Содержание

Военные облигации — Википедия

Австро-Венгрия — «И вы граждане, вступайте в бой. Подпишите 7-й военный займ», 1917 Канада — «4 причины покупать облигации победы», 1917

Военные облигации — это долговые ценные бумаги, выпущенные правительством в целях финансирования военных операций во время войны. Такие облигации способствуют накоплению средств для ведения войны и одновременно дают возможность гражданам страны осознать свою причастность к военным действиям. Также эта система используется как средство борьбы с инфляцией, так как деньги изымаются из обращения до конца войны. Призывы купить военные облигации часто обращаются к совести и патриотизму граждан. Правительство выпускает облигации, цена которых, как правило, ниже рыночной, и которые ранжируются в широкой ценовой разновидности, что делает их доступными для всех граждан.

Правительствам всех стран всегда и везде нужны были средства для содержания армии во время ведения войны. Обычно они заключали сделки с отдельными богатыми людьми, такими как Якоб Фуггер и Майер Ротшильд, но подобные сделки не отличались от обыкновенного взятия денег в долг, что можно было бы сделать и в мирное время. Ранее термин «военная облигация» означал $11 млн, использованных Конгрессом США в Законе от 14 марта 1812 года для финансирования войны с Наполеоном Бонапартом, но этот закон не распространялся на широкую общественность. Возможно, самыми старыми военными облигациями, которые все ещё ценятся, являются Британские Консоли, некоторые из которых — результат рефинансирования долгов времен наполеоновских войн.

Джей Кук был первым, кто начал продавать облигации общественности, обращаясь при этом к чувству патриотизма граждан. С 1862 по 1864 года через посредников он продал военных облигаций на сумму US $500 в поддержку Союза во время Американской гражданской войны. Военные облигации были использованы как Союзом, так и правительством Конфедеративных Штатов Америки с целью увеличения средств для ведения войны. 62 % своих военных сил Союз финансировал с помощью облигаций.(Источник: Почему победил Север в гражданской войне. Дэвид Херберт Дональд(David Herbert Donald))[1][2]

Австро-Венгрия[править | править код]

Правительство Австро-Венгрии с самых первых дней Первой мировой войны понимало, что не сможет рассчитывать на возможности своей банковской системы для покрытия расходов на войну. Тогда они провели политику финансирования войны по образцу Германии:[3]

в ноябре 1914 года была продана первая облигация.[4] Как и в Германии, австро-венгерские кредиты выдавались по ранее разработанному плану каждые полгода в ноябре и мае. Ставка первой австрийской облигации была 5 %, и выдавалась она на пятилетний срок. Самая дешёвая облигация стоила 100 крон.[4]

В 1919 году Венгрия выдавала кредиты отдельно от Австрии в виде акций, которые позволили абоненту требовать возврата денег по истечении года. Процентная ставка была установлена на уровне шести процентов, а самая малая облигация стоила 50 крон.[4] Подписка на первой австрийской выпуск облигаций составила $ 440200000; то есть первая венгерская облигация была эквивалентна $ 235 млн.[4]

Дети также были привлечены к покупке облигаций в рамках школ. Первоначально, дети просто не могли купить наименьшую облигацию из всех в 100 крон,[5] поэтому с третьим выпуском облигаций в 1915 появилось новое правило, согласно которому дети отдавали денег столько, сколько могли, а остаток от 100 крон покрывали банки.

[5] Данная система успешно вошла в жизнь, она также способствовала выявлению средств у общества и поощряла лояльность молодёжи к государству и его будущему.[5] Более 13 миллионов крон было собрано за время трех распродаж «детских облигаций».[5]

Канада[править | править код]

Канада была вовлечена в Первую мировую войну с 1914 года, когда начали выпускаться облигации, которые после 1917 года стали называть Облигации Победы (или «победные облигации»)[6]. Первые облигации выдавались уже в ноябре 1915, но до того времени, пока во время четвёртой кампании в ноябре 1917 не выпустили Облигации Победы. Первая Облигация Победы представляла собой 5,5%-ую облигацию на 5, 10 и 20 лет (некоторые из них были примерно на $50), и она быстро окупилась, собрав 398 миллионов долларов или 50 долларов в среднем на жителя. Второй и Третий выпуски Облигаций Победы были в 1918 и 1919, принеся ещё 1.34 миллиардов долларов

[7]. Для тех, кто не мог купить Облигации Победы, правительство выпустило специальные Военные Сберегательные книжки.

Германия[править | править код]

В отличие от Франции и Британии, на начало Первой мировой войны Германия была фактически изолирована от международных финансовых рынков.[8] Это стало особо заметно после провальной попытки взятия крупного займа на Уолл-стрит в 1914 году.[8] Таким образом, Германия могла довольствоваться только внутренними займами, который закреплялись за кредитными документами, выпускаемые Рейхстагом.[9] По большей части это были общественные военные облигации (Kriegsanleihe).[8]

За все время войны было девять выпусков облигаций с интервалом в шесть месяцев, как и в Австро-Венгрии. Непосредственно процесс продажи облигаций занимал несколько недель, он сопровождался массовой пропагандой во всех возможных СМИ.[10]Доход от большинства облигаций составлял пять процентов. Облигации были погашены за десять лет, через полугодовые выплаты.

[8] Как и в других странах, в Германии покупка облигации частным лицом показывала его патриотизм. Облигации же часто распространялись через различные банки, почтовые отделения и другие финансовые институты.[8]

Соединённое Королевство[править | править код]

В августе 1914 года золотовалютные резервы Банка Англии (и фактически всей банковской системы Великобритании) составляли девять миллионов фунтов стерлингов[11] (на тот момент £1 = US$4.85). Банки опасались объявления войны, так как это могло повлечь за собой массовое изъятие банковских вкладов, так что казначей Девид Ллойд Джордж увеличил августовские Банковские каникулы до трёх дней, чтоб выиграть время для принятия Закона о Банках и Валюте, тем самым покидая золотой стандарт. Согласно этому закону казначейство выпустило 300 млн фунтов стерлингов без поддержки золотом, которыми банки могли бы погасить свои обязательства.[11] Ведущий банкир Уолтер Лиф назвал эту эмиссию «беспроцентным военным займом на неограниченный срок, и таким образом, весьма доходной, с точки зрения правительства, операцией».

[12]

Первый процентный военный заем был выпущен в ноябре 1914 года по ставке 3,5 %, погашался по номинальной стоимости в 1925-28, и принес £ 332 500 000 (£ 350 млн номинальной стоимостью, как заем был выдан с 5%-ной скидкой).[13]

  1. ↑ 1861-1865: The Civil War (неопр.). TaxHistory.org. Дата обращения 27 мая 2011. Архивировано 28 декабря 2012 года.
  2. Heidler, David. Encyclopedia of the American Civil War (неопр.). — W.W. Norton & Company (англ.)русск., 2002. — С. 692. — ISBN 0-393-04758-X.
  3. ↑ Bogart, p. 240
  4. 1 2 3 4 Bogart, p. 239
  5. 1 2 3 4
    Healy, p. 244
  6. ↑ CBC News In Depth: Сберегательные Облигации Канады (неопр.). CBC (3 октября 2007). Дата обращения 16 августа 2010. Архивировано 28 декабря 2012 года.
  7. Hillier, Norman Victory Loans (неопр.). The Canadian Encyclopedia. Historica-Dominion. Дата обращения 12 декабря 2009. Архивировано 28 декабря 2012 года.
  8. 1 2 3 4 5 Chickering (2004), p. 104
  9. ↑ Reichstag Receives $2,856,000,000 Bill (неопр.). The New York Times (28 октября 1916). Дата обращения 12 июля 2011. Архивировано 7 января 2013 года.
  10. ↑ Chickering (2007), p. 196
  11. 1 2 Johnston, Thomas (англ.)русск.. The Financiers And The Nation (неопр.). — London: Methuen, 1934. — С. 45—52.
  12. Leaf, Walter. Banking (неопр.). — H. Holt and Company (англ.)русск., 1927. — С. 46. — (Home university library of modern knowledge).
  13. Lloyd George, David. War Memoirs Volume I (неопр.). — London: Odhams Press (англ.)русск., 1938. — С. 73—4.

Обсуждение:Облигация — Википедия

Материал из Википедии — свободной энциклопедии

Конвертируемые облигации банков в государствах евро-зоны[править код]

2 KLIP game

«Член Управляющего совета ЕЦБ Аксель Вебер считает, что банкам должна быть предоставлена возможность обанкротиться, и поддерживает идею выпуска специальных облигаций, которые бы автоматически конвертировались в акции в случае кризиса» ru.reuters.com

Эту ссылку об облигацях европейских банков, автоматически конвертируемых в их акции, надо бы поставить в текст статьи, в раздел «Конвертируемые акции». Здесь скрыт залог, обеспечивающий долги самих банков.

Кроме того всё, что касается Акселя Вебера (en) и попыток немцев бороться за новую дойче-марку против американской долларовой оккупации заслуживает подробного упоминаниям, непонятно почему Вы удалили эту ссылку? Важная тема, пусть хоть в обсуждении останется. —Unterguggen 08:46, 17 ноября 2010 (UTC)

«Важная тема, пусть хоть в обсуждении останется» Согласно ВП:Не играйте с правилами#Злоупотребление процедурой, использование СО не для обсуждения, а исключительно для сохранения спорного куска, можно расценить как деструктивное поведение.
Важная для кого? К статье «Облигация» эта тема относится не более, чем информация о шишке на лбу велосипедиста после падения к статье гравитация. Конечно, эти понятия связаны и даже любопытны. Однако Википедия — не сборник люпопытностей (ВП:НЕСВАЛКА). Данная информация никак не регламентирует ни операций с облигациями как классом ценных бумаг, ни какие-либо специфические особенности. Это всего лишь благое пожелание, никакой юридической силы не имеющее. Даже если бы это была норма закона, это был бы лишь частный случай, имеющий силу в некоторых случаях в Евросоюзе, но не имеющий отношения к остальному миру. Например, в США есть законодательная норма о том, что поцелуй не может длиться более 5 минут. Так что, теперь это обязательно нужно внести как некий обязательный атрибут в статью Поцелуй? KLIP game 12:26, 17 ноября 2010 (UTC)
Чего-то не понимаю Вас совсем, Вы в курсе, что разваливается европейская денежная система, с последующей неизбежной войной? Вебер — не «велосипедист», а банкир первого ряда, директор ЕЦБ от Германии, хозяин мира. Он предлагает реформы не велосипедов, а всей банковской системы государств евро-зоны, через инструмент облигаций, автоматически конвертируемых в акции банков. Вебер говорит от имени Германии, не последней стране в мире. Германия намеревается брать контроль над банками, которые неизбежно будут банкротить и отбирать эти самые облигации-акции. Это разве не относится к теме облигации? Вы сами, когда удаляли ссылку из текста статьи, нарушили правила, Вы написали всего два слова — «мимо темы», это что, порядочно? Я здесь Вам подробно написал, зачем Веберу понадобились конвертируемые облигации, а в ответ получил «про велосипеды» с угрозами, это что, диалог такой? —Unterguggen 13:07, 17 ноября 2010 (UTC)
Тема данной статьи — облигации. Не фин.проблемы Евросоюза, не значение Германии для экономики Европы, не значимость Вебера в мире, не банковские банкротства, не способы выхода из экономического кризиса, а только облигации. Кстати, суть предложения Вебера, экономический смысл автоматической конвертации облигаций в акции, ИМХО, Вы трактуете неверно. Конвертация нужна не для того, чтобы «отбирать эти самые облигации-акции». Просто при банкротстве банков в первую очередь должны погашаться обязательства, к каковым относят банковские депозиты, налоги, выпущенные векселя и облигации. Для немецких банков суммы выпущенных облигаций традиционно довольно велики. При банкротстве если их поставить в одну очередь со вкладами, то слишком большую долю вкладов выплатить не получиться. Если же облигации конвертировать в акции, то они уходят из разряда обязательств при банкротстве. Эти суммы не обязательно отдавать. Лишь после погашения всех прочих обязательств, если что-то останется, это что-то будет делиться между держателями акций. Так что никакой это не план по контролю за мировой банковской системой, это поиск вариантов кидалова. Уже одних этих разговоров вполне достаточно, чтобы цены на банковские облигации значительно упали. Даже если и не будет принято предложение (принятие я расцениваю как маловероятное) — свою роль оно уже сыграло — за счет падения цен знающие банки могли бы погасить часть своих долгов со скидкой в цене, которую формально они даже не просили. Во всей этой истории облигации играют далеко не центральную роль. Это лишь маленький инструмент большой экономической политики. KLIP game 15:26, 17 ноября 2010 (UTC)
Вот это реальная помощь с Вашей стороны! Совсем другой взгляд на конвертируемые облигации Вебера. Мне виделся лишь механизм эмиссии новых денег, некий немецкий аналог Бени-вертолёта. Банки просят сейчас деньжат, отбиться от народных ростовщичков-вкладчиков, которые в массовом порядке переползают на золото, и им дадут, под залог их «души»… Раз уж Вы высказали своё, совершенно другое мнение на инструмент конвертируемых облигаций евро-зоны, подскажите, в какую статью Википедии можно было бы записать немецко-веберовские планы. —Unterguggen 08:04, 18 ноября 2010 (UTC)
Наиболее подходит Мировой финансовый кризис (2008—2009). Но я бы даже туда не ставил до тех пор, пока это только разговоры. Вот когда сделают — тогда и можно будет рассматривать публикацию в Википедии. «Статьи должны быть взвешенными, рассматривающими текущие события с определённой долей отстранённости…. Википедия не должна служить первоисточником новостей о текущих событиях.» (ВП:НЕФОРУМ). К тому же в статью можно будет поместить только факт (принятие решений об автоматической конвертиции), а не мой комментарий с ОРИССными выводами, для чего это делается.KLIP game 09:39, 18 ноября 2010 (UTC)

Принципиальная неясность[править код]

...понижение цены соответствует увеличению доходности, а повышение цены — понижению доходности облигаций. Если процентные ставки в банковской сфере увеличиваются, то цены на ранее выпущенные облигации будут снижаться. Если банковские депозитные ставки снижаются, то текущая цена ранее выпущенных облигаций возрастает.

Все везде, всякие аналитики-обозреватели и т.п., это твердят и повторяют — но почему? Каким образом?
Причём это не только главное, и но и по сути единственное, что нужно понимать дилетанту про облигации, их противоположность депозиту. Дорогие спецы, кому это очевидно — пожалуйста, войдите в положение тех, для кого это тёмный лес, объясните! Ну, честное слово, если энциклопедия для чего-то и нужна — то для подобных вещей в первую очередь. —Michael MM (обс.) 13:46, 1 июля 2018 (UTC)

✔Сделано Вставил числовой пример для лучшей наглядности. KLIP game (обс.) 14:38, 1 июля 2018 (UTC)
  • Спасибо огромное! И не только за числовой пример, а за пояснения по ходу, что понимается под доходностью. Теперь понятно. Только ещё одно: «При совершении операций купли-продажи процентных облигаций на цену существенное влияние оказывает накопленный купонный доход (НКД) по текущему купону» — а это почему? Ведь неоплаченные купоны покупаются как бы «целиком», а не пропорционально дням. Какая разница, если я 1000-рублёвую 10-процентную облигацию с ежегодной купонной выплатой купил в феврале или в ноябре, если 100 р. очередного купона всё равно получу в декабре и полностью? Или НКД — это просто условная разбивка цены покупки, чтобы по бухгалтерии купонный доход за год не упал на 1 месяц фактического владения бумагой, и не получилась абсурдно большая годовая доходность, т.е. просто техническая договорённость для расчётов? Или нет? При всех прочих равных и без форс-мажоров, «в идеальном случае» равномерно-стабильной экономики — в феврале мне продадут дешевле? Или дороже? Почему? И ещё. Третий упомянутый вид бумаги — акции. Верно ли понимать, что у них совсем другая природа доходности, они «работают» совершенно иначе, и прямой связи, аналогии или противоположности, быть не может? (Только косвенная, через тенденции в экономике в целом.) —Michael MM (обс.) 11:09, 3 июля 2018 (UTC)
  • НКД действительно условность. По сроку будет выплачен весь купон целиком. Но возникает вопрос, по какой цене покупать бумагу в января-июле-декабре (при неизменных всех остальных факторах)? Вполне очевидно, что уровень доходности в любой период должен оставаться однинаков. То есть цена ближе к дате купона будет плавно (но нелинейно из-за того, что длительность в днях в формуле расчёта находится в знаменятеле) повышаться. Из-за этого повышения цены (а потом падения после выплаты купона и плавного нового повышения) пересчитанная годовая доходность будет оставаться постоянной и никакой «абсурдно большой годовой доходности» в бухучете не возникнет. Расчёт будет по формуле: цена=(номинал+купон)*365/(%годовых/100*ДниДоКупона+365). %годовых/100 указан как отдельное число по соображениям возможного изменения доходности банковских депозитов. При их неизменности можно заменить на купон/номинал. KLIP game (обс.) 13:33, 3 июля 2018 (UTC)
  • Спасибо! Правда, это мне уже непонятно, особенно формула, но тут уж я не претендую, это специальные тонкости. Я ещё подумаю. По-простому, пришло мне в голову: если продавец облигации полгода её держал, вложив деньги и неся риск невыплаты, то и на половину купонного дохода справедливый расчёт имеет. Если покупается предмет, единственная сущность которого состоит в преобразовании времени в деньги, то чем позже его покупаешь, тем закономерно больше платишь — прошедшее до покупки время «не твоё» (на периоде ожидания очередной купонной выплаты, которая «обнуляет» добавку к номиналу). С другой стороны: вообще, всегда, чем раньше отдал деньги — тем раньше они начали «работать» на того, кому отдал, значит, за то же самое (купон-то в конце года, независимо от месяца покупки, весь мой) отдавать следует меньше. Несерьёзно, конечно, и рост цены получается линейным, но уж ладно. —Michael MM (обс.) 14:23, 3 июля 2018 (UTC)
  • Логика верна и многие так и считают, т.е. сумму купона делят на длительность периода, умножают на число прошедших от предыдущей выплаты дней и прибавляют к номиналу. Но такой расчёт математически не даёт равной доходности на сумму инвестиций. Например, номинал 1000, купон 100, прошло ровно полгода. По Вашей логике цена должна быть 1050 и доход составит 50 (1100-1050). Даже без расчёта уже видно, что доходность будет чуть ниже 10 %. Точная доходность инвестора будет 50/1050/183*365=9,49 %, а не 10 %. Т.е. для обеспечения доходности на уровне 10 % цена должна быть ниже. Цена по формуле: (1000+100)*365/(100/1000*183+365)=1047,48, доход будет 52,52 (1100-1047,48) Теперь проверка 52,52/1047,48/183*365=10 %. С другой стороны, доходность коротких депозитов всегда меньше длинных. По этому если использовать диффиринцированную по длительности процентную ставку, то Ваш вариант может оказаться ближе. KLIP game (обс.) 19:06, 3 июля 2018 (UTC)
  • А вот теперь понятно всё. (Кроме формулы, но надо просто самому записать карандашом обычной дробью и чуть подумать, справлюсь, идея ясна полностью.) Спасибо огромное! —Michael MM (обс.) 11:03, 4 июля 2018 (UTC)
  • С акциями всё намного сложнее. В идеале, их цена могла бы считаться так же, как у облигаций. Но это возможно только в том случае, если в начале года заранее изветен размер дивидендов, который будет начислен и выплачен в конце года (чего никогда не было и не будет). Кроме того, на цену акций оказывает влияние множество дополнительных факторов: изменение стоимости основных фондов, размеры задолженности, потенциальная рентабельность будущего производства и т.д. По этому их цену надо рассматривать как интегральный показатель множества факторов. Но в краткосрочной перспективе, когда становится более-менее понятен размер дивидендов, цена начинает стремиться к рассчётной. KLIP game (обс.) 13:33, 3 июля 2018 (UTC)

Страница, на которую есть ссылка в статье, не найдена[1].—Sergius EU (обс.) 11:49, 14 июля 2018 (UTC)

Примечания[править код]

Облигация развития — Википедия

Материал из Википедии — свободной энциклопедии

Облигация развития (англ. Development Impact Bonds или DIB) — разновидность социальных облигаций, предназначенная для финансирования значимых проектов в развивающихся странах. Облигация развития является контрактом между частными инвесторами, донорами или правительствами, благотворительными организациями или социальными предприятиями и провайдером, которые согласовали общую цель развития. Инвесторы продвигают программы развития с финансовой прибылью, связанной с проверенными целями развития. Облигации развития связаны с конечным результатом и позволяют некоммерческим организациям и социальным предпринимателям свободно потратить полученные деньги.

Первые социальные облигации были выпущены Social Finance UK в 2010 году и поддержаны Фондом Рокфеллера (они предназначались для уменьшения рецидивизма и помощи в реабилитации заключённых тюрьмы города Питерборо)[1]. В 2014 году индийская образовательная организация Educate Girls в составе международного консорциума (UBS Optimus Foundation и Children’s Investment Fund Foundation) для финансирования своих программ впервые в мире выпустила облигации развития, заработав от инвесторов 238 тыс. долларов[2][3][4][5].

Облигации развития были внедрены для того, чтобы измерить воздействие благотворительных пожертвований и социальных инвестиций, а также определить «возврат инвестиций». Швейцарский UBS активно использует облигации в качестве финансового инструмента, чтобы оплатить труд волонтёрских организаций и поощрить социальных инвесторов. Инвесторы обеспечивают внешнее финансирование и, при условии если предварительно согласованные результаты достигнуты, получают вложенные средства. Финансовая прибыль инвесторов напрямую зависит от уровня успеха социального проекта. Независимый оценщик проверяет результаты, а также определяет успех и выплаты[4].

В финансовой схеме с Educate Girls UBS Optimus Foundation выступил в качестве социального инвестора, а Children’s Investment Fund Foundation выступил гарантом, который оплатит вложенные инвестиции в зависимости от результатов деятельности Educate Girls. Модель облигаций развития является финансово привлекательным инструментом для инвесторов, которые стремятся обеспечить социальное воздействие. Доказывая инвесторам, что социальные инвестиции могут быть возмещены в результате ощутимых результатов, облигации помогают создать новый класс активов, в котором инвесторы применяют венчурный капитал для социальных проектов и видят возвращение своих инвестиций[4][6].

В 2014 GRM Futures Group провела конференцию по быстрому расширению использования облигаций развития в развивающихся странах[7]. Center for Global Development организовал рабочую группу и начал выпускать публикации по применению облигаций развития[8].

Хлопковые облигации — Википедия

Материал из Википедии — свободной энциклопедии

Хлопковые облигации — сертификаты с 7-процентным купоном и сроком погашения 20 лет которые выпускались правительством Конфедеративных Штатов Америки во времена гражданской войны в США.

Официальная валюта Конфедерации доллар конфедерации быстро обесценивалась из-за того, что почти все золото из Конфедеративных Штатов было вывезено в Европу на оплату военных закупок, также региональные власти южных штатов самостоятельно выпускали свои дополнительные валюты, что только усиливало инфляцию. По заказу правительства Конфедерации во Франции компанией «Эмиль Эрлангер» были отпечатаны и выпущены в оборот так называемые «хлопковые облигации», которые были обеспечены главным товаром конфедератов — хлопком.[1]

Облигации обменивались на хлопок по довоенной цене 6 центов за 1 фунт. Несмотря на череду поражений армии Конфедерации, облигации сохраняли высокий курс длительное время: возрастающая потребность экономики в хлопке в период войны привела к его подорожанию. Войска Конфедерации проигрывали битвы, но хлопок дорожал, а за ним дорожали и облигации: с декабря 1863 по сентябрь 1864 их цена увеличилась вдвое. Перед соблазном приобрести постоянно дорожающие облигации не могла устоять даже политическая элита Великобритании, среди покупателей были будущий премьер-министр Уильям Гладстон и главный редактор газеты «TIMES» Джон Делейн.

Правительство Конфедерации обратилось к крупным европейским финансистам Ротшильдам в надежде, что они начнут закупать хлопковые облигации, но Ротшильды не стали инвестировать в них свои деньги. Хлопковых облигаций по всей Европе было продано на сумму около 15 000 000 долларов США.

На хлопковые облигации долгое время не влиял эффект «инфляционного риска», облигации погашались по стабильно высокой цене, в полном объеме и с процентами. Если бы правительству Конфедерации удалось продать облигаций на достаточно крупную суму, это могло бы вызвать значительный интерес к облигациям и их дальнейший рост даже без учета их реального обеспечения, и Конфедерация смогла бы заработать достаточно денег, чтобы нанимать достаточно много волонтеров.
Помешало этим планам то, что для удерживания высокой цены на хлопок, по задумке госсекретаря Конфедерации Джуды Бенджамина, была прекращена поставка хлопка главному покупателю — Великобритании. Хлопок, а за ним и облигации, значительно подорожали, но армия Союза захватила Новый Орлеан 28 апреля 1862 года. Когда главный порт Конфедерации перешел под контроль США, торговля хлопком, который перевозили за океан кораблями, прекратилась. Возобновить торговлю хлопком было уже не возможно без прорыва морской блокады, причем прорывать нужно было два раза — по пути туда и обратно, на что у Конфедерации не было сил. Хлопковые облигации еще удерживали свой стабильный курс некоторое время, а потом начали дешеветь и под конец войны обесценились совсем, что еще сильней повредило и без того слабую экономику Конфедерации.[2][3].

Облигация – Уикипедия

Българска държавна облигация от 1902 година Облигация с купони Българска държавна облигация от 1909 година

Облигацията е документ за дълг, т.е. за предоставена парична сума на кредит от притежателя на облигацията на нейния издател (емитент). Облигацията е вид ценна книга на кредитора, и като такава е с предварително фиксиран постоянен доход под формата на купони (лихва) и изплащане на главницата на падежа в зависимост от вида на самата облигация.

Правната уредба на облигациите се дели на обща и специална. Не бива да се бъркат или смесват понятията за облигация с облигационно право, чийто правен обект е регулиране на договорните обществени отношения.

Обща правна уредба[редактиране | редактиране на кода]

Общата уредба се съдържа в Търговския закон или по точно Глава 14, чл. 204 – 218. Материята за облигациите като ценни книги прониква в българското законодателство под влиянието на романския правен модел чрез румънското и италианското законодателство и намира своето място в отменения Търговски закон от 1897 г. С неговата отмяна и утвърждаването на комунизма като господстваща идеология, довела до заличаването на икономическата свобода в България, правните норми, третиращи облигациите като ценни книги, е трайно заличена от правния живот. Това се променя с Указ 56 (ДВ бр. 4/1989), който дава възможност на фирмите да издават облигации. Значително по-солидна правна уредба облигациите намират в действащия Търговски закон. Материята регламентираща облигациите се съдържа в раздели 7 – 9 и по-точно чл. 204 – 218. С тях се дава възможност на акционерни дружества да емитират налични и безналични облигации по правила, сходни с тези на акциите.

Специална правна уредба[редактиране | редактиране на кода]

Специалната правна уредба се съдържа в редица нормативни актове, като безспорно най-значително място сред тях заема Законът за публичното предлагане на ценни книжа (ЗППЦК). Той служи за правна основа за издаването на редица подзаконови актове като правилници и наредби както на Министерски съвет така и на други държавни органи като Комисията за финансов надзор. ЗППЦК третира проблемите не само около емитирането на облигациите, но и тяхното предлагане на финансовите пазари, правилата за търгуването им, поведението на стопанските субекти, реда за следене спазването на правилата за покупко-продажба, санкциите за тяхното неспазване и други.

Законът за ипотечните облигации, третиращ въпросите около ипотечните облигации като особен вид облигации, емитирани изключително от банки, е един модерен закон, създаден по пример на западноевропейските законодателства, чиято цел е създаването на възможности за предлагането на тези изключително атрактивни ценни книжа на фондовите пазари.

Други закони, имащи отношение към облигациите като ценни книги, са:

  • Законът за уреждане на необслужваните кредити, договорени до 31 декември 1991 г.,
  • Постановление на Министерски съвет № 167,
  • Законът за защита на влоговете,
  • Законът за местното самоуправление,
  • Валутният закон.

Редица подзаконови актове също дават правната рамка някои видове облигации като например държавните ценни книжа, облигациите емитирани от общините и др.

Субсидиарно приложение намира гражданското законодателство и по-специално Законът за задълженията и договорите.

Трябва да се споменат и правните актове на Европейския съюз, тъй като оказват сериозно влияние върху развитието на българското законодателство по отношение на облигациите. Значими актове са Европейският кодекс за поведение при извършването на сделки с ценни книжа от 25 юли 1977 година.

Както българското, така и западноевропейското законодателство не познава легално определение на облигацията. Именно поради липсата на легална дефиниция правната наука разглежда облигацията в нейните два аспекта – като ценна книга и като паричен заем предоставен на акционерно дружество или на командитно дружество с акции.

Облигацията като ценна книга[редактиране | редактиране на кода]

Както вече бе упоменато по-горе, Търговският закон (ТЗ) не дава дефиниция за облигация, поради което тя се определя от правната наука като документ със законово установена форма, който материализира волеизявление и произтичащи от него права по такъв начин, че упражняването им става с предявяването на документа, а прехвърлянето на правата изисква предаване на документа.

В ТЗ не е посочено изрично, че облигацията е ценна книга, но това се извежда от чл. 204, ал. 5, изр. 2 от ТЗ, според което за издаването, прехвърлянето и залагането на налични и безналични облигации се прилагат правилата за акциите.

ТЗ не посочва задължителните реквизити, но те могат да се изведат по силата на чл. 204, ал. 5, изр. 2 от ТЗ, т.е тук могат да се приложат разпоредбите на чл. 183, ал. 1 от ТЗ, отнасящи се за реквизитите на акцията. Облигацията трябва да съдържа:

  • наименованието „облигация“;
  • правноиндивидуализиращите белези на емитента, номера на емисията и поредния номер на облигацията;
  • името на първия титуляр, в случай че облигацията е поименна;
  • номинална стойност на облигацията и размер на лихвата или премията;
  • размера, срока и условията на облигационния заем;
  • дата и място на издаване;
  • подпис на лицето, което може да задължава дружеството.

В повечето случаи правото на лихва се материализира чрез т.нар. лихвени купони, които са отпечатани на различен хартиен носител от самата облигация. Няма пречка лихвените купони да бъдат предмет на самостоятелни прехвърлителни сделки, които имат формата на цесия на едно вземане. Купонът има по-скоро обичайни, отколкото задължителни реквизити: номер на купона, датата на падежа за този купон, номинална стойност на облигацията, име на длъжника, размер на лихвеното плащане.

Облигацията като ценна книга материализира едно вземане, състоящо се от главница и лихва. Длъжникът по облигационния заем (в случая АД или КДА) е длъжен да изплати сумата на падежа. Изплащането е поетапно и става чрез предявяване на купона.

Облигацията като договор за заем[редактиране | редактиране на кода]

Основното икономическо значение на облигацията, обуславящо нейното съществуване, е че тя е способ за набавяне на парични средства за АД или КДА. Именно поради това тя може да се разглежда като особен договор за заем. Облигацията инкорпорира в себе си правото на заемодателя (облигационера) срещу заемателя (емитента). Условията на договора за заем се съдържат в решението на общото събрание за емитиране на облигации. По своята същност облигацията не замества самия договор за заем, а по-скоро е външна проява на неговото съществуване. В нея се съдържат основните елементи на договора заем като падеж, лихва, размер и др. Евентуалното неплащане или неговото забавяне по същество означава неизпълнение на задълженията по договора за заем, поети с емитирането на облигациите, а именно плащането на определените суми в определените срокове означава неизпълнение на поетите от емитента задължения и дължимите суми следва да се търсят по принудителен ред.

Между договора за заем и облигацията има и някои разлики. Договорът за заем е неформален и едностранен договор, по който ако се дължи лихва, тя трябва да е изрично уговорена. Облигацията е двустранен формален договор, по който задължително се дължи лихва. Други характерни особености на облигацията отличаваща я от обикновения договор за заем са:

  • тя е ценна книга;
  • облигационният заем се сключва при общи условия;
  • облигационерите имат права на кредитори по заема, които защитават, като се сдружават.

Номинална стойност[редактиране | редактиране на кода]

Номинална е стойността отбелязана върху самата облигация и отразява част от облигационния заем и всички емитирани облигации дават неговия размер. Номиналната стойност на облигацията е винаги константа т.е не подлежи на промяна при никакви обстоятелства. Възможно е тя да е по-малка от емисионната стойност, като по този начин се формира „ажио“. Ажиото попълва фонд „Резервен“ на дружеството-емитент. За разлика от акциите, няма пречка облигациите от една и съща емисия да са с различна номинална стойност, като тя трябва да е определен в цели числа: 1, 5 10 или 100 лева.

Емисионна стойност[редактиране | редактиране на кода]

Емисионна е стойността, по която облигацията се поема при първичното предлагане. За разлика от акциите няма нормативна пречка емисионната стойност да е по-малка от номиналната, като по този начин се формира т. нар. „дизажио“ или още наричано емисионна премия. Някои облигации не формират лихва и печалбата на собствениците им се образува именно от емисионната премия. В по-голяма част от случаите има комбинация между лихва и емисионна премия, което прави облигацията изключително атрактивна. Единственото ограничение в тази насока е по отношение на конвертируемите облигации. Те могат във всеки един момент да се конвертират в акции, поради което е недопустимо емисионната им стойност да спада под номиналната. Това изискване е въведено, за да се гарантира покриването на целия записан капитал.

Пазарна стойност[редактиране | редактиране на кода]

Пазарната стойност се формира при предлагането на облигацията на вторичния капиталов пазар и нейното движение е поставено в зависимост от търсенето и предлагането и в редица случаи е възможно да спадне под номиналната стойност, и ако облигациите от определена емисия спрат да се търсят, тази стойност на практика да стане равна на нула.

Въпреки че се счита за нискорискова инвестиция, облигацията все пак носи риск, който не е токова висок колкото при други класове финансови инструменти, но все пак съществува. Емитентът дължи плащане по облигационния заем независимо от това дали е формирал печалба. Но в случай на икономически сътресения възможността длъжникът (емитентът) да покрива задълженията си към кредиторите си, включително облигационерите намалява и е напълно възможно да не може да плати при настъпил падеж по облигациите. Ако съответната емисия облигации не е обезпечена надлежно, облигационерът трябва да търси дължимото по принудителен ред, като се конкурира с всички кредитори на дружеството, някои от които е напълно възможно да имат привилегии върху вземанията си. Именно поради това пазарната стойност се определя от цялостното положение на икономиката. Ако основният лихвен процент (ОЛП) в страната расте, това се отразява неблагоприятно върху търсенето на облигации и пазарната им стойност намалява, защото по този начин печалбата на облигационера се „изяжда“. И обратното, колкото повече ОЛП намалява, толкова по-активно е търсенето на облигации и тяхната пазарна стойност расте.

Облигацията не формира балансовата стойност, защото тя представлява част от предоставен заем, а не от имуществото на дружеството.

Могат да се посочат различни видове в зависимост от използваните класификационни критерии:

  • в зависимост от начина на обективиране облигациите се делят налични и безналични;
  • според легитимацията на титуляра им биват поименни облигации и на приносител;
  • според вида и обема на правата по тях биват обикновени и привилегировани;
  • според емитента биват дружествени облигации и държавни ценни книжа;
  • според начина им на прехвърляне биват свободно прехвърлими и винкулирани;
  • според формирането на дохода биват лихвоносни и нелихвоносни и други.

Налични и безналични облигации[редактиране | редактиране на кода]

Възможността за емитиране на налични и безналични облигации е изрично посочена в ТЗ, чл. 204, ал. 5. Има спорове относно дали безналичните ценни книжа и в частност безналичните облигации са въобще ценни книжа. Поради липсата на материален носител, те съществуват в паметта на компютърните системи като комбинации от нули и единици, т.е тук липсва онзи елемент на материалност, който определя една вещ като такава. Поради това редица юристи защитават тезата, че безналичните ценни книжа са не толкова „книжа“, а по-скоро ценни права. Под натиска на техническия прогрес и стремежа за увеличаване на ефективността и достъпността на капиталовите пазари все повече ценни книги се дематериализират.

В случай че дружество емитира безналични облигации, те се регистрират по сметка на Централния депозитар. Това е направено от съображения за сигурност и при промяна на титуляра на ценните права депозитарят извършва необходимите вписвания в регистрите и издава депозитарна разписка на правоприемника. Самата депозитарна разписка не е ценна книга. Реално преместване на ценни книги в пространството няма, промяната в собствеността се извършва чрез съответната промяна в електронните записи в регистрите, водени от Централен депозитар АД. Във воденияте от депозитаря електронни записи се съдържат данни за всяка една емисията безналични облигации. В тях се посочват номера на емисията (вкл. уникален ISIN код), името на дружеството, града, в който се намира неговото седалище, номиналната стойност на всяка една облигация и броя издадени облигации, както и данните на облигационерите (кредитори) – ЕГН, три имена, съответно ЕИК и наименования на търговеца, адрес и и броя притежавани безналични ценни книги от всеки един от тях. Всяка отделна емисия има уникален номер – ISIN код. Актуалното състояние на емисията може да бъде различно към всеки един момент и може да се удостовери с депозитарна разписка или Акт за актуално състояние в Централен депозитар АД към определена дата.

Издаването на депозитарна разписка се извършва чрез инвестиционен посредник на собственика лицето, придобило облигации при всяка промяна. Членовете на Централния депозитар са длъжни да изпълнят всички операции във връзка с притежаването и разпореждането с безналични облигации. Фактът на притежание на безналични облигации се доказва чрез депозитарна разписка, в която се посочват броят, емисията, номиналната стойност, серийните номера на притежаваните облигации и данни на титуляра. Депозитарната разписка не е ценна книга и не може да бъде предмет на прехвърлителни сделки. При смяна на титуляра Централният депозитар издава нова на базата на отразените промени в регистрите.

При придобиване на безналични облигации от страна на добросъвестен купувач от несобственик собствеността се счита за прехвърлена и е необходимо да се направят необходимите корекции в регистъра на Централния депозитар. За разлика от режима, уреден в Закона за собствеността, в тази хипотеза не е необходимо правоприемникът да има фактическа власт върху ценните книги, нито сделката да е възмездна. При търговията на капиталовите пазари няма безвъзмездни сделки.

Наличните са тези облигации, които са материализирани върху хартиен носител. Това е класическият вид на облигацията, който в последното десетилетие губи позициите си и все повече отстъпва на безналичния формат.

В зависимост дали облигацията е на носител или поименна се определя и начинът на прехвърляне – чрез предаване или джиро. Упражняването на правата по облигацията изисква нейното предаване.

Поименни облигации и облигации на приносител[редактиране | редактиране на кода]

Облигацията е поименна, когато името на първоначалния титуляр е изписано на нея. Въпреки че се нарича „поименна“, този вид облигация е на заповед, поради способа за прехвърляне, а именно джиро. За да се упражнят правата по нея, тя трябва да се предяви, а качеството „облигационер“ се придобива след вписване в книгата на поименните облигационери.

Облигацията на приносител не съдържа името на своя титуляр, поради което той се легитимира чрез нейното владение. Това улеснява и нейния оборот, защото прехвърлянето на правата по нея става с простото предаване. Този способ за прехвърляне на правата е изключително прост, но поради това и рисков, защото именно ценните книги на приносител стават лесни жертва на кражби, поради отсъствието на каквито и да е титули, указващи кой е собственикът им.

Обикновени и привилегировани облигации[редактиране | редактиране на кода]

Обикновената облигация материализира две права: право да се получи на падежа сума, равна на номиналната, и лихва, ако такава е предвидена. Няма легална дефиниция за привилегированата облигация. Накратко това е облигация, която дава допълнителни права на своя титуляр извън горепосочените две.

Съществува ограничение по отношение на емитирането на привилегировани облигации, а именно емитентът не може да емитира нова емисия привилегировани облигации, без за това да има надлежно разрешение от страна на облигационерите. Това се дължи на факта, че тези облигации поставят своите титуляри в по-благоприятно отношение от собствениците на обикновени облигации, което би могло да накърни правата им.

Привилегиите могат да бъдат най-различни:

  • лотарийни облигации – при тях чрез жребии се избират облигации, чиито титуляри получават специален бонус, като по този начин носят една допълнителна привилегия за собственика си. За да бъдат емитирани облигации с подобна привилегия, е необходимо разрешение и от органите контролиращи хазарта.
  • облигации със селективно изплащане – плащането по тях става не на определен фиксиран падеж, а чрез жребий.
  • облигация с премия – титулярът им получава не само посочената в тях лихва, но и допълнителна фиксирана сума над главницата.
  • индексирани облигации – при тях лихвата и главницата се менят според развитието на инфлационните процеси в страната, като целта е да компенсира намаляването на реалната стойност на доходите на облигационерите.
  • облигации с променлив доход – титулярите на тези привилегировани облигации имат правото да получат заедно или вместо лихва процент от печалбата на дружеството, което приближава тези облигации до акцията.
  • конвертируеми облигации – особен вид облигации, чието емитиране е изрично посочено в ТЗ, чл. 215. Те дават правото на титуляра си при определени условия да ги трансформира в акции. За да се осъществи конвертирането е необходимо да се спазят някои условия, а именно решение на общото събрание на дружеството-емитент за превръщане на облигациите в акции, решение на общото събрание за увеличаване на капитала на дружеството и съгласие на притежателите на облигации, т.е. трансформирането има в акционери не може да се извърши против тяхната воля.

Свободно прехвърлими и винкулирани облигации[редактиране | редактиране на кода]

Масова практика е емитирането именно на свободно прехвърлими облигации, тъй като това улеснява значително техния оборот. Под „свободно прехвърлими“ следва да се разбира, че няма никакво ограничение по отношение на прехвърлянето им.

Винкулираните облигации са по-скоро изключение, тъй като емитирането им не намира оправдание както при невинкулираните акции. Дружеството има интерес от лесния трансфер на техните облигации, защото това носи печалба както за емитента, поради атрактивността им, така и на титулярите им, поради бързото и безпроблемно прехвърляне. Винкулирани могат да бъдат само поименните облигации, защото ограничението може да се извърши само по отношение на конкретно лице – титуляр на облигацията. По този начин се дава възможност на емитента да осъществява контрол над лицата придобиващи облигации. Винкулирането на облигации на приносител е невъзможно.

Други видове[редактиране | редактиране на кода]

  • Облигации, при които погашенията не стават в парични средства, а в натура (Payment-in-kind bonds, PIK bonds)

Дружествени облигации[редактиране | редактиране на кода]

Дружествените облигации или Корпоративни облигации се емитират само от АД или КДА макар да носят наименованието дружествени. Другите дружества като ЕТ, ООД, СД, КД и кооперациите не могат да емитират облигации.

Облигацията като ценна книга материализира следните права:

  • право на главница
  • право на лихва ако е лихвоносна
  • право на сдружаване на облигационерите от една емисия за защита на интересите им
  • право на представители на облигационерите да взимат участие в общите събрания на акционерите
  • право на информация
  • право на мнение при промени на емитента, които могат да поставят под въпрос удовлетворяването на облигационерите
  • предимство при удовлетворяване при ликвидация или несъстоятелност преди вземанията на акционерите
  • право да се иска конвертиране на конвертируеми облигации

Дружествените облигации имат обща и специална правна уредба. Общата се сдържа в Търговския закон – Глава Четиринадесета, раздел Седми и Осми чл.204 – 218. Специалната правна уредба е предвидена в Закона за публичното предлагане на ценни книги по отношение на публично предлаганите облигации. За да е налице публично предлагане трябва да са спазени изискванията по чл.4 ал.1 и ал.2 ЗППЦК. Според чл. 4 ЗППЦК налице е публично предлагане когато е отправено предложение за възмездно прехвърляне на ценни книжа до петдесет или повече лица в продължение на една календарна година или неопределен кръг лица, чрез средствата за масова информация. Тези изисквания само по отношение на безналичините облигации и при това те не бива да са винкулирани. Основната идея на ЗППЦК е да направи ценните книги лесно прехвърлими на борсовите пазари, а винкулирането им прави свободното прехвърляне невъзможно.

Ипотечни облигации[редактиране | редактиране на кода]

Ипотечните облигации станаха особено актуални с приемането на Закона за ипотечните облигации през 2000 г. Законът е специален по отношение на ЗППЦК и урежда гаранциите за ипотечните облигации с цел защитаване в максимална степен интересите на облигационерите. По останалите въпроси действа общата правна уредба в ЗППЦК. Особеното на ипотечните облигации е качеството на техния емитент. Те могат да се емитират само от търговски банки на основата на кредитния им портфейл, като са ограничени от размера на ипотеките които служат за обезпечение. Не може да се емитират ипотечни облигации, които са обезпечени с ипотеки върху кораби, самолети или незастроени имоти. Ипотекираните имоти задължително са застраховани срещу погиване или повреждане. При евентуално погиване на имотите за обезпечение на облигационерите служат заместващите облаги – в случая застраховките. Освен това ипотеката трябва да е надеждна, т.е. да е от първи ред и да съществува през цялото времетраене на кредита.

Общински облигации[редактиране | редактиране на кода]

Емитират се от общини за финансиране на инфраструктурни проекти и др. общински разходи.

Обсуждение:Военные облигации — Википедия

Материал из Википедии — свободной энциклопедии

Проект:Нумизматика и бонистика     (Уровень III, Важность «высокая»)
Википроект Нумизматика и бонистика Эта статья тематически связана с Проектом:Нумизматика и бонистика, целью которого является создание качественных и информативных статей на темы, связанные с монетами, банкнотами и другими денежными знаками. Если вы хотите помочь проекту, то можете отредактировать статью, к которой относится это обсуждение, или посетить страницу проекта, где сможете, помимо прочего, присоединиться к проекту и принять участие в его обсуждении.
III
(в развитии)
Эта статья по шкале оценок статей Проекта:Нумизматика и бонистика имеет III уровень.

Высокая

Важность этой статьи для проекта Нумизматика и бонистика: высокая

Часть статьи на английском[править код]

Любопытно, что часть статьи забыли перевести. Вероятно, я сам со временем это исправлю, но, если кто-то с большим количеством свободного времени займётся этим — будет очень хорошо =) Mugi4ok 18:00, 8 октября 2013 (UTC)

средство борьбы с инфляцией?[править код]

«Также эта система используется как средство борьбы с инфляцией, так как деньги изымаются из обращения до конца войны.» — неубедительно и источников нет. Собранные в займе деньги правительство ведь не сжигает в печке, а использует для производства военной техники, вооружения, выплаты зарплаты офицерам и т.д. Все эти люди предъявляют спрос на обычные товары, продукты питания и т.д. Однако чем больше рабочей силы занято на военных задачах, тем меньше её остаётся для производства мирных товаров и продуктов. Производство их снижается, а спрос не снижается или даже растёт. Возникает инфляционный эффект.

Опыт первой мировой войны говорит об стимулирующем воздействии военных займов на инфляцию:

…во время первой мировой войны Германия имела возможность покрывать налогами только 12% военных расходов, и потому кредиты были превращены в главный источник финансирования войны. Для покрытия военных издержек были выпущены займы на общую сумму 99 млрд. марок и выданы краткосрочные долговые обязательства (векселя) на сумму 55 млрд. марок. … Первый заем, выпущенный в сентябре 1914 года на сумму 4,5 млрд. марок, вдвое превышал крупнейший в истории финансов французский заем, выпущенный в июле 1872 года. Сумма займов постоянно увеличивалась и достигла в марте 1918 года, когда был выпущен восьмой заем, максимальной цифры 15 млрд. марок. Но, к несчастью, расходы росли еще быстрее. … Таким образом, закон от августа 1914 года открыл путь к инфляции. Чем больше неоплаченных и не находящих сбыта на рынке векселей вынужден был принимать государственный банк и вместо них печатать банкноты, тем большее количество денег становилось фактически обесцененным. … Инфляция как средство неограниченного финансирования войн была в финансово-экономическом отношении одним из основных «достижений» первой мировой войны. Опасение, что длительная война невозможна по финансовым соображениям, исчезло, однако средство, благодаря которому удалось продолжать войну, оказалось гибельным. Большие изменения, происшедшие в методах ведения и финансирования войны, привели к осознанию того, что, во-первых, финансовый фактор уже не является решающим для ведения войны и что, во-вторых, современная война не может финансироваться без известной степени инфляции. http://www.peeep.us/e81b56b2 185.19.22.198 10:45, 8 ноября 2014 (UTC)alex




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.