежде чем инвесторы получат хотя бы малейший намек на потенциальную инвестиционную возможность.Обо всей этой закулисной магии можно прочитать в другом месте. Здесь мы начинаем процесс с того момента, когда могут принять участие инвесторы.

Все начинается со слухов

Учитывая, что процесс IPO может занять много времени, иногда много лет, и что компания должна назначить большое количество консультантов / поставщиков услуг для оказания помощи в этом процессе, инвесторы часто улавливают потенциальное IPO задолго до официального объявления о нем.

Слухи могут быть спровоцированы тем, что компания назначает новую бухгалтерскую группу в качестве аудитора или нанимает компанию, такую ​​как Goldman Sachs, в качестве консультанта.Эти действия сами по себе не обязательно означают, что компания намеревается выйти на плаву, но все они подливают масла в огонь слухов.

Намерение произвести размещение

Когда компания собирается разместить на бирже, она официально объявляет о своем намерении посредством — как вы уже догадались — намерения провести размещение (ITF). Это может произойти от нескольких дней до нескольких недель до предполагаемой даты листинга.

ITF включает в себя краткое описание компании, сумму, которую она стремится привлечь, и примерный график с указанием того, когда предложение, вероятно, откроется, когда оно закроется, когда произойдет распределение и когда акции будут внесены в список рынок.

Инвестировать в период предложения

Это период, в течение которого инвесторы получают возможность ознакомиться с более подробной информацией о компании и в конечном итоге решить, хотят ли они инвестировать и сколько они хотели бы вложить. В течение периода предложения ни один индивидуальный инвестор не знает, сколько другие инвесторы заинтересованы в том, чтобы участвовать в раунде; привлеченные и полученные суммы становятся очевидными только в течение периода распределения.

Распределение акций

Работа брокера заключается в том, чтобы обеспечить увеличение компанией суммы, необходимой для размещения акций и выполнения намеченной деятельности.Чтобы убедиться, что целевая сумма достигнута, брокер часто принимает больше заказов на акции, чем акций в продаже. Вот почему вы можете здесь заметить, что предложение было «переподписано».

Когда это произойдет, инвесторы получат не полный ордер на акции, а распределение, определенное брокером. Иногда распределение прямолинейное, то есть все получают одинаковый процент от того, что заказали. Иногда существует ограничение на сумму, которую может получить каждый, как это было в случае, когда правительство продавало акции Lloyd’s Bank.Иногда происходит сочетание: каждый получает свой полный заказ на акции на сумму до 10 000 фунтов стерлингов, затем они получают 50% от следующих 50 000 фунтов стерлингов, а затем 10% от следующих 100 000 фунтов стерлингов. Звучит странно, но в безумии есть своя методика.

Допуск на рынок

После того, как акции будут распределены и все «i» расставлены точками, а «t» перечеркнуты, акции будут допущены на рынок, и инвесторы смогут покупать и продавать акции на открытом рынке. Иногда некоторые из более крупных инвесторов не могут продать акции после допуска, поскольку с их покупкой может быть связан период владения.Это часто используется, особенно с небольшими компаниями, чтобы не допустить наводнения рынка акциями, что привело бы к значительному падению цены акций.

Помимо более крупных инвесторов, учредители и сотрудники также часто удерживаются в течение периода владения, в течение которого они не могут торговать. Этот период владения редко применяется к розничным инвесторам, которые приобрели акции в рамках открытого предложения.

Международные фондовые биржи по стоимости

Решение о том, будет ли IPO доступно для розничных инвесторов, к сожалению, остается за брокерами, и если они хотят потратить дополнительное время и усилия на составление соответствующих документов и дальнейшие действия через шаги, необходимые для открытия предложения до розничной продажи.Если брокер не видит большой выгоды в привлечении розничных инвесторов, он вряд ли выберет этот путь. Фактически, Лондонская фондовая биржа недавно опубликовала некоторые мрачные данные о розничном участии, показывающие, что менее 20% IPO включали розничный транш. Наш собственный отчет по теме «Преодоление разрыва в капитале» также доступен для бесплатной загрузки.

Итак, что вы можете сделать? Есть несколько вещей, а именно: обращать внимание на слухи и делать так, чтобы ваш голос был услышан. Сообщите своему брокеру, что вы хотите принять участие, и попытайтесь заручиться поддержкой других инвесторов.

Кроме того, вы можете обратиться непосредственно в компанию, поскольку окончательное решение будет приниматься ими. В то время как брокеры могут уклоняться от розничной торговли, компании могут захотеть привлечь индивидуальных инвесторов. Это может быть похоже на войну на истощение — или, возможно, больше похоже на попытку разрушить замок из рогатки — но каждое движение должно с чего-то начинаться.

Наконец, вместо того, чтобы ждать, чтобы узнать, собирается ли компания получить розничный транш на IPO, вы можете упредить это и стремиться инвестировать в раунды до IPO.Это можно сделать через фонд, через частные инвестиции ангела или через онлайн-инвестиционную платформу, такую ​​как SyndicateRoom.

Что такое IPO, Определение IPO, Новости IPO, Как инвестировать в IPO

Некотируемая компания (компания, не котирующаяся на фондовой бирже) объявляет о первичном публичном размещении (IPO), когда она решает привлечь средства путем продажи ценных бумаг или акций впервые широкой публике. Другими словами, IPO — это продажа ценных бумаг населению на первичном рынке.На первичном рынке впервые выпускаются новые ценные бумаги. После листинга на фондовой бирже компания становится публичной, и ее акции могут свободно продаваться на открытом рынке.

Компания, выпускающая акции для широкой публики, называется эмитентом. Есть два распространенных типа IPO.

Предложение с фиксированной ценой

IPO с фиксированной ценой — это цена выпуска, которую некоторые компании устанавливают для первоначальной продажи своих акций.

Книжное строительство, предлагающее

В случае букбилдинга компания, инициирующая IPO, предлагает инвесторам 20-процентный диапазон цен на акции. Заинтересованные инвесторы делают ставки на акции до того, как будет определена окончательная цена.

IPO используется малыми и средними предприятиями, стартапами и другими новыми компаниями для расширения, улучшения своего существующего бизнеса. IPO — это способ для компаний получить свежий капитал, который, в свою очередь, может быть использован для финансирования исследований, финансирования капитальных затрат, сокращения долга и изучения других возможностей.IPO также внесет прозрачность в дела компании, поскольку от него потребуется своевременно информировать фондовые биржи о финансовых показателях и других событиях, связанных с рынком. Инвестиции компании в различные долевые и облигационные инструменты будут подвергаться более тщательной проверке после того, как они будут внесены в листинг. IPO любой компании вызывает повышенное внимание и доверие. Аналитики по всему миру сообщают об инвестиционных решениях клиентов.

Инвестиции в IPO:

Инвесторы, делающие ставки на IPO, могут получить солидную прибыль, если они будут мудры и обладают определенным опытом.Инвесторы могут сформировать свой выбор, просмотрев проспекты компаний, инициирующих IPO. Им необходимо внимательно изучить проспект IPO, чтобы сформировать информированное представление о бизнес-плане компании и ее целях по привлечению акций на рынке. Однако нужно быть внимательным и иметь четкое представление об анализе финансовых показателей, чтобы определить возможности.

Некотируемая компания (компания, не котирующаяся на фондовой бирже) объявляет о первичном публичном размещении (IPO), когда она решает привлечь средства путем продажи ценных бумаг или акций впервые широкой публике.Другими словами, IPO — это продажа ценных бумаг населению на первичном рынке.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *