Содержание

В США поддержали санкции на вторичный рынок долговых бумаг России — РБК

Агентство отмечает, что Торговая палата США выступает против данной инициативы, поскольку она ограничит возможности американских банков обслуживать своих корпоративных клиентов, которые работают в России. Исполнительный вице-президент палаты Нил Брэдли заявил, что эта поправка окажет незначительное влияние на способность России получать средства на мировых рынках с учетом ее значительного объема резервов и в то же время нанесет серьезный ущерб деятельности американских компаний в России.

Проект оборонного бюджета, как ожидается, будет принят палатой представителей на этой неделе, после чего перейдет в сенат. Ясности о перспективах бюджета в сенате в его нынешнем виде пока нет.

Читайте на РБК Pro

О введении новых санкций США против России было объявлено 15 апреля. В соответствующем указе президента США Джо Байдена пояснялось, что Россия несет ответственность за попытки подорвать демократические выборы в США и странах-союзниках, транснациональную коррупцию, а также причастна к хакерским атакам.

Кроме санкций против госдолга России, США также ввели ограничения против 32 юридических и физических лиц, которых они посчитали причастными к вмешательству в выборы и дезинформации, а также против восьми юридических и физических лиц в связи с Крымом.

Россия увеличила вложения в гособлигации США до $10,7 млрд

Санкции США в отношении российских облигаций федерального займа (ОФЗ) вступили в силу 14 июня. Они запрещают американским финансовым институтам (банкам, брокерам, инвесткомпаниям) участвовать в первичных размещениях облигаций Минфина и Центробанка независимо от валюты выпуска. Это касается бумаг, которые выпущены после 14 июня. Тот запрет не затрагивал вторичный рынок.

В апреле Bloomberg писал, что администрация США оценивает эффект от введенных против российского госдолга санкций и допускает возможность расширения мер давления. Агентство утверждало, что Вашингтон может закрыть доступ финансовым учреждениям США на вторичный рынок рублевых облигаций российских госбанков.

Эксперт: запрет США на покупку ценных бумаг ЦБ и Минфина обходится просто

Новые санкции Вашингтона в части запрета приобретать выпущенные российскими ведомствами ценные бумаги не повлияют на российскую экономику,  заявил эксперт Российского института стратегических исследований Михаил Беляев в пресс-центре «Парламентской газеты». 

По его словам, покупать российские ценные бумаги могут все страны и даже американские компании через третьих лиц.

Президент США Джо Байден 15 апреля подписал указ о введении санкций против России, сообщается на сайте Белого дома. В том числе, компаниям США запретили напрямую приобретать российские долговые обязательства, выпущенные Центральным банком, Фондом национального благосостояния или Минфином РФ после 14 июня 2014 года, а американским банкам — предоставлять этим ведомствам  займы. Также Соединённые Штаты высылают 10 сотрудников дипломатической миссии России в Вашингтоне. 

Читайте также:

• Джабаров назвал хамским шагом санкции США против России • Слуцкий: Кремль зеркально ответит на санкции Вашингтона • К чему приведут новые санкции США в отношении России?

Речь идёт не о классических межгосударственных займах, а о заимствовании через размещение ценных бумаг, пояснил эксперт. «Выпускаются ценные бумаги Центральным банком, Фондом национального благосостояния, размещаются на международном рынке, предлагаются к покупке. В данном случае запрещено американским банкам покупать эти ценные бумаги. Но кроме американских банков есть и европейские, китайские, австралийские, какие угодно банки, и даже американские банки, которые работают с третьими группами. Этот запрет обходится достаточно просто», — сказал  Беляев.

Репутационно от этого Россия никак не пострадает, добавил он. «Мы себя зарекомендовали как надёжные эмитенты ценных бумаг. Аккуратно платим проценты по ценным бумагам и аккуратно их погашаем, независимо от того, в каком состоянии находится наша экономика, тяжело нам или нет», — отметил он. 

Кроме этого, американцы не делают то, что навредит им самим, считает эксперт. По его словам, США избирают санкции, которые выглядят, как санкции, но не повредят Вашингтону в случае зеркальных мер.

Казначейские ценные бумаги США — это… Что такое Казначейские ценные бумаги США?

Казначейские ценные бумаги США — государственные ценные бумаги выпускаемые Министерством финансов США (Казначейство США) через действующее в его составе Бюро государственного долга. Это инструмент финансирования государственного долга. Выпускаются четыре вида казначейских ценных бумаг:

Информацию о котировках казначейских ценных бумаг можно найти в разделе Market Data Center (подраздел Bonds, Rates & Credit Markets) газеты Уолл-стрит джорнал.

В колонке Maturity (срок погашения) указывается дата погашения ценной бумаги. В колонке Coupon — процентная ставка по купону (ставка процента на ценную бумагу). В колонке Bid (Бид) указана цена, установленная на предложение ценных бумаг, цена по которой можно продать ценную бумагу. Бид — это цена оптового предложения, по ней формально можно продать неограниченное количество соответствующих ценных бумаг. В колонке Asked (Аск) указывается цена по которой ценные бумаги можно приобрести. Цена приобретения это цена розничного приобретения, количество ценных бумаг которые можно приобрести по этой цене ограничено размером аска (Ask Size) . В колонке Chg (changed) указывается то, насколько цена бид в одной тридцать второй (1/32) изменилась со времени прошлого дня торгов. Цена приобретения (Asked) всегда больше цены предложения (Bid). Разница между ними является спредом. В колонке Asked yield указывается доходность к погашению если принять аск как стоимость ценной бумаги (начальная инвестиция — IC) в формуле расчета доходности к погашению.

Все цены фондового рынка указываются из расчета номинальной стоимости равной 100$, хотя фактическая номинальная стоимость может отличаться от этой цифры. Цифры после двоеточия равны одной тридцать второй (1/32). Например цена 100:04 равна 100,125$.

Казначейские векселя

Казначейские векселя (Treasury bills или T-bills) имеют срок погашения менее года или один год. Казначейский вексель является дисконтной ценной бумагой, доходность к погашению которой обусловлена продажей ценной бумаги с дисконтом по отношению к номинальной стоимости. Поскольку казначейские векселя являются бескупонными ценными бумагами, информация о котировках, в отличие от других казначейских ценных бумаг, не содержит колонки с указанием процентной ставки купонного платежа. Колонка «Бид» показывает дисконтная доходность для продавца ценной бумаги, если он продаст эту ценную бумагу в данный торговый день, а колонка «Аск» — дисконтная доходность для лица которое приобретет в этот торговый день эту ценную бумагу. Так как в колонках «Бид» и «Аск» указываются не цены, а доходность дисконтной ценной бумаги, положительный спред (разница более высокой цены аска и более низкой цены бида) устанавливается и в отношении Казначейских векселей, но обуславливает превышение доходности дисконтной ценной бумаги бида над доходностью дисконтной ценной бумаги аска. Изменения доходности дисконтной ценной бумаги, отражаемые в колонке «Chg», измеряются в базисных пунктах, равных одной сотой процента (0,01%).

Ссылки

Эмиссия облигаций

Информация, размещенная на следующих страницах, является информацией ограниченного доступа и не подлежит обнародованию, опубликованию или распространению на территории США, Канады, Австралии или, Японии или любой другой юрисдикции, где доступ к указанным материалам является незаконным. Лицам, которые получают такого рода документы (включая депозитариев, номинальных держателей и доверительных управляющих (трасти)), запрещено передавать или пересылать их в США, Канаду, Австралию, Японию или в любую другую юрисдикцию, где доступ к указанным материалам является незаконным, или совершать указанные действия с указанных территорий.

Информация, размещенная на данном веб-сайте, не является офертой или приглашением делать оферты в отношении покупки или подписки на ценные бумаги ПАО «РусГидро» («Компания») или другие ценные бумаги любых компаний, которые время от времени могут принадлежать Компании (любые ценные бумаги такого рода, «Акции»), или прав подписки на Акции в США, а также любому лицу в любой юрисдикции, в отношении которого или в которых такие оферты или приглашения делать оферты противоречат требованиям законодательства. В частности, информация, приведенная на данном веб-сайте, не подлежит распространению в Австралии, Канаде или Японии.

Предложение Акций не было и не будет зарегистрировано по Закону США о ценных бумагах 1933 г., с изменениями и дополнениями («Закон о ценных бумагах») или в соответствии с применимым законодательством о ценных бумагах Австралии, Канады, Японии или США, и они могут быть предложены или проданы в США только при условии регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах, или в соответствии с правилами об освобождении от такой регистрации, или по сделке, не подпадающей под требования такой регистрации. За некоторыми исключениями, Акции не могут быть предложены или проданы в Австралии, Канаде или Японии, или на имя, за счет или в пользу любого подданного, резидента или гражданина Австралии, Канады или Японии. Публичного предложения или Публичной продажи Акций в США не проводится. Акции, предлагаемые к приобретению за пределами США, предлагаются в соответствии с Положением S Закона о ценных бумагах.

Настоящая информация не была одобрена Управлением по Финансовому Поведению Великобритании или «уполномоченным лицом» (как определено в Акте о Финансовых Услугах и Рынках 2000). Информация, размещенная на данном веб-сайте, предназначена для (i) лиц, которые находятся за пределами Великобритании, (ii) лиц, которые являются «профессиональными инвесторами», попадающими под действие Статьи 19(5) Акта о Финансовых Услугах и Рынках 2000 (Финансовая Реклама) Приказа 2005 (с учетом изменений и дополнений) («Приказ»), (iii) лиц, которые попадают под действие пунктов (а) – (d) Статьи 49(2) Приказа («компании с высоким уровнем собственного капитала, незарегистрированные ассоциации и т.д.») или (iv) иных лиц, которым на законных основаниях может быть направлено приглашение или предложение к участию в инвестиционной деятельности (в смысле Акта о Финансовых Услугах и Рынках 2000) в связи с выпуском или продажей любых акций (все такие лица, указанные в пунктах (i), (ii), (iii) и (iv), совместно называются «Соответствующие Лица»), а также может распространяться только среди указанных лиц. Информация, размещенная на данном веб-сайте, предназначена только для Соответствующих Лиц и лица, не являющиеся Соответствующими Лицами не могу действовать в соответствии с данной информацией или полагаться на нее.

Любые инвестиции или инвестиционная деятельность, к которым относится информация, размещенная на данном веб-сайте, доступна только Соответствующим Лицам и может осуществляться только Соответствующими Лицами. В Европейской Экономической Зоне («ЕЭЗ») информация, размещенная на данном веб-сайте предназначена только для лиц, являющихся «квалифицированными инвесторами» в смысле Статьи 2(1)(e) Регламента ЕС о Проспекте Эмиссии (Regulation (EU) 2017/1129) («Квалифицированные Инвесторы»). На информацию, размещенную на данном веб-сайте не может полагаться ни одно лицо, которое не является Квалифицированным Инвестором ни в одном государстве члене ЕЭЗ. Любые инвестиции или инвестиционная деятельность, к которым относится информация, размещенная на данном веб-сайте, доступны только для Соответствующих Лиц в Великобритании и для Квалифицированных Инвесторов в любом из государств-членов ЕЭЗ за пределами Великобритании. Ведение указанной деятельности возможно только с указанными лицами.

«Голубые» облигации для спасения мирового океана

По данным Организации Объединенных Наций (ООН), около 70 процентов поверхности нашей планеты занимает океан. Именно поэтому одной из целей устойчивого развития ООН является «сохранение и использование океана, морей и морских ресурсов без причинения вреда окружающей среде».

Один из финансовых инструментов для достижения указанной цели – институт «голубых» облигаций (долговые ценные бумаги, выпускаемые государствами, банками развития или иными субъектами для привлечения капитала в целях финансирования проектов, связанных с сохранением и преумножением жизни в океане и направленных на развитие устойчивой «голубой» экономики). Таким образом, «голубые» облигации являются разновидностью более известных «зелёных» облигаций, доход от которых направляется на инвестирование в проекты таких сфер, как возобновляемые источники энергии, предотвращение загрязнения окружающей среды, экологически стабильное использование земли и природных ресурсов, адаптация к изменению климата и т.д.

Первой эмиссией «голубых» облигаций стал выпуск Республики Сейшельские Острова, который был реализован в октябре 2018 года. «Голубые» облигации были выпущены на сумму 15 млн долларов США со сроком погашения 10 лет с процентным (купонным) доходом в размере 6,5 %. Привлеченные денежные средства направляются на финансирование проектов по охране океана, включая сохранение 115 островов, окруженных кораллами, а также на развитие рыболовного сектора. Республика будет выплачивать доход держателям облигаций из бюджетных средств государства. Поскольку, с точки зрения рынка, общий объём эмиссии относительно невелик, данные «голубые» облигации были размещены посредством закрытой подписки среди трёх частных инвесторов из США.

Для повышения ликвидности «голубых» облигаций Всемирный банк совместно с Глобальным экологическим фондом предоставили гарантию и заем в совокупном размере 10 млн долларов США: одна часть суммы предназначена для обеспечения облигаций, а другая – для частичного субсидирования процентного (купонного) дохода. Тем самым заем, выданный Глобальным экологическим фондом, позволил фактически уменьшить ставку процентного (купонного) дохода с 6,5 % до 2,8 %, что значительно снижает риск дефолта.

Другим примером выпуска «голубых» облигаций являются Скандинавско-Балтийские облигации, эмиссия которых состоялась в январе 2019 года. Эмитентом выступил Инвестиционный банк стран Северной Европы. Эти «голубые» облигации были выпущены на общую сумму 2 млн шведских крон (приблизительно 230 млн долларов США) со сроком погашения 5 лет. Преследуемые цели выпуска заключаются в защите и сохранении Балтийского моря посредством реализации следующих проектов: очистка сточных вод, внедрение систем по предотвращению загрязнения воды, превенция наводнений, защита и восстановление водных и морских экосистем, а также биоразнообразия.

Как указывается The Nature Conservancy (международная экологическая некоммерческая организация), выпуск «голубых» облигаций помогает создать беспроигрышную ситуацию для всех участвующих субъектов: национальные правительства получают средства для инвестирования в природные ресурсы; местное население, в свою очередь, заботится о собственной среде обитания и сохраняет культурное наследие; а инвесторы, предоставившие финансирование, получают выгоду от покупки «голубых» финансовых инструментов.

Таким образом, «голубые» облигации являются продолжением всеобщего тренда «озеленения» экономики. На территории Российской Федерации также был успешно реализован выпуск классических «зелёных» облигаций, чему способствовало обновлённое Положение Банка России «О стандартах эмиссии ценных бумаг», предусматривающее особенности выпуска облигаций, доход от которых предназначается для охраны и сохранения окружающей среды, существуют все основания полагать, что в скором будущем начнется активное привлечение средств и для защиты водного благосостояния нашей необъятной страны.

14.11.2021

Облигации — долговые ценные бумаги прейскурант

Открытие счета ценных бумаг

Открытие внутрибанковского счета ценных бумаг В Интернет-банке — Бесплатно
В филиале — 4.50 EUR
Открытие счета ценных бумаг в Центральном депозитарии ценных бумаг В Интернет-банке — 5.00 EUR
В филиале — 10.00 EUR

Операции с ценными бумагами, зарегистрированными в Латвии

Перевод ценных бумаг из Первоначального Регистра (Дерегистрация ценных бумаг) 4.50 EUR
Перевод ценных бумаг в Первоначальный Регистр 4.50 EUR
Простой (безденежный) перевод ценных бумаг 7.00 EUR
Простой (безденежный) перевод ценных бумаг в рамках банка SEB 2.00 EUR
Зачисление DVP/перевод 7.00 EUR
Зачисление DVP/перевод не в евро 50.00 EUR
Получение ценных бумаг Бесплатно
Перечисление ценных бумаг в регистр акционеров неплатежеспособных предприятий 4.50 EUR
Отзыв сделок с ценными бумагами По договоренности

Операции с ценными бумагами, зарегистрированными за границей

Простое (безденежное)/DVP зачисление/перевод для зарегистрированных в Эстонии и Литве ценных бумаг 7.00 EUR
Простое (безденежное)/DVP зачисление/перевод других ценных бумаг 21.00 EUR
Простой (безденежный) перевод в рамках банка SEB 2.00 EUR
Отзыв сделок с ценными бумагами По договоренности
Обслуживание событий ценных бумаг 35.00 EUR

Собрания владельцев ценных бумаг

Блокировка ценных бумаг на собрание владельцев ценных бумаг 2.00 EUR
Представление клиента на собрании владельцев ценных бумаг По договоренности,
мин. 215.00 EUR

Плата по счетам ценных бумаг1

Ежемесячная плата за долговые ценные бумаги латвийского государства 0,0025%, мин. 1.00 EUR
Ежемесячная плата за другие долговые ценные бумаги латвийских эмитентов 0,0055%, мин. 1.00 EUR
Ежемесячная плата за акции и удостоверения инвестиционных фондов, зарегистрированные в Латвии 0,0150%, мин. 1.00 EUR
Ежемесячная плата за ценные бумаги Эстонии и Литвы 0,0150%, мин. 1.00 EUR
Ежемесячная плата за долговые ценные бумаги, зарегистрированные в системе Euroclear/Clearstream или США 0,0100%, мин. 1.00 EUR
Ежемесячная плата за ценные бумаги, хранящиеся в депозитариях Щвеции, Дании, Норвегии, Финляндии, Австрии, Великобритании, Ирландии, Германии, Испании, Италии, Щвейцарии, Франции, Голландии, Бельгии, Греции и Португалии 0,0150%, мин. 1.00 EUR
Ежемесячная плата за ценные бумаги, хранящиеся в депозитариях Польши, Гонконга, Канады, Японии, Австралии, Сингапура и Южной Африки 0,0200%, мин. 1.00 EUR
Ежемесячная плата за ценные бумаги, хранящиеся в депозитариях Болгарии, Чехии, Хорватии, Казахстана и Венгрии 0,0250%, мин. 1.00 EUR
Ежемесячная плата за акции Российских предприяитий для торговли в Российской торговой системе 0,0750%, мин. 1.00 EUR
Ежемесячная плата за ценные бумаги, хранящиеся в депозитариях Боснии, Румынии, Сербии, Словакии и Словении 0,1000%, мин. 1.00 EUR
Ежемесячная плата за акции США 0,0150%, мин. 1.00 EUR
Ежемесячная плата за хранение ADR/GDR 0,0250%, мин. 1.00 EUR
Ежемесячная плата за ценные бумаги, хранящие в других иностранных депозитариях По договоренности
Ежемесячная плата за хранение удостоверений зарубежных инвестиционных фондов 0,0150%, мин. 1.00 EUR
Ежемесячная плата за хранение других классов распространяемых банком SEB удостоверений инвестиционных фондов SEB 0,0150%
Ежемесячная плата за хранение удостоверений инвестиционных фондов SEB класса U, которые распространяет банк SEB В соответствии с платой за обслуживание ценовой группы класса U
Ежемесячная плата за обслуживание счета с нулевым остатком, а также счета, на котором имеются исключительно ценные бумаги таких латвийских эмитентов, которые находятся в состоянии неплатежеспособности, санации, банкротства или на стадии ликвидации 1.00 EUR

Ежемесячная плата за обслуживание инвестиционных фондов SEB класса U2, 3, 4

В ежемесячную плату за обслуживание включено приобретение, регулярное приобретение, продажа, обмен и хранение удостоверений фондов:
   •  Группа цен 3 (фонды акций, а также фонды Strategy Growth и Strategy Opportunity) 0.035%
   •  Группа цен 2 (фонды облигаций, а также фонды Strategy Defensive и Strategy Balanced) 0.035%
   •  Группа цен 1 (фонды денежного рынка и фонды краткосрочных облигаций) 0.035%

Плата за удостоверения инвестиционных фондов SEB других классов4

Подача регулярных распоряжений на покупку5

Бесплатно
Продажа удостоверений фондов Бесплатно
Обмен Бесплатно

Минимальный объем сделок купли/обмена удостоверений инвестиционных фондов SEB

  1.00 EUR или эквивалент в другой валюте

Подготовка выписок со счета

Отчет по остатку счета ценных бумаг В Интернет-банке — Бесплатно
В филиале — 4.00 EUR
Отчет по сделкам счета ценных бумаг В Интернет-банке — Бесплатно
В филиале — 4.00 EUR

FXTP — новый ETF облигаций с защитой от долларовой инфляции

С 19 мая на Московской бирже можно купить FXTP — новый облигационный ETF в линейке FinEx. Фонд с общим уровнем расходов всего 0,25% состоит из облигаций TIPS, номинал которых следует за инфляцией — очень кстати, учитывая, что инфляция в США только что превысила 40-летний максимум.


Инвесторов во всем мире захватило обсуждение темпов официальной инфляции в США: в апреле эксперты повысили прогноз годовой инфляции до 3,7%, а по итогам месяца фактическая инфляция превысила 4%. 

Уровень инфляции в США в 1914-2021 годах


На этом фоне растет спрос на облигации TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities), долговые бумаги американского Минфина с защитой от инфляции. Этот тип облигаций впервые появился на рынке в 1997 году, их отличительная особенность — регулярная (дважды в год) индексация номинала по уровню индекса потребительских цен (CPI). 

С сегодняшнего дня российские инвесторы тоже могут защитить свои долларовые портфели от влияния инфляции с помощью TIPS с минимальными издержками, покупая FXTP (комиссия фонда всего 0,25%) на Московской бирже. 

Из чего складывается доходность FXTP

Номинал облигаций, входящих в состав FXTP, увеличивается пропорционально инфляции — таким образом, при росте инфляции, купон выплачивается уже с более высокого номинала. При снижении потребительских цен (дефляции) купон TIPS сокращается, но при погашении инвестор получает не меньше начальной величины номинала. 

Доходность вложений в FXTP складывается из трех компонентов:

  • роста стоимости облигаций в результате нового спроса инвесторов, обеспокоенных ростом инфляционных рисков;
  • реинвестирования купонных платежей;
  • корректировки номинала облигаций в ответ на сложившуюся инфляцию.

Специфические риски инвестора в TIPS ограничены лишь уменьшением купонных выплат в случае реализации сценария дефляции, хотя на фоне беспрецедентно мягкой кредитно-денежной политики сегодня он маловероятен. 

Историческая доходность FXTP 

Новый ETF следует за индексом Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond Index и включает 22 выпуска облигаций со сроком до погашения от 5 до 20 лет.  

Распределение облигаций FXTP по сроку до погашения


Источник: Bloomberg, Solactive, расчеты FinEx

Историческая среднегодовая доходность индекса с начала 2007 года по 30 апреля 2021 г. составила 5% в долларах за последний год — больше 7%.  Для сравнения, историческая доходность индекса широкого рынка Bloomberg Barclays US Aggregate с 2016 г. за последний год – 0%. 

Историческая динамика  Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond (USD)


Источник: Bloomberg, расчеты FinEx

В таблице ниже мы сравнили ключевые показатели доходности и риска индекса, за которым следует FXTP, с другим популярным ETF-индексом облигаций с защитой от инфляции (Barclays US Treasury Inflation-Linked Bond Index (Series-L). Они имеют идентичные показатели дюрации, среднего срока до погашения и коэффициента Шарпа. Однако индекс Solactive оказался более доходным на всех временных промежутках за счет ограничений по сроку до погашения.

Сравнение доходности и риска индексов TIPS


Показатели в USD. Источник: Bloomberg, Solactive, расчеты FinEx

Как использовать FXTP в инвестиционных портфелях

FXTP — консервативный инструмент, который хорошо себя ведет, когда есть риск долларовой инфляции. Если он защищает от инфляции, значит, отлично подойдет любому долгосрочному инвестору. Это уже третий инструмент в линейке FinEx, который может помочь с этим самым значимым риском для долгосрочного инвестора: FXTB дает заработать на росте ключевой ставки, FXGD позволяет вложиться в ликвидное «хорошее» золото (этот актив на протяжении истории служил хеджем от инфляции), а FXTP защищает от инфляции безусловно — просто потому, что номинал облигации индексируется по мере роста индекса потребительской инфляции.

Многие инвесторы за рубежом рассматривают TIPS как безальтернативную основу облигационной части портфеля. К примеру, известный портфель Домоседа (Couch Potato Portfolio) наполовину состоит из TIPS и наполовину из широкого американского рынка акций. Ниже представлена историческая динамика портфеля Домоседа.

Историческая динамика портфеля Couch Potato (USD)


SOLTI520 — индекс в основе FXTP, SUSLMCN — индекс в основе FXUS. Источник: Bloomberg, расчеты FinEx

В периоды крайне мягкой кредитно-денежной и фискальной политики, наблюдаемой сейчас в США, риск ускорения инфляции снова актуален. А вот «обычные» облигации при росте инфляции становятся менее привлекательными: снижается реальная доходность (доходность минус инфляция). К примеру, процентная ставка по ключевой 10-летней облигации Казначейства — 1,65%. Это ниже не только текущей инфляции, но и официальной цели ФРС по инфляции (2%). 

Поэтому всем, кто формирует защитную часть портфеля из облигаций в 2021 году, стоит рассмотреть FXTP: учитывая минимальную цену акции ($1 на старте) и низкую комиссию ETF (всего 0,25%), это наиболее доступный для российского инвестора способ вложений в облигации TIPS. 

Введение в казначейские ценные бумаги

Когда дело доходит до консервативных инвестиций, ничто не говорит о безопасности основной суммы, как казначейские ценные бумаги. Эти инструменты десятилетиями служили оплотом безопасности в условиях турбулентности инвестиционных рынков — последней линией защиты от любой возможной потери основной суммы.

Гарантии, лежащие в основе этих ценных бумаг, действительно рассматриваются как один из краеугольных камней как внутренней, так и международной экономики, и они привлекательны как для индивидуальных, так и для институциональных инвесторов по многим причинам.

Основные характеристики казначейских ценных бумаг

Казначейские ценные бумаги делятся на три категории в зависимости от срока их погашения. Эти три типа облигаций имеют много общих характеристик, но также имеют некоторые ключевые различия. Категории и основные характеристики казначейских ценных бумаг включают:

  • ГКО — у них самый короткий диапазон сроков погашения среди всех государственных облигаций. Среди векселей, выставляемых на аукционе по регулярному графику, пять сроков: 4 недели, 8 недель, 13 недель, 26 недель и 52 недели.Другой счет, кассовый счет, не выставляется на регулярный аукцион. Он выпускается с переменными сроками, обычно составляющими всего несколько дней. Это единственный тип казначейских ценных бумаг, который можно найти как на рынке капитала, так и на денежном рынке, поскольку три срока погашения попадают под 270-дневную разделительную линию между ними. . ГКО выпускаются с дисконтом и подлежат погашению по номинальной стоимости, при этом разница между ценой покупки и продажи составляет процент, уплаченный по векселю.
  • Г казначейские облигации — Эти облигации представляют собой средний диапазон сроков погашения в семействе казначейских облигаций со сроками погашения 2, 3, 5, 7 и 10 лет, доступными в настоящее время.Казначейство ежемесячно выставляет на аукционы 2-летние, 3-летние, 5-летние и 7-летние ноты. Агентство выставляет на аукцион 10-летние облигации по первоначальному выпуску в феврале, мае, августе и ноябре, а также повторно открывает аукционы в остальные восемь месяцев. Казначейские облигации выпускаются по номинальной стоимости 100 долларов США и подлежат погашению по той же цене. Они выплачивают проценты раз в полгода.
  • Казначейские облигации — Обычно называемые в инвестиционном сообществе «длинными облигациями», казначейские облигации по существу идентичны казначейским облигациям, за исключением того, что они подлежат погашению через 30 лет.Казначейские облигации также выпускаются и подлежат погашению по номинальной стоимости 100 долларов с выплатой процентов раз в полгода. Казначейские облигации продаются ежемесячно. Облигации выставляются на аукционе по первоначальному выпуску в феврале, мае, августе и ноябре, а затем в качестве повторного открытия в течение других восьми месяцев.

Аукционная покупка казначейских ценных бумаг

Все три типа казначейских ценных бумаг можно приобрести онлайн на аукционе с шагом 100 долларов. Однако не все сроки погашения для каждого типа ценных бумаг доступны на каждом аукционе.Например, 2, 3, 5 и 7-летние казначейские облигации доступны на аукционе каждый месяц, а 10-летние казначейские облигации предлагаются только ежеквартально.

Все сроки погашения казначейских векселей предлагаются еженедельно, за исключением 52-недельного срока погашения, который выставляется на аукционе один раз в месяц.Сотрудники, желающие приобрести казначейские ценные бумаги, могут сделать это с помощью Плана экономии средств TreasuryDirect Payroll. Эта программа позволяет инвесторам автоматически переводить часть своей зарплаты на счет TreasuryDirect. Затем сотрудник использует эти средства для покупки казначейских ценных бумаг в электронном виде.

Налогоплательщики также могут направлять свои возмещения подоходного налога непосредственно на счет TreasuryDirect с той же целью. Бумажные сертификаты больше не выдаются для казначейских ценных бумаг, и все счета и покупки теперь регистрируются в электронной системе бухгалтерского учета.

Риск и вознаграждение казначейских ценных бумаг

Самым большим преимуществом казначейских ценных бумаг является то, что они, конечно же, безоговорочно подкреплены полной верой и доверием правительства США.Инвесторам гарантируется возврат как процентов, так и основной суммы долга, если они удерживают их до срока погашения. Однако даже казначейские ценные бумаги сопряжены с определенным риском.

Как и все гарантированные финансовые инструменты, казначейские облигации уязвимы как для инфляции, так и для изменений процентных ставок. Процентные ставки, выплачиваемые по казначейским векселям и векселям, также являются одними из самых низких среди всех типов облигаций или ценных бумаг с фиксированным доходом и обычно превышают ставки, предлагаемые наличными счетами, такими как фонды денежного рынка.

30-летняя облигация имеет более высокую ставку из-за более длительного срока погашения и может быть конкурентоспособной с другими предложениями с более коротким сроком погашения. Однако казначейские ценные бумаги больше не имеют функции отзыва, которая обычно присуща многим корпоративным и муниципальным предложениям. Функции вызова позволяют эмитентам облигаций отозвать свои предложения по истечении определенного периода времени, например, 5 лет, а затем повторно выпустить новые ценные бумаги, по которым может быть выплачена более низкая процентная ставка.

Подавляющее большинство казначейских ценных бумаг также торгуются на вторичном рынке так же, как и другие типы облигаций.Их цены соответственно растут, когда процентные ставки падают, и наоборот. Их можно покупать и продавать практически через любого брокера или розничного финансового менеджера, а также через банки и другие сберегательные учреждения. Инвесторы, покупающие казначейские ценные бумаги на вторичном рынке, по-прежнему гарантированно получат оставшиеся процентные платежи по облигации плюс ее номинальная стоимость при наступлении срока погашения (которая может быть больше или меньше той, что они заплатили за них продавцу).

Налоговый режим казначейских ценных бумаг

Одинаковые налоговые правила применяются ко всем трем типам казначейских ценных бумаг.Проценты, выплачиваемые по казначейским векселям, казначейским векселям и казначейским облигациям, полностью облагаются налогом на федеральном уровне, но безоговорочно не облагаются налогом для штатов и местностей. Разница между ценой выпуска и ценой погашения казначейских облигаций С этой целью векселя классифицируются как проценты.

Инвесторы, которые также получают прибыль или убытки от казначейских ценных бумаг, которыми они торгуют на вторичных рынках, должны соответственно сообщать о краткосрочной или долгосрочной прибыли и убытках. Каждый год Казначейство отправляет инвесторам форму 1099-INT, в которой указаны налогооблагаемые проценты. это необходимо сообщить на 1040.

Кто покупает казначейские ценные бумаги?

Казначейские ценные бумаги используются практически всеми инвесторами на рынке. Физические лица, учреждения, поместья, трасты и корпорации — все используют казначейские ценные бумаги для различных целей. Многие инвестиционные фонды используют казначейские ценные бумаги для достижения определенных целей при соблюдении своих фидуциарных требований, и индивидуальные инвесторы часто покупают эти ценные бумаги, потому что они могут рассчитывать на получение их основная сумма и проценты в соответствии с указанным графиком — не опасаясь преждевременного вызова.

Инвесторы с фиксированным доходом, проживающие в штатах с высокими ставками налога на прибыль, также могут воспользоваться освобождением от налогов казначейских облигаций на уровне штата и на местном уровне.

Другие страны также могут приобретать казначейские ценные бумаги, предоставляя им процент от долга США. К крупнейшим иностранным государственным держателям долга США относятся Япония, Китай, Великобритания, Бразилия и Ирландия. Может быть несколько причин, по которым другие страны могут покупать долговые обязательства США. В случае с Китаем казначейские облигации США представляют собой самый безопасный рай для китайских валютных резервов.

Итог

Казначейские ценные бумаги составляют значительный сегмент внутреннего и международного рынков облигаций. Для получения дополнительной информации о казначейских ценных бумагах посетите сайт www.treasurydirect.gov. Этот полезный веб-сайт содержит обширную информацию о казначейских векселях, казначейских и казначейских облигациях, включая полные расписания аукционов, систему поиска для тех, кому нужно узнать, владеют ли они еще облигациями, список всех облигаций, которые были прекращены. выплата процентов и множество других ресурсов.

Рыночная стоимость государственного долга США

Графики

На диаграммах 1 и 2 показана номинальная и рыночная стоимость государственного долга США. Рыночный казначейский долг и валовой федеральный долг, находящийся в частном владении, показаны на отдельных диаграммах, поскольку они, как правило, очень близки друг к другу. Это означает, что государственный долг США, принадлежащий Федеральной резервной системе, и частный нерыночный государственный долг США исторически были примерно одинакового размера. На диаграммах 1B и 2B показаны США.государственный долг в процентах от ВВП для масштабирования долга в соответствии с возможностями страны к погашению.

На диаграмме 3 показан индекс цен обращающихся казначейских долговых обязательств. Этот индекс применяется к компонентам нерыночного долга валового федерального долга и частного валового федерального долга для оценки их рыночной стоимости.

Ежемесячные данные

Серии обновляются к концу восьмого рабочего дня каждого месяца, что соответствует выпуску Ежемесячного отчета казначейства.

ПРИМЕЧАНИЯ. 30 июня 2021 г. данные были скорректированы с учетом наблюдений за период с июля 2020 г. по май 2021 г. Некоторые ценные бумаги, выпущенные в этот период, ранее были исключены из серии обращающихся на рынке долговых обязательств; эти ценные бумаги теперь включены.

Ежемесячный отчет казначейства последний раз публиковался 10 ноября 2021 г.

Методология

Официальная статистика по государственному долгу представлена ​​в виде номинальной стоимости долговых ценных бумаг — какая сумма должна быть погашена на дату погашения.Однако для многих целей рыночная стоимость, которая учитывает изменения процентных ставок с момента выпуска долга, является более точным представлением того, что фактически должно федеральное правительство.

Например, по облигации с номинальной стоимостью 1000 долларов, выпущенной при преобладающей процентной ставке 5 процентов, будут выплачиваться 50 долларов в год в виде процентов. Если бы процентные ставки по сопоставимым финансовым инструментам упали до 4 процентов сразу после выпуска облигации, рыночная стоимость облигации увеличилась бы до 1250 долларов — цены, которую другой инвестор был бы готов заплатить за выплату процентов в размере 50 долларов в год.В противном случае будет возможность для арбитража. В частности, если бы цена облигации оставалась на уровне 1000 долларов, норма доходности по облигации все равно составляла бы 5 процентов вместо 4 процентов, предлагаемых всеми другими сопоставимыми ценными бумагами. Пытаясь воспользоваться доходностью выше рыночной, потенциальные инвесторы повысили цену облигации. Совершенно аналогичный аргумент показывает, почему цена облигации не могла подняться выше 1250 долларов. Это рыночная стоимость требования к государству, представленного облигацией, а не номинальная стоимость $ 1000.Точно так же правительству пришлось бы заплатить рыночную стоимость, если бы оно захотело погасить ценную бумагу, выкупив ее обратно. Концептуально этот принцип применим ко всему государственному долгу США.

Рыночная стоимость ряда государственных долговых обязательств США с ежемесячной периодичностью была первоначально рассчитана Cox and Hirschhorn (1983), модифицирована в Cox (1985), а затем регулярно обновляется на веб-сайте Федерального резервного банка Далласа до тех пор, пока она не была остановлена ​​в октябре 2010 года. После первоначальной публикации стали доступны более надежные, своевременные и богатые источники данных, для которых методология снова была немного изменена.В этой документации представлен краткий обзор того, как рассчитывается рыночная стоимость федерального долга, и описаны изменения в источниках данных. Кокса и Хиршхорна (1983) и Кокса (1985) следует сослаться на дальнейшие подробности оригинальной серии. Временные ряды обновляются четвертый рабочий день каждого месяца после публикации Ежемесячного отчета о государственном долге.

Компоненты государственного долга США

Сообщается о трех различных агрегатах компонентов государственного долга США.Самый широкий из них — это валовой федеральный долг, называемый общим государственным долгом, непогашенным Казначейством, и не включает долги, выпущенные другими федеральными агентствами, кроме Казначейства, такими как Федеральная национальная ипотечная ассоциация (Fannie Mae). Две другие серии представляют собой подмножества валового федерального долга.

Валовой федеральный долг разделен на рыночные и нерыночные ценные бумаги.

  • Рыночные ценные бумаги можно покупать и продавать на открытом рынке и подразделяются на следующие категории:
    • Казначейские векселя (до погашения менее 1 года)
    • Казначейские облигации (срок погашения от 1 до 10 лет)
    • Казначейские облигации (срок обращения более 10 лет)
    • Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS)
    • Казначейские долговые обязательства (до 1967 г.)
  • Нерыночные ценные бумаги могут быть выкуплены только тем, кем был первоначально выпущен долг, хотя некоторые из них могут быть обналичены до даты погашения с уплатой штрафа.

Валовой федеральный долг также можно классифицировать по тому, кто его держит: частный инвестор, счета правительства США или Федеральная резервная система, как указано в таблице OFS-1 Бюллетеня казначейства. Эти два различия образуют шесть категорий, как показано в таблице 1. Федеральная резервная система не хранит нерыночные ценные бумаги, поэтому есть только пять категорий, которые могут отличаться от нуля.

Таблица 1
Состав номинальной стоимости валового федерального долга по состоянию на декабрь 2012 г.

ИСТОЧНИКИ: Бюллетень казначейства; Федеральный резервный банк Нью-Йорка.На счетах правительства США

хранятся федеральные долговые ценные бумаги как средство для заимствования одним субъектом правительства у другого, почти полностью в форме целевых фондов, которые не обращаются на рынке. На счетах правительства США хранились обращающиеся на рынке ценные бумаги (вставка a в таблице 1) в прошлом, но не с января 2005 года. Крупнейшим счетом правительства США является Федеральный трастовый фонд страхования по старости и потере кормильца, который вместе с трастовым фондом страхования по инвалидности , составляют целевой фонд социального обеспечения.Неясно, в какой степени счета правительства США отражают задолженность федерального правительства, поскольку они являются средствами, которые правительство должно само себе. [1] То же самое и с долгами казначейства, принадлежащими Федеральной резервной системе, которые она покупает и продает в рамках своей денежно-кредитной политики. Любая прибыль, полученная от его владений, возвращается в Казначейство.

По этой причине, как сообщалось во второй серии, частный валовой федеральный долг часто представляет собой серию процентов. Он представлен синим прямоугольником в таблице 1.Он состоит в основном из обращающихся на рынке ценных бумаг с небольшим количеством нерыночных долгов, таких как сберегательные облигации США и долговые обязательства, выпущенные правительствам штатов и местным властям. Номинальная стоимость частных инвесторов не рассчитывается напрямую Казначейством, но представляет собой то, что остается от валового федерального долга после вычета суммы, хранящейся на счетах правительства США и Федеральной резервной системы.

Третья серия представляет собой рыночный долг казначейства не потому, что он представляет особый интерес, а потому, что напрямую можно наблюдать только рыночную стоимость рыночного долга.Рыночные цены необходимы для расчета рыночной стоимости, которая, очевидно, существует только для обращающихся на рынке ценных бумаг. Информация о ставках заявок и непогашенной номинальной стоимости каждой рыночной казначейской ценной бумаги позволяет производить прямой расчет, который должен быть очень точным, поскольку представляет собой простую процедуру бухгалтерского учета. Для оценки рыночной стоимости валового и частного федерального долга необходимы допущения, поскольку они включают нерыночный долг.

Расчет

Расчеты производятся на последний рабочий день каждого месяца и извлекаются из различных источников, как подробно описано в следующем разделе.Номинальная стоимость валового федерального долга и валового федерального долга, находящегося в частном владении, поступает непосредственно из Казначейства, в то время как агрегированные значения рыночной стоимости требуют расчета. Сначала рассчитывается рыночная стоимость каждой находящейся в обращении казначейской ценной бумаги.

Цена казначейских векселей, которые продаются с дисконтом, рассчитывается по формуле, используемой на рынке ценных бумаг,

где D — количество дней до погашения, а r — процентная ставка предложения.

Заявочные данные по долговым сертификатам были представлены в виде процентных ставок.Цена рассчитывается по формуле дисконтированной стоимости

. где R — ставка купона. Купонная ставка — это фиксированная процентная ставка, выплачиваемая в период между выдачей сертификата и датой его погашения в виде процента от номинальной стоимости. [2]

Цены облигаций, нот и TIPS указываются напрямую и не требуют каких-либо манипуляций, кроме конвертации в доли одного доллара. Цена каждой ценной бумаги умножается на непогашенную номинальную стоимость и суммируется по всем ценным бумагам, чтобы получить рыночную стоимость рыночной казначейской задолженности .Это красная сплошная линия, показанная на Диаграмме 2 на вкладке Графики. Номинальная стоимость рыночной казначейской задолженности рассчитывается путем суммирования номинальных стоимостей находящихся в обращении ценных бумаг и немного отличается от определения ежемесячного отчета о государственном долге, который включает погашенный долг и ценные бумаги Федерального финансового банка. Эти две последние категории, обычно небольшие, классифицируются как частные нерыночные долговые обязательства в используемых здесь агрегатах.

Как уже упоминалось, валовой федеральный долг является рыночным плюс нерыночный долг, но рыночная стоимость нерыночного долга не является наблюдаемой.Таким образом, рыночная стоимость валового федерального долга оценивается с использованием индекса цен из серии рыночных долговых обязательств казначейства

. где брутто pv — номинальная стоимость валового федерального долга, market mv — рыночная стоимость рыночного долга казначейства и market pv — номинальная стоимость.

Это сплошная черная линия на Графике 1 на вкладке диаграмм. Это предполагает, что единица нерыночного долга оценивается так же, как единица рыночного долга, и что структура сроков погашения одинакова, что может не соответствовать действительности.Номинальная стоимость нерыночного долга с 1942 года составляла от 25 до 50 процентов валового федерального долга, что не является тривиальной составляющей.

Рыночная стоимость валового государственного долга , находящегося в частном владении, рассчитывается аналогично по следующей аналогичной формуле:

где private pv — номинальная стоимость валового федерального долга, находящегося в частном владении, fed pv — номинальная стоимость рыночного казначейского долга, принадлежащего Федеральной резервной системе, а fed mv — рыночная стоимость, рассчитанная как указано выше.

Альтернативное, концептуально обоснованное определение рыночной стоимости частного валового федерального долга не использовалось по причинам методологической согласованности, обсуждаемым в конце этого раздела. В любом случае в приведенной выше формуле снова предполагается, что частный нерыночный долг (прямоугольник d в таблице 1) и рыночный долг на счетах правительства США (вставка а в таблице 1) оцениваются одинаково и имеют ту же структуру сроков погашения, что и совокупный рыночный долг. . Это предположение вызывает меньшее беспокойство, чем при расчете рыночной стоимости валового федерального долга, поскольку доля нерыночного долга, находящаяся в частном владении, намного меньше, чем та, которая хранится на счетах правительства.С 1995 по 2012 год их совокупная номинальная стоимость варьировалась от 3 до 8 процентов валового федерального долга, почти все из которых являются частными нерыночными долгами. В идеале можно было бы рассчитать точную рыночную стоимость частных рыночных ценных бумаг (поле c в таблице 1), и нужно было бы сделать только предположение о частном нерыночном долге (поле d в таблице 1), но информацию о том, какие ценные бумаги хранятся в государственные счета недоступны. В последнее время это не проблема, поскольку рыночные ценные бумаги, хранящиеся на счетах правительства, с 2005 года оставались равными нулю.

После 1988 года рыночная стоимость авуаров Федеральной резервной системы, поданный mv , рассчитывается так же, как и общая рыночная стоимость ценных бумаг, так что это точный расчет. До 1989 года информация о конкретных ценных бумагах, принадлежащих Федеральной резервной системе, недоступна, имеется только сумма в категориях облигаций, векселей, векселей и долговых сертификатов. Соответственно, до 1989 г. рыночная стоимость активов Федеральной резервной системы оценивалась в

. где fedbonds pv — номинальная стоимость казначейских облигаций, находящихся в собственности Федерального резерва, облигация mv — рыночная стоимость всех непогашенных казначейских облигаций и облигация pv — номинальная стоимость всех непогашенных казначейских облигаций облигации и др.

Это требует допущения, что ценные бумаги, принадлежащие Федеральной резервной системе (вставка e в таблице 1), имеют ту же структуру сроков погашения, что и совокупный рыночный долг казначейства в рамках различных категорий долга казначейства.

На приведенное выше определение рыночной стоимости валового федерального долга, находящегося в частном владении, влияют ценообразование и рыночная структура активов Федеральной резервной системы. Ценные бумаги, принадлежащие Федеральной резервной системе, являются частью общего рыночного долга казначейства, и общий индекс цен обращающегося казначейства используется для оценки рыночной стоимости частного нерыночного долга (вставка d в ​​таблице 1).Было бы более целесообразно использовать индекс цен только по рыночным ценным бумагам, не принадлежащим Федеральной резервной системе (вставки a и c в таблице 1). Тогда формула будет

Результирующий ряд не сильно отличается от предыдущего определения — они обычно отличаются друг от друга менее чем на 0,2 процента. Чтобы придерживаться методологии из Cox (1985), используется более раннее определение, но ряды без влияния авуаров Федеральной резервной системы на оценочную рыночную стоимость частных нерыночных долговых обязательств доступны по запросу.

Источники данных

В первоначальной публикации Кокса и Хиршхорна (1983) о рыночной стоимости государственного долга США все основные данные были взяты из Бюллетеня казначейства. В ноябре 1982 г. «Бюллетень казначейства» перешел с ежемесячного на ежеквартальное издание, что сделало его менее подходящим источником для своевременного обновления. Cox (1985) сообщил о частном валовом федеральном долге вместо частного рыночного федерального долга, а данные о рыночных ценах на ценные бумаги и номинальной стоимости непогашенных ценных бумаг были переведены на ежемесячные источники.Номинальная стоимость ценных бумаг в обращении и совокупный валовой федеральный долг взяты из Ежемесячного отчета о государственном долге Казначейства, а рыночные цены взяты из Wall Street Journal. Номинальная стоимость частного федерального долга и сумма авуаров Федеральной резервной системы по-прежнему были взяты из Бюллетеня казначейства, а ряд частных данных можно было рассчитать только через два месяца после других серий. С тех пор стали доступны более надежные источники данных о рыночных ценах и авуарах Федеральной резервной системы, и методология была снова пересмотрена, чтобы использовать эти источники.Развитие источников данных показано в Таблице 2.

Таблица 2
Источники исходных данных

ИСТОЧНИКИ: Бюллетень казначейства; Федеральный резервный банк Нью-Йорка.

Поскольку рыночная стоимость государственного долга США обновлялась в течение 2000-х годов, возникло несколько вопросов, касающихся Wall Street Journal как источника цен на рыночные ценные бумаги. О новых выпущенных ценных бумагах не всегда сообщалось, и иногда возникали ошибки в идентификационных номерах ценных бумаг.Bloomberg L.P. оказался более надежным, ежемесячно сообщая цену каждой ценной бумаги в Ежемесячном отчете о государственном долге. Однако цены от Bloomberg доступны только с августа 1997 года, поэтому Wall Street Journal по-прежнему используется с ноября 1982 года по июль 1997 года, как и в Cox (1985).

В январе 1989 г. стала доступна информация о номинальной стоимости отдельных ценных бумаг, хранящихся на счете открытого рынка Федеральной резервной системы. Как описано в предыдущем разделе, использование отдельных ценных бумаг позволяет точно рассчитать рыночную стоимость активов Федеральной резервной системы и, таким образом, получить более точную оценку рыночной стоимости валового государственного долга, находящегося в частном владении.Эта информация не является общедоступной до января 2003 года, после чего она будет доступна на веб-сайте Федерального резервного банка Нью-Йорка. Переход на отдельные ценные бумаги связан с небольшими временными расхождениями. Информация об авуарах Федеральной резервной системы публикуется каждую среду, а все остальные данные — за последний рабочий день месяца. После 1988 г. номинальная и рыночная стоимость авуаров Федеральной резервной системы, которые используются для расчета номинальной и рыночной стоимости валового государственного долга, находящегося в частном владении, относятся к последней среде месяца.

Номинальная стоимость валового государственного долга, находящегося в частном владении, определена как

. где gov pv — номинальная стоимость федерального долга на счетах правительства США.

До 1989 г. берется непосредственно из Бюллетеня казначейства. Начиная с 1989 года, он должен быть рассчитан, потому что номинальная стоимость активов Федеральной резервной системы ( fed pv ), используемая здесь, отличается от того, что сообщает Бюллетень казначейства и использует для расчета номинальной стоимости частного валового федерального долга.Эти два показателя авуаров Федеральной резервной системы различаются из-за небольшого расхождения во времени, о котором уже упоминалось, а также из-за недавнего включения ценных бумаг федерального агентства в серию из Бюллетеня казначейства. В 2008 году эти две серии начали расходиться, поскольку Федеральная резервная система приобрела агентские ценные бумаги в рамках своей программы покупки активов. В таком случае более уместна серия Федерального резервного банка Нью-Йорка, поскольку приведенные здесь агрегированные определения не включают долг федерального агентства. Кроме того, Бюллетень казначейства пересмотрел авуары Федеральной резервной системы в марте 2011 года, чтобы исключить долг других агентств, кроме Джинни Мэй, что делает его несовместимым с ранее опубликованными значениями.Еще одно преимущество расчета номинальной стоимости частного валового федерального долга с использованием авуаров Федеральной резервной системы в Федеральном резервном банке Нью-Йорка состоит в том, что он позволяет своевременно обновлять данные. Бюллетень казначейства публикуется с двухмесячным лагом — данные за март не публикуются до июня. Авуары Федеральной резервной системы в Федеральном резервном банке Нью-Йорка доступны немедленно, а федеральный долг, хранящийся на счетах правительства США ( gov pv ), публикуется в Ежемесячном отчете казначейства (Таблица 6, Приложение D), который доступен на 8-й рабочий день месяца — данные за март доступны в середине апреля.

Банкноты

  1. Например, когда доходы социального обеспечения превышают выплаченные пособия, оставшаяся часть инвестируется в процентные долговые сертификаты, а средства становятся доступными Казначейству для государственных операций. Когда выплаты превышают доходы, трастовый фонд расходуется. Если Казначейство вернет трастовый фонд путем выпуска дополнительных долговых обязательств, валовой федеральный долг останется неизменным, поскольку долг переводится со счетов правительства частным инвесторам.
  2. Например, рассмотрим свидетельство о задолженности с номинальной стоимостью 1000 долларов, при этом общая сумма процентных платежей составит 10 долларов, а срок погашения — один год. Тогда купонная ставка составит 1 процент. Если сразу после выдачи сертификата процентные ставки вырастут до 2 процентов, новая рыночная стоимость составит 990,20 доллара.
Список литературы

Кокс, У. Майкл и Эрик Хиршхорн (1983), «Рыночная стоимость непогашенного государственного долга», Journal of Monetary Economics 11, стр.261–72.

Кокс, У. Майкл (1985), «Поведение казначейских ценных бумаг: ежемесячно, 1942–1984», Journal of Monetary Economics 16, стр. 227–40.

Кому принадлежит государственный долг США?

В 2021 году государственный долг США превысил 28 триллионов долларов. Многие люди могут не знать, что Доверительный фонд социального страхования владеет значительной частью этого государственного долга.

Так как это работает и что это значит? Ниже мы рассмотрим, кому на самом деле принадлежит U.S. государственный долг и как он на вас влияет.

2 категории государственного долга

Казначейство США управляет долгом США через Бюро государственного долга. Долг делится на две категории: внутригосударственные холдинги и государственные долги.

Внутригосударственный долг

Этой частью долга Казначейство задолжало другим федеральным агентствам. В октябре 2021 года внутригосударственные холдинги составили более 6 трлн долларов. Почему правительство должно деньги самому себе? Некоторые агентства, такие как Трастовый фонд социального обеспечения, получают от налогов больше доходов, чем им нужно.Вместо того, чтобы прятать эти деньги под гигантский матрас, эти агентства инвестируют в казначейские облигации США.

Это переводит излишки доходов агентств в общий фонд, где они расходуются. Они обменивают свои казначейские билеты на средства по мере необходимости. Затем федеральное правительство либо поднимает налоги, либо выпускает дополнительные долги, чтобы собрать наличные.

Какие агентства владеют наибольшим количеством казначейских векселей, векселей и облигаций? Социальное обеспечение, по большому счету.

Казначейство США публикует это в Ежемесячном отчете казначейства.В своем заявлении от августа 2021 года трасты социального обеспечения, в том числе Федеральный фонд страхования по старости и потере кормильца и Федеральные целевые фонды страхования по нетрудоспособности, держали 2,86 триллиона долларов в казначействах. Следующим по величине агентством был Военный пенсионный фонд в размере 1,03 триллиона долларов. К другим крупным держателям долга относятся Управление пенсионного обеспечения персонала, Medicare, в состав которого входит Федеральный трастовый фонд дополнительного медицинского страхования, а также наличные средства для финансирования операций федерального правительства.

Государственный долг

На долю населения приходится более 22 триллионов долларов государственного долга.Иностранные правительства владеют значительной частью государственного долга, а остальная часть принадлежит банкам и инвесторам США, Федеральной резервной системе, правительствам штатов и местным органам власти, паевым инвестиционным фондам, пенсионным фондам, страховым компаниям и сберегательным облигациям.

В ежеквартальном бюллетене Казначейства уточняется, кому принадлежит какая часть государственного долга. В его бюллетене за сентябрь 2021 года, который включал данные за март 2021 года, иностранные и международные инвесторы держали более 7 триллионов долларов, в то время как правительства штатов и местные органы власти держали 1 доллар.17 триллионов, а паевые инвестиционные фонды — 3,6 триллиона долларов. Другие держатели государственного долга включают страховые компании, сберегательные облигации США, частные пенсионные фонды и других держателей, включая физических лиц, спонсируемые государством предприятия, брокеров и дилеров, банки, частные банковские трасты и владения, корпоративные и некорпоративные предприятия, а также другие инвесторы.

Если бы вы добавили долг социального обеспечения и всех пенсионных и пенсионных фондов, почти половина долга казначейства США находится в доверительном управлении для пенсии.Если США когда-либо объявят дефолт по своим долгам, нынешние и будущие пенсионеры пострадают больше всего.

Почему Федеральная резервная система владеет казначейскими облигациями

Как центральный банк страны, Федеральная резервная система отвечает за кредиты страны. У него нет финансовых причин владеть казначейскими нотами. Так почему это происходит?

Между 2007 и 2014 годами Федеральная резервная система фактически утроила свои авуары. ФРС необходимо было бороться с финансовым кризисом 2008 года, поэтому в 2008 году она активизировала операции на открытом рынке, покупая принадлежащие банкам ценные бумаги с ипотечным покрытием.В 2009 году ФРС начала добавлять казначейские облигации США. К 2011 году он владел 1,6 триллиона долларов, а в 2014 году — 2,5 триллиона долларов. Это количественное смягчение (QE) стимулировало экономику за счет поддержания низких процентных ставок и вливания ликвидности на рынки капитала, давая предприятиям постоянный доступ к недорогим заимствованиям для операций и расширение.

ФРС покупала казначейские облигации у своих банков-членов, используя кредиты, созданные на пустом месте. Это имело тот же эффект, что и печатание денег. Удерживая процентные ставки на низком уровне, ФРС помогла правительству избежать штрафа в виде высоких процентных ставок, который он мог бы понести за чрезмерный долг.

ФРС прекратила количественное смягчение в октябре 2014 года. В результате процентные ставки по эталонным 10-летним казначейским облигациям выросли с 200-летнего минимума 1,43% в июле 2012 года до примерно 2,17% к концу 2014 года.

В 2017 году Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) заявил, что ФРС начнет сокращать свои казначейские резервы. Но всего через несколько лет он снова купил Treasurys.

15 марта 2020 года Федеральная резервная система объявила, что купит U.S. Treasurys и ценных бумаг с ипотечным покрытием на сумму 200 миллиардов долларов в течение следующих нескольких месяцев. 23 марта 2020 года FOMC расширил закупки QE до неограниченного количества. К 20 мая его баланс вырос до 7 трлн долларов.

Текущее иностранное владение долгом США

В июле 2021 года Япония владела казначейскими облигациями США на 1,3 триллиона долларов, что сделало ее крупнейшим иностранным держателем государственного долга. Вторым по величине держателем является Китай, которому принадлежит долг США на 1,1 триллиона долларов. И Япония, и Китай хотят, чтобы стоимость доллара была выше, чем стоимость их валют.Это помогает поддерживать доступность их экспорта в США, что способствует росту их экономики.

Несмотря на периодические угрозы Китая продать свои активы, обе страны счастливы быть крупнейшими иностранными держателями долга США. Китай заменил Великобританию в качестве второго по величине иностранного держателя в 2006 году, когда он увеличил свои владения до 699 миллиардов долларов.

Великобритания является третьим по величине держателем с 539,5 миллиарда долларов. Его холдинги увеличились в рейтинге, поскольку Brexit продолжает ослаблять его экономику.Следом идет Ирландия с 320 миллиардами долларов. Замыкают первую десятку Швейцария, Люксембург, Каймановы острова, Бразилия, Тайвань и Франция.

Итог

Государственный долг США — это сумма государственного долга, который принадлежит другим странам, Федеральной резервной системе, паевым инвестиционным фондам и другим юридическим и физическим лицам, а также внутригосударственным активам, находящимся во владении социального обеспечения, военного пенсионного фонда, программы Medicare и других пенсионных фондов. средства.

Поэтому, хотя многие люди считают, что большая часть U.Государственный долг принадлежит зарубежным странам, таким как Китай и Япония, правда в том, что большая часть его причитается социальному страхованию и пенсионным фондам прямо здесь, в США. Это означает, что граждане США владеют большей частью государственного долга.

Как COVID-19 нарушил рынок долговых обязательств Казначейства США?

Пандемия COVID-19 — помимо серьезной угрозы для здоровья населения — подорвала экономику и финансовые рынки и вызвала у инвесторов сильное желание иметь безопасные и ликвидные ценные бумаги.В таких условиях можно было ожидать, что ценные бумаги Казначейства США будут предпочтительным вложением средств, но какое-то время в марте рынок в 18 триллионов долларов был на удивление нефункциональным. Вот что произошло и почему.

Что такое долговые ценные бумаги казначейства?

Федеральное правительство заимствует средства, выпуская казначейские долговые ценные бумаги, которые считаются самыми безопасными и наиболее ликвидными ценными бумагами в мире. Они служат средством сбережения, средством хеджирования для глобальных вкладчиков и инвесторов и эталоном, с которым сравниваются другие формы кредитования.

Казначейские ценные бумаги, известные как векселя, векселя и облигации, в зависимости от срока погашения, продаются Казначейством на аукционах, которые определяют процентную ставку, которую оно платит за получение займа. В 2019 календарном году Казначейство провело 322 публичных аукциона, продлив срок погашения долга и добавив около 1 триллиона долларов для финансирования увеличивающегося федерального дефицита.

Treasuries очень активно торгуются на вторичном рынке — в прошлом году в среднем ежедневно проводились операции на сумму около 600 миллиардов долларов. Большая часть этой активности была связана с ценными бумагами, находящимися в обороте, которые недавно выставлены на аукцион и которые рынкам легче всего оценить.Это делает их обычным инструментом хеджирования и спекуляций. Более старые ценные бумаги, известные как «списанные», обычно хранятся в портфелях в качестве инвестиций и, таким образом, торгуются реже и их сложнее оценить. (10-летние казначейские облигации, выставленные на аукционе на этой неделе, находятся «в движении». 10-летние казначейские облигации, выставленные на аукционе год назад, «не в ходу».)

Treasuries широко хранятся. По состоянию на апрель 2020 года из 18 триллионов долларов, находящихся в обращении, 3,5 триллиона долларов принадлежали американским домохозяйствам, компаниям и правительствам, 3 триллиона долларов — управляющим активами, 2 доллара США.5 триллионов долларов от Федеральной резервной системы и 2 триллиона долларов от банков и страховых компаний. Около 7 триллионов долларов (40 процентов) находились за границей, в основном в иностранных центральных банках.

Казначейские ценные бумаги составляют основу финансовых рынков. Доходность казначейского долга, которая считается свободной от кредитного риска (риска невыплаты), является ключевым ориентиром для многих других финансовых активов. Ценные бумаги также имеют решающее значение для краткосрочного кредитования. Триллионы долларов в кредитах овернайт используют казначейские облигации в качестве обеспечения.И это активы на черный день: безопасные и стабильные инвестиции, которые банки, компании и правительства накапливают, исходя из предположения, что их можно быстро продать по низкой цене, если им быстро понадобятся наличные. Это означает, что сбои на рынке долговых обязательств Казначейства США могут быстро перекинуться на остальную финансовую систему. Такое нарушение не только влияет на процентную ставку, по которой потребители, предприятия, правительства штатов и местных органов власти берут взаймы, но, в крайнем случае, может вообще затруднить получение займов.

С чего началась дисфункция в марте?

Рынок казначейских ценных бумаг США обычно является глубоким и высоколиквидным, что означает, что инвесторы могут покупать и продавать большие объемы (глубину) ценных бумаг в короткие сроки без существенного влияния на цену (ликвидность). Участники рынка — банки, страховые компании, пенсионные фонды, управляющие активами, паевые инвестиционные фонды, хедж-фонды и другие — полагаются на способность легко продавать свои активы, чтобы удовлетворить спрос на наличные деньги.Но в марте, когда финансовые рынки смирились с разрушительными последствиями COVID-19, инвесторы устремились из казначейских облигаций в наличные. В некоторых случаях это отражало их инвестиционные цели — например, продажа казначейских облигаций для покупки упавших акций, — но в других эти продажи были вызваны убытками по другим позициям или необходимостью погасить краткосрочные долги, и рынок оказался не в состоянии справиться с этим. рост казначейских продаж.

Какие были симптомы?

Исчезли глубина и ликвидность, цены стали чрезвычайно волатильными, продавцам было трудно найти готовых покупателей по разумной цене, и наоборот.

Включены специфические симптомы:

  1. Чрезвычайная сложность при выполнении транзакций даже небольшого размера;
  2. Очень большое увеличение транзакционных издержек;
  3. Цена деривативов, в частности казначейских фьючерсов, перестала зависеть от облигаций, с которыми они связаны;
  4. Текущие и промежуточные цены стали настолько нестабильными, что ценообразование стало чрезвычайно трудным.

Чем это вызвано?

Неопределенность: Скорость, с которой ухудшалась экономика в марте, застала врасплох почти всех.Это привело к быстрому изменению рыночных ожиданий в отношении стоимости активов, что повысило волатильность цен.

Высокое кредитное плечо: Крупномасштабное сокращение доли заемных средств усугубило дисфункцию. Трудно точно подсчитать размер отрасли с привлечением заемных средств, но обычным показателем является размер краткосрочных заимствований, сделанных на рынке по соглашениям репо (репо). Ежедневные объемы на рынке репо овернайт с 2016 года увеличились вдвое. Когда эта позиция начала раскручиваться (т.е. трейдеры закрывали свои сделки), это ускорило рост продаж, поскольку инвесторы, имеющие открытые позиции, поспешили стать следующими.Это вызвало волны активных продаж на и без того нефункциональном рынке, вызвав порочный круг убытков и дополнительных продаж.

Положения: Банки и дилеры занимают центральное место в торговом бизнесе. Они создают рынки, покупая и храня активы, чтобы облегчить окончательное согласование покупателей с продавцами. Однако после мирового финансового кризиса они стали менее склонны хранить активы на складе в течение длительного времени, отчасти из-за посткризисных правил. По мере роста продаж казначейских облигаций в марте банки и дилеры столкнулись с ограничениями баланса и внутренними ограничениями риска на фоне повышенной волатильности.Это привело к более высоким затратам даже на скромные транзакции и лишило их возможности занимать промежуточное положение с другими классами активов, такими как кредитные и муниципальные долги.

Работа на дому: Функционирование рынка частично ухудшилось из-за того, что торговцы работают на дому. Некоторые сделки требуют координации между несколькими контрагентами и, следовательно, сложны с операционной точки зрения. В обычное время трейдеры, использующие высокоскоростные алгоритмы, действуют как маркет-мейкеры, быстро покупая и продавая ценные бумаги. Но эти трейдеры, как правило, улетучиваются в неспокойных условиях.В такие времена люди-трейдеры оказывают поддержку. А другие виды деятельности, включая краткосрочное кредитование под обеспечение, которые имеют ключевое значение для бесперебойной работы платежной и финансовой системы, могут оказаться трудными для удаленного выполнения.

Какие были проблемы на рынке казначейских фьючерсов?

Некоторые части рынков казначейских облигаций США более ликвидны, чем другие. Казначейские фьючерсы — производные контракты, представляющие собой обязательство купить или продать казначейские ценные бумаги в какой-то момент в будущем — обычно более ликвидны, чем сами казначейские ценные бумаги.На это есть несколько причин; наиболее важным является то, что они предлагают доступ к казначейским облигациям, одновременно вкладывая лишь небольшую часть наличных денег.

Теоретически цена фьючерсного контракта казначейства должна быть тесно связана с облигациями, которые в конечном итоге будут поставлены, но обычная тесная связь между этими двумя ценами в марте нарушилась. Это стало проблемой для базовой торговли фьючерсами Казначейства — стратегии, используемой примерно очень хедж-фондами, использующими заемные средства для получения прибыли от небольших расхождений между ценой фьючерсов Казначейства и текущей ценой казначейских ценных бумаг.Торговля работает следующим образом: когда казначейские фьючерсы дороже, чем лежащая в их основе денежная ценная бумага, трейдеры покупают «дешевую» ценную бумагу и продают «богатые» фьючерсы, чтобы получить разницу. Шорт — это ставка на то, что цена упадет. Однако сам по себе это не очень прибыльно, потому что расхождения, как правило, очень малы — всего несколько центов за 100 долларов. Таким образом, чтобы получить прибыль от своих инвестиций, трейдеры покупают ценные бумаги в основном на заемные деньги.

В некотором смысле, торговля на основе наличных фьючерсов контролирует отношения между производным инструментом и базовой облигацией, удерживая цены на одном уровне.Но в последнее время торговля денежными фьючерсами служила другой, менее экономической цели. Хедж-фонды использовали эти позиции для использования кредитного плеча, доступного от дилеров, просто для того, чтобы сохранить доступ к этому заимствованию, мотивируя это тем, что, если бы они не использовали кредитные линии дилеров, они могли бы потерять к ним доступ в будущем.

Когда спред наличных фьючерсов расширился, многие фонды понесли убытки и быстро закрыли свои позиции. Фонды пытались выкупить свои короткие позиции и продать свои денежные ценные бумаги, которые были профинансированы за счет краткосрочных заимствований, поскольку они сокращали долю заемных средств, чтобы уменьшить риски.В некоторых случаях это было связано с фактическими убытками — учитывая размер кредитного плеча, обычно связанный с этими сделками, даже небольшая разница в цене может быть довольно болезненной. В других случаях это было просто опасением, что, если они будут ждать, могут накапливаться большие убытки. В частности, для тех, кто использует торговлю на основе наличных фьючерсов, чтобы просто зарезервировать доступ к кредитному плечу, не имело смысла рисковать потерями.

Казначейские облигации , являющиеся одним из наиболее торгуемых в мире активов, должны были легко продать .Но многие другие участники рынка пытались продать в условиях неопределенности по поводу COVID-19: управляющие активами стремились собрать наличные для погашения; иностранные центральные банки продавали казначейские облигации для приобретения долларов для управления оттоком капитала и обменными курсами; банкам необходимо было финансировать использование возобновляемых корпоративных кредитов; а инвесторы продавали, чтобы сбалансировать свои портфели после резкого падения цен на акции. Хотя покупателей явно было много, их было недостаточно для удовлетворения этого предложения.В то время как в прошлом дилеры хранили излишки до тех пор, пока не удалось подобрать подходящий вариант, они столкнулись со сложной комбинацией нормативных ограничений на размер их портфелей и резких колебаний цен даже в течение коротких периодов времени. Ситуация усугублялась тем фактом, что продаваемые облигации были в основном списанными, что было еще одним источником нестабильности, с которым дилеры изо всех сил пытались справиться. Резкие колебания цен привели к дополнительной неликвидности.

Почему это было проблемой для экономики в целом?

По мере того, как дилеры пытались удержать поток казначейских облигаций, их способность проводить операции на других рынках становилась ограниченной.Появились признаки того, что проблема распространилась за пределы казначейских облигаций, поскольку корпорации и муниципальные власти стали платить более высокие ставки на разрушенных рынках. Кроме того, когда расширился спрэд между фьючерсами и денежными ценными бумагами, торговля денежными фьючерсами стала привлекательной для инвесторов без заемных средств, таких как управляющие активами. Предоставляя теоретически безрисковую и почти определенную прибыль по этим позициям, более крупные фонды, которые обычно инвестируют в другие долги компаний и муниципальных органов власти, могли бы отказаться от других кредитных рынков для этих сделок, что сделало бы все хуже.

В то время как инвесторы казначейства пытались привлечь денежные средства, корпорации пытались создать буферные денежные средства, чтобы помочь пережить экономический шторм. Но из-за вытеснения других основных форм кредитования сбой на казначейских рынках резко ограничил их способность заимствовать средства на рынках капитала. Многие компании использовали возобновляемые кредитные линии своих банков, что в конечном итоге привело бы к тому, что банки продали бы свои высококачественные ликвидные активы (включая казначейские облигации) для финансирования этих привлечений, что ускорило порочный круг сокращения доли заемных средств.

Что сделала ФРС? Это сработало?

Федеральная резервная система предприняла ряд мер по стабилизации рынков казначейских облигаций. Заявленная цель заключалась в том, чтобы «поддержать бесперебойное функционирование рынков» этих ценных бумаг.

  1. Соглашения РЕПО (РЕПО): ФРС значительно расширила свои операции репо, по существу предоставляя неограниченные суммы денежных средств в виде краткосрочных кредитов дилерам, обеспеченных казначейскими облигациями и другими государственными ценными бумагами.В прошлом году ФРС уже вмешалась, чтобы решить проблему нестабильности на краткосрочных рынках, но это вливание денежных средств потенциально было во много раз больше.
  1. Покупка ценных бумаг (QE): ФРС возобновила закупку огромного количества ценных бумаг, ключевого инструмента, использовавшегося во время Великой рецессии, когда ФРС купила триллионы долгосрочных ценных бумаг. В отличие от периода после Великой рецессии, покупки были напрямую связаны с улучшением функционирования рынка. Масштабы этих покупок не имеют себе равных: с начала вспышки COVID-19 (9 марта -е годы ) ФРС приобрела 1 доллар.45 триллионов казначейских ценных бумаг и 575 миллиардов долларов в ценных бумагах, обеспеченных ипотекой агентств. Выступая в качестве другой стороны торговли — покупателя для этих продавцов, — дилеры могли более уверенно осуществлять рынки и промежуточные переводы.
  1. Регулирование смягчения: ФРС временно ослабила свое правило дополнительного коэффициента левериджа. Среди прочего, это позволило крупнейшим банкам исключить денежные средства и казначейские ценные бумаги из расчета своих общих активов, эффективно уменьшив размер капитала, которым они должны владеть.Такой подход мог бы помочь банкам заполнить пробел, когда ФРС в конечном итоге уйдет, временно ослабив ограничения баланса, которые, возможно, изначально создавали эту проблему.

Действия ФРС, похоже, сработали. Казначейские фьючерсы снова оцениваются в соответствии с их денежными доходами, глубина рынка начала восстанавливаться, а ставки репо упали в соответствии со ставкой по федеральным фондам, ключевой краткосрочной целевой ставкой ФРС. Помощь ФРС рынкам казначейства в сочетании с широким спектром новых механизмов экстренного кредитования также помогла выздоровлению ключевых кредитных рынков.

Полный список действий ФРС см. В разделе Что делает ФРС в ответ на кризис COVID-19?


Джош Янгер — руководитель стратегии процентных деривативов в США в JPMorgan Chase, крупном участнике рынков, обсуждаемых в этой статье, который проверил ее точность.

Explainer: что расширение потолка долга США означает для рынков облигаций

На иллюстрации показаны банкноты в 100 долларов США, сделанные в Токио 2 августа 2011 года.REUTERS / Yuriko Nakao / File Photo

НЬЮ-ЙОРК, 12 октября (Рейтер) — Проблема блокировки потолка долга США, возможно, была временно устранена, но долгосрочное решение также было отложено. Перемирие на прошлой неделе немного успокоило рынок облигаций, но инвесторы все еще смотрят на риски дефолта в преддверии нового крайнего срока в декабре.

ЧТО ТАКОЕ ПОТОЛОК ДОЛГА ТЕПЕРЬ?

После нескольких недель споров Сенат США одобрил продление потолка долга, максимальной суммы, которую правительство США может занять в соответствии с указаниями Конгресса для выполнения своих финансовых обязательств, на 480 миллиардов долларов до 28 долларов США.9 трлн. Теперь он поступает в Палату представителей США на голосование во вторник, прежде чем президент Джо Байден сможет подписать его в качестве закона. Ожидается, что это покроет потребности в долговом финансировании как минимум до начала декабря. читать далее

Это даст Конгрессу больше времени для принятия решения о продлении потолка долгосрочного долга путем согласования, считают аналитики. В аналитической записке BofA Securities говорится, что, по его мнению, финансирование Казначейства США может выйти за пределы декабря, а затем января или даже февраля.

ЧТО ДЕЛАЕТ U.S. КАЗНАЧЕСТВУ НЕОБХОДИМО ВЫПЛАТИТЬ УВЕЛИЧЕНИЕ ДОЛГА?

Ожидается, что казначейство США довольно скоро израсходует около двух третей из 480 миллиардов долларов, выделенных новым органом заимствования. Фирма, занимающаяся исследованием денежного рынка Wrightson Capital, в исследовательской записке заявила, что казначейство по закону должно восстановить остатки целевых фондов, которые были изъяты во время «периода приостановки выпуска долговых обязательств» (DISP). Последний еженедельный отчет Казначейства об активности потолка долга в прошлую пятницу показал, что правительственные целевые фонды имели задолженность по нерыночным ценным бумагам на сумму 301 миллиард долларов по состоянию на октябрь.6. Райтсон сказал, что после замены этих ценных бумаг трастового фонда у Казначейства останется менее 200 миллиардов долларов традиционных заемных средств, когда повышение потолка долга официально вступит в силу позднее на этой неделе.

БУДЕТ ЛИ КАЗНАЧЕЙСТВО ВНЕДРЕНИЕ ЧРЕЗВЫЧАЙНЫХ МЕРОПРИЯТИЙ, ЕСЛИ 480 МЛРД ДОЛЛАРОВ ЗАКОНЧЕНЫ?

По оценкам Райтсона, Казначейство, вероятно, израсходует остаток своих регулярных займов к первой неделе ноября. Если это так, министру финансов Джанет Йеллен, возможно, придется объявить новый DISP, что позволит министерству снова задействовать свои чрезвычайные меры.По словам Райтсона, это дает Казначейству примерно 300 миллиардов долларов гибкости в бухгалтерском учете, что должно быть достаточно для покрытия, возможно, всех его потребностей в заимствованиях на оставшуюся часть года.

БУДЕТ ЛИ ПРЕДЛОЖЕНИЕ КАЗНАЧЕЙСТВА УВЕЛИЧИТЬСЯ С УВЕЛИЧЕНИЕМ ДОЛГОВОГО ПРЕДЕЛА?

BofA Securities прогнозирует, что в краткосрочной перспективе предложение векселей может увеличиться более чем на 300 миллиардов долларов после того, как будет принят закон о лимите краткосрочного долга. Эта оценка основана на существующих и запланированных остатках денежных средств Казначейства.Счета, скорее всего, будут иметь форму месячных и краткосрочных счетов за управление денежными средствами.

КАКОВЫ БЛИЖАЙШИЕ РЫНОЧНЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ПРОДЛЕНИЯ ДОЛГОВОГО ЛИМИТА?

В результате продления снизился риск краткосрочного дефолта, если его не отложить до декабря. Редко торгуемые свопы на годовой кредитный дефолт, которые окупятся в случае дефолта правительства США, торговались на уровне 14,9 базисных пунктов в прошлую пятницу после скачка до 28 базисных пунктов перед увеличением лимита долга.

Снижение суверенного кредитного риска

Доходность векселей США со сроком погашения в конце октября также упала. Например, доходность к погашению 26 октября упала до 4 базисных пунктов в прошлую пятницу с почти 20 базисных пунктов на прошлой неделе. Однако давление переместилось на сроки погашения в начале декабря, когда доходность выросла вдвое. Доходность со сроком погашения 7 декабря выросла до 8 базисных пунктов в прошлую пятницу с 4 базисных пунктов неделей ранее.

Сдвиг риска на декабрьский срок погашения

Однако за пределами вексельного рынка признаков стресса мало.На рынке обратного выкупа (репо) в США инвесторы пристально следят за обеспечением по казначейским векселям, предоставленным им как при сделках овернайт, так и на срочных сделках. Barclays в исследовательской записке пишет, что, хотя кредиторы следят за CUSIP, зависящими от потолка долга, или идентификационными номерами, они не исключили их из списка приемлемых. Это наводит на мысль о некоторых ожиданиях разрешения потолка долга.

Отчетность Гертруды Чавес-Дрейфус; Под редакцией Меган Дэвис и Пола Симао

Наши стандарты: принципы доверия Thomson Reuters.

Ценные бумаги правительства США | Картер Финансовая Группа

В сегодняшней нестабильной инвестиционной среде казначейские ценные бумаги США предлагают безопасный, надежный и гарантированный государством вариант для инвесторов, обеспокоенных влиянием недавнего экономического спада на свои сбережения.

Федеральное правительство выпускает ценные бумаги для сбора средств и помощи в погашении долга. Правительство США гарантирует своевременную выплату процентов и основной суммы долга, благодаря чему СШАгосударственные ценные бумаги — источник надежного денежного потока.

Государственные долговые ценные бумаги могут принадлежать напрямую, как сберегательные облигации, или косвенно, как обращающиеся на рынке казначейские ценные бумаги.

Рыночные казначейские ценные бумаги

Рыночные казначейские ценные бумаги — это форма государственного долга, который продается на открытых рынках или приобретается непосредственно у государства. Существует несколько типов долговых ценных бумаг, которые различаются в зависимости от срока погашения и способа начисления процентов.

Казначейские векселя

Казначейские векселя (ГКО) имеют краткосрочный срок погашения 52 недели или менее и продаются со скидкой от их номинальной стоимости. Дисконт представляет собой общую сумму процентов, уплаченных по казначейским векселям в момент погашения.

Казначейские облигации и казначейские облигации

Казначейские векселя считаются среднесрочными долговыми ценными бумагами со сроком погашения от двух до 10 лет. Срок погашения казначейских облигаций составляет 30 лет. Обе эти долговые ценные бумаги имеют фиксированную доходность с выплатой процентов раз в полгода.

Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS)

TIPS имеют сроки погашения 5, 10 и 20 лет и похожи на казначейские облигации и казначейские облигации в том, что им назначается фиксированная доходность на основе номинальной стоимости, а проценты по ним выплачиваются раз в полгода. Кроме того, TIPS, как следует из названия, имеют механизм защиты от инфляции, который автоматически корректирует номинальную стоимость в зависимости от изменений индекса потребительских цен. Выплата процентов пересчитывается, чтобы отразить изменение номинальной стоимости вверх или вниз.По истечении срока TIPS инвестор получит большую из двух величин: номинальную стоимость облигации или основную сумму с поправкой на инфляцию.

Казначейские ценные бумаги

обеспечены полной верой и доверием правительства США в отношении своевременной выплаты основной суммы и процентов. Основная стоимость будет колебаться в зависимости от рыночных условий. Если они не удерживаются до погашения, они могут стоить больше или меньше их первоначальной стоимости.

Сберегательные облигации США

Федеральное правительство начало выпуск сберегательных облигаций во время депрессии, чтобы помочь людям сберечь и избежать колебаний фондового рынка.Инвесторы могут выбирать из нескольких типов сберегательных облигаций.

Облигации EE серии

Облигации номиналом от 50 до 10 000 долларов США выпускаются со скидкой 50% от их номинальной стоимости и фиксированной процентной ставкой. Облигации EE могут приносить проценты до 30 лет, а обналичивать их можно уже через 12 месяцев.

Облигации серии I

В отличие от облигаций EE, облигации серии I выпускаются по полной номинальной стоимости. Помимо фиксированной процентной ставки существует ставка с поправкой на инфляцию.Каждые шесть месяцев Казначейство устанавливает новую ставку с поправкой на инфляцию на основе изменений индекса потребительских цен, которая добавляется к фиксированной процентной ставке для определения общей суммы процентов, начисленных за этот период. Максимальный номинал облигаций I составляет 10 000 долларов США. Как и облигации EE, облигации I могут приносить проценты до 30 лет, но могут быть погашены через 12 месяцев.

Свяжитесь с нами сегодня, чтобы узнать, как государственные ценные бумаги США могут принести пользу вашему инвестиционному портфелю.

Виды государственных долговых ценных бумаг

1.1 Казначейские векселя

Казначейские векселя — это казначейские ценные бумаги со сроком погашения не более одного года и продаваемые на первичном рынке на аукционе с дисконтом от номинальной стоимости. По наступлении срока погашения номинальная стоимость будет выплачена держателю.

Казначейские векселя были впервые выпущены в Таиланде в 1945 году на сумму 50 миллионов бат со сроком погашения 4 месяца. Эмиссия казначейских векселей продолжалась до 1990 года, и с тех пор казначейские векселя не выпускались. Однако с 27 сентября 1999 г. правительство до сих пор возобновило выпуск казначейских векселей.

В настоящее время казначейские векселя обычно имеют периоды погашения 28, 91 и 182 дня.

1.2 Векселя о реструктуризации долга

Векселя о реструктуризации долга представляют собой казначейские ценные бумаги со сроком погашения не более одного года и проданные на первичном рынке на аукционе с дисконтом от номинальной стоимости. По наступлении срока погашения номинальная стоимость будет выплачена держателю.

Выпуск векселей о реструктуризации долга разрешен в соответствии с разделом 7 Чрезвычайного постановления, уполномочивающего Министерство финансов привлекать ссуды для Фонда развития финансовых институтов и управлять ими.E. 2541. Векселя о реструктуризации долга были впервые выставлены на аукцион в марте 2001 г. и продолжались до 2007 г.

Векселя о реструктуризации долга имеют срок погашения, основанный на количестве дней, обычно 182 дня.

1.3 Государственные облигации

Государственные облигации — это долговые ценные бумаги, выпущенные государством со сроком погашения один год или более. Основные цели заключаются в финансировании бюджетного дефицита в каждом финансовом году или когда расходы превышают доходы, в поддержке социально-экономического развития и реструктуризации государственного долга.

Первые государственные облигации на сумму 1 миллион фунтов стерлингов были выпущены Королевским сиамским правительством в 1905 году под названием «Европейские облигации 1905 года» для привлечения средств инвесторов на рынках капитала Лондона и Парижа. Вырученные средства были использованы для финансирования проектов строительства железных дорог, укрепления казначейского резерва и финансирования других социальных услуг. Эти облигации были на предъявителя со сроком погашения 40 лет и ставкой купона 4,5% годовых.

Первые внутренние государственные облигации под названием «Заемная облигация B.E.2476 », были выпущены в 1933 году во время правления Прайя Манопакорн Нититада. Эти облигации были выпущены в соответствии с Законом об управлении внутренними займами B.E. 2476 из 10 миллионов бат, продажа которых осуществлялась Министерством финансов. Облигации были на предъявителя со сроком обращения 10 лет и ставкой купона 4,5% годовых.

В настоящее время государственные облигации выпускаются под разными названиями, например государственные облигации, государственные облигации специального выпуска, государственные облигации с реструктуризацией долга и государственные облигации для управления долгом.

Выплаты процентов по государственным облигациям производятся через регулярные промежутки времени в течение срока действия облигаций, обычно два раза в год. По истечении срока погашения основная сумма номинальной стоимости будет выплачена вместе с последней выплатой процентов.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *