Содержание

кредитный, валютный, процентных ставок, оферты и реинвестиций

Облигации считаются менее рискованным вложением, чем акции. В целом это так: цена обычно колеблется меньше, а доходность более предсказуема. Это не означает, что облигации абсолютно безопасны. В этом материале рассказываем, какие риски есть у облигаций.

Кредитный риск

Это вероятность того, что эмитент облигации не исполнит обязательства — не выплатит купоны или даже не погасит номинал. Это называется дефолт. Чем крупнее компания или платежеспособней страна, тем ниже риск дефолта

Какие облигации покупать

Риск процентных ставок

Когда ставки в экономике растут, цена старых облигаций падает: они становятся менее интересными по сравнению с новыми бумагами, у которых ставка купона выше. Чем «длиннее» облигация, тем сильнее ее цена зависит от изменения процентных ставок

Зачем покупать «длинные» облигации

Риск реинвестиций

Это процентный риск наоборот. Когда процентные ставки падают, ранее выпущенные облигации становятся интереснее и дорожают. Это мешает вкладывать полученный доход так же выгодно, как раньше

Риск оферты

Если эмитент решит досрочно погасить облигации по оферте, инвестору придется искать, куда вложитьcя. Если эмитент обязан выкупить облигации по оферте, может быть так, что после оферты ставка купона снизится

Инфляционный риск

Бывает так, что доходность облигации ниже инфляции. Например, инфляция 6% в год, а облигация дает 5% годовых. Купив ее, вы получите отрицательную реальную доходность, то есть будете терять деньги, а не зарабатывать

Как нас касается инфляция

Валютный риск

Курс валюты не предсказать — и непонятно, сколько вы заработаете в пересчете на другую валюту. Например, если купить долларовую облигацию RUS-28 и держать до погашения, можно заранее рассчитать доходность в долларах, а в рублях — нет

Сколько будет стоить доллар

Риск ликвидности

Если облигация непопулярна, ее будет сложно купить или продать по разумной цене

Что такое ликвидность

Что с этим делать

Несмотря на риски, облигации — это все равно полезный вид ценных бумаг. Чтобы лучше понять, как в них инвестировать, загляните в наш бесплатный курс: облигациям там посвящен отдельный урок

Начать учиться

Если думаете, что это просто теория, посмотрите, как на практике можно потерять деньги на облигациях.

Риски облигаций: как превратить их в возможности | Yango.Инвестиции

Автор: Yango.Инвестиции


 

В условиях снижающихся ставок инвесторам становится все сложнее находить для себя доходные облигации. Если вы по-прежнему хотите зарабатывать на инвестициях, а не просто сохранять сбережения от инфляции, вам придется увеличивать риски облигаций.

Для этого российский рынок облигаций предлагает частному инвестору много интересных возможностей. Рассказываем, как ими пользоваться, но сохранять контроль над рисками своего портфеля.

Кредитный риск

В чем риск?

Когда вы покупаете облигации какого-то эмитента, то фактически предоставляете ему кредит или, проще говоря, даете ему в долг под процент. Однако не все заемщики одинаково надежны. В вашем портфеле легко могут оказаться бумаги эмитента, который по какой-то причине попросту откажется возвращать инвесторам свои долги.

Это и есть кредитный риск, то есть риск того, что эмитент, выпустивший облигации, будет не в состоянии выполнять свои обязательства по выплате купонов, оферте или возврату основной суммы долга.

Чем выше кредитный риск, тем выше доходность, которую эмитент облигаций готов инвестору платить.

Самый низкий кредитный риск у государственных облигаций (ОФЗ). Поэтому в нормальной рыночной ситуации доходность по ним, как правило чуть выше, чем по рублевым депозитам в банках.

Самый высокий кредитный риск — у облигаций, которые выпускают малые растущие компании. Чтобы получить деньги у инвесторов в долг, они, как правило, вынуждены платить по своим облигациям двузначные доходности.

 

Источник: Cbonds

Почему кредитные риски ваших портфелей будут расти?

Еще буквально год назад частные инвесторы могли заработать на инвестициях в самые надежные государственные облигации до 30% годовых. Сегодня ставки на рынке такие низкие, что заработать (а не только сохранить) с помощью высоконадежных облигаций инвесторам становится все сложнее: просто вложив деньги в консервативные инструменты (ОФЗ, облигации квазигосударственных компаний), можно получить доходность едва ли чуть выше депозита. Это вынуждает инвесторов искать более высокую доходность в бумагах более низкого кредитного качества и брать на себя более высокий кредитный риск.

Как контролировать кредитный риск
  • Смотрите на рейтинг эмитента: кредитные рейтинги — это показатель надежности компании, ее способности расплатиться по своим долгам. В зависимости от уровня риска того или иного эмитента рейтинговые агентства присваивают эмитентам определенные рейтинги надежности. Чем ниже рейтинг, тем выше риск и доходность.
  • Далеко не все компании в принципе имеют кредитный рейтинг, особенно если речь идет об эмитентах третьего эшелона, которые предлагают инвесторам наиболее интересную доходность по облигациям. Чтобы понимать, что происходит с бизнесом эмитента и как это может повлиять на его облигации, лучше вспоминать о нем не только в даты выплаты купонов, но стараться регулярно следить за новостями и публикацией отчетности компаний из вашего портфеля.
  • Диверсифицируйте портфель по отраслям и именам: не стоит инвестировать все средства в бумаги 1–2 эмитентов, даже если они имеют хороший рейтинг и приемлемую доходность. Лучше иметь в портфеле облигации 8–10 компаний. Так портфель будет более сбалансированным.
  • Если вы решили увеличить доходность портфеля, повысив кредитный риск за счет покупки высокодоходных облигаций, старайтесь все же соблюдать правило: не вкладывать более 10% средств в высокорисковые активы.

Рыночный риск

В чем риск?

Облигации — это рыночный инструмент, в основе которого лежит рыночная процентная ставка (ключевая ставка ЦБ). Если рыночная процентная ставка меняется, то меняются и ставки по облигациям.

Именно поэтому, покупая облигации, инвестор всякий раз берет на себя риск, связанный с резким изменением процентных ставок. Дело в том, что цены облигаций и процентные ставки находятся в обратной зависимости, то есть когда процентные ставки падают, цены облигаций, торгующихся на рынке, растут. И наоборот, когда процентные ставки повышаются, цена облигаций обычно стремится вниз.

Почему так происходит? Когда процентные ставки снижаются, инвесторы стремятся покупать или удерживать в портфелях облигации с самыми высокими ставками. Рост предложения денег (то есть увеличение спроса на облигации со стороны инвесторов) ведет к снижению ставок (и соответственно, росту цен — по обратной зависимости). И наоборот, если рыночные процентные ставки повышаются, инвесторы, естественно, начинают продавать облигации с более низкими процентными ставками, что приводит к снижению цен облигаций.

Основная мера процентного риска для инвестора — дюрация. Чем больше дюрация (то есть срок, за который вы вернете свои вложения), тем выше процентный риск (то есть риск понести убытки из-за изменения ставок на рынке).

 

Источник: Cbonds

Почему рыночные риски растут?

Сегодня на российском рынке облигаций можно найти инструменты практически с любой дюрацией. Но в условиях снижения процентных ставок большую доходность дают бумаги именно с длинной дюрацией: чем больше дюрация, тем выше ожидаемая доходность инвестора, но и выше риск. К примеру, купив вечную облигацию (то есть фактически облигацию с бесконечной дюрацией) какого-нибудь банка в расчете на повышенную доходность, стоит быть готовым к тому, что в случае разворота движения по ставкам на рынке такие бумаги легко могут в один момент потерять четверть номинала в цене.

Как контролировать рыночный риск
  • Не забывайте сверяться с ожиданиями рынка по ставкам: выбирать облигации себе в портфель в тот или иной период обязательно нужно с оглядкой на прогноз рынка по ставкам. Если сам ЦБ, а также большая часть экономистов и аналитиков указывают на высокие риски повышения ставки, принимать решение о покупке облигаций с длинной дюрацией было бы очень опрометчиво, так как именно их цена в условиях повышения ставок упадет больше всего.
  • Один из способов минимизировать для себя процентные риски — удерживать в портфеле как краткосрочные, так и долгосрочные облигации, тем самым распределяя риск вдоль всей кривой процентных ставок.

Риск ликвидности

В чем риск?

Ликвидность облигации — это возможность инвестора в короткие сроки и без потерь купить или продать бумагу по рыночной цене.

Ликвидность облигаций зависит от объема конкретного выпуска в обращении и от количества покупателей и продавцов по конкретной облигации на рынке: чем больше бумаг обращается на рынке и чем больше инвесторов совершают с ней сделки, тем больше шансов найти нужный вам объем по привлекательной цене.


 

 


Почему риск ликвидности вырос?

Сейчас моду на российском рынке облигаций диктуют продавцы — именно они определяют, какие облигации размещать и по каким ставкам. В этих условиях покупателю становится гораздо сложнее купить облигации по эффективной рыночной цене, а это влияет на итоговую доходность вложений.

Как контролировать риск ликвидности
  • При покупке облигации на вторичном рынке учитывайте информацию о том, как размещалась бумага на первичном рынке: кто организаторы размещения, много ли инвесторов купили облигации на первичном размещении, был ли выпуск рыночным.
  • Обращайте внимание на то, какой среднедневной оборот по бумагам проходит на вторичном рынке. Чем больше сделок по конкретной бумаге проходит на бирже в течение дня, тем проще будет инвестору найти хорошую котировку на покупку или продажу в короткие сроки. Соответственно, чем больше дней, в которые торги по бумагам отсутствуют, тем менее ликвидной является облигация.
  • Оценивая ликвидность конкретной бумаги, отдавайте предпочтение выпускам, где есть маркет-мейкеры — специально привлеченные посредники, профессиональные участники рынка, которые поддерживают двусторонние котировки на рынке, сводят вместе покупателей и продавцов и тем самым обеспечивают совершение сделок по выгодной для всех сторон цене.

 

Источник: Московская биржа

 

Риск неполучения дохода и частичной потери вложений

В чем риск?

В последние годы на российском рынке кроме традиционных классических облигаций появилось много новых инвестиционных продуктов, которые отдельные брокеры и банки стали активно предлагать частным инвесторам. Речь идет в первую очередь о структурных облигациях, которые являются разновидностью структурных продуктов.

Структурный продукт — это нестандартный финансовый инструмент, где традиционные финансовые инструменты, такие как акции и облигации, комбинируются с производными, чаще всего с опционами.

И хотя получается, что в основе структурной облигации тоже лежит облигация, по своей сути этот инструмент имеет гораздо более сложную природу и структуру и потенциально несет для частного инвестора более высокие риски, с которыми он попросту не сталкивался при инвестициях в классические облигации:

  • Доходность структурных облигаций не является гарантированной. По сути, вы покупаете продукт с плавающим купоном, который рассчитывается по специальной формуле (как правило, доходность привязана к динамике какого-либо актива). Если в течение срока жизни структурной облигации актив не вырастет на заданную величину, то инвестор попросту ничего не заработает, то есть получит нулевую доходность.
  • Кроме риска упущенной выгоды (то есть риска получить нулевой купон), покупая структурную облигацию, вы берете на себя риск невозврата номинала (причем даже в тех случаях, когда речь идет о продуктах со 100%-ной защитой капитала; мы подробно писали об этом тут), что уж говорить про структурные облигации без защиты капитала, которые официально не гарантируют инвестору возврат вложенных средств.
  • Не стоит забывать, что в структурной облигации (как и в классической) всегда присутствует еще и кредитный риск эмитента продукта. Если эмитентом структурной облигации выступает крупный банк с госучастием, то риск дефолта такого эмитента стремится к нулю. А если структурная облигация выпущена на зарегистрированное на Кипре SPV (дочку) российского брокера, то это совсем иной уровень кредитного риска эмитента.
  • В ряде случаев выпуски структурных облигаций могут быть структурированы в виде нескольких траншей (A, Б, B и т. п.). В этом случае держатели облигаций старших траншей, как правило, имеют приоритетное право получать выплаты от эмитента по сравнению с держателями облигаций младших траншей. Если эмитент таких облигаций допустил дефолт, владельцы младших облигаций фактически оказываются в конце очереди на получение выплат. То есть эмитент один, но уровень кредитного риска в зависимости от транша — разный.

Как контролировать риск
  • Самое важное условие, которое позволяет контролировать риск инвестиций в структурные облигации, — точное знание и понимание сути продукта, который вы покупаете. Прежде чем принять решение о вложении в структурные облигации, внимательно изучите проспект инструмента. Вы должны на входе четко понимать, какую сумму вы вкладываете, когда ваши денежные средства освободятся, какой у облигации уровень защиты капитала, какие именно активы обеспечивают «гарантированную защиту», какая в продукте формула расчета доходности (к чему привязан купон) и какую комиссию вы заплатите продавцу структурной облигации.

Главные риски облигаций

Облигации могут отличным инструментом получения стабильного дохода, а, кроме того, являются относительно безопасными инвестициями, особенно по сравнению с акциями. Однако существуют некоторые потенциальные ловушки и риски инвестирования в корпоративные и/или государственные облигации, о которых должны знать все инвесторы. В этой статье мы рассмотрим риски облигаций, которые могут свести к нолю ожидаемую прибыль.

Риск процентной ставки

Процентные ставки и цены облигаций находятся в обратной зависимости; когда процентные ставки падают, цена облигаций, торгующихся на рынке, растет. Наоборот, когда процентные ставки повышаются, цена облигаций обычно снижается. Так происходит потому, что когда процентные ставки снижаются, инвесторы пытаются приобрести или удерживать облигации с самыми высокими ставками. Чтобы сделать это, они скупают существующие облигации, за которые платят более высокую процентную ставку, чем преобладающая рыночная. Это увеличение спроса переводит к росту цен облигаций. И наоборот, если бы рыночные процентные ставки повышались, инвесторы естественно будут продавать облигации с более низкими процентными ставками, что приведет к снижению цен облигаций.

Давайте рассмотрим воздействие риска процентной ставки на примере.

Пример

Инвестору принадлежит облигация, которая торгуется по номинальной стоимости и купоном 5% годовых. Предположим, что рыночные процентные ставки вырастут до 6%. Что произойдет в этом случае? Инвесторы будут хотеть продать 5%-ые облигации в пользу облигаций, которые будут приносить 5 %, что, в свою очередь, вызовет снижение цены 4%-ых облигаций ниже номинала.

Реинвестиционный риск

Другим риском облигаций, с которым сталкиваются инвесторы, является реинвестиционный риск. Другими словами — это риск необходимости реинвестировать доходы по более низкой процентной ставке, чем ставка, по которой средства инвестора были вложены ранее. Одно из главных проявлений этого риска происходит тогда, когда процентные ставки падают в течение длительного периода времени, а отзывные облигации досрочно погашаются эмитентами.

Возможность отзыва позволяет эмитенту погашать облигацию до истечения срока обращения. В результате владелец облигаций получает принципал, часто с небольшой премией к номинальной стоимости.

Однако негативной стороной отзыва облигации является то, что инвестор остается с кучей наличных средств, которые, скорее всего, невозможно реинвестировать по сопоставимой с предыдущей процентной ставке. Этот реинвестиционный риск может оказать главное негативное влияние на окупаемость инвестиций в течение длительного периода времени.

Чтобы компенсировать этот риск облигаций, инвесторы получают более высокий доход по отзывной облигации, чем по подобной облигации, но без права отзыва. Активные инвесторы облигаций могут попытаться смягчить реинвестиционный риск своих портфелей, дифференцируя потенциальные даты погашения для различных облигаций. Это снижает вероятность того, что большинство облигаций будут отозваны единовременно.

Инфляционный риск

Когда инвестор покупает облигацию, он по существу получает определенную норму прибыли, либо фиксированную, либо переменную, в течение всего срока обращения облигации, или, по крайней мере, пока он ее удерживает.

Но что произойдет, если прожиточный минимум и инфляция начнут резко увеличиваться, причем по более высокой ставке, чем доходность инвестиций? Когда это произойдет, инвесторы будут видеть, что их покупательная способность снижается, и могут фактически получить отрицательную норму прибыльности (с учетом фактора инфляции).

Другими словами, предположим, что инвестор получает норму прибыльности по облигации 4%. Если инфляция с момента покупки облигации вырастет до 5%, то реальная норма прибыльности инвестора (из-за снижения покупательной способности) составит -1%.

Кредитный/дефолтный риск

Когда инвестор покупает облигацию, он фактически приобретает долговой сертификат. Проще говоря, он дает деньги взаймы, которые должны быть возмещены компанией в течение определенного периода времени (как правило, длительного) с процентами. Многие инвесторы не понимают, что корпоративные облигации не гарантируются «полным доверием и кредитом» американского правительства, а зависят исключительно от способности корпорации погасить эту задолженность.

Инвесторы должны принимать во внимание возможность дефолта и учитывать этот риск облигаций при принятии инвестиционного решения. Как один из инструментов анализа возможности дефолта, некоторые аналитики и инвесторы рассчитывают коэффициент покрытия компании прежде, чем осуществлять инвестиции. Они будут анализировать отчет о прибыли и убытках корпорации, отчет о движении денежных средств, определять размер дохода от операционной деятельности и денежных потоков, а затем сравнят их с величиной расходов на обслуживание долга. В теории, чем большим является покрытие (или операционный доход и денежный поток) относительно к расходам на обслуживание долга, тем более безопасными считаются инвестиции.

Риск снижения кредитного рейтинга

Способность компании обслуживать и погасить ее долговые обязательства часто оценивается основными рейтинговыми агентствами, такими как Стэндард энд Пур или Moody’s. Оценки колеблются от «AAA» для инвестиций с самой высокой кредитоспособностью, до «D» для облигаций в состоянии дефолта. Принятые решения и рейтинги, присвоенные этими агентствами, имеют большой вес для инвесторов.

Если кредитный рейтинг компании будет низким, или ее способность обслуживать и погасить долг подвергнута сомнению, то банки и кредитные учреждения учтут это и могут установить для такой компанию более высокую процентную ставку для будущих кредитов. Это может оказать неблагоприятное влияние на способность компании выплатить ее долги перед текущими владельцами облигаций, а также причинит ущерб тем из них, кто захочет продать свои облигации (поскольку их стоимость может существенно снизиться).

Риск ликвидности

В то время как рынок государственных облигаций функционирует практически бесперебойно, рынок корпоративных облигаций может иногда полностью останавливаться. Всегда существует риск того, что инвестор не сможет быстро продать свои корпоративные облигации вследствие тонкого рынка с малым количеством покупателей и продавцов.

Низкая заинтересованность в определенной эмиссии облигаций может привести к существенной волатильности цен и, возможно, оказать неблагоприятное влияние на совокупный доход владельца облигаций (в момент продажи). Как и по акциям, которые торгуются на тонком рынке, Вы, скорее всего, получите намного более низкую цену за свои облигации, чем ожидали.

Заключение

Облигации могут обеспечить стабильный поток доходов для инвесторов и, в зависимости от эмиссии, они могут также помочь снизить полный портфельный риск. Помните о шести главных рисках облигаций, при принятии инвестиционного решения.

Инвестиции в облигации. Спецпроект IQ.hse.ru – Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»

В старых версиях браузеров сайт может отображаться некорректно. Для оптимальной работы с сайтом рекомендуем воспользоваться современным браузером.

Мы используем файлы cookies для улучшения работы сайта НИУ ВШЭ и большего удобства его использования. Более подробную информацию об использовании файлов cookies можно найти здесь, наши правила обработки персональных данных – здесь. Продолжая пользоваться сайтом, вы подтверждаете, что были проинформированы об использовании файлов cookies сайтом НИУ ВШЭ и согласны с нашими правилами обработки персональных данных. Вы можете отключить файлы cookies в настройках Вашего браузера.

Обычная версия сайта

Что изучаем?

  • Облигация как инструмент инвестирования. Виды облигаций
  • Ценообразование облигаций
  • Облигации как инструмент инвестирования
  • Риски инвестирования в облигации. Стратегии инвестирования в облигации

Определение облигации. Основные параметры облигаций

Сравнение облигаций и банковских депозитов

Облигации по типу получения дохода

Облигации по сроку обращения и возможности досрочного погашения

Классификация облигаций по типу эмитента

Привлекательность корпоративных облигаций

Дополнительные материалы

О курсе

Вашему вниманию предлагается лекция первой недели онлайн-курса НИУ ВШЭ «Инвестиции в облигации» на Coursera. ЭСлушатели узнают об облигационном рынке и научатся рассчитывать доходность, оценивать риски инвестиций в долговые инструменты. Полная версия курса доступна на платформе Coursera.

Подробнее…

Автор курса

Спецпроекты IQ.hse.ru

Основные риски облигаций для инвесторов

Существует несколько типов рисков, которые могут сопровождать инвестиции в облигации. Одним из них является так называемый процентный риск облигаций. В чем его суть? Процентные ставки могут меняться время от времени. Следовательно, инвестор может получить в итоге меньше дохода, чем он рассчитывал изначально.

Приведем простой пример. Допустим, инвестор приобрел облигации с купоном в 7% с фиксированной доходностью со сроком погашения через 5 лет. За это время, ставки выросли с 7 до 10 процентов. Следовательно, инвестор недополучит процент доходности.

Что касается эмитента, он тоже может нести определенные риски. Если за это время ставка снизится до 5%, эмитент будет переплачивать процент инвестору, если его сравнивать с текущей ставкой.

  • Учитывая вышеперечисленные риски, чаще всего эмитенты прибегают к выпуску облигаций с переменной доходностью или возможностью досрочного погашения.

У инвестора могут быть также и другие риски. К примеру, если эмитент не в состоянии обслуживать свой долг. В этом случае, речь идет о дефолтных рисках облигаций. Это касается как корпоративных, так и государственных облигаций. Многие инвесторы при покупке облигаций на рынке обращают внимание на доходность. Чем она выше, тем выше риски (так как стоимость облигации на рынке падает, что может свидетельствовать об отсутствии спроса на такую ценную бумагу).

Рекомендованные для вас статьи:

Риски со стороны инфляции также могут оказывать негативное воздействие на доходы инвестора. Если доходность облигаций составляет, скажем, 10%, а годовой показатель инфляции – 12%, налицо убыточность таких вложений.

Правда здесь важно обращать внимание и на валюту облигаций.

Если, к примеру, облигации номинированы в евро или долларах США, то инфляция инвестору в России не так страшна, потому что российский рубль может девальвироваться по мере роста цен.


Почему облигации такие дешевые? Потому что они «зеленые»

Рынок «зеленых» облигаций развивается стремительными темпами. Совокупный объем мирового рынка увеличился с 3,1 млрд долл. США в 2012 году до 829 млрд долл. США к апрелю 2020 года.1 На рынок выходит все большее количество эмитентов с разной отраслевой и географической принадлежностью (на сегодняшний день их число превышает 700). В новостях постоянно появляется информация о том, что новые компании и страны выходят на этот рынок. Так, о первой эмиссии уже объявили Грузия, Казахстан и Украина. Интерес инвесторов к данному виду облигаций также возрастает в связи с включением экологических рисков в перечень критериев оценки инвестиций. Несмотря на бурное развитие рынка «зеленых» облигаций, отличия ключевых характеристик этих финансовых инструментов от обычных облигаций изучены довольно слабо.

Инвесторы готовы платить больше за «зеленые» облигации. Большая часть исследований подтверждает наличие «скидки» к доходности2 по «зеленым» облигациям по сравнению с иными сопоставимыми по своим характеристикам облигациями. Анализируя выборки, принадлежащие к разным временным периодам и характеризующиеся разной географической принадлежностью выпусков, исследователи пришли к выводу о существовании статистически значимой «скидки» к доходности по «зеленым» облигациям. В целом по рынку повышенный спрос на «зеленые облигации» сказывается на росте цен на данный вид активов, что находит выражение в более низких уровнях доходности (см. рис. 2).

Рисунок 1. Среднее снижение доходности до погашения после размещения облигаций за последние два года


1 По данным Climate Bond Initiative (https://www.climatebonds.net/2020/05/markets-monthly-4-07052020-april-gb-issuance-bounces-back-green-stimulus-calls-grow-china).
2 Другими словами, на рынке присутствует отрицательная премия к уровню доходности «зеленых» облигаций.

Рисунок 2. «Скидка» к доходности по «зеленым» облигациям по сравнению с классическими

Источник: составлено АКРА

АКРА провело собственную оценку, использовав выборку из 3 477 выпусков за период с января 2007 по март 2020 года, включающую данные по классическим и «зеленым» облигациям. Согласно результатам построенной модели, установлено наличие небольшой, но статистически значимой «скидки» к доходности по «зеленым» облигациям в размере 1–2 б. п.3 по сравнению с уровнем доходности сопоставимых классических облигаций. Более низкие значения «скидки», по оценкам АКРА, обусловлены разными временными периодами анализа (в модели АКРА использовались обновленные данные за последние годы, а по мере роста рынка «зеленых» облигаций и постепенного его перехода из стадии активного роста в стадию зрелости «скидка» к доходности имеет тенденцию к снижению). Кроме того, возможное влияние на результаты анализа оказало включение в выборку данных по развивающимся рынкам, где спрос на зеленые инструменты со стороны инвесторов не так ярко выражен, а степень информационной прозрачности эмитентов и достоверности качества предоставляемой ими информации может быть ниже, чем у выпусков эмитентов из развитых стран.

Стоит отметить, что облигации, соответствующие ряду критериев, основывающихся на принципах «зеленых» облигаций, приобретают статус «зеленых» после прохождения верификации. АКРА разработало собственную методологию для оценки «зеленых» облигаций.


3 При построении модели использовалось логарифмирование зависимой переменной в целях достижения более высокого качества эконометрической модели. В целях большей доступности для понимания использовалась интерпретация с избавлением от логарифма, однако это позволяет получить лишь приблизительную оценку, поскольку в данном случае прямая интерпретация не совсем корректна.

Тот факт, что инвесторы готовы довольствоваться меньшей доходностью по «зеленым» облигациям, может свидетельствовать о растущем интересе с их стороны к данному виду актива, осознании серьезности рисков ухудшения экологической ситуации в мире, недостаточной представленности проектов, связанных с улучшением экологической обстановки, и недостаточным объемом инфраструктурных инвестиций, необходимых для перехода к низкоуглеродной экономике, а также о превышении спроса над предложением в данном сегменте (что часто выражается в переподписке при размещении «зеленых» выпусков, в том числе российских эмитентов4) ввиду либо внутренних характеристик «зеленых» облигаций, либо их недостаточной представленности на рынке на данный момент. Более низкий уровень доходности может свидетельствовать о том, что данные облигации привлекательны для инвесторов даже при более низком уровне получаемого ими денежного потока.

4 Так, переподписка была зафиксирована при выпусках «зеленых» облигаций ОАО «РЖД» и ПАО КБ «Центр-инвест».


«Зеленые» облигации не проигрывают в ликвидности

Для получения более объективных выводов о преимуществе выпусков «зеленых» облигаций Агентством был также проведен анализ степени их ликвидности. Этот вопрос особенно актуален, поскольку считается, что наибольший интерес к «зеленым» облигациям проявляют инвестиционные фонды и другие институциональные инвесторы, которые приобретают «зеленые» бумаги на этапе их выпуска и держат их до погашения, что негативно отражается на объеме торгов этими бумагами, их ликвидности и цене на вторичном рынке. Однако анализ показал, что «зеленые» облигации обладают большей степенью ликвидности по сравнению с классическими облигациями. Разница между ценами ask и bid5 у «зеленых» облигаций на 47,9% меньше, чем у прочих сопоставимых по своим характеристикам облигаций, что говорит о том, что данные облигационные выпуски активнее торгуются и обладают более высокой ликвидностью. Несомненно, это является положительным фактором для потенциальных инвесторов.


Спред bid–ask представляет собой разницу между самой высокой ценой, которую покупатель готов заплатить за данный актив и самой низкой ценой, на которую продавец готов согласиться при продаже данного актива. Спред bid–ask часто используется для оценки степени ликвидности актива на рынке (чем меньше спред, тем большей ликвидностью обладает актив).

По мере созревания рынка эффект «скидки» к доходности по «зеленым» облигациям может сойти на нет. В настоящее время на рынке наблюдается дефицит предложения и повышенный спрос на «зеленые» облигации. Однако расширение этого сегмента рынка неизбежно приведет к установлению баланса спроса и предложения, что может нивелировать эффект экономии, выражающийся в более низких уровнях доходности «зеленых» облигаций. По мнению АКРА, рост предложения «зеленых» облигаций в ближайшие годы будет наблюдаться в первую очередь в тех секторах, где ощущается недостаток «зеленых» инвестиций (в настоящий момент к ним относятся промышленное производство и финансовые институты). В промышленном секторе стимулом роста станет ужесточение нормативных требований к предприятиям, а также новый курс развития, ориентированный на экологически устойчивую экономику в развитых и развивающихся странах. В финансовой сфере рост будет обусловлен значительным увеличением объема кредитного финансирования проектов в области экологии и устойчивого развития, актуальность которых неуклонно возрастает.

Рисунок 3. Отраслевое распределение выпусков «зеленых» облигаций в 2019 году

Источник: CBI

В России число эмитентов «зеленых» облигаций пока невелико, а соответствующий сегмент рынка развивается довольно низкими темпами. Однако АКРА считает, что «зеленые» облигации в России имеют большой потенциал, и в ближайшие годы их выпуск будет выгоден эмитентам.

По мнению АКРА, наиболее важными факторами, которые будут способствовать ускорению развития рынка «зеленых» облигаций в России можно назвать: наличие поддержки (специальных льгот, субсидий и других стимулов, например, налоговых) со стороны государства; снижение стоимости внедрения экологически чистых технологий, что сделает их использование более экономически оправданным; влияние динамики цен на ключевые энергоносители и цен на квоты на выброс углекислого газа. Ключевую роль в развитии сектора «зеленых» финансовых инструментов в России будет играть ВЭБ.РФ в качестве фабрики «зеленых» проектов, направленных на модернизацию отечественной экономики.

Техническое замечание

В рамках построения модели для оценки наличия разницы в доходности использовались следующие зависимые переменные: ставка купона по облигационным выпускам, год выпуска облигаций, объем в обращении, минимальная сумма, на которую принимают торги по данному выпуску в расчете на одно лицо, дюрация Маколея6, уровень кредитного рейтинга, индекс потребительских цен США. В качестве прокси переменной спреда доходности использовался спред OAS (option adjusted spread)7, степень ликвидности по облигационным выпускам оценивалась с помощью спреда bid-ask. Для оценки влияния фактора «зеленых» облигаций использовалась бинарная переменная GB, принимающая значение 1, если анализируемый выпуск является «зеленым», и 0, если он является классическим.

При построении модели для оценки наличия разницы в ликвидности между «зелеными» и сопоставимыми классическими облигациями использовались следующие зависимые переменные: спред OAS (option adjusted spread), ставка купона по облигационным выпускам, год выпуска облигаций, дюрация Маколея, объем в обращении, уровень кредитного рейтинга, рынок выпуска облигаций (внутренний или международный) и частота выплаты купонов. Для оценки влияния фактора «зеленых» облигаций использовалась бинарная переменная GB, принимающая значение 1, если анализируемый выпуск является «зеленым», и 0, если он является классическим.

При построении моделей и выборе влияющих факторов принимались в учет модели других исследователей, анализирующих разницу в доходности «зеленых» облигаций по сравнению с классическими (Zerbib O. D., 2018; Preclaw R., Baksli, 2015; Karpf A., Mandel A., 2017; Nanayakkara M., Colombage S., 2019; Gianfrate G., Peri M., 2019), а также статьи, посвященные изучению общих детерминантов спредов доходностей облигаций (Garay U., González M., Rosso J., 2019; Bao J., Hou K., 2016; Lu C., Chen T., Liao H., 2010; Zhou R., Xiong Y., Liu T., Li J., 2019; Mukherjee K., 2019) и значимости оценки показателей ликвидности при анализе доходностей облигационных выпусков (Febia W. Schäfera D., Stephan A., Sun C., 2018; Chen L., Lesmond D. A., Wei J., 2005; Han S., Zhou H., 2006).


6 Дюрация Маколея — оценка средней срочности потока платежей по облигации с учетом дисконтирования стоимости отдельных выплат. Дюрация используется как мера измерения процентного риска.
7 Спред между анализируемым выпуском по отношению к доходности сравнимых безрисковых облигаций, который скорректирован для учета возможных заложенных опционов put или call. При дисконтировании денежных потоков от облигационного выпуска на безрисковую ставку плюс OAS величина дисконтированного денежного потока по облигации приравнивается к ее текущей стоимости. OAS измеряется в процентных пунктах.

Риски вложения в облигации и насколько они высоки?

Облигации традиционно считаются очень надёжным активом, которые облюбовали консервативные инвесторы. Купить такие бумаги можно у любого брокера без проблем. Однако риски вложения в облигации имеют место быть, и сегодня мы их обсудим!

Кредитные риски

Фишка в том, что при покупке облигаций, вы по факту даёте деньги взаймы под проценты эмитенту. Но не все заёмщики надёжны, и вполне может быть, что эмитент в какой-то момент просто не сможет или не захочет вернуть должок инвесторам. Зачастую, чем выше доходность облигации, тем выше и сопутствующий ей кредитный риск.

Наиболее низкий кредитный риск традиционно имеют ОФЗ. Именно поэтому доходность таких облигаций далеко не самая высокая. Наивысший кредитный риск у корпоративных облигаций небольших компаний. Чтобы привлечь инвесторов, они зачастую заявляют очень даже высокую доходность по своим облигациями. Но, как мы все знаем, чем выше доходность, тем выше и сопутствующие ей риски.

Рыночные риски

Облигации торгуются на рынке, и в их основе лежит ключевая ставка со стороны ЦБ. Изменения ключевой ставки сильно влияют и на доходность самих облигаций. Следовательно, всегда есть риск того, что ключевая ставка ЦБ вдруг резко поменяется. Снижение ключевой ставки по стране делает облигации более привлекательными. Но как только ставка резко растёт, то доходность таких бумаг пропорционально падает.

Основным параметром рыночного риска является срок, за который инвестор может вернуть свои вложения (так называемая дюрация). И чем выше дюрация, тем выше и процентный риск.

Риски ликвидности

Как известно, ликвидность напрямую обуславливает насколько быстро, и с какими потерями инвестор может продать или купить актив. Ликвидность облигаций напрямую зависит от объема выпуска, количества покупателей и продавцов по конкретной бумаге.

Чем больше бумаг было выпущено, и чем больше инвесторов заключают с ней сделки, тем вы ликвидность такой облигации. Если в вашем портфеле имеются не самые ликвидные облигации, то вы реально с течением времени можете столкнуться с проблемой, что по удовлетворительной цене просто не найдётся покупателя.

В итоге, вы вынуждены будете продавать свои бумаги по более низким ценам, что выльется в потери.

Риск неполучения прибыли

На данный момент вы можете встретить на рынке так называемые структурные облигации. Это продукты разных брокеров и банков, которые они активно продвигают в массы.

Структурный продукт нельзя считать классическим инструментом, здесь зачастую традиционная ценная бумага часто комбинируется с деривативами, например, опционами. Да, в основе будет лежать облигация, но структурный продукт является весьма сложным инструментом, рисков у которого предостаточно. Например:

  • Доходность таких облигаций никто не гарантирует. Если в течение срока обращения облигации её цена не вырастет на необходимую величину, то инвестор рискует получить просто нулевую доходность.
  • Также имеется риск невозврата номинальной стоимости. Многие структурные облигации не имеют защиты капитала, а потому подобные финты ушами не являются редкостью.

Нередко так случается, что доходность той или иной облигации явно ниже по сравнению с текущим уровнем инфляции. Допустим, в стране за год зафиксировали инфляцию в 7%, а у вас облигации с доходностью 5% годовых.

Получается так, что вы на них не только ничего не заработаете, но ещё и изрядно потеряете. Но, не смотря на все риски, облигации – это очень надёжный инструмент. Главное, изначально с умом подойти к инвестиционному процессу.

6 крупнейших облигационных рисков

Облигации могут быть отличным инструментом для получения дохода и широко считаются безопасным вложением средств, особенно по сравнению с акциями. Тем не менее, инвесторы должны осознавать потенциальные опасности владения корпоративными облигациями и государственными облигациями. Ниже мы обсудим риски, которые могут повлиять на вашу с трудом заработанную прибыль.

Ключевые выводы

  • Риск №1: Когда процентные ставки падают, цены на облигации растут.
  • Риск № 2: необходимость реинвестировать выручку по более низкой ставке, чем та, которую фонды получали ранее.
  • Риск № 3: Когда инфляция резко возрастает, облигации могут иметь отрицательную доходность.
  • Риск № 4: Корпоративные облигации зависят от способности эмитента погасить долг, поэтому всегда существует возможность невыплаты платежа.
  • Риск № 5: Низкий корпоративный кредитный рейтинг может привести к повышению процентных ставок по ссудам и, следовательно, повлиять на держателей облигаций.
  • Риск № 6: Низкий покупательский интерес к облигациям может вызвать волатильность цен.

1. Риск процентной ставки и цены облигаций

Первое, что должен понять покупатель облигаций, — это обратная зависимость между процентными ставками и ценами на облигации.Когда процентные ставки падают, цены на облигации растут. И наоборот, когда процентные ставки растут, цены на облигации, как правило, падают.

Это происходит потому, что, когда процентные ставки снижаются, инвесторы пытаются удерживать или удерживать наивысшие процентные ставки так долго, как только могут. Для этого они будут выкупать существующие облигации, по которым процентная ставка выше, чем преобладающая рыночная ставка. Это увеличение спроса приводит к увеличению цен на облигации.

С другой стороны, если преобладающая процентная ставка растет, инвесторы, естественно, откажутся от облигаций, по которым процентные ставки ниже.Это приведет к снижению цен на облигации.

Давайте посмотрим на пример. Инвестор владеет облигацией, которая торгуется по номинальной стоимости и имеет доходность 4%. Предположим, преобладающая рыночная процентная ставка повышается до 5%. Что случится? Инвесторы захотят продать 4% облигации в пользу облигаций с доходностью 5%, что, в свою очередь, приведет к снижению цены 4% облигаций ниже номинала.

2. Риск реинвестирования и облигации с правом отзыва

Еще одна опасность, с которой сталкиваются инвесторы в облигации, — это риск реинвестирования, то есть риск реинвестирования доходов по более низкой ставке, чем та, которую фонды получали ранее.Одним из основных проявлений этого риска является снижение процентных ставок со временем и исполнение облигаций с правом отзыва эмитентами.

Возможность отзыва позволяет эмитенту погасить облигацию до наступления срока ее погашения. В результате держатель облигации получает основной платеж, который часто имеет небольшую премию к номинальной стоимости.

Однако обратная сторона обращения за облигациями заключается в том, что у инвестора остается куча денежных средств, которую он, возможно, не сможет реинвестировать по сопоставимой ставке.Этот риск реинвестирования может со временем отрицательно сказаться на доходности инвестиций.

Чтобы компенсировать этот риск, инвесторы получают более высокую доходность по облигации, чем по аналогичной облигации, которая не подлежит отзыву. Активные инвесторы в облигации могут попытаться снизить риск реинвестирования в свои портфели, изменив потенциальные даты погашения различных облигаций. Это ограничивает шанс одновременного отзыва многих облигаций.

3. Инфляционный риск и дюрация облигаций

Когда инвестор покупает облигацию, он, по сути, берет на себя обязательство получать фиксированную или переменную ставку доходности в течение срока действия облигации или, по крайней мере, до тех пор, пока она удерживается.

Но что произойдет, если стоимость жизни и инфляция резко возрастут, причем быстрее, чем инвестиции в доход? Когда это произойдет, инвесторы увидят, что их покупательная способность снижается, и они могут фактически достичь отрицательной нормы прибыли с учетом инфляции.

Другими словами, предположим, что инвестор получает 3% доходности по облигации. Если после покупки облигации инфляция вырастет на 4%, истинная доходность инвестора составит -1% из-за снижения покупательной способности.

4. Риск кредитоспособности / дефолта по облигациям

Когда инвестор покупает облигацию, он фактически покупает сертификат долга. Проще говоря, это заемные деньги, которые компания должна со временем погасить с процентами. Многие инвесторы не понимают, что корпоративные облигации не гарантированы полной верой и кредитом правительства США, а зависят от способности эмитента выплатить этот долг.

Инвесторы должны учитывать возможность дефолта и учитывать этот риск при принятии инвестиционного решения.В качестве одного из средств анализа возможности дефолта некоторые аналитики и инвесторы будут определять коэффициент покрытия компании до начала инвестирования. Они проанализируют отчеты о доходах и денежных потоках компании, определят ее операционную прибыль и денежный поток, а затем сопоставят их с расходами по обслуживанию долга. Теоретически, чем больше покрытие (или операционная прибыль и денежный поток) пропорционально расходам на обслуживание долга, тем безопаснее инвестиции.

5. Понижение рейтинга облигаций

Способность компании управлять своими долговыми обязательствами и погашать их часто оценивается крупными рейтинговыми учреждениями, такими как Standard & Poor’s Ratings Services или Moody’s Investors Service.Рейтинги варьируются от AAA для инвестиций с высоким кредитным качеством до D для облигаций в случае дефолта. Решения и суждения, принятые этими агентствами, имеют большое значение для инвесторов.

Если корпоративный кредитный рейтинг эмитента низкий или его способность работать и погашать ставку ставится под сомнение, банки и кредитные учреждения обратят внимание на это и могут взимать более высокую процентную ставку по будущим займам. Это может отрицательно сказаться на способности компании погашать свои долги и навредить существующим держателям облигаций, которые, возможно, стремились избавиться от своих позиций.

6. Риск ликвидности облигаций

Хотя почти всегда существует готовый рынок для государственных облигаций, корпоративные облигации иногда представляют собой совершенно разные животные. Существует риск, что инвестор не сможет быстро продать свои корпоративные облигации из-за слабого рынка, на котором мало покупателей и продавцов облигаций.

Низкий покупательский интерес к конкретному выпуску облигаций может привести к значительной волатильности цен и отрицательно повлиять на общую прибыль держателя облигации при продаже. Подобно акциям, которые торгуются на тонком рынке, вы можете быть вынуждены взять гораздо более низкую цену, чем ожидалось, при продаже своей позиции в облигации.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление благосостоянием
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление благосостоянием

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Курсы трейдинга
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • M
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление благосостоянием
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление благосостоянием

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Курсы трейдинга
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • M
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление благосостоянием
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление благосостоянием

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Курсы трейдинга
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • M
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление благосостоянием
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление благосостоянием

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Курсы трейдинга
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • M
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Риски и типы инвестиций в облигации

Облигация — это долговая расписка на деньги, предоставленные инвестором эмитенту облигации. В обмен на использование этих денег эмитент соглашается выплачивать инвестору проценты по заявленной ставке, известной как «купонная ставка». В конце согласованного периода времени, когда облигация «созревает», эмитент выплачивает основную сумму инвестора.

Доходы и риски облигаций

Поскольку облигации, как правило, не двигаются вместе с инвестициями в акции, они помогают обеспечить диверсификацию портфеля инвестора.Они также обеспечивают инвесторам стабильный поток доходов, обычно более высокий, чем инвестиции на денежном рынке. Бескупонные облигации и казначейские векселя являются исключением: процентный доход вычитается из их покупной цены, а затем инвестор получает полную номинальную стоимость облигации при наступлении срока погашения.

Все облигации несут в себе некоторую степень «кредитного риска» или риска того, что эмитент облигаций может объявить дефолт по одному или нескольким платежам до того, как облигация достигнет срока погашения. В случае невыполнения обязательств вы можете потерять часть или весь доход, на который вы имели право, и даже часть или всю вложенную основную сумму.Чтобы помочь измерить кредитный риск, многим облигациям присвоены рейтинги независимых агентств, таких как Moody’s и Standard & Poor’s (S&P). Рейтинги варьируются от Aaa (Moody’s) или AAA (S&P) до D (для дефолта) на основе оценки кредитоспособности эмитента рейтером. Aaa (Moody’s) и AAA (S&P) — самые высокие кредитные рейтинги. Рейтинги выше BBB (S&P) и Baa (Moody’s) считаются «инвестиционным уровнем».

Облигации с рейтингом ниже инвестиционного уровня (то есть BB или ниже S&P, Ba или ниже Moody’s) иногда называют «мусорными» облигациями.Footnote 1 Они могут быть подходящими для инвесторов, которые могут противостоять более высокой волатильности цен и риску дефолта, одновременно стремясь к увеличению потенциала инвестиционного денежного потока.

Как и акции, все облигации могут представлять риск колебания цены (или «рыночный риск») для инвестора, который не может удерживать их до даты погашения (когда первоначальная основная сумма выплачивается держателю облигации). Если инвестор вынужден продать или погасить облигацию до ее погашения, и цена облигации упала, он или она потеряют часть основной инвестиции, а также будущий поток доходов.

Обратная связь: процентный риск

Еще один общий риск для всех облигаций — процентный риск. В обычных обстоятельствах, когда уровни рыночных процентных ставок повышаются, рыночная стоимость существующих облигаций обычно падает (и наоборот), хотя прошлые результаты не гарантируют результатов в будущем. Однако влияние процентного риска на рыночную стоимость может быть относительно второстепенным фактором для инвестиционных стратегий, ориентированных на доход, по принципу «купи и держи». Это связано с тем, что держатели облигаций обычно имеют право на получение полной основной стоимости своих облигаций при наступлении срока погашения, независимо от любых краткосрочных изменений рыночной стоимости, которые могли быть вызваны колебаниями рыночных процентных ставок.

Большинство облигаций попадает в одну из четырех общих категорий

  • Корпоративный
  • Правительство
  • Государственное агентство
  • Муниципальный

Виды облигаций

Облигации

бывают разных форм, каждая из которых приносит различные выгоды, риски и налоговые аспекты портфелю инвестора. Большинство облигаций делятся на четыре основные категории: корпоративные, государственные, государственные и муниципальные.

  • КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ
    Эти облигации, выпущенные корпорациями, могут обеспечить инвестору стабильный поток доходов
  • Анализ рисков: Основными рисками, связанными с корпоративными облигациями, являются кредитный риск, риск процентной ставки и рыночный риск. Кроме того, эмитент может потребовать выкуп некоторых корпоративных облигаций, и их основная сумма будет погашена до даты погашения. Когда облигации отзываются в условиях падающей процентной ставки, инвесторы могут не иметь возможности получить новые облигации с такой же доходностью.
  • Налоговые вопросы: Проценты, полученные по корпоративной облигации, обычно облагаются налогом как обычный доход по применимым ставкам подоходного налога на федеральном уровне и уровне штата. Если вы продаете или погасите облигацию на сумму, превышающую вы заплатили, разница будет облагаться налогом как прирост капитала.
  • ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ
    Государственные облигации выпускаются Казначейством США и полностью поддерживаются правительством США.Они включают среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации. Срок погашения среднесрочных облигаций составляет от трех до 10 лет, тогда как срок погашения долгосрочных облигаций обычно составляет от 10 до 30 лет.
  • Соображения риска: Эти облигации с наименьшим риском среди всех вложений в облигации имеют низкий кредитный риск, поскольку они обеспечены полной верой и кредитом правительства США. Государственные облигации действительно представляют рыночный риск, если они проданы до срока погашения, а также несут некоторый инфляционный риск — риск того, что их сравнительно более низкая доходность не поспеет за инфляцией.
  • Налоговые вопросы: Проценты по казначейским облигациям полностью облагаются налогом на федеральном уровне, но не облагаются налогами штата и местными налогами. Прибыль от продажи или выкупа также облагается налогом.
  • ОБЛИГАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОГО АГЕНТСТВА
    Эти облигации представляют собой косвенные долговые обязательства правительства США, выпущенные федеральными агентствами и организациями, спонсируемыми государством. Примерами таких организаций являются Федеральная национальная ипотечная ассоциация (FNMA или «Fannie Mae») и Государственная национальная ипотечная ассоциация (GNMA или «Ginnie Mae»).
  • Соображения риска: Облигации агентств и юридических лиц широко рассматриваются как имеющие низкий кредитный риск из-за их связи с учреждениями, учрежденными государством. Но поскольку эти облигации не выпускаются напрямую правительством США, они не обязательно обеспечены его полной верой и доверием. Помимо рисков, присущих государственным облигациям, облигации агентств подвержены риску дефолта, хотя такое событие обычно считается маловероятным. Однако из-за этого дополнительного риска эти облигации обычно предлагают более высокую доходность, чем государственные облигации.
  • Налоговые вопросы: Эти облигации полностью подлежат налогообложению на федеральном уровне, а в некоторых случаях также на уровне штата и на местном уровне. Прибыль от продажи или выкупа также облагается налогом.
  • МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ОБЛИГАЦИИ
    Муниципальные облигации, или «муни», выпускаются властями штата, округа, города, поселка, деревни или местного самоуправления США для сбора средств для общего использования или конкретных проектов общественных работ
  • Анализ рисков: Munis находится где-то в середине спектра кредитных рисков.Риск дефолта может варьироваться в зависимости от кредитоспособности эмитента и типа долгового обязательства.
  • Налоговые вопросы: Возможно, самым большим преимуществом большинства муниципалитетов является их способность предлагать потенциальный доход, который может быть освобожден от уплаты подоходного налога. Прибыль от продажи или выкупа облагается налогом. Доход от некоторых муниципальных облигаций может облагаться альтернативным минимальным налогом.

Знайте риски, связанные с облигациями

  • Кредитный риск — Риск того, что эмитент облигации окажется в состоянии дефолта до того, как облигация достигнет срока погашения
  • Рыночный риск — Риск того, что стоимость облигации будет колебаться при изменении рыночных условий
  • Риск процентной ставки — Риск того, что цена облигации упадет с ростом процентных ставок
  • Inflation Risk — Риск того, что общая доходность облигации не превысит инфляцию

Индивидуальные облигации vs.облигации паевых инвестиционных фондов

Индивидуальные облигации обычно выпускаются с номинальной стоимостью от 1000 до 100000 долларов за штуку. В результате многие инвесторы в облигации считают нецелесообразным составлять диверсифицированный портфель облигаций и управлять им. Альтернативой инвестированию в индивидуальные облигации являются паевые инвестиционные фонды. Используя объединенные инвестиционные ресурсы, менеджеры паевых инвестиционных фондов могут создавать диверсифицированный портфель облигаций для инвесторов. Акции этих фондов предлагают инвесторам возможность добавить элемент с фиксированным доходом, чтобы сбалансировать портфель других инвестиций.

Конечно, диверсификация, как правило, не может гарантировать прибыль или защитить от убытков, а инвестиции в паевые инвестиционные фонды несут определенные затраты, такие как комиссионные за управление и операционные расходы (выраженные как коэффициент годовых расходов). Иногда паевые инвестиционные фонды также несут комиссию за продажу или выкуп.

Инвестиции в ценные бумаги с фиксированным доходом могут включать определенные риски, включая кредитное качество отдельных эмитентов, возможные предоплаты, рыночные или экономические изменения и доходность, а также колебания цен на акции из-за изменений процентных ставок.Когда процентные ставки повышаются, цены на облигации обычно падают, и наоборот.

Footnote 1 Инвестиции в высокодоходные облигации (иногда называемые «мусорными» облигациями) предлагают потенциал для получения высокого текущего дохода и привлекательной общей прибыли, но сопряжены с определенными рисками. Изменения экономических условий или других обстоятельств могут отрицательно повлиять на способность эмитента бросовых облигаций выплачивать основную сумму и проценты.

Диверсификация не обеспечивает прибыль и не защищает от убытков на падающем рынке.

© SS&C. Воспроизведение полностью или частично запрещено, кроме как с разрешения. Все права защищены. Не несет ответственности за любые ошибки или упущения.

Автором материала является третья сторона, DST Retirement Solutions, LLC, компания SS&C («SS&C»), не аффилированная с Merrill или какой-либо из ее дочерних компаний, и предназначена только для информационных и образовательных целей. Выраженные мнения и взгляды не обязательно отражают мнения и взгляды компании Merrill или ее аффилированных лиц.Любые предположения, мнения и оценки действительны на дату публикации этого материала и могут быть изменены без предварительного уведомления. Прошлые показатели не гарантируют будущих результатов. Информация, содержащаяся в этом материале, не является советом о налоговых последствиях принятия какого-либо конкретного инвестиционного решения. Этот материал не принимает во внимание ваши конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности и не предназначен в качестве рекомендации, предложения или ходатайства о покупке или продаже какой-либо ценной бумаги, финансового инструмента или стратегии.Прежде чем действовать в соответствии с какой-либо рекомендацией, содержащейся в этом материале, вам следует подумать, соответствует ли это вашим интересам с учетом ваших конкретных обстоятельств, и, при необходимости, обратиться за профессиональной консультацией.

Из-за возможности человеческой или механической ошибки со стороны SS&C или ее источников ни SS&C, ни ее источники не гарантируют точность, адекватность, полноту или доступность какой-либо информации и не несут ответственности за какие-либо ошибки или упущения или за результаты, полученные из использование такой информации.Ни при каких обстоятельствах SS&C не несет ответственности за любые косвенные, специальные или косвенные убытки в связи с использованием контента подписчиком или другими лицами.

Распределение активов, диверсификация и ребалансировка не обеспечивают прибыль и не защищают от убытков на падающих рынках.

3370530

Риски инвестирования в облигации

Вот основные риски, которые могут повлиять на доходность вашей облигации:

Инфляционный риск: Поскольку процентные платежи по облигациям фиксированы, их стоимость может быть снижена инфляцией.Чем дольше срок облигации, тем выше риск инфляции. С другой стороны, облигации представляют собой классическое хеджирование от дефляции; дефляция увеличивает стоимость долларов, которые получают инвесторы в облигации.

Риск процентной ставки: Цены на облигации движутся в направлении, противоположном процентным ставкам. Когда ставки повышаются, цены на облигации падают, потому что выпускаются новые облигации с более высокими купонами, что делает более старые облигации с более низкой доходностью менее привлекательными. И наоборот, цены на облигации растут, когда процентные ставки падают, потому что более высокие выплаты по старым облигациям выглядят более привлекательными по сравнению с более низкими ставками, предлагаемыми по новым.

Чем дольше срок облигации, тем сильнее колебания цен — или волатильность — в результате любого изменения процентных ставок.

Существует тесная связь между инфляционным риском и процентным риском, поскольку процентные ставки имеют тенденцию расти вместе с инфляцией. Сдвиг процентных ставок также беспокоит держателей облигаций с ипотечным покрытием, но по другой причине: если процентные ставки падают, домовладельцы могут решить досрочно выплатить существующие ипотечные кредиты и взять новые по более низким ставкам.

Это не означает, что вы потеряете основную сумму, если у вас будет такая облигация. Но это означает, что вы вернете свою основную сумму намного раньше, чем ожидалось, что вынудит вас реинвестировать ее по новым более низким ставкам. По этой причине цены на ценные бумаги с ипотечным покрытием не так сильно повышаются от падения ставок, как на другие виды облигаций.

Обратите внимание, что колебания цен имеют значение только в том случае, если вы намереваетесь продать облигацию до срока погашения или инвестируете в фонд облигаций, менеджер которого торгует регулярно.Если вы держите облигацию до ее погашения, вам будет возвращена полная номинальная стоимость облигации.

Риск звонка: Многие эмитенты корпоративных и муниципальных облигаций оставляют за собой право выкупить или «отозвать» свои облигации до наступления срока их погашения, после чего эмитент должен выплачивать держателям облигаций только номинальную стоимость. Обычно это происходит, если процентные ставки падают и эмитент видит, что может снизить свои затраты, продав новые облигации с более низкой доходностью.

Если вам посчастливилось владеть одной из названных облигаций, вы не только получите цену ниже рыночной, но и должны будете найти место для реинвестирования денег.Из-за риска того, что вы не получите ожидаемого дохода, по облигациям с правом отзыва обычно выплачивается более высокая процентная ставка, чем по сопоставимым безотзывным облигациям. Поэтому, когда вы покупаете облигации, обязательно спрашивайте не только о времени до погашения, но и о времени вероятного колла.

Кредитный риск: Это риск того, что эмитент вашей облигации не сможет своевременно или вообще произвести платежи, и это зависит от типа вашей облигации и финансового состояния заемщика. Считается, что казначейские облигации США практически не имеют кредитного риска, у бросовых облигаций самый высокий.

Рейтинговые агентства по облигациям, такие как Standard & Poor’s и Moody’s, оценивают кредитоспособность корпораций и муниципалитетов. Облигациям наиболее сильных эмитентов присвоен рейтинг «тройной А». Мусорные облигации имеют рейтинг Ba и ниже от Moody’s или BB и ниже от S&P.

Муниципальные облигации высочайшего качества обеспечиваются компаниями по страхованию облигаций, но есть компромисс: доходность застрахованных муниципальных образований обычно на 0,3% ниже, чем у сопоставимых незастрахованных муниципальных образований. Кроме того, страхование гарантирует только ваши проценты и основную сумму; это не защитит вас от процентных ставок или рыночного риска.

Некоторым муниципалитетам с более высокими купонами также производится «предварительное возмещение», что означает, что по эзотерическим причинам они фактически обеспечены казначейскими облигациями США. Когда эмитент производит предварительное возмещение за муни, его кредитное качество и цена повышаются.

Риск ликвидности: В целом облигации не так ликвидны, как акции, потому что инвесторы склонны покупать и держать облигации, а не торговать ими. Хотя всегда есть готовый рынок для сверхнадежных казначейских облигаций, рынки других облигаций, особенно муниципальных и бросовых облигаций, могут быть крайне неликвидными.Если вы вынуждены избавиться от редко торгуемых облигаций, вы, вероятно, получите низкую цену.

Рыночный риск: Как и большинство других инвестиций, облигации подчиняются законам спроса и предложения.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.