Содержание

Надежные корпоративные ценные бумаги, акции и облигации

В настоящее время на Московской бирже порядка 2000 облигаций. Облигации – это инструменты долгового рынка ценных бумаг, которые в структуре активов разумного портфельного инвестора выполняют, прежде всего, защитную функцию. Поэтому в выборе облигаций следует, в первую очередь, находить именно надежных эмитентов, которые обладают достаточной финансовой устойчивостью, способны выстоять в случае форс-мажора и не объявят банкротство и, соответственно, дефолты по своим долгам. Подробнее про самый страшный риск при инвестициях в облигации мы писали в статье на сайте – «Дефолт облигаций».


В этой статье речь пойдет про корпоративные облигации, которые достаточно широко представлены на российском фондовом рынке и составляют более 60% всех облигаций долгового рынка. Как правило, корпоративные облигации имеют доходность выше, чем по другим типам облигаций, однако это напрямую связано с риском потери капитала, исходя из концепции «Риск-Доходность» (чем выше доходность по облигациям, тем выше риски). Но несмотря на трудность выбора, если детально изучать рынок, то можно найти надежные корпоративные ценные бумаги, способные приносить стабильный фиксированный доход и обеспечивать защиту инвестиционного портфеля.

Что такое надежные облигации?

Самыми надежными облигациями на Московской бирже принято считать облигации федерального займа (или ОФЗ – подробнее в статье «Как купить ОФЗ»), так как в качестве эмитента выступает российское государство в лице Минфина РФ. Надежность российских бумаг федерального уровня обеспечивается рекордно низким уровнем государственного долга, который на текущий момент составляет около 13% от ВВП страны, что является комфортным уровнем для российской экономики.

Далее на втором месте по надежности находятся муниципальные облигации, которые выпускают муниципалитеты или органы исполнительной власти регионов. Как правило, в текущей политической и экономической ситуации данный тип облигаций также является надежным. По муниципальным бумагам ранее случались дефолты, однако они были лишь техническими и в отведенный срок обязательства были исполнены. Чтобы исключить риск даже технических дефолтов, необходимо следить за уровнем долга региона. Подробнее про муниципальные облигации Вы можете прочесть в статье на сайте - «Облигации субъектов федерации».

Как мы уже выше отметили, облигация – это, по сути, заемные средства компании или долги, только в данном случае заемщиком выступает не государство, как в случае с ОФЗ, а корпорация. Поэтому, прежде чем приобретать бумаги, инвесторам, как хорошим кредиторам, следует убедиться, что у эмитента облигаций бизнес-процессы устроены эффективно, а также высокий уровень финансовой устойчивости (компания не закредитована и способна обслуживать текущие обязательства).

В корпоративных облигациях стоит выделить известные крупнейшие российские компании (их еще называют «голубые фишки»). Данные компании обладают высокой эффективностью и финансовой устойчивостью, так как составляют основу производственного и экономического потенциала страны. Например, Роснефть, Транснефть, РЖД, Российские сети, ГМК Норильский никель, Полюс и т.д. Как правило, доходность по данным облигациям чуть выше доходности надежных государственных и муниципальных облигаций.

Однако остается еще порядка 1500 самых разнообразных корпоративных бумаг, которые отличаются друг от друга как степенью надежности, доходности и риска. Основная задача научиться выбирать из этого многообразия действительно надежные выпуски с более высокой доходностью.

Как правильно выбирать корпоративные облигации предприятия?

Главный критерий при выборе – финансовая устойчивость компаний, которую инвестор определяет по финансовым показателям.

В данной статье рассмотрим эффективную экспресс-методику выбора корпоративных бумаг, для которой необходимо проанализировать следующие финансовые показатели:

  1. Динамика выручки компании.

    Если у компании выручка не растет или снижается, то это рано или поздно приведет к непокрытым расходам и снижению эффективности компании.

    Поэтому следует выбирать в облигационный портфель бумаги компаний, у которых растет выручка, т.е. продукция компании пользуется спросом у своих потребителей.

  2. Прибыль компании и рентабельность собственного капитала.

    Следует избегать компании с отрицательным финансовым результатом, т.е. с убытками, так как, если компания имеет убытки, то это свидетельствует о том, что выручки компании недостаточно для того, чтобы покрыть текущие расходы, не говоря уже о долгах. Кроме того, непокрытый убыток в конечном счете сам по себе становится долгом и в итоге снижает финансовую устойчивость эмитента.

    Надежная компания имеет положительный финансовый результат (прибыль), причем прибыль должна быть не номинальная, а реальная, т.е. обеспечивать достаточный уровень рентабельности собственного капитала. Рентабельность собственного капитала определяется как отношение чистой прибыли к собственному капиталу компании. Достаточным уровнем рентабельности собственного капитала на текущий момент считается уровень более 8-10%. Чем выше уровень рентабельности собственного капитала, тем лучше.

  3. Доля собственного капитала в активах (соотношение собственного и заемного капитала).

    Показатель рассчитывается как отношение собственного капитала к сумме всех активов компании. Основная задача – убедиться, что собственного капитала достаточно, чтобы расплатиться по своим обязательства, т.е. собственный капитал превышает совокупные долги компании.

    Нормативный уровень показателя «Доля собственного капитала в активах» - более 50%, таким образом, если доля собственного капитала в активах будет более 50%, соответственно менее 50% будут составлять заемные средства. По сути, высокий уровень собственного капитал — это гарантия по возврату средств по облигациям, так как облигации – это и есть долги компании.

ВАЖНО! Для максимально надежных облигаций следует избегать компании, у которых не выполняется хотя бы одно из данных условий, так как облигации – это именно защитная часть инвестиционного портфеля, поэтому компании, которые имеют малейшие признаки финансовой неустойчивости, потенциально опасны.

Для того, чтобы найти и проанализировать финансовые показатели компаний потребуется много времени, поэтому современные инвесторы используют специальные современные сервисы, которые позволяют сокращать время на самостоятельный анализ и поиск надежных активов.

Одним из таких сервисов является Fin-Plan Radar. Фильтры сервиса позволяют выбрать качественные и надежные корпоративные облигации в свой инвестиционный портфель.

На вкладке облигаций есть основные и расширенные фильтры:

Ниже в расширенных фильтрах есть фильтры по финансовым показателям, благодаря которым можно отобрать бумаги, соответствующие вышеприведенным критериям.

На текущий момент 57 облигаций соответствуют этим жестким критериям, из них наиболее ликвидными являются 36 выпусков (если включить основный фильтр «Убирать из выдачи облигации, по которым нет оборотов»).

Однако, прежде чем, окончательно принимать инвестиционное решение, необходимо убедиться нет ли других рисковых факторов.

На что следует обратить внимание

Помимо устойчивости финансовых показателей, необходимо проанализировать риски самого эмитента и конкретного выпуска. Так, к примеру, на текущий момент следует избегать рисковых инвестиций в финансовый сектор, так как он находится под серьезным давлением.

Кроме того, «подводные камни», а также дополнительные возможности могут находится в самих выпусках бумаг:

  1. Облигации с офертой (подробнее в статье «Оферта по облигациям»).

    Оферта по облигациям – это возможность досрочного погашения выпуска облигаций, как правило, по номинальной стоимости. Даты оферты известны заранее в эмиссионных документах, после даты оферты размер купонов неизвестен. Эмитент незадолго до даты оферты озвучивает ставку купона на последующие купонные выплаты после оферты, решение об уровне ставки напрямую зависит от эмитента (ставка может снизится до 0,01%), поэтому данные облигации работают как инструмент для получения фиксированного дохода только к дате оферты.

  2. Уровни листинга ценных бумаг.

    Уровень листинга определяет Московская биржа при размещении активов на фондовой бирже. В зависимости от соответствия различным требованиям – к финансовой отчетности, размеру компании, объему выпуска облигаций, номинальной стоимости бумаг и другим параметрам, биржа присваивает уровень от 1 до 3, где 1 уровень свидетельствует о соответствии максимальному уровню.

    На практике, мы не используем уровни листинга как первичный фактор отбора, так как к требованиям по листингу также относятся и чисто технические моменты (объем выпуска и номинальная стоимость бумаг), что не является важным критерием отбора для обычного частного инвестора. Кроме того, мы считаем, что детальный анализ финансовой отчетности дает больше информации о рисках для принятия верного инвестиционного решения.

  3. Налоговые льготы (более подробно см. статью «Налоги на ценные бумаги»)

    На текущий момент российское законодательство позволяет получать налоговые льготы при инвестициях, так купонный доход по государственным облигациям и облигациям субъектов не облагаются налогом вовсе.

    По корпоративным облигациям, выпущенным в период с 2017 года купонных доход также освобождается от уплаты налога, однако, если размер купонной доходности (по отношению к номиналу) превышает размер ключевой ставки более чем на 5%, то разница свыше порога облагается налогом по ставке 35%. Однако, учитывая, что на текущий момент уровень ключевой ставки составляет 4,25%, то пороговый уровень – 9,25% (4,25%+5%) — это ставка достаточно плохой облигации, которую лучше обойти стороной. Особенно если Вы начинающий инвестор и не умеете глубоко анализировать компании.Остальные корпоративные облигации, выпущенные до 1 января 2017 года, облагаются налогом 13%.

В сервисе Fin-Plan Radar можно также учесть данные особенности при выборе корпоративных облигаций.

БОНУС для инвестора в облигации

В сервисе Fin-Plan созданы специальные шаблонные стратегии, которые позволяют находить надежные корпоративные облигации буквально в пару кликов, без дополнительных настроек фильтров.

К примеру, стратегия «Топ по показателям (до 5 лет)» позволяет отобрать надежные ликвидные бумаги с доходностью до 15% годовых, без оферты и сроком обращения до 5 лет, которые принадлежат государству, муниципальным образованиям или компаниям с высокими показателями финансовой устойчивости и эффективности.

Согласно данным настройкам, на текущий момент по стратегиям:

  • «Топ по показателям (до 5 лет) – 111 выпусков;

  • «Топ по показателям (4-5 лет) – 32 выпуска;

  • «Топ по показателям (3-4 года) – 23 выпуска;

  • «Топ по показателям (2-3 года) – 22 выпуска;

  • «Топ по показателям (1-2 года) – 15 выпусков;

  • «Топ по показателям (до 1 года) – 21 выпуск.

Данные настройки можно улучшить применив, к примеру, более жесткие требования к финансовым показателям или учесть налоговые льготы.

Вывод

На российском рынке достаточно много корпоративных бумаг, однако не все они «хороши». Грамотный подход и усилия по поиску бумаг для инвестиций по критериям, описанным в статье, могут быть компенсированы выбором надежных корпоративных облигаций с высокой доходностью (выше депозита и ОФЗ).

Как правильно выбирать надежные корпоративные облигации, обходить стороной подводные камни и максимально использовать возможности при формировании сбалансированного инвестиционного портфеля - расскажем на ближайшем вебинаре. Записаться можно по ссылке - https://mk.fin-plan.org/.

Удачных Вам инвестиций!

Корпоративные облигации – для инвестора и эмитента

Корпоративные облигации — довольно привлекательный инструмент для инвестора, хотя и не без особенностей. И практически не используется потенциал привлечения капитала через корпоративные облигации в малом и среднем бизнесе, хотя ЦБ на протяжении последних нескольких лет прикладывает усилия по популяризации такого рода финансовых операций.

Фото: pixabay.com

Начнём с того, что такое облигация. Это предсказуемый финансовый инструмент с понятной доходностью, низкорисковый. Хороша как долгосрочная инвестиция с точки зрения сохранения средств и пусть небольшого, зато гарантированного источника дохода.

Как это работает?

Корпоративная облигация, соответственно, выпускается юридическим лицом. Приобретая корпоративную облигацию, инвестор не получает возможность участия в управлении предприятием, только — в получении дохода, как правило, по купону. Корпоративная облигация подтверждает два права держателя: на получение дохода по номиналу в установленном объёме в обозначенный срок и процентных доходов или иных имущественных ценностей.

Доходность корпоративных облигаций (КО) — 6 - 6,5 % годовых в настоящее время.

Различают несколько разновидностей КО:

  • срочные и отзывные;
  • именные и на предъявителя;
  • обычные и целевые;
  • с распределенным и разовым погашением;
  • обеспеченные и необеспеченные.

Инвесторам доступны различные виды дохода от владения КО: фиксированный и плавающий купонный доход, дисконтный доход.

У этого вида облигаций доходность явно выше, чем по банковским вкладам, но зато ниже надёжность. Уступают КО в надёжности и ОФЗ. С другой стороны, стоит ориентироваться на то, кто является эмитентом. Если это, например, Сбербанк, то надёжность его КО более, чем достаточна. В любом случае, перед приобретением корпоративных облигаций стоит проверить их рейтинги, показывающие уровень риска и надёжности. Если компания обанкротится, долги по облигациям приоритетнее долгов по акциям.

Капитал для эмитента

Российские компании из среднего и малого бизнеса только ещё делают первые шаги на пути использования КО для получения с рынка денежных средств. Хотя выплаты по корпоративным облигациям гораздо ниже процентов по банковским кредитам, а сроки выплат — гораздо более щадящие. Хотя бы в силу того, что платёж по банковскому кредиту ежемесячный, а по купону — квартальный, а то и реже.

Фото: BANKNN.RU

Выпуская облигации, собственник сохраняет за собой контроль над предприятием, держатели облигаций — не акционеры и не имеют права голоса. Конечно, может долг по КО быть сконцентрирован в одних руках, что потом будет использовано для давления на собственников и менеджмент, но пока такой риск — чисто гипотетический.

Привлечённым по КО капиталом эмитент может распоряжаться по собственному усмотрению, тогда как банковский кредит, тем более — лизинг, обставляется серьёзным количеством ограничений и обязательств, что снижает возможности предпринимателя по оперативному управлению денежными потоками. Средне- и долгосрочные КО можно использовать для финансирования крупных длительных проектов.

А ещё через облигации можно рефинансировать имеющуюся задолженность, куда дешевле, чем через банковский кредит.

преимущества и недостатки – Финансовая энциклопедия

Многие корпоративные облигации торгуются на вторичном рынке, что позволяет инвесторам покупать и продавать эти ценные бумаги после их выпуска. Поступая таким образом, инвесторы потенциально могут получить выгоду от продажи облигаций, которые выросли в цене, или покупки облигаций после падения цены.

Некоторые корпоративные облигации мало торгуются. Участники рынка, желающие продать эти ценные бумаги, также должны знать, что на их транзакции могут повлиять многочисленные переменные, включая процентные ставки, кредитный рейтинг их облигаций и размер их позиции.

Широко распространенные варианты

Существует много типов корпоративных облигаций, таких как краткосрочные облигации со сроком погашения пять или менее лет, среднесрочные облигации со сроком погашения от пяти до 12 лет и долгосрочные облигации со сроком погашения более 12 лет.

Помимо соображений срока погашения, корпоративные облигации могут предлагать множество различных купонных структур. По облигациям с нулевой купонной ставкой проценты не выплачиваются. Вместо этого правительства, правительственные агентства и компании выпускают облигации с нулевой купонной ставкой с дисконтом к их номинальной стоимости. По облигациям с фиксированной купонной ставкой выплачивается одинаковая процентная ставка до наступления срока погашения, обычно на годовой или полугодовой основе.

Процентные ставки по облигациям с плавающей купонной ставкой основаны на контрольном показателе, таком как индекс потребительских цен (ИПЦ) или лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR), добавляя к контрольному показателю определенное количество базисных пунктов (б.п.). Выплаты по процентам меняются вместе с ориентиром.

Пошаговая купонная ставка предусматривает выплату процентов, которые меняются в заранее определенное время и обычно увеличиваются. Большинство этих ценных бумаг поставляется с условием отзыва, что означает, что инвесторы получают начальную процентную ставку до даты отзыва. После наступления даты отзыва эмитент либо отзывает облигацию, либо повышает процентную ставку.

Недостатки корпоративных облигаций

Одним из основных рисков корпоративных облигаций является кредитный риск. Если эмитент прекращает деятельность, инвестор может не получить выплату процентов или вернуть свою основную сумму. Это контрастирует с облигациями, которые были выпущены правительством с высоким кредитным рейтингом, поскольку это предприятие теоретически могло бы увеличить налоги для осуществления платежей держателям облигаций.

Другой заметный риск – это риск событий. Компании могут столкнуться с непредвиденными обстоятельствами, которые могут подорвать их способность генерировать денежный поток. Выплаты процентов – или погашение основной суммы – связанные с облигацией, зависят от способности эмитента генерировать этот денежный поток. Корпоративные облигации могут обеспечить инвесторам надежный источник дохода. Эти долговые ценные бумаги стали особенно привлекательными после финансового кризиса, поскольку стимулы центрального банка помогли снизить доходность многих ценных бумаг с фиксированным доходом. Заинтересованные инвесторы могут выбирать из множества видов корпоративных облигаций, и эти ценные бумаги часто обладают значительной ликвидностью. Однако у корпоративных облигаций есть свои уникальные недостатки.

Суть

Как и все в жизни, и особенно в финансах, корпоративные облигации имеют как плюсы, так и минусы:

Плюсы

  • Обычно менее рискованны и менее волатильны, чем акции.
  • Широкий выбор корпоративных эмитентов и облигаций.
  • Рынок корпоративных облигаций – один из самых ликвидных и активных в мире.

Корпоративные облигации: введение в кредитный риск

Корпоративные облигации предлагают более высокую доходность по сравнению с некоторыми другими видами инвестиций, но более высокий доход предлагается не просто так. Большинство корпоративных облигаций являются дебентурами, поскольку у них не существует обеспечения. Инвесторы таких облигаций должны принять не только риск процентной ставки, но также и кредитный риск (вероятность того, что корпоративный эмитент не выполнит своих долговых обязательств). Поэтому, важно, чтобы инвесторы корпоративных облигаций знали, как правильно оценить кредитный риск и его потенциальное воздействие. Поскольку тенденция к росту процентной ставки могут снизить стоимость инвестиций в облигации, а дефолт вообще может уничтожить их. Держатели дефолтных облигаций могут вернуть часть своего принципала, но это, скорее всего, будет несколько процентов от суммы первоначальных инвестиций.

Обзор доходности

Под доходностью в дальнейшем будет иметься в виду доходность к погашению, которая рассчитывается на основе общего дохода от всех купонных платежей и прироста стоимости облигации (если облигация продана дороже, чем стоимость, по которой она была приобретена). Текущая доходность рассчитывается на основе купонных платежей, которые обычно выплачиваются два раза в год, и учитывает большую часть дохода, производимого корпоративными облигациями. Например, если Вы платите 100$ за облигацию с годовым купоном в 7$ (3,5$ каждые шесть месяцев), Ваша текущая доходность составляет 7% (7$/100$). Доход от прироста стоимости облигации возникает в случае, когда инвестор покупает облигацию с дисконтом, удерживая ее до даты погашения, чтобы получить номинальную стоимость. Корпорации также могут выпустить облигацию с нулевым купоном (так называемую беспроцентную облигацию), текущая доходность которой равна нолю, а доходность к погашению рассчитывается как разность между номинальной стоимостью и ценой, за которую инвестор приобрел облигацию.

Инвесторы, для которых приоритетной задачей которых является получение предсказуемого потока доходов, скорее всего, инвестируют свои средства в корпоративные облигации, доходы по которым будут всегда превышать доходность правительственных облигаций. Кроме того, размер годовых купонов по корпоративным облигациям более предсказуем и зачастую выше, чем дивиденды по обыкновенным акциям.

Оценка кредитного риска

Кредитные рейтинги эмитентов облигаций, публикуемые Moody's, Стэндард энд Пур и Fitch предназначены для определения и классификации уровня кредитного риска. Однако институциональные инвесторы, принимая решение о вложении средств в корпоративные облигации, часто проводят свой собственный анализ кредитоспособности эмитента. В современной практике для анализа и оценки кредитного риска используется много инструментов, но двумя традиционными показателями являются коэффициенты покрытия процентов и коэффициенты капитализации.

Коэффициенты покрытия процентов отвечают на вопрос, «Сколько денег компания ежегодно зарабатывает компания, чтобы финансировать процентные обязательства по текущим долгам?» Наиболее распространенным коэффициентом покрытия процентов является EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов), поделенная на годовую сумму процентных обязательств. Совершенно понятно, что компания должна произвести достаточно доходов, чтобы обслужить ее годовой долг, потому это отношение должно существенно превышать 1, и чем выше больше оно будет, тем лучше.

Коэффициенты капитализации отвечают на вопрос «Сколько долговых обязательств, по которым необходимо выплачивать проценты, имеет компания относительно стоимости ее активов?» Этот рассчитывается как отношение долгосрочного долга к величине совокупных активов, и оценивает степень финансового левереджа компании. Это очень похоже на коэффициент покрытия по ипотеке, когда остаток задолженности (аналог долгосрочного долга) делится на оценочную стоимость недвижимости. Если этот коэффициент равен 1, то это означает, что не существует никакого «собственного капитала», говоря об опасно высоком уровне финансового рычага. Итак, чем ниже коэффициент капитализации, тем лучше финансовый рычаг компании.

В широком смысле инвестор корпоративной облигации получает дополнительный доход в обмен на более высокий кредитный риск. Потому перед принятием инвестиционного решения необходимо ответить на вопрос «Действительно ли дополнительный доход стоит риска?» или «Компенсирует ли дополнительный доход риск дефолта заемщика?» В целом, высокий кредитный риск говорит о том, что инвестору не следует вкладывать свои средства в одну эмиссию корпоративной облигации. В случае «мусорных» облигаций (с кредитным рейтингом по версии S&P's ниже BBB), риск потери всего принципала является очень большим. Инвесторы, ищущие высокую доходность, могут рассмотреть автоматическую диверсификацию, которую предлагают инвестиционные фонды высокодоходных облигаций. Обычно они могут выдержать дефолт нескольких эмитентов, сохраняя достаточно высокую доходность.

Другие виды рисков

Инвесторы должны знать, что корпоративные облигации затрагивают и другие факторы риска. Двумя самыми важными являются риском отзыва и риском события. Если корпоративная облигация является отзывной, то компания-эмитент имеет право выкупить (или погасить) облигацию после некоторого минимального периода времени. Если Вы будете держать высокодоходную облигацию, а рыночные процентные ставки будут иметь тенденцию к снижению, то эмитент, скорее всего, воспользуется правом отзыва облигации, чтобы осуществить новую эмиссию по более низкой процентной ставке (фактически эта процедура является рефинансированием долга). Далеко не все облигации являются отзывными, но если Вы покупаете одну из них, то необходимо ознакомиться с условиями отзыва. Важно, чтобы эмитент компенсировал условие досрочного выкупа более высоким доходом.

Риск события является риском того, что в результате корпоративных стратегических решений (слияния, поглощения и т.д.), стихийного бедствия или изменения законодательства произойдет резкое падение стоимости корпоративной облигации. Риск событий особенно высок в промышленном секторе. Например, если происходит консолидация (укрупнение) активов отрасли телекоммуникации, то риск событий может возрасти для всех облигаций этого сектора. Риск состоит в том, что компания, выпустившая облигации, может купить другую телекоммуникационную компанию, что возможно увеличит ее долговые обязательства.

Кредитный спред: компенсация за принятие кредитного риска

Компенсацией за принятие всех этих дополнительных рисков является более высокая доходность. Различие между доходностью по корпоративной и государственной облигации называют кредитным спредом (иногда называемым спредом доходности).

Представленные на рисунке кривые доходности демонстрируют, что кредитный спред является разницей в доходе между корпоративной и государственной облигацией в каждом точке в течение всего периода обращения. Таким образом, кредитный спред отражает компенсацию инвестору, в виде более высокой процентной ставки, за принятие кредитного риска. Итак, полный доход по корпоративной облигации является функцией от доходности трежерис и кредитного спреда, который увеличивается по мере снижения рейтинга облигации. Если облигация является отзывной, то кредитный спред увеличивается еще больше, отражая дополнительный риск отзыва облигации.

Какое влияние оказывает изменение кредитного среда на держателя облигации

Прогнозирование изменений в кредитном спреде является достаточно трудным, поскольку оно зависит как от определенного корпоративного эмитента, так и от условий рынка облигаций в целом. Например, пересмотр рейтинга в сторону увеличения по определенной корпоративной облигации, скажем от S&P BBB к A, уменьшит кредитный спред, потому что риск дефолта снижается. Если процентные ставки не изменятся, то полная доходность по этой облигации уменьшится на сумму, равную размеру сужения спреда, а ее цена соответственно увеличится.

После покупки корпоративной облигации владелец получит выгоду как от снижения рыночных процентных ставок, так и от сужения кредитного спреда, поскольку это способствует снижению доходности к погашению по недавно выпущенным облигациям. Это в свою очередь приводит к повышению цены корпоративных облигаций более ранних выпусков. С другой стороны, растущие рыночные процентные ставки и увеличение кредитного спреда работают против держателя облигаций. Поскольку по новым эмиссиям доходность к погашению будет более высокой, цена уже выпущенных облигаций будет снижаться. Итак, сужение спредов приводит к более низким доходам для инвестора, а любое его расширение в дальнейшем уменьшит цену облигации, потому инвесторы должны опасаться облигаций с неоправданно узкими кредитными спредами. Наоборот, если уровень риска является приемлемым, по корпоративным облигациям с высоким уровнем кредитных спредов существует перспектива их сужения, которая обеспечит рост стоимости облигации.

Но процентные ставки и кредитные спреды могут изменяться независимо друг от друга. С точки зрения бизнес-циклов для замедляющейся экономики характерна тенденция к увеличению кредитных спредов, поскольку растет вероятность дефолтов компаний. Напротив, при выходящей из стадии рецессии экономики, кредитный спред начинает сужаться, поскольку вероятность дефолта компаний в условиях растущей экономики снижается. Однако, в восстанавливающейся после рецессии экономике, обычно наблюдаются более высокие процентные ставки, которые заставляют Казначейские увеличивать доходность по трежерис. Этот фактор компенсирует сужающийся кредитный спред, таким образом, воздействие растущей экономики может, как увеличить, так и снизить полную доходность по корпоративным облигациям.

Подведем итоги

Если дополнительный доход оправдывает принимаемый риск, главными факторами неопределенности для инвестора, приобретающего корпоративные облигации, являются будущие рыночные процентные ставки и кредитный спред. Все владельцы облигаций обычно надеется, что рыночные процентные ставки останутся, по крайней мере, стабильными, а еще лучше снизятся. Помимо того любой держатель корпоративных облигаций надеется, что кредитный спред либо останется постоянным, либо сузится, либо незначительно расширится. Поскольку ширина кредитного спреда является главным детерминативом цены облигации, перед ее покупкой необходимо удостовериться, что спред не является слишком узким. Также инвестор должен удостовериться, что он адекватно оцениваете кредитный риск компаний с широкими кредитными спредами.

Фонд Индекс Мосбиржи рублевых корпоративных облигаций

1Допускается отклонение изменений расчетной цены одного инвестиционного пая от изменений количественных показателей индекса не более чем на 3 % в день.
«Сбер Управление Активами» и «Сбер Инвестиции» - бренды, используемые АО «Сбер Управление Активами» для продвижения своих финансовых продуктов.
АО «Сбер Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбер Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 121170, г. Москва, ул. Поклонная, д. 3, корп. 1, этаж 20, на сайте https:/www.sber-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Глобальные акции» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер - Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер - Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Валютные облигации» (ранее – Еврооблигации) – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Биотехнологии» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбер – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер - Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер - Долларовые облигации» (прежнее название - ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Российские долларовые облигации») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785. ЗПИФ недвижимости «Сбер – Арендный бизнес 6» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 01.10.2020 года за №4171. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Ответственные инвестиции» - правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 14.09.2020 за № 4162. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – консервативный смарт фонд» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.05.2021 за № 4431. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – осторожный смарт фонд» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.05.2021 за № 4426. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – взвешенный смарт фонд» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.05.2021 за № 4429. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – прогрессивный смарт фонд» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.05.2021 за № 4427. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – динамичный смарт фонд» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.05.2021 за № 4428.

Корпоративные облигации: доходность и риски

Корпоративные облигации — это ценные бумаги, эмитентами которых являются корпорации. Руководители компаний, которые хотят за относительно короткое время собрать денежные средства, принимают решение о выпуске облигаций. Эти средства, чаще всего, направляются на расширение бизнеса.

Плюсы и минусы корпоративных облигаций

Корпоративные облигации — это, как правило, долгосрочные обязательства (с установленным сроком погашения не менее 1 года). Инвесторы, являющиеся держателями корпоративных облигаций, в некоторых случаях имеют возможность конвертировать их в акции.

На фоне государственных, корпоративные облигации несут в себе более высокий риск. Тем не менее интересы инвесторов в полной мере соблюдаются. Ведь немалые риски держателей таких облигаций компенсирует относительно высокая доходность. Эта разница в доходности довольно привлекательна для многих инвесторов. Поэтому корпоративные облигации являются неотъемлемой составляющей большинства инвестиционных портфелей.

Риски инвестирования в корпоративные облигации

Риски, которые подразумеваются при инвестировании в корпоративные облигации, можно скомпоновать по следующим признакам:

Риск, связанный с дефолтом

Степень риска формируют несколько факторов:

  • индивидуальные особенности конкретной корпорации;
  • рейтинг компании-эмитента;
  • события, происходящие в данный момент на рынке и т.д.

Риск, который зависит от кредитного спрэда

Кредитный спрэд (выступающий в роли дополнительной доходности, призванной компенсировать риск дефолта) при значительном ухудшении положения компании может стать недостаточным.

Риск, обусловленный ликвидностью

Ситуация на рынке может сложиться таким образом, что продажа облигаций станет возможной лишь по цене, весьма далекой от желаемой. Особенно высок такой риск в странах с нестабильной экономикой — Индии, Китае, Вьетнаме.

Риск, учитывающий инфляцию

Инфляция может очень существенно повлиять на рыночную стоимость облигаций в сторону понижения. Причем снижение цены может вызвать не только сама инфляция, но и ее ожидание.

Риск, на который влияют изменения процентных ставок

Всегда существует вероятность того, что могут произойти изменения на рынке облигаций в целом. Подобные перемены способны повлиять на стоимость фиксированного купона. Доходность облигации в итоге падает.

Таким образом, приобретая корпоративные облигации, имеет смысл предварительно собрать каждую крупицу информации и, проанализировав, сделать правильные выводы.

Какие российские облигации покупать в 2021 году: 5 доходных вариантов :: Новости :: РБК Инвестиции

Известно, что облигации — надежный финансовый инструмент, который должен быть в портфеле любого инвестора. О том, какие бумаги приобрести, расскажет начальник отдела анализа «Открытие Брокер» Владимир Малиновский

Когда доходности валютных еврооблигаций находятся вблизи исторических минимумов, инвестору стоит обратить внимание на внутренний российский рынок долговых бумаг, который предлагает большое разнообразие облигаций по очень привлекательным ставкам. Дополнительным фактором «за» выступает рост цен на нефть, железную руду, уголь, а также другие товары — это оказывает большую поддержку российскому бюджету и торговому балансу. При этом санкционные риски несколько снизились, что в совокупности поддерживает курс национальной валюты.

Итак, «вселенная» облигаций, которые мы считаем привлекательными сегодня, включает бумаги с рейтингом по национальной шкале от ВВВ+ до А+ и срочностью от полугода до 2,5 года. Доходность к погашению таких бумаг находится в диапазоне порядка 8–10% годовых, что, с одной стороны, существенно выше, чем доходность по банковским вкладам, а с другой — лишь чуть ниже доходности высокорисковых бумаг.

Крупнейшая грузовая авиакомпания РФ может выйти на рынок облигаций

Отметим, что большое количество представленных на российском рынке эмитентов  , а также достаточно низкий порог входа (номинал ₽1 тыс., минимальный лот — одна бумага) позволяет инвесторам сформировать полноценный, достаточно диверсифицированный портфель, состоящий из 20–30 выпусков облигаций, который ограничит лимит вложения в один выпуск 3–5% от общего размера инвестиций. В этом обзоре мы поговорим о некоторых интересных бумагах, однако призываем придерживаться принципов диверсификации и формировать более широкий облигационный портфель.

Слабые перспективы долгосрочных ОФЗ и повышение доходности краткосрочных госбумаг

Выбор облигаций в портфель инвестора во многом зависит от его инвестиционного профиля и склонности к риску. Мы будем говорить о среднем инвесторе — который не готов рисковать, вкладывая средства в так называемые высокодоходные облигации  (ВДО), но в то же время хочет получить ставку выше, чем та, что предлагается по гособлигациям или бумагам крупнейших компаний.

Минфин РФ SU26209RMFS5

₽1 013,46 (-0,01%)

Стоит, однако, отметить, что фактором риска для рублевых облигаций является текущая кредитно-денежная политика Банка России, направленная на сдерживание роста потребительских цен. Действия ЦБ включают повышение ключевой ставки, что отражается и на уровне доходности облигаций. Таким образом, учитывая прогнозы по дальнейшему повышению ключевой ставки в ближайшей перспективе, мы ориентируемся на инвестиции в облигации с погашением до двух-трех лет, что позволит избежать риска отрицательной переоценки по облигациям в случае продолжения роста общего уровня ставок.

Фото: Syda Productions / Shutterstock

Вместе с тем, как в мире в целом, так и России в частности, ожидают, что всплеск инфляции будет лишь временным явлением. Это подтверждается и динамикой изменения ставок на кривой доходности гособлигаций. Так, с начала года доходности по коротким и средним ОФЗ выросли существенно выше, чем по длинным бумагам: на 2% по выпускам с погашением до трех лет, на 1,5% с погашением до пяти лет и всего на 1% для самых длинных займов с погашением более десяти лет.

В случае если рост потребительских цен действительно будет относительно непродолжительным, есть смысл удлинить срок погашения покупаемых бумаг, чтобы зафиксировать для себя привлекательный уровень доходности на более длинный срок.

Корпоративные облигации застройщиков, энергетиков и автопроизводителей с высоким потенциалом

Одним из наиболее интересных секторов, представленных на рынке облигаций, с точки зрения соотношения риска и доходности мы считаем бумаги строительных компаний. Меры поддержки этого сектора, введенные государством в прошлом году, привели к существенному росту спроса на жилье при ограниченном объеме предложения, что вызвало заметный рост цен на квадратный метр. К таким мерам также относят и льготную ипотеку, которую президент Владимир Путин продлил еще на один год.

В результате 2020 год оказался крайне успешным для строительных компаний — как по объемам продаж, так и по финансовым показателям. Исходя из финансовых результатов компаний сектора, можно предположить, что такая ситуация сохранится и в текущем году, что окажет дополнительную поддержку застройщикам.

Среди облигаций застройщиков выделим:

  • Выпуск облигаций ГК «ПИК» серии 001Р-04

Облигации, которые при сроке обращения два года предлагают доходность к погашению 8,46% годовых. Группа компаний «ПИК» — крупнейший российский застройщик с рейтингом ruА+ от агентства «Эксперт РА», что является максимальным уровнем среди российских строительных компаний.

  • Выпуск облигаций «Брусника» 001P-01

Бумаги с погашением в марте 2023 года, торгующиеся с доходностью 9,75% годовых. ГК «Брусника» — один из ведущих региональных застройщиков жилья, уверенно входящий в топ-20 российских девелоперов. Компанию отличают большой опыт работы в отрасли, лидирующие позиции в регионах присутствия, высокая географическая диверсификация  , строительная дисциплина, а также низкий долг и высокая рентабельность. Агентство АКРА 2 марта 2021 года повысило рейтинг компании до А- (RU).

  • Выпуск облигаций «Джи-Групп» 1Р1

Это корпоративные бумаги с погашением в июне 2023 года и доходностью 9,8% годовых. «Джи-Групп» — средний по размеру региональный застройщик с сильными позициями на рынке жилой недвижимости Татарстана. По итогам 2020 года компания показала хорошие кредитные метрики — по уровню собственного капитала, долговой нагрузки, ликвидности  , рентабельности реализуемых проектов. В мае 2021 года агентство «Эксперт РА» присвоило компании рейтинг ruВВВ+ по национальной шкале.

Фото: MIND AND I / Shutterstock

  • Выпуск облигаций «ЭнергоТехСервис» 001Р-02

Среди облигаций из нестроительного сектора можно присмотреться к бумагам «ЭнергоТехСервис» 001Р-02, которые торгуются с доходностью порядка 8,7% годовых к погашению в июне 2023 года. Выпуск предусматривает постепенную амортизацию начиная с сентября 2021 года. Компания — один из крупнейших игроков в строительстве и эксплуатации энергетических объектов на нефтяных и газовых месторождениях в России. В феврале 2021 года агентство «Эксперт РА» присвоило компании рейтинг на уровне ruA-.

  • Выпуск облигаций «Европлан» 001P-02

Выпуск облигаций лизинговой компании «Европлан» 001P-02 торгуется с доходностью порядка 8,30% годовых с погашением в мае 2024 года. Структура займа также предусматривает постепенную амортизацию начиная с августа 2022 года. «Европлан» был основан в 1999 году и является безоговорочным лидером на рынке автолизинга в России. Компания имеет достаточно высокие кредитные рейтинги на уровне А+ (RU) по локальной рейтинговой шкале от АКРА и BB по международной рейтинговой шкале от Fitch.

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с мнением редакции.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Стратегия для снижения рисков инвестора, когда в инвестиционный портфель приобретаются разнообразные активы и независимые друг от друга биржевые инструменты. При правильной диверсификации общий риск инвестора будет уменьшаться, а потенциальная доходность — повышаться. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Bloomberg Barclays Indices - Bloomberg

Bloomberg и Barclays рады объявить о приобретении Bloomberg компаний Barclays Risk Analytics и Index Solutions Ltd. (BRAIS). Чтобы узнать больше, посетите BloombergIndices.com.

Если не указано иное: значения ниже отражают данные на конец дня после публикации соответствующего индекса в конце каждого торгового дня; все цены указаны в местной валюте; Время пришло.

% 9000TRU 000 IND

Кредит США

,92 LF97TRUU: IND

Промежуточный

.61 Barclays

LC07TRUU: IND

U.S. Universal

634,62 -0,80 -0,50 -0,29%

LBUSTRUU: IND

Агрегат США

2,366,72 -3,20 -0,56

LUATTRUU: IND

Казначейство США

2513,89 -3,31 -0,53 -3,30%

LT12TRUU: IND

Короткое казначейство

27007 57 +0,01 +0,00 + 0,10%

LBUTTRUU: IND

СОВЕТЫ США

364,90 -0,40 -0,83 + 5,73%
3,457,60 -7,89 -0,84 + 0,04%

LUICTRUU: IND

Промежуточный

3,115.69 -3,54 -0,45 + 0,89%

LUGCTRUU: IND

Правительство США / Кредит

2,757,53 -4,76 -0,66
2367,57 -2,20 -0,38 -0,23%

LUMSTRUU: IND

U.S. MBS

2312,94 -1,09 -0,30 -0,43%

LF98TRUU: IND

Корпоративная высокая доходность в США

2,425,40 -1,77 -0,26 900 %

LMBITR: IND

Индекс муниципальных облигаций

1,361,20 -0,31 -0,15 + 2,60%

LUACTRUU: IND

Corporate16

03
-8,70 -0,93 + 0,17%

LUTLTRUU: IND

Лонг

4,545,23 -14,77 -1,29 -11,49%
Bloom отслеживать общую прибыль. Индексы Bloomberg могут быть лицензированы для использования в качестве базовых индексов для внебиржевых или биржевых и структурированных продуктов. Вся статистика обновляется в конце каждого торгового дня.

Контрольные показатели облигаций

00,30 9024 7 -12-летний национальный AMT-Free
Ограниченная высокая доходность * 514,13 -0,09 3,79 9,79 4,136 3,796 6,024 336,00 ,00 - номинальный (CCC) 495,60 -0,13 8,49 24,58 7,224 6,304 12,635 663,00 579,00 1235.00
Высокая доходность 100 3431,69 -0,11 3,06 8,46 3,557 3,162 5,112 284,00 247,00
Ограниченная 9 0,01 3,73 9,46 2,397 2,352 4,242 304,00 287,00 484,00
Глобальная высокая доходность с ограничениями 460.95 -0,04 3,03 9,17 4,251 3,968 5,937 377,00 343,00 576,00
США Выпущено с высокой доходностью

4,91

4,91
3,998 3,657 5,775 312,47 279,01 521,28
Уровень инвестиций в США 522,61 -0.23 -0,46 0,62 1,880 1,644 2,160 85,48 79,12 133,83
Национальный AMT-Free 179,71 0,01 0,01 0,780 1,331 ... ... ...
Калифорния без AMT 185,78 0,01 1,13 1,47 0.756 0,717 1,101 ... ... ...
Нью-Йорк без AMT 179,51 0,02 1,93 2,96 0,824 0,772 900 1,451 ... ... ...
Краткосрочный национальный AMT-Free 127,09 0,02 0,58 0,79 0,183 0,162 0.475 ... ... ...
1-5 лет без AMT по стране 139,98 0,02 0,68 0,92 0,208 0,186 0,522 ... ... ...
Промежуточный национальный AMT-Free 171,50 0,01 1,31 2,03 0,607 0,575 1,048 ... ... ...
Краткосрочная Калифорния без AMT 119,16 0,02 0,33 0,33 0,145 0,122 0,320 ... .. ...
Краткосрочное обслуживание в Нью-Йорке без AMT 119,80 0,02 0,74 1,00 0,178 0,157 0,595 ... ... ...
Промежуточный срок, Калифорния, без AMT 148,83 0,01 0,70 0,97 0,536 0,490 0,813 ... ... ...
164.59 0,00 1,45 2,27 0,746 0,708 1,214 ... ... ...
12-22 года Национальный AMT-Free 178,29 0,02 2,21 3,49 1,051 0,997 1,681 ... ... ...
Долгосрочный национальный AMT-Free 188,93 0,02 0,02 2.94 4,20 1,432 1,348 2,149 ... ... ...

Введение в кредитный риск

Корпоративные облигации предлагают более высокую доходность, чем некоторые другие инвестиции с фиксированным доходом, но по цене с точки зрения дополнительного риска. Большинство корпоративных облигаций являются долговыми обязательствами, то есть не обеспечены залогом. Инвесторы в такие облигации должны принять на себя не только риск процентной ставки, но и кредитный риск, то есть вероятность того, что корпоративный эмитент не выполнит свои долговые обязательства.

Поэтому важно, чтобы инвесторы корпоративных облигаций знали, как оценивать кредитный риск и его потенциальные выплаты. И хотя растущие изменения процентных ставок могут снизить стоимость ваших инвестиций в облигации, дефолт может почти устранить их. Держатели дефолтных облигаций могут вернуть часть своей основной суммы, но часто это копейки на доллар.

Ключевые выводы

  • Считается, что корпоративные облигации имеют более высокий риск, чем государственные облигации, поэтому процентные ставки по корпоративным облигациям почти всегда выше, даже для компаний с высочайшим кредитным качеством.
  • Обеспечением для облигации обычно является платежеспособность компании, которая обычно представляет собой деньги, которые будут получены от будущих операций, что делает их долговыми обязательствами, не обеспеченными залогом.
  • Кредитные риски рассчитываются на основе общей способности заемщика погасить ссуду в соответствии с ее первоначальными условиями.
  • Чтобы оценить кредитный риск по потребительскому кредиту, кредиторы рассматривают пять C: кредитную историю, платежеспособность, капитал, условия ссуды и соответствующее обеспечение.

Обзор доходности рынка корпоративных облигаций

Под доходностью мы понимаем доходность к погашению, которая представляет собой общую доходность от всех купонных выплат и любых доходов от «встроенного» повышения цены. Текущая доходность - это часть купонных выплат, которые обычно выплачиваются дважды в год, и на нее приходится большая часть дохода, генерируемого корпоративными облигациями. Например, если вы платите 95 долларов за облигацию с годовым купоном на 6 долларов (3 доллара каждые шесть месяцев), ваша текущая доходность составляет около 6 долларов.32% (6 $ ÷ 95 $).

Встроенное повышение цены, вносящее вклад в доходность к погашению, является результатом дополнительной прибыли, которую инвестор получает, покупая облигацию с дисконтом и затем удерживая ее до погашения для получения номинальной стоимости. Корпорация также может выпустить бескупонную облигацию, текущая доходность которой равна нулю, а доходность к погашению является исключительно функцией встроенного повышения цены.

Инвесторы, которые в первую очередь заботятся о предсказуемом потоке годового дохода, обращают внимание на корпоративные облигации, доходность которых всегда будет превышать доходность правительства.Кроме того, годовые купоны корпоративных облигаций более предсказуемы и часто выше, чем дивиденды, полученные по обыкновенным акциям .

Оценка кредитного риска

Кредитные рейтинги, публикуемые такими агентствами, как Moody's, Standard and Poor's и Fitch, предназначены для определения и классификации кредитного риска. Однако институциональные инвесторы в корпоративные облигации часто дополняют рейтинги агентств своим собственным кредитным анализом. Для анализа и оценки кредитного риска можно использовать множество инструментов, но двумя традиционными показателями являются коэффициенты покрытия процентов и коэффициенты капитализации.

Коэффициенты покрытия процентов отвечают на вопрос: «Сколько денег компания генерирует каждый год, чтобы финансировать годовые проценты по своему долгу?» Обычный коэффициент покрытия процентов - это EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов), деленная на годовые процентные расходы. Очевидно, что, поскольку компания должна генерировать достаточно прибыли для обслуживания своего годового долга, этот коэффициент должен значительно превышать 1,0 - и чем выше коэффициент, тем лучше.

Коэффициенты капитализации отвечают на вопрос: «Какая процентная задолженность у компании по отношению к стоимости ее активов?» Этот коэффициент, рассчитываемый как отношение долгосрочной задолженности к общей сумме активов, оценивает степень финансового левериджа компании.Это аналогично делению баланса по ипотеке (долгосрочный долг) на оценочную стоимость дома. Коэффициент 1,0 указывает на отсутствие «собственного капитала в доме» и отражает опасно высокий финансовый рычаг. Таким образом, чем ниже коэффициент капитализации, тем выше финансовая долговая нагрузка компании.

Вообще говоря, инвестор корпоративной облигации покупает дополнительную прибыль, принимая на себя кредитный риск. Им, вероятно, следует спросить: «Стоит ли дополнительная доходность риска дефолта?» или «Достаточно ли я получаю дополнительный доход, чтобы принять на себя риск дефолта?» В целом, чем выше кредитный риск, тем меньше вероятность того, что вам следует напрямую купить единый выпуск корпоративных облигаций.

В случае мусорных облигаций (то есть с рейтингом ниже BBB S&P) риск потери всей основной суммы просто слишком велик. Инвесторы, стремящиеся к высокой доходности, могут рассмотреть возможность автоматической диверсификации фонда высокодоходных облигаций, который может допустить несколько дефолтов, сохраняя при этом высокую доходность.

10,5 трлн долларов

Сумма непогашенного корпоративного долга США по состоянию на 2020 год по данным Федеральной резервной системы.

Прочие риски корпоративных облигаций

Инвесторы должны знать о некоторых других факторах риска, влияющих на корпоративные облигации.Двумя наиболее важными факторами являются риск звонка и риск события. Если корпоративная облигация подлежит отзыву, то компания-эмитент имеет право выкупить (или погасить) облигацию по истечении минимального периода времени.

Если у вас высокодоходная облигация и преобладающие процентные ставки снижаются, компания с опционом колл может потребовать отозвать облигацию, чтобы выпустить новые облигации по более низким процентным ставкам (фактически, для рефинансирования своего долга). Не все облигации подлежат отзыву, но если вы покупаете одну из них, важно обращать пристальное внимание на условия облигации.Ключевым моментом является то, что вы получите компенсацию за предоставление колл с более высокой доходностью.

Риск события - это риск того, что корпоративная сделка, стихийное бедствие или изменение нормативных требований вызовут резкое понижение рейтинга корпоративной облигации. Риск событий, как правило, варьируется в зависимости от отрасли. Например, если в телекоммуникационной отрасли происходит консолидация, то риск событий может оказаться высоким для всех облигаций в этом секторе. Риск заключается в том, что компания держателя облигаций может приобрести другую телекоммуникационную компанию и, возможно, при этом увеличить свою долговую нагрузку (финансовый рычаг).

Кредитный спред: выплата за принятие кредитного риска в корпоративных облигациях

Расплата за принятие всех этих дополнительных рисков - более высокая доходность. Разница между доходностью корпоративной облигации и государственной облигации называется кредитным спредом (иногда просто спредом доходности).

Изображение Джули Банг © Investopedia 2019

Как показывают приведенные кривые доходности, кредитный спред - это разница в доходности между корпоративной облигацией и государственной облигацией в каждый момент погашения.Таким образом, кредитный спред отражает дополнительную компенсацию, которую получают инвесторы за несение кредитного риска. Следовательно, общая доходность корпоративной облигации является функцией как доходности казначейства, так и кредитного спреда, который больше для облигаций с более низким рейтингом. Если облигация может быть отозвана корпорацией-эмитентом, кредитный спрэд еще больше увеличивается, отражая дополнительный риск того, что облигация может быть отозвана.

Как изменения кредитного спреда влияют на держателя корпоративных облигаций

Прогнозирование изменений кредитного спреда затруднено, поскольку оно зависит как от конкретного корпоративного эмитента, так и от общих условий на рынке облигаций.Например, повышение кредита по определенной корпоративной облигации, скажем, с рейтинга S&P BBB до A, сузит кредитный спрэд для этой конкретной облигации, поскольку уменьшается риск дефолта. Если процентные ставки не изменятся, общая доходность по этой «улучшенной» облигации снизится на величину, равную сужающемуся спреду, и цена соответственно вырастет.

После покупки корпоративной облигации держатель облигации получит выгоду от снижения процентных ставок и сужения кредитного спрэда, что способствует уменьшению доходности к погашению вновь выпущенных облигаций.Это, в свою очередь, приводит к росту стоимости корпоративных облигаций держателя облигаций. С другой стороны, повышение процентных ставок и расширение кредитного спрэда работают против держателя облигаций, вызывая более высокую доходность к погашению и более низкую цену облигации. Следовательно, поскольку сужение спреда обеспечивает меньшую текущую доходность и поскольку любое расширение спреда повредит цене облигации, инвесторам следует опасаться облигаций с аномально узкими кредитными спредами. И наоборот, если риск приемлем, корпоративные облигации с высокими кредитными спредами открывают перспективу сужения спреда, что, в свою очередь, приведет к повышению цен.

Однако процентные ставки и кредитные спреды могут изменяться независимо. Что касается бизнес-циклов, замедляющаяся экономика имеет тенденцию к расширению кредитных спредов, поскольку компании более склонны к дефолту, а экономика, выходящая из рецессии, имеет тенденцию сужать спреды, поскольку компании теоретически менее склонны к дефолту в растущей экономике.

В экономике, выходящей из рецессии, также существует возможность повышения процентных ставок, что приведет к увеличению доходности казначейских облигаций.Этот фактор компенсирует сужающийся кредитный спрэд, поэтому влияние растущей экономики может привести к повышению или снижению общей доходности корпоративных облигаций.

Итог

Если дополнительная доходность доступна с точки зрения риска, инвестора в корпоративные облигации заботят будущие процентные ставки и кредитный спред. Как и другие держатели облигаций, они обычно надеются, что процентные ставки останутся неизменными или, что еще лучше, снизятся.

Кроме того, они обычно надеются, что кредитный спред либо останется постоянным, либо сузится, но не расширится слишком сильно.Поскольку ширина кредитного спреда является основным фактором, влияющим на цену вашей облигации, убедитесь, что вы оцениваете, является ли спред слишком узким, но также убедитесь, что вы оцениваете кредитный риск компаний с широким кредитным спредом.

Как справиться с минимальной доходностью корпоративных облигаций - US

Охота за доходом стала намного сложнее. Доходность корпоративного долга США инвестиционного уровня (IG) недавно впервые упала ниже 2% из-за ожиданий стабильно низкой процентной ставки и инфляционной среды.

На этом фоне инвесторам предстоит трудный путь. Они могут довольствоваться ничтожной доходностью или увеличивать спектр рисков, чтобы восполнить недостаток прибыли.

Однако тем, кто выбирает последнее, следует действовать осторожно. Не следует ссужать бизнес только потому, что он приносит высокую прибыль. Как мы уже писали ранее, такой подход, вероятно, больше всего пострадает во время экономических спадов.

Выборочный риск и тщательный анализ основных показателей компании необходимы для получения удовлетворительного дохода без ущерба для качества.

Почему упала урожайность?

Доходность корпоративной облигации состоит из двух компонентов - базовой процентной ставки и кредитного спреда. Процентная ставка равна доходности по государственной облигации с аналогичным сроком погашения, которая считается безрисковой. Кредитный спред отражает дополнительную компенсацию, которую получают инвесторы за риск дефолта, что обратно пропорционально кредитоспособности компании.

В марте Федеральная резервная система США запустила масштабную программу стимулирования, скупив большие объемы государственного и корпоративного долга.Это обеспечило столь необходимую ликвидность и поддержку рынку на фоне потрясений, вызванных коронавирусом. В ответ процентные ставки упали до рекордных минимумов, что привело к снижению доходности корпоративных облигаций. Между тем, хотя кредитные спрэды также снизились, они все еще остаются выше докризисных уровней.

Как повлияла более низкая доходность на характеристики облигаций?

Одним из последствий более низкой доходности является увеличение дюрации. Дюрация - это мера чувствительности цены облигации к колебаниям процентной ставки.Например, до 2008 года рост доходности на 0,5% привел бы к падению цен корпоративных облигаций на 3,1%. Но сегодня это привело бы к потере 4,2%. В сочетании с тем фактом, что доходность изначально намного ниже, потребуется очень небольшое изменение доходности облигаций, чтобы инвесторы понесли убытки.

Но не волнуйтесь, есть надежда

Инвесторы могут снизить чувствительность к процентной ставке, сократив дюрацию своего портфеля. Альтернативная стоимость этой сделки будет упущенным доходом от инвестирования в высокодоходные долговременные облигации.

Однако важно напомнить инвесторам, что не все корпоративные облигации расположены точно вдоль кривой. Фактически, как показывает диаграмма ниже, существует широкий спектр возможностей получения дохода, доступных для данного уровня продолжительности, или, в качестве альтернативы, фиксированный доход, доступный на более короткий срок.

Например, инвесторы могут получить доходность 2% при дюрации 8,5 лет на уровне индекса IG США (желтый ромб). Но есть много других доступных облигаций, которые достигают того же уровня доходности с меньшей чувствительностью к процентной ставке.

Отчасти это повышение доходности будет отражать неуверенное мнение рынка о перспективах этих компаний или то, что эти компании имеют более низкий кредитный рейтинг, но не всегда. Облигации с относительно низкой ликвидностью или меньшим размером выпуска также могут сделать облигацию менее привлекательной для некоторых инвесторов и привести к более высокой доходности без соразмерного увеличения кредитного риска. Когда мы повторяем анализ индивидуальных кредитных рейтингов, остается значительный разброс.

Фундаментальное исследование является ключом к выявлению облигаций с неверной оценкой и предотвращению тех, которые по уважительной причине оказываются дешевыми.Избирательный подход в рамках высоко диверсифицированного портфеля позволяет использовать весь спектр вариантов дохода и потенциально может принести инвесторам более удовлетворительный результат.

спредов доходности корпоративных облигаций США вряд ли станут «значимо» более узкими - Amundi

Логотип компании Amundi можно увидеть в их штаб-квартире в Париже, Франция, 7 октября 2015 года. REUTERS / Philippe Wojazer

15 июня (Рейтер) - Спреды доходности на U.По словам менеджера по активам Амунди, сокращение объемов выпуска высокодоходных корпоративных облигаций S. (AMUN.PA)

«Спреды могут быть более узкими, но не существенно более узкими», - сказал во вторник Reuters Global Markets Forum Кен Монаган, соруководитель отдела высокой доходности Amundi U.S.

Дополнительная доходность или спред доходности, который инвесторы требуют от владения более рискованными корпоративными облигациями (.MERH0A0) над U.S. Treasuries упали почти до самого низкого уровня со времен Великой рецессии из-за того, что инвесторы покупали активы с более высокой доходностью.

Монаган из Amundi указал на облигации с рейтингом BB, составляющие большую долю высокодоходного рынка, как на главную причину, по которой вряд ли значительно сократится спрэд.

Он сказал, что облигации сейчас занимают почти 55% рынка по сравнению с примерно 45% десять лет назад, и указал на спрос со стороны «перекрестных инвесторов», стремящихся получить более высокую доходность, чем доходность корпоративных кредитов инвестиционного уровня и U.С. Рынки государственного долга.

«Если бы номинальные ставки существенно повысились в результате возможного движения Федеральной резервной системы, вернутся ли те ... кто« отдыхал »с высокой доходностью на свои внутренние рынки?

На прошлой неделе ФРС начала раскручивать свой портфель корпоративных облигаций, при этом рынки сосредоточили внимание на том, когда он сократит свою программу покупки огромных активов. подробнее

Монаган сказал, что действия ФРС оказали менее драматическое влияние на высокодоходный долг, и даже ястребиный тон центрального банка не привел к значительному увеличению спредов.

Хотя из-за пандемии COVID-19 ожидалось множество корпоративных дефолтов, Монаган сказал, что уровни дефолтов остались ниже ожиданий, в основном благодаря поддержке ФРС и многочисленным программам «спасения».

Несмотря на текущую склонность к риску, Монаган из Amundi сказал, что агрессивные заимствования, наблюдавшиеся в предыдущих циклах, не материализовались, и большинство компаний сосредоточились на рефинансировании существующей задолженности.

(Эти интервью проводились в Reuters Global Markets Forum, чате, размещенном на платформе Refinitiv Messenger.Ссылка для членства в GMF: https://refini.tv/33uoFoQ)

Репортаж Лизы Полин Маттакал и Аарона Салданья в Бангалоре; Под редакцией Аруна Койюра

Наши стандарты: принципы доверия Thomson Reuters.

Прогноз доходности корпоративных облигаций Moody's Aaa

Прогноз доходности корпоративных облигаций Moody's Aaa

Центр финансовых прогнозов ™

Цель. Точный. Надежный.

Дом О нас Свяжитесь с нами Подписаться Подписчик Войти

Прогноз доходности корпоративных облигаций

Доходность корпоративных облигаций с рейтингом Aaa.Процентов. В среднем за месяц.

Месяц Дата Прогнозируемое значение Средняя ошибка
0 июл 2021 2,57 ± 0,00
1 августа 2021 г. 2,47 ± 0,068
2 сен 2021 2,42 ± 0,085
3 октябрь 2021 2.38 ± 0,094
4 ноя 2021 2,44 ± 0,10
5 декабрь 2021 г. 2,52 ± 0,11
6 янв.2022 г. 2,59 ± 0,11
7 февраль 2022 года 2,68 ± 0,11
8 мар 2022 года 2.72 ± 0,12

Скачать архивные данные

Получите оставшуюся историю с долгосрочным прогнозом!

График доходности корпоративных облигаций Aaa с прогнозом

процентов в год, среднее значение за месяц.

Другие ресурсы по процентным ставкам:

Долгосрочный прогноз ставки по корпоративным облигациям Aaa и аналогичных серий доступен по подписке. Щелкните здесь, чтобы получить дополнительную информацию или подписаться.

Текущие процентные ставки
09 августа 2021
Показатель Ставка,%
Основная ставка 3,25
30-летняя казначейская облигация 1,96
10-летние казначейские обязательства 1,33
Казначейский вексель на 91 день 0,06
Федеральные фонды 0.10
ЛИБОР на 3 месяца (долл. США) 0,13
30-летняя ипотечная ставка 2,77

Популярные прогнозы

Прогнозы обменного курса

Прогнозы процентных ставок

Прогнозы фондовых рынков

Экономические перспективы и прогнозы цен

Научные статьи

Среднегодовой прогноз корпоративных облигаций: фундаментальные показатели сильные, но низкая доходность

Прогноз позитивный, низкая доходность.

Вот вкратце наш взгляд на рынок корпоративных облигаций. Текущий экономический фон благоприятен для корпоративных облигаций, но такие сильные перспективы привели к тому, что спрэды и доходность корпоративных облигаций достигли рекордных минимумов или приблизились к ним. Несмотря на то, что риски кажутся относительно низкими, низкие урожаи - это тяжелая пилюля.

Общая прибыль за год до даты была неоднозначной, по крайней мере, до конца мая. Отрицательная доходность рынка корпоративных облигаций инвестиционного уровня вызвала множество заголовков, но высокодоходные облигации, привилегированные ценные бумаги и банковские ссуды по-прежнему приносили положительную совокупную доходность.

Купонные выплаты помогли компенсировать отрицательную доходность

Источник: Bloomberg. Общий доход с 31.12.2020 по 31.05.2021. Представленные индексы - это индекс корпоративных облигаций США Bloomberg Barclays (инвестиционные корпорации), индекс Bloomberg Barclays США корпоративных высокодоходных облигаций (высокодоходные корпорации), индекс привилегированных ценных бумаг с фиксированной ставкой ICE BofA (привилегированные ценные бумаги) и S & P / LSTA. Индекс общей доходности кредита с кредитным плечом 100 (банковские ссуды).Общая прибыль предполагает реинвестирование процентов и прироста капитала. Индексы неуправляемы, не требуют комиссионных или расходов и не могут быть инвестированы напрямую. Прошлые показатели не являются показателем будущих результатов.

Высокодоходные корпоративные облигации и привилегированные ценные бумаги действительно понесли отрицательную доходность за этот период времени, но высокие купонные ставки помогли компенсировать это снижение цен. Мы думаем, что эта тенденция может повториться во второй половине года - при такой низкой урожайности и столь высоких ценах просто не остается места для дальнейшего роста цен.Умеренное снижение цен в любом из этих вложений не обязательно будет неожиданностью, но купонные выплаты могут помочь в некоторой степени это компенсировать.

Возможность небольшого снижения цен не означает, что инвесторы должны избегать любых вложений в корпоративные облигации. Скорее, инвесторы должны рассматривать инвестиции с несколько более низкой средней продолжительностью, чтобы защитить себя от роста доходности, и рассмотреть возможность добавления некоторых более агрессивных инвестиций с более низким рейтингом - конечно, в умеренных количествах - для получения более высокой доходности.Управление ожиданиями имеет первостепенное значение в текущей среде процентных ставок. Купонные выплаты, вероятно, будут ключевым фактором общей прибыли в течение следующих шести-двенадцати месяцев, поскольку мы не видим возможности для роста цен.

Сильные фундаментальные показатели / низкая относительная доходность

Хорошие новости: корпорации, как правило, находятся в отличной форме для обслуживания своих долгов. Корпоративные прибыли растут, финансовые условия кажутся легкими, а на балансах корпораций в среднем имеется много ликвидных активов.Когда финансовые условия благоприятны, процентные ставки и затраты по займам относительно низкие, и заемщикам относительно легко получить кредит.

Плохая новость: относительная доходность, предлагаемая сегодня многими инвестициями в корпоративные облигации, находится на самом низком уровне с финансового кризиса 2008-2009 годов.

Инвесторам по-прежнему следует рассматривать вложения в корпоративные облигации, несмотря на низкую доходность, учитывая нынешний сильный экономический фон. Существует множество поддерживающих факторов, которые должны предотвратить резкое падение цен в течение следующих шести-12 месяцев, в том числе:

  • У корпораций достаточно ликвидности. В среднем .С тех пор, как пандемия впервые разразилась в начале 2020 года, корпорации выпустили рекордную сумму долга, чтобы укрепить свои балансы. Хотя в долгосрочной перспективе это, вероятно, будет представлять собой риск, большая часть выручки только что была размещена на корпоративных балансах в виде ликвидных активов. Фактически, за последние два года сумма совокупных ликвидных активов выросла больше, чем размер непогашенной задолженности.

Объем ликвидных активов превысил непогашенный корпоративный долг

Источник: Bloomberg, на основе квартальных данных за 4 квартал 2020 года.FOF Nonfarm Nonfinancial Corporate Business Liquid Assets NSA (Индекс NFCBCBLA) и FOF Nonfarm Nonfinancial Corp Business Credit Market Instruments Liability (CDNSCBIL Index).

  • Обновления опережают более ранние версии . После волны понижения рейтингов, вызванных пандемией, в 2020 году рейтинговые агентства повысили рейтинг эмитентов корпоративных облигаций за последние несколько месяцев. Хотя количество обновлений в целом было широко распространенным, эта тенденция сильнее на рынке высокодоходных, чем на рынке инвестиционного класса.

За пять из последних шести месяцев было больше обновлений, чем понижений

Источник: Bloomberg, по состоянию на 25.05.2021. Столбцы представляют собой соотношение повышений к понижению для корпораций инвестиционного уровня и высокодоходных корпораций от Standard and Poor’s с 01.01.2020 по 31.05.2021.

  • Прибыль корпораций, вероятно, резко вырастет . С учетом значительного экономического роста в первом квартале и того, что в целом ожидается удачный год, мы считаем, что корпоративные прибыли должны продолжать расти.Это могло бы помочь улучшить корпоративные балансы еще больше и сохранить высокие темпы обновлений.

Корпоративные облигации инвестиционного уровня

Мы предлагаем нейтральное распределение корпоративных облигаций инвестиционного уровня, но отдаем предпочтение средней дюрации ниже контрольной.

Средняя дюрация индекса корпоративных облигаций США Bloomberg Barclays составляет 8,6, что чуть ниже рекордного уровня 8,9 с начала этого года. Дюрация является мерой чувствительности к процентной ставке: чем выше дюрация, тем сильнее колебания цен при изменении доходности.Высокая средняя дюрация индекса - основная причина того, что корпоративные облигации так плохо показали себя в начале года. Средняя цена индекса резко упала, так как доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на 60 базисных пунктов за первые пять месяцев года.

Мы полагаем, что доходность 10-летних казначейских облигаций возобновит рост в конце этого года, а владение краткосрочными и среднесрочными корпоративными облигациями может помочь ограничить некоторые из возможных падений цен. До 31 мая индексы корпоративных облигаций на 1-3 и 3-5 лет имели доходность 0.36% и 0,1%, соответственно, по сравнению с потерей 2,9% для широкого индекса.

Оценка корпоративных облигаций на первый взгляд кажется очень дорогой, но мы все еще думаем, что сегодня она имеет смысл. Для оценки корпоративных облигаций мы смотрим на кредитный спрэд дополнительной доходности, предлагаемой выше казначейства с сопоставимым сроком погашения. Средний спред индекса находится на самом низком уровне с начала 2007 года, но мы полагаем, что спреды следует рассматривать по-другому в текущей среде процентных ставок. Средний спред индекса составляет всего 0.84%, но составляет почти 40% от общей доходности, что чуть ниже среднего показателя за 10 лет. Другими словами, компенсация кредитного риска по-прежнему составляет относительно большую часть доходности.

Кредитные спреды по-прежнему составляют примерно 40% от общей доходности

Источник: Bloomberg, на основе недельных данных по состоянию на 31.05.2021. Barclays US Agg Corporate Avg OAS (Индекс LUACOAS) и Bloomberg Barclays US Agg Corporate Yield to Worst (Индекс LUACYW). Линия представляет спред, деленный на доходность, показывая, какая часть доходности состоит из спреда по сравнению с доходностью казначейских облигаций.

Вывод для инвестора: Рассмотрите корпоративные облигации инвестиционного уровня, но помните о средней продолжительности данной инвестиции. Те, кто инвестирует в отдельные облигации, сосредотачиваются на краткосрочных и среднесрочных сроках погашения, и мы предпочитаем, чтобы средняя дюрация облигаций была меньше средней дюрации индекса 8,6. Чтобы найти варианты инвестирования, вы можете выполнить поиск с помощью средства проверки ETF или средства проверки паевых инвестиционных фондов или изучить фонды в Избранном списке ETF или Избранном списке паевых инвестиционных фондов.

Высокодоходные корпоративные облигации

Перспективы по высокодоходным корпоративным облигациям остаются позитивными. Рост корпоративных прибылей облегчает для корпораций обслуживание своего долга, и многие из секторов и отраслей, наиболее пострадавших от пандемии, демонстрируют признаки жизни по мере того, как экономика возвращается к «нормальному» состоянию. Новые выпуски высокодоходных облигаций остаются устойчивыми, что позволяет эмитентам с высокой доходностью рефинансировать долги по исторически низким ставкам. После пика почти в 9% в прошлом году уровень дефолта имеет тенденцию к снижению, и прогнозы указывают на его приближение к докандемическим минимумам 2018 и 2019 годов.

Уровень дефолта высокодоходных компаний продолжает снижаться

Источник: Moody's, на основе ежемесячных данных по состоянию на 30.04.2021. Moody's, «Отчет о дефолте за апрель 2021 г.», 10 мая 2021 г. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Хорошие перспективы снизили доходность до исторического минимума. Хорошо это или плохо, но инвесторы ссужают корпорации по очень низким ставкам, поскольку предполагаемый риск дефолта низок при таком благоприятном экономическом фоне в настоящее время.Средняя доходность к худшему из индекса Bloomberg Barclays U.S. Corporate High-Yield Bond Index упала до 3,9% в начале мая 2021 года, а затем закрыла месяц на уровне 4,0%. До этого текущего опыта доходность падала ниже 5% только в течение нескольких недель в 2014 году и даже не приблизилась к уровню 4%.

Инвесторы по-прежнему могут рассматривать высокодоходные облигации в умеренных количествах. Доходность низкая, но и средняя продолжительность рынка тоже. После учета процентного риска преимущество доходности высокодоходных облигаций по сравнению со многими другими инвестициями остается относительно высоким.

Мы считаем, что высокодоходные облигации «оценены по идеальной цене». Текущие оценки предполагают очень оптимистичный прогноз, поэтому такая низкая доходность и кредитные спреды означают, что в случае ухудшения прогноза остается очень мало места для маневра. Хотя ставка по умолчанию имеет тенденцию к снижению, она вряд ли упадет до нуля. Дефолт по высокодоходным облигациям даже в хорошие времена и даже когда экономический рост был таким сильным, как ожидалось в 2021 году. При такой низкой компенсации за этот риск мы бы предпочли, чтобы инвесторы отдавали предпочтение тем сегментам рынка с более высоким рейтингом, как с рейтингом «BB» или «B», ограничивающим доступ только с рейтингом «CCC».«Если ситуация изменится, облигации с более высоким рейтингом, вероятно, испытают меньшее снижение цен, чем облигации с рейтингом« тройной С ».

Доходность высокодоходных облигаций по-прежнему выглядит привлекательной, если рассматривать дюрацию

Источник: Bloomberg, по состоянию на 31.05.2021. Используемые индексы: Bloomberg Barclays U.S. Corporate Bond Index (инвестиционные корпорации), Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond Index (U.S. Aggregate Index), Bloomberg Barclays EM USD Aggregate Index (EM Bonds USD), Bloomberg Barclays U.S. Индекс корпоративных высокодоходных облигаций (высокодоходные корпорации) и индекс муниципальных облигаций Bloomberg Barclays (муниципальные облигации). Отношение доходности к худшему / дюрации предназначено для иллюстрации того, какую доходность предлагает индекс относительно его средней дюрации, и измеряется как момент времени, по состоянию на 31.05.2021 г., и может варьироваться в зависимости от доходности и дюрации. ценной бумаги на момент вложения.

Вывод для инвестора: Рассматривайте высокодоходные облигации умеренно, но не перевешивайте их.Их следует рассматривать как дополнение к хорошо диверсифицированному портфелю облигаций, а не как замену. Мы по-прежнему отдаем предпочтение сегментам рынка с более высоким рейтингом.

Привилегированные ценные бумаги

Привилегированные ценные бумаги по-прежнему предлагают одни из самых высоких доходностей и купонных ставок на сегодняшний день, и могут служить хорошим дополнением к диверсифицированному портфелю инвестиций с фиксированным доходом. Однако инвесторам следует:

  • Имейте длительный временной горизонт для инвестирования
  • Соответственно управляйте ожидаемой общей доходностью.Возможностей для роста цен очень мало.

Привилегии - это тип гибридных инвестиций, которые имеют общие характеристики как акций, так и облигаций, но в последнее время они больше управляются фондовым рынком, чем рынком облигаций. Учитывая их длинные сроки погашения (или их отсутствие вообще), они могут быть чувствительны к изменениям долгосрочной доходности казначейских облигаций, но в этом году этого не произошло.

Цены на долгосрочные казначейские облигации упали с августа прошлого года, так как доходность 10-летних казначейских облигаций выросла с нуля.5% в августе 2020 года до более 1,7% в марте 2021 года, но за этот период предпочтительные цены выросли. Поскольку привилегированные ценные бумаги, как правило, являются «младшими» ценными бумагами, что означает, что они имеют тенденцию занимать место ниже традиционных облигаций, они могут иметь сильную корреляцию с фондовым рынком. Рост на фондовых рынках в этом году помог привилегированным бумагам удерживать свою стоимость.

Привилегированные цены выросли, несмотря на резкий рост долгосрочной доходности казначейских облигаций

Источник: Bloomberg, на основе ежедневных данных по состоянию на 31.05.2021.Bloomberg Barclays U.S. Long Treasury Index (LUTLTRUU Index) и индекс привилегированных ценных бумаг с фиксированной ставкой ICE BofA (P0P1). Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Мы полагаем, что эта тенденция может продолжиться, хотя и с некоторой волатильностью. Хотя цены могут упасть, если доходность казначейских облигаций возобновит рост, существует множество факторов, которые должны поддерживать их цены, например, сильный экономический фон и крутая кривая доходности. Банки и другие финансовые учреждения составляют значительную долю привилегированного рынка, и крутая кривая доходности, как правило, помогает им в прибыли.

Однако инвесторам следует опасаться высоких цен сегодня. В будущем общая доходность, вероятно, будет больше зависеть от купонного дохода, чем от роста цен. При таких высоких ценах гораздо больше возможностей для падения, чем для роста. Средняя цена индекса привилегированных ценных бумаг ICE BofA с фиксированной ставкой составила 106,4 доллара в конце мая по сравнению с его 20-летним максимумом в 108,7 доллара.

Вывод для инвестора: Рассмотрите предпочтительные варианты из-за их относительно высоких выплат, но не ожидайте значительного повышения цен.Их всегда следует рассматривать как долгосрочные инвестиции, и лучше всего быть готовым выдержать любую потенциальную волатильность.

Банковские кредиты

Банковские ссуды являются нишевой частью рынка облигаций, но могут помочь инвесторам, ищущим более высокую доходность сегодня. Их также называют приоритетными кредитами или кредитами с использованием заемных средств, и у них есть некоторые нишевые характеристики:

  • Плавающие купонные ставки
  • Высокодоходный или субинвестиционный уровень, кредитные рейтинги
  • Обеспечено или обеспечено, но является залогом активов эмитента.

Как и любые другие инвестиции, обсуждаемые в этой статье, доходность по банковским кредитам в настоящее время низкая, а их оценка стоит дорого. Их плавающие купонные ставки обычно индексируются с учетом краткосрочной доходности - обычно это индекс, который сильно коррелирует со ставкой по федеральным фондам, - поэтому низкие купоны, вероятно, останутся низкими до тех пор, пока Федеральная резервная система не начнет повышать ставки, что маловероятно. произойдут не раньше конца 2022 года. Хотя банковские кредиты более рискованны, чем многие другие типы инвестиций с фиксированным доходом, их цены должны поддерживаться всеми положительными факторами, уже обсужденными выше.

Есть два фактора, которые заставляют задуматься о них сегодня. Во-первых, банковские ссуды имеют продолжительность, близкую к нулю, что означает очень низкий процентный риск. Поскольку их купоны корректируются с изменением краткосрочных процентных ставок, их цены в этом не нуждаются. Если доходность казначейских облигаций действительно вырастет во второй половине года, цены на банковские ссуды могут упасть не так, как облигации с фиксированной купонной ставкой. (Примечание: они по-прежнему имеют высокий кредитный риск, учитывая их рейтинг субинвестиционного уровня.)

Во-вторых, поскольку банковские ссуды обеспечиваются залогом активов эмитентов, их цены должны упасть меньше, чем цены высокодоходных облигаций, если перспективы ухудшатся или процент дефолтов начнет расти.Банковские ссуды обычно имеют более высокие нормы возврата, чем традиционные высокодоходные облигации в сценарии дефолта, так что это ограничивает возможное снижение цен до некоторой степени, если перспективы эмитентов неутешительны.

Как и наш общий прогноз, рост цен, вероятно, ограничен. Средняя цена индекса S & P / LSTA Leveraged Loan 100 Index в настоящее время составляет 98,2 доллара США и редко достигает 100 долларов США.

Цены на банковские ссуды лишь немного ниже 100 долларов США

Источник: Bloomberg, на основе недельных данных по состоянию на 31.05.2021. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Вывод для инвестора: Банковские кредиты сегодня заслуживают рассмотрения, но помните, что их всегда следует рассматривать как агрессивные инвестиции. Хотя выплаты по доходам вряд ли вырастут до тех пор, пока ФРС не начнет повышать ставки, их доходность сегодня выше, чем у многих других вложений в облигации.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *