Содержание

Краткосрочные гособлигации США с рублевым хеджем

ETF FXMM является самым простым и предсказуемым инструментом на Московской бирже. Благодаря уникальной структуре фонда ETF его график котировок выглядит как прямая линия, имея лишь очень незначительные отклонения.

Полное наименование фонда FXMM — Краткосрочные гособлигации США с рублевым хеджем. Во-первых, краткосрочные облигации США в портфеле — это T-Bills Американского казначейства со сроком менее чем на два года. Считается, что данные инструменты максимально надежны, и поэтому носят устоявшееся название “безрисковых активов”. Все международные рейтинговые агентства S&P, Moodys, Fitch оценивают данные активы как максимальный грейд ААА. Во-вторых, краткосрочный хедж — это специальный договор валютно-процентного свопа, заключенный между фондом и третьим лицом (банком Нью-Йорка). По этому договору фонд отдает банку полученные купоны по T-Bills в обмен на ключевую ставку Российской Федерации.

Итого, покупая данный фонд, в активах у инвестора значатся высоконадежные государственные долги США, а по факту он получает фиксированную рублевую ставку.

Использование подобного фонда целесообразно, если вы хотите максимально защищенный актив, но при этом верите в сильный рубль.

Фонд уникален тем, что есть всего два способа купить государственный долг США на Московской бирже. Оба способа представлены в виде фондов FXMM м FXTB. Но FXMM от FXTB отличается наличием свопа и, как следствие, рублевой доходностью. FXTB свопа не имеет и его доходность долларовая.

Доходность данного фонда на уровне ставки по вкладам в топ-10 банках России.

Управляющей компанией является Финекс, исторически управляющей большинством ETF на Московской Бирже. Структура у компании таковая, что управление фондами — ее единственная деятельность.

Риски у фонда FXMM можно выделить операционные и управленческие. Также имеется кредитный риск по свопу. Но в случае дефолта по свопу активы фонда в виде T-Bills сохранятся в полном размере, просто доходность из рублевой превратиться в долларовую. Кредитный риск по госдолгу США можно оценить как чрезмерно малый, так как исторически данные активы не испытывали дефолтов или большой волатильности.

FXMM торгуется также и на Ирландской бирже, что дает возможность дополнительную надежность и ликвидность, так как работает дополнительных арбитражных трейдеров и контроль фонда со стороны государств.

Три способа сберечь накопления в эпоху COVID :: Новости :: РБК Инвестиции

Независимый консультант Наталья Смирнова специально для РБК Quote разобралась, как сохранить деньги в период пандемии коронавируса на примере трех категорий инвесторов

Фото: РБК Quote

Инвестиции  в период COVID, неважно, какая у вас склонность к риску, имеют одну общую черту. Они должны быть гибкими, чтобы учитывать постоянно меняющиеся данные по срокам карантина, динамику на рынке нефти и проблемы в отдельных отраслях экономики.

Высокая степень неопределенности часто отпугивает от каких-либо инвестиций в принципе. Но накопления под матрасом пусть и не пострадают от просадки нефти, но обесценятся из-за инфляции.

Вклады давно не радуют ставками. В итоге приходится искать ответ на вечный вопрос: как сохранить накопления?

Попробую дать на него ответ для разных типов инвесторов.

1. Способ для тотального консерватора

Этот вариант подойдет тем, кто хотел бы сберечь накопления от инфляции, но категорически не готов к риску что-то потерять. Обычно такой инвестор боится дефолта  , опасается инвестировать в российские облигации  , но при этом весьма часто хранит капитал в рублях в разгар очередного кризиса, так как все предыдущие не научили его понятию диверсификации. Депозитам в российских банках такой консерватор тоже не верит, так как считает, что их могут национализировать для борьбы с кризисом.

За рубежом такие люди тоже часто боятся инвестировать, опасаясь блокировки или заморозки счетов. Любые

неликвидные  инструменты вызывают у них ужас.

Такому человеку я бы посоветовала формулу ИИС типа А + фонд FXMM. Это биржевой ETF-фонд c высоким рейтингом AAA, в который входят краткосрочные облигации США. За счет валютной страховки он защищен от резких колебания курса доллара и ведет себя как классический рублевый депозит.

Что такое ETF: как купить весь рынок за один рубль?

Почему не российские облигации? Во-первых, такой человек обычно не верит, что у нас в августе не случится дефолт, так что инвестиции в фонд коротких казначейских облигаций крупнейшей экономики мира явно надежнее. Во-вторых, с 2021 года по всем российским облигациям купон подлежит налогообложению под 13%, что делает их менее привлекательными.

Если же покупать фонд, то получаемые купоны не будут подпадать под 13%. При этом если не продавать фонд по итогам закрытия ИИС, а перевести его на обычный брокерский счет  и подождать три года, то можно уйти от налога на прирост активов за счет инвестиционного вычета по владению бумагами на российском рынке от трех лет.

FXMM имеет практически линейный график роста пая, он не показал просадку даже в первом квартале 2020 года, когда падало все. Он имеет ожидаемую доходность выше, чем сейчас у большинства ОФЗ. А страховка от валютных колебаний позволит не опасаться, что рубль окрепнет к доллару, когда мир начнет восстанавливаться после пандемии. При этом вычет ИИС типа А повысит доходность фонда и позволит выйти в среднем примерно на 11–12% годовых за три года, если предположить среднюю доходность фонда около 6–6,5% годовых.

Государство вернет вам деньги. Почему стоит открыть ИИС

Если капитал тотального консерватора в долларах, то ему можно порекомендовать аналог описанного выше фонда FXMM — фонд FXTB. Это долларовый ETF, и ИИС для него не подходит, но зато его можно купить на обычный брокерский счет.

Если держать FXTB более трех лет, то можно выйти на ожидаемую доходность около 2,1–2,5% в долларах (как раз уровень инфляции в долларах). Если консерватор все же готов включить что-то российское, то можно добавить

еврооблигацию ВЭБ 2023. Да, с купона будет выплачиваться налог, но ввиду владения в течение трех лет вполне можно уйти от курсовой разницы, если таковая возникнет, а доходность к погашению за вычетом налога составит 3%.

2. Способ для умеренного консерватора

Этот инвестор готов получить доходность ниже депозита или даже ноль, но не готов терять вложенное. Он допускает в портфеле российские активы, допускает неликвидность, но не более полугода и не на все деньги.

Если капитал в рублях — тогда открываем ИИС типа А и внутри покупаем структурные продукты со 100%-ной защитой капитала на срок от трех до шести месяцев на рост индекса S&P 500 либо крупнейших отдельных голубых фишек американского рынка. Но только не нефть — лучше производителей товаров повседневного спроса (FMCG) или IT, которые наименее пострадали в пандемию. Сейчас по таким продуктам ожидаемая доходность составляет 11–13% годовых в рублях, а ИИС типа А добавит доходность за счет вычета.

Осенью 2020 года, по итогам погашения структурных продуктов, смотрим, будет ли вторая волна пандемии. Если будет, тогда необходимо переждать ее в ETF  -фондах типа того же FXMM до момента, когда будут понятны сроки окончания второй волны заболевания. После этого подбираем новые короткие продукты со 100%-ной защитой капитала.

Если же инвестор предпочитает хранить деньги в валюте, то стратегия та же, только продукты покупаются в валюте и вне ИИС.

Сила спекуляции: как один фонд обвалил котировки нефти WTI

3. Способ для готового к рискам инвестора

Этот инвестор готов к потерям, часто склонен делать ставку на одну компанию или отрасль в надежде обогнать рынок.

Подобному инвестору я бы вообще сейчас запретила более 10% накоплений пускать на спекуляции. Оставшиеся 90% предложила бы разместить в максимально диверсифицированный портфель:

  • до 30% — в фонды денежного рынка, например те же FXMM и FXTB. Ситуация с пандемией неопределенная, в мае вполне может быть очередная коррекция, так что сейчас заходить в акции «на всю котлету» рискованно;
  • до 25% — в индексы S&P 500, Shanghai Composite, можно и индекс российского рынка, все поровну. Европу исключила бы ввиду более слабой экономики. Докупать эти индексы можно будет при просадке более 5% как раз из фондов денежного рынка;
  • до 25% — в фонды облигаций: российских ОФЗ, казначейских облигаций США и российских корпоративных облигаций — поровну;
  • до 10% — в фонд золота, но с пониманием, что его долю надо будет сокращать до 10% и ниже по мере снятия карантина.

Оставшиеся 10% — спекуляции по вкусу, но не более 15% от этой суммы на каждую спекулятивную идею.


Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр. Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Брокерский счет позволяет физическим лицам покупать и продавать ценные бумаги и валюту на фондовых рынках. Поскольку участниками торгов на биржах могут быть только брокеры и дилеры, обычным гражданам требуется заключить с такими посредниками договор, благодаря которому брокер будет проводить сделки от лица инвестора. Брокерский счет нужен, чтобы проводить через него деньги на покупку ценных бумаг. Подробнее

FXTB — обзор ETF от FINEX

На чтение 6 мин Опубликовано Обновлено

В апреле 2019 году провайдер ETF Finex запустил новых фонд FXTB. Имеющий в своем составе государственные краткосрочные американские облигации Трежерис (Treasury Bills или US T-bills).

В чем смысл ETF? Кому он будет полезен и на что обратить внимание при использовании FXTB?

Итак, поехали.

Who are you, FXTB?

Биржевой фонд FXTB торгуется на Московской бирже. Как и остальные ETF. Можно купить в рублях и долларах. Правда возможность покупки за валюту есть не у всех брокеров.

Инвестировать можно в том числе и на ИИС.

В состав ETF входит 12 краткосрочных бумаг T-bills со сроками погашения 1-3 месяца.

По мере погашения облигаций, фонд постоянно перекладывает деньги в свежие бумаги.

Это делает ETF устойчивым к волатильности. Здесь можно исключить периоды резкого роста или падения.

График роста прибыли будет напоминать банковский вклад. Практически прямая восходящая линия. И хотя сам FXTB не имеет длительной истории, можно посмотреть на его бенчмарк (индекс на который ориентируется наш ETF) — Solactive 1–3 month US T-Bill Index.

Сколько стоит сие удовольствие и каковы расходы?

Расходы на управление фондов — 0,2% в год.

Доходность FXTB напрямую зависит от действующих процентных ставок США. На данный момент фонд дает около 2,2% годовых (долларовая доходность).

Старт торгов начался с $10 за акцию. Учитывая небольшую ожидаемую годовую доходность, мы еще долгое время можем покупать паи в пределах этой суммы.

FXTB vs. FXMM

Сам провайдер Finex называет FXTB «младшим братом» FXMM.

Оба — фонды денежного рынка. Инвестируют в краткосрочные облигации.

Так в чем же различие?

FXMM имеет рублевое хеджирование. FXTB — нет.

Если не углубляться в подробности, то FXTB будет выгоден при ослаблении рубля. FXMM — при усилении.

Ниже представлены 2 графика: сравнение доходности в рублях и долларах.

 

 

Второе различие —  разница в комиссиях: 0,49% в год (у FXMM) против 0,2% (FXTB).

Плюсы и минусы фонда FXTB

Далеко ходить и «изобретать велосипед» не надо. Finex любезно перечислил все преимущества от использования ETF в проспекте FXTB.

Добавлю свои «пять копеек» и мысли по поводу использования долларового фонда.


Казначейские векселя США имеют максимальный рейтинг надежности в мире (ААА). Даже казалось надежные российские государственные облигации (ОФЗ) и рядом не стояли по рейтингу. ВВВ- (рейтинг надежности ниже среднего).

Но за надежность платим доходностью. Ожидаемый годовой рост ETF в пределах 2%, как бы это помягче выразиться — не впечатляет.


Альтернатива банковским долларовым депозитам.

Причем с минимальными вложениями (от 10 долларов). Банки обычно открывают вклад от $500 — 1 000. Плюс возможность продажи FXTB в любое время. Без потери накопленного дохода. С закрытием части позиции. В банках увы — потеряете процент при досрочном расторжении. И выводить часть средств со вклада тоже проблематично.

Это несомненно плюс фонда FXTB.

Есть подвох в виде налогообложения. Рост FXTB — это прибыль. При продаже (при владении менее 3-х лет) уменьшаем реальную прибыль на 13%.

Причем неважно купили вы ETF за доллары или рубли. Налоговая переводить всю прибыль в рубли по курсу ЦБ на дату покупки и продажи. И получает чистую рублевую доходность. С нее и «выщелкивается» налог на прибыль.

В итоге, при прогнозируемой годовой доходности в 2,2%, реальная прибыль инвестора составит 1,9%.

В валютных банковских вкладах — налог на 99,9% не взимается (зависит от процентной ставки по вкладу).


Метод репликации — физический. Это значит, что фонд «ручками» покупает нужные активы в состав ETF. Из-за этого будут всегда разногласия с бенчмарком. Или ошибка слежения. На текущий момент она составляет 0,13% (за 1,5 месяца торгов). То есть по факту — доходность снизится до 2,07%.

Что будет дальше — неизвестно.

Если судить по более «древнему» FXMM, то у него отклонение составляет 0,57%.

Возьмет FXTB с него пример в этом — фонд еще потеряет в реальной доходности. Но это все пока рассуждения. Поживем-увидим, что будет в действительности.


Торговый спред и комиссии. Обычно, спред не так важен. Его практически никто не учитывает при торговле (особенно в ликвидных инструментах). А вот с FXTB я бы учел его влияние.

Почему?

Все дело в ожидаемой доходности. Если мы покупаем облигации, мы можем рассчитывать на купонный доход в 8-10% в год. И доля переплаты (в виде спреда) при покупки-продажи бумаг имеет наименьшее значение.

Заработаю я 10% годовых. Ну пусть будет спред+комиссии даже 0,1-0,2%. Мне останется еще 9,8-9,9% прибыли.

А что по FXTB? Доходность T-bills — минимальна. Плюс комиссии фонду за владение — 0,2%. Плюс возможность отклонения от эталона (читай, снижение доходности).

А тут еще спред. Кстати, сколько?

В разные периоды 0,02-0,03%.

Вроде бы немного.

Добавляем к этому фиксированную комиссию биржи — 0,01%. Брокер отщипнет за сделку, пусть будет 0,05%. Умножаем это на два (покупка + продажа). Получаем — 0,12%. Суммируем со спредом. И выходит —  0,14%.

То есть из доходности можно смело вычесть полученное значение.

В итоге получаем: 

  • Заявленная годовая доходность FXTB — 2,2% (с учетом комиссии за управление).
  • Торговые издержки — 0,14%.
  • Ошибка слежения — 0,13%.
  • Налог на прибыль — 13%.

С учетом вышеприведенных факторов, можно рассчитывать на реальную годовую доходность в районе 1,68%. Или на четверть меньше ожидаемой.

Кстати, для краткосрочного размещения (если ваше цель не хеджирование от скачков валютного курса), инструмент вообще не подходит. Проще просто хранить валюту без вложений.

При размещении на месяц, а то и две недели, гарантированно заработают трое (вас к сожалению в этом списке не будет):

  • провайдер ETF;
  • биржа;
  • брокер.

Вся троица поимеет с вас комиссий. А вы останетесь в минусе)))

В заключение

Инструмент рынка краткосрочных облигаций FXTB на самом деле неплохой. Главное знать, для каких целей его использовать.

Сохранение и защита средств от обесценивания рубля — в первую очередь. А возможный доход — это побочные эффект.

Либо для валютных спекуляций (как альтернатива покупки напрямую долларов). Мы имеем низкую планку (10 баксов) входа. По справедливой (биржевой) цене. В банках мы переплачиваем огромный спред. А валюта на бирже торгуется лотами по 1000 У.Е.

Третье. Накопления на отпуск. Тоже вариант. Покупаем в рублях. Что-то капает сверху. Потом перед отпуском продаем все и меняем на доллары.

Анализ FXMM ETF. И почему я до сих пор не купил его?? | SectorPlay

Всех приветствую! В Саратове уже заметно похолодало, пришлось одеваться во все зимнее. Как у вас обстоят дела с погодой? Не болеете?

Уже давно я хочу разнообразить свой свой инвестиционный портфель и купить либо облигации, либо ETF. Сегодня выбор пал на второе. Нельзя же, чтобы портфель состоял только из акций, ведь это высокорискованный инструмент. А мне, как консервативному инвестору, необходимо диверсифицировать портфель так, чтобы он состоял и из акций, и облигаций, фондов.

Так вот, выбрал я именно FXMM ETF. Во-первых, потому, что его стоимость мне доступна, а во-вторых, потому что он отнесен к самым надёжным финансовым инструментам в мире!

Здесь есть некоторая информация

Здесь есть некоторая информация

Напомню, что фонд представляет собой портфель, состоящий из нескольких акций или других ценных бумаг. FXMM состоит из нескольких казначейский облигаций. Срок погашения каждой — от 1 до 3 месяцев, поэтому они являются краткосрочными.

Что по доходности? Можно утверждать, что FXMM показывает доходность выше банковского вклада.

За прошедший год можно увидеть такую картину:

Почти 7 %

Почти 7 %

Неплохая доходость, причем растет уверенно и постоянно.

Поэтому я решил приобрести данный актив. Конечно, один фонд не принесет мне огромных денег, но ведь надо с чего-то начинать))

Плюс один актив в портфеле!

Плюс один актив в портфеле!

Естественно, я планирую держать акции FXMM ETF не один год и даже не два, как я уже говорил, я нацелен на долгосрочную перспективу.

Итак, подытожу:

  1. FXMM ETF имеет рейтинг ААА, так как это наименее рисковый финансовый инструмент.
  2. Приобретение данного актива позволит немного диверсифицировать свой портфель, состоящий из акций.
  3. Относительно низкая стоимость позволяет инвестировать и новичкам (как я).
На этом все. Хочу узнать ваше мнение по данному инструменту, поступил ли я правильно? Может, есть какая-то дополнительная информация, которую следовало бы учесть?

Как Лучше Припарковать Кэш? $TBRU

В комментариях к последнему посту, в котором я в негативном ключе высказался о фонде $TBRU, часть подписчиков высказала мнение, что данный фонд — это хороший способ припарковать кэш на короткий срок.

Поскольку мое подсознание с такими комментариями не согласилось, пришлось взять в руки калькулятор и всё посчитать. Делюсь с вами результатами подсчетов.

Какие вообще существуют варианты парковки кэша?

1) Накопительный счет в банке Тинькофф — гарантированная доходность 4% годовых (возможно, после повышения ставки в июле, доходность вырастет до 4,5%).

Плюсы:

  • Отсутствие волатильности.
  • Отсутствие комиссий.
  • Отсутствие налога 13% на доход, если доход меньше установленного государством предела.

Минусы:

  • Низкая доходность.
  • Отсутствие защиты от девальвации.

2) $FXMM — доходность за последние 5 лет в среднем 6,8% годовых (4,5% за 2020 год, 6,35% за 2019 год). Прогнозная доходность на этот год: 3,7%.

Плюсы:

  • Крайне низкая волатильность
  • Низкие комиссии (0,49%).

Минусы:

  • Комиссия брокера за куплю-продажу
  • Низкая доходность
  • Отсутствие защиты от девальвации
  • Налог 13% с дохода.

3) $FXRB — доходность за последние 5 лет в среднем 11,4% годовых (7,66% за последний год). Прогнозная доходность на этот год: 6,26%.

Плюсы:

  • Доходность выше чем у FXMM и накопительного счета.

Минусы:

  • Высокая комиссия 0,95%.
  • Комиссия брокера за куплю-продажу.
  • Высокая волатильность.
  • Отсутствие защиты от девальвации.
  • Налог 13% с дохода.
  • Дюрация почти три года (чем выше дюрация — тем выше риски и волатильность).

4) $TBRU — прогнозная доходность на этот год: 8,6%, но это не точно. Слишком мало данных, чтобы более-менее точно рассчитать доходность, т.к. фонд был запущен только пару дней назад, а впереди как минимум одно повышение ключевой ставки.

Плюсы:

  • Высокая доходность (наверное)
  • Нет комиссии за покупку и продажу.

Минусы:

  • Высокая комиссия фонда 0,99%.
  • Высокая волатильность.
  • Отсутствие защиты от девальвации.
  • Налог 13% с дохода.
  • Дюрация неизвестна (эмпирически — более трех лет).

5) Отдельные облигации. Например: $RU000A100X69 — Ренессанс Страхование выпуск 1. Кредитный рейтинг: ruАА- со стабильным прогнозом (это высокий рейтинг, повода переживать за эмитента нет). Дюрация всего 0,24 года. Доходность 8,92%. Срок погашения 1 год 3 месяца.

Плюсы:

  • Высокая доходность
  • Низкая дюрация
  • Нет комиссий фонда за обслуживание.

Минусы:

  • Комиссия брокера за куплю-продажу.
  • Отсутствие защиты от девальвации.
  • Налог 13% с дохода.

Данные для расчетов

Для расчетов нам понадобятся некоторые цифры. Вот как я их получал:

  1. Комиссия брокера за куплю-продажу = 0,05% (такая комиссия на самом популярном тарифе у брокера Тинькофф). Важно не забыть, что комиссия взимается дважды — один раз за покупку, один раз за продажу.
  2. Комиссия фондов — ее сообщают собственно сами фонды.
  3. Доходность активов:
    • накопительный счет — доходность указывает банк
    • для FXMM и FXRB взял доходность за первые полгода и умножил на 2
    • для TBRU нет иных вариантов, кроме как довериться провайдеру фонда. Но, честно говоря, не верю я в доходность 8,6% годовых в условиях повышения ставки и дюрации более трех лет.
    • отдельные облигации — взята доходность к погашению.
  1. Налог на доход — НДФЛ 13%.
  2. Возможная волатильность:
    • накопительный счет — нет волатильности
    • FXMM и FXRB взял волатильность указанную на сайте FinEx и разделил на 365 — так получилась «Волатильность в день»
    • TBRU и отдельные облигации — взял волатильность от FXRB т.к. не придумал ничего лучше.

Итоги расчетов

Столбцы выделенные зеленым — доходность за указанное количество дней с учетом налогов и комиссий, но без учета волатильности.

Столбцы выделенные красным — доходность с учетом налогов, комиссий и волатильности.

ВЫВОДЫ:

  1. БЕЗ учета волатильности и если принять за правду доходность TBRU в 8,6% — парковка кэша в этом фонде на срок до 30 дней является самым выгодным вариантом.
  2. На более длительном сроке (более 30 дней) выгоднее становятся отдельные облигации.
  3. Не учитывать волатильность — очень безрассудно, не рекомендую так делать.
  4. С учетом волатильности всех разрывает накопительный счет, т.к. он волатильности не подвержен вовсе.
  5. Чем длиннее срок вложения средств, тем больше становится разница в доходности между накопительным счетом и облигациями (фондами облигаций), поэтому на срок ОТ полугода, на мой взгляд, есть смысл рискнуть и припарковать деньги в облигациях.

Смысл парковки кэша, как мне кажется, в первую очередь состоит в том, чтобы сохранить имеющиеся средства, и во вторую очередь в том, чтобы заработать.

Т.е., в случае с парковкой кэша, уместна будет следующая установка: «лучше синица в руках, чем журавль в небе».

Для сохранения лучшим вариантом является накопительный счет, что, мне кажется, весьма наглядно отражает таблица с расчетами.

Свой кэш я паркую на накопительном счете.

UPD: в комментариях подсказали еще один фонд интересный для парковки рублевого кэша — $VTBM. Добавил этот фонд в табличку выше.

VTBM интереснее FXMM, но немного уступает накопительному счету. НО если инвестировать крупную сумму (из-за чего на накопительном счете появляется налог) и через брокера ВТБ (что освобождает от уплаты комиссии за куплю-продажу), то VTBM сможет потягаться с накопительным счетом.

получаем доход от разницы процентных ставок

Готовя традиционный обзор ситуации на бирже перед очередной рекомендацией по инвестированию в ETF, я отметил, что с прошлой недели ключевые тренды рынка практически не изменились. Фондовый рынок Германии продолжает рост (рекомендация «покупать» FXDE 12.04.17),  IT-сектор США во главе с Alphabet и Apple штурмует новые исторические максимумы (рекомендация «покупать» FXIT 23.05.17), российский рынок облигаций, ведомый относительно высоким уровнем процентных ставок, по-прежнему уверенно движется вверх (рекомендация «покупать» FXRB 23.05.17).

Сохраняя в силе все перечисленные рекомендации, хочу обратить внимание, что покупка акций фонда FXRB не единственный вариант получить доход от существенной разницы между процентными ставками России и, например, США. В этом свете интересно присмотреться к FXMM — фонду, инвестирующему в портфель краткосрочных казначейских облигаций США.

В первую очередь обратите внимание на исторический график изменения цены фонда FXMM. Он очень похож на прямую линию, не правда ли?

Низкая волатильность означает низкий риск, и это главный плюс обсуждаемого фонда. Одновременно у вложений в этот инструмент относительно низкая доходность: по данным FinEx, 7,5% годовых.

Инвестиционный доход фонда состоит из двух частей: доходность облигаций казначейства США (T-Bills) и однодневного своп-контракта на валютную пару RUB/USD. Вот схема с сайта Мосбиржи:

А если проще, то механизм таков. На инвестированные в фонд рубли заключается контракт на покупку и продажу долларов (своп). Таким образом, одновременно покупаются (спот) и продаются доллары (форвард). Из этого формируется первый вид дохода, основанный на разнице между долларовыми и рублевыми процентными ставками на межбанковском рынке, так как по своей сути эта операция близка к краткосрочному размещению рубля.

Этот вид дохода будет сохраняться до тех пор, пока учетная ставка и инфляция в России превышают учетную ставку и инфляцию в США. Учитывая текущую ситуацию и цели ЦБ РФ в горизонте как минимум ближайших двух лет, соблюдение этих условий можно считать высоко вероятным.

Опираясь на данные валютного рынка на 6 июня, получаем, что аннуализированная доходность подобного свопа составляет порядка 9,5%. Допустив, что в ближайшее время учетная ставка в России снизится, а в США, наоборот, вырастет, следует ожидать снижения средней доходности в район 8%.

На следующем этапе условно полученные в результате операции своп доллары используются для покупки облигаций казначейства США (T-Bills) сроком до трех месяцев.

Доходность данных облигаций напрямую зависит от учетной ставки в США. Вместе с тем эта же ставка влияет на доходность свопа, поэтому все-таки фундаментальной основой доходности фонда FXMM является разница в процентных ставках США и России.

Итак, на мой взгляд, инвестицию в фонд FXMM следует использовать для диверсификации портфеля как раз в такие моменты, как сейчас, когда принципиально нового ничего не происходит, а инвестировать наугад или держать свободные финансы в кэше не хочется.

*С начала обращения 24 февраля 2016 года.

Топ-5 постоянно растущих ценных бумаг

Торгуемые ценные бумаги изменяют свою стоимость во времени. Однако существуют те, которые демонстрируют больше постоянный рост, нежели падение. Финансовые аналитики обычно выделяют несколько инструментов с положительной динамикой доходности. Ниже представлены пять постоянно растущих ценных бумаг.

Хочешь узнать способы эффективного заработка?

Проконсультируйся с профессионалами, оставь заявку

Оставить заявку

1. FXMM – ETF на краткосрочные государственные облигации США

Стоимость в рублях: 1628,8.

Покупка: Московская биржа.

Какое объяснение постоянного роста? FXMM – это торгуемый на бирже инвестиционный фонд (ETF), состоящий из облигаций госдолга США со сроком на три года. Облигация – менее рискованный инструмент, чем акция, приносящий гарантированную купонную доходность. Обычно инвесторы реинвестируют полученные купоны обратно в FXMM. Следовательно, во время выплаты очередных купонов увеличивается спрос на данный ETF, что способствует постоянному росту их цен.

2. Johnson & Johnson

Стоимость в рублях: 10,7 тысячи по курсу 72,8 ₽ за доллар.

Покупка: Санкт-Петербургская биржа.

Какое объяснение постоянного роста? Johnson & Johnson – компания, имеющая источники дохода из различных сегментов и регионов, что обеспечивает минимальный риск банкротства. Следовательно, для инвесторов это отличный способ диверсифицировать свой портфель, покупая один инструмент. Кроме того, компания имеет патенты на медицинские технологии, а также торговые марки в качестве нематериальных активов. Такая разнонаправленность стимулирует спрос на ее продукцию в течение многих лет.

Кроме того, привлекательна стабильность JNJ в области выплат по дивидендам. Компания 58 лет подряд вне зависимости от внешних факторов продолжает выплачивать доход из нераспределенной прибыли. Тем самым поддерживается доверие инвесторов к стабильности выплат, несмотря на возникающие угрозы в виде пандемии и последующего кризиса.

3. Walmart

Стоимость в рублях: примерно 9,6 тысячи.

Покупка: Санкт-Петербургская биржа.

Почему постоянно растет? Walmart – следующая компания с бесперебойными дивидендными отчислениями. Около 47 лет инвесторы наблюдают стабильные выплаты со стороны данной организации. Но получать доход можно не только за счет ее нераспределенной прибыли, но и за счет роста цен самих бумаг. Компания каждый год открывает магазины в разных странах и развивается со среднегодовым темпом роста в 6%. Такое развитие поддерживает рост цен и на ее акции.

4. NextEra Energy

Стоимость в рублях: примерно 20,7 тысячи

Покупка: Санкт-Петербургская биржа.

Какое объяснение постоянного роста? NextEra Energy – одна из энергетических компаний, находящихся в списке рейтинга самых крупнейших в мире «Fortune 200». Ее выручка за 2019 год составила 17,5 млрд. долларов. А 321 млн. долл. чистой прибыли обеспечила фирма Gulf Power, купленная NextEra Energy в этом же году. Количество потребителей во Флориде насчитывает 4 млн. человек. Одним из направлений деятельности дочерних компаний является выработка электроэнергии из возобновляемых источников энергии, таких как ветер и солнце.

А объявление руководством о последующем обязательном увеличении дивидендных выплат повысило привлекательность ценных бумаг данной энергетической компании. Именно поэтому этот актив может являться защитным инструментом в период кризисов.

5. Colgate-Palmolive Company

Стоимость в рублях: около 5,6 тысячи.

Покупка: Санкт-Петербургская биржа.

Почему постоянно растет? Colgate-Palmolive занимается производством товаров для дома. Но самым прибыльным продуктом считается их зубная паста Colgate. Так как это товар первой необходимости, его также продолжают покупать, несмотря на пандемию.

Кроме стабильности в производстве и последующих продажах товаров, для Colgate-Palmolive характерно постоянство и в дивидендных выплатах в течение 56 лет. Более того, компанию называют «королем дивидендов», так как она каждый год увеличивает размер выплат акционерам. Однако цены акций очень хаотичны в краткосрочном периоде. Поэтому этот инструмент подойдет только для стратегических инвесторов, покупающих акции на долгосрочную перспективу.

Почему акции подобных компаний следует приобретать на долгий срок?

Обычно считается ошибкой искать постоянно растущие компании, так как постоянный рост бывает только у рынка в целом. На сегодняшний день известны такие инструменты, которые могут вместить в себя целый рынок – это биржевые индексы или ETF. Несмотря на то, что в любой постоянно растущей отрасли есть организации, которые сходят с рынка, средний темп роста отрасли в целом имеет положительную динамику.

Хочешь узнать способы эффективного заработка?

Проконсультируйся с профессионалами, оставь заявку

Оставить заявку

Таким образом, в долгосрочном периоде стабильно растущие компании с неизменной положительной динамикой купонных или дивидендных выплат, привлекают инвесторов, а те в свою очередь стремятся вложиться в них с целью сохранения своего капитала. Так обеспечивается постоянный рост цен на акции.

FXMM | Эквиваленты денежных средств Finex UCITS RUB He ETF

Мы рекомендуем вам использовать комментарии, чтобы общаться с другими пользователями, делиться своей точкой зрения и задавать вопросы авторам и друг другу. Однако, чтобы поддерживать высокий уровень дискурса, который мы все ценим и ожидаем, пожалуйста, помните о следующих критериях:

  • Обогатите беседу, а не выбрасывайте ее.

  • Оставайтесь сосредоточенными и на правильном пути. Размещайте только материалы, относящиеся к обсуждаемой теме.

  • Будьте уважительны. Даже отрицательные мнения могут быть сформулированы положительно и дипломатично. Избегайте ненормативной лексики, клеветы или личных нападок на автора или другого пользователя. Расизм, сексизм и другие формы дискриминации недопустимы.

  • Используйте стандартный стиль письма. Включите знаки препинания, прописные и строчные буквы. Комментарии, написанные заглавными буквами и содержащие чрезмерное использование символов, будут удалены.
  • ПРИМЕЧАНИЕ : Спам и / или рекламные сообщения и комментарии, содержащие ссылки, будут удалены. Номера телефонов, адреса электронной почты, ссылки на личные или бизнес-сайты, адреса Skype / Telegram / WhatsApp и т. Д. (Включая ссылки на группы) также будут удалены; Материалы саморекламы, предложения, связанные с бизнесом, или PR (например, свяжитесь со мной для получения сигналов / советов и т. д.) и / или любые другие комментарии, содержащие личные контактные данные или рекламу, также будут удалены. Кроме того, любое из вышеупомянутых нарушений может привести к блокировке вашей учетной записи.
  • Доксинг. Мы не разрешаем разглашать личные или личные контакты или другую информацию о каких-либо лицах или организациях. Это приведет к немедленной блокировке комментатора и его учетной записи.
  • Не монополизируйте разговор. Мы ценим энтузиазм и убежденность, но мы также твердо верим в то, что каждому предоставляется возможность высказать свою точку зрения. Поэтому, помимо гражданского взаимодействия, мы ожидаем, что комментаторы будут высказывать свое мнение кратко и вдумчиво, но не так часто, чтобы другие были раздражены или обижены.Если мы получаем жалобы на людей, которые занимают тему или форум, мы оставляем за собой право заблокировать их доступ к сайту без права обращения за помощью.
  • Разрешены комментарии только на английском языке .

Виновные в спаме или злоупотреблениях будут удалены с сайта, и их дальнейшая регистрация будет запрещена по усмотрению Investing.com.

FinEx Cash Equivalents UCITS ETF ETF Price (FXMM)

Акции: Котировки акций США в реальном времени отражают сделки, зарегистрированные только через Nasdaq; подробные котировки и объем отражают торговлю на всех рынках и задерживаются не менее чем на 15 минут.Котировки международных акций задерживаются в соответствии с требованиями биржи. Основные данные компании и оценки аналитиков предоставлены FactSet. Copyright 2021 © FactSet Research Systems Inc. Все права защищены. Источник: FactSet

Индексы: Котировки индексов могут быть в режиме реального времени или с задержкой в ​​соответствии с требованиями биржи; обратитесь к отметкам времени для информации о любых задержках. Источник: FactSet

Дневник рынков: Данные на странице обзора США представляют торговлю на всех рынках США и обновляются до 8 p.м. См. Таблицу «Дневники закрытия» на 16:00. закрытие данных. Источники: FactSet, Dow Jones

Динамика цен на акции: Таблицы роста, снижения и наиболее активных участников рынка представляют собой комбинацию списков NYSE, Nasdaq, NYSE American и NYSE Arca. Источники: FactSet, Dow Jones

Двигатели ETF: Включает ETF и ETN с объемом не менее 50 000. Источники: FactSet, Dow Jones

Облигаций: Котировки облигаций обновляются в режиме реального времени. Источники: FactSet, Tullett Prebon

Валюты: Котировки валют обновляются в режиме реального времени.Источники: FactSet, Tullett Prebon

Товары и фьючерсы: Цены на фьючерсы задерживаются не менее чем на 10 минут в соответствии с требованиями обмена. Значение изменения в течение периода между расчетом открытого протеста и началом торговли на следующий день рассчитывается как разница между последней сделкой и расчетом предыдущего дня. Стоимость изменения в другие периоды рассчитывается как разница между последней сделкой и самым последним расчетом. Источник: FactSet

Данные предоставляются «как есть» только в информационных целях и не предназначены для торговых целей.FactSet (а) не дает никаких явных или подразумеваемых гарантий любого рода в отношении данных, включая, помимо прочего, любые гарантии товарной пригодности или пригодности для определенной цели или использования; и (b) не несет ответственности за любые ошибки, неполноту, прерывание или задержку, действия, предпринятые на основании каких-либо данных, или за любой ущерб, возникший в результате этого. Данные могут быть намеренно задержаны в соответствии с требованиями поставщика.

Паевые инвестиционные фонды и ETF: Вся информация о взаимных фондах и ETF, содержащаяся на этом экране, за исключением текущей цены и истории цен, была предоставлена ​​Lipper, A Refinitiv Company, при соблюдении следующих условий: Авторские права 2021 © Refinitiv.Все права защищены. Любое копирование, переиздание или распространение контента Lipper, в том числе путем кэширования, фреймирования или аналогичных средств, категорически запрещено без предварительного письменного согласия Lipper. Lipper не несет ответственности за какие-либо ошибки или задержки в содержании, а также за любые действия, предпринятые в связи с этим.

Криптовалюты: Котировки криптовалют обновляются в режиме реального времени. Источники: CoinDesk (Биткойн), Kraken (все другие криптовалюты)

Календари и экономика: «Фактические» числа добавляются в таблицу после публикации экономических отчетов.Источник: Kantar Media

Определение денежного рынка

Что такое денежный рынок?

Денежный рынок относится к торговле очень краткосрочными долговыми инвестициями. На оптовом уровне он включает в себя крупные сделки между учреждениями и трейдерами. На розничном уровне он включает паевые инвестиционные фонды денежного рынка, купленные индивидуальными инвесторами, и счета денежного рынка, открытые клиентами банка.

Во всех этих случаях денежный рынок характеризуется высокой степенью безопасности и относительно низкой доходностью.

Ключевые выводы

  • Денежный рынок предполагает покупку и продажу больших объемов очень краткосрочных долговых продуктов, таких как резервы овернайт или коммерческие бумаги.
  • Физическое лицо может инвестировать в денежный рынок, купив взаимный фонд денежного рынка, купив казначейский вексель или открыв счет денежного рынка в банке.
  • Инвестиции денежного рынка характеризуются безопасностью и ликвидностью, при этом акции фондов денежного рынка ориентированы на 1 доллар.

Понимание денежного рынка

Денежный рынок — одна из опор мировой финансовой системы.Он включает в себя свопы огромных сумм денег между банками и правительством США. Большинство операций на денежном рынке — это оптовые операции, которые происходят между финансовыми учреждениями и компаниями.

Учреждения, которые участвуют на денежном рынке, включают банки, которые предоставляют ссуды друг другу и крупным компаниям на рынках евровалюты и срочных вкладов; компании, которые собирают деньги, продавая на рынке коммерческие бумаги, которые могут быть куплены другими компаниями или фондами; и инвесторы, которые покупают банковские компакт-диски как безопасное место для хранения денег в краткосрочной перспективе.Некоторые из этих оптовых сделок в конечном итоге попадают в руки потребителей в качестве компонентов паевых инвестиционных фондов денежного рынка и других инвестиций.

Кто пользуется денежным рынком?

На оптовом рынке коммерческие бумаги являются популярным механизмом заимствования, поскольку процентные ставки выше, чем для срочных банковских вкладов или казначейских векселей, и доступен более широкий диапазон сроков погашения — от овернайт до 270 дней. Однако риск дефолта для коммерческих бумаг значительно выше, чем для банковских или государственных инструментов.

Физические лица могут инвестировать в денежный рынок, покупая фонды денежного рынка, краткосрочные депозитные сертификаты (CD), муниципальные векселя или казначейские векселя США. Для индивидуальных инвесторов денежный рынок имеет розничные точки, включая местные банки и веб-сайт TreasuryDirect правительства США. Брокеры — еще один способ инвестирования на денежном рынке.

Правительство США выпускает казначейские векселя на денежном рынке со сроком погашения от нескольких дней до одного года.Первичные дилеры покупают их в больших количествах напрямую у государства для обмена между собой или для продажи индивидуальным инвесторам. Индивидуальные инвесторы могут покупать их напрямую у государства через его веб-сайт TreasuryDirect, через банк или брокера. Правительства штатов, округов и муниципалитетов также выпускают краткосрочные векселя.

Фонды денежного рынка стремятся к стабильности и безопасности с целью никогда не терять деньги и поддерживать стоимость чистых активов (СЧА) на уровне 1 доллара. Этот базовый показатель NAV в один доллар дает начало фразе «сломать доллар», означающую, что если стоимость упадет ниже уровня NAV в 1 доллар, часть первоначальных инвестиций исчезнет, ​​и инвесторы потеряют деньги.Однако такой сценарий случается очень редко, поскольку многие фонды денежного рынка не застрахованы FDIC, а это означает, что фонды денежного рынка, тем не менее, могут терять деньги.

Типы инструментов денежного рынка

Фонды денежного рынка

Оптовый денежный рынок ограничен компаниями и финансовыми учреждениями, которые ссужают и занимают суммы от 5 миллионов долларов до более 1 миллиарда долларов за транзакцию. Паевые инвестиционные фонды предлагают индивидуальным инвесторам корзины этих продуктов.Ожидается, что чистая стоимость активов (СЧА) таких фондов останется на уровне 1 доллара. Во время финансового кризиса 2008 года один фонд упал ниже этого уровня. Это вызвало панику на рынке и массовый исход из фондов, что в конечном итоге привело к дополнительным ограничениям их доступа к более рискованным инвестициям.

Счета денежного рынка

Счета денежного рынка — это разновидность сберегательного счета. Они выплачивают проценты, но некоторые эмитенты предлагают держателям счетов ограниченные права на время от времени снимать деньги или выписывать чеки на счет.(Снятие средств ограничено федеральными постановлениями. Если они превышены, банк незамедлительно переводит их на текущий счет.) Банки обычно начисляют проценты по счету денежного рынка на ежедневной основе и ежемесячно перечисляют на этот счет кредит.

В целом счета денежного рынка предлагают несколько более высокие процентные ставки, чем стандартные сберегательные счета. Но разница в ставках между сберегательными счетами и счетами денежного рынка значительно сократилась после финансового кризиса 2008 года. Средние процентные ставки по счетам денежного рынка варьируются в зависимости от внесенной суммы.По состоянию на август 2021 года на наиболее высокооплачиваемом счете денежного рынка без минимального депозита предлагалась процентная ставка 0,56% годовых.

Средства на счетах денежного рынка застрахованы Федеральной корпорацией страхования вкладов (FDIC) в банках и Национальным управлением кредитных союзов (NCUA) в кредитных союзах.

Депозитные сертификаты (CD)

Большинство депозитных сертификатов (CD) не являются строго фондами денежного рынка, потому что они продаются на срок до 10 лет.Однако доступны компакт-диски со сроком от трех до шести месяцев.

Как и в случае счетов денежного рынка, более крупные депозиты и более длительные сроки дают более высокие процентные ставки. Ставки в августе 2021 года для 12-месячных компакт-дисков варьировались от 0,50% до 0,70% в зависимости от размера депозита. В отличие от счета денежного рынка, ставки, предлагаемые с CD, остаются неизменными в течение периода депозита. Обычно существует штраф, связанный с досрочным снятием средств, депонированных на компакт-диске.

Коммерческая бумага

Рынок коммерческих бумаг предназначен для покупки и продажи необеспеченных кредитов корпорациям, нуждающимся в краткосрочном вливании денежных средств.Участвуют только высококредитованные компании, поэтому риски низкие.

Банковские акцепты

Банковский акцепт — это краткосрочная ссуда, гарантированная банком. Банковский акцепт широко используется во внешней торговле, он похож на чек с датой даты и служит гарантией того, что импортер может оплатить товар. Существует вторичный рынок купли-продажи банковских акцептов со скидкой.

евродолларов

Евродоллары — это долларовые депозиты, хранящиеся в иностранных банках, и поэтому на них не распространяются правила Федеральной резервной системы.Очень большие депозиты в евродолларах хранятся в банках Каймановых островов и Багамских островов. Фонды денежного рынка, иностранные банки и крупные корпорации инвестируют в них, потому что они платят немного более высокую процентную ставку, чем государственный долг США.

Репо

Репо или договор обратного выкупа (репо) является частью денежного рынка однодневного кредитования. Казначейские векселя или другие государственные ценные бумаги продаются другой стороне с соглашением об их выкупе по установленной цене в установленную дату.

Денежные рынки против рынков капитала

Денежный рынок определяется как работа с долгом сроком менее одного года. Он в основном используется правительствами и корпорациями для поддержания стабильного денежного потока и для инвесторов для получения скромной прибыли.

Рынок капитала предназначен для продажи и покупки долгосрочных долговых и долевых инструментов. Термин «рынки капитала» относится ко всем рынкам акций и облигаций. В то время как в наши дни любой может купить и продать акции за доли секунды, компании, выпускающие акции, делают это с целью сбора денег для своих долгосрочных операций.Хотя стоимость акции может колебаться, в отличие от многих продуктов денежного рынка, у нее нет срока годности (если, конечно, сама компания не прекращает свою деятельность).

Почему это называется денежным рынком?

Денежный рынок — это рынок высоколиквидных, очень безопасных краткосрочных долговых ценных бумаг. Из-за этих атрибутов они часто рассматриваются как эквиваленты денежных средств, которые можно обменять на деньги в короткие сроки.

Почему важен денежный рынок?

Денежный рынок имеет решающее значение для бесперебойного функционирования современной финансовой экономики.Он позволяет вкладчикам ссужать деньги тем, кто нуждается в краткосрочных ссудах, и направляет капитал на его наиболее продуктивное использование. Эти ссуды, часто предоставляемые на ночь или на несколько дней или недель, необходимы правительствам, корпорациям и банкам для выполнения своих краткосрочных обязательств или нормативных требований. В то же время это позволяет тем, у кого есть лишние деньги, получать проценты.

Какие примеры инструментов денежного рынка?

Денежный рынок состоит из нескольких типов ценных бумаг, включая краткосрочные казначейские обязательства (например,грамм. Казначейские векселя), депозитные сертификаты (CD), коммерческие бумаги, соглашения РЕПО (РЕПО) и паевые инвестиционные фонды денежного рынка, которые инвестируют в эти инструменты. Фонды денежного рынка обычно имеют акции, которые всегда оцениваются в 1 доллар.

Можно ли потерять деньги на денежном рынке?

Для вкладчиков большинство счетов денежного рынка застрахованы FDIC на сумму до 250 000 долларов на одно учреждение. Поскольку инструменты денежного рынка имеют очень низкий риск, практически нет шансов, что вы потеряете свои деньги из-за наличия CD или казначейских векселей.В периоды крайнего финансового стресса, например, в разгар финансового кризиса 2008 года, некоторые фонды денежного рынка действительно «сломали доллар» и на короткое время понесли убытки, но это было быстро исправлено.

Каковы недостатки денежных рынков?

Поскольку они практически безрисковые, инвестиции денежного рынка также имеют очень низкие процентные ставки — часто это безрисковая норма прибыли. В результате они не обеспечат существенного прироста капитала или роста инвестиций по сравнению с более рискованными активами, такими как облигации или акции.Некоторые типы счетов денежного рынка, такие как компакт-диски, кроме того, могут заблокировать ваши деньги до их погашения, который может варьироваться от месяцев до лет.

Интегральный | Новости и события

25-26 сентября 2018 г. Прибыль и убыток Forex Network Чикаго 2018

Расположение: The Westin Chicago River North, Чикаго, штат Иллинойс,

Посетите наш стенд № 6 на Forex Network Chicago 2018, чтобы узнать больше о BankFX, самой всеобъемлющей и надежной платформе eFX в мире.Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте.

Для получения дополнительной информации о конференции посетите: Forex Network Chicago 2018.

12-14 февраля 2018 TradeTechFX США

Расположение: Eden Roc Miami Beach Hotel, Майами-Бич, Флорида

Integral — спонсор и участник выставки TradeTechFX USA 2018.Посетите нас на стенде №6, чтобы узнать о наших предложениях для институциональных инвесторов. Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте.

Для получения дополнительной информации о выставке посетите: https://tradetechfxus.wbresearch.com

7 нояб.2017 г. MiFID II — последний спринт к соблюдению требований FX

Место: Вебинар FX Week, 15:00 GMT

В гонке за соответствие требованиям MiFID II менее чем через два месяца FX Week и Integral изучают преимущества облачных решений и варианты, доступные до 3 января.

Зарегистрируйтесь здесь: MiFID II — последний спринт к соблюдению требований FX

27-28 сентября 2017 г. Прибыль и убыток Forex Network Чикаго 2017

Расположение: The Westin Chicago River North, Чикаго, штат Иллинойс,

Посетите наш стенд № 2 в P&L Forex Network Chicago, чтобы узнать больше об OCX, самой современной внебиржевой валютной бирже.Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте.

Для получения дополнительной информации о конференции посетите: P&L Forex Network Chicago.

11-13 мая 2017 г. Всемирный конгресс ACI 2017

Расположение: Конференц-центр Дублина, Ирландия

Посетите наш стенд № 12 на Всемирном конгрессе ACI в Дублине, чтобы узнать больше о BankFX, самой всеобъемлющей и надежной платформе eFX в мире.Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте.

Для получения дополнительной информации о конференции посетите: http://www.acidublin2017.com

25 апреля 2017 г. FX Invest Северная Америка

Расположение: Омни Паркер Хаус, Бостон

Постоянно присутствуя на этой важной конференции инвестиционных менеджеров, не упустите возможность встретиться с Integral и узнать о последних новинках в области продуктов.Мы с нетерпением ждем встречи с вами в Бостоне. Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте.

Для получения дополнительной информации о выставке посетите: http://www.fxinvestna.com/static/home

13-15 февраля 2017 г. TradeTechFX США

Расположение: Eden Roc Nobu Resort, Майами

Integral спонсирует предконференционное мероприятие по оценке платформы (Круглый стол №8), а также основную конференцию.Посетите наш стенд № 5, чтобы узнать о наших предложениях для институциональных инвесторов. Мы также проводим беседу у камина в 14:40 в день 1 (Трек A, «Ежедневное жонглирование покупателями со стороны трейдеров — как трейдеры оптимизируются для достижения наилучшего исполнения и нормативных требований в 2017 году?»). Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте.

Для получения дополнительной информации о выставке посетите: http: // tradetechfxus.wbresearch.com

28-29 сентября 2016 г. Сеть Форекс Чикаго 2016

Расположение: Вестин Чикаго Ривер Север, Чикаго

Integral, регулярно присутствующий на этом знаковом мероприятии, будет присутствовать на стенде на полу выставки и участвовать в дискуссии, участвуя в панельной дискуссии.Оставайтесь с нами для получения дополнительной информации. Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте.

Для получения дополнительной информации о выставке посетите: http://www.profit-loss.com/events/forex-network-chicago-2016

24-26 мая 2016 г. iFX EXPO International 2016

Расположение: Дворец спорта, Лимассол, Кипр

В этом году Integral снова представит стенд на iFX EXPO, одной из крупнейших розничных выставок FX в этом году.Посетите нас на стенде № 11, чтобы узнать больше о наших последних нововведениях в области MarginFX. Наша команда с нетерпением ждет личной беседы с вами. Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте.

Для получения дополнительной информации о выставке посетите: http://www.ifxexpo.com.

18 мая 2016 Заседание Генеральной Ассамблеи ACI Russia 2016

Расположение: Гостиница Св.Regis Moscow Nikolskaya, Москва

В этом году «Интеграл» снова стал гордым партнером ACI в России. У нас будет стенд, и мы поделимся своими мыслями, участвуя в панельной дискуссии на мероприятии. Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте.

Для получения дополнительной информации о выставке посетите: https: // aci-russia.timepad.ru/event/323863/

14 апреля 2016 г. Прибыль и убытки Forex Network Лондон

Место нахождения: ет. Авеню, 155 Бишопсгейт, Лондон

Посетите наш стенд (№7) на этой ведущей европейской торговой выставке FX и узнайте больше о наших последних инновациях.Мы с нетерпением ждем встречи с вами там. Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте.

Для получения дополнительной информации о выставке посетите: http://www.profit-loss.com/events/forex-network-london-2016/.

12 апреля 2016 г. FX Invest Северная Америка

Расположение: Отель Langham Boston, Бостон

Компания Integral, регулярно присутствующая на этой важной конференции инвестиционных менеджеров, снова будет иметь свой стенд.Мы также участвуем в панельной дискуссии 11:10 на тему «Платформы E-FX и возможности исполнения в контексте растущих нормативных требований и меняющегося рынка». Не упустите возможность встретиться с нашей командой и узнать о последних новинках в продуктах. Мы с нетерпением ждем встречи с вами в Бостоне. Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте.

Для получения дополнительной информации о выставке посетите: http: // www.fxinvestna.com/

17 марта 2016 г. FX Week Australia

Расположение: Sofitel Sydney Wentworth Hotel, Сидней

У

Integral будет стенд на этом важном собрании профессионалов валютного рынка в Сиднее, Австралия.Не упустите возможность встретиться с нашей командой и узнать о последних новинках в продуктах. Мы с нетерпением ждем встречи с вами в Сиднее. Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте

.

Для получения дополнительной информации о шоу посетите: http://www.FXWeekAustralia.com/

24 февраля 2016 г. FX Invest Europe

Место: NH Grand Hotel Krasnapolsky, Амстердам

Как и каждый год, мы являемся опорой на выставке FX Week FX Invest Europe, которая впервые проходит в Амстердаме.У нас будет стенд в зоне Expo, и мы будем участвовать в полуденной панельной дискуссии о том, чтобы идти в ногу с последними тенденциями в торговле и исполнении электронных валют. Мы надеемся увидеть Вас там. Не пропустите эту важную валютную выставку в континентальной Европе, так как их немного и они далеко друг от друга. Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте

.

Для получения дополнительной информации о выставке посетите: http: // www.FXInvestEurope.com

22–23 февраля 2016 г. TradeTechFX США

Расположение: Eden Roc Hotel, Майами

Integral снова возвращается на TradeTechFX в этом году со стендом (№6) для продвижения наших предложений для институциональных инвесторов.Воспользуйтесь возможностью зайти, познакомиться с командой и узнать о наших последних новинках в продуктах. Мы также проводим беседу у камина в 15:05 в день 1 (поток A) о современных способах торговли валютами. Не пропустите. Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте.

Для получения дополнительной информации о выставке посетите: http: // www.TradeTechFXUS.com

26-28 января 2016 г. iFX EXPO Asia

Расположение: Гонконгский выставочный и конференц-центр, Гонконг

iFX Expo, как и каждый год, собирает паназиатские банки и брокеров, а также других участников валютного рынка Гонконга.Integral продолжает многолетнюю традицию, разместив свой стенд в выставочном зале. Ищите нас на стенде №73. Заходите, чтобы пообщаться с командой и узнать о наших последних инновационных продуктах и ​​о том, как они могут помочь вам в развитии вашего валютного бизнеса. Если вы хотите назначить встречу заранее, свяжитесь с нами по электронной почте.

Для получения дополнительной информации о выставке посетите: http: // www.ifxexpo.com

Набор на торговом столе

С Дэном Николлсом, руководителем отдела торговли, международный бизнес Федеративного Гермеса

Кратко опишите Federated Hermes и ее торговый профиль.

Моя команда является торговой командой международного бизнеса Federated Hermes, мажоритарным владельцем которой является Federated Hermes, Inc.

Наши возможности — это активный опыт во всем спектре инвестиций.Мы предлагаем специализированные инвестиционные возможности на государственном и частном рынке, а также новаторские услуги по управлению, охватывающие:

человек.
  • Активные акции: глобальные и региональные
  • Фиксированный доход: по регионам, секторам и кривой доходности
  • Ликвидность: решения, основанные на четырехлетнем опыте
  • Частные рынки: инфраструктура, частный капитал и заемные средства
  • Управление: корпоративное участие , голосование по доверенности, защита политики, представляющая активы на сумму 1,28 триллиона долларов США по рекомендации

Мы руководствуемся убеждением, что ответственное инвестирование — лучший способ создать долгосрочное богатство.Посредством наших услуг по управлению мы привлекаем компании к решению стратегических вопросов и проблем устойчивого развития, чтобы продвигать долгосрочные результаты и фидуциарные интересы инвесторов.

Наши цели — помочь людям лучше инвестировать и выходить на пенсию, помочь клиентам добиться более высокой доходности с поправкой на риск и внести свой вклад в положительные результаты во всем мире.

Каков размер вашей команды и какие должности они занимают (например, трейдер, технолог, стратег, исследователь и т. Д.)?

Дэн Николлс

В Лондоне пять трейдеров, торгующих несколькими активами, которые торгуют акциями, фиксированным доходом, кредитами, валютой, валютой, производными финансовыми инструментами, сырьевыми товарами и казначейством.Команду поддерживают четыре сотрудника службы технической поддержки торговых операций фронт-офиса. У нас есть специальный отдел анализа торговых затрат, который занимается торговыми исследованиями и анализом нашей торговли и поведения, а также опытом структуры рынка. У нас также есть торговые команды, работающие на реальных рынках Нью-Йорка, Питтсбурга и Гонконга.

В Лондоне наши трейдеры имеют опыт работы в среднем 18 лет. Несмотря на универсальность, все трейдеры уделяют основное внимание продукту, в котором они являются экспертами (торговая служба получила звание «Торговая стойка года со средней капитализацией» в 2019 г. и «Торговая стойка года» в 2018 г. на премии The Trade Industry Awards).

Как изменился набор персонала в отдел трейдинга с момента начала вашей карьеры в конце 1990-х годов до наших дней?

Уровень образования начального уровня вырос в геометрической прогрессии. Когда я начинал трейдером LIFFE в 1990-х годах, у меня была степень зоологии в Университете Ньюкасла. Большинство трейдеров не были выпускниками. В то время в торговом мире были совсем другие люди. Единственными торговыми инструментами, которые у нас были, были (почти) несборные телефонные трубки, ручка, бумага и калькулятор, если вы были опытны.

Сейчас торговый отдел окружен примерно 20 различными инструментами для приложений торговых технологий. Исчезли немощные телефонные трубки, ручки, бумага и калькуляторы.

За свою карьеру я учился в Лондонской школе бизнеса, изучал алгоритмическую торговлю в Оксфордском университете и машинное обучение в Массачусетском технологическом институте. Наши последние сотрудники на торговой площадке имеют диплом CFA и степень магистра финансов.

Тем не менее, быть умным на улице (иметь здравый смысл) по-прежнему так же важно, как и уметь учиться в трейдинге.Некоторые из самых умных людей, которых я знаю, — худшие трейдеры.

В 2021 году наша отрасль продемонстрировала за последний год, что мы можем успешно работать из дома. Более короткие и гибкие часы работы в сочетании с технологическими достижениями помогли снизить стресс.

Каковы ваши основные проблемы при приеме на работу?

Мы, как правило, нанимаем опытных сотрудников в отдел трейдинга, поскольку у нас небольшая команда, а уровень выбытия дипломированных трейдеров в отрасли высок.Стабильность команды жизненно важна.

Основная проблема — найти разных кандидатов, которые подходят для ролей на этом уровне «опытного найма». Например, через систему проходит очень мало кандидатов-женщин, что вызывает серьезную озабоченность.

Как финансовые компании борются за лучшие таланты? Сложно ли конкурировать с высокотехнологичным сектором?

Конкуренция за роли больше, чем когда-либо. Уровень доступных кандидатов с любым уровнем опыта беспрецедентен.Однако, как отмечалось выше, существует реальная нехватка разнообразных талантов.

Достаточно ли женщины представлены в торговых точках (в Федеральном Гермесе и / или в отрасли)?

Женщины и группы меньшинств значительно недопредставлены в торговле по сравнению с демографической группой Лондона, и это является проблемой для нас, как упоминалось выше.

Как компания, мы осознаем более широкую отраслевую задачу. В Великобритании мы подписали Хартию «Женщины в финансах», цель которой — достижение гендерного баланса на всех уровнях финансовых услуг.Благодаря нашим инициативам и постоянному учету ценности, которую гендерное разнообразие и все аспекты инклюзивного поведения могут принести нам как бизнесу, нашей отрасли и обществу, мы продолжаем добиваться прогресса в достижении наших целей.

Обсудите разнообразие и инклюзивность на торговой площадке — как вы реализуете инициативы D&I и что нужно улучшить?

Учитывая наш размер, мы придерживаемся более широкого подхода компании. У нас есть комитет по инклюзии, а также недавно назначенный глава по инклюзии, который подотчетен нашему исполнительному комитету.Наша стратегия вовлечения, установленная комитетом, фокусируется на трех ключевых темах: лидерство, практика, люди и окружающая среда. Эти темы охватывают все области нашего бизнеса, обеспечивая большее разнообразие и интеграцию в рамках всей фирмы. Мы наблюдаем очень позитивный прогресс в отношении гендерного разнообразия как с точки зрения фактического числа, так и с точки зрения увеличения числа руководящих должностей, занимаемых женщинами. Мы хотим улучшить наше этническое разнообразие, особенно количество чернокожих в фирме.

Какие текущие инициативы по набору персонала вы реализуете?

Мы хотели бы выделить две примечательные инициативы, которые конкретно нацелены на этническое разнообразие:

  • Мы поставили цель увеличить как минимум вдвое фактическое количество постоянных чернокожих сотрудников в нашей рабочей силе к концу 2022 года, а высшее руководство должно нести ответственность за выполнение этих показателей.
  • Мы запускаем нашу собственную программу инвестиционной стажировки для выпускников школ в Великобритании, где находится наш головной офис, которая предоставит места для до 10 стажеров каждый год из социально незащищенных слоев населения, с особым упором на поощрение заявок от недостаточно представленных этнических групп. группы меньшинств.Сначала они проведут с нами год, чтобы после этого перевести их на формальную программу ученичества. Первоначальная пилотная программа для четырех стажеров запускается в январе 2021 года.

Какое будущее ждет найм в отдел трейдинга?

Он действительно заключается в создании большего разнообразия — проблема, которую необходимо решать во всей отрасли. Понятно, что разноплановые таланты не проходят через ряды, и этим нужно заниматься.Нам нужно понять, почему, и решить, как мы можем стать привлекательной отраслью для широких слоев населения.

Набор персонала на торговой площадке, впервые опубликованный в выпуске GlobalTrading за первый квартал 2021 года.

Webster Systems

Введение

Типичными участниками рынка являются центральные банки, торговые банки, коммерческие банки, инвестиционные банки, транснациональные корпорации, другие корпорации, импортеры и экспортеры, частные клиенты, хедж-фонды, голосовые брокеры, электронные брокеры и так далее.Их можно в основном разделить на провайдеров и клиентов, или лиц, принимающих цены, и лиц, принимающих цены, за исключением того, что эти границы стираются с появлением новых технологий.

Изменения и рост, происходящие на рынке, включают смену клиентов, изменение кредитного рейтинга, изменение кредитного лимита, изменение спрэдов, изменение маржи и одновременная конкуренция поставщиков (и клиентов) ценообразования на валюту. Регулирующий орган хочет регулировать финансовую конкуренцию, иногда финансовую войну.

Операции на розничном и оптовом рынке определяются Управлением по надзору за финансовыми услугами Великобритании как «оптовые операции не обычно менее 100 000 фунтов стерлингов ».В действительности разница между операциями на розничном и оптовом рынке, вероятно, заключается в доступном спреде на рынке. Розничные спреды в тысячи раз шире, чем оптовые спреды.

К продуктам FX и MM применяются рыночные соглашения. Обмен стандартизирует эти соглашения, но по цене любой другой продукт с любым видом параметры могут быть проданы OTC (внебиржевой). Звонящий контрагент определяется как получатель, а получающий контрагент — как производитель.Как поставщик цен, кто принимает и Кто является создателем, важен как сигнал для хеджирования. Если вы обнаружите, что являетесь производителем для множества покупателей, у вас есть конфиденциальная информация о краткосрочном направлении рынка.

Если вы являетесь клиентом, провайдер FX присвоит вам кредитный рейтинг, на который будет корректироваться предлагаемый вам спред. Распространение также корректируется в зависимости от размера и рыночных условий.

Цены на товары устанавливаются в соответствии со спредом между покупкой и продажей, кредитованием или заимствованием.Они цитируются по принципу «низкая цена покупки» продавать по высокой цене, и оказывается, что продукты FX котируются как предложение / предложение (т. е. покупка 1,3456 / продажа 1,3459), как и продукты международного денежного рынка (т. е. займы 3,2 / ссуды 3,5). но продукты лондонского денежного рынка котируются как предложение / предложение (т. е. ссуд 3,5 / займ 3,2)

Сроки погашения не пересекают конец месяца, то есть, если 3 месяца начинаются 30 апреля, они заканчиваются 31 июля. Где пятно или вперед дата выпадает на выходные или праздничные дни, тогда срок погашения перемещается на один день вперед.Это важно для расчета процентов, подтверждений, расчетных рисков и управления денежными потоками.

Назад

Финансовое положение

Регулирование является горячей темой из-за недавних проблем финансового рынка — банкротства, проблем с фиксированием процентных ставок, проблем с фиксированием курсов валют. Но регуляторы посмотрите на процесс клиринга после завершения сделки, потому что, давайте признаем, контрагенты могут совершать любые сделки, которые им нравятся.Вопрос в том, кто регулирует, и Ответ: это делается биржей и / или клиринговой палатой, действующей в соответствии с долгосрочными интересами своих клиентов. Регулятор не запретит торговлю сам, но влияет на клиринг. Таким образом, централизованно очищенные продукты проходят очистку в соответствии с решением регулирующих органов. Таким образом, регулирование будет определять долгосрочные интересы каждого при условии, что клиринг будет проведен. по данным регулятора. Но не могли ли клиенты согласиться на прозрачные сделки, не зависящие от регулирующего органа? В этом случае требование к отчетности означает наличие центральной базы данных. бревен.Их можно искать по идентификатору, если запущен запрос!

Назад

Правила подсчета дней и проценты

Базис денежного рынка используется для расчета процентов в долларах США и евро с учетом фактических дней выплаты процентов в течение 360 дней. год. Другими словами, сделка «овернайт» — это один интересный день, тогда как сделка на 1 месяц может варьироваться от 27 до 35 дней в зависимости от выходных и праздников. Цитата актуальна / 360.

Базис на денежном рынке в фунтах стерлингов используется для расчета процентов в фунтах стерлингов с учетом фактических дней в течение 365 дней в году. Цитируется как актуальный / 365. Другие валюты, использующие эту дневную базу подсчета, — это AUD, NZD, HKD и SGD.

Фактическая база используется для рынков государственных облигаций (кроме евро). Цитируется фактическое / 365 или фактическое / 366.

Базис облигаций используется для начисления процентов по еврооблигациям и оценивается каждый месяц как 30 дней, то есть 360 дней в году.Он указан как 360/360.

Валютная база устанавливает расчеты процентов (кроме фунта стерлингов) как фактические / 360, а фунты стерлингов — фактические / 365.

Расчеты скорости включают преобразование между базами подсчета дней.

Назад

Денежные рынки

LIBOR — справочная ставка для кредитования и заимствования (депозиты и ссуды) для наиболее кредитоспособных организаций. Компании с более высоким риском имеют более высокие затраты по займам, то есть EURIBOR.По мере снижения кредитного рейтинга возрастают затраты по займам (предлагаемая ставка выше LIBOR). LIBOR — это вход для модели ценообразования, рассчитывающие цены на варианты процентных ставок, верхние и нижние пределы и продукты с ограничениями. LIBID (ставка ставки) — это ставка для выплаты депозитов. В разных часовых поясах предлагается ставки, например, TIBOR для Токио и SIBOR для Сингапура. Ставки ставок — TIBID и SIBID.

По мере увеличения срока погашения по сравнению со спотом, кривая доходности может быть рассчитана для каждой валюты. Даты прерывания рассчитываются с использованием линейная экстраполяция.Форма кривой доходности обычно бывает положительной, отрицательной, плоской или выпуклой.

Позиции процентных ставок часто отслеживаются с использованием средних процентных ставок. Несоответствие позиций может возникнуть при хеджировании товаров. не имеют одинаковых временных рамок, т.е. покрытие трехмесячного обязательства шестимесячным активом.

Казначейские векселя (краткосрочный государственный долг) торгуются на вторичном рынке с чистой ставкой дисконтирования: NPV (чистая приведенная стоимость) для продукт рассчитан. Коммерческие векселя также представляют собой чисто дисконтные операции.Некоторые британские векселя имеют право на повторный дисконт в BoE (Банке Англии), что делает их такими же хорошими, как наличные. Подумайте о наличных деньгах операции дисконтирования. 150 банков включены в список принимающих векселей Банка Англии. Срок действия соответствующего законопроекта составляет менее 187 дней. Учтите, что цена на доходность отличается от ставки дисконтирования, поскольку доходность предполагает, что продукт удерживается до погашения, что приведет к большей доходности, чем при обмене на вторичном рынке.

Покупка депозитного сертификата означает покупку ликвидности — фиксированная процентная ставка ПЛЮС возможность обналичить в любое время до наступления срока погашения, если необходимы средства.Возврат при погашении зависит от начислений на дату и ставок до погашения. Для депозитных сертификатов на вторичном рынке вторичный цена рассчитывается с использованием (а) выручки от погашения и (б) доходности по оставшейся временной стоимости. Для коммерческих бумаг ставки рассчитываются с использованием LIBOR плюс пункты.

РЕПО — это своп; соглашение о продаже и покупке актива за проценты репо . РЕПО делать с денежными потоками. Центральные банки используют операции репо для управления процентными ставками, изменяя предложение наличных денег в рамках дисконтного окна, доступного для коммерческих банков.В репо легальный право собственности на актив переходит к покупателю вместе с соглашением о выкупе актива. Цена выкупа фиксируется изначально. Затем актив репо можно продать на или закрытие немедленно в случае банкротства контрагента. Например, продавец заключает сделку репо с покупателем на актив. Продавец получает от покупателя наличные. Покупатель получает право собственности на актив плюс договор репо от продавца. При классическом репо продавец остается ответственным за обеспечение по соглашению репо, другими словами, если репо актив становится бесполезным, продавец должен предоставить покупателю дополнительный актив.В случае дефолта продавца покупатель может сохранить актив репо. Цена всего репо является фиксированной , что означает, что в случае падения стоимости актива репо продавец несет убытки. Если есть рост стоимости актива репо, есть прибыль. для продавца.

Цена чистой облигации — это сумма всех текущих значений всех будущих денежных потоков до погашения облигации. Цена грязной облигации — это чистая цена плюс начисленные проценты. Поэтому рассмотрим денежные потоки в формате «наличные и переносимые», где:

(а) Покупатель покупает облигацию
(b) Покупатель осуществляет репо облигацию для покрытия средств для (а) по ставке репо
(c) Покупатель продает фьючерс на облигации (надеюсь) по цене, превышающей ставку репо

Предполагаемая ставка репо должна быть выше фактической ставки репо.Денежные потоки таковы: покупатель облигации платит, а продавец облигации поставляет облигация покупателю облигации. Покупатель облигации становится продавцом репо, заключающим договор репо с облигацией в качестве актива репо для продажи и обратной покупки по фиксированной ставке. Покупатель облигаций / продавец репо передает договор репо «облигации плюс облигации» покупателю репо, который платит покупателю / продавцу облигаций. Если облигация упадет в цене, покупатель / продавец облигации рискуют потеря. Если стоимость облигации повышается, покупатель / продавец облигации возвращает прибыль.Но покупатель облигаций / продавец репо теперь становится продавцом фьючерсов на облигации, продавая фьючерс на облигации по цене магазин. Изменения стоимости облигации теперь безрисковые для покупателя облигации / продавца репо. Прибыль фиксируется, если цена будущего облигационного займа возвращается больше, чем стоимость репо.

Назад

Деривативы денежного рынка

Обеспокоенность по поводу валютных курсов или колебаний процентных ставок привела к появлению производных финансовых инструментов. Денежные потоки подвержены валютному риску, а кредиты и депозиты подвержены как процентным, так и валютным рискам.Итак, деривативы — это своего рода страховка от неблагоприятных действий, или потрясения на рынке.

Если процентная ставка падает в разбитые даты, а кривая доходности очень крутая, тогда для расчетов можно использовать форвардные / форвардные продукты. вместо линейной интерполяции. На крутой кривой доходности средняя ставка между двумя точками будет вне рынка, потому что вторая используемая точка уже включает ставки от спотовой до использовалась 1-я точка.

Производные продукты торговались на открытом рынке, когда движения рук используются для передачи информации сквозь шум в торговом зале.Биржа торгует продуктами, пользующимися популярностью у трейдеров. Например, фьючерсы позволяют управляющим фондами регулировать чувствительность своих портфелей к процентным ставкам. курсы и движение валют. По мере появления инновационных продуктов биржи стандартизируют продукты и позволяют торговать ими в электронном виде. Они будут взимать меньшую плату за торговлю спредом поля.

Котировка фьючерсов STIR (краткосрочная процентная ставка) на 100 минус десятичная процентная ставка темп. Это позволяет указывать низкую / высокую цену, когда поставщик покупает дешево и продает дорого.Например, шорт стерлинга отслеживает ставку LIBOR, а котировка 100 — LIBOR.

Назад

Хеджирование процентных ставок

Полоса — это серия смежных во времени контрактов, охватывающих позицию.

Рулон — это хеджирование, при котором стопка краткосрочных контрактов сворачивается в скользящую стопку во времени, покрывающую позицию.

Незавершенные и конечные даты охватывают разорванные позиции даты.

Если предполагается, что долгосрочные ставки будут расти дальше, чем краткосрочные ставки, тогда уместна торговля с календарным спредом.Вы покупаете ближайшее Срок контракта и продам далеко. Может быть разработан любой тип хеджирования кривой доходности. Если вы думаете, что кривая доходности выровняется, продавайте по ближайшей ставке и покупайте по дальней ставке.

Отчетность — это движение денежных средств. Отчеты показывают хеджирование по сравнению с базовым и компенсируют PnL. У банков очень строгие Не следует переключать отчеты и категории по хеджированию / торговле. Сделка — это, например, арбитраж по фьючерсным контрактам, тогда как хеджирование предназначено для компенсации определенного риска, не нацеливаться на возможность получения прибыли.

Назад

Соглашения с фиксированной ставкой

FRA — внебиржевой эквивалент процентного фьючерса. Это немного похоже на нападающего форвардный депозит без денежных переводов. Вы покупаете или продаете процентную ставку, поскольку покупка FRA сродни заимствованию наличных, а продажа FRA — как ссуда наличных. Примечание что это противоположно фьючерсному рынку, где покупка фьючерса подобна кредитованию по ставке (как облигация), а продажа фьючерса — как заимствование по ставке.Следовательно FRA подобен процентной ставке NDF (беспоставочный форвард). Это забалансовый отчет, означающий, что никакие активы не передаются, кроме денежного потока, обмененного на дату расчета. (обычно фиксированная ставка LIBOR v FRA).

В банке или брокерской компании прибыль от торговли FRA создается за счет постоянного ценообразования, торговли (работы) и затенения или перекоса спред, чтобы стимулировать или препятствовать торговле в соответствии с ценой. Спред зависит от рыночных условий. Постоянный поток делает торговлю FRA похожей на спотовую валюту.

Согласно FRABBA формула расчета FRA использует LIBOR против фиксированной ставки FRA.

Назад

Свопы процентных ставок

Свопы процентных ставок, разработанные на основе займов, обеспечивающих более дешевое и гибкое финансирование для транснациональных корпораций. корпорации. Например, IBM и Всемирный банк могут обмениваться рисками и / или денежными потоками, возникающими из разных источников, поскольку у каждого контрагента свой профиль. IRS — это юридически одна сделка, забалансовая, по которой не происходит обмена основной суммы ни на начальном этапе, ни при наступлении срока погашения.Таким образом, требуется меньшая проверка капитала, чем длительная срочный заем. Обычно денежные потоки синхронизируются, поэтому обменивается только чистый денежный поток. Основная сумма — это просто справочная информация для расчета денежных потоков по процентной ставке.

Рынки обычно котируют IRS ввиду фиксированной ставки. Ставка предназначена для того, чтобы сторона получила фиксированную ставку (банк платит фиксированную ставку) и и предложение для стороны платить фиксированную ставку (банк получает фиксированную ставку). Для определения цены IRS спред добавляется с каждой стороны к средней точке ссылочной облигации.

Назад

Валютные процентные свопы

Это процентные свопы, в которых фиксированная ставка установлена ​​в одной валюте, а плавающая — в другой. При наступлении срока погашения основная сумма может можно обменять по согласованному обменному курсу. Это все еще не баланс, потому что это условное обязательство (валютный форвард находится вне баланса). Банк или корпорация поэтому может сделать свой баланс невосприимчивым к процентным рискам с помощью IRS или валютных свопов.Существует несколько типов структуры подкачки, определяющих размер: частота и обязательства по выплате и получению (обмену) денежных потоков. Например, отложенный своп, амортизирующий своп, аккрецирующий своп, американские горки, цирк, нулевой купон, базисный своп, свопы с возможностью продления и продажи, а также свопы с ограничением процентной ставки. Большинство из этих структур представляют собой актив , содержащийся с IRS , то есть IRS по кредитной линии или IRS по депозиту.

Своп-структуры также могут диверсифицировать или ограничить кредитные риски.

Назад

Спот FX

Межвалютные спотовые курсы валют рассчитываются с учетом денежных потоков через доллары США или евро с учетом общего знаменателя.

Другими словами, CHF / JPY эквивалентен:

На LHS купить CHF / продать долларов США и продать JPY купить долларов США
На правой стороне продайте CHF / купите долларов США и купите японских йен / продайте долларов США

Доллар аннулируется.

В кросс-валютах вам нужно внимательно следить за тем, какая валюта котируется по отношению к какой валюте. Цитата такая, что для валюты X Y котировка означает Y на 1 X или математически Y / X. Итак, если валюта CHF / JPY, это означает? JPY за 1 CHF (общий знаменатель — доллар США), т.е. базовыми валютами являются котировки USDCHF и USDJPY (что означает CHF за 1 доллар США и JPY за 1 доллар США).С уже знаменателем доллара США для каждой котировки валюта CHF / JPY кросс просто рассчитывается как Y / X или USDJPY / USDCHF.

Напротив, GBP / CHF. Это означает ? CHF за фунт стерлингов (в знаменателе — доллар США), то есть фунт стерлингов за 1 доллар США и швейцарский франк за 1 доллар США. Но рыночная конвенция котирует GBPUSD (что означает доллар США за 1 фунт стерлингов), поэтому необходимо использовать курс 1 / X или 1 / GBPUSD, чтобы сделать общий знаменатель доллара США. Это означает, что GBP / CHF рассчитывается как Y / (1 / X) или USDCHF / (1 / GBPUSD).

Наконец, GBP / AUD.Это означает ? AUD за фунт (в знаменателе — доллар США), поэтому рассчитывается (1 / Y) / (1 / X) или (1 / AUDUSD) / (1 / GBPUSD).

Для того, чтобы матч на спотовой валютной бирже стал сделкой, необходимо проверить кредитные лимиты контрагента. Обычно это Эквивалент согласованных заказов в долларах США. Если проверка кредитоспособности не удалась, заказы необходимо быстро сделать доступными для повторного сопоставления и связаться с проигравшим контрагентом.

В ECN покупатель цены «берет» цену, т.е. не перемещает ее, а производитель «делает» цену, то есть перемещает ее.Берущий считается агрессором (устанавливающим цены), а производитель — пассивной стороной (устанавливающей цены). Любая сторона может выступать либо как производитель, либо как получатель, биржа должна решить, кто есть кто.

Назад

Спот FX PnL

Вычисляется в единицах на пипс. Валюта X Y означает, что изменение X на 1 пункт приводит к изменению Y в зависимости от размера. Например, должность 1000000 EURUSD будет иметь PnL в размере 100 долларов США за изменение курса EURUSD на пипс.Пункт в EURUSD считается 0,0001 EURUSD. Экономия на валютных операциях может быть измерена в пунктах, например, покупка 1 млн евро по цене 1,2545 вместо 1,2548 — это экономия в 3 пункта или 300 долларов.

Назад

Форвард FX

Речь идет о взаимосвязи между процентными ставками денежного рынка и спот-валютой. Например, рассмотрим следующие спотовые ставки и депозитные ставки в долларах США и швейцарских франках:

USD / CHF
SPOT 1.5000
Депо на 6 месяцев 6,00%
CHF Депо на 6 месяцев 2,00%

Тогда:

дней 1,500,000 x 0,02 x 184/360)
спот USD / CHF 1.5000
Депозит в долларах США 184 дня 1,000,000 + (1,000,000 x 0,06 x 184/360) + 1,030,667,00 долларов США
CHF депозит + 1,515,333,00 швейцарских франков
Общая ставка 1,515,333 / 1,030,667 1.4702
Форвардные точки на 6 месяцев -298

Банки склонны взимать спред как по процентной ставке, так и по процентной ставке. спот валютные компоненты форварда, а также отдельно покроет риски. Основное различие в покрытии рисков для банка заключается в том, используют ли они балансовые или внебалансовые подход. Депозит или ссуда в определенной валюте находится на балансе, а валютный своп — нет.

Форвардные цены указаны в пунктах. Они либо получают премию, либо скидку на спот, когда наступает форвардная дата, и один мужская премия — это чужая скидка.Другими словами, для GBP / USD, если доллар США торгуется с премией, тогда фунт стерлингов торгуется с дисконтом.

Если базовая валюта имеет премию , то форвардная торговля дороже, чем спот, форвардные пункты будут котироваться low — high и добавили к споту. Таким образом, валюта стоит больше вперед, чем спот.

Если базовая валюта имеет скидку , то форвардная торговля дешевле, чем спот, форвардные пункты будут котироваться по максимуму — минимуму и вычли из спот.Таким образом, форвардная валюта стоит меньше, чем спот.

Валютные пары, котируемые по номиналу, означают, что обе процентные ставки одинаковы, и между валютами нет премии или скидки.

Итак, если валюта X имеет курс 3%, а валюта Y имеет курс 7%, то валюта X имеет премию. Подумайте, 100-3 = 97 (премия) и 100-7 = 93 (скидка).

Чтобы рассчитать кросс-валюту форвардных пунктов, выясните, являются ли форвардные цены выше или ниже спотовых цен, затем сложите или вычтите соответственно.

Чтобы рассчитать форвардные цены по кроссу, следуйте соглашению для спот (выражая валюту с общим знаменателем, обычно в долларах США, но вместо использования спотовых цен базовых пар используйте форвардные цены базовых пар.

Назад

Форвардные опционы FX

Неправильные варианты, но форвардные контракты, в которых дата поставки является необязательной в пределах диапазона или может быть частичной для ряда дат поставки.Обычно диапазон составляет максимум 3 месяца, потому что в противном случае премии и скидки могут стать существенными (плохо для клиента). Эти продукты помогают клиентам справляться с неопределенностью сроки поступления денежных средств. При закрытии любая разница в требованиях устраняется (например, частичные поставки) или применяется продление (например, новый контракт). Чтобы оценить эти продукты банк рассматривает форвардные ставки на дату начала и дату погашения срока действия опциона. Банк считает, что клиент может осуществить исполнение в самый неподходящий срок, и цены соответственно.

Назад

Обмен валюты

Банки стремятся сопоставить денежные потоки в разные даты валютирования, переключая денежные потоки с кем-то другим. Свопы котируются как:
LHS, ставка для базовой валюты. на дату вперед. Поэтому на LHS производитель продает спот (или ближайшую дату) и покупает вперед.
RHS, предложение по базовой валюте на дату форварда. Поэтому на RHS производитель покупает спот (или ближайшую дату) и продает вперед.

Идея состоит в том, чтобы устранить процентный риск по двум валютам в свопе посредством обмена денежными потоками. Спот-составляющая цены свопа — это средняя цена между покупкой / предложением, если денежные потоки по свопу не являются неравномерными, и в этом случае компонент спотовой цены переносится на более ценный участок. В Модельном кодексе говорится используемая спотовая цена «должна быть в пределах текущего спреда».

Если базовая валюта имеет дисконт к валюте условий, пункты свопа котируются по максимуму — минимуму, то есть 10-8, а затем вычитает из спотовой чтобы поддерживать цену покупки на низком уровне, продавайте на высоком уровне.Если базовая валюта имеет премию в размере к условной валюте, пункты свопа котируются от минимума до максимума, то есть от 8 до 10, а затем добавил к споту.

При свопе запомните денежные потоки для каждой части в обеих валютах. Например, чтобы заключить сделку на LHS за 6 месяцев EUR / USD по цене 43-48 маркет-мейкер:

на месте
продает 1 миллион евро по цене 1,2500
покупает 1,2500 млн долларов США

через 6 месяцев
покупает 1 миллион евро по цене 1,2543
продает 1.2543 млн долл. США

Денежные потоки в долларах США на эти две даты показывают «издержки» в размере 4300 долларов для маркет-мейкера (указывает против меня) и «выгоду» в размере 4300 долларов для покупателя (указывает в мою пользу). В пункты свопа были указаны 43–48, что указывает на форвардную премию, что означает, что процентная ставка в евро ниже, чем в долларах США. Очки против меня для маркет-мейкера эквивалентны отказа от валюты с более низкой процентной ставкой (EUR) в обмен на валюту с более высокой процентной ставкой (USD). Точки, которые я предпочитаю маркетологу: эквивалент отказа от валюты с более высокой процентной ставкой (USD) в обмен на валюту с более низкой процентной ставкой (EUR).

Здесь показано, что пункты валютного свопа отражают разницу процентных ставок между двумя задействованными валютами. Если бы сделка была на RHS, маркет-мейкер отказываться от валюты с более высокой процентной ставкой (указывает на мою пользу) и получать валюту с более низкой процентной ставкой. Обмен предоставляет обеим сторонам точная стоимость переключения таких денежных потоков.

Для свопов с разбивкой по датам используйте линейную интерполяцию, подсчитывая количество пунктов между указанными датами, делите на количество дней (чтобы получить количество пунктов в день), а затем умножайте по разбитым дням.Как и в случае с производными финансовыми инструментами денежного рынка, интерполяция может не подходить с учетом крутых кривых доходности.

Назад

FX вперед форварды

Если дилер хочет, чтобы обмен денежных потоков начался в определенную дату форварда, используйте форвардный форвард.

Один из способов определения цены и хеджирования форвардного форварда — это два спотовых свопа. Если ставки свопа для GBP / USD составляют:

GBP / USD
3 мес 34-31
6 мес 70-65

На LHS, (a) покупка на 3 месяца вперед (спот продажи) и (b ) продажа на 6 месяцев вперед (покупка спот) составляет (а) 31 пункт и (б) 70 пунктов.Разница в том 39 баллов.
На RHS, (c) продажа 3-месячного форварда (спот-покупка) и (d) покупка 6-месячного форвардного контракта (спот-продажа) составляет (c) 34 пункта и (d) 65 пунктов. Разница в том 31 балл.

Форвардный форвард на 3/6 месяцев котируется с 39 по 31. Пункты высокие — низкие, показывая, что фунт стерлингов со скидкой, поэтому очки вычитаются из спот.

Назад

Краткосрочные валютные свопы

Валютные свопы можно использовать для хеджирования спотовых позиций.Предположим, есть избыток (длинная) или дефицит (короткая) валюты в EOD. Излишек валюты можно депонировать (ссуду) или квадрату дефицита (ссуду) с использованием краткосрочного свопа для получения безубыточности в EOD. Обычно спотовый курс валюты корректируется с учетом «стоимости» или «выгода» от отказа от валюты с более высоким курсом или иного и возврата денежного потока на завтра или сегодня.

Ставки свопов до спот ведут себя противоположно ставкам свопов после спот. Другими словами, для базовой валюты скидка пункты до спота добавлены заметить.Для базовой валюты со скидкой пункты до спота равны за вычетом из спот.

Назад

Процентный арбитраж

Связь между денежными рынками евровалюты на валютном рынке. Дилеры вводят процентную ставку арбитражные операции по разным причинам:

Создание одной валюты (для кредитования) при принятии вкладов в другой валюте.
Финансирование валютных активов, где обязательства в валюте актива дороги по сравнению с депозитами денежного рынка и ставками валютных свопов.
Использование валют при кредитовании в одной валюте не так привлекательно, как кредитование в другой в сочетании с валютным свопом.
Форвардная сделка в валюте без хорошо развитого валютного рынка. Другими словами, создание форвардных пунктов на основе спотовых ставок, депозитных и кредитных ставок.
Торговые соображения с использованием пакетов кросс-валютных депозитов, валютных свопов и кредитов для создания синтетической позиции.
Рыночные возможности для фондирования на различных валютных рынках. Другими словами, использование валюты, в которой имеется избыток доступной ликвидности.

Назад

Пример процентного арбитража

Допустим, требуется предоставить ссуду в размере 10 000 000 евро на 6 месяцев. Есть следующие данные за спот и на шесть месяцев вперед:

Данные по валютной паре EUR / USD
Спотовый курс EUR / USD 0,89 95-05
Форвардные пункты на 6 месяцев (180 дней) 50-55
Данные денежного рынка в евро и долларах США
180-дневный курс евро 3.00 — 3,125%
USD 180 дней курс 4,125 — 4,25%

Денежные потоки, задействованные в процентном арбитраже, следующие. Базис денежного рынка как в евро, так и в долларах США является актуальным / 360.
Начните с требования о 6-месячной ссуде в евро:

денежный поток 1 кредит в евро 3,125% — 10 000 000 евро
денежный поток 2 евро проценты к получению (10 000 000 x 180 x 3.125) / (360 x 100) + 156250,00 евро
денежный поток 3 Срок погашения кредита в евро + 10 000 000 евро

Для финансирования кредита в евро используйте 6-месячный валютный своп евро / доллар с покупкой евро спот и продажа евро вперед на шесть месяцев. Цена свопа составляет 50-55, и дилер берет 50 баллов «в его пользу». Средняя спотовая цена составляет 0,9000, поэтому денежные потоки по двум частям свопа составляют:

9 покупка долл. США
денежный поток 4 покупка спот евро + 10 000 000 евро 0.9 денежный поток 5 продажа спот долл. США — 9 000 000 долл. США
денежный поток 6 форвардная продажа евро — 10 000 000 евро 0,9050 денежный поток 7 долл. США
денежный поток 8 Выгода от валютного свопа + 50 000 долларов США

Таким образом, «выгода» от свопа составляет 50 000 долларов США. Но денежный поток 4, потребность в наличных деньгах в долларах США должна быть профинансирована, поэтому дилер берет соответствующий депозит в долларах США:

денежный поток 9 Депозит в долларах 4.25% + 9,000,000 долларов США
Денежный поток 10 Процентные выплаты в долларах США (9,000,000 x 180 x 4,25) / (360 x 100) — 1,00 долларов США
денежный поток 11
98 Кредит в долларах США
+ 9 000 000 долларов США

Учитывая денежные потоки, остается одна транзакция. Возьмите полученные проценты в евро и продайте их за доллары:

денежный поток 12 продажа дебиторской задолженности в евро вперед 156 250 евро.00 0,9050 денежный поток 13 покупка долл. США форвард долл. США 141,406,25

Наконец, PnL по сделкам выглядит следующим образом:

проценты к уплате долл. США проценты к выплате
денежный поток 2 проценты к получению в евро + 156 250,00 евро
денежный поток 8 выгода от валютного свопа + 50 000 долл. США
долл. США
денежный поток 13 покупка долл. США форвард + 141,406.25
денежный поток 14 Арбитражный PnL + 156,25 долларов США

Назад

Процентный арбитраж, безубыток

Таким образом, 156,25 долларов США без лимитной прибыли в приведенном выше примере сводятся к ошибке округления в ставках по депозитам и кредитам. Но какие факторы определяют PnL в сделке? С использованием формула процентного арбитража, вы рассчитываете минимальную процентную ставку безубыточности, необходимую для кредита в базовой валюте; максимальная процентная ставка, которую вы можете заплатить на условиях валютный депозит; и минимально необходимые обменные пункты «в нашу пользу».Неурегулированный риск арбитража заключается в том, что причитающиеся к получению денежные проценты должны быть проданы вперед по ставке получение достаточных средств для погашения причитающихся денежных процентов. Для безубыточности эта форвардная ставка должна быть такой же, как и форвардная часть валютного свопа. Были прямые непокрытая форвардная процентная позиция, изменения валютных курсов могут привести к снижению прибыли или общему убытку.

Какова минимальная ставка по ссуде, учитывая форвардную ставку и депозитную ставку?

ставка = [(1 + (депозитная ставка x депозитные дни / количество депозитных дней)) x (спотовая ставка / форвардная ставка) — 1] x количество кредитных дней / кредитных дней
ставка = [(1 + (0.0425 x 180/360)) x (0,9 / 0,9050) — 1 x 360/180

Получается 0,031215468, то есть минимальная процентная ставка, требуемая по кредиту, составляет 3,122%
Ceteris paribus, более 3,122% и возможности получения прибыли увеличиваются. Меньше — и сделки убыточны.

Какова максимальная ставка по депозиту, учитывая форвардную ставку и ставку по ссуде?

ставка = [(1 + (ставка по ссуде x количество ссудных дней / количество ссудных дней)) x (форвардная ставка / спот-ставка) — 1] x количество депозитных дней / депозитных дней
ставка = [(1 + (0.03125 x 180/360)) x (0,9050 / 0,9) — 1 x 360/180

Получается 0,042534722, что означает, что максимальная процентная ставка по кредиту составляет 4,2535%.
Ceteris paribus, любое менее 4,2535%, и возможности получения прибыли увеличиваются. Еще больше, и сделки идут в убыток.

Каковы минимальные необходимые форвардные баллы с учетом депозитной и кредитной ставки?

ставка = спот x ((ставка по депозиту x количество дней депозита / количество дней депозита) — (ставка ссуды x количество дней ссуды / количество дней ссуды)) / (1 + (ставка ссуды x количество дней ссуды / количество дней ссуды))
ставка = 0.9 x ((0,0425 x 180/360) — (0,03125 x 180/360) / (1 + (0,03125 x 180/360))

Получается до 0,004985, что означает, что минимальные требуемые форвардные очки составляют 49,85
Ceteris paribus, больше 49,85 и возможности получения прибыли увеличиваются. Но меньше и сделки убыточны.

Один из рисков заключается в том, что все этапы сделки должны выполняться без изменения спотового валютного курса, в основном влияющего на валютный своп. Учитывая, что спотовые ставки меняются больше чаще, чем ставки денежного рынка, то сначала выполняйте этапы валютного свопа, а затем вносите депозит и / или ссуду.

Назад

Казначейство

Казначейство выполняет следующие задачи:
Стойка с кондиционером
Оценка рисков
Развитие бизнеса, политика и маркетинг
Торговые лимиты
Разделение обязанностей между фронт-офисом и бэк-офисом
Запись разговоров и проверка сообщений
Ведение документации
Переход права собственности на инструменты
Управление рисками всей банковской деятельности
Соответствие оптовым требованиям FSA и BoE
Финансовая бухгалтерская отчетность
Вспомогательные функции, т.е. статические данные клиента

Назад

Риск окружающей среды

Речь идет об совокупном процентном риске по валютной паре и дате погашения.Плохо, если организация чрезмерно агрессивна и ставки растут или заимствуют и ставки падают. PnL рассчитывается с использованием NPV будущих денежных потоков. Выделены пробелы и риски. Если более долгосрочные активы финансируются за счет более краткосрочных обязательств, это может дать повышение риска ликвидности, когда краткосрочные кредиты ограничены или активы не могут быть проданы. Установлены лимиты для управления любыми подобными несоответствиями в финансировании. Дополнительные ограничения и ликвидность целевые показатели риска устанавливаются и соблюдаются требованиями депозитов центрального банка в разных странах.Эти требования центрального банка иногда передаются клиентам как маржа по кредитным ставкам.

Кредитные риски зависят от контрагента по сделке. Риск доставки зависит от времени, необходимого для выполнения инструкций. Рыночный риск зависит от волатильности и проданные продукты. Такие риски на бирже отражаются в маржинальных требованиях, опять же о текущей волатильности рынка.

Базовый риск зависит от того, насколько движение фьючерса отражается в базовом активе.Это может не совпадать в конце. Кредитный риск снят при торговле фьючерсами после регистрации и согласования с биржей или клиринговой палатой, которая затем гарантирует выполнение контракта. Маржинальный риск заключается в том, что маржа не будет размещена (кредитный риск) и позиции закрылся в убыток. Риск доставки возникает на каждую дату погашения в каждой валюте. Для долгосрочных инструментов подверженность риску может стать значительной. Замена рынка риск — это еще один кредитный риск в случае дефолта контрагента по свопу.

Банк может принять на себя кредитный риск по свопу, если он действует как клиринговая палата для контрагентов по свопу.Кредитный риск зависит от срока до погашения, волатильности, обеспечения, частота сброса, валюта, форма кривой доходности и т. д. Центральный банк может ограничивать риски в соответствии с размером и балансом транзакционного банка, например использование лимита открытой ночной биржевой позиции. Дальнейшие торговые лимиты устанавливаются на внутренней основе.

Валютные риски включают:
сделка т.е. импорт-экспорт в иностранной валюте, которая хеджируется наличными хеджами.
Пересчет т.е. активов и обязательств в иностранной валюте, которые хеджируются с использованием опционов.
экономический то есть конкурентов, выставляющих счета в иностранной валюте, которые хеджируются с помощью форвардного хеджирования.

Назад

Форвардные валютные риски

Это эффективная торговля разницей в процентных ставках вне баланса по валюте и дате валютирования. PnL дисконтируется до сегодняшнего дня с использованием поправок на NPV. Денежные потоки разбиты на категории средств по валютам и датам валютирования. Цены точек безубыточного свопа сравниваются с рыночной оценкой.Выдачи оценивается с учетом любых ограничений. Оценивается дефолт контрагента по долгосрочным форвардным контрактам и свопам, и даже если текущие ставки в пользу банка, риск все равно сохраняется. Невыполнение обязательств заемщиками представляет собой риск для ссуд денежного рынка.

Назад

Опционы Валютные риски

Риск покупателя ограничен премией, продавца — неограниченными убытками. Клиринговые палаты по опционам могут устранить кредитные риски, гарантируя выполнение контрактов.Маржа могут быть потеряны для лиц, не являющихся членами бирж, то есть для внебиржевых опционов. Внебиржевые опционы содержат кредитные риски.

Назад

Достаточность капитала

О правилах для банков, установленных центральными банками, формализованных в руководящих принципах BIS. Он устанавливается в зависимости от контрагента. Капитал зависит от транзакция, домициль, срок погашения, стоимость замены и% на будущие риски. Базельский уровень 1 (резервы собственного капитала) и уровень 2 (долговые обязательства по ценным бумагам более 5 лет до погашения) требования предназначены для создания «равных условий игры».Согласно нормативам BIS, 8% покрытия капитала должно составлять не менее 50% капитала первого уровня. Все дело в кредитном риске. Банк Англии опубликовал руководство по CAD в 1994 году, представив концепцию торговой книги. Итак, достаточность капитала рассчитывается по (а) маркерной оценке торговых книг, (б) добавив будущую волатильность, (c) прибавьте (a) плюс (b) для кредитного риска, затем примените (d) оценку кредитоспособности контрагента.

CAD II позволяет рассчитывать модели VaR в соответствии с Базелем. Для расчета достаточности капитала измеряются дельта-, гамма- и вегета-риски.Это должно быть 99% уверенности Оценка VaR.

Назад

Код модели

Типовой кодекс касается правил и споров в отношении рыночной практики. Это амальгама кодов из Лондона, Нью-Йорка, Токио и Сингапура. Код происходит из письма О’Брайена 1970-х годов после инцидента в Ллойдс Лугано.

I Часовые пояса и часы работы: Часы работы: понедельник с 5 утра в Сиднее до 5 вечера пятницы в Нью-Йорке. Праздники — это не «возможность корректировать цены с целью получения прибыли».Часовые пояса и праздники влияют на заказы STOP LOSS, для которых требуются четкие записи и линии связи. Природа рынка такова, что часто только дилеры вовлеченные в транзакции осведомлены о скорости транзакций, с которой они совершают транзакции. Мобильные телефоны не подлежат записи, поэтому предназначены только для использования в DR.

II Личное поведение: Запрещение наркотиков, подарков, пари, взяточничества, отмывания денег или мошенничества. Соблюдайте конфиденциальность (т. Е. Никаких сделок после того, как станет известно имя контрагента) и избегать дезинформации или слухов. Следите за личным делом.

III Бэк-офис, платежи и подтверждения: Подтверждения могут быть письменными или устными. Они должны выявлять любые проблемы как можно раньше.

IV Споры: следует соблюдать местные нормы и правила. По возможности, позиции риска должны быть возведены в квадрат. В спорах с брокерами используются «баллы», часто получаемые за день. Разница в баллах должна быть разрешена FSA в соответствии с письменным соглашением с ведением документации.

V Авторизация и документация: О дилинговой политике, отчетности, утверждениях, лимитах, процессах расчетов и разрешенных отношениях между брокерами и дилерами.В Центральный постулат рынка — «мое слово — моя облигация». Новые финансовые продукты, как правило, имеют стандартные условия. Что ж, квалификационные условия для сделок должны быть выполнены. известно в начале любого делового разговора.

VI Брокеры и брокерские операции: Брокеры являются посредниками и им запрещено осуществлять дискреционное управление фондами. Выбор брокеров остается за менеджментом, т.к. комиссии, сборы и т. д. После того, как имя основного контрагента известно и кредитоспособность проверена, можно использовать любые второстепенные имена.Предложения не могут быть позже отозваны, потому что первичный контрагент неприемлем ПОСЛЕ того, как дилер узнает о своей обязанности совершить сделку.

VII Дилижерская практика: Скандал в Лугано был связан со скрытой сделкой форвардных валютных операций. С этого момента все сделки FX любой даты совершаются «в пределах текущего спреда, чтобы отражать курсы на момент совершения транзакции «. Таким образом, исторического пролонгации не произойдет. Любая транзакция с нерыночным курсом требует контрольного журнала. Деловые слова должны быть понимают не носители английского языка.

VIII Конкретные сделки по сделкам: дилеры должны раскрывать информацию о взаимосвязанных отношениях. Перед заключением сделки РЕПО должны быть подготовлены юридические документы.

IX Принципы управления рисками: участие руководства, понимание, контроль, поддержка, стандарты и документация.

X Взаимодействие с корпоративным клиентом: перед взаимодействием должен предоставить всю запрошенную информацию.

XI. Жаргон: Если сделка кричит «выполнено» в тот самый момент, когда брокер выключает ее, то сделка не совершается.

Приложения I -> VII: Код модели охватывает валютный спот, валютный форвард, валютные опционы, сделки MM, процентные опционы, FRA, IR и валютные свопы, слитки и драгоценности. металлы. Фьючерсы не включены!

Назад

Высокая распространенность инфекций вируса папилломы человека (ВПЧ) и высокая частота множественных генотипов ВПЧ у женщин, инфицированных вирусом иммунодефицита человека, в Бразилии

J Clin Microbiol. 2002 сен; 40 (9): 3341–3345.

, 1 , 2 , 2 , 1 , 1 , 3 , 4 , 1, 4 , 5, 6

33 и 7 2, *

Хосе Э.Леви

Laboratório de Virologia do Instituto de Medicina Tropical, 1 Instituto de Infectologia Emílio Ribas, 3 Núcleo de Extensão ao Atendimento ao Paciente HIV + ec / AIDS do Departamento de Departamento de Medicina Departamento de Medicina 4 Departamento de Medicina Departamento Departamento de Medicina 4, , Faculdade de Medicina da Universidade de São Paulo, Сан-Паулу, 7 Больница Universitario Clementina Frago Filho, Федеральный университет Рио-де-Жанейро, Рио-де-Жанейро, Бразилия, 6 Диагностическая лаборатория Делфта, Делфт, Нидерланды, 2 Innogenetics, Гент, Бельгия 5

Бернхард Клетер

Laboratório de Virologia do Instituto de Medicina Tropical, 1 Instituto de Infectologia Emílio Ribas, 3 Núcleo de AIDS DeExtensão de HIV + deeco Atendo Infecciosas e Parasitárias, 4 Departamento de Medicina Preventiva, Faculdade de Medicina da Unive rsidade de São Paulo, São Paulo, 7 Hospital Universitario Clementina Frago Filho, Федеральный университет Рио-де-Жанейро, Рио-де-Жанейро, Бразилия, 6 Диагностическая лаборатория Делфта, Делфт, Нидерланды, 2 Innogenetics, Гент, Бельгия 5

Вим Г.V. Quint

Laboratório de Virologia do Instituto de Medicina Tropical, 1 Instituto de Infectologia Emílio Ribas, 3 Núcleo de Extensão ao Atendimento ao Paciente HIV + ec / AIDS do Departamento de Departamento de Departamento de Partiças Deenças Medicina Preventiva, Faculdade de Medicina da Universidade de São Paulo, Сан-Паулу, 7 Больница Universitario Clementina Frago Filho, Федеральный университет Рио-де-Жанейро, Рио-де-Жанейро, Бразилия, 6 Диагностическая лаборатория Делфта, Делфт, Нидерланды, 2 Innogenetics, Гент, Бельгия 5

Мария К.S. Fink

Laboratório de Virologia do Instituto de Medicina Tropical, 1 Instituto de Infectologia Emílio Ribas, 3 Núcleo de Extensão ao Atendimento ao Paciente HIV + ec / AIDS do Departamento de Departamento de Departamento de Parfumças 914 32 Medicina Preventiva, Faculdade de Medicina da Universidade de São Paulo, Сан-Паулу, 7 Университетская больница Clementina Frago Filho, Федеральный университет Рио-де-Жанейро, Рио-де-Жанейро, Бразилия, 6 Диагностическая лаборатория Делфта, Делфт, Нидерланды, 2 Innogenetics, Гент, Бельгия 5

Cynthia L.M. Canto

Laboratório de Virologia do Instituto de Medicina Tropical, 1 Instituto de Infectologia Emílio Ribas, 3 Núcleo de Extensão ao Atendimento ao Paciente HIV + ec / AIDS do Departamento de Departamento de Departamento de Partiças Deenças Medicina Preventiva, Faculdade de Medicina da Universidade de São Paulo, Сан-Паулу, 7 Университетская больница Clementina Frago Filho, Федеральный университет Рио-де-Жанейро, Рио-де-Жанейро, Бразилия, 6 Диагностическая лаборатория Делфта, Делфт, Нидерланды, 2 Innogenetics, Гент, Бельгия 5

Regina Matsubara

Laboratório de Virologia do Instituto de Medicina Tropical, 1 Instituto de Infectologia Emílio Ribas, 3 Núcleamento AIDS A Extetendo de HIV + de Doenças Infecciosas e Parasitárias, 4 Departamento de Medicina Preventiva, Faculdade de Medicina da Университет Сан-Паулу, Сан-Паулу, 7 Больница Университарио Клементина Фраго Филью, Федеральный университет Рио-де-Жанейро, Рио-де-Жанейро, Бразилия, 6 Диагностическая лаборатория Делфта, Делфт, Нидерланды, 2 Innogenetics, Гент, Бельгия 5

Iara Linhares

Laboratório de Virologia do Instituto de Medicina Tropical, 1 Instituto de Infectologia Emílio Ribas, 3 Núcleo de Extensão ao Atendimento ao Atendimento a Paciente de HIV + 4 Departamento de Medicina Preventiva, Faculdade de Medicina da Universidade de São Paulo, Сан-Паулу, 7 Больница Universitario Clementina Frago Filho, Федеральный университет Рио-де-Жанейро, Рио-де-Жанейро, Бразилия, 6 Делфтская диагностическая лаборатория, Делфтская диагностическая лаборатория Нидерланды, 2 Innogenetics, Гент, Бельгия 5

Aluísio Segurado

Laboratório d e Virologia do Instituto de Medicina Tropical, 1 Instituto de Infectologia Emílio Ribas, 3 Núcleo de Extensão ao Atendimento ao Paciente HIV + ec / AIDS do Departamento de Doenças Infecciosas e Parasitamentotiva de Medicina 14, , 4 da Universidade de São Paulo, São Paulo, 7 Hospital Universitario Clementina Frago Filho, Universidade Federal de Rio de Janeiro, Рио-де-Жанейро, Бразилия, 6 Диагностическая лаборатория Делфта, Делфт, Нидерланды, 2 Innogenetics, Гент, Бельгия 5

Bart Vanderborght

Laboratório de Virologia do Instituto de Medicina Tropical, 1 Instituto de Infectologia Emílio Ribas, 3 Núcleo de Extensão ao Atendimento Ao Atendo Pacienteas do HIV + 4 Departamento de Medicina Preventiva, Faculdade de Medicina da Universidade de São Paulo, Сан-Пау lo, 7 Университетская больница Клементина Фраго Филью, Федеральный университет Рио-де-Жанейро, Рио-де-Жанейро, Бразилия, 6 Диагностическая лаборатория Делфта, Делфт, Нидерланды, 2 Innogenetics, Гент, Бельгия 5

Хосе Eluf Neto

Laboratório de Virologia do Instituto de Medicina Tropical, 1 Instituto de Infectologia Emílio Ribas, 3 Núcleo de Extensão ao Atendimento ao Paciente HIV + ec / AIDS do Departamentfe departamentfe departamentfe de parisas, 4, 4, 14 Preventiva, Faculdade de Medicina da Universidade de São Paulo, Сан-Паулу, 7 Университетская больница Clementina Frago Filho, Федеральный университет Рио-де-Жанейро, Рио-де-Жанейро, Бразилия, 6 Диагностическая лаборатория Делфта, Делфт, Нидерланды, 2 Innogenetics, Гент, Бельгия 5

Leen-Jan van Doorn

Laboratório de Virologia do Instituto de Med icina Tropical, 1 Instituto de Infectologia Emílio Ribas, 3 Núcleo de Extensão ao Atendimento ao Paciente HIV + ec / AIDS do Departamento de Doenças Infecciosas e Parasitárias, 4 Departamento de Medicina de Medicina de Medicina , Сан-Паулу, 7 Больница Университарио Клементина Фраго Филью, Федеральный университет Рио-де-Жанейро, Рио-де-Жанейро, Бразилия, 6 Диагностическая лаборатория Делфта, Делфт, Нидерланды, 2 Innogenetics, Гент, Бельгия 5

Laboratório de Virologia do Instituto de Medicina Tropical, 1 Instituto de Infectologia Emílio Ribas, 3 Núcleo de Extensão ao Atendimento ao Paciente HIV + ec / AIDS do Departamento de Medicas Prevendéciosas de Pésitéciosas 9, Departamento de Medicas Prevendéciosa de Parasitas, 9 de Medicina da Universidade de São Paulo, São Paulo, 7 Hospital Universitario Clementina Frago Fil ho, Федеральный университет Рио-де-Жанейро, Рио-де-Жанейро, Бразилия, 6 Делфтская диагностическая лаборатория, Делфт, Нидерланды, 2 Innogenetics, Гент, Бельгия 5

* Автор, отвечающий за переписку.Почтовый адрес: Диагностическая лаборатория Делфта, 2625 AD Делфт, Нидерланды. Телефон: 31 15 2604581. Факс: 31 15 2604550. Электронная почта: [email protected]

Поступило 1 октября 2001 г .; Пересмотрено 25 марта 2002 г .; Принято 14 июня 2002 г.

Copyright © 2002, Американское общество микробиологов. Эта статья цитируется в других статьях в PMC.

Abstract

Группа из 208 женщин, инфицированных вирусом иммунодефицита человека (ВИЧ) в Бразилии, была изучена на наличие вируса папилломы человека с помощью общего набора праймеров для ПЦР SPF 10 .Практически все (98%) женщины оказались положительными на ДНК вируса папилломы человека (ВПЧ). Генотипирование методом зонда обратной гибридизации (HPV-LiPA) выявило высокую распространенность множественных генотипов (78,9% случаев), в среднем 3,1 генотипа на пациента (диапазон от 1 до 10 генотипов). ВПЧ 6 был наиболее распространенным генотипом и наблюдался у 80 (39,2%) пациентов, за которым следовали типы 51 (31,9%), 11 (26,0%), 18 (24,0%) и 16 (22,5%). Из выявленных генотипов 40,9% относились к генотипам низкого риска.Двадцать два (10,5%) пациента показали нормальную цитологию (Пап I), 149 (71,6%) пациентов имели воспаление (Пап II) и 28 пациентов (13,4%) имели оценку Пап III. Распространенность генотипов высокого риска увеличилась с цитологической классификацией. Не было значимой связи между количеством обнаруженных генотипов ВПЧ и цитологической классификацией, вирусной нагрузкой ВИЧ и количеством CD4 у этих пациентов. В заключение, высокочувствительная система LiPA SPF 10 показывает, что очень высокая доля ВИЧ-инфицированных женщин в Бразилии инфицированы ВПЧ и часто имеют несколько генотипов ВПЧ.

Инфекции, вызванные вирусом папилломы человека (ВПЧ), связаны с доброкачественными и злокачественными поражениями эпителия кожи и слизистых оболочек (12, 22). К настоящему времени идентифицировано более 100 различных генотипов ВПЧ, из которых более 40 обнаружены в аногенитальной области. Диагностика инфекции ВПЧ почти полностью основана на молекулярных методах, которые в основном основаны на ПЦР. Были разработаны общие или консенсусные праймеры для ПЦР, которые выявляют широкий спектр генотипов ВПЧ в одной ПЦР (8, 11, 13, 14).Генотипы ВПЧ, которые были обнаружены в карциномах шейки матки и в предшествующих поражениях (2, 4), например, ВПЧ 16 и 18, определяются как генотипы высокого риска и подразумевают сравнительно высокий риск инвазивного заболевания. Напротив, другие генотипы (например, HPV 6 и 11) считаются генотипами низкого риска, потому что они связаны с относительно низким риском развития рака шейки матки.

Только у небольшой части женщин, инфицированных ВПЧ, в конечном итоге разовьется неоплазия шейки матки, и точная этиологическая роль ВПЧ и естественное течение инфекции остаются неизвестными.Состояние иммунной системы считается решающим фактором при инфекциях ВПЧ и может определять развитие персистенции после первичной инфекции, которая, как выяснилось в нескольких исследованиях, является важным фактором риска неоплазии шейки матки (17, 21). Связанные с ВПЧ злокачественные новообразования чаще встречаются у лиц, инфицированных вирусом иммунодефицита человека (ВИЧ), а ДНК ВПЧ обычно обнаруживается на слизистой оболочке половых органов ВИЧ-инфицированных женщин. Распространенность инфекции, как правило, намного выше, чем в контрольных группах, состоящих из серонегативных женщин с аналогичными социально-демографическими характеристиками (6, 15, 18).Это может быть объяснено ослабленной иммунной системой, связанной с ВИЧ, которая допускает высокую вирусную нагрузку ВПЧ и стойкую инфекцию ВПЧ, что приводит к повышенному риску развития неоплазии шейки матки (5, 10). Кроме того, люди, практикующие незащищенные половые отношения, имеют совокупный риск заражения ВИЧ и ВПЧ, поскольку эти вирусы могут иметь общий способ заражения.

Целью настоящего исследования было оценить распространенность инфекций ВПЧ в группе ВИЧ-инфицированных женщин и изучить наличие конкретных генотипов ВПЧ с помощью высокочувствительного и специфичного метода обнаружения и генотипирования ДНК ВПЧ 10 .

МАТЕРИАЛЫ И МЕТОДЫ

Пациенты.

ВИЧ-инфицированных женщин, посещавших два специализированных центра в Сан-Паулу, Бразилия (Instituto de Infectologia Emílio Ribas и Casa da AIDS), для планового посещения гинеколога в период с декабря 1997 г. по сентябрь 1999 г. были приглашены принять участие в исследовании. Все пациенты дали информированное согласие. Пациенты с количеством клеток CD4 менее 50 на мкл были исключены из исследования. Набранные пациенты ( n = 208) прошли гинекологическое обследование, и образцы цервикального соскоба были собраны для цитологического анализа и ПЦР ДНК ВПЧ.Был взят образец крови для определения вирусной нагрузки ВИЧ. Подсчет клеток CD4 принимался для целей исследования, если он был проведен в течение 3 месяцев с даты посещения. В противном случае в день посещения также брали образец крови для определения CD4. Сто шестьдесят четыре пациента (79%) использовали антиретровирусные препараты (в основном комбинацию двух ингибиторов обратной транскриптазы нуклеозидных аналогов и одного ингибитора протеазы). Это исследование было одобрено этическими комитетами участвующих учреждений.

Цитология и гистология.

Мазки Папаниколау были исследованы и классифицированы в соответствии с классификацией Пап, включая Пап I (нормальный), Пап II (воспаление), Пап III (дисплазия), Пап IV (карцинома in situ) и Пап V (карцинома). Все пациенты с цитологически ненормальными мазками (выше класса II) были направлены на кольпоскопическую биопсию. Образцы биопсии шейки матки были гистологически исследованы и классифицированы в соответствии с системой цервикальной интраэпителиальной неоплазии (CIN).

Выделение ДНК.

Образцы шейки матки были собраны с помощью щетки, входящей в комплект Digene’s Hybrid Capture II (Digene Corp., Гейтерсбург, Мэриленд), и доставлены в лабораторию в течение 48 часов в среде для транспортировки образцов. В лаборатории денатурация проводилась по прибытии в соответствии с инструкциями производителя. Удаляли четыреста пятьдесят микролитров и осаждали ДНК добавлением 45 мкл 3 М ацетата натрия и 900 мкл 100% этанола. Осажденную ДНК промывали, сушили и ресуспендировали в 100 мкл 0.1 М Трис-1 мМ ЭДТА (pH 8,3) и 10 мкл использовали для ПЦР. Мазок из шейки матки всегда выполнялся перед сбором клеток в гибридной транспортной среде для захвата образца.

Амплификация и обнаружение ДНК ВПЧ.

ДНК ВПЧ

амплифицировали с помощью набора праймеров для ПЦР SPF 10 , и каждый запуск сопровождался несколькими образцами для контроля качества. Во время каждого прогона ПЦР тестировали 18 образцов вместе с 1 отрицательным контролем (вода) и 1 положительным контролем (клетки, содержащие HPV 18). Продукты амплификации сначала тестировали путем гибридизации зонда в тесте на микротитровальном планшете для обнаружения присутствия ДНК ВПЧ, как описано ранее, и этот анализ также включал соответствующие отрицательный и положительный контроли (14).SFP 10 -амплимеров из HPV-положительных образцов впоследствии анализировали обратной гибридизацией с помощью зонда обратной гибридизации HPV (LiPA) (13). Этот анализ включает мембранную полоску, содержащую типоспецифические олигонуклеотидные зонды, иммобилизованные в виде параллельных линий. Продукты ПЦР гибридизируются с этими зондами с высокой степенью строгости, создавая типоспецифичный образец гибридизации.

HPV-LiPA позволяет специфически определять 25 генотипов HPV, HPV 6, 11, 16, 18, 31, 33, 34, 35, 39, 40, 42, 43, 44, 45, 51, 52, 53, 54 , 56, 58, 59, 66, 68/73, 70 и 74 (13).ВПЧ 6, 11, 34, 40, 42, 43, 44, 53, 54, 70 и 74 считались типами низкого риска, тогда как ВПЧ 16, 18, 31, 33, 35, 39, 45, 51, 52, 56, 58, 59, 66 и 68 считались типами высокого риска. Часть гена β-глобина амплифицировали из каждого образца в качестве положительного контроля для выделения ДНК. Соответствующие отрицательный и положительный контроли использовались для мониторинга эффективности метода.

Вирусная нагрузка ВИЧ.

Кровь брали венепункцией и центрифугировали в течение 6 часов. Плазму отделяли и замораживали до обработки на вирусную нагрузку.Тест HIV Monitor версии 1.0 (Roche Molecular Systems, Сан-Паулу, Бразилия) использовался для определения вирусной нагрузки на всех образцах, обеспечивая линейный диапазон обнаружения от 400 до 750 000 копий / мл.

Статистический анализ.

Данные были проанализированы с помощью критерия хи-квадрат, при этом значение 0,05 считалось пороговым уровнем значимости.

РЕЗУЛЬТАТЫ

Всего в исследование было включено 208 пациентов. Средний возраст пациентов составил 32,1 года (от 18 до 67 лет).

ДНК ВПЧ

была обнаружена у 204 (98%) из 208 пациентов с помощью SPF 10 ПЦР. Все отрицательные и положительные контроли для ПЦР-амплификации, обнаружения ДНК ВПЧ и генотипирования дали соответствующие результаты. Образцы, положительные по ДНК ВПЧ, были дополнительно проанализированы путем генотипирования на ВПЧ-LiPA, и результаты показаны на рис. Из 100 пациентов продукты ПЦР SFP 10 были проанализированы на двух независимых полосках LiPA, и эти дубликаты дали одинаковые результаты типирования во всех случаях.У двух (0,9%) пациентов была обнаружена ДНК ВПЧ, но ВПЧ-LiPA не выявил генотип. Таким образом, генотипы ВПЧ были доступны от 202 пациентов.

Распределение генотипов ВПЧ (всего 638), выявленных SPF 10 и LiPA у 202 ВПЧ-положительных пациентов. Процент указывает на долю пациентов, у которых наблюдался конкретный генотип.

ВПЧ 6 был наиболее распространенным генотипом и наблюдался у 80 (39,2%) пациентов, за которым следовали типы 51 (31,9%), 11 (26.0%), 18 (24,0%) и 16 (22,5%). В целом, одиночные генотипы были обнаружены у 43 (21,1%), а множественные генотипы были обнаружены у 161 (78,9%) из 204 ДНК-положительных пациентов с ВПЧ. У пациентов с положительной реакцией на ДНК ВПЧ было обнаружено в среднем 3,1 типа на пациента, от 1 до 10 различных генотипов на пациента. Распределение количества разных генотипов на одного пациента показано на рис. Из 638 обнаруженных генотипов 261 (40,9%) относились к генотипам низкого риска. У 29 (14,3%) пациентов были только генотипы низкого риска, а у 43 (21.2%) несли только генотипы высокого риска, тогда как 130 (64,3%) пациентов относились к типам как высокого, так и низкого риска.

Частоты количества генотипов ВПЧ, наблюдаемых в группе пациентов.

Цервикальный соскоб можно было классифицировать цитологически у 199 пациентов, и было выявлено, что 22 (10,5%) пациентов показали нормальную цитологию (Пап I), тогда как 149 (71,6%) пациентов показали воспаление (Пап II). Двадцать восемь пациентов (13,4%) представили патологические мазки (Пап III) при цитологии, и все они были гистологически подтверждены как имеющие плоское интраэпителиальное поражение низкой степени (CIN II) и / или высокой степени (CIN III).У одного пациента, классифицированного как Pap III, при гистологическом анализе была обнаружена карцинома in situ. Взаимосвязь между цитологической классификацией и количеством обнаруженных генотипов ВПЧ показана на рис. Наблюдалась четкая тенденция к снижению количества генотипов с более высокой классификацией Пап. Распространенность множественных (> 1) генотипов была выше у пациентов с Пап I или Пап II по сравнению с пациентами с Пап III (тест χ 2 , P = 0,02).

Количество генотипов ВПЧ, обнаруженных в каждом цитологическом классе (Пап с I по III).Черные полосы указывают на наличие одного генотипа, белые полосы указывают на присутствие двух генотипов, полосы с вертикальной полосой указывают на наличие трех генотипов, а полосы с горизонтальной полосой указывают на наличие более трех генотипов. Распространенность множественных генотипов была выше у пациентов с Пап I или II, чем у пациентов с Пап III. Это различие было статистически значимым (критерий χ 2 , P = 0,02).

Наличие генотипов низкого и высокого риска в различных цитологических классах показано в таблице.По крайней мере, один генотип высокого риска присутствовал в 89% образцов Pap I, в 84% образцов Pap II и 82% образцов Pap III. Эти различия не были статистически значимыми (χ 2 > 0,05). Среди 28 пациентов с плоскоклеточными интраэпителиальными поражениями 5 (18%) имели генотипы исключительно низкого риска (типы 6, 6, 6 и 70, 70, 44 и 74 соответственно), 13 (46%) несли оба генотипа низкого риска. и типы высокого риска, а 10 (36%) относились исключительно к типам высокого риска.

ТАБЛИЦА 1.

Распределение генотипов ВПЧ высокого и низкого риска в различных классах цитологии

Класс цитологии (количество образцов, положительных на ДНК ВПЧ) Количество (%) образцов
Только типы с низким риском Типы с высоким и низким риском Только типы с высоким риском
Pap I ( n = 19) 2 (11) 16 (84) 1 (5)
Pap II ( n = 147) 20 (14) 96 (65) 31 (21)
Pap III ( n = 28) 5 (18) 13 (46) 10 (36)

У всех пациентов определяли вирусную нагрузку ВИЧ и количество CD4.Поскольку практически у всех пациентов была обнаружена ДНК-ВПЧ, связь между количеством CD4 и наличием ВПЧ установить не удалось. Также не было значимой корреляции между количеством генотипов ВПЧ и количеством CD4 или вирусной нагрузкой ВИЧ (таблица).

ТАБЛИЦА 2.

Взаимосвязь между количеством генотипов ВПЧ, цитологической классификацией, количеством CD4 и вирусной нагрузкой ВИЧ

281,5 ± 160,45 = 149. наблюдали очень высокую распространенность (98%) ДНК ВПЧ среди ВИЧ-инфицированных женщин.Эта распространенность выше, чем было обнаружено в более ранних исследованиях. Палефски и др. (18) наблюдали общую распространенность ДНК ВПЧ на уровне 63% с праймерами ПЦР My09 / 11 у ВИЧ-инфицированных женщин в США. Ellerbrock et al. наблюдали распространенность ДНК ВПЧ на уровне 54% в когорте из 264 ВИЧ-инфицированных женщин США (6). Gonçalves et al. изучили бразильских ВИЧ-инфицированных пациентов и обнаружили, что 80,8% из них являются ВПЧ-положительными, и 45% из них несут несколько генотипов ВПЧ (7).

Высокая распространенность ДНК ВПЧ (98%) в настоящем исследовании может быть объяснена очень высокой чувствительностью набора праймеров SPF 10 для ПЦР.Вероятно, такая высокая чувствительность позволяет обнаруживать ДНК ВПЧ в образцах с низкой вирусной нагрузкой ВПЧ, которые, вероятно, будут оценены как отрицательные по ВПЧ с альтернативными наборами праймеров. Методы, использованные в настоящем исследовании, были тщательно проверены. Чувствительность набора праймеров SPF 10 высока, предположительно также из-за небольшого размера амплимера, как было показано в более ранних исследованиях с различными клиническими материалами (14, 19, 20). Кроме того, метод LiPA, используемый для идентификации генотипов ВПЧ, был проверен на различных группах пациентов (13, 19).Было показано, что LiPA обладает высокой воспроизводимостью и точностью при использовании с разными клиническими образцами от одного и того же пациента (20) или во время последующих исследований (16). Кроме того, прямое сравнение между HPV-LiPA и альтернативным анализом обратной гибридизации (9) показало очень высокий уровень согласия, включая случаи, несущие несколько генотипов HPV (23). В настоящем исследовании все отрицательные и положительные контроли дали соответствующие результаты. Взятые вместе, маловероятно, что результаты настоящего исследования связаны с недостаточной надежностью используемых методов.

Нет никаких указаний на то, что отбор пациентов в настоящем исследовании отличался от такового в указанных исследованиях (6, 7, 18).

Все 204 пациента с положительной реакцией на ДНК ВПЧ были дополнительно проанализированы с помощью генотипирования ВПЧ, что позволило выявить конкретное распределение генотипов ВПЧ. Также часто выявлялись типы ВПЧ низкого риска (в основном, ВПЧ 6, 11, 44 и 53). Примечательно, что генотипы 6 и 51 были более распространены, чем ВПЧ 16 и 18. Напротив, Gonçalves et al. сообщили, что типы 16 и 18 были наиболее распространенными, а также обнаружили, что почти 20% ВПЧ были нетипируемыми (7).Это может быть связано с используемым методом генотипирования на основе полиморфизма длин рестрикционных фрагментов. Палефски и др. сообщили, что ВПЧ 53, 58 и 61 были наиболее распространенными типами в большой ВИЧ-инфицированной популяции США и что распределение типов ВПЧ у ВИЧ-инфицированных женщин может отличаться от распределения у ВИЧ-отрицательных женщин из той же группы (18). . Поведенческие и социально-экономические характеристики ВИЧ-инфицированных женщин могут отличаться от характеристик женщин из нормальной популяции. Кроме того, могут быть значительные различия в спектре и распространенности генотипов ВПЧ у ВИЧ-инфицированных женщин из разного географического происхождения (2, 24).

Большинство пациентов в настоящем исследовании имели несколько генотипов (в среднем 3,1 типа на пациента; диапазон от 1 до 10 генотипов). Это может отражать частое воздействие на этих пациентов нескольких генотипов ВПЧ из-за незащищенных половых контактов. В США Palefsky et al. выявили множественные генотипы у 36% ВИЧ-инфицированных и 12% ВИЧ-отрицательных лиц (18). Аналогичным образом, Ellerbrock et al. наблюдали множественные инфекции у 12% ВИЧ-инфицированных женщин (6). В бразильской популяции, изученной Gonçalves et al.(7), множественные генотипы были обнаружены у 45% ВПЧ-положительных пациентов. Опять же, эти различия могут быть связаны с используемым методом генотипирования.

Еще одно возможное объяснение высокой распространенности инфекции ВПЧ может заключаться в том, что неспособность иммунной системы избавиться от инфекции увеличивает вероятность сохранения ВПЧ (3). Кроме того, репликация ВПЧ может быть более эффективной у иммунодефицитного хозяина, что может привести к увеличению скорости обнаружения, а также к более высокой вероятности развития стойкой инфекции ВПЧ.Эта гипотеза согласуется с результатами недавнего лонгитюдного исследования, показывающего, что клиренс ВПЧ значительно снижен у ВИЧ-инфицированных женщин (1). Если контакт с новой инфекцией продолжается, это может привести к накоплению различных генотипов ВПЧ и более высокому распространению женщин, инфицированных несколькими генотипами ВПЧ.

Если частота множественных генотипов ВПЧ связана со степенью иммунокомпетентности хозяина, можно предположить, что количество генотипов ВПЧ будет связано с количеством CD4 и вирусной нагрузкой ВИЧ.Однако настоящее исследование не подтвердило эту гипотезу, поскольку не было значительной связи между количеством клеток CD4 и количеством генотипов ВПЧ.

Наши результаты отличаются от данных, полученных Palefsky et al. (18), которые обнаружили наибольшее количество ДНК-положительных субъектов ВПЧ и самую высокую частоту множественных инфекций среди пациентов с числом CD4 <200 / мм 3 . Это различие может быть связано с очень высокой чувствительностью метода обнаружения и генотипирования, использованного в настоящем исследовании.Кроме того, большинство ВИЧ-инфицированных бразильских пациентов действительно получают какую-либо форму противовирусного лечения, которое может привести к более высокому количеству CD4 (при отсутствии резистентности), но может не привести к немедленному улучшению способности иммунной системы избавляться от инфекций ВПЧ или снизить вирусную нагрузку.

Из случаев без цитологических аномалий в большинстве (71,6%) наблюдалось воспаление (Пап II). Это согласуется с более ранними наблюдениями у бразильских ВИЧ-инфицированных пациентов, у которых в 75,9% образцов было выявлено воспаление (7).

Число генотипов ВПЧ ниже у пациентов с цитологическим исследованием Пап III. Большинство пациентов с плоскоклеточными интраэпителиальными поражениями в этой популяции имели один или два типа ВПЧ, тогда как только 2% этих пациентов были инфицированы более чем тремя типами ВПЧ (рис.). Напротив, пациенты с Папаниколау I или II имели значительно больше множественных типов. Эти наблюдения согласуются с гипотезой о том, что развитие дисплазии шейки матки имеет клональную основу. В заключение, очень высокая доля ВИЧ-инфицированных женщин в этом исследовании была признана положительной на ДНК ВПЧ.В отличие от иммунокомпетентных женщин, инфекция несколькими типами ВПЧ присутствует у большинства ВИЧ-инфицированных пациентов. Однако количество генотипов ВПЧ не было связано с маркерами заболевания ВИЧ, такими как вирусная нагрузка плазмы ВИЧ и количество клеток CD4.

Результаты настоящего исследования в настоящее время повторно анализируются с помощью другого чувствительного метода обнаружения ДНК ВПЧ. Предварительные результаты подтвердили как чрезвычайно высокую распространенность ВПЧ, так и наличие множественных генотипов у многих из этих пациентов (J.Э. Леви, личное сообщение). Обследование ВИЧ-инфицированных пациентов имеет особую ценность, поскольку они показывают, как показано здесь, гораздо более высокую множественность инфекции, чем другие группы пациентов, и могут проявлять эффекты инфекции ВПЧ раньше и более интенсивно. Следовательно, требуются чувствительные методы обнаружения, а также специальные инструменты генотипирования, которые могут иметь важные последствия для ведения пациентов с ослабленным иммунитетом.

Благодарности

Это исследование спонсировалось Министерством здравоохранения Бразилии, PN-DST / AIDS.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Ахди, Л., А. Муньос, Д. Влахов, К. Л. Тримбл, Л. А. Тимпсон и К. Шах. 2000. Неоплазия шейки матки и повторная положительность инфекции вируса папилломы человека у серопозитивных и -серонегативных женщин по вирусу иммунодефицита человека. Являюсь. J. Epidemiol. 151 : 1148-1157. [PubMed] [Google Scholar] 2. Бош, Ф. X., М. М. Манос, Н. Муньос, М. Шерман, А. М. Янсен, Дж. Пето, М. Х. Шиффман, В. Морено, Р. Курман и К. В. Шах. 1995. Распространенность вируса папилломы человека при раке шейки матки: мировая перспектива.Группа изучения международного биологического исследования рака шейки матки (IBSCC). J. Natl. Cancer Inst. 87 : 796-802. [PubMed] [Google Scholar] 3. Браун Д. Р., Дж. М. Шредер, Дж. Т. Брайан, М. Х. Столер и К. Х. Файф. 1999. Обнаружение нескольких типов вируса папилломы человека в поражениях остроконечных кондилом у здоровых в остальном пациентов и пациентов с ослабленным иммунитетом. J. Clin. Microbiol. 37 : 3316-3322. [Бесплатная статья PMC] [PubMed] [Google Scholar] 4. Cuzick, J., A. Szarewski, G.Терри, Л. Хо, А. Ханби, П. Мэддокс, М. Андерсон, Г. Кочан, С. Т. Стил и Ж. Гийбо. 1995. Тестирование вируса папилломы человека при первичном скрининге шейки матки. Ланцет 345 : 1533-1536. [PubMed] [Google Scholar] 5. Дельмас, М.-К., К. Ларсен, Б. ван Бентем, Ф. Ф. Хамерс, К. Бержерон, Ж.-Д. Поведа, Б. Ансен, А. ван ден Хук, Ф. Мейер, Х. М. Пенья, Х. Савониус, Д. Сперандео, Б. Сулигой, П. Вернацца, Ж.-Б. Брюне и И. Де Виченци. 2000. Плоскоклеточные интраэпителиальные поражения шейки матки у ВИЧ-инфицированных женщин: распространенность, частота и регресс.СПИД 14 : 1775-1784. [PubMed] [Google Scholar] 6. Эллерброк, Т. В., М. А. Чиассон, Т. Дж. Буш, X. В. Сан, Д. Саво, К. Брудни и Т. К. Райт. 2000. Заболеваемость плоскоклеточными интраэпителиальными поражениями шейки матки у ВИЧ-инфицированных женщин. JAMA 283 : 1031-1037. [PubMed] [Google Scholar] 7. Гонсалвес, М. А. Г., Э. Массад, М. Н. Бураттини и Л. Вилья. 1999. Связь между генотипированием вируса папилломы человека (ВПЧ) и генитальной неоплазией у ВИЧ-инфицированных пациентов города Сантос, Сан-Паулу, Бразилия.Int. J. AIDS 10 : 803-807. [PubMed] [Google Scholar] 8. Гравитт, П. Э., К. Л. Пейтон, Т. К. Алесси, К. М. Уиллер, Ф. Кутле, А. Хильдесхайм, М. Шиффман, Д. Р. Скотт и Р. Дж. Эппл. 2000. Улучшенная амплификация генитальных вирусов папилломы человека. J. Clin. Microbiol. 38 : 357-361. [Бесплатная статья PMC] [PubMed] [Google Scholar] 9. Гравитт, П. Э., К. Л. Пейтон, Р. Дж. Эппл и К. М. Уиллер. 1998. Генотипирование 27 типов вируса папилломы человека с использованием продуктов консенсусной ПЦР L1 методом одиночной гибридизации методом блоттинга обратной линии.J. Clin. Microbiol. 36 : 3020-3027. [Бесплатная статья PMC] [PubMed] [Google Scholar] 10. Херд, И., Ж.-М. Тасси, В. Шмитц, Л. Мандельброт, М. Д. Казачкин и Г. Орт. 2000. Повышенный риск заболевания шейкой матки среди инфицированных вирусом иммунодефицита человека женщин с тяжелой иммуносупрессией и высокой нагрузкой вируса папилломы человека. Акушерство. Гинеколь. 96 : 403-409. [PubMed] [Google Scholar] 11. Якобс, М. В., П. Дж. Снайдерс, А. Дж. Ван ден Брюле, Т. Дж. Хелмерхорст, К.Дж. Мейер и Дж. М. Уолбумерс. 1997. Общий праймер GP5 + / GP6 + -опосредованный иммуноферментный метод ПЦР для быстрого обнаружения 14 генотипов вируса папилломы человека высокого и 6 низкого риска в соскобах шейки матки. J. Clin. Microbiol. 35 : 791-795. [Бесплатная статья PMC] [PubMed] [Google Scholar] 12. Кьяер, С. К., А. Дж. Ван ден Брюле, Дж. Э. Бок, П. А. Полл, Г. Энгхольм, М. Е. Шерман, Дж. М. Уолбумерс и К. Дж. Мейер. 1996. Вирус папилломы человека — наиболее значительный фактор риска цервикальной интраэпителиальной неоплазии.Int. J. Cancer 65 : 601-606. [PubMed] [Google Scholar] 13. Kleter, B., L. J. van Doorn, L. Schrauwen, A. Molijn, S. Sastrowijoto, J. ter Schegget, J. Lindeman, B. ter Harmsel и W. G. V. Quint. 1999. Разработка и клиническая оценка высокочувствительного зондового анализа линии обратной гибридизации с ПЦР для обнаружения и идентификации аногенитального вируса папилломы человека. J. Clin. Microbiol. 37 : 2508-2517. [Бесплатная статья PMC] [PubMed] [Google Scholar] 14. Клетер, Б., L. J. van Doorn, J. ter Schegget, L. Schrauwen, C. van Krimpen, M. P. Burger, B. ter Harmsel и W. G. V. Quint. 1998. Новый анализ коротких фрагментов ПЦР для высокочувствительного детектирования широкого спектра аногенитальных вирусов папилломы человека. Являюсь. J. Pathol. 153 : 1731-1739. [Бесплатная статья PMC] [PubMed] [Google Scholar] 15. Мандельблатт, Дж. С., М. Фах, К. Гарибальди, Р. Т. Сени и Х. Б. Петерсен. 1992. Связь между ВИЧ-инфекцией и неоплазией шейки матки: значение для клинической помощи женщинам, подверженным риску обоих состояний.AIDS 6 : 173-178. [PubMed] [Google Scholar] 16. Мельчерс, У. Дж., Дж. М. Баккерс, Дж. Ван, П. К. де Вильд, Х. Бунстра, В. Г. Квинт и А. Г. Ханселаар. 1999. Полимеразная цепная реакция с короткими фрагментами, анализ обратной гибридизации линии зонда для обнаружения и генотипирования широкого спектра типов вируса папилломы человека: клиническая оценка и последующее наблюдение. Являюсь. J. Pathol. 155 : 1473-1478. [Бесплатная статья PMC] [PubMed] [Google Scholar] 17. Nobbenhuis, M.A., J.M. Walboomers, T.Дж. Хелмерхорст, Л. Розендаал, А. Дж. Ремминк, Э. К. Рисс, Х. К. ван дер Линден, Ф. Дж. Вурхорст, П. Кенеманс и К. Мейер. 1999. Связь статуса вируса папилломы человека с поражениями шейки матки и последствиями для скрининга рака шейки матки: проспективное исследование. Ланцет 354 : 20-25. [PubMed] [Google Scholar] 18. Палефски, Дж. М., Х. Минкофф, Л. А. Калиш, А. Левин, Х. С. Сакс, П. Гарсия, М. Янг, С. Мельник, П. Миотти и Р. Бурк. 1999. Цервиковагинальная папилломавирусная инфекция у женщин, инфицированных вирусом иммунодефицита человека-1 (ВИЧ), и ВИЧ-отрицательных женщин из группы высокого риска.J. Natl. Cancer Inst. 91 : 226-236. [PubMed] [Google Scholar] 19. Пирог, Э. К., Б. Клетер, С. Ольгац, П. Бобкевич, Дж. Линдеман, В. Г. В. Куинт, Р. Ричарт и К. Исаксон. 2000. Распространенность ДНК вируса папилломы человека в различных гистологических подтипах аденокарциномы шейки матки. Являюсь. J. Pathol. 157 : 1055-1062. [Бесплатная статья PMC] [PubMed] [Google Scholar] 20. Quint, W. G. V., G. Scholte, L. J. van Doorn, B. Kleter, P. H. M. Smits и J. Lindeman. 2001.Сравнительный анализ инфекций вируса папилломы человека в цервикальных сосках и биоптатах с помощью общей ПЦР SPF10 и генотипирования ВПЧ. J. Pathol. 194 : 154-158. [PubMed] [Google Scholar] 21. Ремминк, А. Дж., Дж. М. Уолбумерс, Т. Дж. Хелмерхорст, Ф. Дж. Вурхорст, Л. Розендаал, Э. К. Рисс, К. Дж. Мейер и П. Кенеманс. 1995. Наличие стойких генотипов ВПЧ высокого риска при диспластических поражениях шейки матки связано с прогрессирующим заболеванием: естественный анамнез до 36 месяцев.Int. J. Cancer 61 : 306-311. [PubMed] [Google Scholar] 22. М. Шиффман, Х. М. Бауэр, Р. Гувер, А. Г. Гласс, Д. М. Каделл, Б. Б. Раш, Д. Р. Скотт, М. Шерман, Р. Курман, С. Вахолдер, К. К. Стентон и М. М. Манос. 1993. Эпидемиологические данные показывают, что инфекция ВПЧ вызывает большинство цервикальных интраэпителиальных неоплазий. J. Natl. Cancer Inst. 85 : 958-964. [PubMed] [Google Scholar] 23. ван Дорн, Л. Дж., В. Г. В. Куинт, Б. Клетер, А. К. Молин, Б. Колау, М.Т. Мартин, Краванг-Ин, Н. Торрес-Мартинес, К. Л. Пейтон и К. М. Уиллер. 2002.


Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

A nice attention grabbing header!

A descriptive sentence for the Call To Action (CTA).

Contact Us
Характеристики пациента (кол-во пациентов) Среднее кол-во пациентов.клеток CD4 / мкл ± стандартное отклонение Средняя вирусная нагрузка ВИЧ (log 10 ) ± стандартное отклонение
Число генотипов ВПЧ
1 ( n ) 4,01 ± 0,98
2 ( n = 48) 235,6 ± 143,89 4,23 ± 0,88
3 ( n = 426 290,7198 ± 1,04
> 3 ( n = 71) 353.1 ± 172,81 4,05 ± 0,89
Цитология
Пап I ( n = 22) 341,95 ± 179,93 341,95 ± 179,93 3,72209 0,85