Содержание

Волатильность — что это такое простыми словами

Обновлено 24 июля 2021 Просмотров: 388588 Автор: Дмитрий Петров
  1. Что такое волатильность (по простому)?
  2. При какой волатильности лучше зарабатывать?
  3. Почему так важно за ней следить?

Здравствуйте, уважаемые читатели блога KtoNaNovenkogo.ru. Даже если вы никогда не имели дела с биржами или финансами, то наверняка вам встречалось слово волатильность, которое сейчас звучит из «каждого утюга». Его упоминают говоря о цене на нефть, о курсе доллара, о цене на акции и другие денежные активы. Что же это такое?

На самом деле все просто — даже очень просто. Объяснить это можно буквально в двух словах, но… Сам по себе термин не так уж и важен, а важно то, для чего он нужен и как его используют для своего блага те, кто называет себя трейдерами, да и обычными людьми тоже.

Что такое волатильность?

Волатильность — это как волнение на море. Бывает штиль, когда волн почти нет, а бывает шторм, когда размах волн достигает высоты многих метров. Так вот, волатильность — это как раз размах колебаний (степень волнения, нестабильности). Колебаний чего? Конечно же, цен (или курсов), раз уж понятие это целиком и полностью относится к финансовому миру.

Анализ и прогноз волатильности для трейдера — это как прогноз погоды для моряка. Выходить в плавание (входить на рынок) во время шторма крайне опасно (можно сразу пойти ко дну). Нам по телевизору говорят — рынок нефти показывает высокую волатильность. Что это значит? Все просто. Это значит, что цена на нефть крайне нестабильна (ее колбасит — то вверх, то вниз).

Сама по себе волатильность рассчитывается в процентах от цены актива (нефти, курса доллара, курса биткоина, цены на фьючерсы и любые другие активы). Допусти, что нефть (в чем там ее измеряют) стоит 70$, но в течение недели цена изменялась на 10$ в каждую сторону. Это характеризует очень высокую волатильность (выше 10%). А вот колебания в пределах 1-2% считаются низкими и характеризуют финансовый штиль.

Надо понимать, что волатильность измеряется не относительно какого-то постоянного уровня (базы), а относительно текущего тренда. Например, сейчас идет тренд на удорожание нефти. Можно нарисовать примерный график изменения ее средней цены из прошлого в будущее. Так вот, волатильностью будет характеризоваться размах колебаний цены нефти относительно этой расчетной линии (тренда).

Почему это всех волнует? Почему об этом говорят в новостях и даже не всегда в чисто финансовых? Ну, потому что, это как и погода для многих очень важно. В современном финансовом мире все вертится вокруг различных спекуляций (купил подешевле — продал подороже). Торговля акциями, рынок Форекс, мир криптовалют — это все сплошные спекуляции.

И именно уровень волатильности того или иного рынка позволяет судить о степени риска при вхождении на него. Рыбак не выйдет в море в девятибалльный шторм (как правило), также и обычный трейдер дважды подумает прежде, чем входить на рынок подверженный сильным колебания и скачкам (типа рынка криптовалют). Тут меньше предсказуемости и гораздо сильнее все зависит просто от удачи (повезет — не повезет).

Многие предпочитают подождать снижения волатильности и только после этого аккуратно входить на рынок не неся больших рисков. Потом уже когда рынок войдет в фазу повышенной активности и начнет более динамично меняться (начнут использоваться высоковолотильные инструменты), то вам останется лишь только правильно угадать направление его движения.

Волатильность — величина цикличная (как и погода на море) — за периодами низких колебаний цены (штиля, то есть спокойного рынка) обязательно последует период высоких колебаний (шторма — активного рынка). Чем дольше длится каждый их этих периодов, тем выше вероятность, что ему на смену придет другой. Это непоколебимый закон рынка.

Правда, у этого процесса (перетекания низкой волатильности в высокую и наоборот) нет четких временных рамок. Никто не может точно сказать (кроме профессионалов и тех «китов», которые на эти процессы могут оказывать влияние), сколько именно продлится штиль и как долго после него будет бушевать шторм.

Высокая и низкая волатильность — когда лучше зарабатывать?

Высокая волатильность рынка говорит о том, что там сейчас мечутся (то продают, то покупают) очень много игроков, включая тех самых «китов» (крупных игроков), которые толком не в состоянии четко определить для себя в какую же сторону пойдет рынок. Это как коллективное перебегание от одного борта корабля к другому, которое вызывает его неминуемое раскачивание.

По сути, высокая волатильность говорит о том, что на рынке паника — участники сильно нервничают и постоянно меняют свои позиции. Амплитуда колебаний будет тем больше, чем больше крупных игроков будет охвачено этой паникой. Торговать на таком рынке категорически не рекомендуется, ибо очень опасно.

Вас мгновенно затянет в эту свистопляску, эмоции очень быстро захлестнут разум и вы сами уже перестанете четко понимать что и зачем вы покупали или продали. Опомнитесь только тогда, когда уйдете в глубокий минус. Это самая типичная и страшная ошибка начинающие и не только трейдера.

Почему же эта высокая волатильность рано или поздно спадает? Почему этот период не может продолжаться бесконечно? Потому что в таком стрессовом состоянии люди слишком долго находиться не могут. Они выдыхаются эмоционально. Плюс ко всему они теряют деньги, и чем дольше такое продолжается, тем меньше свободных средств и нерастраченных нервных клеток у них остается.

Все больше и больше людей выходят из своих позиций (из рынка) в ожидании прекращения этой свистопляски. Таким образом, количество участников рынка снижается, амплитуда колебаний спадает и потихоньку все устаканивается. Рынок успокаивается, колебания затухают.

Наступает период низкой волатильности. Цена довольно долго может «ходить по ниточке» и месяцами может ничего экстраординарного не происходить. Но потом рынок все же неизбежно начинает опять раскачиваться. Почему? Просто люди начинают нервничать подозревая, что это, скорее всего, затишье перед бурей, следуя логике, что раз так долго стоит тишина, то должно что-то произойти.

И чем дольше ничего не происходит, чем больше становится напряжение. Все ждут бури. И хватит даже малейшего шороха (когда не выдержали чьи-то нервы), чтобы все началось по новой.

Самые серьезные движения происходят обычно тогда, когда на рынке самая низкая волатильность. Почему так? Потому что в этот момент в игре (на рынке) почти никого нет, а когда, наконец, наступает повод, то все сразу вступают в игру и за короткое время возникает резкое движение цены. Вот именно в этот момент можно заработать больше всего.

Почему так важно следить за волатильностью?

Какой же из всего этого вывод? Для чего нам все это нужно? Давайте я попробую тезисно (по-простому):

  1. Период, когда на рынке волатильность высокая (самый большой «боковик») — это крайне неблагоприятный и даже нежелательный момент для входа в рынок. Почему? Потому что после вашего захода рынок будет продолжать носить во все стороны. Он не будет ни расти, ни падать, но предугадать скачки в этот период почти невозможно. Толку мало, а нервотрепки много. В лучшем случае останетесь при своих.
  2. Момент, когда рынок практически замер после длительного периода штиля (низких колебаний) — это верный признак того, что впереди ожидается резкое и хорошее движение цены. Поэтому в эти периоды за рынком нужно следить с наибольшей тщательностью, чтобы не упустить возможность максимально быстро и много заработать (получить максимальную маржу со сделки).

При техническом анализе рынка, на самом деле, отыскиваются как раз такие вот периоды с низкой волатильностью, после которых обязательно должен начаться стабильный рост или падение, на которых и стоит зарабатывать.

Просто запомните основной закон рынка — после периода сильных колебаний наступает штиль, который обязательно сменится периодом с высокой волатильностью.

Удачи вам! До скорых встреч на страницах блога KtoNaNovenkogo.ru

Эта статья относится к рубрикам:

Измерение цены или волатильность торгов

Что такое волатильность рынка?

Волатильность характеризует размах колебаний цены актива за определённый период времени. Если трейдер покупает актив, он ожидает, что актив вырастет в цене за время открытия позиции. И, наоборот, если трейдер продаёт актив, он ожидает, что актив упадёт в цене за время открытия позиции. Чем быстрее меняется цена, тем выше волатильность. Если цена актива обладает высокой волатильностью, торговля им несёт повышенные риски, однако и потенциальная прибыль будет довольно высокой. Если у актива низкая волатильность, то риск снижается, и при этом также снижается потенциальная прибыль. Волатильность рынка также называют ценовой волатильностью или волатильностью торгов.

Будучи трейдерами, мы всегда должны стремиться искать способы увеличения прибыли. Следовательно, мы будем искать наиболее волатильные активы с высокой потенциальной прибылью.

Измерение волатильности рынка

В трейдинге волатильность измеряется с использованием специальных индикаторов, в числе которых скользящие средние, полосы Боллинджера и средний истинный диапазон (ATR). Каждый из этих индикаторов можно по-разному использовать для определения волатильности актива и, что более важно, интерпретировать их показания в различных форматах.

Скользящие средние

Скользящие средние отображаются на текущем графике цены, а расстояние между скользящей средней и ценой показывает волатильность актива. Чем дальше цена уходит от скользящей средней, тем выше волатильность актива.

На графике ниже показана линия скользящей средней на большом расстоянии от цены, которая проходит выше. Это говорит о том, что актив обладает высокой волатильностью.

На следующем графике показан актив с низкой волатильностью; скользящая средняя находится близко к текущей цене.

Полосы Боллинджера

Ещё одним распространённым инструментом для измерения ценовой волатильности является индикатор «Полосы Боллинджера». Он определяет волатильность несколько иначе. По ходу цены строятся несколько линий, которые сближаются при низкой волатильности и расходятся при высокой. Актив с расширенными полосами находится в состоянии высокой волатильности.

На графике ниже показано, как выглядят полосы Боллинджера при высокой волатильности.

На следующем графике показано, как полосы выглядят, когда у валютной пары низкая волатильность.

Средний истинный диапазон (ATR)

Ещё одним инструментом измерения рыночной волатильности является индикатор ATR. Этот инструмент рассчитывает числовой показатель волатильности. Вместо того чтобы наблюдать за движением цены по отношению к индикатору (как делают скользящие средние и полосы Боллинджера) ATR рассчитывает конкретное число. Чем оно больше, тем выше волатильность.

ATR также показывает периоды роста и снижения волатильности, а также конкретное значение волатильности в заданное время.

На графике ниже показано, что актив не только торгуется в широком диапазоне, но и сам диапазон со временем расширяется, а это говорит о растущей волатильности.

  1. Широкий диапазон
  2. Диапазон со временем расширяется

На следующем графике показан актив в узком диапазоне, который при этом сужается, что говорит о более низкой волатильности.

  1. Узкий диапазон
  2. Диапазон со временем сужается

Важно отметить, что индикатор ATR не показывает направление тренда, а только повышение или понижение волатильности актива. Когда линия ATR идёт вверх, это говорит о росте волатильности.

Как использовать волатильность

Если волатильность низкая и продолжает снижаться, то гораздо безопаснее будет отложить открытие любых позиций по данной паре, так как вероятность прибыльного хода цены значительно падает.

И, наоборот, когда нам нужно сильное движение цены, в особенности пробой, важно торговать тогда, когда волатильность растёт. Когда волатильность высока, повышается и вероятность сильного движения цены, и у трейдеров появляется больше возможностей заработать.

Вывод

Из данной статьи вы узнали, что …

  • … волатильность рынка характеризует размах колебаний цены актива;
  • … чем выше волатильность, тем выше потенциальная прибыльность актива;
  • … мы можем использовать различные индикаторы, которые подскажут нам уровень волатильности валютной пары за любое время;
  • … если скользящая средняя далеко находится от цены, это говорит о высокой волатильности, а если скользящая средняя близка к цене – о низкой;
  • … если полосы Боллинджера расходятся в стороны, это говорит о высокой волатильности, а если сближаются – о низкой;
  • … растущее значение ART говорит о высокой волатильности, а понижающееся – о низкой.

Низкая волатильность наконец снизошла на рынок акций – и он уснул

Фондовый рынок в последнее время словно вымер. Его участникам неинтересно торговать на перегретых площадках. Развертывание очередной программы количественного смягчения ФРС США в начале года вроде разбудило «быков». Тем не менее при отсутствии устойчивого роста экономики (ВВП США в IV квартале, по уточненным данным, вырос лишь на 0,1% в годовом выражении) многие эксперты все больше задаются вопросом о перекупленности рынка, что пока выливается не в коррекцию, а в беспрецедентно низкую волатильность.

Новых идей для игры на отдельных акциях не появляется, более того, даже оценки эмитентов похожи одна на другую. Ширина внутридневного торгового канала в индексе Dow Jones сузилась до абсолютных минимумов с марта 2009 г. Такова реальность, и ей соответствует вялое поведение трейдеров. На этом печальном фоне выделяется рынок Forex с абсолютно противоположной динамикой. Если фондовый рынок «спит», то в валюте последние месяцы мы наблюдаем «экшн», борьбу, взлеты и падения.

Представители «большой двадцатки» на недавней встрече в Москве не могли обойти стороной тему валютных войн. Яркое словосочетание с недавних пор оккупировало заголовки и стало наиболее частым объяснением самых различных ситуаций на рынках. Так ли это на самом деле?

13 февраля 2013 г. спрэд между максимальным и минимальным значением за 13-дневный период по индексу DJIA достиг своего минимального значения за последние 25 лет и составил 1,35%. Среднее значение данного соотношения составляет 5,66%. Аналогичное обновление минимума данного спрэда можно наблюдать и в индексе S&P 500, что в итоге привело к обновлению минимума за последние пять лет индекса волатильности VIX. Все это подразумевает минимальный риск возникновения непредвиденных значительных колебаний на рынке.

Как индикатор риска индекс VIX может свидетельствовать о сохранении противоречивой привлекательности фондового рынка в целом, несмотря на драматические события в США в виде автосеквестирования федерального бюджета и очередных отчаянных дебатов по повышению максимальной планки госдолга США. В периоды нестабильности на рынках акции обычно становятся менее привлекательными, и инвесторы предпочитают перекладываться в инструменты с фиксированной доходностью. Это утверждение подтверждает существенная отрицательная корреляция между индексом S&P 500 и индексом VIX, которая составляет -78,6%, рассчитанная по дневным данным за последние 5 лет.

Означает ли это, что периоды низкой волатильности являются хорошим моментом для инвестирования в акции? Высокий уровень риска актива подразумевает высокую требуемую доходность, поэтому инвестиции в периоды высокой волатильности зачастую способны приносить повышенную доходность. Это же и объясняет, почему при низкой волатильности рынок зачастую растет: при снижении ставки дисконтирования (меры риска) цена актива будет увеличиваться, но вопрос, что здесь первично, остается открытым. Если мы взглянем на достаточно тяжелый для фондового рынка 2008 г., то увидим, что максимальное значение VIX на конец дня (80,86 пункта) было достигнуто 20 ноября 2008 г., когда по индексу S&P 500 был минимум за год (752,44 на закрытие). После этого до конца года S&P 500 вырос на 20% в течение месяца. Справедливости ради отметим, что в 2009 г. индекс продолжил обновлять минимумы при значительно более низком VIX по сравнению с 2008 г.

Тем не менее один пример, как на максимальной волатильности можно было купить индекс по минимальному значению в течение года, не показателен. Тем более, как я уже отметил, после роста S&P 500 с конца ноября до конца 2008 г. на 20% произошла его коррекция и очередное обновление минимумов в начале 2009 г., поэтому для долгосрочного инвестора это не была наиболее оптимальная точка входа.

Чтобы проанализировать эффект от инвестиций в фондовый рынок на высокой и низкой волатильности, были взяты данные с января 1991 г. по индексам S&P 500 и VIX. Средний прирост в месяц по индексу S&P 500 за этот период составил 0,67%. Инвестор, покупающий S&P 500, когда VIX находился в нижнем квартиле за последние 12 месяцев, получил бы среднемесячную доходность 0,57%. Инвестирование в фондовый рынок, когда волатильность находилась в верхнем квартиле, принесло бы доходность в 0,27%. Но наиболее оптимальным периодом для инвестирования в акции являются не периоды высокой и низкой волатильности, а когда она находится ближе к своему среднему значению. Если исключить квартиль с наиболее высокой и наиболее низкой волатильностью, то среднемесячная доходность S&P 500 составит 1,45% по сравнению со средним значением 0,67% за все периоды. Основная проблема в том, что в период высокой волатильности трудно найти оптимальную точку входа, так как волатильность может еще долго продолжать возрастать. В 2008 г. VIX регулярно обновлял максимумы, и его внутридневное значение доходило до 89,53 пункта, при том что до этого за всю историю его расчета с 1990 г. он никогда не превышал 50.

При минимальной волатильности на рынке акций сейчас наблюдается ее всплеск в отдельных валютных парах. Это и спровоцировало обсуждение вопроса о валютных войнах на встрече G20. Поводом для беспокойства выступила японская йена, которая с начала года ослабла к доллару на 8%, а за последний год – более чем на 17%. Несмотря на столь значительную девальвацию, ситуация в японской экономике такова, что здесь можно полностью согласиться с руководством МВФ: ослабление валюты Банком Японии – вынужденная мера, так как в экономике наряду с рецессией наблюдается дефляция, что порождает замкнутый круг. Ценность денег в условиях снижения цен со временем растет, что снижает стимулы для инвестиций в экономику. Отсутствие притока инвестиций способствует рецессии, а это ведет к снижению потребительских цен. Япония единственной из ведущих экономик остается в таком положении, и ни о какой конкурентной девальвации (валютных войнах) здесь речи не идет. Надо сказать, что тема была инициирована в рамках саммита G20 российской стороной и не нашла широкой поддержки среди других участников. Директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард высказала мнение, что валютных войн пока нет.

В периоды низкой волатильности рынок называют безыдейным. Как правило, такая ситуация складывается, когда после значительного роста мы видим консолидацию в отсутствие драйверов для дальнейшего роста, после чего либо продолжается незначительный рост, либо следует коррекция. Подобную ситуацию мы наблюдаем и сейчас. Для эффективного стратегического управления инвестиционным портфелем озвученные выводы можно применить следующим образом: когда на рынке акций наблюдается чрезмерно высокая и низкая волатильность, есть смысл увеличить долю в инструментах с фиксированной доходностью. Важно помнить и то, что эффективное управление портфелем акций складывается из двух составляющих: умение отбирать недооцененные бумаги и тайминг, т. е. нахождение оптимальных точек для открытия тех или иных позиций.

Когда волатильность на среднем уровне, мне кажется, целесообразнее сосредоточиться на поиске тех бумаг, которые сумеют показать динамику лучше рынка. В остальное время важной составляющей будет тайминг: торговля в определенном диапазоне при низкой волатильности и по тренду при высокой может дать преимущества по сравнению с индексом. Этот же принцип может быть использован и для хедж-фонда, который включает в себя множество алгоритмических стратегий. Так, перераспределение большой части средств в стратегии, работающие против тренда на низкой волатильности и по тренду – на высокой, может способствовать максимизации доходности.

Автор — председатель совета директоров ИГ «Норд-капитал»

На валютные рынки возвращается волатильность. Что это значит


Когда-то на валютных рынках кипела спекулятивная жизнь. Сейчас трейдерам в поисках адреналина и острых инвестиционных ощущений приходится уходить в криптовалюты.

Если не считать единичного выброса волатильности в начале пандемии и отдельных историй, таких как турецкая лира, на валютных рынках тишь да гладь. Макрофонды больше не пугают центральные банки и министерства финансов спекулятивными атаками. Даже последнюю крупную резню на рынке спровоцировали не спекулянты, а Центробанк Швейцарии, отменивший привязку к евро в 2015 году.

Низкая инфляция и процентные ставки сгладили ценовые колебания на валютном рынке. За последние 20 лет индекс cVIX от Deutsche Bank, оценивающий волатильность на рынке форекс, был выше своего текущего уровня более чем в 90% случаев. VIX, который измеряет ожидаемую волатильность американского индекса акций S&P 500 и часто используется в качестве показателя общего настроения рынка, напротив, провел октябрь на уровне своего долгосрочного среднего значения. Однако по мере роста потребительских цен и процентных ставок волатильность может вернуться, и инвесторам это не понравится.

Разноуровневое восстановление

Экономика очень странно восстанавливается после пандемии, из-за этого трудно прогнозировать политический курс. Однако страны восстанавливаются с разной скоростью, поэтому центральные банки по-разному реагируют на инфляцию. Особенно важна политика Федрезерва, который контролирует мировую резервную валюту. По данным банка международных расчетов, 88% внебержевых валютных сделок в 2019 году были связаны с национальной валютой США.

Скорее всего Федеральная резервная система уже скоро перейдет к ужесточению. Безубыточность (разрыв между доходностью казначейских облигаций с защитой от инфляции и обычных облигаций с одинаковым сроком погашения) указывает на годовую инфляцию около 3% в течение следующих пяти лет. Это самый высокий показатель с 2003 года. В свою очередь в Японии уже несколько десятилетий никто не ожидает повышения процентных ставок. Там годовая инфляция, за исключением продуктов питания и электроэнергии, отрицательна.

Побочные эффекты низкой волатильности

Многие инвесторы рады длительным периодам низкой волатильности, но нее есть нежелательные побочные эффекты. Экономист Хайман Мински предположил, что периоды финансовой стабильности и устойчивой прибыли могут изменить поведение участников рынка, подталкивая их к принятию более рискованных стратегий, которые могут дестабилизировать рынки. Опасность заключается в том, что по мере оживления валютных рынков обнаруживаются недостатки такого рода стратегий.

Один из примеров бурной реакции рынка на извращенное восприятие безопасности — бум в азиатских экономиках в 1990-х годах, который привел к огромным долгам правительств и фирм. В 1997-98 валюты резко обесценились, и долги эти выплатить никто не смог, что привело к просрочкам и пакетам антикризисных мер. Сегодня правительства развивающихся стран выпускают долговые обязательства в собственных валютах, а иностранные займы берут на более длительные сроки. Тем не менее, там долларовые займы внебанковских организаций за последнее десятилетие удвоились и составили более $4 трлн. В значительной степени это отражает выпуск облигаций компаниями, а не правительствами.

Проблемы хеджирования

Кредиторам тоже угрожают валютные риски. Степень их хеджирования определить непросто. Однако имеющиеся данные показывают, что снижение волатильности, как правило, заставляет компании сокращать хеджирование. Например, по данным ФРС, в течение последних 20 лет крупные японские страховщики хеджировались всякий раз, когда волатильность повышалась. Во время и после мирового финансового кризиса, когда волатильность достигла пика, они купили гораздо больше валютных фондов и свопов, после чего снизилась доля их иностранных активов. В Австралии чистые иностранные активы также выросли, частично отражая рост числа небанковских заемщиков, которые не защищены.

Оптимисты говорят, что рыночный стресс в первые дни пандемии, когда волатильность резко выросла, не вызвал сильных волнений. Если система смогла пережить острый кризис тогда, зачем же беспокоиться сейчас? В прошлом году спокойствие восстановилось в короткие сроки, поскольку центральные банки были на удивление скоординированы. Только теперь они готовятся идти разными путями. Наверное, валютные рынки больше не будут оазисом спокойствия.

Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Economist

MarketSnapshot — Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram

По теме:

Торговля «кэрри-трейд» приносит максимальную прибыль с 2016 года

Ударный рост европейской экономики в третьем квартале закончится провалом

Волатильность. Что такое волатильность рынка, валюты

14.10.2020

11458

Автор: Редакция Myfin.by

Фото: pixabay.com

Под волатильностью принято понимать распространенный и весьма важный рыночный показатель изменчивости курса какого-либо свободно торгуемого актива, например – валюты, ценной бумаги. Расчет волатильности производится по правилам математической статистики на основе уже имеющихся данных за прошлые периоды и ожиданий выраженных в измеримых единицах.

Последние новости:

Для тех, кто не посчитает нужным разбираться в математических категориях, можно предложить такое определение термина:

Величина волатильности – это степень стабильности изменения курса.

Т.е. ровное, ожидаемое изменение курса – это низкая волатильность. Резкие скачки цен вверх или вниз – высокая.

Можно также представить волатильность как величину отклонения реальных цен на предмет торгов от некоего тренда – «средней линии», общей тенденции изменения цены. Так, например, снижение курса на 3% в неделю, с колебаниями плюс-минус 1-2% по итогам дня, означает низкую волатильность. Высокая волатильность — это тот же итог недели, но при разнонаправленных колебаниях в 10-15%.

Независимо от степени понимания механизмов расчета волатильности, всем интересующимся тенденциями финансовых рынков полезно будет знать еще несколько сопутствующих определений:

Историческая волатильность – коэффициент отклонения реальных изменений стоимости актива от среднего значения в исследуемом периоде.

Ожидаемая волатильность – то же соотношение, приложенное к будущему периоду, прогнозируемая степень риска.

Кроме того иногда рассматривают «историческую ожидаемую волатильность», т.е. соответствие прошлых прогнозов реальным событиям. Так можно сделать выводы о достоверности расчетов и их авторов.

Периодами высокой волатильности обычно оказываются моменты значимых политических или экономических изменений: войны, революции, паника на рынках и пр.

Объективность расчета волатильности напрямую связана с числом продаж (ликвидностью) актива, количеством участников рынка и их относительной независимостью. Например: изучение волатильности акций корпорации IBM имеет большое значение для инвесторов, а рассчитывать волатильность чеков Имущество очевидно не имеет смысла.

На практике, жители Беларуси пользуются коэффициентами волатильности, чаще всего, при торговле валютой и ценными бумагами на мировых финансовых рынках через интернет.

В сети существует достаточное количество систем расчета волатильности валютных пар, например – российского рубля к доллару, курсов других активов, индикаторов волатильности конкретных рынков. Доверие к предлагаемым прогнозам – личный выбор инвестора. В целом принято считать, что новичку следует избегать вложений в активы с высокой волатильностью. Торговля ими остается прерогативой опытных профессионалов.

Если вы заметили ошибку в тексте новости, пожалуйста, выделите её и нажмите Ctrl+Enter

Что такое волатильность и как она может повлиять на мои позиции на бирже

Что такое волатильность и как она может повлиять на мои позиции на бирже?

На финансовых рынках, как и в жизни, следует ожидать некоторой волатильности. Но что именно является волатильностью, и что мы должны знать о ней?

Часто используется и часто неправильно

Если вы слушаете людей по финансовым каналам, рано или поздно вы услышите термин «волатильность». Дело в том, что они не пытаются объяснить, что это значит или как может повлиять на ваш портфель. Не беспокойтесь — сегодня я объясню что это такое.

Один термин, много определений

Возможно, вы слышали, как аналитики называют волатильность «темпом роста или снижения», «стандартным отклонением доходности» или «показателем колебаний»… ни один из них не является полезным для большинства людей. Итак, давайте посмотрим, сможем ли мы упростить и уточнить этот термин прямо сейчас.

Говоря простым языком, волатильность показывает нам, насколько быстро меняется цена акции. Большие, резкие и непредсказуемые движения — признаки высокой волатильности; стабильные, устойчивые и спокойные движения являются признаками низкой волатильности.

Было ли у вас изменчивое настроение с быстрыми и непредсказуемыми перепадами? Так ведут себя некоторые акции. Если вы посмотрите на биржевой график и там много больших движений вверх и вниз — это волатильность.

Вверх или вниз … но в основном вниз

Строго говоря, резкое движение вверх и вниз будет считаться волатильным движением.

Но тогда мы должны учитывать зачастую негативный смысл, которую люди, и особенно СМИ, приписывают термину волатильный. Таким образом, если вы видите кого-то в костюме по телевизору, и он называет конкретную акцию или сектор рынка волатильным, вероятно, имеет в виду тенденцию к уничтожению счетов неосторожных инвесторов; если он называет весь рынок нестабильным, то он намекает на то, что начинается паника.

Оглядываться назад или смотреть в будущее?

Сейчас самое время объяснить разницу между двумя типами волатильности: исторической и подразумеваемой. Историческая волатильность относится к тому, насколько большими и быстрыми были колебания цены акций в прошлом в течение определенного периода времени. Под подразумеваемой волатильностью понимается то, насколько большими и резкими будут изменения цены акции в будущем в течение определенного периода времени.

Предполагая, что никто не знает наверняка, что произойдет в будущем, разумно сказать, что историческая волатильность является фактической, в то время как подразумеваемая волатильность является несовершенной оценкой. Учебники, как правило, используют один год в качестве периода ретроспективного анализа исторической волатильности, а также периода прогнозной волатильности, но этот период можно скорректировать на любое количество времени.

К сожалению, вышеупомянутые ведущие финансовых новостей не всегда дают понять, на какой тип волатильности они ссылаются. Они и сами порой даже не знают, о каком типе волатильности они говорят в данный момент.

Вверх, вниз и вокруг

Итак, теперь вы можете посмотреть на график и получить приблизительное представление о том, является ли ценная бумага волатильной или нет. Тем не менее, имейте в виду, что волатильность является относительным термином и конкретного человека: консервативный инвестор может счесть конкретную акцию достаточно волатильной, в то время как трейдер, может взглянуть на эту же акцию и посчитать ее совсем не изменчивой.

Таким образом, мы можем сказать, что волатильность означает разные вещи для разных людей, поскольку резкие движения могут быть неприятны для инвесторов, склонных к стабильности, но интересныдля оппортунистических и ищущих острых ощущений трейдеров.

Если вы финансово и эмоционально подготовлены к большим и более частым взлетам и падениям, тогда вы, возможно, окажетесь в лучшем положении, чтобы справиться с поездкой на американских горках с очень изменчивыми акциями. В противном случае вам, лучше придерживаться более безопасных и менее волатильных акций.

Сделай свой выбор и придерживайся его

Сильно изменчивые бумаги не являются ни хорошими, ни плохими: они просто разные, точно так же, как дикий бронко отличается от хорошо обученной лошади. Независимо от того, решите ли вы инвестировать в акции с высокой волатильностью или с низкой, лучше всего выбрать комфортный уровень волатильности для ваших индивидуальных потребностей и обстоятельств: сделайте свой выбор и придерживайтесь его, ради вашего здравого смысла и вашего благополучия.

Научись торговать волатильностью вместе с курсом Олега Харитонова 

7 вещей, которые отвечают на вопрос что такое волатильность

Волатильность рынка измеряется путем определения стандартного отклонения изменений цен за определенный период времени. Статистическая концепция стандартного отклонения позволяет увидеть, насколько что-то отличается от среднего значения.

Покажем, как определить волатильность акции на примере.

Задача. Рассчитать волатильность акций XYZ за последние четыре дня. Цены на акции указаны ниже:

  • День 1 – 10 $
  • День 2 – 12 $
  • День 3 – 9 $
  • День 4 – 14 $

Формула расчета волатильности будет понятна из следующего решения.

Чтобы рассчитать волатильность цен, нам необходимо сделать 6 простых шагов.

Шаг 1. Найти среднюю цену:

10 $ + 12 $ + 9 $ + 14 $ / 4 = 11,25 $

Шаг 2. Вычислить разницу между каждой ценой и средней ценой:

День 1: 10 – 11,25 = -1,25

День 2: 12 – 11,25 = 0,75

День 3: 9 – 11,25 = -2,25

День 4: 14 – 11,25 = 2,75

Шаг 3. Возвести в квадрат каждую разницу от предыдущего шага:

День 1: (-1,25) в квадрате = 1,56

День 2: (0,75) в квадрате = 0,56

День 3: (-2,25) в квадрате = 5,06

День 4: (2,75) в квадрате = 7,56

Шаг 4. Просуммировать квадраты разностей:

1,56 + 0,56 + 5,06 + 7,56 = 14,75.

Шаг 5. Найти дисперсию:

Дисперсия = 14,75 / 4 = 3,69

Шаг 6. Найти стандартное отклонение:

Стандартное отклонение = квадратный корень из 3,69 = 1,92.

Стандартное отклонение указывает на то, что цена акций ABC Corp. обычно отклоняется от средней цены акций на 1,92 доллара. Это и есть решение для задачи.

Стандартные отклонения важны, потому что они не только говорят вам, насколько может измениться значение, но и обеспечивают основу для вероятности того, что это произойдет. В 68% случаев значения будут в пределах одного стандартного отклонения от среднего, в 95% случаев они будут в пределах двух и в 99,7% случаев будут в пределах трех.

Трейдеры рассчитывают стандартные отклонения рыночных значений на основе торговых значений на конец дня, изменений значений в течение торговой сессии внутридневной волатильности или прогнозируемых будущих изменений значений.

Сторонние наблюдатели за рынком, вероятно, больше всего знакомы с этим последним методом, который используется индексом волатильности Чикагской биржи опционов, обычно называемым VIX.

Волатильность с точки зрения инвестора

Неустойчивость фондового рынка, возможно, является одной из наиболее неправильно понимаемых концепций инвестирования. Проще говоря, волатильность — это диапазон изменений цен на безопасность за определенный период времени. Если цена остается относительно стабильной, ценная бумага имеет низкую волатильность. Высоко изменчивые ценные бумаги быстро достигают новых максимумов и минимумов, движутся беспорядочно, быстро увеличиваются и резко падают.

Поскольку люди склонны испытывать боль потери более остро, чем радость прибыли, волатильные акции, которые движутся вверх так же часто, как и вниз, могут по-прежнему казаться излишне рискованным предложением.Однако опытные трейдеры знают, что обычный человек может не знать, что волатильность рынка на самом деле предоставляет терпеливому инвестору многочисленные возможности для заработка. Инвестирование по своей сути связано с риском, но риск работает в обоих направлениях. Каждая сделка несет в себе риск как неудачи, так и успеха. Без волатильности риск того и другого меньше.

Ключевые выводы

  • Волатильность может быть хорошей вещью для инвесторов, надеющихся заработать деньги на изменчивых рынках, позволяя получать краткосрочную прибыль от торговли на колебаниях.
  • Дневные трейдеры сосредотачиваются на волатильности, которая возникает посекундно или поминутно, в то время как свинг-трейдеры сосредотачиваются на немного более длительных временных рамках, обычно дни или недели,
  • Трейдеры, стремящиеся извлечь выгоду из волатильности для получения прибыли, могут использовать такие индикаторы в качестве индексов силы, объема и установленных уровней поддержки и сопротивления.
  • Трейдеры также могут торговать на VIX или использовать опционные контракты, чтобы заработать на волатильных рынках.

Волатильность и колебания рынка

Волатильность может принести пользу инвесторам любого уровня.Многие более консервативные трейдеры отдают предпочтение долгосрочной стратегии, называемой «покупай и держи», при которой акции покупаются и затем удерживаются в течение длительного периода, часто многих лет, чтобы пожинать плоды постепенного роста компании. Эта стратегия основана на предположении, что, хотя на рынке могут быть колебания, обычно она приносит прибыль в долгосрочной перспективе.

В то время как очень волатильные акции могут быть более тревожным выбором для такого рода стратегии, небольшая волатильность может фактически означать большую прибыль.Поскольку цена колеблется, это дает инвесторам возможность покупать акции солидной компании, когда цена очень низкая, а затем ждать кумулятивного роста в будущем.

Свинг и краткосрочные трейдеры

Для краткосрочных трейдеров волатильность имеет еще большее значение. Дейтрейдеры работают с изменениями, которые происходят посекундно, поминутно. Если цены не изменились, прибыли нет. Свинг-трейдеры работают с немного более длинными временными рамками, обычно днями или неделями, но волатильность рынка по-прежнему является краеугольным камнем их стратегии.По мере того как цена колеблется взад и вперед, краткосрочные трейдеры могут использовать графические модели и другие технические индикаторы, чтобы определить время для максимумов и минимумов.

Используя такие индикаторы, как полосы Боллинджера, индекс относительной силы, объем и установленные уровни поддержки и сопротивления, свинг-трейдеры могут определять потенциальные точки разворота при колебаниях цены. Это означает, что они могут открывать длинную позицию по акциям или покупать колл, когда цена приближается к минимуму, а затем двигаться вверх, чтобы продавать на максимуме или около него.

Точно так же прогнозирование того, когда волатильная акция исчерпывает свой текущий бычий импульс, может означать короткую продажу акций или продажу пут, как только начинается спад.Эти типы краткосрочных сделок могут приносить меньшую прибыль по отдельности, но очень волатильные акции могут предоставить почти бесконечные возможности для торговли на колебаниях. Многочисленные меньшие выплаты за короткий период времени вполне могут оказаться более прибыльными, чем одна крупная выплата после нескольких лет ожидания.

Торговля VIX

Индекс волатильности CBOE, или VIX, представляет собой рыночный индекс в реальном времени, который отражает ожидания рынка в отношении 30-дневной прогнозной волатильности.Полученный на основе данных о ценах опционов на индекс S&P 500, он обеспечивает оценку рыночного риска и настроений инвесторов. Он также известен под другими названиями, такими как «Fear Gauge» или «Fear Index». Инвесторы, аналитики и управляющие портфелями обращаются к ценностям VIX как к способу измерения рыночного риска, страха и стресса, прежде чем они примут инвестиционные решения.

Ценные бумаги, основанные на волатильности, которые отслеживают индекс VIX, были представлены в 2010-х годах и оказались чрезвычайно популярными в торговом сообществе как для хеджирования, так и для направленной игры.В свою очередь, покупка и продажа этих инструментов оказали значительное влияние на функционирование исходного индекса, который превратился из запаздывающего в опережающий индикатор.

Фьючерсы на VIX предлагают самую чистую подверженность взлетам и падениям индикатора, но в последние годы производные инструменты на акции получили сильную поддержку среди розничных трейдеров. В этих торгуемых на бирже продуктах (ETP) используются сложные вычисления, разделяющие многомесячные фьючерсы VIX на краткосрочные и среднесрочные ожидания.Основные фонды волатильности включают:

  • S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX)
  • S&P 500 VIX Среднесрочный фьючерс ETN (VXZ)
  • ETF на краткосрочные фьючерсы VIX (VIXY)
  • VIX Среднесрочный фьючерсный фонд ETF (VIXM)

Торговля этими ценными бумагами для получения краткосрочной прибыли может быть неприятной, поскольку они содержат структурную предвзятость, которая вынуждает постоянно возвращаться к падающим фьючерсным премиям. Это контанго может свести на нет прибыль на волатильных рынках, в результате чего ценные бумаги будут резко отставать от базового индикатора.В результате эти инструменты лучше всего использовать в долгосрочных стратегиях в качестве инструмента хеджирования или в сочетании с защитными опционами.

(Для получения дополнительной информации по этой теме см .: 4 способа торговли VIX ).

Волатильность и торговля опционами

Во времена высокой волатильности опционы являются невероятно ценным дополнением к любому портфелю. Путы — это опционы, которые дают держателю право продать базовый актив по заранее определенной цене. Если инвестор покупает опцион пут, чтобы спекулировать на снижении стоимости базового актива, он настроен на медведя и хочет, чтобы цены упали.С другой стороны, защитный пут используется для хеджирования существующей акции или портфеля. Устанавливая защитный пут, инвестор хочет, чтобы цены росли, но покупает пут как форму страховки на случай падения акций. Если рынок падает, путы увеличиваются в цене и компенсируют убытки портфеля.

В то время как путы увеличивают стоимость на понижающемся рынке, все опционы, вообще говоря, получают прибыль при увеличении волатильности. Длинный стрэддл сочетает в себе опцион колл и пут на один и тот же базовый актив по одной и той же цене исполнения.Стратегия длинного стрэддла — это ставка на то, что базовый актив значительно изменится в цене, выше или ниже. Профиль прибыли остается неизменным независимо от того, в какую сторону движется актив. Обычно трейдер думает, что базовый актив перейдет из состояния с низкой волатильностью в состояние с высокой волатильностью в связи с неизбежным выпуском новой информации. В дополнение к стрэддлам и путам существует несколько других стратегий, основанных на опционах, которые могут получить прибыль от увеличения волатильности.

Длинный ход.Изображение Джули Банг © Investopedia 2019

(Для получения дополнительной информации по этой теме см .: Стратегии торговли волатильностью с опционами )

12 низковолатильных акций для стабилизации вашего портфеля

Фондовый рынок пережил турбулентный сентябрь, и ряд факторов указывает на столь же неровную оставшуюся часть года. Это, вероятно, заставит инвесторов искать более плавное движение по рынку, чем то, что предлагают основные индексы, и один из способов сделать это — покупать акции с низкой волатильностью для управления рисками.

Предстоящие президентские выборы — большая точка неопределенности, но далеко не единственная. Также слышны потенциальные возможности «второй волны» COVID-19, состояние экономики США и китайские отношения. Большинство из этих факторов могут по-прежнему беспокоить фондовые индексы США до конца 2020 года — даже до президентских выборов, если их результаты будут оспорены.

Стратегии с низкой волатильностью предназначены для ограничения убытков в периоды спада рынка, но при этом учитывают потенциал роста.Их популярность резко возросла после обвала фондового рынка, вызванного кризисом 2008 года, и они уже давно доказали свою способность превосходить свои эталоны в течение длительного периода. Например, в период с декабря 1990 года по декабрь 2019 года индекс низкой волатильности S&P 500 давал среднегодовую доходность 10,9% по сравнению с 10,2% для самого индекса. Низковольтный индекс также имел доходность / риск 0,85 по сравнению с 0,58 для простого индекса. Если продолжить эту историю до 1970-х годов, то можно увидеть схожий профиль риска и доходности.

Только не считайте акции с низкой волатильностью панацеей от всего, что беспокоит рынок.В течение более коротких периодов времени акции с низким объемом продаж иногда демонстрировали низкую динамику, в том числе в 2020 году. Одной из причин этого являются необычные обстоятельства, вызванные блокировкой COVID-19, которая привела к падению традиционно безопасных секторов, таких как недвижимость и коммунальные услуги, из-за замораживания кредитных рынков и превратили более рискованные отрасли (такие как технологии, которые могут работать удаленно, и биотехнологии, которые искали ответы на COVID-19) в безопасные гавани.

Вместо одного оружия, которое минимизирует убытки в при каждом спаде , инвесторам следует рассматривать акции с низкой волатильностью как часть общей долгосрочной стратегии диверсификации для сглаживания рыночных пиков и спадов и повышения доходности в течение более длительных периодов за счет меньших убытков. .В поисках акций с низкой волатильностью мы отобрали на рынке акции с низким бета-коэффициентом волатильности, при котором ориентир установлен на 1,0, поэтому акции с бета-коэффициентом менее 1,0 теоретически менее волатильны, чем акции. S&P 500 — за последние два года.

Читайте дальше, когда мы исследуем дюжину акций с низкой волатильностью, многие из которых приносят большие дивиденды, которые могут стать достойным дополнением к любому защитному инвестиционному портфелю.

Данные по состоянию на 1 октября. Дивидендная доходность рассчитывается путем пересчета в год самой последней выплаты и деления на цену акции.Акции перечислены в порядке бета-тестирования, от самого высокого до самого низкого (меньшее значение бета означает, что акции теоретически менее волатильны).

1 из 12

Republic Services

  • Рыночная стоимость: 29,6 млрд долларов
  • Дивидендная доходность: 1,8%
  • 24-месячная бета-версия: 0,78

С момента появления мусора услуги утилизации всегда будут востребованы. Введите Republic Services (RSG, 92,97 доллара), одно из крупнейших имен в мусорной корзине.В частности, компания предоставляет услуги по сбору, транспортировке, переработке и утилизации отходов миллионам коммерческих, муниципальных и частных клиентов в 41 штате США и Пуэрто-Рико.

Republic Services извлекает выгоду из защитной бизнес-модели с примерно 80% регулярной выручкой, кредитным рейтингом инвестиционного уровня и надежным генерированием свободного денежного потока, что является результатом существенного характера ее услуг.

Долгосрочные показатели прибыли компании свидетельствуют об этой стабильности: среднегодовой рост прибыли на акцию (EPS) составил 14% за последние пять лет и 13% за последнее десятилетие.Поэтому неудивительно, что RSG была среди акций с низкой волатильностью на протяжении последних двух лет.

Ничто из этого не помешало RSG почувствовать укус COVID-19. Например, в течение июньского квартала компании закрытие предприятий клиентов из-за COVID привело к сокращению объема мусора и снижению продаж. Но скорректированная прибыль на акцию на самом деле выросла почти на 3%, а денежный поток с начала года увеличился на 17%. Компания даже вознаградила инвесторов увеличением дивидендов на 5% — это ее 15-й год подряд роста дивидендов. Акции указаны черным цветом однозначными числами с начала года.

Republic Services планирует дальнейшее увеличение прибыли за счет оптимизации своей деятельности, сокращения расходов за счет перевода своего парка на автомобили, работающие на природном газе, и повышения качества доходов.

«Мы считаем, что RSG готова к продолжению восстановления цен на акции по мере восстановления экономики США», — пишет Argus Research, которая оценивает акции как «Покупать» и недавно повысила свою 12-месячную целевую цену с 95 долларов за акцию до 102 долларов. «Что касается оценки, мы считаем, что эта хорошо управляемая компания заслуживает того, чтобы торговать с премией к историческим средним мультипликаторам, исходя из ее солидного баланса, ориентации на рост за счет приобретений и положения в отрасли.»

2 из 12

Cerner

  • Рыночная стоимость: 22,1 миллиарда долларов
  • Дивидендная доходность: 1,0%
  • 24-месячная бета-версия: 0,71

Cerner (CERN, 72,31 долл. США) составляет ведущая ИТ-компания в области здравоохранения, которая предоставляет решения для электронных медицинских карт (EHR) для сетей здравоохранения. Компания является лидером среди всех других поставщиков в области новых установок EHR, на которую приходится 40% заключенных контрактов с больницами, и может похвастаться сильной взлетно-посадочной полосой для постоянного роста на основе 30 % всех больниц, нуждающихся в замене устаревшей системы EHR.

Cerner планирует стимулировать дальнейший рост за счет расширения в амбулаторные и другие периферийные области, такие как поведенческая помощь, долгосрочное лечение и данные как услуга. Компания сотрудничает с Amazon.com (AMZN) по запуску носимой технологии, которая связывает данные о здоровье пациента в режиме реального времени с электронной записью, тем самым предоставляя врачу базовые и обновленные данные о состоянии здоровья пациента.

Выручка Cerner немного снизилась в течение первых шести месяцев 2020 года из-за задержек с закупками в больницах, связанных с COVID, но EPS улучшилась в результате мер по контролю над расходами.Объем заказов был высоким — 1,34 млрд долларов, что более чем на 100 млн долларов превышает верхний предел прогноза, а общий объем невыполненных заказов вырос до 13,7 млрд долларов.

Cerner извлекает выгоду из высоких регулярных доходов, связанных с продлением контрактов, которые помогли обеспечить 11% ежегодный рост свободного денежного потока в течение 10 лет. Компания начала выплату дивидендов в мае прошлого года и сохранила стабильные выплаты дивидендов на уровне 72 цента в год, что хорошо для скромной текущей доходности в 1%.

акций CERN имеют рейтинг «Покупать» или «Сильная покупка» 11 аналитиками и «Держать» — девять — в настоящее время ни у кого нет предложений на продажу против Cerner.«Мы считаем акции Cerner привлекательными, учитывая широкий круг клиентов компании, высокую степень удовлетворенности клиентов, надежную линейку продуктов, глобальные возможности продаж и сильную конкурентную позицию, позволяющую извлечь выгоду из меняющейся среды возмещения расходов в США», — пишут аналитики Уильяма Блэра, оценивающие акции. на уровне лучше рынка (эквивалент покупки).

В настоящее время акции торгуются в 24 раза выше прогнозов будущих доходов аналитиков — с небольшим дисконтом к их собственным историческим оценкам.

3 из 12

Johnson & Johnson

  • Рыночная стоимость: 387 долларов США.9 млрд
  • Дивидендная доходность: 2,7%
  • 24-месячная бета-версия: 0,67

Johnson & Johnson (JNJ, 147,32 долл. как Listerine, Tylenol и Neutrogena. Компания также владеет фармацевтическим и медицинским оборудованием мирового класса и владеет такими популярными лекарствами, как Stelara, Xarelto и Imbruvica. JNJ занимает первое или второе место на мировом рынке по большинству товарных категорий.В портфеле компании 26 продуктов, каждый из которых приносит более 1 миллиарда долларов годового объема продаж.

Что еще говорит о стабильности J&J? Что ж, компания — король дивидендов, которая за 58 лет подряд увеличила дивиденды, в том числе на 6% в этом году. Операционная прибыль росла 36 лет подряд. А 24-месячный бета-коэффициент 0,67 показывает, что JNJ какое-то время была среди низковолатильных акций Уолл-стрит.

Продажи Johnson & Johnson в июне и прибыль на акцию упали из-за снижения продаж медицинского оборудования, но компания дала результаты, которые превзошли оценки аналитиков, а также повысила прогноз прибыли на 2020 год.J&J ожидает, что прибыль на акцию в 2020 году упадет между 7,75 и 7,95 долларов — конечно, это ниже прогноза в 9 долларов на акцию в начале 2020 года, но это намного выше текущих оценок аналитиков.

Компания добавляет в свой портфель лекарственные препараты для лечения аутоиммунных заболеваний посредством приобретения Momenta Pharmaceuticals, о котором было объявлено в августе. JNJ начала поздние клинические испытания своей однократной вакцины против COVID в сентябре и уже согласилась поставить 100 миллионов доз в США.Правительство S. при наличии разрешения. Правительство также может закупить дополнительно 200 миллионов доз по последующему соглашению.

«На основании нашего анализа скриптов с корректировкой цен за июль и август и продаж с корректировкой скидок для крупнейших фармацевтических предприятий США JNJ, тенденции отслеживаются примерно в соответствии с нашими оценками за третий квартал», — пишут аналитики Credit Suisse, оценивая акции как лучше . «Согласно нашему анализу, опубликованному две недели назад, более высокий, чем ожидалось, рост в Stelara, Erleada и Opsumit, и более медленное, чем ожидалось, падение в Zytiga были частично компенсированы более медленными, чем ожидалось, тенденциями в Darzalex, Imbruvica, Prezista, Invega, Simponi. / Симпони Ария, Ксарелто и Тремфья, относительно наших оценок.»

4 из 12

Bristol-Myers Squibb

  • Рыночная стоимость: 134,8 миллиарда долларов
  • Дивидендная доходность: 3,0%
  • 24-месячная бета-версия: 0,66

Производитель лекарств Bristol-Myers Squibb (BMY, 59,82 долл. США) был преобразован в результате приобретения в 2019 году компании Celgene, которая добавила средства для лечения рака и аутоиммунных заболеваний в свой портфель лекарств. Celgene принадлежала противораковые препараты Revlimid, Pomalyst / Imnovid, Abraxane и Reblozyl, а также средство для лечения заболеваний костного мозга Inrebic.BMY уже имеет несколько продуктов-блокбастеров в своем портфеле, в том числе Eliquis (свертывание крови) и Orencia (от умеренного до тяжелого ревматоидного артрита).

Продажи Bristol-Myers выросли на 62% в течение августовского квартала до 10,1 млрд долларов, в основном за счет вклада Revlimid, который быстро стал самым продаваемым лекарством компании. BMY понесла чистый убыток из-за затрат, связанных с приобретением и интеграцией, но скорректированная прибыль на акцию (без учета этих затрат) улучшилась на 38%, и компания повысила прогноз скорректированной прибыли на этот год.

Акции BMY, похоже, продаются по выгодной цене при соотношении цены к прибыли всего 9 — 60% -ный дисконт по сравнению с аналогами из отрасли здравоохранения и почти половина того, за что раньше продавались акции. Рост дивидендов не вызывает особого беспокойства — около 3,5% ежегодно в течение последнего десятилетия, но он был стабильным. Доходность 3% тоже хороша.

Аналитик Raymond James Дэйн Леоне подтвердил свой рейтинг лучше всех по акциям BMY в сентябре. Он начал освещать акции в июле и ожидает, что во второй половине этого года появятся клинические обновления по нескольким лекарствам-кандидатам, таким как TYK2 (псориаз) и озанимод (воспалительное заболевание кишечника), которые улучшат перспективы на 2021 год.

5 из 12

Costco Wholesale

  • Рыночная стоимость: 158,2 миллиарда долларов
  • Дивидендная доходность: 0,8%
  • 24-месячная бета-версия: 0,66

Оператор складского клуба Costco Wholesale (COST , 358,46 долл. США) стала одним из основных победителей покупок потребителей в связи с пандемией, акции которой выросли на 22% с начала года.

Компания управляет 787 складскими магазинами по всему миру, которые предлагают членам Costco скидки на продукты питания, электронику, одежду, вино и другие товары.Это превратило Costco в глобального гиганта — третьего по величине ритейлера в мире и 14-го места в списке компаний Fortune 500.

Сильной стороной Costco является обширная членская база, которая обеспечивает доход, аналогичный годовым, за счет ежегодных взносов за продление. Компания может похвастаться 101,8 миллионами держателей карт, 55,8 миллионами домашних хозяйств и впечатляющим ежегодным обновлением членства в 91%.

Глобальные продажи сопоставимых магазинов Costco в четвертом квартале, закончившемся 30 августа, выросли 11.4% в годовом исчислении и 9,2% за полный год. Чистые продажи выросли на 12,5% и 9,3% в четвертом квартале и за весь год, соответственно, а прибыль выросла на 26,7% и 9,2% за те же периоды времени.

Акции Costco просто не дешевы, их прибыль в 40 раз превышает прогнозируемую. Но в защитной бизнес-модели компании есть ценность, и двухлетняя бета-версия 0,66 определенно ставит ее среди низковолатильных акций Уолл-стрит. Более того, Costco удавалось увеличивать дивиденды 16 лет подряд.

«Мы рассматриваем COST как одного из лидеров по акциям, выигравших во время пандемии, — пишет Оливер Чен, который имеет рейтинг лучше рынка по акциям и целевую цену в 410 долларов за акцию, что является одним из самых высоких ожиданий. на Уолл-стрит.«COST (имеет) хорошие возможности для непрерывного физического и цифрового трафика, поскольку его основная компетенция — предлагать участникам исключительную ценность с учетом модели фиксированной наценки. Мы также считаем, что вложения COST в электронные коммуникации в таланты, инфраструктуру и продукты будут стимулировать инновации и лояльность. »

6 из 12

Colgate-Palmolive

  • Рыночная стоимость: 66,1 млрд долларов
  • Дивидендная доходность: 2,3%
  • 24-месячная бета-версия: 0,66

Colgate-Palmolive (CL, 77 долларов.06) — это конгломерат потребительских товаров, который специализируется на уходе за полостью рта, личной гигиене, уходе за домом и питании домашних животных. Компании принадлежит 40% мирового рынка зубных паст и 30% рынка зубных щеток. Это делается с помощью таких знаковых брендов, как Colgate в области ухода за зубами, Palmolive, Speed ​​Stick и Irish Spring в области личной гигиены, Ajax и Axion в области ухода за домом и Hill’s Science Diet в области кормов для домашних животных.

Органические продажи Colgate выросли почти на 6% в июньском квартале, а EPS — на 9% в результате более высоких цен во всем мире и увеличения спроса на чистящие средства в связи с COVID.В последние годы компания, как правило, обеспечивала ежегодный рост прибыли на акцию от 3% до 4%.

Стратегии компании по постоянному росту включают создание бренда, запуск новых продуктов, расширение на новые каналы и рынки, максимальное расширение возможностей продаж электронной коммерции и инвестирование в географические районы, население которых растет.

Colgate-Palmolive — еще один «король дивидендов», который обеспечил 58 лет роста дивидендов подряд и 3% ежегодного увеличения дивидендов за последние пять лет.Акции в настоящее время имеют доходность 2,3%.

При форвардном P / E, равном 25, акции CL торгуются с небольшой премией к своей исторической оценке, но это все равно может быть выгодной сделкой, если Уолл-Стрит сделает премию за акции с низкой волатильностью в краткосрочной перспективе.

«По сравнению с аналогами HPC, портфель CL представляет собой убедительный баланс премиальных инноваций и доступных предметов первой необходимости, которые продемонстрировали рост объемов и цен во время прошлых рецессий», — говорят аналитики UBS, оценивая акции как «Покупать». «Эта защитная диверсификация в сочетании с возможными изменениями потребления LT и благоприятными компромиссами при перезагрузке полки должны помочь компенсировать давление, связанное с разгрузкой кладовой h3.»

7 из 12

Kimberly-Clark

  • Рыночная стоимость: 50,3 миллиарда долларов
  • Дивидендная доходность: 2,9%
  • 24-месячная бета-версия: 0,57

Kimberly-Clark (KMB , 147,63 долларов США) владеет одними из самых надежных мировых брендов средств личной гигиены и многочисленными брендами стоимостью 5 миллиардов долларов в год, такими как Huggies, Scott, Kleenex, Cottonelle и Kotex.

По крайней мере четверть населения мира использует продукцию Kimberly-Clark, и компания имеет либо No.1 или 2 место на мировом рынке подгузников, женской гигиены и туалетных принадлежностей. Пандемия стимулировала спрос в 2020 году на линейку брендов компании KC Professional, которая включает салфетки и бумажные полотенца, предназначенные для использования вдали от дома, стерильные салфетки и различные другие средства безопасности.

Kimberly-Clark придерживается финансовых целей, которые включают ежегодный органический рост продаж от 1% до 3%, средне-однозначный прирост на акцию, максимальную рентабельность инвестированного капитала (ROIC) и рост дивидендов вместе с прибылью на акцию.

Органические продажи К-С выросли на 4% в течение июньского квартала, и компания установила рекордные показатели скорректированной прибыли на акцию и денежного потока. Компания также обновила свой прогноз на 2020 год и прогнозирует рост органических продаж от 4% до 5% и скорректированный рост операционной прибыли от 6% до 9% в этом году.

Несмотря на столь высокие показатели, акции КМБ в настоящее время торгуются с 19-кратным форвардным P / E, что ниже его группы аналогов и исторического форвардного P / E компании.

Акции близки к восхождению от простой дивидендной аристократии до дивидендного королевства, продемонстрировав рост в течение 48 лет подряд, включая повышение на 4% в январе.

Уолл-стрит в значительной степени балансирует между покупкой и удержанием КМБ, но потребительские товары могут быть оценены благодаря агрессивному сокращению затрат, которое помогает рентабельности и возможностям расширения за пределами США. присутствие на развивающихся рынках благодаря приобретению компании Softex Indonesia, ведущего производителя подгузников в Юго-Восточной Азии.

8 из 12

Общий доллар

  • Рыночная стоимость: 52 доллара.7 миллиардов
  • Дивидендная доходность: 0,7%
  • 24-месячная бета: 0,56

Dollar General (DG, 211,52 долл. США) управляет сетью из 16 720 магазинов в 46 штатах, которые продают закуски и чистящие средства , предметы домашнего обихода и другие часто используемые и недорогие товары для клиентов.

Быстрое расширение присутствия магазинов компании помогло обеспечить 10% годовой рост продаж и почти 22% годовой рост прибыли на акцию за последнее десятилетие.

Выручка от продаж Dollar General выросла более чем на 25% за первые шесть месяцев 2020 года, а прибыль на акцию выросла на 77%. Продажи выросли за счет увеличения доходов от недавно открытых магазинов, более высоких средних сумм транзакций на одного покупателя и опасений по поводу COVID, из-за которых покупатели каждый день покупали предметы первой необходимости ближе к дому.

Продажи компании в сопоставимых магазинах выросли почти на 19% в июльском квартале, значительно превысив оценки аналитиков, и увеличились в каждой из категорий расходных материалов, сезонных товаров, товаров для дома и одежды.

Dollar General реализует несколько инициатив по развитию, включая запуск DG Fresh, DG Pickup и его высокоприбыльный сегмент нерасходованных товаров, которые должны поддержать устойчивый рост. В первой половине 2020 года компания открыла 500 новых магазинов; она также реконструировала 973 магазина и переместила 43.

Дивиденды

DG не так уж велики: доходность 0,7%, но она растет быстрыми темпами. Выплаты Dollar General увеличились на 12,5% в этом году и на 10,3% в прошлом году.Между тем, низкий коэффициент выплат, составляющий всего 14% от прибыли, оставляет достаточно места для будущего увеличения.

«В долгосрочной перспективе финансовый директор (Джон) Гарратт считает, что DG« действительно хорошо позиционируется »… учитывая подробный список инициатив, проверенный временем новый план действий для клиентов, который поможет им прилепиться после пандемии, и модель, хорошо подходящую для более широкий потребительский фон, ориентированный на стоимость / снижение стоимости », — пишут аналитики JPMorgan, которые оценивают акции как« перегрузочные »(« покупать ») и повышают свою целевую цену с 230 долларов за акцию до 250 долларов в сентябре.

9 из 12

Verizon Communications

  • Рыночная стоимость: 246,0 млрд долларов
  • Дивидендная доходность: 4,2%
  • 24-месячная бета-версия: 0,49

Verizon Communications (VZ, 59,45 долларов США) является лидером в области коммуникационных технологий, предлагая услуги передачи голоса, данных и видео потребителям и предприятиям на своей отмеченной наградами платформе. Компания имеет продажи в 150 странах, обслуживает 99% компаний из списка Fortune 500 и занимает первое место.20 в списке компаний Fortune 500.

Он также находится на переднем крае технологий 5G. Verizon была первой телекоммуникационной компанией, запустившей коммерческую мобильную сеть 5G с помощью имеющегося в продаже смартфона с поддержкой 5G.

Прибыль на акцию Verizon снизилась в течение июньского квартала из-за блокировки, связанной с COVID, в результате чего ее магазины были временно закрыты. Но Verizon увеличила свободный денежный поток на колоссальные 74% в первой половине 2020 года до 13,7 миллиарда долларов, а также сократила чистый долг на 5,7 миллиарда долларов. Кроме того, VZ урезал 7 долларов.2 миллиарда от своих расходов с 2018 года, что позволяет компании успешно достичь цели — 10 миллиардов долларов к 2021 году.

VZ согласился приобрести Tracfone Wireless в сентябре путем выкупа наличными и акциями примерно на 6,3 миллиарда долларов. Tracfone, имеющий 90 000 точек розничной торговли, является крупнейшим в стране реселлером беспроводных услуг с 21 миллионом абонентов. Приобретение расширяет присутствие Verizon в массовом сегменте недорогих и недорогих продуктов. VZ планирует и дальше расширять свои позиции в этом сегменте за счет развития основных брендов и каналов сбыта Tracfone, включая популярный тарифный план беспроводной связи Straight Talk.Слияние должно быть безупречным, поскольку более половины (13 миллионов) клиентов Tracfone уже являются частью сети Verizon.

Verizon увеличила дивиденды на 2% в сентябре, отметив 14-й год подряд роста выплат. Эта акция Dow с высоким рейтингом также входит в число высокодоходных и низковолатильных акций рынка, сейчас их цена превышает 4%.

«Сильно оборонительное изменение в поведении клиентов привело к снижению доходов, но может также заморозить условия в отрасли, поскольку большинство клиентов остаются со своими существующими операторами связи», — пишет аналитик Argus Research Джо Боннер, который в сентябре повысил уровень акций VZ до «Покупать».«Это может быть положительным моментом для Verizon как ведущего игрока в отрасли беспроводной связи. По мере того, как макроэкономика постепенно восстанавливается, а работа на дому становится« новой нормой », возможность подключения становится более важной, чем когда-либо, как для потребителей, так и для бизнеса».

10 из 12

Kellogg

  • Рыночная стоимость: 22,1 миллиарда долларов
  • Дивидендная доходность: 3,5%
  • 24-месячная бета-версия: 0,46

Kellogg (K, 64,38 долл. США) ведущий производитель основных продуктов питания, предлагающий популярные бренды для завтрака, включая Frosted Flakes, Rice Krispies и Pop-Tarts, и бренды закусок, такие как Pringles и Cheez-It.

Однако компания — это не только углеводы. Портфель постных продуктов Kellogg, продаваемых под брендом Morningstar Farms, также стал драйвером роста. У Kellogg уже есть вегетарианский бургер №1 в США, и он планирует перевести весь свой портфель Morningstar Farms на 100% веганский к 2021 году. Kellogg также получает поддержку благодаря устойчивому росту продаж на развивающихся рынках Азии, Ближнего Востока и Африки. во главе с брендами зерновых и закусок.

Компания Kellogg показала блестящий июньский квартал, когда прибыль на акцию выросла на 21%, что компания отчасти связала с накоплением продовольственных запасов в связи с пандемией.Это также повысило прогноз на прибыль на акцию. Kellogg теперь может похвастаться двузначным ежегодным ростом прибыли на акцию за последние пять лет — результатом тщательного управления и точной настройки портфеля брендов.

Эта устойчивая к рецессии акция представляется хорошей стоимостью всего в 17 раз превышающей форвардную прибыль и 12% дисконтом к ее пятилетнему историческому форвардному коэффициенту P / E. Кроме того, Kellogg предлагает привлекательную дивидендную доходность 3,5% и рост дивидендов 16 лет подряд.

Аналитик Citigroup Венди Николсон инициировала покрытие акций K с рейтингом «Покупать» в августе.Она считает, что ценность компании выше, чем у некоторых основных потребительских конкурентов, и ожидает, что рентабельность Kellogg вырастет по мере того, как ее операции на развивающихся рынках станут более прибыльными.

11 из 12

Hormel Foods

  • Рыночная стоимость: 26,6 млрд долларов
  • Дивидендная доходность: 1,9%
  • 24-месячная бета-версия: 0,45

Hormel Foods (HRL, $ 49,28) — международная продуктовая компания с продажами в более чем 80 странах.Его известные пищевые бренды включают Skippy, Spam, Hormel, Jenni-O и более 30 других. Компания является королем дивидендов, которая обеспечивает рост дивидендов за 54 года подряд. Дивиденды Hormel выросли на 11% в ноябре прошлого года и на 13% ежегодно за последние пять лет.

Продажи Hormel выросли на 4% в июльском квартале в результате роста продаж продуктов питания и охлажденных продуктов, что более чем компенсировало снижение продаж в сфере общественного питания, связанное с COVID. Рост прибыли на акцию компании не изменился из-за дополнительных затрат, связанных с COVID, но свободный денежный поток вырос на 72% в результате эффективного управления запасами.Рост свободного денежного потока поддерживает ожидания дальнейшего роста дивидендов.

Аналитики прогнозируют, что прибыль Hormel вырастет на 10% в следующем году из-за возвращения мясных консервов, таких как спам, по мере того, как покупатели запасаются упакованными товарами.

Акции

HRL не особенно дешевы с 28-кратной форвардной прибылью и дивидендной доходностью 2,0%, но сильно растущие дивиденды компании, надежный баланс и устойчивая к рецессии бизнес-модель делают их привлекательным выбором для инвесторов, работающих с доходами.

«Мы думаем, что компания, которая производит и продает мясо и продукты питания розничным, общественным, гастрономическим и коммерческим клиентам в США.С. и за рубежом — имеет хорошие возможности пережить пандемию и преуспеть на другой стороне кризиса », — пишут аналитики Argus Research, оценивая акции« Покупать ».

12 из 12

General Mills

  • Рыночная стоимость : 38,3 млрд долларов
  • Дивидендная доходность: 3,3%
  • 24-месячная бета: 0,41

Глобальный пищевой гигант General Mills (GIS, 62,57 долларов США) владеет популярными брендами, такими как хлопья Cheerios, йогурт Yoplait, Nature Батончики мюсли Valley, мороженое Häagen-Dazs, выпечка Betty Crocker и Pillsbury и корм для домашних животных Blue Buffalo.

Связанные с COVID тенденции в сфере организации питания на дому способствовали впечатляющим результатам компании в августе: органические продажи выросли на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а скорректированная прибыль на акцию выросла на 27%. Прибыль выросла на 23% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2020 финансовом году, который закончился в мае, и General Mills достигла основных целей, которые включали ускорение органического роста продаж, поддержание высокой маржи и сокращение левериджа. Компания также добилась успеха в расширении своей доли на рынке зерновых в США, улучшив показатели своего U.S. снеков и йогуртов и возобновление роста своих операций в Канаде.

General Mills ожидает, что в 2021 году спрос на продукты для дома останется на высоком уровне, что должно помочь ее брендам завоевать большую долю рынка. Фактически, бренды GIS за последние шесть месяцев стали более популярными среди домашних хозяйств, чем их ведущий брендовый конкурент, в 8 из 10 категорий продуктов питания.

Акции GIS, которые по бета-версии являются наиболее стабильными из этих 12 акций с низкой волатильностью, оцениваются всего в 16 раз с учетом оценки прибыли и с 7% дисконтом к их историческому среднему форвардному коэффициенту P / E.Кроме того, General Mills вознаграждает инвесторов дивидендами, выплачиваемыми более века, которые увеличились на 4,1% в сентябре и в настоящее время приносят более 3%.

Инвестиции с низкой волатильностью | John Hancock Investment Mgmt

Хотя однофакторные ETF, ориентированные только на акции с низкой волатильностью, предназначены для ограничения просадок и общей волатильности, академические исследования показывают, что стратегии с низкой волатильностью на самом деле будут отставать от рынка в течение длительных периодов.Когда ETF с низкой волатильностью действительно выигрывают, это может быть связано с акцентом на чувствительные к ставке секторами или из-за совпадения с другими факторами, такими как стоимость, которые имеют долгосрочные надбавки к производительности. Однако важно помнить, что подходы с низкой волатильностью и стоимостное инвестирование — это не одно и то же, даже если временами они могут работать одинаково.

Аномалия низкой летучести

Низкая волатильность часто включается в качестве фактора ожидаемой доходности акции наряду с другими ключевыми характеристиками, такими как размер, стоимость и прибыльность.Тем не менее, Dimensional Fund Advisors, вспомогательный советник по многофакторным ETF Джона Хэнкока, считает, что стратегии с низкой волатильностью должны иметь более низкую ожидаемую доходность, чем рынок ».

Dimensional отмечает, что стратегии с низкой волатильностью в последние десятилетия показали себя на уровне рынка в целом, но с меньшей волатильностью, что привело к привлекательной доходности с поправкой на риск. Иногда это называют «аномалией низкой волатильности». Тем не менее, начиная с 1928 года, согласно исследованию Dimensional, были длительные периоды, когда акции с низкой волатильностью отставали от рынка.

Фактически, Dimensional обнаружила, что рост и низкая эффективность акций с низкой волатильностью были вызваны другими факторами, которые документально подтвердили надбавку к результатам: размером, относительной ценой (стоимостью) и прибыльностью. Например, были времена, когда стратегии с низкой волатильностью превосходили по эффективности, потому что они давали перевес в стоимостных акциях и улавливали премию за стоимость. 2 Тем не менее, стратегии с низкой волатильностью имеют непостоянное воздействие на стоимость акций, ³ и иногда они перевешивают акции роста.Следовательно, инвесторам, вероятно, не следует рассчитывать на стратегии с низкой волатильностью, которые постоянно подвержены влиянию надбавки к стоимости.

Отклонения и обороты сектора, чувствительные к скорости

Существует множество способов построения стратегий с низкой волатильностью с использованием основанных на правилах индексов различной степени сложности. Простой подход — сосредоточиться на акциях, которые имеют тенденцию колебаться меньше, чем рынок. Например, индекс низкой волатильности S&P 500 выбирает 100 наименее волатильных акций из индекса S&P 500, а затем дает больший вес акциям с более низкой волатильностью, измеряемым стандартным отклонением за предыдущие 12 месяцев.⁴

Стандартное отклонение измеряет склонность ценной бумаги к колебаниям в цене. Акции с высокой волатильностью, такие как молодая спекулятивная биотехнологическая компания, обычно испытывают большие колебания. С другой стороны, низкая волатильность предполагает наличие устоявшейся компании с относительно стабильным бизнесом и ценой акций. Кроме того, согласно академическим исследованиям, низкая волатильность имеет тенденцию сохраняться в краткосрочной перспективе. Другими словами, низкая волатильность в прошлые периоды является достаточно хорошим индикатором низкой волатильности в будущем.

Однако относительно простой подход к отбору и взвешиванию акций с низкой волатильностью может привести к некоторым необычным характеристикам портфеля, о которых следует знать инвесторам.

Во-первых, на эффективность стратегий с низкой волатильностью может повлиять их склонность к определенным секторам. Например, на индекс низкой волатильности S&P 500 приходится почти четверть (24,3%) сектора электроэнергетики по сравнению с 3,3% для S&P 500.

Это поднимает более серьезную проблему, заключающуюся в том, что акции с низкой волатильностью, как правило, чувствительны к процентным ставкам.⁷ Показателям индекса низкой волатильности S&P 500 способствовало то, что за последний год он перевесил чувствительные к ставкам акции коммунальных предприятий и недвижимого имущества: доходность 10-летних казначейских облигаций США упала с примерно 3,25% до примерно 1,5% в настоящее время.

Наконец, с точки зрения реализации портфеля, стратегии с низкой волатильностью, с ежеквартальной перебалансировкой, могут иметь значительный оборот, и эти транзакционные издержки и потенциальные налоговые последствия могут сделать управление ими более дорогостоящим.⁸

Знайте, что у вас есть

Легко понять, почему ETF с низкой волатильностью привлекают инвесторов, которые хотят иметь встроенную защиту от убытков для своих вложений в акции. И данные свидетельствуют о том, что стратегии с низкой волатильностью обычно выполняют свое обещание быть менее волатильным, чем рынок. В результате в течение более длительных периодов они могут потерять меньше при падении рынка, но могут отставать во время сильных бычьих рынков.

Но недавнее превосходство стратегий с низкой волатильностью может заставить некоторых инвесторов думать, что они нашли святой Грааль инвестирования: более низкая волатильность и более высокая доходность во всех рыночных циклах, что приводит к более высокой доходности с поправкой на риск.Тем не менее, инвесторы должны осознавать, что недавняя динамика акций с низкой волатильностью была обусловлена ​​преобладанием сектора над секторами, чувствительными к ставкам, в условиях падающих ставок.

Кроме того, в течение более длительных периодов эффективность стратегий с низкой волатильностью может быть связана с перекрытием с надбавками к производительности других факторов, таких как стоимость. Вот почему мы считаем важным не приравнивать стратегии низкой волатильности к инвестициям в стоимость.

1 «Стратегии низкой волатильности», Dimensional Fund Advisors, август 2014 г. 2 «Краткое исследование: стратегии с низкой волатильностью», Dimensional Fund Advisors, август 2014 г. 3 «Стратегии с низким объемом продаж — это не то же самое, что стоимость и прибыльность», Morningstar, 29.11.2018. 4 Информационный бюллетень по индексу низкой волатильности S&P 500, по состоянию на 31.07.2019, us.spindices.com. 5 «Стратегии низкой волатильности», Dimensional Fund Advisors, август 2014 г. 6 Информационные бюллетени по индексам низкой волатильности S&P 500 и S&P 500 по состоянию на 31.07.2019, us.spindices.com. 7 «Объясняет ли подверженность процентным ставкам аномалию низкой волатильности?» Йост Дриссен, Иво Койпер и Робберт Бейло, сентябрь 2017 г. 8 «Изучение диверсификации в контексте фондов с низкой волатильностью», Morningstar.com, 19 декабря 2018 г.

ETF с минимальной волатильностью | Неустойчивость фондового рынка

Основные выводы

  • ETF с минимальной волатильностью (обычно называемые ETF с минимальной волатильностью) пытаются уменьшить подверженность волатильности фондового рынка.
  • ETF с минимальным объемом
  • не обеспечивают защиту от убытков.
  • Эти фонды отставали от рынка во время восстановления пандемии.

Мировые фондовые рынки торгуются вблизи рекордных максимумов: в августе этого года индекс S&P 500 превысил 4 400, а индекс MSCI World впервые в истории поднялся выше 3100. Учитывая бычий импульс, стоящий за акциями, вы можете подумать, что инвестиционные риски, вообще говоря, относительно низкие. Тем не менее, рост числа случаев COVID и возможность значительных сбоев в работе бизнеса во всем мире, среди других факторов, вырисовываются как серьезная угроза росту, достигнутому акциями после краткосрочного дна марта 2020 года.

Существуют стратегии, которые могут помочь снизить уровень волатильности портфеля, если волатильность действительно наступит. Помимо снижения риска за счет соответствующей диверсификации, если вы хотите сохранить долгосрочную подверженность акциям и уменьшить краткосрочную волатильность, стоит рассмотреть одно инвестиционное решение — ETF с минимальной волатильностью.

Управление волатильностью

Диверсификация — проверенный метод управления портфелем.Хотя ни диверсификация (в рамках класса активов, например акций), ни распределение активов (диверсификация по классам активов, таким как акции, облигации и другие инвестиции) не обеспечивают прибыль или гарантии от убытков, оба эти способа могут быть эффективными способами управления долгосрочными активами. срочные колебания на рынке. Если вы диверсифицированы, вы можете просто предпочесть переждать волатильность рынка.

Некоторые активные инвесторы могут захотеть рассмотреть более тактические подходы. В периоды ожидаемой повышенной волатильности рынка вы можете думать о снижении подверженности риску.Если впоследствии ожидается, что волатильность будет ниже, вы можете вернуться в позиции, в которые вы бы инвестировали при нормальных рыночных условиях, которые также соответствуют вашим целям риска и доходности. Само собой разумеется, что это требует затрат времени и уровня навыков, которых у большинства индивидуальных инвесторов может не быть.

Одна из стратегий, которую инвесторы могут рассмотреть для снижения подверженности волатильности, — это биржевой фонд (ETF), известный как минимальная волатильность или минимальная волатильность.Вы также можете увидеть эти типы инвестиций, называемые ETF с низкой волатильностью.

ETF с минимальным объемом (как и другие инвестиционные инструменты с минимальным объемом) пытается снизить подверженность волатильности путем отслеживания индексов, которые призваны предоставить альтернативы с меньшим риском другим более рискованным инвестициям. Например, ETF с минимальным объемом может представлять меньший риск во время рыночной турбулентности по сравнению с широко диверсифицированным индексом, таким как S&P 500.

Существуют и другие инвестиционные инструменты, которые пытаются уменьшить подверженность волатильности, включая паевые инвестиционные фонды с минимальной волатильностью и управляемые счета с низкой волатильностью.Многие минимальные инвестиции неоднородны (т. Е. Имеют разные риски и профили роста / убытка). Стратегии минимальной волатильности бывают разных форм, включая один класс активов, несколько классов активов, только длинные, длинные / короткие, паритет риска и управление убытками.

ETF с минимальным объемом

не устраняет подверженность риску волатильности. Фонды с низкой волатильностью могут отставать от фондов без минимальной волатильности с рисками аналогичных классов активов, когда общий рынок чувствует себя хорошо, и они могут испытывать снижение во время резких корректировок.Тем не менее, ожидается, что инвестор ETF с минимальной волатильностью состоит в том, что любые потенциальные убытки во время падения рынка могут быть меньше по сравнению с другими инвестициями, которые могут быть более подвержены волатильности. В результате менее рискованный портфель может восстанавливаться быстрее, чем широкий рынок, после спада, когда акции восстанавливаются.

Последние тенденции для ETF с минимальным объемом не так уж и благоприятны. Согласно анализу Morningstar, эффективность этих ETF после пандемии была относительно невпечатляющей, с учетом того, что они выросли в цене, но не поспевали за рынком.

Конечно, ETF с минимальным объемом не предназначены для того, чтобы превзойти рынок. Тем не менее, Морнингстар добавляет, что в долгосрочной перспективе стратегии низкой волатильности оказались эффективными для снижения статистических показателей риска. «В стратегиях с низкой волатильностью по-прежнему есть что любить, если ожидания понятны и используются с учетом долгосрочной перспективы», — считает Морнингстар.

Некоторые характеристики, которые инвестор может использовать для оценки минимального объема ETF, включают меры риска и доходности, такие как R-квадрат, бета, стандартное отклонение, коэффициент захвата вверх / вниз и исторические показатели.Вы можете найти их на Fidelity.com при выборе конкретного ETF.

Кроме того, ETF с минимальным объемом могут использоваться для снижения общего риска портфеля. Например, если ваш портфель состоит в основном из циклических акций, ETF с минимальной волатильностью может диверсифицировать некоторые риски в случае, если рынок станет волатильным. Если вы хотите уменьшить свою подверженность волатильности, если, например, вы думаете, что может произойти увеличение краткосрочной волатильности, и вам нравятся преимущества ETF, вам может подойти ETF с минимальной волатильностью.

Следует отметить, что характер того, как создаются фонды с низким объемом инвестиций, может означать, что инвесторы, которые слишком сильно полагаются на них, могут в конечном итоге получить портфели, которые сконцентрированы в защитных акциях с большой капитализацией, а не в акциях роста с малой капитализацией.

ETF с минимальной волатильностью

Предложения минимальной волатильности Fidelity

Fidelity предлагает 2-х минимальные ETF: Fidelity ® Low Volatility Factor ETF (FDLO) и Fidelity ® US Low Volatility Equity Fund (FULVX).

Предполагая, что вам нравится вносить тактические корректировки в свои инвестиции (и вас устраивают долгосрочные характеристики риска / доходности вашего набора активов), выбор минимального объема инвестиций может помочь вам в реализации вашей стратегии, если вас беспокоят краткосрочные падение рынка.Если вы хотите изучить ETF с минимальным объемом, вот 10 крупнейших по чистым активам:

  • iShares MSCI Min Vol USA ETF (USMV)
  • iShares MSCI Min Vol EAFE ETF (EFAV)
  • Invesco S&P 500 ® Низковолатильный ETF (SPLV)
  • iShares MSCI Min Vol Global ETF (ACWV)
  • iShares MSCI Emerging Markets Min Vol Factor ETF (EEMV)
  • iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (USMV)
  • Invesco S&P Midcap ETF с низкой волатильностью (XMLV)
  • Invesco S&P Smallcap ETF с низкой волатильностью (XSLV)
  • iShares MSCI USA Smallcap Min Vol Factor ETF (SMMV)
  • Разработанный Invesco S&P Intl ETF с низкой волатильностью (IDLV)

Другие стратегии волатильности

Есть несколько других способов, с помощью которых инвесторы могут выдержать рост волатильности.Облигации, например, менее волатильны, чем акции. Когда ожидается, что фондовый рынок будет более волатильным, тактические инвесторы могут рассмотреть возможность увеличения размещения своих облигаций. Стоит отметить, что рынок облигаций не застрахован от волатильности.

Высокодоходные акции — еще одна возможность, которую могут изучить инвесторы. Компонент дохода высокодоходных акций имеет тенденцию делать эти инвестиции менее волатильными, чем более циклические акции, которые имеют более низкую дивидендную доходность или не имеют ее вовсе.Конечно, финансовый кризис 2008 года подчеркивает, что даже эта стратегия не может быть защищена от серьезного рыночного стресса.

Вы также можете рассмотреть отраслевые / отраслевые паевые инвестиционные фонды, которые исторически демонстрировали более низкую волатильность по сравнению с широким рынком, а также решения с управляемыми счетами, особенно с защитной стратегией.

Кроме того, существует несколько опционных стратегий, в том числе стрэддл, стрэнгл и другие спреды, которые можно использовать, чтобы воспользоваться ожидаемой волатильностью рынка.

Следующие шаги для рассмотрения

Экранные ETF и ETP

Найдите ETF и ETP, которые соответствуют вашим инвестиционным целям.

Пятиступенчатое руководство по торговле

Узнайте, что вам нужно знать, прежде чем торговать на рынке.

Подробнее Смотровые площадки

Узнайте, как мы думаем об инвестировании, личных финансах и многом другом.

ETF с низкой волатильностью

: секрет Уолл-стрит? | Фонды

В наши дни большинство инвесторов хорошо знакомы с ETF.Они предлагают людям отличный способ дешево и легко диверсифицировать свои активы или инвестировать в конкретные темы.

Один из типов биржевых фондов, который, однако, сильно упускается из виду, — это тип ETF, который фокусируется на снижении волатильности портфеля. В рамках этого типа фондов вы найдете две разные стратегии: ETF с низкой волатильностью и ETF с минимальной волатильностью.

Разница между этими стратегиями тонкая, но значимая. ETF с низкой волатильностью просто инвестирует в определенное количество акций в своем эталонном индексе с самой низкой волатильностью.ETF с минимальной волатильностью, также известный как ETF с минимальной дисперсией, имеет тенденцию отслеживать свой эталонный индекс немного ближе, оставаясь на расстоянии крика от весовых коэффициентов более широкого индекса.

Оба типа ETF предназначены для выигрыша, играя в защиту: они имеют тенденцию фиксировать меньший потенциал роста, чем более широкий фондовый рынок, но также, если они работают хорошо, будут отражать гораздо, гораздо меньше недостатков. Это предотвращение потерь со временем накапливается.

В результате получается ряд скорректированных с учетом риска доходностей, которые выглядят чрезвычайно завидными и, откровенно говоря, недооцененными.

  • iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV)
  • Invesco S&P 500® ETF с низкой волатильностью (SPLV)
  • iShares Edge MSCI Min Vol Глобальный ETF (ACWV)

iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV)

Самый большой ETF с минимальной волатильностью по активам под управлением (AUM), USMV имеет более 30 миллиардов долларов в AUM на момент последней проверки. Это хорошо по нескольким причинам: обычно это означает более высокий дневной объем торгов, сужение спреда между ценой покупки и продажи, а также хороший предзнаменование для соотношения расходов фонда, поскольку комиссионные управляющих легче масштабируются на огромную базу активов, чем на небольшую.

USMV следует теории в этом отношении, имея наименьший коэффициент расходов из трех указанных здесь фондов, взимая всего 0,15% в год. Morningstar оценивает USMV как 5-звездочный фонд.

Еще одним важным показателем ETF с низкой и минимальной волатильностью и ETF в целом в этом отношении является показатель, называемый коэффициентом Шарпа. Он измеряет доходность на единицу принятого риска. Коэффициент Шарпа выше 1 считается впечатляющим.

«Инвестирование в ETF с минимальной волатильностью в качестве стратегии имеет смысл для инвесторов, которые хотят убрать несколько фишек со стола, но при этом по-прежнему инвестировать в фондовый рынок», — говорит Фрэнк Ли, управляющий директор и глава отдела инвестиций Miracle Mile Institutional в Miracle Mile. Советники.

«Мы находим ETF с минимальной волатильностью, такие как iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF, привлекательными с учетом их высокой доходности с поправкой на риск и защиты от падения рынка», — говорит Ли.

Коэффициент Шарпа USMV составляет 1,3 за последние пять лет, что выше среднего показателя по категории 0,79.

Invesco S&P 500® Low Volatility ETF (SPLV)

SPLV, в зависимости от дня, имеет под управлением вторые или третьи по величине активы среди всех ETF с минимальной и низкой волатильностью, за плечами которых около 13 миллиардов долларов .

С момента своего создания в 2011 году фонд, состоящий только из компонентов S&P 500, превзошел эталон, указанный в его названии. С момента своего дебюта в мае 2011 года этот фонд заработал 194% по сравнению с доходностью 133% эталонного индекса S&P 500.

«SPLV включает 100 акций в S&P 500 с самой низкой волатильностью», — говорит Ник Каливас, старший стратег по инвестиционным продуктам Invesco. «По сути, это взвешивает их, инвертируя волатильность, и меняет баланс каждый квартал», — говорит Каливас.

Несмотря на то, что природа ETF с низкой волатильностью означает, что инвесторы могут оказаться слишком взвешенными в данном секторе по сравнению с эталоном, он также «имеет тенденцию выигрывать, не теряя при этом так много», — говорит Каливас.

Каливас ссылается на такие сценарии, как прошлые пузыри, когда акции технологических компаний сильно раздувались, составляя 35% эталонного индекса. ETF с низкой волатильностью мог бы полностью игнорировать акции технологических компаний, если бы ни одно из названий технических компаний не входило в число наименее волатильных компонентов базового индекса.Однако ETF с минимальной дисперсией могут быть способны недооценивать технический сектор только на 5% из-за своего мандата.

Тот факт, что доходность SPLV превышает S&P 500 за почти 10-летний период, несмотря на меньший риск, делает SPLV достойным упоминания.

Коэффициент Шарпа SPLV составляет 1,18 за последние пять лет, что легко превышает средний показатель категории 0,79. Коэффициент расходов составляет 0,25% в год, что по большому счету довольно мало.

iShares Edge MSCI Min Vol Global ETF (ACWV)

ACWV завершает сегодняшний список ETF с минимальной и низкой волатильностью, доступных для инвесторов.Фонд, у которого есть около 6 миллиардов долларов в AUM и разумный коэффициент расходов 0,2%, имеет четырехзвездочный рейтинг от Morningstar.

Важно помнить, что, в отличие от двух вышеупомянутых ETF, ACWV не фокусируется исключительно на акциях США, вместо того, чтобы отслеживать комбинацию акций с низкой волатильностью на развитых и развивающихся рынках по всему миру.

Три из 10 крупнейших холдингов фонда, например, это швейцарская компания по производству продуктов питания и напитков Nestle SA (NSRGY), японский провайдер беспроводной связи NTT Docomo (NTDMF) и страховая компания Swiss Re (SSREF).

Кристофер Хьюммер — старший вице-президент и старший инвестиционный стратег в FlexShares Exchange Traded Funds. Хотя это не рассматривается специально в этой статье, Хьюммер отмечает, что FlexShares фокусируется на качественных активах в своих собственных предложениях ETF с низкой волатильностью, которые включают тикеры, такие как QLV, QLVD и QLVE.

«Важно сосредоточить внимание на качественных компаниях при нацеливании на низкую волатильность, поскольку это потенциально может помочь захватить больше рыночного потенциала роста, в то же время дополнительно защищая от рисков снижения», — говорит Хьюммер.

Возвращение в ACWV: Коэффициент Шарпа, равный 1 за последние пять лет, оказывается намного лучше, чем средний показатель категории 0,62.

Как использовать ETF с минимальной и низкой волатильностью

«Вы всегда хотите иметь низкую волатильность», — говорит Каливас, ссылаясь на более высокую доходность и более низкий риск, наблюдаемый в ETF, таких как SPLV. «Вы просто хотите полностью владеть им. Исторически низкая волатильность захватывала около 75% роста и около 50% падения индекса S&P 500.»

Хотя это обеспечивает благоприятную долгосрочную доходность с поправкой на риск, это также означает, что доходность во время сильного бычьего рынка, скорее всего, будет ниже, чем у простого старого ванильного ETF, отслеживающего эталоны. Деньги зарабатываются терпением и игрой. Defense.

Фонды, которые стремятся снизить неравномерность прибыли, действительно являются отличным инструментом для всех инвесторов, но они могут быть особенно полезны для инвесторов, находящихся на пороге пенсионного или пенсионного возраста. Поскольку американцы живут все дольше и дольше, их присутствие на фондовом рынке становится все более необходимым даже в старости.

Участвуя в большей части (но не во всех) из этого потенциала роста и лишь в части снижения, ETF с низкой волатильностью и ETF с минимальной волатильностью предлагают привлекательный вариант для консервативных инвесторов, которые все еще нуждаются в некотором росте своих портфелей.

Плюсы и минусы низковолатильных ETF | Фонды

Управлять волатильностью портфеля не всегда просто. Фондовый рынок непредсказуем даже в лучшие дни, и не существует проверенной формулы для правильного выбора времени для инвестиций.Поиск биржевых фондов с репутацией низкой волатильности может помочь легче справляться с взлетами и падениями.

«ETF с низкой волатильностью в первую очередь относится к акциям, которыми вы владеете, которые, как правило, имеют меньшее ежедневное или ежемесячное движение, чем другие акции, — говорит Монти Джоши, главный операционный директор и управляющий портфелем в Optimal. Управление активами.

Основная цель этих фондов не состоит в том, чтобы соответствовать доходности определенного эталона или индекса. Вместо этого цель состоит в том, чтобы иметь менее волатильную доходность, чем эталон или индекс, говорит Тодд Брайтон, вице-президент, управляющий портфелем и аналитик Franklin Templeton.

«Существуют фонды с низкой волатильностью для многих классов активов, регионов или рыночной капитализации, но общность между ними — это подход, нацеленный на получение выгоды от аномалии низкой волатильности», — говорит Брайтон. ценные бумаги с высокой волатильностью, превосходящие те, которые имеют тенденцию быть более волатильными, с поправкой на риск.

Для инвесторов, не склонных к риску, такая структура ETF может показаться привлекательной. Но перед покупкой важно посмотреть на плюсы и минусы этих инвестиций.

  • Pro: Изоляция от ударов фондового рынка.
  • Pro: Упрощенная диверсификация.
  • Против: Производительность может не впечатлять.
  • Con: Не обязательно идеален для краткосрочной торговли.

Pro: изоляция от рыночных ударов

Цены на акции могут быстро колебаться от максимумов до минимумов и обратно. Повышенная волатильность может увеличить потенциальную доходность, но также может повысить шансы понести убыток. ETF с минимальной волатильностью добавляют буфер против риска.

«Используя историческую волатильность в качестве меры, вы можете получить инвестиции, которые движутся меньше, чем рынок в целом», — говорит Джефф Смит, управляющий партнер FundX Investment Group в Сан-Франциско. «Поэтому, когда рынок находится в трудном положении, вы не заметите такого большого влияния на ваш портфель».

Существует определенная степень предсказуемости, которую могут себе позволить низковолатильные ETF, что может быть обнадеживающим, когда акции следуют зигзагообразной схеме.

Брайтон говорит, что волатильность, измеряемая стандартным отклонением доходности, исторически была более стабильной и надежной для прогнозирования, чем доходность.Ценные бумаги, которые в прошлом были более волатильными, как правило, остаются таковыми, как и те, которые имеют историю низкой волатильности.

Pro: Simplified Diversification

Оставшиеся хорошо диверсифицированные вопросы для управления рисками в любой среде фондового рынка.

Тодд Розенблут, старший директор по исследованиям ETF и паевых инвестиционных фондов в CFRA, говорит, что ETF с низкой волатильностью часто хорошо диверсифицированы по акциям и секторам, обеспечивая прямую подверженность акциям с более низким риском, исходя из недавних результатов.

Что важно, так это внутренняя проверка, чтобы понять, что держит фонд с низкой или минимальной волатильностью.

«Инвесторы должны понимать, что находится внутри портфеля, потому что фонды, которые звучат одинаково, не будут выглядеть одинаково», — говорит Розенблют.

Эти ETF следуют правилам интеллектуальной бета-версии, что означает, что они используют взвешенный по риску подход для выбора инвестиций, а не следуют стратегии индексации. В результате некоторые фонды могут концентрировать активы в защитных секторах, в то время как другие более цикличны.

Rosenbluth предлагает для сравнения два фонда: Invesco S&P 500 Low Volatility ETF (SPLV) и iShares Edge MSCI Minimum Volatility USA ETF (USMV).SPLV включает 100 ценных бумаг из S&P 500, которые имеют самую низкую реализованную волатильность за предыдущие 12 месяцев. Наиболее крупными секторами являются коммунальные услуги, финансы и недвижимость. USMV, с другой стороны, больше ориентирован на информационные технологии, финансы и потребительские товары.

Знание того, как сравнивать отдельные фонды, может помочь предотвратить чрезмерный или недооцененный вес в каком-либо одном секторе. Брайтон говорит, что инвесторы также должны знать механику того, как низковолатильный ETF выбирает инвестиции, и учитывать, как он взаимодействует или дополняет другие холдинги в портфеле.

Наконец, проверьте числа. В частности, по словам Смита, средний объем различается по цене и общей доходности. «Наша причина номер один для инвестирования — получение прибыли, но если объем ETF слишком мал, а спреды широки, торговать ими может быть сложно и дорого».

Против: производительность может быть невысокой

Хотя ETF с минимальной волатильностью может обеспечить защиту от убытков выше среднего, это может означать компромисс для получения прибыли.

«На восходящих рынках инвесторы будут разочарованы тем, как потенциал роста низковолатильного ETF сравнивается с широкими показателями фонда S&P 500», — говорит Гай Бейкер, основатель Wealth Teams Alliance в Ирвине, Калифорния.

Бейкер говорит, что использование сочетания облигаций с коротким сроком погашения и акций может быть более эффективной стратегией для балансирования понижательного и повышательного риска. «Мы можем создавать модели, которые измеряют волатильность, объединенную между облигациями с низким уровнем риска и полностью инвестированным капиталом», он говорит. «Таким образом, стандартное отклонение останется таким же, но не окажет отрицательного влияния на рост капитала».

Джоши говорит, что инвесторы, которые смотрят на ETF с низким профилем риска, как на акции, могут быть разочарованы тем, как они работают на сильном рынке.Однако есть серебряная подкладка.

«Обратной стороной является то, что когда рынок находится во флэте или вниз, именно тогда вы можете рассчитывать на их улучшение», — говорит он.

Против: не обязательно идеально подходит для краткосрочной торговли

Добавление фондов с низкой волатильностью в портфель лучше подходит для инвестора, придерживающегося принципа «покупай и держи», чем для тех, кто хочет заработать на колебаниях фондового рынка в Ближайшее.

«Поскольку просадки на рынке предвидеть и позиционировать крайне сложно, низковолатильный ETF может позволить инвестору оставаться в инвестициях, но с контролем риска», — говорит Брайтон.«От потери основной суммы может быть трудно оправиться, поэтому меньшая потеря при просадке может создать хороший портфель на будущее».

Джоши говорит, что инвесторы, которые верят в фактор волатильности, добавляющий дополнительную стоимость, могут увидеть, что это сыграет свою роль в долгосрочной перспективе. Это может быть подходящим как для молодого человека, которому осталось несколько десятилетий до выхода на пенсию, так и для кого-то более старшего возраста и более склонного к риску, но не обязательно готового сместить распределение активов с акций на облигации.

В конечном счете, использование ETF, которые, как известно, менее волатильны, позволяет найти правильный баланс.Например, традиционная портфельная стратегия 60/40 с 60% акций и 40% облигаций может быть заменена сочетанием 70/30 с включением акций с низкой волатильностью.

«Это может позволить вам быть более агрессивным с вашим общим распределением капитала, поскольку некоторые из этих акций являются защитными», — говорит Джоши.

Минимальная волатильность | Guggenheim Investments

США Важная правовая информация

Подтвердив ниже, что вы являетесь институциональным инвестором, вы получите доступ к информации на этом веб-сайте («Веб-сайт»), которая предназначена исключительно для институциональных инвесторов, и поэтому отдельные инвесторы не должны полагаться на эту информацию.Этот Веб-сайт и любой продукт, контент, информация, инструменты или услуги, предоставляемые или доступные через Веб-сайт (совместно именуемые «Услуги»), предоставляются институциональным инвесторам только в информационных целях и не являются рекомендацией покупать или продавать какие-либо ценные бумаги или средства. интерес. Ничто на Веб-сайте не может считаться приглашением к предложению любого инвестиционного продукта или услуги любому лицу в любой юрисдикции, где такое предложение или предложение не может быть сделано на законных основаниях.Заходя на этот Веб-сайт, вы прямо подтверждаете и соглашаетесь с тем, что Веб-сайт и Услуги, предоставляемые на Веб-сайте или через Веб-сайт, предоставляются по принципу «как есть / как доступно», за исключением случаев, когда партнерство по закону, ни Guggenheim Investments, ни ее родительские, дочерние и аффилированные компании. ни какая-либо третья сторона не несет ответственности за обслуживание веб-сайта или услуг, предлагаемых на веб-сайте или через него, или за предоставление исправлений или обновлений для них. Вы понимаете, что информация, представленная на этом веб-сайте, не предназначена для предоставления и не должна использоваться для консультаций по налоговым, юридическим, бухгалтерским или инвестиционным вопросам.Вы также соглашаетесь с тем, что приведенные здесь условия в отношении доступа к Веб-сайту и его использования являются дополнительными по отношению к Условиям использования, действующим для Веб-сайта, и не аннулируют или не изменяют их. Информация на этом веб-сайте предназначена исключительно для использования институциональными инвесторами, как определено ниже: банки, ссудо-сберегательные ассоциации, страховые компании и зарегистрированные инвестиционные компании; зарегистрированные инвестиционные консультанты; индивидуальные инвесторы и другие юридические лица с совокупными активами не менее 50 миллионов долларов США; государственные учреждения; планы вознаграждений (выхода на пенсию) сотрудникам или несколько планов вознаграждений сотрудникам, предлагаемые сотрудникам одного и того же работодателя, которые в совокупности имеют не менее 100 участников, но не включают ни одного участника таких планов; фирмы-члены или зарегистрированное лицо такого члена; или лицо (а), действующее исключительно от имени любого такого институционального инвестора.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *