Содержание

Функция ЧИСЛКУПОН

Excel для Microsoft 365 Excel для Microsoft 365 для Mac Excel для Интернета Excel 2021 Excel 2021 for Mac Excel 2019 Excel 2019 для Mac Excel 2016 Excel 2016 для Mac Excel 2013 Excel 2010 Excel 2007 Excel для Mac 2011 Excel Starter 2010 Еще…Меньше

В этой статье описаны синтаксис формулы и использование функции ЧИСЛКУПОН в Microsoft Excel.

Описание

Возвращает количество купонов, которые могут быть оплачены между датой соглашения и датой погашения, округленное до ближайшего целого купона.

Синтаксис

ЧИСЛКУПОН(дата_согл; дата_вступл_в_силу;частота;[базис])

Важно: Даты должны быть введены с использованием функции ДАТА или как результат вычисления других формул и функций. Например, для указания даты 23 мая 2008 г. воспользуйтесь выражением ДАТА(2008,5,23).

Если ввести даты как текст, это может привести к возникновению проблем.

Аргументы функции ЧИСЛКУПОН описаны ниже.

  • Дата_согл    — обязательный аргумент. Дата расчета за ценные бумаги (дата продажи ценных бумаг покупателю, более поздняя, чем дата выпуска).

  • Дата_вступл_в_силу    — обязательный аргумент. Срок погашения ценных бумаг. Эта дата определяет момент, когда истекает срок действия ценных бумаг.

  • Частота    — обязательный аргумент. Количество выплат по купонам за год. Для ежегодных выплат частота равна 1, для полугодовых — 2, для ежеквартальных — 4.

  • Базис    — необязательный аргумент. Используемый способ вычисления дня.

Базис

Способ вычисления дня

0 или опущен

Американский (NASD) 30/360

1

Фактический/фактический

2

Фактический/360

3

Фактический/365

4

Европейский 30/360

Замечания

org/ListItem»>

В приложении Microsoft Excel даты хранятся в виде последовательных чисел, что позволяет использовать их в вычислениях. По умолчанию дате 1 января 1900 года соответствует номер 1, а 1 января 2008 года — 39448, так как интервал между этими датами составляет 39 448 дней.

  • Дата соглашения является датой продажи покупателю купона, например облигации. Срок платежа представляет собой дату истечения срока действия купона. Предположим, например, что облигация со сроком действия 30 лет выпущена 1 января 2008 г. и приобретена покупателем через шесть месяцев после выпуска. Датой выпуска будет 1 января 2008 г., датой расчета — 1 июля 2008 г., а срок погашения такой облигации наступит 1 января 2038 г., то есть через 30 лет после даты выпуска.

  • org/ListItem»>

    Все аргументы усекаются до целых.

  • Если дата расчета или дата погашения не является допустимой датой, то датаКУПОН возвращает #VALUE! (значение ошибки).

  • Если частота является любым числом, кроме 1, 2 или 4, то числоКУПОН возвращает #NUM! (значение ошибки).

  • Если базис < 0 или базис > 4, то coupNUM возвращает #NUM! (значение ошибки).

  • Если «≥», то «КУПОН» возвращает #NUM! значение ошибки.

  • Пример

    Скопируйте образец данных из следующей таблицы и вставьте их в ячейку A1 нового листа Excel. Чтобы отобразить результаты формул, выделите их и нажмите клавишу F2, а затем — клавишу ВВОД. При необходимости измените ширину столбцов, чтобы видеть все данные.

    Данные

    Описание

    25-янв-2007

    Дата соглашения

    15-ноя-2008

    Дата вступления в силу

    2

    Полугодовой купон (см. выше)

    1

    Базис фактический/фактический (см. выше)

    Формула

    Описание

    Результат

    =ЧИСЛКУПОН(A2;A3;A4;A5)

    Количество выплат по купонам по облигации в соответствии с приведенными выше условиями

    4

    CFA — Денежные потоки купонных облигаций | программа CFA

    Купон (англ. ‘coupon’) — это процентная выплата, которую эмитент облигации осуществляет держателю облигации. Обычная облигация выплачивает фиксированный периодический купон в течение определенного времени до момента погашения облигации.

    Чаще всего купон выплачивается раз в полгода по суверенным и корпоративным облигациям. Такая практика распространена в США, Великобритании и странах Содружества, таких как Бангладеш, Индия и Новая Зеландия.

    Евробонды обычно выплачивают годовой купон, хотя некоторые евробонды производят ежеквартальные купонные выплаты. Для облигаций, выпущенных в еврозоне, нормой является годовой купон, хотя есть исключения.

    Однако купоны с фиксированной ставкой — не единственная схема купонных платежей. На глобальных рынках фиксированного дохода предлагаются различные типы купонов, которые удовлетворяют потребности как эмитентов, так и инвесторов.

    Купонные облигации с плавающей процентной ставкой.

    Облигации с плавающей ставкой (FRN) не имеют фиксированного купона; вместо этого их купонная ставка основана на внешней базовой ставке, такой как Euribor. Таким образом, процентная ставка FRN будет периодически колебаться в течение срока обращения облигации, следуя изменениям базовой ставки.

    Следовательно, денежные потоки FRN достаточно неопределенные. Крупные эмитенты FRN включают финансируемые государством предприятия (GSE), такие как Федеральные банки по ипотечным кредитам (FHLB, Federal Home Loan Banks), Федеральная национальная ипотечная ассоциация («Fannie Mae», Federal National Mortgage Association) и Федеральная корпорация по ипотечным кредитам («Freddie Mac», Federal Home Loan Mortgage Corporation) в США, а также аналогичные банки и финансовые учреждения в Европе и Азиатско-Тихоокеанском регионе.

    Национальные правительства редко выпускают FRN, потому что инвесторы в суверенные облигации обычно предпочитают облигации с фиксированным купоном.

    Почти все FRN имеют ежеквартальный купон. FRN обычно выплачивают фиксированный спред сверх определенной базовой ставки.

    Типичной купонной ставкой может быть трехмесячная долларовая ставка Libor + 20 б. п. (т.е., Libor + 0.20%) для номинированной в долларах облигации, или трехмесячная Euribor + 20 б.п. для облигации в евро.

    В отличие от простых ванильных ценных бумаг с фиксированной ставкой, стоимость которых снижается в условиях роста процентных ставок, FRN меньше зависят от роста процентных ставок, поскольку их купонные ставки варьируются в зависимости от рыночных ставок с регулярными, краткосрочными интервалами.

    Таким образом, FRN обладают небольшим риском процентных ставок, что означает риск того, что изменение рыночной ставки повлияет на стоимость облигации. FRN часто отдают предпочтение инвесторы, которые ожидают роста процентных ставок.

    Тем не менее, инвесторы сталкиваются с кредитным риском при инвестировании в FRN. Если кредитный риск эмитента не меняется при изменении купонной ставки, то цена FRN, как правило, остается близкой к номинальной стоимости.

    Однако, если меняется кредитное качество эмитента, которое влияет на воспринимаемый кредитный риск облигации, то цена FRN будет отклоняться от номинала. Более высокий уровень кредитного риска приведет к более низкой цене.

    Дополнительные характеристики FRN могут включать пол (минимальная ставка) или потолок (максимальная ставка).

    Пол (floored FRN) предотвращает падение купонной ставки ниже определенного минимального значения. Эта характеристика выгодна держателям облигаций, которым необходимо, чтобы процентная ставка не снижалась ниже определенного значения во время падения процентных ставок.

    И напротив, потолок (capped FRN) предотвращает рост купона выше указанной максимальной ставки. Эта характеристика выгодна эмитенту тем, что устанавливает лимит процентной ставки по долгу во время роста процентных ставок.

    Также возможна перевернутая или обратная FRN (inverse FRN), которая включает как потолок, так и пол.

    Обратная FRN, которую также называют «inverse floater», это облигация, чья купонная ставка имеет обратную зависимость с базовой ставкой. Базовая структура денежных потоков у нее такая же, как у обычной FRN, за исключением направления, в котором корректируется купонная ставка.

    Когда процентные ставки падают, купонная ставка по обычной FRN уменьшается; и напротив, купонная ставка обратной FRN увеличивается. Таким образом, обратные FRN, как правило, используют инвесторы, которые ожидают снижения процентных ставок.

    Ступенчатые купонные облигации.

    Купон по ступенчатой растущей купонной облигации (англ. ‘step-up coupon bond’), который может быть фиксированным или плавающим, увеличивается с определенным шагом в указанные даты. Примером облигации со ступенчатым купоном является десятилетняя облигация, выпущенная FHLB 3 августа 2016 года.

    Первоначальная купонная ставка составляла 1.25%, а шаги составляли:

    • 1.50% — 3 августа 2018 года,
    • 2.00% — 3 августа 2020 года,
    • 2.50% — 3 августа 2022 года,
    • 3.00% — 3 августа 2023 года,
    • 4. 00% — 3 августа 2024 года, и, наконец,
    • 6.00% — 3 августа 2025 года в последний год.

    Облигация впервые стала доступна для погашения по номиналу 3 августа 2018 года, в момент первого шага.

    Ступенчатые растущие облигации предлагают держателям облигаций определенную защиту от роста процентных ставок и могут быть важной характеристикой для отзывных облигаций (с колл-опционом).

    Когда процентные ставки растут, есть более высокая вероятность того, что эмитент не будет отзывать облигации, особенно если они имеют фиксированную процентную ставку.

    Ступенчатый купон позволяет держателям облигаций получать более высокий купон в соответствии с более высокими рыночными процентными ставками.

    Однако, когда процентные ставки уменьшаются или остаются стабильными, свойство ступенчатого роста выступает в качестве стимула для эмитента отозвать облигацию до того, как увеличится купонная ставка и, соответственно, процентные расходы.

    Выкуп облигации при увеличении купона не является автоматическим — эмитент может решить сохранить облигацию, несмотря на рост затрат. Это может произойти, если требуется рефинансирование облигации, и альтернативы менее выгодны для данного эмитента.

    Например, финансовый кризис может затруднить рефинансирование эмитента. Или кредитное качество эмитента может ухудшиться, что приведет к более высокой доходности, что потенциально сделает купонную ставку новой облигации более дорогой, чем у существующей облигации, несмотря на ступенчатый купон.

    Хотя эмитент не обязан отзывать облигацию, у инвесторов есть неявное ожидание, что он сделает это, если рыночная цена облигации будет выше цены отзыва. Неспособность сделать это может рассматриваться участниками рынка негативно и снизить стремление инвесторов приобретать облигации этого эмитента в будущем.

    Кредитные купонные облигации.

    Кредитная купонная облигация (англ. ‘credit-linked coupon bond’) имеет купон, который меняется в зависимости от изменения кредитного рейтинга облигации.

    Примером кредитной купонной облигации является одна из облигаций British Telecom со сроком погашения в 2020 году.

    Она имеет купонную ставку 9%, но купон:

    • увеличивается на 50 б.п. при каждом понижении кредитного рейтинга ниже значения рейтинга на момент выпуска облигации и
    • уменьшается на 50 б.п. при каждом повышении кредитного рейтинга выше значения рейтинга на момент выпуска.

    Облигации с кредитными купонами привлекательны для инвесторов, которые обеспокоены будущей кредитоспособностью эмитента. Они также могут обеспечить некоторую защиту от проблем в экономике, поскольку кредитные рейтинги, как правило, больше всего снижаются во время экономического спада.

    Потенциальная проблема, связанная с этими облигациями, заключается в том, что увеличение купонных платежей, возникающее в результате снижения кредитного рейтинга, может в конечном итоге привести к дальнейшему ухудшению рейтинга или даже способствовать дефолту эмитента.

    Купонные облигации с натуральной оплатой.

    Купонная облигация с натуральной оплатой (PIK, payment-in-kind bond), как правило, позволяет эмитенту выплачивать проценты в форме дополнительного выпуска облигации, а не в форме денежного платежа.

    Такие облигации предпочитают эмитенты, обеспокоенные потенциальными проблемами будущих денежных потоков.

    Они используются, например, финансирующими компаниями с высокой долговой нагрузкой, например, компаниями, использующими кредитный выкуп (LBO, форма приобретения, финансируемого в основном за счет долга).

    Поскольку инвесторы знают о дополнительном кредитном риске, связанном с этими облигациями, они обычно требуют более высокой доходности для облигаций с PIK-купонами.

    Также встречаются другие формы соглашений о натуральной оплате, такие как выплата держателям облигаций обыкновенными акциями на сумму причитающегося купона.

    PIK-опция облигации дает заемщику возможность выплачивать проценты денежными средствами, в натуральной форме, или в виде сочетания этих двух форм.

    Денежные платежи или платежи в натуральной форме часто определяются заемщиком самостоятельно. При этом выбор формы оплаты определяется прибылью или денежным потоком, связанным с облигационным соглашением.

    Купонные облигации с отсроченным платежом.

    Купонная облигация с отсроченным платежом (англ. ‘deferred coupon bond’, ‘split coupon bond’), не выплачивает купоны в течение первых нескольких лет, но затем выплачивает более высокий купон, чем обычно, до конца срока обращения.

    Эмитенты купонных облигаций с отсроченным платежом обычно ищут способы не тратить деньги течение нескольких лет сразу после выпуска облигации, что может указывать на более низкое кредитное качество. Такие облигации также распространены при финансировании проектов, активы которых не приносят прибыли на начальных этапах.

    Облигация с отсроченным платежом позволяет эмитенту отложить процентные платежи до тех пор, пока проект не будет завершен, и денежные потоки, генерируемые финансируемыми активами, смогут использоваться для обслуживания долга.

    Одним из основных преимуществ инвестирования в купонные облигации с отсроченным платежом является то, что эти облигации, как правило, оцениваются со значительным дисконтом к номиналу. Инвесторы также могут счесть, что схема отложенных купонов очень полезна при управлении налогами.

    Если налоги с процентного дохода могут быть отложены, инвесторы могут минимизировать налоги. Это налоговое преимущество, однако, зависит от юрисдикции и ее налоговых правил в отношении отсроченных купонных платежей.

    Бескупонную облигацию можно рассматривать как крайнюю форму купонной облигации с отсроченным платежом. Бескупонная облигация не выплачивает проценты инвестору и, таким образом, выпускается с большим дисконтом к номинальной стоимости.

    При погашении держатель облигации получает оплату в размере номинальной стоимости облигации. По сути, бескупонная облигация откладывает все процентные платежи до ее погашения.

    Индексированные купонные облигации.

    Индексированная или индексируемая купонная облигация (англ. ‘index-linked bond’) имеет купонные платежи и/или платежи в погашение основного долга, связанные с определенным индексом.

    Теоретически, облигация может быть проиндексирована любым публикуемым показателем, включая индексы, отражающие цены, прибыль, экономический продукт, сырьевые товары или иностранные валюты.

    Индексируемые на инфляцию облигации (англ. ‘inflation-linked bonds’, ‘linkers’) являются типичным примером индексируемых облигаций. Они предлагают инвесторам защиту от инфляции, связывая купонные выплаты и/или погашение с индексом потребительских цен, таким как Индекс розничных цен Великобритании (RPI, UK Retail Price Index) или Индекс потребительских цен США (CPI, US Consumer Price Index).

    Преимущество использования RPI или CPI заключается в том, что эти индексы хорошо известны, прозрачны и регулярно публикуются.

    Правительства являются крупными эмитентами облигаций, индексируемых на инфляцию. Великобритания была одной из первых развитых стран, которая выпустила индексируемые на инфляцию облигации в 1981 году, предлагая облигации, связанные с RPI, ее основным показателем инфляции.

    В 1997 году Казначейство США представило Казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS, Treasury Inflation-Protected securities), связанные с индексом потребительских цен США (CPI).

    В настоящее время индексируемые на инфляцию облигации часто предлагаются корпоративными эмитентами, среди которых есть как финансовые, так и нефинансовые компании.

    Заявленная купонная ставка таких облигаций представляет номинальную процентную ставку, полученную держателями облигаций. Но инфляция снижает фактическую стоимость полученных процентов.

    Процентная ставка за вычетом инфляции, которую фактически получают держатели облигаций, является реальной процентной ставкой; она приблизительно равна номинальной процентной ставке за вычетом ставки, отражающей уровень инфляции.

    Увеличивая купонные платежи и/или сумму погашения в соответствии с ростом индекса цен, облигации снижают риск инфляции. Примером индексируемой на инфляцию облигации является 1% US TIPS со сроком погашения 15 февраля 2048 года.

    Купонная ставка этой облигации остается фиксированной на уровне 1%, но основной долг корректируется каждые шесть месяцев в зависимости от изменения CPI.

    Иллюстрация 6 показывают национальные правительства, которые выпустили крупные объемы индексируемых на инфляцию облигаций. Она отображает суммы облигаций и их долю в общем долге каждой страны.

    Суверенные эмитенты можно сгруппировать в три категории.

    • Первая категория включает в себя такие страны, как Бразилия и Колумбия, которые выпустили индексируемые на инфляцию облигации, поскольку испытывали чрезвычайно высокую инфляцию во время заимствования. Таким образом, предложение таких облигаций было их единственной доступной альтернативой для привлечения финансирования.
    • Вторая категория включает в себя Великобританию и Австралию. Эти страны выпустили индексируемые на инфляцию облигации, чтобы повысить доверие к атниинфляционной политике правительства, а также чтобы извлечь выгоду от спроса на эти облигации со стороны инвесторов, все еще обеспокоенных риском инфляции.
    • Третья категория, в которую входят США, Канада и Германия, состоит из национальных правительств, которые больше всего обеспокоены выгодой для социального обеспечения, связанной с индексируемыми на инфляцию облигациями.

    Теоретически, индексируемые на инфляцию облигации предоставляют инвесторам преимущество долгосрочного актива с фиксированной реальной доходностью, которая лишена риска инфляции.

    Иллюстрация 6. Индексируемый на инфляцию государственный долг по состоянию на 4 квартал 2017 года, в миллиардах долларов США  и процентах от общего долга.


    Индексируемый на инфляцию государственный долг по состоянию на 4 квартал 2017 года, в миллиардах долларов США и процентах от общего долга,

    Источник: на основе данных Банка международных расчетов, Таблица C2, https://www.bis.org/statistics/secstats.htm, (по состоянию на 28 июня 2018 г.).


    Чтобы связать денежные потоки индексированной облигации с соответствующим индексом, используются различные методы.  Связь может быть реализована через процентные платежи, платежи в погашение долга или оба вида платежей.

    Следующие примеры описывают, как устанавливается связь между денежными потоками и индексом, используя индексируемые на инфляцию облигации в качестве иллюстрации.

    • Бескупонные индексированные облигации не выплачивают купон, поэтому корректировка на инфляцию выполняется только через погашение основного долга: основной долг увеличивается в соответствии с ростом индекса цен в течение срока обращения облигации. Этот тип облигации впервые появился в Швеции.
    • Облигации с индексируемыми процентами выплачивают фиксированную номинальную основную сумму при погашении, а также привязанный к индексу купон в течение срока обращения облигации.
      Таким образом, корректировка на инфляцию применяется только к процентным платежам. По сути, это облигация с плавающей ставкой, в которой базовой ставкой является уровень инфляции вместо рыночной ставки, такой как Euribor.
      Такие облигации обычно выпускаются страховыми компаниями и крупными коммерческими банками, но значительно реже правительствами.
    • Облигации с индексируемым капиталом выплачивают фиксированную купонную ставку, но она начисляется с основной суммы долга, которая увеличивается в соответствии с ростом индекса в течение срока обращения облигации.
      Таким образом, как процентные платежи, так и основная сумма корректируются с учетом инфляции. Такие облигации выпускались правительствами в Австралии, Канаде, Новой Зеландии, Великобритании и США.
    • Облигации с индексируемым аннуитетом являются полностью амортизируемыми облигациями, в отличие от облигаций с индексируемыми процентами и капиталом, которые не являются амортизируемыми купонными облигациями.
      Аннуитетный платеж, который включает в себя как выплату процентов, так и погашение основной суммы, увеличивается в соответствии с инфляцией в течение срока обращения облигации.
      Облигации с индексируемым аннуитетом, связанные с индексом цен, выпускались местными органами власти в Австралии, но не национальным правительством.

    Иллюстрация 7 показывает различные методы, используемые для индексируемых на инфляцию облигаций.

    Иллюстрация 7. Примеры индексируемых на инфляцию облигаций.

    Предположим, что в гипотетической стране Лемурии местной валютой является лемминг (L). Страна выпустила 20-летние облигации, связанные с внутренним индексом потребительских цен (CPI).

    Облигации имеют номинальную стоимость L1,000. Экономика Лемурии не была подвержена инфляции вплоть до последних шести месяцев, когда CPI увеличился на 5%.

    Предположим, что эти облигации представляют собой бескупонные индексируемые облигации. По ним не будут осуществляться какие-либо купонные выплаты.

    После увеличения CPI на 5%, основная сумма долга увеличивается до

    L1,050 = [L1,000 \(\times\) (1 + 0.05)]

    и продолжит увеличиваться в соответствии с инфляцией до момента погашения.

    Теперь предположим, что облигациями являются купонные облигации с полугодовыми процентными выплатами на основе годовой купонной ставки в размере 4%.

    Если облигации являются облигациями с индексируемыми процентами, то основная сумма долга при погашении останется равной L1,000 независимо от уровня CPI в течение срока обращения облигации и при погашении.

    Однако, купонные платежи будут скорректированы с учетом инфляции. До увеличения инфляции полугодовой купон составляет:

    L20 = [(0.04 \(\times\) L1,000) / 2].

    После увеличения CPI на 5% полугодовой купон увеличится до:

    L21 = [L20 \(\times\) (1 + 0.05)].

    Будущие купонные платежи также будут скорректированы с учетом инфляции.

    Если облигации являются облигациями с индексируемым капиталом, то годовая купонная ставка остается равной 4%, но основная сумма будет корректироваться с учетом инфляции, а купонная выплата основана на основной сумме с поправкой на инфляцию.

    После увеличения CPI на 5% основная сумма, скорректированная на инфляцию, увеличивается до:

    L1,050 = [L1,000 \(\times\) (1 + 0.05)],

    а новый полугодовой купон составляет:

    L21 = [(0.04 \(\times\) L1,050) / 2].

    Основная сумма долга продолжит расти при увеличении CPI, как и купонные платежи.

    Если облигации являются облигациями с индексированным аннуитетом, то они полностью амортизируются. До увеличения инфляции полугодовой платеж будет составлять 36. 56 — это аннуитетный платеж на основе суммы долга L1,000, возвращаемой 40 полугодовыми платежами с годовой ставкой дисконтирования 4%.

    После увеличения CPI на 5% аннуитетный платеж увеличивается до:

    L38.38 = [L36,56 \(\times\) (1 + 0,05)].

    Будущие аннуитетные платежи также будут скорректированы с учетом инфляции аналогичным образом.

    Пример 6.

    1. Облигации с плавающей ставкой, скорее всего, выплачивают:
      1. годовые купоны.
      2. ежеквартальные купоны.
      3. полугодовые купоны.
    2. Бескупонную облигацию лучше всего рассматривать как:
      1. ступенчатую облигацию.
      2. кредитную облигацию.
      3. купонную облигацию с отсроченным платежом.
    3. Облигации, которые не обеспечивают инвестору защиту от роста рыночных процентных ставок, являются:
      1. ступенчатыми облигациями.
      2. облигациями с плавающей ставкой.
      3. обратными облигациями с плавающей ставкой.
    4. Казначейство США предлагает защищенные от инфляции ценные бумаги (TIPS).
      Основной долг TIPS увеличивается при инфляции и уменьшается при дефляции на основе изменений в индексе потребительских цен США.
      Когда наступает срок погашения TIPS, инвестор получает первоначальную основную сумму или скорректированную на инфляцию основную сумму, в зависимости от того, что больше.
      TIPS выплачивают проценты два раза в год на основе фиксированной реальной купонной ставки, которая применяется к основной сумме с поправкой на инфляцию. TIPS, скорее всего, являются:
      1. облигациями с индексируемым капиталом.
      2. облигациями с индексируемыми процентами.
      3. облигациями с индексируемым аннуитетом.
    5. Предположим, что гипотетическая страна Лемурия выпустила государственные 20-летние облигации с индексируемым капиталом, связанные с внутренним индексом потребительских цен (CPI). Экономика Лемурии не испытывала инфляцию вплоть до последних шести месяцев, когда увеличился CPI. После увеличения инфляции:
      1. основная сумма остается неизменной, но купонная ставка увеличивается.
      2. купонная ставка остается неизменной, но основная сумма увеличивается.
      3. купонная выплата остается неизменной, но основная сумма увеличивается.

    Решение для части 1:

    Ответ B правильный. Большинство FRN выплачивают проценты ежеквартально и связаны с трехмесячной базовой ставкой, такой как Libor.


    Решение для части 2:

    Ответ C правильный. Поскольку проценты эффективно откладываются до срока погашения, бескупонная облигация может рассматриваться как купонная облигация с отсроченным платежом.

    Ответы A и B неверны, поскольку ступенчатые облигации и кредитные облигации, выплачивают регулярные купоны.

    Для ступенчатой облигации купон увеличивается на определенный шаг в определенные даты. Для кредитной облигации купон меняется при изменении кредитного рейтинга облигации.


    Решение для части 3:

    Ответ C правильный. Купонная ставка по обратной FRN имеет обратную зависимость с базовой ставкой.

    Таким образом, обратная FRN не обеспечивает инвестору защиту, когда рыночные процентные ставки увеличиваются.

    Ответы A и B неверны, поскольку ступенчатые облигации и FRN обеспечивают защиту от роста рыночных процентных ставок.


    Решение для части 4:

    Ответ A правильный. TIPS имеют фиксированную купонную ставку, а основная сумма корректируется на основе изменений CPI. Таким образом, TIPS являются примером облигаций с индексируемым капиталом.

    Ответ B неверен, поскольку для облигации с индексируемыми процентами платеж в погашение основной суммы является фиксированным, а купон связан с индексом.

    Ответ C неверен, поскольку облигации с индексируемым аннуитетом являются полностью амортизируемыми облигациями, а не залповыми облигациями.

    Аннуитетный платеж (выплата процентов и основного долга) корректируется на основе изменений индекса.


    Решение для части 5:

    Ответ B правильный. При росте инфляции купонная ставка облигации с индексируемым капиталом остается неизменной, но основная сумма корректируется с учетом инфляции.

    Таким образом, купонная выплата, которая равна фиксированной купонной ставке, умноженной на основную сумму с поправкой на инфляцию, увеличивается.

    Что такое купонная ставка? Определение ставки купона, значение ставки купона

    Что такое ставка купона? Определение ставки купона, значение ставки купона — The Economic Times Рост

    Доходность за 5 лет

    12,21 %

    Инвестировать сейчас

    Поиск

    +

    Новости бизнеса›Определения›Ставка купона

    Предложить новое определение

    Предложенные определения будут рассмотрены для включения в Economictimes.com Номинальная стоимость. Это периодическая процентная ставка, выплачиваемая эмитентами облигаций их покупателям. Купонная ставка рассчитывается по номинальной стоимости облигации (или номинальной стоимости), а не по цене выпуска или рыночной стоимости. Например, если у вас есть 10-летняя облигация на 2000 рупий со ставкой купона 10%, вы будете получать 200 рупий каждый год в течение 10 лет, независимо от того, что произойдет с ценой облигации на рынке.

    Описание: Правительство и компании выпускают облигации, чтобы привлечь деньги для финансирования своей деятельности. Когда вы покупаете облигацию, эмитент облигации обещает периодические (ежегодные или полугодовые) процентные выплаты на вложенные деньги по ставке купона, указанной в сертификате облигации. Эмитент облигаций ежегодно выплачивает проценты до погашения, а после этого также возвращает основную сумму (или номинальную стоимость).

    Купонная ставка не совпадает с процентной ставкой. Пример лучше всего иллюстрирует разницу. Предположим, вы купили облигацию номинальной стоимостью 1000 рупий, а ставка купона составляет 10%. Каждый год вы будете получать 100 рупий (10 процентов от 1000 рупий), что сводится к эффективной процентной ставке 10 процентов.

    Однако, если вы купили облигацию выше ее номинальной стоимости, скажем, на 2000 рупий, вы все равно получите купон в размере 10 процентов от номинальной стоимости 1000 рупий. Это означает, что вы по-прежнему получите 100 рупий. Но, поскольку вы купили облигацию за 2000 рупий, процентная ставка на этот раз составит всего 5 процентов (100 рупий из 2000 рупий). Точно так же, если вы купили облигацию ниже ее номинальной стоимости, скажем, по 500 рупий, вы все равно будете получать 100 рупий каждый год, но на этот раз процентная ставка составит 20 процентов (100 рупий из 500 рупий).

    Read More News on

    • BONDSBOND MARKETPAR VALUEFACE VALUE
    • COUPON RATE
    • NEXT DEFINITION

    Related News

      Бескупонные облигации: характеристики и примеры

      Что такое бескупонные облигации?

      Бескупонные облигации оцениваются с дисконтом к их номинальной (номинальной) стоимости без периодических процентных платежей с даты выпуска до погашения.

      Содержание

      • Особенности бескупонных облигаций
      • Как работают бескупонные облигации?
      • Бескупонные облигации по сравнению с традиционными купонными облигациями
      • Бескупонные облигации — доход держателя облигаций
      • Бескупонные сроки погашения
      • Типы инвесторов
      • Формула цены бескупонных облигаций
      • Бескупонные облигации (YTM) Формула
      • Риски процентных ставок и налоги на «фантомный доход»
      • Упражнение с бескупонной облигацией – шаблон Excel
      • Пример расчета цены бескупонной облигации
      • Пример расчета доходности бескупонной облигации

      Особенности бескупонной облигации

      Как работают облигации с нулевым купоном?

      Облигации с нулевым купоном, также известные как «дисконтные облигации», продаются эмитентом по цене ниже номинальной (номинальной) стоимости, которая погашается при наступлении срока погашения.

      • Если цена > 100 ➝ «Премиум» (торговля выше номинала)
      • Если Цена = 100 ➝ «Номинальная» (Торговля по номинальной стоимости)
      • Если цена < 100 ➝ «Дисконт» (Торговля ниже номинала)

      Бескупонные облигации представляют собой долговые обязательства, структурированные без каких-либо обязательных процентных платежей (т. е. «купонов») в течение периода кредитования, как следует из названия.

      Вместо этого разницу между номинальной стоимостью и ценой облигации можно рассматривать как заработанные проценты.

      По истечении срока погашения облигации с нулевым купоном инвестор получает единовременный платеж, включающий:

      • Оригинальный основной
      • Начисленные проценты
      Котировки облигаций

      Котировки облигаций — это текущая цена, по которой торгуются облигации, выраженная в процентах от номинальной стоимости.

      Например, облигация стоимостью 900 долларов США с номинальной стоимостью 1000 долларов США торгуется по цене 90% от ее номинальной стоимости, которая будет котироваться как «90».

      Облигации с нулевым купоном и традиционные купонные облигации

      В отличие от облигаций с нулевым купоном традиционные купонные облигации с регулярными процентными выплатами имеют следующие преимущества:

      • Источник постоянного дохода для держателя облигаций
      • Процентные платежи снижают кредитный риск (т. е. повышают «минимум» максимального потенциального убытка)
      • Последовательные и своевременные выплаты процентов подтверждают кредитоспособность

      Напротив, для бескупонных облигаций разница между номинальной стоимостью и ценой покупки облигации представляет собой доход держателя облигации.

      Из-за отсутствия купонных выплат облигации с нулевым купоном покупаются с большим дисконтом от их номинальной стоимости, что более подробно объясняется в следующем разделе.

      Бескупонные облигации – Возврат держателя облигаций

      Доход инвестора по бескупонной облигации равен разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой ее покупки.

      В обмен на предоставление капитала в первую очередь и согласие не выплачивать проценты, покупная цена для нулевого купона меньше, чем его номинальная стоимость.

      Скидка на цену покупки привязана к «временной стоимости денег», поскольку норма прибыли должна быть достаточной, чтобы компенсировать потенциальный риск потери капитала.

      В дату погашения – когда «наступает срок погашения» бескупонной облигации – держатель облигации имеет право на получение единовременного платежа, равного первоначальной сумме инвестиции плюс начисленные проценты.

      Следовательно, бескупонные облигации состоят всего из двух денежных потоков:

      1. Цена покупки: Рыночная цена облигации на дату покупки (приток денежных средств держателю облигации)
      2. Номинальная стоимость: Номинальная стоимость облигации, полностью погашенная при наступлении срока погашения (деньги отток держателю облигаций)

      Срок погашения с нулевым купоном

      Как правило, облигации с нулевым купоном имеют срок погашения около 10+ лет, поэтому значительная часть базы инвесторов имеет более долгосрочные ожидаемые периоды владения.

      Помните, что прибыль инвестора не реализуется до наступления срока погашения, когда облигация выкупается по полной номинальной стоимости, поэтому продолжительность периода владения должна соответствовать целям инвестора.

      Типы инвесторов

      • Пенсионные фонды
      • Страховые компании
      • Пенсионное планирование
      • Финансирование образования (т.е. долгосрочные сбережения на детей)

      Бескупонные облигации часто воспринимаются как долгосрочные инвестиции, хотя одним из наиболее распространенных примеров являются «казначейские векселя», краткосрочные инвестиции.

      Казначейские векселя США (или казначейские векселя) — это краткосрочные облигации с нулевым купоном (< 1 года), выпущенные правительством США.

      Узнать больше → Бескупонные облигации (SEC)

      Формула цены бескупонной облигации

      Чтобы рассчитать цену облигации с нулевым купоном, то есть текущую стоимость (PV), первым шагом является определение будущей стоимости облигации (FV), которая чаще всего составляет 1000 долларов.

      Следующий шаг — прибавить доходность к погашению (YTM) к единице, а затем возвести ее в степень количества периодов начисления сложных процентов.

      Если облигация с нулевым купоном начисляется раз в полгода, количество лет до погашения необходимо умножить на два, чтобы получить общее количество периодов начисления (t). 9т

    Где:

    • PV = текущая стоимость
    • БС = Будущая стоимость
    • r = доходность к погашению (YTM)
    • t = количество периодов начисления сложных процентов

    Формула расчета доходности к погашению (YTM) бескупонных облигаций

    Доходность к погашению (YTM) — это норма дохода, полученная, если инвестор покупает облигацию и продолжает удерживать ее до погашения.

    В контексте облигаций с нулевым купоном YTM представляет собой ставку дисконтирования (r), которая устанавливает текущую стоимость (PV) денежных потоков по облигации, равную текущей рыночной цене. 9(1/т) – 1

    Процентные риски и налоги на «фантомный доход»

    Одним из недостатков бескупонных облигаций является их ценовая чувствительность, основанная на преобладающих условиях рыночной процентной ставки.

    Цены на облигации и процентные ставки находятся в «обратной» зависимости друг от друга:

    • Снижение процентных ставок ➝ Повышение цен на облигации
    • Рост процентных ставок ➝ Снижение цен на облигации

    Цены на бескупонные облигации имеют тенденцию колебаться в зависимости от текущих процентных ставок (т. е. они подвержены большей волатильности).

    Например, если процентные ставки выросли, то бескупонные облигации становятся менее привлекательными с точки зрения доходности.

    Цена облигации должна снижаться до тех пор, пока ее доходность не сравняется с доходностью сопоставимых долговых ценных бумаг, что снижает доход держателя облигации.

    Несмотря на то, что владелец облигации технически не получает проценты по облигации с нулевым купоном, так называемый «фантомный доход» подлежит налогообложению в соответствии с IRS.

    Однако некоторые выпуски могут не облагаться налогом, например муниципальные облигации с нулевым купоном и казначейские STRIPS.

    Облигации с нулевым купоном — шаблон Excel

    До сих пор мы обсуждали особенности бескупонных облигаций и способы расчета цены облигации и доходности к погашению (YTM).

    Теперь мы перейдем к упражнению по моделированию в Excel, доступ к которому вы можете получить, заполнив форму ниже.

    Пример расчета цены бескупонной облигации

    В нашем иллюстративном сценарии предположим, что вы рассматриваете возможность покупки облигации с нулевым купоном, исходя из следующих предположений.

    Модельные предположения
    • Номинальная стоимость (FV) = 1000 долларов США
    • Количество лет до погашения = 10 лет
    • Частота начисления процентов = 2 (полугодовой)
    • Доходность к погашению (YTM) = 3,0%

    Учитывая эти предположения, возникает вопрос: «Какую цену вы готовы заплатить за облигацию?»

    Если мы введем предоставленные цифры в формулу приведенной стоимости (PV), мы получим следующее:

    • Приведенная стоимость (ТС) = 1000 долл.



    Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *