Содержание

Что такое коэффициент P/E

Коэффициент P/E — это финансовый показатель, отображающий соотношение рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли

Коэффициент P/E — это финансовый показатель, отображающий соотношение рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли. Разберем способы расчета этого показателя, а также его плюсы и минусы.

Содержание

  • Что такое коэффициент P/E
  • Как считать коэффициент P/E
  • Прогнозируемый (форвардный) P/E
  • Скользящий (трейлинг) P/E
  • Оценка стоимости компании на основе P/E
  • Пример применения коэффициента P/E
  • FAQ

Что такое коэффициент P/E

Коэффициент «цена/прибыль» (price-to-earnings ratio, P/E ratio) — это коэффициент для оценки стоимости компании. Он измеряет текущую рыночную стоимость всех акций (рыночную капитализацию) компании по отношению к ее прибыли на акцию (earnings per share, EPS).

Этот мультипликатор показывает, сколько заплатит инвестор за один доллар прибыли компании и за какой срок окупятся инвестиции.

Коэффициент P/E используется инвесторами и аналитиками для определения относительной стоимости акций компании. Он также может применяться для сравнения компании с ее собственными историческими данными или для сравнения рынков между собой.

Показатель P/E может быть рассчитан на основе трейлинга (исторических финансовых данных) или форварда (прогнозируемых данных).

Как считать коэффициент P/E

Формула коэффициента P/E выглядит следующим образом:

Формула коэффициента P/E / Инфографика: Currency.com

Чтобы определить значение P/E, нужно просто разделить текущую цену акции на прибыль на акцию.

Текущую цену акции можно найти, введя ее тикер на сайте финансового агрегатора или биржи, где она торгуется.

Показатель EPS бывает двух основных видов. «Скользящий» EPS отражает результаты деятельности компании за последние 12 месяцев.

Второй тип EPS — прогнозируемый — можно найти в докладе о доходах компании, в котором часто содержится его прогноз. Это наиболее обоснованное предположение компании о том, сколько она ожидает заработать в будущем.

Эти различные варианты EPS составляют основу «скользящего» P/E и форвардного (прогнозируемого) P/E соответственно.

Прогнозируемый (форвардный) P/E

Формула прогнозируемого коэффициента P/E / Инфографика: Currency.com

В прогнозируемом P/E используются прогнозы будущих доходов, а не исторические показатели. Этот показатель полезен для сравнения текущей прибыли с будущей и помогает получить более четкое представление о том, как будет выглядеть прибыль без изменений и других бухгалтерских корректировок.

Однако у прогнозируемого P/E есть проблемы:

  • компании могут занижать доходы, чтобы превзойти прогнозируемый P/E при объявлении доходов за следующий квартал;

  • компании могут завысить оценку и позже скорректировать ее при объявлении следующей прибыли;

  • внешние аналитики могут предоставлять оценки, которые могут расходиться с оценками компании, создавая путаницу.

Скользящий (трейлинг) P/E

Формула скользящего коэффициента P/E / Инфографика: Currency.com

Скользящий P/E основывается на прошлых результатах деятельности компании и рассчитывается путем деления текущей цены акции на общий доход на акцию за последние 12 месяцев. Это наиболее популярная метрика P/E, так как она наиболее объективна — при ее расчете предполагается, что компания точно и честно отчиталась о своих доходах.

Некоторые инвесторы предпочитают смотреть на скользящий P/E, так как они не доверяют чужим оценкам прибыли. Но у скользящего P/E также есть свои недостатки — например, тот факт, что исторические показатели компании не гарантируют будущих результатов.

Поэтому инвесторы должны вкладывать деньги, основываясь на будущих показателях прибыли, а не на прошлых. Проблемой является и тот факт, что показатель EPS остается постоянным, в то время как цены на акции колеблются. Если какое-либо крупное событие в компании приведет к значительному повышению или понижению цены акций, трейлинг P/E будет в меньшей степени отражать эти изменения.

«Скользящий» (трейлинг) коэффициент P/E будет меняться по мере изменения цены акций компании, так как прибыль публикуется каждый квартал, а акции торгуются на ежедневной основе. Из-за этого некоторые инвесторы предпочитают именно форвардный коэффициент P/E.

Если форвардный P/E ниже скользящего P/E, это означает, что аналитики ожидают роста прибыли, а если форвардный P/E выше скользящего P/E, то аналитики, наоборот, предсказываютт ее снижение.

Оценка стоимости компании на основе P/E

Коэффициент P/E — один из наиболее широко используемых инструментов анализа акций, с помощью которого инвесторы и аналитики определяют их стоимость. Помимо того, что P/E показывает, являются ли акции компании переоцененными или недооцененными, он также говорит о том, как оценивается акция по сравнению с ее отраслевой группой или бенчмарком — например, индексом S&P 500.

US 500 (S&P)

Этот мультипликатор демонстрирует, сколько заплатит инвестор за один доллар прибыли компании и за какой срок окупятся инвестиции. Именно поэтому показатель P/E иногда называют «ценовым мультипликатором» (price multiplier), так как он показывает, сколько инвесторы готовы заплатить за доллар прибыли. Если компания в настоящее время торгуется с коэффициентом P/E, равным 20x, это означает, что инвестор готов заплатить $20 за $1 текущей прибыли.

Коэффициент P/E помогает инвесторам определить рыночную стоимость акций по сравнению с доходами компании. Короче говоря, коэффициент P/E показывает, сколько рынок готов заплатить сегодня за акции, основываясь на их прошлых или будущих доходах.

Какой ваш прогноз цены для US500?

3790.2

Вырастет

или

Упадет

Проголосуйте, чтобы увидеть!

Настроение Рынка

Вырастет Упадет

68% 31%

Вы проголосовали за падение цены.Вы проголосовали за рост цены .

Попробуйте торговать US500?

Открыть демо

Открыть демо

Высокий показатель P/E может означать, что цена акции высока по отношению к доходам, и бумага, возможно, переоценена. И наоборот, низкий показатель P/E может указывать на то, что текущая цена акций слишком низка по отношению к доходам.

Здание филиала Bank of America в Бивертоне, штат Орегон / Источник: Shutterstock.com (Автор: Hrach Hovhannisyan)

Пример применения коэффициента P/E

В качестве исторического примера рассчитаем коэффициент P/E для корпорации Walmart Inc. (WMT) по состоянию на 3 февраля 2021 года, когда цена акций компании закрылась на отметке $139,55. Прибыль на акцию компании (EPS) за финансовый год, закончившийся 31 января 2021 года, составила $4,75, согласно данным The Wall Street Journal.

Таким образом, коэффициент P/E компании Walmart равняется $139,55 / $4,75 = 29,38.

Сравнение компаний с помощью коэффициента P/E

В качестве дополнительного примера мы можем рассмотреть две финансовые компании, чтобы сравнить их коэффициенты P/E и увидеть, какая из них относительно переоценена или недооценена.

Bank of America Corporation (BAC) завершила 2020 год со следующими показателями:

Цена акций = $30,31

Разводненная прибыль на акцию (Diluted EPS) = $1,87

P/E = 16,21x ($30,31 / $1,87)

Иными словами, Bank of America торгуется примерно по 16-кратному скользящему (trailing) коэффициенту P/E. Однако сам по себе коэффициент 16,21 P/E не поможет, если у вас нет возможности сравнить его с чем-либо — например, с отраслевой группой акций, базовым индексом или историческим диапазоном P/E компании Bank of America.

Коэффициент P/E Bank of America, равный 16x, был немного выше, чем у S&P 500, который в течение долгого времени торговался на уровне около 15x по отношению к скользящей прибыли.

Чтобы сравнить P/E Bank of America с аналогичным показателем, мы рассчитали P/E для JPMorgan Chase & Co. (JPM) на конец 2020 года:

Цена акций = $127,07

Разводненная прибыль на акцию (Diluted EPS) = $8,88

P/E = 14,31×5

Если сравнить P/E Bank of America, равный 16x, с P/E JPMorgan, равным примерно 14x, то акции Bank of America не кажутся столь переоцененными, как это было при сравнении со средним P/E, равным 15 для S&P 500.

Более высокий коэффициент P/E Bank of America может означать, что инвесторы ожидают более высоких темпов роста прибыли в будущем по сравнению с JPMorgan и рынком в целом.

Не стоит забывать, что ни один коэффициент не может рассказать вам все подробности о той или иной акции. Перед инвестированием стоит использовать различные финансовые коэффициенты, чтобы определить, справедливо ли оценены акции и оправдывает ли финансовое состояние компании ее оценку.

FAQ

Что такое коэффициент P/E?

Коэффициент «цена/прибыль» (price-to-earnings ratio, P/E ratio) — это показатель для оценки стоимости компании, который измеряет текущую рыночную стоимость всех акций (рыночную капитализацию) компании по отношению к ее прибыли на акцию (earnings per share, EPS). Этот мультипликатор показывает, сколько заплатит инвестор за один доллар прибыли компании.

Какие бывают виды коэффициента P/E?

Различают два основных вида коэффициента P/E: «скользящий» (трейлинговый) P/E рассчитывается на основе исторических финансовых данных, в то время как форвардный (прогнозируемый) P/E вычисляется на основе прогнозируемых данных.

Что значит высокий и низкий коэффициент P/E?

Высокий показатель P/E может означать, что цена акции высока по отношению к доходам, и бумага, возможно, переоценена. И наоборот, низкий показатель P/E может указывать на то, что текущая цена акций слишком низка по отношению к доходам. Пере– или недооцененность бумаги устанавливается путем сравнения с компаниями из того же сектора или с отраслевым бенчмарком.

Читайте также:

Материалы, представленные на этом веб-сайте, предназначены только для информационных целей, не являются инвестиционным исследованием и не должны рассматриваться в качестве инвестиционного совета. Любое мнение, которое может быть представлено на этой странице, является субъективной точкой зрения на объект сообщения автора материала, не является рекомендацией ООО «Карренси Ком Бел» или его партнёров. Мы не делаем никаких заявлений и не даем никаких гарантий относительно точности или полноты информации, представленной на этой странице. Полагаясь на информацию на этой странице, вы признаете, что действуете осознанно и самостоятельно и принимаете соответствующий риск.

P E коэффициент что это. Price to Earnings Цена к прибыли

KVAAl — Помогаем ПОДГОТОВИТьСЯ

Price to Earnings

Цена к прибыли

Коэффициент P/E (от англ. “Price/Earning”, что означает “Цена/Прибыль”) – это один из наиболее популярных мультипликаторов в области инвестиций. Его также называют PE ratio, earnings multiple. Он отображает уровень оценки акций той или иной компании.

Price to Earnings

Цена к прибыли

Другими словами, это соотношение стоимости акций и потенциального дохода, который они могут принести. Результат, полученный в процессе расчета P/E коэффициента, показывает период, за который вложенные денежные средства инвестора полностью окупятся.

Низкие значения сигнализируют о недооцененной компании, а слишком завышенные – о переоцененных акциях. Диапазон значений всегда разный. Наиболее низкие показатели наблюдаются у медленно развивающихся компаний, а высокие – у динамично развивающихся.

Сегодня данный показатель очень популярен, так как позволяет быстро получить характеристику наиболее привлекательных акций на рынке. Он позволяет получить подробные сведения о компании и выявить целевую отрасль. Также он используется и для фондовых рынков.

Как считать P/E

Чтобы высчитать значение мультипликатора P/E, нужно сопоставить стоимость акций и прибыль конкретной компании. На сегодняшний день существует 2 метода расчета P/E:
1. Стоимость и прибыль на 1 акцию.
P/E = Цена акции/Прибыль на 1 акцию (Price/EPS).
Price – стоимость 1 акции компании.
EPS (от англ. Earnings per share) – доход компании в расчете на 1 акцию.
Такой метод является наиболее простым и используется чаще всего, так как вся информация для проведения расчетов легкодоступна: EPS можно определить в отчете по МСФО – оно выделяется отдельной строчкой; стоимость акций берется из котировок на бирже.
2. Общая стоимость и прибыль компании.
При данном методе формула изменяется:
P/E = Капитализация/Прибыль (Market Cap/Earnings).
Market Cap – капитализация или общая стоимость ценных бумаг компании по рыночной цене. Капитализацию можно рассчитать путем умножения полного объема акций на их актуальные котировки.
Earnings – доход компании за определенный временной отрезок (рекомендуется применять годовой доход или приведенный к годовому).

Этот метод, как и предыдущий, зачастую не вызывает никаких сложностей. Однако случаи, когда компания одновременно имеет обычные и привилегированные акции, а также депозитарные расписки, являются исключением. В данной ситуации, чтобы самостоятельно правильно рассчитать капитализацию, понадобится произвести ряд сопутствующих расчетов и сбор немалого объема информации.
В большинстве случаев в этом нет необходимости, так как на просторах Интернета есть ресурсы, на которых можно узнать капитализацию конкретной компании. Нередко эта информация присутствует на официальном сайте организации.

Что показывает P/E

Коэффициент P/E отображает, как на рынке оценивается прибыль конкретной компании. В первую очередь его показатели информируют о том, сколько денежных средств готовы отдать инвесторы за 1 доллар прибыли компании. Также он позволяет узнать период, за который вложения полностью окупятся за счет получения прибыли с акций.

Чем ниже будут показатели коэффициента, тем лучше для инвестора. Низкие значения сообщают о заниженной стоимости активов компании. Высокие значения сигнализируют об обратном. Инвесторы, покупая акции с низким P/E, делают ставку на то, что их рыночная цена со временем будет увеличиваться, что в свою очередь принесет им прибыль. В результате, котировки ценных бумаг и сам P/E вырастут.

Умелое использование P/E коэффициента открывает дополнительные сведения о компании-эмитенте и помогает спрогнозировать потенциальную доходность с ее ценных бумаг.

Виды P/E

Выделяют несколько разновидностей P/E, которые используются, исходя из особенностей проведения расчетов коэффициента.

Годовой P/E

Для проведения расчетов используется EPS или прибыль и цена или значение рыночной капитализации за год. Как правило, этот метод используется, когда имеются подробные сведения о компании за прошедший год, но информации о доходе организации за 1 квартал нет.
Когда есть актуальные отчеты по доходности компании за 1 квартал или последующие периоды, расчет коэффициента изменяется – теперь необходимо рассчитывать приведенный или скользящий P/E.

Скользящий P/E (Trailing P/E)

На зарубежных ресурсах он отмечается аббревиатурой TTM, что в переводе означает Trailling Twelve Month – скользящая за 12 месяцев. Такой способ расчета используется тогда, когда в распоряжении имеются сведения по прибыли за определенный период текущего года.

Приведенный P/E

Этот способ применяется тогда, когда годовые сведения компании не актуальны, а использование сведений за какой-либо квартал или полугодие будет некорректно. В его основе лежит экстраполяция сведений о доходности компании за несколько кварталов сразу на год.

Прогнозный P/E (Forward P/E)

В данном случае используется прогнозная прибыль. Ее можно получить с помощью сведений от аналитиков или выстроив индивидуальную финансовую модель. Считается, что применение P/E такого типа способствует обнаружению недооцененных компаний намного эффективнее, нежели стандартный P/E.

Коэффициент Шиллера PE по годам

Дата Ценность Ценность
27 октября 2022 г. 28.06
1 января 2022 г. 36,94
1 января 2021 г. 34,51
1 января 2020 г. 30,99
1 января 2019 г. 28,38
1 января 2018 г. 33.31
1 января 2017 г. 28.06
1 января 2016 г. 24.21
1 января 2015 г. 26.49
1 января 2014 г. 24,86
1 января 2013 г. 21.90
1 января 2012 г. 21.21
1 января 2011 г. 22,98
1 января 2010 г. 20,53
1 января 2009 г. 15.17
1 января 2008 г. 24.02
1 января 2007 г. 27.21
1 января 2006 г. 26.47
1 января 2005 г. 26,59
1 января 2004 г. 27,66
1 января 2003 г. 22,90
1 января 2002 г. 30,28
1 января 2001 г. 36,98
1 января 2000 г. 43,77
1 января 1999 г. 40,57
1 января 1998 г. 32,86
1 января 1997 г. 28.33
1 января 1996 г. 24,76
1 января 1995 г. 20.22
1 января 1994 г. 21.41
1 января 1993 г. 20.32
1 января 1992 19,77
1 января 1991 г. 15,61
1 января 1990 г. 17.05
1 января 1989 г. 15.09
1 января 1988 г. 13,90
1 января 1987 г. 14,92
1 января 1986 г. 11,72
1 января 1985 г. 10.00
1 января 1984 г. 90,89
1 января 1983 г. 8,76
1 января 1982 г. 7,39
1 января 1981 г. 9,26
1 января 1980 г. 8,85
1 января 1979 г. 9,26
1 января 1978 г. 9.
24
1 января 1977 г. 11.44
1 января 1976 г. 11.19
1 января 1975 г. 8,92
1 января 1974 г. 13,53
1 января 1973 г. 18,71
1 января 1972 г. 17,26
1 января 1971 г. 16,46
1 января 1970 г. 17.09
1 января 1969 г. 21.19
1 января 1968 г. 21.51
1 января 1967 20.43
1 января 1966 г. 24.06
1 января 1965 г. 23.27
1 января 1964 г. 21,63
1 января 1963 г. 19,26
1 января 1962 г. 21.20
1 января 1961 г. 18.47
1 января 1960 г. 18.34
1 января 1959 г. 17,98
1 января 1958 г. 13,79
1 января 1957 г. 16,72
1 января 1956 г. 18.29
1 января 1955 г. 15,99
1 января 1954 г. 12.00
1 января 1953 г. 13.01
1 января 1952 г. 12,53
1 января 1951 г. 11,90
1 января 1950 г. 10,75
1 января 1949 г. 10,25
1 января 1948 г. 10.42
1 января 1947 г. 11.47
1 января 1946 г. 15,62
1 января 1945 г. 11,96
1 января 1944 г. 11.05
1 января 1943 г. 10.15
1 января 1942 10.10
1 января 1941 г. 13,90
1 января 1940 г. 16,38
1 января 1939 г. 15,60
1 января 1938 г. 13,51
1 января 1937 г. 21,62
1 января 1936 г. 17.09
1 января 1935 г. 11.50
1 января 1934 г. 13.03
1 января 1933 г. 8,73
1 января 1932 г. 9.31
1 января 1931 г. 16,71
1 января 1930 г. 22.31
1 января 1929 27.08
1 января 1928 г. 18,81
1 января 1927 г. 13.19
1 января 1926 г. 11. 34
1 января 1925 г. 9,69
1 января 1924 г. 8.07
1 января 1923 г. 8.15
1 января 1922 г. 6,29
1 января 1921 г. 5.12
1 января 1920 г. 5,99
1 января 1919 г. 6.10
1 января 1918 г.
6,64
1 января 1917 10,99
1 января 1916 г. 12,54
1 января 1915 г. 10,36
1 января 1914 г. 11,64
1 января 1913 г. 13.15
1 января 1912 г. 13,80
1 января 1911 г. 14.05
1 января 1910 г. 14,54
1 января 1909 14,77
1 января 1908 г. 11,90
1 января 1907 г. 17.22
1 января 1906 г. 20.13
1 января 1905 г. 18,46
1 января 1904 г. 15,86
1 января 1903 г. 20.32
1 января 1902 г. 22.34
1 января 1901 20,97
1 января 19:00 18,67
1 января 1899 22,92
1 января 1898 г. 19.25
1 января 1897 г. 17.03
1 января 1896 г. 16,58
1 января 1895 г. 16,51
1 января 1894 15,74
1 января 1893 17,65
1 января 189 г.2 19.01
1 января 1891 15. 43
1 января 1890 17.22
1 января 1889 г. 15,81
1 января 1888 г. 15,36
1 января 1887 г. 17,52
1 января 1886 г. 16,70
1 января 1885 г. 13.13
1 января 1884 г. 14.43
1 января 1883 г. 15.27
1 января 1882 г. 15,68
1 января 1881 г. 18.47
1 января 1880 г. 14,87
1 января 1879 12,87
1 января 1878 г. 10,57
1 января 1877 г. 9,52
1 января 1876 г. 11,79
1 января 1875 г. 11.41
1 января 1874 г. 11.33
1 января 1873 г. 12.25
1 января 1872 г. 11,90

Коэффициент Шиллера PE для S&P 500.

Соотношение цена/прибыль основано на среднем доходе с поправкой на инфляцию от за предыдущие 10 лет, известный как циклически скорректированный коэффициент PE. (коэффициент CAPE), коэффициент Шиллера PE или PE 10 — ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ.

Данные предоставлены Роберт Шиллер из его книги «Иррациональное изобилие».

    См. также

  • S&P 500 Коэффициент PE
  • S&P 500 Отношение цены к объему продаж
  • Доходность S&P 500
  • S&P 500 Цена к балансовой стоимости
  • S&P 500 с поправкой на инфляцию
  • Прибыль S&P 500

Использование коэффициента P/E для определения текущей рыночной стоимости акций США

Обзор

Коэффициент P/E — это классический показатель стоимости любой ценной бумаги, показывающий, сколько лет прибыли (по текущему курсу) требуется для возмещения вложение в акции. Текущий 10-летний коэффициент P/E S&P500 составляет 27,4. Это на 36% выше, чем в среднем по рынку в 19 лет.0,6, что ставит текущее стандартное отклонение P/E на 0,9 выше среднего современного уровня. Это говорит о том, что рынок справедливо оценен. На приведенной ниже диаграмме показана историческая тенденция этого соотношения. Для получения дополнительной информации о методологии этой модели и нашем анализе продолжайте читать ниже.

Теория

Коэффициенты цена/прибыль являются краеугольным камнем фундаментального анализа стоимости акций и чаще всего рассматриваются для отдельных фирм. Отношение P/E (как следует из названия) представляет собой отношение цены акции к годовой прибыли фирмы на акцию. Подразумеваемая здесь логика заключается в том, что зрелая фирма (без капитальных вложений) возвращает всю прибыль акционерам в виде дивидендов. Затем P/E становится мерой того, сколько лет потребуется инвестору, чтобы вернуть свою основную сумму от первоначальных инвестиций. Например, если вы покупаете 1 акцию ACME Co за 100 долларов, а ACME постоянно получает прибыль в размере 10 долларов на акцию в год, то из этого следует, что инвестору потребуется 10 лет, чтобы окупить свои первоначальные инвестиции в размере 100 долларов.

Цена/прибыль рассчитывается (если не указано иное) с использованием последних заявленных фактических доходов компании. Давайте посмотрим на другой пример, где мы ожидаем, что будущие доходы будут расти. Представьте, что TechCo была основана 5 лет назад, и их годовая прибыль (на акцию) составляла 0, 1, 1,50, 2 и 5 долларов. Предположим также, что текущая цена акций TechCo составляет 100 долларов, как и у ACME в предыдущем примере. Поскольку самая последняя прибыль на акцию TechCo составляет 5 долларов, это означает, что коэффициент P/E TechCo составляет 100/5 = 20 долларов. Смысл в том, что при текущей прибыли инвесторы в TechCo теоретически вернут свои деньги через 20 лет. . Это в два раза выше, чем у ACME, но почему? Если TechCo получает прибыль в два раза дольше, чем ACME, почему их акции оцениваются по той же цене? Ответ, очевидно, заключается в темпах роста прибыли TechCo. TechCo — новая компания, и за последние 5 лет ее прибыль очень быстро растет, и инвесторы явно ожидают, что это продолжится. Вот почему быстрорастущие компании, как правило, имеют очень высокие P/E — у рынка очень высокие ожидания относительно их будущих результатов (по сравнению с текущими результатами).

Такой же анализ можно провести для всего фондового рынка. Сложив цену каждой акции S&P500 и сравнив ее с суммой всех доходов на акцию, полученных этими компаниями, вы можете легко рассчитать коэффициент P/E на фондовом рынке США.

Ниже представлена ​​как общая совокупная стоимость S&P500, так и совокупная прибыль. На рис. 1 показаны данные в нормальном масштабе, на рис. 2 те же данные показаны в логарифмическом масштабе, что более четко подчеркивает взаимосвязь между ними. Обратите внимание, что все данные здесь скорректированы с учетом инфляции.

Рисунок 2 выше показывает четкую взаимосвязь между ценой и прибылью. Просто взглянув на этот график, вы можете увидеть, что оба они неуклонно росли с течением времени, и что цена S&P500 имеет тенденцию оставаться (очень приблизительно) в 10-20 раз выше годовой прибыли. На диаграмме 2А показаны данные только за последние двадцать лет, что подчеркивает заметное отклонение этой тенденции от предыдущего года, когда цена S&P выросла, а прибыль резко упала. Давайте проследим эту взаимосвязь между ценой и прибылью в явном виде, построив график отношения P/E ниже.

P/E10 (CAPE)

На рис. 3 выше голубым цветом показан стандартный расчет отношения S&P500 PE за предыдущий век. Поскольку это измерение текущей цены, деленное на самый последний годовой доход, расчет подвержен высокой волатильности, вызванной пиками и впадинами в деловом цикле. Например, в середине 2008 года, в разгар финансового кризиса, прибыль S&P500 по всем направлениям упала почти до нуля. Несмотря на то, что цены на акции также значительно снизились, это привело к тому, что рыночный P/E в то время вырос более чем на 120, по сравнению с предыдущим годом. масштаб графика.

По этой причине, вместо использования текущего P/E, при проведении долгосрочного анализа более полезно использовать коэффициент циклически скорректированной цены (CAPE). Это очень похоже на обычный P/E, но вместо использования самых последних данных о доходах коэффициент CAPE выглядит как текущая цена, деленная на средний доход за предыдущие 10 лет. Коэффициент CAPE показан на Рисунке 3A ниже темно-синим цветом и в значительной степени следует той же тенденции, что и текущий коэффициент PE, с большей частью сглаженной волатильности.

Современная эра

В дальнейшем мы будем использовать те же данные CAPE, что и выше (рис. 3A, темно-синий), но только с 1950 года. Намерение здесь состоит в том, чтобы иметь исторический период, из которого мы можем сравнить текущие данные.

Текущие значения и анализ

На рис. 4 показаны те же данные CAPE, что и на рис. 3A, но с наложениями, показывающими среднее (среднее арифметическое) значение P/E, равное 20 (базовый уровень равен 0%), а также горизонтальные полосы. показаны полосы стандартного отклонения +/-. По состоянию на 21 октября 2022 года коэффициент P/E S&P500 на 36% выше, чем в среднем за современную эпоху. По этой оценке рынок является справедливо оцененным (дополнительную информацию см. в нашем руководстве по рейтингам). Чтобы вернуться к среднему уровню современной эпохи, S&P500 должен был бы вернуться примерно к 2700 долларам.

Ниже приведена та же диаграмма, показывающая только данные с 2000 года по настоящее время, чтобы показать более свежие подробности.

И, наконец, давайте посмотрим, насколько эти данные соответствуют показателям S&P500.

Этот окончательный график показывает две важные идеи:

Во-первых, основная линия показывает стандартный S&P500 с 1950 года, но закодированный цветом в соответствии с полосами стандартного отклонения на рисунке 4. То есть, когда S&P500 был более чем на 1 стандартное отклонение ниже своего Среднее значение P/E (например, в 1950 и снова в период с середины 70-х до середины 80-х годов) график окрашен в темно-зеленый цвет, что означает недооценку и возможность покупки. Хотя это ясно демонстрирует, что модель оценки P/E коррелирует с доходностью S&P500 (по определению) в долгосрочной перспективе, это также показывает, что ценность ограничена при попытках найти на рынке идеальные точки входа/выхода. Например, эта модель показала бы, что начало 1980-х годов было сильно недооценено и представляло собой прекрасную возможность для покупки, а также то, что конец 1980-х гг.0 были сильно переоценены и были хорошей точкой выхода. Однако модель пропустила технический крах начала 2000-х годов, когда, согласно этой модели, даже в самой низкой точке этого краха рынок все еще был переоценен.

Во-вторых, обратите внимание на пунктирную линию на рисунке 6. Она показывает уровень цен S&P500, если бы он постоянно оценивался по среднему значению P/E (CAPE) современной эпохи, равному 19,8. Обратите внимание, что за последние год или два он резко вырос, поскольку доходы корпораций соответственно увеличились. Это говорит о том, что, хотя рынок переоценен, реальные корпоративные доходы неуклонно растут с течением времени (т. е. экономика становится все более эффективной), что помогает оправдать рост цен на акции.

Критика модели

Основным доводом против использования исторического PE в качестве показателя оценки является идея о том, что коэффициенты PE должны дорожать с течением времени. Вот один убедительный пример этого аргумента. Изменение рыночных структур (например, увеличение веса акций растущих технологических компаний) может обоснованно стимулировать увеличение среднего коэффициента CAPE с течением времени, как и множество других экзогенных факторов (например, процентные ставки).

Нет никаких сомнений в том, что коэффициент CAPE со временем повышался, особенно с 2000 г., когда в S&P500 все больше доминировали акции технологических компаний и компаний роста. Мы согласны с тем, что не имеет смысла сравнивать сегодняшний рынок с 1800-ми годами, и поэтому эта критика в первую очередь связана с тем, почему мы не используем данные до 19 века.50 в этой модели.

Дополнительные ресурсы

Ниже приведены некоторые классические сведения об инвестировании в стоимость, основанные на фундаментальных принципах. Хотя они не относятся конкретно к соотношению P/E, они поддерживают схожие идеи и являются настоятельно рекомендуемыми ресурсами. Книги Шиллера и Линча, в частности, охватывают P/E.

Иррациональное Изобилие

по Роберт Шиллер


Нобелевский лауреат экономист Роберт Шиллер, который предупреждал о пузырях как в сфере технологий, так и на рынке жилья, предупреждает, что признаки иррационального изобилия среди инвесторов только усилились с 2008–2009 годов.финансовый кризис. При высоких ценах на акции и облигации, а также росте стоимости жилья пост-ипотечный бум вполне может оказаться еще одной иллюстрацией влиятельного аргумента Шиллера о том, что психологическая волатильность является неотъемлемой характеристикой всех рынков активов.


Один на Уолл-стрит

по Питер Линч


Линч предлагает простые советы, как отделить большие шансы от неудачных, просматривая финансовые отчеты компании и зная, какие цифры действительно имеют значение. Он предлагает рекомендации по инвестированию в циклические, оборотные и быстрорастущие компании. По словам Линча, пока вы инвестируете на долгосрочную перспективу, ваш портфель может вознаграждать вас. Этот вечный совет сделал книгу «Вперед на Уолл-Стрит» бестселлером №1 и классической книгой об инвестиционных ноу-хау.


Избиение улицы

по Питер Линч


Важный ключ к инвестированию, говорит Линч, — помнить, что акции — это не лотерейные билеты. За каждой акцией стоит компания, и причина, по которой компании — и их акции — работают так, как они делают. В этой книге Питер Линч показывает, как можно стать экспертом в компании и как создать прибыльный инвестиционный портфель, основываясь на собственном опыте и знаниях, а также на простом самостоятельном исследовании.


Прикладное инвестирование в стоимость

по Джозеф Каландро мл.


Это подробное руководство показывает искушенным в финансовом отношении читателям, как использовать стоимостное инвестирование в рамках макроинвестирования и как применять его в новой области оценки сверхкатастроф.

Источники данных

В таблице ниже перечислены все данные и источники, использованные при построении диаграмм или иным образом упомянутые на этой странице.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *