Содержание

Обратный выкуп Википедия

Обратный выкуп или Бай-бэк, buyback (от англ. buy back — обратный выкуп) — выкуп эмитентом собственных акций.

В большинстве случаев выкуп акций компанией считается показателем избытка наличных средств у компании, однако нередко является вынужденной мерой, направленной против падения рыночной стоимости компании. В результате этой операции увеличивается чистая прибыль на акцию, что влечет за собой рост доверия к фирме среди инвесторов и позитивно сказывается на курсовых показателях. Обратный выкуп акций для их последующего аннулирования позволяет избежать размытия капитала предприятия вследствие эмиссии новых ценных бумаг.

Почему компании выкупают собственные акции?

Операции обратного выкупа, как правило, проводятся для того, чтобы

  • избавиться от ликвидности, которую компания считает избыточной,
  • изменить структуру капитала,
  • получить льготы при исчислении налога на дивиденды,
  • снизить риск враждебного поглощения,
  • использовать выкупленные акции для оплаты приобретения других компаний,
  • передать выкупленные акции сотрудникам компании,
  • улучшить соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию.
  • и самый главный побудительный мотив, который может считаться самым рациональным из всех остальных — это получить прибыль от инвестиций в свои акции из-за их недооценки рынком и превышении внутренней стоимости над рыночной стоимостью.

Процедура выкупа эмитентом собственных акций часто рассматривается как средство поддержания стабильности рынка и демонстрации рынку веры руководства в надежность компании. В мировой практике такой способ поддержания активности фондового рынка применяется достаточно часто. Так, после краха фондового рынка США в октябре 1987 года крупнейшие компании объявили о намерении выкупить акций более чем на $9,0 млрд.

После «черного вторника» — теракта 11 сентября 2001 года — в США были смягчены правила выкупа акций для поддержания фондового рынка (тогда индекс упал более чем на 680 пунктов). Аналогичные шаги в условиях мирового финансового кризиса предприняли власти КНР. В сентябре 2008 г. специально созданная государственная комиссия по регулированию рынка ценных бумаг существенно упростила процедуру, связанную с обратным выкупом акций компаний, прошедших листинг на бирже. По новым правилам, для выкупа акций достаточно обнародовать намерение и проинформировать о сделке госкомиссию. При этом отпадает необходимость подавать заявку и добиваться одобрения со стороны регулирующих органов. Данное решение было призвано содействовать стабилизации на фондовом рынке Китая, ощутившем на себе негативные последствия глобального кризиса.

В большинстве стран ставка налога на дивиденды выше, чем ставка налога на прирост капитала. Следовательно, акционерам невыгодно, чтобы компании выплачивали дивиденды. Существуют исследования, доказывающие, что интеграция налогов в модель Модильяни-Миллера приводит к выводу о целесообразности отказа от выплаты дивидендов. Так, Grullon и Michaely, исследовавшие выборку из 2735 обратных выкупов акций на открытом рынке в период с 1980-го по 2000 год, показали, что из-за превышения ставки налога на дивиденды над ставкой налога на прирост капитала в качестве выплат акционерам могут использоваться не дивиденды, а выкуп акций. Allen и Michaely проводили исследование налогового эффекта при выплате дивидендов на рынке США и получили следующие результаты: выплачивая высокие дивиденды, фирмы снижают свою стоимость при существовании транзакционных издержек и в случае отсутствия возможности полного хеджирования риска.

Сделки Buyback в российском законодательстве[ | ]

Согласно российскому законодательству, сделка buyback может осуществляться в следующих случаях:

  1. выкуп обществом по решению общего собрания или совета директоров,
  2. выкуп обществом в случае уменьшения уставного капитала,
  3. выкуп по требованию акционера в случае реорганизации общества, совершения крупной сделки, внесения изменения в устав (при условии нарушения прав акционера этими актами, или при его голосовании против принятия этих актов),
  4. выкуп владельцем, обладающим более чем 95,0 % акций общества, акций у миноритарных акционеров по их требованию,
  5. предъявление требования выкупа владельцем более чем 95,0 % акций общества акций миноритарным акционерам,
  6. текущая купля-продажа акций на фондовом рынке.

Buyback в компаниях топливно-энергетического и сырьевого комплекса[ | ]

Практика обратных выкупов — особенность больших горнодобывающих, металлургических и нефтяных компаний. Эти корпорации располагают более значительными запасами наличности, чем требуется им для реинвестирования бизнеса.

Buyback — это стратегия с высокой отдачей и низким уровнем риска. По данным исследования, проведенного швейцарским банком Credit Suisse в октябре 2010 г., металлургически

Википедия — свободная энциклопедия

Избранная статья

Американская экспедиция на К2 1953 года (англ. 1953 American Karakoram expedition) — американская экспедиция на вершину Чогори под руководством доктора Чарльза Хьюстона, состоявшаяся летом 1953 года и ставившая своей целью первое восхождение на второй по высоте восьмитысячник планеты. Это была пятая по счёту попытка восхождения на К2 и третья со стороны американских альпинистов.

Экспедиция вылетела из Нью-Йорка в Карачи 25 мая 1953 года и после почти месячного перехода к Базовому лагерю у подножия К2 начала свою работу на горе. За чуть менее чем полтора месяца осады ребра Абруццкого (Абруцци) были организованы восемь промежуточных лагерей. В последнем из них (на высоте 7770 м) 2 августа собрались все участники экспедиции, готовясь к финальному рывку. Однако в ночь на 3 августа на гору обрушился шторм, который не утихал последующие две недели. На пятые сутки пережидания непогоды неожиданно тяжело заболел один из сильнейших участников экспедиции Арт Гилки, которому требовалась немедленная эвакуация вниз, но альпинисты смогли её начать лишь 10 августа. Вечером того же дня Арт Гилки погиб в результате схода снежной лавины, но, даже не имея «на руках» больного, все альпинисты смогли спуститься в Базовый лагерь только 15 августа, претерпев все возможные испытания.

Хотя экспедиция не достигла своей главной цели, в альпинистских кругах на десятилетия вперёд она стала эталоном альпинистской взаимовыручки и, по словам Райнхольда Месснера, «самой потрясающей неудачей, которую только можно себе представить».

Хорошая статья

Солове́цкий ка́мень в Санкт-Петербурге — памятник жертвам политических репрессий в СССР и борцам за свободу. Он находится на Петроградской стороне в историческом центре города, на его старейшей площади — Троицкой. Этот сквер расположен рядом с местами, непосредственно связанными с политическими репрессиями в СССР — Домом политкаторжан, тюрьмой и некрополем Петропавловской крепости, Большим домом.

Памятник представляет собой гранитную глыбу, привезённую с территории бывшего Соловецкого лагеря, считающегося символом ГУЛАГа и советского государственного террора в целом. Он был установлен по инициативе и силами бывших политических заключённых и Санкт-Петербургской организации «Мемориал». Авторами памятника выступили художники Юлий Рыбаков и Евгений Ухналёв, которые в советское время сами пережили политическое заключение. Мемориал призван увековечить память не только о жертвах репрессивной системы и о борцах с ней, но в широком смысле он символизирует ценность свободы, прав человека и человеческого достоинства. Соловецкий камень является центральным местом мероприятий, посвящённых памяти жертв государственного террора в СССР, а также других правозащитных акций.

Изображение дня

«Дрозд-отшельник» — один из геоглифов Наски

Что такое обратный выкуп акций

Ситуацию, когда компания-эмитент выкупает на рынке определённую часть своих акций, принято называть buy back или обратный выкуп. Как правило, такой выкуп происходит при избытке наличности у компании-эмитента, но в ряде случаев он может быть мерой направленной на поддержание рыночной стоимости акций (а соответственно и рыночной капитализации компании).

Что такое buy back

К чему приводит обратный выкуп акций

Действительно, выкупая часть своих акций, компания-эмитент тем самым увеличивает доходность на них. Ведь чистая прибыль на одну акцию равняется отношению прибыли компании к числу акций находящихся в обращении. Соответственно, изымая часть акций из обращения, компания увеличивает чистую прибыль на каждую из оставшихся на рынке акций. Это в свою очередь увеличивает доверие инвесторов и позитивно сказывается на курсовой стоимости акций.

В ряде стран налог на дивиденды, полученные по акциям, значительно выше налога на доход, полученный от роста их курсовой стоимости. Следовательно, инвесторам куда более выгодно повышение курсовой стоимости акций, нежели получение дивидендов по ним. Обратный выкуп в немалой степени может способствовать такому росту, компенсируя акционерам невыплаченные дивиденды.

Основные причины побуждающие эмитента к обратному выкупу своих акций

Для того что-бы начать скупать собственные акции, у эмитента может быть целый ряд причин. Давайте перечислим основные из них:

  1. Требование законодательства;
  2. Реструктуризация капитала компании;
  3. Сосредоточение акций в руках основных (мажоритарных) акционеров и снижение риска недружественного поглощения;
  4. Недооценённость акций.

Теперь рассмотрим каждый из этих пунктов чуть более подробно.

В тех случаях, когда руководство компании внедряет решения так или иначе затрагивающие права большинства акционеров (в основном миноритарных), оно обязано предложить им альтернативу в виде оферты с условиями выкупа акций.

Когда могут быть затронуты права миноритариев? Обычно это происходит в тех случаях когда:

  1. Намечается слияние с другой компанией или поглощение;
  2. Происходит реструктуризация компании в виде выделения из её структуры дочерних предприятий;
  3. Какие-либо изменения в уставе акционерного общества могущие повлиять на интересы его акционеров в худшую сторону;
  4. Дополнительная эмиссия акций.

Причиной выкупа акций может быть снижение уровня их ликвидности до желаемого уровня или реструктуризация капитала компании. Одной из очевидных причин может быть банальное снижение риска быть поглощёнными другой крупной компанией также активно скупающей данные акции. Кроме этого акции могут выкупаться с целью дальнейшей их передачи своим сотрудникам в качестве дополнительного вознаграждения, что также способствует уменьшению размывания существующих акционеров.

Однако одной из главных причин выкупа своих собственных акций, является их недооценка рынком. Руководство компании, как никто другой, осведомлено о реальной стоимости своих акций и о реальном потенциале своего развития. Таким образом, обладая  такого рода инсайдерской информацией, совет директоров может вполне объективно определить недооценённость акций своей компании и приобрести их по заведомо более выгодной цене.

Эмитенту выгодно скупать свои акции в том случае если они явно недооценены рынком (о недооценке можно судить по основным финансовым мультипликаторам), тем самым он убивает сразу двух зайцев:

  • Во-первых, скупая акции он повышает спрос на них, что благотворным образом сказывается на цене акций и, соответственно, на рыночной капитализации компании;
  • Во вторых, приобретая акции по заниженной стоимости он может рассчитывать на хорошую дополнительную прибыль от них в будущем (когда их стоимость вновь сравняется с балансовой или даже превысит её).

Кроме этого, выкупленные таким образом акции могут быть направлены и на такие цели как:

  1. Выплата премиальных своим сотрудникам. С одной стороны это материальное поощрение, а с другой – довольно неплохой инструмент мотивации. Превращаясь из простого сотрудника во владельца пусть и небольшой, но всё же доли в бизнесе, человек получает дополнительную заинтересованность в его (бизнеса) развитии и процветании;
  2. Оплата в счёт приобретения других компаний или долей в их бизнесе.

Как осуществляется обратный выкуп

Если возникла одна из вышеописанных причин побудившая компанию к тому, чтобы приступить к обратному выкупу своих акций, то она, как правило, использует один из этих двух основных способов:

  1. Компания-эмитент может выставить так называемое тендерное предложение, в результате которого любой акционер может продать все свои акции или их часть по цене немного превышающей рыночную. Эта разница в ценах является той премией, которая стимулирует держателей акций расстаться с частью из них.
  2. Компания просто начинает выкупать свои акции на открытом рынке. Как правило, этот выкуп длится достаточно долгое время и производится в соответствии со специально разработанной стратегией (регламентирующей цену, время и другие параметры).

Принудительный выкуп акций

Нельзя обойти стороной тот факт, что когда один из владельцев компании владеет пакетом её акций в размере 95%, он может воспользоваться правом принудительной скупки остальных акций у других акционеров.

В этом случае он должен опубликовать оферту с условиями обратного выкупа. Цена указываемая в оферте обычно рассчитывается по результатам независимой экспертизы.

Акционеры владеющие оставшимися 5% бумаг могут не удовлетвориться предложенными им условиями. В этом случае у них есть право подать иск в арбитражный суд.

Пример обратного выкупа с целью повышения курсовой стоимости акций

Предположим, что некая акционерная компания (назовём её компания «Х»), несмотря на относительно хорошие финансовые результаты в прошедшем году, обнаружила, что динамика роста курсовой стоимости её акций отстаёт от динамики конкурентов. Для того чтобы угодить своим долгосрочным инвесторам, компания «Х» объявляет об обратном выкупе 10% своих акций.

В прошлом году компания имела доход в размере 1 миллион долларов, распределённый на 1 миллион акций, что давало значение EPS равное 1 (1000000/1000000=1). При этом значение коэффициента P/E составляло 20, и акции торговались по цене 20$.

После того как компания «Х» выкупит 10% своих акций, в обороте их останется уже 900000, что изменит значение EPS до 1,11 (1000000/900000=1,11). А цена одной акции, при неизменном значении P/E=20, поднимется на 11% и составит 22,22$.

Как заработать на обратном выкупе акций

Когда компания объявляет о намерении выкупить часть своих акций, на рынке, по отношению к ним, начинают преобладать бычьи настроения. Краткосрочные трейдеры покупают такие бумаги рассчитывая на скорый рост котировок.

Их ожидания небезосновательны. Ведь помимо того, что при уменьшении количества акций в свободном обращении вырастут такие параметры, как EPS (прибыль на акцию) и, соответственно, повысятся дивидендные выплаты, акции вырастут в цене ещё и за счёт снижения величины предложения.

Из закона спроса и предложения следует, что при неизменной величине спроса, сокращение предложения неизбежно приводит к росту цены.

Взгляните на рисунок ниже:

Рост цены при обратном выкупе акций

Однако не всё так просто как может показаться на первый взгляд. На самом деле трейдера здесь может поджидать серьёзная ловушка.

Во-первых, эмитент объявивший об обратном выкупе акций (или распустивший слухи о нём) может в итоге так ничего и не предпринять. В этом случае, трейдеры вошедшие в длинные позиции могут столкнуться с тем, что цена акций после незначительного роста (вызванного новостью) сильно откатится вниз. При этом далеко не факт, что позиция полностью будет закрыта пока цена находится в зоне профита. Скорее всего трейдер не сможет избавится от всех акций по приемлемой для него цене и оставшуюся часть позиции ему придётся закрывать себе в убыток.

Во-вторых нельзя исключать такую ситуацию, когда обратный выкуп будет лишь частью манипуляции по искусственному взвинчиванию цен. Нанятые эмитентом профессиональные трейдеры обладая инсайдерской информацией могут сначала скупить определённый объём бумаг, а затем начать понемногу его сбывать (снимая сливки в виде профита от раздутой цены). При этом цена неизбежно начнёт снижаться. В этом случае, если не успеть вовремя «соскочить с поезда» и не продать все купленные ранее акции сразу по завершении стадии роста, можно также остаться с обесценившимися бумагами на руках.

В третьих, даже в том случае если всё будет чинно и благородно, и эмитент действительно начнёт скупать свои акции с целью повышения их инвестиционной привлекательности, всё равно нужно быть очень осторожным. Краткосрочные трейдеры часто используют в своей торговле кредитное плечо, а потому их позиции очень чувствительны даже к относительно незначительным «отрицательным» колебаниям курсовой стоимости торгуемого финансового инструмента. Так войдя в позицию на стадии роста, можно столкнуться с таким откатом цены, который потребует от трейдера либо пополнить маржу, либо закрыться в убытке. Рано или поздно цена таких акций всё равно поднимется и весь вопрос в том, готов ли будет трейдер к ожиданию этого момента.

Обратный выкуп как средство поддержки фондового рынка

В мировой практике, обратный выкуп акций считается одним из способов поддержания стабильности фондового рынка. Многие развитые страны оказывают содействие в этом вопросе, законодательно упрощая проведение данной процедуры.

Так в США, подобные меры были предприняты после падения фондового рынка вызванного событиями 11 сентября 2001 года. Законодательное смягчение условий для проведения процедуры buy back во многом способствовало тому, что многие компании воспользовались этим правом, внеся, таким образом, свой вклад в стабилизацию цен на биржевом рынке страны.

Аналогичным образом поступили и власти КНР в 2008 году для преодоления последствий мирового финансового кризиса. Были кардинально упрощены условия предоставления национальным компаниям права выкупа собственных акций (они были сведены всего к двум пунктам, достаточно было официально обнародовать своё намерение и предупредить об этом государственную комиссию). Надо сказать, что спустя всего год после введения этих мер, основные фондовые индексы КНР начали демонстрировать уверенную разворотную динамику.

Обратный выкуп — это… Что такое Обратный выкуп?


Обратный выкуп
Обратный выкуп
Обратный выкуп — с позиции покупателя — договор об обратной покупке ценной бумаги. Фактически такой договор предоставляет продавцу кратковременный обеспеченный заем.

По-английски: Reverse repo

Синонимы:  Обратное репо

Синонимы английские:  Buy-back

См. также:  Сделки репо  

Финансовый словарь Финам.

.

  • Обратный выкуп свопа
  • Обратный колл спрэд

Смотреть что такое «Обратный выкуп» в других словарях:

  • Обратный выкуп — или Бай бэк, buyback (от англ. buy back  обратный выкуп)  выкуп эмитентом собственных акций. В большинстве случаев выкуп акций компанией считается показателем избытка наличных средств у компании, однако нередко является вынужденной …   Википедия

  • Обратный выкуп акций — программа, в соответствии с которой компания выкупает свои собственные акции на открытом рынке. Обычно к обратному выкупу прибегают, если акции компании являются недооцененными. Обратный выкуп акций уменьшает количество акций, находящихся в… …   Финансовый словарь

  • Обратный выкуп свопа — продажа свопа процентных ставок одной стороной по свопу противоположной стороне. Обратный выкуп свопа завершение свопа. По английски: Swap buy back См. также: Свопы процентных ставок Финансовый словарь Финам …   Финансовый словарь

  • Обратный выкуп акций — (buy out) см. Выкуп акций …   Экономико-математический словарь

  • обратный выкуп акций — Приобретение корпорацией ее собственных акций, находящихся на руках акционеров. Обратный выкуп может финансироваться с помощью заемных средств, продажи активов или текущих наличных средств (cashflow). Целью обратного выкупа часто является… …   Финансово-инвестиционный толковый словарь

  • Обратный выкуп акций — Средство выплаты наличных денег акционерам, предполагающее более существенные налоговые льготы, чем при выплате дивидендов. Акции, выпущенные в обращение и затем выкупленные компанией эмитентом, называются государственными ценными бумагами.… …   Инвестиционный словарь

  • обратный выкуп контрольного пакета с использованием заемных средств — Процесс обращения компании (или филиала компании), которая ранее была превращена в частную, обратно в публичную. В 89 х годах многие публичные компании были обращены в частные путем покупки контрольного пакета с помощью кредита (leveragedbuyouts) …   Финансово-инвестиционный толковый словарь

  • Обратный выкуп свопа — Продажа свопа процентных ставок одной стороной по свопу противоположной стороне, таким образом, эффективно завершающая этот своп …   Инвестиционный словарь

  • Целевой обратный выкуп — Обратный выкуп фирмой своих собственных акций, обычно с выплатой существенной премии, у потенциального покупателя ее контрольного пакета с целью предотвращения попытки поглощения …   Инвестиционный словарь

  • выкуп, обратная покупка — Покупка контракта по длинной позиции для страховки контракта с короткой позицией, обычно в случае продажи товарно сырьевой продукции из короткой позиции. Также приобретение того же количества тех же самых ценных бумаг для покрытия продажи с… …   Финансово-инвестиционный толковый словарь

Книги

  • Выкуп, Даниэла Стил. Умный и циничный полицейский Тед Ли, все силы отдававший своей работе — и оказавшийся в полном одиночестве… Вдова бизнесмена, погибшего при весьма загадочных обстоятельствах, отчаянно… Подробнее  Купить за 183.6 руб
  • Выкуп, Даниэла Стил. Умный и циничный полицейский Тед Ли, все силы отдававший своей работе – и оказавшийся в полном одиночестве… Вдова бизнесмена, погибшего при весьма загадочных обстоятельствах, отчаянно… Подробнее  Купить за 149 руб электронная книга
  • Выкуп, Даниэла Стил. Умный и циничный полицейский Тед Ли, все силы отдававший своей работе и оказавшийся в полном одиночестве… м Вдова бизнесмена, погибшего при весьма загадочных обстоятельствах, отчаянно… Подробнее  Купить за 111 руб

Заложники выкупа – Деньги – Коммерсантъ

        Программа buy-back — кредит с обратным выкупом автомобиля — пришла в Россию год назад. Сначала buy-back предлагали для машин премиум-класса, постепенно она распространилась и на модели подешевле. Очевидный плюс программы — сравнительно небольшой ежемесячный платеж. Но российская практика официальной торговли машинами с пробегом пока еще слабо развита, банки и дилеры перестраховываются и сильно занижают стоимость подержанных авто. В результате клиентам бывает выгоднее самим продавать машины, а не возвращать их в салоны.

В Европе программа buy-back — один из самых популярных способов приобретения авто, около 70% профильных кредитов оформляются именно по программе «частного лизинга». Суть ее в том, что клиент переносит заметную долю платежа банку (отсроченная задолженность) в конец срока кредитования (обычно это 36 месяцев). Заемщик выбирает один из трех вариантов окончательного расчета по кредиту. Можно погасить отсроченную задолженность из собственных средств, можно продлить кредит на оставшуюся сумму на два-четыре года, а можно вернуть автомобиль дилеру — сумма выкупа идет на погашение долга перед банком. Если стоимость подержанного автомобиля превышает долг заемщика, разница направляется на его банковский счет.
       В прошлом году такая программа появилась и в России. Первой подобную услугу на нашем рынке предложила Volkswagen Group Finance. Тогда с помощью buy-back можно было купить в кредит только автомобили премиум-класса. Компания «Ауди Россия» расширила действие программы, и скоро уже все официальные дилеры Audi предлагали кредит с обратным выкупом на весь модельный ряд марки. Условия такие: 20% стоимости автомобиля — первоначальный взнос, срок кредита на оставшуюся сумму — три года. При этом сумма кредита делится на два платежа — 45% стоимости машины заемщик выплачивает в течение всего срока кредита, а 35% он должен внести через три года (одним из трех упомянутых выше способов).
       Программа обратного выкупа через некоторое время распространилась и на модельный ряд Volkswagen и Skoda. Правда, сегодня кредиты на приобретение Audi выдают банк «Союз», Райффайзенбанк, Промсвязьбанк и Балтийский банк, тогда как покупателей Volkswagen и Skoda кредитует пока только банк «Сосьете Женераль Восток» и с недавнего времени Балтийский банк. Отметим, что, например, при покупке Audi через банк «Сосьете Женераль Восток» размер первого взноса ниже, нежели у других игроков рынка,— 15% стоимости машины. В банке «Союз» первоначальный взнос может вообще отсутствовать, если цена автомобиля выше $50 тыс.
       Но это скорее исключение, чем правило. Стандартная практика такова: при покупке Audi A4 в базовой комплектации стоимостью $30 150 по схеме с обратным выкупом надо внести около $9 тыс. в качестве первого взноса. Оформив кредит в $21 150 на три года, 35% стоимости машины ($10 600) нужно будет заплатить по истечении этого срока. Ежемесячный платеж составит $424.
       Вслед за марками Volkswagen российский сегмент buy-back стала осваивать BMW. В прошлом году «БМВ Руссланд Трэйдинг» предложила приобретать по подобной программе BMW 1-й серии. Правда, первый взнос определили не в 20%, а в 50% стоимости автомобиля, кредит — 5% цены машины сроком на два года. Оставшиеся 45% стоимости — отсроченная задолженность. Сегодня по этой программе работает только Райффайзенбанк.
       В этом году список марок, по которым действует схема buy-back, пополнили Jaguar, Mercedes, Volvo и Land Rover. От покупателей этих автомобилей Райффайзенбанк потребует 20% стоимости авто в качестве первого взноса. В Балтийском банке и Московском кредитном банке он составит всего 10%. Например, Volvo V50 в базовой комплектации стоит $40 тыс., и по кредиту в $36 тыс. на три года ежемесячный платеж составит $810, отсроченная задолженность — $16 150.
       В Санкт-Петербурге Московский банк реконструкции и развития весной предложил кредиты с обратным выкупом на весь модельный ряд Opel в салоне «Атлант-М Балтика». Банк «Союз» выдает кредиты buy-back с целью приобретения в «Автомире» автомобилей Hyundai, Peugeot, Suzuki, Kia, Citroen, Renault и Nissan. При этом условия не отличаются от программ кредитования по автомобилям премиум-класса: те же 10-20% — первоначальный взнос, остальная сумма кредита делится на две части, одна из которых — отсроченная за

Сделать обратный выкуп акций незаконным?


  • Как и в случае дробления акций, выкуп акций сам по себе не обязательно является плохой вещью; они — только наименее лучшее использование наличных денег.
  • Как мы только что обсуждали на прошлой неделе, после рецессионных минимумов большая часть роста «прибыльности» была вызвана различными мерами по сокращению затрат и учетными трюками, а не фактическим увеличением выручки.
  • Реальность такова, что обратный выкуп акций создает иллюзию прибыльности.
  • С одной стороны обратный выкуп акций, с другой ФРС, чья политика позволяет компаниям выпускать долговые обязательства с рекордно низкой доходностью и финансировать эти триллионы в выкупах.

Крах 1929 года

В преддверии краха 1929 года банки, на которые были возложены сбережения людей, были по обе стороны инвестиционной игры. Они одалживали деньги инвесторам, чтобы спекулировать, и спекулировали на самих рынках.

После крушения SEC был сформирован, чтобы «контролировать» финансовые рынки и защитить инвесторов от хищнических действий Уолл-стрит и банков. Частью этого процесса было принятие Закона Гласса-Стигалла в 1933 году, чтобы отделить банковскую и брокерскую деятельность, чтобы построить стену между источником средств (банковские депозиты) и использованием средств (спекулятивные инвестиции).

В течение почти 70 лет рынки функционировали должным образом. Однако в 1999 году Конгресс отменил «Гласс-Стиголл» под огромным давлением со стороны крупных банков, которые активно лоббировали получение доступа к огромным доходам, полученным от мании «dot.com».

Это не заняло много времени.

Всего семь коротких лет спустя мир развалился в период крупнейшего кризиса / рецессии со времен «Великой депрессии». Неудивительно, что в самом центре финансового и экономического разрушения крупные банки вновь воспользовались преимуществами инвестирования.

Стечение обстоятельств?

«История может не повториться, но она часто рифмуется». — Марк Твен

Как уже отмечалось, на протяжении десятилетий выкуп акций был запрещен из-за проблемы возможного манипулирования рынком.

Это интересная дискуссия.

Большинство людей не помнят, что выкуп акций был запрещен в течение десятилетий до президента Рейгана в 1982 году.

«Выкупы были незаконными в течение большей части 20-го века, потому что они считались формой манипулирования фондовым рынком. Но в 1982 году Комиссия по ценным бумагам и биржам приняла правило 10b-18, которое создало юридический процесс для выкупа и открыло шлюзы для компаний, чтобы начать выкупать их акции в массовом порядке. «
О чем мы говорим?

Реальность такова, что обратный выкуп акций создает иллюзию прибыльности. Такая деятельность не стимулирует экономический рост и не генерирует реальное благосостояние для акционеров, но она обеспечивает основу для удовлетворения Уолл-стрит и довольных руководителей, компенсирующих опционы на акции.

По данным Института экономической политики, в 1982 году средний исполнительный директор зарабатывал в 50 раз больше среднего рабочего. Сегодня коэффициент оплаты труда генерального директора увеличился в 144 раза по сравнению со средним рабочим, и большая часть прибыли была получена благодаря опционам и вознаграждениям.

Как показано на графике ниже, очевидно, что прибыль не распределяется между «жёсткими людьми рабочего класса».

Сделать обратный выкуп акций незаконным?

Снижение налогов для корпораций

Как я писал в начале 2018 года, хотя широко распространено мнение, что снижение налогов приведет к росту капиталовложений, повышению заработной платы и экономическому росту, все пошло именно так, как мы и сказали.

    «Неудивительно, что наше предположение о том, что корпорации будут использовать преимущества «снижения налогов» для повышения чистой прибыли, а не повышения заработной платы, оказалось верным. Как отмечает Axios, всего за первые два месяца этого года компании уже объявил о выкупе акций на сумму более 173 млрд. долларов.

Ожидается, что обратный выкуп акций достигнет нового рекорда к концу 2019 года.

Сделать обратный выкуп акций незаконным?

Давайте разберемся в мифе, который использовался для поддержки выкупа акций:

    «Выкуп акций неплохой. Это просто компания, которая возвращает деньги акционерам».

Вот проблема:

Выкуп акций только возвращает деньги тем лицам, которые продают их акции. Это сделка на открытом рынке. Например, когда Apple (NASDAQ: AAPL) выкупает часть своих находящихся в обращении акций, единственные люди, которые получают какой-либо капитал от выкупа, это те, кто продал свои акции.

Итак, кто в основном продает свои акции?

Как отмечалось выше, это, конечно, инсайдеры, так как изменения в компенсационных структурах с начала века сильно зависят от выпуска акций. Инсайдеры регулярно ликвидируют акции, которые им «давали», как часть их общей структуры вознаграждения, чтобы конвертировать их в реальное богатство. Как недавно пишет Financial Times:

«Корпоративные руководители приводят несколько причин для выкупа акций, но ни одна из них не обладает достаточной объяснительной силой этой простой истины: основанные на акциях инструменты составляют большую часть их заработной платы, а в краткосрочном выкупе повышают цены на акции».

Недавний отчет об исследовании Комиссии по ценным бумагам и биржам обнаружил то же самое:

    Исследование SEC показало, что многие руководители компаний продают значительные суммы своих акций после того, как их компании объявили о выкупе акций, сообщает Yahoo Finance.

Ясно, что злоупотребление выкупом акций и злоупотребление ими для манипулирования доходами и вознаграждением инсайдеров стало проблематичным. Как недавно отметил Джон Аутерс:

    «В течение большей части последнего десятилетия компании, покупающие свои собственные акции, учитывали все чистые покупки. Общий объем акций, выкупленных компаниями после кризиса 2008 года, даже превышает расходы Федеральной резервной системы на покупку облигаций за тот же период в рамках количественной оценки. ослабление. Оба подняли цены на активы «.

Другими словами, между Федеральной резервной системой, вкладывающей огромное количество ликвидности в финансовые рынки, и корпорациями, выкупающими свои собственные акции, других реальных покупателей на рынке фактически не было.

Сделать обратный выкуп акций незаконным?

Нет наличных, используй долг

Другая проблема с выкупом акций заключается в том, что они все чаще осуществляются с использованием кредитного плеча. Продолжающееся подавление процентных ставок Федеральным резервом привело к взрыву долгов, выпущенных корпорациями. Большая часть долга использовалась не для слияний, поглощений или капитальных затрат, а для финансирования выкупа акций и выплаты дивидендов.

Сделать обратный выкуп акций незаконным?

Кроме того, учитывая, что в течение следующих пяти лет 62% долговых обязательств инвестиционного уровня будут погашаться, многие компании захотят, чтобы они не выкупали столько акций. Эта долговая нагрузка станет проблематичной, если ставки заметно возрастут, дальнейшее ухудшение кредитного качества лишит компании возможности рефинансировать или если произойдет рецессивный спад, который приведет к ликвидации долга. Об этом предупредил президент ФРС Далласа Роберт Каплан:

Нефинансовый корпоративный долг США состоит в основном из облигаций и займов. Эта категория долга в процентах от валового внутреннего продукта сейчас выше, чем в предыдущем пике, достигнутом в конце 2008 года.

Ряд исследований пришел к выводу, что такой уровень кредитоспособности может «потенциально усилить серьезность рецессии».

Самый низкий уровень долга инвестиционного уровня, облигации BBB, вырос к концу 2018 года с 800 млн. Долл. США до 2,7 трлн. Долл. США. За тот же период высокодоходный долг вырос с 700 млн. Долл. США до 1,1 трлн. Эта тенденция сопровождается более смягченными условиями обязательств по облигациям и займам, добавил он «.

Это было недавно отмечено Банком международных расчетов:

    «Если вслед за экономической слабостью достаточное количество эмитентов было резко понижено с BBB до «мусорного» статуса, взаимных фондов и, в более широком смысле, других участников рынка с мандатами инвестиционного уровня, можно было бы быстро выгрузить большие объемы облигаций. При этом привлекательные для инвесторов, которые стремятся к целевому риску, инвестиционные мандаты, основанные на рейтингах, могут привести к пожарам».

Сделать обратный выкуп акций незаконным?

Теперь, когда вы понимаете предысторию, и те, кто делятся выкупами, действительно выигрывают, вы можете понять причину, по которой вы хотите снова их забанить.

Хотя обратные выкупы сами по себе могут казаться в некоторой степени безвредными, именно когда они сочетаются с уловками бухгалтерского учета и огромным уровнем долга для их финансирования, в результате чего они становятся проблематичными. Эта проблема была отмечена Майклом Лебовитцем:

«В то время как финансовые средства массовой информации приветствуют выкуп и SEC, инициатор таких злоупотреблений, лениво следят, мы продолжаем размышлять над этой темой. Жизненно важно не только для инвесторов, но и для широкой общественности понять огромный ущерб, уже причиненный путем выкупа и потенциального дальнейшего ущерба в будущем «.

Однако при перезагрузке системы есть существенные последствия.

    «Устранение обратного выкупа немедленно вынудит фирмы изменить приоритеты корпоративных денежных расходов, повлиять на фундаментальные показатели фондового рынка и изменить баланс спроса и предложения на акции… Потенциальное ограничение на обратные выкупы, вероятно, будет иметь пять последствий для рынка акций США: (1) медленный EPS рост; (2) увеличение денежных расходов на дивиденды, слияния и поглощения и погашение долга; (3) расширение торговых диапазонов; (4) снижение спроса на акции и (5) снижение оценки компаний «. — Давид Костин, Goldman Sachs

Если вы краткосрочный бык на фондовом рынке, вы, вероятно, этого не захотите. Однако, как отмечает мой друг Даг Касс, есть долгосрочные выгоды от реформирования системы и возвращения корпораций на более «экономически дружественный» уровень:

«Мой план прост.

Сделать выкуп незаконным.

Разрешить компаниям распределять наличные без налога, как выкуп. Это удерживает компании от рынка и не позволяет им манипулировать своими собственными акциями, что часто выгодно инсайдерам, которые продают.

Тогда решение о том, что делать с корпоративными деньгами, становится более чистым.

Это больше не будет попыткой поддержать акцию, а не тратить ее на бизнес.

Компании по-прежнему останутся делать со своими деньгами то, что они хотят.

Это другая большая проблема, тот факт, что дивиденды облагаются налогом, а выкупы — нет «.

 

В конце концов, S.Е.С. будет продвигаться к идее, чтобы снова запретить выкуп акций, как это было раньше.

К сожалению, это будет ответом (не говоря уже о давлении общественного возмущения) на следующий финансовый кризис, который опустошает подавляющее большинство экономики США.

Но так работает система.

 

Источник: https://seekingalpha.com/article/4254319-make-stock-buybacks-illegal

Мой телеграмм канал: https://t.me/goodtrade Освещаем самые интересные новости по рынку США и торгуем командой фьючерсом на S&P 500, $SPY, $UVXY, $VXXB.

Что такое гарантированный обратный выкуп автомобиля

В последние годы в автомобильном мире большую популярность приобрёл такой весьма выгодный для клиентов сервис, как гарантированный обратный выкуп автомобиля, или «Buy-back».

Покупка авто

Поскольку ключевые нюансы этой программы знают далеко не все, настоящий материал ставит своей целью дать автомобилистам важную информацию о том, что она собой представляет и как ею можно воспользоваться с пользой для себя. Эта информация с приведёнными в ней оценками и рекомендациями как экспертов, так и тех владельцев автотранспорта, кто уже успел воспользоваться таким сервисом, наверняка поможет тем, кто лишь планирует это сделать.

Что такое Buy-back

Для начала подробно, с важными подробностями следует рассмотреть, что же по существу представляет собой программа автокредитования «Обратный выкуп автомобиля», или «Buy-back». Разные отечественные банки употребляют относительно этой программы свои названия, отличающиеся друг от друга. В частности, применяются термины «отсрочка погашения», «гарантия остаточной стоимости», «отложенный платёж», а также «остаточный платёж» и «Balloon».

По своему существу, эта программа является разнообразием привычного для многих из нас кредита, который выдают, чаще всего, на период от одного до трёх лет. Однако в данном случае речь идёт о том, что клиент, решив купить новый автомобиль, старый сдаёт как залог и обзаводится новым авто с помощью банковского кредита.

Buy-back

Суммы кредитования идентичны тем суммам, которые предусмотрены стандартными программами кредитования. Приобретение автомобиля, чаще всего, осуществляется на базе одного из автодилеров, имеющих договор с данным банком. Размер стартового взноса колеблется, зачастую, в диапазоне 15-50% цены автомашины, в зависимости от того, с каким банком клиент имеет дело и какие у него финансовые возможности.

В формате такой программы их клиенты:

  • Ежемесячно вносят платёж за автомобиль до тех пор, пока полностью не выплатят всю стоимость машины.
  • В последний месяц клиент должен выплатить оставшуюся часть долга. Его называют отложенным платежом, размер которого, чаще всего, составляет 20-55% стоимости технического средства.

Если сумма от продажи авто превышает размер долга (что случается нередко), получающийся остаток клиент имеет право использовать на своё усмотрение. При этом вид погашения остаточного платежа выбирает сам клиент. Он может, в частности, выплатить остаток собственными деньгами или же путём продажи автомашины через автосалон, или же, наконец, погасить свой долг рефинансированием оставшейся величины кредита. Если же клиент не желает расстаться со своим автолюбимцем, он вправе после погашения долга оставить авто себе.

Его отличия от кредита

Как видно, программа обратного выкупа автомобиля в чём-то напоминает обычный кредит. Ключевым отличием можно считать именно процедуру закрытия кредита, её финальную процедуру. Для заёмщика она очень простая. Всю сумму последнего платежа он вносит на счёт или полученную от банка карту, с помощью которых кредит оплачивался ежемесячно. Также он должен получить письменный документ – подтверждение банка о том, что кредит погашен в полном размере и претензий к заёмщику нет, то есть автомобиль перестал быть объёктом залога. Если клиент хочет закрыть кредит заранее, он обязан преждевременно известить об этом банк.

В отделении банка

Где можно взять такой кредит

Гарантированный выкуп своего же автомобиля в изложенном выше алгоритме возможен только через официального дилера с помощью кредитования через банки, имеющие соответствующую лицензию на операции подобного рода. Узнать, на базе какого дилера и банка возможен такой обратный выкуп, легко с помощью соответствующих специальных сайтов или же через базу данных об отечественных автодилерах и банках.

Условия

Все условия того, в каком формате пройдёт реализация автомашины через автодилера предварительно прописывают двумя вариантами через:

  1. Договор о купле-продаже.
  2. Договор обратного выкупа.

В частности, иной раз практикуют вопрос технического сервиса (обслуживания автомашины) исключительно на сервисной базе официального дилера. Когда авто реализуют через дилера, то основываются на договоре купли-продажи: в этом случае салон выступает в роли покупателя, а клиент – в роли продавца. Когда договор подписан, следует перечисление денег, в сумме остатка задолженности по кредиту.

Скупка авто

Закрывают кредит, когда деньги поступили на счёт заёмщика. Передача приобретённого технического средства его новому хозяину проходит с помощью договорённости. Минимальный размер первоначального взноса, чаще всего, составляет 10% личных средств заёмщика от цены автомобиля, а остаточный платёж зачастую определяется в диапазоне 20 до 55%.

Список документов

Список конкретных документов на применение программы «Гарантированный обратный выкуп автомобиля» в каждом случае определяет договор клиента с официальным дилером.

Преимущества и недостатки

Ключевое преимущество программы – реальная возможность приобрести новый автомобиль с выгодой для себя, одновременно продав прежнее авто. Особенно выгодная она для тех, кто решил менять свое авто каждые 2-3 года. Но есть и минус! Так, не исключено, что при совершении «обратной сделки» по данной схеме автосалон существенно занизит цену авто. Спасибо за внимание!




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *