Содержание

Как заработать на облигациях в период снижения ставок

С апреля 2022 г. Банк России последовательно снижает ключевую ставку. Рассказываем простыми словами о том, почему этот тренд позитивен для облигаций и как на этом можно заработать.

Как определяются процентные ставки в экономике

Одним из основных ориентиров для процентных ставок является ключевая ставка Банка России. Это ставка, по которой коммерческие банки могут занимать средства у ЦБ. Когда она растет, вслед за ней поднимаются ставки по всем рублевым кредитам, депозитам и облигациям. Когда ключевая снижается, точно так же пажают и все остальные ставки. Наглядно это можно увидеть на следующем графике.


Банк России регулярно проводит заседания совета директоров и пересматривает уровень ключевой ставки. Календарь таких заседаний есть на официальном сайте. Заранее неизвестно, какое решение будет принято, но аналитики и инвесторы всегда пытаются предугадать действия регулятора.

Иногда ЦБ сам осторожно намекает рынку на возможность изменения ставки, если считает, что это необходимо во избежание сильных скачков на финансовом рынке. В отдельные моменты регулятор может даже провести внеочередное заседание, чтобы экстренно изменить ставку, как это было в конце февраля.

Читайте также: Как Банк России принимает решение по ключевой ставке?

Почему снижение ставок позитивно для облигаций

Когда ставки снижаются, классические облигации растут в цене, и наоборот, когда ставки растут — облигации дешевеют. Проще всего пояснить этот механизм на следующем примере.

Инвестор купил 5-летнюю облигацию с купоном 10%. Он рассчитывает заработать на ней 50%. Допустим, уровень процентных ставок снизился на 1%, и теперь участники рынка готовы покупать такие же облигации с купоном 9%, ожидая только 45% за 5 лет. Инвестор не хочет продавать свою облигацию, потому что у него условия лучше, чем есть на рынке. Но он может продать ее по 105% от номинала. Тогда покупатель получит по этой облигации те же 45% (50% в виде купонов и минус 5% за счет снижения цены к 100% при погашении). Таким образом, рыночная цена облигации вырастает на 5%.

Выпуски облигаций имеют разную чувствительность к изменениям процентных ставок. При снижении ключевой ставки на 1% одна бумага может подскочить на 2%, а другая — сразу на 5%. Как правило, чем дольше срок до погашения и меньше купонный доход, тем выше чувствительность цены к колебаниям ставок.

Мерой чувствительности выступает показатель дюрации выпуска облигаций. Он измеряется в днях или годах. Чем выше дюрация, тем сильнее будет меняться цена облигации в ответ на колебания процентных ставок.

Читайте также: Дюрация. Что это такое и почему она важна

Будут ли процентные ставки снижаться именно сейчас

Банк России снижает процентную ставку вслед за инфляцией. Чем ниже инфляция, тем ниже может быть уровень ключевой ставки. В марте был скачок, после чего инфляция стабилизировалась. В 2022 г. ЦБ ожидает инфляцию 14–17%, в 2023 г. ждет снижения до 5–7%, а уже в 2024 г — до 4%. По опыту 2014–2016 гг., можно сказать, что регулятор имеет опыт стабилизации инфляции и может действительно повторить этот путь в 2022–2024 гг.  


В таком случае ключевая ставка будет снижаться в ближайшие годы. Таких темпов снижения, какие были в апреле–июне 2022 г., уже не будет, но направленность тренда может сохраниться. Это значит, что у инвесторов есть шанс заработать.

Как заработать на снижении процентных ставок

Очевидное решение — купить облигации с длинным сркоом обращени. Чем больше срок, тем сильнее будет расти цена облигаций. А в тот момент, когда потенциал снижения ставок будет исчерпан, переложиться в облигации с минимальным периодом до погашения или во флоатеры (облигации с плавающей ставкой). Если наложить это на график процентных ставок, то получится следующая картина.


Важно помнить, что высокая дюрация — это не только сильный рост при снижении ставок, но и сильное падение, если ставки неожиданно поднимутся. Необходимо сразу учитывать эти риски и заранее продумать, что делать в случае, если реализуется негативный сценарий.

Если облигации в портфеле упали, можно держать их до погашения или оферты. К этому моменту цена вернется к 100% от номинала, и общая доходность за период владения будет стремиться к тому значению, которое было зафиксировано при покупке.

Другой вариант — зафиксировать тот результат, который есть, и переложиться в облигации с еще более длинным сроком в надежде на возвращение ставок к прежним уровням. Это стратегия в марте–апреле 2022 г. отлично сработала.

А как ставки влияют на акции

Когда доходности по облигациям снижаются, их владельцы получают выгоду. А вот для новых инвесторов вложения в облигации становятся с каждым разом все менее интересными. Поэтому часть инвесторов переключается на рынок акций, где можно получить более высокий возврат на капитал. Это способствует росту объема покупок и стимулирует рост широкого рынка.

Таким образом, снижение ставок позитивно не только для облигаций, но и для акций. Подробнее об этом читайте в специальном материале.

БКС Мир инвестиций

Как ключевая ставка влияет на доходность облигаций

Ключевая ставка вверх — цена облигации вниз. Ставка вниз — цена облигации вверх. Казалось бы, ничего сложного. Однако если вы хотите понимать финансы, а не запоминать мантры, то стоит немного разобраться в этой теме. А мы поможем.

На прошлой неделе, 22 октября 2021 года, Банк России поднял ключевую ставку до 7,5%. Теперь доходность фондов с хеджем — FXMM, FXRB, FXIP, FXRD, FXRW — будет еще выше. Рассказываем, почему так. 

Ключевая ставка — это процент, под который Центральный банк выдает краткосрочные кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Ставка соответствует минимальной процентной ставке на аукционах репо Банка России на одну неделю и максимальной процентной ставке на депозитных аукционах Банка России также со сроком одна неделя. Такое определение дает Банк России.  Уровень ключевой ставки ЦБ косвенно связан с безрисковой доходностью фондового рынка, которую может получить инвестор (но лишь косвенно: реальная безрисковая ставка определяется текущей доходностью бескупонных гособлигаций).

Динамика ключевой ставки ЦБ и доходности к погашению 10-летних государственных облигаций с нулевым купоном, %

Источник: Bloomberg
Примечание: RREFKEYR Index — ключевая ставка Банка России, MICXRU10 Index — доходность к погашению 10-летних государственных облигаций с нулевым купоном

Что произойдет, если ЦБ поднимет ключевую ставку?

Очевидно, что за этим последует и реакция фондового рынка: инвесторы начнут требовать большую доходность по облигациям, ведь с момента роста ключевой ставки изменились рыночные условия, в том числе и главный компонент доходности любого инструмента — безрисковая ставка доходности гособлигаций.  

Доходность корпоративных облигаций обычно выше доходности государственных бумаг и исторически выше доходности банковского вклада — из-за «премии за риск» или надбавки к безрисковой ставке доходности. Возникает она из-за того, что инвестор берет на себя дополнительный кредитный риск и риск изменения котировок инструментов.

А раз берет дополнительный риск, то и требует «премию» в виде дополнительной доходности.  

Как изменение ставки влияет на текущие облигации и на новые выпуски?

В любой момент на рынке обращается огромное число облигаций с разной купонной доходностью. И если ставка купона зафиксирована, то для компенсации движения ключевой ставки изменяется текущая стоимость облигации. 

При повышении процентных ставок доходность к погашению текущих облигаций будет ниже, чем у новых выпусков. А значит, цена, по которой сегодня торгуются облигации, снизится — таким образом цена на старые выпуски «урегулирует» будущую доходность с учетом увеличения ставки ЦБ. 

Если процентные ставки в экономике снижаются, доходность к погашению новых выпусков будет ниже, чем у облигаций, которые уже находятся в обращении. В этом случае цена уже выпущенных облигаций увеличится, чтобы их доходность «сравнялась» с доходностью новых выпусков. 

Как определить величину изменения стоимости облигации?

Это можно сделать с помощью дюрации — чувствительности облигации к изменению процентных ставок. Чем больше дюрация, тем больше «реакция» цены бумаги на изменение ставки. 

А что происходит с ETF облигаций при изменении ключевой ставки?

Для инвесторов в ETF облигаций действуют те же правила. ETF сохраняют основные свойства облигаций, реинвестируя все полученные купонные выплаты. Инвестор видит прирост капитала в динамике справедливой стоимости чистых активов (NAV). Подробнее об облигационных ETF можно почитать в нашем путеводителе.

Важно отметить, что изменение ключевой ставки влияет только на облигации, выпущенные в национальной валюте. К примеру, внутри FXRU — валютные облигации российских эмитентов, рублевая процентная ставка на них прямо не влияет (влияет долларовая). А вот на FXRB (те же долларовые облигации российских эмитентов, но с рублевым хеджем) повышение ставки ЦБ отражается, причем, в отличие от цен рублевых облигаций, положительно. 

Рублевая доходность FXRB, помимо собственно доходности валютного портфеля облигаций, растет за счет встроенного в этот ETF валютного хеджирования (чем больше разница ставок по доллару и рублю, тем выше доходность фонда).

Взаимосвязь между процентными ставками и ценами на облигации

Облигации имеют обратную зависимость от процентных ставок. Когда стоимость заимствования денег растет (когда растут процентные ставки), цены на облигации обычно падают, и наоборот.

На первый взгляд, отрицательная корреляция между процентными ставками и ценами на облигации кажется несколько нелогичной. Однако при ближайшем рассмотрении это действительно начинает обретать смысл.

Ключевые выводы

  • По большинству облигаций выплачивается фиксированная процентная ставка, которая становится более привлекательной, если процентные ставки падают, повышая спрос и цену облигации.
  • И наоборот, если процентные ставки растут, инвесторы больше не будут предпочитать более низкую фиксированную процентную ставку по облигации, что приведет к снижению ее цены.
  • Бескупонные облигации представляют собой наглядный пример того, как этот механизм работает на практике.
Определение облигации

Цена облигации и доходность

Инвесторы в облигации, как и все инвесторы, обычно стараются получить максимально возможную прибыль. Для достижения этой цели им, как правило, необходимо следить за меняющейся стоимостью заимствования.

Простой способ понять, почему цены на облигации движутся в направлении, противоположном процентным ставкам, состоит в том, чтобы рассмотреть облигации с нулевым купоном, по которым не выплачиваются обычные проценты, а вместо этого вся их стоимость создается за счет разницы между ценой покупки и уплаченной номинальной стоимостью. в зрелости.

Бескупонные облигации выпускаются с дисконтом к номинальной стоимости, при этом их доходность зависит от цены покупки, номинальной стоимости и времени, оставшегося до погашения. Однако облигации с нулевым купоном также фиксируют доходность облигаций, что может быть привлекательным для некоторых инвесторов.

Примеры бескупонных облигаций

Если облигация с нулевым купоном торгуется по цене 950 долларов США и имеет номинальную стоимость 1000 долларов США (выплачивается при погашении через один год), норма доходности облигации в настоящее время составляет 5,26%: (1000 — 950) ÷ 950 x 100 = 5,26.

Другими словами, чтобы человек заплатил 950 долларов за эту облигацию, он должен быть доволен доходом в 5,26%.

Это удовлетворение, конечно, зависит от того, что еще происходит на рынке облигаций. Если бы текущие процентные ставки выросли, а недавно выпущенные облигации предлагали доходность в 10%, то бескупонные облигации с доходностью 5,26% были бы гораздо менее привлекательными. Кому нужна доходность 5,26%, когда можно получить 10%?

Чтобы привлечь спрос, цена ранее существовавшей облигации с нулевым купоном должна была снизиться настолько, чтобы соответствовать той же доходности, которую давали преобладающие процентные ставки. В этом случае цена облигации упадет с 950 долларов (что дает доходность 5,26%) до приблизительно 909,09 долларов (что дает доходность 10%).

Теперь, когда у нас есть представление о том, как цена облигации изменяется в зависимости от изменения процентной ставки, легко понять, почему цена облигации увеличится, если преобладающие процентные ставки упадут.

Если ставки упадут до 3%, наша бескупонная облигация с доходностью 5,26% внезапно станет очень привлекательной. Больше людей купит облигацию, что поднимет цену до тех пор, пока доходность облигации не сравняется с преобладающей ставкой в ​​3%. В этом случае цена облигации увеличится примерно до 9 долларов.70,87.

Учитывая это увеличение цены, вы можете понять, почему держатели облигаций, инвесторы, продающие свои облигации, выигрывают от снижения преобладающих процентных ставок. Эти примеры также показывают, как ставка купона по облигации и, следовательно, ее рыночная цена напрямую зависят от национальных процентных ставок. Чтобы иметь шанс привлечь инвесторов, недавно выпущенные облигации, как правило, имеют купонные ставки, которые соответствуют или превышают текущую национальную процентную ставку.

Цены на облигации и ФРС

Когда люди говорят о «национальной процентной ставке» или «ФРС», они чаще всего имеют в виду ставку по федеральным фондам, установленную Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC). Это процентная ставка, взимаемая при межбанковском переводе средств, находящихся в распоряжении Федеральной резервной системы (ФРС), и широко используется в качестве ориентира для процентных ставок по всем видам инвестиций и долговых ценных бумаг.

Политические инициативы ФРС оказывают огромное влияние на цену облигаций. Например, когда ФРС повысила процентные ставки в марте 2017 года на четверть процентного пункта, рынок облигаций упал. В течение недели доходность 30-летних казначейских облигаций (казначейских облигаций) упала до 3,04% с 3,14%, доходность 10-летних казначейских облигаций (казначейских облигаций) упала до 2,43% с 2,60%, а двух- год доходность ГКО упала с 1,40% до 1,27%.

В 2018 году ФРС четыре раза повышала процентные ставки. После последнего повышения в этом году, объявленного 20 декабря 2018 года, доходность 10-летних казначейских облигаций упала с 2,79% до 2,69%.

Пандемия COVID-19 привела к тому, что инвесторы бежали к относительно безопасным государственным облигациям, особенно казначейским обязательствам США, что привело к падению доходности до рекордно низкого уровня. 9 марта 2020 года доходность 10-летних казначейских облигаций составляла 0,54%, а 30-летних казначейских облигаций — 0,99%, что является самой низкой точкой во время пандемии.

Чувствительность цены облигации к изменениям процентных ставок называется дюрацией.

Бескупонные облигации

Облигации с нулевым купоном, как правило, более волатильны, поскольку по ним не выплачиваются периодические проценты в течение срока действия облигации. По истечении срока погашения держатель облигации с нулевым купоном получает номинальную стоимость облигации. Таким образом, стоимость этих долговых ценных бумаг увеличивается по мере приближения к истечению срока их действия.

Облигации с нулевым купоном также имеют уникальные налоговые последствия, которые инвесторы должны понимать, прежде чем инвестировать в них. Несмотря на то, что по бескупонной облигации не производятся периодические процентные выплаты, годовой накопленный доход считается доходом, который облагается налогом как проценты. Предполагается, что стоимость облигации увеличивается по мере приближения срока погашения, и этот прирост стоимости рассматривается не как прирост капитала, который будет облагаться налогом по ставке прироста капитала, а скорее как доход.

Другими словами, налоги по этим облигациям должны уплачиваться ежегодно, даже если инвестор не получает никаких денег до даты погашения облигации. Это может быть обременительно для некоторых инвесторов. Однако есть некоторые способы ограничить эти налоговые последствия.

Понимание цен и доходности облигаций

За ценами на облигации стоит следить изо дня в день как за полезным индикатором направления процентных ставок и, в более общем плане, будущей экономической активности. Не случайно они являются важным компонентом хорошо управляемого и диверсифицированного инвестиционного портфеля. Цены на облигации и доходность облигаций всегда подвержены риску колебания стоимости, особенно в периоды роста или падения процентных ставок. Давайте обсудим взаимосвязь между ценами на облигации и доходностью.

Основные выводы

  • Доходность облигации — это ставка дисконтирования, которая связывает денежные потоки по облигации с ее текущей ценой в долларах.
  • Купонная ставка облигации представляет собой периодическую выплату, которую получает держатель.
  • Хотя ставка купона по облигации фиксирована, цена облигации, продаваемой на вторичном рынке, может колебаться.
  • По мере того, как цена облигации увеличивается или уменьшается, истинная доходность будет меняться, отклоняясь от купонной ставки, чтобы сделать инвестиции более или менее привлекательными для инвесторов.
  • При прочих равных условиях, когда цена облигации падает, ее доходность увеличивается. Когда цена облигации растет, ее доходность уменьшается.

Цены и доходность облигаций: обзор

Если вы покупаете облигацию при выпуске, цена облигации равна номинальной стоимости облигации, а доходность будет соответствовать купонной ставке облигации. То есть, если вы купите облигацию, которая выплачивает 1% годовых на три года, вы получите именно это. Когда облигация будет погашена, ее номинальная стоимость будет возвращена вам. Его стоимость в любой момент времени не представляет для вас интереса, если только вы не хотите его продать.

Однако представьте, что вы покупаете ту же облигацию, что и выше. Затем, через шесть месяцев после вашей покупки, те же самые облигации выпускают еще одно публичное предложение. Тем не менее, эта облигация теперь предлагает 2% годовых. Вы уже зафиксировали свою ставку, но наверняка это изменение процентных ставок повлияет на стоимость вашей облигации?

На вторичных рынках облигации могут продаваться с премией или дисконтом к их номинальной стоимости. Поэтому, хотя вы могли заплатить 1000 долларов за свою облигацию, когда она была выпущена, эта же облигация теперь может стоить 9 долларов.80 или 1020 долларов в зависимости от внешних факторов, таких как преобладающие процентные ставки.

Чтение котировок облигаций

На изображении ниже показаны преобладающие цены на казначейские векселя и облигации США с различными сроками погашения. Обратите внимание, что казначейские векселя со сроком погашения в течение года или меньше котируются иначе, чем облигации, отсюда и большая разница в цене.

Глядя на казначейские облигации со сроком погашения два года и более, вы заметите, что цена относительно одинакова и составляет около 100 долларов. Для облигаций в качестве эталонной номинальной стоимости часто используется 100 долларов. То есть, если облигация была куплена при выпуске, она часто покупалась бы с фиксированными, «чистыми» приращениями, такими как 100 долларов, и получала бы только выплаты по купонной ставке.

Доходность казначейства США, июнь 2022 г.

Однако ни одна из этих цен не соответствует 100 долларам. С момента их выпуска их цена либо увеличилась (см. пятилетнюю облигацию), либо снизилась (см. двухлетнюю, 10-летнюю или 30-летнюю облигацию). Вы также заметите, что купонная ставка каждой облигации больше не соответствует текущей доходности.

Два самых дальних столбца измеряют изменение доходности. Это изменение часто измеряется в базисных пунктах или сотых долях процента. Таким образом, 30-летние облигации за последний месяц выросли на 33 базисных пункта, или на 0,33%.

Расчет цены облигации в долларах

Цена облигации в долларах представляет собой процент от основного баланса облигации, также известного как номинальная стоимость. В конце концов, облигация — это просто ссуда, а основной баланс или номинальная стоимость — это сумма ссуды. Таким образом, если облигация котируется на уровне 98,90 долларов США, и вы должны были купить двухлетнюю казначейскую облигацию на сумму 100 000 долларов США, вы заплатили бы ~ 98 900 долларов США.

В приведенном выше примере двухлетние казначейские облигации торгуются с дисконтом. Это означает, что он торгуется ниже своей номинальной стоимости. Если бы она «торговалась по номиналу», ее цена была бы 100. Если бы она торговалась с премией, ее цена была бы выше 100. Торговля со скидкой означает, что цена облигации снизилась с момента ее выпуска; теперь купить облигацию дешевле, чем когда она была выпущена.

Чтобы понять разницу в цене со скидкой и премией, помните, что когда вы покупаете облигацию, вы покупаете ее за купонные платежи. Хотя купонные выплаты по разным облигациям производятся с разной периодичностью, выплаты обычно распределяются раз в полгода.

Когда вы покупаете облигацию, вы имеете право на процент купона, причитающийся с даты расчета по сделке до даты следующей выплаты купона. Предыдущий владелец облигации имеет право на процент от этой купонной выплаты с даты последней выплаты до даты расчетов по сделке.

Поскольку вы будете держателем записи, когда будет произведена фактическая выплата по купону, и получите полную выплату по купону, вы должны выплатить предыдущему владельцу его или ее процент от этой выплаты по купону во время расчетов по сделке. Другими словами, фактическая сумма расчетов по сделке состоит из цены покупки и начисленных процентов.

С учетом цен на облигации (дисконт против премии)

Зачем кому-то платить больше, чем номинальная стоимость облигации? Ответ прост: когда купонная ставка по облигации выше, чем текущие рыночные процентные ставки, облигация более желательна. Другими словами, инвестор будет получать процентные платежи по облигации с премиальной ценой, которые выше, чем можно было бы найти в текущих рыночных условиях.

Рассмотрим пример, когда по облигации выплачивается купон в размере 5%. Все выпуски данной облигации продаются по номинальной стоимости. Затем макроэкономические условия в мире ухудшаются, и ФРС начинает снижать ставку по федеральным фондам. Соответственно, многие другие ставки начинают падать, и преобладающая процентная ставка на рынке сейчас составляет всего 2%.

Вместо того, чтобы соглашаться на 2%, инвесторы понимают, что вместо этого они могут попытаться купить 5%-ную облигацию на вторичных рынках. Однако вторичные рынки часто оценивают по преобладающим ставкам. Вместо того, чтобы покупать облигации по номинальной стоимости, цена облигации стала дороже. Вы по-прежнему получите купонную ставку 5%; однако вы переплатите за облигации, и ваша реальная доходность будет ближе к 2%.

То же самое относится и к облигациям, оцененным с дисконтом; они оцениваются с дисконтом, потому что купонная ставка по облигации ниже текущих рыночных ставок. Поскольку вы можете получить более высокую прибыль, просто покупая новые выпуски облигаций, продавцы должны побуждать покупателей покупать вторичные облигации, снижая цену своих ценных бумаг до дисконтной цены.

С учетом доходности по облигациям


Доходность связывает цену облигации в долларах с ее денежными потоками. Денежные потоки по облигации состоят из купонных выплат и возврата основной суммы. Основная сумма возвращается в конце срока облигации, известного как дата ее погашения.

Доходность облигации — это ставка дисконтирования, которую можно использовать для приведения текущей стоимости всех денежных потоков по облигации к ее цене. Другими словами, цена облигации представляет собой сумму приведенной стоимости каждого денежного потока. Каждый денежный поток оценивается по приведенной стоимости с использованием одного и того же коэффициента дисконтирования. Этот коэффициент дисконтирования является доходностью.

Интуитивно понятно, что скидки и премиальные цены имеют смысл. Поскольку купонные выплаты по облигации, оцененной с дисконтом, меньше, чем по облигации, оцененной с премией, если мы используем одну и ту же ставку дисконтирования для оценки каждой облигации, облигация с меньшими купонными выплатами будет иметь меньшую приведенную стоимость. Его цена будет ниже.

На самом деле существует несколько различных расчетов доходности для разных видов облигаций. Например, рассчитать доходность облигации с правом отзыва сложно, поскольку дата, когда облигация может быть отозвана, неизвестна. Общая сумма купонных выплат неизвестна.

Однако для облигаций без права отзыва, таких как казначейские облигации США, используется расчет доходности по доходности к погашению. Другими словами, точная дата погашения известна, и доходность может быть рассчитана практически с уверенностью.

Даже доходность к погашению имеет свои недостатки. Расчет доходности к погашению предполагает, что все купонные выплаты реинвестируются по ставке доходности к погашению. Это крайне маловероятно, потому что будущие ставки нельзя предсказать.

Цены на облигации и доходность облигаций являются прекрасными индикаторами экономики в целом и инфляции в частности. По мере изменения цен на облигации вы можете изменить ожидания рынка относительно процентных ставок и будущих рыночных ожиданий.

С учетом инфляции

Доходность облигации — это ставка дисконтирования (или коэффициент), которая уравнивает денежные потоки облигации с ее текущей ценой в долларах. Итак, какова подходящая ставка дисконтирования или, наоборот, подходящая цена?

Ответ кроется в преобладающей рыночной ставке. Поэтому, поскольку Федеральная резервная система оценивает инфляцию, рынок облигаций подвергается риску изменения оценки. Когда инфляция вызывает беспокойство, ФРС может рассмотреть вопрос о повышении процентных ставок. Более высокие процентные ставки делают существующие более низкие процентные ставки менее желательными. Кроме того, ставка дисконтирования, используемая для расчета увеличения цены облигации. По этим двум причинам цена облигации падает.

Противоположное произойдет, когда инфляционные ожидания упадут. По мере снижения опасений по поводу инфляции Федеральная резервная система может быть более склонна к снижению процентных ставок. Более низкие ставки делают существующие облигации более желанными на вторичных рынках. Кроме того, более низкие ставки означают, что ставка дисконтирования, используемая для расчета цены облигации, уменьшается. По этим двум причинам цена облигации увеличивается.

С учетом учетной ставки

Ожидание инфляции является основной переменной, влияющей на учетную ставку, которую инвесторы используют для расчета цены облигации. На фотографии выше видно, что каждая казначейская облигация имеет разную доходность, и более длительные сроки погашения часто имеют более высокую доходность, чем более короткие.

Это связано с тем, что чем дольше срок погашения облигации, тем больше риск того, что в будущем может произойти рост инфляции. Это определяет текущую ставку дисконтирования, необходимую для расчета цены облигации. Вы заметите, что это не всегда так, поскольку пятилетняя облигация имеет более высокий срок погашения, чем 10-летняя облигация. Это означает, что широкий рынок подвергает большему риску процентные ставки в течение более короткого периода по сравнению с более длительным периодом.

Кредитное качество или вероятность дефолта эмитента облигаций также учитывается при определении соответствующей ставки дисконтирования. Чем ниже кредитное качество, тем выше доходность и ниже цена.

Какая связь между ценой облигации и доходностью облигации?

Цена облигации и доходность облигации обратно пропорциональны. Когда цена облигации растет, доходность уменьшается. Когда цена облигации падает, доходность увеличивается. Это связано с тем, что купонная ставка облигации остается фиксированной, поэтому цена на вторичных рынках часто колеблется, чтобы соответствовать преобладающим рыночным ставкам.

В чем разница между купоном облигации и доходностью?

Купон по облигации представляет собой заявленную ежегодную (или часто раз в два года) выплату, присуждаемую инвестору. Эта фиксированная ставка никогда не меняется, и сумма платежа никогда не меняется. В качестве альтернативы доходность облигации представляет собой норму прибыли при дисконтировании всех денежных потоков по преобладающим рыночным ставкам и с учетом изменений цены облигации. При выпуске доходность облигации будет равна купонной ставке, если облигация была выпущена по номинальной стоимости.

Почему цены на облигации падают, когда доходность растет?

Когда процентные ставки на рынке растут, появляется больше возможностей для инвестиций, позволяющих получать более высокие процентные ставки. Облигация с купонными выплатами в размере 3% теперь может быть «устаревшей», если процентные ставки выросли до 5%. Чтобы компенсировать это, облигация будет продаваться с дисконтом на вторичном рынке.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *