Содержание

FXRU ETF: чем хорош фонд еврооблигаций?

Сегодня поговорим о FXRU ETF — еще одном индексном биржевом фонде семейства FinEx.


Вкратце напомним, что индекс — это составленный профессионалами набор ценных бумаг, покупка которого позволяет снизить риски инвестирования в акции и облигации. Но инвестировать по правилам индексов самостоятельно — сложно и дорого, поэтому появились биржевые ETF-фонды, которые формируют портфель ценных бумаг согласно тому или иному индексу, а каждая акция фонда дает право на небольшую частичку такого портфеля и стоит недорого.

Самое главное в любом ETF-фонде — это его наполнение. Покупая акции фонда, мы как бы покупаем портфель из других акций или облигаций. Состав портфеля определяется индексом.

23 валютных вклада в одной акции

FXRU ETF — это фонд еврооблигаций российских компаний на базе индекса EMRUS инвестбанка Barclays (индексный бизнес Barclays был недавно выкуплен Bloomberg) . Индекс-провайдер определяет, какие еврооблигации покупать, инвестиционный менеджер фонда FXRU их покупает. Прежде чем узнать, какие еврооблигации входят в индекс EMRUS и фонд FXRU, вспомним, что такое облигации и еврооблигации:

Облигации — это долговые ценные бумаги. Покупая облигацию той или иной компании, мы как бы даем этой компании в долг, затем получаем проценты, а в дату погашения компания возвращает нам долг. Размер процентных выплат и дата погашения известны заранее.

Еврооблигации — это облигации в иностранной валюте, которые обычно продают иностранным инвесторам. Например, если Газпром хочет занять денег в евро, долларах или франках, то он продает еврооблигации в этих валютах иностранным банкам и фондам.

В индекс EMRUS и портфель фонда FXRU входят 23 разных видов еврооблигаций. Каждый такой вид называется выпуском.

Облигации по смыслу похожи на обычный банковский вклад с одним важным отличием, о котором — ниже. И если условно рассматривать облигации как вклад, то покупка на Московской бирже за рубли даже одной акции FXRU — это как открытие 23 валютных вкладов.

Помимо FXRU в линейке FinEx представлены и другие ETF облигаций — подробнее с ними можно ознакомиться в нашем путеводителе.

В чем отличие от вклада

Важное отличие облигаций от вкладов состоит в том, что вклад можно закрыть (в терминах облигаций — погасить) досрочно, иногда теряя при этом проценты. В облигации нельзя потерять уже полученные процентные платежи, но и досрочно погасить облигацию тоже нельзя — можно только кому-то ее перепродать.

Цена перепродажи облигации зависит среди прочего от процентных ставок в экономике на момент продажи и может быть выше или ниже цены покупки. Свои деньги инвесторы в облигации всё равно получат в момент погашения, как и вкладчики. Но до момента погашения портфель облигаций может дорожать или дешеветь, соответственно, акции ETF-фонда тоже будут дорожать или дешеветь (даже в долларах).

То есть вклад (конечно, при условии, что с банком все в порядке) не может подешеветь, а портфель облигаций — может.

График стоимости чистых активов (СЧА) на 1 акцию в долларах США за весь период обращения фонда (2013-2021 годы)


Какие облигации входят в портфель FXRU

В корзину фонда FXRU, как и в индекс Barclays, входят 23 вида долларовых еврооблигаций 10 компаний в разных пропорциях. Наибольшую долю занимают еврооблигации группы Газпрома:



Зачем так много видов облигаций — 23

Компания, выпустившая облигации, теоретически может разориться и не вернуть долг в момент погашения облигаций. Покупка большого числа разных облигаций защищает нас от больших потерь, ведь на каждую компанию у нас приходится лишь небольшая часть денег.

Например, если мы купили облигации только одной компании и она обанкротилась, то мы потеряем все деньги. Если двух компаний в равных пропорциях, а обанкротилась одна, то потеряем половину. Когда компаний больше десяти, на каждую приходится около 10% риска или даже меньше.

Чем больше облигаций разных компаний в нашем портфеле, тем лучше мы защищены.

Цена акции

Акции фонда FXRU можно покупать и продавать на Московской бирже за рубли наравне с акциями Сбербанка или Газпрома. В середине октября 2021 года одна акция стоила чуть менее 1 000 ₽.

Несмотря на то, имущество фонда можно купить или продать за рубли, доллары или евро (если такую возможность предоставляет брокер).

Когда вы покупаете акции фонда за рубли, они как бы конвертируются в доллары и на них как бы покупаются еврооблигации в долларах. А когда вы продаете акции за рубли, то это можно рассматривать как продажу еврооблигаций за доллары с последующей конвертацией в рубли. Подробнее о том, на что влияет валюта покупки, читайте в нашей статье.

Доходность и риск FXRU

Фонд не дожидается погашения облигаций, а в соответствии с требованиями индекса заменяет «выпадающие» бумаги на более длинные. Поэтому наиболее адекватная мера доходности – ожидаемая доходность, 2,4% в долларах на начало октября 2021 года. Доходность валютных вкладов в крупных банках при этом близка к нулю. Процентный риск FXRU при этом небольшой – дюрация, т.е. чувствительность к изменению процентных ставок, составляет всего 2,4. Это значит, что при прочих равных рост ставки процента в долларах на 1% уменьшит цену FXRU на 2,4%. 

За всё время существования FXRU принес своим инвесторам среднегодовую доходность в размере 4% (с декабря 2013 года по октябрь 2021).

Зачем покупать еврооблигации через ETF-фонд

Доступность по цене. Покупать еврооблигации самостоятельно — трудно и дорого. Минимальный объем покупки одного выпуска еврооблигаций обычно кратен $100 000-$200 000. То есть для покупки 23 выпусков нужно $2 500 000 -$5 000 000. Для покупки одной акции FXRU ETF требуется всего чуть больше $100.

Доступность по закону. Большая часть еврооблигаций недоступна для покупки российским частным инвесторам через российские банки или брокеров, если только инвестору не присвоен статус “квалифицированного”. Акции фонда обращаются на Московской бирже и доступны всем желающим без ограничений.

Простота реинвестирования. Когда мы открываем банковский вклад, то обычно можем выбрать, что делать с процентами — перечислять на банковскую карту или оставлять во вкладе для реинвестирования (капитализации) и получить в следующий раз больше процентов. При самостоятельном инвестировании в облигации процентные платежи всегда перечисляются отдельно и для их реинвестирования нужно докупать облигации — это лишняя работа и требование к капиталу.

Особенности налогообложения

Фонд FXRU автоматически реинвестирует процентные платежи (купоны) по еврооблигациям, то есть деньги остаются внутри фонда, а не выплачиваются в виде дивидендов. Поэтому налоги возникают лишь один раз — когда мы продаем акции фонда.

Например, если мы купили акцию фонда в этом году за 900 ₽ и продали в этом же году за 1 000 ₽, то налоговая база текущего года увеличилась на 100 ₽. Это значит, что если у нас не будет убытка от других операций на фондовом рынке, то в начале следующего года наш брокер, как налоговый агент, возьмет 13% от 100 ₽ прибыли для уплаты наших налогов.

Если мы купили акцию за 900 ₽, и она подорожала до 1 000 ₽, но мы ее не продаем, то налогов не возникает.

Как было сказано ранее, рублевая цена акций фонда зависит от курса доллара. Из-за налогообложения разницы между рублевой ценой покупки и продажи акций возникает неприятный эффект — из-за роста курса мы можем оказаться перед необходимостью заплатить налог при продаже акций, хотя их цена в пересчете на доллары не изменилась. Это еще одно важное отличие акций фонда от банковского валютного вклада.

Избежать налогообложения курсовой разницы можно через использование индивидуального инвестиционного счета в режиме освобождения от налога на прирост капитала или с использованием 3-х летней льготы. Здесь отчетливо проявляются преимущества FXRU — за счет реинвестирования купоны не попадают под налогообложение.

Как купить?

Для покупки и продажи акций фонда FXRU вы можете обратиться в любой банк или в финансовую компанию, оказывающие брокерские услуги.


«Софтлайн»: стоит ли инвестировать в российские IT-облигации

Автор:Инвестиции


 

Холдинг Softline, входящий в топ-3 российских компаний в сфере IT, второй раз за год размещает облигации.

За 20 лет российская компания с оборотом $1.5 млн, зарабатывающая на лицензировании ПО, выросла в глобального IT-игрока с присутствием в 50 странах мира, а бизнес группы стабильно растет в среднем на 20% в год.

Рассказываем, зачем Softline снова размещает облигации и почему они могут быть интересны частному инвестору.

Облигации «Софтлайн трейд»: инвестиционная идея

Softline — глобальный поставщик IT-решений и сервисов, работающий на рынках Восточной Европы, Америки и Азии. Сегодня компания, основанная в России 25 лет назад, представлена в 95 городах 50 стран мира. По итогам 2019 года оборот Softline превысил $1.61 млрд, рост в России составил 65% в рублях, в регионе ВЕЦА — 8%, в других странах — 27%.

Свой дебютный выпуск облигаций «Софтлайн трейд» (основная операционная компания IT-холдинга Softline) разместила в 2017 году. Сегодня их у компании в обращении уже три. На вторичном рынке облигации «Софтлайн трейд» торгуются с доходностью от 7.4 до 7.9% годовых.

Нынешний выпуск для Softline уже четвертый по счету. Компания рассчитывает, что ставка купона по новым трехлетним облигациям с амортизацией составит не выше 9.5% годовых. Если купить облигации на ИИС, можно заработать доход больше 13%.

Попробуем разобраться, как чувствует себя бизнес IT-компании сегодня и стоит ли вкладывать в ее облигации.


 

 


Кто владельцы

По данным кипрского реестра на апрель 2019 года, Axion Holdings Cyprus, основным владельцем которой является Игорь Боровиков, председатель совета директоров группы Softline, на 81.1% принадлежала Softline Group c Британских Виргинских островов (BVI). Еще 15.9% —находилось совокупно у двух фондов семейства Da Vinci Capital. 2.2% — у Komana Holdings (100%-ная «дочка» Совкомбанка), 0.8% — у кипрской IT Invest Financial Solutions.

Весной прошлого года новым независимым членом совета директоров кипрской Axion Holding стал управляющий партнер российского венчурного фонда Almaz Capital Partners Александр Галицкий. Таким образом Softline стремится сделать управление независимым от акционеров при подготовке к будущему IPO, объясняли «Ведомостям» появление Галицкого в совете представители менеджмента IT-холдинга. Размещение акций Axion Holding было намечено на 2020-2021 гг., однако сейчас компания эти планы не комментирует.

Стратегия: цифровая трансформация, облака и глобальный фокус

В 1998 году Softline была небольшой компанией, которая занималась лицензированием программного обеспечения и имела оборот $1.5 млн, вспоминает Игорь Боровиков, председатель совета директоров Softline.

— Именно фокус на один сегмент рынка позволил нам достаточно быстро занять лидирующее положение на рынке. Это и сегодня является визитной карточкой Softline. Только сейчас оборот холдинга составляет уже более $1.5 млрд. За эти годы мы выросли более чем в 1000 раз. Это колоссальный рост, — говорит он.

Постепенно Softline стал добавлять к ПО другие продукты, чтобы обеспечить широкий набор IT-сервисов, потому что спрос на информационные технологии начал активно расти. Но именно за последние несколько лет IT-рынок совершил мощнейший рывок, признается Боровиков.

— Такого развития IT, как в последние 2–3 года, мы раньше просто не видели. Сегодня вопрос ставится так: любая компания на рынке либо проводит у себя цифровую трансформацию, находит для себя те или иные форматы работы в цифровом мире, либо у нее в принципе нет будущего. Фактически IT превратилось из некоего дополнения к текущему бизнесу в необходимость.

Посмотрите, какие компании показали хороший результат в ходе коронакризиса: те, у кого была налажена онлайн-торговля, компании, у которых была возможность при помощи цифровых инструментов взаимодействовать со своими клиентами, поставщиками и сотрудниками, — рассуждает Боровиков.

Кстати именно рост спроса на цифровые решения на фоне пандемии стал одной из причин, почему IT-сектор в отличие от многих других вырос за этот период.

— Всем нужны компьютеры, ноутбуки, мобильные устройства. Далее появляется спрос на облачные решения. А как только вы вынесли свой бизнес в Интернет, цифровизовали его, возникает вопрос кибербезопасности, потому что количество киберугроз сегодня бесконечно, — объясняет Игорь Боровиков. — Здесь мы предлагаем полный спектр решений, которые позволяют компаниям провести цифровую трансформацию и защитить свои данные.

Еще один фактор, дополнительно подстегивающий спрос на услуги «Софтлайна» как глобального реселлера в этом году, связан с грядущим повышением НДС на иностранный софт. С 1 января 2021 года все отгрузки ПО от зарубежных производителей будут производиться с 20% НДС.

— Это означает, что оно станет дороже для конечного пользователя, — поясняет Боровиков. — В результате сейчас мы наблюдаем колоссальный спрос со стороны клиентов, которые стремятся закупиться впрок.

Продажа ПО и лицензий генерирует почти половину выручки компании. Сегодня таких глобальных партнеров — поставщиков ПО у Softline уже более 3000. Среди них Microsoft, Apple, Google Cloud, Hewlett Packard, Dell, Oracle Corporation, ESET, Symantec, Citrix Systems, Adobe Systems Inc., Corel, Check Point, Trend Micro, «Лаборатория Касперского» и многие другие.

— В IT-сегменте практически всегда применяется модель непрямых продаж, — объясняет Игорь Боровиков. — Производители не продают свои решения напрямую клиентам. Всегда есть авторизованный партнер, который помогает выбрать правильное решение для клиента, его обслуживать и интегрировать то или иное ПО в существующую систему. Мы, с одной стороны, очень хорошо знаем наших вендоров и их линейку продуктов, а с другой — хорошо понимаем наших заказчиков и знаем, как соединить одно с другим.

Возьмите Microsoft: сегодня он производит более 100 тыс. продуктов. Выбрать правильное решение под потребности клиентов — очень непростая задача. Даже лицензировать всем известную операционку Windows в корпоративном сегменте можно с помощью 100 различных способов. Именно этим мы и занимаемся.

К слову, именно продажа продуктов и услуг американской Microsoft обеспечила в 2019 году, по данным Эксперт РА, более 40% выручки Softline. Группа является одним из глобальных стратегических партнеров Microsoft (Globally Managed Partner) в мире, обладает статусом Microsoft Gold Partner по 22 направлениям бизнеса и ежегодно входит в топ-5 рейтинга самых компетентных партнеров Microsoft.

Бизнес в «облаках

— Мы очень внимательно следим за развитием IT-рынка и стараемся получать наивысшие статусы у вендоров, которые являются системообразующими в том или ином секторе IT-рынка, — говорит Сергей Черноволенко, глобальный CEO Softline. — Помимо предоставления наилучших условий ведения бизнеса, ценообразования, поддержки такие статусы дают еще одно важное преимущество — доступ к информации. Сегодня это самая ходовая валюта, когда ты знаешь, что происходит в секторе. Зная, какие продукты крупнейшие вендоры будут производить для ключевых рынков в ближайшие несколько лет, мы можем спрогнозировать, какие тренды и какие продукты будут востребованы на этих рынках в ближайшее время.

Сегодня одной из таких многообещающих технологий, по мнению Softline, являются облачные решения. В компании прогнозируют, что в ближайшие годы глобальные расходы на облака будут расти в 5 раз быстрее, чем глобальные расходы на ИТ, и в 2.5 раза быстрее, чем расходы на программное обеспечение по миру. Это создает хорошую возможность для Softline занять серьезные позиции на рынке облачных технологий.

— Уже сейчас мы понимаем, что в 2023–2025 годах на рынке будет очень серьезный спрос на управление облаками. Через три года такая услуга будет абсолютно необходима, невозможно будет продать облачное решение, не предоставляя сервис управления облаками. Мы об этом знаем, и сегодня у нас уже есть такой уникальный продукт — Cloud Master, который как раз закрывает эту потребность.

Глобальный фоку

Сегодня Softline уже входит в топ-3 крупнейших российских IT-компаний, но, говоря о бизнесе группы, Игорь Боровиков подчеркивает, что холдинг позиционирует себя как глобальный IT-игрок, который работает на больших развивающихся рынках.

— Российский IT-рынок составляет примерно 1.5–2% от мирового. Это данность, поэтому, чтобы занять существенную долю на глобальном IT-рынке, мы должны выходить в другие страны, — объясняет он. — Это Индия, Латинская Америка, Азиатский регион, Восточная Европа, Центральная Азия.

Еще одна причина агрессивной географической экспансии Softline в последние годы — усиление фокуса иностранных вендоров на глобальных партнерах.

— IT-вендоры, с которыми мы работаем, — это глобальные компании. Они оперируют по всему миру. Такой компании гораздо легче договориться с 10 глобальными партнерами, которые покрывают весь мир, чем в каждой стране строить свою партнерскую экосистему, — убежден Игорь Боровиков. — Кроме того, большинство наших клиентов так или иначе тоже являются глобальными компаниями. Они тоже хотят работать с глобальными поставщиками. IT-директорам этих компаний гораздо проще иметь дело с глобальными партнерами, которые обслуживают все их подразделения по всему миру.

Сегодня в географии «Софтлайна» уже 95 городов в 50 странах по всему миру.

Финансовые результаты: лучше прогнозов

Несмотря на серьезные географические амбиции группы, около 65% объема ее бизнеса по-прежнему сконцентрировано в России, признают в компании. Правда, по словам Артема Тараканова, CFO «Софтлайна», сегменты Восточной Европы, Латинской Америки и Юго-Восточной Азии тоже развиваются весьма активно. Через 2–3 года стратегическая цель по географической сегментации выручки для компании находится на уровне 50/50.

За 2019 финансовый год выручка по группе в целом составила около $1.6 млрд. Около 40% в этом объеме приходится на ПО и лицензии, 26% зарабатывают подписки, 20% — облачные решения, оставшаяся часть приходится на оборудование и сервисы.

 

Источник: презентация компании. ФГ — финансовый год (период с 1 апреля по 31 марта)

 

— За последние 4 года мы стабильно растем по объему бизнеса на 20% в год, — констатирует Тараканов. — Мы рассчитываемым, что по итогам 2020 финансового года выручка превысит $2 млрд. Это около 25% роста. Мы понимаем: чтобы вырасти на 25% в долларах, мы должны расти на 30–40% и даже больше в локальных валютах. Но это вполне достижимая цель. Полугодовая динамика это подтверждает.

— Кроме того, важно, что около 50% нашей выручки на ближайший год законтрактовано, — добавляет CFO компании. — Это связано с тем, что контракты с основными вендорами заключатся на три и более лет. Поэтому начиная каждый новый год мы фактически знаем нашу выручку на текущий период. Это важно с точки зрения устойчивости нашего бизнеса.

Средняя маржинальность бизнеса группы за последние четыре года составляет около 15%.

 

Источник: презентация компании. ФГ — финансовый год (период с 1 апреля по 31 марта)

 

— Это очень хороший показатель для сектора, — подчеркивает Тараканов. — Самый маржинальный рынок для нас — это традиционно Россия. Но очень хорошую динамику показывают также страны СНГ, Индия и Бразилия.

Впечатляющими темпами за последние 4 года росла и EBITDA группы — около 29%.

 

Источник: презентация компании. ФГ — финансовый год (период с 1 апреля по 31 марта)

 

— Мы очень сфокусированы на контроле за операционными расходами, это часть нашей стратегии. Поэтому весь рост в выручке и гросс-марже с некоторым мультипликатором конвертируется в нашу EBITDA и нашу прибыль, — отметил CFO компании. — В результате контроля за издержками мы перевыполнили наши прогнозы по EBITDA на 2019 финансовый год почти на 9%.

Лучше прогнозов оказались и фактические показатели долговой нагрузки группы: вместо прогнозных 1.3х компания закончила год с показателем Net Debt/EBITDA на уровне 1х.

 

Источник: презентация компании. ФГ — финансовый год (период с 1 апреля по 31 марта)

 

Кстати, сегодня Softline — по-прежнему единственная российская IT-компания, имеющая рейтинг от агентства большой тройки. В июне Standard & Poor’s подтвердило кредитный рейтинг Softline на уровне В со стабильным прогнозом.

Сейчас долг группы на 80% состоит из коротких обязательств и на 20% из длинных. После размещения нового выпуска это соотношение достигнет отметки 50/50. При этом целевые значения по показателю Чистый долг/EBITDA компания сохраняет для себя на уровне 1—1.5х.

Часть средств от размещения новых облигаций группа направит на погашение дебютного выпуска в декабре 2020 года.

— Остальные средства пойдут на M&A-покупки, — уточнил Тараканов. — У нас есть несколько интересных таргетов как в России, так и за рубежом. Кроме того, у нас есть планы по расширению бизнеса — это инвестиции, которые нужны нам для выхода на какие-то новые рынки.

Риски

Снижение темпов роста бизнеса на фоне глобальной рецессии

Есть вероятность того, что, несмотря на сильные рыночные позиции, в ближайшие два года Softline не сможет наращивать бизнес теми же темпами, что и в течение предыдущих лет.

Основная причина — глобальная рецессия, которая может негативно сказаться на объемах закупок IT-услуг со стороны заказчиков, считают в агентстве «Эксперт РА» (в августе агентство повысило рейтинг кредитоспособности холдинговой компании Softline Axion Holding до уровня ruBBB+ со стабильным прогнозом.

По данным Gartner, расходы компаний на IT в мире в 2020 году сократятся на 7.3%, однако уже в 2021 году ожидается восстановление на уровне 4.3%.

Впрочем, в «Эксперт РА» не ожидают сокращения темпов роста группы на среднемировых уровнях, так как Softline оперирует в основном на развивающихся рынках, где IT-сектор исторически характеризуется более высокими темпами роста.

Более того, необходимость в ускорении цифровизации экономик, в том числе для обеспечения удаленных рабочих мест, резко подстегнули спрос на продукцию и услуги «Софтлайна» — по предварительным данным 2-го календарного квартала 2020 года, обороты группы в долларовом выражении выросли на 16% (кв./кв.) несмотря на существенное ослабление локальных валют в регионах присутствия компании.

Высокая волатильность финансовых потоков

Большая часть денежных средств от клиентов Softline приходит в 4-м квартале каждого календарного года, поскольку новые контракты на закупки IT-решений и программного обеспечения заключаются в конце года.

— В то же время основные платежи и расчеты с поставщиками компания осуществляет во 2-м и 3-м кварталах, это приводит к возникновению локальных отрицательных операционных денежных потоков из-за потребностей в инвестициях в оборотный капитал, которые финансируются за счет использования возобновляемых кредитных линий, — подчеркивают аналитики «Эксперт РА».

Высокая M&A-активность

Часть стратегии «Софтлайна», по словам менеджмента группы, — расширение географической диверсификации посредством M&A-сделок на зарубежных рынках.

В отдельные периоды это может привести к возникновению отрицательных свободных денежных потоков и заставить компанию наращивать общий уровень долга.

В то же время риск чрезмерной долговой нагрузки компенсируется рекордно высоким уровнем аккумулированных денежных средств и финансовых активов, которые сохранят показатель чистого долга к EBITDA на уровне менее 2.5х, ожидают в «Эксперт РА».

По мнению рейтингового агентства, Softline обладает достаточным объемом ликвидности для покрытия платежей по долгу, капитальных затрат и инвестиций в приобретение зарубежных активов на горизонте 18 месяцев. Прогнозные операционные денежные потоки, аккумулированные денежные средства и неиспользованные кредитные линии в совокупности покрывают потребности в ликвидности более чем в 1.1 раза.

Валютные риски

По словам представителей финансового менеджмента компании, около 80% расчетов с партнерами группы происходит в локальных валютах. При этом около 15–20% приходится на глобальных поставщиков, расчеты с которыми происходят в валюте. Это создает дополнительные валютные риски для группы. Впрочем, по мнению «Эксперт РА», они частично компенсируются использованием валютных форвардов и фьючерсов в целях хеджирования.

Низкая информационная прозрачность

Несмотря на формально публичный статус, Softline все еще остается для инвесторов весьма закрытой компанией и по-прежнему предпочитает не раскрывать консолидированную финансовую отчетность и финансовые результаты на регулярной основе. Это явно не способствует информационной прозрачности и затрудняет возможность объективного анализа всех рисков группы для отдельных инвесторов.

 

Как инвестировать
в облигации через Yango?

 

Скачайте приложение Yango на смартфон, зайдите в раздел «Идеи» и выберите подходящие бумаги.

Каждый месяц наши эксперты предлагают новые интересные инвестиционные идеи в облигациях, с доходностью от 6 до 15% годовых и разными сроками погашения.

Проценты по облигациям начисляются каждый день с момента покупки. Облигацию можно продать по рыночной цене в любой момент, накопленные проценты остаются у вас.

«Вредная шпаргалка» – стоит ли покупать облигации по Ломбардному списку ЦБ?

Слушать Подписаться

За высокими-превысокими стенами Банка России в бронированном-перебронированном сейфе хранятся ценные бумаги Ломбардного списка. То есть, бумаги, которые регулятор берёт у банкиров в залог, когда одалживает толику денежек. Некоторые полагают, что Ломбардный список ЦБ – «шпаргалка для умников» – негласная инструкция, какие облигации покупать, а какие – нет. Но иногда быть слишком хитрым – не только полезно, но и вредно. То, что годится ЦБ, не обязательно должно подходить вам, и наоборот. Рассказываем, почему.

Сквозь тернии по вскопанному

Допустим, какая-нибудь кредитная компания собрала пасьянс из облигаций «Газпрома», Кемской волости и векселей ночного ларька в Бирюлёво. И вот эта компания обращается в ЦБ с запросом: а нельзя ли под такое бумажное обеспечение взять немножко денег? Конечно, с возвратом.

Можно ли считать Ломбардный список ЦБ — негласной шпаргалкой? Фото: abzac. cc.

И ЦБ отвечает: «Газпром» и «волость» берем, а ларьковые бумажки – нет. Потому как к таковым отсутствует доверие.

Дальше – больше. Чтобы разные банки лишний раз не совались и не отвлекали всяким «бумажным мусором», Банк России регулярно обновляет свой Ломбардный список. То есть перечень бумаг, которые готов принять в залог. И публикует этот список на сайте ЦБ.

Свою идеологию касательно списка ЦБ не скрывает. Когда у банкиров становится туговато с наличностью, список расширяется, чтобы ребята могли подзанять лишний рубль. А когда «бабла» – завались, список сокращается.

При структурном профиците ликвидности Банк России сокращает принимаемые им в обеспечение классы ценных бумаг в Ломбардном списке, в том числе путем усиления требований к их качеству. При возникновении и росте структурного дефицита ликвидности, сопровождающегося нехваткой обеспечения, Банк России смягчает требования к его качеству, увеличивает число принимаемых им в обеспечение классов ценных бумаг в Ломбардном списке, – сугубо официальным тоном поясняется на сайте ЦБ

Что дозволено Юпитеру, не дозволено частному инвестору

Тут у особо осторожных граждан и возникает соблазн воспользоваться «советом» Банка России. Дескать, куплю-ка я с прицелом на счастливую старость именно эти облигации. Ведь им доверяет не кто попало, а сам регулятор.

Профессионалы так поступать не советуют.

Эксперт уточняет, что в список попадают компании, имеющие национальный кредитный рейтинг «А+». Это является высоким рейтингом и свидетельствует о достаточно высоком качестве инструмента, но рыночные риски не снимает. Проще говоря, на бумаги из Ломбардного списка можно ориентироваться как на критерий качества, но не брать этот фактор за основополагающий.

К этому добавим: с учётом того, что Банк России выбирает только «супер-пупер» надежные бумаги, доходность по ним оказывается «не Ойстрах».

В общем, если бы ЦБ со своим списком сунулся на биржу, то быстро отстал бы по доходам от опытных брокеров. Тот еще инвестор. Так что не ищите шпаргалки в тёмных комнатах государственных учреждений, особенно если их тем нет.

Правда и мифы о деньгах в Instagram

Подписаться

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление благосостоянием
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление благосостоянием

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Торговые курсы
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности для Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • M
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление благосостоянием
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление благосостоянием

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Торговые курсы
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности для Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • M
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление благосостоянием
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление благосостоянием

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Торговые курсы
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности для Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • M
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Зачем покупать облигации при такой низкой доходности?

Инвесторы в облигации сталкиваются с непростыми условиями. Ставка по федеральным фондам снова близка к нулю, доходность 10-летних казначейских облигаций остается в диапазоне от 0,5% до 0,75%, а скорректированная на инфляцию (реальная) доходность находится глубоко в отрицательной зоне. Между тем, доходность более рискованных инвестиций с фиксированным доходом, таких как высокодоходные облигации, упала, поскольку беспрецедентная налогово-бюджетная и денежно-кредитная политика помогла поддержать экономику и финансовые рынки.

Несмотря на эти проблемы, мы полагаем, что инвестиции с фиксированной доходностью по-прежнему имеют место в хорошо диверсифицированном портфеле.Может показаться заманчивым оставить свои деньги наличными, взять на себя больший риск на фондовом рынке или обратиться к инвестициям с более низким кредитным качеством, чтобы потенциально получить более высокую доходность, но мы по-прежнему считаем, что высококачественные, среднесрочные облигации должны служить основой ваших активов с фиксированным доходом. Затем, в зависимости от вашей устойчивости к риску, более прибыльные инвестиции могут быть добавлены в качестве дополнения к этим основным активам, но только в умеренных количествах.

Несмотря на трудности, мы считаем, что инвесторам следует рассмотреть следующие причины, чтобы держать облигации сегодня:

  • Они предлагают потенциальные преимущества диверсификации.
  • Краткосрочные ставки, вероятно, останутся более низкими дольше.
  • Доходность не всегда близка к нулю, но более высокодоходные облигации сопряжены с более высокими рисками.

Помимо этих преимуществ, мы считаем, что лестницы облигаций — это один из способов сохранить инвестиции в эти трудные времена, о чем мы поговорим ниже.

Облигации предлагают потенциальные выгоды от диверсификации

Высококачественные облигации, такие как казначейские облигации США, при добавлении в портфель акций предлагают преимущества диверсификации.Казначейские облигации, как правило, носят более защитный характер, а их доходность имеет отрицательную корреляцию с доходностью фондового рынка. Другими словами, они помогают «совершить зигзаг», когда фондовый рынок может «загнуть».

Казначейские облигации США имеют отрицательную корреляцию с акциями США. Несмотря на то, что доходность сегодня низкая, казначейские облигации США могут по-прежнему служить буфером на случай падения фондового рынка. Долгосрочные казначейские облигации исторически давали одни из лучших преимуществ диверсификации благодаря более высокой дюрации — они более чувствительны к изменениям процентных ставок.Если восстановление экономики застопорится или мы станем свидетелями очередного спада на фондовом рынке, мы полагаем, что среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации испытают больший рост цен, чем краткосрочные инвестиции, такие как казначейские векселя. Если восстановление экономики продолжится, мы ожидаем, что среднесрочные казначейские облигации сохранят свою стоимость, учитывая наш прогноз очень мягкой денежно-кредитной политики в следующие несколько лет. Другими словами, пока ФРС сохраняет базовую процентную ставку на уровне нуля, мы не ожидаем значительного роста доходности.

Долгосрочные казначейские облигации, как правило, меньше коррелируют с акциями США, чем краткосрочные казначейские облигации

Примечание. Корреляция — это статистическая мера того, как две инвестиции исторически перемещались по отношению друг к другу, и варьируется от -1 до +1. Корреляция 1 указывает на идеальную положительную корреляцию, а корреляция -1 указывает на идеальную отрицательную корреляцию. Нулевое значение корреляции означает, что активы не коррелированы.

Источник: Центр финансовых исследований Schwab с данными Morningstar Inc.Показанные корреляции представляют собой корреляции каждого класса активов с S&P 500 в течение 10-летнего периода с августа 2010 года по июль 2020 года. Индексы, представляющие типы инвестиций: Bloomberg Barclays US Treasury Index (20+ лет, 7-10 лет и 1 — 3-летние субиндексы), Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index, Bloomberg Barclays Municipal Bond Index, Bloomberg Barclays US Corporate Bond Index, ICE BofA Merrill Lynch Preferred Securities Index и Bloomberg Barclays U.S. Индекс корпоративных высокодоходных облигаций. Стратегии диверсификации не обеспечивают прибыль и не защищают от убытков на падающих рынках. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Краткосрочная доходность, вероятно, останется ниже в течение длительного периода

Может показаться заманчивым сидеть в наличных или других краткосрочных инвестициях, ожидая лучшей возможности инвестировать в облигации, когда доходность будет выше. У инвесторов есть множество причин держать денежные средства — для обеспечения ликвидности, для повседневных расходов или для целей финансового планирования, если наступает срок погашения обязательств.Но если сегодня вы держите денежные средства в качестве инвестиции, мы ожидаем, что доходность будет оставаться близкой к нулю в течение многих лет, поэтому вы не получите большой отдачи от своих инвестиций.

Медианный прогноз официальных лиц ФРС указывает на близкую к нулю процентную ставку до конца 2022 года, а председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что Федеральный комитет по открытым рынкам «даже не думал о , думая о повышении ставок». Рынки в целом согласны, поскольку рыночные ожидания показывают, что повышение ставок не произойдет до конца 2022 года или в 2023 году.

Ожидания рынка указывают на низкие ставки в течение многих лет

Источник: Bloomberg. Рыночная оценка будущей ставки по федеральным фондам с использованием евродолларовых фьючерсов. По состоянию на 31.08.2020 г.

Даже если экономические перспективы значительно улучшатся, мы ожидаем, что ФРС дважды подумает, прежде чем повышать ставки, особенно после того, как он объявил об изменении своего подхода к управлению инфляцией. Это изменение предполагает, что ФРС, скорее всего, сохранит свою политику нулевой процентной ставки еще несколько лет, пока не увидит рост инфляции, вместо того, чтобы предпринимать упреждающие действия для снижения инфляционных ожиданий.Имейте в виду, что ФРС удерживала ставки в диапазоне от нуля до 0,25% в течение семи лет после финансового кризиса, поэтому на этот раз он не должен удивлять инвесторов, если будет удерживать ставки около нуля в течение длительного периода времени. .

Для тех, кто тактически ожидает повышения ставок перед тем, как вкладывать средства в облигации, есть цена этой стратегии: упущенная возможность упустить сложную более высокую доходность, доступную сегодня для других высококачественных инвестиций. Средняя пятилетняя корпоративная облигация инвестиционного класса сегодня предлагает доходность примерно 1%.Хотя в абсолютном выражении это низкий показатель, он намного превосходит другие краткосрочные ликвидные альтернативы. По сравнению с трехмесячным казначейским векселем инвестор может зарабатывать примерно на 0,9% больше в год. Может показаться, что это не так уж много, но со временем они постепенно накапливаются, как вы можете видеть в гипотетическом примере ниже.

Ожидание повышения ставок требует затрат

Источник: Bloomberg и Центр финансовых исследований Schwab. Гипотетические сценарии с использованием доходности 3-месячного казначейского векселя на сумму 0.1%, а худшая доходность средней 5-летней корпоративной облигации — 1,0%. Третий сценарий предполагает повышение ставки по фондам ФРС до 1% в третьем году, в результате чего доходность трехмесячных казначейских векселей составит 1,0%. Пример является гипотетическим и предназначен только для иллюстративных целей. Он не предназначен для представления конкретного инвестиционного продукта, и пример не отражает влияние комиссионных сборов.

Доходность не по всем облигациям близка к нулю

Инвесторы в облигации могут смотреть не только на U.S. Казначейские облигации или депозитные сертификаты для получения более высокой доходности, и уровень доходности может варьироваться в зависимости от степени риска.

Более рискованные инвестиции с фиксированным доходом в настоящее время предлагают более высокую доходность

Источник: Bloomberg, по состоянию на 28.08.2020. Доходность представляет собой наихудшую доходность для всех инвестиций, кроме привилегированных ценных бумаг, которая представляет собой доходность к погашению. Индексы, представляющие типы инвестиций: High-Yield Corporates = Bloomberg Barclays U.S. Индекс корпоративных высокодоходных облигаций; привилегированных ценных бумаг = индекс привилегированных ценных бумаг с фиксированной ставкой ICE BofA; Долговые обязательства EM в долларах США = Совокупный индекс облигаций Bloomberg Barclays Emerging Market в долларах США; Корпоративные облигации инвестиционного уровня = Индекс корпоративных облигаций США Bloomberg Barclays; Municipal = Индекс муниципальных облигаций Bloomberg Barclays; Agency MBS = Индекс Bloomberg Barclays U.S. MBS; Совокупный индекс облигаций США = Совокупный индекс облигаций США Bloomberg Barclays; Intl Ex-USD = Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-US Bond Index. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Мы по-прежнему предпочитаем инвестиции с более высоким рейтингом и более высоким качеством, такие как корпоративные и муниципальные облигации инвестиционного уровня, для большей части портфеля облигаций. Их урожайность кажется относительно привлекательной, так как они выше, чем в среднем за пять лет, предшествовавших пандемии. Для корпоративных облигаций инвестиционного уровня мы рассматриваем кредитные спреды или сумму предлагаемой доходности, превышающую сопоставимую доходность казначейских облигаций. Что касается рынка муниципальных облигаций, мы смотрим на спред муниципальных облигаций или MOB, который сравнивает доходность муниципальной облигации с сопоставимой ценой казначейства.

Инвесторы с более высокой толерантностью к риску могут добавлять более рискованные инвестиции умеренно, но следует помнить, что они более склонны к снижению цен, если экономические перспективы ухудшатся. Во время распродажи на фондовом рынке, разразившейся в марте, высокодоходные облигации, привилегированные ценные бумаги и долговые обязательства развивающихся рынков потеряли 15% и более. Хотя в целом мы придерживаемся нейтрального взгляда на большую часть инвестиций с фиксированной доходностью 1 с агрессивным доходом, сегодня мы действительно считаем облигации развивающихся стран относительно привлекательными.Тем не менее, мы предлагаем ограничить ваше распределение любыми более агрессивными доходными инвестициями, чтобы избежать слишком большого риска.

Лестницы по облигациям помогут избежать догадок при инвестировании

Лестница облигаций — это портфель отдельных облигаций со сроком погашения в разные даты. Представьте себе лестницу с несколькими ступенями и промежутками между ступенями. Отдельные облигации — это ступеньки, а время между погашением — это интервал между ступенями. Разделяя сроки погашения различных облигаций, инвесторы не привязаны к одной процентной ставке.

Лестница облигаций может помочь избежать догадок при инвестировании, потому что она помогает инвесторам управлять любой возникающей средой процентных ставок. Если доходность вырастет, облигации с погашением могут быть реинвестированы с более высокой доходностью. Если доходность упадет, облигации с погашением, к сожалению, будут реинвестированы в облигации с более низкой доходностью, но существующие облигации по-прежнему будут обеспечивать более высокую доходность, которая была изначально зафиксирована.

Одна из наших мантр — «время на рынке важнее, чем время на рынке.«Лестница облигаций — и дисциплинированный подход к ее сохранению — могут помочь инвесторам оставаться в инвестициях в любой среде, в которой возникают проценты.

Что теперь делать

Не отказывайтесь от своих облигаций из-за низкой доходности, которую они предлагают. Лучше убедитесь, что у вас есть нужные облигации, которые помогут вам лучше ориентироваться в сегодняшней сложной среде:

  • Рассмотрите высококачественные среднесрочные холдинги с точки зрения преимуществ диверсификации, которые они предоставляют.
  • Помните, что ожидание наличными имеет свои издержки, , поскольку выплаты дохода от более высокодоходных альтернатив со временем могут увеличиваться.
  • Дотянуться до урожайности… но осторожно . Рассмотрите возможность добавления некоторых более рискованных классов основных средств, если любое их распределение соответствует вашей устойчивости к риску.
  • Рассмотрите лестницу облигаций , чтобы избежать догадок при инвестировании и оставаться в инвестициях.

1 Агрессивный доход — это стратегия, направленная на получение дохода за счет инвестирования в ценные бумаги, которые, как правило, менее коррелированы с общим рынком облигаций, включая, помимо прочего, привилегированные ценные бумаги или облигации развивающихся рынков.

Облигации и фонды облигаций — Верность

Здесь нет однозначного правильного или неправильного ответа; Есть плюсы и минусы как у покупки отдельных облигаций, так и у паевого инвестиционного фонда, инвестирующего в облигации. В некоторых случаях имеет смысл комбинировать индивидуальные облигации с паевыми инвестиционными фондами облигаций. Правильный выбор для вас зависит от ваших способностей и интереса к изучению ваших первоначальных инвестиций, вашей готовности отслеживать их на постоянной основе, суммы денег, которую вы должны инвестировать, и вашей терпимости к различным типам рисков.

Облигации физических лиц

Отличительной чертой отдельных облигаций является их обязательство выплачивать определенную сумму дохода через регулярные промежутки времени, обычно два раза в год. Этот доход обычно выражается через купон, который в большинстве случаев является фиксированным. Основная сумма облигации возвращается вам по окончании срока погашения облигации.


Еще одним ключевым отличием отдельных облигаций является то, что они дают вам возможность покупать с фиксированной доходностью, или «доходностью», в момент покупки. Путем расчета будущих денежных потоков — на основе купона и основной суммы облигации — как функции от цены покупки можно получить общую доходность или доходность к погашению — или доходность до отзыва в случае облигаций с правом отзыва.Эта доходность представляет собой годовой доход от ваших первоначальных инвестиций через некоторую заранее установленную дату в будущем. Помните, что достижение этой расчетной доходности основывается на двух важных допущениях:

a) Вы удерживаете облигацию до наступления срока ее погашения или до отзыва.

b) Эмитент не выполняет дефолт, поэтому вы получаете все процентные платежи и свою основную сумму.

Обратите внимание, что выплаты процентов и основной суммы зависят от кредитоспособности эмитента, и более высокая котируемая доходность часто подразумевает более высокий риск дефолта по облигации и, следовательно, невыполнения обещанного денежного потока и доходности.

Как инвестор, важно помнить, что, инвестируя в отдельные облигации и удерживая их до погашения или даты отзыва, вы можете эффективно управлять процентными ставками или рыночным риском, это повышает важность тщательного изучения кредитного риска каждого отдельного эмитента. оценка собственных потребностей в ликвидности.

Вы можете продать отдельные облигации до даты погашения, хотя определенные типы облигаций, которые торгуются на более ликвидных рынках, например казначейские и определенные корпоративные облигации, может быть проще продать, чем большинство муниципальных облигаций, где рынки более тонкие и менее ликвидные.Продажа до срока погашения может привести либо к прибыли, либо к убытку, в зависимости от цены, которую вы заплатили за облигации, суммы процентов, которые вы уже собрали, текущей среды процентных ставок и текущей цены облигаций.

Инвестирование в отдельные облигации потребует достаточных средств, чтобы вы могли диверсифицироваться между несколькими различными эмитентами, чтобы обеспечить разумную степень диверсификации. При инвестировании в облигации, содержащие кредитный риск, такие как корпоративные облигации или муниципальные облигации, Fidelity рекомендует выделить не менее нескольких сотен тысяч долларов на часть вашего портфеля с фиксированным доходом между несколькими эмитентами, чтобы диверсифицироваться перед лицом кредитного риска. .На другом конце спектра рисков, если вы покупаете казначейские облигации или посреднические CD, которые исторически были самыми безопасными доступными инструментами с фиксированным доходом, вы можете инвестировать всего лишь 1000 долларов. С казначейскими облигациями США ваши вложения обеспечены полной верой и кредитом правительства США. В случае компакт-дисков (по крайней мере, компакт-дисков с посредничеством, которые предлагает Fidelity), основная сумма ваших инвестиций покрывается программой страхования FDIC при условии, что ваши инвестиции остаются в рамках страхового лимита FDIC (в настоящее время установленный в совокупных депозитах 250 000 долларов США для каждого эмитента и для каждого типа счета. ).

Покупка отдельных облигаций также означает, что вы несете ответственность за исследование и мониторинг финансовой стабильности эмитента, определение разумности цены облигации и создание портфеля с учетом ваших потребностей в доходе, устойчивости к риску и общей диверсификации. Fidelity может помочь вам в этом с помощью нашего Исследовательского центра с фиксированным доходом и Monitoring Alerts.

Облигационные фонды

Паевые инвестиционные фонды с облигациями похожи на паевые инвестиционные фонды в том смысле, что вы вкладываете свои деньги в пул с другими инвесторами, а профессионал инвестирует этот пул денег в соответствии с тем, что он или она считает наилучшими возможностями, в соответствии с заявленными инвестициями фонда. цели.


Некоторые фонды облигаций стремятся имитировать широкий рынок, инвестируя в краткосрочные и долгосрочные облигации различных эмитентов, таких как правительство США, правительственные учреждения, корпорации и другие более специализированные ценные бумаги. Другие фонды облигаций ориентированы на более узкий набор облигаций, например краткосрочный казначейский фонд или корпоративный фонд с высокой доходностью.

Независимо от того, широк или узок мандат фонда, фонды облигаций вкладывают средства во множество различных ценных бумаг, поэтому это более простой способ добиться диверсификации даже при небольших вложениях.Выплаты по доходам производятся ежемесячно и отражают совокупность всех различных облигаций в фонде и график выплат по каждой из них. Таким образом, распределение, вероятно, будет меняться от месяца к месяцу.

Когда вы продаете акции фонда, вы получаете текущую стоимость чистых активов (СЧА) фонда, которая представляет собой стоимость всех авуаров фонда, деленную на количество долей фонда, за вычетом комиссии за выкуп, если применимо. Важно помнить, что фонды облигаций часто покупают и продают ценные бумаги и редко удерживают облигации до погашения.Это означает, что вы можете потерять часть или все свои первоначальные вложения в фонд облигаций.

Быстрое сравнение

Облигации физических лиц

Фонды облигаций

Менеджмент

Инвестор, управляемый или профессионально управляемый через управляемый счет индивидуальных облигаций

Профессионально управляемый

Дата погашения

Установить дату погашения (хотя некоторые облигации могут быть отозваны до погашения)

  • Как правило, срок погашения отсутствует, так как облигации постоянно покупаются и продаются.
  • В проспекте
  • Фонда указывается средневзвешенный срок погашения облигаций в портфеле.

Выплата доходов

Обычно фиксированный полугодовой доход, некоторый доход по облигациям — ежемесячный или ежеквартальный

Неустойчивое распределение ежемесячного дохода

Рыночный риск

  • В случае продажи до наступления срока погашения рыночная цена может быть выше или ниже той, которую вы заплатили за облигацию, что приведет к приросту капитала или убытку.
  • В случае покупки и удержания до погашения инвестор не подвержен рыночному риску.

Рыночные условия постоянно влияют на стоимость фонда, хотя диверсификация, присущая фонду, обычно снижает рыночный риск любого эмитента облигаций. Когда вы выкупаете акции фонда, продажа может привести к приросту капитала или убыткам.

Ликвидность

Обычно вы можете покупать и продавать облигацию до срока погашения на вторичном рынке.Некоторые облигации более ликвидны (торгуются чаще), чем другие: казначейские облигации США, как правило, наиболее ликвидны, в то время как небольшие муниципальные выпуски обычно гораздо менее ликвидны. Недостаток ликвидности может привести к нестабильности цен, особенно в период рыночного стресса или стресса, характерного для эмитента. В некоторых случаях ликвидность может вообще исчезнуть на неопределенный срок.

Как правило, инвесторы могут покупать и продавать доли фонда в любое время по текущей рыночной стоимости (или СЧА) фонда.СЧА рассчитывается в конце каждого рабочего дня, и любые покупки и продажи фондов обрабатываются в ночное время по СЧА, рассчитанному на последний торговый день. Некоторые фонды могут нести комиссию за выкуп.

Диверсификация

Инвестор должен приобрести много облигаций у нескольких эмитентов и со сроками погашения, чтобы добиться диверсификации, что означает, что для достижения диверсификации могут потребоваться значительные вложения.

Фонды облигаций инвестируют во многие отдельные ценные бумаги, обеспечивая диверсификацию при относительно небольшом минимуме вложений.

Кредитный риск

Облигации с более высоким рейтингом исторически имеют более низкий риск дефолта.

  • Зависит от качества лежащих в основе ценных бумаг, в которые фонд инвестирует (зависит от типа фонда и цели)
  • Обеспечивает диверсификацию, которая может снизить кредитный риск
  • Для активно управляемых фондов облигаций кредитное качество эмитентов оценивается и контролируется инвестиционными группами.

Стоимость

Наценка или уценка при покупке или продаже. Наценка / уценка — это разница между покупной ценой дилера и его последующей продажной ценой для покупателя. Если облигации являются частью программы управляемого счета, то инвестор платит ежегодный консультационный сбор.

  • Фонды отражают годовой коэффициент расходов, который обычно включает управленческие и другие сборы.
  • Может взиматься комиссия за продажу или транзакцию во время покупки

Следующие шаги для рассмотрения

Сделать обмен Требуется авторизация

Быстро и легко оформить заказ.

Проанализируйте свой портфель облигаций

Отслеживайте риски, чувствительность к процентным ставкам и многое другое.

Специальный отчет по облигациям

Узнайте, как ориентироваться в колебаниях рынка облигаций.

Правило 60-40 для облигаций и акций может нуждаться в переосмыслении по мере падения доходности

Топ-5 инвестиционных ошибок, которых легко избежать

Даже опытные инвесторы иногда делают ошибки.Но когда вы начинаете инвестировать, вы склонны позволять эмоциям брать верх.

США СЕГОДНЯ, Wochit

На фондовом рынке в этом году произошла дикая скачка, и впереди может быть еще больше турбулентности, что связано с приближением злобных президентских выборов и, возможно, еще большим экономическим ущербом, если ударит вторая волна COVID-19.

Но это может быть облигационная сторона вашего портфеля, где скрываются неожиданные риски.

Доходность облигаций настолько упала за последние годы, особенно по государственному долгу, что их доход и преимущества диверсификации ставятся под сомнение.

Казначейские облигации США и другие государственные облигации теперь приносят меньшую доходность, чем та, которую вы можете получить от многих дивидендных акций, и они могут не защитить портфель от неудач на фондовом рынке, как вы могли ожидать. Традиционный портфель, состоящий из 60% акций и 40% облигаций, может оказаться разочаровывающим.

«В чем смысл облигаций, когда доходность близка к нулю или даже отрицательна?» — спросил Николас Рабенер из Factor Research в блоге CFA Institute, инвестиционно-профессиональной организации.«Это просто класс активов без положительной ожидаемой доходности».

Облигации, конечно, менее волатильны, чем акции. Но большинство аргументов в пользу включения облигаций в диверсифицированный портфель, отметил он, основаны на последних четырех десятилетиях или около того, когда длительное и устойчивое снижение процентных ставок сделало их привлекательными. Цены на облигации растут при снижении ставок, что увеличивает их доходность. Но цены падают при повышении ставок, что представляется более вероятным сценарием в будущем.

Обналичить свои инвестиции ?: Пересмотрите этот шаг перед выборами.

Планы Черной пятницы: Чем отличается сезон праздничных покупок на фоне COVID-19

Переосмысление основ инвестирования

Историческая взаимосвязь между акциями и облигациями является фундаментальным строительным блоком современной инвестиционной теории, которая помогает принимать решения, например, как выделить инвестиционные доллары, отмечается в отчете Bank of America Securities. Но это соотношение меняется, и возникает вопрос, не является ли традиционное сочетание инвестиций, состоящее из 60% акций и 40% облигаций, «мертвым», говорится в отчете.

Не каждый владеет 60% своих инвестиций в акции (включая различные подкатегории, такие как небольшие компании или иностранные акции). Они также не владеют 40% облигаций, включая казначейские облигации, корпорации, муниципалитеты, внешний долг и так далее.

Скорее 60/40 — это всего лишь одно важное практическое правило. В другом случае процент акций, равный 100 минус ваш возраст, составляет 40% для акций и 60% для облигаций, если вам, например, 60 лет. Независимо от модели, идея состоит в том, чтобы включить облигации в ваши акции, чтобы снизить волатильность и увеличить доход.

Но правило 60/40, среди прочего, сейчас ставится под сомнение, потому что облигации могут не выполнять их часть сделки. Да, акции могут быть переоценены, но инвесторы ожидают от них рисков. Они не так привыкли к опасностям со стороны лиц с фиксированным доходом.

Риски для инвесторов в облигации

В отчете Bank of America указаны три основных риска для облигаций, которые могут подорвать традиционное распределение 60/40 или подобное. Во-первых, низкая доходность ведет к снижению дохода и делает облигации более рискованными.Менее прибыльные инвестиции, как правило, имеют более волатильные цены — это одна из причин, по которой спекулятивные технологические акции, не приносящие дивидендов, будут колебаться больше, чем, скажем, коммунальная компания.

Другая опасность заключается в том, что рынки акций и облигаций движутся более синхронно, чем это было раньше, что снижает их выгоды от диверсификации. Другими словами, когда фондовый рынок падает, облигации тоже могут упасть (хотя, вероятно, не так сильно).

Третье беспокойство, которое упоминает Bank of America, заключается в том, что многие крупные институциональные инвесторы в значительной степени сконцентрированы на низкодоходных государственных долгах после их длительного, многолетнего роста до настоящего времени.Когда эта тенденция изменится на противоположную, эти крупные инвесторы могут быстро продать свои позиции по облигациям, снизив цены.

Доходность облигаций в мире снизилась, но другие категории, помимо государственного долга, по-прежнему предлагают более высокие выплаты и, следовательно, могут быть более привлекательными вариантами. В отчете Bank of America рекомендуются альтернативы, включая краткосрочные высокодоходные корпоративные облигации или фонды, муниципальные облигации и облигации, выпущенные иностранными правительствами, особенно в развивающихся странах.

Но эти другие категории облигаций, хотя и имеют более высокую доходность, сопряжены с опасностями дефолта или другими рисками, которых вы не встретите с U.S. государственный долг, поэтому есть компромиссы.

Дивиденды — это ответ?

Bank of America также сослался на акции, выплачивающие дивиденды, как способ восполнить пробел в доходности. Например, избранная группа «дивидендных аристократов» или крупных корпораций, ранее увеличивающих свои дивидендные выплаты, в среднем приносит около 2,7%.

Роберт Уайрик, главный инвестиционный директор Post Oak Private Wealth Advisors в Хьюстоне, сказал, что он не держит облигации в клиентских портфелях. Скорее он сосредотачивается на акциях, дополняя их опционами пут по индексу Standard & Poor’s 500 для защиты от убытков.(Опционы пут вырастут в цене, если базовый актив, такой как S&P 500, упадет в цене.)

Что касается доходности, ему нравятся различные дивидендные акции и фонды, которые их держат, хотя он предупреждает, что дивидендные акции обычно отскакивают. примерно больше, чем цены на облигации.

«Вы должны мириться с большей волатильностью, чем в портфеле облигаций», — сказал Уайрик.

Но дивиденды также имеют больше шансов на рост с течением времени по сравнению с процентными выплатами по облигации, которые обычно являются фиксированными.Многие корпорации стремятся со временем увеличить эти выплаты.

«Вы не часто видите уменьшение дивидендов», — сказал он.

Смена профессии: Рабочие, потерявшие работу из-за COVID-19, находят новую карьеру в этих областях

401 (k) домашнее хозяйство: 3 вопроса, на которые вы должны уметь ответить

Низкие недостатки

Долгие Снижение процентных ставок помогло покупателям жилья и другим заемщикам, но вызвало стресс в других областях. Государственные и местные пенсионные планы, например, в настоящее время приносят годовой доход в диапазоне от 1% до 4%, что усиливает давление на муниципалитеты с целью внести больше денег в эти программы, сообщает Moody’s Investors Service.По словам Moody’s, это ниже их целевого показателя доходности около 7%, и во многом виновато снижение ставок.

Непривлекательность казначейских облигаций и другого государственного долга в сегодняшней низкодоходной среде должна побудить вас пересмотреть свой портфель и инвестиционные перспективы:

  • Будьте готовы к потерям по облигациям в случае повышения ставок, хотя эти неудачи могут бледнеть по сравнению с возможным разворот фондового рынка.
  • Узнайте о типах инвестиций с фиксированным доходом, которыми вы владеете, в том числе о том, что находится в ваших фондах облигаций.
  • Рассмотрите возможность перехода на фонды денежного рынка, а не облигации. Денежные фонды практически ничего не приносят, но их цена не упадет, если ставки начнут расти.
  • Рассматривайте социальное обеспечение как часть своего портфеля с фиксированным доходом. Пенсионные пособия по социальному обеспечению обеспечивают доход, подобный облигациям, но без тех же рисков.
  • Подумайте об акциях, выплачивающих дивиденды, чтобы заменить или увеличить доход от облигаций.

В настоящее время нет ничего особенно своевременного в сценарии рынка облигаций.В течение нескольких лет звучали тревожные сигналы о повышении рисков в случае устойчивого изменения процентных ставок, и эти предупреждения оказались преждевременными.

Но в какой-то момент кажется почти неизбежным, что попутный ветер на рынке облигаций превратится в встречный ветер. Будьте готовы к этому.

Обратитесь к Уайлсу по адресу [email protected]

Покупка и продажа облигаций | FINRA.org

Облигации покупаются и продаются в огромных количествах в США и по всему миру.Некоторые облигации легче покупать и продавать, чем другие, но это не мешает инвесторам покупать и продавать все виды облигаций практически каждую секунду каждого торгового дня.

Способ покупки и продажи облигаций часто зависит от типа выбранной вами облигации.

  • Казначейские и сберегательные облигации можно покупать и продавать через счет в брокерской фирме или напрямую с правительством США. Новые выпуски казначейских векселей, нот и облигаций, включая TIPS, можно купить через брокерскую фирму или напрямую у правительства через аукционы в США.С. Веб-сайт TreasuryDirect Министерства финансов.
  • Сберегательные облигации
  • также можно приобрести у правительства или через банки, брокерские конторы и многие программы удержания заработной платы на рабочем месте.
  • Корпоративные и муниципальные облигации можно покупать, как акции, через брокеров с полным спектром услуг, дисконтных или онлайн-брокеров, а также через инвестиционные и коммерческие банки. После того, как облигации нового выпуска были оценены и проданы, они начинают торговаться на вторичном рынке, где покупка и продажа также осуществляется брокером.Как правило, вы будете платить брокерские сборы при покупке или продаже корпораций и муниципалитетов через брокерскую фирму.

Для покупки чего-либо, кроме казначейских и сберегательных облигаций, обычно требуется помощь брокера. Вы можете купить практически любой тип облигаций или фонд облигаций через брокерскую фирму. Некоторые фирмы специализируются на покупке и продаже определенных типов облигаций, таких как муниципальные облигации.

В сделках с облигациями ваша фирма может действовать как «агент» или «принципал». Если фирма выступает в качестве агента в сделке с облигациями с вами, по которой вы хотите купить облигацию, она ищет облигации у продавцов для вас.Если вы продаете, фирма будет искать на рынке потенциальных покупателей. Когда фирма выступает в качестве принципала, что имеет место в большинстве сделок с облигациями, она продает вам облигацию, которая уже принадлежит фирме, что иногда называется продажей облигации из запасов, или покупает облигацию у вас для собственных запасов. Когда фирма выступает в качестве принципала, брокерское вознаграждение обычно имеет форму наценки или уценки.

Наценка фирмы или уценка включена в цену, которую вы платите за облигацию.Вам следует обратить пристальное внимание на затраты, комиссионные и брокерскую компенсацию, взимаемую с вас при любой сделке с облигациями.

Налоги

Как и в случае покупки и продажи акций, есть налоговые последствия, связанные с покупкой и продажей облигаций из-за дохода или прибыли, которую вы получаете от инвестиций в облигации.

Потребуется ли вам платить налоги с процентного дохода по облигации (купонов) или с дивидендов фонда облигаций, зависит от организации, выпустившей облигацию.

  • Корпоративные облигации и облигации с ипотечным покрытием — Проценты, которые вы получаете по корпоративным облигациям и облигациям с ипотечным покрытием, обычно облагаются федеральным подоходным налогом и налогом штата.
  • Казначейские облигации и другие облигации федерального правительства — Проценты, которые вы зарабатываете по казначейским облигациям и облигациям агентств, обеспеченным «полной верой и кредитом» правительства США, облагаются федеральным подоходным налогом, но не подоходным налогом штата. Это не включает облигации, по которым правительство США предоставляет только гарантию, например, с Джинни Мэйс.
  • Муниципальные облигации — Муниципальные облигации обычно освобождаются от федерального подоходного налога. Если муниципальная облигация была выпущена правительством вашего штата или местного самоуправления, проценты по облигации обычно также освобождаются от государственных и местных налогов.Однако, если облигация была выпущена государством или местным правительством за пределами штата, в котором вы проживаете, проценты по облигации обычно облагаются подоходным налогом штата. Однако облигации, выпущенные территорией США, например Пуэрто-Рико или Гуам, освобождены от федеральных, государственных и местных налогов во всех 50 штатах.

С 1 января 2013 года налоговый кодекс устанавливает налог на чистый доход от инвестиций в размере 3,8 процента для инвесторов, которые соответствуют определенным пороговым значениям дохода и другим критериям. Чтобы узнать больше о налоге, к кому он применяется и как вы рассчитываете чистый инвестиционный доход, обязательно поговорите со своим налоговым специалистом или прочтите часто задаваемые вопросы IRS по налогу на чистый инвестиционный доход.

Прирост капитала

Когда вы покупаете отдельную облигацию по номинальной стоимости и удерживаете ее до погашения, прирост капитала не облагается налогом. Конечно, если вы продадите облигацию для получения прибыли до ее погашения, вы, скорее всего, получите налогооблагаемую прибыль, даже если это не облагаемая налогом облигация. Если вы владели облигацией более года, ваша прибыль облагается налогом по ставке долгосрочного прироста капитала. Если вы владели облигацией в течение одного года или меньше, вы облагаетесь налогом по краткосрочной ставке.

С фондом облигаций вы вряд ли будете продавать акции по той же цене, по которой вы купили, что означает, что вы понесете прирост капитала или убыток.Кроме того, менеджеры паевых инвестиционных фондов покупают и продают ценные бумаги в течение всего года, неся прирост капитала и убытки. Если прибыль больше, чем убытки, акционеры получат выплату прироста капитала в конце года.

Помните: налоговые правила, применяемые к облигациям, сложны.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *