Коэффициент PEG (Price-Earnings-Growth Ratio): формула

Автор Анатолий Колупаев На чтение 6 мин. Просмотров 1.2k. Опубликовано

Здравствуйте друзья!

Коэффициент PEG (Price-Earnings-Growth Ratio) используется для оценки акций, чтобы определить, насколько цена акции в данный момент переоценена или недооценена рынком. Методика расчёта такова:

классический показатель P/E (отношение цены акций к чистой прибыли на 1 акцию или EPS) делится на прогнозируемый рост прибыли.  

PEG Ratio формула

Интерпретация формулы

Под прогнозируемым ростом подразумеваются ожидания по темпам роста чистой прибыли (ЧП) в следующие 3-5 лет. Дивидендную доходность также следует учитывать, т.к. это тоже доход для инвестора. Дополнительная ценность PEG именно в том, что оценка предприятия производится на основе роста. Про тех, кто использует этот мультипликатор, говорят, что они хотят купить рост по разумной цене. 

Некоторые источники интерпретируют рост как рост продаж и это не совсем верно. Решающее значение и правильный делитель в уравнении — это именно рост чистой прибыли. 

Нормативное значение

Нормативное значение PEG = 1. Это значит, что при таком PEG компанию можно считать адекватно оценённой участниками рынка. Чем меньше PEG, тем лучше для инвестора.  

Знаменитый американский инвестор Питер Линч уделяет этому коэффициенту особое внимание при анализе и считает, что акции целесообразно покупать, если PEG = или < 0,5.  

Следует учитывать, что эти нормативы применимы скорее к фондовым рынкам Европы и США. Т.к. средний p/e в России значительно ниже, то считаю оптимальным рассматривать нормативное значение PEG < 0,5(0,2-0,3).  

Давайте рассмотрим на примере: 

P/E компании “Х” = 12, ожидаемый темп роста прибыли = 4%. Ожидаемая дивидендная доходность = 5%. Значит, PEG = 12/9 = 1,3. Мы имеем дело с переоценённым активом. 

Логика этого показателя 

Нельзя сказать, что PEG Ratio широко распространён в русскоязычном сегменте. Я имею ввиду, что не все аналитические интернет-порталы, которые периодически публикуют информацию по различным эмитентам, уделяют этому коэффициенту должное внимание. 

Возможно, это связано с тем, что PEG отличается от основных финансовых мультипликаторов, таких как P/E, E/P, EV/EBITDA и других тем, что рассчитывается на основе не только данных из финансовой отчётности, но и на неких субъективных категориях.  

Поясню: в отчёте мы можем увидеть данные по ЧП, по прибыли на 1 акцию, на бирже посмотреть цену акции и рассчитать самостоятельно тот же P/E. Темпы роста мы также можем увидеть, но есть одно “но” — этот рост был в прошлом и сохраниться ли он в будущем, не известно. Однако то, какую среднюю прибыль компания приносила в прошлом, даёт нам большее понимание о будущих перспективах.  

Как рассчитать PEG самостоятельно 

Для того, чтобы иметь представление о соотношении PEG какой-либо компании, мы можем воспользоваться имеющимися данными из открытого доступа. Например, идём на смарт-лаб.ру в раздел “Фундаментальный анализ”: 

Мультипликатор PEG Ratio для частного инвестора

Затем в строке поиска пишем интересующую нас компанию. Рассмотрим на примере Газпромнефти: 

Мультипликатор PEG Ratio для частного инвестора

 

P/E = 4,64. Отмечу, что снижение данного показателя за последние 5 лет — это уже хороший сигнал. Если к тому же снижение p/e сопровождается повышением чистой прибыли, то это может говорить о хорошем потенциале роста в будущем. Давайте теперь посмотрим на чистую прибыль в динамике: 

Год 

Чистая прибыль 

2014 

122 

2015 

109 

2016 

200 

2017 

253 

2018 

377 

Темпы роста прибыли: 

  • 2015 к 2014 = 109/122 *100-100 = -10,6%; 
  • 2016 к 2015 = 200/109 *100-100 = 83,5%; 
  • 2017 к 2016 = 253/200 *100-100 = 26,5%; 
  • 2018 к 2017 = 377/253 *100-100 = 49%; 
  • Средний темп рост = (-10,6+83,5+26,5+49)/4 = 37,1%. 

Следующее значение, которое нас интересует — дивидендная доходность. Она составляет — 8%. 

PEG Газпромнефти = 4,64/ (37,1 + 8 ) = 0,10. Т.е. если мы предположим, что темпы роста прибыли в будущем будут на среднем уровне последних пяти лет, то покупка акций Газпромнефти выглядит очень инвестиционно привлекательной, PEG даже ниже рекомендованного значения 0,5. 

Главное преимущество PEG 

Прикладная ценность PEG в том, что очень часто инвесторы избегают инвестирования в компании с P/E, превышающим среднерыночное значение. Разочарование приходит позже, когда компания в очередной раз показывает небывалые темпы роста и цена её акций вновь повышается пропорционально чистой прибыли.  

Высокий P/E становится не таким уж и страшным, если вы обнаружите, что компания в прошлом показывала бурный рост. Поэтому иногда более целесообразно отклониться от классических догм стоимостного инвестирования и купить, казалось бы, дорого сейчас то, что имеет большой потенциал в будущем.

Так однажды поступил Уоррен Баффетт и приобрёл свой первый пакет акций Coca Cola, которая в момент покупки казалась ему переоценённой. Позже эта инвестиция стала одной из самых успешных для Оракула из Омахи. 

Примечания к использованию 

  • Соотношение PEG особенно значимо для оценки сильно растущих предприятий и его довольно осторожно применяют к акциям с медленными темпами роста ЧП; 
  • Нужно учитывать, что для молодых компаний характерен взрывной кратный рост в первые годы развития. Как правило однажды этот рост может сойти на нет и это нужно учитывать в прогнозах; 
  • Крупные российские компании с самой большой капитализацией в большинстве своём — это зрелый бизнес. К тому же на фондовом рынке России ярко выражена тенденция инвестировать в высокодивидендные акции. И поэтому зачастую предприятия с низкими дивидендными выплатами не представляют особого интереса для частных инвесторов. Они могут незаслуженно долго быть недооценёнными.  Но всё же главную мысль этого абзаца я бы сформулировал так: ожидаемую чистую прибыль нужно всегда суммировать с ожидаемыми дивидендами; 
  • Отрицательное значение PEG интерпретировать бессмысленно;  

Главный недостаток
 

Что касается минусов, то это расчёт будущей ЧП, который должен быть максимально точным. В противном случае мы получим недостоверные данные. Даже средние значения за последние 5 лет не гарантируют нам подобного результата в будущем. Особенно сложно прогнозировать чистую прибыль компаний, которые очень сильно зависят от мировых цен на сырьё: нефтегазовый сектор, металлургов или золотодобытчиков. 

Заключение 

Коэффициент PEG нельзя считать универсальным и полагаться при анализе только лишь на него. Потому что рост, хоть и является наиболее важным, но не единственным драйвером, повышающим стоимость. Но знать принципы PEG Ratio и использовать на практике полезно каждому, т.к. они просты и вполне логичны.  

Успешных вам инвестиций! 

Используемые сокращения 

ЧП — чистая прибыль 

Учусь считать мультипликаторы часть 1. EPS, P/E. Прошу оказать помощь.

Всем привет!
Я не раз сталкивался с такой ситуацией, что на различных ресурсах значение мультипликаторов для одной и той же компании за один и тот же отчетный период различный, и это уже не говоря о том, что ни одно из этих значений не совпадает с моими собственными расчетами:) Хочу попросить форумчан оказать содействие и помочь все-таки докопаться до истины. Здесь я попробую посчитать всего два показателя EPS и P/E для компании Северсталь за 2017 год и сравнить свои расчеты с тем, что выдает смартлаб.

EPS — Earnings Per Share — чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию. Чистая прибыль компании за 2017 год:

Учусь считать мультипликаторы часть 1. EPS, P/E. Прошу оказать помощь.

количество акций:

Учусь считать мультипликаторы часть 1. EPS, P/E. Прошу оказать помощь.

EPS(2017)= 145966000000/837718660=174.2423 руб
По смартлабу EPS за 2017 год равен 121.2.

С P/E у меня еще сложнее. 

Для начала попытаюсь своими словами истолковать смысл этого мультипликатора. 

P — Price — стоимость компании

E — Earnings — читсая прибыль компании

Можно посчитать P/E=P1share/EPS. P1share — стоимость одной акции, EPS — Earnings Per Share — чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию. Из чего делаю вывод, что P/E показывает, сколько лет (раз отчет годовой) уйдет у компании, чтобы своим доходом полностью покрыла свою капитализацию. Понятно, что чем P/E меньше, тем лучше.

Но вот в чем вопрос: какую цену акции брать? Среднюю за 2017 год? в таком случае, как ее получить?

Коллеги, прошу помочь ибо руки не поднимаются что-то там покупать что-то, когда есть неуясненные вопросы в таких базовых вещах! Чувствую себя просто слепым котенком каким-то.

Спасибо за Ваши комментарии!

Оценка стоимости и окупаемости акций. Коэффициент E/P. Коэффициент P/E

оценка стоимости акций, показатель p/e, показатель e/p, окупаемость акций, коэффициент p/e, коэффициент e/p, смысл показателя p/e, смысл показателя e/p, как оценить стоимость акции, формула оценки стоимости акций, формула окупаемости акций, p/e это


В сознании обывателя крепко укоренился стереотип относительно фундаментального анализа деятельности компании и подлежащих оценке показателей.

В большинстве своем эти представления можно охарактеризовать одним-единственным словом – ТУМАН.

На деле же аналитики оперируют весьма незначительным объемом формул и коэффициентов, которые, тем не менее, позволяют очень точно оценить важнейшие финансово-экономические показатели, к числу которых, безусловно, относятся стоимость акций и доходность по ним, а также окупаемость вложений в акции.

Сегодня мы раз и навсегда определимся с истинным смыслом и значением важнейших финансовых показателей, используемых всеми аналитиками мира в процессе оценки инвестиций в акции. Речь идет о коэффициентах P/E и E/P.

Коэффициент P/E

Истинный смысл известнейшего коэффициента P/E до примитивизма прост: это не что иное, как период окупаемости инвестиций. Он выражается в годах.

Если мы говорим, что коэффициент P/E равен 6, это значит, что период окупаемости вложений в акции (иные активы) равен 6 годам.

В числителе (P) у нас скрывается стоимость компании (или некоторой ее части, например, акции, доли в уставном фонде, пая и т.п.), а в знаменателе (

E) – всеми обожаемая чистая прибыль той же компании (или, соответственно, доли прибыли, приходящейся на одну акцию, пропорциональную долю в уставном фонде, на один пай и т.п.).

Пример: стоимость 1 акции (P) равна 100 долл., ежегодный дивидендный доход по ней (E) – 25 долл.

При таких исходных данных значение P/E (срок окупаемости инвестиций) окажется равным 4 годам (100/25)…

Обозначенный коэффициент в равной степени применим как для оценки финансовых вложений в акции и определения их стоимости, так и для оценки инвестиции в целом в компанию, отрасль, сегмент рынка, фондовый рынок или экономику страны…

Коэффициент E/P

С коэффициентом P/E худо-бедно разобрались. Возникает закономерный вопрос: а какой же тогда прячется смысл за коэффициентом E/P?..

Отношение E/P – это размер ежегодной процентной ставки требуемой инвестором доходности.

В частности, исходя из наших предыдущих примеров, при наличии равенства P/E = 6 значение показателя E/P окажется равным 1/6 или 16,7% (годовая доходность по соответствующим акциям).

Для случая, когда стоимость акции (P) равняется 100 долл., а размер выплачиваемых по ней дивидендов (E) – 25 долл., коэффициент E/P примет значение 0,25 или 25%…

Полезные формулы фундаментального анализа

Для некоторых фундаментальных вычислений используется подстановка R = E/P, где R – это ставка дисконтирования (размер ожидаемой доходности).

Элементарные преобразования формулы позволяют находить значения E (E = R * P) и P (P = E / R).

На практике темпы роста чистой прибыли, как правило, изменяются во времени.

Если обозначить темп этих изменений значением G, то стоимость компании (акции) можно будет вычислить по формуле P = E / (R – G), где за буквенными обозначениями P, E, R и G будут соответственно подразумеваться уже известные нам значения стоимости компании (стоимости акции), чистой прибыли компании (чистой прибыли, приходящейся на 1 акцию), требуемой доходности и темпа роста чистой прибыли.

Некоторые тривиальные манипуляции с формулой позволят получить интересные сочетания:

E = P * (R – G),

R = E/P + G,

G = R – E/P.

Все перечисленные формулы желательно хорошенько запомнить, попрактиковавшись в их применении в процессе решения элементарных задач.

Темп роста чистой прибыли (G)

Значение G, использованное в предыдущих формулах, на практике никогда не бывает равным нулю и не может принимать отрицательных значений.

Почему? Сказывается влияние инфляции.

Чтобы вычислить темпы роста чистой прибыли, необходимо сложить показатели инфляции и реального роста прибыли:

G = I + K, где

I – уровень инфляции,

K – фактический рост прибыли (обычно равен росту валового внутреннего продукта (ВВП) в среднем по экономике.

С учетом наших рассуждений формула для нахождения доходности от владения бизнесом (акцией) R = E/P + G примет вид R = E/P + I + K.

Это ОЧЕНЬ ВАЖНАЯ формула. Она позволит оценить РЕАЛЬНУЮ доходность, которая может существенно отличаться от, казалось бы, очевидных показателей…

Например, срок окупаемости проекта (P/E) составляет 5 лет (это значит, что показатель E/P будет равным 20 процентам), текущий уровень инфляции – 6 процентов годовых, реальный рост ВВП в течение ближайших нескольких лет прогнозируется в размере 4 процентов.

Требуется рассчитать реальную доходность от владения бизнесом (акциями компании).

Решение не должно оставить вас равнодушными:

R = 20% + 6% + 4% = 30%.

Другими словами, реальная доходность оказывается ВЫШЕ, чем нам обещает простое отношение E/P.

Заключение

Рассмотренные в статье формулы являются едва ли не САМЫМИ ВАЖНЫМИ для качественной оценки стоимости акций (бизнесов в целом), а также окупаемости проектов.

Особое внимание обратите на формулу R = E/P + I + K.

Важным ее следствием является то, что при росте инфляции и (или) росте валового внутреннего продукта (ВВП) страны растет и доходность по инвестициям.

Принимая во внимания относительно высокие темпы инфляции, характерные для отечественных просторов, радужные прогнозы на ближайшие годы относительно роста ВВП (превышающие показатели Западной Европы, Японии, США), стабильно низких значений показателя P/E для целых отраслей экономики, можно с уверенностью предсказать высокую (на уровне 30-35% годовых) доходность по вложениям в акции отечественных компаний.

О том, как оценить стоимость акции, доходность по ней и как рассчитать окупаемость акций, вы уже знаете. Остается одно – дерзать!..

Все о P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль)

Price to Earnings ratio P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль)

Что такое P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль)? Описание

Price to Earnings ratio (Коэффициент цена/прибыль) - отношение текущей рыночной цены за акцию компании к прибыли на одну акцию. Discounted Cash Flow (Дисконтированный денежный поток) - более эффективный метод оценки компании. Однако иногда инвесторы предпочитают использовать более простые методы.


Вычисление P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль). Формула

P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль) используется для измерения показателей рынка и высчитывается следующим образом:

Вычисление P/E ratio (Коэффициента цена/прибыль): Рыночная стоимость на одну акцию (Market Value per Share): Прибыль на одну акцию (Earnings Per Share), как правило,  за период 12 месяцев.

 

Часто P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль) используется из-за простоты понимания: Если вы покупаете акцию с коэффициентом цена/прибыль 10, то это означает, что понадобится 10 лет для того, чтобы вам компенсировали изначальные инвестиции из доходов фирмы.


Пример вычисления Price to Earnings ratio

Возьмем в пример компанию, которая заработала $10M в прошлом году и выпустила 1 миллион акций. Прибыль на одну акцию, таким образом, составляет $10. Если акции этой компании в настоящее время продаются по $100 за штуку, то она имеет коэффициент цена/прибыль 10. Другими словами, по этой цене, инвесторы готовы платить $10 за каждый $1 из прибыли предшествуюшего года.
 

Ограничения P/E ratio

Коэффициент предполагает, что стоимость корпорации будет складываться из некой множественности ее будущих потоков прибыли. Этот метод имеет по крайней мере 2 недостатка:

  1. Он основывается на объявленной прибыли, «бухгалтерской прибыли», которые не являеются хорошими показателями эффективности создания реальной ценности для акционеров.
  2. Какой множитель должен быть использован? Средний по отрасли? Часто коррекции делаются на основании: ожидаемого роста компании, уровня доходности на новый капитал и стоимости капитала (WACC)

Книга: Steven M. Bragg - Business Ratios and Formulas: A Comprehensive Guide - Price to Earnings ratio P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль)

Книга: Ciaran Walsh - Key Management Ratios - Price to Earnings ratio P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль)


Специальная группа по интересам - Коэффициент цена/ прибыль

Price to Earnings ratio P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль)
Специальная группа по интересам (3 членов)Price to Earnings ratio P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль)


Форум - Коэффициент цена/ прибыль  

Дискуссии о Коэффициент цена/ прибыль.


  What is the Beta of a Stock?
Before we're investing in a stock, we not only consider the P/E Ratio, but also the Beta of that particular stock. Beta (...)
 

 

 
 

Лучшие Лрактики - Коэффициент цена/ прибыль

Здесь вы найдете самые ценные обсуждения из прошлого.



Expert Tips (ENG) - P/E Ratio

Здесь вы найдете советы экспертов.


 

What are the Indicators of High Quality of Earnings?

Analyzing Reported Earnings (...) Price to Earnings ratio P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль)
 
 
 

What is the Degree of Management Discretion or Manipulation?

Analyzing Reported Earnings (...) Price to Earnings ratio P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль)
 
 

Ресурсы - Коэффициент цена/ прибыль

Здесь вы найдете презентации в формате PowerPoint, видео для микрообучения и другие источники информации.


Сравните с P/E ratio (Коэффициент цена/прибыль): PEG Ratio (Коэффициент цена/рост доходов)  |  Market Value Added (Добавленная рыночная стоимость)  |  EBIT  |  EBITDA  |  Economic Margin (Экономическая маржа)  |  Return on Equity (Прибыль на акционерный капитал)  |  TSR  |  PRVit

Возврат на главную страницу: Процесс принятия решений и Оценка  |  Финансы и Инвестиции

Больше: Методы, Модели и Теории Менеджмента




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *