Содержание

Инсайдерская информация, инсайд

Определение

ИНСАЙДЕРСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ – это точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена (в том числе сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну), распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров (в том числе сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг (далее — эмитент), одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (далее — управляющая компания), одного или нескольких хозяйствующих субъектов, указанных в пункте 2 статьи 4 настоящего Федерального закона, либо одного или нескольких финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров) и которая относится к информации, включенной в соответствующий перечень инсайдерской информации, указанный в статье 3 настоящего Федерального закона;

(Федеральный закон « О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации…» от 27.07.2010 № 224 – ФЗ)

Комментарии

Таким образом, инсайдерской информацией признается любая информация, способная повлиять на цену ценных бумаг или товаров, а так же производных финансовых инструментов на российском рынке, до момента ее официального объявления.

Запрещается использование инсайдерской информации:

  • 1) для осуществления операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами, которых касается инсайдерская информация, за свой счет или за счет третьего лица, за исключением совершения операций в рамках исполнения обязательства по покупке или продаже финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров, срок исполнения которого наступил, если такое обязательство возникло в результате операции, совершенной до того, как лицу стала известна инсайдерская информация;
  • 2) путем передачи ее другому лицу, за исключением случаев передачи этой информации лицу, включенному в список инсайдеров, в связи с исполнением обязанностей, установленных федеральными законами, либо в связи с исполнением трудовых обязанностей или исполнением договора;
  • 3) путем дачи рекомендаций третьим лицам, обязывания или побуждения их иным образом к приобретению или продаже финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров.

См. также: РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, ФОНДОВЫЙ РЫНОК

English
Я.М. Миркин, В.Я. Миркин. Англо-русский толковый словарь по финансовым рынкам

INSIDER INFORMATION инсайдерская [внутренняя] информация (внутренняя информация компании, не доступная, не раскрытая публике. Относится к таким материально значащим фактам деятельности, кот., будучи опубликованными, могли бы в существенной мере повлиять на курс ценных бумаг компании на фондовом рынке. Напр., информация о готовящейся смене руководства и новой стратегии, о подготовке к выпуску нового продукта или к внедрению новой технологии, об успешных переговорах о слиянии компаний или идущей скупке контрольного пакета. К И.и. могут относиться сведения, кот. позже будут опубликованы, но в данный момент недоступны широкой публике. Напр., материалы финансовой отчетности, показывающие худшие, чем ожидалось, результаты работы, прогнозы, указывающие на трудности компании, информация о тендерном предложении до его раскрытия публике и т.д. Инсайдерский характер могут носить и внешние по отношению к эмитенту данные (напр., ожидаемая неудача дочерней компании в получении крупного государственного заказа). В связи с тем, что инсайдеры — это лица, кот. тесно связаны с компанией­эмитентом (см. insider), имеют доступ к служебной информации и могут использовать ее для совершения спекулятивных сделок с ценными бумагами компании (всегда очевидно, в каком направлении будет меняться рыночный курс бумаг), внешние инвесторы и широкая публика находятся в неравном положении в сравнении с инсайдерами. Это, в свою очередь, предполагает необходимость законодательных ограничений и жесткого контроля за использованием внутренней информации и операциями инсайдеров с ценными бумагами. Само понятие И.и., а также оценка ее влияния на рыночные курсы и существующие ограничения в этой области применяются только к свободно обращающимся ценным бумагам (акциям, облигациям и др.) и деривативам, в отношении сделок, кот. своим размером могут повлиять на рынок. Концепция и ограничения на использование И.и. впервые введены в США в Законе о фондовых биржах 1934 г. (Securities Exchange Act of 1934). В дальнейшем концепция И.и. получила широкое распространение, и в большинстве стран законы о ценных бумагах содержат нормы, направленные против использования И.и. для дестабилизации рынка и получения ограниченным кругом лиц, имеющих к ней доступ, несправедливой прибыли. В 1989 г. Европейским союзом бы­ла издана Директива 89/592 по инсайдерской торговле (Council Directive 89/592), и в последующем национальные законодательства стран — членов ЕС были приведены в соответствие с ней. В России в Федеральном законе «О рын­ке ценных бумаг» (1996 г.) было введено понятие служебной (синоним инсайдерской, внутренней) информации).

Видео на IncomePoint.tv

Инсайдерская информация — Moneyman

31 июля 2020

Инсайдерская информация — это важные сведения об организации, публичное обнародование которых может значительно повлиять на стоимость ценных бумаг на рынке.

Например, к инсайдерской информации можно отнести прибыль корпорации за год до ее опубликования, возможное слияние компаний и др. Допустим, один из сотрудников крупной корпорации узнал о планах руководства выкупить какую-то организацию с имеющимися в обороте акциями на биржевом рынке. Данный сотрудник, владея данной информацией, может заработать на этом: купить акции этой организации до того, как появится информация о запланированной покупке, и продать их сразу же после нее. Но такой доход будет незаконным.

Для того чтобы не допустить применения инсайдерской информации, нужно знать, кто ей обладает. Зачастую в мировой практике принято считать, что подобного рода сведениями о компаниях владеет только ограниченный круг лиц — ее владельцы и директора, которые управляют организацией.

Однако в реальности нередко происходят случаи, когда обычных сотрудников просят подписать документ, согласно которому они не могут осуществлять никаких сделок с ценными бумагами организации, в которой они трудоустроены, так как им стала известна какая-то важная служебная информация.

Неоспоримым является тот факт, что все инвесторы на рынке ценных бумаг должны быть в одинаково равных и честных условиях. А владение инсайдерской информацией может повлиять на управление ценами на рынке, вот почему во многих странах инсайды преследуются по закону. Например, в Британии человек, который воспользовался инсайдерской информацией, будет лишен свободы на 7 лет.

В Российской Федерации данный вопрос регулируется законом «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации” (27.07.2010 г.). Согласно этому законодательному акту лица, которые пострадали из-за инсайда, могут потребовать возместить ущерб. Более того, за такие нарушения специализированные органы могут даже лишить лицензии участника рынка ценных бумаг.

В РФ использование данной информации причисляется к административному правонарушению.

Не выйти из инсайда — PRAVO.UA

Часто основной причиной низкой ликвидности фондового рынка Укра­ины эксперты называют его инсайдерский характер. В то же время законодательная ответственность, так или иначе, определена, и за неправомерное использование инсайдерской информации, — помимо гражданско-правовой, предусмотрена административная и уголовная ответственность.

Тем не менее, практика пенализации инсайдерской торговли присуща в той или иной степени правовым системам всех государств. При этом в мире за последние десять лет манипуляции на рынке участились. На Украине же повсеместное использование участниками рынка непуб­личной информации для минимизации рисков создает впечатление легальности инсайдерской торговли у потенциального инвестора. Отношение государства к инсайдерской торговле и правовую культуру участников рынка можно воспринимать как индикаторы зрелости и уровня развития экономической системы страны.

Кто молчит?

Использование инсайдерской информации регулируется Законом Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке», который определяет понятие инсайдерской информации и устанавливает запрет на ее использование, и Законом Украины «О государственном регулировании рынка ценных бумаг на Украине», определяющим использование инсайдерской информации как манипулирование на фондовом рынке. Юридическая ответственность, в свою очередь, предусмотрена Кодексом Украины об административных правонарушениях (КУоАП) и Уголовным кодексом (УК) Украины. Инсайдерской является необнародованная информация об эмитенте, его ценных бумагах и производных, которые находятся в обращении на фондовой бирже, или сделках по ним, в случае если обнародование такой информации может существенно повлиять на стоимость ценных бумаг и производных. При этом украинское законодательство уже не содержит понятия «инсайдер», вместо которого существует «лицо, владеющее инсайдерской информацией».

Также КУоАП и УК Украины содержат перечень лиц, которые могут владеть инсайдерской информацией. Во-первых, это должностные лица эмитента, в том числе те, которые были должностными лицами эмитента на момент ознакомления с инсайдерской информацией. Во-вторых, лица, имеющие доступ к инсайдерской информации в связи с выполнением трудовых (служебных) обязанностей или договорных обязательств независимо от отношений с эмитентом, в том числе сотрудники профессиональных участников фондового рынка. В-третьих, государственные служащие, которым известна инсайдерская информация в связи с выполнением ими должностных (служебных) обязанностей. В-четвертых, лица, ознакомившиеся с инсайдерской информацией неправомерным путем, и аудиторы, нотариусы, эксперты, оценщики, арбитражные управляющие и другие лица, выполняющие публичные полномочия.

Определение инсайдерской торговли в украинских нормативно-правовых актах отсутствует, но логично ее можно определить как манипулирование на фондовом рынке с использованием инсайдерской информации.

Директива дает совет

В Европейском Союзе действует Ди­ректива «Об использовании инсайдерской информации в процессе торгов и манипулировании рынком (рыночных махинациях)» (Директива), которая содержит нормы прямого действия и имеет верховенство по отношению к национальному законодательству государств — членов ЕС. Директива содержит близкое к украинскому законодательству определение инсайдерской информации, общие черты и отдельные примеры манипулирования рынком. При этом присутствует оговорка, что в будущем определение манипулирования рынком может быть расширено, чтобы наиболее полно отражать все случаи рыночных махинаций, которые существуют на практике. Директива причисляет к лицам, владеющим инсайдерской информацией, лиц, которым эта информация стала известна в силу своего членства в административных, руководящих или надзирательных органах эмитента, в силу владения капиталом эмитента, в силу доступа к служебной или должностной информации или в силу своей уголовной деятельности. Но в то же время Директива обязывает государства — члены ЕС применять запреты инсайдерской торговли и к любым другим лицам, которые владеют инсайдерской информацией и которые знают или должны знать о природе такой информации.

Директива заметно повлияла на Закон Украины «О внесении изменений в некоторые законодательные акты Украины относительно инсайдерской информации», принятый 22 апреля 2011 года. Но она не может служить абсолютным примером регулирования инсайдерской торговли в ЕС по причине своего назначения.

Равнение на Польшу

Например, в польской юридической науке выделяется понятие биржевого правонарушения — деяние, связанное с финансовыми инструментами, которое, находясь в противоречии с правом, может повлечь убытки участников рынка. Биржевое правонарушение делится на три группы: инсайдерскую торговлю, манипуляции курсами и другие правонарушения. Инсайдерская торговля, как биржевое правонарушение, — это безосновательное обнародование или использование инсайдерской информации или профессиональной тайны в торговле финансовыми инструментами. При этом такая информация обязательно должна быть четко определена, достоверна и в случае использования существенно повлиять на стоимость финансовых инструментов: при отсутствии хотя бы одного из данных параметров она не может быть признана инсайдерской.

В Законе «О торговле финансовыми инструментами» Республики Польша используется, помимо понятия «инсайдерская информация», также понятие «профессиональная тайна». Последнее определяется как информация, полученная во время выполнения служебных обязанностей в пределах трудовых правоотношений, и касается торговли финансовыми инструментами. Эти два понятия существуют параллельно и дополняют друг друга, хотя носитель профессиональной тайны вполне может быть инсайдером.

Кроме того, в польском законодательстве предусмотрена обязанность эмитента вести список инсайдеров — физических лиц. Важность данных, которые требуют составления списка, определяется самим эмитентом. А по требованию Комиссии по финансовому надзору эмитент обязан предоставить такие списки и имеющиеся изменения к ним. Эмитент также обязан информировать Комиссию о пополнении списка. Ведутся списки инсайдеров в электронном виде и должны сохраняться минимум пять лет после последней актуализации. Реестр инсайдеров ведется лишь для учета и сужения «круга подозреваемых», ведь субъектом правонарушения или преступления в польском законодательстве (как и в украинском) считается любое лицо, владеющее инсайдерской информацией.

Нормативная база для предотвращения неправомерного использования инсайдерской информации существует. Но эффективность рассмотренных норм вызывает сомнения. Исправить эту ситуацию может, в первую очередь, ужесточение юридической ответственности. Помимо этого, фондовый рынок Украины нуждается в учете инсайдеров, расширении круга инструментов, защищенных от инсайдерской торговли, развитии регулирования профессиональной и коммерческой тайн, доступе акционеров и потенциальных инвесторов к регулярной, надежной и достоверной информации, эффективной криминалистической методике разграничения манипулирования и естественного влияния на рынок.

МИКОЛЮК Руслана — юрист АФ «Династия», г. Киев,

АНТОНИВ Роман — стажер АФ «Династия», г. Киев


Комментарии

Каждому свой вред

Андрей ГУМЕНЧУК,
младший юрист ЮФ «Астерс»

В 2006 году Уго­ловный кодекс (УК) Украины был дополнен статьей 2321, согласно которой за незаконное использование инсайдерской информации преду­смотрена уголовная ответственность. Дан­ная норма отражает сложившуюся практику регулирования в ряде стран Европы.

Введение уголовной ответственности за разглашение или иное использование инсайдерской информации основано на утверждении, что вследствие таких действий эмитенту, другим юридическим и физическим лицам может быть причинен значительный ущерб. Этот ущерб может проявляться в незаключении или расторжении договоров, уменьшении рыночной стоимости ценных бумаг эмитента и т.д.

В то же время вопрос реальности и величины ущерба в случае разглашения инсайдерской информации не всегда столь однозначен. Не случайно в статье 2321 УК Украины не определены термин «существенный вред» и его размер. Вопрос о наличии или отсутствии существенного вреда должен будет решаться в каждом конкретном случае с учетом обстоятельств дела. При этом вопрос о наличии существенного вреда может учитывать суммарный размер ущерба, причиненного в результате совершения запрещенного деяния всем указанным в законе субъектам.

Игра в открытую

ВладимирГРИНЧЕНКО,
юрист ЮФ ILF

Украинское законодательство запрещает использовать инсайдерскую информацию при заключении сделок купли-продажи ценных бумаг, но не конкретизирует место заключения и вид таких сделок. В то же время законодательство ЕС устанавливает, например, запрет на использование инсайдерской информации при операциях, которые осуществляются именно на фондовых биржах. На Украине большинство сделок заключаются не на организованном рынке, а на внебиржевом. Поэтому оперативно определить реальную стоимость ценных бумаг, а также рост или падение стоимости продаваемых ценных бумаг вследствие использования инсайдерской информации достаточно сложно. Борьба с незаконным использованием такой информации при заключении сделок купли-продажи ценных бумаг будет эффективной лишь в случае, когда торговлю ими на законодательном уровне удастся полностью перевести на фондовый рынок.

Перечень инсайдерской информации

Перечень инсайдерской информации КИТ Финанс (АО)
Дата раскрытия: 01.10.2021 г. Период актуальности: с 01.010.2021 г.
Порядок доступа к инсайдерской информации
Дата раскрытия: 01.10.2021 г. Период актуальности: с 01.10.2021 г.
Условия совершения операций

Определение инсайдерской информации Согласно Федеральному закону от 27.07.2010 N 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее по тексту 224-ФЗ) это точная и конкретная информация, которая не была распространена (в том числе сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну) и распространение которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров (в том числе сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг (далее — эмитент), одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (далее — управляющая компания) либо одного или нескольких финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров)» Простыми словами, инсайдерская информация – это непубличная служебная информация, которая способна повлиять на цену финансового инструмента. 

 Термин «манипулирование рынком» согласно 224-ФЗ – это умышленные действия, которые определены законодательством Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком или нормативными актами Банка России, в результате которых цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких действий. Именно за такие умышленные действия, приводящие к изменению цен на инструменты финансового рынка, недобросовестные инвесторы могут понести как административное, так и уголовное наказание. 

Административная ответственность за неправомерное использование инсайдерской информации — статья 15.21 КоАП РФ, за манипулирование рынком – статья 15.30 КоАП РФ. Уголовная ответственность неправомерное использование инсайдерской информации статья 185.6 УК РФ, за манипулирование рынком – статья 185.3 УК РФ. 

Что делать чтобы не нарушать законодательство:

 Не торгуйте по призыву людей, использующих инсайдерскую информацию. Пользуйтесь информацией, публично раскрытой эмитентами. Не передавайте третьим лицам логин и пароль от личного кабинета (Webbank), мобильного приложения или терминала QUIK. При утере ключей ЭП срочно обратитесь в Службу клиенткой поддержи КИТ Финанс (АО). Не участвуйте в совместных стратегиях pump and dump, не совершайте сделки, которые могут поддерживать цены, спрос или предложение. Не используйте инсайдерскую информацию, даже если стали она у вас появилась. При любых возникающих вопросах обратитесь в Службу клиенткой поддержи КИТ Финанс (АО).

Инсайдерская информация — HUB — новости компаний и мнения сообщества на ForkLog

Определение

Инсайдерская информация – это секретная сведения, конфиденциальность которых не разглашается. Если кто-то каким-либо образом сможет овладеть ею, тогда он сможет легко контролировать и иметь преимущество перед остальными резидентами рынка.

Кто может быть владельцем инсайдерской информации:

  • Руководство и вышестоящее начальство компаний. Без этих людей, не будут приниматься никакие действия касательно дальнейшего развития организации.
  • Правительство стран и их близкие.
  • Работники организаций. В то время, когда компания решит заняться разработкой нового продукта, реализовывать его будут работники организации. Следовательно, они получают конфиденциальную информацию компании.
  • Банк, который занимается кредитованием компаний. Чтобы получить кредит в банке, компания обязана дать полный отчет, чем она занимается.
  • Третьи лица. Нередко случается утечка информации. Это происходит из-за атак хакеров, человеческой ошибки или халатности работников.

В инсайдерской информации присутствуют коммерческие, служебные или банковские тайны:

  • Финансовые отчеты организации. Доходность и чистая прибыль, если ее не обнародовали сами руководители.
  • Сведения о M&A компаний.
  • Информация о смене руководителей.
  • Сведения о выпуске нового продукта.

Все эти факты считаются инсайдерскими, вплоть до того времени, пока организация сама об этом не расскажет официально.

Кто владеет инсайдерской информацией?

Инсайдерская информация не доступна любому, кто захотел о ней узнать. Как правило ее владельцы – это высокопоставленные лица, которые имеют в распоряжении власть и деньги. Или ими могут быть первые лица компании, максимально приближенные ко всем важным процессам компании. Даже если обычный рядовой сотрудник получит доступ к конфиденциальной информации, в большинстве случаев, он попросту не сможет понять, как правильно ей распорядится. И самое главное – инсайдерскую информацию можно получить в интернете с вероятностью 0%, во всех остальных случаях это обман, потому что:

  1. Стоимость инсайдерской информации может исчисляется миллионами долларов, соответственно получить ее за $100 от какого-то “неизвестного человека, который разбирается в теме” невозможно. 
  2. Инсайдерская информация не подается в формате «Завтра будет слияние Samsung и Apple, покупаем акции». Зачастую объем информации либо достаточно многообразный, понять и правильно интерпретировать который способны далеко не все, либо является маленьким кусочком другой, более обширной информации. Сложить из одного кусочка полную картину нереально.
  3. Разглашение инсайдерской информации – это уголовно-наказуемое преступление, за которое предусмотрены тюремные заключения и весомые денежные штрафы. Поэтому тот, кто действительно владеет важной информацией, не будет распространяться об этом в сети.

Мифы об инсайдерской информации

Есть теории, касающиеся инсайдерской информации, разберем более подробно.

Большая часть утечек происходит не случайно

По мнению некоторых, конфиденциальную информацию сливают специально, несмотря на возможные проблемы с законом. Да, такое действительно бывает, но зачастую виной всему – человеческий фактор. Человек может попросту ошибиться и отправить информацию не туда, куда хотел изначально. Исследовательская компания Godai Group провела эксперимент: было зарегистрировано 30 поддельных электронных почт, где есть одна опечатка в адресе, в отличие от оригинальной почты компаний, которые были взяты из списка Fortune 500. За пол года существования поддельных почтовых ящиков на них пришло 120 тысяч писем, из которых 1% содержат конфиденциальную информацию. И это лишь один пример человеческой невнимательности, а их множество.

Информация разглашается работниками

Люди, которые «охотятся» за конфиденциальной информацией не очень то опасаются проблем с законом. Поэтому в силу идет промышленный шпионаж. Прослушка на рабочем месте и мобильного телефона, отслеживание совершенных операций на компьютере, попытки взломать облачные хранилища компании – с помощью подобных методов можно похитить нужную информацию, особенно когда дело обещает быть прибыльным. Также, сотрудника компании могут пригласить на собеседование и расспросить об интересующих моментах. Понятно, что секретную информацию вам никто не скажет, но общие сведения о компании, которые скрыты для обывателей, узнать получится.

Контроль над сотрудниками исключает слив информации

Это могло быть правдой, если бы системы по контролю за сотрудниками были настроенные и разработаны правильно. Эти системы обходят и все равно сливают информацию. К тому же, не всем нравится тотальный контроль за их персоной на рабочем месте. Если же руководство компании умолчит о слежки за своими сотрудниками, а оно вскроется, то их работоспособность явно уменьшится. Безусловно, есть компании, где системы работают правильно и не дают усомниться в добропорядочности сотрудников, но зачастую все происходит наоборот, из-за чего появляются разногласия внутри организаций.

Инсайдерская информация в крипто индустрии

80% сливов информации происходит на фондовом рынке. Что до крипто индустрии, то токены проектов можно сравнить с акциями, поскольку токен выпускает организация или группа лиц, деятельность которых прямо влияет на стоимость цифрового актива. Примеры инсайдерской информации, которая может повлиять на стоимость токена или криптовалют:

  1. Важное партнерство. Если малоизвестный проект заручится партнерством, например, с Binance, то оно явно повлияет на стоимость активов проекта. 20 июля 2020 года было объявлено сотрудничество платежной системы MasterCard и криптовалютного стартапа Wirex. За час стоимость токена WXT увеличилась с $0.0098 до $0.0150. Если информация о сотрудничестве была известно кому-то ранее, он смог неплохо на этом подзаработать.
  2. Проект изначально мог запускать с целью пампа или дампа. Основатели, после запуска, имея внутренние токены и средства в распоряжении могут запросто манипулировать ценой.
  3. Сговор крупных игроков рынка, с целью пампа или дампа определенной монеты. Проект может быть далеко не новым, а просто с небольшой капитализацией и аудиторией, но вполне может заслужить внимание от крупных участников рынка.
  4. Негативные новости внутри компании. Смена руководства, увольнение ключевых фигур, халатное отношение к работе – по сути, все то же самое, что и в компаниях вне криптовалютной индустрии.
  5. Скам-проект. Наиболее распространенная практика на криптовалютном рынке, по крайней мере раньше таковой являлась. Токенходлеры проекта были подставными лицами, после получения активов он сливался со страшной силой. Злоумышленники получали фиат, а новые держатели токенов оставались ни с чем. 

Заключение

Случаи сливов информации будут существовать всегда, ставя в неравное положение участников рынка. Но даже при том, что инсайдерская информация вредит участникам рынка, есть те, кто считает наличие конфиденциальной информации у отдельных личностей абсолютно нормальным. По их мнению – эти люди затрачивают много времени и сил, возможно еще и денег, чтобы получить эту информацию, поэтому вправе распоряжаться ей так, как посчитают нужным. Думаю не нужно объяснять, чтобы обычно такие люди осуждаются той аудиторией, внутри которой находятся. Лучше не пытаться найти инсайдерскую информацию, а торговать на крипто рынке, который показывает внушительную доходность. С этим вам поможет RevenueBot. 

Сервис предоставляет возможность создания торговых ботов на крупнейших криптовалютных биржах: Binance, Bittrex, Bitfinex, Exmo и другие. Создание бота бесплатное, сервис не будет брать комиссии до того момента, пока клиент не начнет получать прибыль от торговли ботом. С помощью глубоких настроек бота клиенты сервиса реализовывают торговые стратегии, которые проблематично испытать при обычном трейдинге. Сразу обозначим: бот не имеет доступа к средствам клиентов на бирже, а торгует с помощью API-ключей, то есть счет останется вне доступа. У RevenueBot свыше 15 тыс клиентов, которые зарабатывают благодаря торговым ботам. 

Почему стоит выбрать этот сервис?

  • Платите комиссию только после получения прибыли. 
  • Настройки бота открывают разнообразные пути для получения прибыли.
  • Внутри RevenueBot реализован маркетплейс, на котором клиенты могут купить готового бота, чтобы не трудиться в создании собственного, или же продать своего, если конфигурация показала эффективность. Также, на маркетплейсе приобретаются услуги наставника (опытного клиента сервиса), который готов ответить на вопросы новичков. Со временем, вы и сами можете стать наставником, получая за это дополнительную прибыль. 
  • Регулярные обновления возможностей сервиса, которые оптимизируют торговый процесс. 
  • Наличие реферальной программы RevenueBot позволяет зарабатывать на торговле, даже не прибегая к трейдингу. Привлекайте новых клиентов для сервиса и получайте до 30% от полученной ими прибыли каждый месяц (но не более 15 USD).  

Это небольшой перечень преимуществ сервиса. Можно и дальше перечислять положительные качества RevenueBot, но зачем это делать, если вы можете зайти на официальный сайт сервиса и сами во всем убедиться? Крайне рекомендуется быстрее принимать решения, ведь крипто рынок не стоит на месте, а растет непомерными шагами. Кто знает, сколько прибыли упускает тот, кто не решается прийти и начать торговлю вместе с RevenueBot.

 

Инсайдерам Группы НЛМК

В данном разделе инсайдеры и иные заинтересованные лица могут ознакомиться с информацией, необходимой для исполнения ими обязанностей, установленных действующим законодательством Российской Федерации, принятыми в соответствии с ним нормативными актами Банка России, иным применимым законодательством и внутренними документами Компании в сфере противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком, а также с информацией о правовых последствиях неправомерного использования инсайдерской информации Компании и (или) манипулирования рынком. В данном разделе Вы можете ознакомиться с внутренними документами ПАО «НЛМК» относительно инсайдерской информации.

По вопросам, связанным со статусом инсайдера и инсайдерской информацией Компании, Вы можете обратиться к Корпоративному секретарю В.А. Лоскутову.

В целях надлежащего исполнения требований законодательства Российской Федерации в области противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком, ПАО «НЛМК» разработаны и утверждены:

С момента включения лица в список инсайдеров в отношении него вводятся ограничения, предусмотренные статьей 6 ФЗ-224 и Положением об инсайдерской информации Компании, определена ответственность в соответствии со статьей 7 ФЗ-224 и возлагаются обязанности, предусмотренные статьей 10 ФЗ-224. Кроме того, законодательством Российской Федерации определена административная и уголовная ответственность в соответствии со статьей 15.21 и частью 3 статьи 15.35 Кодекса об административных правонарушениях и статьями 185.3 и 185.6 Уголовного кодекса.

Инсайдеры, относящиеся к категории лиц, осуществляющих управленческие функции в Компании, и связанные с ними лица, обязаны уведомлять Корпоративного секретаря об осуществленных ими операциях с ценными бумагами компании и о заключении договоров, которые являются производными финансовыми инструментами и цена которых зависит от таких ценных бумаг (далее – операции), совершаемых ими после достижения общей суммы ранее совершенных сделок в размере эквивалентном 5000 евро за календарный год в течение 2 рабочих дней с даты совершения соответствующей операции. Информация о совершенных указанными лицами операциях должна быть направлена на адрес электронной почты Корпоративного секретаря компании В.А. Лоскутова [email protected]

Прочие инсайдеры обязаны по запросу Компании предоставить информацию о совершенных ими операциях либо об отсутствии фактов совершения операций за период и в срок, указанный в запросе. В случае наличия обстоятельств, препятствующих исполнению инсайдером запроса в установленный в нем срок, инсайдер представляет Компании не позднее чем за 5 рабочих дней до истечения указанного в запросе срока мотивированное ходатайство о продлении срока исполнения запроса, руководствуясь при этом нормативным актом Банка России.

Сведения об эмиссионных ценных бумагах ПАО «НЛМК»

Форма уведомления о совершении Инсайдером операции с ценными бумагами ПАО «НЛМК» (для инсайдера — юридического лица)

Форма уведомления о совершении Инсайдером операции с ценными бумагами ПАО «НЛМК» (для инсайдера — физического лица)

Инсайдерам, а также лицам, относящимся к связанным лицам, следует воздержаться, а инсайдерам, относящимся к лицам, осуществляющим управленческие функции в Компании, запрещается осуществлять операции с ценными бумагами во время «закрытого периода», кроме отдельных случаев, являющихся исключениями. Информация о закрытых периодах приведена в таблице ниже:

Закрытый период

Дата соответствующего события

09 января – 12 февраля 2021 г. 08-12 февраля 2021 г.: Объявление консолидированных финансовых результатов за 2020 год по МСФО
20 марта – 23 апреля 2021 г. 19-23 апреля 2021 г.: Объявление финансовых результатов за 1 квартал 2021 года по МСФО.
19 июня – 23 июля 2021 г. 19-23 июля 2021 г.: Объявление финансовых результатов за 2 квартал 2021 года по МСФО.
18 сентября – 22 октября 2021 г. 18-22 октября 2021 г.: Объявление промежуточных финансовых результатов за 3 квартал 2021 года по МСФО.

Адрес электронной почты для приёма обращений (жалоб), запросов и заявлений в области противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком: [email protected]

Закон об инсайдерской информации: путь длиной в 10 лет. Исторические хроники РАПСИ | Российское агентство правовой и судебной информации

Алла Амелина, депутат Госдумы РФ первого созыва, журналист, сопредседатель историографического сообщества «Политика на сломе эпох:

«Об инсайдерской информации» — так назывался законопроект, внесенный в 2000 году, в начале полномочий Госдумы третьего созыва. Его авторами были депутаты Иван Грачев («Народный депутат»), Михаил Емельянов («Яблоко») и Владимир Тарачёв («Единство-Единая Россия»).

Само название законопроекта свидетельствует о новых экономических реалиях, сложившихся в России в началу ХХI века (напомним, что «инсайдерская информация» — это существенная, публично не раскрытая служебная информация компании, которая в случае её раскрытия способна повлиять на рыночную стоимость ценных бумаг компании»). Новая сфера требовала, казалось бы, своего правового регулирования. Однако судьбу законопроекта в период третьего думского созыва можно охарактеризовать как мутную. Дважды те же авторы вносили его новые редакции: в 2001 и 2003 годах. Дважды его рассмотрение переносилось, в том числе по настоятельной рекомендации представителя Правительства РФ Андрея Логинова, мотивировавшего это большим количеством серьезных замечаний, над которыми лучше поработать до вынесения на первое чтение. 

Между тем срок полномочий третьей Госдумы истек. К вопросу правового регулирования инсайдерской информации депутаты вернулись уже в четвертом созыве, в июне 2004 года.

На рассмотрение палаты был был предложен тот же законопроект тех же авторов. Некоторые отличия состояли лишь в том, что Иван Грачев в четвертую Госдуму не избрался, фракция Владимира Тарачёва стала именоваться «Единая Россия», а Михаил Емельянов покинул «Яблоко» и вступил в ЕР.

На пленарном заседании доклад делал Владимир Тарачёв. Несмотря на то, что с момента первичного внесения законопроекта прошло четыре года, необходимость объяснить, что же означает термин «инсайдерская информация», не отпала. Тарачёв растолковал это, по его же словам, «достаточно примитивно»: «Вот представьте себе, что акционерное общество, его совет директоров, определяет, что по итогам работы за год будут выплачены большие дивиденды. Естественно, когда эта информация будет опубликована, цена акций этого акционерного общества возрастет. Если человек, который знает эту информацию раньше, чем она опубликована в средствах массовой информации, приобретает эти акции по дешевке, то через некоторое время, когда цена акций взлетает, он может их продать и заработать достаточно большие деньги».

То же самое, отметил он, касается чиновников. По его словам, если посмотреть подшивки российских газет и журналов за последний год, то найдется порядка пятисот упоминаний о фактах или о подозрениях в использовании инсайдерской информации. И это касается практически всех крупных эмитентов.  

Сегодня решать вопросы по инсайдерским преступлениям, сказал Тарачев, просто необходимо. И рассматриваемый законопроект должен заложить правовую базу для государственного мониторинга рынка ценных бумаг, проведения проверок по подозрительным случаям, выявления нарушителей и, естественно, привлечения их к ответственности.

Концепция законопроекта была основана на трех элементах. Первое — это определение таких ключевых понятий как инсайдерская информация и инсайдер. Второе — это запрещение использовать инсайдерскую информацию при совершении сделок с ценными бумагами. И третье — это описание мониторинга сделок на рынке ценных бумаг и процедуры инсайдерских проверок.

Законопроект содержал полный перечень лиц, признаваемых инсайдерами. К ним, в частности, были отнесены члены совета директоров, коллегиального исполнительного органа, ревизионной комиссии эмитента и дочерних обществ, аудиторы. Инсайдеру запрещалось совершать сделки с ценными бумагами с использованием инсайдерской информации в своих интересах или в интересах третьих лиц, передавать или делать доступной для третьих лиц эту информацию, а также давать рекомендации о совершении сделок с ценными бумагами, основанные на инсайдерской информации. 

Проект устанавливал также права и полномочия регулирующего органа по проведению проверок в отношении инсайдеров, включая право на своевременное получение полной информации о совершенных сделках. 

С содокладом выступил заместитель председателя Комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам Анатолий Аксаков («Единая Россия»). Мнения коллег по фракции разошлись. Нет, конечно, Аксаков согласился, что проблема, которую пытаются решить с помощью законопроекта авторы, действительно актуальна. В качестве примера он привел случай, связанный с периодом повышения кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня: за пятнадцать минут до соответствующего объявления началась активизация на рынке, начали покупать ценные бумаги российских эмитентов. Естественно, это были те, кто знал информацию о том, что кредитный рейтинг будет повышен. То есть урегулировать этот вопрос законодательно необходимо. Однако, изучив данный законопроект, комитет принял решение рекомендовать его к отклонению. 

Причины такого решения были следующие. Во-первых, само понятие «инсайдерская информация» дается неопределенно, широко: на основе этого определения можно фактически любого участника рынка ценных бумаг привлечь к ответственности, замордовать, и в результате он просто не сможет работать на рынке ценных бумаг. Во-вторых, слишком большие полномочия предоставляются федеральному органу по рынку ценных бумаг и при этом он не несет никакой ответственности за действия, которые может осуществить на основе данного закона. В-третьих, если речь идет об инсайдерской информации на рынке ценных бумаг, то достаточно внести поправки в закон «О рынке ценных бумаг» и урегулировать этот вопрос. 

Ну и традиционная, можно сказать, претензия — законопроект противоречил шести уже действующим законам, в том числе Гражданскому кодексу, Кодексу об административных правонарушениях, законам «О рынке ценных бумаг» и «О защите прав и законных интересов инвесторов».

На этапе вопросов и ответов депутаты сообщили:

— что широко известным примером использования инсайдерской информации стала продажа крупных пакетов государственных краткосрочных обязательств, ГКО, в конце июля — начале августа 1998 года некоторыми крупными инвесторами и те действия полностью подпадают под статьи данного законопроекта;

— что при этом в законе «О рынке ценных бумаг» уже прописано определение служебной информации и служебной тайны, и там все вопросы предоставления информации, сдачи информации описаны, а проект закона «Об инсайдерской информации» этого вопроса не решает; 

— что как минимум пять смежных законов имеют предметом регулирования отношения, заложенные в основу законопроекта.

Реплику Виктора Геращенко, что у него «до сих пор нет инсайдерской информации: наша верховная власть против компании «ЮКОС» или она против Ходорковского?» сочли, видимо, риторической, и ответа она нее дано не было.

Представитель Правительства РФ Андрей Логинов напомнил, что законопроект был внесен в 2000 году, после этого он неоднократно изучался, анализировался и правительство регулярно давало отрицательную оценку и предлагало авторам внести исправления. И уже когда все возможные исправления по замечаниям, которые высказывало правительство, были в данный законопроект внесены, появился положительный отзыв. В нем было сказано, что разработка законодательства в отношении инсайдерской информации чрезвычайно актуальна. Тем не менее, сообщил Логинов, в правительстве согласны с мнением профильного комитета, что данный законопроект следует отклонить. По его словам, «не может получиться хорошим законопроект, который рождается вот в ходе такой, знаете, многолетней переписки: мы говорим, знаете, всё хорошо, только подправьте это — подправляют, подправьте это…» Логинов предложил продолжить работу над законопроектом и пообещал оказывать всю необходимую поддержку. 

Многострадальная редакция законопроекта «Об инсайдерской информации» была отклонена. И только в 2010 году Госдума приняла действующий сегодня федеральный закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».

Определение инсайдерской информации

Что такое инсайдерская информация?

Инсайдерская информация — это факт о планах или финансах публичной компании, который еще не был раскрыт акционерам и который может дать несправедливое преимущество ее владельцам в случае принятия соответствующих мер. Покупка или продажа акций на основе инсайдерской информации может быть уголовным преступлением.

Инсайдерская информация обычно доступна руководителям, работающим в публичной компании или рядом с ней.

Понимание инсайдерской информации

Ограниченное количество людей внутри компании неизбежно узнает о событии, которое, как только оно будет обнаружено, существенно повлияет на курс акций компании.Это может быть незавершенное слияние, отзыв продукта, недополученная прибыль или провал крупного проекта. В крайнем случае, это может быть финансовый скандал, который вот-вот станет достоянием общественности.

Знающие люди не просто поклялись соблюдать конфиденциальность. Им запрещено законом использовать эти знания, покупая или продавая акции компании или передавая информацию кому-то другому, кто ею пользуется.

Инсайдерская торговля является незаконной, если существенная информация не была обнародована и использовалась для обмена.Это рассматривается как несправедливое манипулирование свободным рынком с целью предоставления преимуществ определенным сторонам. В конечном итоге это подрывает уверенность в целостности рынка и может замедлить экономический рост.

Ключевые выводы

  • Инсайдерская информация относится к закрытым фактам о публичной компании, которые могут предоставить преимущество инвесторам.
  • Манипуляция инсайдерской информацией в интересах инвестора при покупке или продаже акций называется инсайдерской торговлей и является незаконной.
  • Комиссия по ценным бумагам и биржам регулирует законную инсайдерскую торговлю.

Регулирование инсайдерской информации и торговли

Лицо, которое использует инсайдерскую информацию для размещения сделок или советует третьему лицу размещать сделки на основе этой информации, может быть признано виновным в инсайдерской торговле.

Очевидно, что инсайдеры компании владеют акциями, и они время от времени покупают и продают акции. Не всякая инсайдерская торговля является незаконной.

В США.Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) регулирует законные инсайдерские сделки. Торговля акциями компании ее руководителями, директорами и сотрудниками регулируется положениями Закона о фондовых биржах 1934 года.

Обязательное к исполнению определение инсайдерской торговли было расширено после принятия закона через ряд громких постановлений о мошенничестве с ценными бумагами и законодательства о закрытии лазеек.

Например, в 2000 году Конгресс принял Положение о справедливом раскрытии информации (Положение FD), которое должно было ограничить выборочное раскрытие информации компаниями некоторым акционерам или другим трейдерам.В нем оговаривается, что каждый раз, когда фирма раскрывает ранее непубличную информацию заинтересованной стороне, она должна сделать эту информацию общедоступной и доступной для всех трейдеров.

Комиссия по ценным бумагам и биржам рассматривает торговлю на основе инсайдерской информации как серьезное мошенничество, а виновные могут быть оштрафованы или лишены свободы. Бизнес-магнат и медийная личность Марта Стюарт была обвинена в 2003 году в мошенничестве с ценными бумагами и других обвинениях после совершения сделок во избежание убытков на основании инсайдерской информации.Она была заключена в тюрьму на пять месяцев и выплатила 45 673 доллара плюс предвзятое решение в размере 12 389 долларов и гражданский штраф в размере 137 019 долларов.

Определение инсайдерской торговли

Что такое инсайдерская торговля?

Инсайдерская торговля предполагает торговлю акциями публичной компании кем-либо, кто по какой-либо причине располагает закрытой существенной информацией об этих акциях. Инсайдерская торговля может быть незаконной или законной в зависимости от того, когда инсайдер совершает сделку.

Инсайдерская торговля является незаконной, если существенная информация все еще не является общедоступной, и такая инсайдерская торговля имеет тяжелые последствия.

Ключевые выводы

  • Инсайдерская торговля — это покупка или продажа акций публично торгуемой компании кем-либо, у кого есть закрытая существенная информация об этих акциях
  • Существенная закрытая информация — это любая информация, которая может существенно повлиять на решение инвестора купить или продать ценные бумаги, которые не был опубликован.
  • Эта форма инсайдерской торговли является незаконной и влечет за собой суровые наказания, включая потенциальные штрафы и тюремное заключение.
  • Инсайдерская торговля может быть законной, если она соответствует правилам, установленным SEC.

Понимание инсайдерской торговли

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) определяет незаконную инсайдерскую торговлю как:

«Покупка или продажа ценной бумаги в нарушение фидуциарных обязательств или иных доверительных и доверительных отношений на основе существенной внутренней информации о ценной бумаге».

Существенная информация — это любая информация, которая может существенно повлиять на решение инвестора о покупке или продаже ценной бумаги.Непубличная информация — это информация, которая не является общедоступной по закону.

Вопрос законности проистекает из попытки SEC поддерживать справедливый рынок. Лицо, имеющее доступ к инсайдерской информации, будет иметь несправедливое преимущество перед другими инвесторами, которые не имеют такого доступа, и потенциально может получить более крупную и несправедливую прибыль, чем их коллеги-инвесторы.

Незаконная инсайдерская торговля включает в себя чаевые другим, когда у вас есть какая-либо существенная непубличная информация.Юридическая инсайдерская торговля происходит, когда директора компании покупают или продают акции, но раскрывают свои транзакции на законных основаниях. Комиссия по ценным бумагам и биржам имеет правила для защиты инвестиций от последствий инсайдерской торговли. Не имеет значения, как была получена существенная внутренняя информация и работает ли это лицо в компании.

Например, предположим, что кто-то узнал о закрытой существенной информации от члена семьи и поделился ею с другом. Если друг использует эту инсайдерскую информацию для получения прибыли на фондовом рынке, то все трое вовлеченных людей могут быть привлечены к ответственности.

Лучший способ избежать юридических проблем — избегать разглашения или использования существенной внутренней информации, даже если вы случайно ее услышали.

Примеры инсайдерской торговли

Марта Стюарт

Директора компаний — не единственные люди, которые могут быть обвинены в инсайдерской торговле. В 2003 году Марта Стюарт была обвинена SEC в воспрепятствовании правосудию и мошенничестве с ценными бумагами, включая инсайдерскую торговлю, за ее участие в деле ImClone 2001 года.

Стюарт продал около 4000 акций биофармацевтической компании ImClone Systems на основании информации, полученной от Питера Бакановича, брокера Merrill Lynch. Совет Бакановича пришел после того, как главный исполнительный директор ImClone Systems Самуэль Ваксал продал все свои акции компании. Это произошло примерно в то время, когда ImClone ждал от Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) решения о лечении рака, Erbitux.

Вскоре после этих продаж FDA отклонило препарат ImClone, в результате чего акции упали на 16% за один день.Ранняя продажа Стюарт спасла ее от убытков в размере 45 673 долларов. Однако продажа была произведена на основании полученной ею информации о продаже Ваксалом своих акций, которая не была общедоступной. После суда 2004 года Стюарт был обвинен в менее серьезных преступлениях, связанных с воспрепятствованием процессуальных действий, заговором и предоставлением ложных показаний федеральным следователям. Стюарт отбыл пять месяцев в федеральном исправительном учреждении.

Amazon

В сентябре 2017 года бывший финансовый аналитик Amazon.com Inc. (AMZN) Бретт Кеннеди был обвинен в инсайдерской торговле.Власти заявили, что Кеннеди перед публикацией предоставил выпускнику Вашингтонского университета Мазиару Резахани информацию о доходах Amazon за первый квартал 2015 года. Резахани заплатил Кеннеди 10 000 долларов за информацию. В связанном с этим случае SEC заявила, что Резахани заработал 115 997 долларов на торговле акциями Amazon на основании информации от Кеннеди.

Юридические примеры инсайдерской торговли

Термин «инсайдерская торговля» обычно имеет негативный оттенок. Юридическая инсайдерская торговля происходит на фондовом рынке еженедельно.Комиссия по ценным бумагам и биржам требует своевременной отправки транзакций в электронном виде. Транзакции передаются в SEC в электронном виде и также должны быть раскрыты на веб-сайте компании.

Закон о фондовых биржах 1934 года стал первым шагом к юридическому раскрытию информации о сделках с акциями компании. Директора и основные владельцы акций должны раскрывать информацию о своих долях, сделках и смене владельца.

  • Форма 3 используется в качестве первоначального документа для подтверждения доли в компании.
  • Форма 4 используется для раскрытия сделки с акциями компании в течение двух дней после покупки или продажи.
  • Форма 5 используется для декларирования ранее совершенных или отложенных операций.

Имеет ли инсайдерский трейдинг отрицательный оттенок?

Термин «инсайдерская торговля» обычно имеет негативный оттенок, основанный на представлении о том, что это несправедливо по отношению к среднему инвестору. По сути, инсайдерская торговля предполагает торговлю акциями публичной компании кем-то, у кого есть закрытая, существенная информация об этих акциях.Инсайдерская торговля может быть законной или незаконной в зависимости от того, соответствует она правилам SEC или нет.

Когда инсайдерская торговля незаконна?

Инсайдерская торговля считается незаконной, если существенная информация все еще не является общедоступной, и это влечет за собой тяжелые последствия, включая как возможные штрафы, так и тюремное заключение. Существенная закрытая информация определяется как любая информация, которая может существенно повлиять на стоимость акций этой компании. Очевидно, что доступ к такой информации может повлиять на решение инвестора купить или продать ценную бумагу, что даст ему преимущество перед общественностью, не имеющей такого доступа.Торговля ImClone Марты Стюарт 2001 года — яркий тому пример.

Когда инсайдерская торговля законна?

Юридическая инсайдерская торговля происходит на фондовом рынке еженедельно. Вопрос законности проистекает из попытки SEC поддерживать справедливый рынок. По сути, законно, когда инсайдеры компании участвуют в торговле акциями компании, если они своевременно сообщают об этих сделках в SEC. Закон о фондовых биржах 1934 года стал первым шагом к юридическому раскрытию информации о сделках с акциями компании.Например, директора и основные владельцы акций должны раскрывать информацию о своих долях, сделках и смене собственника.

Инсайдерская информация (ценные бумаги) — Разъясненная

Инсайдерская информация относится к закрытым фактам, касающимся условий или планов публично торгуемых компаний, которые могут обеспечить финансовые выгоды на рынке ценных бумаг.

Назад к : ЗАКОН О ДЕЛОВЫХ ОПЕРАЦИЯХ, АНТИМОНОПОЛЬНОМУ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ И ЦЕННЫХ БУМАГАХ

Что считается инсайдерской информацией?

Инсайдерская информация относится к закрытому факту, касающемуся условий или планов публично торгуемых компаний, которые могут обеспечить финансовые выгоды при использовании для покупки или продажи акций этой или ценных бумаг другой компании.Знание основных, конфиденциальных и корпоративных разработок компании, таких как выпуск новых продуктов, может дать несправедливое преимущество, если предположить, что информация не является общедоступной, то есть, если только очень немногие люди знают о разработках. Инсайдерскую информацию обычно получает человек, который работает в листинговой компании или рядом с ней. Инсайдерская торговля считается незаконной в ситуации, когда существенная информация не публиковалась и использовалась для торговли. Это происходит исключительно потому, что торговля инсайдерской информацией считается несправедливым манипулированием свободным рынком в пользу определенных сторон.Это ослабляет общую уверенность инвесторов в целостности рынков и может замедлить экономический рост.

Регулирование инсайдерской информации и торговли

Если кто-то использует инсайдерскую информацию для заключения сделок или открытия торговых позиций, он или она может быть признан виновным в инсайдерской торговле. Такого человека можно признать виновным, если предположить, что он скажет третьей стороне разместить сделки в соответствии с информацией, независимо от того, получил ли инсайдер финансовую выгоду от неверной информации.В США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) регулирует легальные инсайдерские сделки, когда корпоративные инсайдеры, такие как директора, сотрудники и должностные лица, покупают и продают акции своих собственных компаний. Этот тип торговли разрешен, но регулируется особыми правилами, многие из которых были закодированы в Законе о фондовых биржах 1934 года. Суды Соединенных Штатов, а также законодатели расширили обязательные к исполнению определения инсайдерской торговли с момента принятия закона, используя лазейку — заключительные законодательные акты, а также решения о громких преступлениях, связанных с мошенничеством с ценными бумагами.В 2000 году Конгресс принял Положение о справедливом раскрытии информации (REGULATION FD), которое должно было ограничить выборочное раскрытие компаниями информации конкретным акционерам или другим трейдерам; в нем говорится, что всякий раз, когда фирма раскрывает ранее закрытую информацию заинтересованной стороне, она обязательно должна сделать эту информацию доступной для всех трейдеров и общественности. Комиссия по ценным бумагам и биржам преследует торговлю на основании инсайдерской информации как серьезное преступление, связанное с мошенничеством, и виновные могут быть подвергнуты тюремному заключению или крупному штрафу.Марта Стюарт, бизнес-магнат и личность, была обвинена в 2003 году в мошенничестве с ценными бумагами, а также по другим обвинениям после того, как она торговала с целью предотвращения убытков на основе инсайдерской информации. Она была заключена в тюрьму на пять месяцев и оштрафована на 30 000 долларов.

Академические исследования инсайдерской информации

Содержание панели

Была ли эта статья полезной?

Что такое инсайдерская торговля и как ее избежать?

Комиссия по ценным бумагам и биржам в среду подала иск против бывшего юриста Apple AAPL, -1.82% которые предположительно использовали инсайдерскую информацию для торговли акциями перед объявлением прибыли. Согласно иску SEC, Джин Левофф якобы использовал свое положение корпоративного секретаря, чтобы избежать убытков или получить прибыль в размере 382 000 долларов. В одном случае он якобы продал акции перед публикацией отчета о прибылях и убытках, в результате чего акции Apple упали на 4%.

В прошлом году член палаты представителей Коллинз, первый республиканец в Конгрессе, поддержавший заявку президента Дональда Трампа на создание Белого дома, был арестован по обвинению в мошенничестве с федеральными ценными бумагами.Прокуроры утверждают, что Коллинз, представляющий 27-й округ Нью-Йорка, его сын Кэмерон и Стивен Зарски, отец девушки Кэмерона, замышляли совершить инсайдерскую торговлю ценными бумагами Innate Immunotherapeutics Ltd. INNMF, + 0,07%, австралийская биотехнологическая компания. Коллинз ранее был членом Правления Врожденного. Он поклялся оспорить обвинения и не признал себя виновным.

Из этих случаев можно извлечь несколько важных уроков:

• Если вы натолкнетесь на сенсационную непубличную информацию о котирующейся на бирже компании, не торгуйте ею.

• И также не передавайте его кому-либо для обмена.

• Наконец, если правоохранительные органы спрашивают о торговле, не лгите властям.

Почему быть добрым на работе окупается
Вам не нужно торговать акциями самостоятельно, чтобы быть виновным в инсайдерской торговле.

Человек все еще может иметь проблемы с законом, если он или она не торгует информацией, а вместо этого передает ее кому-то другому, сказал Том Горман, юрист Dorsey & Whitney и бывший поверенный SEC, издающий популярный блог о ценных бумагах.Конгрессмен якобы предупредил своего сына, который тогда смог продать около полутора миллионов акций.

Инсайдерская торговля — это, по сути, получение прибыли на закрытой информации путем торговли акциями компании до того, как новости, в которых нуждаются инвесторы, станут достоянием общественности. «Если у вас есть основания полагать, что информация, которую вы получаете, вы не должны получать, не торгуйте ею», — сказал Дэниел Херсон, бывший юрист SEC в Аннаполисе, штат Мэриленд. торговать на такой информации — рискованно.

Следователи SEC стали более опытными в выявлении подозрительных сделок

SEC становится намного лучше в обнаружении транзакций, которые выглядят так, как будто они могут быть инсайдерскими, с помощью партнеров по регулированию, таких как FINRA и фондовые биржи. Программное обеспечение может отслеживать покупки и продажи акций, особенно если большое количество акций торгуется до крупных объявлений компании. По словам Херсона, SEC расследует всех, кто может иметь доступ к инсайдерской информации, включая членов совета директоров, юристов или секретарей.

В 2017 году игрок Уильям Уолтерс был приговорен к пяти годам тюремного заключения за торговлю на основе информации, полученной от бывшего председателя Dean Food Томаса Дэвиса. Это дело было относительно легко доказать, говорили юристы в то время, потому что Уолтерс провел серию крупных и очень успешных сделок, которые вызвали тревогу в SEC.

Или, как сказал исполняющий обязанности прокурора США Джун Х. Ким при вынесении приговора Уолтерсу: «Заработок на фондовом рынке с помощью колоды, сложенной в вашу пользу, приводит к заключению в федеральную тюрьму.”

Но следователи SEC также используют, казалось бы, безобидную информацию для построения дела. В некоторых случаях правоохранительные органы находили доказательства, используя метки времени на метрокартах, используемых в турникетах метро Нью-Йорка, или связывая двух людей вместе с помощью фотографии со свадьбы в Facebook. FB, + 2,10%, — сказал Горман.

Федеральной прокуратуре очень сложно доказать факт мошенничества с ценными бумагами

Торговля информацией, которую вы подслушиваете публично, в поезде или в кино, не является незаконной.

Стандарты доказывания таких случаев высоки. В 2014 году двум менеджерам хедж-фондов, Энтони Чиассону, соучредителю несуществующей Level Global, и Тодду Ньюману, менеджеру Diamondback, были отменены обвинения в инсайдерской торговле.

Апелляционный суд второго округа США заявил, что доказательств недостаточно для вынесения обвинительного приговора, поскольку «для подтверждения обвинительного приговора за инсайдерскую торговлю правительство должно доказать вне всяких разумных сомнений», что лицо, предоставившее информацию Типпи знал, что инсайдер, самосвал, раскрыл конфиденциальную информацию и сделал это в обмен на личную выгоду.

Прокуратура также должна доказать, что лицо, совершавшее торговлю, знало, что наводка была получена незаконным путем. В случае с Билли Уолтерсом Уолтерс также призвал представителя Всемирного Зала славы гольфа Фила Микельсона торговать акциями Dean Foods.

Микельсон получил 931 000 долларов прибыли в 2012 году, но у правительства не было доказательств того, что он знал, почему Уолтерс предложил ему совершить эти сделки. Он был назван «подсудимым», и ему оставалось только отказаться от своей прибыли и процентов. Он никогда не давал показаний на суде Уолтерса.(Представители Mickelson не ответили на запрос о комментариях.) Горман сказал, что назначив его ответчиком по оказанию помощи, было просто для того, чтобы вернуть торговую прибыль.

Не пропустите: То, что, по вашему мнению, вы знаете об инвестировании, может навредить вам

Советы по инсайдерской торговле иногда даются в самых маловероятных обстоятельствах

Иногда информация буквально падает вам на колени. В 2017 году SEC обвинила лицензированного терапевта в инсайдерской торговле.

В жалобе говорилось, что он раскрыл непубличную информацию о предстоящем слиянии двух публичных компаний, которую ему сообщил его пациент во время сеанса терапии.Лицензированные терапевты, как правило, обязаны соблюдать законы и кодексы этики штата, чтобы сохранить конфиденциальность информации, передаваемой пациентами.

Одна из схем инсайдерской торговли заключалась в передаче чаевых через салфетки или бумажные стикеры на Центральном вокзале в Нью-Йорке.

Секретарь крупной юридической фирмы Simpson Thacher имел доступ к конфиденциальным данным о слияниях и поглощениях, как утверждала SEC. Стивен Метро якобы передал чаевые своему другу Фрэнку Тамайо, который затем передал их брокеру Владимиру Эйдельману, который в прошлом работал в Oppenheimer и Morgan Stanley.

Metro рассказывала Тамайо о сделках в кафе и барах, а затем Тамайо показывал Эйдельману стикер или салфетку, на которой он писал тикер компаний, которые будут приобретены. Затем Тамайо уничтожал улики, пережевывая их, иногда даже съедая стикер или салфетку. Эйдельман был приговорен к трем годам тюремного заключения в 2016 году.

Крупная успешная сделка до появления важных новостей — это большой красный флаг для следователей

В марте 2018 года бывший руководитель отдела технологий Equifax Цзюнь Ин был обвинен федеральными властями в мошенничестве с ценными бумагами.Инь якобы использовала конфиденциальную информацию о компании Equifax EFX, + 0,69% в прошлом году была проведена массовая хакерская атака с целью продажи акций на сумму почти 1 миллион долларов до того, как эта новость стала достоянием общественности.

«Бумажный след» в этом случае включал историю его браузера, где, согласно жалобе Комиссии по ценным бумагам и биржам, Ин исследовал аналогичный, но меньший по размеру, Experian EXPN, + 0,81% взлома в 2015 году. Его адвокаты не ответили на запрос о комментарии.

Радж Раджаратнам, основатель хедж-фонда Galleon Group, был либо очень удачлив, либо, как подозревали юристы SEC, невероятным гадалкой.Как и Уолтерс, SEC заметила, что Раджаратнам совершил несколько крупных сделок незадолго до серии крупных корпоративных событий.

В 2007 году он купил крупные опционы на акции Hilton Hotels непосредственно перед тем, как компания была приобретена Blackstone Group. В конечном итоге правительство собрало достаточно доказательств его прибыльных сделок, чтобы получить разрешение подслушивать его телефонные звонки.

Раджаратнам был признан виновным по 14 пунктам обвинения в мошенничестве с ценными бумагами и инсайдерской торговле, относящихся к многочисленным компаниям, включая Goldman Sachs. GS, -0.35%. Бывшая звезда хедж-фонда теперь отбывает 11-летний тюремный срок (самый длительный срок для инсайдерской торговли) и был оштрафован на 10 миллионов долларов, а также на более 53 миллионов долларов.

Прокуроры должны доказать, что в обмен на чаевые ожидали чего-то материального. разрешить его дело в 2014 году.

Комиссия по ценным бумагам и биржам обвинила нескольких других управляющих портфелем и директоров многочисленных компаний в инсайдерской торговле, связанной с этим делом. (Ни один из их поверенных не ответил на запрос о комментарии.)

Восемь сотрудников ныне не существующей фирмы хедж-фонда SAC Capital Advisors были осуждены по уголовным обвинениям, связанным с инсайдерской торговлей в 2013 году.

Апелляционный суд США по делу Second Circuit отклонила два из этих обвинительных приговоров в отношении Энтони Чиассона и Тодда Ньюмана, которые были осуждены за ненадлежащую торговлю акциями двух технологических компаний.

Апелляционный суд заявил, что первоначальные советы не были незаконными, поскольку руководители компаний, которые предоставили Чиассону и Ньюману большую часть конфиденциальной информации, ничего не ожидали взамен. Суд постановил, что прокуратура должна продемонстрировать нечто большее, чем ожидалось от дружбы, взамен на биржевые чаевые.

В октябре 2015 года Верховный суд США отказал в пересмотре решения. Две недели спустя был снят обвинительный приговор в отношении Майкла С. Стейнберга, самого высокопоставленного сотрудника SAC Capital Advisors, который предстал перед судом за инсайдерскую торговлю, в 2013 году, а также шесть свидетелей, которые сотрудничали с ним, были признаны виновными.

Основатель SAC Capital Стив Коэн, которому никогда не предъявлялись обвинения в совершении уголовных преступлений, урегулировал гражданский иск о «неспособности надзора» за трейдерами, возбужденный Комиссией по ценным бумагам и биржам, согласившись на запрет действовать в качестве надзорного органа фонда до 2018 года.

В прошлом году Коэн поделился планами вернуться в отрасль с целью управлять как минимум 20 миллиардами долларов.

Ложь в адрес ФБР является уголовным преступлением наряду с инсайдерской торговлей

В 2001 году Марта Стюарт, основатель и бывший главный исполнительный директор Martha Stewart Living Omnimedia, была обвинена в мошенничестве с ценными бумагами, а также в воспрепятствовании правосудию после продажи акций. биофармацевтической компании ImClone Systems на основании закрытой информации.

Прокуроры утверждали, что Стюарт продала акции ImClone только после того, как ее брокер сказал своему помощнику сообщить ей, что ее друг, основатель ImClone Сэм Ваксал, пытался продать. И Стюарт, и Ваксал были клиентами брокера Питера Бакановича. Он и Стюарт сказали следователям, что у них есть договоренность о продаже, как только акции упадут до 60 долларов. Но Стюарт продал акции за день до того, как компания объявила новости о решении FDA, которое обрушило цену акций ImClone.

Стюарт, как и респ.Коллинзу было предъявлено обвинение в мошенничестве с ценными бумагами и лжи ФБР. Она была признана виновной по четырем пунктам обвинения в воспрепятствовании правосудию за ложь ФБР, но судья отверг обвинение в мошенничестве с ценными бумагами, которое предусматривало максимальное наказание в виде 10 лет тюрьмы и штрафа в размере 1 миллиона долларов. Она провела пять месяцев в тюрьме, пять месяцев под домашним арестом и два года условно. (Ее поверенный Роберт Морвилло скончался в 2011 году).

Ложь правоохранительным органам, даже если не под присягой, является уголовным преступлением, сказал Горман, и именно поэтому Стюарт попал в тюрьму.«Если вы занимались инсайдерской торговлей и получили повестку в суд и поговорили с правоохранительными органами, это плохо», — сказал он. «Вы можете сделать хуже, солгав».

(Эта история обновлена ​​13 февраля 2019 г.)

Типы вреда, причиняемого инсайдерской торговлей

Многие люди, владеющие значительным количеством корпоративных акций, утверждают, что «инсайдерская торговля» наносит минимальный ущерб. Однако этот тип незаконного поведения часто вызывает отрицательный волновой эффект, который затрагивает всех американцев, поскольку фондовый рынок оказывает косвенное влияние на финансы каждого.

Как известно большинству из нас, «инсайдерская торговля» подразумевает использование конфиденциальной информации о компании для улучшения чьего-либо финансового положения — до того, как эта информация будет предоставлена ​​широкой публике. Лицо, которое либо распространяет такую ​​конфиденциальную информацию (часто биржевой маклер), либо действует в соответствии с ней для своей выгоды, нарушает фидуциарную обязанность и закон.

Инсайдерская торговля широко распространена

Согласно исследованию 2014 года, проведенному профессорами Университета Нью-Йорка и Университета Макгилла, «четверть всех сделок с публичными компаниями может быть связана с той или иной инсайдерской торговлей.. . » Такой вывод был сделан после тщательного изучения «сотен транзакций с 1996 по конец 2012 года».

Наказания за инсайдерскую торговлю и то, как они могут изменить финансовые условия игры

Если требуется немного логики, чтобы понять, что, когда вы позволяете избранной группе людей покупать и продавать акции на основе конфиденциальных знаний, вы в долгосрочной перспективе негативно повлияете на многих других, даже если все обвиняемые «инсайдерские трейдеры» всегда утверждают, что это преступление «без потерпевших».

Однако инсайдерская торговля наносит значительный ущерб. Именно поэтому адвокат Мэтью Клюгер был приговорен к 11 годам лишения свободы. Однако некоторые люди, такие как Раджат Гупта, приговоренный к двум годам лишения свободы в июне 2014 года, получают более мягкие приговоры по разным причинам. (Если вы помните, Марта Стюарт должна была отсидеть в тюрьме всего пять месяцев за ее роль в получении и применении инсайдерской информации.)

В следующем списке перечислены некоторые виды вреда, непосредственно причиненного инсайдерской торговлей.
  • Ущерб может быть нанесен общественному имиджу и репутации корпорации . Так как часто бывает трудно узнать, сколько акционеров было осведомлено об инсайдерской информации, многие люди, возможно, станут гораздо более нерешительно вести дела с конкретной корпорацией после того, как она оказалась вовлеченной в события такого типа;

  • В то время, когда инсайдеры делятся своей конфиденциальной информацией, они наносят ущерб эффективности рынка , потому что цены не могут реагировать на обычные приливы и отливы новой информации, публикуемой;

  • Обычно страдает репутация рынка .Многие акционеры — а другие просто рассматривают возможность участия в рынке — весьма вероятно отложат будущие сделки с Уолл-стрит из-за новых опасений быть обманутыми;

По мере роста инсайдерской торговли усилия правоохранительных органов по борьбе с ней и ее контролю ослабевают из-за нехватки ресурсов прокуратуры. Когда это незаконное поведение множится, некоторые компании и отдельные лица начинают чувствовать себя вправе продолжать координировать инсайдерские сделки, потому что они приходят к выводу, что их шансы быть пойманными очень низки.

Чтобы получить помощь в решении всех вопросов, связанных с бизнес-планированием в Джорджии, обратитесь сегодня в компанию Shane Smith Law. Вы можете запланировать бесплатную первичную консультацию со знающим поверенным по планированию недвижимости в Пичтри-Сити, позвонив по телефону: (770) 487-8999.

Определение инсайдерской торговли | Пример инсайдерской торговли

24 июля

Вернуться домой

Инсайдерская торговля

См. Также:
Законы Blue Sky
Права на подписку (преимущественные)
Предотвращение мошенничества в бухгалтерском учете с использованием QuickBooks
Модель ценообразования биномиальных опционов
Расчет опционов Блэка-Шоулза

Инсайдерская торговля — это покупка или продажа акций на основе закрытой информации, которая повлияет на цену акций.Руководители и директора компании имеют доступ к важной информации о деятельности компании. Эти люди могут легко получить прибыль, покупая или продавая акции, основываясь на имеющейся у них частной информации. Однако это незаконно.

Правила

SEC запрещают инсайдерскую торговлю при определенных обстоятельствах. Идея в том, что торговля на основе частной информации несправедлива. Если бы инсайдерская торговля была законной, то инсайдеры могли бы получать огромную прибыль, покупая или продавая акции компании непосредственно перед тем, как важная информация станет доступной для общественности.Такое поведение поставило бы инвестирующую публику в чрезвычайно невыгодное положение с точки зрения покупки и продажи финансовых ценных бумаг.

Инсайдерская торговля не всегда является незаконной. Как правило, у кого-то, кого называют инсайдером, в течение года есть определенные окна возможностей, в течение которых можно на законных основаниях купить или продать акции компании. Руководителям и менеджерам часто предоставляются опционы на акции, генеральные директора и директора часто владеют значительными объемами акций своей компании. Эти люди должны иметь возможность покупать и продавать свои акции.И могут, но должны делать это по правилам. Инсайдеры должны уведомлять SEC о своих сделках купли-продажи.

При определенных условиях, если руководитель публично объявляет о продаже определенного количества акций или стоимости акций в указанную дату каждый год, то он может делать это каждый год, не считая это незаконной инсайдерской торговлей. Точно так же менеджеры или руководители, имеющие доступ к закрытой информации, могут покупать или продавать акции после того, как эта информация стала доступной для общественности.

Пример инсайдерской торговли

Например, представьте себе руководителя крупной публичной корпорации, который видит отчет о прибылях и убытках компании до того, как он будет опубликован в годовом отчете. Руководитель видит, что в текущем периоде корпорация понесла большие убытки. Как только аналитики Уолл-стрит увидят эти цифры, рейтинг компании будет понижен. Таким образом, акции будут снижаться.

Если бы инсайдерская торговля была разрешена, то руководитель мог бы быстро уйти и продать акции компании без покрытия, или же он мог бы сказать своему брокеру, своим друзьям и членам семьи о короткой продаже акций.Короткая продажа акции приносит прибыль, когда цена акции падает. Когда отчеты, наконец, будут обнародованы, акции резко упадут. Тогда руководитель, его друзья и семья зарабатывают много денег. Между тем инвесторы, которые владели акциями компании, но не имели доступа к частной информации, понесли убытки.

Кто такой инсайдер?

Технически инсайдер — это любой, кто имеет доступ к существенной внутренней информации о компании. Примеры инсайдеров включают руководителей, директоров, менеджеров, акционеров с 10% или более долей в компании, а также близких членов семей этих людей.К инсайдерам также могут относиться юристы, брокеры, инвестиционные банкиры и печатники финансовых документов. Для инсайдеров незаконно покупать или продавать акции на основе существенной внутренней информации.

Что такое инсайдерская информация?

Инсайдерская информация — это любая существенная внутренняя информация о компании, которая может повлиять на курс акций компании. Информация является закрытой, если она еще не раскрыта инвесторам. Информация является существенной, если ее раскрытие может повлиять на курс акций компании.Примеры инсайдерской информации включают доступ к невыпущенным отчетам о прибылях и убытках, информацию о предстоящем или неизбежном поглощении или слиянии, а также информацию любого другого типа, представляющую ценность для инвесторов.

Загрузите бесплатный технический документ по внешнему анализу, который поможет вам преодолеть препятствия и подготовить, как ваша компания будет реагировать на внешние факторы.

[коробка] Дополнительный член лаборатории стратегического финансового директора

Получите доступ к плану выполнения прогнозов в SCFO Lab.Пошаговый план, чтобы опередить ваш денежный поток.

Щелкните здесь, чтобы получить доступ к вашему плану выполнения. Не участник лаборатории?

Щелкните здесь, чтобы узнать больше о SCFO Labs [/ box]

Инсайдерская торговля — Econlib

«
Инсайдерская торговля» относится к сделкам с ценными бумагами компании, такими как акции или опционы, корпоративными инсайдерами или их партнерами на основе информации, исходящей от самой фирмы, которая после публичного раскрытия повлияет на цены таких ценных бумаг.Корпоративные инсайдеры — это лица, которые работают в фирме (в качестве руководителей, директоров или иногда рядовых сотрудников) или чей привилегированный доступ к внутренним делам фирмы (в качестве крупных акционеров, консультантов, бухгалтеров, юристов и т. Д.) Дает им ценные бумаги. Информация. Известными примерами инсайдерской торговли являются операции на основании предварительной информации об обнаружении компанией богатой минеральной руды ( Комиссия по ценным бумагам и биржам против Texas Gulf Sulfur Co. ) в связи с предстоящим сокращением дивидендов советом директоров ( Cady , Робертс и Ко.), а также непредвиденное увеличение корпоративных расходов ( Diamond v. Oreamuno ). Хотя инсайдерская торговля обычно приносит значительную прибыль, эти операции по-прежнему сопряжены с риском. Однако большая часть торговли инсайдерами связана с их потребностью в наличных деньгах или для балансировки своих портфелей. Вышеупомянутое определение инсайдерской торговли исключает операции с ценными бумагами компании, совершенные на основе закрытой «внешней» информации, такой как знание предстоящих рыночных или отраслевых событий или стратегий и продуктов конкурентов.Такая торговля информацией, поступающей за пределами компании, обычно не регулируется правилами инсайдерской торговли.

Инсайдерская торговля сильно отличается от манипулирования рынком, раскрытия ложной или вводящей в заблуждение информации на рынке или прямой экспроприации имущества корпорации инсайдерами. Также следует отметить, что транзакции, основанные на неравномерно распределенной информации, распространены и часто законны на рынках труда, товаров и недвижимости, и это лишь некоторые из них. Тем не менее, многие люди по-прежнему считают инсайдерскую торговлю корпоративными ценными бумагами нежелательной.Одно из возражений состоит в том, что это нарушает фидуциарные обязанности, которые корпоративные служащие как агенты несут перед своими принципалами, акционерами (Wilgus 1910). Связанное с этим возражение состоит в том, что, поскольку менеджеры контролируют производство, раскрытие и доступ к внутренней информации, они могут передавать богатство от посторонних к себе произвольным и скрытым способом (Brudney 1979; Clark 1986). Экономическое обоснование запрета инсайдерской торговли состоит в том, что такая торговля может отрицательно сказаться на рынках ценных бумаг (Khanna 1997) или снизить стоимость фирмы (Haft 1982).

Регулирование инсайдерской торговли началось в Соединенных Штатах на рубеже двадцатого века, когда судьи в нескольких штатах захотели аннулировать сделки корпоративных инсайдеров с неосведомленными акционерами. Одна из самых ранних (и безуспешных) попыток федерального правительства регулировать инсайдерскую торговлю произошла после слушаний в Конгрессе 1912–1913 годов перед комитетом Пуджо, который пришел к выводу, что «скандальная практика должностных лиц и директоров спекулировать на внутренней и предварительной информации о действиях их корпорации могут быть сокращены, если их не остановить.«Законы о ценных бумагах 1933–1934 годов, принятые Конгрессом США после краха фондового рынка, хотя и нацелены в первую очередь на запрещение мошенничества и манипулирования рынком, также нацелены на инсайдерскую торговлю. Это федеральное законодательство предписывало изъятие прибыли, полученной корпоративными инсайдерами от сделок туда и обратно (покупка и последующая продажа или продажа и последующая покупка), совершенных в течение шести месяцев, требовало раскрытия прошлых внутренних транзакций и запрещало инсайдерам продавать «заемные» акции. своих компаний.Однако Закон о ценных бумагах не содержал широкого запрета на инсайдерскую торговлю как таковую.

Более широкое применение ограничений на инсайдерскую торговлю началось только в 1960-х годах, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) возбудила судебное преследование по делам Cady, Roberts и Texas Gulf Sulphur , используя Правило 10b-5, всеобъемлющее положение против мошенничество с ценными бумагами. В тех и последующих случаях, которые сформировали эволюцию общего запрета на инсайдерскую торговлю, Комиссия по ценным бумагам и биржам обосновала свое обоснование регулирования на несправедливости неравного доступа к информации, нарушении фидуциарных обязанностей инсайдерами и незаконном присвоении информации как формы собственности. .Конгресс США и Комиссия по ценным бумагам и биржам ужесточили штрафы за использование инсайдерской информации, распространили запрет на деривативные рынки, запретили выборочное раскрытие информации и даже наложили ограничения на использование определенных типов «внешней» информации, касающейся в основном поглощений, проводимых третьи стороны. Тем не менее федеральные законодатели никогда не давали определения инсайдерской торговле; в 1980-х годах Комиссия по ценным бумагам и биржам фактически воспротивилась попыткам сделать это. Поскольку Верховный суд США постановил дело United States v.O’Hagan в 1997 году, однако, судебное определение запрещенной деятельности стало довольно четким: оно включает в себя торговлю корпоративными инсайдерами и их партнерами внутренней информацией, а также торговлю отдельными лицами, которые незаконно используют определенные типы «внешней» информации у третьих лиц. .

По состоянию на 2004 год, по крайней мере, девяносто три страны, подавляющее большинство стран, имеющих организованные рынки ценных бумаг, имели законы, регулирующие инсайдерскую торговлю. Несколько факторов объясняют быстрое появление такого регулирования, особенно в течение последних двадцати лет: а именно, рост индустрии ценных бумаг во всем мире, давление, заставляющее национальные рынки ценных бумаг выглядеть более привлекательными в глазах внешних инвесторов, и давление, которое SEC оказала на иностранные законодатели и регулирующие органы для повышения эффективности внутреннего правоприменения путем выявления и наказания правонарушителей и их сообщников, действующих за пределами Соединенных Штатов.В некоторых странах инсайдерская торговля регулировалась частными средствами до появления государственного регулирования, как показывают примеры Городского кодекса Соединенного Королевства о слияниях и слияниях и Немецкое руководство по добровольной инсайдерской торговле. В то же время эффективность запрета на инсайдерскую торговлю и стремление обеспечить его соблюдение в большинстве стран были низкими (Bhattacharya and Daouk 2002).

Кому выгодно регулирование инсайдерской торговли? Одна группа бенефициаров — профессионалы рынка: брокеры-дилеры, аналитики ценных бумаг, биржевые трейдеры, арбитражёры и институциональные инвесторы.Причина в том, что они «следующие в очереди» по прибылям от торговли, поскольку обладают преимуществом перед государственными инвесторами в сборе и анализе информации (Haddock and Macey 1987). Регулирование также, конечно, приносит пользу регулирующим органам, то есть SEC, давая этому агентству большую власть, престиж и бюджет (Bainbridge 2002). Однако выгоды от законов об инсайдерской торговле для мелких акционеров, предполагаемых основных бенефициаров, широко обсуждались.

Генри Г. Манн популяризировал экономический анализ инсайдерской торговли (Manne 1966), хотя аналогичная попытка целой книги Фрэнка П.Смит датирован четвертью века назад (Smith 1941). Основные вопросы государственной политики, на которые пытались ответить экономисты и ученые-правоведы, заключаются в следующем: насколько обширными должны быть ограничения на инсайдерскую торговлю и должны ли они быть обязательными посредством государственного регулирования или добровольными отдельными компаниями и биржами ценных бумаг? Эмпирические исследования были сосредоточены на прибыльности инсайдерских сделок, влиянии инсайдерской торговли на цены ценных бумаг и транзакционных издержках, а также на эффективности регулирования.У таких исследований есть одна общая методологическая проблема: точные данные о незаконной инсайдерской торговле, в отличие от раскрытых инсайдерских транзакций, по самой своей природе недоступны.

Многие исследователи утверждают, что торговля инсайдерской информацией — это игра с нулевой суммой, приносящая пользу инсайдерам за счет посторонних. Но большинство аутсайдеров, которые покупали у инсайдеров или продавали их, все равно торговали бы, и, возможно, по более низкой цене (Manne 1970). Так, например, если инсайдер продает акции, потому что ожидает падения цены, сам акт продажи может снизить цену для покупателя.В таком случае покупатель, который все равно купил бы, действительно выигрывает. Но это не означает, что никто не проигрывает из-за инсайдерской торговли, хотя такие убытки, вероятно, будут размытыми и нелегко проследить (Wang and Steinberg 1996). Аутсайдеры, которые проигрывают в такой ситуации, — это покупатели с маржой, которые не купили бы, если бы инсайдер не продал и не снизил цену немного, а также продавцы, которые продали дешевле или не смогли продать вообще. Следовательно, некоторые комментаторы утверждают, что такое систематическое отвлечение богатства от посторонних к инсайдерам может снизить цену акций и повысить стоимость капитала компании (Mendelson 1969).Однако долгосрочные акционеры, в отличие от тех, кто спекулирует на краткосрочных колебаниях цен, редко подвергаются неблагоприятному воздействию инсайдерской торговли, потому что вероятность того, что такая торговля повлияет на сроки их транзакций и соответствующую рыночную цену, мала (Manne 1966). .

Спорный случай — воздержание от торговли на основе внутренней информации (Fried 2003). Например, инсайдер, который планировал продать акции, но воздерживается на основании положительной внутренней информации, тем самым незначительно мешает потенциальному покупателю заключить более выгодную сделку с акциями.В некотором смысле воздержание инсайдера переводит богатство от потенциального покупателя к самому себе, хотя это не происходит постоянно. Тем не менее, очевидно, что невозможно отслеживать и преследовать инсайдеров за торговлю , а не .

Мало кто согласен с тем, что инсайдерская торговля делает рынки ценных бумаг более эффективными, приближая текущую рыночную цену к будущей цене после раскрытия информации. Другими словами, инсайдерские транзакции, даже если они анонимны, сигнализируют другим о будущих ценовых тенденциях и позволяют быстрее отражать актуальную информацию в текущей цене акций.Акции с точно установленной ценой дают ценные сигналы инвесторам и обеспечивают более эффективное распределение капитала. Спорный вопрос заключается в том, является ли инсайдерская торговля более или менее эффективной, чем публичное раскрытие информации. Преимущество инсайдерской торговли состоит в том, что она вводит индивидуальные мотивы получения прибыли, не раскрывает напрямую конфиденциальную межкорпоративную информацию и снижает нежелание руководства раскрывать негативную информацию (Carlton and Fischel 1983; Scott 1980). Потенциальный недостаток инсайдерской торговли состоит в том, что она может быть более неоднозначным и менее надежным сигналом, чем раскрытие информации (Cox 1986).Эмпирические исследования показывают, что инсайдерская торговля действительно двигает цены в правильном направлении (Meulbroek 1992). Однако некоторые исследователи утверждают, что такая дополнительная точность цены только перераспределяет богатство, а не делает процесс распределения капитала более эффективным, потому что инсайдерская торговля ускоряет процесс всего на несколько дней или недель, не влияя на долгосрочную привлекательность компании как инвестиции (Klock 1994).

Вероятно, самый спорный вопрос в экономическом анализе инсайдерской торговли заключается в том, является ли это эффективным способом оплаты менеджеров за их предпринимательские услуги корпорации.Некоторые исследователи считают, что инсайдерская торговля дает менеджерам денежный стимул к инновациям, поиску и производству ценной информации, а также к риску, который увеличивает стоимость фирмы (Carlton and Fischel 1983; Manne 1966). Исследователи также указали, что компенсация в форме инсайдерской торговли «дешевая» для долгосрочных акционеров, потому что она не исходит от корпоративной прибыли (Hu and Noe 1997). Их оппоненты утверждают, что инсайдерская торговля имеет некоторые отрицательные стимулы и, скорее всего, вознаграждает простой доступ к информации, а не ее производство.Аргумент состоит в том, что разрешение инсайдерской торговли может подтолкнуть менеджеров к преждевременному раскрытию информации (Bainbridge, 2002) или отложить раскрытие информации, чтобы организовать торговлю акциями (Schotland, 1967), задержать передачу информации лицам, принимающим корпоративные решения (Haft, 1982), для реализации чрезмерно рискованных проектов. которые увеличивают торговую прибыль, но снижают корпоративную стоимость (Истербрук, 1981), чтобы повысить терпимость к плохой работе компании, позволяя инсайдерам получать прибыль от негативных событий (Кокс, 1986), и определять размер своей компенсации в одностороннем порядке (Кларк 1986).Это противоречие не разрешено, и его трудно проверить эмпирически.

Еще одним экономическим аргументом в пользу инсайдерской торговли является то, что она обеспечивает эффективную компенсацию держателям крупных пакетов акций (Demsetz 1986; Thurber 1994). Такие акционеры, которые обеспечивают ценный корпоративный мониторинг и иногда не могут легко диверсифицировать свои портфели — и, таким образом, несут несоразмерный риск колебаний цен — получают компенсацию за счет торговли внутренней информацией. Однако сторонники регулирования указывают, что такая договоренность позволит крупным акционерам произвольно передавать богатство от мелких акционеров себе и, возможно, спровоцировать конфликты между этими двумя группами (Maug 2002).Эта озабоченность может объяснить, почему в 2000 году Комиссия по ценным бумагам и биржам приняла Положение FD (FD означает «полное раскрытие»), запрещающее выборочное раскрытие информации корпорациями крупным акционерам и аналитикам по ценным бумагам.

Распространено мнение, что наличие инсайдерской торговли снижает доверие общества к фондовым рынкам и отпугивает многих потенциальных инвесторов, делая их менее ликвидными (Loss 1970). Но возможность торговли с более информированными инсайдерами, скорее всего, заставит инвесторов дисконтировать цену ценной бумаги на сумму ожидаемых убытков, а не отказываться от покупки ценной бумаги (Carney 1987).Эмпирические сравнения между странами не ясно демонстрируют, что более строгое соблюдение регулирования инсайдерской торговли напрямую привело к более широкому участию на рынках акций. Другой аргумент заключается в том, что инсайдерская торговля вредит ликвидности рынка, увеличивая транзакционные издержки. Предполагаемая причина заключается в том, что маркет-мейкеры — специализированные посредники, которые обеспечивают ликвидность, постоянно покупая и продавая ценные бумаги, такие как специалисты NYSE или дилеры NASDAQ, — постоянно теряют от торговли с инсайдерами и возмещают свои убытки за счет увеличения спреда между покупками и покупателями (разница между покупкой и отпускные цены) (Bagehot 1971).Тем не менее, отсутствие реальных судебных исков со стороны маркет-мейкеров, за исключением рынков опционов, является убедительным доказательством того, что инсайдерская торговля не вызывает для них серьезной озабоченности. Более того, эконометрические попытки найти взаимосвязь между спредом спроса и предложения и риском инсайдерской торговли были непоследовательными и ненадежными (Долгополов 2004).

Эмпирические исследования в целом подтверждают скептицизм относительно того, что регулирование инсайдерской торговли было эффективным как в Соединенных Штатах, так и на международном уровне, о чем свидетельствуют постоянные торговые прибыли инсайдеров, поведение цен на акции в связи с корпоративными объявлениями и относительно нечастые случаи судебного преследования (Bhattacharya and Daouk 2002 ; Bris 2005).Даже в Соединенных Штатах раскрытая торговля корпоративными инсайдерами обычно приносит им аномальную прибыль (Pettit and Venkatesh 1995). Таким образом, регулирование инсайдерской торговли может повлиять на поведение определенных категорий трейдеров, но не исключает прибыли от торговли частной информацией. Вероятное объяснение того факта, что прибыль сохраняется, заключается в том, что регулирование смещает акцент инсайдеров с легальной на незаконную торговлю, меняет стратегии инсайдерской торговли или переводит прибыль профессионалам рынка.По этим причинам некоторые ученые сомневаются в ценности таких законов для государственных инвесторов; кроме того, правоприменение обходится дорого и может быть опасно избирательным.

Некоторые исследователи предложили разрешить профессионалам рынка (особенно аналитикам по ценным бумагам) торговать внутренней информацией (Гошен и Парчомовский, 2001). Эти исследователи считают, что такие профессионалы пользуются экономией на масштабе и размахе при обработке специфической для фирмы и внешней информации и отстранены от принятия корпоративных решений.Таким образом, предоставление профессионалам рынка возможности торговать инсайдерской информацией создаст большую ликвидность на рынках ценных бумаг и будет стимулировать конкуренцию при получении информации. Связанный с этим аргумент состоит в том, что «внешний» поиск информации более ценен для общества, даже если иногда он обходится дороже, и что торговля корпоративными инсайдерами может вытеснить исследования ценных бумаг по внешним факторам (Khanna 1997). Таким образом, сторонники регулирования утверждают, что неограниченная инсайдерская торговля может отрицательно повлиять на процесс сбора и распространения информации отраслью ценных бумаг, и эта точка зрения имеет определенную эмпирическую поддержку (Bushman et al.2005). С другой стороны, разрешение инсайдерам торговать инсайдерской информацией может позволить компаниям платить менеджерам меньше, потому что у них есть возможности для инсайдерской торговли. Фактически, есть данные из Японии и США о том, что денежная часть заработной платы руководителей ниже, чем выше потенциальная торговая прибыль (Hebner and Kato 1997; Roulstone 2003). Если бы профессионалы рынка могли торговать частной информацией на законных основаниях, а инсайдеры — нет, публичные акционеры все равно проиграли бы, не имея возможности возместить свои торговые убытки в виде более высокой корпоративной прибыли из-за более низкого вознаграждения менеджеров (Haddock and Macey, 1987).

Несмотря на многочисленные и обширные дебаты, экономисты и ученые-правоведы не пришли к единому мнению о желательной государственной политике в отношении инсайдерской торговли. С одной стороны, абсолютный информационный паритет явно невозможен, а торговля, основанная на информации, обычно повышает эффективность ценообразования на финансовых рынках. В конце концов, информация — это дефицитный экономический товар, производство или приобретение которого требует больших затрат, а ее последующее использование и распространение трудно контролировать. С другой стороны, инсайдерская торговля, в отличие от других форм информированной торговли, может иметь непреднамеренные неблагоприятные последствия для функционирования корпоративного предприятия, рыночной системы публично санкционированного раскрытия информации или рынка информации.Хотя влияние инсайдерской торговли на цены ценных бумаг и прибыль инсайдеров широко изучается эмпирически, стимулирующие эффекты инсайдерской торговли и ее влияние на внутреннее функционирование корпораций малоизвестны. Также следует учитывать, что у отдельных фирм есть стимул взвесить отрицательные и положительные последствия инсайдерской торговли и решить посредством заключения частных контрактов, разрешать ли это. Следовательно, доводы в пользу государственного регулирования инсайдерской торговли должны основываться на таких факторах, как неэффективность частного правоприменения или общее негативное влияние инсайдерской торговли на рынки ценных бумаг.


Об авторе

Станислав Долгополов — научный сотрудник Джона М. Олина в области права и экономики юридического факультета Мичиганского университета.


Дополнительная литература

Вводный

Брудней, Виктор. «Инсайдеры, аутсайдеры и информационные преимущества в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах». Harvard Law Review 93 (1979): 322–376.

Карлтон, Деннис В. и Дэниел Р. Фишель. «Регулирование инсайдерской торговли.” Stanford Law Review 35 (1983): 857–895.

Хафт, Роберт Дж. «Влияние правил инсайдерской торговли на внутреннюю эффективность крупной корпорации». Michigan Law Review 80 (1982): 1051–1071.

Ху, Цзе и Томас Х. Ноэ. «Дебаты по инсайдерской торговле». Экономический обзор Федерального резервного банка Атланты 82 (4 квартал 1997 г.): 34–45.

Клок, Марк. «Основная экономика и аргументы в пользу запрета инсайдерской торговли». Обзор права Университета штата Джорджия 10 (1994): 297–335.

Манн, Генри Г. Инсайдерская торговля и фондовый рынок. Нью-Йорк: Free Press, 1966.

Ван, Уильям К. С. и Марк И. Стейнберг. Инсайдерская торговля. Бостон: Литтл, Браун, 1996.

Продвинутый

Бэджхот, Уолтер [псевдоним Джека Л. Трейнора]. «Единственная игра в городе». Financial Analysts Journal 27 (март – апрель 1971 г.): 12–14, 22.

Бейнбридж, Стивен М. Корпоративное право и экономика. Нью-Йорк: Foundation Press, 2002.

Бхаттачарья, Утпал и Хазем Даук. «Мировая цена инсайдерской торговли». Финансовый журнал 57 (2002): 75–108.

Брис, Артуро. «Работают ли законы об инсайдерской торговле?» Европейский финансовый менеджмент 11 (2005): 267–312.

Бушман, Роберт М., Джозеф Д. Пиотроски и Эбби Дж. Смит. «Ограничения на инсайдерскую торговлю и стимулы аналитиков следовать за фирмами». Финансовый журнал 60 (2005): 35–66.

Карни, Уильям Дж. «Сигнализация и причинно-следственная связь в инсайдерской торговле». Обзор права Католического университета 36 (1987): 863–898.

Кларк, Роберт Чарльз. Корпоративное право. Бостон: Литтл, Браун, 1986.

Кокс, Джеймс Д. «Инсайдерская торговля и заключение договоров: критический ответ« чикагской школе »». Duke Law Journal 1986 (1986): 628–659.

Демсец, Гарольд. «Корпоративный контроль, инсайдерская торговля и доходность». Обзор американской экономики 76 (1986): 313–316.

Долгополов, Станислав. «Инсайдерская торговля и спрэд спроса и предложения: критическая оценка неблагоприятного выбора при создании рынка». Capital University Law Review 33 (2004): 83–180.

Истербрук, Фрэнк Х. «Инсайдерская торговля, секретные агенты, доказательственные привилегии и производство информации». Обзор Верховного суда 1981 (1981): 309–365.

Фрид, Джесси М. «Воздержание от инсайдеров». Yale Law Journal 113 (2003): 455–492.

Гошен, Зоар и Гедеон Парчомовские.«Об инсайдерской торговле, рынках и« отрицательных »правах собственности на информацию». Вирджиния Юридическое обозрение 87 (2001): 1229–1277.

Хэддок, Дэвид Д. и Джонатан Р. Мейси. «Регулирование по требованию: модель частного интереса с применением к регулированию инсайдерской торговли». Журнал права и экономики 30 (1987): 311–352.

Хебнер, Кевин Дж. И Такао Като. «Инсайдерская торговля и вознаграждение руководителей: данные из США и Японии». Международный обзор экономики и финансов 6 (1997): 223–237.

Ханна, Навин. «Почему следует запретить как инсайдерскую торговлю, так и необязательное раскрытие информации». Экономика управления и принятия решений 18 (1997): 667–679.

Потеря, Луис. «Фидуциарная концепция применительно к торговле корпоративными« инсайдерами »в Соединенных Штатах». Modern Law Review 33 (1970): 34–52.

Манн, Генри Г. «Профессора по инсайдерской торговле и юриспруденции». Vanderbilt Law Review 23 (1970): 547–590.

Мауг, Эрнст. «Законодательство об инсайдерской торговле и корпоративное управление.” European Economic Review 46 (2002): 1569–1597.

Мендельсон, Моррис. «Пересмотр экономики инсайдерской торговли». Обзор права Пенсильванского университета 117 (1969): 470–492.

Меулбрук, Лиза К. «Эмпирический анализ незаконной инсайдерской торговли». Финансовый журнал 47 (1992): 1661–1699.

Петтит, Р. Ричардсон и П. К. Венкатеш. «Инсайдерская торговля и долгосрочная доходность». Финансовый менеджмент 24 (лето 1995 г.): 88–105.

Роулстон, Даррен Т. «Взаимосвязь между ограничениями на инсайдерскую торговлю и компенсацией исполнительного руководства». Журнал бухгалтерских исследований 41 (2003): 525–551.

Шотланд, Рой А. «Небезопасно любой ценой: ответ Манна, Инсайдерская торговля и фондовый рынок». Virginia Law Review 53 (1967): 1425–1478.

Скотт, Кеннет Э. «Инсайдерская торговля: Правило 10b-5, раскрытие информации и корпоративная политика». Journal of Legal Studies 9 (1980): 801–818.

Смит, Фрэнк П. Управленческая торговля: цены на фондовом рынке и прибыль. New Haven: Yale University Press, 1941.

Тербер, Стивен. «Контракт о компенсации за инсайдерскую торговлю как побуждение к мониторингу со стороны институционального инвестора». Обзор права Университета Джорджа Мейсона 1 (1994): 119–134.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *