Содержание

Perpetual Trustee Company, FRN 26apr2049, AUD (C) (AU3FN0037743)

Копировать информацию по эмиссии в буфер обмена

Копировать информацию по эмиссии в буфер обмена

Скопировать

Секьюритизация, Ипотечные, Плавающая ставка

Эмиссия | Эмитент

Эмитент

  • M/S&P/F

    -/-/-  | -/-/-

    -/-/-

  • Expert RA

  • ACRA

Статус

В обращении

Объем

19 465 529 AUD

Досрочное погашение

Страна риска

Австралия

Текущий купон

Доходность / дюрация

Perpetual Trustee Company, FRN 7feb2052, AUD (ABS, E) (AU3FN0052833)

Копировать информацию по эмиссии в буфер обмена

Копировать информацию по эмиссии в буфер обмена

Скопировать

Секьюритизация, Ипотечные, Плавающая ставка

Эмиссия | Эмитент

Эмитент

  • M/S&P/F

    -/-/-  | -/-/-

    -/-/-

  • Expert RA

  • ACRA

Статус

В обращении

Досрочное погашение

Страна риска

Австралия

Текущий купон

Доходность / дюрация

облигация – English translation – Multitran dictionary

 облигация n
gen. bond; bond certificate (документ); bd; note (среднесрочные облигации)
account. debenture (не обеспеченная закладной или другим правом удержания имущества за долги)
bank.
obligation; mandatory convertible debenture
EBRD certificate of indebtedness (raf); debt security (oVoD); debenture (активами эмитента не обеспечивается raf)
econ. loan stock; note (Marina Smirnova)
fin. loan participation note (Igor Kondrashkin)
Gruzovik, econ. B. (bond); obl. (obligation)
invest. collateral trust bonds
law debenture; debenture bond
stat. bond (в СНС; ценная бумага, дающая её держателю безусловное право на фиксированный денежный доход в этом случае)
tax. bonds
 облигации n
gen. bonds; corporate stock
bank. stock; loan securities; sukuk (Islamic MichaelBurov
)
fin. debenture (не обеспеченные залогом); fund; loan debentures; loan stock; public funds
law fix income securities
 облигация SAFE или как угодно n
securit. SAFE (simple agreement for future equity, неофициальная ц/б, аналог конвертируемой облигации, не явл. долговым инструментом Farrukh3012)
 Russian thesaurus
 облигация n
gen. ценная бумага на предъявителя, дающая владельцу право на получение годового дохода в виде фиксированного процента в форме выигрышей или оплаты купонов . Облигации подлежат погашению выкупу в течение обусловленного при выпуске займа срока. Облигации выпускают акционерные общества и государство. Большой Энциклопедический словарь

Евросоюз должен выпустить вечные облигации by George Soros

НЬЮ-ЙОРК – Председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен объявила, что Европе понадобится около 1 триллиона евро на борьбу с пандемией Covid-19. Эти деньги могут быть использованы для создания Европейского фонда восстановления экономики (European Recovery Fund). Но откуда возьмутся эти деньги?

  1. Goldilocks Is Dying

Я предлагаю, чтобы Евросоюз привлёк средства, необходимые для Фонда восстановления, путём продажи «вечных облигаций», у которых не надо выплачивать сумму основного долга (хотя они могут выкупаться обратно или погашаться по желанию эмитента). Разрешение на их выпуск должно стать приоритетом номер один на предстоящем саммите Европейского совета 23 апреля.

Выпуск бессрочных, вечных облигаций, конечно, станет для ЕС беспрецедентным шагом, особенно в таких больших объёмах. Но в прошлом правительства других стран прибегали к подобным вечным облигациям. Самый известный пример – Великобритания, которая использовала консолидированные облигации (так называемые «consols») для финансирования Наполеоновских войн и военные облигации для финансирования Первой мировой войны. Выпуски этих облигаций торговались в Лондоне вплоть до 2015 года, когда они были погашены. А в 1870-х годах Конгресс США разрешил казначейству выпускать «консоли» для консолидации уже существующих облигаций, и, действительно, такие облигации выпускались в последующие годы.

Евросоюз ведёт случающуюся раз в жизни войну с вирусом, поставившему под угрозу не только жизнь людей, но и само выживание ЕС. Если страны-члены ЕС начнут защищать свои национальные границы от товарищей по Евросоюзу, будет уничтожен принцип солидарности, на которых построен этот союз.

Вместо этого, Европе надо применить экстраординарные меры, чтобы справиться с экстраординарной ситуацией, которая ударила по все странам ЕС. И можно не опасаться создания прецедента, который бы оправдывал выпуск общих долговых обязательств ЕС как только будет восстановлена нормальная ситуация. Выпуск облигаций, демонстрирующих веру в ЕС и в его кредитоспособность, обеспечит политическую поддержку того, что уже делает Европейский центральный банк (ЕЦБ): он устранил практически все ограничения для своей программы покупки облигаций.

У вечных облигаций есть ещё три дополнительных преимущества, которые делают их подходящими для нынешних обстоятельств.

Subscribe to Project Syndicate

Subscribe to Project Syndicate

Enjoy unlimited access to the ideas and opinions of the world’s leading thinkers, including weekly long reads, book reviews, topical collections, and interviews; The Year Ahead annual print magazine; the complete PS archive; and more – for less than $9 a month.

Subscribe Now

Во-первых, вечные облигации не нужно погашать, поэтому они создают невероятно лёгкую бюджетную нагрузку для ЕС, несмотря на значительную финансовую огневую мощь, которую они способны мобилизовать. Евросоюзу не надо их рефинансировать, когда приближается срок погашения, не надо возвращать сумму основного долга (так называемые амортизационные платежи) и даже не надо откладывать деньги (например, в амортизационный фонд) на их грядущее погашение.

ЕС будет лишь обязан регулярно выплачивать проценты по этим облигациям. Вечные облигации на сумму 1 трлн евро с купоном 0,5% будут стоить бюджету ЕС всего лишь 5 млрд евро в год. Это меньше 3% бюджета ЕС на 2020 год.

Второе преимущество имеет более технический характер, но оно почти столь же важное. По всей видимости, рынок будет неспособен сразу и полностью проглотить выпуск облигаций на 1 триллион евро. Размещая вечные облигации, ЕС может привлекать необходимую сумму траншами, не создавая каждый раз новые облигации.

Третье преимущество в том, что выпускаемые ЕС вечные облигации станут очень привлекательным активом для программы покупки облигаций ЕЦБ. Поскольку срок погашения у вечных облигаций всегда одинаковый, ЕЦБ не придётся ребалансировать свой портфель.

Евросоюзу не надо создавать никаких новых механизмов или структур для выпуска этих облигаций, потому что ЕС уже выпускал облигации в прошлом. Выручка от их продажи  должна использоваться для инвестиций и грантов, направленных на борьбу с пандемией. Европейская комиссия может распределять эти средства либо напрямую, либо через правительства стран ЕС и другие институты (например, муниципальные власти), которые напрямую заняты борьбой с пандемией Covid-19.

Вызванный этой пандемией сбой должен оказаться временным, но он будет таким только при условии, что лидеры Европы предпримут экстраординарные меры, необходимые для предотвращения долгосрочного ущерба для ЕС. Именно поэтому ЕС так остро необходим Фонд восстановления. Финансирование за счёт вечных облигаций является самым простым, быстрым и наименее затратным способом его создания.

Бессрочные облигации: характеристики, ценообразование, история

Бессрочные облигации (perpetual bonds или perpetuals) никогда не исполняются. Дата погашения этих облигаций отсутствует. Поэтому эмитент никогда не должен возвращать привлеченный номинал. Эмитент обязан выплачивать только купонные процентные платежи.

 

За последние 3-5 лет многие крупнейшие банки в США и Европе нарастили выпуск бессрочных облигаций. Однако, мотивы банковской отрасли при выпуске бессрочных обязательств отличается от корпоративных заемщиков. Банковские бессрочные облигации являются субординированными и квалифицируются как капитал 1-го уровня, что позволяет банкам удовлетворять требованиям к капиталу в соответствии с нормами Базеля III. Купон по таким облигациям варьируется от 9,5% до 12%.

 

Трейдеры или институциональные инвесторы могут извлечь прибыль на рынке бессрочных облигаций за счет 1) движения процентных ставок и 2) изменения кредитного спреда (по отношению к казначейским выпускам). Высокая дюрация позволяет заработать даже при небольших движениях доходности или спреда. Однако, основная характеристика бессрочных долговых бумаг заключается в относительно высоком купоне по сравнению со стандартными корпоративными облигациями.

 

 

Опция обратного выкупа (call feature)

 

Бессрочные облигации могут иметь встроенную опцию обратного выкупа (call feature). Это фактически означает, что эмитент имеет право выкупить облигации (принудительно) в определенный момент времени.

 

Эмитенту выгодно использовать такую опцию, если процентные ставки в экономике существенно снизились. В этом случае эмитент погашает задолженность и перевыпускает новую бессрочную облигацию уже с более низкой купонной ставкой, что позволит снизить процентные расходы для компании. Таким образом, опция обратного выкупа является преимуществом для эмитента и недостатком для инвестора. Поэтому, бессрочные облигации с правом обратного выкупа должны иметь более высокий купон относительно облигации без такого права.

 

Как правило, эмитент не имеет право погасить выпуск, когда  вздумается руководству компании. Это можно осуществить только в определенные промежутки времени, например, через 5 или 10 лет. Данные относительно раннего погашения приводятся в проспекте облигаций.

 

 

Преимущества бессрочных облигаций

 

1. Инвестор может зафиксировать купонную процентную ставку на очень долгий срок. Нет необходимости беспокоиться о повышении или понижении процентных ставок.

 

2. Предлагаемая процентная ставка по бессрочному выпуску может превышать доходность 10-ти летних US Treasuries на 2,5%-4,0%. Предлагаемая процентная ставка (купон) также будет зависеть от кредитоспособности эмитента. Чем выше кредитное качество, тем ниже процентная ставка. Поэтому, инвестируя в бессрочные облигации, инвестор может заработать гораздо более высокую доходность, чем по банковскому депозиту.

 

 

Минусы бессрочных облигаций

 

1. Инвестируемый капитал теоретически застрял навсегда. Даже если инвестор решается продать выпуск на вторичном внебиржевом рынке, необходимо понимать риск ликвидности.  

 

2. Инвестор должен доверять кредитному качеству эмитента. Если показатели кредитоспособности компании ухудшатся через несколько лет, рейтинговые агентства могут снизить рейтинг. А поскольку бессрочные облигации обладают высокой дюрацией, падение от снижения рейтинга будет сильным.

 

3. Поскольку бессрочные облигации обычно являются субординированными, держатели других долговых выпусков будут иметь приоритет перед держателями бессрочных облигаций (в случае ликвидации).

 

4. Каждый инвестор должен внимательно изучить ковенанты, описанные в проспекте эмиссии. Некоторые выпуски имеют право совсем не выплачивать купон, если компания получила годовой убыток в текущем году. Такое условие фактически приравнивает бессрочные облигации с акциями. Именно по этой причине эти облигации квалифицируются как капитал I-го уровня для банков. Таким образом, даже если инвестор приобрел бессрочную облигацию из-за высокой ставки купона, он может его и не получить.

 

 

История создания бессрочных облигаций

 

Бессрочные облигации имеют долгую историю. Создание первой бессрочной облигации можно приписать британскому правительству в 1751 году. Они известны как консоли (сокращение от консолидированные аннуитеты) и могли быть исполнены по выбору правительства. Бессрочные облигации также были выпущены британским казначейством для оплаты незначительных расходов, связанных с финансированием войн Наполеона в 1814 году.

 

Тем не менее известен более старый пример бессрочной облигации 1648 года, выпущенной голландским советом по водным ресурсам, ответственным за содержание местных дамб. Сегодня эта облигация принадлежит Йельскому университету, который купил ее в 2003 году как культурный артефакт. Эта 370-ти летняя облигация все еще выплачивает ежегодные проценты. Первоначально предполагалось, что выпуск будет выплачивать 5%, затем ставка была уменьшена до 3,5%, а затем – до 2,5% в 17-ом веке.

Доходность на уровне 2,5% по-прежнему довольно приличная, учитывая, что доходности правительственных облигаций Европы торгуются ниже нуля.

 

 

Ценообразование бессрочных облигаций

 

Оценка привлекательности бессрочной облигации очень проста, используя следующую формулу:

 

Доходность = С/P

 

С – годовая процентная выплата, получаемая владельцем облигации

P – рыночная цена облигации

 

Ставка дисконтирования уменьшает реальную стоимость номинальных фиксированных купонных платежей с течением времени, со временем приравнивая их к нулю. Таким образом, несмотря на то, что бессрочные облигации вечно выплачивают проценты, все же можно определить их конечную стоимость.

 

Например, облигация номинальной стоимостью $100, торгующаяся с премией по цене $103 на вторичном рынке и выплачивающая купонный доход в размере 5,25%, будет иметь текущую доходность (current yield) в размере 5,10%.

 

Некоторые бессрочные облигации имеют встроенную характеристику step-up. Это означает, что ставка купона будет увеличиваться на определенный процент каждые 5-10 лет. Таким образом, может быть предусмотрено периодическое повышение купона.

 

В любом случае, эти дополнительные характеристики привлекательны для инвесторов в текущей конъюнктуре, когда уровень доходностей очень низкий.

 

Облигации со встроенными step-up или опцией обратного выкупа изменяют расчет справедливой цены облигации. Тем не менее, существует множество бесплатных онлайн-калькуляторов, позволяющих рассчитать справедливую цену.

%d0%b2%d1%8b%d0%bf%d1%83%d1%81%d0%ba%20%d0%be%d0%b1%d0%bb%d0%b8%d0%b3%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%b9 — со всех языков на все языки

Все языкиАнглийскийРусскийКитайскийНемецкийФранцузскийИспанскийШведскийИтальянскийЛатинскийФинскийКазахскийГреческийУзбекскийВаллийскийАрабскийБелорусскийСуахилиИвритНорвежскийПортугальскийВенгерскийТурецкийИндонезийскийПольскийКомиЭстонскийЛатышскийНидерландскийДатскийАлбанскийХорватскийНауатльАрмянскийУкраинскийЯпонскийСанскритТайскийИрландскийТатарскийСловацкийСловенскийТувинскийУрдуФарерскийИдишМакедонскийКаталанскийБашкирскийЧешскийКорейскийГрузинскийРумынский, МолдавскийЯкутскийКиргизскийТибетскийИсландскийБолгарскийСербскийВьетнамскийАзербайджанскийБаскскийХиндиМаориКечуаАканАймараГаитянскийМонгольскийПалиМайяЛитовскийШорскийКрымскотатарскийЭсперантоИнгушскийСеверносаамскийВерхнелужицкийЧеченскийШумерскийГэльскийОсетинскийЧеркесскийАдыгейскийПерсидскийАйнский языкКхмерскийДревнерусский языкЦерковнославянский (Старославянский)МикенскийКвеньяЮпийскийАфрикаансПапьяментоПенджабскийТагальскийМокшанскийКриВарайскийКурдскийЭльзасскийАбхазскийАрагонскийАрумынскийАстурийскийЭрзянскийКомиМарийскийЧувашскийСефардскийУдмурдскийВепсскийАлтайскийДолганскийКарачаевскийКумыкскийНогайскийОсманскийТофаларскийТуркменскийУйгурскийУрумскийМаньчжурскийБурятскийОрокскийЭвенкийскийГуараниТаджикскийИнупиакМалайскийТвиЛингалаБагобоЙорубаСилезскийЛюксембургскийЧерокиШайенскогоКлингонский

 

Все языкиРусскийАнглийскийДатскийТатарскийНемецкийЛатинскийКазахскийУкраинскийВенгерскийТурецкийТаджикскийПерсидскийИспанскийИвритНорвежскийКитайскийФранцузскийИтальянскийПортугальскийАрабскийПольскийСуахилиНидерландскийХорватскийКаталанскийГалисийскийГрузинскийБелорусскийАлбанскийКурдскийГреческийСловенскийИндонезийскийБолгарскийВьетнамскийМаориТагальскийУрдуИсландскийХиндиИрландскийФарерскийЛатышскийЛитовскийФинскийМонгольскийШведскийТайскийПалиЯпонскийМакедонскийКорейскийЭстонскийРумынский, МолдавскийЧеченскийКарачаевскийСловацкийЧешскийСербскийАрмянскийАзербайджанскийУзбекскийКечуаГаитянскийМайяАймараШорскийЭсперантоКрымскотатарскийОсетинскийАдыгейскийЯкутскийАйнский языкКхмерскийДревнерусский языкЦерковнославянский (Старославянский)ТамильскийКвеньяАварскийАфрикаансПапьяментоМокшанскийЙорубаЭльзасскийИдишАбхазскийЭрзянскийИнгушскийИжорскийМарийскийЧувашскийУдмурдскийВодскийВепсскийАлтайскийКумыкскийТуркменскийУйгурскийУрумскийЭвенкийскийЛожбанБашкирскийМалайскийМальтийскийЛингалаПенджабскийЧерокиЧаморроКлингонскийБаскскийПушту

Бессрочные (вечные) облигации. Что это такое и зачем нужно?

С развитием российского фондового рынка у инвесторов появляется все большее число инструментов для использования. Среди них относительно-малоизвестными все еще остаются так называемые бессрочные (вечные) облигации (perpetual bond).

Бессрочные облигации – это долговые ценные бумаги, эмитент которых не планирует погашать их номинальную стоимость, а намерен только выплачивать купоны.

Немного истории

Впервые вечные облигации были выпущены в середине 18 века банком Англии. Стоит сказать, что данные бумаги все еще находятся в обращении, оправдывая свое название.

Первое размещение подобных бумаг в России провел ВТБ в 2012 году, после чего его примеру последовали еще ряд крупных банков. Все бонды являлись субординированными, а также выпущенными в иностранной валюте (еврооблигации).

В 2016 году Россельхозбанк наконец выпустил вечные бонды, номинированные в рублях. С 2018 года у российских небанковских организаций также появилась возможность выпускать бессрочные облигации.

Некоторые особенности бессрочных облигаций

Как уже было сказано, у вечных облигаций нет определенного срока погашения, однако чаще всего это не совсем так. Дело в том, что эмитент обычно оставляет себе право выкупить облигационный выпуск через определенный срок. К примеру, через 5-10 лет. Это называется колл-опцион.

Купон по бессрочным бондам может быть как фиксированным, так и плавающим, то есть привязанным к какому-либо показателю. В частности, купоны первых в России вечных облигаций привязывались к ставкам американских гособлигаций (+ премия).

Зачем компаниям выпускать вечные облигации?

В реальности, бессрочные бонды обычно являются более выгодными для эмитента, чем для инвестора, и вот почему:

  • Отсутствие необходимости погашения всего номинала в фиксированный срок дает компании существенную «свободу действий». Таким образом «погашение долга» является растянутым во времени и фактически постоянно может быть лишь частичным.
  • Банки могут включать данные облигации в капитал первого уровня, что также позволяет им наращивать активы (кредитный портфель).

Одним из наиболее ожидаемых ближайших размещений вечных бондов является выпуск Газпрома. Компания в июле этого года сообщила, что готовит эмиссию данных облигаций в долларах для финансирования газификации в России. Бессрочные облигации позволят Газпрому финансировать государственную программу, не снижая при этом дивиденды для акционеров.

Какие могут быть плюсы для инвестора?

Их не так уж и много. Главный и чуть ли не единственный плюс – это повышенная доходность в сравнении с другими «стандартными» облигационными выпусками эмитента. Доходность по бессрочным облигациям обычно на несколько процентных пунктов выше, что объясняется рядом факторов, о которых далее.

Риски при инвестировании в бессрочные облигации

Итак, главные риск-факторы, с которыми инвестор может столкнуться, купив вечные бонды:

  • Нехватка ликвидности. Подобные инструменты все еще остаются недостаточно популярными на российском рынке и «уместить» в них мало-мальски весомый объем бывает не так уж и просто.
  • Небольшой выбор. Действительно, пока на нашем рынке выбор бессрочных бондов не слишком велик.
  • Банкротство эмитента. Стандартный облигационных риск, присущий также и данному типу бумаг.
  • Изменение процентных ставок. Все мы знаем, что цены облигаций движутся в обратном направлении от колебаний ключевой ставки в стране. При росте ставок цены облигаций падают, а при падении ставок – растут. «Сила изменения» цены зависит от срока до погашения. При этом, вечные облигации здесь могут быть приравнены к самым дальним выпускам. Как следствие, при изменении денежно-кредитной политики в стране цены бессрочных облигаций могут меняться очень существенно.
  • Субординированные выпуски. Большинство российских бессрочных бондов являются субординированными. То есть, это априори делает их более рискованными. Подобные выпуски могут быть «списаны» в ряде случаев даже без фактического банкротства эмитента, а при наступлении такового инвесторы займут худшее положение в «очереди» за возмещением.
  • Не всегда вечные. Мы уже говорили о том, что эмитент иногда оставляет себе право погасить облигации. Порой он может сделать это в любой момент, и погашение по номиналу способно принести убытки инвесторам, не разобравшимся в параметрах выпуска.
  • Налоги. Стоит помнить о том, что с 1 апреля 2020 года купоны от вечных бондов облагаются НДФЛ (13%).

Так что же в итоге?

Как это часто бывает в случаях со «специфическими» финансовыми инструментами (структурные ноты и т.д.), они являются куда более интересными для самого эмитента, чем для инвестора. По моему мнению, недостатков для частного инвестора у данного вида облигаций больше, чем преимуществ.

При этом, я не исключаю, что покупка ряда вечных бондов может стать «хорошей» инвестицией, однако для этого должны «сойтись» достаточно много факторов, которые весьма тяжело прогнозировать.

В итоге, подобные инструменты подойдут скорее более опытным рыночным игрокам, а также институциональным инвесторам, желающим разместить «длинные деньги». Начинающим же инвесторам будет полезно разобраться в особенностях нового для себя инструмента, однако же приближаться к нему стоит с большой осторожностью.

Автор: Алексей Соловцов

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и отражает исключительно субъективное мнение автора. Помните о том, что инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, в связи с чем Вам всегда необходимо проводить самостоятельный анализ рыночной ситуации и объектов инвестирования.

Вам может быть интересно:

Базовые знания о финансах и рынках:

  • «Buy the rumor, sell the fact». Почему инвесторы «покупают на слухах и продают на фактах»?
  • «Sell in May and Go Away». Почему на фондовом рынке продают в мае и покупают в октябре?
  • Портфельный подход как основа инвестирования
  • Что такое IPO и как в них правильно инвестировать?
  • Что такое прямой листинг (DPO)? Для кого это хорошо, а для кого плохо?
  • Может ли брокер украсть ваши деньги и акции?
  • Как торговать на падающем рынке?
  • Иностранные акции на Московской бирже. Что важно знать?
  • Стратегия Carry trade (Кэрри трейд). Что это такое и как работает?
  • RGBI (индекс гособлигаций РФ). Что это такое и зачем нужно?
  • Как не потерять деньги на бирже? Семь главных правил
  • Депозитарные расписки ADR и GDR. Что это такое и зачем нужно?
  • Какие права и возможности дают инвестору различные пакеты акций компании?
  • Показатель ROE (рентабельность капитала). Что это такое и зачем нужно?
  • Показатель «Чистый долг/EBITDA». Что это такое, как считать и использовать?
  • Коэффициент текущей ликвидности (CR). Что это такое и как использовать?
  • Бюджетное правило в России. Что это такое, зачем нужно и как работает?
  • Отличия инвесторов и спекулянтов. Кто больше зарабатывает и кем лучше быть?
  • Зачем ЦБ РФ снижает ключевую ставку, и кто от этого страдает?
  • Маржинальная торговля и кредитные плечи. Что это и зачем?
  • Что такое дюрация облигаций и зачем она нужна? Просто о сложном
  • Зачем компании выкупают свои акции? Buyback: хорошо это или плохо?
  • Аттестат ФСФР и квалифицированный инвестор. Инструкция по сдаче экзамена
  • Что такое конвертируемые облигации и стоит ли их покупать?
  • Где используются «основные» металлы: золото, серебро, палладий, платина, медь, никель…?
  • Кредитные рейтинги от Standard & Poor’s. Что это такое и как использовать?
  • Что такое индексы деловой активности PMI и как их использовать?
  • Используем рыночную неэффективность при дивидендных отсечках
  • Что такое сжиженный природный газ (СПГ) и зачем он нужен?
  • Обыкновенные и привилегированные акции. В чем различия и что лучше?

Фундаментальные обзоры эмитентов:

Определение бессрочной облигации

Что такое бессрочная облигация?

Бессрочная облигация, также известная как «консольная облигация» или «подготовительная», представляет собой ценную бумагу с фиксированным доходом без срока погашения. Этот тип облигации часто считается разновидностью капитала, а не долга. Одним из основных недостатков этих типов облигаций является то, что они не подлежат погашению. Однако их главное преимущество заключается в том, что они постоянно выплачивают постоянный поток процентных платежей.

Ключевые выводы

  • Бессрочные облигации, также известные как долговые или консольные облигации, представляют собой облигации без срока погашения.
  • Хотя бессрочные облигации не подлежат погашению, они приносят стабильный процентный доход в течение вечности.
  • Из-за характера этих облигаций они часто рассматриваются как вид капитала, а не как долговые обязательства.

Что такое бессрочные облигации

Бессрочные облигации существуют в небольшой нише на рынке облигаций. В основном это связано с тем, что очень мало организаций, которые достаточно безопасны для инвесторов, чтобы инвестировать в облигации, основная сумма которых никогда не будет возвращена.

Некоторые из существующих примечательных бессрочных облигаций — это те, которые были выпущены Британским казначейством на период Первой мировой войны и Южно-морского пузыря 1720 года. Некоторые в США считают, что федеральное правительство должно выпускать бессрочные облигации, которые могут помочь ему избежать затрат на рефинансирование. связанные с выпусками облигаций с датами погашения.

Пример бессрочной облигации

Поскольку выплаты по бессрочным облигациям аналогичны выплатам дивидендов по акциям, поскольку оба они предлагают некоторую прибыль в течение неопределенного периода времени, логично, что они будут оцениваться одинаково.

Цена бессрочной облигации, таким образом, представляет собой фиксированную процентную выплату или сумму купона, деленную на некоторую постоянную ставку дисконтирования, которая представляет собой скорость, с которой деньги теряют ценность с течением времени (частично из-за инфляции). Знаменатель ставки дисконтирования уменьшает реальную стоимость номинально фиксированных купонных сумм с течением времени, в конечном итоге делая это значение равным нулю. Таким образом, бессрочным облигациям, даже если они приносят проценты вечно, может быть присвоена конечная стоимость, которая, в свою очередь, представляет их цену.

Формула приведенной стоимости бессрочной облигации

Текущая стоимость = D / r

Где:

D = периодическая купонная выплата по облигации

r = ставка дисконтирования, применяемая к облигации

Например, если по бессрочной облигации выплачивается 10 000 долларов в год бессрочно, а ставка дисконтирования предполагается равной 4%, приведенная стоимость будет:

Текущая стоимость = 10 000 долларов США / 0,04 = 250 000 долларов США.

Обратите внимание, что приведенная стоимость бессрочной облигации очень чувствительна к принятой ставке дисконтирования, поскольку платеж известен как факт.Например, используя приведенный выше пример со ставками дисконтирования 3%, 4%, 5% и 6%, приведенные значения будут следующими:

Приведенная стоимость (3%) = 10 000 долларов США / 0,03 = 333 333 доллара США

Текущая стоимость (4%) = 10 000 долларов США / 0,04 = 250 000 долларов США

Текущая стоимость (5%) = 10 000 долларов США / 0,05 = 200 000 долларов США

Приведенная стоимость (6%) = 10 000 долларов США / 0,06 = 166 667 долларов США

Обзор бессрочных облигаций

Когда компании и правительства стремятся собрать деньги, они могут выпускать облигации. Инвесторы, покупающие эти облигации, по сути предоставляют ссуды организациям-эмитентам.В этой ситуации в обмен на эти ссуды эмитент соглашается выплатить проценты покупателю облигации в течение определенного периода.

Как следует из названия, для бессрочных облигаций согласованный период, в течение которого будут выплачиваться проценты, является вечным — бессрочный. В этом отношении бессрочные облигации действуют аналогично акциям, выплачивающим дивиденды, или некоторым привилегированным ценным бумагам. Подобно тому, как владельцы таких акций получают дивиденды за все время их владения, владельцы бессрочных облигаций получают процентные выплаты, пока они держат облигацию.

Ключевые выводы

  • Для бессрочных облигаций согласованный период времени, в течение которого будут выплачиваться проценты, является вечным.
  • Бессрочные облигации признаны жизнеспособным решением для привлечения денег в тяжелые экономические времена.
  • Бессрочные облигации имеют продолжающийся кредитный риск, когда эмитенты облигаций могут столкнуться с финансовыми проблемами или прекратить свою деятельность.

Расчет стоимости бессрочной облигации

Инвесторы могут определить, сколько они будут зарабатывать (доходность облигации, если она будет удерживаться до погашения), выполнив относительно простой расчет по следующей формуле:

Текущий доход знак равно Выплаченные годовые долларовые проценты Рыночная цена * 1 0 0 % \ text {Текущая доходность} = \ frac {\ text {Годовые процентные ставки в долларах}} {\ text {Рыночная цена}} * 100 \% Текущая доходность = рыночная цена Годовые процентные выплаты в долларах * 100%

Например, облигация с номинальной стоимостью 100 долларов, с купонной ставкой 5% и торгуемой по дисконтированной цене 95 долларов.92 будет иметь текущую доходность 5,21%. Таким образом, расчет будет следующим:

( $ 1 0 0 * 0 . 0 5 ) $ 9 5 . 9 2 * 1 0 0 % знак равно 5 . 2 1 % \ frac {(\ 100 * 0,05)} {\ 95,92} * 100 \% = 5,21 \% 95,92 доллара (100 долларов * 0,05) * 100% = 5,21%

Имейте в виду, что бессрочные облигации не имеют срока погашения, поэтому выплаты теоретически продолжаются вечно.

Поскольку деньги со временем теряют ценность из-за инфляции и других причин, со временем выплаты по процентным ставкам по бессрочным облигациям имеют меньшую ценность для инвесторов.Цена бессрочной облигации, таким образом, представляет собой фиксированную процентную выплату или сумму купона, деленную на ставку дисконтирования, причем ставка дисконтирования представляет собой скорость, с которой деньги теряют ценность с течением времени. Для бессрочных облигаций, которые предлагают растущую бессрочность, можно использовать еще одну математическую формулу для определения их стоимости.

История бессрочных облигаций

Многие приписывают британскому правительству создание первых бессрочных облигаций еще в 18 веке.Хотя в настоящее время они не так популярны, как казначейские и муниципальные облигации, многие экономисты считают, что бессрочные облигации являются привлекательным решением для привлечения капитала для глобальных правительств, имеющих задолженность. С другой стороны, фискальные консерваторы обычно выступают против перспективы выпуска каких-либо долговых обязательств, не говоря уже о облигациях, по которым держателям постоянно выплачиваются проценты. Тем не менее, бессрочные облигации признаны жизнеспособным решением для сбора денег в тяжелые экономические времена.

Библиотека редких книг и рукописей Бейнеке

Йельского университета имеет облигацию, выпущенную голландским водным управлением Stichtse Rijnlanden в 1648 году, по которой до сих пор выплачиваются проценты.

Обжалование бессрочных облигаций

По сути, бессрочные облигации дают правительствам, испытывающим финансовые трудности, возможность привлекать деньги без обязательства их возвращать. Несколько факторов поддерживают это явление. В первую очередь, процентные ставки чрезвычайно низки для долгосрочного долга. Во-вторых, в периоды роста инфляции инвесторы фактически теряют деньги по ссудам, которые они предоставляют правительству.

Например, когда инвесторы получают процентную ставку 0,5%, где инфляция составляет 1%, результирующая процентная ставка с поправкой на инфляцию составляет -0.5%. Следовательно, когда инвесторы получают деньги обратно от государства, их покупательная способность резко снижается.

Рассмотрим сценарий, в котором инвестор ссужает государству 100 долларов, а через год стоимость инвестиции вырастает до 100,50 долларов благодаря процентной ставке 0,5%. Однако из-за уровня инфляции 1% теперь требуется 101 доллар для покупки той же корзины товаров, которая стоила всего 100 долларов год назад, поэтому доходность инвестора не успевает за растущей инфляцией.

Большинство экономистов ожидают, что инфляция со временем увеличится. Таким образом, выдача ссуд под гипотетическую процентную ставку 4% кажется выгодной сделкой для государственных счетчиков бобов, которые считают, что будущий уровень инфляции может вырасти до 5% в ближайшем будущем. Конечно, большинство бессрочных облигаций выпускаются с условиями отзыва, которые позволяют эмитентам производить выплаты по истечении определенного периода времени. В этом отношении «бессрочная» часть пакета часто является выбором, а не мандатом, потому что эмитенты могут эффективно отказаться от бессрочных обязательств, если у них есть достаточно наличных денег для погашения ссуды в полном объеме .

Преимущества бессрочных облигаций

Бессрочные облигации представляют интерес для инвесторов, потому что они предлагают стабильные, предсказуемые источники дохода с выплатами по установленному графику. Кроме того, некоторые бессрочные облигации могут похвастаться «повышающими» характеристиками, которые увеличивают выплату процентов в заранее определенные моменты в будущем. Технически называемая «растущей бессрочностью», эта функция может быть довольно прибыльной для инвесторов. Например, бессрочные облигации могут увеличить свою доходность на 1% через 10 лет.Аналогичным образом они могут предлагать периодическое повышение процентной ставки. Таким образом, инвесторы должны уделять пристальное внимание любым повышающим положениям при сравнении различных предложений бессрочных облигаций.

Плюсы
  • Устойчивый, предсказуемый источник дохода с выплатами по установленному графику

  • Некоторые бессрочные облигации повышают процентную ставку в заранее определенных точках в будущем

Минусы
  • Инвесторы подвержены постоянному кредитному риску

  • Эмитенты могут отозвать некоторые бессрочные облигации

  • Повышение общих процентных ставок может уменьшить стоимость бессрочной облигации

Риски бессрочных облигаций

Существуют риски, связанные с бессрочными облигациями.В частности, они подвергают инвесторов постоянному кредитному риску, потому что со временем эмитенты государственных и корпоративных облигаций могут столкнуться с финансовыми проблемами и теоретически даже прекратить свою деятельность. Бессрочные облигации также могут быть подвержены риску отзыва, что означает, что эмитенты могут их отозвать. Наконец, существует постоянный риск повышения общих процентных ставок с течением времени. В таких случаях, когда фиксированный процент по бессрочной облигации значительно ниже, чем текущая процентная ставка, инвесторы могут заработать больше денег, удерживая другую облигацию.Однако, чтобы обменять старую бессрочную облигацию на новую облигацию с более высокой процентной ставкой, инвестор должен продать свою существующую облигацию на открытом рынке, когда она может стоить меньше покупной цены, поскольку инвесторы дисконтируют свои предложения в зависимости от процентной ставки. дифференциал ставок.

Итог

Если вас заинтересовали бессрочные облигации, есть множество возможностей включить их в свой инвестиционный портфель, включая зарубежные предложения на таких рынках, как Индия, Китай и Филиппины.Быстрый онлайн-поиск может легко направить вас к таким инвестициям, например, к инвестициям, выпущенным Ayala Corporation, Agile Property Holdings и Reliance Industries. Инвесторы также могут проконсультироваться с брокерами, которые могут предоставить списки предложений и выделить плюсы и минусы конкретных ценных бумаг.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление благосостоянием
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление благосостоянием

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Курсы трейдинга
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • M
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление благосостоянием
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление благосостоянием

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Курсы трейдинга
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • M
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Бессрочные облигации — Обзор, эмитенты, преимущества, недостатки

Что такое бессрочные облигации?

Бессрочные облигации, которые также называются бессрочными или просто «бессрочными» для краткости, — это облигации без срока погашения. Они выплачивают инвесторам проценты в виде купонных выплат, как и в случае с большинством облигаций, но основная сумма облигации не имеет установленной даты погашения (погашения). Купонные выплаты по бессрочным облигациям теоретически будут выплачиваться вечно — бессрочно — отсюда и название — бессрочные облигации.

Резюме
  • Бессрочные облигации — это облигации без срока погашения.
  • Эмитенты бессрочных облигаций не несут никаких обязательств по выплате основной суммы покупателя облигаций; однако эмитент обязан выплачивать купонные выплаты бессрочно — теоретически вечно.
  • Бессрочные облигации обычно считаются очень безопасным вложением, но они подвергают покупателя облигации кредитному риску эмитента на неопределенный период времени.

Общие сведения о бессрочных облигациях

Бессрочные облигации, по сути, являются долговым обязательством, но обязательством только по названию, поскольку эмитент не обязан выплачивать долг, пока он продолжает выплачивать процентные (купонные) выплаты за счет держателей облигаций.

Некоторые экономисты сравнивают бессрочные облигации с долевыми инструментами, по которым выплачиваются дивиденды. Однако сходство между бессрочными облигациями и акциями с дивидендами Инвестирование в акции с дивидендами и акции без дивидендов Есть относительные преимущества и недостатки инвестирования в акции с дивидендами по сравнению с акциями без дивидендов.Дивиденды — это периодические выплаты, производимые компаниями владельцам своих акций. Они являются средством для компании делиться частью своей выручки с теми, кто владеет долей участия в компании. является крайне ограниченным и, в лучшем случае, лишь поверхностным по своей природе.

Выплата дивидендов акционерам, как правило, не является фиксированной суммой, а меняется со временем в зависимости от результатов деятельности компании; тогда как купонные выплаты по бессрочным облигациям являются фиксированными и не меняются. Более того, вложения в бессрочные облигации не дают ничего сопоставимого с правом голоса акционеров.

Бессрочные облигации могут больше напоминать аннуитеты. Аннуитет относится к инвестициям, которые теоретически обеспечивают постоянный поток выплат инвестору. Точно так же купонные выплаты по бессрочным облигациям также предлагают постоянные выплаты дохода инвесторам в течение неопределенного периода времени в будущем.

Действительно ли купонные выплаты продолжаются вечно?

Многие люди задаются вопросом, действительно ли купонные выплаты по бессрочным облигациям производятся «навсегда» в том случае, если облигация никогда не будет погашена эмитентом.Краткий ответ — да.» Например, держатель бессрочной облигации, выпущенной в 1648 году Управлением водного хозяйства голландского города Лекдейк Бовендамс, по состоянию на 2015 год все еще получал купонные выплаты.

На практике опцион обычно имеет эмитент бессрочной облигации. отозвать или погасить облигацию в любой момент по истечении определенного времени, например, через пять лет с даты выпуска. Поэтому некоторые эмитенты бессрочных облигаций в конечном итоге выкупают свои облигации. Эмитент по-прежнему извлекает выгоду из того факта, что бессрочные облигации не имеют фиксированной даты погашения.

Таким образом, время погашения может быть гибким на усмотрение эмитента. Они могут подождать с погашением облигаций в то время, когда они могут легко себе это позволить. Гибкость в погашении основной суммы облигации может быть основной причиной, по которой эмитент предпочитает выпуск бессрочных облигаций.

Однако важно иметь в виду, что наиболее характерной особенностью бессрочных облигаций является то, что их эмитент не обязан возвращать основную сумму инвестора. Основным принципом облигаций является их номинальная стоимость.Это первоначальная инвестиция, уплаченная в ценную бумагу или облигацию, и не включает полученные проценты.

Кто выпускает бессрочные облигации?

Бессрочные облигации составляют лишь очень небольшую часть всего рынка облигаций. Основными эмитентами бессрочных облигаций являются государственные учреждения и банки. Банки выпускают такие облигации, чтобы помочь им удовлетворить свои требования к капиталу — деньги, полученные от инвесторов за облигации, квалифицируются как капитал 1-го уровня. Обычный капитал 1-го уровня (CET1). он включает обыкновенные акции и нераспределенную прибыль.Началась реализация CET1.

Некоторые экономисты утверждают, что бессрочные облигации — отличное средство, которое правительства, испытывающие финансовые трудности, могут использовать для сбора денег. Однако большинство экономистов-классиков не одобряют того, что правительства создают долги, которые они не обязаны выплачивать, и не считают разумной налогово-бюджетной политикой, когда правительство берет на себя договорную ответственность по осуществлению платежей кому-либо на неограниченный срок.

Обращение к инвесторам

Бессрочные облигации чаще всего ищут пенсионеры, которые заинтересованы в стабильном потоке регулярных платежей с фиксированным доходом, на получение которых они могут рассчитывать на неопределенный срок.

Кроме того, чтобы компенсировать инвесторам особенность бессрочных облигаций «без запланированной даты погашения», эмитенты обычно предлагают более высокие ставки купонных выплат для бессрочных облигаций по сравнению с аналогичными обычными облигациями с фиксированной датой погашения.

Еще одним преимуществом инвестирования в бессрочные облигации является то, что это позволяет инвестору избежать необходимости тратить время и усилия, необходимые для поиска подходящих новых инвестиций в облигации, когда срок их текущих облигаций истекает.

Одним из недостатков инвесторов в бессрочные облигации является тот факт, что они подвержены кредитному риску Кредитный риск Кредитный риск — это риск убытков, которые могут возникнуть в результате несоблюдения какой-либо стороной условий любого финансового контракта, в основном, эмитента.Подверженность кредитному риску так же вечна, как и сами облигации.

Инвесторы также могут подвергаться риску изменения процентной ставки — риску того, что их инвестиции потеряют ценность, если процентные ставки вырастут выше купонной ставки по бессрочным облигациям. Чтобы снизить процентный риск, эмитент бессрочной облигации может предложить функцию повышения, которая периодически увеличивает ставку купона в соответствии с установленным графиком.

Например, купонная ставка может увеличиваться на фиксированную процентную величину каждые 10 или 15 лет.В качестве альтернативы эмитент может настроить облигацию так, чтобы купонная ставка вместо того, чтобы оставаться фиксированной, стала плавающей процентной ставкой Плавающая процентная ставка Плавающая процентная ставка относится к переменной процентной ставке, которая изменяется в течение срока долгового обязательства. Это противоположность фиксированной ставки. — привязаны к базовой процентной ставке, такой как основная ставка в Соединенных Штатах, — в определенный определенный момент времени в будущем.

Тем не менее, инвесторы должны знать, что эмитент может отозвать облигацию до корректировки процентной ставки, чтобы избежать выплаты более высокой купонной ставки.

Расчет доходности бессрочной облигации

Инвесторы могут рассчитать доходность, которую они могут ожидать от инвестирования в бессрочную облигацию, следующим образом:

Текущая доходность бессрочной облигации равна общей сумме суммы купонных выплат, полученных ежегодно, деленной на рыночную цену облигации, умноженную на 100 (для получения значения процентной ставки / процента доходности).

Так, например, предположим, что вы инвестировали в бессрочную облигацию с номинальной стоимостью 1000 долларов, купив облигацию по сниженной цене 950 долларов.Вы получаете в общей сложности 80 долларов в год в виде купонных выплат.

Текущая доходность = [80/950] * 100 = 0,0842 * 100 = 8,42%

Текущая доходность по облигации составляет 8,42% .

Ссылки по теме

CFI является официальным поставщиком глобальной страницы программы сертификации коммерческого банковского и кредитного аналитика (CBCA) ™ — CBCAGet Сертификация CFI CBCA ™ и получение статуса коммерческого банковского и кредитного аналитика. Зарегистрируйтесь и продвигайтесь по карьерной лестнице с помощью наших программ и курсов сертификации.программа, призванная помочь каждому стать кредитным аналитиком и аналитиком рисков мирового класса. Чтобы узнать больше и продолжить карьеру, см. Следующие ресурсы CFI:

  • Ставка купона Ставка купона Купонная ставка — это сумма годового процентного дохода, выплачиваемого держателю облигации, на основе номинальной стоимости облигации.
  • Эффективная доходность Эффективная доходность Эффективная доходность — это финансовый показатель, который измеряет процентную ставку, также известную как купонная ставка, — доходность облигации.
  • Основная ставкаПервая ставка Термин «основная ставка» (также известная как основная кредитная ставка или основная процентная ставка) относится к процентной ставке, которую крупные коммерческие банки взимают по кредитам и продуктам своих клиентов с наивысшим кредитным рейтингом.
  • Доходность к погашению (YTM) Доходность к погашению (YTM) Доходность к погашению (YTM) — иначе называемая погашением или балансовой доходностью — это спекулятивная ставка доходности или процентная ставка по ценной бумаге с фиксированной ставкой.

Что с ними не так и как исправить

Бессрочные облигации — какой замечательный способ заработать деньги! Никогда не нужно платить, и держатель облигации не имеет права голоса. И подоходного налога тоже нет, хотя деньги берут постоянно. Бухгалтеры могли сговориться, чтобы показать это как обязательство, но мне интересно, где же ответственность? Единственное обязательство — выплачивать купон или бессрочную выплату процентной ставки.Как вы оцениваете это как обязательство? Есть специалисты, которые утверждают, что нашли уникальные способы оценки этих «облигаций». Я говорю, почему вы называете их облигациями, когда нет возврата?

Эти облигации выпускаются банками государственного сектора (PSB), частными банками, частными небанковскими финансовыми компаниями (NBFC) и различными другими организациями, названия которых я не могу понять. Многие имена неизвестны. Не все организации внесены в список и известны. А недавно у нас был случай с Резервным банком Индии (RBI), который заявил, что бессрочные облигации, выпущенные Yes Bank, «погашены»! RBI — одобряющий, создатель и разрушитель.Да, банк живет; но узы умерли. И возврата не было. Какой замечательный инструмент будет выпущен!

Можно было бы ожидать, что RBI будет экспертом в оценке того, какие эмитенты будут жить вечно. Или они говорят, что эти компании подвержены высокому риску, и, следовательно, мы разрешаем им выпускать облигации без погашения? Все это очень сбивает с толку даже финансовых экспертов. Первоначально они, возможно, были предназначены для выпуска ОВО, которые продолжают истощать свой капитал, как только они дают ссуду, и, когда деньги уйдут, списание будет означать новый капитал.Поскольку рынок не придавал слишком большого значения акциям Промсвязьбанка, правительство ограничивало разводнение. Таким образом, они изобрели эти облигации. Они были обозначены как облигации АТ-1 (дополнительный уровень 1).

Итак, если это была причина, по которой мы разрешили СВО выпускать эти облигации, зачем разрешать частному сектору? Что ж, мы — нация кланового капитализма, и поэтому мы сказали: «Почему бы и нет?». Итак, теперь мы знаем, что неизвестные, с высоким кредитным риском, мусорные кредиты, котирующиеся или не котирующиеся на бирже, все выпустили эти замечательные бумаги.Таких облигаций более 400, и, на мой взгляд, некоторые из эмитентов являются эмитентами с высоким риском даже для 10-летних бумаг. Но тогда, как мы можем утверждать, если выплаты не происходит, какое значение имеет эмитент? И действия RBI по «списанию» некоторых облигаций AT-1 ясно говорят нам о том, что процентные платежи также вряд ли будут бессрочными по своему характеру. Понятно, что это еще не продуманный регулятором инструмент.

Я смотрю на некоторые имена и вздрагиваю.И еще большее беспокойство вызывает неоправданная поспешность институциональных инвесторов, стремящихся к использованию такого рода инструментов. Циркуляр Совета по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI) о принятии консервативной оценки привел к панике в правительстве Индии, поскольку оно считает, что теперь у ОВО будут проблемы. Такой банк, как Bank of Baroda, выпустил десятки таких облигаций. Правительство может использовать этот инструмент вместо того, чтобы закачивать деньги в качестве капитала. Ясно, что этот инструмент создает большие проблемы, когда втягивает сбережения среднего инвестора, который доверяет институциональному инвестору быть осторожным со своими деньгами.И, конечно же, розничного инвестора не беспокоит «лучшая» прибыль, а действительно беспокоит потеря основной суммы. Да, банк, DHFL — это пока два списания. Конечно, будет больше.

Оценка бессрочных облигаций — дело сложное. На мой взгляд, это не имеет абсолютно никакого отношения к «номинальной стоимости» или «основной сумме». Все, что обещает инструмент, — это фиксированная сумма денег каждый год, пока компания существует и в состоянии произвести этот платеж.Итак, у нас есть фиксированная сумма притока каждый год. Я должен вести «жизнь» за компанию. Мне кажется странным предполагать, что это вечно. Да, банк и DHFL должны были стать вечными компаниями. В противном случае, конечно, RBI не позволила бы им выпустить эти документы.

Итак, если я предполагаю, что один из эмитентов просуществует около 50 лет, мне придется взять купонные выплаты за эти 50 лет и дисконтировать их по ставке, которая выше, чем ставка длинных облигаций суверенного государства.Это только возможность. Теперь некоторые облигации имеют опционы «колл». Это означает, что эмитент может решить полностью погасить облигацию. Нет, я не шучу. Это только ВАРИАНТ, а не ОБЯЗАТЕЛЬСТВО. Итак, правительство скажет: используйте эти даты в качестве дат погашения, а затем оцените их.

Почему? Если есть опцион «пут», я бы, вероятно, на это согласился. Когда у держателя нет триггера для получения денег в дату «отзыва», это бессмысленно.

Этот инструмент слишком сложен для среднего инвестора, и, следовательно, позволять учреждениям вкладывать розничные сбережения (паевой инвестиционный фонд, резервный фонд, пенсионный фонд) в эти облигации — не лучшая идея.Да, банк или DHFL сокрушили некоторые облигации. И перед нами великолепная сага о Франклине Темплтоне. Лучшие намерения в сочетании с отсутствием фидуциарной ответственности, возникающей в результате инвестирования « чужих денег », приводят к риску такого масштаба, который может повредить только инвестору, а не менеджеру, который нагло берет свое вознаграждение за то, что вложил ваши деньги в такая бумага! А когда происходит списание, финансово он не страдает.

Это нормально, когда бессрочные облигации принадлежат государству с гарантией того, что в случае прекращения существования предприятия или возникновения проблем с денежным потоком выплаты либо продолжатся, либо облигация погашается.То, как он структурирован сейчас, представляет собой просто еще один спекулятивный денежный поток с оценкой, которая, кажется, произведена.

Я был бы счастлив, если бы государственные деньги не вкладывались в такие инструменты. Пусть это будет продано любителям риска, указав очень высокий минимальный размер билета, скажем, 50 тысяч рупий. И убедитесь, что институциональный денежный пул, который имеет розничные взносы, не касается этого, если только это не бумага с гарантией суверенного долга. Если есть государственная гарантия, даже купон, привязанный к некоторому эталону инфляции, сделает его отличной бумагой для государственного резервного фонда.Это также может быть подходящим для некоторых трастов, которым нужны регулярные денежные потоки.

Если бы были опционы пут на такие бумаги, можно было бы рассмотреть возможность инвестирования в них при условии, что институциональный инвестор, владеющий бумагами в день опциона, по закону вынужден исполнить опцион пут в более широких интересах инвесторов. Мы видели, что происходит, когда некоторые управляющие фондами играют с эмитентами и не исполняют пут-опционы.

Сложные финансовые инструменты следует держать подальше от любого денежного пула, в котором есть розничные инвесторы.Это повысит уверенность инвесторов. Да, это невыгодно для корпоративного мира и банкиров, брокеров и управляющих фондами. Но регулирующие органы должны встать на сторону инвесторов в этом вопросе.

Что такое бессрочные облигации: подробные сведения

Введение

Понимание бессрочных облигаций, их определение, формулировка их текущей стоимости и информация об их эмитентах изложены в этой статье.

Что такое бессрочная облигация?

Также известные как консольные облигации или предварительные бессрочные облигации, можно понимать как ценные бумаги с фиксированным доходом, у которых нет установленной даты погашения.Эта форма облигации обычно понимается как долевой инструмент, а не как долговой инструмент.

Хотя бессрочные облигации можно понимать как долговые обязательства, обязательство здесь не является обязательным. Это связано с тем, что эмитент не требует погашения долга до тех пор, пока он продолжает выплачивать проценты или купонные выплаты, которые причитаются держателям бессрочных облигаций.

Одним из основных недостатков бессрочных облигаций является одна из их характерных черт, заключающаяся в том, что они не подлежат погашению.При этом бессрочные облигации по-прежнему привлекают инвесторов благодаря тому факту, что они обеспечивают им постоянный источник процентных выплат на постоянной основе.

Понимание объема бессрочных облигаций

Бессрочные облигации занимают небольшую нишу в сфере облигаций. Это связано с тем, что существует незначительное количество предприятий, которые достаточно безопасны для инвесторов, чтобы инвестировать в облигации, где им никогда не будет возвращена основная сумма, которую они вложили.

С исторической точки зрения, некоторые из бессрочных ценных бумаг — это те, которые были выпущены Британским казначейством во время Первой мировой войны, а также те, которые были выпущены для Южного Морского пузыря в 1720 году.

Рассмотрение бессрочных облигаций на примере

В связи с тем, что бессрочные облигации существуют аналогично выплате дивидендов по акциям, неудивительно, что они оцениваются аналогичным образом. Цена бессрочной облигации представляет собой фиксированную процентную выплату или сумму купона, которая делится на заданную постоянную ставку дисконтирования, которая характеризует скорость, с которой деньги обесцениваются с течением времени, причем некоторые из них могут быть связаны с инфляцией. Этот знаменатель, который служит в качестве ставки дисконтирования, отвечает за то, что реальная стоимость минимально фиксированной суммы купона со временем падает, что в конечном итоге приводит к нулевому значению.Хотя бессрочные облигации приносят инвесторам проценты навсегда, им может быть присвоена конечная стоимость, которая, следовательно, является репрезентативной для их цены.

При применении к формуле текущая стоимость бессрочной облигации может пониматься как

.

Текущая стоимость = D / r

Здесь D = применимая периодическая купонная выплата и r = применяемая ставка дисконтирования по облигации.

Например, если по бессрочной облигации будет выплачиваться 15 000 долларов США каждый год в форме бессрочной выплаты, а применяемая ставка дисконтирования будет принята равной 3%, приведенная стоимость составит —

.

Текущая стоимость = 15000 долларов США / 0.03 = 500 000 долларов США.

Важно понимать, что приведенная стоимость бессрочной облигации невероятно согласована с предполагаемой ставкой дисконтирования, поскольку платеж считается фактом.

Бессрочные облигации против выплаты дивидендов против аннуитетов

Хотя бессрочные облигации считаются аналогичными инвестициям в акции, которые обеспечивают своим инвесторам дивидендные выплаты (как было упомянуто в предыдущем разделе), сходство между ними ограничено и поверхностно.

Разделенные выплаты, которые производятся акционерам данной акции, обычно не фиксируются в размере причитающейся суммы, а меняются со временем и в соответствии с тем, как компания работает. Напротив, купонные выплаты по бессрочным облигациям имеют фиксированную стоимость, которая не меняется с течением времени. Более того, держатели бессрочных облигаций не владеют ничем, что может иметь такую ​​же ценность, как права голоса, которыми обладают те, кто владеет акциями.

Вместо этого бессрочные облигации могут быть более тесно связаны с аннуитетами.Аннуитет можно понимать как инвестицию, которая теоретически способна предоставить инвесторам постоянный источник выплат дохода. Точно так же купонные выплаты, применимые к бессрочным облигациям, обеспечивают держателям облигаций непрерывные выплаты дохода, которые длятся в течение неопределенного периода времени.

Действительно ли выплаты по купонам бесконечны?

Нет ничего необычного в том, что люди скептически относятся к бесконечной выдаче купонных выплат тем, кто пользуется бессрочными облигациями.При этом они определенно обеспечивают бесконечные выплаты своим держателям облигаций.

С практической точки зрения, эмитенты бессрочных облигаций обычно имеют право отозвать или выкупить свои облигации в любой момент времени после определенного установленного периода времени, который может составлять 10 лет после выпуска облигации. Эмитенты извлекают выгоду из того факта, что эти облигации не имеют фиксированных ставок погашения. В связи с этим ответственность за выбор времени выкупа несет эмитент. Держатели облигаций могут дождаться погашения своих облигаций, если они могут позволить себе сделать то же самое с легкостью.Помня о гибкости предложения в отношении выплаты основной суммы держателя облигации, вполне может быть основной причиной того, почему эмитент выбирает и выпускает бессрочные облигации.

Одной из наиболее важных характерных черт бессрочных облигаций является то, что те, которые выпускают такие же облигации, не обязаны по закону возвращать основную сумму, вложенную инвесторами.

Эмитенты бессрочных облигаций

Бессрочные облигации, помимо банков, в основном выпускаются государственными организациями.Банки выпускают эти облигации, чтобы генерировать средства, необходимые для удовлетворения их требований к капиталу. Деньги, привлеченные через инвесторов для приобретения этих облигаций, относятся к капиталу первого уровня.

Заключение

В то время как некоторые экономисты твердо верят в достоинства бессрочных облигаций из-за того, что они могут помочь финансово напряженным правительствам генерировать деньги, другие экономисты не верят в идею образования долга, который не предназначен для погашения.Более того, они не считают разумной налогово-бюджетной политикой обязательство правительства по контракту производить выплаты кому-либо на неограниченный срок.

.



Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *