Содержание

ПИФ и ETF: в чем разница?

28 окт 2018  Антон  Хмеленко  Все авторы

Между ПИФами и ETF много похожего, но есть и важные различия.

Схожим является, например то, что паи ПИФов и биржевых фондов (ETF) могут продаваться и покупаться на фондовом рынке как любые другие ценные бумаги. Так, на Московской бирже уже несколько лет можно купить паи некоторых ПИФов. Их называют биржевыми паевыми инвестиционными фондами (БПИФ).

Какие при этом существуют различия?

Покупка и погашение в офисе

Одним из ключевых различий ETF от ПИФов является отсутствие возможности покупки и погашения пая ETF в офисе управляющей компании (УК). ПИФы и ETF присутствуют на бирже, но только ПИФ можно погасить, получив за него деньги в офисе компании. Для ETF есть только один вариант – продажа на фондовом рынке.

Казалось бы, что тут хорошего для владельцев ETF? Дело в том, что управляющие компании – провайдеры ПИФов вынуждены держать значительную часть средств в наличных, чтобы иметь возможность удовлетворить требования вкладчиков к погашению паёв. Это снижает доходность фонда и ухудшает точность следования бенчмарку (фондовому индексу).

Таким образом УК провайдер ETF имеет возможность вложить все средства в профильные активы (например, в акции).

Управление

Большинство ПИФов управляется «в ручном» режиме, другими словами, активно. Большинство ETF — напротив, автоматически следуют одному из биржевых индексов. Следовать индексу проще, так как это не требует сложных инвестиционных стратегий от управляющей компании (УК). Основное внимание УК в случае ETF, как правило, уделяет точности следованию индексу и снижению издержек.

Комиссии УК

Средние комиссии по управлению ETF намного ниже комиссий за управление ПИФами. В основном это связано с минимальными издержками, связанными с работой индексных ETF, в отличие от более дорогого активного управления в ПИФах.

По законодательству РФ размер комиссий за управление ПИФом не должен превышать 10% (!). Средняя комиссия за управление в ПИФах это 2-5% в год, тогда как в ETF комиссии меньше 1%, а зачастую измеряются сотыми процента (для зарубежных ETF).

Создание инвестиционного портфеля [FIN]

Комиссии при покупке и продаже

При покупке паев ПИФа удерживается надбавка (по законодательству РФ не более 1,5%), а при продаже — скидка (по законодательству РФ не более 3%). При определенных обстоятельствах надбавка и скидка могут быть равны нулю.

При операциях с ETF удерживается брокерская комиссия. У некоторых брокеров есть набор ETF, которые можно покупать/продавать, не уплачивая комиссию.

Кроме того, инвестор, покупая ETF, может нести дополнительные издержки, связанные со спредами (разница между ценой покупки и ценой продажи ценной бумаги на бирже). Если ПИФ покупается на бирже, действуют аналогичные правила.

Прозрачность

Структура активов ПИФа раскрывается, как правило, один раз в квартал.

Состав ETF известен каждый день – он соответствует структуре индекса.

Ликвидность

Продать или купить ETF можно в любой момент в течение торговой сессии.

Торги бумагами ETF, как правило, достаточно ликвидны. Это связано с работой маркетмейкеров, которые обязаны поддерживать ликвидность на заранее оговоренном уровне и регулировать спреды.

При торгах ПИФами на бирже ликвидности часто не наблюдается ввиду отсутствия маркетмейкеров.

Получить деньги после погашения пая ПИФа в офисе УК получится только через несколько дней (по закону – до 10 дней).

Изменение стоимости

Цена на ETF изменяется в течение торговой сессии вместе с изменением отслеживаемого индекса.

Стоимость пая в ПИФе определяется, как правило, в конце торгового дня. Для торгуемых на бирже паёв цена формируется рыночным путем и может значительно отклоняться от стоимости активов внутри торгового дня.

Обмен

УК позволяют обменивать паи своих ПИФов между собой без комиссий. Для обмена ETF необходимо сначала продать бумаги одного фонда и затем на вырученные средства приобрести ценные бумаги другого.

Доступность

Часто для покупки паев ПИФа надо потратить некоторую минимальную сумму, большую чем стоимость одного пая. Если вы приобретаете паи впервые, то еще и преодолеть определенный входной порог.

Порога для покупки ETF нет, а минимальная стоимость равна цене одной бумаги.

Дробное количество ценных бумаг

Инвестор может купить дробное количество паёв ПИФа (например, 5,25 пая).

ETF можно купить или продать только кратно размерам стоимости одной бумаги.

Разнообразие

Многообразие биржевых индексов определяет большой выбор индексных ETF: по географии (страны и целые регионы), классам активов (акции, облигации, недвижимость, драгоценные металлы и т.п.), капитализации (компании с крупной капитализацией, средней и малой), отраслям промышленности, размеру дивидендов, фундаментальным показателям.

ПИФы больше всего отличаются благодаря различным стратегиям активного управления и типам активов, к которым они применяются.

Налоги

В России ПИФы всю прибыль, полученную в виде дивидендов или купонов, обязаны реинвестировать в покупку новых активов (N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»). В результате стоимость пая растет, но налог при этом не уплачивается пайщиком до тех пор, пока пай не продан (или погашен). При определенных обстоятельствах пайщик получает право на налоговый вычет.

ETF могут прибыль реинвестировать, а могут распределять в виде дивидендов (в США все ETF прибыль распределяют).

Инвестиционные фонды с любой организационной структурой, как правило, выступают в роли Flow-through entity, то есть организации, которая делегирует (пропускает сквозь себя) все виды прибыли и распределяет между пайщиками. Это верно и для ETF, и для ПИФов. Для Flow-through entity предусмотрены налоговые льготы — налог на прибыль платит только конечный инвестор (пайщик), который получает распределенный доход. Сама организация (фонд) налоги на прибыль не платит. 

Исключением являются фонды с иностранной юрисдикцией – на Московской бирже они представлены УК FinEx (Ирландия) и ITI (Люксембург). Такие фонды, получая прибыль от российских ценных бумаг, обязаны уплачивать налог.

Кроме того, благодаря особенностям механизма работы, о которых мы расскажем в следующей статье, у ETF есть возможность снижать налогооблагаемую базу для своих пайщиков.

Создание инвестиционного портфеля [FIN]

Понравилась статья?

Самое интересное и важное в нашей рассылке

Анонсы свежих статей Информация о вебинарах Советы экспертов

Нажимая на кнопку «Подписаться», я соглашаюсь с политикой конфиденциальности

Рост сбережений. Финансовые консультации.

ETF и ПИФы: что лучше?

Приветствую! Заждались свеженьких статей? Как и обещал в прошлый раз, сегодня я готов представить вашему вниманию логическое продолжение серии, посвященной «настоящим» инвестициям.

Должно быть вы замечали, что на тематических ресурсах часто называют аналогом российского ? Однако на самом деле, между этими инвестинструментами различий гораздо больше, чем сходств.

Вообще, по своей сути гораздо ближе к ПИФу, но я все же предлагаю сегодня сравнить ETF и ПИФы с точки зрения их инвестиционной привлекательности.

Сходства ETF и ПИФ

Оказывается их не так много, как могло показаться на первый взгляд.

  • Оба фонда – разновидность коллективных инвестиций

Вкладывая средства в один актив, Вы инвестируете в ценные бумаги десятка компаний (а иногда и сразу в несколько стран).

И тот, и другой инструмент позволяют инвестору вложить свои деньги в активы с профессиональным управлением. В случае с ПИФом средства пайщиков берет под контроль управляющая компания. А активы ETF контролирует менеджер фонда.

  • И ПИФы, и ETF регулируются на законодательном уровне

Деятельность первого контролируется только российским правом, второго — соответствует и российским, и международным стандартам.

  • «Порог входа» и в тот, и другой актив доступен частному инвестору с небольшим стартовым капиталом

Кроме того, и паевые, и биржевые фонды обеспечивают хорошую диверсификацию вложений: по странам и регионам, по отраслям экономики и по типу инструментов. Это позволяет максимально оптимизировать соотношение рисков и доходности.

Различия ETF и ПИФ

Возьмем к примеру вот такую задачу: я  ( или допустим… ).

Мой горизонт инвестирования 10-15 лет. Я хочу присоединиться к росту мировой экономики и решаю, что для рисковой части портфеля, было бы неплохо прикупить более-менее диверсифицированный пакет .

Однако я особо не хочу заниматься их подбором и решаю просто приобрести «кусочек» S&P. Теперь передо мной стоит выбор: взять паи ПИФа, который инвестирует в акции из этого индекса, или войти в индексный ETF? Давайте разбираться!

Степень привязки к базовому индексу

ETF изначально создавался как биржевой инструмент, который автоматически повторяет движение базового индекса. Например, SPDR S&P 500 ETF четко следует за индексом S&P 500 (отклонение от индекса составляет десятые доли процента). Обратите внимание на график ниже. На нем 2 инструмента: ETF и сам индекс. Разница минимальная.

В отличие от ETF, любой российский ПИФ (даже индексный) управляется в ручном режиме. Скажем, паевой фонд «Райффайзен – США» тоже вкладывает средства пайщиков в SPDR S&P 500 ETF Trust (98,5% всего портфеля). Но по результатам деятельности ПИФа отклонение от бенчмарка за три года составило минус 24,5%! Почему? Этот вопрос стоит адресовать «управляющим» фондом…

Кстати, по статистике S&P результаты 80-90% активно управляемых фондов (к которым относят и ПИФы) проигрывают по доходности своим индексам-бенчмаркам.

Ликвидность

Ликвидность показывает, как быстро тот или иной актив можно конвертировать в деньги. С этой точки зрения ETF гораздо ликвиднее пая ПИФа.

По сути, ETF – это ценная бумага, которая свободно покупается и продается на . Сделать это можно за считанные секунды через брокерский терминал, либо дав распоряжение брокеру по телефону.

А вот сделки с паями ПИФа можно совершать только через управляющую компанию либо ее агента. Причем, продать свой пай тоже можно только ей, да и то с определенными ограничениями.

Еще один нюанс, который можно отнести к ликвидности. Паи ПИФов, как правило, обращаются только в стране, которая их выпустила. Акции же ETF часто торгуются на международных биржах.

Размер комиссий

Комиссии по ETF гораздо ниже, чем по ПИФам.

Средняя комиссия у индексных ETF составляет 0,57% (и, как правило, не превышает 1%). Средняя комиссия у фондов Vanguard Group – 0,17%.

Вот лишь несколько примеров:

  • iShares Core S&P 500 ETF (IVV) – 0,07%
  • SPDR S&P 500 ETF (SPY) – 0,05%
  • Vanguard S&P 500 ETF (VOO) – 0,09%

А теперь возьмем для сравнения 26 ПИФов на основе индекса ММВБ. Размер комиссии в таких фондах варьируется от 1,6% до 9,5% (среднее значение – 4%). Обратите внимание, 4-6% вне зависимости от результатов фонда! Математическое ожидание здесь уже «хромает»…

Дело в том, что расходы пайщика ПИФа состоят из нескольких частей: вознаграждения самой УК, вознаграждения специализированному регистратору, аудитору, оценщику и специализированному депозитарию, прочие расходы, а также надбавки (комиссии за вход) и скидки (комиссии за выход). Плюс фонд держит некоторую часть капитала в «живых деньгах» чтобы покрывать ими операционные расчеты (куплю-продажу паев).

ETF же напрямую «подвязан» к какому-то индексу, и управление им сводится к простому копированию. Соответственно, и расходы инвестора минимальны.

Изменение стоимости пая

Цена ETF меняется в течение дня вместе с соответствующим индексом. Стоимость одного пая ПИФа определяется один раз по итогам предыдущего дня (на момент закрытия торгов) и не меняется в течение следующего дня.

Состав ETF известен заранее и не может корректироваться со временем.

В ПИФах же состав портфеля пересматривается каждые три месяца. При этом если полгода назад вы вложились в фонд «акции сектора биотехнологии», то вероятна ситуация что со временем управляющие передумают и решат, что теперь у них фонд «золота» (или высокорисковых облигаций Зимбабве). Проверено на себе…

Дивиденды

В России пока нет ПИФов, которые бы выплачивали дивиденды своим пайщикам.

А вот среди ETF таких вариантов довольно много. Например:

  • iShares High Dividend ETF
  •  Vanguard High Dividend Yield ETF

Такие фонды гарантируют инвесторам выплату дивидендов даже в тот период, когда стоимость базового индекса падает, а не растет.

Возможности маржинальной торговли

С паями ETF можно совершать все операции, характерные для акций: использовать и технику коротких продаж. Это не только дает инвестору больше возможностей, но и существенно повышает риски вложений. Для паев ПИФов такие опции недоступны.

Обмен паев одного фонда на паи другого

Паи ПИФа можно обменять на паи другого фонда в той же управляющей компании. Такая возможность указывается отдельным пунктом в описании к конкретному паевому фонду.
ETF обменять на другой фонд нельзя. Нужно сначала продать на бирже «старый» ETF и купить «новый» на общих основаниях.

Итоги

Какой из двух инструментов инвестирования кажется Вам более интересным?

Уверен, что прочитав эту статью вы уже сможете самостоятельно решить, что же для вас лучше — ПИФ или ETF. Ну а о том, как именно можно вложить деньги в такой интересный (но пока малопопулярный в нашей стране) инструмент — ETF я расскажу в одной из следующих статей.

Подписывайтесь на обновления, чтобы ничего не пропустить и не забывайте делиться ссылками на самые интересные посты с друзьями в социальных сетях! До встречи!

Чем отличаются ПИФы от ETF? Преимущества и особенности инструментов

ПИФы против ETF фондов: в чем между ними разница и что лучше?

Время прочтения: 9 минут


ПИФы и фонды ETF имеют одну общую черту – это инструменты коллективного инвестирования. Однако ETF по многим параметрам обходят паевые инвестиционные фонды. Давайте разберемся, по каким именно.

Общее

Биржевые инвестиционные фонды и инвестиционные фонды объединены тем, что они являются инструментами коллективных финансовых вложений. Этот вариант подразумевает, что средства инвесторов располагаются в едином инвестиционном портфеле и вкладываются в определённые финансовые инструменты, которыми могут быть облигации, акции и тд.

Ответственность за активы таких фондов несет управляющая компания. Наблюдением за прозрачностью инвестиционных вложений занимаются депозитарий и аудитор. Кроме того, такие фонды законодательно регулируются в России. Также за функционированием фондов следит Центральный банк.

Как ПИФы, так и ETF, которые выбирают своей целью вложения в акции и облигации, очень хорошо диверсифицированы благодаря тому, что средства инвестируются во множество различных ценных бумаг. Для того чтобы присоединиться к инвестированию в ПИФ или ETF достаточно только приобрести в них долю посредством покупки пая или акции. Все операции с приобретением акций или облигаций не зависят от инвестора и он не может на них повлиять.

Разное

Основные различия между этими инструментами заключаются в условиях их покупки-продажи, а также управления.

Управление паевыми инвестиционными фондами. Такими фондами чаще всего активно управляет УК, пытаясь продемонстрировать доходность превышающую показатель рыночного индекса. Несмотря на это, доходность у активных фондов зачастую в долгосрочной перспективе ниже, чем у фондов с пассивным управлением, так как показывать доходность выше индекса на протяжении многих лет подряд очень сложно.

Управление биржевыми инвестиционными фондами. ETF практически всегда повторяют динамику индекса акций, облигаций или товаров. Компания, занимающаяся управлением ETF не стремится обогнать индексные показатели, а старается вкладывать средства во все ценные бумаги определенного индекса, приближаясь к соответствию его структуре с точностью до сотых процента.

etf.jpg

Продажа и покупка паев. Приобрести паи ПИФов можно в агентском офисе (банк, связанный с управляющей компанией), а также в офисе и на сайте УК. Погашение паев происходит также через управляющую компанию. Кроме того, паи ПИФов могут быть заменяемыми в рамках одной УК. Также паи некоторых инвестиционных фондов есть на бирже, но приобретение и продажа их на площадке крайне неудобна.

Продажа и покупка акций биржевых инвестиционных фондов. Для того чтобы продавать и покупать акции ETF необходимо наличие брокерского счёта или индивидуального инвестиционного счета. Покупкой и продажей занимается брокер, заявку можно подать позвонив по телефону или используя торговый терминал. Акции ETF крайне ликвидны, поэтому торговые операции с любым количеством бумаг могут быть произведены в любой торговый день.

Комиссия за управление. Зачастую при покупке и продаже пифов вам придется заплатить дополнительную комиссию. При работе с ETF дополнительной комиссии нет, так как оплачиваются только услуги брокера.

В целом, комиссия биржевых инвестиционных фондов меньше, чем у ПИФов. Российские ETF облагаются комиссией не более 0,95% от среднегодовой стоимости активов, а ПИФы от 3% в год

Контроль за деятельностью. Преимуществом биржевых инвестиционных фондов является более широкий контроль за их деятельностью, чем за работой ПИФов, вследствие того, что надзор за ними осуществляет не только российский Центральный банк, но и зарубежные центробанки.

Так что же выбрать – ETF или ПИФ?

Мы рекомендуем приобретать паи ПИФов, если:

  • Вы не хотите открывать ИИС или брокерский счет.
  • Вы не можете вкладывать деньги в зарубежные активы. Так как ETF является как раз таким инструментом, некоторые категории госслужащих не могут владеть ими по российскому законодательству (ст. 2 Федерального закона от 07.05.2013 N 79-ФЗ и ст. 7.1 Федерального закона от 25.12.2008 N 273-ФЗ).

Если же вы не обременены любыми из вышеуказанных ограничений, то мы советуем обратить внимание на ETF. При этом не вкладывайте деньги в акции на короткий период (до 3 лет), так как активы крайне волатильны. Если вы решились на краткосрочные вложение, отдайте предпочтение облигациям (FXRU, FXRB, FXMM, RUSB) и облигациям федерального займа.


Поделись с другом

Мне нравится

23

Роман Хлопцев

Главный редактор

10 преимуществ инвестирования в ETF по сравнению с ПИФами

Уверен, большинство из вас не раз слышали про инвестиции в ETF, но не многие до конца понимают что это вообще такое, каким образом они работают, в чем их преимущество и, самое главное, чем они отличаются от всем известных акций и взаимных фондов (наших ПИФов).


Предлагаю восполнить этот пробел и более подробно во всем разобраться.

ETF появились в середине 80-х годов, когда сотруднику Американской Фондовой Биржи, Натану Мосту пришла идея о создании фонда, акции которого обращались бы на бирже. По некоторым данным с этой идеей он сначала обратился к основателю индексных фондов компании Vanguard Джону Боглу, но, видимо, разговор не сложился, и он ушел к владельцу другой крупной инвестиционной компании. В итоге, в 1993 году был создан первый Exchange Traded Fund (ETF) в США. В основе первого фонда лежали акции,  входящие в индекс S&P 500. На данный момент это самый большой ETF в мире, под управлением которого находится более 193 млрд долларов.



Если взглянуть еще глубже, то ETF представляет собой инструмент, объединяющий в себе свойства и акций, и взаимных фондов (ПИФов). В итоге получился практически идеальный инструмент, обладающий:

  • минимальными издержками;
  • широкой диверсификацией;
  • высокой ликвидностью;
  • прозрачностью структуры активов;
  • возможностью торговаться на бирже.
Чем же покорили ETF весь мир и в чем их преимущества по сравнению с ПИФами?


1. Получение дивидендов и купонов
Получение дивидендов и купонов возможно только через ETF. Для этого можно использовать ETF акций, облигаций, недвижимости. Используя эти фонды, можно составить инвестиционный портфель, который будет генерировать пассивный доход. В ПИФах такой возможности нет, потому что они реинвестируют все возможные выплаты. 

2. Самые низкие комиссионные издержки
Средняя комиссии за управление по всем зарубежным ETF составляет 0,5% в год, в то время как в ПИФах это около 4%. При этом 10 крупнейших ETF мира, под управлением которых находится больше 650 млрд долларов, имеют среднюю комиссию в  размере 0,15%, что позволяет инвестору сэкономить на издержках.


3. Покупка и продажа на фондовой бирже
Если вы хотите купить ETF, то нужно всего лишь сесть за компьютер, зайти в личный кабинет и сделать пару нажатий клавишами. При покупке/продаже ПИФа, как правило, нужно ехать в УК и подписывать бумаги, что не всегда бывает удобным. Некоторые ПИФы, конечно, торгуются на бирже, но их мало и ликвидность по ним не очень большая.


4. Прозрачность структуры активов
Информация по структуре активов в ETF полностью прозрачна и доступна в любой момент времени, чего нельзя сказать про ПИФы, которые иногда выглядят довольно закрытыми и получить 100% информацию по составу фонда не всегда возможно.


5. Покупка и продажа в течение дня по рыночной цене
Если вы хотите узнать сколько сейчас стоит конкретный ETF, и как меняется на него цена в течение дня, достаточно зайти на информационный сайт (Yahoo Finance, Bloomberg, Morningstar). Стоимость же ПИФа устанавливается каждый день, она не меняется в течение всего дня и пересчитывается УК после закрытия торгов.


6. Ставка на понижение
Если вы уверены, что скоро рынок упадет и хотите сыграть на понижение, то для этого достаточно приобрести инверсный ETF, который растет, когда индекс падает. Если вы, например, считаете, что индекс S&P500 обвалится и хотите сыграть против него, то можете использовать фонд ProShares Short S&P500 с тикером SH. Суть его довольно простая: если вы будете держать этот ETF и индекс упадет на 20%, то вы заработаете 20%! На ПИФах можно заработать только на растущем рынке. 


7. Точность следования за базовым индексом (бенчмарком)
Если сравнить ETF SPRD S&P500 и ПИФ Райффайзен США, в основе которых лежит индекс S&P500, то ПИФ в несколько раз проигрывает по точности следования за бенчмарком в отличие от ETF, который практически точь-в-точь за ним следует.


8. Отсутствие риска смены стратегии или бенчмарка
К сожалению, смена УК стратегии и бенчмарка стабильно происходит в ПИФах. Так например, ПИФ Райфайзен БРИК, который создавался чтобы отслеживать индексы Бразилии-России-Индии-Китая, сейчас отслеживает индекс MSCI EMU – индекс ведущих европейских компаний, входящих в Экономический и валютный союз. 


9. Валютная составляющая
Если вы хотите инвестировать, покупать активы и создавать капитал в различных валютах, то это можно сделать только через ETF. При инвестировании в ПИФы вы всегда будете привязаны к российским рублям.


10. Широкая диверсификация
Можно подобрать фонд, который будет инвестировать в 100 акций различных компаний, а можно найти фонд, состоящий из более 1500 акций. Таким примером является фонд Vanguard Total Stock Market ETF (VTI).Можно найти смешанный фонд, в котором будут и акции, и облигации, и инструменты денежного рынка. Например, таким фондом является iShares Core Growth Allocation (AOR). В ПИФах такой диверсификации и разнообразия нет.


Сравниваем ETF фонды и ПИФ

В России долгое время было популярно инвестирование в ПИФ – паевой инвестиционный фонд. Да и сейчас некоторые люди отдают свои деньги в управляющие компании. Но с развитием технологий и биржевых активов появляются более интересные альтернативы. В этой статье мы сравним ETF фонды и ПИФы с точки зрения их инвестиционной привлекательности. На самом деле, между этими инвестиционными инструментами различий гораздо больше, чем сходств.

Сходства ETF и ПИФ

Оба фонда – разновидность коллективных инвестиций

Вкладывая средства в один актив, вы инвестируете в ценные бумаги десятка компаний (а иногда и сразу в несколько стран). И тот, и другой инструмент позволяют инвестору вложить свои деньги в активы с профессиональным управлением. В случае с ПИФом средства пайщиков берет под контроль управляющая компания. А активы ETF контролирует менеджер фонда.

И ПИФы, и ETF регулируются на законодательном уровне.

Деятельность первого контролируется только российским правом, второго — соответствует и российским, и международным стандартам.

«Порог входа» и в тот, и другой актив доступен частному инвестору с небольшим стартовым капиталом

Кроме того, и паевые, и биржевые фонды обеспечивают хорошую диверсификацию вложений: по странам и регионам, по отраслям экономики и по типу инструментов. Это позволяет максимально оптимизировать соотношение рисков и доходности.

Различия ETF и ПИФ

Представим. Я долгосрочный инвестор (создаю себе счет для безбедной пенсии или коплю на образование детей). Мой горизонт инвестирования 10-15 лет. Я хочу присоединиться к росту мировой экономики и решаю, что для рисковой части портфеля, было бы неплохо прикупить более-менее диверсифицированный пакет акций. Однако я особо не хочу заниматься их подбором и решаю просто приобрести «кусочек» индекса S&P500. Теперь передо мной стоит выбор: взять паи ПИФа, который инвестирует в акции из этого индекса, или войти в индексный ETF? Поищем ответ по нескольким критериям.

Принципы управления

ETF изначально создавался как биржевой инструмент, который автоматически повторяет движение базового индекса. Например, SPDR S&P 500 ETF четко следует за индексом S&P 500 (отклонение от индекса составляет десятые доли процента).

Российский ПИФ (даже индексный) управляется в ручном режиме. Финансовый результат ПИФа зависит от решений управляющего, который не застрахован от ошибок.

Интересный факт! Кстати, по статистике результаты 80-90% активно управляемых фондов (к которым относят и ПИФы) проигрывают по доходности своим индексам. Баффет даже сделал ставку на то, что индекс S&P 500 по итогам десяти лет вырастет сильнее, чем набор паев в хедж-фондах. В конце 2017 года он выиграл пари и передал выигрыш размером более 2 млн долларов благотворительной организации Girls Inc. в Омахе.

Ликвидность показывает, как быстро тот или иной актив можно конвертировать в деньги. С этой точки зрения ETF гораздо ликвиднее пая ПИФа.

По сути, ETF – это ценная бумага, которая свободно покупается и продается на бирже. Сделать это можно за считанные секунды через брокерский терминал, либо дав распоряжение брокеру по телефону.

А вот сделки с паями ПИФа можно совершать только через управляющую компанию либо ее агента. Причем, продать свой пай тоже можно только ей, да и то с определенными ограничениями.

Еще один нюанс, который можно отнести к ликвидности. Паи ПИФов, как правило, обращаются только в стране, которая их выпустила. Акции же ETF часто торгуются на международных биржах.

Размер комиссий

Комиссии по ETF гораздо ниже, чем по ПИФам. Средняя комиссия у индексных ETF составляет 0,57% (и, как правило, не превышает 1%). Средняя комиссия у фондов Vanguard Group – 0,17%.

Вот лишь несколько примеров:

• iShares Core S&P 500 ETF (IVV) – 0,07%

• SPDR S&P 500 ETF (SPY) – 0,05%

• Vanguard S&P 500 ETF (VOO) – 0,09%

А теперь возьмем для сравнения 26 ПИФов на основе индекса ММВБ. Размер комиссии в таких фондах варьируется от 1,6% до 9,5% (среднее значение – 4%). Обратите внимание, 4-6% вне зависимости от результатов фонда!

Дело в том, что расходы пайщика ПИФа состоят из нескольких частей: вознаграждения самой УК, вознаграждения специализированному регистратору, аудитору, оценщику и специализированному депозитарию, прочие расходы, а также надбавки (комиссии за вход) и скидки (комиссии за выход). Плюс фонд держит некоторую часть капитала в «живых деньгах» чтобы покрывать ими операционные расчеты (куплю-продажу паев).

ETF же напрямую «подвязан» к какому-то индексу, и управление им сводится к простому копированию. Соответственно, и расходы инвестора минимальны.

Изменение стоимости пая

Цена ETF меняется в течение дня вместе с соответствующим индексом. Стоимость одного пая ПИФа определяется один раз по итогам предыдущего дня (на момент закрытия торгов) и не меняется в течение следующего дня.

Состав ETF известен заранее и не может корректироваться со временем.

В ПИФах же состав портфеля пересматривается каждые три месяца. При этом если полгода назад вы вложились в фонд «акции сектора биотехнологии», то вероятна ситуация что со временем управляющие передумают и решат, что теперь у них фонд «золота».

В России пока нет ПИФов, которые бы выплачивали дивиденды своим пайщикам.

А вот среди ETF таких вариантов довольно много. Например:

• iShares High Dividend ETF

• Vanguard High Dividend Yield ETF

Такие фонды гарантируют инвесторам выплату дивидендов даже в тот период, когда стоимость базового индекса падает, а не растет.

Возможности маржинальной торговли

С паями ETF можно совершать все операции, характерные для акций: использовать кредитное плечо и технику коротких продаж. Это не только дает инвестору больше возможностей, но и существенно повышает риски вложений. Для паев ПИФов такие опции недоступны.

Обмен паев одного фонда на паи другого

Паи ПИФа можно обменять на паи другого фонда в той же управляющей компании. Такая возможность указывается отдельным пунктом в описании к конкретному паевому фонду.

ETF обменять на другой фонд нельзя. Нужно сначала продать на бирже «старый» ETF и купить «новый» на общих основаниях.

В итоге низкие комиссии, прозрачность состава фонда, ликвидность и отсутствие человеческого фактора в управление активами делают ETF фонды более привлекательными для инвестирования.

Что лучше: ETF или ПИФ? |

А что будет если сравнить ETF и ПИФ?

Покупая ПИФ и покупая ETF, вы покупаете сразу портфель определенных активов (акции, облигации, металлы), кусочек инвестиционного портфеля. Так в чем же разница?

Раунд 1. Ликвидность и прозрачность

ETF – ликвидный инструмент активного инвестора. Его можно купить и продать прямо на бирже. В основе ETF всегда лежит определенный индекс, благодаря этому цена ETF легко определяется и известна инвесторам в любой момент времени.

ПИФ – инструмент доверительного управления. Когда вы отдаете приказ о выводе средств, вы не знаете точную сумму, которую получите. Управляющая компания сначала собирает все поступающие за день заявки на вывод средств, на их основе рассчитывает стоимость чистых активов фонда, учтет все комиссии, а только после этого сообщит цену, по которой инвестор уже продал свои активы. Разница будет небольшая, но дело в самом механизме.

В этом раунде за счет ликвидности и прозрачности ценообразования побеждает ETF!

Раунд 2. Следование индексу и доходность

Цена ETF всегда четко следует за ценой индекса, заложенного в его основе, тогда как фонды могут отклоняться от индекса, в зависимости от решения управляющего. В качестве примера предлагаю сравнить ETF iShares Core S&P 500 (IVV) и взаимный фонд Fidelity Funds — America Fund. Они оба ориентируются на индекс акций крупных компаний США S&P 500.

К посту прикреплена табличка с с доходностью этих трех инструментов. Что в ней особо интересного:
1. ETF гораздо более точно следует индексу, нежели взаимный фонд.
2. Во взаимном фонде просадка в 2008 году в 2 раза меньше, чем у индекса и четко следующего за ним ETF.
3. Разный итоговый результат:
– если вложить 10000$ в индекс S&P 500 в 2007 году, тогда за 8 лет вы бы получили 74,8% доходности.
– если вложить 10000$ в ETF iShares Core S&P 500 в 2007 году, тогда за 8 лет вы бы получили 75,1% доходности.
– если вложить 10000$ в Fidelity Funds — America Fund в 2007 году, тогда за 8 лет вы бы получили 122,7% доходности.

Да, взаимный фонд гораздо сильнее отклоняется от индекса, в отличие от ETF. Но в этом и смысл! За это мы платим комиссию за доверительное управление. Чтобы в 2008 году потерять 18% портфеля и отделаться конской дозой валерьянки, а не 37% и сердечным приступом. Да, после кризиса активы все равно вырастут, но особо впечатлительные инвесторы могут такие волнения не пережить.

В этом раунде, за счет в 1,5 раза более высокого результата за 8 лет, побеждает паевой фонд!

Раунд 3. Комиссии

Управление ETF сводится к копированию индекса, лежащего в его основе. Поэтому и комиссии в ETF намного ниже, чем в паевых фондах. ПИФам же нужно содержать отдел по работе с инвесторами, оплачивать работу управляющего, покупать аналитическую информацию (а это ОЧЕНЬ дорого) и т.д. Поэтому средняя по рынку годовая комиссия ETF составляет 0,4%, а у ПИФов – 2%.

В этом раунде, за счет своих низких комиссий, побеждает ETF!

Итак, какой инструмент лучше – ETF или ПИФ/Взаимный фонд?

Они оба хороши по-своему! 🙂 Эти инструменты подходят под разные стратегии, каждый имеет свои плюсы и минусы. Если хотите торговать самостоятельно – без ETF вам не обойтись. Если хотите доверить свои деньги профессионалам – тогда вам нужны взаимные фонды. Два разных пути и два отличных инструмента!

Что такое ETF. В чем его отличия от ПИФа.

20 Октябрь 2014      Anton      Главная страница » Инструменты      Просмотров:   2385

ETF фонд (Exchange Traded Fund) – фонд, торгующийся на бирже. Аналогия российского ПИФ. Структура ETF фонда определяется портфелем из различных активов (акции, облигации, товары, валюта) Покупая акцию ETF, инвестор приобретает долю в активах, принадлежащих эмитенту (фонду ETF). Первые подобные фонды базировались исключительно на акциях, входящих в американские индексы. Самый первый фонд, появившийся в США, повторял движение фондового индекса S&P 500. Таким образом, купив одну акцию этого фонда, держатель инвестирует в определенной пропорции во все акции, входящие в индекс S&P 500. Безусловно, для инвестора это большой плюс, т.к. ему не приходится совершать множество сделок, покупая каждую акцию, входящую в индекс, отдельно. К тому же купить сам индекс S&P 500 не представляется возможным. Популярность ETF объясняется и тем, что многие профессиональные инвесторы и спекулянты стремятся вкладывать не в одну акцию, а сразу в целый сегмент рынка. Поэтому такой инструмент,  как ETF, дает большую гибкость при выполнении различных инвестиционных задач.

Зачастую можно было бы инвестировать в индекс S&P 500 через покупку дериватива (фьючерса или опциона). Но главный недостаток такой стратегии в том, что данные инструменты являются срочными, и срок их действия рано или поздно истечет. В результате инвестор, рассматривающий долгосрочную инвестицию в акции индекса, оказывается в невыгодном положении. Ведь каждый раз, как будет истекать контракт, он будет вынужден приобретать новый, продлевая тем самым срок своих инвестиций. Инвестируя таким образом, невозможно знать наверняка размер затрат, связанных с регулярной покупкой дериватива. Так как будущая стоимость деривативов никому не может быть известна.

Акции ETF выпускаются на биржу компанией, которая управляет портфелем активов. Управляющая компания приобретает в определенной пропорции акции, входящие в ту или иную отрасль или индекс. Таким образом, она является держателем активов, а на бирже обращаются акции ее фонда. Такие акции торгуются по тем же правилам, что и обыкновенные. Сделки с ETF бумагами можно заключать с того же счета, с которого покупаются и обыкновенные акции.

Отличия ETF от ПИФ:

  1. Акции ETF всегда котируются на бирже, и любой желающий может их приобрести. Паи ПИФа, в большинстве случаев не обращаются на биржах и их приобретение возможно лишь напрямую у паевого фонда. Однако существуют ПИФы, которые торгуются на бирже, но их количество весьма ограничено, а ликвидность их акций оставляет желать лучшего.
  2. Цена на акции ETF рассчитывается биржей и, благодаря активным торгам, она неоднократно изменяется в течение дня. Цена покупки пая остается фиксированной в течение каждого дня и рассчитывается управляющей компаний.
  3. Акции ETF можно покупать, воспользовавшись брокерским кредитом (кредитным плечом). Покупка паёв не подразумевает использования заемных средств.
  4. По акциям ETF можно инициировать продающую позицию, не имея их на своем счету (sell short). Паи паевого инвестиционного фонда можно лишь продавать, имея их «на руках».
  5. ETF можно покупать и продавать дистанционно через биржевой терминал со своего компьютера. Сделки с ПИФом возможны при непосредственном присутствии обеих сторон, покупателя и продавца — эмитента.

История появления ETF.

ETF фонды в инвестиционном мире появились сравнительно недавно. В середине 80-х годов сотрудник AMEX (Американская Фондовая Биржа) Натан Мост размышлял о том, как можно увеличить объем совершаемых на бирже сделок. В результате ему пришла идея о создании фонда, акции которого обращались бы на бирже. С этой идеей Натан Мост обратился к владельцу одной крупной инвестиционной компании. В итоге, в 1993 году был создан первый Exchange Traded Fund (ETF) в США. В основе первого фонда лежали акции,  входящие в индекс S&P 500, а его биржевым тикером (обозначением) является абревиатура  «SPY». Концепция фонда ETF с тех пор остается неизменной. В конце 90-х и начале 2000-х годов в биржевой индустрии появляются фонды «DIA» (Индекс Dow Jones) и «QQQ» (Индекс Nasdaq 100). С ростом количества обращающихся на бирже ETF фондов в состав их портфеля стали входить не только индексные акции. Не менее распространенными стали и ETF со структурой активов из других отраслей экономики. В настоящий момент их количество насчитывает около двух тысяч. Информацию о многих из них можно найти на официальном сайте агентства SPDR www.spdrs.com.

Эмитенты ETF очень жестко регулируются комиссией по надзору за рынком ценных бумаг США (The United States Securities and Exchange Commission SEC). Некоторые из них, использующие в своих портфелях фьючерсы и опционы, дополнительно регулируются комиссией по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission CFTC). Позволить себе создание ETF фонда могут только самые крупные и надежные компании, которые используют пассивную тактику инвестирования и управления капиталом. Помимо выпуска акций, такие компании берут на себя обязательства поддержки котировок своих акций. Они поддерживают их ликвидность, регулярно продавая и покупая свою акцию для удержания постоянной динамики рыночного спроса и предложения.

Дивиденды ETF.

Держателям акций ETF выплачиваются дивиденды. Размер выплат зависит от суммы дивидендов акций, входящих в портфель фонда. Регулярность выплаты – разная (раз в квартал, полгода или год). Как правило, график выплат дивидендов фонды публикуют в своих официальных проспектах, которые можно найти на сайте агентства SPDR. Там же вы найдете подробные характеристики интересующего вас ETF фонда. Его таблицу доходности, перечень активов, размер рыночной капитализации, количество выпущенных акций, дату эмиссии  и т.д.

Разновидности ETF.

  • Индексные. Структура портфеля данных фондов основана на рыночных индексах экономики США. Некоторые, наиболее популярные из них, мы рассматривали ранее: S&P 500 Index, Dow Jones Index и Nasdaq 100 Index.
  • Страновые. В данную категорию входят ETF, в структуре которых лежат индексы разных бирж мира: Германия — DAX, Британия — FTSE 100, Бразилия — FTSE 100, Япония — Nikkei225, Россия — RTSI и т.д.
  • Отраслевые. Представляют собой фонды, инвестирующие в отдельные сектора экономики. Например, финансовый сектор, энергетический, сектор здравоохранения.
  • Товарные. Фонды, инвестирующие в сырьевые рынки (драгоценные металлы, нефть, газ)
  • Валютные. Фонды, представленные валютной корзиной.
  • Облигационные. ETF фонды, инвестирующие в различные облигации с разными сроками погашения.

Издержки инвестора, инвестирующего в ETF акции, включают в себя оплату за управление портфелем, операционные расходы фонда, а так же лицензионные сборы S&P 500. Данные затраты будут колебаться в районе 0.1% годовых на инвестируемый капитал. Из них управляющей компании принадлежит примерно 0.05%. К расходам инвестора также относится уплата брокерской комиссии за совершение сделок с акциями, а так же разница их цены покупки и продажи (спред). В виду повышенной ликвидности данного инструмента, спред, как правило, имеет минимальные значения.

    




Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о