Содержание

Аналитики назвали самые доходные вложения 2019 года :: Финансы :: РБК

Эксперты также отметили 10-летние ОФЗ с погашением 19 января 2028 года, подросшие в цене на 16% и принесшие купонный доход более 7%. «Для такого консервативного безрискового инструмента, как ОФЗ, подобный уровень доходности — уникальная ситуация. Инвесторы, которые покупали длинные выпуски ОФЗ 2027–2030 годов в самом начале года, получили очень хороший результат», — подчеркнул инвестиционный стратег «БКС Премьер» Александр Бахтин. Совокупный доход в рублях по 10-летним выпускам составил 23% до выплаты налогов, что стало одним из самых высоких результатов на развивающихся рынках, а после выплаты — около 21%, оценил аналитик Газпромбанка Илья Фролов. Доходность корпоративного долга была скромнее.

Российские акции

Читайте на РБК Pro

Акции российских компаний в 2019 году стали одним из самых доходных вложений в мире, напомнил Фролов: рост номинированного в рублях индекса Мосбиржи составил 28%, а индекс РТС, отражающий доходность в долларах США, вырос на 45% (рубль к доллару за 2019 год укрепился).

Для сравнения: в среднем высоко дивидендные акции развивающихся рынков (биржевые фонды ETF в иностранной валюте) принесли бы инвестору около 25% в долларах, отмечает Знаменский.

Банки в разы ускорили приток частных инвесторов на фондовый рынок

Человек мог получить близкий к таким уровням доход, если бы через брокерский счет сформировал схожий с индексом портфель акций или купил готовую индексную корзину через один из торгуемых биржевых фондов (ETF). Еще около 7% могли принести дивиденды. Таким образом, полная доходность вложений в рублях по простой пассивной индексной стратегии составила бы порядка 35%, заключил Фролов, правда, подоходный налог в 13% сократил бы доходность примерно до 30%.

Сделав ставку на отдельные российские акции, можно было заработать еще больше, продолжил эксперт: лидерами роста стали бумаги АФК «Система» (+89% в рублях), «Сургутнефтегаза» (+89%), «Россетей» (+78%), «Газпрома» (+67%) и «Норникеля» (+49%). А с учетом выплаченных в последние 12 месяцев дивидендов полная доходность инвестиций до налогов составила 77% по акциям «Газпрома» и 66% — по акциям «Норникеля», уточнил он. Именно благодаря долгожданному изменению дивидендной политики инвесторы вновь заинтересовались «Газпромом», поясняет Орловский, а на бумагах «Норникеля», одного из крупнейших производителей палладия, не могло не сказаться удорожание металла с начала года на 60%.

Аутсайдеры вышли в лидеры: куда надо было инвестировать в 2018 году

Бумаги «Сургутнефтегаза» и АФК «Система» раньше были аутсайдерами, напоминает Орловский, при этом рост обыкновенных акций «Сургутнефтегаза», как и прежде, окружен множеством слухов и спекуляций, а бумаги АФК «Система» взлетели на фоне улучшения показателей МТС и продажи ряда активов. Акции «Сургутнефтегаза» феноменально выросли с конца августа, почти удвоив стоимость компании, заметил Вакорин. Формальным поводом для взлета котировок стала информация о создании «дочки» для проведения операций с ценными бумагами на открытом рынке, отметил президент «Финама» Владислав Кочетков.

Инвестиции в акции США

Розничным инвесторам также доступны американские акции, которые можно приобрести через Санкт-Петербургскую биржу, напомнил Фролов: индекс широкого рынка США S&P 500 с начала года вырос более чем на 29%, а отдельные акции продемонстрировали еще более впечатляющие результаты. Например, бумаги Apple с начала года подорожали на 86% в долларах, говорит Вакорин: их можно было купить через Санкт-Петербургскую биржу по $157 за штуку. Доходность бумаг в рублях составила, соответственно, около 74%. Бахтин выделяет также доступные россиянам бумаги американского производителя электроники AMD (+152% в долларах или около 140% в рублях), корпорации Lam Research (+116,5% в долларах или более 100% в рублях), поставщика систем для полупроводниковой промышленности KLA-Tencor Corporation (+99,7% в долларах или более 85% в рублях) и ретейлера Target (+95% в долларах или более 80% в рублях).

Валюта

Интересным активом в текущем году стала отечественная валюта, укрепившая свои позиции по отношению к американскому доллару на 11,5%, замечает Кочетков. А вот иностранная валюта могла стать наименее удачным вариантом вложений 2019 года на фоне заметного укрепления рубля и снижения ставок по вкладам в крупнейших банках, говорит Фролов. Процентные ставки по долларовым вкладам в российских банках не могли покрыть укрепление рубля.

Биткоин (BTC) c начала года вырос в цене на 80% в долларах или почти на 70% в рублях, отмечает Бахтин. «Он остается одним из наиболее волатильных активов — диапазон движения котировок в этом году составляет $3462–13764», — говорит эксперт.

Драгоценные металлы

Золото в 2019 году неожиданно сильно дорожало из-за растущего риска замедления мировой экономики на фоне эскалации торговых войн и снижения процентных ставок мировыми центробанками, заметил Фролов: с начала года цены на драгоценный металл увеличились на 18% в долларах. Однако покупать физический металл в текущем налоговом режиме невыгодно из-за необходимости уплаты НДС, а инвестиции через обезличенные металлические счета (ОМС) номинированы в рублях. С учетом того что курс с начала года окреп более чем на 10%, реальная доходность по инвестициям через металлические счета не превышает 6%, продолжил эксперт.

Около 7% можно было заработать на инвестициях через ОМС в платину, серебро не изменилось в цене. Исключением стал палладий, подорожавший на 39% в рублях. Металл вырос в цене на фоне дефицита и высокого спроса со стороны автомобильной промышленности, поясняет Бахтин. Однако спекулятивные операции с металлами через ОМС могут быть не слишком удобными из-за особенностей российского налогообложения, заключает Фролов.

Автор

Татьяна Ломская

Глава BCS Global Markets Роман Лохов — в программе «Деньги и биржи»

Состояние рынка и возможные новые парадигмы в программе «Деньги и биржи» экономический обозреватель “Ъ FM” Константин Максимов обсудил с главным исполнительным директором инвестиционного банка BCS Global Markets Романом Лоховым.

— Я попрошу вас как человека, давно знающего инвестиционный бизнес, прошедшего самые разные его этапы, оценить, допустим, 2018 и 2019 год. Есть ли какая-то принципиальная разница или, наоборот, сходство в ситуациях?

— 2018-й — это был очень трудный год и для рынка в целом, и особенно для российского рынка, для рынка облигаций. А 2019-й — это стремительное восстановление, оптимизм, большая доходность инвестиций в наши облигации, приток средств иностранных инвесторов. Чем характеризовался 2018 год? Это было повышение ставки ФРС в Америке и санкции в отношении России. Повышение ставки ФРС заметно снизило глобальный аппетит к риску, то есть все долговые рынки развивающихся стран испытывали давление из-за повышения ставок ФРС, а также из-за ожидания, что денежно-кредитная политика будет оставаться жесткой. И была распродажа, которой подверглись еврооблигации не только России, но и Турции, Бразилии, ЮАР. С января 2018 года CDS-спреды развивающихся стран устойчиво росли. Более того, с октября 2018 года значительно выросло давление на облигации США, то есть премия high-yield бондов США в трежерис выросла со среднего уровня на 300 PP до 500 PP. А санкции спровоцировали вообще дополнительное давление, естественно, на все российские активы. Вспомните сообщение о намерении включить «Русал» в санкционный список в апреле 2018 года — оно обвалило не только акции «Русала», но бумаги всех российских эмитентов, а также ОФЗ, и объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ снизился, в еврооблигации тоже примерно на 26%. И российские активы оказались под двойным давлением — американских санкций и глобального снижения риск-аппетита.

— А внутренние шаги возымели действие? Или мы говорим только исключительно о зависимости от внешнего фона?

— Мы сейчас говорим про 2018 год. Вот два больших фактора: повышение ставки ФРС и санкции. Все ждали и санкций на российский госдолг, все боялись угрозы введения новых жестких санкций — естественно, в такой ситуации год был для рынков капитала довольно тяжелый. Мы значительно снизили аппетит к риску, мы купили страховку от плохой ситуации в России, потому что Россия — наш ключевой рынок, мы зависим и от инвесторов, и от того, что в стране происходит. Поэтому в прошлом 2018 году, даже во второй половине года было очень мало сделок. Снижение аппетита к риску — все сократили лимиты, сидели и ждали, что будет.

— Консерватизм?

— Конечно, у нас очень консервативный подход, потому что мы должны быть всегда прибыльны, и в таких ситуациях, как в 2018 году, нужно покупать страховку, хеджироваться и сокращать аппетит к риску.

— Какая-то нормализация процесса наступила уже в 2019 году? Когда поняли, что большими санкциями нас не задушить, что санкции против нашего государственного долга вроде бы не вводятся — даже до сих пор о них стараются как-то не упоминать и забыть. Иногда, правда, достают эту страшилку. Когда нормализация наступила?

— Она наступила уже в начале практически первого квартала. Во-первых, изменилась политика ФРС, и это привело к ралли на развивающихся рынках. Риторика ФРС изменилась к концу 2018-го, в начале 2019-го, смягчение денежно-кредитной политики способствовало резкому спросу на риск. Долговые рынки развивающихся стран стали бенефициарами, доходности по еврооблигациям с начала года упали ниже уровней, которые наблюдались до старта повышения ставок США. Дальше, конечно, у нас, снятие санкций с «Русала» в январе 2019 года безумно увеличило спрос на российские активы. И в начале 2019 года российские активы выглядели одними из самых недооцененных. Вообще, доходность инвестиций в российские облигации в 2019 году стала рекордной. Например, если бы открыть позиции в конце 2018 года в самом длинном выпуске наших суверенных евробондов, RUS-47, к ноябрю 2019 года это доходность порядка 35% в долларах.

— И рынок, и история не терпят сослагательного наклонения. Конечно, было бы здорово это получить, но кому-то удалось, а кому-то нет. Кстати, вам-то удалось?

— Нам удалось, конечно. Этот год очень хороший. Первый квартал мы все еще были консервативны, потом мы консервативный риск-сценарий убрали, расширили лимиты. И для нас торговый доход, конечно, вырос. Но основной наш бизнес – клиентский. И факторы, что санкции на госдолг не ввели, напряжение на Украине снизилось и вообще был приток средств иностранных инвесторов, который российский рынок очень поддержал, естественно, отразились и на нас — принесли нам больше дохода. То есть приток следовал за изменениями геополитического риска России. И это можно было проследить.

Облигации Сбербанка — СберБанк

Запишитесь на консультацию к персональному менеджеру

900
звонок по России бесплатный

(495) 544-45-40

Содержание этой страницы приводится исключительно в информационных целях и не является рекламой ценных бумаг и иных финансовых инструментов и/или финансовых услуг. Никакая часть сайта этой страницы не рассматривается и не должна рассматриваться как предложение со стороны ПАО Сбербанк (далее – «Банк») о покупке или продаже каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг какому-либо лицу. Никакие финансовые инструменты, продукты или услуги, упомянутые на этой странице, не предлагаются к продаже и не продаются в какой-либо юрисдикции, где такая деятельность противоречила бы законодательству о ценных бумагах или другим местным законам и нормативно-правовым актам или обязывала бы Банк выполнить требование регистрации в такой юрисдикции.

Услуги по брокерскому обслуживанию предоставляются ПАО Сбербанк — лицензия ФСФР России на осуществление брокерской деятельности №045-02894-100000 от 27.11.2000.

1 Указанные данные верны на 08.08.2019.
2 При наличии соответствующего спроса со стороны других участников торгов на бирже.
3 Сбербанк Первый — формат премиального обслуживания клиентов в Сбербанке. Пакет услуг «Сбербанк Первый» — комплекс (пакет) продуктов и услуг, предоставляемых клиентам, заключившим Договор об обслуживании пакета услуг «Сбербанк Первый».
4 Среди вкладов Сбербанка, открытых на аналогичный срок и сумму. Процентные ставки являются повышенными по сравнению с процентными ставками по вкладам «Сохраняй», «Пополняй», «Управляй», открываемым в отделении Сбербанка, по вкладам, открываемым дистанционно («Сохраняй Онлайн», «Пополняй Онлайн», «Управляй Онлайн»). Процентные ставки по вкладам «Лидер Сохраняй», «Лидер Пополняй» и «Лидер Управляй» являются повышенными по сравнению со ставками по вкладам «Особый Сохраняй», «Особый Пополняй», «Особый Управляй», открываемым в рамках пакета услуг «Сбербанк Премьер».
5 Указанное значение может изменяться в зависимости от колебаний рынка. Курсы являются выгодными по сравнению с общеустановленными курсами для других категорий клиентов ПАО Сбербанк. Указанные курсы применяются при совершении в системе «Сбербанк Онлайн» операций безналичной покупки/продажи валюты по вкладам и банковским картам для клиентов – держателей пакета услуг «Сбербанк Первый» в рабочие (будние) дни с 04:00 до 23:00 по московскому времени. Во внутренних структурных подразделениях Банка курсы наличной и безналичной покупки/продажи иностранной валюты могут отличаться от указанных на сайте. Курсы иностранных валют относятся только к операциям физических лиц. Сведения действительны на 01.12.2020.
6 Страховщиком выступает Общество с ограниченной ответственностью Страховая компания «Сбербанк страхование» (ООО СК «Сбербанк страхование), зарегистрированное по адресу: 115093, г. Москва, ул. Павловская, д. 7. Лицензия СИ № 4331 от 05.08.2015, www.sberbankins.ru
7 Организатором Программы «Спасибо от Сбербанка» является ПАО Сбербанк. Программа действует с 12.11.2011 и не ограничена сроком действия. С правилами Программы, порядком и условиями начисление бонусов, ограничениями, по Программе, а также актуальным перечнем Партнеров Программы и условиями предоставления ими скидок можно ознакомиться на сайте: www.spasibosberbank.ru.
8 Сбербанк Первый (Сбербанк 1) — формат премиального обслуживания клиентов в Сбербанке. Пакет услуг Сбербанк Первый — комплекс (пакет) продуктов и услуг, предоставляемых клиентам, заключившим Договор об обслуживании пакета услуг Сбербанк Первый. Подробная информация о картах и условиях открытия пакета услуг на сайте: http://www.sberbank.ru/sb1 или по телефону 900.
Под суммарным балансом понимается сумма исходящего остатка на всех сберегательных счетах, счетах по вкладам, счетах дебетовых банковских карт и обезличенных металлических счетах (ОМС), отображающихся в списке счетов и услуг, формируемом в рамках договора банковского обслуживания, а также на всех сберегательных счетах, счетах по вкладам и ОМС, открытых клиентом с 01.10.2018 на имя несовершеннолетнего вкладчика/ов (учет ведется до достижения возраста 18 лет) в рамках территориального банка, в котором оформлен ПУ; стоимость собственных активов клиента на брокерском счете в ПАО Сбербанк, с учётом стоимости ценных бумаг, проданных в рамках сделок ОТС-РЕПО; стоимость активов клиента по договорам доверительного управления и паев в паевых инвестиционных фондах под управлением АО «Сбербанк Управление Активами»; страховая сумма по риску «Дожитие» в продуктах: «Наследие», «Форсаж», «Семейный актив», «Первый капитал», «Детский образовательный план», «Фонд здоровья», «Билет в будущее», «Будущий капитал»; страховая премия клиента по продуктам: «Смарт Полис», «Смарт Полис Лайт», «Смарт Полис купонный»; «Доходный курс плюс»; «Доходный курс»; сумма страховых взносов за вычетом выплат, предусмотренных графиком выплат по продуктам: «Рантье» и «Как зарплата» ООО СК «Сбербанк страхование жизни». Стоимость активов, страховые суммы по риску «Дожитие» и суммы страховых взносов и премий, подлежащие уплате по договорам страхования, учитываются в рублевом эквиваленте во всех территориальных банках в соответствии с предоставленными данными управляющей и страховой компаниями. В расчет суммарного баланса по пакетам услуг «Сбербанк Первый» входят также сберегательные сертификаты, приобретенные клиентом в подразделениях территориального банка, в котором оформлен ПУ. Суммарный баланс рассчитывается в рублях РФ на 24 ч. 00 мин. 00 сек. Последнего календарного дня месяца. Эквивалент суммы в рублях РФ для активов и денежных средств, размещенных на счетах, в иностранной валюте и ОМС, рассчитывается по курсу/ учетной цене драгоценного металла, установленному Банком России на последний календарный день месяца. 
 Для клиентов Московского банка.
10  Для клиентов других территориальных банков.

обсуждение и комментарии в Тинькофф Пульс

Облигации. #школьныйпортфель Скучно, но нужно! Для диверсификации. Для ИИС я выбрала стратегию Пуля - это когда у всех облигаций погашение приблизительно в одно время (+\- 1-2 месяца, у меня правда чуть побольше получился разбег из-за одной бумаги. Стратегия Штанга (когда покупаются ВДО короткие и ОФЗ длинные) подходит для горизонта лет 10, а при данной ключевой ставке покупать долгосрочные ОФЗ вообще не выгодно, поэтому ее не рассматриваю. Пулю можно превратить при желании в Лестницу, это когда у вас равные доли через одинаковые промежутки времени к погашению. Возможно, потом я свою Пулю в Лестницу и превращу. Можно, конечно, вообще стратегий не иметь, но так как я инвестирую на ИИС «по учебнику», то в соответствии со стратегией , и примеряю на себе Пулю. Также я участвую в первичных размещениях Облигаций, на этом можно спокойно немного заработать, в большинстве случаев, потом продав облигацию по более высокой цене, или оставить ее себе в качестве постоянного актива. Но не всегда) Горизонт инвестирования 3 года. Пуля. Подробно описывать их отбор по Ломбардному списку, рейтингу, надежности, ликвидности, коэффициенту Левериджа, дюрации и выпуклости и новостным параметрам по эмитенту не буду. Тут есть очень хорошие публикации, которые те или иные бумаги анализируют. Отдельных Облигаций 12% от портфеля, остальные облигации в виде фондов $FXRU и $RUSB Докупать потом буду, возможно, отдельные еврооблигации, но на данный момент их грязная стоимость прям завышена очень, нужно год почти ждать, чтобы только выйти в ноль с номиналом, стоимость сами знаете 1000 $ в массе своей и выше (номинал) , поэтому пока радуемся покупке еврооблигаций через фонды на Евробонды. $RU000A1006B5 ТД Мясничий Дата погашения 17.02.2024 Купон 13,5% Текущая доходность 12,6%. Доходность к погашению простая 4,7% $RU000A0JXME4 ЧТПЗ Дата погашения 21.03.2024 купон 9,7% доходность к погашению простая 6,35% $RU000A0JUQC5 Ашинский МЗ Дата погашения 17.06.2024 Купон 5,75% Доходность к погашению простая 45,81% (это не ошибка) $RU000A102RX6 Самолёт (пока его не считывает, он сегодня разместился) Дата погашения 15.02.2024 Купон 9,05% Доходность к погашению простая 8,85%. Участвовала в первичном размещении. $RU000A102Fh5 Тинькофф Золотая доходность. Которая мне делает супер НЕдоходность, я ещё раньше без разбору поучаствовала в первичном размещении. Бескупонная облигация Зависит от цены на золото, доходность скорее всего будет 0. Просто свои деньги вернуть. ( Срок погашения 01.12.2023 $RU000A102GU5 Белуга Групп Дата погашения 05.12.2025 Купон 7,4% Доходность к погашению простая 6,65 %. Есть амортизация начиная с 6.12.2024 Это участие в первичном размещении, не вписывается в мою Пулю, если подростет, то продам ее раньше. До амортизации.

обсуждение и комментарии в Тинькофф Пульс

🚂 Облигации Новотранс — большой разбор В комментариях к моему последнему анализу облигаций ГК Пионер один подписчик попросил меня проанализировать облигации Новотранс. А почему бы и нет? Заглянув в данные по эмиссиям, я увидел довольно низкую доходность, поэтому эмитент, скорее всего, позиционируется как "надежный"... Давайте разбираться: достаточно ли низкие риски у компании для такой умеренной доходности? 

(Предыдущие разборы облигаций смотрите по тегу #doinikov_обзор) • Род деятельности: Ж/д транспорт • Год основания: 2004 • Аудитор: PwC 📄 Данные по эмиссиям (Выпуск 1 / Выпуск 2) • ISIN: $RU000A1014S3 / $RU000A103133 • Дата погашения: 27.11.2024 / 16.04.2026 • Объем эмиссии: 6 000 000 000 ₽ / 5 000 000 000 ₽ • Купон: 8.75% / 9.15% • Доходность к погашению: 8.83% / 9.48% • Периодичность выплат: 91 день / 91 день • Амортизация: Да / Нет ✔️Анализ рентабельности 1. Выручка, млн. ₽

• 2018: 36 874
• 2019: 40 295 (+9%)
• 2020: 30 271 (-24%)
🟡 2. Чистая прибыль, млн. ₽
• 2018: 8 212
• 2019: 11 043 (+35%)
• 2020: 1 946 (-82%)
🔴 3. Рентабельность чистой прибыли:
• 2018: 22.3%
• 2019: 27.4%
• 2020: 6.3% 
🟡
 4. Рентабельность капитала:
• 2018: 166.0%
• 2019: 31.3%
• 2020: 6.1%
🟡 5. Рентабельность активов:
• 2018: 23.4%
• 2019: 16.2%
• 2020: 3.1%
 💡 Вывод по рентабельности: Отчетность за последние 3 года говорит нам, что 2020 год для компании был просто ужасающим. Такое резкое падение доходов для инвесторов определенно является красным флагом 🚩 Показатели рентабельности сильно просели за три года деятельности компании. Фактически, из супер-доходной компании Новотранс превратилась во что-то еле генерирующее доходность. Это не есть хорошо. Оценка: удовлетворительно 👎🏼 _____ ✔️Анализ признаков банкротства 1. Коэффициент текущей ликвидности
[Норма: >1.5; Крит. значение: 2
• 2018: 6.1❗️
• 2019: 0.9
• 2020: 1.0
Смотря на этот коэффициент, мы видим хорошую динамику показателя. Раскопав дальше, я вижу, что это “результат переоценки основных средств и активов в форме права пользования” в капитале компании. По сути, это скорее бухгалтерская фишка, чем заслуга менеджмента компании. Не уверен, что могу всецело полагаться на этот показатель.
🟡 3. Коэффициент покрытия % выплат (EBIT/Проценты к уплате)
Норма: >3; Крит. значение: 2.99
• 2018: 2.37
• 2019: 1.92
• 2020: 1.3❗️
Логично, что с показателями выше компания приближается к “красной” зоне, что не есть хорошо.
🔴 💡Вывод по признакам банкротства: Коэффициенты ликвидности бьют тревогу: краткосрочные активы с трудом покрывают краткосрочные обязательства. Ухудшающаяся динамика говорит о том, что возможно, в скором времени компании будет нечем финансировать свои обязательства. Коэффициент Альтмана указывает на вероятные риски дефолта. _____ ✔️Кредитный рейтинг • АКРА: недоступен • Эксперт РА: ruA (стабильный) • НРА: недоступен • Bloomberg DRSK: недоступен У компании практически нет "покрытия" со стороны рейтинговых агентств, что усложняет анализ. Наше мнение с Эксперт РА не сходится, но я по-прежнему настаиваю на высоких рисках и не могу даже близко поставить ruA. 🏆Общий итог: учитывая высокие риски Новотранса, предлагаемая доходность кажется мне неинтересной. Даже у ГК “Пионер”, который я разбирал ранее ( $RU000A1016F5 $RU000A102KG6), и доходность выше, и риски явно ниже. _____ 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы! #россия #облигации #обзор #пульс_оцени #ликвидность #отчетность #анализ #разбор_компании #вдо

АНАЛИЗ-Доходность растет, но ЕЦБ спокоен - почему в этот раз всё по-другому

ЛОНДОН, 18 мая (Рейтер) - Стоимость государственных заимствований в еврозоне находится на многомесячных максимумах, а доходность 10-летних облигаций Германии движется по направлению к 0%, но руководство ЕЦБ и инвесторы, похоже, не беспокоятся. Это знак того, что они считают продолжающееся восстановление экономики региона подлинным.

FILE PHOTO: The European Central Bank (ECB) logo in Frankfurt, Germany, January 23, 2020. REUTERS/Ralph Orlowski/File Photo

Положение дел был совсем иным в феврале, когда доходность немецких облигаций выросла на 35 базисных пунктов в течение месяца до -0,20%.

В ответ чиновники Европейского центрального банка дали комментарии с завуалированной угрозой подавить стоимость заимствований. Затем в марте регулятор ускорил темпы программы экстренной скупки облигаций.

На этот раз доходность 10-летних облигаций Германии приблизилась к максимальному почти за два года уровню и может перевалить за нулевую отметку впервые с 2019 года.

Доходность десятилетних государственных облигаций во всех остальных странах еврозоны уже вышла в плюс. Так почему же чиновники ЕЦБ молчат?

Во-первых, улучшились экономические перспективы блока. Локдауны не оказали негативного влияния на деловую активность, уровень экспорта остается стабильным, и после слабого начала программа вакцинации в Европе вошла в стабильное русло: ожидается, что 70% взрослых в Евросоюзе получат первые дозы вакцины от коронавируса к концу лета.

“Для ЕЦБ наибольшее значение имеет программа вакцинации, - сказал Салман Ахмед из Fidelity International. - В феврале-марте в (ЕЦБ) подняли шум, потому что у них не было вакцин, и на них повлияла мини-истерика в США”.

“Программа вакцинации позволяет (ЕЦБ) терпеть дополнительное давление со стороны доходности облигаций”.

Еще одним важным фактором являются инфляционные ожидания.

Джим Ливисс из M&G Investments отмечает, что предполагаемая инфляция, вычисляемая из доходности пятилетних бондов Германии - устоявшаяся мера измерения инфляции - составляет сейчас около 1,4% по сравнению с менее чем 1% в феврале и “почти нулевым процентом” годом ранее.

“В еврозоне очень давно не наблюдалось инфляции в 1,4%, поэтому это говорит о том, что люди ожидают изменения прогноза роста, инфляции в еврозоне”, - сказал он.

Пятилетние инфляционные свопы еврозоны, еще один показатель долгосрочных инфляционных ожиданий, превышают 1,6% - это самый высокий показатель с конца 2018 года. Показатель не сильно изменился в феврале, что свидетельствует о том, что доходность облигаций тогда росла в ответ на ожидания рефляции в США, а не в Европе.

Наконец, отмечает Ливисс, доходность облигаций может расти, но “реальная” доходность - после корректировки на инфляцию - практически не изменилась. Это успокоило ЕЦБ.

В феврале, когда доходность 10-летних облигаций Германии выросла на 26 базисных пунктов, реальная доходность подскочила на 30 базисных пунктов.

“Если реальная доходность начала расти, а инфляционные ожидания остались неизменными - то, что произошло ранее, - это вызывает больше беспокойства, потому что это приводит к росту стоимости заимствований для частных лиц, корпораций и правительств”, - сказал Ливисс.

ВЕРНУТЬСЯ К 0%

Немецкие облигации станут последними из ключевых 10-летних бондов еврозоны, чья доходность превысит отметку в 0%. Доходность упала до -0,91% в прошлом году, и в какой-то момент доходность долга почти каждой страны еврозоны была в минусе.

Теперь аналитики Natwest считают, что доходность 10-летних облигаций Германии может достичь 0,25% к концу года, утверждая, что инвесторы заложили в цену “премию за пессимизм”. ING повысил прогноз доходности облигаций на конец года до 0,2% с 0%.

Изменение доходности немецких облигаций неизбежно влечет за собой последствия для остальной Европы. Хотя правительства-должники не будут приветствовать более высокую доходность, они защитились, удлинив срок погашения своих облигаций, воспользовавшись тем, что низкие ставки держатся уже много лет.

Некоторые инвесторы продают облигации в преддверии июньского заседания ЕЦБ, опасаясь, что банк замедлит темпы покупки облигаций.

Однако другие, такие как Майк Ридделл из AllianzGI, не слишком обеспокоены ростом доходности в Германии до 0% или выше.

Ридделл считает маловероятным устойчивый рост инфляции выше приблизительного целевого показателя ЕЦБ в 2% и утверждает, что очень мягкая денежно-кредитная политика будет продолжаться в течение многих последующих лет.

“Если доходность 10-летних государственных облигаций Германии станет положительной, означает ли это, в свою очередь, что доходность государственных облигаций еврозоны теперь вернется к уровням, наблюдавшимся десятилетия назад? - спрашивает Ридделл. - Я так не думаю”.

Дхара Ранасингхе при участии Суджаты Рао. Перевел Калеб Дэвис. Редактор Анна Козлова

Доходность 10-летних облигаций казначейства США впервые в истории упала ниже 1%

Доходность по облигациям американского казначейства начала снижаться с самого начала года, однако падание ускорилось, после того как финансовые рынки США на протяжении пары последних недель бурно реагировали на замаячившую на горизонте реальную возможность серьезных последствий глобального распространения нового недуга.

Обострило страхи инвесторов и внеплановое снижение ФРС процентной ставки на 0,5% с целью как-то поддержать экономику на фоне коронавируса. Это первое экстренное понижение ставки и второе единовременное сокращение подобного объема с 2008 года. Индекс Dow Jones накануне упал на 750 пунктов, сообщает CNN.

Экономисты озабочены последствиями, вызванными вирусом. Недельные простои заводов в Китае и жесткие ограничения на передвижение практически гарантируют мировой экономике шок в сфере цепочек поставок на фоне опасений по поводу возможного снижения потребительской активности.

Доходность по облигациям обычно падает в проблемные времена, когда все инвесторы выбирают относительную безопасность и высокую ликвидность, гарантируемые государственными долговыми обязательствами развитых стран. Облигации – также традиционное хеджирование рисков для фондовых инвестиций. Фондовый рынок падает – облигации растут в цене.

Цена гособлигаций и доходность по ним, что вполне логично, движутся по противоположно направленным векторам. Если цены растут из-за высокого спроса – доходность падает. Нынешнее ралли снизило доходность до рекордных минимумов.

Treasuries, как правило, являются еще и индикатором ожиданий инвесторов по уровню процентной ставки. Если доходность 10-летних облигаций падает, значит, рынок ждет более низких процентных ставок в будущем.

Объем гособлигаций с низкой или даже отрицательной доходностью за последние годы значительно вырос. ФРС в 2019 году снижал ставку 3 раза, чтобы поддержать американскую экономику на фоне торговой войны с Китаем.

Для простых потребителей сниженные процентные ставки могут означать, например, снижение ставок по банковским кредитам. Более низкие процентные ставки также хороши для компаний, желающих рефинансировать свои долговые обязательства.

Но для инвесторов низкая процентная ставка и низкая доходность по облигациям – очевидные проблемы, если они хотят максимального заработка при минимальных рисках.

Доходность казначейских облигаций

закончила год с минимумов, но все еще сильно упала в 2019 году

Доходность 10-летних казначейских облигаций продемонстрировала самое большое снижение за восемь лет, несмотря на отскок в конце года, который смягчил отступление.

Доходность эталонных казначейских облигаций выросла примерно на 14 базисных пунктов в декабре до примерно 1,92%, но все еще ниже на 76 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом, что является самым большим годовым падением с 2011 года. Доходность облигаций изменяется обратно пропорционально ценам.

Во вторник, в последний торговый день года, доходность 10-летних казначейских облигаций выросла примерно на два базисных пункта, в то время как доходность 30-летних казначейских облигаций выросла на четыре базисных пункта до примерно 2.38%. Рынок облигаций закрылся в 14:00. ET.

Ставки в США начали 2019 год по нисходящей спирали, поскольку инвесторы бежали из рискованных активов и устремились в безопасное место на фоне эскалации торговой войны между США и Китаем и ухудшения экономических данных. Давление на снижение ставок усугублялось ожиданием того, что Федеральная резервная система снизит стоимость заимствований для борьбы с замедлением роста экономики.

Центральный банк предпринял то, что он охарактеризовал как «корректировку в середине цикла», сократив затраты по займам в три раза подряд, что еще больше снизило ставки.

Летом доходность 10-летних казначейских облигаций упала ниже, чем доходность двухлетних ценных бумаг, впервые с периода до финансового кризиса 2007 года - необычного явления, называемого инверсией кривой доходности, которое предшествовало предыдущим рецессиям.

Торговая сделка «Фаза 1»

Доходность государственного долга США начала расти повсеместно в сентябре после того, как США и Китай договорились о перемирии в своей тарифной войне «око за око» и начали переговоры о сделке.

Инвесторы начали брать на себя больший риск на фоне оптимизма по поводу U.Торговые отношения между С.-Китаем. В то же время экономические данные в США и за рубежом показали признаки улучшения, что спровоцировало рост доходности.

В декабре доходность 10-летних казначейских облигаций продемонстрировала самый большой месячный рост с сентября после того, как в начале этого месяца две крупнейшие экономики мира согласились на так называемую торговую сделку "первой фазы". Президент Дональд Трамп заявил во вторник, что подпишет сделку с высокопоставленными представителями Китая в Белом доме 15 января.

Многие ожидают, что в 2020 году ставки продолжат расти на фоне улучшения экономических перспектив.

«Мы ожидаем медвежьего старта в 2020 году по казначейским облигациям, поскольку экономический оптимизм вдохновляет на резервные ставки, а надежда на то, что ФРС сможет избежать рецессии, поднимет доходность в начале года», - сказал Иэн Люнген, глава BMO по ставкам в США. , говорится в примечании.

Доходность 30-летних казначейских облигаций США упала на отметку 2,50%, поднявшись до максимума июля 2019 года

Доходность казначейских облигаций США в четверг снова выросла из-за того, что инвесторы сбросили государственные облигации даже после того, как Федеральная резервная система удвоила свои меры по своей консервативной денежно-кредитной политике на своем заседании в среду.

Чем занимаются казначейства?

Доходность 10-летних казначейских облигаций TMUBMUSD10Y, 1,302% выросла на 8,9 базисных пункта до максимума за 14 месяцев 1,730%, временно превысив 1,75%. Ставка 2-летних векселей TMUBMUSD02Y, 0,212% выросла на 3 базисных пункта до 0,159%, а доходность 30-летних облигаций TMUBMUSD30Y, 1,947% прибавил 3,8 базисных пункта до 2,476%, самого высокого уровня с июля 2019 года.

Что движет Treasurys?

ФРС заявила в среду, что ожидает экономического роста на 6 пунктов.5% в 2021 году, а инфляция вырастет до 2,2% в этом году, если измерять расходы на личное потребление. Заявленная цель центрального банка - удерживать инфляцию на уровне 2% в долгосрочной перспективе.

Но председатель ФРС Джером Пауэлл сказал, что центральный банк все еще далек от обсуждения условий сокращения покупок активов, что является ключевым шагом перед тем, как ФРС решит повысить свою политическую процентную ставку.

См. : ФРС вновь обязуется поддерживать низкие процентные ставки, несмотря на некоторое превышение инфляции

После заседания ФРС, которое оттолкнуло ястребиные ожидания рынка о повышении процентных ставок раньше, чем ожидалось, для борьбы с растущей инфляцией, инвесторы были озадачены найти урожайность, возобновляющую свой рост.

Аналитики считают, что это может отражать задачу ФРС сохранить доверие к своей «голубиной» позиции перед лицом огромной неопределенности в отношении инфляции, фискальной политики и уникального экономического восстановления.

Прочтите : ФРС настроена мягко, но доходность облигаций стремительно растет. Что дает?

Рост доходности долгосрочных казначейских облигаций, отражающий восстановление экономики и потенциальную инфляцию, был одним из факторов, приведших к возобновлению проблем с акциями США, поскольку технологический индекс Nasdaq упал почти на 3%, поскольку наблюдается экономический рост. увеличение циклических запасов за счет интернет-предприятий, которые преуспели из-за тенденции к работе на дому во время пандемии коронавируса.

Согласно экономическим данным США за четверг, количество первичных обращений за пособием по безработице за неделю составило 770 000 человек. Индекс промышленного производства ФРБ Филадельфии вырос до 51,8 в этом месяце с 23,1 в феврале.

Что говорили участники рынка?

«Самый убедительный аргумент в пользу еще более высокого плато, чем то, которое имело место до пандемии, основано на масштабах ответных мер политики как в фискальном, так и в денежном выражении», - сказал Ян Люнген, руководитель стратегии ставок в США в компании BMO Capital Markets.

«Торговля рефляцией основана на риске того, что официальные усилия по возвращению перемещенной рабочей силы и обеспечению моста в постпандемический мир приведут к созданию инфляционной среды, значительно превышающей целевой показатель ФРС в 2,0%», - сказал Люнген.

долгосрочных облигаций имеют рекордный год в 2019 году

Долгосрочные, краткосрочные, муниципальные, казначейские, высокодоходные, инвестиционного уровня - казалось, где бы категория инвесторов в облигации ни размещала свой капитал, они были победителями на рынке облигаций.В частности, для долгосрочных облигаций 2019 год стал рекордным - по сути, лучшим годом за последнее десятилетие.

«Прошлый год был одним из лучших со времен финансового кризиса для фиксированной доходности», - написал Брайан Мориарти в Morningstar. «Год начался со значительного« голубого »изменения в политике Федеральной резервной системы, которое привело к увеличению спроса как на процентную ставку, так и на кредитный риск. Из-за паузы ФРС, за которой последовало снижение ставок во второй половине года, среда оставалась благоприятной на протяжении всего 2019 года.

Как упоминал Мориарти, политика процентных ставок центрального банка привела к тому, что в 2019 году доходность казначейских облигаций достигла минимума, что было благом для цен на облигации. Особенно вознаграждались инвесторы, которые стремились увеличить дюрацию с помощью долгосрочных облигаций.

«На доходность краткосрочных государственных облигаций в наибольшей степени повлияли действия ФРС, но доходность долгосрочных облигаций также упала, что, учитывая их большую чувствительность к колебаниям процентных ставок, принесло большую прибыль», - сказал Мориарти. «Они также получают выгоду от своих более высоких купонов, что делает их более привлекательными для инвесторов, жаждущих доходности и потенциальной доходности.В результате средний доход от фонда долгосрочных облигаций в 2019 году составил 19,3%, что стало лучшим годом в этой категории за последнее десятилетие ».

«Действительно, дюрация была самой большой движущей силой доходности фондов в 2019 году», - добавил Мориарти. «Любой менеджер - в любой категории - который имел более длительный стаж по сравнению со своими коллегами, извлек выгоду из этой динамики и, вероятно, превзошел».

Качественный долг на 2020 год

Инвесторы ETF, которые хотят получить доступ к основным облигациям, но хотят выбрать более качественные долговые обязательства инвестиционного уровня, могут взглянуть на iShares Core U.ETF S. Aggregate Bond (NYSEArca: AGG) .

Факты о фонде:

  • AGG стремится отслеживать инвестиционные результаты Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond Index.
  • Индекс измеряет производительность всего рынка облигаций США с инвестиционным рейтингом.
  • Фонд обычно инвестирует не менее 90% своих чистых активов в ценные бумаги, составляющие его базовый индекс, и в инвестиции, экономические характеристики которых по существу идентичны экономическим характеристикам составляющих ценных бумаг его базового индекса.

Причины использования AGG:

  • Широкая доступность облигаций инвестиционного уровня США
  • Недорогой простой способ диверсифицировать портфель с использованием фиксированного дохода
  • Используйте основу вашего портфеля для достижения стабильности и получения дохода

Поскольку доходность казначейских облигаций близка к минимуму из-за снижения процентных ставок центральным банком в этом году, AGG, возможно, не лучший вариант для инвесторов, начинающих доходность. Тем не менее, для тех, кто ищет общую подверженность облигациям - скажем, для стратегии распределения капитала 60-40, использование ETF, такого как AGG, могло бы помочь, особенно с учетом количества выпусков долговых обязательств инвестиционного уровня, которые он держит.

Чтобы узнать больше о рыночных тенденциях, посетите ETF Trends.

Доходность государственных облигаций в 2020-х годах

Начались 2020-е годы. В течение 2010-х годов рынок фиксированного дохода сделал то, чего никто не мог предвидеть, когда 2010-е начинались десять лет назад. Наиболее важной особенностью последнего десятилетия было неуклонное снижение доходности государственных облигаций, которая упала до отрицательной номинальной доходности в большинстве стран Европы и отрицательной реальной доходности в США и Канаде.

Доходность государственных облигаций снижается с 1981 года во всем мире.В Соединенных Штатах доходность 10-летних облигаций составляла 3,85% в конце 2009 года, но сегодня снизилась до менее 1,90%. Доходность 10-летних государственных облигаций Японии снизилась с 1,30% в 2009 году до -0,06% в 2019 году, в то время как доходность немецких облигаций снизилась с 3,37% до -0,30%. Во всем мире процентные ставки в реальном выражении отрицательны. В Швейцарии даже 50-летняя облигация имеет отрицательную доходность.

Я считаю, что процентные ставки не могут продолжать снижаться. Зачем принимать отрицательный доход, если вы всегда можете держать наличные с нулевым доходом? Есть транзакционные издержки покупки и продажи облигаций.Хотя эти затраты можно легко учесть в долгосрочной облигации, с краткосрочной облигацией сделать это сложнее. Придет ли к концу 38-летний бычий рынок облигаций, вызванный снижением доходности? Заменяет ли новая многолетняя модель роста доходности облигаций снижение доходности последних нескольких десятилетий? В мире находится в обращении государственных облигаций с отрицательной доходностью на сумму более 10 триллионов долларов. Многие из этих облигаций принадлежат государству, поэтому доходность практически не имеет значения. Будет ли доходность облигаций через десять лет оставаться отрицательной? Снизятся или вырастут процентные ставки в ближайшее десятилетие?

Пирамида процентных ставок

В настоящее время мы находимся в 75-летнем цикле роста и падения процентных ставок.Правительство контролировало процентные ставки во время Второй мировой войны, чтобы ограничить расходы правительства на финансирование долга, который оно выпустило для оплаты войны. Когда война закончилась, правительство разрешило рынку снова определять доходность облигаций, а политика правительства способствовала росту инфляции, которая вызвала рост цен и доходности облигаций в период с 1945 по 1981 год. Пол Волкер решил бороться с инфляцией любой ценой и полностью изменил тенденцию роста. инфляция и процентные ставки. Инфляция и доходность облигаций снизились с 1981 года, упав с 15.81% в 1981 году до менее 2% сегодня.

Рисунок 1. Доходность и доходность 10-летних государственных облигаций США, 1919–2019 гг.

Инвесторов с фиксированным доходом беспокоят два фактора: прирост или убыток капитала, которые они получают при изменении доходности облигаций, и процентные платежи, которые они получают от государства каждые шесть месяцев. Индекс совокупного дохода государственных облигаций GFD за 10 лет учитывает оба этих фактора при расчете совокупного дохода держателей государственных облигаций.В период повышения процентных ставок между 1945 и 1981 годами держатели облигаций получали более высокие процентные выплаты с течением времени, но теряли деньги, поскольку более высокие процентные ставки снижали цену облигаций. Обратный эффект наблюдается с 1981 года.

Интересно то, что прирост / убыток капитала, возникающий из-за роста или падения доходности облигаций, компенсирует получаемые держателями процентных облигаций, чтобы уравновесить прибыль инвесторов. Предполагается, что по мере того, как держатель облигации получает процентные платежи с течением времени, эти деньги реинвестируются в государственные облигации по текущей рыночной доходности.Теоретически держатель облигации может полностью реинвестировать свою основную сумму и процент в новую облигацию каждый год. Держатели облигаций также могут инвестировать в паевые инвестиционные фонды, которые эффективно делают это за них. Интересно то, что за последние 75 лет прирост / убыток капитала, вызванный ростом и падением доходности облигаций, компенсировал рост и падение купонов, которые происходили с течением времени.

На рис. 1 показано сравнение доходности 10-летних облигаций США, выделенных черным цветом, с общей доходностью индекса облигаций, вложенных в 10-летние государственные облигации, выделенного зеленым цветом.Индекс доходности сравнивает доходность держателей государственных облигаций в период с 2008 по 2018 год с доходностью по государственным облигациям в 2008 году. Конечно, вам нужно было бы подождать до 2018 года, чтобы узнать, какой была доходность для инвесторов в государственные облигации в 2008 году, но Как показано на Рисунке 1, корреляция между доходностью государственных облигаций в любой момент времени и фактической доходностью, которую получат инвесторы в течение следующих десяти лет, невероятна. Тот факт, что эта закономерность сохранялась на протяжении последних 100 лет, поражает.

Изучая другие страны, вы получаете аналогичные результаты. На рисунке 2 показана взаимосвязь между доходностью облигаций и доходностью для Японии, а на рисунке 3 показана взаимосвязь для Франции. Связь между доходностью облигаций и доходностью не всегда так сильна, как в Соединенных Штатах, но общая связь все же существует.

Рисунок 2. Доходность и доходность 10-летних государственных облигаций Японии, 1919–2019 гг.

Рисунок 3.Доходность и доходность 10-летних государственных облигаций Франции, 1919-2019 гг.

Десятилетие вперед

Анализ доходности глобальных облигаций на Рисунке 4 сравнивает доходность облигаций за последние 20 лет в Соединенных Штатах, Германии, Великобритании, Японии, Канаде, Австралии и Швейцарии. Процентные ставки в Германии, Японии и Швейцарии стали отрицательными, и после поправки на инфляцию вы обнаружите, что реальная доходность в остальных странах отрицательна.

Если вы посмотрите графики доходности и доходности для США, Японии и Франции на рисунках 1, 2 и 3, вы увидите, что доходность не предоставляется после 2009 г., потому что мы не знаем, как ведут себя облигации в К 2020-м годам будет и поэтому невозможно рассчитать общий доход держателей облигаций в период с 2012 по 2022 год, например, потому что это число не будет известно до 2022 года.

Рисунок 4. Доходность 10-летних государственных облигаций семи стран, 2000-2019 гг.

Неизбежная логика, которая вытекает из этого анализа до сих пор, заключается в том, что если доходность государственных облигаций снизилась в 2010-х годах, как это было в 1980-х, 1990-х и 2000-х годах, то дальнейшее снижение доходности государственных облигаций в течение следующего десятилетия будет самый логичный исход.Если доходность облигаций вырастет, это приведет к потерям капитала для держателей облигаций, что приведет к снижению общей доходности до отрицательного уровня даже ниже доходности, которая сохранялась в 2010-х годах.

Чтобы проиллюстрировать этот факт, я подсчитал, какой будет общая прибыль держателей государственных облигаций США, если доходность облигаций будет расти на 0,125% в каждый из следующих десяти лет и если она будет падать на 0,125% в год, начиная с доходности 2% в конец 2019 года. Исходя из этих предположений, я могу рассчитать как доход от процентных выплат, так и влияние на цену государственных облигаций, поскольку деньги были реинвестированы.Я привожу результаты на рисунке 5. В действительности доходность облигаций не будет расти или падать каждый год с постоянной скоростью, а будет колебаться. В любом случае общие результаты будут такими же.

Рисунок 5. Рост и падение доходности и доходности 10-летних государственных облигаций США

Черная линия на Рисунке 5 показывает динамику доходности государственных облигаций до 2019 года. Зеленая линия показывает доходность, которая была бы получена, если бы процентные ставки упали на 0.125% ежегодно в течение следующих 10 лет, а синяя линия показывает, что произойдет, если процентные ставки будут расти на 0,125% каждый год в течение следующих 10 лет. Совокупный эффект повышения процентных ставок приведет к возникновению отрицательной прибыли для держателей облигаций с 2019 года к 2029 году. С другой стороны, если доходность государственных облигаций продолжит падать, снижение общей доходности будет уменьшено за счет прироста капитала, который акционеры получат разрешающую прибыль. чтобы более внимательно следить за доходностью облигаций, существовавшей в 2010-х годах.Поскольку зеленая линия падающих процентных ставок более точно соответствует фактическому поведению процентных ставок в период с 2009 по 2019 год, было бы логичнее прогнозировать падение процентных ставок в течение 2020-х годов, чем рост процентных ставок.

Проблемы в Бондовом раю

Ожидаете ли вы роста или падения доходности облигаций в течение следующих 10 лет, выводы, сделанные в этой статье, должны вызвать беспокойство у любого инвестора с фиксированным доходом. Если доходность государственных облигаций вырастет в течение следующих 10 лет, то к концу десятилетия, если не раньше, инвесторы с фиксированным доходом получат отрицательную прибыль на свои инвестиции.С другой стороны, для инвесторов с фиксированным доходом единственный способ избежать отрицательной доходности - это надеяться на падение доходности облигаций. Рост цен на облигации компенсирует снижение доходности, но в то же время может только отсрочить неизбежные убытки, которые в конечном итоге придется понести инвесторам с фиксированным доходом при повышении процентных ставок в какой-то момент в будущем.

То, что верно в отношении Соединенных Штатов, верно и в отношении остального мира. Как показано на Рисунке 4, доходность 10-летних государственных облигаций ниже, чем в США, практически во всех развитых странах мира.В настоящее время существует более 10 триллионов долларов в нотах и ​​облигациях с отрицательной доходностью. Если доходность облигаций не вырастет, инвесторы получат отрицательную прибыль из-за роста цен на облигации. Если доходность облигаций действительно вырастет, инвесторы получат отрицательную прибыль из-за роста цен на облигации.

Кто-то скажет, что возврат к росту доходности облигаций неизбежен, но это не обязательно так. Доходность облигаций упала на протяжении 1800-х годов. Доходность упала с 5,345% в 1803 году до 2,43% в 1897 году. Нет никаких причин, по которым доходность облигаций могла бы не падать в течение десятилетий, если Федеральная резервная система сможет держать инфляцию под контролем.Рост населения и экономический рост могут оставаться на прежнем уровне и сдерживать любое повышение инфляции или процентных ставок в будущем. Данные по этим индикаторам доступны через GFDatabase и GFD Indices. Доходность всех 10-летних облигаций выше, чем показано на Рисунке 4. Инвесторы с фиксированным доходом могут быть обречены на потерю денег в течение следующего десятилетия. Вопрос только в том, сколько?

10-летние облигации Великобритании завершили 2019 год с рекордно низкой доходностью на конец года

Дэвид Милликен

ЛОНДОН, 31 декабря (Рейтер) - Доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании достигла самого низкого уровня за весь календарный год во вторник после тихих последних полдня торгов в 2019 году, поскольку обеспокоенность по поводу Brexit и международной торговой напряженности повлияла на на долгосрочные экономические перспективы.

Доходность десятилетних облигаций GB10YT = RR закрылась на уровне 0,827%, что на 4 базисных пункта ниже, чем в день, и упало на 44 базисных пункта с начала года.

Однако прошлогоднее падение урожайности бледнеет по сравнению с прошлым десятилетием. В начале 2010 года 10-летняя облигация предлагала доходность 4.07%, по данным Refinitiv.

В то время как Федеральная резервная система США добилась определенных успехов в подъёме своей официальной процентной ставки с рекордных минимумов, достигнутых после мирового финансового кризиса, за 10 лет роста ниже номинальной стоимости ставки в Великобритании и зоне евро удерживались на минимальном уровне.

Доходность 30-летних облигаций GB30YT = RR также завершила 2019 год на самом низком уровне на конец года - 1.336%, что на 48 базисных пунктов меньше с конца 2018 года.

Но краткосрочная доходность выше, чем в конце 2016 года, когда Банк Англии активно покупал облигации, чтобы поддержать экономику, несмотря на шок от результатов референдума о Брексите. И доходность 10-летних и 30-летних облигаций сейчас выше рекордных минимумов, которые они достигли в сентябре, когда опасения по поводу отсутствия сделки по поводу Брексита достигли пика.

Неожиданно решительная победа премьер-министра Бориса Джонсона на выборах декабря.13 означает, что Великобритания теперь собирается покинуть Европейский Союз 31 января с переходным соглашением, исключающим тарифы до конца 2020 года.

Однако у него есть только узкое окно для переговоров по долгосрочному торговому соглашению после того, как он исключил возможность продления переходного периода.

Экономисты, опрошенные Reuters в начале этого месяца, прогнозируют рост всего на 1% в 2020 году, а фьючерсные рынки BOEWATCH с вероятностью чуть более 50% снизят процентные ставки в следующем году при новом губернаторе Эндрю Бейли.

«Экономика столкнулась с двумя встречными ветрами неопределенности Brexit, которая почти наверняка снизила бизнес-инвестиции, а также могла подорвать потребителей и ослабление мировой экономики», - написала в записке экономический советник Arbuthnot Banking Group Рут Ли. клиентам.

«Тем не менее, похоже, что рост все еще есть, чему должно способствовать ожидаемое повышение бюджета в следующем году», - добавила она.

(Отчетность Дэвида Милликена; редактирование Джайлза Элгуда)

(([email protected]; +44 20 7542 5109; сообщение Reuters: [email protected]))

Взгляды и мнения, выраженные в данном документе, являются взглядами и мнениями автора и не обязательно отражают точку зрения Nasdaq, Inc.

ОБЛИГАЦИЙ | ОБЛИГАЦИОННЫЙ РЫНОК | ЦЕНЫ | ЦЕНЫ

Источник данных для ставок в США: Tullett Prebon Information

ВсеГосударственныеКорпоративные облигации с покрытиемКомпоненты с покрытием Облигации с государственным покрытием Ипотечные кредитыОблигации с покрытием КораблиОблигации с покрытием СамолетыРазное Регион

Все (P) A1 (P) A3 (P) Aa1 (P) Aaa (P) Baa1 (P) Baa2 (P) Baa3 (P) Caa1A1A2A3Aa1Aa2Aa3AaaB1B2B3Ba1Ba2Ba3Baa1Baa2Baa3CCaCaa1

Все <5% 5% - 10% 10% - 20%> 20%

AllUSACanadaAfghanistanAlbaniaAlgeriaAndorraAngolaAntigua и BarbudaArgentinaArmeniaAustralasiaAustraliaAustralia и Новый ZealandAustriaAzerbaijanBahamasBahrainBaltic statesBangladeshBarbadosBelarusBelgiumBelgium / LuxembourgBelizeBeneluxBeninBermudaBhutanBoliviaBorneoBosnia-HerzegovinaBotswanaBrasilBulgariaBurkina FasoBurundiCambodiaCameroonCape VerdeCayman IslandsCayman IslandsCayman IslandsChadChannel IslandsChileChinaChina / Hong KongColombiaComoresCongoCook IslandsCosta RicaCroatiaCubaCuraçao (Нидерландские Антильские острова) CyprusCzech RepublicDemocratic Народная Республика KoreaDemocratic Республики CongoDenmarkDenmark и ОЭСР nationsDjiboutiDominicaDominican RepublicEast TimorEcuadorEgyptEl SalvadorEMEAEmerging AsiaEmerging MarketsEmerging рынков EuropeEnglandEquatorial GuineaEritreaEstoniaEthiopiaEuro zoneEurope и ОЭСР нацииЕвропа (бывшая Великобритания, IRL) Дальний ВостокФиджиФинляндияФранцияФранция-МонакоГабонГамбияГрузияГерманияГанаГрецияГренадаГватемалаГернсиГвинеяГвинея-БисауГайанаГаитиГондурасГондурас ongHungaryIcelandIndiaIndonesiaIranIraqIrelandIsraelItalyItaly-Сан MarinoIvory CoastJamaicaJapanJapan & Pacific AreaJerseyJordanKazakhstanKenyaKiribatiKoreaKuwaitKyrgyzstanKyrgyzstanLaosLatviaLebanonLesothoLiberiaLibyaLiechtensteinLithuaniaLuxembourgMacedoniaMadagascarMalawiMalaysiaMaldivesMaliMaltaMarshall IslandsMauritaniaMauritiusMexicoMicronesiaMiddle EastMoldovaMonacoMongoliaMontenegroMoroccoMozambiqueMyanmarNamibiaNation из BruneiNauruNepalNetherlandsNetherlands AntillesNew ZealandNicaraguaNigerNigeriaNorwayOmanPakistanPalauPan EuropePanamaPapua Новый GuineaParaguayPeruPhilippinesPolandPortugalPuerto RicoQatarRepublic из KoreaRomaniaRussiaRwandaSaint Китса и NevisSaint LuciaSaint Винсент и GrenadinesSan MarinoSão Tomé и PríncipeSaudi ArabiaScandinaviaSenegalSerbiaSeychellesSierra LeoneSingaporeSlovakiaSloveniaSolomon IslandsSomaliaSomoaSouth KoreaSpainSpain и PortugalSri LankaSudanSurinameSwazilandSwedenSwitzerlandSyriaTadzhikistanTaiwanTaiwanTanzaniaThailandTogoTongaTr Инидад и ТобагоТунисТурцияТуркменистанТувалуУгандаУкраинаОбъединенные Арабские ЭмиратыУругвайУзбекистанВануатуВатиканВенесуэлаВьетнамВиргинские островаЙеменЮгославияЗамбияЗимбабве

Облигации представляют собой процентные ценные бумаги.В отличие от акций, облигации торгуются не в другой валюте, а в процентах. Инвестор покупает не определенное количество облигаций, а определенную номинальную сумму. Номинальная стоимость - это цена, по которой облигация подлежит погашению. Купон показывает процент, который приносит соответствующая облигация. Эмитент облигации берет ссуду на рынке капитала и, следовательно, имеет задолженность перед покупателем облигации. Следовательно, покупатели облигаций имеют претензию к эмитенту. По этой причине облигации также называют облигациями или долговыми ценными бумагами.Условия кредита для облигаций, такие как доходность, срок и погашение, определяются точно заранее. Облигации торгуются на рынке облигаций.

Завершается Великая вечеринка облигаций 2019 года

Экономические проблемы прошлого года оказались отличной новостью для инвесторов в облигации.

Процентные ставки резко упали, а цены на облигации выросли в связи с ростом опасений по поводу рецессии в течение лета, что привело к самому прибыльному календарному году для инвесторов фондов облигаций с 2002 года.Основные инвестиции, такие как взаимный фонд Vanguard Total Bond Market Index и биржевой фонд iShares Core U.S. Aggregate Bond, выросли почти на 9% в 2019 году.

Инвесторы, рискнувшие вложить деньги в высококачественные краткосрочные облигации, также получили прибыль. Прирост на 3,5% для Schwab Short-Term U.S. Treasury E.T.F. была более чем на процентный пункт выше инфляции. Фонд краткосрочных облигаций Baird прибавил 4,7%.

Но ожидается, что вечеринка по поводу облигаций в 2019 году уступит место некоторому похмелью в этом году.

«Вы не получите такой прибыли два года подряд, если с экономикой не случится что-то действительно плохое и процентные ставки не упадут еще на одну долю», - сказал Джон Муссо, директор по фиксированным доходам Cumberland Advisors, финансовый менеджер.

Этого не ждут. Майк Пайл, главный инвестиционный стратег BlackRock, ожидает, что «большие силы», вызвавшие прошлогоднее ралли облигаций, «отойдут на второй план».

После трех снижений процентных ставок в прошлом году в ответ на опасения по поводу роста мировой экономики, Федеральная резервная система теперь сигнализирует о том, что в этом году она намерена не торопиться, поскольку улучшение экономических данных, очевидно, снизило вероятность рецессии.«Барьеры для снижения ставок кажутся довольно высокими, а препятствия для повышения ставок отсюда еще выше», - сказал г-н Пайл.

Улучшение перспектив мировой экономики должно также снизить спрос на облигации США. В прошлом году, когда во время торговой войны между США и Китаем нарастала болтовня о глобальной рецессии, инвесторы требовали безопасности казначейских облигаций США, которые имели дополнительную привлекательность, предлагая гораздо более высокую доходность, чем отрицательные ставки по государственным облигациям, выпущенным Японией и многими другими странами. Европейские экономики.

Доходность 10-летних казначейских облигаций упала с максимума в 3,25 процента в конце 2018 года до минимума 1,45 процента в начале сентября. Это падение доходности, которое также проявилось в корпоративных и муниципальных облигациях, и послужило причиной большой прибыли в 2019 году для фондов облигаций и E.T.F.s.

Г-н Муссо ожидает, что 10-летние казначейства могут вырасти с текущих 1,9 процента до 2,25 процента в этом году. «Мы вернулись к вырезанию купонов», - сказал он. Без снижения ставок для повышения цен - процентные ставки и цены облигаций движутся в противоположных направлениях - доходность будет простой функцией выплаты процентных облигаций.Это предполагает доходность основных облигаций около 2 процентов.

В то время как инвесторы в облигации получали прибыль от падения ставок, разворот ФРС в 2019 году стал «большим разочарованием» для инвесторов денежного рынка, сказал Кен Тумин, редактор DepositAccounts.com.

После роста денежных ставок в течение 2017 и 2018 годов - первых признаков жизни после финансового кризиса для вкладчиков, стремящихся к безопасному и ликвидному доходу, - в 2019 году ставки упали одновременно с сокращением ставок ФРС. Например, в декабре 2018 года онлайн-банк Ally предложил депозитный сертификат с гарантией 3.1 годовая доходность за пять лет, что значительно превышало уровень инфляции. Пятилетний союзник К.Д. купленные в декабре, доходность составила 2,15%.

Г-н Тумин говорит, что высокодоходные сберегательные счета в онлайн-банках и кредитных союзах предлагают сегодня «максимальную отдачу от вложенных средств» для вкладчиков. В то время как обычные банки и сберегательные счета кредитных союзов платят в среднем менее 0,2 процента, существует множество онлайн-сберегательных счетов с доходностью от 1,7 процента до более 2 процентов.

Ежедневный бизнес-брифинг

Несмотря на эту безрисковую возможность улучшить денежные показатели, Кристофер Кордаро, директор по инвестициям финансовых консультантов RegentAtlantic, говорит, что он видит множество новых клиентов, которые «практически ничего не зарабатывают на своем обычном рынке».

Он говорит, что нанял клиентов, у которых на старом банковском счете было более 1 миллиона долларов, практически без доходности. Эта инерция приводит к добровольному штрафу в размере от 17 000 до 20 000 долларов, что примерно соответствует тому, что можно заработать в 1 миллион долларов, если он будет переведен на высокодоходный сберегательный счет.

Г-н Кордаро также говорит, что вкладчики, вероятно, оставляют деньги на столе на своих брокерских счетах. «Брокерские фирмы начали взимать нулевую комиссию за сделки, но они могут себе это позволить, практически ничего не платя на вашем чистом счете», - сказал г-н Кордаро, имея в виду кассовый счет, на котором хранятся доходы от сделок.

По данным Crane Money Fund Intelligence, средняя доходность брокерского счета в декабре составила 0,13%. Паевые инвестиционные фонды денежного рынка, предлагаемые теми же брокерскими фирмами, но не вариант по умолчанию, платили более 1 процента.

Например, создание низкодоходного банковского счета вариантом по умолчанию для денежных счетов стало основным источником дохода для Schwab. Баланс в 100 000 долларов на счету Schwab sweep принес в декабре 0,06% прибыли. Бдительные инвесторы, которые переводят свои деньги на счет денежного рынка Schwab, могут заработать более 1,5% в декабре.

«Бесплатное» заставляет людей делать глупости, - говорит г-н Кордаро. «Лучше заплатить 5 долларов за торговлю и иметь более удобный счет». Fidelity и Vanguard продолжают использовать паевые инвестиционные фонды денежного рынка с более высокой доходностью, чем банковские счета, в качестве дефолта для своих инвесторов.

Для долгосрочных облигаций инвесторам, возможно, придется признать, что им нужно делать упор либо на безопасность, либо на доход. Но ни один тип облигаций вряд ли сможет превзойти оба.

В то время как доходность казначейских облигаций мизерная, казначейские облигации являются лучшим балластом при падении акций, и об этом стоит помнить, спустя более 10 лет после начала фондового бычьего рынка.

Г-н Пайл из BlackRock отметил, что, учитывая низкий уровень беспокойства по поводу резкого роста инфляции, цены на казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции, не выросли так сильно, как цены на обычные казначейские облигации.Это делает 2020 год «хорошей отправной точкой» для создания некоторой долгосрочной защиты от роста цен. Morningstar, исследовательская компания фонда, рекомендует Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities и Schwab U.S. TIPS.

Для соискателей дохода, готовых взять на себя больший риск, сказал г-н Пайл, высокодоходные облигации являются разумным способом получения большего дохода, если вы согласны с прогнозом BlackRock относительно умеренного роста без рецессии в Соединенных Штатах в этом году.

Например, у фонда Vanguard High-Yield Corporate была текущая доходность 4.2% в декабре по сравнению с 1,7% для промежуточного казначейского фонда Vanguard. BlackRock также рекомендует облигации развивающихся рынков, которые, по его словам, могут хорошо себя проявить в то время, когда перспективы мировой экономики становятся более устойчивыми. Текущая доходность фонда TCW Emerging Markets Income составляет 5%.

Но высокую доходность часто называют «мусорной», потому что она сопряжена с риском. Когда акции падают, облигации с более высокой доходностью, как правило, резко падают в цене, что приводит к отрицательной общей доходности.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *