Содержание

Проведение и подготовка к IPO/SPO

Компания «Аврора Консалтинг» оказывает комплексную экспертно-правовую поддержку эмитентам, готовящимся к проведению IPO/SPO.

Вы можете обратиться к нам для решения любых вопросов, возникающих при подготовке и проведения процедуры IPO/SPO.

  • проведение финансово-правового «due diligence»;
  • совершенствование корпоративного управления;
  • оптимизация структуры владения зависимыми и дочерними обществами эмитента;
  • сопровождение допуска ценных бумаг эмитента к торгам на российских биржах в процессе размещения или обращения, включая торги на РИИ Московской Биржи;
  • формирование оптимального графика всех требуемых мероприятий;
  • разработка и подготовка необходимых для проведения IPO/SPO документов:
    • внутренних документов эмитента, включая устав, положений об органах управления, ревизионной комиссии (ревизоре), защите инсайдерской информации и пр.;
    • форм протоколов органов управления компании (общее собрание акционеров, совет директоров) в соответствии с требованиями законодательства;
    • эмиссионных документов (с сопровождением их государственной регистрации).

Также мы оказываем экспертные консультации по всему спектру вопросов, касающихся выхода компании на IPO/SPO:

  • по структуре и схемам проведения IPO/SPO;
  • по порядку и процедурам проведения необходимых корпоративных действий, включая созыв и проведение общих собраний акционеров, заседаний совета директоров эмитента;
  • в отношении обязательного раскрытия информации на всех этапах подготовки и проведения IPO/SPO;
  • по вопросам, связанным с проведением «road-show», PR- и IR-мероприятиям;
  • а также относительно взаимодействия с государственными органами: Банк России, ФАС, ФНС.

Услуги по подготовке компаний к выходу на IPO осуществляются нами с начала 2011 года. За это время мы приобрели опыт проведения IPO в качестве юридических консультантов по всем существующим эмиссионным процедурам. Кроме того, имеем успешный опыт в качестве соорганизатора: обеспечивали взаимодействие с биржей, оптимизацию холдинговой структуры эмитента и системы корпоративного управления.

Узнать о нашем опыте, получить предварительную консультацию и задать все интересующие вопросы вы можете по телефонам:

  • Москва: +7(495)748-01-01
  • Санкт-Петербург: +7(812)454-60-34

Информационные материалы

Публичное и частное размещение акций :: Корпоративное финансирование :: Управление рисками. Консалтинг :: Акционерное общество Актив

Initial Public Offering (IPO) – первичное публичное предложение акций. IPO осуществляется путем публичного размещения акций на фондовой бирже, либо путем сочетания размещения нового выпуска с одновременным предложением акций, ранее выпущенных компанией.

Цели проведения IPO:

  • привлечение значительных объемов финансовых ресурсов;
  • рост капитализации бизнеса;
  • увеличение ликвидности акций компании;
  • облегчение доступа к инвестициям.

Акционерное общество Актив предлагает полный комплекс услуг по организации IPO:

  • Долгосрочная подготовка компании к IPO. Экономическое обоснование проведения IPO. Создание программы подготовки к IPO. Реорганизация (при необходимости). Корпоративный аудит. Постановка системы надлежащего корпоративного управления. Юридический и финансовый due diligence. Оптимизация структур управления. Публичное позиционирование. Организация pr-мероприятий;
  • Предварительная оценка стоимости эмитента;
  • Разработка юридической схемы размещения акций. Разработка оптимальных параметров IPO. Выбор биржевой площадки;
  • Подготовка всех документов, необходимых для государственной регистрации выпуска ценных бумаг и отчета об итогах выпуска ценных бумаг;
  • Предоставление документов в регистрирующий орган, получение из регистрирующего органа документов, свидетельствующих о государственной регистрации выпуска и отчета об итогах выпуска ценных бумаг;
  • Формирование синдиката для проведения IPO;
  • Организация и проведение переговоров с инвесторами;
  • Организация и обеспечение взаимодействия между эмитентом и другими участниками IPO, в том числе подготовка документов, необходимых для осуществления допуска ценных бумаг к торгам на фондовой бирже;
  • Организация и проведение Road-show;
  • Консультирование эмитента по вопросам надлежащего раскрытия информации;
  • Полная консультационная поддержка по эмиссии, размещению, обращению акций.

Общие требования, предъявляемые к компаниям, планирующим проведение IPO:

  1. Организационно-правовая форма – Открытое акционерное общество;
  2. Достаточная капитализация;
  3. Наличие стратегического плана развития бизнеса;
  4. Составление финансовой отчетности в соответствии с международными стандартами;
  5. Высокий уровень корпоративного управления, желательно подтвержденный оценкой рейтингового агентства либо результатом корпоративного аудита, в том числе:
    • Надлежащее раскрытие информации;
    • Наличие кодекса корпоративного поведения;
    • Наличие независимых директоров в составе Совета директоров.
  6. Страхование ответственности Совета директоров в соответствии с международной практикой.

Подготовка компании к IPO. Правовые аспекты IPO

1. Подготовка компании к IPO. Правовые аспекты IPO.

2. IPO - Initial Public Offering – первичное публичное размещение акций.

3. Основные цели проведения IPO:

1. Привлечение инвестиций, которые не
нужно возвращать
2. Получение рыночной оценки бизнеса,
повышение его ликвидности
3. Часть стратегии развития бизнеса
4. Защита от возможного поглощения
5. Повышение капитализации компании

4. Этапы проведения IPO

1. Самый важный этап Подготовка компании к IPO
Длительность – не менее года (минимум)
На данном этапе зачастую определяется цель
Определяется стратегия и стоимость

5. Этапы проведения IPO

Подготовительные меры:
• Корпоративный и финансовый аудит
• Перевод бухгалтерской отчетности на
МСФО
• Работа с системой корпоративного
управления
• Выработка условий размещения (исходя из
стратегии, целей, возможностей)

6. Этапы проведения IPO

Подготовительные меры:
• Подбор участников выпуска (организатор
выпуска, организатор торговли, финансовый
консультант, юридический консультант и т.д.)
• Подготовка информационного меморандума
• Разработка PR – стратегии
• Создание публичной кредитной истории

7. Этапы проведения IPO

2. Принятие решения о размещении
дополнительных акций
Решение принимается общим собранием
акционеров или советом директоров

8. Этапы проведения IPO

3. Подготовка и утверждение
эмиссионных документов
Решение о дополнительном выпуске
акций, проспект ценных бумаг подлежат
утверждению советом директоров

9. Этапы проведения IPO

4. Государственная регистрация
дополнительного выпуска акций
• Компетенция ФСФР России (c 1 -09-15 ЦБ
РФ Мегарегулятор)
• Подача документов - в течение 3 месяцев
с даты утверждения решения о выпуске
и 1 месяца с даты утверждения
проспекта ценных бумаг
• Рассмотрение - в течение 30 дней

10. Этапы проведения IPO

5. Размещение акций
Осуществляется у организатора торговли
(на бирже)

11. Этапы проведения IPO

6. Государственная регистрация отчета об
итогах выпуска акций / Представление
уведомления об итогах выпуска акций
Составляется по итогам размещения и
представляется в ЦБ России

12. Этапы проведения IPO

Каждый этап проведения IPO
сопровождается раскрытием
информации

13. Правовые особенности IPO

1. Предоставление преимущественного
права акционерам (возможность
сокращенного срока)
2. Цена размещения акций может быть
определена после преимущественного
права.
3. Возможность уведомления об итогах
выпуска вместо регистрации отчета

14. Юридический консультант:

1. Осуществляет разработку плана выхода
компании на рынок
2. Осуществляет разработку эмиссионных
документов, сопровождает рассмотрение
документов Готовит информационный
меморандум
3. Осуществляет правовое сопровождение всех
действий в процессе эмиссии (договоры,
раскрытие информации и проч.)

Подготовка компании к IPO. Финансовый менеджмент – это просто [Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов]

Читайте также

Люди, ориентированные на успех в компании, имеют склонность подчиняться правилам компании

Люди, ориентированные на успех в компании, имеют склонность подчиняться правилам компании Всякого рода крупные организации очень похожи на школы и колледжи – учебные заведения, из которых большинство людей и приходят в эти организации. У них есть свои правила

Подготовка специалистов

Подготовка специалистов «Авторемонтные системы», учебный центр. 119501, Москва, ул. Лобачевского, 130, тел.: (495) 737-07-27.Подготовка ремонтной поверхности автомобиля. Окраска ремонтной поверхности автомобиля. Ремонт мелких повреждений. Пластик. Планирование кузовного

Глава 3. «Страхование – главный бизнес нашей компании» Начало деятельности компании Berkshire Hathaway

Глава 3. «Страхование – главный бизнес нашей компании» Начало деятельности компании Berkshire Hathaway 1. Годовой отчет Berkshire Hathaway. 1985. C. 8.2. Buffett W The Security I Like Best // The Commercial and Financial Chronicle, 1951, December 6; Kilpatrick A. Of Permanent Value: The Story of Warren Buffett, rev. ed. Birmingham, AL: AKPE, 2000. P. 302.3. Годовой отчет Berkshire Hathaway. 1999.

Подготовка тренеров

Подготовка тренеров По мере карьерного роста наступают времена, когда вам необходимо осваивать новые уровни компетентности. Один из способов достижения этого - самому проходить тренинги. Обучение тренеров в новых для них областях обычно называется подготовкой тренеров

Начальная подготовка

Начальная подготовка • Обозначьте цели и задачи; будьте готовы к их уточнению по мере развертывания программы.• Определите целевую аудиторию; если вы намерены использовать почтовую рассылку, гарантируйте, что фирма, обеспечивающая ее, обладает солидной репутацией,

129. Вы директор по маркетингу крупной компании, а также совладелец собственного небольшого бизнеса. Существует ли разница в подходах к маркетингу с точки зрения наемного менеджера и собственника компании? Если да, то в чем она?

129. Вы директор по маркетингу крупной компании, а также совладелец собственного небольшого бизнеса. Существует ли разница в подходах к маркетингу с точки зрения наемного менеджера и собственника компании? Если да, то в чем она? Да, существует.Когда ты собственник, ты

ПОДГОТОВКА

ПОДГОТОВКА Подготовка бюджета отдела ЧР, как и подготовка бюджета любой другой службы, включает в себя следующие этапы:1) определение целей и планов подразделения;2) прогноз уровней деятельности, которые необходимы для достижения целей и выполнения планов, в соответствии

Подготовка

Подготовка Подготовка к заграничному назначению должна включать в себя знакомство со страной назначения – необходимо знание: культуры той страны, в которой данный человек будет работать (иногда это называют «аккультуризацией» – по аналогии с акклиматизацией),

ПОДГОТОВКА

ПОДГОТОВКА Тщательная подготовка чрезвычайно важна, и это означает, что необходимо внимательно изучить данные кандидата, его анкету и/или резюме. На этой стадии необходимо выявить те особенности кандидата, которые не в полной мере соответствуют требованиям к работнику,

6. Подготовка к битве

6. Подготовка к битве Накануне вторжения нужно перегруппироваться. Место атаки уже выбрано: это целевой сегмент рынка, мучимый проблемой, решение которой убедит клиента сделать покупку. Целостный продукт, необходимый для решения этой проблемы, уже разработан,

8. Подготовка к действию

8. Подготовка к действию Мы занимаемся этим каждый год. Тратим много времени на то, чтобы выяснить, что нужно для карьерного роста. Время при этом обычно заканчивается, как раз когда мы собираемся выяснить, как этого добиться. Честно говоря, я думаю, что вреда от этого

Подготовка

Подготовка Ключ к успеху собрания – предварительное исследование, оно же «присследование», как шутит наш продюсер Рейчел. Среди жалоб на недисциплинированность участников собрания чаще фигурирует именно эта: «приходят без подготовки». Консультант Рон говорит

Подготовка

Подготовка 1. Сегментация аудитории или различных групп, которым будут адресованы посылы.2. План использования различных каналов для донесения посылов, обеспечивающий применение всех приемов и средств персонального общения: визуальных, слуховых и

Шаг 4. Подготовка к изменениям

Шаг 4. Подготовка к изменениям Упрощенно мероприятия подготовки изменений делятся на две следующие категории:1. Создание среды/обстановки, которая позволит людям меняться и поощрять изменения.2. Обеспечение обратной связи о показателях эффективности и программе

Шаг 4. Подготовка сообщения для компании

Шаг 4. Подготовка сообщения для компании Проинформировав топ-менеджера, следует по возможности быстро сообщить о грядущих переменах коллективу компании. Оптимальный порядок информирования таков:1) непосредственные подчиненные топ-менеджера, поскольку на них перемены

Глава 11 Подготовка

Глава 11 Подготовка Прежде всего пересмотрите ваше портфолио. За годы работы в студии ваш уровень вырос – скорее всего, какие-то несовершенные материалы нужно изъять или переделать. Наверняка вы можете добавить в портфолио новые работы или даже выполненные вами реальные

Что такое IPO (Реальные Примеры) и Как это работает

Успех, который ждет компанию при изменении статуса с частного на публичный, уже не нуждается в доказательствах – представлять акции компании на самых крупных биржах в мире не только престижно, но и выгодно.

Однако провести IPO не так просто – процесс это длительный и трудоемкий.

Что такое IPO

– определение и суть процесса

Initial Public Offering (IPO) – предложение организацией принадлежащих ей акций общественности. Таким образом, акционером общества может стать каждый желающий. Выход компании на IPO приводит к тому, что предъявляемые требования к ней со стороны регулирующих инстанций принципиально изменяются. Процедура IPO начинается с первичного размещения акций. Данная процедура длится от нескольких месяцев до года.

Главная цель проведения IPO это

– привлечение сторонних средств, которые можно эффективно использовать в качестве инвестиций либо для развития бизнеса. Акции, в свою очередь, покроют часть расходов при заключении сделок. Кроме того, выход на IPO дает возможность получить в штат компании высококвалифицированных специалистов. И, наконец, компания получает возможность попасть в список крупнейших мировых бирж, что существенно повышает её престиж.

Грубо говоря, ай-пи-о позволяет продавать акции компании на фондовой бирже, где купить их может любой желающий. В самом начале проходит так называемый первичный рынок, когда акции компании продаются непосредственно напрямую, то есть продавцом выступает сама компания. В момент IPO акции расходятся как горячие пирожки, а когда они заканчиваются, продавцами акций уже будут выступать сами инвесторы, это называется вторичный рынок.

На первом этапе компания получает прибыль от продажи акций, нередко суммы исчисляются сотнями, миллионами и миллиардами долларов. Далее, компания может выкупать свои же акции со вторичного рынка, ждать пока курс бумаг поднимется и снова их продавать. IPO же – это первое публичное размещение, процедура которого требует от компании определенных действий, например, теперь компания должна публично публиковать финансовые отчеты, квартальные отчеты и другие данные, иметь отдел отношений с инвесторами и так далее.

Посмотрите занятное видео о том, что такое IPO и в чем его суть:

Примеры IPO

В 2007 году состоялось проведение “народного” IPO российского банка ВТБ. Это было одно из крупнейших событий для банковской системы в России, в тот день капитал банка увеличился на 8 млрд долларов. Изначально акции были предложены по цене 13,6 копеек но всего за год акции упали до трех копеек, и до сих пор торгуются по цене вдвое ниже изначально предложенной.

Что случилось с акционерами вы можете прочитать более подробно в статье про акции ВТБ.

Всем известная компания Facebook провела IPO по цене за акцию в $38. Компания заработала на этом 16 млрд долларов, но уже к августу цена на их акции упала вдвое. Правда с этого момента они начали неуклонно расти:

  • VISA при проведении IPO заработала 17,9 млрд долларов
  • Компания Yandex на IPO на бирже NASDAQ смогла заработать 1,3 млрд долларов
  • IPO китайского банка ICBC принесло 22 млрд долларов
  • GM, проведя публично размещение, получила 23 миллиарда
  • ABC прибавила на свои счета 22,1 миллиарда
  • AIA – 20,5 миллиарда
  • При IPO Twitter получили 14,5 миллиарда
  • А Google в прибавила 1,6 миллиарда
  • Роснефть привлекла 10,6 миллиарда
  • UC Rusal получила 2,24 миллиарда
  • Российская компания ПИК при “народном” IPO получила 1,93 миллиарда

Выход IPO в России

IPO в России имеет свои особенности. Как показывает практика, наши компании не проявляют особой активности на отечественном рынке, предпочитая проводить операции за рубежом. Как бы то ни было, в последнее время IPO российских компаний стало проходить и на бирже Москвы, что можно назвать позитивной тенденцией.

По словам С. Егишянца, занимающего пост главного экономиста ITinvest, причина этого ясна – основные капиталы по-прежнему находятся за границей.

Рынок IPO, к примеру, очень развит в Китае благодаря хорошему состоянию местного финансового рынка.

Рекомендованные для вас статьи:

В то же время размещение IPO на российских площадках – явление достаточно редкое. Правила IPO в нашей стране довольно серьезны, в то время как рынок развит недостаточно, а существенная часть принадлежащих крупным бизнесменам активов, в свою очередь, хранится в зарубежных банках. Все это приводит к тому, что организация IPO в России не вызывает у компаний никакого энтузиазма.

В настоящий момент в России находится около двухсот закрытых компаний с денежным оборотом примерно 500 миллионов долларов каждая. Все они способны выйти на IPO.

Специалисты утверждают, что количество размещенных облигаций за последние несколько лет увеличилось примерно на половину. При этом около 40% выпуска акций на биржу отечественных компаний проводились на российских площадках.

В последнее время российские предприятия стали интересоваться биржами, находящимися в нашей стране. Специалисты считают, что отечественный IPO имеет положительную динамику развития и крупные ресурсы для роста. Но в долгосрочной перспективе ожидается рост и доли размещений на площадках других стран.

Что такое народное IPO

Стоит уточнить, что такое Народное IPO оно несколько отличается от классического. Ценные бумаги такого размещения рассчитываются в масштабах страны и необходимы для населения, где работает эмитент. Народное IPO работает для приватизации, которая необходима, чтобы укрепить бюджет. В России чаще такие IPO проводят государственные компании.

Один из примеров – продажа казенных активов Англии, в 80-90 годах только граждане Англии могли купить акции нескольких крупных национальных компаний – British Gas, Rolls Royce, British Steel и еще нескольких.

Публичное привлечение денежных средств – вклад в будущее любого предприятия. Для проведения успешной сделки необходимо четко определять и доводить до участников рынка цели, задачи и стратегию компании. Иногда предприятия стараются из-за всех сил, чтобы добиться быстрых результатов, зарекомендовав себя на рынке. Но только правильное управление желаниями инвесторов может позволить предприятиям реализовать долгосрочные программы.

Организация IPO

Первичное размещение – IPO начинается с найма инвестиционного банка (андеррайтера). Несмотря на то, что в теории компания может продавать акции своими силами, практического воплощения данная возможность не получила. Договор между банком и фирмой предусматривает такие ключевые аспекты сделки, как тип стоимость акций, а также сумма привлекаемых средств.

После его заключения андеррайтер должен подать инвестиционный меморандум в регулирующую инстанцию. Российское IPO контролируется Банком России. Меморандум содержит сведения о руководстве и акционерах компании, решившей выйти на IPO, финансовую отчетность, информацию о текущих проблемах фирмы, цели привлечения средств. После проверки данных назначают дату IPO.

Выгода инвестиционных банков

Андеррайтеры получают прибыль на разнице между стоимостью акций до момента проведения IPO и установленной к началу торгов. Возможность заработать средства на сотрудничестве с перспективной компанией создает серьезную конкуренцию между потенциальными андеррайтерами.

Обычно они проводят презентацию фирмы, решившейся на проведение IPO, для привлечения наиболее перспективных инвесторов при этом последние получают возможность стать держателями акций еще до объявления торгов (данный процесс носит название allocation).

Стоимость акций определяется выходящей на биржу организацией и инвестиционным банком незадолго до даты IPO. Цена зависит от различных факторов – начиная с ситуации на финансовом рынке до перспектив самой фирмы. В это время возникает серьезная конкуренция между биржами, борющимися за право разместить серьезные компании в своем листинге.

После IPO акции становятся доступны частным инвесторам лишь после официального начала торгов, то есть по открытию работы биржи утром. Впрочем, приобретать их в первые дни не стоит – разумнее будет дождаться стабилизации цен, хотя часто акции после IPO имеют склонность расти до 300%, но после резкого роста могут упасть до первоначальной стоимости. Именно такая непредсказуемость и добавляет риски.

Этапы IPO

  1. Регулировка деятельности фирмы. Подготовку к IPO следует начинать как можно раньше. С момента решения о размещении до начала торгов должно пройти примерно четыре года. До начала непосредственного размещения требуется наладить прозрачность юридической структуры фирмы, повысить качество управления, получить положительную репутацию заемщика, повысить известность бренда на рынке.
  2. Выход предприятия на рынок. За год до планируемой даты фирме необходимо решиться с андеррайтером. В этом случае проводится тендер, иногда организатором эмиссии становится банк, имеющий общие проекты с предприятием. Вместе с андеррайтером рассматриваются возможные варианты биржевых площадок, предполагаемые цены размещения, размер пакета акций. Подготовка к выходу на рынок занимает около четырех-шести месяцев, после чего осуществляется IPO.
  3. Ожидание подходящего момента. К основным факторам, влияющим на размещение, относятся готовность фирмы к реализации проекта и состояние рынка. К примеру, не стоит спешить, если на протяжении одной недели ожидается первичное размещение большого количества других компаний. Каждая биржа имеет неблагоприятные периоды: Рождество в Америке и Европе, период отпусков летом. Необходимо помнить, что даже в этом случае рыночные условия могут измениться под воздействием каких-либо факторов, поэтому тайна успешности IPO будет сохранена до конца его проведения.
  4. Период работы с инвесторами. Финансовые специалисты утверждают: IPO только начинается после первичного размещения акций. Большого внимания требуют поддержка сайта компании, публикация отчетности, работа с инвесторами. Попутно следует вести борьбу с обманщиками и быть готовыми к общему спаду рынка.

Специалисты в сфере финансов пророчат российскому IPO неплохое будущее. Почему тогда отечественные компании отдают преимущество проведению IPO на зарубежных биржах? Ответ лежит на поверхности: все капиталы – на Западе, именно поэтому там и размещают акции корпорации со всего мира.

Все более популярным становится IPO в Китайской Народной Республике – местный рынок капитала вырос, и привлечь китайские денежные средства желают многие. Инвесторы не спешат размещаться на российских площадках из-за защиты прав собственности и слишком маленькой вместимости рынка. Значительная часть свободных активов, находящихся во владении бизнесменов и политиков,размещена не на счету государственных банков, а в зарубежных офшорах и фондах. В этих условиях можно понять поведение российских компаний, ищущих места за границей. Кроме того, для многих российских предприятий с иностранным капиталом участие в IPO – приоритетное требование акционеров, стремящихся увеличить прибыли и минимизировать возможные риски.

Видео: Процедура выхода на IPO

Плюсы и минусы IPO

Решение провести IPO свидетельствует о том, что компания стабильно развивается и готова к переходу на новый уровень. Став публичной, фирма может рассчитывать на приток квалифицированных сотрудников и рост деловой репутации.

Размещение акций на бирже – один из основных аппаратов финансирования и совершенствования предприятия. Привлечение новых материальных благ во время IPO позволяет предприятию получить недостающие для расширения денежные средства. Система позволяет найти самые выгодные источники капитала и уменьшает стоимость привлеченного субсидирования. IPO позволяет открыть новые возможности в мире бизнеса, помогает оптимизировать структуру капитала и получить дополнительный доступ к фондовому рынку, в том числе и зарубежному.

Впрочем, IPO имеет и минусы.

Во-первых, требования IPO для такой компании ужесточаются, а контроль за ними, в том числе и финансовый, усиливается. Минусом системы является усиленное внимание после «выхода в свет» со стороны органов регулирования. Существует огромное количество правил, выдвигаемых государством и биржевыми площадками, которых должна придерживаться любая компания.

Во-вторых, рассчитывать на скорую прибыль могут разве что крупнейшие IPO – самые известные и быстрорастущие компании.

Еще один недостаток – не всегда предприятие способно продать свои акции и заработать деньги после IPO из-за снижения их курса и капитализации бизнеса. Ввиду отсутствия биржевой истории у эмитента, инвестор не может предугадать, как поведут себя акции предприятия в будущем, а поэтому участие в IPO, практически, во всех случаях рискованно.

И, наконец, стоимость IPO довольно высока.

Проведение IPO – процедура востребованная и в современных условиях необходимая. Решиться на этот шаг может не каждая компания, однако выгода в случае перехода фирмы в статус публичной компании очевидны. Очевидно, что в России IPO получит широкое распространение – нужна лишь законодательная поддержка среднего и крупного бизнеса.


Подготовка и проведение IPO

Компания Rainer AG оказывает комплексную экспертно-правовую поддержку эмитентам, готовящимся к проведению IPO.

В последние несколько лет, команда экспертов Rainer AG осуществляет полноценную поддержку работы клиентов на биржах США: начиная от генерации инвестиционных идей, аналитического сопровождения и заканчивая полной поддержкой на всех этапах проведения IPO.

За это время Rainer AG приобрела опыт проведения IPO в качестве профессиональных консультантов по всем существующим эмиссионным процедурам. Кроме того, имеет успешный опыт в качестве соорганизатора: обеспечивали взаимодействие с биржей, оптимизацию холдинговой структуры эмитента и системы корпоративного управления. Из реализованных кейсов такие компании как - Toucan Interactive Corp., MIX 1 LIFE, Inc., Migom Global Corp (MGOM), LiveXLive Media, Inc., ViewRay, Inc., и многие другие.

В рамках проведения IPO, Rainer AG тесно работает с партнерами, в число которых входят инвестиционные банки, юридические фирмы, аудиторы, финансовые консультанты и прочие стороны, участвующие в процессе регистрации ценных бумаг компаний на бирже. Одним из таких партнеров является американская компания Migom Global Corp. - это публичная компания со штаб-квартирой в США, которая объединяет ведущих провайдеров услуг электронного банкинга и управления капиталом. Она обеспечивая стабильную прибыль и возможности для роста. Компания нацелена на создание синергетических компаний в области международного банковского дела, брокерских операций с ценными бумагами, распространения электронных денег, а также создания цифровых активов и формирования рынка.

На текущий момент, Rainer AG готова предложить два варианта работы:

Первый - "под ключ" - 250-350 000 USD. Данный подход сильно экономит денежные средства, включает в себя меньше красных флагов, происходит плавное влияние на план и при этом SIC не меняется. Конечно, существуют и минусы при таком подходе, и основной - это время. Вывод подобной компании займет не меньше года.

Второй - готовая компания для "Reverse Merger" - 450-500 000 тыс. USD. Этот вариант более оперативен, весь процесс займет 6-8 месяцев, instant, через несколько лет после файлинга. Но, к сожалению, не считая повышенной стоимости, этот вариант зависит от того, что есть на маркете.

Поэтому так важно обращаться к профессионалам, которые смогут на любом из этапов проведения IPO помочь принять верное решение и задать вектор на развитие.

Инвестиции в IPO - Fontvielle Инвестиционная Компания

Раскрытие риска содержит краткое описание определенных факторов риска, связанных с инвестированием в ценные бумаги нового выпуска. Предполагается, что он не является всеобъемлющим, но вместо этого предназначен для того, чтобы сосредоточиться на некоторых из наиболее важных факторов риска, связанных с публичными предложениями в целом, и, в частности, теми, которые связаны с первичными публичными предложениями (IPO). Кроме того, данная информация, не предназначена для рассмотрения достоинств какого-либо конкретного предложения или инвестиционной стратегии и не должна рассматриваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация о покупке какой-либо конкретной ценной бумаги или следовать какой-либо конкретной инвестиционной стратегии. Инвесторы должны провести собственную оценку того, соответствуют ли инвестиции в ценные бумаги нового выпуска или приобретение ценных бумаг, относящихся к конкретному предложению, своим инвестиционным целям.

Это не предложение продать или купить ценные бумаги. Для описания бизнеса, операций и финансового состояния эмитента и конкретных рисков, связанных с инвестициями в ценные бумаги эмитента, вы должны получить и внимательно прочитать проспект, подготовленный эмитентом, прежде чем делать какие-либо инвестиции. Предварительные проспекты для будущих предложений можно получить, у менеджера ООО ИК «Фонтвьель».

Существует множество факторов риска, которые необходимо учитывать при инвестировании в ценные бумаги нового выпуска. Любой из них может оказать существенное и неблагоприятное влияние на цену обыкновенных акций эмитента и, следовательно, на инвестиции в ценные бумаги эмитента. Некоторые из этих факторов включают в себя:
Отсутствие истории деятельности  эмитента. Эмитент, участвующий в IPO или другом публичном предложении, может быть начальным этапом развития с историей незначительных или нулевых доходов и может работать в убыток после предложения. Такие эмитенты, как правило, подвержены трудностям, неопределенностям и рискам, связанным с созданием нового бизнеса, таким как производственные мощности, ограниченные линейки продуктов, отсутствие маркетингового опыта, наличие более опытной или более капитализированной конкуренции и зависимость от нескольких крупные поставщики или клиенты.
Нет сложившегося рынка акций и потенциальная волатильность -До IPO, как правило, нет публичного рынка обыкновенных акций эмитента, и не может быть никаких гарантий того, что активный рынок будет развиваться или будет устойчивым после IPO. Цена размещения ценных бумаг, выпущенных в рамках нового выпуска, обычно определяется путем переговоров между эмитентом и его андеррайтерами на основе таких факторов, как история и перспективы бизнеса эмитента и отрасли, в которой он конкурирует, оценка руководства эмитента. прошлые и настоящие операции, преобладающие рыночные и экономические условия и любые другие факторы, которые считаются актуальными. После IPO рыночная цена ценных бумаг может быть подвержена значительным колебаниям в ответ на многочисленные факторы, такие как недостаток ликвидности и общая волатильность рынка.

Дополнительное финансирование — Эмитент, который работает с убытком или с ограниченным денежным потоком после IPO, как правило, должен будет обеспечить дополнительное финансирование для финансирования своей деятельности. Если эмитент решит выпустить дополнительные эмиссионные ценные бумаги, возможно, что их выпуск приведет к размыванию интересов существующих акционеров, включая тех, кто приобрел в ходе IPO. В случае возникновения у эмитента задолженности, он будет подвержен определенным рискам, включая колебания процентных ставок и неспособность генерировать достаточный денежный поток для осуществления запланированных платежей. Кроме того, задолженность обычно имеет приоритет перед обыкновенными акциями эмитента с целью распределения активов эмитента в случае банкротства.

Зависимость от ключевого персонала —  эмитент часто сильно зависит от услуг ключевого технического и управленческого персонала, и потеря их услуг может оказать существенное негативное влияние на деловые операции эмитента.

Права собственности и лицензии —  поскольку многие эмитенты в своей деятельности зависят от запатентованных и / или лицензированных технологий, их успех, таким образом, тесно связан с их способностью получать и обеспечивать защиту интеллектуальной собственности для такой технологии. Существует вероятность того, что некоторые патенты не будут достаточно широкими для защиты ключевых аспектов технологии эмитента или его лицензиара, так что конкуренты смогут дублировать продукты эмитента или что патентные законы не обеспечат эффективные правовые или судебные средства защиты для предотвращения нарушения. Патенты также часто оспариваются, аннулируются или обходятся конкурентами. Судебные иски по патентам или претензии о нарушении могут привести к существенным затратам и отвлечению ресурсов.

Расширение бизнеса —  быстрый и значительный спрос на продукцию может привести к задержкам в подаче заявок и соблюдении графиков поставок. Такие задержки, если они повторяются, могут увеличить риск того, что клиенты будут отменять заказы и стремиться удовлетворить все или часть своих потребностей у конкурентов эмитента. В той степени, в которой эмитент стремится расширяться для удовлетворения спроса, затраты на это могут быть недооценены.

Зависимость от ключевых поставщиков.   Некоторые эмитенты в значительной степени полагаются на ограниченную группу поставщиков для получения компонентов или материалов. Если эмитент не может получить достаточное количество или такие компоненты или материалы не соответствуют спецификациям, это может привести к задержкам или сокращению поставок.

Зависимость от ограниченного числа клиентов  . Основная клиентская база эмитента может быть ограничена небольшим количеством клиентов, потеря любого из которых может оказать существенное неблагоприятное влияние на деловое и финансовое состояние эмитента.
Конкуренция.  Большинство эмитентов испытывают значительную конкуренцию в своих продуктовых линейках со стороны других компаний, включая более крупные компании, которые имеют доступ к большим финансовым, техническим и другим ресурсам. Эмитенту может быть трудно продолжать инвестировать средства, необходимые для поддержания своей конкурентной позиции.

Быстрые технологические изменения —  Эмитенты, которые производят продукты или используют производственные технологии, подвержены технологическим изменениям и подвержены риску того, что будущие технологии приведут к тому, что эти продукты или технологии устареют. Такие эмитенты могут быть не в состоянии своевременно разрабатывать или внедрять новые продукты или усовершенствования существующих продуктов и процессов, чтобы добиться признания на рынке или удовлетворения потребностей клиентов.

Процесс IPO

- Руководство по этапам первичного публичного предложения (IPO)

Что такое процесс IPO?

Процесс первичного публичного предложения IPO - это когда ранее не котирующаяся на бирже компания продает новые или существующие ценные бумаги. Рыночные ценные бумаги. Рыночные ценные бумаги - это неограниченные краткосрочные финансовые инструменты, которые выпускаются либо для долевых ценных бумаг, либо для долговых ценных бумаг публичной компании. Компания-эмитент создает эти инструменты специально для сбора средств для дальнейшего финансирования коммерческой деятельности и расширения.и предлагает их публике впервые.

До IPO компания считается частной - с меньшим числом акционеров, только с аккредитованными инвесторами (такими как бизнес-ангелы / венчурные капиталисты Частный капитал против венчурного капитала, бизнес-ангелы / посевные инвесторы Сравните частный капитал с венчурным капиталом против ангельского и посевные инвесторы с точки зрения риска, стадии бизнеса, размера и типа инвестиций, показателей, управления. В этом руководстве приводится подробное сравнение частного капитала, венчурного капитала, бизнес-ангелов и посевных инвесторов.Легко спутать три класса инвесторов и состоятельных частных лиц) и / или ранних инвесторов (например, основателя, семьи и друзей).

После IPO компания-эмитент становится публичной компанией на признанной фондовой бирже. Таким образом, IPO также широко известно как «публичное размещение».

Обзор процесса IPO

В этом руководстве будут разбиты этапы процесса, который может занять от шести месяцев до более года.

Ниже приведены шаги, которые компания должна предпринять для выхода на биржу через процесс IPO:

  1. Выберите банк
  2. Комплексная проверка и подача документов
  3. Ценообразование
  4. Стабилизация
  5. Переход

Шаг 1 : Выбор инвестиционного банка

Первым шагом в процессе IPO для компании-эмитента является выбор инвестиционного банка. Инвестиционный банкинг. Инвестиционный банкинг - это подразделение банка или финансового учреждения, которое обслуживает правительства, корпорации и учреждения, обеспечивая андеррайтинг (привлечение капитала). консультационные услуги по слияниям и поглощениям (M&A).Инвестиционные банки выступают в качестве посредников, консультируя компанию по вопросам IPO и предоставляя услуги андеррайтинга. Инвестиционный банк выбирается в соответствии со следующими критериями:

  • Репутация
  • Качество исследования
  • Отраслевой опыт
  • Распределение, то есть, если инвестиционный банк может предоставить выпущенные ценные бумаги большему количеству институциональных инвесторов или большему количеству индивидуальных инвесторов
  • Предыдущие отношения с инвестиционным банком

Этап 2: Комплексная проверка и подача нормативных документов

Андеррайтинг - это процесс, посредством которого инвестиционный банк (андеррайтер) выступает в качестве брокера между компанией-эмитентом и инвестирующей общественностью, чтобы помочь компания-эмитент продает свой первоначальный пакет акций.Для компании-эмитента доступны следующие механизмы андеррайтинга:

  • Твердое обязательство : По такому соглашению андеррайтер покупает все предложение и перепродает акции инвестирующей публике. Механизм андеррайтинга с твердым обязательством гарантирует компании-эмитенту, что будет привлечена определенная сумма денег.
  • Соглашение о наилучших усилиях : По такому соглашению андеррайтер не гарантирует сумму, которую они соберут для компании-эмитента.Он продает ценные бумаги только от имени компании.
  • Соглашение «Все или Нет» : Если все предложенные акции не могут быть проданы, предложение аннулируется.
  • Синдикат андеррайтеров : Публичными предложениями может управлять один андеррайтер (единолично управляемый) или несколько менеджеров. При наличии нескольких менеджеров один инвестиционный банк выбирается в качестве ведущего или ведущего менеджера. По такому соглашению ведущий инвестиционный банк формирует синдикат андеррайтеров, формируя стратегические альянсы с другими банками, каждый из которых затем продает часть IPO.Такое соглашение возникает, когда ведущий инвестиционный банк хочет диверсифицировать риск IPO между несколькими банками.

Андеррайтер должен составить следующие документы:

Письмо-соглашение о сотрудничестве : Письмо-соглашение обычно включает:

  1. Пункт о возмещении: Этот пункт требует, чтобы компания-эмитент покрывала все дополнительные - карманные расходы, понесенные андеррайтером, даже если IPO отозвано на стадии комплексной проверки, стадии регистрации или стадии маркетинга.
  2. Валовой спред / скидка при андеррайтинге: Валовой спред рассчитывается путем вычитания цены, по которой андеррайтер покупает выпуск, из цены, по которой он продает выпуск.

Валовой спред = Цена продажи выпуска, проданного андеррайтером - Покупная цена выпуска, купленного андеррайтером

Как правило, валовой спред фиксируется на уровне 7% от выручки. Брутто-спред используется для выплаты комиссии андеррайтеру. Если существует синдикат андеррайтеров, ведущему андеррайтеру выплачивается 20% валового спреда.60% оставшегося спреда, называемого «концессией на продажу», делится между андеррайтерами синдиката пропорционально количеству выпусков, проданных андеррайтером. Оставшиеся 20% валового спреда используются для покрытия расходов на андеррайтинг (например, расходы на выездные презентации, услуги консультанта по андеррайтингу и т. Д.).

Письмо о намерениях : Письмо о намерениях обычно содержит следующую информацию:

  1. Обязательство андеррайтера заключить договор андеррайтинга с компанией-эмитентом
  2. Обязательство компании-эмитента предоставить андеррайтеру всю соответствующую информацию и , таким образом, полностью сотрудничать во всех усилиях по комплексной проверке.
  3. Соглашение компании-эмитента о предоставлении андеррайтеру 15% опциона на перераспределение.

В письме о намерениях не указана окончательная цена размещения.

Соглашение об андеррайтинге : Письмо о намерениях остается в силе до определения цены ценных бумаг, после чего подписывается Соглашение об андеррайтинге. После этого андеррайтер по договору обязан выкупить выпуск у компании по определенной цене.

Заявление о регистрации : Заявление о регистрации состоит из информации, касающейся IPO, финансовой отчетности компании, предыстории менеджмента, инсайдерских холдингов, любых юридических проблем, с которыми сталкивается компания, и используемого тикера компанией-эмитентом после листинга на фондовой бирже.Комиссия по ценным бумагам и биржам требует, чтобы компания-эмитент и ее андеррайтеры подали заявление о регистрации после согласования деталей выпуска. Заявление о регистрации состоит из двух частей:

  • Проспект: Это предоставляется каждому инвестору, который покупает выпущенную ценную бумагу.
  • Частные документы: это включает информацию, которая предоставляется SEC для проверки, но не обязательно стал общедоступным

Заявление о регистрации гарантирует, что инвесторы имеют адекватную и надежную информацию о ценных бумагах.Затем SEC проводит комплексную проверку, чтобы убедиться, что все необходимые детали были раскрыты правильно.

Red Herring Document : В период обдумывания андеррайтер создает первоначальный проспект эмиссии, который состоит из данных о компании-эмитенте, за исключением даты вступления в силу и цены предложения. После создания отвлекающего маневра компания-эмитент и андеррайтеры продают акции публичным инвесторам. Часто андеррайтеры проводят выездные презентации (так называемые шоу собак и пони - продолжительностью от 3 до 4 недель), чтобы продать акции институциональным инвесторам и оценить спрос на них.

Шаг 3: Ценообразование

После утверждения IPO Комиссией по ценным бумагам и биржам определяется дата вступления в силу. За день до даты вступления в силу компания-эмитент и андеррайтер определяют цену предложения (т. Е. Цену, по которой акции будут продаваться компанией-эмитентом) и точное количество акций, которые будут проданы. Решение о цене предложения важно, потому что это цена, по которой компания-эмитент привлекает капитал для себя. На цену предложения влияют следующие факторы:

  • Успех / провал выездных презентаций (как указано в книгах заказов)
  • Цель компании
  • Состояние рыночной экономики Рыночная экономика Рыночная экономика определяется как система, в которой производство товаров и услуги устанавливаются в соответствии с меняющимися желаниями и возможностями

IPO часто занижены, чтобы гарантировать, что выпуск полностью подписан / переподписан публичными инвесторами, даже если это приводит к тому, что компания-эмитент не получает полную стоимость своих акций .

Если цена IPO занижена, инвесторы ожидают роста стоимости акций в день размещения. Это увеличивает спрос на выпуск. Кроме того, заниженная цена компенсирует инвесторам риск, который они берут на себя, инвестируя в IPO. Предложение с превышением лимита подписки в два-три раза считается «хорошим IPO».

Шаг 4: Стабилизация

После того, как выпуск был выведен на рынок, андеррайтер должен предоставить рекомендации аналитика, послепродажную стабилизацию и создать рынок для выпущенных акций.

Андеррайтер осуществляет послепродажную стабилизацию в случае дисбаланса заявок, покупая акции по цене размещения или ниже.

Стабилизационные мероприятия могут проводиться только в течение короткого периода времени, однако в течение этого периода андеррайтер имеет право торговать и влиять на цену выпуска, поскольку запреты на манипулирование ценами приостанавливаются.

Шаг 5: Переход к рыночной конкуренции

Заключительный этап процесса IPO, переход к рыночной конкуренции, начинается через 25 дней после первичного публичного предложения, когда заканчивается «период молчания», предписанный SEC.

В течение этого периода инвесторы переходят от обязательного раскрытия информации и проспекта к использованию рыночных сил для получения информации о своих акциях. По истечении 25-дневного периода андеррайтеры могут предоставить оценки относительно доходов и оценки. Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: анализ DCF, сопоставимые компании и предыдущие транзакции компании-эмитента. Таким образом, андеррайтер принимает на себя роли консультанта и оценщика после того, как выпуск был выпущен.

Метрики для оценки успешного процесса IPO

Следующие метрики используются для оценки эффективности IPO:

Рыночная капитализация : IPO считается успешным, если рыночная капитализация компании равна или превышает чем рыночная капитализация отраслевых конкурентов в течение 30 дней после первичного публичного размещения. В противном случае эффективность IPO находится под вопросом.

Рыночная капитализация = Цена акции x Общее количество размещенных акций Компании

Рыночная цена : IPO считается успешным, если разница между ценой размещения и рыночной капитализацией компании-эмитента через 30 дней после IPO составляет менее 20%.В противном случае эффективность IPO находится под вопросом.

Дополнительные ресурсы

Процесс IPO необходим для здорового финансового рынка. CFI является официальным глобальным поставщиком услуг аналитика финансового моделирования и оценки (FMVA) ™. Стань сертифицированным аналитиком финансового моделирования и оценки (FMVA). Сертификат CFI «Финансовый аналитик по моделированию и оценке» (FMVA) ® поможет вам обрести необходимую уверенность в своих знаниях. финансовая карьера.Запишитесь сегодня! звание ведущей программы сертификации финансовых аналитиков. Чтобы получить дополнительную информацию, щелкните следующие ресурсы CFI:

  • Рыночные ценные бумаги Рыночные ценные бумаги Рыночные ценные бумаги - это неограниченные краткосрочные финансовые инструменты, которые выпускаются либо для долевых ценных бумаг, либо для долговых ценных бумаг компании, акции которой котируются на бирже. Компания-эмитент создает эти инструменты специально для сбора средств для дальнейшего финансирования коммерческой деятельности и расширения.
  • Государственные ценные бумаги Государственные ценные бумаги Государственные ценные бумаги или рыночные ценные бумаги - это инвестиции, которые открыто или легко продаются на рынке. Ценные бумаги являются долевыми или долговыми.
  • Что такое акция? Лицо, владеющее акциями компании, называется акционером и имеет право требовать часть остаточных активов и прибыли компании (в случае роспуска компании). Термины «акции», «акции» и «капитал» взаимозаменяемы.
  • Чем занимаются инвестиционные банкиры? Чем занимаются инвестиционные банкиры? Чем занимаются инвестиционные банкиры? Инвестиционные банкиры могут работать 100 часов в неделю, занимаясь исследованиями, финансовым моделированием и строительными презентациями. Несмотря на то, что в нем представлены одни из самых желанных и финансово выгодных позиций в банковской отрасли, инвестиционный банкинг также является одним из самых сложных и трудных путей карьерного роста, Руководство по IB

Понимание и планирование первичного публичного предложения (IPO): Ольшан Фром Wolosky

Июль 2020 г.

Готовы ли вы стать публичными?

Если ваша компания рассматривает возможность выхода на биржу, необходим некоторый самоанализ, чтобы определить, есть ли у вашей компании все компоненты для успеха.Поскольку время - это все во время процесса IPO, и у вас может быть только один шанс, вы должны быть в состоянии эффективно ответить на следующие вопросы, чтобы быть готовыми.

1. Есть ли у вас четкая бизнес-стратегия для вашей компании сегодня и для будущего роста?

Когда вы выходите на биржу, вы продаете свою компанию и, особенно развивающимся компаниям, ее видение того, чем она может быть. Компания должна представить потенциальным инвесторам вдумчивую и убедительную «историю» этого видения и того, как, когда и почему оно может быть реализовано.

2. Есть ли у вас правильная управленческая команда?

Инвесторы внимательно изучают высшее руководство, их опыт работы в отрасли и послужной список в предыдущих компаниях, чтобы увидеть, способны ли они реализовать видение компании.

3. Есть ли у вас доверенные члены совета директоров, контролирующие компанию?

Ваш совет директоров должен понимать ваш бизнес и уметь делиться идеями и контактами с компанией. Они должны иметь разнообразный и сбалансированный опыт работы с опытом, от операций и финансов до технологий и нормативных вопросов, чтобы помогать компании в первые годы ее существования в качестве публичной компании.

4. Есть ли у вас история прибыльных операций?

Ваши финансовые результаты должны отражать высокие продажи, разумный уровень затрат и стремление к увеличению прибыли. Вашим бухгалтерам может потребоваться пересчитать прибыль за предыдущие годы, если в частной компании прибыль была минимальной для целей налогообложения.

5. Вы выбрали лучшего андеррайтера для своего IPO?

Это, пожалуй, самое важное решение, которое примет руководство. Через контакты с консультантами и внешними инвесторами компании обычно ищут «громкое имя» - самое сильное и авторитетное среди успешно завершенных сделок IPO в вашей отрасли.Но охват аналитиками, уровень интереса к вашей компании, послужной список с другими IPO и послепродажная поддержка также являются важными факторами. Проведите собеседование с несколькими кандидатами в ведущие андеррайтеры в рамках процесса.

6. Готовы ли вы взять на себя первоначальные и текущие расходы, будучи публичной компанией?

Наряду с транзакционными сборами и расходами IPO для андеррайтеров, регистрацией в SEC, регистрацией в FINRA, юрисконсультом и бухгалтерами, есть также листинг на фондовой бирже и комиссии трансферного агента.После IPO существуют постоянные расходы на публичную отчетность и связанные с этим профессиональные гонорары, помимо внутреннего бухгалтерского персонала и более сложных SOX-совместимых систем бухгалтерского учета и информации.

7. Знаете ли вы «горячие кнопки» SEC, чтобы избежать ненужных задержек в процессе?

Опытные юристы и аудиторы могут помочь в этом, выявляя юридические проблемы, такие как «прыжки с оружием» и «интеграция» предыдущих предложений, а также вопросы бухгалтерского учета, такие как признание выручки, которые могут потребовать пересмотра или существенной корректировки вашей финансовой отчетности.

Процесс IPO предлагает больше, чем новый капитал для роста, он расширяет доступ к рынкам капитала в будущем, облегчает компенсацию сотрудникам, действует как «валюта приобретения», позволяет владельцам и инвесторам получить ликвидность и улучшает статус и воспринимаемую стабильность вашей компании. . Если вы хотите обсудить эту возможность, Ольшан может помочь вам определить, подходящее ли для вас время. Если вы готовы, Ольшан проведет вашу компанию на каждом этапе процесса.

Понимание процесса IPO

Первичное публичное предложение (IPO) - это процесс, который достигается, когда частная компания регистрирует свои обыкновенные акции в Комиссии по ценным бумагам и биржам и продает их публичным инвесторам посредством андеррайтингового предложения. Впоследствии акции торгуются на фондовых биржах, таких как NYSE или Nasdaq, и компания становится объектом требований к публичной отчетности в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах.

Этот процесс часто бывает сложным - это отнимает много времени, отвлекает руководство, он часто сопряжен со значительными транзакционными издержками, а с узким «рыночным окном» нет гарантии, что IPO принесет ожидаемый уровень доходов. или быть завершенным вообще.Понимание процесса IPO и эффективное управление им может помочь избежать этих рисков.

Ранняя подготовка и опытная команда андеррайтеров, юристов и бухгалтеров - ключ к бесперебойному процессу IPO. Ниже приводится краткое описание основных шагов, которые произойдут в течение периода от 3 до 5 месяцев:

Этап первый: предварительное планирование размещения
  • Начало подготовки прошедшей аудит финансовой отчетности за прошлые периоды.
  • Набор (по мере необходимости) квалифицированных, «аттестованных» менеджеров и членов Совета директоров, включая независимых директоров.
  • Обновить организационную структуру и структуру капитала, чтобы она была приемлемой для публичной компании.
Этап второй: комплексная проверка и регистрация
  • Создайте электронную комнату данных с полными юридическими, финансовыми и техническими документами для проверки и информацией для рабочей группы.
  • Составление проспекта IPO с описанием продуктов / услуг компании, бизнес-стратегии, маркетинга и продаж; отрасль и целевой рынок; опыт управленческой команды и квалификация директоров; риски, связанные с компанией и вложением в акции; использование доходов от размещения; компенсация, выплачиваемая руководству и совету директоров; и владение компанией менеджментом и другими существующими крупными акционерами.
  • Подайте заявление о регистрации в Комиссию по ценным бумагам и биржам (и рассмотрите вопрос о первоначальной подаче конфиденциальных документов для развивающихся компаний).
  • Подать заявку на листинг на фондовой бирже для торговли после IPO.
Этап 3: Рынок и закрытие предложения
  • Посредством торговых мероприятий, таких как роуд-шоу, компания и андеррайтеры продвигают предложение среди потенциальных инвесторов после того, как напечатаны «отвлекающие маневры».
  • Прежде чем процесс IPO будет завершен, внедрите все необходимые средства контроля и процедуры, организуйте комитеты Совета директоров, обеспечьте соответствующий уровень страхования D&O и утвердите план поощрения сотрудников за справедливость.
  • Когда спрос на предложение укрепится, руководство и андеррайтеры выставят цену на акции для общественности и подписывают соглашение об андеррайтинге. Акции начинают торговаться на следующий день после установления цены, и компания получает чистую выручку от размещения через три рабочих дня после этого.

Весь процесс IPO намного сложнее, чем многие думают - заблаговременное планирование с помощью подходящей команды консультантов увеличивает шансы на успешное завершение IPO.

Как Ольшан может помочь

Ольшан может оказать помощь на каждом этапе процесса IPO.

Этап планирования IPO

Этап подготовки к IPO закладывает основу для успешного IPO. Ольшан будет:

  • Выявлять проблемы с пропускной способностью заранее и вносить изменения для улучшения корпоративного управления и прозрачности в качестве публичной компании.
  • Разработайте высокоуровневую временную шкалу с четким определением обязанностей.
  • Помогите собрать правильную команду IPO - андеррайтеров, бухгалтеров и даже финансовых директоров.
  • Обеспечение поддержки двусторонних стратегий, таких как частный капитал и другие сделки M&A.
Этап подготовки и подачи заявки на IPO

Этот этап включает в себя значительный объем подробной юридической документации. На этом этапе крайне важен глубокий опыт работы с Законом о ценных бумагах 1933 года и Положением S-X, поскольку ошибки могут привести к серьезным и дорогостоящим задержкам. Ольшан будет:

  • Обеспечивать юридическую поддержку по запросам документов от андеррайтеров и юрисконсультов.
  • Подготовьте регистрационное заявление по форме S-1, включая раскрытие информации о бизнесе, условия предложения и биографические данные руководства.
  • Изучите требования SOX с руководством.
Этап после IPO

Этап после IPO требует внимательной постоянной отчетности и раскрытия информации SEC. Ольшан поможет со следующими текущими требованиями:

  • Подготовка годовых, квартальных и текущих отчетов SEC и отчетов по доверенности.
  • Рассмотрите заявки директоров и должностных лиц о бенефициарной собственности.
  • Разработка политики инсайдерской торговли и регулирования ФД и этических кодексов.
Последние публичные предложения Ольшана

Представительство:

  • Legacy Housing Corp. (Nasdaq: LEGH) в Б. Райли FBR провела первичное публичное размещение обыкновенных акций
  • IMAC Holdings (Nasdaq: IMAC) в Доусоне Джеймсе, Axiom Capital первичное публичное размещение обыкновенных акций и варрантов
  • Ameri Holdings (Nasdaq: AMRH) на Northland Capital Markets вторичное размещение акций и варрантов
  • Исходный капитал на Overstock.com (Nasdaq: OSTK) Серия голосования блокчейн Размещение привилегированных акций (первое публичное размещение цифровых ценных бумаг)
  • Cemtrex (Nasdaq: CETX) по привилегированным акциям серии 1 и варрантным правам серии 1, предлагающим
  • Nathan's Famous (Nasdaq: NATH) в старших облигациях Jefferies, предлагающих
  • Maxim Group в Quest Resource Holding (Nasdaq: QRHC) размещение обыкновенных акций и варрантов
  • Alleghany Corp.(NYSE: Y) в BMO, Goldman Sachs, Morgan Stanley, размещение долга
  • Pharmacyclics (Nasdaq: PCYC) в обыкновенных акциях JP Morgan, размещение
  • IZEA (Nasdaq: IZEA) в первичном размещении обыкновенных акций Aegis Capital
  • Roth Capital в Pioneer Power Solutions (Nasdaq: PPSI) предлагает обыкновенные акции
  • Aerojet Rocketdyne Holdings f / k / a GenCorp (NYSE: AJRD) в Morgan Stanley, Citigroup Global Markets, Wells Fargo, предлагая долговые обязательства
  • Micronet Enertec Tech. (Nasdaq: MICT) в обыкновенных акциях Aegis Capital и размещении варрантов
  • CorMedix (Nasdaq: CRMD) при первичном размещении обыкновенных акций Maxim Group
  • Ness Technologies (Nasdaq: NESS) в Lehman, первичное размещение обыкновенных акций Merrill Lynch
  • AmCOMP ( Nasdaq: AMCP) в Friedman Billings, Raymond James, первичное размещение обыкновенных акций
IPO в 2018 г. установило почти рекордные темпы по количеству, и выручка увеличилась на

U.В 2018 году количество IPO выросло. Всего в 2018 году 214 компаний вышли на биржу США, собрав более 54 миллиардов долларов. Это третий раз с 2008 года, когда количество предложений превысило 200, и это самый высокий показатель с 2014 года как по количеству IPO, так и по средней сумме сделок. Несмотря на растущую волатильность фондовых рынков в конце 2018 года, эмитенты смогли завершить свои IPO из-за различных факторов, включая устойчивый фондовый рынок, стабильные процентные ставки, низкий уровень безработицы, рекордное доверие потребителей и смягчение нормативной базы SEC, что привело к расширению рыночного окна в большинстве случаев. года.

Фармацевтические и медико-биологические компании доминировали по объему предложений в 2018 году, выполнив 67 IPO, что составляет более 30% годового общего объема, в то время как технологические, медиа и телекоммуникационные компании продолжали стремительно расти по объему сделок, привлекая 19 миллиардов долларов, что составляет 35% от общего объема сделок. общая сумма сделок за год от 49 IPO. В 2018 году объем предложения SPAC также резко вырос: 46 IPO привлекли 10 миллиардов долларов. Среди мега-IPO в 2018 году были биотехнологическая Moderna Inc., потоковая музыка Tencent Music Entertainment Corp.и хранилище данных Dropbox Inc. Сегодняшние сильные рынки капитала служат хорошим предзнаменованием для парада горячих технологических и биотехнологических стартапов, планирующих выпуск акций в 2019 году.

устойчивый поток компаний, стремящихся стать публичными в 2019 году

Шлюз готов к открытию по мнению инвестиционных банкиров, в 2019 году, который может стать рекордным для IPO с точки зрения привлеченных долларов. Многочисленные высококлассные технологические, биотехнологические, фитнес- и модные компании в настоящее время планируют IPO, в том числе Lyft Inc., Uber Technologies Inc., Airbnb Inc., Pinterest Inc., Peloton Interactive Inc., Levi Strauss & Co. и Poshmark Inc. Среди тех, кто находится на стадии разработки, находятся несколько клиентов Olshan, поскольку окно IPO, похоже, открыто для новых сделок.

Для получения дополнительной информации свяжитесь с одним из наших корпоративных партнеров / партнеров по ценным бумагам, указанным ниже.

Понимание и планирование первичного публичного предложения (IPO):

5 основных шагов для подготовки к IPO

Читать 6 мин

Мнения, высказанные предпринимателем, участников являются их собственными.

Для многих финансовых директоров проведение первичного публичного размещения акций - одна из самых сложных и стоящих перед ними задач. То, как они справляются с подготовкой к IPO - организация людей, процессов и технологий, которые им понадобятся - имеет решающее значение для создания условий для успеха.

После закрытия IPO финансовый директор должен немедленно приступить к выполнению бизнес-плана компании после IPO, поэтому подготовка должна начаться как можно скорее и как минимум за год.

Вот, вкратце, пять основных шагов, которые должен предпринять финансовый директор, чтобы быть готовым взяться за обязанности, связанные с IPO, и помочь компании преуспеть как публичное лицо:

Связано: IP Uh Oh? Действительно ли ваш стартап готов стать публичным?

1. Оцените и модернизируйте фискальную организацию.

Финансовые директора публичных компаний проводят большую часть своего времени вдали от повседневных финансовых операций, поэтому им нужна команда, которой они могут доверять.Самый важный сотрудник - это контролер, который возглавляет команду в отсутствие финансового директора.

Если контролер очень технически ориентирован, финансовый директор также должен добавить эксперта по финансовому планированию и анализу. Если контролер более разбирается в бюджете, финансовый директор должен также пригласить эксперта Комиссии по ценным бумагам и биржам.

Тщательный аутсорсинг ключевых ролей имеет решающее значение, и финансовые директора должны активно участвовать в поиске и найме основных членов команды IPO, включая андеррайтера, банкира, бухгалтерскую фирму, аудиторскую фирму и различных юридических консультантов.У них должен быть предыдущий опыт вывода компании на биржу.

Государственные компании должны ввести в действие ряд правил и формальностей, и некоторые люди, которые помогли компании добиться успеха, могут больше не соответствовать им. Это неизбежный культурный сдвиг, и финансовые директора должны обучать и обучать организацию в этот деликатный период.

Связано: 6 вещей, которые вы должны сделать за 36 месяцев до IPO

2. Подготовьтесь к предоставлению точной финансовой отчетности.

Финансовые директора должны разработать комплексный план IPO, который уравновешивает краткосрочные цели компании с ее долгосрочными целями и учитывает предстоящий натиск отчетности в реальном времени, необходимой для публичной компании.

Таблицы Excel не масштабируются должным образом, а ручной учет, составление бюджета и ведение главной книги слишком подвержены ошибкам и требуют много времени. Очень важно развернуть автоматизированное технологическое решение для финансовой отчетности, которое можно масштабировать и легко интегрировать с другими системами, включая бюджетирование и прогнозирование, планирование ресурсов предприятия, управление взаимоотношениями с клиентами и бизнес-аналитику.

Финансовые директора также должны практиковать отчетность для публичных компаний, сокращая время отчетности и проводя фиктивные отчеты о доходах и уточняющих данные.

По теме: 10 вопросов, которые следует задать перед тем, как сделать вашу компанию публичной

3. Решите налоговые проблемы.

Финансовые директора частных компаний могут иметь ограниченный опыт в решении сложных налоговых вопросов и соображений публичной компании. Им необходимо выдвинуть на первый план вопросы налогообложения IPO и оценки, чтобы их компании смогли добиться успеха.

Для этого им следует работать с налоговым консультантом, имеющим опыт IPO, чтобы согласовать свою финансовую отчетность с соответствующими налоговыми положениями, одновременно внедряя системы для автоматического согласования финансовых данных с этими положениями.Им также необходимо определить ключевые налоговые атрибуты, несущие риски для организации.

Сюда могут входить Интерпретация 48 Стандарта финансового учета 109, требующая от компаний раскрытия налоговых рисков, Раздел 382 Налогового кодекса, касающийся чистых операционных убытков, а также налоговые льготы на исследования и разработки. Финансовые директора также должны учитывать возможное будущее расширение и налоговое структурирование при составлении документации по форме S-1 для Комиссии по ценным бумагам и биржам, а также во время презентаций инвесторам.

Стратегическим финансовым директорам также следует избегать неадекватно подготовленных оценок, которые могут заставить инвесторов усомниться в готовности компании к IPO. В идеале финансовые директора должны работать со сторонним специалистом по оценке с многолетним опытом и иметь аудитора для утверждения оценки до того, как компания предоставит опционы на акции, основанные на ней.

Связано: Положение Закона о JOBS, которое может навсегда изменить IPO

4. Улучшить процессы и внедрить контроль.

Эффективная проверка системы внутреннего контроля компании обеспечивает уверенность в полноте и точности финансовых данных, необходимых для развития бизнеса и укрепления доверия инвесторов.После подачи формы S-1 стратегическим финансовым директорам необходимо сосредоточить свои усилия на включении внутреннего контроля в повседневные бизнес-операции, разработке контрольного списка для критических процессов и элементов контроля. Им также необходимо понимать Закон Сарбейнса-Оксли от 2002 года и Закон о начале нашего бизнеса от 2012 года.

До того, как компания станет публичной, финансовые директора должны устранить пробелы в системе контроля с высоким уровнем риска, выполнив количественную оценку рисков. проверка, часто проводимая бухгалтерской фирмой, служащая основой для всех других мероприятий закона Сарбейнса-Оксли.Им также следует завершить раздел 302 Закона Сарбейнса-Оксли, процесс раскрытия информации, который является ежеквартальным эквивалентом ежегодного раскрытия информации по Разделу 404. Финансовым директорам важно, чтобы генеральный директор, бухгалтеры и юристы проверяли оценку рисков.

Чтобы добиться успеха, финансовые директора должны консультироваться с опытными коллегами и надежными бухгалтерами, юристами или банкирами или посещать такие мероприятия, как круглые столы, где они могут создать сеть из опытных коллег по Сарбейнсу-Оксли. Аудиторы также могут быть ценным ресурсом, особенно когда дело доходит до объяснения преимуществ перехода от среды ручного управления, ориентированной на Excel, к среде автоматизированного управления, ориентированной на технологии.

Связано: Технологические IPO не идут в ногу с ростом венчурного финансирования

5. Улучшение отношений с инвесторами.

Пока Комиссия по ценным бумагам и биржам рассматривает Форму S-1 компании, управленческая команда должна начать выездное шоу, чтобы предоставить финансовым аналитикам и инвесторам возможность задать вопросы руководству, особенно генеральному директору и финансовому директору, о компании.

Финансовое представление финансового директора становится жизненно важным для создания благоприятного впечатления у инвесторов.Презентация должна включать выручку, прогноз, чистую прибыль и операционные денежные потоки без излишнего обещания или излишнего оптимизма. Финансовым директорам также необходимо убедиться, что они участвуют в процессе ценообразования и работают над тем, чтобы существующие и новые акционеры получали стабильную прибыль на свои инвестиции.

Связано: Привлечение капитала? Ответьте на эти вопросы, чтобы получить чек инвестора

Подготовка успешного IPO в 2018 году

В глобальном масштабе 2017 год стал крупнейшим годом для IPO с 2007 года как с точки зрения количества сделок (1624 IPO), так и с точки зрения полученной выручки (188 долларов США.8 миллиардов), что на 49 процентов и 40 процентов соответственно больше по сравнению с 2016 годом. В США в 2017 году было проведено 174 IPO с привлечением 39,5 миллиардов долларов, что на 55 процентов больше по объему и на 84 процента по выручке по сравнению с 2016. IPO в сфере биотехнологий также прошли удачно: 40 IPO привлекли около 4 млрд долларов в 2017 году по сравнению с 28 IPO, которые привлекли около 2 млрд долларов в 2016 году. WSGR представляла Denali Therapeutics Inc. (NASDAQ: DNLI) на знаковом IPO в сфере биотехнологий в 2017 году, которое привлекло примерно 250 миллионов долларов в декабре 2017 года.Из-за импульса, вызванного Денали и другими, мы сталкиваемся с оптимизмом со стороны инвестиционных банкиров и клиентов в отношении рынка IPO в сфере здравоохранения и биотехнологий в 2018 году, и мы неофициально наблюдали, как все больше компаний начинали процесс IPO или рассматривали возможность IPO в конце 2017 и начале 2018 года.

Завершение IPO - огромная веха для любой компании. Наряду с ажиотажем, ликвидностью и вниманием, IPO также несут ответственность за отчетность Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), увеличивают регулятивное бремя и более жесткий общественный контроль.Чтобы подготовиться к этим дополнительным вызовам, мы советуем нашим клиентам выполнить определенные действия до начала процесса IPO. Поскольку для реализации этих действий часто требуется время, мы рекомендуем клиентам начинать раньше. Эти действия важны для любой компании, но особенно важны для медицинских и биотехнологических компаний, потому что, по сравнению с их коллегами в других отраслях, они, как правило, находятся на более ранней стадии и, в некоторых случаях, до выручки, что означает, что у них, вероятно, меньше инфраструктура для решения этих проблем.Ниже приведены три основных направления подготовки к успешному IPO в 2018 году.

1. Создайте свою команду и ресурсы в области финансов и отчетности

Наиболее важной частью готовности к IPO является обеспечение достаточных внутренних финансовых ресурсов. Главный финансовый директор (CFO) - самый важный член финансовой команды и самый важный представитель компании в процессе IPO. Если вы планируете провести IPO и у вас нет финансового директора с опытом работы в публичной компании (или который готов учиться на работе), наем такого финансового директора должен быть вашим наивысшим приоритетом.Это важно не только с операционной точки зрения, но и с точки зрения маркетинга, поскольку новые инвесторы будут искать финансового директора, которому они могут доверять, чтобы управлять публичной компанией, а другие члены менеджмента и совета будут обращаться к финансовому директору, чтобы убедиться, что финансовые показатели компании точно отражаются для того, чтобы общаться с инвесторами и ограничивать ответственность.

В частности, для компаний с доходом, второй приоритетной задачей должно быть рассмотрение вопроса о найме контролера, причем предпочтение отдается сотруднику с опытом работы в публичной компании.Опытный контролер может помочь убедиться, что у вас есть процессы для соблюдения сроков отчетности публичных компаний и соблюдения стандартов внутреннего учета и контроля, которые позволят финансовому директору сосредоточиться на вопросах более высокого уровня. В зависимости от размера и сложности ваших бухгалтерских и финансовых функций могут потребоваться другие сотрудники финансового отдела, но эти два являются наиболее важными.

Для многих наших клиентов в сфере здравоохранения и биотехнологий финансовый директор и / или контролер обрабатывают все вопросы отчетности SEC, но для крупных компаний - или для того, чтобы заполнить пробел в опыте работы вашей финансовой команды с публичными компаниями - вы можете рассмотреть вопрос о найме SEC. менеджер по отчетности.Это лицо отвечает за координацию с вашими юридическими и бухгалтерскими группами и отделами по связям с инвесторами в отношении квартальной и годовой отчетности, XBRL, документов по Разделу 16 и других вопросов бухгалтерского учета и отчетности, что дает вашему финансовому директору и / или контролеру возможность сосредоточиться на своих соответствующие функции, не связанные с отчетностью, на ежедневной основе.

Третья должность, на заполнение которой может потребоваться много времени, - это председатель комитета по аудиту. Члены совета директоров с финансовым опытом пользуются большим спросом, и важно найти кого-то, чей стиль совместим с остальными членами совета директоров.Комиссия по ценным бумагам и биржам требует, чтобы в комитет по аудиту каждой публичной компании входил по крайней мере один «финансовый эксперт комитета по аудиту», и, хотя это не обязательно, чтобы это лицо становилось председателем комитета по аудиту, обычно это предпочтительно. Мы часто видим, как компании сосредотачиваются на поиске своего председателя комитета по аудиту еще до того, как выстроят команду финансового управления ниже финансового директора.

По мере роста проблем, стоящих перед вашей компанией, как из-за внутреннего роста, так и из-за новых нормативных требований и бремени отчетности в качестве публичной компании, вашей финансовой организации может потребоваться перейти с (во многих случаях) электронных таблиц Microsoft Excel на более масштабируемую и эффективную технологию финансовой отчетности. решение.Планируя процессы отчетности и бухгалтерского учета SEC, вы должны спросить своих аудиторов, что они считают стандартом для компании вашего размера в вашей отрасли.

2. Соберите команду IPO

В дополнение к вашему внутреннему найму вам необходимо будет оценить и в конечном итоге выбрать большую внешнюю команду для поддержки вас в процессе IPO и в качестве публичной компании, которая должна включать следующее:

  • Юридическая фирма . Ваши юристы проведут вас через процесс IPO и помогут собрать остальную внешнюю команду, поэтому вам следует привлечь юридическую фирму как можно раньше.Крайне важно нанять юридическую фирму со значительным опытом IPO, потому что опытный юрист IPO может продвигать сроки вперед, предвидя следующие шаги, и может помочь вам избежать множества потенциальных ловушек. В результате, это может быть подходящим временем для вас, чтобы перейти на более высокий уровень с вашего предыдущего адвоката. Опытный юрист по IPO будет не понаслышке знать, что компании, находящиеся в аналогичном положении, делали в различных ситуациях, с которыми вы столкнетесь, что особенно важно для уникальных проблем, с которыми сталкиваются медицинские и биотехнологические компании.
  • Аудиторы . По крайней мере, не менее важно, если не более важно, определить подходящих аудиторов, которых можно будет использовать для финансовой отчетности в S-1 и в будущем, как для публичной компании. Большая четверка аудиторских фирм - очевидный выбор, но наши клиенты также имеют хороший опыт работы с другими аудиторскими фирмами. При выборе аудитора (и выборе, нужно ли заменить вашего текущего аудитора) важно найти такого, который: (i) ваши целевые инвесторы будут уважать и доверять, (ii) обладают географическим и / или отраслевым опытом, если применимо к вам, и (iii) придерживается вашего графика.Аудиторы также могут быть огромным источником советов по созданию или обновлению ваших внутренних контролей и процессов. В зависимости от того, как быстро после организационного собрания IPO (организационного собрания) вы хотите сделать первое конфиденциальное заявление, вам может потребоваться привлечь аудиторов задолго до того, как привлекать других внешних членов команды.
  • Страховщики . В зависимости от вашего рынка (или субрынка) ваш выбор андеррайтеров может иметь огромное влияние на ваше IPO и последующую торговлю.Подобно аудиторам, вы должны найти андеррайтеров, которые: (i) имеют отношения с вашими целевыми инвесторами для продажи предложения, (ii) имеют аналитиков, которые хорошо осведомлены об отрасли, в которой вы работаете, и могут писать достоверные отчеты, (iii) имеют географическое положение. и / или отраслевой опыт, (iv) иметь финансовые ресурсы для стабилизации торговли после IPO, и (v) придерживаться вашего графика и делиться своим видением того, как представить компанию потенциальным инвесторам. Аналитическое покрытие, предоставляемое андеррайтерами в вашем синдикате, может иметь большое значение для институциональной собственности на ваши акции и общего рыночного интереса к вашему бизнесу и часто является решающим фактором при выборе андеррайтеров, особенно в биологических науках.Еще одна область, в которой важно быть на одном уровне с вашими андеррайтерами, - это оценка. Если ваш ведущий андеррайтер не разделяет ваше представление об оценке, возможно, вы настраиваете себя на конфронтацию позже в процессе, когда уже слишком поздно менять лошадей.
  • Фондовая биржа . Хотя может показаться, что это не так, но выбранная вами фондовая биржа является поставщиком услуг, как ваш юрист или аудитор, и является частью вашей внешней команды. Помимо предоставления биржи, на которой торгуются ваши акции, они могут помочь вам, ускорив рассмотрение, когда сроки становятся жесткими, и часто также выделяют ресурсы на маркетинговые вопросы или занимаются связями с инвесторами на вашем веб-сайте.
  • Связи с инвесторами . Фирма по связям с инвесторами может помочь вам ответить на вопросы инвесторов, выпустить пресс-релизы, отредактировать ваш веб-сайт и выполнить различные требования к информации для инвесторов, которые будут применяться к вам, когда ваши акции начнут торговаться. В большинстве случаев мы рекомендуем нашим клиентам IPO привлекать фирму по связям с инвесторами во время процесса IPO, чтобы гарантировать, что фирма будет подключена до начала торгов.
  • Финансовые принтеры .Во время процесса IPO выбранный вами финансовый принтер поможет собрать и подать ваши документы и поможет обработать изменения, которые вносятся в эти документы во время процесса IPO. Они также печатают предварительные проспекты, которые предоставляются во время вашего роуд-шоу, и окончательные проспекты, которые предоставляются после того, как вы начнете торговать. Звучит достаточно просто, но для бесперебойной работы машины вам нужно выбрать опытный принтер, ориентированный на обслуживание клиентов.
  • Прочие консультанты .В зависимости от потребностей компании вам может потребоваться привлечь одного или нескольких дополнительных консультантов до или во время процесса IPO. Например, для медицинских и биотехнологических компаний с ограниченным финансовым персоналом может иметь смысл нанять финансового консультанта, который поможет подготовить финансовые отчеты и раскрыть информацию в S-1. Если ваш путь регулирования еще не определен, вам может потребоваться нанять консультанта по регулированию, чтобы убедиться, что раскрытие информации адекватно отражает риски в вашем бизнесе и соответствует реалистичным ожиданиям в отношении сроков и категоризации.Такие консультанты могут быть привлечены на разовой основе и необязательны для каждой компании.

3. Создание инфраструктуры публичной компании

Наем внутри компании и привлечение внешних поставщиков являются важными частями процесса, но не менее важно для вас собрать внутреннюю документацию, оценить свой внутренний процесс и внести необходимые изменения до и во время процесса IPO. Есть много вещей, которые следует учитывать, но некоторые ключевые моменты, которые вы должны решить, следующие:

  1. Политики .На раннем этапе процесса IPO вам следует попросить вашего юриста создать формы различных политик, которые вам понадобятся для работы в качестве публичной компании, например, политики коммуникаций, политики инсайдерской торговли, уставов комитетов, политики осведомителей, кодексов поведения и т. Д. Хотя только некоторые из них требуются правилами или нормативными актами, есть несколько других, которые считаются передовыми практиками и могут быть эффективной защитой от любых будущих претензий относительно ненадлежащего корпоративного управления.Просмотрите эти формы политик, чтобы понять их, и подумайте (i) о том, кто лучше всего будет выполнять каждую роль в них, и (ii) как они будут фактически реализованы. Примите меры к реализации в процессе IPO, чтобы не перегружать вас в первый день торгов. Самое главное, убедитесь, что все принятые политики действительно соблюдаются - лучше вообще не иметь политики, чем иметь ее и не следовать ей.
  2. Финансовые и бухгалтерские операции . В преддверии IPO запустите и поддерживайте процессы, которые вам понадобятся, чтобы своевременно отчитываться о своих финансовых результатах как публичной компании.Некоторые клиенты даже проводят имитацию ежеквартальных конференц-звонков и практикуют закрытие бухгалтерских книг в соответствии с ускоренными сроками, чтобы подготовиться к тому, чтобы стать публичной компанией. Обсудите внутренний контроль, соответствие закону Сарбейнса-Оксли (SOX) и передовой опыт внутри компании и со своими аудиторами. Важность этих шагов обратно пропорциональна уровню предыдущего опыта работы в публичной компании в вашей финансовой и бухгалтерской команде.
  3. Компенсация исполнительной власти . Если компания еще не сделала этого, начните получать регулярные ежеквартальные оценки 409A, чтобы установить практику и защитить справедливую стоимость вознаграждений за акции, предоставленных вами в преддверии IPO.Если вознаграждение за акции предоставляется по цене ниже справедливой в течение 12-18 месяцев до IPO, это может вызвать проблему «дешевых акций» в SEC или, что еще хуже, заставить SEC спросить, выполнило ли правление свое доверительное управление. обязанности перед акционерами в вариантах ценообразования. Если Комиссия по ценным бумагам и биржам определит, что «дешевые акции» были предоставлены, то компании необходимо будет взять на себя учетную плату за разницу между ценой гранта и справедливой стоимостью этого капитала, и в более серьезных случаях это может привести к дополнительному раскрытию информации о предоставлении опциона. практики или отсрочки эффективности, если SEC не устраивает цена, по которой были предоставлены опционы.Надлежащая оценка через частые интервалы или в связи с крупными событиями (финансирование, приобретения и т. Д.), По крайней мере, ежеквартально за 12-18 месяцев до IPO и адекватное раскрытие информации в S-1 может минимизировать риск. Кроме того, убедитесь, что у компании нет непогашенных кредитов директорам или должностным лицам до подачи S-1, чтобы соответствовать Разделу 402 Сарбейнса-Оксли.
  4. Документация . Используя образец списка запросов на осмотрительность, предоставленный вашим юристом, начните составлять элементы вашей осмотрительности в комнате данных (или локально в папках, пока вы не обратитесь к поставщику комнаты данных) задолго до собрания организации.Это делает две вещи: (i) он гарантирует, что эти документы уже организованы и готовы к загрузке, когда необходимо начать проверку, и (ii) он может выявить слабые места в вашей предыдущей документации, которые вы можете устранить до IPO. Помимо существенных соглашений (лицензии, производственные соглашения и т. Д.) Особое значение имеют основополагающие документы и документы компании, связанные с выпуском акций или долговых обязательств.
  5. Связь . Убедитесь, что ваши внешние коммуникации (ваш веб-сайт, социальные сети, пресс-релизы и т. Д.)) не содержат никаких заявлений, которые вы не можете доказать или которые не сопровождаются соответствующими заявлениями об отказе от ответственности. Важно, чтобы ваш веб-сайт и сообщения соответствовали заявлениям, сделанным в S-1, во всех существенных отношениях. Наконец, попросите своего юрисконсульта дать рекомендации по рекламе, которые вы можете изучить и передать своим сотрудникам, чтобы они не нарушали правила Комиссии по ценным бумагам и биржам в отношении коммуникаций в процессе IPO.
  6. Совет директоров . Это задача не для каждой компании, но вам следует потратить некоторое время на оценку своего текущего совета директоров.Для того чтобы сформировать большинство независимых директоров или расширить ваши области знаний, например, добавить финансового эксперта в научный совет, может быть в интересах компании добавить или заменить некоторых членов вашего совета. В некоторых случаях директорам венчурного капитала может потребоваться ротация из правления, потому что их товарищества не позволяют им входить в правление публичных компаний. В других случаях у вас может быть малоизвестный ранний инвестор, и IPO - это естественное время для них двигаться дальше.Генеральный директор должен играть активную роль, работая с существующими членами совета директоров, чтобы определить, сколько директоров уйдет, сколько новых директоров необходимо назначить, а также навыки, необходимые директорам для выполнения функций совета и комитета. Это может быть трудный разговор, и бывает трудно найти хороших членов совета, поэтому важно начать как можно раньше.
  7. Твоя история . Прежде чем будет написана первая строчка вашего S-1, вы должны иметь представление о том, как вы хотите рассказать свою историю.Частично это будет происходить из прошлых презентаций для инвесторов и предварительных обсуждений с вашими андеррайтерами, но особое внимание следует уделять адресуемому рынку, вашему сравнению с конкурентами, уникальному способу решения неудовлетворенной потребности, каким ключевым показателям вы используете для оценки ваши результаты и то, как вы собираетесь использовать доходы от IPO.

Заключение

Простая подготовка к IPO может стать катализатором многих положительных изменений в растущей компании. Многие из наших клиентов, планирующих IPO, все еще имеют инфраструктуру для стартапов, и необходимы серьезные обновления, чтобы они могли работать как крупная частная компания или публичная компания.Сбор материалов для осмотрительности может выявить недостающую документацию или ошибочные процессы, размышление о раскрытии бухгалтерской информации может уточнить, как вы распознаете выручку, а действие по описанию вашего бизнес-раздела может улучшить ваше представление о своем бизнесе. Чтобы провести IPO без проблем и избежать задержек при управлении рисками, мы рекомендуем сосредоточить внимание на этих трех основных областях до или в начале процесса IPO.

Примечания

1 http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/ey-global-ipo-trends-q4-2017-de/$FILE/ey-global-ipo-trends-q4-2017.pdf (вернуться)

2 https://www.fiercebiotech.com/biotech/biotech-ipos-roared-back-2017-but-what-will-next-year-bring (вернуться)

3 http://investors.denalitherapeutics.com/node/6366/pdf (вернуться)

4Иногда андеррайтеры проводят необходимую проверку фактов при оценке, так что это может не быть аргументом, который в ваших интересах «выиграть». Просто убедитесь, что у вас есть эти разговоры пораньше, чтобы потом не было сюрпризов. (Вернуться)

5 Наши клиенты часто резервируют тикер на раннем этапе процесса, но не подают заявку на биржу, пока не начнется разработка.(вернуться)

6 Есть несколько традиционных вариантов и более современные программные решения на выбор. Мы рады обсудить различия, чтобы помочь вам принять обоснованное решение. (Вернуться)

Каковы три этапа процесса преобразования завершенного первичного публичного предложения (IPO)?

Хотя некоторые крупные и успешные компании по-прежнему находятся в частной собственности, многие фирмы стремятся стать государственными. Они намерены получить доступ к другому источнику средств для операций.Первичное публичное размещение акций (IPO) представляет собой первое предложение частной компанией своего капитала публичным инвесторам. Этот процесс обычно считается очень интенсивным и включает в себя множество нормативных препятствий, которые необходимо преодолеть. Формальный процесс проведения IPO хорошо документирован и структурирован. Однако процесс трансформации, в ходе которого компания превращается из частной в государственную, более сложен.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОБЫЧИ

  • Первый этап, трансформация перед IPO, представляет собой этап реструктуризации, когда частная компания закладывает основу для того, чтобы стать публичной компанией.
  • Второй этап, сделка IPO, обычно проходит непосредственно перед продажей акций.
  • Третий этап, период после IPO, включает выполнение обещаний и бизнес-стратегий, которые компания взяла на себя на предыдущих этапах.

Компания проходит трехэтапный процесс трансформации IPO: стадия трансформации до IPO, стадия транзакции IPO и фаза транзакции после IPO.

1. Этап трансформации перед IPO

Стадия трансформации перед IPO - это фаза реструктуризации, когда частная компания закладывает основу для того, чтобы стать публичной.Поскольку основной задачей публичных компаний является максимизация акционерной стоимости, компания должна получить менеджмент, имеющий в этом опыт. Кроме того, компании должны пересмотреть свои организационные процессы и политику. Они должны внести необходимые изменения для улучшения корпоративного управления и прозрачности компании. Что наиболее важно, компании необходимо разработать и сформулировать эффективную стратегию роста и бизнеса. Такая стратегия может убедить потенциальных инвесторов в том, что компания, скорее всего, станет более прибыльной в будущем.В среднем этот этап обычно занимает около двух лет.

Этап pre-IPO трансформации может быть особенно сложным для учредителей компании. В некоторых случаях они никогда раньше не были связаны с публичными компаниями. Основатели, являющиеся крупными акционерами частной компании, привыкли вести бизнес по-своему. Основатели могли иметь дело с фондами венчурного капитала на пути к успеху. Однако способы, которыми венчурные фонды оценивают стартапы, сильно отличаются от фондового рынка.

2. Этап сделки IPO

Этап сделки IPO обычно проходит непосредственно перед продажей акций. Этот этап включает в себя достижение целей, которые должны улучшить первоначальную оценку фирмы. Важнейшей частью этого шага является максимальное повышение уверенности и доверия инвесторов для обеспечения успеха выпуска. Например, компании могут выбрать авторитетные бухгалтерские и юридические фирмы для обработки официальных документов, связанных с подачей документов. Эти действия призваны доказать потенциальным инвесторам, что компания готова потратить немного больше.Это может помочь обеспечить проведение IPO по плану.

На этапе транзакции IPO ожидания часто противоречат реальности, а IPO может даже потерпеть неудачу. Перед тем, как стать публичными, успешные фирмы и их руководство часто получают восторженные отзывы в прессе и растущие оценки аналитиков. По мере приближения IPO возникает необходимость найти инвесторов, готовых заплатить то, что предположительно стоит компании. В то время как некоторые IPO, такие как Uber, сталкиваются с трудностями, другие полностью терпят неудачу.Например, IPO WeWork было отменено незадолго до того, как компания должна была стать публичной. Становилось ясно, что рынок не будет платить даже близко к тому, что, по мнению аналитиков, стоит WeWork.

Стадия транзакции IPO - это когда ожидания часто сталкиваются с реальностью, а IPO может даже потерпеть неудачу.

3. Этап сделки после IPO

Стадия транзакции после IPO включает в себя выполнение обещаний и бизнес-стратегий, которые компания взяла на себя на предыдущих этапах.Компания не должна стремиться оправдать ожидания, а наоборот, превзойти их. Компании, которые часто превышают оценки прибыли или прогнозы, обычно получают финансовое вознаграждение за свои усилия. Этот этап обычно очень долгий, потому что именно в этот момент компании должны доказать рынку, что они являются сильными игроками в долгосрочной перспективе.

Хотя это менее напряженно, чем само IPO, руководство фирмы должно научиться справляться с колебаниями цен на акции на этапе транзакции после IPO.Частные оценки, сделанные аналитиками, часто показывают устойчивый прогресс. Каждая акция в какой-то момент идет как вверх, так и вниз. Когда это происходит, компания должна научиться справляться с нарративом, который они не контролируют, и безжалостной негативной прессой.

Startup IPO: подготовка, порядок действий, опасности, пути решения | Владимир Федак

В настоящее время многие стартапы стремятся к IPO - первичному публичному размещению, которое определяется SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) как первая попытка компании публично продать свою долю на фондовой бирже.Это достойный способ обеспечить инвестиции, необходимые для долгосрочного успеха вашей компании, путем продажи небольших акций государственным инвесторам без потери контроля над своим бизнесом.

Однако у IPO есть две стороны, и для инвестора это может быть рискованное предприятие, когда они должны потратить немного денег на обещание дохода в будущем. Поэтому инвесторы хотят знать, что они не покупают кота в мешке, и существует четко определенная процедура подготовки к IPO:

  1. Выбор банка андеррайтинга .Вы должны нанять инвестиционный банк, который будет действовать в качестве вашего посредника и привлечь некоторый капитал от государственных инвесторов и корпораций. Чем выше репутация инвестиционного банка, тем выше вероятность того, что ваша компания будет оценена положительно.
  2. Согласование условий андеррайтинга . Вы должны договориться с банком-андеррайтером о сумме, которую вы хотите привлечь, о том, какие ценные бумаги будут выпущены и каков будет тип андеррайтингового соглашения - твердое обязательство, при котором банк гарантирует привлечение только определенной суммы или наилучшего соглашение об усилиях, в котором банк постарается собрать как можно больше, но не гарантирует конечный результат.
  3. Регистрация и одобрение SEC . Банк андеррайтинга заполняет регистрационные документы, и SEC должна очистить вашу компанию - проверить ваш управленческий опыт, финансовое положение, возможные судебные процессы, возбужденные вами или против вас, и т. Д. Это важно для того, чтобы вызвать доверие у потенциальных государственных инвесторов.
  4. Публикация первичного проспекта эмиссии . Пока SEC проверяет данные вашей компании, банк-андеррайтер публикует первоначальный проспект эмиссии - описание вашей компании, вашей бизнес-модели и потенциала роста, а также какую прибыль инвесторы могут надеяться получить при покупке ваших акций.
    Этот проспект охватывает ценные бумаги, которыми вы собираетесь торговать, но не может упоминать дату IPO или стоимость акций, чтобы создать шумиху, не раскрывая слишком много информации. Это период для привлечения крупных инвесторов, таких как корпорации, инвестиционные фонды или институциональные инвесторы, поскольку они могут предоставить самые большие суммы, а индивидуальные инвесторы могут прийти позже.
  5. Ценовые переговоры . На этом этапе ваш стартап и андеррайтер должны прийти к соглашению о желаемой цене ваших ценных бумаг.На цену влияет огромное количество факторов, от результатов расследования SEC до приблизительных результатов нарастания ажиотажа и общей конъюнктуры рынка ближе к дате IPO.
  6. Начало торгов . Ваша компания начинает торговать ценными бумагами и собирает деньги, необходимые для дальнейшего роста… или нет.

Возможно, вы слышали истории о том, как люди разбудили мультимиллионеров или миллиардеров на следующий день после IPO. Подобные истории правдивы, и они вовлекают в драку все больше и больше людей, но IPO далеко не покрыто лепестками роз.

Во-первых, IPO не бесплатное. Существует довольно много нормативных требований и оценок соответствия, которые должны быть выполнены в соответствии с процедурой, изложенной федеральным правительством и SEC. Расходы на эти процедуры и проверки могут стоить до 2 миллионов долларов, и если IPO не принесет достаточных процентов - эти деньги могут быть потеряны навсегда.

Во-вторых, результат IPO во многом зависит от состояния вашего бизнеса в целом и рыночной ситуации в целом.Миллиардеры, о которых мы упоминали ранее, были миллионерами еще до IPO, и их бизнес устойчиво рос до (и без) инвестиций, обеспеченных во время торгов. Другими словами, вы не должны делать ставку на IPO, так как его процедуры могут оказаться недостаточными для покрытия расходов.

В-третьих, результаты проверок Комиссии по ценным бумагам и биржам могут нанести серьезный ущерб компании, особенно если вы не проводили анализ внутренней безопасности и соответствия или финансовую реструктуризацию в течение нескольких лет.Может оказаться, что ваши операции недостаточно безопасны, ваша рыночная оценка завышена или производительность вашей компании подвергается опасности из-за возможного судебного процесса.

Например, Lyft стала публичной в марте 2019 года. Ее оценили примерно в 20 миллиардов долларов и заявили, что она управляет почти 40% рынка каршеринга. Торги IPO открылись по цене 72 доллара за акцию и к концу дня выросли до 78 долларов, при этом общая стоимость компании оценивается в 26,6 миллиарда долларов. Однако после того, как Lyft опубликовала квартальные отчеты и раскрыла свои убытки в марте, стоимость их акций упала до 45 долларов за штуку, и по состоянию на ноябрь 2019 года она остается такой же, что означает, что компания потеряла почти 25% своего капитала после IPO и остается в настоящее время оценивается всего в 15 миллиардов долларов.

Uber тоже решила выйти на IPO, но неудача Lyft подорвала доверие рынка к Uber. Хотя в конце 2018 года она оценивалась в 120 миллиардов долларов, майское IPO привело к переоценке Uber, поскольку акции компании торговались по 45 долларов за штуку, в результате чего стоимость компании составила 75 миллиардов долларов. Это колоссальное снижение стоимости компании на 38%, поскольку инвесторы были глубоко обеспокоены возможными результатами работы Uber из-за того, что он разделяет бизнес-модель с Lyft. Когда компания сообщила о $ 5.Убыток в размере 2 миллиардов во втором квартале 2019 года, Уолл-стрит воспринял это как красный флаг, и институциональные инвесторы попытались избавиться от акций Uber, значительно снизив рыночную стоимость. Акции Uber в настоящее время продаются примерно по 29 долларов, и их стоимость неуклонно снижается.

В чем причина столь неутешительных результатов IPO Lyft и Uber? Поскольку большая часть прибыли от их операций поступает к водителям, обе компании, по сути, сжигают деньги. Массовое внедрение беспилотных автомобилей и Интернет вещей может сократить их расходы и увеличить рыночные издержки вдвое или втрое, но в настоящее время это произойдет через годы.

Однако не все IPO 2019 года обернулись катастрофой. Во 2 квартале 2019 года Zoom стала публичной вместе с Pinterest. Хотя акции Zoom оценивались в 19 долларов за штуку, к концу IPO они выросли на 72% и закрылись на уровне 62 долларов, в результате чего стоимость компании приблизилась к 9 миллиардам долларов. Почему это было? Потому что Zoom почти удвоил количество своих пользователей за 2018 год и продолжает неуклонно расти месяц за месяцем.

Pinterest начал торговаться с 19 долларов, и, хотя он не показал такого быстрого роста, он увеличил общую оценку социальных сетей почти на 2 миллиарда долларов, составив 12 миллиардов долларов.

Как видите, IPO благоприятствует компаниям с экономически эффективными и безопасными операциями, надежной облачной инфраструктурой и бизнес-моделью и позитивными ожиданиями роста. Как сделать так, чтобы вашу компанию воспринимали именно так?

При такой важной и сложной процедуре, как IPO, разумно убедиться, что вы в безопасности при обсуждении и подписании юридических документов на всех этапах процесса. Поэтому настоятельно рекомендуется найти и нанять надежных юридических представителей, чтобы гарантировать, что документы, которые вы подписываете с банком-андеррайтером и инвесторами, находятся в целости и сохранности.Также очень благоразумно обеспечить водонепроницаемость технической стороны ваших операций.

Большинство компаний, которые взаимодействуют со своими клиентами через некоторые веб-приложения или мобильные приложения, по-прежнему используют инфраструктуру, созданную на этапе быстрого роста. Это означает, что проблемы роста вполне реальны, независимо от объема операций, и клиенты могут ожидать простоя сервиса в любой момент. Естественно, что как только SEC опубликует такие выводы, инвесторы не будут очень довольны.

Лучший способ предотвратить эту ситуацию - провести оценку и оптимизацию ИТ-инфраструктуры вашего бизнеса.Если вы еще не работаете в облаке, ваш бизнес определенно может перейти в облако, чтобы получить выгоду от его масштабируемости, безопасности и рентабельности. Если ваша доставка программного обеспечения и ежедневные приложения уже работают в облаке, может быть полезно проверить, есть ли какие-то узкие места в производительности и / или есть ли возможности для роста.

IT Svit - авторитетный поставщик управляемых услуг, обладающий обширным опытом в предоставлении услуг по оценке и оптимизации облачной инфраструктуры.Мы можем помочь обеспечить надежность и рентабельность ваших ИТ-операций, чтобы подготовить ваши системы к проверке технических данных перед IPO. Такая оценка может значительно увеличить шансы вашего стартапа получить положительную оценку SEC и привлечь инвесторов. Мы всегда рады помочь, поэтому дайте нам знать, если вам нужны услуги по оптимизации облачной инфраструктуры!

12 КЛЮЧЕВЫХ СТОРОН, НЕОБХОДИМЫХ ДЛЯ ЗАПУСКА ЗАЯВКИ НА IPO

При подготовке к первичному публичному размещению (IPO) листинговая компания должна проконсультироваться с профессионалами отрасли, чтобы получить приблизительное представление о расходах, понесенных в связи с IPO.Этот процесс также зависит от опыта и готовности команды IPO в сочетании со сложностью бизнеса и его отрасли.

Вот 12 ключевых сторон, необходимых для заявки на IPO:

  1. Спонсоры: Управляйте всем процессом IPO - поддерживайте связь с компанией, регулирующими органами и профессиональными сторонами.
  2. Андеррайтеры: Отвечают за ценообразование, маркетинг и позиционирование IPO среди инвесторов по всему миру.

  3. Юридические консультанты: Сопровождение компаний в вопросах законодательства о ценных бумагах на протяжении всего процесса IPO.Подготовьте регистрационные заявления и проконсультируйте компанию по соответствующим требованиям раскрытия информации. Консультант также подает документы в регулирующие органы, комментирует заявки и решает любые проблемы, которые могут возникнуть.

  4. Отчитывающиеся бухгалтеры: Выдают бухгалтерский отчет по исторической финансовой информации и помогают в финансовой отчетности и проверке.

  5. Налоговые консультанты: Изучите налоговые положения и проконсультируйте по любым налоговым вопросам, которые могут возникнуть в процессе IPO.Ключевая роль в мульти-юрисдикционных и трансграничных операциях.

  6. Консультанты по внутреннему контролю: Проведите анализ корпоративного управления группы и внутреннего контроля над финансовой отчетностью.

  7. Отраслевые эксперты: Составьте независимый отчет с разнообразными исследованиями. Когда отчет приходит к такому же выводу, он добавляет еще один уровень профессионализма, способствует ликвидности акций, достигает потенциала для качественного покрытия акций и обеспечивает дополнительный уровень комфорта для управляющего фондом при проведении IPO.

  8. Оценщик имущества: Оценить имущество компании как один из активов, который будет включен в проспект эмиссии.

  9. Financial Printers: Как канал для процесса документации IPO, офис финансовой типографии является местом, где все стороны собираются вместе для работы над проспектом эмиссии. Типография также будет подавать документы на биржу на различных этапах процесса IPO.

  10. Фирмы по связям с общественностью: Помогают компаниям предоставлять годовые отчеты акционерам.Вызвать положительный интерес прессы, чтобы максимально осветить компанию и IPO. Он также будет отслеживать публичные заявления и пресс-релизы.

  11. Регистраторы акций и трансфер-агенты: Предоставляют комплексные решения для всех вопросов регистрации ценных бумаг и связанных корпоративных вопросов в процессе IPO.

  12. Банки-получатели: Собирать и проверять формы заявок на подписку IPO и обрабатывать суммы подписки.

Вам интересно узнать об активности IPO в 2016 году и как мы ожидаем, что она будет выглядеть в 2017 году? Загрузите нашу бесплатную техническую документацию сегодня!

.



Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *