Контролирующий акционер «Русала» намекнул на возвращение дивидендов :: Новости :: РБК Quote

Контролирующий акционер «Русала» намекнул на возвращение дивидендов

«Русал» возобновит выплату дивидендов при соблюдении определенных условий. Одно из них — восстановление рынка алюминия. Об этом рассказали в En+. Аналитики объяснили, какова вероятность выплат и что будет с акциями

Русал RUAL Купить ₽48 (+68,27%) Прогноз 18 сен 2020 К дате ВТБ Капитал Аналитик 51% Надежность прогнозов

Фото: страница «Русала» в Facebook

«Русал» выплатит дивиденды за третий квартал 2019 года, если финансовые результаты компании окажутся положительными. Об этом «Интерфаксу» рассказал Андрей Шаронов — член совета директоров холдинга En+, который контролирует большую часть акций «Русала». Ранее компания не платила квартальные дивиденды. После этой новости акции подскочили почти на 5%.

В последний раз компания платила дивиденды в размере $299,3 млн в 2017 году. Потом выплаты пришлось прервать из-за санкций США. «Русал» был под ограничениями с апреля 2018-го по январь 2019 года. За это время цена акций снизилась более чем на 40%.

Ранее по дивидендной политике «Русал» направлял акционерам не более 15% скорректированной EBITDA  по итогам финансового года с учетом дивидендов от «Норникеля». Дивидендная политика была принята в 2015 году, с тех пор компания успела заплатить акционерам три раза по разу в год.

Из-за санкций пострадал бизнес «Русала», что, соответственно, отразилось на финансовых результатах. За первое полугодие 2019 года чистый убыток составил $98 млн, если не учитывать дивиденды от «Норникеля».

Кроме последствий санкций, компании также помешали получить прибыль снижение цен на алюминий. За полгода цена на него упала на 19%, до $1784 за тонну. На рынке алюминия отрицательно сказывается торговая война США и Китая.

Чего ждать от акций «Русала»

Аналитик Сергей Рапотьков из «Алор Брокера» считает, что фундаментальных показателей, которые объяснили бы рост акций, на данный момент нет. За последний месяц котировки прибавили 9%. В прошлом году компании помогли рост цен на алюминий и ослабление рубля. Однако в нынешнем году этого ждать не стоит.

В этом году «Русал» вряд ли выплатит дивиденды, однако их можно ожидать в 2020-м, предположили в «Алор Брокере». Котировки могут восстановиться до ₽33–35, где они были до введения санкций, спрогнозировал Рапотьков. Это означает рост на 18% от нынешней цены.

Ирина Лапшина и Алексей Киричок из Sberbank СIB полагают, что теоретически «Русал» может одобрить дивидендные выплаты, однако не за третий квартал, а по итогам 2019 года. Предполагается, что EBITDA за год составит около $2,2 млрд. При таком раскладе дивидендные выплаты могут достигнуть $320 млн.

В «ВТБ Капитале» предположили, что общая сумма дивидендов за 2019 год будет немного выше — около $380 млн. При этом в ВТБ отметили, что дивиденды «Русала» меньше, чем у других российских горно-металлургических компаний.

Александр Тимофеев из «Инстант Инвеста» согласился с коллегами: «Если «Русал» все-таки решится на возобновление выплат, то это произойдет не в третьем, а в четвертом квартале. Сейчас акции компании не выглядят привлекательно. Но ситуация, вероятно, изменится к концу года. Котировки могут подняться, когда прояснится ситуация с дивидендными выплатами».

Из 11 аналитиков, опрошенных Refinitiv, восемь человек советуют покупать акции «Русала», трое — держать, продавать — никто.

EBITDA (англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и уценки. Финансовый показатель позволяющий оценить сумму денег, которую компания может получить за период. В отличии от прибыли, при расчете EBITDA из суммы доходов не вычитаются такие неденежные расходы как амортизация и переоценка. Один из важных показателей для оценки способности компании обслуживать долг

Автор: Анна Хохлова.

стоимость акций, дивиденды, новости компании, официальный сайт :: База компаний :: РБК Quote

Русал Объединенная компания РУСАЛ – один из крупнейших в мире производителей алюминия. Основную часть продукции компании составляют первичный алюминий, алюминиевые сплавы, фольга и глинозем. Активы ОК РУСАЛ включают в себя весь комплекс предприятий, задействованных в цепочке производства конечного продукта, – от горнодобывающих комбинатов до алюминиевых и фольгопрокатных заводов Примечание: Данные консолидированной отчетности United Company RUSAL plc.

Финансовые показатели

2019 — ₽49 млрд

EBITDA за 2019 год по итогам за 3 квартала

2018 — ₽183 млрд

2017 — ₽124 млрд

2016 — ₽100 млрд

2015 — ₽122 млрд

РУСАЛ и En+ могут возобновить дивидендные выплаты с 2019 года

En+ Group
Возобновляем аналитическое покрытие с рейтинга ВЫШЕ

Мы возобновляем аналитическое покрытие En+ Group с рейтинга ВЫШЕ РЫНКА и целевой цены $12.0/GDR. En+Group предлагает ставку на РУСАЛ (65% EBITDA), дополняемую высококачественными российскими ГЭС, которые помогают сгладить циклический характер алюминиевого бизнеса (En+ EBITDA 2019 -16% г/г против -26% у РУСАЛа). Как и РУСАЛ, En+Group характеризуется лучшим в своем секторе корпоративным управлением (8 независимых директоров из 12) и очень привлекательной оценкой (EV/EBITDA 2019П 3.4x). En+ Group должна обеспечить отличные дивиденды с 2019 (доходность 10% против 5% у РУСАЛа), что, на наш взгляд, частично компенсирует более низкую ликвидность ($1 млн/день с начала года против $17 млн/день)

.

РУСАЛ сильно недооценен – мы недавно начали покрытие с ВЫШЕ РЫНКА
РУСАЛ – ключевой актив En+ Group (65% EBITDA). Мы считаем его оценку несправедливой: РУСАЛ торгуется на 40% ниже своей оценочной справедливой стоимости, со скорректированным EV/EBITDA 2019 всего 3.1x (дисконт 50% к мировым алюминиевым компаниям). Наша оценка ($10.8 млрд) предполагает мультипликатор 5.2x, который мы считаем обоснованным, учитывая относительно высокие дивиденды РУСАЛа (доходность 2019П 5% против 1% у аналогов), которые компенсируют страновые риски России.

Более эффективное корпоративное управление и дивиденды помогут переоценке
Капитализация РУСАЛа ($7.3 млрд) на 23% меньше капитализации его доли в Норникеле (27.8%, $9.5 млрд). Хотя отрицательная стоимость наблюдалась в 2016, мы полагаем, что в настоящее время она не оправдана: РУСАЛ вышел в плюс по FCF (доходность 7% в 2019, 15% в 2020) и сократил чистую долговую нагрузку до 3.1х (с 5.7х). Мы ожидаем переоценки на фоне лучшего в своем классе корпоративного управления в RUSAL/En+, в советах директоров которых теперь преобладают независимые директора, в соответствии с требованиями OFAC (8/14 и 8/12 соответственно). Возобновление выплаты дивидендов РУСАЛом / En+ с 2019 является еще одним потенциальным триггером переоценки.

En+ предлагает заманчивые дивидендные перспективы (доходность 10% за 2019П)

Мы не ожидаем дивидендов от РУСАЛа или En+ Group по итогам 2018, но полагаем, что компании возобновят выплаты с 2019. Исходя из дивидендной политики En+ Group до санкций (дивиденды РУСАЛа плюс максимум из 75% FCF сегмента En+ или $250 млн), мы моделируем выплату в размере $0.49 млрд за 2019, что предполагает $0.85 на акцию. Это соответствует впечатляющей дивидендной доходности 10%, что сравнимо с лучшими дивидендными историями в российском горно-металлургическом секторе и вдвое выше 5% у РУСАЛа, что делает En+ Group более заманчивой дивидендной историей по сравнению с ее алюминиевым бизнесом.
АТОН

En+ Group – ставка на высокоэффективные российские ГЭС ...
En+ объединяет наиболее привлекательные ГЭС России, расположенные в Сибири на реках Енисей и Ангара (установленная мощность 15.0 ГВт). Благодаря масштабности отдельных активов (Красноярская ГЭС – вторая по величине в России мощностью 6.0 ГВт), ГЭС En + являются более рентабельными, чем у РусГидро. Электростанции En+ также связаны с РУСАЛом посредством долгосрочных двусторонних контрактов, гарантирующих стабильный спрос (до 37.6 ТВтч, ок. 50% вырабатываемой электроэнергии). Наконец, En+ работает на либерализованном рынке электроэнергии, что дает ей дополнительное преимущество относительно РусГидро, являющейся оператором теплоэнергетического дивизиона на Дальнем Востоке.

… обеспечивающая защиту от цикличности алюминиевого бизнеса
Ставка на алюминий через En+ Group уравновешивает риск роста затрат на электроэнергию для производства металла (т.е. потенциальные изменения в центре затрат в производственной цепочке ценности) и сглаживает циклический характер алюминиевого бизнеса РУСАЛа. В 2019 это должно помочь смягчить негативное влияние снижения продаж продукции с высокой добавленной стоимостью на EBITDA РУСАЛа (-26% г/г до $1.7 млрд), что приведет к меньшей просадке результатов на уровне En+ Group (-16% г/г до $2.8 млрд).
           РУСАЛ и En+ могут возобновить дивидендные выплаты с 2019 года - Атон
           РУСАЛ и En+ могут возобновить дивидендные выплаты с 2019 года - Атон
            Цены на момент закрытия 27 февраля 2019
РУСАЛ и En+ могут возобновить дивидендные выплаты с 2019 года - Атон
РУСАЛ и En+ могут возобновить дивидендные выплаты с 2019 года - Атон

ПОЧЕМУ ЕЩЕ РАНО ПОКУПАТЬ РУСАЛ

Еще несколько месяцев назад инвесторы считали, что Русал после санкций, активно восстанавливая прежние объемы продукции, может вырасти в цене и вернуться к прежней дивидендной политике.

Однако, несмотря на восстановление продаж и стабилизации финансовых показателей, Русал так и не вырос в цене по причине невыплаты дивидендов по итогам 2-го и 3-го кварталов и снижения цен на алюминий.

Русал до сих пор стоит дешево. Однако мы не считаем, что сейчас подходящее время начать подбирать акции компании. Далее читайте почему именно так.

Спрос на алюминий – рост в строительном секторе замедлился

Строительный сектор предъявляет наибольший спрос (~50-60%) на алюминий, который зависит в первую очередь от динамики продаж новых домов.

До начала проведения более мягкой денежно-кредитной политики в США наблюдалось снижение продаж новых домов г/г. Сейчас же более низкие ипотечные ставки позволяют восстановить спрос на новую недвижимость.

В Европе рост строительства хоть и замедлился, но оставался в положительной зоне благодаря низким или вообще отрицательным ставкам по ипотеке. Учитывая тот факт, что снижение ставок далее в отрицательную зону может быть ограничено, рост строительства может еще более замедлиться.

При этом на таких рынках как Китай и Индия ожидается стабильный спрос на новое жилье по причине смягчения денежного-кредитной политики и урбанизации (Китай, Индия).

Спрос на алюминий – рецессия в автомобильном секторе?

Автомобильный сектор – второй по масштабам потребитель алюминия (30-40%). В автомобильном секторе наблюдается продолжающийся негативный тренд в производстве и продажах новых автомобилей на всех рынках.

На авторынке России также наблюдается активное снижение продаж новых автомобилей г/г. Возможно, несмотря на снижение ставок по кредитам, сама выдача потребительских кредитов замедлилась.

Итого, спрос в строительном секторе еще наблюдается во многом благодаря мягкой денежно-кредитной политике, в то время как автомобильный рынок, несмотря на снижение ставок, уже погрузился в рецессию.

К слову, Русал – один из крупнейших мировых производителей алюминия, прогнозирует рост спроса на алюминий в 2019-2020 в среднем не более чем на 1% г/г, что говорит о слабом росте спроса на алюминий.

Предложение алюминия – ввод новых мощностей в 2020 году

Несмотря на скромный рост спроса на алюминий, его производство в следующем году увеличится.

Мы ожидаем, что производство алюминия только в Китае увеличится в 2020 на 1,3 млн. тонн. Важно отметить, что большинство металлургических и нефтеперерабатывающих заводов к настоящему времени соответствуют новым стандартам по выбросам и охране окружающей среды, и правительство Китая считает их работу приоритетной для экономического развития в этом году.

Производство в мире (не включая Китай) также должно увеличиться в 2020 году.

Заводы Albras в Бразилии и Becancour в Канаде, оба из которых понесли производственные потери в 2018 году, находятся в процессе возобновления производства. Ожидается, что они добавят 330 тыс. тонн в 2020 году по сравнению с 2019 годом.

В то же время заводы Alba в Бахрейне, Salco в Иране и Jharsuguda в Индии планируют увеличить объем производства на 550 тыс. тонн в 2020. Более того, увеличение поставок VAP Русалом с 41% до 45% в 2020 году (+ c50 тыс. тонн) также повлияет на профицит рынка алюминия.

Стоит отметить, что денежные издержки вышеперечисленных производителей алюминия достаточно низкие (+/- первая квартиль на кривой денежных издержек на тонну производства), поэтому их производства запустятся, несмотря на снижение цен на алюминий.

В итоге рынок алюминия, по данным аналитического агентства CRU, будет профицитным.

В 2015 году рынок алюминия уже был в профиците благодаря вводу новых мощностей в Китае (~2,5 млн тонн в течение 2015 года). Тогда цены на алюминий в 2015 падали до 1470 $/t. При тех ценах ~50% мировых производств были уже убыточными, что повлекло к закрытию ~ 1 млн тонн мощностей вне Китая. В 2016 году цены начали восстанавливаться.

Дополнительные производственные мощности – дилемма заключенного

Производители вводят новые мощности, несмотря на снижающуюся рентабельность бизнеса. Эту проблему хорошо объясняет так называемая «Дилемма заключенного», объясняющая, почему рациональные игроки не всегда будут сотрудничать друг с другом.

В классической модели рациональные заключенные, изолированные друг от друга, всегда выберут предать друг друга, потому что иначе они будут осуждены. Однако, так как оба выбирают предательство, обоих заключенных сажают (в случае кооперации — оба заключенных получают минимальный срок).

Рынок алюминия оказался предметом подобной дилеммы. Более 13% мирового производства алюминия уже работает в убыток из-за низких цен на материал. Выигрышным казался бы вариант закрыть убыточные производства и не вводить новые мощности, чтобы не создавать давление на цены. Тем не менее, производители до последнего не хотят терять свою долю рынка, что приводит к снижению рентабельности всех производителей в отрасли.

Цены на алюминий – где же дно?

Австралийское Министерство промышленности, инноваций и науки опубликовало свежий прогноз по ценам цветных металлов на ближайшие несколько лет. Так, цены алюминия, по прогнозам, снизятся до 1550 $/t к 2021 г.

Мы считаем, что цены на алюминий на фоне увеличения производства и слабого спроса будут под давлением в 2020 году и могут снизиться до 1650 – 1700 $/t, при которых уже ~25-30% мирового производства будет работать себе в убыток.

Русал – рентабельность под давлением

Средняя цен на алюминий в 2019 году была на уровне 1780 $/t, в следующем году мы ожидаем еще снижение на 5-8%. При этом цены реализации Русала выше спотовых в среднем на 130-140 $/t, а денежные издержки на тонну в 2020 году ожидаются на уровне 1650 $/t. Это означает, что Русал даже при снижении цен на алюминий до 1600-1650 будет оставаться прибыльным на уровне EBITDA.

Мы прогнозируем снижение собственной EBITDA Русала до 780 млн долларов (против прогнозируемых 960 млн долларов по итогам 2019 года). Но дивиденды от Норникеля окажут хорошую поддержку ковенантной EBITDA (мы ожидаем 2150 млн долларов в 2020 против ~2000 млн долларов по итогам 2019 года).

 

 

 

Отказ от ответственности

"Русал": результаты за 2019 год могут оказаться хуже прошлогодних | Мнения аналитиков

Падение цен на металл сказывается на результатах

Снижение выручки и рентабельности. РУСАЛ (RUAL RX – без рекомендации) вчера опубликовал ожидаемо слабую финансовую отчетность за 3 кв. 2019 г. по МСФО. Выручка сократилась на 15% год к году и на 3% по сравнению с показателем предыдущего квартала, составив 2,5 млрд долл. EBITDA упала до 237 млн долл., снизившись на 65% за год и 22% по сравнению с уровнем 2 кв. 2019 г. Рентабельность по EBITDA ухудшилась на 13,6 п.п. квартал к кварталу. Компания зафиксировала чистый убыток в размере 34 млн долл.  

Падение выручки из-за снижения цен на алюминий

В 2019 г. цена первичного алюминия на мировом рынке снизилась относительно 2018 г. Так, в 3 кв. 2019 г. средняя цена реализации алюминия РУСАЛом снизилась на 16,6% год к году до 1 896 долл./т. Поэтому, хотя компания и увеличила продажи первичного алюминия и сплавов на 4,3% за год и на 1% квартал к кварталу, выручка от реализации первичного алюминия и сплавов сократилась соответственно на 13% год к году и на 3% квартал к кварталу до 2,069 млрд долл. Кроме того, в 3 кв. снизились как объем продаж глинозема (на 11% год к году), так и выручка от его реализации – на 40% год к году до 162 млн долл. из-за падения цен на глинозем более чем на 30% год к году. Средние производственные затраты в алюминиевом сегменте сократились год к году на 0,7% до 1 612 долл./т. За 9 мес. текущего года выручка уменьшилась на 9% год к году до 7,2 млрд долл., а затраты выросли на 6% до 6 млрд долл. Основной рост затрат пришелся на ремонт и поддержание производства и закупки первичного алюминия у совместных предприятий. На рентабельность компании в этом году также негативно повлияло укрепление рубля. В результате EBITDA сократилась за девять месяцев на 58% до 765 млн долл., а чистый убыток составил 132 млн долл. 

Результаты 2019 г. будут хуже прошлогодних

Рост цен на алюминий в октябре и сохраняющийся дефицит алюминия на рынке дают надежду на улучшение финансовых результатов компании квартал к кварталу в 4 кв. 2019 г., однако, учитывая слабую отчетность за 9 мес. 2019 г., показатели за год будут существенно хуже, чем в прошлом году. Чистый долг на конец квартала составил 6,833 млрд долл. На балансе компании находится около 1,6 млрд долл. денежных средств и эквивалентов. Долговая нагрузка, хотя и заметно снизилась за последние два года, остается высокой, по показателю Чистый долг/EBITDA на конец 3 кв. 2019 г. она равна 3,0. Однако так называемый ковенантный долг составляет лишь 2,4 млрд долл., а ковенантная долговая нагрузка – 2,0. По соглашению с кредиторами, если ковенантное отношение долга к EBITDA ниже 3, то компания может выплачивать дивиденды. Последний раз РУСАЛ платил дивиденды в 2017 г. В соответствии с дивидендной политикой на выплату дивидендов может направляться до 15% EBITDA. Однако, как было отмечено в ходе телеконференции по итогам третьего квартала, пока совет директоров решения о возобновлении выплаты дивидендов не принимал.

Ошибка 404: Страница не найдена

Investing.com

© 2007-2020 Fusion Media Limited. Все права зарегистрированы. 18+

Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.

Отчет о доходах компании United Company Rusal Plc (RUAL)

Общий доход 2566 2170 2365 2918
Выручка 2566 2170 2365 2918
Прочие доходы - - - -
Стоимость доходов 2126 1805 1774 2068
Валовая прибыль 440 365 591 850
Итого Операционные расходы 2438 2097 2131 2425
Продажа/общие/административные Расходы, всего 250 231 328 261
Исследования и разработки - - - -
Амортизация - - 15 -
Процентные расходы (доходы) - - - -
Необычные расходы (доходы) 24 25 -9 43
Прочие операционные расходы, всего 38 36 38 53
Операционные доходы 128 73 234 493
Процентные доходы (расходы), не-операционные, нетто 272 244 26 185
Прибыль (убыток) от продажи активов - - - -
Прочие доходы, нетто -1 -1 - -2
Чистая прибыль до налогов 399 316 260 676
Отчисления на уплату налогов 47 43 111 79
Чистый доход после уплаты налогов 352 273 149 597
Доля меньшинства - - - -
Акции в филиалах - - - -
Перерасчет согласно общепринятым принципам бухгалтерского учёта США - - - -
Чистая прибыль до вычета чрезвычайных статей 352 273 149 597
Чрезвычайные статьи - - - -
Чистая прибыль 352 273 149 597
Корректировка чистой прибыли - - - -
Прибыль по обыкновенным акциям, за исключением чрезвычайных статей 352 273 149 597
Корректировка на размывание акционерного капитала - - - -
Разводненная прибыль 352 273 149 597
Разводненное средневзвешенное количество акций в обращении 15193,01 15193,01 15193,01 15193,01
Прибыль на акцию после дополнительной эмиссии за исключением чрезвычайных статей 0,02 0,02 0,01 0,04
Сумма дивидендов на каждую обыкновенную акцию - - - -
Нормализованная прибыль на акцию после дополнительной эмиссии 0,03 0,02 0,01 0,04



Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *