Содержание

Какие существуют риски по облигациям

В целом инвестиции в облигации носят безрисковый характер и позиционируются как инструменты с фиксированной гарантированной доходностью (их даже сравнивают с банковскими депозитами, которые по своей сути не имеют риска, если не считать риск банкротства банка, который случается крайне редко).

С одной стороны это действительно так, по сравнению с теми же акциями, по которым доход не гарантирован вовсе, а риск потерять весьма велик, облигации кажутся безопасными и стабильными. Однако риски по облигациям тоже существуют и очень важно знать о них еще перед тем, как совершать покупку. Понимая тонкости долгового рынка, риски по облигациям можно свести к минимуму, и именно об этом мы будем говорить в данной статье.

Главные риски по облигациям

1. Кредитный риск или вероятность дефолта эмитента

Данный риск является базовым и, по сути, самым главным, что он подразумевает? Что эмитент, у которого вы купили облигацию, не сможет погасить обязательства перед вами как перед кредитором. Другими словами, он будет не в состоянии выплатить вам процентный доход, а также погасить номинал облигации. В связи с этим вы либо понесете значительные убытки, либо потеряете время и дополнительные средства на судебные тяжбы по поводу принудительного возврата ваших денег.

Согласитесь, не очень приятная перспектива! Чтобы таких ситуаций не возникало, необходимо, во-первых, понимать одну ключевую истину: чем выше доходность облигации, тем выше ее риск. Например, ключевая ставка ЦБ РФ на уровне 10%, а по облигации доходность достигает 50%, такая завышенная доходность относительно ключевой ставки говорит о том, что у компании какие-то финансовые проблемы, дело идет к дефолту, покупать такие бумаги ни в коем случае нельзя, т.к. риски по облигациям очень высокие.

А во-вторых, чтобы не наткнуться на «черного лебедя» (допустим, вы купили облигацию с 12%-ной доходностью, а компания все равно через какое-то время обанкротилась), перед покупкой необходимо провести анализ бухгалтерского отчета эмитента. Что именно смотреть в отчете, и каким образом его проверять, чтобы в конечном итоге исключить вероятность дефолта, читайте в этой статье.

2. Риски, связанные с процентными ставками

Процентные риски по облигациям имеют место только в том случае, если вы захотите продать облигацию до даты погашения. Дело в том, когда вы покупаете облигацию с какой-либо доходностью, то вы фактически фиксируете ее при условии, что продержите бумагу до момента погашения. Получается, если вы купили облигацию с целью получать процентный доход и не собираетесь избавляться от нее раньше даты погашения, то процентный риск для вас не имеет никакого значения, он отсутствует в данном случае.

Если же продать бумагу раньше даты погашения, то инвестор рискует либо потерять в цене, либо наоборот, заработать. Как это происходит? Допустим, вы купили облигацию с доходностью 10% за 100%, при этом ключевая ставка ЦБ была равна так же 10%. Через год вам срочно понадобились деньги, и вы решаете продать облигации в условиях изменившейся процентной ставки. Есть два варианта развития событий:

  1. Через год ключевая ставка выросла до 12%. Получается, ваша облигация приносит 10% дохода, а рыночная доходность – выше, т.е. 12%, конечно никто не станет покупать бумаги под 10% годовых, когда тут же можно купить под 12%. Данный дисбаланс выравнивается за счет цены облигации, т.е. цена упадет. Допустим, цена падает до 90% (насколько именно упадет цена, зависит от срока до погашения и дюрации конкретной облигации). Выходит, что вы продаете облигацию не за 100%, как покупали, а за 90% и таким образом, теряете деньги. Так реализуются процентные риски по облигациям.
  2. Ставка ЦБ снизилась до 8%. В данном случае цена вашей облигации вырастет, т.к. при рыночной доходности 8% ваша бумага приносит 10% годовых. Очевидно, спрос на более доходную облигацию вырастет и как следствие вырастет и ее цена. В нашем примере цена вырастает до 110%. Получается, что вы продадите облигацию с прибылью.

Если вы не собираетесь продавать бумаги досрочно, то существуют также реинвестиционные риски по облигациям, т.е. вероятность того, что вы будете реинвестировать купонный доход под более низкие проценты (если ключевая ставка снизится). В результате итоговая эффективная доходность может быть чуть ниже, чем вы ожидали. Однако вместе с тем, есть вероятность реинвестировать купон и под более высокие ставки (если ставка ЦБ вырастет).

3. Риск ликвидности

Указанные риски по облигациям заключаются в том, что вы не сможете быстро продать бумаги, когда это будет нужно. Допустим, вам очень срочно понадобились деньги, вы выставляете в стакан заявку на продажу ваших облигаций по интересующей цене, а покупателей совсем нет, никто не желает покупать по заявленной цене. И чем срочнее вам нужны деньги, тем сильнее вы будете снижать цену, продавая облигации с убытком для себя.

Например, ОГК-2 – хороший качественный эмитент, но в стакане облигаций очень мало заявок, он неликвидный. Нехватки ликвидности нет у государственных облигаций ОФЗ, там всегда полные стаканы заявок, всегда есть покупатели и продавцы, спред очень маленький. Бывает, что некогда ликвидные бумаги вдруг становятся неликвидными – подобные риски по облигациям могут возникнуть, когда у компании резко ухудшается финансовое состояние, когда происходит что-то плохое.

4. Геополитические риски по облигациям

Как показал политический кризис 2014 года, данные риски могут очень сильно повлиять на долговой рынок, почему? Рынок капиталов в современных условиях уже давно глобализирован, поэтому денежные потоки всегда стремятся перейти туда, где доходность выше. Как известно, в Европе и США стоимость денег колеблется около нуля (0,25%), но там мало идей для заработка. Как поступают инвесторы? Они смотрят на облигации тех стран, где доходность по ним выше, чтобы иметь хорошую премию за риск. Берут деньги под 1% годовых там, где они стоят дешево и инвестируют в те рынки, где деньги дорогие. При этом можно хеджировать валютный риск, и фактически держать облигации в определённой валюте.

В современном мире инфраструктура позволяет проводить такие операции, просто позвонив по телефону, т.е. с технической точки зрения инвесторам ничего не мешает, но им могут помешать санкции! Такие возможности закрываются из-за геополитических рисков, когда технические все сделать можно, а юридически – нельзя. И как только возникают какие-то кризисы, иностранные инвесторы резко начинают уводить капиталы из зон с дорогой стоимостью денег к себе на родину, чтобы ничего не нарушить из-за санкций. Если иностранные инвесторы продают облигации, цены на них падают, и экономика в целом снижается (это было видно как в 2009 году, так и в 2014-2015 годах).

Поэтому геополитические риски по облигациям  играют очень важную роль и могут повлиять не только на цену облигаций, но и на ключевую процентную ставку ЦБ, которая в свою очередь влияет и на доходности.

5. Иные риски по облигациям

Сюда можно отнести риск инфляции. Что он означает? Допустим, вы покупаете доходность в облигациях 12% на 10 лет, но спустя время экономическая ситуация сильно меняется и в новых условиях эти 12% реально обесцениваются, получается что истинная доходность будет ниже. Инфляционные риски по облигациям реализовались в 2014-2015 году, когда вследствие обесценения рубля на валютном рынке резко выросли цены внутри страны.

Из выше сказанного следуют валютные риски облигаций

. Они могут негативно сказаться в том случае, если вы покупаете еврооблигации, номинированные в долларах или евро, а рубль сильно укрепляется относительно данных валют. Выходит, что в рублевом эквиваленте вы потерпите убытки.

Таким образом, риски по облигациям все-таки существуют, однако они более предсказуемы, чем, например, в акциях. Поработав с каждым риском в отдельности, можно в целом снизить вероятность получения убытков и гарантированно заработать прибыль.

Основные риски облигаций | Азбука трейдера

Несмотря на то, что облигации по праву считаются одним из самых безопасных видов финансовых инструментов, инвестирование в них, тем не менее, связано с определёнными рисками. И если вы решили выбрать их в качестве объекта для своих инвестиций, то должны в полной мере осознавать все те опасности, которые могут подстерегать вас на этом пути.

Риски облигаций

Все риски инвестирования в облигации можно разделить на две основные категории:

  1. Кредитные риски;
  2. Рыночные риски.

Кредитные риски

К кредитным рискам относится вероятность того, что эмитент облигации не выполнит те обязательства, которые он взял на себя при их выпуске. А именно, он может не выплатить проценты причитающиеся инвестору в качестве купонного дохода. Или, того хуже, он может не вернуть основной долг по выпущенным им облигациям (оказаться несостоятельным к моменту погашения облигаций).

Кредитный риск имеет пропорциональную зависимость от того уровня доходности, который может дать приобретаемая ценная бумага (в данном случае — облигация). Чем выше уровень риска, тем выше та потенциальная доходность, которую может дать облигация. Такое положение вещей обусловлено тем, что рынок сам регулирует соотношение доходность/риск. Никто ведь не согласится приобрести облигации малоизвестной организации с низким рейтингом надёжности, если такую же ставку купонного дохода можно будет получить по высоконадёжным облигациям эмитированным, например, государством или крупной корпорацией с рейтингом ААА. Поэтому малоизвестным компаниям приходится привлекать инвесторов более высокими процентными ставками.

Кредитный риск тесно связан с риском понижения рейтинга. Как вы наверное знаете, каждой компании-эмитенту присваивается определённый рейтинг надёжности. Такого рода оценкой компаний, занимаются независимые рейтинговые агентства, такие, например, как: Standard & Poors, Moody’s, Fitch Ratings. В России, наиболее известными считаются такие агентства как: Национальное рейтинговое агентство, АК&M, RusRating.

Рейтинги присваиваются в виде заглавных латинских букв по убыванию. Например, самые надёжные компании имеют рейтинг AAA, чуть менее надёжные АА и А. Далее идут рейтинги BBB, BB, B. Затем, рейтинги ССС, СС, С. И наконец, рейтинг D присваивается компаниям находящимся в состоянии дефолта.

В том случае, если у компании эмитента облигации, будет понижен кредитный рейтинг, банки и другие кредитные организации не замедлят обратить на это внимание. С этого момента они изменят свои условия кредитования и такой компании будет сложнее получать у них новые кредиты необходимые для дальнейшего развития или для осуществления своей текущей деятельности. А это, в свою очередь, может привести к тому, что компания-эмитент в итоге, просто захлебнётся в своих долгах и не выплатит (или выплатит не в полном размере) задолженность по своим долговым обязательствам (к разряду которых относятся и облигации).

Кроме этого, снижение рейтинга может привести и к снижению текущей рыночной цены, и к снижению ликвидности облигаций. Дело в том, что инвесторы, как и кредитные организации, тоже очень чутко следят за тем, какие места занимают эмитенты в рейтингах. А потому, снижение рейтинга закономерно повлечёт за собой и снижение спроса на все бумаги соответствующей компании-эмитента.

Рыночные риски

Рыночные риски связаны с изменением относительной доходности, а также с изменением текущей рыночной цены и ликвидности облигаций. Их можно подразделить на следующие основные категории:

Процентный риск представляет собой зависимость между ценой облигаций и текущим уровнем процентных ставок в стране. Зависимость эта носит обратно пропорциональный характер и выражается в том, что когда уровень процентных ставок в стране снижается — цена облигаций растёт. И наоборот, при повышении процентных ставок, цены на облигации падают.

Это связано с тем, что инвесторы всегда предпочитают вкладывать деньги в более доходные (при сопоставимом уровне надёжности) финансовые инструменты. Представьте себе ситуацию, когда при текущем уровне процентных ставок в стране равном 6%, компания АБВГД выпустила облигации со ставкой купонного дохода в 7.5%. Предположим, что рейтинг надёжности нашей гипотетической компании-эмитента находится на уровне ААА (т.е. самый высокий). Инвесторы стали охотно скупать эти облигации по причине того, что они предлагают доходность выше средней по рынку (обладая при этом высочайшим уровнем надёжности).

Теперь предположим, что уровень процентных ставок в стране повысится и составит величину в 9%. Это будет означать также и то, что на рынке появятся новые облигации такого же уровня надёжности, но с более высокой ставкой купонного дохода (например в 10%). Что при этом произойдёт со старым 7.5%-процентным выпуском облигаций? Естественно, спрос на эти бумаги резко снизится и инвесторы будут стараться избавиться от них, с целью вложить высвободившиеся средства в более доходные десятипроцентные бумаги. А это закономерно приведёт к снижению рыночной стоимости «старых» облигаций со ставкой купонного дохода в 7.5%.

Инфляционный риск во многом схож с вышеописанным процентным риском. Он состоит в том, что текущий уровень инфляции в стране может перекрыть ту доходность, которую дают приобретённые облигации. Например, приобретя облигации с купонным доходом в 7% годовых, при уровне инфляции в 4% в год, можно столкнуться с тем, что через некоторое время инфляция поднимется до 8%. При этом инвестор, изначально предполагавший получить доход на 3% превышающий текущий уровень инфляции, получит не доход, а относительный убыток в 1%.

В этом случае, также можно столкнуться с тем, что рыночная цена облигаций заметно снизится. Упадёт и их ликвидность, инвесторы не захотят покупать облигации с доходностью ниже текущего уровня инфляции.

Риск неликвидности состоит в том, что облигации будет трудно реализовать в том случае, если у инвестора появится такая потребность до момента их погашения. С государственными долговыми бумагами такая ситуация возникает крайне редко, обычно на них всегда существует стабильный спрос. А вот корпоративные облигации, особенно не с самыми высокими уровнями рейтинга, вполне могут оказаться относительно не востребованы рынком. В этом случае их продажа будет сопряжена с определёнными сложностями и вряд ли удастся найти покупателя согласного дать за них хорошую цену. В итоге, если их и удастся продать, то со значительной уступкой в цене.

А кроме этого, как мы уже говорили выше, ликвидность тех или иных облигаций будет очень сильно зависеть от таких факторов, как процентные ставки, текущий уровень инфляции и изменение кредитного рейтинга. То есть она будет снижаться всякий раз, когда спрос на облигации со стороны инвесторов будет падать.

Послесловие

Я повторю то, что сказал в самом начале этой статьи: облигации по праву считаются одним из самых безопасных видов финансовых инструментов. Вкладывая деньги, например, в акции, инвестор неизбежно столкнётся с гораздо большими рисками. В данном контексте, в случае с облигациями, речь идёт в основном о возможности недополучения части прибыли или получения небольшого убытка. А инвестирование в акции или в другие финансовые инструменты, может быть чревато куда более существенными убытками.

Но, тем не менее, как говорится, и на старуху бывает проруха. Поэтому знать и учитывать все вышеприведённые типы рисков по облигациям, должен каждый инвестор решивший разнообразить свой инвестиционный портфель этим безусловно интересным видом финансовых инструментов.

Главные риски облигаций

Облигации могут отличным инструментом получения стабильного дохода, а, кроме того, являются относительно безопасными инвестициями, особенно по сравнению с акциями. Однако существуют некоторые потенциальные ловушки и риски инвестирования в корпоративные и/или государственные облигации, о которых должны знать все инвесторы. В этой статье мы рассмотрим риски облигаций, которые могут свести к нолю ожидаемую прибыль.

Риск процентной ставки

Процентные ставки и цены облигаций находятся в обратной зависимости; когда процентные ставки падают, цена облигаций, торгующихся на рынке, растет. Наоборот, когда процентные ставки повышаются, цена облигаций обычно снижается. Так происходит потому, что когда процентные ставки снижаются, инвесторы пытаются приобрести или удерживать облигации с самыми высокими ставками. Чтобы сделать это, они скупают существующие облигации, за которые платят более высокую процентную ставку, чем преобладающая рыночная. Это увеличение спроса переводит к росту цен облигаций. И наоборот, если бы рыночные процентные ставки повышались, инвесторы естественно будут продавать облигации с более низкими процентными ставками, что приведет к снижению цен облигаций.

Давайте рассмотрим воздействие риска процентной ставки на примере.

Пример

Инвестору принадлежит облигация, которая торгуется по номинальной стоимости и купоном 5% годовых. Предположим, что рыночные процентные ставки вырастут до 6%. Что произойдет в этом случае? Инвесторы будут хотеть продать 5%-ые облигации в пользу облигаций, которые будут приносить 5 %, что, в свою очередь, вызовет снижение цены 4%-ых облигаций ниже номинала.

Реинвестиционный риск

Другим риском облигаций, с которым сталкиваются инвесторы, является реинвестиционный риск. Другими словами — это риск необходимости реинвестировать доходы по более низкой процентной ставке, чем ставка, по которой средства инвестора были вложены ранее. Одно из главных проявлений этого риска происходит тогда, когда процентные ставки падают в течение длительного периода времени, а отзывные облигации досрочно погашаются эмитентами.

Возможность отзыва позволяет эмитенту погашать облигацию до истечения срока обращения. В результате владелец облигаций получает принципал, часто с небольшой премией к номинальной стоимости.

Однако негативной стороной отзыва облигации является то, что инвестор остается с кучей наличных средств, которые, скорее всего, невозможно реинвестировать по сопоставимой с предыдущей процентной ставке. Этот реинвестиционный риск может оказать главное негативное влияние на окупаемость инвестиций в течение длительного периода времени.

Чтобы компенсировать этот риск облигаций, инвесторы получают более высокий доход по отзывной облигации, чем по подобной облигации, но без права отзыва. Активные инвесторы облигаций могут попытаться смягчить реинвестиционный риск своих портфелей, дифференцируя потенциальные даты погашения для различных облигаций. Это снижает вероятность того, что большинство облигаций будут отозваны единовременно.

Инфляционный риск

Когда инвестор покупает облигацию, он по существу получает определенную норму прибыли, либо фиксированную, либо переменную, в течение всего срока обращения облигации, или, по крайней мере, пока он ее удерживает.

Но что произойдет, если прожиточный минимум и инфляция начнут резко увеличиваться, причем по более высокой ставке, чем доходность инвестиций? Когда это произойдет, инвесторы будут видеть, что их покупательная способность снижается, и могут фактически получить отрицательную норму прибыльности (с учетом фактора инфляции).

Другими словами, предположим, что инвестор получает норму прибыльности по облигации 4%. Если инфляция с момента покупки облигации вырастет до 5%, то реальная норма прибыльности инвестора (из-за снижения покупательной способности) составит -1%.

Кредитный/дефолтный риск

Когда инвестор покупает облигацию, он фактически приобретает долговой сертификат. Проще говоря, он дает деньги взаймы, которые должны быть возмещены компанией в течение определенного периода времени (как правило, длительного) с процентами. Многие инвесторы не понимают, что корпоративные облигации не гарантируются «полным доверием и кредитом» американского правительства, а зависят исключительно от способности корпорации погасить эту задолженность.

Инвесторы должны принимать во внимание возможность дефолта и учитывать этот риск облигаций при принятии инвестиционного решения. Как один из инструментов анализа возможности дефолта, некоторые аналитики и инвесторы рассчитывают коэффициент покрытия компании прежде, чем осуществлять инвестиции. Они будут анализировать отчет о прибыли и убытках корпорации, отчет о движении денежных средств, определять размер дохода от операционной деятельности и денежных потоков, а затем сравнят их с величиной расходов на обслуживание долга. В теории, чем большим является покрытие (или операционный доход и денежный поток) относительно к расходам на обслуживание долга, тем более безопасными считаются инвестиции.

Риск снижения кредитного рейтинга

Способность компании обслуживать и погасить ее долговые обязательства часто оценивается основными рейтинговыми агентствами, такими как Стэндард энд Пур или Moody’s. Оценки колеблются от «AAA» для инвестиций с самой высокой кредитоспособностью, до «D» для облигаций в состоянии дефолта. Принятые решения и рейтинги, присвоенные этими агентствами, имеют большой вес для инвесторов.

Если кредитный рейтинг компании будет низким, или ее способность обслуживать и погасить долг подвергнута сомнению, то банки и кредитные учреждения учтут это и могут установить для такой компанию более высокую процентную ставку для будущих кредитов. Это может оказать неблагоприятное влияние на способность компании выплатить ее долги перед текущими владельцами облигаций, а также причинит ущерб тем из них, кто захочет продать свои облигации (поскольку их стоимость может существенно снизиться).

Риск ликвидности

В то время как рынок государственных облигаций функционирует практически бесперебойно, рынок корпоративных облигаций может иногда полностью останавливаться. Всегда существует риск того, что инвестор не сможет быстро продать свои корпоративные облигации вследствие тонкого рынка с малым количеством покупателей и продавцов.

Низкая заинтересованность в определенной эмиссии облигаций может привести к существенной волатильности цен и, возможно, оказать неблагоприятное влияние на совокупный доход владельца облигаций (в момент продажи). Как и по акциям, которые торгуются на тонком рынке, Вы, скорее всего, получите намного более низкую цену за свои облигации, чем ожидали.

Заключение

Облигации могут обеспечить стабильный поток доходов для инвесторов и, в зависимости от эмиссии, они могут также помочь снизить полный портфельный риск. Помните о шести главных рисках облигаций, при принятии инвестиционного решения.



Риски вложения в облигации

Облигации относятся к консервативным инвестиционным активам, для которых характерен низкий уровень риска. Согласно своему определению, облигация гарантирует право владельца ценной бумаги на ее обратную продажу с выплатой заранее оговоренного купонного дохода. Фактически, облигация представляет собой долговую расписку. Покупая эти ценные бумаги, инвестор тем самым кредитует компанию-эмитента, которая обязуется в оговоренные сроки вернуть кредит с начисленными процентами.

Риски облигаций

Однако риски существуют и при инвестировании в облигации. Эти риски могут быть либо незначительными, либо довольно серьезными. Это зависит в основном от эмитента.

Риски облигаций подразделяются на две основные категории. Выделяют:

  1. Кредитные риски.
  2. Рыночные риски.

Опишем основные особенности каждой группы.

Кредитные риски облигаций

Суть этих рисков заключается в вероятности не выполнения эмитентом взятых на себя обязательств по обслуживанию облигаций. Эмитент может не выкупить бумаги назад (фактически — не вернуть тем самым долг) и не выплатить проценты за пользование заемными средствами (купонный доход). Это случается, когда компания-эмитент оказывается неплатежеспособной к моменту выполнения обязательств. Она может объявить о своем банкротстве либо техническом дефолте. Именно этот риск представляет для инвесторов наибольшую опасность.

Обычно уровень кредитного риска напрямую связан с уровнем доходности облигаций. С увеличением объявленной доходности возрастает и уровень риска. Если эмитент испытывает проблемы со своим бизнесом, у него начинается нехватка финансовых ресурсов. Поэтому ему приходится привлекать более дорогие заемные средства, устанавливая более высокий процент. Аналогичным образом действуют и молодые малоизвестные на рынке компании, которым пока никто не готов давать взаймы под низкие проценты. Соответственно, доходность их облигаций выше. Таким образом, мы наблюдаем здесь классическое соотношение риска и доходности.

Существует еще одна тесная связь — между кредитными рисками облигаций и кредитными рейтингами соответствующих эмитентов. Поэтому для инвестора выданные рейтинговыми агентствами кредитные рейтинги являются важным критерием оценки степени рисков вложения в конкретные облигации. Повышение кредитного рейтинга эмитента влечет снижение кредитного риска и уровня доходности бумаг, и наоборот.

Здесь все тоже абсолютно логично. Ведь от кредитного рейтинга напрямую зависит и готовность банков кредитовать конкретную компанию. Поэтому изменение рейтинга неизбежно приведет к изменению и процентных ставок, по которым банки готовы предоставлять этой компании кредиты. Соответственно, изменится и уровень доходности облигаций, под которые частные инвесторы готовы финансировать эмитента.

Отметим, что изменения кредитного рейтинга влияют и на рыночную стоимость бумаг, которые уже обращаются на рынке. Однако это обстоятельство относится уже к рыночным рискам.

Рыночные риски облигаций

На рыночные риски влияют такие факторы, как колебания рыночных цен облигаций, изменение их относительной или реальной доходности, а также вероятное изменение ликвидности. Достаточно условно выделяют следующие группы рыночных рисков облигаций:

  1. Процентные.
  2. Инфляционные.
  3. Риски неликвидности.

Опишем их основные особенности.

Процентные риски

Эти риски обусловлены возможным упущением финансовой выгоды вследствие образования разницы между уровнем доходности облигаций и других инвестиционных инструментов с такой же степенью риска.

Здесь работают два фактора одновременно:

  • При росте доходности других активов инвестор несет потери на купонном доходе — поскольку при вложениях в иные инструменты он заработал бы больше.
  • Рост доходности других инструментов приводит к падению текущей цены облигаций — вследствие стремления многих инвесторов продать их с последующим вложением вырученных средств в более доходные активы.

При любой линии поведения инвестор в описанной ситуации понесет потери. Либо он будет держать облигации, теряя на доходе, либо продаст их слишком дешево.

Инфляционные риски

Эти риски обусловлены вероятностью превышения индексом инфляции степени доходности облигаций. Это особенно актуально для уровня реальной инфляции. Облигации зачастую продаются с длительными сроками погашения (несколько лет). Поэтому бумаги, доходность которых изначально была выше индекса инфляции, со временем могут показать негативные результаты.

При снижении доходности облигаций ниже уровня инфляции неизбежно упадет их ликвидность и рыночная цена.

Риски неликвидности

К уменьшению ликвидности облигаций приводит снижение рыночного спроса на эти бумаги вместе с ростом предложения. Порой желающий продать свои облигации инвестор просто не может этого сделать из-за отсутствия покупателей. Такое чаще происходит с бумагами корпоративных эмитентов, популярность которых на рынке невысока. У государственных облигаций подобные проблемы случаются значительно реже, хотя и здесь риски присутствуют.

Падение ликвидности бумаг неизбежно ведет к снижению их рыночной стоимости.

Описанные выше рыночные риски обычно проявляются в комплексе — каждый вызывает появление двух остальных.

В заключение отметим, что облигации представляют собой консервативный инструмент инвестирования с малым уровнем риска. Это особенно характерно для государственных бумаг либо облигаций, выпущенных крупными корпорациями (т.н. «голубых фишек»). Поэтому вложения в облигации являются менее раковым видом инвестирования в сравнении с покупкой акций. Однако стоит понимать, что риски присущи и для этого финансового инструмента. Следовательно, при инвестировании в облигации тоже нужно просчитывать риски и применять диверсификацию.


Было интересно?

Пожалуйста, поделитесь в социальных сетях: И подпишитесь, чтобы ничего не пропустить:

Чем опасны облигации | Облигации | Академия

Облигации могут приносить хороший доход и, как правило, инвестиции в них считаются безопасными по сравнению с акциями. Однако инвесторы должны помнить о некоторых возможных опасностях и рисках, связанных с владением корпоративными и/или государственными облигациями. Вот шесть главных опасностей, которые могут поставить под угрозу прибыль инвестора.

1. Процентный риск

Процентные ставки и цена облигаций находятся в обратной зависимости друг от друга: когда ставки снижаются, цена облигаций, торгующихся на фондовом рынке, обычно растет. И наоборот, когда ставки поднимаются, цена облигаций стремится вниз. Это происходит из-за того, что при снижении ставок инвесторы стараются поймать или зафиксировать самые высокие ставки, насколько это возможно. Для этого они скупают все имеющиеся на рынке облигации, которые предлагают большую доходность, чем преобладающие ставки. Увеличение спроса ведет к росту цены облигаций. С другой стороны, если преобладающие процентные ставки поднялись, инвесторы, естественно, будут сбрасывать облигации с меньшими купонными выплатами. Следовательно, цена облигаций упадет.

Пример: Инвестору принадлежит облигация, цена которой на рынке равна номиналу, а доходность составляет 4%. Предположим, преобладающие процентные ставки поднялись до 5%. Что произойдет? Инвесторы захотят избавиться от облигаций с 4-процентной доходностью, чтобы купить бумаги с 5-процентной доходностью. Цена 4-процентных облигаций упадет ниже номинала.

2. Реинвестиционный риск

Другой опасностью, подстерегающей инвестора, является реинвестиционный риск — риск того, что полученные доходы придется реинвестировать по более низкой процентной ставке, чем та, что была при прежних доходах. Один из основных способов реализации этого риска: процентные ставки со временем могут упасть, и отзывные облигации будут востребованы эмитентом.

Отзывная облигация может быть погашена досрочно, до наступления срока погашения. В этом случае эмитент выплачивает владельцу облигации цену отзыва, которая обычно чуть выше ее номинальной стоимости.

Минус в том, что инвестор остается со значительной суммой денег, которые уже невозможно реинвестировать по сопоставимым процентным ставкам. Реинвестиционный риск со временем может крайне негативно сказаться на доходах инвестора.

Чтобы компенсировать этот риск, инвесторы получают более высокую доходность от отзывных облигаций, чем от стандартных. Активные игроки на рынке облигаций могут попытаться свести к минимуму реинвестиционный риск, пополнив свой портфель облигациями с различными датами отзыва. Это уменьшает вероятность того, что много облигаций будет отозвано одновременно.

3. Инфляционный риск

Когда инвестор приобретает облигацию, он по сути соглашается получать выплаты по фиксированной или плавающей процентной ставке до погашения облигации или до тех пор, пока он остается ее владельцем.

Но что случится, если инфляция существенно ускорится, повседневные расходы вырастут, а доходы от инвестирования не будут успевать расти? В этой ситуации покупательная способность инвесторов снижается, а доходность их вложений становится фактически отрицательной (опять-таки с учетом инфляции).

Пример: Инвестор получает 3-процентные выплаты по своей облигации. Если после покупки этой облигации инфляция вырастает до 4%, реальная доходность бумаги составит -1%.

4. Кредитный риск/риск дефолта

Когда инвестор покупает облигацию, в действительности он приобретает долговое обязательство. Попросту, это ссуда, которую компания обязуется выплатить с процентами через определенное время. Многие инвесторы не понимают, что корпоративные облигации не обеспечены государством, и их надежность зависит только от того, насколько компания в состоянии выполнять свои долговые обязательства.

Инвесторы должны держать в уме возможность дефолта и учитывать этот риск при принятии решения. Оценивая возможность дефолта, некоторые аналитики и инвесторы определяют коэффициент покрытия компании. Они изучают доходы компании и данные бухгалтерского баланса, определяют ее доходы от основной деятельности и денежный оборот, а затем сравнивают это с расходами по текущим обязательствам. Согласно этой теории, чем выше отношение покрытия (то есть доходов от основной деятельности и денежного оборота) к текущим обязательствам, тем безопаснее инвестиция.

5. Понижение рейтинга

Способность компании осуществлять свою основную деятельность и выполнять долговые обязательства и обязательства по займам часто оценивается крупными рейтинговыми агентствами, такими как Standard & Poor’s или Moody’s. Рейтинги располагаются в диапазоне от AAA для обязательств наивысшего качества до D для облигаций в состоянии дефолта. Решения агентств имеют большой вес в среде инвесторов.

Если у компании низкий рейтинг или ее способность заниматься основной деятельностью и выполнять свои долговые обязательства подвергнута сомнению, банки и кредитные организации обратят на это внимание и могут в будущем выдавать кредиты под более высокий процент. Это негативно скажется на возможности компании погашать долговые обязательства перед имеющимися владельцами облигаций, которые в свою очередь не получат хорошей цены за свои облигации, если попытаются их сбыть.

6. Риск неликвидности

Если государственные облигации всегда котируются на рынке, то с корпоративными облигациями дело обстоит не так просто. Существует риск, что инвестор не сможет быстро избавиться от своих корпоративных облигаций, так как из-за вялости рынка на нем будет слишком мало продавцов и покупателей, заинтересованных в этих бумагах.

Низкая доходность какого-то конкретного выпуска может привести к значительным колебаниям цены облигаций и в перспективе негативно повлиять на размер общей прибыли (в случае продажи). Так же как и в случае с акциями на вялом рынке, вам, возможно, придется продать свои облигации по гораздо более низкой цене, чем вы рассчитывали.

Итог

Облигации могут приносить стабильный доход инвесторам и в зависимости от эмиссии (эмиссий), уменьшить общий портфельный риск. Однако если вы собираетесь попробовать свои силы на рынке облигаций, следует помнить об перечисленных шести рисках, связанных с работой с этим инвестиционным инструментом.

Риски облигаций

04.09.2019 669 2 Время на чтение: 8 мин. Риски облигацийРиски облигаций

Сегодня продолжим разговор про инвестиции в облигации и рассмотрим основные риски облигаций. Какие существуют риски вложения в облигации, когда и почему они возникают — обо всем этом вы узнаете, ознакомившись с данной публикацией. Это будет полезно знать всем начинающим инвесторам, или тем, кто только планирует инвестировать в ценные бумаги.

Содержание:

  1. Кредитные риски облигаций
  2. Рыночные риски облигаций

Облигации традиционно считают консервативным инвестиционным активом с низким уровнем риска. По определению эта ценная бумага гарантирует право владельца на обратную продажу и выплату заранее установленного купонного дохода. Простыми словами, это долговая расписка: инвестор кредитует предприятие, выкупая его облигации, а предприятие обязуется вернуть этот кредит с процентами.

Но несмотря на это, даже при вложении в облигации есть риски: они могут быть как несущественными, так и достаточно серьезными, в зависимости, прежде всего, от эмитента ценных бумаг.

Все риски облигаций можно разделить на 2 категории:

  1. Кредитные риски.
  2. Рыночные риски.

Теперь рассмотрим подробнее каждую из них.

Кредитные риски облигаций

Кредитные риски заключаются в том, что эмитент облигаций не выполнит принятых на себя обязательств. То есть, не вернет долг (не выкупит бумаги обратно) и не выплатит проценты за пользование им (купонный доход). Такое может произойти, если предприятие на момент исполнения обязательств окажется неплатежеспособным, объявит технический дефолт или объявит себя банкротом. Это самый большой риск для инвесторов в облигации.

Уровень кредитного риска, как правило, имеет прямую зависимость с уровнем доходности, который гарантирует облигация. Чем выше объявленная доходность — тем выше уровень риска. Когда дела у эмитента идут хуже, он испытывает нехватку финансов и готов привлекать заемные средства под более высокий процент, поэтому повышает ставки по своим облигациям, и наоборот. Или когда компания молодая, еще не зарекомендовавшая себя на рынке — ее никто не захочет кредитовать под низкий процент, поэтому доходность ее облигаций будет выше. В общем, здесь наблюдается типичное для финансовых рынков сочетание риска и доходности.

Кредитные риски облигаций тесно связаны с кредитным рейтингом компании-эмитента. Кредитные рейтинги, выданные международными и национальными рейтинговыми агентствами — это один из основных факторов, на которые смотрит инвестор, оценивая риски вложения в облигации. Чем выше кредитный рейтинг компании — тем меньше кредитный риск вложения в ее облигации и меньше их доходность, и наоборот.

Это тоже логично: кредитный рейтинг напрямую влияет и на желание банков кредитовать компанию. Изменение кредитного рейтинга влечет за собой изменение процентных ставок по кредитам, которые готовы предоставить банки, и изменение доходности облигаций, под которые компанию готовы кредитовать частные кредиторы-инвесторы. Также изменение кредитного рейтинга всегда влияет на рыночную стоимость уже выпущенных облигаций, но в этом случае речь идет уже о рыночных рисках.

Рыночные риски облигаций

Рыночные риски связаны с возможным изменением рыночной цены облигаций, их реальной (относительной) доходности, а также возможным изменением ликвидности. Условно их можно разделить на 3 категории:

  1. Процентные риски.
  2. Инфляционные риски.
  3. Риски неликвидности.

Рассмотрим подробнее каждую из них.

Процентные риски заключаются в возможном упущении финансовой выгоды, ввиду возникновения разницы между доходностью облигаций и доходностью других инвестиционных активов с аналогичным уровнем риска.

Во-первых, когда доходность других инструментов растет, инвестор теряет на купонном доходе (ведь, вложив в другие инструменты, он мог бы заработать больше).

Во-вторых, когда доходность других инструментов растет, падает текущая цена облигаций, поскольку многие стремятся их продать и вложить капитал в более доходные инструменты.

Соответственно, в любом случае в подобной ситуации инвестор что-то теряет (или продает облигации слишком дешево, или держит, но теряет на доходе).

Инфляционные риски заключаются в том, что уровень инфляции в стране может превысить доходность облигаций. Особенно — уровень реальной инфляции. Часто облигации продаются с длительным сроком погашения (несколько лет), и даже если изначально доходность облигаций превышает индекс инфляции, в дальнейшем ситуация может измениться на противоположную, причем, даже существенно.

В этом случае тоже упадет рыночная цена облигаций, а также их ликвидность.

Риски неликвидности — тоже часть рыночных рисков облигаций, которая означает падение рыночного спроса на них с одновременным ростом предложения. Бывают ситуации, когда инвестор хочет продать свои облигации, а не может, потому что нет покупателей. Это, как правило, случается с ценными бумагами корпоративных эмитентов, не самых популярных на рынке. С государственными облигациями — намного реже, но тоже нельзя исключать такие риски.

Падение ликвидности облигаций так же закономерно способствует падению их рыночной стоимости.

Все рыночные риски облигаций, как правило, возникают комплексно, потому как каждый из них провоцирует появление двух других.

Теперь вы знаете, что такое риски облигаций и какими они могут быть.

В заключение еще раз повторю, что облигации, особенно если речь идет о государственных бумагах или облигациях крупных корпораций, «голубых фишек» — это консервативный инвестиционный инструмент с низким уровнем риска. Инвестиции в облигации намного менее рисковый вид вложений, чем, например, инвестиции в акции. Тем не менее, нужно помнить, что риски все равно есть, просчитывать их, диверсифицировать, не вкладывать деньги бесконтрольно.

На этом прощаюсь с вами. Оставайтесь на Финансовом гении и повышайте свой уровень финансовой грамотности. Это один из ключевых факторов, который поможет вам повысить качество своей жизни. До новых встреч на страницах сайта!

Основные риски облигаций для инвесторов

Существует несколько типов рисков, которые могут сопровождать инвестиции в облигации. Одним из них является так называемый процентный риск облигаций. В чем его суть? Процентные ставки могут меняться время от времени. Следовательно, инвестор может получить в итоге меньше дохода, чем он рассчитывал изначально.

Приведем простой пример. Допустим, инвестор приобрел облигации с купоном в 7% с фиксированной доходностью со сроком погашения через 5 лет. За это время, ставки выросли с 7 до 10 процентов. Следовательно, инвестор недополучит процент доходности.

Что касается эмитента, он тоже может нести определенные риски. Если за это время ставка снизится до 5%, эмитент будет переплачивать процент инвестору, если его сравнивать с текущей ставкой.

  • Уровень риска облигацийУчитывая вышеперечисленные риски, чаще всего эмитенты прибегают к выпуску облигаций с переменной доходностью или возможностью досрочного погашения.

У инвестора могут быть также и другие риски. К примеру, если эмитент не в состоянии обслуживать свой долг. В этом случае, речь идет о дефолтных рисках облигаций. Это касается как корпоративных, так и государственных облигаций. Многие инвесторы при покупке облигаций на рынке обращают внимание на доходность. Чем она выше, тем выше риски (так как стоимость облигации на рынке падает, что может свидетельствовать об отсутствии спроса на такую ценную бумагу).

Рекомендованные для вас статьи:

Риски со стороны инфляции также могут оказывать негативное воздействие на доходы инвестора. Если доходность облигаций составляет, скажем, 10%, а годовой показатель инфляции – 12%, налицо убыточность таких вложений.

Правда здесь важно обращать внимание и на валюту облигаций.

Если, к примеру, облигации номинированы в евро или долларах США, то инфляция инвестору в России не так страшна, потому что российский рубль может девальвироваться по мере роста цен.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *