Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

На примере Coca-Cola показываю, как работает один из простых методов фундаментального анализа. Суть подхода, его возможности и ограничения, а также подробный алгоритм использования — обо всем этом я рассказал в статье. 

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Дисклеймер: материал опубликован в ознакомительных целях и не является руководством к действию. Любые операции на финансовых рынках несут угрозу вашему кошельку. Никто, включая автора статьи, достоверно не знает, куда пойдут акции. Всегда учитывайте этот факт при принятии инвестиционных решений.

Оглавление

Шаг №1. Учим матчасть
Шаг №2. Разбираемся в сути Discount Dividend Model (DDM)
Шаг №3. Определяем текущие дивиденды Coca-Cola и вычисляем темп роста
Шаг №4. Прогнозируем темп роста и будущие дивиденды
Шаг №5. Определяем ставку дисконтирования

Шаг №6. Строим двухэтапную модель дисконтирования дивидендов
Шаг №7. Проводим анализ чувствительности
Шаг №8. Делаем выводы
Постскриптум


Шаг №1. Учим матчасть

Перед тем, как приступить к оценке акций Coca-Cola, мы быстро пробежимся по основам фундаментального анализа. Это не так сложно, как кажется. Но это поможет нам понимать друг друга и не отвлекаться на объяснения в дальнейшем.

Итак, фундаментальный анализ тезисно:

1. Фундаментальный аналитик ищет справедливую стоимость ценных бумаг. Как правило, он использует финансовые отчеты компании, чтобы получить первоначальную информацию.

2. Методы фундаментального анализа делятся на две группы — абсолютные и относительные. Обе группы имеют преимущества и недостатки.

3. Абсолютные методы используют дисконтирование денежных потоков, чтобы определить внутреннюю (=справедливую) стоимость бизнеса. Затем внутреннюю стоимость сравнивают с рыночной ценой и принимают решение.

4. Относительные методы сравнивают компанию с конкурентами. На основании сравнения делают вывод — недооценен бизнес или переоценен.

В этой статье мы воспользуемся одним из абсолютных методов — дисконтированием дивидендов. Он достаточно простой и короткий, чтобы уложиться в лонгрид. И достаточно информативный, чтобы дать пищу для анализа. Но перед тем, как досконально разобраться в самом подходе, мы ответим на общие вопросы дисконтирования. В частности, нас интересует:

1. Как изменяется стоимость денег во времени?
2. Что значит дисконтирование?
3. Что такое ставка дисконтирования?
4. Как определить ставку дисконтирования?


Приступим.

Стоимость денег во времени.
В финансах есть важное правило — доллар, полученный сегодня, стоит дороже, чем доллар, полученный через год. Причин несколько. Во-первых, существуют риски, что через год мы не получим обещанных денег, потому что наш контрагент обанкротится (привет, коронавирус). Во-вторых, мы можем получить $1 сегодня, вложить его в надежные облигации под 3% и через год забрать $1,03. В-третьих, есть инфляция.

Таким образом, чем позже мы получаем $1, тем дешевле он для нас стоит. Каждый день ожидания — это упущенная гарантированная доходность и дополнительный риск невозврата. Поэтому $1, который нам заплатят через 10 лет, может быть эквивалентен $0,10, которые мы получим сегодня. Это важный момент. Его нужно запомнить.


Дисконтирование и ставка дисконтирования.
Допустим, перед нами два инвестиционных проекта. Оба проекта требуют $10.000 начальных вложений. Первый проект приносит $6.000 следующие 5 лет ($30.000 всего). Второй проект ничего не приносит первые четыре года, но продается в конце пятого за $35.000. Вопрос — какой из проектов лучше?

Здесь мы уже понимаем, что нельзя опираться на логику $35.000 > $30.000. Деньги поступают в разные годы, а значит их нельзя сравнить напрямую. Чтобы оценить проекты, мы должны привести суммы к общему знаменателю. Например, найти сегодняшний эквивалент $35.000, которые мы получим через пять лет, и сегодняшний эквивалент $30.000, которые мы будем получать равными поступлениями. Затем мы сравним эквиваленты между собой и выберем наибольший. Все логично.


Дисконтирование — это приведение будущих платежей к эквивалентной сумме сегодня. Дисконтирование используют, чтобы оценить инвестиционный проект с выплатами, разбросанными во времени.


Чтобы привести будущие платежи к сегодняшнему эквиваленту, нам потребуется ставка дисконтирования. Если объяснить просто, то ставка дисконтирования — это доходность, которую мы берем в качестве великого уравнителя.

Вернемся к примеру. Допустим, наши проекты имеют риски, сопоставимые с рисками инвестиций в S&P 500. Тогда мы посмотрим на историческую доходность индекса S&P 500 (~10%) и примем эту цифру за ставку дисконтирования. Приняли? Отлично. У нас есть все данные для формулы.

Внимание на картинку. На ней я считаю, сколько денег принесет первый проект, если по взмаху волшебной палочки мы заберем будущую прибыль сегодня. Формула дисконтирования находится в нижней части изображения:

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Итоговый результат — $12.745. То есть, если мы сегодня вложим $10.000 в первый проект и сегодня же заберем будущие поступления, то мы вернем инвестиции и получим $12.745 сверху. Это эквивалент прибыли $30.000 — $10.000 = $20.000, которую мы бы получили через пять лет. Пожалуйста, разберитесь с картинкой внимательно, перед тем как двигаться дальше.

Теперь давайте посмотрим, что происходит со вторым проектом:

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Значений меньше, считать проще. Фактически, мы дисконтируем единственный платеж в пятом году и получаем итоговый результат $11.732. Это на $1.012 меньше, чем прибыль первого проекта.

Итого, мы имеем $12.745 в первом проекте против $11.732 во втором. Если раньше выбор не был очевиден, то теперь все стало ясно. Правильное решение — инвестировать в первый проект, который приносит $6.000 ежегодно.


Как определить ставку дисконтирования.
Чтобы дисконтировать будущие выплаты, нужен прогноз денежных потоков и значение ставки дисконтирования. С первой частью уравнения мы разберемся потом, а вот на второй остановимся здесь.

Существует несколько способов определить ставку дисконтирования:

1. Ткнуть пальцем в небо и заложить желаемую доходность. Посмотреть, что получится. Звучит как полный бред, но на практике — вполне применимый метод. Почему так, объясню дальше.

2. Найти актив с аналогичным риском и использовать его историческую доходность. Это то, что мы сделали в примере выше.

3. Использовать CAPM-метод оценки активов. Это несложная формула, которая учитывает среднерыночную доходность и чувствительность изучаемого инструмента к рыночным колебаниям.

4. Использовать средневзвешенные затраты на капитал (WACC). Это более замысловатый подход, который применяют в подробных финансовых моделях.

Способов много, идеального нет. Каждый подход имеет погрешность, которая не зависит от сложности и подробности расчета. Поэтому в статье мы не будем применять трудные подходы. Воспользуемся простыми. Для метода дисконтирования дивидендов этого будет достаточно.

Поздравляю. Матчасть закончилась. Теперь мы приступим к основному блюду — оценим акции Coca-Cola и найдем их справедливую стоимость.


Шаг №2. Разбираемся в сути Discount Dividend Model (DDM)

Дисконтирование диведендов — базовый метод поиска справедливой цены акции. 

Он работает, если:

1. Мы оцениваем крупную и стабильную компанию
2. Компания регулярно выплачивает дивиденды

Он прекращает работать, если:

1. Компания не выплачивает дивиденды или выплачивает их нерегулярно
2. Компания не обладает достаточной стабильностью, чтобы адекватно прогнозировать выплаты

Хорошие примеры подходящих эмитентов — Coca-Cola, Colgate Palmolive, Procter & Gamble. В более широком смысле — крупные нецикличные компании потребительского сектора.


DDM-метод основан на идее, что когда мы покупаем акцию компании, мы покупаем бесконечный поток дивидендов. Это все, что мы получаем от акции. И это все, что мы будем оценивать.

Соответственно, алгоритм оценки следующий:

1. Дисконтируем будущие дивидендные поступления
2. Получаем сегодняшнюю стоимость дивидендного потока
3. Сравниваем с текущей ценой акции

Думаю, логика понятна. Если продисконтированная стоимость бесконечного дивидендного потока больше цены акции, то мы заключили хорошую сделку. Потому что мы заплатили меньшее количество денег за больший дивидендный поток. Если продисконтированный дивидендный поток стоит дешевле цены акции, значит мы переплатили. Если он равен текущей цене — акция торгуется на справедливом уровне.


Шаг №3. Определяем текущие дивиденды Coca-Cola и вычисляем темп роста

Для построения Discount Dividend Model нам потребуются:

1. Текущие дивиденды Coca-Cola
2. Исторический темп роста дивидендов
3. Ставка дисконтирования

Исторические и текущие дивиденды Coca-Cola мы можем получить из финансовых отчетов компании. Темп роста посчитаем в экселе. Еще более быстрый способ — воспользоваться аналитическим сервисом, наподобие Seeking Alpha. Там все нашли и посчитали за нас, поэтому даже напрягаться не надо. Например, чтобы посмотреть дивидендную историю Coca-Cola, достаточно пройти на эту страницу.

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

График снизу показывает историю дивидендов. Цифры сверху отражают темп роста. Маркер CAGR означает, что темп роста посчитан с учетом сложных процентов, и его можно сразу брать в работу.

Итого, собираем данные по Coca-Cola:

1. Компания выплатила $1,60 дивидендов в 2019 году
2. Последние 5 лет дивиденды росли на 5,57% ежегодно
3. Десятилетний темп роста был выше и составил 6,91%

Кстати, я не удержался и таки перенес информацию в эксель. Там я посчитал скорость роста за 30-летний период. Получилось 10,03%.


Шаг №4. Прогнозируем темп роста и будущие дивиденды

До этого шага процесс был строго технический. Теперь пришло время прогнозов, а это значит, что начинается творчество. Задача творчества — предположить, какие дивиденды Coca-Cola выплатит акционерам в будущем.

Общий алгоритм очевидный. Если мы знаем размер последнего дивиденда (а мы его знаем) и знаем будущий темп роста (его мы не знаем, но можем воспользоваться историческим), то определение предстоящих выплат превращается в арифметику:

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Например, Coca-Cola выплатит $2,23 дивидендов в 2024 году, если сохранит десятилетний темп роста, равный 6,91%:

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Однако, мы можем поступить хитрее, чем просто использовать исторические данные. Давайте посмотрим мнения аналитиков, относительно ближайшего будущего компании. Вот что об этом говорит Business Insider:

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Мы видим, что аналитический консенсус заметно скромнее темпов роста, которые мы заложили. Это связано с продолжающейся неопределенностью на финансовых рынках.

Конечно, не факт, что консенсус окажется верным, а исторический показатель ошибочным. Но все-таки аналитики учитывают множество факторов. Поэтому мы будем использовать аналитический консенсус на ближайшую перспективу и исторические темпы роста — на более долгосрочный период. В результате мы найдем ожидаемые дивидендные выплаты, которые впоследствии сможем дисконтировать.


Шаг №5. Определяем ставку дисконтирования

С темпом роста и ожидаемыми дивидендами мы разобрались. Осталось подобрать ставку дисконтирования, и можно начинать оценку.

Чтобы вычислить ставку дисконтирования, мы воспользуемся Capital Assets Pricing Model (CAPM). Если вы хотите подробно разобраться, что это за зверь, то вот ссылка на википедию. Впрочем, для наших целей достаточно тезисного объяснения:

1. CAPM ищет минимальную доходность, которую должен приносить финансовый инструмент. Если реальная доходность оказывается ниже, значит инструмент плохой, и в него лучше не инвестировать.

2. Расчеты CAPM происходят из показателей рыночного портфеля (например, S&P 500) и индивидуальных особенностей финансового актива (например, акций Coca-Cola).

3. Му будем использовать минимальную требуемую доходность, рассчитанную с помощью CAPM, в качестве ставки дисконтирования.

Чтобы не погружаться формулы, мы воспользуемся готовыми данными. Заходим на сайт Market Risk Premia и записываем два показателя — Risk free rate и Implied Market Return.

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Затем заходим на finviz.com, вбиваем Coca-Cola в окно поиска и забираем из таблицы Beta-коэффициент:

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Наконец, отправляемся на сайт CAPM-калькулятора. Там вводим значения в нужные окна и нажимаем кнопку Calculate. Получаем результат:

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Готово. Мы вычислили ставку дисконтирования, которая равна 4,56%. Теперь у нас достаточно данных, и мы можем построить Dividend Discount Model.


Шаг №6. Строим двухэтапную модель дисконтирования дивидендов

Напомню, что наша задача — привести будущие дивиденды к сегодняшней стоимости и сравнить их с ценой акции. С будущими дивидендами мы разберемся в два этапа:

1. Продисконтируем дивиденды, которые ожидаются в ближайшем будущем. Это краткосрочный прогнозный период.

2. Продисконтируем дивиденды, которые Coca-Cola выплатит на бесконечной дистанции. Это долгосрочный прогнозный период.

Затем сложим результаты и получим искомое значение. Чтобы не заморачиваться с теорией, давайте разберемся на примере. Дисконтируем дивиденды, которые ожидаются в краткосрочном периоде:

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Ставку дисконтирования мы получили на предыдущем шаге. Дивиденды за 2019 год мы знаем из финансового отчета. Ожидаемые дивиденды с 2020 по 2023 год (выделено зеленым) мы взяли из аналитического консенсуса.

Дальше я заложил 6,63% ежегодного роста и продисконтировал полученный дивидендный поток до конца ближайшего десятилетия. Почему именно 6,63%? Все просто — это последнее значение аналитического консенсуса. К тому же оно почти полностью повторяет исторические данные.

Окей. С ближайшими выплатами мы разобрались. Но ближайшие выплаты — это не все, что мы получаем. Coca-Cola — стабильная компания с вековой историей. Если мы сохраним акции, то она будет платить дивиденды и в 2040, и 2050, и 2100 году. Вплоть до третьего тысячелетия. Соответственно, мы должны добавить будущий дивидендный поток в нашу модель. Для этого есть специальная формула Гордона:

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Терминальная стоимость — это оценка денежного потока, который мы получим за пределами прогнозируемого периода. В нашем конкретном случае — это оценка будущих дивидендных выплат, которые начнутся в 2031 году и никогда не закончатся.

Вспомним цифры для Coca-Cola:

1. Дивиденд последнего периода = дивиденд в 2030 году = $3,02
2. Ставка дисконтирования — 4,56%

Теперь отдельно поговорим про темп роста дивидендов (g). Мы помним, что за последнее десятилетие он составил 6,91%. Но, во-первых, мы не можем заложить темп роста выше, чем ставка дисконтирования. Это математическое ограничение формулы.

Во-вторых, закладывать g=6,91% на бесконечный период — чересчур оптимистичный подход. Да, сейчас компания может развиваться подобными темпами. Однако, однажды ее рост замедлится и остановится. В противном случае придется продавать столько продукции, что человек перестает состоять из воды, а превратится в ходячую бутылку Coca-Cola. Короче говоря, ужас. Даже представлять не хочется.

Поэтому мы предположим, что долгосрочно дивиденды будут расти на 1% в год. Тогда мы получим следующую терминальную стоимость (и сразу ее продисконтируем, чтобы привести к сегодняшнему эквиваленту):

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Итого, справедливая цена акций Coca-Cola составляет $18,57 + $52,55 = $71,11. Сравним с котировками на фондовом рынке:

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Мы видим, что наша модель показывает более высокую справедливую цену, чем текущая стоимость акций. По идее, можно брать. Хотя на самом деле нет. Точнее да, но не все так просто.


Шаг №7. Проводим анализ чувствительности

Давайте вернемся к понятию справедливой стоимости. Пришло время сделать небольшое, но важное уточнение. Справедливая цена акций, согласно Dividend Discount Model — это не справедливая цена акций в последней инстанции. Это справедливая цена акций в заданных начальных условиях. Если начальные условия меняются, то метрика справедливости меняется вслед за ними.

Вернемся к бумагам Coca-Cola. На пятом шаге мы определили ставку дисконтирования, как 4,56%. Это значит, что мы согласны на 4,56% ежегодной доходности. Соответственно, справедливую цену акции мы искали, исходя из этого положения.

Но что если нас не устраивает настолько скромный показатель? Что если мы знаем про дополнительные риски и хотим получать хотя бы 6% доходности в год? А если мы хотим 8%? Давайте посмотрим:

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Мы видим, что при малейшем изменении ставки дисконтирования, справедливая цена начинает гулять. Так, при 6% требуемой доходности она падает до $49,26, что лишь немногим выше рыночных котировок. Если требуемая доходность составляет 7%, то акции из недооцененных превращаются в переоцененные.

То же самое относится к темпам роста:

Как определить справедливую стоимость акций с помощью Dividend Discount Model

Малейший сдвиг показателя приводит к резкому изменению справедливой стоимости. И, к сожалению, это не лечится. Именно поэтому лучше осторожно прогнозировать долгосрочный темп роста и чаще использовать пессимистичный сценарий. В противном случае любая акция покажется недооцененной.

Способов определить точные ставку дисконтирования и будущий темп роста не существует. Однако, в случае со ставкой дисконтирования можно пойти от обратного:

1. Заложить уровень желаемой доходности. Например, сказать, что от акций Coca-Cola мы хотим получить 7% доходности в год.

2. Подставить 7% в качестве ставки дисконтирования и посмотреть, что скажет модель. Так, в нашем случае она определила справедливую цену в $40,33.

А это уже информация, с которой можно работать. Например, если мы формируем портфель и целимся на определенную доходность, то можно оценить акции через призму этой доходности. Целимся на 6% годовых, и справедливая цена акций ниже рыночной? Отлично, добавляем в портфель. Целимся на 7%? Значит ждем, когда акции упадут до $40,33.

Шаг №8. Делаем выводы

По акциям Coca-Cola в частности:

1. Справедливая стоимость ценных бумаг находится районе $49, если мы рассчитываем на доходность 6%.

2. Акции недооценены, если мы согласны на доходность 6% или ниже.

3. Акции переоценены, если мы согласны доходность 7% или выше.


По Discount Dividend Model в целом:

1. Метод определяет справедливую стоимость ценных бумаг, основываясь на бесконечном потоке дивидендов.

2. Преимущества метода — логичность и простота. Поэтому он хорошо подходит миноритарным акционерам, которые хотят быстро оценить перспективу инвестиций.

3. Недостаток метода — большая чувствительность к входным данным. Малейшие изменения ставки дисконтирования или темпа роста дивидендов приводят к сильным скачкам в оценке.

4. Соответственно, DDM применим только к крупным и стабильным компаниям, где погрешность прогнозов не такая высокая.

Постскриптум
Вместе со статьей я подготовил excel-файл, с готовыми формулами Dividend Discount Model и занесенными данными Coca-Cola. Выложу его в Telegram-канале в течение двух-трех дней. Получив файл, вы сможете самостоятельно поиграть ставками дисконтирования и темпами роста дивидендов. Кроме того, на моем канале есть и другие интересные статьи про инвестиции. В общем, подписывайтесь!

Методы и формулы для определения доходности акции

Определение доходности акции является очень важным как в процессе принятия решения касательно покупки актива, так и при управления инвестициями.

Акция – это ценная бумага, которую в определенный момент выпускает акционерное общество. Данный документ удостоверяет право собственности на зафиксированную в документах долю в уставном капитале соответствующего АО.

В качестве эмитента акций могут выступать разнообразные предприятия, коммерческие (и не только) банки, различные инвестиционные компании и любые другие биржевые, промышленные, коммерческие структуры, которые были созданы в формате АО.

В связи с наличием нескольких этапов существования ценных бумаг, их достаточно длительным обращением на рынке, есть несколько цен акций, каждая из которых играет достаточно важную роль в их оценке: номинальная стоимость, эмиссионная и рыночная.

Содержание

Определение номинальной и рыночной цены

Доходность акции определяется несколькими параметрами, но до того, как ее определить, необходимо разобраться с другими важными показателями и особенностями расчета. Номинальная цена – это стоимость, которая высчитывается посредством деления общей величины уставного капитала АО на количество выпущенных ценных бумаг.

Формула подсчета номинальной цены:

НЦ = УК : N

Здесь: НЦ – номинальная цена, УК – уставной капитал, N – число акций.

Данный тип цены является определенным ориентиром в определении ценности бумаги, выступая базой для формирования рыночной и эмиссионной стоимости, а также уровня дивидендов.

Именно пропорционально номинальной стоимости ценных бумаг осуществляются выплаты долей акционеров в случае ликвидации АО.

Цена, за которую инвестор покупает акцию, называется стоимостью приобретения.

В случае, когда бумаги приобретаются у самого эмитента (первичный рынок ценных бумаг), стоимость называется эмиссионной, когда же сделка заключается на вторичном рынке – речь уже идет про рыночную цену.

Рыночная стоимость из расчета на 100 ден. единиц номинала – это курс, который определяется по формуле:

КА = РЦ х 100 : НЦ

Здесь: КА – курс акции, РЦ – ее рыночная цена, НЦ – номинальная.

Уровень дохода от ценных бумаг и его расчет

Доходность акции – это сумма роста курсовой цены бумаги и дивидендов. Полную годовую прибыль вычисляют в процентах с использованием формулы:

ДА = (ДГ + (КЦ – НЦ)) х 100 : НЦ

Здесь: ДА – доход от акции, ДГ – дивиденды за год в рублях, КЦ – курсовая цена на момент подсчетов в рублях, НЦ – номинальная либо рыночная цена в рублях.

Если ценные бумаги были куплены после начала календарного финансового года либо проданы до его завершения, то прибыль считается не за весь год, а лишь за определенные дни и формула выглядит так:

ДА = (ДГ + (КЦ – НЦ)) х В х 100 : (НЦ х 365)

Здесь: В – время владения бумагой в течение года в днях.

В данном случае оценка стоимости и доходности выполняется для того, чтобы понять, какую прибыль акционер может получить от роста цены. Но реализована прибыль может быть лишь в том случае, если акция будет продана по новой стоимости. Прибыль в таком случае равна приросту капитала и возможному доходу акционера (потенциально).

Доходность акции характеризуют два основных фактора:

  • Дивиденды – часть распределяемой между акционерами прибыли АО
  • Продажа – возможность реализовать ценные бумаги на фондовой бирже, получив за них больше, чем было заплачено ранее

Дивиденды – это определенная часть распределяемой прибыли акционерного общества в перерасчете на одну акцию. Дивиденды могут быть рассмотрены в качестве своеобразной премии инвестору за тот риск, которому он подверг свои средства, вкладывая их в бумаги именно этого акционерного общества. В случае покупки бумаг Сбербанка риски будут одни, при вложениях в стартап – совершенными иными, но они всегда присутствуют.

 Расчет дивидендной ставки:

ДС = ДД : НЦ

Тут: ДС – показатель, ДД – дивидендный доход, НЦ – номинальная стоимость.

Доходностью называется соотношение прибыли к вложенным средствам.

Ставка текущей прибыли рассчитывается по формуле:

ТП = ДД : ЭРЦ

Тут: ЭРЦ – рыночная или эмиссионная стоимость.

Но дивиденды являются не единственным источником прибыли от ценных бумаг. Для инвестора часто основным заработком становится меняющаяся цена акции – ожидание, что в будущем биржевой курс существенно вырастет. Грамотная торговля может обеспечить хороший заработок.

Абсолютным размером дополнительной прибыли считается разница между ценой рыночной и стоимостью покупки. Дополнительной доходностью считают:

ДД = АД : ЦП = (РЦ – ЦП) : ЦП

Тут: ДД – дополнительная доходность, АД – абсолютный размер дополнительной прибыли, ЦП – цена приобретения, РЦ – рыночная цена.

Общий доход считают так в виде суммы ставки дивидендов и суммы дополнительного дохода.

Важным понятием является ожидаемая доходность акции – процентная ставка либо сумма, которую планирует инвестор получить по прошествии определенного промежутка времени в результате вклада в актив. Данный показатель рассчитывается на базе исторических данных изменений цены либо с полным набором вероятностей.

Если есть полный набор вероятностей, то ожидаемая доходность может быть рассчитана по формуле:

Здесь:

Pi – возможность наступления i определенного исхода событий

ki – прибыльность при этих условиях

n – число исходов событий

Но в реальных условиях финансового рынка инвесторы чаще всего берут во внимание исторические данные. Тогда ожидаемую прибыльность считают как среднеарифметическое:

Здесь:

ki – прибыльность ценной бумаги в периоде i

n – число наблюдений

Оценка привлекательности ценных бумаг

На рынке ценных бумаг есть определенные активы, прибыльность которых может быть довольно легко спрогнозирована. Так, вряд ли сильно будет меняться цена активов Яндекс, а вот доходность акций Газпрома ввиду некоторых обстоятельств не так хорошо предсказуема. Чтобы оценить перспективность инвестиций, необходимо учитывать некоторые факторы.

1) В первую очередь, учитывают реальную рыночную стоимость бумаг – самую вероятную сумму, на которую можно обменять акцию, заключая сделку с прекрасно осведомленным грамотным продавцом. Обе стороны – продавец и покупатель должны обладать достаточной информацией касательно актива и действовать открыто.

Когда цена акции намного ниже реальной (высчитанной по всем формулам и оцененной в соответствии с перспективами эмитента) – нужно скупать актив, если оценена выше – желательно быстро продавать. Так, довольно легко было проследить, что доходность некоторых акций российских компаний в 2016 году была намного ниже ожидаемой ввиду определенных событий и потрясений в экономике. В то же время, недооцененные активы показали неожиданный рост и дали хороший резидуальный доход держателям.

2) Собираясь покупать ценные бумаги компании/предприятия, нужно оценить перспективы роста: реальный и ожидаемый доход, конкурентоспособность и перспективы услуг/товаров, возможность расширения деятельности и «захвата» новых рынков, уровень квалификации руководителей и менеджеров и т.д.

При покупке акций учитывают такие показатели:

  • Рыночная стоимость (реальная на данный момент)
  • Экономическая стоимость (ожидаемая)
  • Номинальная цена (официальная, установленная при утверждении устава)

Часто инвесторы осторожно относятся к резко взлетевшим в цене активам. Но не стоит бояться, что теперь их ждет лишь падение: так, акции Apple растут постоянно и после каждого нового взлета, когда кажется, что подорожания уже не будет, цифры снова доказывают обратное. Поэтому в таком случае нужно анализировать причины подорожания и выявлять перспективы.

3) Обращают внимание на отношение капитализации (общей цены ценных бумаг) к прибыли (Р/Е). Чем более высокий коэффициент, тем более дорогой является акция в сравнении с прибылью предприятия. Если компания демонстрирует высокий показатель, это говорит о том, что инвесторы могут рассчитывать на стремительный рост бизнеса.

Нужно помнить, что в разных секторах промышленности, экономики данный показатель может сильно отличаться. Если проанализировать дивидендную доходность российских акций в 2016 году, можно увидеть совершенно разные цифры и не всегда они говорят про плохую и хорошую финансовую ситуацию в компании, часто речь просто идет о разных сферах деятельности: у сырьевых компаний низкие цифры, у технологических – высокие.

4) Инвесторы смотрят и на отношение капитализации к свободному финансовому потоку (Р/СF) – деньги, которые остаются у предприятия после выплаты всех расходов. Если показатель низкий, то бизнес здоровый и дивиденды будут хорошими, если высокий – это говорит про наличие проблем. С другой же стороны, очень хорошие показатели могут говорить о том, что бизнес не развивают, а всю прибыль забирают из проекта.

5) Еще один важный критерий – отношение капитализации к балансовой цене активов (Р/ВV), которая представляет собой активы с вычетом обязательств и долгов. Так, если капитализация равна 2 миллионам, а активы – 1 миллиону, то Р/ВV будет 2, что неплохая цифра.

6) Может быть полезен расчет капитализации в соотношении с выручкой (Price/Sales) – многие инвесторы предпочитают компании с очень большой выручкой, но это не всегда гарантия высокого дохода.

Чтобы иметь возможность получать прибыль от инвестиций в ценные бумаги, нужно хорошо знать рынок, искать недооцененные активы, прогнозировать изменения наперед. Портфель вложений желательно диверсифицировать, вкладывая в ценные бумаги компаний, работающих в разных секторах экономики. Если самостоятельно управлять активами трудно, можно обратиться к управляющим, войти в состав фонда.

Расчет акций на эффективность | Азбука трейдера

olegas

5 лет ago / 40 Views

Эффективность акций выражается в стабильном и равномерном росте их стоимости. Математически эффективность рассчитывается следующим образом:

Эффективность акций = ДИЦ(t)/ДИЦ(D1), где

ДИЦ(t) – диапазон изменения цены за определенный период времени t;

ДИЦ(D1) – диапазон изменения цены за день.

Если одна из акций (акция А) в заданный период времени успела повыситься на 2 пункта, затем снизится на 5 пунктов, затем вновь подняться на 3 пункта, упасть на 1 и подняться на 4 пункта, то суммарно она поднялась на 2-5+3-1+4=3 пункта. В то время как другая акция (акция Б) равномерно поднялась за тот же период времени, скажем, на 2 пункта. Наиболее эффективной будет акция Б несмотря на то, что суммарный рост ее стоимости меньше чем у акции А. Впрочем давайте более подробно рассмотрим методику расчета эффективности акций.

Диапазон изменения цены за день ДИЦ(D1) рассчитывается следующим образом:

ДИЦ(D1)= (ИЦ(1)+ИЦ(2)+…+ИЦ(t))/t,

Т.е. сумма изменений цен за каждый день рассматриваемого периода делится на количество дней этого периода. Причем изменения цен (ИЦ(1),ИЦ(2)…ИЦ(t)) рассчитываются как разность максимальной и минимальной цены дня, а не цены открытия и цены закрытия, т.е. являются положительными величинами.

Диапазон изменения цены за период вычисляется как разность цены в конце рассматриваемого периода и цены в начале этого периода.

Рассмотрим пример вычисления эффективности рассматриваемых выше акций А и Б. Для лучшего понимания пример максимально упрощенный, в частности рассматриваемый период времени составляет всего 5 дней (обычно эффективность акций оценивают на более длительных промежутках времени, например в 60 дней). На рисунках ниже мы видим, что рост акции Ф составил 16-13=3 пункта, а рост акции Б составил 15-13=2 пункта.

Расчет акций на эффективность
Пример неэффективных и эффективных акций (кликните по картинке для увеличения)

 

Считаем эффективность акции А:

Диапазон изменения цены за день ДИЦ(D1)=(2+5+3+1+4)/5=3;

Диапазон изменения цены за рассматриваемый период времени равен 16-13=3 пункта;

Эффективность акции А таким образом составляет 3/3=1.

Считаем эффективность акции Б:

Диапазон изменения цены за день ДИЦ(D1)=(1+0+1+0+0)/5=0,4;

Диапазон изменения цены за рассматриваемый период времени равен 15-13=2 пункта;

Эффективность акции Б таким образом составляет 2/0,4=5.

Таким образом из приведенного расчета видно, что хотя акции Б выросли в цене меньше, их эффективность, тем не менее в 5 раз превышает эффективность акций А.


Эффективность акций. Методика расчета. — FINProtect.info

Вложение средств в акции — один из самых популярных способов получения дохода. Но, как и любой другой вид инвестиций, он требует определенных знаний и навыков. Грамотный выбор активов — одно из базовых условий успешного инвестирования. Прежде чем принимать окончательное решение, следует получить максимально возможный объем информации о бумагах, а также произвести необходимые расчеты. Сегодня я расскажу вам об одном из критериев, который рекомендую использовать при выборе актива для вложения средств. Это эффективность акций.

Формула расчета показателя

Этот показатель рассчитывается для того, чтобы выяснить, какие акции из рассматриваемых для вложений средств растут равномерно и стабильно. Именно это важно для получения дохода. Ошибочно полагать, что если за один и тот же период акции «А» поднялись на более высокий уровень, чем акции «В», то именно в них и следует инвестировать деньги. Важна не степень роста, а характер динамики цены. Для это используется оценка эффективности.

Формула расчёта проста. Она выглядит так:

ЭА= ДИЦ(в) : ДИЦ(д)
ДИЦ(в) — это диапазон изменения стоимости бумаг в течение определенного периода времени;
ДИЦ(д) — это диапазон изменения стоимости бумаг компании за день.
А теперь расскажу более подробно о составляющих этой формулы.
Предположим, мы анализируем поведение цены за 10 дней.
ДИЦ(10)- это разница между ценой в конце десятидневного периода и в его начале.

Для того, чтобы рассчитать ДИЦ(д) необходимо сложить разницу между максимумом и минимумом цены за каждый день и полученную сумму разделить на количество дней в периоде. В моем примере их 10.

Пример расчета эффективности

Акции «А» за 10 дней выросли на 6 пунктов, акции «В» — на 3 пункта.
То есть диапазон изменения стоимости бумаг компании для «А» — 6, для «В» — 3.
Теперь считаем диапазон изменения стоимости бумаг компании за день.
Для акций «А» (1+4+2+1+5+3+0+6+1+7):10= 3
Для акций «В» (0+1+1+2+0+2+0+3+1+0):10=1
И наконец, рассчитываем эффективность:
«А» 6:3=2
«В» 3:1=3

Как видим, бумаги «В» имеют более высокий показатель, несмотря на то, что за 10 дней они показали более слабый рост по сравнению с бумагами «А».

Конечно, 10-дневный период мною взят лишь для примера. В реальных расчетах необходимо использовать данные не менее чем за 60 дней. Это позволит дать качественную оценку акциям.

Эффективность акций — показатель, который позволяет не только сделать правильный выбор, но и следить за состоянием своего инвестиционного портфеля и, возможно, вносить в него коррективы.

Расчет эффективности промо акций

 

Промо акции мощный инструмент, особенно в розничной торговле. Многие из нас не раз ломали голову, как привлечь новых покупателей, увеличить средний чек, поднять обороты продаж и т.д. О методиках планирования и прогнозирования промо акция я расскажу в следующих статьях. Подпишитесь на мой блог, чтобы не пропустить эту тему. Сегодня я расскажу, как проанализировать эффективность проведенных промо акций на реальном примере. 

Промо акции (важно знать)

Я думаю, что каждому менеджеру по маркетингу хоть раз в жизни планировал или изобретал новую промо акцию. Как правило, промо акция в розничной сети – это снижение цен на определенные товары из разных товарных групп. Цель, которых привлечь новых покупателей или вернуть старых. А задача промо акции – не быть убыточной, более того она должна быть рентабельной (ROI). Снижение цен на десяток товаров должны окупиться остальными товарами за счет увеличения продаж по всему ассортименту.

Анализ эффективности промо акций

Существует достаточно много разновидностей (коммуникаций) промо акций, я расскажу про такую коммуникацию как «листовки (со снижением цены на товар)». Принцип анализа можно применять для любой промо акции и в некоторых случаях даже для анализа эффективности рекламы.

И так, у нас с Вами есть ассортимент. Вы уже выбрали, какие и сколько SKU отправить в листовку. Если еще не выбрали, воспользуйтесь АВС и XYZ анализом. Цель выбора – Самые популярные товары, которые пересекаются с Вашими конкурентами. Но об этом в следующих статьях (подпишитесь на рассылку новостей, что бы ни пропустить методику планирования и прогнозирования промо акций)

Предположим, что скидку на промо товары мы делали в течении двух недель. Для анализа нам потребуется отчет по продажам по недельно. Логически понятно, что период анализа будет две недели, до распространения листовки, и две недели во время распространения листовки. Если Вы рекламировали промо всего один день, или вообще не рекламировали, а просто положили пачку листовок на кассу, дело сути не меняет. Берем именно этот период. Другими словами для анализа промо нам потребуется период продаж промо и такой же период до промо.

 

Необходимые показатели для анализа

Для анализа нам потребуются следующие показатели продаж:

Количество покупателей (количество чеков)

Объем продаж (в штуках)

Оборот (Выручка)

Закупочная цена

Продажная цена

И для экономического анализа потребуется знать затраты на печать и распространение листовок (или рекламы) Если у Вас нет возможности получить эти данные подпишитесь на мой блог, я обязательно напишу статью о упрощенном анализе эффективности промо акций.

Проводим анализ эффективности промо акции в несколько этапов:

Анализ акции

Анализ акции по магазинам

Анализ продаж

Вывод (эффективность промо акции)

Теперь все по порядку. Пример взят с розничной сети Смак, которая сейчас уже не работает, поэтому я решил обнародовать эти данные.

 

Анализ акции

Выбираем товар, который участвовал в промо акции, и снимаем продажи по этим позициям за два периода по выше приведенным показателям. Тут не важно, какая у Вас база данных 1С, Axsapta или какая другая. Нам нужно получить следующее, где валовый доход можно рассчитать формулой:

 

 

Теперь рассчитаем коэффициенты и изменения показателей промо товаров. Для этого дописываем шапку нашего анализа и проставляем необходимые формулы для расчета

 

 

 

Формулы прописывать не буду, они достаточно простые содержат деление и вычитание. Но кому сложно сообразить, Вы можете скачать этот анализ в конце статьи и просмотреть все формулы или просто воспользоваться шаблоном.

Далее смотрим динамику продаж, сравниваем два периода. Так же продолжаем прописывать шапку и добавлять формулы.

 

 

 

Тут тоже, на мой взгляд, формулы не трудные, а что касается начинающих аналитиков, Вы знаете что делать. Правильно – скачать этот шаблон в конце статьи.

Протягиваем формулы по всему промо ассортименту и пока забываем про эту таблицу и переходим к следующей.

Анализ Акции по магазинам

В принципе нам потребуется такой же отчет, как и выше, но ужу с разбивкой по магазинам.

 

 

Также дописываем шапку таблицы и проставляем формулы. Что делать с формулами Вы уже знаете

 

 

 

Протягиваем формулы по всем наименованиям и переходим к следующей таблице.

Анализ продаж

Нут проще некуда! Снимаем отчет о продажах и получаем следующие данные:

Прописываем шапку отчета и проставляем формулы в % соотношении:

 

 

 

Ну вот, необходимые данные мы получили, теперь можно ихи проанализировать и сделать выводы.

Вывод (Эффективность промо акции)

Делаем несколько табличек, по которым и будет виден результат эффективности промо акции. Вставляем в эти таблицы данные полученные из расчетов, которые мы с Вами произвели. Какими формулами воспользоваться, смотрите в шаблоне, который можно скачать в конце статьи.

 

 

 

Ну вот анализ готов! Какие можно сделать выводы? Видна ли эффективность проведенного мероприятия? Все очевидно и просто.

Стоимость промо акции обошлась в 64 571 рубль с учетом скидки и затрат на печать и распространение. Эта цифра не всегда в минусе. Ее можно сделать и плюсовой, но это зависит уже от многих других факторов, например, от отдела закупок.

Да, мы потратились, но что мы получили в замен?

Увеличение всех показателей, мы видим, что увеличилось число покупателей, увеличилось число покупок, увеличился объем продаж по всему ассортименту, а не только по промо товарам.

Надеюсь, Вам поможет данная статья в анализе Вашей деятельности. Удачи Вам и побольше покупателей!

Если Вы не можете самостоятельно анализировать эффективность маркетинговых программ, обращайтесь к нам, контактная информация в низу сайта.

 

Дорогие друзья!

Кто хочет получить готовый шаблон, может скачать его за символическую плату. Надеюсь на Ваше понимание, любой труд должен оплачиваться.

 

 

Думаю Вам будет интересно! Новые уроки

1. «Как планировать промо акцию на снижение цены» 

2. «Анализ эффективности рекламных каналов | ROI автоматический расчет»

 

Понравилась статья? Отблагодари автора 😉

Показатель EPS — формула расчета. Базовая прибыль на акцию

Согласно МСФО IAS 33 компании, обыкновенные акции которых обращаются на открытом рынке (биржевом или внебиржевом), обязаны раскрывать информацию о прибыли на акцию, т.е рассчитывать и показывать в отчетности так называемый показатель EPS (earnings per share). Различают два показателя: 1) базовая прибыль на акцию (basic EPS) и 2) разводнённая прибыль на акцию (diluted EPS). Данная статья посвящена рассмотрению базовой прибыли на акцию — формула, техника расчетов и примеры решения задач из экзаменов ACCA (как Дипифр, так и бумаги F7). Расчёт разводнённой прибыли на акцию описан в следующей статье.

Формула расчета базовой прибыли на акцию

Базовая EPS показывает, какая величина чистой прибыли за период приходится на одну обыкновенную акцию в обращении. Это относительный показатель прибыльности, который в отличие от абсолютной величины чистой прибыли считается более надёжным индикатором успешности компании. Стандарт МСФО IAS 33 «Прибыль на акцию» был введен в действие с целью унифицировать практику расчета показателя EPS.

В самом простом случае формула EPS выглядит так:

EPS = Чистая прибыль за период/Количество обыкновенных акций, где

  • в числителе  формулы — чистая (посленалоговая) прибыль, на которую имеют право держатели обыкновенных акций
  • в знаменателе формулы — средневзвешенное количество обыкновенных акций за отчетный период (год).

Для России, где структура капитала большинства компаний является довольно простой и состоит только из обыкновенных акций, расчет прибыли на акцию не вызывает больших сложностей. Однако, в западной практике, где существуют разные типы привилегированных акций и где обычной практикой являются выпуск на рынок и выкуп с рынка обыкновенных акций, расчет базовой EPS является более сложным упражнением.

Какую прибыль надо брать для расчета базовой EPS? Числитель формулы.

Во-первых, это чистая (=посленалоговая) прибыль, во-вторых, это прибыль, приходящаяся на долю держателей обыкновенных акций.

Чтобы найти величину прибыли для расчета базовой EPS, из величины чистой прибыли необходимо исключить дивиденды по привилегированным акциям. В общем случае, привилегированные акции — это финансовые инструменты, не обладающие правом голоса, но обладающие определёнными привилегиями: а) дивиденды по ним являются фиксированной суммой, а не долей в прибыли как у обыкновенных акционеров; б) в случае банкротства владельцы таких акций имеют преимущество над обыкновенными акционерами при возмещении убытков. По сути привилегированная акция это нечто среднее между обыкновенной акцией и облигацией.

Не знаю, будет ли такое на экзамене, но в западной практике различают два типа привилегированных акций:

  1. кумулятивные привилегированные акции (по ним невыплаченные дивиденды накапливаются и выплачиваются впоследствии)
  2. некумулятивные привилегированные акции (дивиденды теряются, не накапливается в случае невыплаты)

В первом случае дивиденды должны быть выплачены в любом случае,  поэтому они вычитаются из величины прибыли для расчета EPS вне зависимости от того, объявлены они или нет. По некумулятивным привилегированным акциям дивиденды уменьшают величину прибыли в числителе формулы EPS только в том случае, если они были объявлены.

Расчет средневзвешенного количества акций — коэффициент эмиссии. Знаменатель формулы.

Самое сложное в задачах на расчет прибыли на акцию – это определение знаменателя в формуле EPS. Средневзвешенное количество акций за период может увеличиться в течение периода в результате эмиссии (выпуска) новых обыкновенных акций. Выкуп акций с рынка наоборот приводит к уменьшению этой величины.

Рассмотрим следующие варианты эмиссии акций:

  • эмиссия по рыночной цене — простая;
  • эмиссия без возмещения их стоимости — льготная*;
  • эмиссия с частичным возмещением их стоимости – выпуск прав.

*По поводу терминологии «льготная» и «выпуск прав» написано ниже.

В всех трех случаях на момент эмиссии произойдет  падение прибыли на акцию, потому что знаменатель формулы увеличится.

В данной статье я использую метод расчета средневзвешенного количества акций через коэффициенты эмиссии для всех трех вариантов. Внешне этот метод кажется непохожим на тот, который прописан в стандарте и есть в учебниках. Однако, математически это абсолютно тот же метод расчета, который даёт правильный результат.

1. Простая эмиссия акций по рыночной стоимости

При данной эмиссии в обращении становится больше акций за рыночную цену. Приведу пример из стандарта МСФО 33, который повторяется во всех учебниках:

  • 1 января в обращении было 1,700 обыкновенных акций,
  • 31 мая были размещены по рыночной стоимости 800 акций, а
  • 1 декабря 250 акций были выкуплены по полной стоимости.

Как рассчитать средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении за год?

Поможет графическое представление условия примера:

В стандарте МСФО 33 приведены два способа расчета, но я предлагаю использовать один, на мой взгляд, более простой:

1,700 х 5/12 + 2,500 х 6/12 + 2,250 х 1/12 = 2, 146 штук.

Как видно из формулы, количество акций нужно умножить на количество месяцев до следующего события (выпуска или выкупа), делённые на 12. То есть, количество акций взвешивается пропорционально периоду, в течение которого оно не менялось.

2. Выпуск прав (rights issue)

Эта эмиссия дает право акционерам приобрести новые акции по цене ниже рыночной — нечто среднее между льготной (бесплатной) эмиссией и эмиссией по рыночной цене. Потому что компания хотя и получает возмещение за выпущенные акции, но это возмещение будет меньше, чем если бы выпуск акций проходил на рыночных условиях.

Пример 4 из стандарта МСФО 33.


На 1 января в обращении было 500 обыкновенных акций. 1 января компания объявила льготную эмиссию 1 к 5 по цене 5 долларов за новую акцию. 1 марта — последний день для выкупа прав по предложенной цене. Рыночная цена одной обыкновенной акции перед 1 марта (закрытием периода выкупа прав) была равна 11 долларам. Как рассчитать средневзвешенное количество акций за год?


Во-первых, 1 марта добавятся 100 (500/5) новых обыкновенных акций, таким образом, 500 акций будем умножать на 2/12, а 600 акций на 10/12.

Во-вторых, поскольку это выпуск прав и цена размещения ниже рыночной, то стандарт предписывает использовать коэффициент эмиссии (KЭ). И формула для расчета средневзвешенного количества акций будет такой:

500 х 2/12 х KЭ + 600 х 10/12 = Х

*КЭ — не является общепринятым сокращением

Коэффициент эмиссии считается как отношение рыночной цены акции к теоретической цене после выпуска прав. В данном примере рыночная цена равна 11 долларам, а цена после выпуска прав (красное) рассчитывается следующим образом:

Дата  Акции  Пропорция  Цена, $
 Стоимость
 (а)  (б) (в)  (г) = (а) х (в)
1 января  500  5   11  5,500
1 марта  100  1  5  500
Итого  600  6  6,000/600=10  6,000

Алгоритм расчета такой:

  • стоимость акций в обращении до выпуска прав: 500 х 11  = 5,500
  • стоимость выпуска прав: 100 х 5 = 500
  • Итого стоимость всех акций (старых и новых): 5,500 + 500 = 6,000

Теоретическая цена после выпуска прав: 6,000/600 = 10 долларов.

Коэффициент данной эмиссии (КЭ): 11/10

Средневзвешенное количество акций за год будет равно: 500 х 2/12 х 11/10 + 600 х 10/12 = 591,67 штук.

Если вместо количества акций использовать пропорцию 5 к 1, то результат будет аналогичным, теоретическая цена после выпуска прав получится равной $10:

а) 5 х 11 = 55,  б) 1 х 5 = 5,  в) 55+5 = 60,  г) 60/6 = 10

А теперь давайте немного изменим условие и представим, что 1 марта была простая эмиссия по рыночной цене $11, а не выпуск прав по $5. Если составить точно такую же таблицу, но в столбце «цена» везде поставить цифру $11, то легко видеть, что теоретическая цена после такой эмиссии будет равна 11 долларам, т.е. рыночной цене. То есть у нас получилось, что коэффициент простой эмиссии равен единице (11/11 = 1).

3. Бесплатная эмиссия акций (bonus issue)

О терминологии. Я хотела назвать этот вид эмиссии льготным, однако в стандарте льготной эмиссией называется любая эмиссия, если выпуск акций происходит меньше рыночной цены (т.е. выпуск прав тоже льготная эмиссия). Поэтому решила использовать слова «бонусная» или «бесплатная» эмиссия. Но хочу предупредить, что это не общепринятые термины, я использую эти слова только для простоты объяснения.

Иногда компании размещают обыкновенные акции среди существующих акционеров без возмещения их стоимости. Как говорилось в одном нашем известном советском мультфильме: «безвозмездно, то есть даром». Как такая эмиссия повлияет на расчет средневзвешенного количества акций для EPS?

Снова изменим предыдущий пример 4.


На 1 января в обращении было 500 обыкновенных акций. А 1 марта компания провела льготную эмиссию в соотношении 1 новая акция на каждые 5 обыкновенных акций в обращении. Рыночная цена одной обыкновенной акции перед 1 марта была равна 11 долларам.


Шкала времени не изменится, а вот таблица будет немного другой:

Дата  Акции  Пропорция  Цена, $
 Стоимость
 (а)  (б) (в)  (г) = (а) х (в)
1 января  500  5   11  5,500
1 марта  100  1 0 0
Итого  600  5,500/600=9,17  5,500

Теоретическая цена после льготной эмиссии: 5,500/600 = 9,1666 долларов.

Коэффициент данной эмиссии (КЭ): 11/9,1666 = 1,2

Средневзвешенное количество акций за год: 500 х 1,2 х 2/12 + 600 х 10/12 = 600 штук.

Если умножить 500 на коэффициент 1,2, то получится 600. И формулу выше можно переписать по-другому: 600 х 2/12 + 600 х 10/12 = 600 штук.

То есть при бесплатном выпуске акций получается, что новое количество акций (в данном случае 600 штук) было всегда. Математически это так.

Две эмиссии акций в одном примере — как найти средневзвешенное количество за год?

Как показано выше, все три типа эмиссии акций можно учесть с использованием коэффициента эмиссии (КЭ):

  1. эмиссия по рыночной цене: КЭ = 1 (единице)
  2. выпуск прав: КЭ = рыночная цена до эмиссии/теоретическая цена после эмиссии
  3. бесплатная эмиссия: КЭ = новое количество акций в обращении/старое количество акций

Что будет, если в течение года эмиссия акций будет не одна?

Графически задачу с несколькими эмиссиями можно представить в виде шкалы времени так:

Для любителей длинных формул: если в течение года произошло несколько эмиссий обыкновенных акций, то в общем виде формулу для расчета средневзвешенного количества акций можно записать так (не является общепринятой!):

А1 х КЭ1 х КЭ2 х m1/12 + A2 х КЭ2 х m2/12 + A3 х m3/12, где

КЭ — коэффициент эмиссии, А — количество акций в тот или иной период времени, m — количество месяцев между эмиссиями, N — количество новых акций, то есть, А1+N2 = A2, A2+N3 = A3, А3 = А4. Все обозначения не являются общепринятыми и придуманы мной за неимением других.

Пример расчета базовой EPS с простой и льготной эмиссиями в течение года

Чтобы было понятнее, рассмотрим пример из задачи экзамена ACCA F7 в июне 2006 года.

Количество обыкновенных акций компании Савуар на 1 апреля 2003 года составляло 40 млн. штук. 1 июля 2003 года Савуар выпустила 8 миллионов обыкновенных акций по рыночной стоимости. 1 января 2004 года был произведен льготный выпуск одной обыкновенной акции на каждые четыре в обращении. Прибыль, приходящаяся на обыкновенных акционеров, составила $13,800,000. Отчетная дата 31 марта 2004 года.

Задание. Рассчитать средневзвешенное количество акций в отчетном периоде и базовую прибыль на одну акцию.

В данном примере нужно учесть две эмиссии акций в течение года: через 3 месяца эмиссия по рыночной стоимости, ещё через 6 месяцев — «бесплатная» эмиссия. Всё становится понятнее, когда все цифры из условия задачи нанесены на шкалу времени:

Коэффициент первой эмиссии по рыночной стоимости равен 1 (всегда), коэффициент бесплатной эмиссии равен 60,000/48,000 = 1,25 (количество акций «после»/количество акций «до»)

Средневзвешенное количество акций за год будет равно:

40,000 х КЭ1 х КЭ2 х 3/12 + 48,000 х КЭ2 х 6/12 + 60,000 х 3/12 = 57,500

40,000 х 1 х 1,25 х 3/12 + 48,000 х 1,25 х 6/12 + 60,000 х 3/12 = 57,500

Прибыль на акцию: 13,800/57,500 = 0,24 доллара или 24 цента.

При решении данной задачи я использовала формулу с коэффициентами, а в официальном ответе приведен немного другой способ расчета. Но ответ получается одинаковым, потому что оба способа являются правильными.

ВНИМАНИЕ: Поскольку данный сайт не является официальным учебным пособием, я могу использовать любые приёмы, какие считаю нужными, для объяснения материала. Полезно бывает, взглянуть на расчёты под другим углом зрения. Но я не уверена, что представленный здесь метод расчета средневзвешенного количества акций на экзамене будет оценен правильно. Всё-таки проверяющие экзамен маркеры учились по учебникам, в которых метод получения ответа (при наличии бесплатной эмиссии) внешне несколько отличается. Просто имейте это в виду. Хотя правильный результат расчётов должен говорить сам за себя.

Выдержка из официального ответа

Выпуск на 1 июля 2003 года по полной рыночной стоимости должен быть взвешен: 40 млн х 3/12 + 48 млн х 9/12 = 46 млн. Без учета бонусного выпуска прибыль на акцию составит 30 центов ($13,8 млн/46 млн.).

Бонусный выпуск 1 к 4 приведет к появлению 12 млн новых акций, следовательно, общее число обыкновенных акций составит 60 млн. Разводняющий эффект бонусного выпуска снизит прибыль на акцию до 24 центов (30 центов х 48 млн/60 млн).

Прямые и обратные коэффициенты эмиссии

Все коэффициенты эмиссии, которые рассматривались выше, называются прямыми и используются для расчета средневзвешенного количества акций за период. Величина 1/КЭ представляет собой обратный коэффициент эмиссии, который нужен для получения сравнительных данных. Если в отчётном периоде произошел выпуск прав, то это повлияет как на величину EPS в текущей отчетности МСФО, так и на величину EPS в предыдущей отчетности. Чтобы получить сравнительные данные по EPS за предыдущий год, надо пересчитать EPS прошлого года, умножив её на обратный коэффициент эмиссии отчетного года. Если было две эмиссии и два коэффициента, то для пересчёта нужно использовать оба обратных коэффициента.

Базовая прибыль на акцию — ещё один пример расчета

Попробуем решить еще одну задачу, на этот раз из экзамена Дипифр, март 2009 года, вопрос 4, 6 баллов.

(b) Компания «Ипсилон» ежегодно готовит финансовую отчетность за год, заканчивающийся 31 декабря. Чистая прибыль компании за год, закончившийся 31 декабря 2008 года, составила 12 млн. долларов. Этот показатель был сформирован после вычета финансовых расходов, относящихся к привилегированным акциям, в размере 600,000 долларов. По состоянию на 1 января 2008 года «Ипсилон» имела в обращении 30 млн. обыкновенных акций. 1 апреля 2008 года «Ипсилон» выпустила 20 млн. обыкновенных акций по полной рыночной стоимости. 1 октября 2008 года «Ипсилон» выпустила права на приобретение акций, предложив имеющимся акционерам компании (включая держателей акций, выпущенных 1 апреля 2008 года) приобрести 1 акцию за каждые 5, находящиеся в их собственности, по цене 2 доллара за акцию.

Этот выпуск был полностью выкуплен акционерами. Рыночная стоимость одной обыкновенной акции «Ипсилон» на 1 октября 2008 года непосредственно перед выпуском прав на приобретение акций была равна 2 долларам 30 центам. Прибыль на акцию, отраженная в финансовой отчетности за год, закончившийся 31 декабря 2007 года, составляла 22 цента.

Задание: Рассчитайте прибыль на акцию (включая сравнительные данные), которая должна быть отражена в финансовой отчетности «Ипсилон» за год, закончившийся 31 декабря 2008 года. 

Решение задачи

Числитель формулы для расчета прибыли на акцию — 12,000,000 долларов. В условии сказано, что эта цифра чистой прибыли уже скорректирована на дивиденды привилегированным акционерам, значит, дальнейших корректировок не требуется.

В течение года было две эмиссии акций: через 3 месяца от начала года простая эмиссия по рыночной стоимости, ещё через полгода — выпуск прав.

Коэффициент эмиссии по рыночной цене равен 1 (единице).

Коэффициент эмиссии для выпуска прав будет равен 2,30/2,25:

Дата  Акции  Пропорция  Цена, $
 Стоимость
 (а)  (б) (в)  (г) = (а) х (в)
1 апреля  50’000  5  2,30  115’000
1 марта  10’000  1 2  20’000
Итого  60’000  2’25  135,000

Расчёт средневзвешенного количества акций будет таким:

30,000 х 1 х 2,30/2,25 х 3/12 + 50,000 х 2,30/2,25 х 6/12 + 60,000 х 3/12 = 48,222 штук.

Базовая прибыль на акцию: 12,000,000/48,222 = 0,249 или 24,9 цента

Сравнительные данные за прошлый год нужно умножить на обратные коэффициенты эмиссии:

22 х 1 х 2,25/2,3 = 21,5 (для единицы обратный коэффициент тоже равен 1)

МСФО 33 «Прибыль на акцию» на экзаменах Дипифр и ACCA

На экзамене Дипифр данная тема появлялась всего два раза — в марте 2009 года на 25 баллов (русскоязычный экзамен) и в декабре 2010 года на 15 баллов (глобально). В обоих случаях это было задание, включающее в себя как теоретические вопросы, так и расчет обоих показателей EPS — базовой и разводненной прибыли на акцию. В новом формате экзамена Дипифр, введенном в действие с июня 2011 года, данный стандарт не появился ни разу. Возможно поэтому многие преподаватели и слушатели курсов Дипифр ожидают задачи на расчет прибыли на акцию в ближайшее время.

В народном прогнозе на декабрьскую сессию Дипифр 2016 года на данный момент МСФО 33 занимает второе место с показателем 23%. Такой же прогноз к июню 2016 года МСФО 33 занял первое место в рейтинге ожиданий с 35% голосов.

Честно говоря, я скептически отношусь к тому, что прибыль на акцию появится на экзамене Дипифр в ближайшее время. По большому счету расчет прибыли на акцию не имеет отношения к бухгалтерскому учету. МСФО 33 описывает алгоритм расчета числового показателя, не более того. Наш же экзаменатор стремится включать в экзамен задачи, требующие умения рассуждать и объяснять основные принципы бухгалтерского учета, заложенные в международные стандарты.

Хотя, возможно, я ошибаюсь, и Пол Робинс просто ждёт удобного момента, чтобы включить такую задачу в экзамен. Если расчет прибыли на акцию появится на экзамене Дипифр, я думаю, это будет упрощение экзамена с точки зрения нашего экзаменатора, поскольку рассчитать несколько цифр гораздо проще, чем написать объяснения по теоретическому вопросу.

Что касается основной программы ACCA, то расчет показателя EPS несколько раз появлялся в заданиях бумаги F7: июнь 2006, декабрь 2009, июнь 2011 годов, но расчетной задачи не было ни разу на экзамене более высокого уровня P2 (если я ничего не пропустила).

Математика — это гимнастика для ума

Надеюсь, что данная статья не получилась слишком нудной, хотя и не уверена в этом. Слишком много формул, слишком много расчетов. И всё-таки, думаю, что задачи на эту тему будут, скорее, подарком от экзаменатора, чем наоборот. Ведь для того, чтобы правильно рассчитать прибыль на акцию, надо всего лишь помнить алгоритм расчёта. А для того, чтобы написать ответ на теоретический вопрос, надо понять, что хочет увидеть в ответе Пол Робинс.

«Если математика не кажется людям простой, это лишь потому, что люди не понимают, насколько сложна жизнь». Джон фон Нейман, математик

Об уникальности публикаций

Все статьи на данном сайте написаны мной от начала и до конца. И тому есть подтверждение. Именно поэтому я, к сожалению, редко пишу новые статьи — это требует времени, которое в дефиците. Я встречала перепечатки материалов данного сайта на других интернет ресурсах. Некоторые копии имеют ссылку на оригинал на моём сайте. Но если на других сайтах в интернете не стоит ссылка на оригинальную публикацию здесь, то знайте, это ни что иное как плагиат. Тоже самое относится и к заимствованиям не в интернете. Но такова уж судьба у всех пишущих и публикующих что-либо в сети.

Другие статьи, которые могут быть интересны:

  1. IFRS 16 Leases — новый международный стандарт по учету аренды
  2. Условные обязательства и условные активы МСФО. Прошлое, настоящее и будущее.
  3. Капитализация вклада — что это? Формула капитализации процентов: ежемесячно, ежедневно, непрерывно
  4. МСФО IFRS 9: Классификация и учёт финансовых активов
  5. Шкала времени — один из инструментов улучшения результата экзамена Дипифр

Вернуться на главную страницу

Ценовые показатели на Фондовом рынке Московской Биржи — Московская Биржа
Показатель Терминал
MICEX Trade SE
(RUS/ENG)
Отчеты
SEM / EQM
В материалах
сайта Биржи
(RUS/ENG)
На страницах
сайта Биржи
(RUS/ENG)
Цена закрытия Цена закрытия /
Closing price
LEGALCLOSEPRICE
SEM21
Close price
Бюллетень торгов / End of Day bulletins:
  • Рыночные сделки / Main market
  • Рыночные сделки Т+ / Main market T+
LEGALCLOSEPRICE
Архив итогов за день / End of Day Data — files
Цена закрытия /
Closing Price

В карточке инструмента
(например для MOEX: RUS / ENG )
Признаваемая котировка Признаваемая котировка /
Admitted quote
ADMITTEDQUOTE

SEM21, SEM21A
Admitted quote —
Бюллетень торгов / End of Day bulletins:
  • Рыночные сделки / Main market
  • Рыночные сделки Т+ / Main market T+
ADMITTEDQUOTE
Архив итогов за день / End of Day Data — files
Признаваемая котировка /
Admitted Quotation

В карточке инструмента
(например для MOEX: RUS / ENG )
Рыночная цена (2) Рыночная цена 2 /
Market price 2
MARKETPRICE2

SEM21, SEM21A
Market price (2) —
Бюллетень торгов / End of Day bulletins:
  • Рыночные сделки / Main market
  • Рыночные сделки Т+ / Main market T+
MARKETPRICE2
Архив итогов за день / End of Day Data — files
Рыночная цена (2) / Market Price (2)
В карточке инструмента (например для MOEX: RUS / ENG )
Рыночная цена (3) Рыночная цена /
Market price
MARKETPRICE3

SEM21, SEM21A
Market price (3) —
Бюллетень торгов / End of Day bulletins:
  • Рыночные сделки / Main market
  • Рыночные сделки Т+ / Main market T+
MARKETPRICE3
Архив итогов за день / End of Day Data — files
Рыночная цена (3) /
Market Price (3)

В карточке инструмента
(например для MOEX: RUS / ENG )
Средневзвешенная цена Оценка /
WA
WAPRICE

SEM21, SEM21A
WAP —
Бюллетень торгов / End of Day bulletins:
  • Рыночные сделки / Main market
  • Рыночные сделки Т+ / Main market T+
WAPRICE
Архив итогов за день / End of Day Data — files
Средневзвешенная цена /
Weighted Average Price

В карточке инструмента
(например для MOEX: RUS / ENG )
Ср. взвеш. / WAP —
Ход торгов / Online
Срвзв. цена / Weighted Average Price –
Итоги торгов / History
Текущая цена Текущая цена /
CURRENTPRICE
CurPrice
Раздел «Текущие цены» / —
Максимальная цена Максимум / Maximum HIGH

SEM21
Price: High —
Бюллетень торгов / End of Day bulletins:
  • Рыночные сделки / Main market
  • Рыночные сделки Т+ / Main market T+
HIGH
Архив итогов за день / End of Day Data — files
Цена сделки максимальная / Maximum Price of Transaction
В карточке инструмента (например для MOEX: RUS / ENG )
Минимальная цена Минимум / Minimum LOW

SEM21
Price: Low —
Бюллетень торгов / End of Day bulletins:
  • Рыночные сделки / Main market
  • Рыночные сделки Т+ / Main market T+
LOW
Архив итогов за день / End of Day Data — files
Цена сделки минимальная / Minimum transaction price
В карточке инструмента (например для MOEX: RUS / ENG )
Показатели предыдущего дня
Цена закрытия
предыдущего дня
Цена закрытия
предыдущего дня /
Last day closing price
PREVLEGALCLOSEPRICE
Архив итогов за день
/ End of Day Data — files
Рыночная цена (3)
предыдущего дня
Рыночная цена
предыдущего дня /
Last day market price
Признаваемая котировка
предыдущего дня
Признаваемая котировка
предыдущего дня /
Officially admitted quote of the last day
Средневзвешенная цена
предыдущего дня
Оценка пред. дня /
Previous WA price
Как рассчитать стоимость акций компании | Малый бизнес

Джим Вудрафф Обновлено 01 февраля 2019

Бизнес-менеджеры хотят знать внутреннюю стоимость акций компании, потому что они могут захотеть приобрести компанию, или они могут искать слабые места в своей конкуренции. Руководство всех предприятий хочет максимизировать цену акций своей компании, чтобы акционеры были довольны и не допускали попыток поглощения.

Как рассчитать цену акций: пример

У бизнес-аналитиков есть несколько способов найти внутреннюю стоимость компании.Мы будем использовать отдельные финансовые данные корпорации Flying Pigs и самые популярные формулы.

Соответствующие финансовые данные корпорации Flying Pigs приведены ниже:

Текущая стоимость акций: 67 900 долл. США. За последние 12 месяцев прибыль на акцию: 4,19
долл. США Годовые продажи: 217 000 000 900 долл. США Годовые дивиденды на акцию: 2,68
долл. США Годовой коэффициент прибыли / убытков: 18 Балансовая стоимость
долл. США на акцию $ 55,84

Определение стоимости с использованием коэффициента P / E

Наиболее популярный метод, используемый для оценки внутренней стоимости акций, — это отношение цены к прибыли .Он прост в использовании, и данные легко доступны. Соотношение P / E рассчитывается путем деления цены акции на общую сумму ее 12-месячной прибыли. Компании, которые стремительно растут, будут иметь более высокие коэффициенты P / E по сравнению со зрелыми компаниями с более медленными темпами роста. Примечание: всегда используйте количество разбавленных акций при выполнении этого расчета.

Чтобы рассчитать текущую внутреннюю стоимость акции, найдите среднее историческое соотношение P / E компании и умножьте на прогнозируемую прибыль на акцию.

Внутренняя стоимость = P / E Ratio X Прибыль на акцию

P / E Ratio Worked Пример

Скажем, историческое соотношение P / E для Flying Pigs Corporation было 18. Текущее соотношение P / E составляет $ 67, деленное на $ 4.19 равно 16 раз. Если бы он торговал с историческим коэффициентом P / E, равным 18, текущая цена акций должна быть в 18 раз больше 4,19 доллара, что равно 75,42 доллара. Исходя из этого, текущая цена акций Flying Pigs занижена. Эта недооценка может привлечь внимание потенциальных компаний по приобретению, и аналитики могут предложить своим клиентам купить акции.

Этот расчет предполагает, что у Flying Pigs будет одинаковая прибыль на акцию в следующем году. Если ожидается увеличение прибыли, тогда прогнозируемая цена акций будет еще выше.

Продажа акций с низким отношением P / E не обязательно означает, что они привлекательны только потому, что цена кажется заниженной. Причины более низкой цены могут быть: спрос на их продукцию падает, компания теряет клиентов, руководство допускает ошибки или, возможно, бизнес находится в долгосрочном спаде.

Расчет стоимости с помощью формулы Бенджамина Грэма

Бенджамин Грэхэм — легендарный инвестор, который разработал модель, которая рассчитывала внутреннюю стоимость акций на основе ряда фундаментальных принципов. Его формула использует прибыль на акцию, балансовую стоимость на акцию и предполагает соотношение P / E, равное 15. Грэм считал, что ни одна компания не должна продавать более чем в 1,5 раза больше ее балансовой стоимости.

Его формула выглядит следующим образом:

Внутренняя стоимость = квадратный корень из (15 X 1.5 (Прибыль на акцию) X (Балансовая стоимость на акцию))

Пример работы Бенджамина Грэма

При применении этой формулы к «Летающим свиньям» число Грэма ниже:

Число Грэма = квадратный корень из (15 X 1.5 $ 4.19 X $ 55.84 ) = 72,55 долл. США = максимальная внутренняя стоимость

Исходя из этого, текущая доля в 67 долл. США для летающих свиней недооценена по сравнению с ее числом Грэма в 72,55 долл. США.

Использование модели дисконтирования дивидендов для определения стоимости

Модель дисконтирования дивидендов можно упростить до модели роста Гордона.Эта формула использует дивиденды компании на акцию, требуемую норму прибыли акционеров и ожидаемый темп роста дивидендов.

Формула роста Гордона берет дивиденды компании на акцию и делит на норму прибыли минус скорость роста дивидендов, чтобы равняться внутренней стоимости.

Стоимость акций = дивиденды на акцию / (норма прибыли для акционеров — темп роста дивидендов)

Пример использования дивидендной скидки

При применении этой формулы к «Летающим свиньям» коэффициент прироста дивидендов прогнозируется как 7 процентов, а коэффициент акционеров составляет доходность составляет 11 процентов:

Стоимость акций = 2 доллара.68 / (0,11 — 0,07) = 67 долл. США

Исходя из этого, доля «Летающих свиней», продающихся по 67 долл. США, равна их внутренней стоимости, рассчитанной по формуле дисконтирования дивидендов.

Собираем все вместе

При попытке определить внутреннюю стоимость акции ни один метод не должен использоваться исключительно. Как вы можете видеть из этих расчетов для Flying Pigs, внутренние значения не все одинаковы. Кроме того, необходимо учитывать другие факторы, такие как сила конкуренции, изменения в управлении, экономические условия, технологические достижения и изменения в предпочтениях потребителей.Расчет стоимости не может основываться исключительно на цифрах из финансовой отчетности.

Как использовать формулу страхового запаса: пошаговое руководство
safety stock formula safety stock formula

Одной из наиболее сложных задач, стоящих перед предпринимателями и операционными менеджерами, является определение уровня запасов. Целью управления запасами является удовлетворение спроса на продукцию при сохранении эффективного запаса.

Слишком большой инвентарь влечет за собой дополнительные затраты на хранение и капитальные затраты (деньги, связанные с запасами, которые нельзя использовать ни для чего другого). Недостаточный инвентарь влияет на способность производить товары или предоставлять клиентам продукт.Чтобы успешно управлять уровнями запасов, важно научиться использовать формулу страхового запаса.

Страховой запас — это просто дополнительный запас сверх ожидаемого спроса.

Предприниматели и операционные менеджеры имеют страховой запас для предотвращения перебоев, вызванных:

  • Изменения в потребительском спросе
  • Неправильный прогноз
  • Изменения в сроках поставки сырья

Расчет всех этих переменных может стать немного сложным, отчасти потому, что существует несколько формул для определения страхового запаса и того, как его разложить на объемы заказа.Однако в этой статье я предоставлю наиболее полное объяснение формулы страхового запаса и того, как она вписывается в процесс заказа.

Факторинг стоимости складского запаса важен для понимания роли страхового запаса, играющей в процессе заказа.

Для менеджеров нередко полагаться на инстинкт инстинкта или обоснованное предположение, чтобы определить, сколько дополнительных запасов нужно сохранить. Без правильного расчета страхового запаса вероятность возникновения дефицита резко возрастает.

Выйти из строя в результате потери:

  • Выручка
  • Валовая прибыль
  • Клиенты
  • Доля на рынке

Если вы не можете удовлетворить спрос ваших клиентов, они найдут кого-то еще, кто будет.

. Потратив время на использование формулы страхового запаса, вы не только сэкономите на этих затратах, но и увеличите эффективность своего пространства для хранения. Результат: увеличение выручки и повышение уровня обслуживания.

Уровень обслуживания — это вероятность того, что количество запаса на складе в течение времени выполнения заказа будет достаточным для удовлетворения ожидаемого спроса, то есть вероятности того, что дефицит не произойдет.Неопределенность спроса и предложения затрудняет расчет количества запаса, необходимого для удовлетворения потребностей клиентов, избегая при этом дефицита.

При работе с неопределенностями и несколькими переменными наилучшим способом расчета страхового запаса является использование стандартного отклонения для определения колебаний спроса и предложения.

Позвольте нам рассчитать страховой запас для вас.

Сокращение времени и затрат. Внедрите программное обеспечение SkuVault для управления запасами и складами сегодня, чтобы начать.

Определение стандартного отклонения — это величина, рассчитанная для определения степени отклонения для группы в целом.

Что означает, с точки зрения непрофессионала, вы:

  1. Найти среднее для набора данных
  2. Вычислить сумму среднего и набора данных
  3. Возьмите сумму и разделите ее на выборочную пропорцию, чтобы получить дисперсию
  4. Добавьте дисперсию к среднему

Сумма суммы будет вашим стандартным отклонением.

С учетом этого определения формула для расчета страхового запаса дается уравнением.

Z × σLT × D avg

Z — желаемый уровень обслуживания, σLT — стандартное отклонение времени выполнения заказа, а D avg — среднее значение спроса.

Не пугайтесь. Самый простой метод расчета страхового запаса требует только четырехэтапного процесса для расчета этих переменных.

1 | Расчет времени выполнения

Время выполнения — это время между началом и завершением производственного процесса или общее время, необходимое для пополнения запаса.

Общее время, которое требуется между отправкой заявки, временем утверждения, отправкой по электронной почте поставщикам, временем доставки от поставщика, временем входящей проверки и временем, необходимым для размещения на полке, определяет время выполнения заказа.

В зависимости от используемой услуги поставщика время выполнения заказа может быть постоянным или переменным.

Время выполнения заказа считается постоянным, если общее время для повторного заказа и пополнения запасов всегда одинаково. Если время выполнения заказа постоянно, у вас есть установленное время выполнения заказа, и вы можете перейти к следующему этапу расчета страхового запаса.Однако такая стабильность во время выполнения заказа встречается редко. Чаще время выполнения заказа является переменным, что означает, что производство или время доставки продукции не всегда одинаковы.

Именно из-за этой непоследовательности мы должны найти стандартное отклонение времени выполнения, чтобы получить точное измерение.

Давайте посмотрим на таблицу, показанную ниже.

calculating lead time in safety stock formula calculating lead time in safety stock formula

Как видите, таблица разбита на три категории: ожидаемое время, фактическое время и дисперсия.

  • Ожидаемое время — ожидаемое время выполнения продукта.
  • Фактическое время — это реальное время, необходимое для пополнения каждого заказа в предоставленной части образца. В этом примере ожидаемое время для пополнения запасов составляет 6 дней, а фактическое время варьируется.
  • Колонка дисперсии представляет собой разницу между фактическим временем и ожидаемым временем.

Положительные числа — это количество дней в течение ожидаемого времени, а отрицательные числа означают, что доставка прибыла раньше ожидаемого времени.С помощью этой информации мы можем найти стандартное отклонение времени выполнения заказа.

Чтобы найти стандартное отклонение, сначала сложите отклонения,

5 + 3 + 5 + -1 + -2 = 10

Сумма отклонений в этом примере равна 10. Затем разделите сумму отклонений на часть выборки (в данном случае, время выполнения последних 5 поставок)

10 ÷ 5 = 2

Наконец, добавьте это число к среднему ожидаемому времени

6 + 2 = 8

После этого шага у вас будет стандартное отклонение для времени выполнения заказа (σLT).В этом примере мы только что обнаружили, что стандартное отклонение для времени выполнения заказа составляет 8 дней. 8 дней означает среднее количество времени, которое требуется для пополнения запасов, с учетом изменчивости фактического времени, когда заказы были получены в прошлом. Это также количество времени, в течение которого наш страховой запас будет удерживать нас до прибытия нового продукта.

Теперь, когда у нас есть первая часть уравнения, пришло время перейти ко второму шагу.

2 | Расчет спроса

Чтобы рассчитать среднее значение спроса , необходимо начать с определения того, какие временные рамки вы хотите учесть.Время, которое требуется между переупорядочениями, обычно является хорошим периодом времени.

Если товар переупорядочивается один раз в две недели, то спрос должен рассчитываться с шагом в две недели. Если товар переупорядочивается один раз в месяц, временные рамки будут учитывать объем продаж за один месяц. Давайте посмотрим на таблицу ниже:

Calculating demand for safety stock Calculating demand for safety stock

Эта таблица представлена ​​двумя столбцами: недели и объем продаж. Временной интервал в этом примере составляет один месяц с разбивкой по неделям.Объем продаж показывает количество единиц товара, который продается каждую неделю.

Чтобы определить среднее значение спроса, просто возьмите сумму общего объема продаж в этом месяце и разделите ее на количество дней покупки. В этом примере сумма объема продаж составляет 2550 единиц, а количество дней покупки равно 30.

2550 ÷ 30 = 85 единиц

Теперь, когда мы знаем, что средний спрос составляет 85 единиц в день, пришло время рассчитать страховой запас.

3 | Установление уровня обслуживания

При расчете страхового запаса необходимо также учитывать уровень обслуживания (Z).

Выбор уровня обслуживания c или правильного для определенного продукта, в основном, балансирует затраты на инвентарь и стоимость запаса. Поэтому уровень обслуживания является важной переменной для расчета соответствующего количества страхового запаса.

Чем выше желаемый уровень обслуживания, тем больше страхового запаса необходимо держать.

К сожалению, функции стоимости, выделяющие эту проблему, очень специфичны для бизнеса. Несмотря на то, что затраты на инвентарь часто можно легко определить, затраты на запасы намного сложнее.

Однако в розничной торговле типичный уровень обслуживания составляет 90%, а товары с более высоким приоритетом достигают 95% . Имейте в виду, что повышение уровня обслуживания продуктов приведет к увеличению объема запасов, хранящихся в качестве страхового запаса, что приведет к увеличению затрат, связанных с этим продуктом. Поэтому убедитесь, что ваш уровень обслуживания реалистичен и соответствует потребностям бизнес-модели.

Чтобы преобразовать желаемый уровень обслуживания в более сжатое значение, вам необходимо использовать обычную диаграмму распределения.

service level within the safety stock formula service level within the safety stock formula

Глядя на нормальную диаграмму распределения, мы можем определить, какой наш коэффициент обслуживания соответствует уровню обслуживания, которого мы хотим достичь.

Например, если вы пытаетесь поддерживать уровень обслуживания на уровне 90%, ваш коэффициент обслуживания будет 01,28. Это число будет служить вашим коэффициентом обслуживания, или (Z), в уравнении.

Итак, продолжая этот пример, если вы рассчитываете для уровня обслуживания 90%, уравнение будет больше похоже на

Страховой запас = 01.28 × 8 дней × 85 ед.

4 | РАСЧЕТ БЕЗОПАСНОСТИ СТОК

После расчета времени выполнения заказа, среднего спроса на ваш продукт и определения уровня обслуживания у нас есть все компоненты, необходимые для завершения формулы. Помните, что формула для страхового запаса Z × σLT × D avg.

Чтобы определить страховой запас, просто умножьте эти три числа.

01,28 x 8 дней × 85 единиц = 870,4 единиц

Ваш инвентарь сейчас на 870.4 шт. Конечно, вы не можете продать 0,40 продукта, поэтому при расчете страхового запаса всегда округляйте свои цифры. Итак, 870 — это количество страхового запаса, которое вам понадобится в течение месяца для удовлетворения спроса.

Это уравнение говорит нам, что нам нужно 870 единиц страхового запаса под рукой, чтобы удовлетворить спрос продаж в течение среднего времени выполнения заказа в восемь дней при сохранении уровня обслуживания в 90%. 870 единиц также могут быть использованы в качестве точки заказа, потому что мы знаем, что этого хватит только на восемь дней.Как только инвентарь достигнет этого уровня, самое время сделать еще один заказ, что уменьшает вероятность его дефицита.

Реализация формулы страхового запаса

safety stock formula safety stock formula

В целом, эта формула отлично подходит для прогнозирования запасов и расчета переменных изменений в спросе и предложении. Следует понимать, что расчеты страхового запаса предназначены для того, чтобы помочь руководителям операций избежать дефицита при заказе запаса.

Помните, что в процесс заказа входит больше переменных, чем просто страховой запас.Страховой запас просто вычисляет количество дополнительного запаса, которое должно быть добавлено к общему инвентарю, и дает указание, когда следует изменить порядок.

Правильный расчет страхового запаса может сэкономить значительные суммы денег, в противном случае пропущенные из-за нехватки или потраченные впустую в затовариваемых запасах. Использование системы управления программным обеспечением, такой как SkuVault, для ведения подробного учета процессов продаж и заказов повышает точность и удобство расчета страхового запаса.

Предприниматели и операционные менеджеры, которые понимают свой продукт и имеют данные о прошлых продажах, могут ожидать более высокой эффективности запасов и более высокой прибыли.Используйте эту таблицу, чтобы ссылаться на ваши продукты и рассчитать ваш страховой запас сегодня.


ВЫ НАШЛИ ЭТУ СТАТЬЮ ИНФОРМАЦИОННО? НАШИ ОПЕРАЦИИ КОНСУЛЬТАНТЫ МОГУТ ПОМОЧЬ ВАМ С ПЛАНОМ ДЛЯ ОПТИМИЗАЦИИ ВАШЕГО БИЗНЕСА, КОГДА ВЫ ПЛАНИРУЕТЕ ДЕМО. ДАЙТЕ ЗВОНОК ПО (800) 641-4507.

,

Комплексное руководство по расчету цены акций |

Скорректированные цены на акции являются основой для анализа временных рядов фондовых рынков. Хорошие аналитики настаивают на правильных данных о запасах. Но лучшие аналитики понимают процесс корректировки из первых принципов.

Это руководство Quandl по созданию и поддержанию точных скорректированных исторических цен акций.

Оглавление

Введение

Ниже представлен график, показывающий нескорректированную или номинальную цену закрытия акций Exxon (XOM) каждый день с 1970 года.

Конечно, этот график ничего не говорит о доходах, которые инвестор в Exxon получил бы за этот период, потому что изменение номинальной цены акций — это только одна часть инвестиционного результата. За этот промежуток Exxon выплатил сотни дивидендов, в результате чего цена акций снижалась в каждом случае. Exxon делит свои акции пять раз, каждый раз, когда цена акций падает. Было также несколько приобретений и слияние с Mobil Oil в 1999 году, что повлияло на цену акций.Все же ни одно из этих событий не имело никакого экономического влияния на акционеров; они были номинальными в действии.

Анализ временных рядов акций требует, чтобы такие чисто номинальные изменения были скорректированы или устранены. Исторические цены на акции должны быть преобразованы таким образом, чтобы данные указывали на общий доход, который был бы достигнут при хранении конкретной акции в течение определенного периода времени. Преобразование должно создать серию, которая отражает дивиденды, слияния, дополнительные доходы, разделения и другие различные события, которые влияют на общую доходность акций.

Каждое такое событие или изменение в структуре компании приводит к прерывистому изменению номинальной цены акций. И это изменение цены акций происходит не из-за того, что покупатели и продавцы переоценивают ценность основного бизнеса; это связано с корпоративными действиями, а не с действиями рынка. Это то, что корректировки цен акций предназначены для устранения.

Вот график, показывающий скорректированную цену акций Exxon с 1970 года. Она сильно отличается! Но это гораздо ближе к «экономической реальности».”

Любой порядочный аналитик знает, что его анализ всегда должен проводиться по скорректированным ценам на акции. Но есть немного аналитиков, которые действительно понимают финансовую математику, требуемую фактически сделать эти корректировки. И хотя вы можете рассчитывать на то, что сторонние поставщики предоставят вам скорректированные цены на акции, правильное понимание того, как эти корректировки сделаны, является отличительной чертой великого аналитика.

Принципы регулировки

Цены на акции почти всегда корректируются в обратном направлении.Это соглашение означает, что в любом временном ряду цена акций для «сегодня» соответствует текущей биржевой цене. Все корректировки применяются только к историческим данным и историческим данным.

Исторические корректировки цены акций обычно мультипликативны. Это гарантирует, что прибыль от владения акциями в не скорректированные дни не изменится при любой корректировке цены акций. Это также гарантирует, что исторически скорректированные цены на акции никогда не будут отрицательными. Некоторые провайдеры, однако, используют аддитивные корректировки, что приводит к отрицательным ценам на акции.

В следующих разделах описаны наиболее популярные корпоративные акции и способы корректировки цен на акции для каждого из них.

См. Связанные базы данных: база данных цен акций EOD и база данных цен обратного тестирования ZEP.

1. Денежные дивиденды

Когда компания выплачивает денежные дивиденды, ее общая стоимость уменьшается на сумму выплаченных денежных средств. (Это имеет интуитивный смысл: денежные средства были переведены из казны компании в карманы ее акционеров, следовательно, компания стоит намного меньше).Номинальная цена акции затем уменьшается на дивиденд на акцию на дату экс-дивиденда.

\ begin {align}
\ text {Цена акции до дивидендов} & = \ frac {\ text {Стоимость компании}} {\ text {Акции в обращении}} \\
\\
\ text {Цена акций после дивидендов} & = \ frac {\ text {Стоимость компании — Общая выплаченная сумма}} {\ text {Акции в обращении}} \\
\\
& = \ frac {\ text {Стоимость компании}} {\ text {Акции}} \ — \ \ frac {\ text {Выплачено наличных}} {\ text {Акции}} \\
\\
& = \ text {Цена акции до дивиденда — Дивиденд на акцию}
\ end {align}

Чтобы создать согласованный временной ряд скорректированных цен на акции, мы рассчитываем «поправочный коэффициент», который включает в себя падение цены акции, а затем делим все пре-дивидендные цены на этот поправочный коэффициент.

$$ \ text {Adjustment Factor} = \ frac {\ text {Цена закрытия на дату дивиденда + дивиденд на акцию}} {\ text {Цена закрытия на дату дивиденда}} $$

Поскольку поправочный коэффициент является постоянным мультипликативным изменением, он не влияет на профиль доходности акции в течение истории. В то же время этот фактор гарантирует, что измеренная прибыль на дату дивидендов обусловлена ​​фактическим рыночным действием, а не только дивидендом.

Вот пример коэффициента корректировки дивидендов на работе:

Apple (AAPL) получила дивиденды в размере 0 долларов США.47, которые пошли экс-дивиденд 2014-08-07. Его цена закрытия в тот день была $ 94,48.

Коэффициент корректировки рассчитывается как:

$$ \ text {F} = \ frac {94.48 + 0.47} {94.48} = 1.00497 $$

Цена без корректировки за предыдущий день составила $ 94,96.

Скорректированная цена закрытия за предыдущую дату:

$$ \ text {P} _ {adj} = \ frac {\ text {P} _ {unadj}} {\ text {F}} = \ frac {94.96} {1.00497} = 94.49 $$

Одна и та же мультипликативная корректировка используется для всех дней до даты дивидендов.Следовательно, вся история акций «меняется» в связи с выпуском дивидендов.

«Погашение капитала» и «Особые дивиденды» являются особыми случаями денежных дивидендов и обрабатываются точно так же, когда речь идет о корректировке цен.

2. Дивиденды по акциям

Иногда компании выплачивают дивиденды в форме акций. Каждый акционер получает новые акции пропорционально долям, которыми они уже владеют.

Эффект этого действия заключается в уменьшении стоимости каждой акции точно на коэффициент, по которому выпускаются новые акции.Общая стоимость компании не изменилась, но количество акций в обращении увеличилось, поэтому цена за акцию уменьшается. В то же время, обратите внимание, что процент владения и, следовательно, стоимость в долларах для каждого держателя акций остается неизменным.

\ begin {align}
\ text {Цена акции до дивидендов} & = \ frac {\ text {Стоимость компании}} {\ text {Shares Previous}} \\
\\
\ text {Цена акций после дивидендов} & = \ frac {\ text {Company Value}} {\ text {Предыдущие акции + выпущенные акции}} \\
\\
& = \ frac {\ text {Стоимость компании}} {\ text {Предыдущие акции}} \ times \ frac {\ text {Shares Previous}} {\ text {(Акции Previous + Акции выпущены)}} \\
\ end {align}

Для создания согласованного временного ряда, как и прежде, мы рассчитываем «поправочный коэффициент», который заключает в себе падение цены акции, а затем делим все пре-дивидендные цены на этот поправочный коэффициент.Поправочный коэффициент в этом случае является просто вторым слагаемым в приведенном выше уравнении, а именно разбавлением, которое испытывают все акционеры.

\ begin {align}
\ text {Поправочный коэффициент} & = \ frac {\ text {New Float}} {\ text {Old Float}} \\
\\
& = \ frac {\ text {Поделиться предыдущими + Акции выпущены}} {\ text {Shares Previous}} \\
\ end {align}

Как и раньше, так как поправочный коэффициент является мультипликативным и не аддитивным, он не влияет на возврат; это просто действует как «изменение масштаба».”

Вот пример коэффициента корректировки дивидендов по акциям:

BIOL имела дивиденды по акциям на 0,5% 2014-03-12. Дивиденд с акциями в размере 0,5% означает, что за каждую акцию, которую инвестор имел до дивидендов, они получили бы 0,005 (= 0,5%) новых акций. Точнее, на каждые 200 акций, принадлежащих до дивидендов, инвестор получит 1 новую акцию.

Затем по построению:
$$ \ text {New Float} = \ text {1.005} \ times \ text {Old Float} $$

Отсюда:

$$ \ text {Adjustment Factor} = \ frac {\ text {New Float}} {\ text {Old Float}} = 1.005 $$

Нескорректированная цена акций за день до дивидендов составила 2,83.

Скорректированная цена закрытия за предыдущую дату:

$$ \ text {P} _ {adj} = \ frac {\ text {P} _ {unadj}} {\ text {F}} = \ frac {2.83} {1.005} = 2.8159 $$

Обратите внимание, что цена закрытия на дату дивидендов не включена в этот расчет.

Дивиденды по акциям

также иногда называют «Бонусными выпусками».

3. Фондовый раскол

Раскол акций аналогичен дивидендам акций.При разделении акций каждая существующая акция конвертируется в несколько акций с фиксированным соотношением. Это в точности эквивалентно тому, что каждый акционер получает новые акции пропорционально долям, которыми они уже владеют, что является сценарием для дивидендов по акциям.

Поправочный коэффициент для дробления акций принимает ту же форму, что и для дивидендов:

$$ \ text {Adjustment Factor} = \ frac {\ text {New Float}} {\ text {Old Float}} $$

Вот пример разделения акций:

Chesapeake Utilities Corp.(CPK) был раскол 3-в-2 2014-09-09. Это означает, что на каждые 2 акции, принадлежавшие до разделения, акционерам принадлежало 3 акции после разделения.

Таким образом, им была предоставлена ​​дополнительная 1 акция за каждые 2 акции, принадлежащие предварительному разделению; это в точности эквивалентно 50% дивидендов.

В этом случае

$$ \ text {New Float} = \ frac {3} {2} \ times \ text {Old Float} $$

Следовательно:
$$ \ text {Adjustment Factor} = \ frac {\ text {New Float}} {\ text {Old Float}} = 1.5 $$

Нескорректированная цена акций за день до разделения составила 69.41.

Скорректированная цена акций за предыдущую дату:

$$ \ text {P} _ {adj} = \ frac {\ text {P} _ {unadj}} {\ text {F}} = \ frac {69.41} {1.5} = 46.273 $$

Разделение акций также иногда называют «Бонусными выпусками».

4. Обратный сток раскол

Обратное разделение точно такое же, как и разделение, за исключением того, что акционерам остается меньше акций, чем раньше. Вместо предоставления акционерам новых акций пропорционально их собственности, в результате обратного разделения акционеры отдают часть своих существующих акций пропорционально их собственности.

Поскольку общее количество акций, находящихся в обращении после обратного разделения, уменьшается, цена акций увеличивается. Ценность компании не меняется в этом корпоративном действии.

Как и прежде:

$$ \ text {Adjustment Factor} = \ frac {\ text {New Float}} {\ text {Old Float}} $$

Следовательно, обратное разделение имеет поправочный коэффициент менее 1.

Вот пример обратного разделения:

PostRock Energy Corp. (PSTR) претерпела обратное разделение 1 на 10 2015-01-05.

$$ \ text {New Float} = \ frac {1} {10} \ times \ text {Old Float} $$

Отсюда:

$$ \ text {Adjustment Factor} = \ frac {\ text {New Float}} {\ text {Old Float}} = 0.1 $$

Нескорректированная цена акций за день до обратного сплита составила 0,4442.

Скорректированная цена акций за предыдущую дату:

$$ \ text {P} _ {adj} = \ frac {\ text {P} _ {unadj}} {\ text {F}} = \ frac {0.4442} {0.1} = 4.442 $$

Обратные разделенные акции

также известны как «консолидации».”

См. Связанные базы данных: база данных цен акций EOD и база данных цен обратного тестирования ZEP.

5. Spinoffs

При выделении компания делится на две части: первоначальную или материнскую компанию и меньшую дочернюю или дочернюю компанию. Акционеры материнской компании получают доли в дочерней компании пропорционально доле собственности их материнской компании.

Дополнительный доход экономически эквивалентен выплате дивидендов, за одним исключением.Вместо выплаты наличными или акциями материнской компании акционерам предоставляется акция дочерней компании.

Цена акций материнской компании в процессе выделения действует точно так же, как цена акций компании, выплачивающей дивиденды. Стоимость материнской [эмитирующей] компании падает на стоимость дочерней компании [выплаченных дивидендов].

\ begin {align}
\ text {Цена акции до выделения Spinoff} & = \ frac {\ text {Стоимость материнской компании}} {\ text {Акции в обращении}} \\
\\
\ text {Цена акции после Spinoff} & = \ frac {\ text {Стоимость родительской компании — Стоимость дочерней компании}} {\ text {Акции в обращении}} \\
\ end {align}

Стоимость дочерней компании легко вычислить: это цена акций дочерней компании на дату выделения, умноженная на количество находящихся в обращении акций дочерней компании.

Чтобы создать согласованный временной ряд, мы должны добавить стоимость дочерней компании на основе доли.
$$ \ text {Поправочный коэффициент} = 1 + \ frac {\ text {Дочерняя цена} \ times \ text {Дочерние акции}} {\ text {Родительская цена} \ times \ text {Родительские акции}} $$

С экономической точки зрения это так, как если бы акционеры продали свои дочерние компании сразу после выделения и инвестировали выручку обратно в материнскую компанию.

Важно синхронизировать действия по продаже и инвестициям, чтобы избежать искажений, вызванных изменениями общего уровня рынка.Большинство поставщиков биржевых данных используют открытую или открытую покупку / продажу; некоторые используют близкие против близких.

Обратите внимание, что обнаружение цены может происходить между котировками открытия на дату выделения и ценами закрытия. Это эффект второго порядка, который корректировка цен акций не учитывается.

Вот пример корректировки цены для дополнительного дохода:

Automatic Data Processing Inc. (ADP) вышла из состава CDK Global Inc. (CDK) 2014-10-01. Акционеры ADP получили 1 акцию CDK за каждые 3 акции ADP, которые они имели.

Отсюда:

$$ \ frac {\ text {Дочерние акции}} {\ text {Родительские акции}} = \ frac {1} {3} $$

Цена открытия ADP

на дату выделения составила 73,03, а цена открытия CDK на ту же дату — 30,13.

Отсюда:

\ begin {align}
\ text {Поправочный коэффициент} & = 1 + \ frac {\ text {Дочерняя цена} \ times \ text {Дочерние акции}} {\ text {Родительская цена} \ times \ text {Родительские акции} } \\
\\
& = 1 + \ frac {30.13 \ times 1} {73.03 \ times 3} \\
\\
& = 1 + 0.13752 \\
\\
& = 1.13752 \\
\ end {align}

Неприспособленное закрытие

ADP за день до выделения было 83,08.

Следовательно, скорректированное закрытие предварительного выделения составляет:

$$ \ text {P} _ {adj} = \ frac {\ text {P} _ {unadj}} {\ text {F}} = \ frac {83.08} {1.13752} = 73.036 $$

Spinoffs иногда называют «Обратными слияниями».

6. Слияния и поглощения

Слияния приводят к объединению двух компаний в одну большую компанию.

Подавляющее большинство слияний — это фактически приобретения, при которых одна компания приобретает другую.Как правило, покупатель оплачивает приобретение наличными, акциями или их комбинацией.

Если приобретение совершается исключительно за наличные, цена акции покупателя не требует корректировки. Покупатель просто заменил один актив в своем балансе (денежные средства) другим активом равной стоимости (приобретенная компания). Не изменяется ни стоимость компании, ни акций, находящихся в обращении, поэтому нет необходимости в корректировке событий по ее цене акций.

Чаще, особенно для крупных приобретений, в сделке присутствует какой-то компонент акций.В этих случаях обычно происходит то, что покупатель предлагает обменять свои акции на акции приобретаемого предприятия с заданным коэффициентом конверсии (определяемым условиями приобретения).

Это приводит к размыванию таблицы акций покупателя. Поскольку это разбавление в точности компенсируется добавлением новых активов (приобретенной компании) в баланс покупателя, корректировка исторических цен акций не требуется.

Обратите внимание, что вышеуказанное разводнение происходит только в тех случаях, когда приобретатель выпускает новые акции для финансирования приобретения.В некоторых случаях покупатель использует существующие акции казначейства компании. Эти случаи аналогичны приобретениям, финансируемым за счет денежных средств: покупатель просто заменяет один актив (собственные акции) другим (приобретаемая компания). Опять же, здесь не требуется поправочный коэффициент.

Во всех вышеперечисленных случаях доходы, получаемые акционеру в приобретающей компании, полностью отражаются в изменениях ее номинальной цены акций. В результате слияния и поглощения не требуют каких-либо корректировок в истории цен акций компании-покупателя.

7. Выкуп

Во время выкупа компания предлагает наличными своим существующим акционерам в обмен на акции, которыми они владеют. Затем компания выбывает приобретенные акции.

Акции, выбывшие на пенсию, приводят к сокращению акций компании. Однако это сокращение в точности компенсируется уменьшением активов компании (а именно наличными, выплаченными за выкупленные акции). Следовательно, никаких изменений не ожидается, и не нужно вносить коррективы в цену акций.

выкупа также часто называют «выкупом акций».”

Проблемы реализации

Даже в кратком обзоре корректировок цен на акции предлагается масштаб работы, необходимый для обеспечения беспристрастного сбора правильно скорректированных исторических данных о ценах на акции. Несмотря на то, что концептуально это не сложно, существует большое количество утомительных, кропотливых и кропотливых усилий, которые прилагаются к любой правильно составленной базе данных о ценах на акции.

Только на

дивиденды пришлось более 20 000 корпоративных акций в 2015 году. И это всего лишь один класс корпоративных действий.Есть еще много: дробление, слияния, проблемы с правами, обратный выкуп, обратное дробление, консолидация, приобретения, выкуп казначейства и так далее. Каждое из этих корпоративных действий компании требует пересчета всей истории цен акций для этой компании. Это означает пересчет многих тысяч строк данных (1 год — 250 строк), умноженный на 5 столбцов (OHLCV), для каждого запаса каждый день. И есть тысячи компаний, которые торгуют на открытых рынках США.

Ведение исторического сбора данных о котировках акций является большой задачей как с точки зрения опыта, так и усилий.Вот почему горстка высокопроизводительных поставщиков данных доминирует на этом рынке; участники низкого уровня редко были в состоянии конкурировать. Как и во многих других вещах, с котировками акций вы получаете то, за что платите.

См. Связанные базы данных: база данных цен акций EOD и база данных цен обратного тестирования ZEP.

Об авторе

Эксперт по количественным данным, Авраам Томас — главный специалист по данным Quandl. Авраам стал соучредителем Квандла после успешной карьеры на Уолл-стрит, где он был самым молодым трейдером в хедж-фонде с многомиллиардным оборотом.В этом фонде Абрахам задумал, спроектировал и реализовал ряд инвестиционных стратегий, основанных на количественных данных, в то же время управляя арбитражным портфелем в 300 миллионов долларов, создавая передовые технологии торговли.

Команда данных Quandl работает с QuoteMedia, чтобы курировать базу данных цен акций EOD. EOD — это самая качественная, самая скорректированная база данных по ценам на акции США на конец дня в мире.

Команда данных также курирует базу данных цен бэк-тестирования ZEP.ZEP — это исчерпывающая база данных по списанным и кладбищенным запасам в США, разработанная для количественных показателей, чтобы избежать предвзятого отношения к выживанию.

,
Как рассчитать запас инвентаризации цикла | Малый бизнес

Патрик Глисон, доктор философии, Обновлено 31 января 2019 г.

На рабочих местах ручные вычисления различных аспектов управления запасами в значительной степени вытеснены относительно недорогим программным обеспечением для управления бизнесом, в частности, программным обеспечением для прогнозирования запасов. Тем не менее, иногда выполнение ручных вычислений для ваших потребностей в инвентаре может дать вам лучшее представление о переменных и о том, как они взаимодействуют, чем просто включение чисел в программу.После того, как вы освоите процесс ручного расчета, вполне вероятно, что вы сможете сделать лучший выбор среди имеющегося программного обеспечения для прогнозирования запасов.

Во-первых, некоторые условия

Инвентарь, конечно, — это количество товара, которое ваш бизнес имеет в наличии и доступно для продажи. Цикл склад — это количество запаса, необходимое для удовлетворения спроса клиентов, с момента заказа нового запаса до его поступления. В определенных ситуациях — когда ваши поставщики не всегда, например, не заполняют ваши повторные заказы — вы можете использовать альтернативное определение, используя расчет страхового запаса , который добавляет дополнительный запас прочности для покрытия тех ситуаций, когда ваши поставщики не работают не выполняйте ваши заказы с предсказуемой скоростью.Для простоты в приведенном ниже примере вы будете использовать показатель запаса цикла, а не запас страхового запаса в расчете запаса цикла запаса .

Еще один термин, который вы будете использовать при расчете, — это экономичный объем заказа , — это объем заказа, который удовлетворяет ваши потребности в запасах при минимальных затратах. Вы можете найти бесплатные онлайн экономические калькуляторы количества заказов, которые сделают вычисления для вас; они учитывают годовую потребность, годовую стоимость единицы товара на складе и постоянные затраты, связанные с заказом и обработкой заказа.в приведенном ниже примере средний запас цикла равен EOQ, деленному на два.

Информация для расчета

Прежде чем приступить к расчету, вам необходимо определить некоторые цифры для вашего бизнеса:

  • Годовой объем продаж продукта (в единицах)
  • Сколько стоит переупорядочить ( во многих малых предприятиях вы можете игнорировать эту стоимость, если только у вашего поставщика нет платы за заказ, что довольно редко)
  • Стоимость за единицу
  • Затраты на хранение — опять же, в малом бизнесе вы, вероятно, можете прийти к этой цифре с приближенным значением.Если предмет маленький, вы можете игнорировать стоимость аренды за квадратный фут в год; в противном случае, включите его. В примере вы можете предположить, что элемент маленький и, следовательно, стоимость хранения незначительна; для целей примера 0,10 долл. США за единицу. Если вы используете бизнес-кредит для заказа инвентаря, рассчитайте ежедневную стоимость хранения товара на складе следующим образом: Стоимость, умноженная на годовую процентную ставку, умноженную на (количество дней в запасе, деленное на 360). В этом примере можно предположить, что затраты на хранение составляют 2 процента от стоимости единицы.

Расчет складского запаса

Используйте формулу EOQ, √ [(2 x D x S) / (C x I)], где D = годовая потребность в 1500 единиц, S = фиксированная стоимость на заказ в $ .10, C = удельная стоимость 22 долл. США каждая и затраты на хранение 0,02 долл. США, чтобы установить расчет с вашими фактическими цифрами:

√ [(2 x 1500 x .10) / (22 x.02)] или

√ [ (3000 x .10) / (. 44)] или

При делении 26.1 EOQ на 2 дает 13 единиц, наиболее экономически эффективное количество единиц для заказа за один раз, согласно подсчету запаса цикла инвентаризации.

Недостатки расчета запаса цикла для малого бизнеса

Расчет запаса цикла инвентаризации, хотя и в значительной степени замененный программным обеспечением для прогнозирования запаса, не всегда соответствует потребностям вашего малого бизнеса. С 1500 единицами в год в ежегодных продажах и заказом 13 единиц, вы будете заказывать примерно каждые три дня!

Расчет также не учитывает одно из самых важных соображений, которое заключается в том, что часто стоимость единицы значительно снижается по мере увеличения количества заказанных единиц.Для многих малых предприятий значения, которые действительно имеют значение, представляют собой годовой спрос в единицах, стоимость единицы, процентные расходы на заемный капитал, используемые для приобретения запасов, и единичные скидки, основанные на объеме. Во многих случаях затраты на хранение, если они основаны на метражах и ежегодных арендных затратах на квадрат, не являются полностью релевантными, потому что затраты на аренду остаются такими же, независимо от того, передается ли определенное количество квадратных футов на инвентарь или если они остаются неиспользованными ,

PC Magazine перечислил свои девять самых высоко оцененных программ для управления запасами на 2018 год.Статья PC Magazine доступна в ссылках вместе с подробной информацией о том, что включает в себя каждая программа.

  1. Определите из своих учетных записей годовой спрос на ваш продукт в единицах, фиксированные затраты на заказ большего количества инвентаря у вашего поставщика, стоимость за единицу для покупки вашего инвентаря и годовую процентную стоимость за единицу для хранения вашего инвентаря. Например, предположим, что ваши клиенты требуют 1800 единиц в год, что ваш поставщик взимает 50 долларов США за заказ на покупку большего количества инвентаря, что стоимость одной единицы для покупки инвентаря составляет 20 долларов и что вы несете 10 процентов за единицу для хранения запасов.
  2. Подставьте значения в формулу EOQ: √ [(2 x D x S) / (C x I)]. В формуле D представляет годовой спрос, S представляет фиксированные затраты на заказ, C представляет стоимость на единицу, а I представляет процентную стоимость хранения на единицу. В этом примере подставьте значения, чтобы получить √ [(2 x 1800 x $ 50) / ($ 20 x 0,1)]
  3. Умножьте числа в каждом наборе скобок. В этом примере умножьте 2 на 1800 на 50 долларов, чтобы получить 180 000 долларов. Умножьте 20 долларов на 0,1, чтобы получить 2 доллара. Это оставляет √ [($ 180 000) / ($ 2)].
  4. Разделите числитель на знаменатель. Затем вычислите квадратный корень вашего результата, чтобы получить результат EOQ. В этом примере разделите $ 180 000 на $ 2, чтобы получить 90 000. Рассчитайте квадратный корень из 90 000, чтобы получить EOQ в 300 единиц, что является оптимальным количеством единиц, которое вы заказываете при каждом пополнении запаса.
  5. Разделите EOQ на 2, чтобы рассчитать запас по циклу. Продолжая пример, разделите 300 на 2, чтобы получить запас по циклу в 150 единиц
.



Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *