Купонный доход офз: как происходит их выплата, нужно ли продавать облигации, чтобы получить доход

bne IntelliNews — Россия отрицает дефолт по выплате купона по облигациям на $100 млн

Россия отрицает дефолт по выплате купона по облигациям на $100 млн, а Министерство финансов заявляет, что деньги были отправлены держателям облигаций в долларах в мае но это не вина Кремля, если деньги не были распределены среди держателей облигаций.

В связи с тем, что в конце мая надвигался запрет на осуществление платежей по международным облигациям в России, Министерство финансов России поторопилось с выплатой купонов по облигациям, срок погашения которых истекал 27 мая, всего за несколько дней до крайнего срока.

Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) Министерства финансов США (USTD) разрешило срок действия лицензии, которая освобождала международные переводы долларов для погашения обязательств по облигациям, истечь 25 мая, что сделало невозможным для России выполнение своих долговых обязательств. У России есть и ресурсы для осуществления платежей, и желание. В Минфине говорят, что если деньги не поступили, то это форс-мажор и не по его вине.

Однако банки-корреспонденты не отправили деньги держателям облигаций из-за вступившего в силу через несколько дней запрета, и деньги были возвращены в Россию. Если более 25% держателей облигаций не получат платеж, они могут вызвать дефолт по истечении 30-дневного льготного периода. Этот крайний срок истек 26 июня.

Moody’s первым из крупных рейтинговых агентств подтвердило, что в настоящее время Россия официально находится в состоянии дефолта по своему долгу, что является первым дефолтом с 1998 года. на сумму $100 млн к моменту истечения 30-дневного льготного периода, что мы считаем событием дефолта по нашему определению», — говорится в заявлении Moody’s.

Moody’s напоминает, что это уже третий дефолт с февраля (в широком смысле) по российским обязательствам. Первый был в марте, когда Минфин заморозил купонный доход (11,2 млрд руб.) по двум выпускам ОФЗ для нерезидентов в связи с запретом ЦБ. Второй касается выкупа рублей большей части выпуска еврооблигаций на $2 млрд со сроком погашения 4 апреля. По классификации Moody’s это был дефолт по типу вынужденного обмена.

Решение агентства Moody’s инициирует страхование облигаций кредитными дефолтными свопами (CDS) для тех инвесторов, которые купили покрытие CDS, хотя аналитики говорят, что взыскание платежей будет грязным. Для тех инвесторов, которые не купили CDS, по-прежнему есть возможность получать платежи в рублях.

Аналитики говорят, что этот случай почти уникален, поскольку никогда не было дефолта, когда у страны есть деньги и она готова платить. Российское правительство намерено оспорить признание дефолта в суде по делу, которое, вероятно, растянется на годы.

По словам министра финансов РФ Антона Силуанова, США и Евросоюз готовят фиктивные препятствия для обслуживания внешнего долга России, чтобы «наклеить на него ярлык «дефолт».

«Эти утверждения о дефолте абсолютно необоснованно, потому что еще в мае обязательный платеж в валюте был выполнен, и то, что Euroclear удержала эти деньги, или не доставила их получателям, уже не является нашей проблемой», — заявил он журналистам9. 0003

Министерство финансов России сообщило 20 мая, что выплатило 71,25 млн долларов по еврооблигациям с погашением в 2026 году и 26,5 млн долларов по облигациям с погашением в 2036 году. Тем не менее, держатели облигаций не получили деньги до 27 мая, сообщает Bloomberg.

Минфин России дефолт отрицает. «В соответствии с эмиссионной документацией по указанным вопросам случаем дефолта является неуплата со стороны должника, но оплата была произведена досрочно – 20 мая 2022 года. В данном случае неполучение инвесторами средства произошли по сторонним действиям, а не в результате неуплаты, что прямо не предусмотрено в эмиссионной документации и должно рассматриваться в рамках общих норм права, регулирующих условия эмиссии, с учетом всех обстоятельств обстоятельства и добросовестность действий сторон», — говорится в сообщении ведомства, цитируемом ТАСС.

Минфин жалуется, что Запад намеренно пытается заблокировать попытки России погасить свои обязательства. Платежный агент России по суверенным еврооблигациям со сроком погашения в 2023, 2028, 2042 и 2043 годах уже перечислил эти платежи в Национальный расчетный депозитарий России (НДЦ) в начале июня. Однако ни один из этих платежей, скорее всего, не будет осуществлен после того, как в том же месяце ЕС добавил NDC к шестому пакету санкций.

Россия пыталась обойти запрет на использование долларов для оплаты международных долговых обязательств, введя ту же схему, что и сделка «рубли за газ», по которой Россия открывает два параллельных счета в рублях и долларах, чтобы иметь возможность депонировать рубли для платежи, которые затем конвертируются в доллары и отправляются держателям облигаций.

22 июня Президент России Владимир Путин издал указ, в соответствии с которым Москва считает свои обязательства по выплате еврооблигаций исполненными, «если они будут произведены в рублях в размере, эквивалентном стоимости обязательств в иностранной валюте» в день перечисления средств к НДЦ. Первый такой платеж был произведен 23 июня по еврооблигациям с погашением в 2027 и 2047 годах. Международное сообщество отвергло эту схему.

Владельцы облигаций, которым не заплатили, теперь могут подать на Россию в суд и арестовать российские активы за границей в качестве компенсации. В настоящее время Запад заморозил около 300 миллиардов долларов резервов центрального банка, что является очевидной целью. Однако, поскольку Запад официально не находится в состоянии войны с Россией, технически эти резервы по-прежнему принадлежат России и не могут быть конфискованы западными правительствами, но суды могут постановить, что эти деньги могут использоваться для выплаты компенсаций вкладчикам в облигации.

Последний суверенный дефолт России произошел в 1998 году, во время финансового краха страны и девальвации рубля. Было много путаницы в отношении того, когда произошел последний дефолт, и некоторые СМИ сообщают, что это первый дефолт по международному долгу с тех пор, как большевики отказались от суверенного долга России в 1918 году, после Октябрьской революции.

Однако, несмотря на то, что основная часть дефолта во время кризиса 1998 г. приходилась на внутренние ГКО (предшественники казначейских векселей ОФЗ Министерства финансов России), в реструктуризацию был включен некоторый номинированный в долларах долг, выпущенный государственным Внешэкономбанком. Кроме того, в 1919 году Россия реструктурировала часть своего долга советской эпохи.97, принадлежащие западным банкам, включены в так называемый долг Лондонского клуба.

Формально это была обязанность Внешэкономбанка, а не Российской Федерации, которая на тот момент была официальным платежным агентом государства. Внешэкономбанк (теперь известный как ВЭБ и переименованный в государственный банк развития) имел в то время особый статус, поскольку он не является частью банковского сектора и не находится под надзором Центрального банка России (ЦБР), но имеет статус банка обусловлен специальным указом президента. Он был официальным платежным агентом по международному долгу России, но под руководством Андрея Костина, ныне генерального директора банка ВТБ, все чаще осуществлял коммерческие банковские операции. С тех пор банк снова был перепрофилирован под руководством Игоря Шувалова и отвечает за крупные инвестиции в инфраструктуру, которые составляют треть инвестиционного плана 12 национальных проектов.

В мае 1999 года правительство также объявило дефолт по долларовым облигациям советской эпохи, известным как MinFin III, которые были выпущены внутри страны, но широко использовались иностранными инвесторами.

По словам Ли Бухейта и Елены Дейли, юристов по суверенным долгам, которые консультировали Россию во время ее реструктуризации в 1990-х годах, в то время как страна тогда реструктурировала часть своего долга, который не включал ее еврооблигации в то время, сообщает Bloomberg. «Минфины, хотя и деноминированные в долларах, регулируются российским законодательством и поэтому могут рассматриваться как внутренний долг», — заявили они.

Включая все эти эпизоды, это уже третий случай дефолта России по международному долгу.

Министр финансов Антон Силуанов назвал ситуацию в четверг «фарсом». Он также сказал, что для кредиторов мало смысла добиваться объявления дефолта через суд, потому что Россия не отказалась от своего суверенного иммунитета, и ни один иностранный суд не обладает юрисдикцией.

«Если мы в конечном итоге дойдем до того, что будут востребованы дипломатические активы, то это будет равносильно разрыву дипломатических отношений и вступлению в прямой конфликт», — сказал он. «И это поместит нас в другой мир с совершенно другими правилами. В этом случае мы должны были бы реагировать по-другому — и не по законным каналам».

Символический дефолт

Аналитики говорят, что дефолт носит в значительной степени символический характер и в краткосрочной перспективе окажет незначительное влияние на российскую экономику, в отличие от дефолта 1998 года, который отправил российскую экономику в штопор и на который ушли годы оправиться от. В 1998 году у правительства закончились деньги, тогда как на этот раз правительство сообщает о своем самом большом положительном сальдо счета текущих операций после получения более 100 миллиардов евро доходов от экспорта нефти с начала войны с Украиной в феврале.

«Сообщается, что российское правительство впервые с 1918 года объявило дефолт по своему долгу в иностранной валюте, но это в значительной степени символическое событие, которое вряд ли окажет дополнительное макроэкономическое влияние. Санкции уже нанесли ущерб и лишили Россию доступа к глобальным рынкам капитала», — отметил в заметке экономист по развивающимся рынкам Capital Economics Лайам Пич.

«Дефолт имеет большое значение, поскольку он показывает эффективность западного режима санкций против России, но не имеет большого значения для российской экономики», — добавляет Пич. «Цена дефолта для суверенной страны — это блокировка доступа к глобальным рынкам капитала или перспектива длительного периода высоких затрат по займам. С точки зрения инвесторов в облигации, Россия была в состоянии дефолта более или менее трех месяцев».

Санкции уже лишили правительство доступа к рынкам капитала, где оно обычно занимает около $3 млрд в год на рынке еврооблигаций и привлекает несколько десятков миллиардов долларов на внутреннем рынке ОФЗ. Теперь американским инвесторам запрещено покупать какие-либо российские государственные долговые обязательства, и правительство приостановило все новые эмиссии.

При профиците государственного бюджета в первом квартале в размере 1,6 трлн руб. Министерству финансов не нужны иностранные инвесторы, но в связи с ожидаемым сокращением экономики в этом году на стать проблемой в следующем году.

Профицит бюджета России за январь-май 2022 года составил 1,495 трлн рублей, согласно предварительной оценке Минфина, обнародованной в июне. Данные за май засекречены. В апреле впервые был зафиксирован месячный дефицит бюджета.

Объем всех доходов за пять месяцев текущего года достиг 12,043 трлн руб. (нефтегазовые доходы составили 5,658 трлн руб., ненефтегазовые – 6,385 трлн руб.), сообщает институт Банка Финляндии. для развивающихся экономик (BOFIT). Объем расходов за январь-май достиг 10,5 трлн рублей.

«Россия в любом случае была нечастым эмитентом долговых обязательств на международных рынках, и непогашенная стоимость ее валютных облигаций составляет 37 миллиардов долларов; сопоставимо с Чили и Филиппинами, экономика которых на 80% меньше», — говорит Пич.

Однако президент России Владимир Путин ясно дал понять, что дорожит репутацией России на международных рынках облигаций. Когда он впервые вступил в должность в 2000 году, тогдашний канцлер Германии Герхарт Шредер предложил реструктурировать долг России перед Лондонским клубом, но Путин отказался, заявив, что страна такого значения, как Россия, должна погасить весь свой долг, а долг Лондонскому клубу был погашен, несмотря на тяжелое финансовое положение России. стоящий в то время.

Давление из-за дефолта на способность России привлекать деньги на рынках капитала может занять несколько лет, поскольку Министерство финансов может рассчитывать на то, что отечественные банки выкупят ОФЗ. Во время сильнейшей турбулентности в конце прошлого года после возникновения напряженности в отношениях с Западом отечественные банки вмешались и выкупили большую часть ОФЗ, выпущенных министерством, и еще имеют достаточную ликвидность, чтобы продолжать делать это в обозримом будущем. Путин строит российскую финансовую крепость уже более десяти лет, как bne IntelliNews сообщил более года назад, и он остается очень надежным.

Последствия дефолта России для остального мира также должны быть ограничены, считает Capital Economics.

«Дефолт явно имеет большое значение для тех инвесторов, которые владеют российскими еврооблигациями (и, следовательно, имеют причитающиеся проценты), а также для тех, кто принял защиту в случае дефолта (процесс расчета по контрактам CDS может запутаться) . Но только около половины еврооблигаций принадлежат нерезидентам (19 долл.млрд) и правительство продолжит обслуживать те долги, по которым по контракту разрешена выплата в рублях (всего $11 млрд по нашим оценкам)», — добавляет Пич.

Это означает, что в отличие от дефолта 1998 года, когда иностранные вложения в ГКО оценивались примерно в 40 миллиардов долларов, на этот раз этот дефолт напрямую затронет только иностранные облигации на сумму около 8 миллиардов долларов.

 

Сделки РЕПО Федерального казначейства с корзиной ОФЗ

Совместно с Федеральным казначейством и Bloomberg при содействии Банка России НРД разработал и внедрил систему предоставления ликвидности российским коммерческим банкам через трехстороннее РЕПО торги с Федеральным казначейством. Сделки РЕПО Федерального казначейства с корзиной ОФЗ в целом аналогичны сделкам РЕПО Банка России с корзиной ценных бумаг:

• Трехсторонняя структура сделки РЕПО
  Роль клиринговой палаты, расчетной организации и агента по управлению обеспечением выполняет НРД.
• Торги включают корзину ценных бумаг
  Сделка совершается с корзиной ценных бумаг, а не с одной ценной бумагой. Благодаря этому появляется возможность принимать большее количество ценных бумаг в качестве залога по сделке и, при необходимости, заменять предоставленные в залог ценные бумаги либо в случае необходимости заемщика (кредитной организации), либо в случае наступления корпоративного действия.
• Терминалы Bloomberg используются для подачи заявок
  Клиент подает заявку на заключение сделки РЕПО через терминал Bloomberg, который уведомляет клиента об аукционах РЕПО Федерального казначейства, регистрирует заявки клиента и уведомляет клиента об исполнении заявки.

Особенности продукта:

• Срок сделки репо и тип расчетов (DVP3) устанавливаются Федеральным казначейством
• Сделки РЕПО заключаются на аукционе и со сроком погашения один и более дней
• Федеральное казначейство формирует перечень сделок для его дальнейшего представления в НРД
• Сделки РЕПО с Федеральным казначейством имеют маржинальный пул, отделенный от маржинальных пулов для сделок РЕПО с другими кредиторами
• Обеспечение: корзина ОФЗ (код корзины: GCFEDBONDS).
• Дисконт в размере 5 % и коэффициент допустимой маржи/максимальной маржи в размере 0,05 % устанавливаются Федеральным казначейством
• Не допускается ни частичное исполнение сделки, ни пролонгация репо
• Ценные бумаги, по которым предстоят корпоративные действия (кроме выплаты купонного дохода), не выделяются в обеспечение*.
• Маржа (при необходимости) собирается только в виде ценных бумаг
• Ценные бумаги, отмеченные клиентом (кредитной организацией) как обеспечение по сделкам с разными кредиторами, в первую очередь размещаются в качестве обеспечения по сделкам РЕПО с Банком России

Для подключения к услуге российская кредитная организация, соответствующая квалификационным требованиям Федерального казначейства, должна заключить с Федеральным казначейством генеральное соглашение о проведении операций РЕПО.

Обращаем ваше внимание, что в сделках РЕПО с Федеральным казначейством необходимо использовать тот же код депозитария, что и в сделках РЕПО Банка России с корзиной ценных бумаг. Обязательно используйте его при заполнении бланков документов для Федерального казначейства.

Документы, необходимые для автоматической отчетности по сделкам РЕПО с Федеральным казначейством в Торговый репозиторий, доступны здесь.

Формы документов НРД, необходимые для подключения к услуге, доступны здесь. Описание действий участников сделок РЕПО с Федеральным казначейством см. здесь.

Контактные данные для получения консультации по регистрации в сервисе и по техническим вопросам, а также для обратной связи доступны здесь.

Подробное описание продукта см. в презентации:

Презентация «Сделки РЕПО Федерального казначейства с корзиной ОФЗ»

Порядок совершения корпоративных действий

В дату совершения корпоративного действия

кроме выплаты купонного дохода  ), НРД не размещает ценные бумаги для участия в корпоративном действии и не заменяет такие ценные бумаги (при наличии у кредитной организации иных ценных бумаг, входящих в корзину ОФЗ).