Россия видит планы, но не сделки От Reuters

Ольга Попова

МОСКВА (Рейтер) — Банкиры говорят о конце моды на российские IPO: компании провели второй год практически без первичных размещений акций и накопили планов на несколько миллиардов долларов, препятствием для которых может стать все еще не забытый шок от западных санкций и нежелание бизнесменов видеть свои компании публичными.

«Конечно, мы ожидаем продолжения активности на рынке акций… Такого количества сделок в процессе не было с 2011 года — не было такого количества компаний, которые обсуждают планы IPO», — сказала Анна Василенко из Московской биржи на прошедшем в декабре форуме газеты Ведомости.

После полного отсутствия первичных размещений акций компаниями с российскими собственниками в прошлом году, в 2019-м только HeadHunter смог разместиться в США.

Ситуацию с IPO не спасли ни продолжившийся период низких ставок, ни взлет российского фондового рынка к новым максимумам, ни дивидендная привлекательность, ни даже несколько более спокойный геополитический фон.

Александр Метерелл, соруководитель департамента глобальных банковских операций ВТБ (MCX:) Капитала, в интервью Рейтер прогнозировал на будущий год привлечения не менее чем на $10 миллиардов.

Но большое число отложенных и ранее заявленных планов не обязательно означает предстоящий активный год, говорят другие банкиры.

По мнению инвестбанкиров, российские активы все еще весьма дешевы, а потому рынок акционерного капитала явно не в фаворе у российских собственников, и размещения акций проходят либо в целях быстрого, хоть и дорогого получения денег, либо не проходят вовсе.

«Есть компании, от которых мы темы IPO слышим последние 10 лет. Им карманы не жмет, им и так хорошо, а вопрос IPO сам по себе не цель», — сказал один из них.

«Все равно есть истории. Но не думаю, что это обязательно будет в будущем году».

Среди сохраняющих планы IPO по-прежнему называются сеть фастфуда Burger King в России, девелопер Самолет, страховщик РЕСО, крупнейшими могут стать Сибур и Яндекс (MCX:).Такси.

«Я всегда отделяю сумасшедшие «пайплайн» от того, что можно сделать.. Если будет три-четыре IPO, это будет очень хорошо», — сказал Рейтер другой инвестбанкир.

БЫСТРЫЕ ДЕНЬГИ

Не считая IPO HeadHunter, остальные 14 сделок в этом году были вторичными размещениями, причем в подавляющем большинстве это выход из акций основных акционеров.

Из примерно $8 миллиардов привлеченных в этом году средств $5 миллиардов пришлось на две сделки «в одни руки» с квазиказначейскими акциями Газпрома (MCX:). Если исключить эти размещения, то итоговая сумма оказалась меньше прошлогодних $4 миллиардов.

Собственники преимущественно решаются на продажу долей только потому, что нуждаются в деньгах, а не из-за того, что думают о повышении ликвидности акций, говорят инвестбанкиры. Хотя именно низкая ликвидность — одно из основных препятствий для инвестора.

«У нас есть лишь несколько крупных компаний, в которых ликвидность достаточна. Такой тренд не меняется, это действительно основное ограничение для финансирования «корпоратов», — сказал управляющий директор Russia CIS JP Morgan Константин Акимов, выступая на форуме Ведомостей в начале декабря.

Кроме того, российские акционеры в последнее время не хотят привлекать средства в компанию, говорят банкиры.

«Компании не слишком увлечены инвестиционными программами, практически акционеры сами себе выплачивают дивиденды», — сказал один из инвестбанкиров.

«Российским эмитентам деньги на развитие особо не нужны, многие из них cash positive», — сказал другой банкир.

По его словам, ситуация с первичными размещениями в этом случае еще сложнее.

«Восприятие IPO владельцами компаний изменилось: они задаются вопросом зачем вообще быть публичными, когда ты живешь без головной боли? В другом же случае (уже публичной компании), если ты платишь себе дивиденды, зачем выходить в «кэш» и куда это потом девать?»

«Люди гораздо более рационально подходят и не хотят дешево продавать, а запросы огромные», — сказал другой банкир.

ШОК ОТ САНКЦИЙ

Однако интерес к российским компаниям, особенно с уникальными историями, все же сохраняется — это показало последнее размещение Детского мира (MCX:). С другой стороны, оно показало также, что когда собственникам по-настоящему нужны деньги, они готовы на хороший дисконт, говорят банкиры.

Ситуация на фондовом рынке также привлекательна — он вырос на 30 процентов с начала года, а в ноябре достиг исторического максимума.

Дивидендная доходность российских компаний также радует инвесторов, находясь на уровне 7-8% против 3% в Бразилии, 2,8% в Китае и 2% в США, по данным ТКБ Инвестмент Партнерс.

«Падение ставок ведет к сокращению доходности по облигациям, и инвесторы ищут альтернативы в акциях с хорошими дивидендами», — считают эксперты компании.

С этой точкой зрения согласны и инвестбанкиры, которые к факторам привлекательности относят также снижение ставок ЦБР и ФРС, рост прибыльности компаний и ослабевший накал геополитических страстей вокруг России.

«В целом, те политические риски, о которых говорили в 2018 году, отошли на задний план… И сейчас мы чувствуем, что в Вашингтоне приоритеты несколько другие», — сказал Акимов.

«Конечно, любой геополитический шок эту конъюнктуру может очень быстро поменять».

Однако шок от западных санкций не вполне пережит инвесторами, считает старший вице-президент Полюса Михаил Стискин.

«Фондовому рынку и всем инвесторам был нанесен такой шок… Тот шок был совершенно беспрецедентен, и понадобится еще много времени его забыть», — сказал он.

(Редактор Антон Зверев)

Российские компании готовят рекордный с 2011 года объем IPO – Вести Экономика, 17.12.2018

Москва, 17 декабря — «Вести.Экономика». В 2018 г. компании из России не провели ни одного публичного размещения акций (IPO), хотя изначально такие планы были. Стоит ли ждать возвращения на рынок в следующем году? А что помешало привлечь деньги в этом?

Более 10 компаний из РФ готовятся к размещению акций, и при благоприятной конъюнктуре во втором полугодии можно ждать целого ряда сделок, рассказал Bloomberg Алекс Метерелл, соруководитель департамента инвестиционно-банковской деятельности на глобальных рынках VTB Capital Plc.

По оценке Sova Capital Ltd., объем IPO российских компаний, отложенных в текущем году и изначально запланированных на 2019 г., составляет $3,5-5 млрд.

«Когда одновременно существует множество компаний, готовых выйти на рынок, важно верно оценить способность рынка справиться со значительным ростом совокупного объема размещений, — сказал Метерелл. — Инвесторы очень аккуратно подойдут к приоритизации сделок, поэтому крайне важно своевременно понять, какие сделки станут наиболее интересны для рынка».

Ряд компаний планировали разместить свои акции на бирже в этом году, говорят инвестбанкиры, однако введение санкций и общая неблагоприятная обстановка на рынках заставили их отложить IPO. Таким образом, в следующем году, если рынки не будет лихорадить, можно ждать довольно крупного объема сделок.

К слову, компании из РФ впервые за период с кризисного 2008 г. не смогли провести ни одного IPO.

в феврале американская «дочка» ПАО «Трубная металлургическая компания» перенесла IPO из-за неблагоприятных рыночных условий. Не вышел на рынок и девелопер ПАО «Группа компаний «Самолет», а после апрельского ужесточения санкций вторичное размещение отложила ПАО «Группа «Черкизово». С учетом отложенных IPO в 2019 г. объем размещений может стать пиковым с 2011 г., отмечает Bloomberg.

Некоторые эксперты, впрочем, отмечают, что проблема не столько в России и рисках на нашу страну, проблема в развивающихся рынках в целом. Капитал покидает этот сегмент рынка, а в таких условиях рассчитывать на успешные IPO достаточно трудно.

Что касается крупнейшего из возможных IPO — размещения ПАО «Сибур Холдинг» на $2-3 млрд, — то председатель правления Дмитрий Конов говорил в сентябре CNBC, что II квартал будущего года может стать хорошим моментом для реализации планов.

На рынке уже появляются первые признаки оживления, рассказал Bloomberg исполняющий обязанности руководителя глобального инвестиционно-банковского управления Renaissance Capital Ltd. Дмитрий Гладков. По его словам, «уровни оценки становятся объективно интересными», и последние пару месяцев «некоторые уже начинают проводить небольшие продажи: приватно продают немножко акций, потому что уже стало возможно».

Коэффициент цена/прогнозная прибыль на горизонте 12 месяцев для индекса Мосбиржи составляет 5,3, что в два раза ниже, чем для бенчмарка развивающихся рынков MSCI Emerging Markets. При этом мультипликатор P/E российских акций близок к минимальному значению с 2013 г.

По словам Метерелла из «ВТБ Капитала», сейчас на российском рынке сложилась особая ситуация: при высокой дивидендной доходности акции недооценены по сравнению с другими странами emerging markets.

«Однако, несмотря на привлекательность активов, макроэкономическая и политическая ситуация оказывает сдерживающее влияние на инвесторов и заставляет их проявлять осторожность», — добавил он.

Фото: Bloomberg via Getty Images

Стоит добавить, что публичные размещения российских компаний даже в случае полного успеха будут выглядеть минимальными, если сравнивать с IPO в Штатах. Размещение одного только Uber, которое также планируется в 2019 г., может составить порядка $100 млрд.

IPO российских компаний | BBF.RU

Initial Public Offering (IPO) — это изменение статуса компании из частной, в которой акционерами могут быть определенный круг лиц, в публичную, где акционером может стать любой желающий. IPO российских компаний характеризует возможность инвестиций россиян в экономику.

IPO – первичное публичное предложение

IPO – первичное публичное предложение

Российские компании планируют выйти на мировой рынок IPO. Во всем мире биржевые торги считаются одним из самых рентабельных видов бизнеса, поскольку при удачном раскладе компания сможет извлечь максимум прибыли из размещенных на фондовом рынке акций данного предприятия.

Функции и сферы IPO

В настоящее время фондовая торговля ценными бумагами считается одним из успешно развивающихся методов получения прибыли на западе. Так как при грамотном управлении активами, которые были выложены на бирже в виде акций и ценных бумаг данной компании, вырученных средств хватит на развитие всего предприятия.

Полученные в результате IPO средства позволят грамотному руководителю приобрести необходимые для расширения предприятия активы, которые он не может купить за бюджетные средства, а брать для данного мероприятия кредит – не выгодно.

Стоит отметить, что такое направление, как IPO позволяет при минимальных затратах получить дешевый источник капитала, а также средство максимальной публичности предприятия и непосредственного использования посторонних инвестиционных средств для функционирования компании. В то же время, предприятие получает прекрасную возможность оптимизировать имеющиеся в наличие материальные ресурсы, а также становится ближе к мировым рынкам капитала.

Стоит также отметить, что большинство европейских коммерческих структур стремятся к тому, чтобы как можно скорее выйти на IPO, так как этого требуют иностранные акционеры, которые видят в этом непосредственное увеличение прибыли, а также диверсификации всех имеющихся в данный момент рисков, сопряженных с торговлей акций предприятия.

Для многих современных компаний IPO выступает своеобразным способом привлечения материальных средств, что обусловлено такими критериями, как необходимость максимальной открытости и публичности организации, рассекречивание сведений об акционерах, прозрачность структуры управления и непосредственной деятельности, а также потребность в высоких темпах развития и роста предприятия.

Выбираем место для проведения IPO

Практически все существующие в современной России компании активно осваивают такое направление, как IPO, причем они осуществляют торговлю ценными бумагами на двух отечественных биржах – РТС и ММВБ. Но по мнению независимых экспертов многие из них уже в ближайшие годы появятся на мировых фондовых площадках, ведь наши аналоги очень стеснены в финансовых инструментах, что мешает оперативной продаже и скупке акций.

Решив выставить акции своего предприятия на бирже, руководитель компании должен подвергнуть данную площадку скрупулезнейшему анализу, ведь влияние на курс ценных бумаг будут оказывать страны, которые принимающие участие в торгах, а также более высокие издержки на проведение IPO.

Однако конечный результат практически во всех случаях оправдывает изначальные растраты, ведь возможностей спекулировать на западных фондовых рынках практически нет, а значит, участники максимально застрахованы от недобросовестных действий со стороны других игроков. Российские бизнесмены и владельцы крупных компаний считают самыми перспективными несколько европейских торговых бирж, где они могут уже сегодня выставить свои активы, это AIM и NASDAQ, а также подразделения LSE и NYSE.

При этом стоит отметить, что в настоящее время на операторы уже используют ценные бумаги отечественных предприятий, в структуре которых используется иностранный капитал. Например, большой популярностью пользуются акции Golden Telecom, Peter Hambro Mining, Trans-Siberian Gold, которые и в дальнейшем намерены участвовать в этом увлекательном мероприятии.

Определять площадку для будущей торговли ценными бумагами необходимо очень грамотно, ведь в противном случае можно потерять все свои активы, так и не начав торгов. Для чего необходимо определив цели и выявив основные стимулы для начала IPO, российский бизнесмен должен отдать свое предпочтение конкретному механизму участия в торгах.

Например, печать ADR с последующим размещением на отечественных и западноевропейских торговых площадках. При этом особое внимание должно быть уделено цене расположения активов и потенциалу вероятного роста котировок, изучение целевой аудитории, которую могут составлять российские и иностранные покупатели, стратегические или институциональные фонды, среди которых могут оказаться и спекулянты. Не последнюю роль играет и масштаб каждой компании, ее активность участия в торгах, а также непосредственная ликвидность самих ценных бумаг.

Алгоритм первичного размещения акций

Перед тем, как принять участие в IPO, необходимо получить полное представление о такой процедуре, как первичное размещение акций или иных ценных бумаг на фондовом рынке. Он делится на три подгруппы, первая из которых получила название – оптимизация внутренний процессов компании, которая намерена принять участие в торгах.

Данный процесс самый долгий и требующий кропотливой работы специалистов, причем решение о вероятности подобного действия принимается в течение 4 долгих лет. Именно столько необходимо времени, для того, чтобы юридическая организация компании стала по-настоящему кристально чистой и прозрачной.

Второй этап называется выход организации на саму биржу, который происходит примерно за год до предполагаемого появления на торговой площадке акций компании. Для этого предприятию необходимо определиться с андеррайтером, что возможно решить в ходе публичного тендера.

Он-то собственно и помогает компании определиться с местом для дальнейших торгов, видом ценных бумаг, которые будут при этом использоваться, а также разрабатывается стратегия проведения непосредственного обмена акций на деньги.

И наконец, третий – он же завершающий этап – это работа с инвесторами уже после того, как акции будут размещены на фондовом рынке. Согласно мнению опытных участников торговли ценными бумагами, именно с этого момента начинается IPO, так как начинается взаимодействие с бизнесменами, готовыми делать серьезные материальные вливания в акции данной компании, регулярная публикация оперативных отчетов о прохождении очередных торгов, а также слаженность действий только что созданной IR-команды.

Отношение россиян к IPO

Сотрудники НАФИ провели полномасштабное исследование в области надежности вложения личного капитала в акции отечественных компаний. Вот тут-то мнения респондентов и разделились, оказалось, что готовы стать акционерами лишь 22% опрошенных россиян, в то же время 30% человек высказали ряд опасений из-за игры на IPO, так как фондовая биржа не отличается спокойствием и стабильностью.

45% респондентов вообще нейтрально отозвались о таком направлении, как торговля ценными бумагами, как отечественных предприятий, так и зарубежных фирм, причем оставшиеся 3% случайно встреченных на улице наших соотечественников и вовсе затруднились дать хоть какой-нибудь ответ, видимо они даже понятия не имеют о данном направлении.

Таким образом, в результате исследования был определен процент респондентов, которые посчитали вложение средств в акции отечественных компаний надежным и прибыльным направлением. Таковых оказалось 27% от всего объема выборки, а вот их оппонентов, которые не стали бы рисковать собственным капиталом на IPO в общей сумме оказалось подавляющее большинство – 73%.

Мечты и надежды отечественного IPO

В настоящее время на отечественном рынке представлено около 200 компаний, которые не спешат заявлять о себе во всеуслышание, и слывут скорее непубличными, нежели наоборот, организациями. Все дело в том, что объем капитализации у них составляет примерно по пол миллиарда долларов, что позволяет этим компаниям спокойно выйти на фондовую биржу и при этом стать далеко не самыми последними игроками на виртуальной площадке IPO.

По мнению независимых аналитиков, совокупный объем ценных бумаг, размещенных как на первом этапе участия, так и на втором, мог бы составить около 50%. Стоит также отметить, что эта цифра выше отметки 40% публичных размещений акций отечественных фирм и предприятий, которые участвуют в биржевых торгах. Таким образом, аналитики смело делают вывод о том, что в ближайшее время еще несколько крупнейших коммерческих структур станут публичными посредством предоставления своих акций на фондовых биржах, как в нашей стране, так и за рубежом.

© Сергей, BBF.RU

Хайп IPO как предчувствие рыночного пузыря

Никто не может наверняка предсказать формирование пузыря в каком-либо классе активов, но есть некоторые признаки, которые предупреждают о приближении момента, после которого оценка актива превышает его реальную стоимость. Свежим доказательством возможного формирования пузыря является невероятный успех некоторых (IPO).

Последним из них стал онлайн-ритейлер товаров для домашних животных Chewy Inc (NYSE:), чей прирост за первый день торгов (14 июня) в один момент составлял 88%. Днем ранее площадка для фрилансеров Fiverr International (NYSE:) подорожала на 90% в день своего дебюта на бирже, а 12 июня компания по обеспечению кибербезопасности CrowdStrike Holdings Inc (NASDAQ:) выросла на 87% в первый же день в качестве публичной компании.

В целом, по данным Bloomberg, с начала года более десятка IPO выросли как минимум на 50% в день своего дебюта. Подобные скачки позволили сохранить динамику потока сделок, несмотря на то, что Uber Technologies (NYSE:) провалилась на торгах 10 мая, завершив торги в минусе почти на 8%.

Uber price chart

О чем подобный ажиотаж со стороны инвесторов может рассказать тем, кто ищет признаки формирования пузыря? Не вдаваясь в достоинства и недостатки новых игроков, ясно одно: инвесторы игнорируют все признаки замедления экономики и возможной рецессии, которая может быть уже не за горами.

Последний опрос управляющих инвестиционными фондами, проведенный Bank of America, показал, что они придерживаются такой же «медвежьей» позиции, как и во времена тяжелейшего финансового кризиса 2008 года. Этот опрос также показал, что эти менеджеры вкладывают избыточные средства в валюты в ущерб фондовому рынку.

Конечно, почти невозможно предсказать, какая из этих компаний окажется успешной, а какая создаст проблемы для своих инвесторов. Однако история учит нас, что успешное IPO не является гарантией долгосрочной жизнеспособности компании. Агентство Bloomberg провело анализ компаний, дебютировавших после финансового кризиса и подскочивших более чем на 100% в первый день торгов: большинство их акций с тех пор упали.

Компании растут в долг

Как правило, главной причиной провала IPO является игнорирование инвесторами того факта, что компании растут в долг. Возьмите пример производителя электромобилей Tesla Inc (NASDAQ:) и Snap (NYSE:) – разработчика социальной сети Snapchat. С момента их успешного дебюта в прошлом десятилетии обе компании по-прежнему прожигают огромное количество денег и далеки от порога рентабельности.

Но в этой игре также есть и победители. Amazon (NASDAQ:), Google (NASDAQ:) и Facebook (NASDAQ:) вознаградили своих долгосрочных инвесторов, а их акции остаются привлекательным вложением. Но важно отметить, что не все IPO будут успешными, особенно если стоимость их акций обусловлена ​​исключительно ажиотажем.

Beyond Meat Inc (NASDAQ:) является тому примером – ее акции выросли более чем на 500% с момента выхода на рынок в прошлом месяце. Компания, без сомнения, обладает огромным потенциалом и может вскоре стать прибыльной, но делает ее акции уязвимыми к существенной коррекции.

Beyond Meat price chart

Согласно данным аналитической компании S3 Partners, по состоянию на прошлый понедельник трейдеры открыли короткие позиции примерно по 5,87 млн акций Beyond Meat, что составляет около 51% от находящихся в обращении акций. По данным S3, акции Beyond Meat стали самыми дорогими с точки зрения заимствования при игре на понижение.

Подведем итог

Участие в IPO может быть удачным решением в краткосрочной перспективе, особенно учитывая тот факт, какие объемы денег охотятся за новыми идеями, но эйфория не может длиться вечно. Инвесторы должны рассматривать эти предложения со здоровой долей скептицизма. Акции не могут продолжать расти такими темпами, а компаниям еще предстоит долгий и трудный путь к стабильности и рентабельности.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *