результаты за 2019 год могут оказаться хуже прошлогодних — Рамблер/финансы

Падение цен на металл сказывается на результатах

Снижение выручки и рентабельности. РУСАЛ (RUAL RX — без рекомендации) вчера опубликовал ожидаемо слабую финансовую отчетность за 3 кв. 2019 г. по МСФО. Выручка сократилась на 15% год к году и на 3% по сравнению с показателем предыдущего квартала, составив 2,5 млрд долл. EBITDA упала до 237 млн долл., снизившись на 65% за год и 22% по сравнению с уровнем 2 кв. 2019 г. Рентабельность по EBITDA ухудшилась на 13,6 п.п. квартал к кварталу. Компания зафиксировала чистый убыток в размере 34 млн долл.

Падение выручки из-за снижения цен на алюминий

В 2019 г. цена первичного алюминия на мировом рынке снизилась относительно 2018 г. Так, в 3 кв. 2019 г. средняя цена реализации алюминия РУСАЛом снизилась на 16,6% год к году до 1 896 долл. /т. Поэтому, хотя компания и увеличила продажи первичного алюминия и сплавов на 4,3% за год и на 1% квартал к кварталу, выручка от реализации первичного алюминия и сплавов сократилась соответственно на 13% год к году и на 3% квартал к кварталу до 2,069 млрд долл. Кроме того, в 3 кв. снизились как объем продаж глинозема (на 11% год к году), так и выручка от его реализации — на 40% год к году до 162 млн долл. из-за падения цен на глинозем более чем на 30% год к году. Средние производственные затраты в алюминиевом сегменте сократились год к году на 0,7% до 1 612 долл. /т. За 9 мес. текущего года выручка уменьшилась на 9% год к году до 7,2 млрд долл., а затраты выросли на 6% до 6 млрд долл. Основной рост затрат пришелся на ремонт и поддержание производства и закупки первичного алюминия у совместных предприятий. На рентабельность компании в этом году также негативно повлияло укрепление рубля. В результате EBITDA сократилась за девять месяцев на 58% до 765 млн долл., а чистый убыток составил 132 млн долл.

Результаты 2019 г. будут хуже прошлогодних

Рост цен на алюминий в октябре и сохраняющийся дефицит алюминия на рынке дают надежду на улучшение финансовых результатов компании квартал к кварталу в 4 кв. 2019 г., однако, учитывая слабую отчетность за 9 мес. 2019 г., показатели за год будут существенно хуже, чем в прошлом году. Чистый долг на конец квартала составил 6,833 млрд долл. На балансе компании находится около 1,6 млрд долл. денежных средств и эквивалентов. Долговая нагрузка, хотя и заметно снизилась за последние два года, остается высокой, по показателю Чистый долг/EBITDA на конец 3 кв. 2019 г. она равна 3,0. Однако так называемый ковенантный долг составляет лишь 2,4 млрд долл., а ковенантная долговая нагрузка — 2,0. По соглашению с кредиторами, если ковенантное отношение долга к EBITDA ниже 3, то компания может выплачивать дивиденды. Последний раз РУСАЛ платил дивиденды в 2017 г. В соответствии с дивидендной политикой на выплату дивидендов может направляться до 15% EBITDA. Однако, как было отмечено в ходе телеконференции по итогам третьего квартала, пока совет директоров решения о возобновлении выплаты дивидендов не принимал.

Видео дня. В России выросло количество финансовых пирамид

Читайте также

Увеличивающийся поток дивидендов от Норникеля поддержит акции Русала

Мы понизили прогноз EBITDA «РУСАЛа» на 2019 и 2020 годы соответственно до $1,0 млрд и $0,9 млрд, т. к. не видим большого потенциала роста цен на алюминий со спотовых уровней в связи с замедлением мировой экономики, противостоянием США с Китаем и отсутствием поддержки со стороны себестоимости из-за снижения цен на сырье и ослабления юаня.

В сложившейся макроэкономической ситуации алюминиевый бизнес обеспечивает лишь небольшую стоимость. Тем не менее следует отметить, что поток дивидендов от Норникеля свыше $1,3 млрд в год может создать условия для сравнительно быстрого снижения долговой нагрузки, что постепенно будет способствовать повышению стоимости акционерного капитала. Наша целевая цена понижена до $0,52 (4,07 гонконгских долларов) за акцию, но рекомендация по бумагам прежняя — ПОКУПАТЬ.

После понижения прогноза цен на алюминий на 2П19 и 2020 год до $1 750 за тонну на Лондонской бирже металлов, частичного переноса продаж товарных запасов РУСАЛа с 2019 на 2020 год и включения в оценочную модель вероятность более постепенного увеличения продаж продукции с добавленной стоимостью в 2019-2020 годах мы снизили прогноз EBITDA на 2019 и 2020 годы соответственно до $1,0 млрд и $0,9 млрд, что существенно уступает консенсус-прогнозу на 2020 год. Тем не менее с учетом обильного потока дивидендов от «Норникеля» мы моделируем значительные совокупные свободные денежные потоки на уровне около $1,1-1,2 млрд в год. И хотя «РУСАЛ», возможно, продолжает обсуждать возобновление дивидендных выплат, мы полагаем, что ему следует отдать приоритет ускорению снижения долговой нагрузки ввиду истечения срока действия акционерного соглашения с Интерросом 1 января 2023 года и неопределенности относительно распределения прибыли «Норникеля» после этого.

Поскольку, по нашему мнению, соотношение рисков и доходности у денежных потоков алюминиевого бизнеса существенно отличается от аналогичного показателя у дивидендов «Норникеля» (на фоне высоких цен на никель и палладий), мы провели анализ методом суммы составных частей (МССЧ), рассчитав стоимость акционерного капитала алюминиевого бизнеса отдельно. В этих целях мы разделили чистый долг на две части, исходя из размера долга, привлеченного под залог доли в «Норникеле». Мы провели оценку алюминиевого бизнеса исходя из различных сценариев. С учетом целевого значения коэффициента «стоимость предприятия/EBITDA 2020о» 5,0 (на уровне среднего значения для производителей за пределами Китая) и целевой доходности свободных денежных потоков на 2020 год 15% мы оцениваем стоимость алюминиевого бизнеса ниже $1,0 млрд. Следует отметить, что оценка крайне чувствительна к ценам на металлы и курсу рубля к доллару, т. к. повышение цены алюминия на $50/т дает дополнительно $200 млн EBITDA.

Мы оцениваем стоимость доли в «Норникеле» на уровне $7,3 млрд, исходя из дисконта 15% к нашей целевой цене на ближайшие 12 месяцев, что отражает низкую вероятность монетизации в ближайшее время (компания не хочет продавать свою долю) и низкую прогнозируемость дивидендов после истечения срока действия акционерного соглашения в 2023 году.

Таким образом, мы оцениваем совокупную стоимость капитала на уровне $7,9 млрд, или $0,52 (4,07 гонконгских долларов) за акцию. Наша целевая стоимость капитала подразумевает целевой коэффициент «стоимость предприятия/EBITDA с учетом дивидендов „Норникеля“ 2020о» около 5,7. И хотя мы видим риски для потенциала роста стоимости алюминиевого бизнеса, увеличивающийся поток дивидендов от «Норникеля», вероятно, поддержит цену акции «РУСАЛа». Соответственно, мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по этим бумагам.
Лапшина Ирина
Киричок Алексей
Sberbank CIB

Русал может отдать $300 млн на дивиденды, готовит ежеквартальные выплаты От Reuters

© Reuters. Логотип Русала на ПМЭФ-2017© Reuters. Логотип Русала на ПМЭФ-2017

МОСКВА (Рейтер) — Алюминиевый гигант Русал пообещал заплатить акционерам почти $300 миллионов дивидендов за 2017 год и перейти на ежеквартальные выплаты.

Совет директоров Русала (MCX:) в четверг обновил дивидендную политику компании с переходом на выплату ежеквартальных дивидендов, при этом годовые дивиденды не должны превышать 15 процентов EBITDA, сообщила компания.

Русал также рекомендовал заплатить промежуточные дивиденды за 2017 финансовый год в размере $0,0197 на акцию или $299 миллионов. Это дает 2,9-процентую дивидендную доходность, исходя из котировок на Гонконгской бирже, где акции компании упали на 1,5 процента до 5,3 гонконгских доллара (около $0,68).

Компания не уточнила, с какого периода перейдет на ежеквартальные выплаты и возможно ли это в текущем году.

«В связи с положительными финансовыми результатами первого полугодия и перспективным прогнозом по алюминию до конца года совет директоров компании утвердил промежуточные дивиденды в размере $0,0197 доллара к выплате в октябре 2017 года при условии соблюдения применимых ограничений по кредитным соглашениям», — говорится в пресс-релизе Русала.

Скорректированная EBITDA Русала в первом полугодии выросла на 50,2 процента в годовом сравнении до $985 миллионов на фоне роста цен на алюминий, во втором квартале поднялась на 48,3 процента до $510 миллионов, почти вровень с прогнозом.

Весной алюминиевый гигант, основным акционером которого с долей 48,13 процента является группа российского миллиардера Олега Дерипаски, сообщал, что планирует регулярные дивиденды в течение пяти лет.

Из-за высокой долговой нагрузки Русал не платил дивиденды с 2009 года. Компания вернулась к выплатам в 2015 году, вернув по $250 миллионов за 2015 год и за 2016 год.

Аналитик Ренессанс Капитала Владимир Скляр связал реакцию фондового рынка рекомендованными дивидендами компании Норникель, в котором Русал владеет 27,8 процента.

По его мнению, объявленное сегодня решение совета директоров Норникеля (MCX:) предложить к выплате дивиденды в размере 35 процентов EBITDA за первое полугодие при политике в 60 процентов говорит о риске сокращения в будущем денежного потока для Русала от доли в компании.

«Несмотря на то, что сегодняшнее заявление Русала о новой дивидендной политике сигнализирует о более устойчивых дивидендах в долгосрочной перспективе, инвесторы осторожны, видя риски от Норникеля», — сказал Скляр.

Норникель планирует заплатить за полугодие около $600 миллионов дивидендов.

Русал в мае рефинансировал предэкспортный кредит на $1,7 миллиарда. Это позволило отменить механизм cash sweep (приоритет в направлении свободного денежного потока на погашение долга), рассчитывать долговую нагрузку без учёта долга, обеспеченного акциями Норникеля, и дивидендов от него, а также привести условия выплаты дивидендов в соответствие с принятой в 2015 году дивидендной политикой. Она предполагает направление на дивиденды 15 процентов ковенантной EBITDA.

Алюминиевая компания сообщила, что улучшила условия по кредитам Сбербанка (MCX:) и Газпромбанка в августе, ВТБ (MCX:) Капитала — в июне.

По долгу Сбербанка, который на конец первого полугодия оценивался в $4,5 миллиарда, процентная маржа снижена до 3,75 процента с 4,75 процента, погашение перенесено на 2024 год с 2021 года.

По кредитам перед Газпромбанком — процентная маржа снижена до 3,5 процента с 4,5 процента, ВТБ Капитала — до 4,8 процента с 5,05 процента.

Чистый долг Русала вырос во втором квартале к первому до $8,33 миллиарда с $8,22 миллиларда, сократившись по сравнению с концом 2016 года, когда он составлял $8,42 миллиарда.

Русла подтвердил оптимистичный взгляд на мировой рынок алюминия на второе полугодие, прогнозируя дефицит по итогам года на уровне 1 миллион тонн против 0,7 миллиона тонн в 2016 году.

«Прогноз развития алюминиевой отрасли на второе полугодие текущего года остается положительным. Потребление алюминия продолжит расти, достигнув 5,9 процента по итогам 2017 года. Со стороны предложения основное внимание сейчас направлено на Китай, где недавно правительством было объявлено о закрытии ряда мощностей, что может привести к расширению дефицита на мировом рынке до порядка 1 миллиона тонн в 2017 году», — сказал гендиректор Русала Владислав Соловьев, слова которого приводятся в сообщении.

Средние цены на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) во втором квартале выросли до $1.911 за тонну с $1.850 в первом квартале и $1.571 во втором квартале 2016 года.

В пятницу фьючерсы на алюминий к 13.13 МСК торгуются на уровне $2.098 за тонну.

(Анастасия Лырчикова, Полина Девитт)

Перспективы акций «РУСАЛа» неоднозначные и противоречивые

Низкие цены на алюминий негативно влияют на котировки акций «РУСАЛа». Какие перспективы у компании на этом фоне? Как на ее результаты повлияет план «Норникеля» по снижению дивидендов? На эти вопросы эксперты ответили в ходе онлайн-конференции «Российские металлурги – непростой год».

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер», считает: «Даже при текущих относительно низких ценах на алюминий акции «РУСАЛа» выглядят дешево. Со следующего года компания планирует вернуться к практике регулярных дивидендных выплат». Также он добавляет, что возможными драйверами роста акций компании могут стать восстановление цен на алюминий, возврат доли рынка после снятия санкций, дивиденды «Норникеля».

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ

Дополнительный доход для трейдеров!

Дополнительный доход для трейдеров! Откройте счет. Зарегистрируйтесь на Comon.ru. Зарабатывайте на подписчиках вашей стратегии до 5% от СЧА.

Не очень высоко оценивает шансы компании на рост Алексей Калачев, аналитик ГК «ФИНАМ»: «Вероятность выплаты дивидендов по акциям RUSAL ограничена высоким уровнем налоговой нагрузки. К тому же, алюминий уязвим к замедлению промышленного роста. И вероятное снижение дивидендов «Норникеля» тоже не благотворно для «РУСАЛа», эти дивиденды обеспечивают до половины его прибыли. С учетом этих рисков, полагаю, что компания оценена рынком вполне адекватно, и шансов на хороший рост немного».

В высокую дивидендную доходность не верит и Ксения Лапшина, аналитик ИК QBF. «Перспективы акций «РУСАЛа» оцениваем как неоднозначные и противоречивые. Дивиденды от «Норникеля» — это, конечно, хорошо, но далеко на них не уедешь. Долговая нагрузка остается высокой, а мировые цены на алюминий расти пока не собираются. И как бы там ни говорили, что снятие санкций положительно повлияет на котировки, пока этого положительного влияния не наблюдается. Продажи «РУСАЛа» вернулись на высокий уровень, но чистая прибыль меньше в 2 раза, чем годом ранее. «РУСАЛ» планирует вернуться к регулярным выплатам дивидендов, но они вряд ли окажутся такими, чтобы сделать акции привлекательными», — считает эксперт.

Приобретение акций «РУСАЛа» по текущим котировкам под вопросом в связи с низкими ценами на алюминий, отмечает Виталий Манжос, старший риск-менеджер «Алго Капитал». На ближайшие месяцы перспективы компании он оценивает как нейтральные: «Это значит, что сигналы для покупки в них отсутствуют. Вместе с тем, нет никаких причин для закрытия уже имеющихся позиций. Явным стимулом для роста этих бумаг стало бы восстановление цен на алюминий. Но фьючерсы на этот металл пока еще не развернулись вверх. Более того, в конце 2015 года они торговались почти на 20% ниже текущего уровня. Поэтому технический потенциал для их падения все еще не исчерпан».

Роман Антонов, главный аналитик «Промсвязьбанка», видит потенциал роста в недооцененном «РУСАЛе»: «Доля «РУСАЛа» в капитале «Норникеля» остается фактором, который обеспечивает финансовую поддержу компании, но снижение цен на алюминий несет негативное воздействие на результаты. При этом акции компании остаются сильно недооцененными и имеют потенциал роста, чему может способствовать сокращение долговой нагрузки».

Поддерживает осторожный оптимизм Виктор Шастин, начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «Велес Капитал». «Дело в том, что до 2022 года, «РУСАЛ» на свою долю в ГМК будет получать по 1 млрд долл. дивидендами, что позволит снижать долг даже без разворота цен на алюминий. Идея не без рисков, но интересная из-за низкой оценки «РУСАЛа». «РУСАЛ» видится реально дешевым сейчас, на долгосрочную перспективу можно формировать позицию здесь».

дивиденды «Норникеля» обеспечивают поддержку, несмотря на слабую конъюнктуру рынка алюминия — Рамблер/финансы

Мы понизили прогноз EBITDA РУСАЛа на 2019 и 2020 годы соответственно до $1,0 млрд и $0,9 млрд, т. к. не видим большого потенциала роста цен на алюминий со спотовых уровней в связи с замедлением мировой экономики, противостоянием США с Китаем и отсутствием поддержки со стороны себестоимости из-за снижения цен на сырье и ослабления юаня. В сложившейся макроэкономической ситуации алюминиевый бизнес обеспечивает лишь небольшую стоимость. Тем не менее следует отметить, что поток дивидендов от Норникеля свыше $1,3 млрд в год может создать условия для сравнительно быстрого снижения долговой нагрузки, что постепенно будет способствовать повышению стоимости акционерного капитала. Наша целевая цена понижена до $0,52 (4,07 гонконгских долларов) за акцию, но рекомендация по бумагам прежняя — ПОКУПАТЬ.

— После понижения прогноза цен на алюминий на 2П19 и 2020 год до $1 750 за тонну на Лондонской бирже металлов, частичного переноса продаж товарных запасов РУСАЛа с 2019 на 2020 год и включения в оценочную модель вероятность более постепенного увеличения продаж продукции с добавленной стоимостью в 2019-2020 годах мы снизили прогноз EBITDA на 2019 и 2020 годы соответственно до $1,0 млрд и $0,9 млрд, что существенно уступает консенсус-прогнозу на 2020 год. Тем не менее с учетом обильного потока дивидендов от Норникеля мы моделируем значительные совокупные свободные денежные потоки на уровне около $1,1-1,2 млрд в год. И хотя РУСАЛ, возможно, продолжает обсуждать возобновление дивидендных выплат, мы полагаем, что ему следует отдать приоритет ускорению снижения долговой нагрузки ввиду истечения срока действия акционерного соглашения с Интерросом 1 января 2023 года и неопределенности относительно распределения прибыли Норникеля после этого.

— Поскольку, по нашему мнению, соотношение рисков и доходности у денежных потоков алюминиевого бизнеса существенно отличается от аналогичного показателя у дивидендов Норникеля (на фоне высоких цен на никель и палладий), мы провели анализ методом суммы составных частей (МССЧ), рассчитав стоимость акционерного капитала алюминиевого бизнеса отдельно. В этих целях мы разделили чистый долг на две части, исходя из размера долга, привлеченного под залог доли в Норникеле. Мы провели оценку алюминиевого бизнеса исходя из различных сценариев. С — Таким образом, мы оцениваем совокупную стоимость капитала на уровне $7,9 млрд, или $0,52 (4,07 гонконгских долларов) за акцию. Наша учетом целевого значения коэффициента «стоимость предприятия/EBITDA 2020о» 5,0 (на уровне среднего значения для производителей за пределами Китая) и целевой доходности свободных денежных потоков на 2020 год 15% мы оцениваем стоимость алюминиевого бизнеса ниже $1,0 млрд Следует отметить, что оценка крайне чувствительна к ценам на металлы и курсу рубля к доллару, т. к. повышение цены алюминия на $50/т дает дополнительно $200 млн EBITDA.

— Мы оцениваем стоимость доли в Норникеле на уровне $7,3 млрд, исходя из дисконта 15% к нашей целевой цене на ближайшие 12 месяцев, что отражает низкую вероятность монетизации в ближайшее время (компания не хочет продавать свою долю) и низкую прогнозируемость дивидендов после истечения срока действия акционерного соглашения в 2023 году. целевая стоимость капитала подразумевает целевой коэффициент «стоимость предприятия/EBITDA с учетом дивидендов Норникеля 2020о» около 5,7. И хотя мы видим риски для потенциала роста стоимости алюминиевого бизнеса, увеличивающийся поток дивидендов от Норникеля (см. наш недавний обзор), вероятно, поддержит цену акции РУСАЛа. Соответственно, мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по этим бумагам.

Видео дня. В России выросло количество финансовых пирамид

Читайте также

Rusal сможет получить дивиденды от «Норникеля» :: Бизнес :: РБК

Из-за риска вторичных санкций даже компании в России, связанные с олигархами из списка SDN, опасаются вести с ними дела. Но Rusal, похоже, сможет получить дивиденды от «Норникеля», а «Ренова» — от швейцарских компаний

Олег Дерипаска (Фото: Михаил Метцель / ТАСС)

Компании, не входящие в юрисдикцию США (а значит, и российские тоже), «могут столкнуться с санкциями за содействие значимым транзакциям в пользу или в интересах» бизнесменов и компаний, внесенных 6 апреля в санкционный список SDN, предупреждал Минфин США. Любая крупная сделка с фигурантами списка (Владимир Богданов, Олег Дерипаска, Сулейман Керимов, Игорь Ротенберг, Кирилл Шамалов, Андрей Скоч, Виктор Вексельберг, компании En+, Rusal, «Ренова» и др.) потенциально может стать поводом для вторичных санкций против того, кто ей содействует.

Однако Rusal, которой грозит нехватка ликвидности, вероятно, сможет получить дивиденды на свою долю в «Норильском никеле» (27,8%), утверждает источник в международной юрфирме, знакомый с ситуацией. Он пояснил, что дивиденды относятся к категории так называемой общей выгоды (generalized benefit), которая предназначена большому количеству лиц, не связанных между собой. Такого рода выплаты нельзя трактовать как существенную поддержку в адрес конкретного лица (significant transaction), утверждает собеседник РБК. «Норникель» платит дивиденды регулярно, выплат не было только за кризисный 2008 год.

Речь идет об ответе № 545 Управления США по контролю за иностранными активами (OFAC, санкционное бюро Минфина США) на «часто задаваемые вопросы» по санкциям. Там говорится, что «содействие существенной транзакции в пользу или в интересах лица будет интерпретироваться как оказание помощи для транзакции, из которой данное лицо [под санкциями] извлекает конкретную (отдельную, особую. — РБК) выгоду (в противоположность обобщенной выгоде, причитающейся недифференцированным лицам в совокупности)».

Бывший старший советник OFAC, эксперт Atlantic Council Брайан О’Тул согласен, что этот пункт может помочь Rusal получить свою долю в дивидендах «Норникеля», но слишком многое зависит от конкретных деталей транзакции. «Если доля владения составляет 40%, или 10%, или 0,5% — ответы могут различаться. Даже если доля в 10% влечет очень большой платеж, транзакция может быть сочтена существенной [и привести к вторичным санкциям]. Все индивидуально», — рассуждает О’Тул.

Русал может отдать $300 млн на дивиденды, готовит ежеквартальные выплаты От Reuters

© Reuters. Логотип Русала на ПМЭФ-2017© Reuters. Логотип Русала на ПМЭФ-2017

МОСКВА (Рейтер) — Алюминиевый гигант Русал пообещал заплатить акционерам почти $300 миллионов дивидендов за 2017 год и перейти на ежеквартальные выплаты.

Совет директоров Русала (MCX:) в четверг обновил дивидендную политику компании с переходом на выплату ежеквартальных дивидендов, при этом годовые дивиденды не должны превышать 15 процентов EBITDA, сообщила компания.

Русал также рекомендовал заплатить промежуточные дивиденды за 2017 финансовый год в размере $0,0197 на акцию или $299 миллионов. Это дает 2,9-процентую дивидендную доходность, исходя из котировок на Гонконгской бирже, где акции компании упали на 1,5 процента до 5,3 гонконгских доллара (около $0,68).

Компания не уточнила, с какого периода перейдет на ежеквартальные выплаты и возможно ли это в текущем году.

«В связи с положительными финансовыми результатами первого полугодия и перспективным прогнозом по алюминию до конца года совет директоров компании утвердил промежуточные дивиденды в размере $0,0197 доллара к выплате в октябре 2017 года при условии соблюдения применимых ограничений по кредитным соглашениям», — говорится в пресс-релизе Русала.

Скорректированная EBITDA Русала в первом полугодии выросла на 50,2 процента в годовом сравнении до $985 миллионов на фоне роста цен на алюминий, во втором квартале поднялась на 48,3 процента до $510 миллионов, почти вровень с прогнозом.

Весной алюминиевый гигант, основным акционером которого с долей 48,13 процента является группа российского миллиардера Олега Дерипаски, сообщал, что планирует регулярные дивиденды в течение пяти лет.

Из-за высокой долговой нагрузки Русал не платил дивиденды с 2009 года. Компания вернулась к выплатам в 2015 году, вернув по $250 миллионов за 2015 год и за 2016 год.

Аналитик Ренессанс Капитала Владимир Скляр связал реакцию фондового рынка рекомендованными дивидендами компании Норникель, в котором Русал владеет 27,8 процента.

По его мнению, объявленное сегодня решение совета директоров Норникеля (MCX:) предложить к выплате дивиденды в размере 35 процентов EBITDA за первое полугодие при политике в 60 процентов говорит о риске сокращения в будущем денежного потока для Русала от доли в компании.

«Несмотря на то, что сегодняшнее заявление Русала о новой дивидендной политике сигнализирует о более устойчивых дивидендах в долгосрочной перспективе, инвесторы осторожны, видя риски от Норникеля», — сказал Скляр.

Норникель планирует заплатить за полугодие около $600 миллионов дивидендов.

Русал в мае рефинансировал предэкспортный кредит на $1,7 миллиарда. Это позволило отменить механизм cash sweep (приоритет в направлении свободного денежного потока на погашение долга), рассчитывать долговую нагрузку без учёта долга, обеспеченного акциями Норникеля, и дивидендов от него, а также привести условия выплаты дивидендов в соответствие с принятой в 2015 году дивидендной политикой. Она предполагает направление на дивиденды 15 процентов ковенантной EBITDA.

Алюминиевая компания сообщила, что улучшила условия по кредитам Сбербанка (MCX:) и Газпромбанка в августе, ВТБ (MCX:) Капитала — в июне.

По долгу Сбербанка, который на конец первого полугодия оценивался в $4,5 миллиарда, процентная маржа снижена до 3,75 процента с 4,75 процента, погашение перенесено на 2024 год с 2021 года.

По кредитам перед Газпромбанком — процентная маржа снижена до 3,5 процента с 4,5 процента, ВТБ Капитала — до 4,8 процента с 5,05 процента.

Чистый долг Русала вырос во втором квартале к первому до $8,33 миллиарда с $8,22 миллиларда, сократившись по сравнению с концом 2016 года, когда он составлял $8,42 миллиарда.

Русла подтвердил оптимистичный взгляд на мировой рынок алюминия на второе полугодие, прогнозируя дефицит по итогам года на уровне 1 миллион тонн против 0,7 миллиона тонн в 2016 году.

«Прогноз развития алюминиевой отрасли на второе полугодие текущего года остается положительным. Потребление алюминия продолжит расти, достигнув 5,9 процента по итогам 2017 года. Со стороны предложения основное внимание сейчас направлено на Китай, где недавно правительством было объявлено о закрытии ряда мощностей, что может привести к расширению дефицита на мировом рынке до порядка 1 миллиона тонн в 2017 году», — сказал гендиректор Русала Владислав Соловьев, слова которого приводятся в сообщении.

Средние цены на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) во втором квартале выросли до $1.911 за тонну с $1.850 в первом квартале и $1.571 во втором квартале 2016 года.

В пятницу фьючерсы на алюминий к 13.13 МСК торгуются на уровне $2.098 за тонну.

(Анастасия Лырчикова, Полина Девитт)




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *