Содержание

Методика покупки иностранных акций в индексный портфель. Полное руководство

Как вы знаете, собирать индексный портфель из иностранных акций на СПБ бирже гораздо выгоднее, чем покупать ETF (БПИФ) в России, или ETF за рубежом через иностранного брокера. Однако, чтобы купить сразу все акции из индекса в правильных долях нужна большая сумма, и не у всех она есть. Что делать тем, кто покупает каждый месяц на фиксированную сумму, как распределять эти средства при покупках — разберемся в статье.

Почему собирать индекс из иностранных акций выгоднее, чем покупать ETF (БПИФ)

Прямое инвестирование в акции выгоднее по сравнению с покупкой ETF (БПИФ) на московской бирже тем, что вы не должны платить ежегодную комиссию в 0,9-1% от ваших активов управляющей компании фонда. В долгосрочном промежутке времени (20-30 лет) такой процент комиссии выльется в большую сумму издержек и существенно понизит вашу доходность. Причем платить комиссию особо не за что: УК фонда не анализирует акции, а просто покупает их по списку какого-либо индекса. И это в лучшем случае, а в худшем — сама покупает ETF за рубежом, и перепродает вам его с надбавкой в упаковке ПИФа.

Если же рассматривать покупку ETF через зарубежного брокера, то вы лишаетесь налоговых льгот и попадаете на валютную переоценку. Подробнее о налогах и валютной переоценке можно прочитать в статье «Как не попасть на налоги и валютную переоценку в пассивных инвестициях».

См. также «Как инвестировать в S&P 500 выгоднее: сравнение способов».

Какой зарубежный индекс выбрать для инвестирования

Базовый и самый консервативный индекс это S&P 500. Однако он очень большой, и чтобы его воссоздать на брокерском счете в правильных долях потребуется много денег и много времени на последующую ребалансировку.

Выход есть: ограничиться первыми 200-ми акциями из этого индекса согласно капитализации. Они составляют 80% капитализации индекса, и ваш портфель будет хорошо повторять индекс S&P 500. Если же вы купите 100 акций, то это будет 65% от капитализации индекса, и ваши результаты будут существенно отличаться от индекса.

Ниже представлена разбивка по долям акций в капитализации индексов за 2019.

Первый индекс широкого рынка США повторить не реально, у нас даже столько иностранных акций на СПБ бирже нет. Да и не нужно, поскольку S&P 500 — это фактически 80% от капитализации широкого рынка.

Повторить S&P 500 можно.

Я же выбрал для повторения технологический индекс — Nasdaq 100. В нем 104 акции, на СПБ бирже почти все они есть.

Но проще всего повторить индекс Dow Jones Industrial Average, в нем всего 29 акций, и он обходит S&P 500 на длинном промежутке.

Однако я считаю индекс Dow Jones Industrial Average более рискованным чем S&P 500 в виду узкой базы первого и предпочитаю более широкие индексы по составу.

Почему я выбрал для инвестирования Nasdaq 100 (ETF QQQ)

Дело в том, что я уже инвестирую в России в сырьевые и перерабатывающие компании, смысла покупать то же самое в составе S&P 500 я не вижу, тем более что у нас они торгуются дешевле. Для диверсификации лучше покупать то, чего у нас нет — а именно: технологические компании. Это и есть Nasdaq 100.

Кроме того, данный индекс показывает более высокую доходность, чем S&P 500.

Уровень рисков (стандартное отклонение). У ETF VOO, который представляет S&P 500, уровень риска 12%, а у ETF QQQ, который представляет Nasdaq 100, 15%. Ненамного больше.

Корреляция ETF QQQ и SPY (который также представляет S&P 500) — 0,96. Если упадет один индекс, то и с 96% упадет другой на почти равный процент.

Таким образом, доходность Nasdaq 100 значительно больше, чем S&P 500, а риск ненамного выше. Но замечу, что все равно S&P 500 более консервативен и надежен в виду его большей базы.

Как покупать иностранные акции

Покупать иностранные акции на СПБ бирже можно только через брокера, который к ней подключен. Список см. здесь.

Для того, чтобы начать покупать, нужно рассчитать портфель. Это можно сделать, используя специальные таблицы.

Таблица по S&P 500 от Finindie (sngisback).

Таблица по Nasdaq 100 (моя).

Нужно их скопировать: Файл — Создать копию. А далее действовать согласно инструкции.

Как распределять ежемесячные взносы

Как вы знаете, в индексе Nasdaq 100 — 104 акции, причем самая дорогая из них — акция Booking (более 2070$). Чтобы купить все акции в правильных долях сразу мне бы понадобилось не менее 216 000$ (2070/0,0096). Понятно, что такой суммы у меня сразу не было, и я стал покупать ежемесячно частями.

Сначала я пытался следовать принципу покупки акций по убыванию их доли в индексе:

  • берем сумму взносов на ваш брокерский счет и рассчитываем сумму, на которую мы должны купить каждую акцию согласно ее доле в индексе
  • в первую очередь покупаем самые большие акции по капитализации (занимающие максимально большую долю в индексе)

Но этот метод НЕ работает!

Как только вы вносите очередной взнос на брокерский счет, общая сумма взносов увеличивается, и следовательно, вы опять должны будете купить акции, наибольшие по капитализации. И так каждый раз.

В результате все ваши покупки ограничатся топ 10-20 акций, а до низа индекса вы не дойдете, и полный портфель никогда не соберете.

Метод покупки акций по возрастанию их доли в индексе

1.В первую очередь покупаем самые маленькие по капитализации акции, то есть по возрастанию их доли в индексе.

Поскольку самые маленькие доли акций в индексе Nasdaq 100 начинаются от 0,14%, то для большинства акций достаточно будет купить всего 1 акцию, чтобы достаточно долго нам не потребовалось ее снова покупать при внесении в портфель новых взносов.

2. Стараемся купить все акции в индексе хотя бы по одной штуке

Не надо покупать 2 шт. одной и той же акции, если у вас не куплены другие акции в индексе вообще.

3. Сначала покупаем все акции из индекса, а потом уже начинаем выравнивать их доли

Не продавайте акцию, если ее фактическая доля превышает индексную, тем более если она одна. Подождите пока ваш портфель подрастет и доля этой акции придет в норму.

До выравнивания долей я еще не дошел, еще не все акции из индекса куплены. Но не переживаю по этому поводу, постепенно, с годами все выравняется.

Актуализация индексного портфеля (ребалансировка)

Каждый год какие-то акции уходят из индекса, а какие-то входят. Соответственно и вы должны своевременно продавать акции, которые из него исключены, но были в вашем портфеле, и покупать новые.

Например, в январе я обнаружил, что из индекса Nasdaq 100 были исключены около 5 акций, и столько же включены.

Следить за индексом лучше ежеквартально: обновлять и список акций и их доли. К сожалению, пока приходится переписывать табличку вручную при ребалансировке. Формул автозамены пока не придумал.

Если какой-то акций нет в продаже на СПБ бирже, то ее можно заменить на аналогичную в той же доле. Если аналогичной акции нет, то можно оставить позицию в кэше (ничего не покупать вместо нее).

В этот раз в январе я продал ряд акций вследствие исключения их из индекса с прибылью. Осталась одна позиция у легком минусе, подожду, когда она выйдет в ноль, и тогда продам.

Доля облигаций в портфеле

Если вы молоды, оптимистичны и до пенсии вам еще 30 лет, то можно вообще не иметь облигаций. Если же горизонт планирования меньше, а вы реалист, то лучше иметь облигации в портфеле (доля облигаций = вашему возрасту). Подходит для этого ETF от компании Финэкс — FXMM.

Подведение итогов

Каждый год желательно подводить итоги и рассчитывать, отстали ли вы от своего индекса или обошли его, какова средневзвешенная доходность портфеля.

В 2019 году мой портфель обыграл соответствующий ETF QQQ. Так что я получил даже выгоду от собирания индекса из акций, посмотрим, что будет далее.

Выводы:

  1. Инвестировать в иностранные индексы путем покупки акций на СПБ бирже выгоднее, чем путем покупки ETF (БПИФ).
  2. При сборке портфеля нужно применять расчетные таблицы.
  3. Покупать лучше сначала акции по возрастанию их доли в индексе.
  4. Выравнивание долей лучше делать после того, как вы купите хотя бы по 1 шт. каждой акции из индекса.

Примечание. Данная статья НЕ является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Методика покупки иностранных акций в индексный портфель. Полное руководство

Как вы знаете, собирать индексный портфель из иностранных акций на СПБ бирже гораздо выгоднее, чем покупать ETF (БПИФ) в России, или ETF за рубежом через иностранного брокера. Однако, чтобы купить сразу все акции из индекса в правильных долях нужна большая сумма, и не у всех она есть. Что делать тем, кто покупает каждый месяц на фиксированную сумму, как распределять эти средства при покупках — разберемся в статье.

Почему собирать индекс из иностранных акций выгоднее, чем покупать ETF (БПИФ)

Прямое инвестирование в акции выгоднее по сравнению с покупкой ETF (БПИФ) на московской бирже тем, что вы не должны платить ежегодную комиссию в 0,9-1% от ваших активов управляющей компании фонда. В долгосрочном промежутке времени (20-30 лет) такой процент комиссии выльется в большую сумму издержек и существенно понизит вашу доходность. Причем платить комиссию особо не за что: УК фонда не анализирует акции, а просто покупает их по списку какого-либо индекса. И это в лучшем случае, а в худшем — сама покупает ETF за рубежом, и перепродает вам его с надбавкой в упаковке ПИФа.

Если же рассматривать покупку ETF через зарубежного брокера, то вы лишаетесь налоговых льгот и попадаете на валютную переоценку. Подробнее о налогах и валютной переоценке можно прочитать в статье «Как не попасть на налоги и валютную переоценку в пассивных инвестициях».

См. также «Как инвестировать в S&P 500 выгоднее: сравнение способов».

Какой зарубежный индекс выбрать для инвестирования

Базовый и самый консервативный индекс это S&P 500. Однако он очень большой, и чтобы его воссоздать на брокерском счете в правильных долях потребуется много денег и много времени на последующую ребалансировку.

Выход есть: ограничиться первыми 200-ми акциями из этого индекса согласно капитализации. Они составляют 80% капитализации индекса, и ваш портфель будет хорошо повторять индекс S&P 500. Если же вы купите 100 акций, то это будет 65% от капитализации индекса, и ваши результаты будут существенно отличаться от индекса.

Ниже представлена разбивка по долям акций в капитализации индексов за 2019.

Первый индекс широкого рынка США повторить не реально, у нас даже столько иностранных акций на СПБ бирже нет. Да и не нужно, поскольку S&P 500 — это фактически 80% от капитализации широкого рынка.

Повторить S&P 500 можно.

Я же выбрал для повторения технологический индекс — Nasdaq 100. В нем 104 акции, на СПБ бирже почти все они есть.

Но проще всего повторить индекс Dow Jones Industrial Average, в нем всего 29 акций, и он обходит S&P 500 на длинном промежутке.

Однако я считаю индекс Dow Jones Industrial Average более рискованным чем S&P 500 в виду узкой базы первого и предпочитаю более широкие индексы по составу.

Почему я выбрал для инвестирования Nasdaq 100 (ETF QQQ)

Дело в том, что я уже инвестирую в России в сырьевые и перерабатывающие компании, смысла покупать то же самое в составе S&P 500 я не вижу, тем более что у нас они торгуются дешевле. Для диверсификации лучше покупать то, чего у нас нет — а именно: технологические компании. Это и есть Nasdaq 100.

Кроме того, данный индекс показывает более высокую доходность, чем S&P 500.

Уровень рисков (стандартное отклонение). У ETF VOO, который представляет S&P 500, уровень риска 12%, а у ETF QQQ, который представляет Nasdaq 100, 15%. Ненамного больше.

Корреляция ETF QQQ и SPY (который также представляет S&P 500) — 0,96. Если упадет один индекс, то и с 96% упадет другой на почти равный процент.

Таким образом, доходность Nasdaq 100 значительно больше, чем S&P 500, а риск ненамного выше. Но замечу, что все равно S&P 500 более консервативен и надежен в виду его большей базы.

Как покупать иностранные акции

Покупать иностранные акции на СПБ бирже можно только через брокера, который к ней подключен. Список см. здесь.

Для того, чтобы начать покупать, нужно рассчитать портфель. Это можно сделать, используя специальные таблицы.

Таблица по S&P 500 от Finindie (sngisback).

Таблица по Nasdaq 100 (моя).

Нужно их скопировать: Файл — Создать копию. А далее действовать согласно инструкции.

Как распределять ежемесячные взносы

Как вы знаете, в индексе Nasdaq 100 — 104 акции, причем самая дорогая из них — акция Booking (более 2070$). Чтобы купить все акции в правильных долях сразу мне бы понадобилось не менее 216 000$ (2070/0,0096). Понятно, что такой суммы у меня сразу не было, и я стал покупать ежемесячно частями.

Сначала я пытался следовать принципу покупки акций по убыванию их доли в индексе:

  • берем сумму взносов на ваш брокерский счет и рассчитываем сумму, на которую мы должны купить каждую акцию согласно ее доле в индексе
  • в первую очередь покупаем самые большие акции по капитализации (занимающие максимально большую долю в индексе)

Но этот метод НЕ работает!

Как только вы вносите очередной взнос на брокерский счет, общая сумма взносов увеличивается, и следовательно, вы опять должны будете купить акции, наибольшие по капитализации. И так каждый раз.

В результате все ваши покупки ограничатся топ 10-20 акций, а до низа индекса вы не дойдете, и полный портфель никогда не соберете.

Метод покупки акций по возрастанию их доли в индексе

1.В первую очередь покупаем самые маленькие по капитализации акции, то есть по возрастанию их доли в индексе.

Поскольку самые маленькие доли акций в индексе Nasdaq 100 начинаются от 0,14%, то для большинства акций достаточно будет купить всего 1 акцию, чтобы достаточно долго нам не потребовалось ее снова покупать при внесении в портфель новых взносов.

2. Стараемся купить все акции в индексе хотя бы по одной штуке

Не надо покупать 2 шт. одной и той же акции, если у вас не куплены другие акции в индексе вообще.

3. Сначала покупаем все акции из индекса, а потом уже начинаем выравнивать их доли

Не продавайте акцию, если ее фактическая доля превышает индексную, тем более если она одна. Подождите пока ваш портфель подрастет и доля этой акции придет в норму.

До выравнивания долей я еще не дошел, еще не все акции из индекса куплены. Но не переживаю по этому поводу, постепенно, с годами все выравняется.

Актуализация индексного портфеля (ребалансировка)

Каждый год какие-то акции уходят из индекса, а какие-то входят. Соответственно и вы должны своевременно продавать акции, которые из него исключены, но были в вашем портфеле, и покупать новые.

Например, в январе я обнаружил, что из индекса Nasdaq 100 были исключены около 5 акций, и столько же включены.

Следить за индексом лучше ежеквартально: обновлять и список акций и их доли. К сожалению, пока приходится переписывать табличку вручную при ребалансировке. Формул автозамены пока не придумал.

Если какой-то акций нет в продаже на СПБ бирже, то ее можно заменить на аналогичную в той же доле. Если аналогичной акции нет, то можно оставить позицию в кэше (ничего не покупать вместо нее).

В этот раз в январе я продал ряд акций вследствие исключения их из индекса с прибылью. Осталась одна позиция у легком минусе, подожду, когда она выйдет в ноль, и тогда продам.

Доля облигаций в портфеле

Если вы молоды, оптимистичны и до пенсии вам еще 30 лет, то можно вообще не иметь облигаций. Если же горизонт планирования меньше, а вы реалист, то лучше иметь облигации в портфеле (доля облигаций = вашему возрасту). Подходит для этого ETF от компании Финэкс — FXMM.

Подведение итогов

Каждый год желательно подводить итоги и рассчитывать, отстали ли вы от своего индекса или обошли его, какова средневзвешенная доходность портфеля.

В 2019 году мой портфель обыграл соответствующий ETF QQQ. Так что я получил даже выгоду от собирания индекса из акций, посмотрим, что будет далее.

Выводы:

  1. Инвестировать в иностранные индексы путем покупки акций на СПБ бирже выгоднее, чем путем покупки ETF (БПИФ).
  2. При сборке портфеля нужно применять расчетные таблицы.
  3. Покупать лучше сначала акции по возрастанию их доли в индексе.
  4. Выравнивание долей лучше делать после того, как вы купите хотя бы по 1 шт. каждой акции из индекса.

Примечание. Данная статья НЕ является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

УК «Арсагера» Индексный фонд. Выбор и смысл.

Уровень сложности:

В данном материале приводятся преимущества и недостатки инвестирования в индексные фонды. А также объясняется причина отсутствия индексных фондов в линейке продуктов УК "Арсагера".

Что такое индексный фонд, вроде бы все знают, но попробуем посмотреть на это явление в российской и мировой экономике немного с необычной точки зрения. Мы постараемся дать несколько советов по индексному инвестированию и объясним, почему у нас нет индексных фондов.

Когда говорят об индексах (индексном инвестировании), то подразумевают в первую очередь основные фондовые индексы, куда входят крупнейшие компании той или иной национальной экономики. Оговоримся, что на фондовых рынках существуют отраслевые индексы, индексы так называемых эшелонов (у нас, например, индекс МосБиржи средней и малой капитализации) и прочие индексы. Но так как основные индексы  самые капитализированные и, как следствие, капиталоемкие, поговорим именно о них.

Управление фондом по индексу – это комплекс действий по определенной системе управления капиталом, имеющей свой физический (экономический) смысл, с преимуществами, недоступными многим участникам рынка (несмотря на простоту системы), и недостатками, доступными практически всем.

Почему индекс – это система управления капиталом? Потому что:

  1. Состояние портфеля четко определено в любой момент времени.
  2. Существует система расстановки приоритетов среди активов (фактически отбор и определение объема позиции), то есть какие активы приобретаются (включение, увеличение доли), в каком объеме (доле), а какие активы продаются (исключение, уменьшение доли) или не приобретаются. Стоит отметить отдельно факт того, что все индексные стратегии управления портфелем являются системами полного инвестирования (в них отсутствуют деньги).
  3. Реализован риск-менеджмент – активы в портфеле занимают определенную долю, часто доля ограничена неким фиксированным лимитом от общего портфеля (например, в индексе МосБиржи это 15%).

Преимущества и недостатки индексного инвестирования на примере индекса МосБиржи

В каждой силе есть слабость, в каждой слабости есть сила.
Инь-Янь

Индекс МосБиржи на начало 2020 года состоял из акций 36 крупнейших компаний (всего 39 акций), доля каждой из которых определяется пропорционально капитализации фри-флоата (акции в свободном обращении), но максимальная доля отдельного актива в индексе не может превышать 15%.

Главное преимущество индексного портфеля – в системности. В основе гениальной простоты индекса лежит здравый смысл: в крупнейших национальных компаниях сосредоточена существенная доля человеческого труда, который создает общественную полезность и добавленную стоимость для акционеров. Одновременно с технической простотой составления индексного портфеля ни на минуту не прекращается тяжелейшая конкурентная борьба компаний за место в индексе. Сам по себе «порог» для попадания акции в индекс – это система селекции (естественного отбора) наиболее жизнеспособных и экономически востребованных компаний.

Как-то давно на семинаре, который устраивала еще биржа РТС, мы задали вопрос: «Не собирается ли биржа перевести популярный индекс РТС в рублевую оценку?». В качестве аргумента мы использовали опыт других экономик, где фондовые индексы рассчитываются исключительно в национальной валюте. На что в зале возникла ирония – мол, в нашей стране все меряют в «баксах». Тогда мы обратили внимание на тот факт, что появляющиеся индексные фонды, которые вкладывают средства в соответствии со структурой индекса РТС, по определению рублевые и доходность у них будет также исчисляться в рублях. И так как инвестиции ведутся в российский бизнес, а индекс – это фактически система управления капиталом, то логично, что результат должен номинироваться в рублях. После этого в зале раздался смех, и большинство участников семинара (сотрудники инвестиционных и управляющих компаний), а также представители биржи ответили: «Вы что, ребята, какая система управления капиталом? Это же просто индекс – его рассчитывают!»

Благодаря этой системности индексные портфели в долгосрочной перспективе опережают результаты большинства спекулянтов. Здесь спекулянты, конечно же, будут спорить, утверждая, что они используют гораздо более продвинутые «системы» для совершения сделок. Да, их «системы» выглядят гораздо более сложными и наукообразными. Это всевозможные наборы технических индикаторов, правила использования стоп-лоссов и тэйк-профитов, и т.д. и т.п. Только все это, на наш взгляд, «псевдосистемы», в основе которых зачастую нет ни экономической логики, ни здравого смысла. Создателям таких сложных псевдосистем очень трудно поверить в простоту и эффективность индексного инвестирования еще и потому, что индекс не создает иллюзий о стремительном обогащении, а просто отражает поступательное развитие бизнеса. Среднестатистическая доходность, которую приносят акции в долгосрочной перспективе (плюс 4-5% в год к уровню инфляции), не поражает воображение. Но при долгосрочном и регулярном инвестировании с учетом сложного процента эта, на первый взгляд, невысокая доходность может обеспечить фантастический результат.

Какие недостатки у индексного портфеля?

В индекс изначально входит ограниченное количество компаний. Да, они надежные, но их потенциал развития, как правило, ниже, чем у некоторых не вошедших в индекс. К тому моменту, когда они попадают в индекс, они уже проходят фазу наиболее интенсивного роста. Сбербанку или Газпрому трудно вырасти в пять раз. Доля Сбербанка на рынке России близка к 50% и ее трудно увеличить в три раза. Даже неперспективную компанию, теряющую долю рынка или работающую в уходящей в прошлое отрасли (например, фиксированная связь), Вам придется приобретать, так как на текущий момент она по-прежнему является крупной (пока) и естественно занимает свою долю в индексе. Также отметим, что доля акций в индексе зависит от их стоимости (точнее капитализации фри-флоата), а текущая рыночная стоимость не всегда в моменте отражает экономику деятельности компании и, самое главное, ее будущее развитие.Индекс МосБиржи, с точки зрения управления портфелем, как бы исходит из гипотез, что чем больше компания, тем больше она вырастет, в противном случае зачем вкладывать в нее бОльший объем средств? То же самое можно сказать про ограниченный список компаний, входящих в индекс. Это значит, что остальным компаниям автоматически присваивается доля, равная нулю. Это здравая логика с точки зрения надежности, но сомнительная с точки зрения максимизации доходности. Это жертва доходностью в пользу надежности. Кстати, эти особенности индексного инвестирования когда-то побудили нас сравнивать результаты управления не только с индексом МосБиржи, но и с так называемым бенчмарком (где присутствуют все акции из группы риска, и они включены в виртуальный портфель бенчмарка равными долями).

Стоит отметить, что индексное инвестирование по сути – это разновидность системы автоследования, где автором стратегии инвестирования (лидером, ведущим аккаунтом, мастером) является коллективный разум и уровень влияния участников рынка. При этом немаловажное воздействие на поведение таких инвесторов начинает оказывать «администрация» индекса (орган, определяющий состав и структуру). С точки зрения смысла, очень сложно применять к такому способу инвестирования термин «пассивное», так как фактически происходит копирование поведения группы активных участников. Представьте, что Вы сели в автобус, за право управления которым нужно платить (эту выгоду получает биржа), Вы не претендуете на выбор направления следования и поэтому цена Вашего билета минимальна. Очевидно, что все участники этой поездки едут в одном направлении и результат по преодолённому расстоянию будет одинаковым, но Вы будете в наилучшем положении относительно среднего результата из-за самых низких расходов. Нелепо считать, что едешь в другое место, если ты не сам сидишь за рулем.

Рыночное ценообразование – результат деятельности всех участников рынка, увеличение влияния индексных фондов – увеличение влияния бессознательного. Со временем, это может создать почву не только для серьезных злоупотреблений со стороны недобросовестных участников рынка или администраторов, но и проблемы с ликвидностью отдельных бумаг: без существенного отклонения цены будет крайне сложно купить/продать какую-либо бумагу при изменении ее доли в индексе. При этом расчетная величина индекса не будет учитывать влияние этих сложностей на реальный результат инвесторов. На практике это будет приводить, как и в любой системе автоследования, к отклонению результата инвесторов от результата мастера (расчетного результата индекса). Будет увеличиваться, так называемая, ошибка слежения, которая в какой-то момент может перекрыть выигрыш от такого подхода.

Ключевым преимуществом, так называемого пассивного инвестирования, являются, как правило, низкие транзакционные издержки (подробнее в материале «Транзакционные издержки и их влияние на результат инвестирования. Формула стоимости услуг доверительного управления»). На первый взгляд индексное инвестирование гарантирует получение среднего результата, но за счет низких транзакционных издержек на практике получается результат, превышающий среднее (точнее средневзвешенное) значение доходности реальных участников. Данное математическое следствие будет сохраняться вне зависимости от доходности рынка акций как такового.

Важно осознавать, что индексное инвестирование с определенного момента не гарантирует должную отдачу от конкретного бизнеса, и, как следствие, от природы долевого инструмента – получение реальной доходности в 3-5% годовых, так как совершенно не учитывает цену приобретения акций этого бизнеса. Это значит, что такие инвестиции даже на большом сроке могут запросто проиграть доходности иных инструментов сбережения. Согласитесь, Вы не станете покупать пятилетнюю облигацию с ежегодным купоном в размере 5% за 130% от номинала. В рамках же индексного инвестирования такое может запросто произойти даже в отношении большинства акций, входящих в портфель, особенно с учетом нарастающего влияния данного механистического подхода. У индексного инвестирования нет фундаментальной основы, данный способ не подразумевает расчет потенциальной доходности вложений (подробнее в материале «Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность?»). Реализуется полный аутсорсинг принятия решений, качество которых непонятно, а со временем может только ухудшаться из-за роста влияния индексных фондов. Ярким примером игнорирования фундаментального подхода является пример фондового рынка Японии, где индексное инвестирование не позволило инвесторам решить свои финансовые цели (подробнее в материале «Фондовый рынок Японии — исключение, подтверждающее правило»).

 

Если Вы решили воспользоваться индексным инвестированием, на что стоит обратить внимание

Первый критерий – это размер (стоимость чистых активов – СЧА) индексного фонда. В больших индексных фондах относительный размер сопутствующих расходов может быть минимальным в процентах от СЧА. Отсюда естественным образом вытекает второй критерий – это размер комиссии УК и размер расходов. Среди индексных фондов с большим СЧА лучше выбрать тот фонд, где эти показатели меньше. Третий критерий – это максимально точное соблюдение структуры индекса. Структура активов фонда должна в точности повторять структуру индекса (если Вы не поленитесь, то можете сверить структуру активов фонда, раскрываемую в соответствии с законодательством, со структурой индекса МосБиржи). Четвертый критерий – это удобство приобретения: в первую очередь ширина сети продаж – офисов, где можно оформить заявку на приобретение или погашение паев, внести деньги и т.д. Крупные фонды компаний с хорошо развитой инфраструктурой, как правило, тут имеют преимущество. В «небольших» индексных фондах крупные вводы и выводы денег могут оказать существенное влияние на результаты управления. Следует отметить один недостаток крупного индексного фонда по сравнению с небольшим – при изменении расчетной структуры индекса (например, включение новой бумаги) им сложнее совершить данную операцию на реальном рынке из-за абсолютного объема сделки.

Почему у нас нет индексного фонда

Иллюстрация к статье «Индексный фонд. Выбор и смысл»Раз индекс – это система управления капиталом, то работать лучше может только система, учитывающая недостатки индекса. Результат индекса (например, индекса МосБиржи – это средневзвешенный результат набора акций, входящих в него. Внутри этого результата есть лучшие, а есть худшие. Для того чтобы сработать лучше среднего, нужно выбрать из всего множества множество лучших. Тем более, что для решения этой задачи мы не ограничены только акциями, уже входящими в индекс. Для сравнения акций между собой и выбора наиболее интересных мы используем такой показатель, как потенциальная доходность. Ее расчет опирается на прогноз экономических показателей деятельности компаний.

Для нас конкуренция с индексом является принципиальным моментом. Мы не считаем себя компанией, имеющей такое преимущество, как развитая инфраструктура, поэтому понимаем, что наши инвестиционные продукты будут востребованы только в том случае, если мы сможем своим управлением на длинных временных интервалах обеспечивать результат лучше индекса. Как в основе поступательного роста стоимости бизнеса, например строительного, лежит человеческий труд, так и преимущество над индексом должно стать следствием труда команды аналитиков и трейдеров. Этот труд – не деятельность по черчению и трактовке фигур на графике, а проведение экономического анализа, изучение огромного количества данных, содержащихся в отчетности, прогнозирование потребностей человечества в будущем, и, как итог, расчет потенциальной доходности вложения средств в тот или иной бизнес. Если мы этого не будем уметь делать, то мы Вам не нужны! Но это лишь значит, что можно воспользоваться простой и эффективной системой управления под названием индекс! И еще, обязательно вкладывайте деньги в фондовый рынок, будьте хозяевами своей страны!

Выводы

  1. Индекс – это простая и эффективная система управления капиталом.
  2. У индекса есть не только преимущества, но и недостатки.
  3. Критерии выбора индексного фонда достаточно просты.
  4. Продукты УК «Арсагера» будут востребованы, если мы сможем на длинных временных окнах работать лучше индекса.

взвешенный по капитализации или в равных долях

Мировым стандартом построения индексов является взвешивание по капитализации: когда компания с самой большой стоимостью занимает самую большую долю в индексе, и в вашем портфеле соответственно, если вы пассивный инвестор. В книге А.Силаева об инвестициях я встретил предложение вкладываться в индексы, в которых каждая акция будет иметь равную долю с другими, якобы так инвестор сможет получить большую доходность. Разберемся, правда ли это.

В данной статье я буду писать об американских индексах и ETF на эти индексы в связи с наличием специальных инструментов для их анализа. Предполагаю, что и в России ситуация аналогична, хотя я сторонник активных инвестиций на отчизне и вкладываться здесь в индексный (пассивный) портфель не планирую. А вот на Западе — да: у меня есть зарубежный портфель на индекс технологических компаний Nasdaq 100, взвешенный по капитализации.

1. Сравнение индексов и ETF или (фондов)

Для начала сравним два самых известных индекса: S&P 500 — взвешенный по капитализации, и Dow Jones Industrial — равновзвешенный.

картинка с https://www.google.com/finance

Мы видим, что на длительном промежутке времени Dow Jones Industrial обошел S&P 500 почти на 400 пунктов. Но не спешите делать выводы, ведь состав индексов разный.

Хорошо, что в США есть равновзвешенные ETF на S&P 500, и мы можем их сравнить с классическим ETF, взвешенным по капитализации. На картинке ниже представлены 2 равновзвешенных ETF на S&P 500: EUSA и RSP. Сравнивать мы их будем с фондом Vanguard на тот же индекс.

Примечание: здесь и далее для расчета приняты следующие исходные условия: начальная сумма 10 000$, ежемесячные вложения 1000$, ребалансировка не производится.

По итогу 8 лет оба равнозвешенных ETF проиграли фонду Vanguard, взвешенному по капитализации.

2. Сравнение акций

Представим, что вы экономный инвестор, и не хотите платить за ETF ежегодную комиссию. Вы решили собрать свой ETF на S&P 500 из конкретных акций. У вас есть два варианта сборки: веса акций устанавливать как в индексе (в зависимости от капитализации компании), или равными друг другу.

Вернемся в прошлое, в 1998 год. К сожалению, открытую статистику по весам акций в S&P 500 я нашел только в таком обрезанном виде: топ 10 позиций. По ним и посчитаем.

картинка с сайта https://etfdb.com/

Расчет будем делать на спец. сайте — https://www.portfoliovisualizer.com/backtest-portfolio#analysisResults (картинки ниже из него).

Итак, в первом портфеле акции имеют те же веса, что и в индексе S&P 500, во втором — равные веса. И все это сравним с ETF Vanguard на тот же индекс.

За 21 год победили: ETF Vanguard и портфель 1, оба — взвешенные по капитализации. А равновзвешенный портфель 2 проиграл.

Давайте посмотрим то же самое по технологическому индексу Nasdaq 100 c 2005 года.

картинка с сайта https://etfdb.com/

Первый портфель — взвешенный по капитализации, второй — равновзвешенный, третий — ETF QQQ на индекс Nasdaq 100, и сравниваем мы все это с самим индексом.

За 14 лет всех победил равновзвешенный портфель 2, далее — взвешенный по капитализации портфель 1, далее уже с существенно меньшим результатом сам индекс (без дивидендов) и ETF QQQ.

Выводы:

  1. Гипотеза о том, что покупая равновзвешенный индекс, вы сможете обойти других индексных инвесторов историческими данными в общем не подтверждается.
  2. На отдельных периодах, в отдельных секторах (например, технологическом) вы можете получить преимущество, однако, я бы его отнес больше к тому, что мы измеряли не сам индекс, а 10 самых больших компаний из него, они и обеспечили это превосходство (большое растет еще больше). Если же вы купите весь индекс, то такого превосходства может не быть.
  3. Вкладывая деньги в равновзвешенный индекс, вы покупаете малые акции на большую сумму, чем подвергаете себя избыточному риску без дополнительной доходности.
  4. Руководствуйтесь статистикой, инвестируйте в индекс, взвешенный по капитализации путем покупки ETF, а еще дешевле — путем сборки его у себя на брокерском счете из иностранных акций на СПБ бирже.

Какой индексный портфель выгоднее: взвешенный по капитализации или в равных долях

Мировым стандартом построения индексов является взвешивание по капитализации: когда компания с самой большой стоимостью занимает самую большую долю в индексе, и в вашем портфеле соответственно, если вы пассивный инвестор. В книге А.Силаева об инвестициях я встретил предложение вкладываться в индексы, в которых каждая акция будет иметь равную долю с другими, якобы так инвестор сможет получить большую доходность. Разберемся, правда ли это.

В данной статье я буду писать об американских индексах и ETF на эти индексы в связи с наличием специальных инструментов для их анализа. Предполагаю, что и в России ситуация аналогична, хотя я сторонник активных инвестиций на отчизне и вкладываться здесь в индексный (пассивный) портфель не планирую. А вот на Западе — да: у меня есть зарубежный портфель на индекс технологических компаний Nasdaq 100, взвешенный по капитализации.

1. Сравнение индексов и ETF или (фондов)

Для начала сравним два самых известных индекса: S&P 500 — взвешенный по капитализации, и Dow Jones Industrial — равновзвешенный.

картинка с https://www.google.com/finance

Мы видим, что на длительном промежутке времени Dow Jones Industrial обошел S&P 500 почти на 400 пунктов. Но не спешите делать выводы, ведь состав индексов разный.

Хорошо, что в США есть равновзвешенные ETF на S&P 500, и мы можем их сравнить с классическим ETF, взвешенным по капитализации. На картинке ниже представлены 2 равновзвешенных ETF на S&P 500: EUSA и RSP. Сравнивать мы их будем с фондом Vanguard на тот же индекс.

Примечание: здесь и далее для расчета приняты следующие исходные условия: начальная сумма 10 000$, ежемесячные вложения 1000$, ребалансировка не производится.

По итогу 8 лет оба равнозвешенных ETF проиграли фонду Vanguard, взвешенному по капитализации.

2. Сравнение акций

Представим, что вы экономный инвестор, и не хотите платить за ETF ежегодную комиссию. Вы решили собрать свой ETF на S&P 500 из конкретных акций. У вас есть два варианта сборки: веса акций устанавливать как в индексе (в зависимости от капитализации компании), или равными друг другу.

Вернемся в прошлое, в 1998 год. К сожалению, открытую статистику по весам акций в S&P 500 я нашел только в таком обрезанном виде: топ 10 позиций. По ним и посчитаем.

картинка с сайта https://etfdb.com/

Расчет будем делать на спец. сайте — https://www.portfoliovisualizer.com/backtest-portfolio#analysisResults (картинки ниже из него).

Итак, в первом портфеле акции имеют те же веса, что и в индексе S&P 500, во втором — равные веса. И все это сравним с ETF Vanguard на тот же индекс.

За 21 год победили: ETF Vanguard и портфель 1, оба — взвешенные по капитализации. А равновзвешенный портфель 2 проиграл.

Давайте посмотрим то же самое по технологическому индексу Nasdaq 100 c 2005 года.

картинка с сайта https://etfdb.com/

Первый портфель — взвешенный по капитализации, второй — равновзвешенный, третий — ETF QQQ на индекс Nasdaq 100, и сравниваем мы все это с самим индексом.

За 14 лет всех победил равновзвешенный портфель 2, далее — взвешенный по капитализации портфель 1, далее уже с существенно меньшим результатом сам индекс (без дивидендов) и ETF QQQ.

Выводы:

  1. Гипотеза о том, что покупая равновзвешенный индекс, вы сможете обойти других индексных инвесторов историческими данными в общем не подтверждается.
  2. На отдельных периодах, в отдельных секторах (например, технологическом) вы можете получить преимущество, однако, я бы его отнес больше к тому, что мы измеряли не сам индекс, а 10 самых больших компаний из него, они и обеспечили это превосходство (большое растет еще больше). Если же вы купите весь индекс, то такого превосходства может не быть.
  3. Вкладывая деньги в равновзвешенный индекс, вы покупаете малые акции на большую сумму, чем подвергаете себя избыточному риску без дополнительной доходности.
  4. Руководствуйтесь статистикой, инвестируйте в индекс, взвешенный по капитализации путем покупки ETF, а еще дешевле — путем сборки его у себя на брокерском счете из иностранных акций на СПБ бирже.

Индексное инвестирование. Индексный портфель. Индексная стратегия

Инвестору нет необходимости активно управлять портфелем, проводить сложные расчеты, следить за новостями и прогнозами аналитиков.

Инвестирование в индекс заключается в том, чтобы создать такой портфель, который будет в точности расти с выбранным индексом и повторять все его движения. Индексы отражают доходность всего рынка акций или его определенного сектора, например, наиболее ликвидных акций - в зависимости от того, какие акции берутся в расчет этого индекса. Поэтому если растет рынок акций, растет и ваш портфель. Конечно, такой портфель не покажет рекордную доходность - больше прироста индекса, и вам не удастся "переиграть" рынок. Но это и не требуется, зато вы будете точно улавливать рост рынка.

Но даже среднерыночный рост может оказаться очень существенным. Более того, как показывает мировая практика, даже большинство профессиональных управляющих паевыми фондами не могут переиграть индекс. Именно поэтому индексное инвестирование и индексные фонды так распространены.

Индексное инвестирование очень популярно во всех странах с развитым фондовым рынком. Сотни и даже тысячи взаимных фондов (аналоги наших ПИФов) работают по индексной модели. Индексное инвестирование становится популярным и у нас - работают индексные паевые фонды. 

Как сформировать индексный портфель?

Для того, чтобы сформировать и управлять индексным портфелем, вам не обязательно быть опытным профессионалом или платить комиссионные доверительным управляющим. Сформировать такой портфель под силу любому, если вы знаете, как устроены индексы - Индекс РТС, Индекс Московской биржи, Индекс ММВБ-10 и другие. Вы точно будете знать, какие акции покупать и в каких пропорциях формировать свой портфель.

Например, индекс Московской и биржи и индекс РТС имеют одинаковую базу расчета, которая включает по состоянию на конец июня 2018 года 43 бумаги. Вес каждой из бумаг варьируется от 0,2% до 14,38%. Минимальный вес имеют акции "М.Видео" и ОВК (по 0,2%), а максимальный - бумаги "Газпрома" (13,79%), Сбербанка (13,82%) и "Лукойла" (14,38%). 

Московская биржа предоставляет на своем сайте информацию по составу и структуре индексов. Воспользовавшись этими данными, вы легко сможете сформировать свой индексный портфель, который будет повторять динамику индекса.

Индексная стратегия 

Преимуществами индексной стратегии является простота формирования и управления портфелем, отсутствует необходимость в аналитической работе. Издержки на управление портфелем низкие (переформирование портфеля осуществляется довольно редко). За динамикой портфеля легко следить, используя информацию об индексах, публикуемую в интернете и средствах массовой информации. Ведь ваш портфель будет в точности повторять индекс.

Недостатком индексной стратегии является сильное снижение стоимости портфеля во время падений рынка акций. Куда идет индекс - туда и ваш портфель.

Стратегию индексного инвестирования можно рекомендовать долгосрочным инвесторам (от 3-5 лет) на растущем фондовом рынке с большим потенциалом.

ММВБ 10. Состав, доходность, калькулятор индексного портфеля

ММВБ 10 (MOEX 10), индекс голубых фишек

Это индекс акций наиболее крупных компаний на российском рынке. Эти компании имеют наибольшую рыночную стоимость, длительную историю, высокую устойчивость бизнеса, хорошую прибыль. Их акции высоко ликвидны (их можно моментально продать). В связи с этим акции таких компаний еще называют «голубые фишки» (от англ.  Blue chips).

Состав индекса ММВБ 10

Данные на 01.08.2018. Доли немного меняются каждый день. Вы всегда можете увидеть актуальный состав индекса на сайте биржи.

Доходность индекса ММВБ 10

Поскольку в этот индекс входят наиболее крупные и успешные бизнесы, то и доходность у него высокая.

За 15 лет (с 03.08.2003 по 02.08.2018) индекс вырос более чем в 5 раз. Среднегодовая доходность 11,6% годовых. И это без учета дивидендов. Это очень хорошая доходность.

Для сравнения:

Инфляция в РФ за это время выросла в только 2,5 раза (или 6,3% годовых).

Индекс МосБиржи (Индекс ММВБ обычный) вырос за это время немного больше (в 5,44 раза, 11,9% годовых).

Однако на некоторых периодах Индекс ММВБ 10 опережает ММВБ обычный, так как более волатилен (цена в более широких диапазонах ходит).

Но, поскольку в индексе ММВБ 10 меньше акций (10 штук), чем в обычном (43 шт), то индексный портфель легче создать для первого.

Как создать индексный портфель

Для того, чтобы не платить комиссии ПИФу вы можете создать индексный портфель самостоятельно.

Для создания портфеля по индексу ММВБ 10 перейдите по ссылке

Введите сумму вложений и калькулятор покажет вам какие акции и по каким ценам нужно купить.

Учтите, что есть минимальная сумма для создания такого портфеля, она указана в калькуляторе.

Данные о долях акций в индексе будут периодически обновляться и учитываться в формуле калькулятора.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *