Пирамида ГКО – Газета Коммерсантъ № 169 (1572) от 12.09.1998

Газета «Коммерсантъ» №169 от , стр. 2

&nbspПирамида ГКО

Раскопки пирамиды ГКО
       Генеральная прокуратура начала проверку законности операций с ГКО/ОФЗ и их приостановления в соответствии с заявлением правительства и Центробанка от 17 августа. Одновременно Верховный суд принял заявление Ассоциации российских банков (АРБ), требующей признать незаконным и отменить это заявление, а также указ президента «О некоторых мерах по стабилизации финансовой системы РФ». Таким образом, в самое ближайшее время инициаторы радикальных финансовых мер будут вынуждены ответить перед судом и прокуратурой.
       
       Вчера банки облетел слух о том, что Генпрокуратура якобы возбудила уголовное дело по факту замораживания всех выплат по ГКО/ОФЗ, и поэтому вскоре оно будет, по требованию прокуратуры, отменено.
       Увы, кто-то поспешил выдать желаемое за действительное. В Центре информации и общественных связей Генпрокуратуры корреспонденту Ъ сообщили, что «ни о каком возбуждении уголовного дела речи не идет». Тем не менее в связи с запросом Госдумы и отдельных депутатов Генпрокуратура начала проверку исполнения законов, связанных со всем комплексом операций по ГКО.

       Пока прокуроры изучают документы правительства и ЦБ, АРБ решила судиться с этими ведомствами, а заодно и с поддержавшим их действия президентом. В Верховный суд поступил иск ассоциации, считающей, что совместное заявление правительства и ЦБ и связанные с ним нормативные акты причинили огромный материальный ущерб коммерческим банкам, которые лишились наиболее ликвидных своих активов. По сведениям АРБ, в настоящее время большинство комбанков не в состоянии производить платежи по счетам своих клиентов.
       Истец обратил внимание суда, что даже название ведомственного решения — «заявление» — незаконно, так как нормативные акты правительства издаются в форме постановлений, Центробанка — положений, указаний и инструкций.
       Однако главное — в сути решений по реструктуризации обязательств по ГКО/ОФЗ и мораторию по некоторым другим обязательствам. По мнению банкиров, решения были приняты правительством и ЦБ с превышением по

пять лет по пути к финансовому краху страны / Особая папка / Независимая газета

У центрального банка России хватило ума отменить назначенную на сегодня юбилейную пресс-конференцию, посвященную пятилетию рынка государственных ценных бумаг. Праздник ГКО, таким образом, не удался. ЦБ абсолютно прав — впору было бы объявить траур. Похоже, что маленький ребенок ГКО вот-вот протянет ножки, даже не вступив в юношеский возраст. Ровно неделю назад на заседании правительства Сергей Дубинин неожиданно заявил о возможности возникновения «нового крупного финансового кризиса», если не удастся решить проблему обслуживания государственного долга. Слова главного банкира означают, что пирамида ГКО может вскорости рухнуть.

Слово «пирамида» употреблено в данном случае вовсе не как метафора. Система ГКО действительно была организована по образу и подобию пирамиды Сергея Мавроди — самого знаменитого российского финансового комбинатора середины 90-х гг.

В основе долгового устройства и Мавроди, и Дубинина лежит очень простая вещь: у людей или организаций берут взаймы деньги под огромные проценты, а потом выплачивают эти проценты из новых займов. На каждом новом витке займов приходитс я брать в долг все больше денег, чтобы расплачиваться с кредиторами. Долги растут в геометрической прогрессии, и в конце концов организатор пирамиды расписывается в неспособности выплачивать проценты.

Именно по этой причине подобная авантюрная схема привлечения средств именуется пирамидой — она действительно напоминает перевернутый треугольник, который рано или поздно должен рухнуть под собственной тяжестью. Так случилось с МММ, так должно было произойти и с детищем Центробанка.

Сразу оговоримся: Сергей Мавроди гораздо откровеннее своего коллеги по ремеслу из Центробанка, поскольку никогда не скрывал своих намерений. Хозяин МММ действительно нанес ущерб многим людям, но, во-первых, круг этих людей исчислялся сотнями и тысячами, но не миллионами, а во-вторых, он никого не заставлял вкладывать деньги в его схему. Главный же банкир, напротив, «работал» с населением целой страны. И поэтому сейчас его пирамиду ГКО оплачивают и будут оплачивать абсолютно все сто сорок с лишним миллионов россиян, независимо от возраста, профессии и вероисповедания.

Конкретно это выражается в том, что нынешней весной треть бюджета России тратится на погашение процентов по ГКО. Правда о невыплачиваемых бюджетникам зарплатах, между прочим, состоит в том, что деньги бюджета уходят держателям госбумаг. Потери от разворовывания казенных средств гораздо меньше выплат по долгам. Если не остановить возведение пирамиды государственных бумаг, то, по словам Сергея Кириенко, уже в 2001 г. 70% бюджета будет уходить на выплату долговых процентов. Все ресурсы государства целиком пойдут на обслуживание организованной пять лет назад порочной денежной схемы.

Итак, пирамида Мавроди была добровольной, а в ГКО россиян «загоняли» принудительно. Власть не проводила референдума, не спрашивала людей: «Хотите ли вы частичного улучшения финансовой ситуации, чтобы через пять лет всем вместе выйти на паперть?»

Не нужно было быть глубоким аналитиком, чтобы еще несколько лет назад понять, к каким чудовищным последствиям для страны ведет погоня за деньгами, занимаемыми под любые проценты. Так, авторы данной статьи в конце 1995 — начале 1996 г. опубликовали цикл материалов на эту тему, в которых доказывалась пирамидальная суть ГКО. Сергей Дубинин отвечал тогда лишь, что рынок госбумаг «абсолютно надежен и непотопляем» и не имеет никакого сходства с сооружением г-на Мавроди. Точно так же руководство ЦБ категорически отвергало наше утверждение, что объем госдолга растет ненормально быстро.

Доводы ЦБ нашли тогда понимание у исполнительной власти, и прежде всего у президента страны. Оно и понятно: близились президентские выборы, а Дубинин был готов предоставить государству на блюдечке огромные деньги. За несколько предвыборных месяцев государство потеряло несколько десятков миллиардов долларов, совершенно бездумно занимая деньги у кого попало и под любые проценты.

Вообще колоссальные суммы, вырученные от продажи госбумаг, были и остаются главным политическим ресурсом руководства ЦБ. Ведь за это время не удалось создать мощную банковскую систему, а сам Центробанк так и не стал авторитетной организацией в глазах крупных банкиров.

Сказать правду о госбумагах и надвигающемся финансовом кризисе руководство ЦБ решилось только сейчас. Вчера вслед за Сергеем Дубининым его первый заместитель Сергей Алексашенко заявил, что если нынешняя ситуация с долгами сохранится, «то государство не сможет выполнить своих обязательств». Это означает, что кредиторы бюджета рискуют оказаться в положении клиентов Мавроди, которые несколько лет назад штурмовали офисы МММ в надежде обменять пустые бумажки на реальные деньги.

В систему ГКО завязаны крупнейшие российские банки и, следовательно, они должны будут оказаться обманутыми вкладчиками. Десятки миллионов клиентов Сбербанка должны бы сейчас немедленно изъять свои сбережения, если верить словам денежных властей. Ведь Сбербанк — крупнейший держатель ГКО, которые он приобретал на деньги населения.

Отказ платить по обязательствам — это еще одна попытка Сергея Дубинина скрыть провалы в своей работе на посту председателя ЦБ. Он не сумел сделать три главные вещи, которые от него требовались как от руководителя ЦБ в любой стране мира: Центробанк под его руководством не сумел создать стабильно работающую банковскую сеть, рубль так и не стал конвертируемой и полноценной валютой, финансовые рынки страны до сих пор не защищены от потрясений в мировой экономике.

В чем преуспел Сергей Дубинин, так это в том, чтобы умело маскировать свой непрофессионализм высокопоставленного государственного чиновника. Сначала он стянул у Сергея Мавроди идею финансовой пирамиды, чтобы упрочить свое положение в период президентской кампании 1996 г. Когда под ним в следующий раз закачалось кресло (середина 1997-го), он выдумал еще одну дорогую игрушку — деноминацию. Она оказалась столь же затратной для государства, сколь бессмысленной и бесполезной для денежной системы и населения.

ЦБ изменил масштаб цен, израсходовав довольно большие средства (достаточно подсчитать стоимость рекламы, пропагандировавшей деноминацию), и при этом создал определенное неудобство для держателей мелких металлических денег. И наконец, сейчас Дубинин заговорил о новом финансовом кризисе в тот момент, когда в правительстве появился новый руководитель, прекрасно разбирающийся в том, куда и на что расходуются бюджетные деньги. Его уж точно нельзя обмануть на предмет истинной цены ГКО для России.

Кресло председателя ЦБ оказалось слишком дорогим для экономики России. Потерянного уже не вернуть, однако во власти государства — публично признать свои денежные ошибки и ликвидировать условия, при которых все финансы страны отданы на откуп узкой группке людей, весьма своеобразно трактующих политические и экономические интересы России.

Комментарии для элемента не найдены.

В предверии кризиса. Пирамида ГКО США. Ужас.

Отличная статья Алексворда с сайта Автошок.

Факты о состоянии бюджета США из отчета Минфина:
1. Доходы бюджета США за последние 12 месяцев составили лишь 101.6% от предыдущих 12 месяцев, то есть, с учетом инфляции, доходы бюджета США сокращаются.
2.  Дефицит бюджета США, напротив, быстро растет и, после нормализации, превышает уровень начала 2016 года почти в 2 раза и в 4 раза превышает докризисный уровень:
В предверии кризиса. Пирамида ГКО США. Ужас.


3. Из $316 миллиардов доходов бюджета, собранных в июне, $95 миллиардов (30%) было выплачено по процентам по ГКО (не на погашение, а на проценты!).  Всего с начала финансового года на процентные выплаты ушло $413 миллиардов или 16% от доходов бюджета.
Если отвлечься от пропагандисткой пурги Трампа, Make America Great Again и прочее, стратегия США ясна как божий день — удержать стагнирующую экономику от обвала за счет сокращения налогов и ускорения старых добрых пирамидальных займов.
Нас относительно мало интересует, если какой-то лох занял США на 10 лет.  Это его проблемы.  В первую очередь нас интересует краткосрочная часть, так как именно проблемы с текущими обязательствами ведут к краху финансовых пирамид.  На краткосрочной части и сосредоточимся:
В предверии кризиса. Пирамида ГКО США. Ужас.

На графике показаны:
а) Оттенками красного — краткосрочная часть пирамиды ГКО США (к погашению в следующие 12 месяцев / 6 / 3 / ближайший месяц) в динамике
б) Черным — объем ГКО США на балансе ФРС
в) Голубым — текущий график погашения помесячно
г) Пунктиром — полиномиальная аппроксимация и прогноз

Итак, что тут можно отметить:
1. Краткосрочная часть пирамиды ГКО США впервые в истории превысила $4 трюлика резаной, и составляет сейчас $4072 ярдов.
2. Прирост краткосрочной части пирамиды ГКО (к погашению в ближайшие 12 месяцев) составил $520 миллиардов за год (+13%) и $1180 миллиардов с отключения QE (+29%).
3. Сокращение ГКО США на балансе ФРС от пика (имевшего место в мае 2017 года) составляет $104 миллиарда резаной.

4. При этом, как было сказано выше, доходы бюджета стагнируют / сокращаются, и если выразить краткосрочную часть пирамиды ГКО в месячных доходах, то к погашению в ближайший год будет предъявлено ГКО на сумму примерно равную доходам бюджета США за 14.5 месяцев.
5. Полиномиальная аппроксимация говорит, что через 24 месяца краткосрочная часть пирамиды достигнет $6,5 трюликов — это текущий доход бюджета США за два года (при условии что не будет обвалов).  Коэффициент детерминации, как видно, достаточно высокий — 95%, то есть аппроксимация достаточно точно описывает данные за известный период.

Успехов Трампу.  «Дефолта не будет»

ГКО – Деньги – Коммерсантъ

Журнал «Коммерсантъ Деньги» №8 от

&nbspГКО
&nbsp
&nbspГКО: устойчивы, как пирамиды

       А не хотите ли доверить деньги государству? Нет, нет, не Сбербанку (на нем уже обжигались). А, скажем, Министерству финансов. Ведь все наверняка знакомы с фантастическими легендами о том, что дивиденды по государственным краткосрочным обязательствам (тем самым ГКО) можно получать ничем не рискуя. Впрочем, известно и другое: заветное право пожинать проценты по государственным займам принадлежит лишь банкам и компаниям. Времена меняются. Сегодня эта возможность появилась и у «вольных» вкладчиков.

Значок ГКО: готов к ответу по бюджету
       У ГКО масса достоинств. Например, доходность, которая может быть в полтора-два раза выше, чем ставки по банковским депозитным вкладам. Специалисты добавят к этому, что ГКО ликвидны (проще говоря, их можно продать и купить в любое время). Наконец, надежность этих бумаг обеспечена государством. Этот институт, к слову говоря, имеет, по крайней мере, одно достоинство — ему не дано в один прекрасный день «сняться с якоря» вместе с деньгами вкладчиков. Тем более что ГКО «повязаны» практически все банки и довольно много компаний. А с ними, как известно, шутки плохи.
       Впрочем, обо всем по порядку. Рождение ГКО произошло на почве всеобщего дефицита. В первую очередь — денежного. Денег не хватает не только нам с вами, но и самому государству. А с дефицитом бюджета можно бороться по-разному. Например, просто завести печатный станок. Но результатом выпуска ничем не обеспеченных денег бывает сумасшедшая инфляция, метание валютного курса и прочие неприятности, которые в первую очередь отражаются на наших с вами бумажниках, распухших и подешевевших одновременно.
       Однако можно честно занять денег у налогоплательщиков, выпустив государственные обязательства. И рассчитаться с заемщиками процентами. Кстати, на подобных займах вот уже 200 лет «худо-бедно» живет американский бюджет. Примерно полтора года назад аналогичная идея пришла в голову и российскому Министерству финансов. Российские власти надеются, что в следующем году с помощью ГКО дефицит бюджета будет полностью ликвидирован. А инфляция к концу 1995 года составит — не поверите! — всего 1-2% в месяц.
       Тем, кто решил купить ГКО, возможно, интересно знать, что размещение бумаг происходит через аукционы, участниками которых могут стать только уполномоченные банки — так называемые дилеры рынка облигаций (их сегодня более пятидесяти). Поэтому мы с вами можем приобщиться к рынку государственных облигаций только при их посредничестве.
       К выбору банков-дилеров Минфин совместно с Центральным банком относится осторожно. Все они должны удовлетворять нормативам ликвидно




Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о