Содержание

Что такое дефолт по облигациям? Что такое технический дефолт?

Дефолт по облигациям это ситуация, когда эмитент купленной вами облигации отказывается погашать основную сумму долга, а также проценты по займу, в этом случае речь идет о банкротстве компании, т.е. о полном прекращении ее деятельности.

Прежде чем объявить дефолт по облигациям компания объявляет так называемый технический дефолт – это означает, что формально эмитент еще не является банкротом (т.е. он продолжает свою деятельность), но погасить задолженность и проценты по займу при этом не в состоянии. Что делать, если вы являетесь держателем пред дефолтных облигаций, читайте здесь.

Итак, существует строгий график выплат по облигационному займу, который прописывается в проспекте эмиссии при регистрации выпуска. Когда эмитент нарушает этот график хотя бы на один день, то биржа моментально принимает меры, объявляя технический дефолт по данному облигационному выпуску. Так компания-эмитент получает две недели, чтобы урегулировать возникшие финансовые трудности. Если за две недели выплаты так и не поступают, тогда объявляется дефолт по облигациям и вопрос решается правовым путем согласно закону о банкротстве.

Технический дефолт без оснований – возможно ли?

Как показывает практика, технический дефолт по облигациям объявляется эмитентом только в том случае, если у него действительно имеются финансовые трудности. Почему? Потому что эмитент понимает, если довести ситуацию до технического дефолта, то, во-первых, он потеряет репутацию стабильно функционирующего предприятия, а во-вторых, это удар по процентной ставке следующих облигационных займов, т.е. последующие займы сразу вырастают в цене. Поэтому компания сделает все возможное, чтобы исключить дефолт по облигациям.

Как правило, компания-эмитент знает заранее, что в дату выплаты не сможет в полном объеме погасить обязательства, поэтому еще до наступления этого дня предпринимает определенные действия по решению данного вопроса максимально благоприятным способом.

Какие меры он предпринимает, чтобы дефолт по облигациям не состоялся? Эмитент начинает договариваться с самыми крупными кредиторами о реструктуризации задолженности. Возможно в этот период поменяются собственники компании, возможно будут достигнуты особые договоренности с банками относительно формы кредита (например, конвертация облигаций в акции) и прочее.

Когда вопрос реструктуризации облигационного займа решается в позитивную сторону, то максимум через две недели после объявления технического дефолта все держатели облигаций получат причитающиеся им выплаты. Если же этого не произойдет, то эмитент начнет процедуру банкротства, а возвращать ваши инвестиции придется в судебном порядке.

Как исключить риск дефолта эмитента

Когда новичок в выборе облигации руководствуется только уровнем доходности, то он имеет большую вероятность купить облигацию, обреченную на дефолт. Главное правило рынка облигаций заключается вот в чем: чем выше доходность облигации, тем выше риск инвестирования в нее, т.к. аномально высокую доходность показывают только те эмитенты, у которых имеются реальные проблемы.

Средняя доходность на рынке облигаций колеблется вблизи ключевой ставки ЦБ РФ (например, 10%). Если облигация имеет доходность 20%-25%, она будет весьма рискованной. Если же доходность выше 50%, то вероятность наткнуться на дефолтную облигацию будет очень высока. То есть доходность – это некий очевидный индикатор «проблемности» эмитента.

Чтобы риск дефолта исключить практически полностью, необходимо заглянуть в самый свежий бухгалтерский баланс эмитента и рассчитать кое-какие показатели. Что именно нужно смотреть, читайте в этой статье. Помимо этого нелишним будет знать, какие еще существуют риски по облигациям.

Как найти облигации, по которым объявлен дефолт?

Перечень всех дефолтных облигаций можно отслеживать на сайте РусБондс в разделе Дефолт по облигациям. Там указывается дата дефолта, тип обязательств, которые не были исполнены (купонные выплаты, погашение номинала или оферта), а также наименование эмитента.

Дефолт по облигациям \ Акты, образцы, формы, договоры \ Консультант Плюс

]]>

Подборка наиболее важных документов по запросу Дефолт по облигациям (нормативно–правовые акты, формы, статьи, консультации экспертов и многое другое).

Статьи, комментарии, ответы на вопросы: Дефолт по облигациям Открыть документ в вашей системе КонсультантПлюс:
"Заем, кредит, факторинг, вклад и счет: постатейный комментарий к статьям 807 - 860.15 Гражданского кодекса Российской Федерации"
(отв. ред. А.Г. Карапетов)
("М-Логос", 2019)(а) Причины специфического положения владельцев облигаций при дефолте. Правила об обеспечении равных прав владельцев облигаций, коллективном порядке осуществления и защиты таких прав приобретают значение прежде всего при нарушении прав по облигациям или угрозе такого нарушения. Как упоминалось в п. 4.1 комментария к настоящей статье, при недостаточности у эмитента средств для своевременного исполнения обязательств по облигациям существует риск, что эмитент за счет последних средств удовлетворит требования части облигационеров, а остальные останутся ни с чем. В связи с этим владельцы облигаций оказываются в той же ситуации, что и кредиторы при банкротстве должника.

Нормативные акты: Дефолт по облигациям Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ
(ред. от 02.07.2021)
"О рынке ценных бумаг"
(с изм. и доп., вступ. в силу с 13.07.2021)4.1. Если иной срок не предусмотрен федеральными законами, владельцы вправе предъявлять требования о досрочном погашении облигаций с момента наступления обстоятельств (событий), с которыми связано возникновение указанного права, а если такое право возникает в случае существенного нарушения условий исполнения обязательств по облигациям, с момента наступления обстоятельств, предусмотренных пунктом 5 настоящей статьи, и до даты раскрытия эмитентом и (или) представителем владельцев облигаций информации об устранении нарушения. Эмитент обязан погасить облигации, предъявленные к досрочному погашению в соответствии с настоящим пунктом, не позднее семи рабочих дней с даты получения соответствующего требования.

Дефолт по облигациям - как выйти сухим из воды

На чтение 4 мин. Обновлено

Все мы покупаем облигации с одной главной целью - заработать денег. Но в погоне за высокими доходами, многие забывают про риски, преследующие инвесторов. И хотя покупка ценных бумаг на долговом рынке является одним из самых консервативных и надежных вложений, риски исключать не стоит. Одним из таких является дефолт по облигациям.

Про дефолт простыми словами

Дефолт, в широком смысле - это невозможность выполнения своих обязательств.

Дефолт по облигациям - это отказ эмитента от своих обязательств или просрочки по ним, на срок более 10 дней.

В обязательства эмитента входят:

  • выплаты по купонам;
  • погашение облигаций по номиналу;
  • погашение по оферте.

Если одно из них нарушено, то бумагам присваивается статус дефолтных. Но не сразу. А по истечении 10 дней.

Технический дефолт

Перед объявлением дефолта или банкротства эмитента, сначала присваивается технический дефолт. Он наступает на следующий день, после задержки оплаты по купонам или погашением облигаций. Компании дается 10 дней, чтобы уладить возникшие финансовые затруднения и рассчитаться с кредиторами.

Обычно, компании по своей воле стараются не доводить дело до дефолта. О возникших затруднениях им известно заранее и к моменту выплат они всеми силами планируют найти свободные денежные потоки на выплаты инвесторам.

 

Неисполнение вовремя своих обязательств может дорого стоить компании в будущем. При последующем новом выпуске долговых бумаг, ей придется привлекать деньги под более высокий процент. Инвесторы при прочих равных не захотят иметь в своем портфеле бумаги компании, допустивших дефолт по прошлым выпускам. Поэтому, дабы их за мотивировать к покупке, нужно будет предлагать более высокий доход, чем по аналогичным бумагам других "чистых" компаний.

Вторым фактором является снижение репутации эмитента, как стабильно работающего предприятия.

Как избежать дефолта - 6 способов уйти от проблемы

Из всех обращающихся на российском долговом рынке облигаций, доля "проблемных" из года в год меняется, но в среднем крутятся в диапазоне 0,3 - 0,6%.

И чтобы не попасть в число "счастливчиков", купивших подобные бумаги, если ряд рекомендаций. Конечно, это на 100% не защитит ваши вложения от возможных проблем в будущем. Но по крайней мере, значительно снизит риски от наступления подобных форс мажорных обстоятельств и последующие финансовые потери.

6 правил безопасной покупки облигаций:

  1. Читаем финансовую отчетность компании. В подавляющем большинстве случаев, полученная информация позволит исключить "проблемные" компании.
  2. Рейтинг эмитента. Здесь все просто. Чем выше рейтинг, тем надежнее бумаги. Обращаем внимание на бумаги с рейтингом надежности не меньше BBB-. Все что меньше, считаются спекулятивными или мусорными облигациями.
  3. Из предыдущего пункта возникает закономерность, что самые надежные - это ОФЗ (облигации федерального займа), муниципальные и облигации крупнейших российских компаний.
  4. Смотрим среднюю температуру по больнице. Доходность обращающихся на бирже облигаций напрямую зависит от ключевой ставки ЦБ. Если бумаги дают доходность превышающие ее в 1,5 -2 раза и выше, то это повод задуматься. Почему такая высокая ставка по купонам?
  5. Все вышеперечисленные методы на 100% не смогут защитить вас от возможного дефолта в будущем. Прекрасно работающая компания сегодня, через год может испытывать финансовые трудности. Обычно советуют периодически отслеживать ситуацию на рынке и в компаниях, бумаги которых есть в вашем портфеле. Но на практике это мало выполнимо. Облигационный рынок относится к классу долгосрочных. Бумаги покупаются в основном по принципу "купил и забыл".
  6. Диверсификация инвестиций - один из главных способов снижения риска. Снижение доли каждой бумаги от суммы совокупных ваших активов до минимума, дает некую страховку от потери средств, связанных с будущими дефолтами.

Сравните!

При дефолте облигации, доля которой в вашем портфеле составляет 50% - обернется потерей половины всех денег. Покупая 20 различных бумаг - возможные потери снижаются до 5%. А если ваши активы содержать не только облигации, но и акции, например в пропорции 50 /50, то дефолт одного эмитента из портфеля, сможет максимум у вас забрать 2,5% от всего капитала.

Дефолтные облигации

Информацию по дефолтам бумаг (текущим и в прошлом) можно найти на нескольких источниках:

  1. Rusbond.ru в разделе дефолты облигаций России.
  2. На сайте Московской бирже в разделе: Листинги - Дефолты.
  3. Cbonds.info - опять же раздел Облигации - дефолты.

Какая информация там доступна? Наименование эмитента, вид дефолта (технический или полный), какие обязательства и когда были не исполнены (выплаты по купонам, погашение или оферта).

«Россети ФСК ЕЭС» | Значение кредитных рейтингов Fitch Ratings

Рейтинги могут быть дополнены знаком «+» или «-» для обозначения относительного положения  в рамках основных рейтинговых категорий. Знаки «+» или «-» не добавляются к долгосрочным  кредитным рейтингам категории «AAA» или долгосрочным кредитным рейтингам в категории ниже «B».    

AAA: Наивысший уровень кредитоспособности.


Рейтинги категории «AAA» обозначают самые низкие ожидания риска дефолта. Рейтинги данного  уровня присваиваются только в случае исключительно высокой способности погашать финансовые  обязательства. Вероятность негативного влияния на эту способность со стороны предсказуемых  обстоятельств очень низка.
 
AA: Очень высокая кредитоспособность.
Рейтинги категории «AA» обозначают очень низкие ожидания риска дефолта. Они указывают на  очень высокую способность погашать финансовые обязательства. Подверженность этой способности  влиянию предсказуемых обстоятельств не является значительной.
 
A: Высокая кредитоспособность.
Рейтинги категории «A» обозначают низкие ожидания риска дефолта. Способность погашать  финансовые обязательства оценивается как высокая. Тем не менее, данная способность может быть  в большей степени подвержена влиянию негативной бизнес-среды или негативных экономических  условий, чем в случае более высоких рейтингов.
 
BBB: Хорошая кредитоспособность.
Рейтинги категории «BBB» обозначают низкие на данный момент ожидания риска дефолта.  Способность погашать финансовые обязательства оценивается как адекватная, однако влияние  негативной бизнес-среды или негативных экономических условий с большей вероятностью может  уменьшить данную способность.
 
BB: Спекулятивный рейтинг.
Рейтинги категории «BB» обозначают повышенную уязвимость к риску дефолта, особенно в случае  негативных изменений бизнес-среды или экономических условий с течением времени. Однако  гибкость бизнеса или финансовая гибкость поддерживает возможность обслуживать финансовые  обязательства.
 
B: В высокой степени спекулятивный рейтинг.
Рейтинги категории «B» обозначают наличие значительных рисков дефолта, однако при этом  остается ограниченный запас прочности. На данный момент финансовые обязательства   выполняются, однако способность продолжать платежи является уязвимой в случае ухудшения  бизнес-среды или экономических условий.
 
CCC: Существенный кредитный риск.
Дефолт представляется реальной возможностью.
 
CC: Очень высокие уровни кредитного риска.
Дефолт в той или иной форме представляется вероятным.
 
C: Исключительно высокие уровни кредитного риска.
Дефолт является близким или неизбежным, или эмитент приостановил деятельность. Для рейтинга категории «C» характерны следующие факторы в отношении эмитента:
 
a. эмитент вступил в льготный период или период устранения нарушений после неплатежа по  существенным финансовым обязательствам
 
b. эмитент договорился о временном разрешении на невыполнение обязательств или заключил  соглашение о прекращении выплат по обязательствам после дефолта по существенным финансовым  обязательствам, или
 
c. Fitch по иным причинам считает, что ситуация, соответствующая рейтингу «RD» или «D», является  близкой или неизбежной, в том числе ввиду официального объявления об обмене проблемных  обязательств.
 
RD: Ограниченный дефолт.
Рейтинг «RD» обозначает, что эмитент, по мнению Fitch, допустил и не устранил дефолт по платежам по облигациям, кредиту или другим существенным финансовым обязательствам, но в отношении него  не начата процедура банкротства, не назначен временный управляющий и не начато конкурсное  производство, процедура ликвидации или другие официальные процедуры прекращения  деятельности, и такой эмитент не прекращал деятельность каким-либо иным образом. К случаям  ограниченного дефолта относятся:
a. выборочный дефолт по платежам по конкретным классам долговых обязательств или долговым  обязательствам в определенной валюте
b. истечение льготного периода, в течение которого так и не были проведены необходимые платежи,  истечение периода, установленного на устранение нарушений, или периода отказа от применения  принудительных мер при дефолте по платежам по банковскому кредиту, ценным бумагам,  выпущенным на рынках капитала, или другим существенным финансовым обязательствам
c. получение ряда разрешений на невыполнение обязательств или временные отказы от применения  принудительных мер при дефолте по платежам по одному или нескольким существенным  финансовым обязательствам, как одновременно, так и по отдельности
d. применение обмена проблемных долговых обязательств по одному или нескольким существенным  финансовым обязательствам.
 
D: Дефолт.
Рейтинг «D» обозначает эмитента, в отношении которого, по мнению Fitch, начата процедура  банкротства, назначен временный управляющий и начато конкурсное производство, процедура  ликвидации или другие официальные процедуры прекращения деятельности, или который иным  образом прекратил деятельность.
 
Рейтинги уровня «D» не присваиваются эмитентам и их обязательствам на перспективу, и с учетом  этого неплатежи по инструменту, условиями выпуска которых предусмотрена отсрочка платежей или  льготный период, как правило, не будут рассматриваться как дефолт до истечения такого периода  отсрочки или льготного периода, если только дефолт не вызван банкротством/аналогичными  обстоятельствами или обменом проблемных долговых обязательств.
 
«Близкий» дефолт, как правило, относится к ситуациям, когда эмитент указал на дефолт по выплате,  или такой дефолт является почти неизбежным. Например, это возможно в ситуации, когда эмитент не  провел очередной платеж, но (как это часто бывает) имеет льготный период, в течение которого  возможно разрешить ситуацию с неплатежом. Другой пример – это когда эмитент официально  объявил об обмене долговых обязательств, однако дата обмена наступит через несколько дней или  недель.  
 
В любом случае, присвоение рейтинга «D» отражает мнение агентства о наиболее соответствующей  рейтинговой категории в контексте всей рейтинговой шкалы и может отличаться от определения  дефолта по документации финансовых обязательств эмитента или по местной коммерческой  практике.

Сеть шаурмы «Дядя Дёнер» объявила техдефолт по выплатам купонов облигаций :: Новости :: РБК Инвестиции

В ходе налоговой проверки выяснилось, что у эмитента была некорректная отчетность. Компанию ожидают доначисления налогов, в результате чего у «Дядя Дёнер» не будет средств на выплату купонов

Фото: Hakan Tanak / Shutterstock

Сеть кафе быстрого питания по продаже шаурмы «Дядя Дёнер» допустила технический дефолт по выплате 14-го купона облигаций серии БО-П02. 5 мая 2021 года эмитент должен был выплатить купонный доход по облигациям на сумму ₽554,8 тыс., однако не сделал этого.

«По информации, полученной в рамках беседы с представителями эмитента  , причиной случившегося дефолта  стала налоговая проверка, по результатам которой компанию ожидают значительные доначисления налогов и, собственно, произошедшая вынужденная смена налогового режима, что привело к существенному увеличению налогового бремени», — говорится на сайте «Юнисервис капитала» — организатора размещения облигаций.

Также был допущен техдефолт при выплате 36-го купона и амортизации по первому выпуску облигаций. Общая сумма неисполненных обязательств составляет ₽20,49 млн, из них ₽19,8 млн — амортизационное погашение выпуска в размере 1/3 от объема эмиссии и ₽690 тыс. в виде купонной выплаты.

Еврооблигации

В связи со сложившимися обстоятельствами Национальное Рейтинговое Агентство (НРА) ухудшило прогноз по кредитному рейтингу «Дядя Дёнер» на уровне ВВ до «негативного» — умеренно низкого уровня кредитоспособности

В обращении у «Дядя Дёнер» находятся два выпуска биржевых облигаций общим объемом ₽110 млн. Первый выпуск был размещен на сумму ₽60 млн в мае 2018 года с погашением (с учетом амортизации) в июле 2021 года. Ставка купона была установлена на уровне 14% годовых на весь срок обращения.

Второй выпуск был размещен в марте 2020 года на сумму ₽50 млн со ставкой 13,5% годовых. Погашение облигации  должно быть в апреле 2023 года.

На рынке появятся первые облигации со страховкой от извержений вулканов

Гендиректор инвесткомпании «Иволга Капитал» Андрей Хохрин поделился своими прогнозами по поводу возможных дальнейших дефолтов в малом бизнесе: «Кризис 2008 года показал, что среди выпусков небольших компаний, особенно без рейтинга, около 20% оказываются дефолтными. То есть когда начинается волна дефолтов, она задевает многих участников».

Он также отметил, что в следующем году будет большое количество погашений, а в это же время ужесточаются требования допусков эмитентов к фондовому рынку, что не позволит ряду компаний перекредитоваться. Исходя из этого, Хохрин полагает, что чуть менее 10% выпусков могут оказаться дефолтными.

Начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Брокер» Владимир Малиновский не считает, что ситуация с облигациями «Дядя Дёнер» может оказать существенное влияние на сектор высокодоходных облигаций: дефолты в этом сегменте стали появляться достаточно регулярно и уже не являются откровением для инвесторов. 

Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Автор

Геворг Шахназарян

Лимит исчерпан: Минфин США заявил об угрозе дефолта

https://ria.ru/20210727/defolt-1743000102.html

Лимит исчерпан: Минфин США заявил об угрозе дефолта

Лимит исчерпан: Минфин США заявил об угрозе дефолта - РИА Новости, 27.07.2021

Лимит исчерпан: Минфин США заявил об угрозе дефолта

Американскому госдолгу, в период пандемии превысившему размер экономики, уже некуда расти: в правительстве заговорили о риске дефолта. Чтобы избежать... РИА Новости, 27.07.2021

2021-07-27T08:00

2021-07-27T08:00

2021-07-27T10:41

экономика

сша

всемирный банк

джанет йеллен

министерство финансов сша

госдолг сша

/html/head/meta[@name='og:title']/@content

/html/head/meta[@name='og:description']/@content

https://cdn23.img.ria.ru/images/150197/98/1501979885_0:0:3680:2070_1920x0_80_0_0_02a2623b9bd79cd600cd96eab320cc88.jpg

МОСКВА, 27 июл — РИА Новости, Наталья Дембинская. Американскому госдолгу, в период пандемии превысившему размер экономики, уже некуда расти: в правительстве заговорили о риске дефолта. Чтобы избежать катастрофы, конгресс должен отреагировать незамедлительно. Надо повысить потолок заимствований, иначе уже осенью возникнут проблемы с обслуживанием взятых на себя финансовых обязательств. Что будет, если кредиторы усомнятся в способности США платить по счетам, — в материале РИА Новости.Огромный долгАмериканцы активно наращивают внешние заимствования со времен кризиса 2008 года. При Обаме долги увеличились на девять триллионов, при Трампе еще на семь. В 2018-м было уже 78 процентов ВВП — и Всемирный банк назвал это опасным.К концу марта — 28 триллионов долларов, или 101 процент ВВП. Подобное случалось лишь однажды, сразу после Второй мировой войны, в 1946-м, — 106 процентов. А долг продолжает расти: сейчас — 28,5 триллиона. Занимать больше нельзя по закону.Предельный уровеньВ потолок госдолга США упираются не впервые. После кризиса 2008 года этот показатель постоянно повышают. Но Вашингтону без этого не обойтись. За непомерные "пандемийные" расходы на поддержку экономики государство заплатило рекордной дырой в бюджете.Бюджетный дефицит покрывается в основном посредством реализации государственных облигаций. В 2020-м финансовом году (завершился 30 сентября) дефицит увеличился более чем в три раза — до 3,1 триллиона долларов. А когда в зачет пойдут все меры по борьбе с коронавирусом, получится четыре триллиона.Экстренные мерыТаким образом, у Вашингтона есть два пути: повысить потолок государственного долга до 31 июля или же приостановить действие лимита заимствований. В противном случае, как предупредила министр финансов США Джанет Йеллен в письме к конгрессу, страну ждет дефолт, а экономике будет нанесен "непоправимый ущерб".Минфину придется принять "дополнительные чрезвычайные меры". Однако, подчеркнула Йеллен, возможности казначейства использовать государственное чрезвычайное финансирование сильно ограничены."Тут значительная неопределенность из-за множества факторов, включая проблемы прогнозирования платежей и поступлений правительства на несколько месяцев вперед", — уточнила министр.Фактически министр финансов добивается рекордного роста госдолга. Однако единства в конгрессе на этот счет нет. По мнению демократов, поднять потолок нужно. Республиканцы же требуют от президента Байдена и правительства урезать расходы и принять меры для уменьшения огромной задолженности.Ничего хорошегоСкорее всего, планку предельных заимствований в очередной раз поднимут. А сценарий дефолта США экономисты рассматривают как "конец света"."Американцы никогда не допускали такого. Это был бы опасный прецедент", — отмечает Майкл Фероли, главный экономист JPMorgan по США.Причем одна только возможность дефолта способна посеять панику на рынках. Так, если ничего не предпринять, Казначейство США уже 30 июля не сможет продавать как государственные ценные бумаги, так и бумаги местных органов власти, за счет которых обслуживается долг. В 2011-м из-за отказа палаты представителей поднять потолок заимствований и угрозы дефолта международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s понизило суверенный кредитный рейтинг США — впервые в истории. Следом чуть не случился обвал фондового рынка: индекс S&P 500 падал пять дней подряд — до тех пор, пока законодатели не заключили сделку.Устойчивости это явно не прибавит. "Усилится финансовый кризис, под угрозой окажутся рабочие места и сбережения американцев — и это когда мы еще не восстановились после пандемии", — подчеркнула Джанетт Йеллен.Кредиторы все чаще ставят под сомнение платежеспособность правительства США. А как пояснял ранее один из ведущих американских финансистов, основатель крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates миллиардер Рэй Далио, тройной дефицит — бюджета, торгового баланса и счета текущих операций — скоро окончательно отпугнет иностранных инвесторов от казначейских облигаций, что спровоцирует взрывной рост их доходности и обвальное падение доллара. Это прямой путь к финансовому кризису, который по масштабам способен превзойти не только потрясения 2008 года, но и Великую депрессию 1930-х.

https://ria.ru/20210324/ssha-1602539732.html

https://ria.ru/20210605/dollar-1735707973.html

https://ria.ru/20210621/inflyatsiya-1737620521.html

сша

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

2021

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

Новости

ru-RU

https://ria.ru/docs/about/copyright.html

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

https://cdn21.img.ria.ru/images/150197/98/1501979885_0:0:3018:2264_1920x0_80_0_0_c826ad260d73040b5b688022c1627887.jpg

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

экономика, сша, всемирный банк, джанет йеллен, министерство финансов сша, госдолг сша

МОСКВА, 27 июл — РИА Новости, Наталья Дембинская. Американскому госдолгу, в период пандемии превысившему размер экономики, уже некуда расти: в правительстве заговорили о риске дефолта. Чтобы избежать катастрофы, конгресс должен отреагировать незамедлительно. Надо повысить потолок заимствований, иначе уже осенью возникнут проблемы с обслуживанием взятых на себя финансовых обязательств. Что будет, если кредиторы усомнятся в способности США платить по счетам, — в материале РИА Новости.

Огромный долг

Американцы активно наращивают внешние заимствования со времен кризиса 2008 года. При Обаме долги увеличились на девять триллионов, при Трампе еще на семь. В 2018-м было уже 78 процентов ВВП — и Всемирный банк назвал это опасным.

По прогнозам, госдолг должен был превысить размер экономики США только через десять лет. Но это произошло гораздо раньше — из-за пандемии и огромных расходов на поддержку национального хозяйства. По независимым подсчетам, в 2020-м власти закачали в экономику почти девять триллионов долларов. В результате долг теперь больше ВВП.

К концу марта — 28 триллионов долларов, или 101 процент ВВП. Подобное случалось лишь однажды, сразу после Второй мировой войны, в 1946-м, — 106 процентов. А долг продолжает расти: сейчас — 28,5 триллиона. Занимать больше нельзя по закону.

24 марта, 08:00

Критический уровень: госдолг США превысил размер экономики

Предельный уровень

В потолок госдолга США упираются не впервые. После кризиса 2008 года этот показатель постоянно повышают.

В 2019-м Трамп подписал закон, позволяющий неограниченно увеличивать госдолг до 31 июля 2021-го. После дня икс наступает заморозка. Это означает, что Министерство финансов не сможет привлечь дополнительные средства за счет продажи облигаций.

Но Вашингтону без этого не обойтись. За непомерные "пандемийные" расходы на поддержку экономики государство заплатило рекордной дырой в бюджете.

Бюджетный дефицит покрывается в основном посредством реализации государственных облигаций. В 2020-м финансовом году (завершился 30 сентября) дефицит увеличился более чем в три раза — до 3,1 триллиона долларов. А когда в зачет пойдут все меры по борьбе с коронавирусом, получится четыре триллиона.

5 июня, 08:00

Жесткое решение: Россия исключает доллар из ФНБ

Экстренные меры

Таким образом, у Вашингтона есть два пути: повысить потолок государственного долга до 31 июля или же приостановить действие лимита заимствований. В противном случае, как предупредила министр финансов США Джанет Йеллен в письме к конгрессу, страну ждет дефолт, а экономике будет нанесен "непоправимый ущерб".

Минфину придется принять "дополнительные чрезвычайные меры". Однако, подчеркнула Йеллен, возможности казначейства использовать государственное чрезвычайное финансирование сильно ограничены.

"Тут значительная неопределенность из-за множества факторов, включая проблемы прогнозирования платежей и поступлений правительства на несколько месяцев вперед", — уточнила министр.

Но если потолок не поднимать, к новому финансовому году, к 1 октября, способность обслуживать долги будет подорвана. В частности, в тот же день Казначейству США придется сократить траты на 150 миллиардов долларов.

Фактически министр финансов добивается рекордного роста госдолга. Однако единства в конгрессе на этот счет нет. По мнению демократов, поднять потолок нужно. Республиканцы же требуют от президента Байдена и правительства урезать расходы и принять меры для уменьшения огромной задолженности.

21 июня, 08:00

Побили рекорд: инфляцию в США объявили угрозой мировой экономике

Ничего хорошего

Скорее всего, планку предельных заимствований в очередной раз поднимут. А сценарий дефолта США экономисты рассматривают как "конец света".

"Американцы никогда не допускали такого. Это был бы опасный прецедент", — отмечает Майкл Фероли, главный экономист JPMorgan по США.

Причем одна только возможность дефолта способна посеять панику на рынках. Так, если ничего не предпринять, Казначейство США уже 30 июля не сможет продавать как государственные ценные бумаги, так и бумаги местных органов власти, за счет которых обслуживается долг.

В 2011-м из-за отказа палаты представителей поднять потолок заимствований и угрозы дефолта международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s понизило суверенный кредитный рейтинг США — впервые в истории. Следом чуть не случился обвал фондового рынка: индекс S&P 500 падал пять дней подряд — до тех пор, пока законодатели не заключили сделку.

Как отмечает CNBC, на этот раз, усомнившись в способности государства выплачивать долги, кредиторы могут потребовать от Вашингтона более высоких процентов. Что, в свою очередь, вызовет эффект домино: процентные ставки начнут повсеместно расти — от ипотечных и автокредитов до корпоративного долга.

Устойчивости это явно не прибавит. "Усилится финансовый кризис, под угрозой окажутся рабочие места и сбережения американцев — и это когда мы еще не восстановились после пандемии", — подчеркнула Джанетт Йеллен.

Кредиторы все чаще ставят под сомнение платежеспособность правительства США. А как пояснял ранее один из ведущих американских финансистов, основатель крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates миллиардер Рэй Далио, тройной дефицит — бюджета, торгового баланса и счета текущих операций — скоро окончательно отпугнет иностранных инвесторов от казначейских облигаций, что спровоцирует взрывной рост их доходности и обвальное падение доллара. Это прямой путь к финансовому кризису, который по масштабам способен превзойти не только потрясения 2008 года, но и Великую депрессию 1930-х.

Что будет, если США объявят дефолт?

  • Ким Гиттлесон
  • Бизнес-корреспондент Би-би-си, Нью-Йорк

Автор фото, Getty

Если американские законодатели не договорятся о повышении потолка государственного долга, то Соединенные Штаты могут быть объявлены банкротом.

К концу октября государство уже не сможет выплачивать по своим долговым обязательствам.

Британская газета Daily Telegraph написала в среду в своей редакционной статье, что "самая могущественная держава в истории человечества уверенными шагами движется в сторону катастрофы".

Если это случится, предупреждают аналитики и финансисты, то это приведет к рецессии, которая может остановить развитие всей мировой экономики. Удар может оказаться более серьезным, чем в 2008 году, так как вся мировая финансовая система основана на идее, что государственная задолженность Америки – самый безопасный вид инвестиций.

Ясно, что такой сценарий не устраивает никого в мире. Но что произойдет в случае, если США все же объявят дефолт?

Что значит "дефолт США"?

На самом простом уровне, дефолт или банкротство - это невозможность расплатиться со своими долгами в срок.

Автор фото, Reuters

Подпись к фото,

Никто на Капитолии точно не знает, что произойдет, если деньги закончатся

Когда такое случается со страной, то это называется суверенный дефолт. Так бывает, когда страна не может погасить свои долги, которые обычно существуют в форме облигаций.

Так что в случае с США дефолт будет означать, что государство не сможет расплатиться с держателями казначейских облигаций.

Важно иметь в виду, что правительство США тратит больше денег, чем собирает в виде налогов. А чтобы восполнить дефицит, оно выпускает казначейские облигации и просит инвесторов покупать их. Инвесторы - такие как китайское правительство и пенсионные фонды - делают это потому, что рассматривают эти облигации как безопасный и надежный способ вложения денег.

Каковы последствия дефолта США?

Никто не может точно сказать, что произойдет. Но, возможно, фондовые рынки по всему миру упадут, а процентные ставки вырастут.

Ведь если правительство США не сможет вернуть деньги, которые оно должно держателям казначейских облигаций, стоимость облигаций снизится. В результате вырастут суммы, которые правительство вынуждено будет платить инвесторам. А они вырастут, потому что облигации США будут восприниматься как менее безопасные инвестиции.

Это вызовет рост процентных ставок по всему миру, поскольку они частно привязаны к американским.

Кроме того, это может оказать негативное влияние на кредиторов США. Япония, например, владеет около 1,14 тлрн долларов американского долга – что равно 20% годового объема ее производства.

Goldman Sachs считает, что в результате из экономики США будут немедленно изъяты 175 млрд долларов, а это может привести к очень глубокой рецессии.

Можно ли избежать дефолта, если политики так и не договорятся?

Министерство финансов США прибегает к чрезвычайным мерам по обслуживанию государственного долга с тех пор, как в мае этого года был достигнут ранее согласованный потолок.

Министр финансов Джек Лью предупредил, что эти чрезвычайные меры будут исчерпаны к 17 октября, после чего государство не сможет оплачивать свои счета. Причем счета эти включают не только проценты по облигациям, но и социальное обеспечение, оплату ветеранских льгот и так далее.

Автор фото, Reuters

Лью уверен, что никто толком не знает, что произойдет, если деньги закончатся.

Министерство финансов США будет по-прежнему получать доходы, поступающие в виде налогов, поэтому сможет оплачивать некоторые счета. Но, возможно, не все.

Наиболее очевидный вариант – в первую очередь выплачивать проценты держателям облигаций, чтобы США не попали в состояние дефолта. Но администрация Обамы исключает этот вариант. Кроме того, согласно некоторым экспертам, технически это может быть признано незаконным.

В идеале, министерство финансов может использовать деньги от налогов, чтобы платить только проценты по уже проданным облигациям.

Как платит по счетам правительство США?

Как ни странно, никто точно не знает, как именно.

Каждый день министерство финансов США получает от разных федеральных агентств немногим более двух миллионов счетов.

Согласно аналитикам Credit Suisse, есть три главных конторы, которые платят по этим счетам: офис распределения министерства обороны, бюро налоговой службы и служба финансового управления.

Если было бы возможно выбирать приоритеты, то казначейство США, вероятно, перекроет финансовые потоки, поступающие в офис распределения министерства обороны и службу финансового управления.

Таким образом, деньги будут поступать только в бюро налоговой службы, которое и будет расплачиваться с держателями облигаций.

Какие счета поступят в Казначейство США в ближайшее время?

Довольно много. Самые большие счета придут 1 ноября.

После 17 октября в распоряжении правительства США будет только около 68% средств, которые ему нужны для оплаты счетов, ожидающихся в течение следующего месяца.

Это означает, что технически правительство все же сможет обслужить некоторые счета.

Но поступление доходов сильно колеблется, что усложняет процесс планирования выплат.

К тому же источником беспокойства могут быть не только запланированные платежи.

Каждые несколько дней Казначейство США должно рефинансировать текущий долг – в следующем месяце это будет около 300 млрд долларов. Это все равно как брать деньги взаймы, чтобы погасить кредит.

Как правило, это ничего не стоит, так как новый долг должен сразу заменить старый долг. Но если вы не можете взять в долг по той же процентной ставке, то ваш долг увеличится.

А это значит, что если инвесторы решат, что не хотят больше связываться с американскими облигациями, то перестанут покупать новые. В результате правительство не сможет продать их и, следовательно, ему будет нечем расплачиваться со своими долгами.

В свою очередь, оставшиеся держатели казначейских облигаций могут потребовать более высоких процентных ставок – а это может стоить правительству США значительную сумму в долгосрочной перспективе.

Что такое дефолт по облигациям?

Неисполнение обязательств по облигациям происходит, когда эмитент облигаций не может выплатить проценты или основную сумму в течение указанного периода. Дефолт чаще всего происходит, когда у эмитента облигаций заканчиваются денежные средства, чтобы заплатить держателям облигаций. Поскольку дефолт серьезно ограничивает возможность эмитента получить финансирование в будущем, это обычно крайняя мера. Это признак тяжелого финансового положения.

В случае корпораций дефолты обычно происходят, когда ухудшение условий приводит к снижению доходов, что делает невозможными плановые выплаты.Страны часто вынуждены объявить дефолт, когда их налоговых поступлений больше не хватает для покрытия затрат на обслуживание долга и текущих расходов.

Эта проблема часто решается путем реструктуризации, которая меняет условия долга. Это соглашение между страной-эмитентом и держателями облигаций предотвращает полный дефолт.

Ключевые выводы

  • Неисполнение обязательств по облигациям - это когда эмитент облигаций не производит платежи в течение указанного периода.
  • Неисполнение обязательств по облигациям не всегда означает, что вы потеряете всю свою основную сумму; чаще всего вы получите часть его обратно.
  • Облигации с высокими рейтингами не допускают дефолта. Обязательно проверьте рейтинги облигаций перед покупкой.

Что происходит при дефолте по облигациям?

Неисполнение обязательств по облигациям не всегда означает, что вы потеряете всю свою основную сумму. В случае корпоративных облигаций вы, скорее всего, получите обратно часть своей основной суммы. Это может произойти после того, как эмитент ликвидирует свои активы и распределит выручку.

Например, на рынке высокодоходных ценных бумаг средний коэффициент возмещения за период 1982–2008 годов составлял 41.34%. Допустим, вы заплатили 100 долларов за высокодоходную облигацию, по которой объявлен дефолт. В этом случае вы в среднем получили бы обратно 41 доллар после распределения активов между кредиторами. Хотя это может быть потеря, это еще далеко не полная потеря.

Когда облигация не выполняет свои обязательства, она не исчезает просто так. Облигации часто продолжают торговаться по резко заниженным ценам. Иногда они привлекают инвесторов из «проблемных долгов».

Примечание

Инвесторы в проблемные долги думают, что они могут получить больше от разброса активов компании, чем отражает цена облигации.Эта стратегия часто используется только опытными институциональными инвесторами.

Значения по умолчанию и рыночные показатели

Большинство дефолтов ожидается на финансовых рынках. Это означает, что значительная часть негативного ценового действия, связанного с дефолтом, может произойти до объявления дефолта. Многим дефолтам предшествует понижение кредитных рейтингов организации-эмитента. Это приводит к тому, что большинство дефолтов происходит среди облигаций с более низким рейтингом, выпущенных организациями, у которых уже есть хорошо известные проблемы.

В период с 1970 по 2019 год 100% муниципальных облигаций с рейтингом AAA выплачивали инвесторам все ожидаемые выплаты процентов и основной суммы долга. Что касается муниципальных облигаций с рейтингом AA, то это сделали 99,9%. За тот же период времени только 0,08% корпоративных облигаций с рейтингом AAA не выполнили свои обязательства в течение пятилетнего периода. Из этих цифр мы видим, что облигации с высокими рейтингами, как правило, не дефолт. Это отражает сильное финансовое положение, которое часто сопровождается высоким рейтингом.

Сегменты рынка с высокими дефолтами

Риск дефолта самый низкий для государственных облигаций развитых стран.К ним относятся ипотечные ценные бумаги Казначейства США, обеспеченные правительством США, и облигации с наивысшими кредитными рейтингами. Облигации с ценами, на которые больше влияет вероятность дефолта, чем изменение процентных ставок, считаются подверженными высокому кредитному риску. Они, как правило, работают тогда, когда их основная финансовая сила улучшается. Но они отстают, когда их финансы слабеют.

Целые классы активов также могут иметь высокий кредитный риск. Они, как правило, преуспевают, когда экономика укрепляется; они могут отставать, когда он замедляется.Яркими примерами являются высокодоходные облигации и облигации с более низким рейтингом в корпоративном и муниципальном сегментах инвестиционного уровня.

Влияние риска дефолта в этих областях рынка измеряется уровнем дефолта в рамках данного класса активов, который не выполнил свои обязательства в течение предыдущих 12 месяцев. Когда уровень дефолта низок или снижается, он имеет тенденцию быть положительным для чувствительных к кредитам сегментов рынка; когда он высокий и растет, эти сегменты имеют тенденцию отставать.

Итог

Вы можете избежать последствий дефолта, придерживаясь высококачественных индивидуальных ценных бумаг или фондов облигаций с низким уровнем риска.Активные менеджеры могут избежать риска дефолта благодаря исследованиям. Имейте в виду, что рост дефолта может сказаться на целых сегментах рынка и оказать давление на доходность фондов, даже если управляющий может избежать дефолта по ценным бумагам. В результате дефолты могут в некоторой степени затронуть всех инвесторов - даже тех, кто не владеет отдельными облигациями.

Что происходит при дефолте по облигациям?

Неисполнение обязательств по облигациям происходит, когда компания перестает выплачивать проценты по облигации или не выплачивает основную сумму долга при наступлении срока погашения.В отличие от казначейских ценных бумаг, которые считаются безрисковыми, потому что они полностью обеспечены доверием и кредитом со стороны федерального правительства США, корпоративные облигации не имеют дефолта на регулярной основе. Когда компания объявляет дефолт, правительство не несет никаких обязательств и вряд ли спасет компанию.

Что происходит с держателями облигаций в случае дефолта эмитента корпоративных облигаций? Обычно компании подают заявление о защите от банкротства до дефолта по облигациям. Если компания объявит дефолт без предварительного объявления о банкротстве, кредиторы, скорее всего, вынудят ее к банкротству.Американские компании могут подать заявление о банкротстве либо в соответствии с главой 7, либо в соответствии с главой 11. Вот краткий обзор каждой из них.

Рекомендуемый брокер по облигациям 2020

  • Минимальный депозит и инвестиции всего 5 долларов
  • Доступ к облигациям, а также акциям и фондам
  • Очень удобная платформа

Неисполнение обязательств по облигациям и банкротство по главе 7

В соответствии с главой 7 банкротство компания прекращает деятельность и выходит из бизнеса. Суды сначала должны будут решить, что реорганизация и восстановление нереалистичны и нецелесообразны.Затем суд назначает доверительного управляющего, основной обязанностью которого будет ликвидация всех активов компании и обеспечение того, чтобы вырученные средства использовались для выплаты неурегулированных требований.

Существует заранее определенная иерархия, через которую выплачиваются невыплаченные требования:

  • Сначала идут обеспеченные кредиторы и держатели основного долга,
  • Далее идут держатели обыкновенных облигаций
  • Акционеры акций идут последними в очереди

Поскольку банкротство по главе 7 неизбежно подразумевает продажу активов компании, существует резкое различие между компанией с твердыми активами и компанией с интеллектуальным капиталом в форме сотрудников.Твердые активы можно продать - отличных сотрудников, какими бы хорошими они ни были, нельзя продать, и они являются нематериальным «активом».

Нет графика в отношении того, когда держатели облигаций получат платеж, поскольку все зависит от скорости выбытия активов и от того, останутся ли какие-либо средства после выплаты кредиторам. Выплаты держателям облигаций могут быть распределены в несколько этапов по мере продажи активов. Нередко процесс занимает от 1 до 3 лет до распределения последнего платежа. Однако ожидается, что Доверительный управляющий будет общаться с держателями облигаций и держать их в курсе в ходе процесса.

Неисполнение обязательств по облигациям и банкротство по главе 11

Банкротство по главе 11 является более распространенным, а также дорогостоящим и сложным. Короче говоря, банкротство в главе 11 позволяет бизнесу продолжать работу, защищенную от действий по взысканию со стороны кредиторов. Однако все важные коммерческие решения должны получать одобрение суда по делам о банкротстве. Компания реорганизуется с целью возврата к прибыльности и нормальному функционированию.

Долг почти неизбежно должен быть реструктурирован.Банкротство по главам 7 и 11, вероятно, принесет владельцам корпоративных облигаций определенные убытки. В соответствии с главой 11 держатели корпоративных облигаций больше не получают выплату основной суммы долга и процентов, так же как акционеры больше не получают доли.

Как только руководство компании согласовывает план реорганизации, он доводится до сведения кредиторов, в том числе держателей облигаций. В плане излагаются права кредитора и то, что он может ожидать после завершения реорганизации.Держателям облигаций могут быть выпущены новые акции или комбинация акций и облигаций реструктурированной корпорации в обмен на их облигации. Новые ценные бумаги часто меньше и имеют меньшую стоимость, чем дефолтная облигация.

Нет двух одинаковых банкротств, поэтому точный курс действий в случае Главы 7 или 11 будет отличаться.

Обращается ли облигация по-прежнему, когда компания становится банкротом?

Да. В большинстве случаев, когда облигация не выполняет свои обязательства и становится банкротом, цена облигации имеет очень резкий дисконт к номинальной стоимости долга.

Большинство инвесторов не будут покупать долги обанкротившихся компаний. Специалисты назвали трейдеров проблемными долгами, прозванные «стервятниками», потому что они выбирают трупы мертвых компаний, и будут определять стоимость долга. В случае с главой 7 они оценивают компанию на основе того, сколько, по их мнению, стоят активы компании, и сколько времени займет продажа этих активов. Для главы 11 оценка намного сложнее, поскольку судебные споры будут иметь большое влияние на стоимость долга.

Этот урок является частью нашего Бесплатного руководства по инвестированию в корпоративные облигации. Переходите к следующему уроку здесь.

Если моя облигация не погашена, получу ли я номинальную стоимость при наступлении срока погашения? | Финансы

  1. Финансы
  2. Управление деньгами
  3. Финансовое планирование
  4. Если моя облигация не погашена, получу ли я номинальную стоимость при наступлении срока погашения?

Автор: Кьяран Джон

Теоретически вы погашаете свою облигацию по ее номинальной стоимости в момент погашения.

Creatas / Creatas / Getty Images

При покупке облигации вы ссужаете деньги эмитенту на определенный период времени. Как и любой кредитор, вы рискуете, что заемщик не выплатит долг. Технически облигация считается дефолтной, если эмитент не может произвести запланированный платеж. Это может произойти по разным причинам и не обязательно означает, что вы потеряете все свои вложения.

Номинальная стоимость

Во многих случаях покупная цена облигации совпадает с номинальной стоимостью, и в этом случае вы получаете выплаты процентов в течение срока действия облигации.Временная проблема с денежным потоком может привести к тому, что эмитент пропустит платеж, но это не влияет напрямую на ваши шансы погасить облигацию по номинальной стоимости при наступлении срока погашения. Другие типы облигаций продаются с дисконтом к номинальной стоимости, и в этом случае из-за сложных процентных выплат номинальная стоимость облигации достигает своей номинальной стоимости к моменту погашения. В таких случаях ваша облигация не достигнет своей номинальной стоимости, если эмитент облигаций не погасит просроченные платежи до наступления срока погашения облигации.

Корпоративные облигации

В то время как некоторые дефолты по облигациям быстро исправляются, другие дефолты являются первым шагом на пути к банкротству эмитента.Если корпорация становится неплатежеспособной, ликвидаторы арестовывают и продают активы фирмы. Денежные средства от продажи используются для погашения невыплаченных налогов и выплаты просроченной заработной платы. После этого держатели облигаций имеют возможность претендовать на активы фирмы. Акционеры ничего не получают, пока не будут удовлетворены претензии держателей облигаций. Во многих случаях банкротства приводят к урегулированию споров путем переговоров с держателями облигаций, которые вынуждены платить меньше, чем им причитается.

Муниципальные облигации

Муниципальные облигации делятся на две категории: облигации с общими обязательствами и доходные облигации.Облигации с общими обязательствами продаются, чтобы собрать деньги для ключевых проектов, поддерживаемых государством, таких как строительство новых дорог или школ. Эти облигации обеспечены налоговыми долларами. Если эмитент облигаций не выполняет своих обязательств по выплатам по кредиту, он может решить проблему путем привлечения дополнительных денежных средств за счет новых налогов или сокращения других расходов. В отличие от этого, доходные облигации привязаны к конкретным проектам, таким как платные дороги. Как правило, эмитент не несет обязательств по погашению долга, если рассматриваемый проект становится неплатежеспособным.

Прочие облигации

Облигации федерального правительства считаются наименее рискованными инвестициями, даже если правительство теоретически может объявить дефолт по своим долгам.Если это произойдет, федеральное правительство может поднять налоги или сократить расходы, и в этом случае вам следует ожидать погашения вашей облигации по номинальной стоимости. То же самое относится к облигациям, выпущенным иностранными правительствами, хотя вы можете получить меньше, чем ожидалось, если доллар ослабнет по отношению к иностранным валютам. Ипотечные облигации привязаны к выплатам по кредиту. Эмитент может объявить дефолт, если заемщики не выплатят ипотечный кредит. При погашении облигации вы можете получить немного или ничего не вернуть, если большое количество ипотечных кредитов окажется невыполненным.

Риск

Вы не можете полностью исключить риски, связанные с любым типом инвестирования в облигации. Однако рейтинговые агентства регулярно оценивают риск дефолта, связанный с эмитентами облигаций. Теоретически облигации с более высоким рейтингом менее подвержены дефолту. Как и в случае с любыми инвестициями, риски неразрывно связаны с потенциальными выгодами. Если вы инвестируете исключительно в облигации с низким уровнем риска, вы должны рассчитывать на доходность ниже средней. С другой стороны, вы потенциально можете получить более высокую прибыль, если готовы рискнуть частью своей основной суммы и инвестировать в облигации с более низким рейтингом.

7 вещей, которые вы должны сделать, если по вашим муниципальным облигациям не выполнен дефолт

Гетти

Несмотря на все драматические заголовки о финансовой катастрофе, с которой сталкиваются эмитенты муниципальных облигаций из-за коронавируса, когда владелец облигации получает уведомление о дефолте, это в целом довольно скучное дело. Формулировка, обычно представляющая собой серию предложений длиной в абзацы, насыщенных юридическим языком, содержит что-то вроде «Уведомления о невыплате основной суммы долга» или аналогичную формулировку. Фактическое слово «по умолчанию» может даже не встречаться в документе.

Но на самом деле так оно и есть. Когда вы, инвестор, покупали облигацию, вы предоставляли ссуду. Заемщик заключил договор выплатить вам проценты и вернуть основную сумму в конце срока. Теперь их нет. Это по умолчанию.

Консультации инвесторам

Имея практический опыт работы в нескольких муниципальных секторах и финансировании проектов по всем аспектам дефолтов, урегулирования споров и реструктуризации - от свидетельских показаний в суде США по делам о банкротстве до работы в комитетах кредиторов - позвольте мне дать несколько общих советов.

Индивидуальные инвесторы: Найдите финансового консультанта, который специализируется на муниципальных облигациях. Думать, что вы можете справиться с дефолтом по муниципальным облигациям самостоятельно, все равно что думать, что вы можете быть собственным юристом. В любом случае, у вас есть дурак для клиента.

Financial Advisors: Для финансовых консультантов, которые никогда не имели удовольствия работать с дефолтом по муниципальным облигациям, будьте готовы к неизбежным вопросам клиентов. И эти вопросы возникнут, когда появятся заявления, показывающие, что чеки по процентам за этот месяц немного светлые.

Институциональные инвесторы: В качестве институционального инвестора в роли аналитика или управляющего портфелем, если вы впервые участвуете в родео по дефолту по муниципальным облигациям, обратитесь к коллеге, который прошел через одно или несколько из них. Наличие знающего гида сэкономит много времени и, возможно, вашу карьеру. Если вы прошли через один из них, возьмите с собой коллегу, который еще не прошел, и он научится этому. Их будет больше, они отнимают очень много времени, и вам понадобится вся доступная помощь.

Что теперь? Следующие шаги

1. Будьте активны и практичны

Независимо от того, кто и где вы находитесь в стеке капитала, самое главное - проявлять инициативу и практичность, отмечает Рик Фриммер, советник юридической фирмы Schiff Hardin. Признанный эксперт в этой сложной области, он представлял и консультировал многочисленных клиентов, как кредиторов, так и заемщиков, испытывающих финансовые затруднения практически любой степени. «Не торопитесь и не ждите последней минуты, чтобы действовать», - заявляет он.Это касается как заемщиков, так и держателей облигаций.

2. Посмотрите, в каком направлении вы удерживаете

Перейдите в ЕММА и загрузите окончательное официальное заявление. (Размещаемый Советом по разработке правил муниципальных ценных бумаг, EMMA, сокращенно от электронного доступа к муниципальному рынку, является центральным хранилищем информации почти по каждой выпущенной муниципальной облигации.) Начните внимательно читать все те разделы, которые вы, возможно, только сначала бегло просмотрели, об утверждении держателей облигаций, дополнительном долге , ковенанты, резервный фонд обслуживания долга и, в частности, положения о безопасности.

Внезапно вся эта формулировка «котелок» станет намного интереснее. Возможно, это всего лишь нарушение завета. Эмитент не смог покрыть обслуживание долга на сумму, установленную в договоре облигации. Для этого может потребоваться простой отказ или соглашение о воздержании.

Но с истинным дефолтом наличности, когда не было выплачено обслуживание долга, это быстро становится серьезным. Вы хотите узнать, в чем заключается ваша безопасность, чтобы защитить свои инвестиции и обеспечить соблюдение ваших прав. Вы быстро поймете, что существует большая юридическая разница между залогом по первому ипотечному залогу и обязательством по оплате обслуживания долга.Первое залоговое право по ипотеке дает вам место за столом для взрослых. Необеспеченная залог дает вам место за детским столом. Может быть. Приносить присягу? Залог - это марка полироли для мебели, а не залог.

3. Будьте добры к доверительному управляющему

До дефолта большинство инвесторов даже не знают, кто является доверенным лицом, тем более, что они делают. Джинни Хаусум, старший вице-президент и попечитель облигаций UMB Bank, понимает. Обычная роль доверительного управляющего заключается в получении и распределении средств в счет оплаты обслуживания долга.

Но после дефолта мир сразу меняется. Доверительный управляющий становится доверенным лицом траста облигаций, которому поручено действовать в соответствии с правилом «разумного человека». В этой роли обязанности теперь могут включать выявление держателей облигаций, информирование рынка путем размещения уведомлений на EMMA и Bloomberg, получение указаний от инвесторов по выбору советника и финансового советника, а также действия по указанию инвесторов, среди прочего, что может возникнуть.

Роль может стать сложной.Решения Housum Notes не так просты. Например, когда есть только розничные держатели облигаций, их идентификация и получение одобрения большинства может оказаться сложной задачей. Когда держатели облигаций расходятся во мнениях относительно направления, могут также возникнуть проблемы. Часто разногласия могут возникать, когда деньги должны быть выделены из траста для сохранения активов держателей облигаций, но не выплачены держателям облигаций, например, для уплаты налогов.

4. Декларация независимости

Быстро собрать хорошую, независимую команду юристов и консультантов можно, чтобы ускорить решение, сохранив денежные средства и активы, а также вернув бизнес в нормальное состояние.Фриммер добавляет еще один важный аспект. Независимая команда предлагает беспристрастный взгляд на финансы, операции и юридические вопросы. Он старается указать: «как и посредничество - все стороны получают свежий взгляд на возможные результаты».

Еще одно преимущество, часто негласное, но не менее важное, заключается в том, что независимая третья сторона может предложить прикрытие, чтобы сообщить плохие новости. В противном случае заинтересованные стороны могли бы оказаться неспособными или не желать предлагать менее чем оптимальный результат своим соответствующим цепочкам подчинения.Те же новости, исходящие от независимых экспертов, передают право собственности и предлагают объективность.

5. Принять (финансовое) моделирование

Любое количество событий может привести к дефолту облигации. Однако финансовый результат почти такой же: в банке недостаточно денег, чтобы оплатить все счета. Или, как выразился один шутник, «слишком много года в конце денежного потока».

Финансовое моделирование

Гетти

Лучшее, что вы или ваш финансовый консультант можете сделать, - это создать модель денежного потока, детализирующую все компоненты и лежащие в их основе допущения.Эта модель будет составлять основу анализа и способствовать принятию решений по каждому предложенному решению тренировки. Он быстро станет маяком истины. Независимо от того, насколько громко заинтересованная сторона может отстаивать свое конкретное решение, если оно не может продемонстрировать достаточный денежный поток для оплаты всех расходов, оно считается мертвым по прибытии.

6. Остерегайтесь консервативной проекции

Нильсу Бору, физику, лауреату Нобелевской премии, приписывают высказывание «Предсказывать очень сложно, особенно в отношении будущего.«Во время тренировки вы неизбежно услышите, как кто-то заявляет, что их прогнозы« очень консервативны ».

Есть одно безошибочное испытание с консервативными мерами. Сократите вдвое все предположения, лежащие в основе этих прогнозов, а затем удвойте время, чтобы их реализовать. Теперь посмотрим, как это работает в вашей модели денежных потоков. Вам нужен не консервативный прогноз, а реалистичный прогноз. Имейте в виду, что первоначальное финансирование было основано на «консервативных прогнозах». Насколько хорошо это сработало?

7.Снятие стресса с проблемных

Тренировки вызывают стресс. Никто не хочет участвовать в этом. Это паршивая ситуация. Чаще всего страдают все. Люди не в лучшем виде. Есть бесчисленное количество конференц-звонков, предложений и встречных предложений, заявок на продление сроков. Эмоции накаляются. Наступает усталость от сделок. Простые вопросы могут стать предметом споров, а заинтересованные стороны - враждебными.

Чтобы добиться наилучшего результата с наименьшим стрессом, сосредоточьтесь на поиске лучших решений, будьте реалистичны в отношении временных рамок и ожиданий, не принимайте вещи на свой счет и будьте гибкими при рассмотрении вариантов.

Последний шаг

Несмотря на все это, помните, зачем вы вообще сделали это вложение. Скорее всего, вы хотели стабильного потока не облагаемого налогом дохода и сохранения основной суммы долга. Оценивая различные решения, сосредоточьтесь на тех, которые, скорее всего, будут продолжать приносить не облагаемый налогом доход и возврат основной суммы. Это может быть не на 100%, как вы изначально ожидали. Но лучше выйти частично целым, чем быстрое решение, которое вернет вас туда, откуда вы начали через несколько месяцев, или решение выжженной земли, которое не оставит вас вообще ни с чем.

CDFA в центре внимания: риск дефолта по облигациям



CDFA В центре внимания:
Риски дефолта по кондуктивным облигациям

By Stan Provus


Preview

Ставки возврата муниципальных облигаций стабильно ниже, чем у муниципальных облигаций. рейтинговые корпоративные облигации. Эта статья предназначена для того, чтобы проинформировать читателей об этих ставках для различных категорий муниципальных облигаций, чтобы эмитенты облигаций-каналов могли лучше понять вероятность дефолта ИБР или других облигаций.Кроме того, мы исследуем, что происходит при дефолте по кондуктивным облигациям.

Риски дефолта и возврата средств по муниципальному сектору

Данные в этом разделе взяты из отчета Fitch Ratings от 7 января 2007 года, озаглавленного «Риск дефолта и ставки возврата по муниципальным облигациям США». Данные основаны на двух комплексных исследованиях дефолта по муниципальным облигациям, проведенных Fitch в 1999 и 2003 годах, которые включали все облигации, по которым был объявлен дефолт, а не только те, которые были оценены Fitch. Исследования охватывали дефолты в период с 1987 по 2002 год.

Fitch пришло к выводу, что многие подсекторы муниципальных облигаций в целом можно разделить на три категории. Самый низкий класс риска, состоящий из государственных облигаций и облигаций, обеспеченных наибольшим объемом ассигнований, государственных и местных органов власти, а также государственных и доходных облигаций, выпущенных давно существующими предприятиями основного назначения, которые имеют монополии в своих областях обслуживания, таких как органы водоснабжения и канализации, а также государственное высшее образование учреждения. Согласно исследованиям Fitch по дефолту, с 1987 по 2002 год совокупный уровень дефолта от пяти до пятнадцати лет для муниципальных облигаций с самым низким уровнем риска составлял 0.24%, что было меньше 10-летнего кумулятивного дефолта в 0,43% для глобальных корпоративных облигаций с рейтингом AAA.

Облигации второй категории риска включают предприятия, которые выполняют важные государственные функции, но не полностью изолированы от конкуренции, такие как больницы, частное высшее образование и государственное многоквартирное жилье. Кумулятивные коэффициенты дефолта от пяти до пятнадцати лет по этому второму классу риска муниципальных облигаций составляли в среднем около 0,70%, что было меньше, чем кумулятивный коэффициент дефолта за 10 лет, равный 0.76% для корпоративных облигаций с рейтингом AA.

Третий класс риска состоит из предприятий, которые должны конкурировать с предприятиями частного сектора или ценными бумагами с нестабильными потоками доходов. К ним, среди прочего, относятся облигации промышленных доходов, дома престарелых и сообщества пенсионеров, занимающихся непрерывным уходом. Кумулятивный уровень дефолта от пяти до пятнадцати лет по этому третьему классу риска муниципальных облигаций составил в среднем 3,65%, что меньше, чем 10-летний кумулятивный уровень дефолта в 3,97% для корпоративных облигаций с рейтингом BBB +.

Очевидно, что существует значительный рост риска от второго класса облигаций к третьему (421%), который включает ИБР. Однако следует признать, что даже если облигация может относиться к категории с наименьшим риском, она все же может быть более рискованной, чем облигация с наименьшей категорией риска дефолта, поскольку рейтинги могут быть повсюду в любой данной категории. Например, облигация GO с рейтингом BBB может иметь более высокий риск дефолта, чем проект местного многоквартирного жилья в районе с ограниченным доступным жильем.

Кроме того, Fitch пришло к выводу, что муниципальные облигации ниже инвестиционного уровня и нерейтинговые муниципальные облигации примерно в 10 раз более подвержены дефолту, чем муниципальные облигации инвестиционного уровня. Однако здесь мы сообщаем только о дефолтах, а не о потерях, которые считаются следующими в разделе «Данные для восстановления».

Данные для восстановления

Несмотря на то, что дефолтов по муниципальным облигациям очень мало, данные по восстановлению показывают, что потери меньше, чем по корпоративным облигациям, у которых средний коэффициент возврата составляет около 40%.Как правило, даже в случае дефолта правительства или основных государственных монополий предприятие обычно взыскивает и выплачивает обслуживание долга. В других случаях держатели облигаций могут получить возмещение стоимости активов, а в других случаях облигации могут получить кредитную поддержку. Застрахованные облигации составляют около 50% годового объема муниципальных облигаций (годовой объем в последние годы составлял от 350 до почти 400 миллиардов долларов в год). Однако есть случаи, когда держатели облигаций теряют значительные деньги, как, например, облигации WPPSS, дефолт по которым в 1982 г. составил менее 25%.

Fitch Recovery изучает показатели возвратности активов в шести основных секторах. Эти шесть категорий и ожидаемые ставки возмещения для них следующие:

  1. Государственная администрация штата и задолженность, обеспеченная налогом с продаж - 100% от номинальной ставки возмещения;
  2. Облигации местных органов власти и облигации, обеспеченные налогом - 100% от номинальной ставки возмещения;
  3. Государственные и местные договоры аренды и COPs плюс аэропорты и государственные облигации по распределению электроэнергии - 100% от номинальной ставки возмещения;
  4. Четвертый класс включает облигации, обеспеченные домами престарелых, общинами для престарелых, частными высшими учебными заведениями и многоквартирными домами, среди прочего - 90% от номинальной ставки возмещения;
  5. Пятый и шестой классы включают более специализированные облигации с более низкой ожидаемой стоимостью при перепродаже активов.Класс восстановления 5 включает военное жилье и платные дороги для ввода в эксплуатацию - 70% от номинальной нормы возмещения; и
  6. Шестой класс включает больницы, частные тюрьмы, стадионы, студенческие общежития и облигации племенных игорных заведений - 40% от номинальной ставки возмещения.
Что происходит при дефолте по кабельному соединению?

В случае дефолта по муниципальным облигациям доверительный управляющий берет на себя все вопросы. Существенной причиной присутствия доверительного управляющего в любом государственном финансировании является защита владельцев облигаций.Доверительный управляющий отвечает за выполнение многих важных обещаний, которые эмитент и должник дают владельцам облигаций. Независимо от других интересов, которые доверительный управляющий может представлять в финансировании облигаций (включая свое собственное), любые действия, которые доверительный управляющий предпринимает или не предпринимает, не должны наносить ущерб владельцам облигаций. Это верно до наступления дефолта, даже если доверительный управляющий обычно принимает указания от другой стороны финансирования и часто действует для защиты интересов органа, выдавшего кредит.После наступления дефолта роль доверительного управляющего становится гораздо более активной и часто может противоречить интересам других финансирующих сторон.

В случае дефолта по выпуску облигаций Доверительный управляющий несет фидуциарное обязательство действовать как «разумный человек», как если бы он был держателем облигации. Хотя в Соглашении говорится, что Доверительный управляющий может принять меры (ускорить выплату долга, арестовать и продать залог, подать иск против сторон и т. Д.), Он обычно обращается к держателям за указаниями и возмещением в этом отношении, прежде чем предпринимать какие-либо действия.Доверительный управляющий всегда привлекает консультанта за счет Эмитента / Заемщика. Если они отказываются платить или заявляют о банкротстве, мы просим владельцев оплатить наши сборы и расходы. Если они откажутся, у нас есть право в соответствии с соглашением снять наши гонорары / расходы из любого возмещения при банкротстве.

Значения по умолчанию можно условно разделить на три основных типа. Это:

  1. Кредит (LOC) или усиленное страхование облигаций.
  2. Институционально удерживается, и
  3. Государственный, широко используемый
В случаях, когда объявление о дефолте направлено аккредитивным банком, доверительный управляющий просто использует аккредитив и рассчитывается с владельцами облигаций, оставляя аккредитивный банк и его клиенту чтобы решить свои проблемы.Если выпуск покрывается страховкой облигаций, страховая компания возьмет на себя выпуск и начнет производить выплаты по облигациям напрямую. Однако в ситуациях, когда нет альтернативного источника оплаты по облигациям, кроме заемщика и проекта, в большинстве случаев документы по облигациям потребуют от доверительного управляющего предпринять соответствующие действия для обеспечения соблюдения средств правовой защиты, предусмотренных в документах, в интересах владельцы облигаций.

Если облигация принадлежит институциональному инвестору (-ам), доверительный управляющий, как правило, принимает указания держателя (-ей) и довольно часто оставляет представительство юрисконсульту учреждения, который может также представлять или не представлять доверительного управляющего.

При широкомасштабном выпуске облигаций (публичная продажа) доверительный управляющий должен нанять адвоката и представлять держателей до тех пор, пока вопрос не будет урегулирован. Доверительный управляющий следит за судебным разбирательством в суде по делам о банкротстве или в процессе ликвидации и выплачивает держателям компенсацию, основанную на их вкладе. Доверительный управляющий получает компенсацию от держателей и имеет приоритетное право удержания на взыскание и распределение, что касается их гонораров и расходов. Если эмитент не создал ситуацию, в которой он несет ответственность, он, как правило, не несет никаких расходов и не играет значительной роли в процессе тренировки, хотя обычно находится в курсе того, что происходит.Они должны будут подписать окончательное решение по делу. Этот процесс может быть очень сложным, поэтому мы только что представили очень широкий обзор.

Заключение

Хотя процент невыполнения обязательств по кондуктивным облигациям относительно низок, эмитент должен осознавать, что, выпуская кондуктивные облигации, вы занимаетесь управлением рисками. Эмитент должен принимать обоснованные решения по предлагаемым вопросам с точки зрения вероятности и величины рисков, связанных с выпуском каналов, а также вероятности уплаты значительных штрафов IRS или судебных издержек, которые не могут быть возмещены заемщиками-посредниками.

Эта статья предназначена для предоставления точной и достоверной информации по рассматриваемой теме. Автор и CDFA не занимаются предоставлением юридических, бухгалтерских или других профессиональных услуг, а также не предполагают, что на материалы, включенные в настоящий документ, можно полагаться, за исключением стороннего юриста. CDFA не несет ответственности за точность информации, представленной в этом информационном бюллетене. Предоставленная информация была собрана из различных источников.Тем, кто хочет проводить сложные финансовые сделки с использованием инструментов, упомянутых в этом документе, рекомендуется обратиться за советом к квалифицированным юристам / консультантам.

Строка тестов по умолчанию для обеспечения безопасности китайских облигаций

Новости бизнеса и финансов Китая

Подпишитесь на myFT Daily Digest, чтобы первым узнавать о китайских деловых и финансовых новостях.

Когда в этом месяце государственная угольная компания в центральном Китае объявила дефолт по облигациям на сумму $ 152 млн, этот промах, казалось, не вызвал потрясений во второй по величине экономике мира.

До дефолта Yongcheng Coal and Electricity Holding Group 10 ноября только пять китайских государственных предприятий (ГП) не смогли выплатить долг держателям облигаций за первые 10 месяцев 2020 года, согласно Fitch Ratings, что соответствует уровням в последние годы.

Но через две недели крупная государственная технологическая группа Tsinghua Unigroup также объявит дефолт. Это побудило высокопоставленного финансового чиновника Китая, вице-премьера Лю Хэ, предупредить заемщиков, что Пекин будет придерживаться подхода «нулевой терпимости» к неправомерным действиям в финансовых сделках, таким как вводящее в заблуждение раскрытие информации или попытки компаний уклоняться от своих долгов.

Эти события потрясли рынок корпоративного долга Китая на сумму почти 4 трлн долларов, из которых, по оценкам, более половины составляют государственные предприятия. В течение недели после дефолта Yongcheng Coal по меньшей мере 20 китайских компаний приостановили планы по выпуску новых долговых обязательств на общую сумму 15,5 млрд юаней (2,4 млрд долларов), ссылаясь на «недавние рыночные потрясения».

Предупреждение г-на Лю ставит под сомнение давнее мнение многих инвесторов о том, что местные органы власти всегда будут выручать государственных заемщиков. Аналитики опасаются, что инвесторы будут скептически относиться к долгу, что окажет дополнительное давление на заемщиков.

«Люди не снижают риск, потому что думают, что могут дождаться вмешательства правительства, прежде чем им придется продавать активы», - сказал Логан Райт, аналитик исследовательской компании Rhodium Group. «Но теперь правительство станет более терпимым к боли».

Недавние дефолты отличаются от дефолтов в предыдущие годы, «потому что местные органы власти теперь сами считаются источником риска, а не источником стабильности», - добавил он.

«Риск состоит в том, что эти события навсегда подорвали доверие инвесторов к безоговорочной поддержке местных государственных предприятий со стороны местных властей», - написали Сяоси Чжан и Вэй Хэ, аналитики Gavekal. «Может быть трудно восстановить такое доверие, если оно было потеряно».

Иностранные инвесторы увеличивают свои позиции в китайских облигациях, но остаются осторожными в отношении долговых обязательств государственных предприятий. По данным Goldman Sachs, такие инвесторы владеют примерно 9 процентами общего оншорного долга центрального правительства Китая.Но на них приходится менее 1 процента непогашенного корпоративного долга страны - по данным Банка международных расчетов, рынок нефинансовых компаний оценивается в 3,7 триллиона долларов.

Если бы внутренние инвесторы стали так же настороженно относиться к местным госпредприятиям, на которые, по оценке Гавекала, приходится 60% всей задолженности компаний, это могло бы оказать еще большее давление на такие фирмы и их государственных собственников, зачастую испытывающих нехватку денежных средств.

Некоторые рабочие Yongcheng Coal говорят, что им не платят в течение нескольких месяцев, но многие инвесторы довольствовались тем, что игнорировали предупреждающие знаки, потому что материнская компания является одной из крупнейших энергетических групп провинции Хэнань и, похоже, имела много наличных денег.

Huachen Automotive Group, еще одно государственное предприятие, объявившее дефолт в конце октября, также считалось заручившимся поддержкой своего государственного владельца в северо-восточной провинции Ляонин. Одно из подразделений Huachen является партнером BMW в ее успешном совместном производственном предприятии в Китае.

У Юнчэна и Хуачена было еще одно общее: долг обеих компаний был также признан крупными рейтинговыми агентствами тройной А.

По данным поставщика информации Wind, 70% всех непогашенных корпоративных и государственных долговых обязательств Китая имеют рейтинг «тройной А», несмотря на экономические трудности, вызванные Covid-19.Хотя Китай пережил пандемию намного лучше, чем любая другая крупная экономика, прогнозируется, что годовой рост составит чуть менее 2 процентов, что станет серьезным испытанием для компаний, которые привыкли к 6 процентам или выше.

Общий рост кредита в Китае в этом году был стабильным, но многие регионы, включая Хэнань и Ляонин, испытывали трудности. «Когда экономика находится под давлением, государственная финансовая поддержка ограничена», - сказал Шен Мэн из Chanson & Co, инвестиционного банка в Пекине.

«Через систему в целом проходит недостаточно кредитов. . . [местные органы власти] также реагируют на ограниченность ресурсов », - добавил г-н Райт из Rhodium.

Неисполнение обязательств подчеркнуло обеспокоенность инвесторов по поводу раскрытия информации. Сразу после этого один из руководителей Yongcheng Coal сообщил кредиторам, что большая часть его денежных средств была связана с «ограниченными» депозитами. В сентябре Huachen передала свои акции партнера BMW по СП отдельной дочерней компании, которая позже передала их в залог кредитору.

В своем заявлении в воскресенье комитет г-на Лю предупредил эмитентов, что власти будут «строго наказывать» за любые случаи «раскрытия ложной информации [и] злонамеренных переводов активов».

Yongcheng Coal не ответила на запрос о комментарии. В понедельник дочерняя компания Huachen сообщила в своем заявлении, что в отношении ее материнской компании проводится расследование со стороны регулятора ценных бумаг Китая на предмет «предполагаемых нарушений законов о раскрытии информации».

Инвесторы ждут, чтобы увидеть, насколько регуляторы готовы оказать давление на рынок, учитывая риск последствий для финансовой системы в целом.

Китайские чиновники «признают, что на рынке нет кредитной дисциплины», - сказал Майкл Петтис, профессор финансов Пекинского университета. «Сейчас, вероятно, не время проверять, что бы произошло, если бы произошли реальные серьезные дефолты и понесенные убытки. Но в конце концов они должны это сделать ».

Дополнительный отчет Шерри Фей Джу в Пекине

Облигации инвестиционного уровня - Обзор, ставки по умолчанию, пример

Что такое облигации инвестиционного уровня?

Облигация инвестиционного уровня - это классификация облигаций, используемая для обозначения облигаций с относительно низким кредитным риском Кредитный риск Кредитный риск - это риск убытков, которые могут возникнуть в результате несоблюдения какой-либо стороной условий любого финансового контракта. в основном по сравнению с другими облигациями.Есть три основных рейтинговых агентства (Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch), которые предоставляют рейтинги по облигациям. Каждое рейтинговое агентство устанавливает минимальный рейтинг облигаций, которые должны быть классифицированы как инвестиционные:

  • Standard & Poor’s обозначает облигации с рейтингом BBB- или выше в качестве инвестиционного уровня.
  • Moody’s отмечает инвестиционный рейтинг облигаций с рейтингом Baa3 или выше.
  • Fitch определяет облигации с рейтингом BBB- или выше как инвестиционный.

Краткое описание:
  • Облигация инвестиционного уровня - это классификация облигаций, используемая для обозначения облигаций, которые несут относительно низкий кредитный риск по сравнению с другими облигациями.
  • Облигации инвестиционного уровня исторически имели низкие показатели дефолта (низкий кредитный риск).
  • Доходность облигаций инвестиционного уровня ниже, чем у облигаций неинвестиционного уровня.

Общие сведения об облигациях инвестиционного уровня

Понимание кредитных рейтингов чрезвычайно важно, поскольку они передают информацию о кредитном риске облигации. Другими словами, кредитный рейтинг, присвоенный облигации, означает вероятность дефолта по облигации.Из кредитных рейтингов облигации могут быть инвестиционного или неинвестиционного уровня. Например, рейтинги облигаций Standard & Poor’s (S&P) S&P - Standard and Poor's Standard & Poor’s - это американская компания финансовой разведки, которая действует как подразделение S&P Global. S&P является лидером рынка в следующих странах:

Таким образом, кредитный риск облигаций инвестиционного уровня варьируется от самого низкого уровня кредитного риска до умеренного кредитного риска - облигации инвестиционного уровня, как правило, вероятны. для выполнения платежных обязательств.Облигации, не относящиеся к инвестиционной категории, называются мусорными облигациями. Нежелательные облигации. Нежелательные облигации, также известные как высокодоходные облигации, представляют собой облигации, рейтинг которых ниже инвестиционного уровня тремя крупными рейтинговыми агентствами (см. Изображение ниже). Нежелательные облигации несут более высокий риск дефолта, чем другие облигации, но они приносят более высокую доходность, чтобы сделать их привлекательными для инвесторов, высокодоходные облигации или облигации неинвестиционного уровня.

Ставки дефолта для глобальных корпоративных облигаций

В Ежегодном глобальном исследовании корпоративного дефолта и изменения рейтингов за 2018 год, проведенном S&P Global, можно найти информацию о глобальных показателях дефолта по определенным рейтингам облигаций.

Исторически по облигациям инвестиционного уровня уровень дефолта ниже, чем по облигациям неинвестиционного уровня. Например, S&P Global сообщило, что наивысшая годовая ставка дефолта для облигаций с рейтингом AAA, AA, A и BBB (облигации инвестиционного уровня) составляла 0%, 0,38%, 0,39% и 1,02% соответственно. Это можно сравнить с максимальной годовой ставкой дефолта для облигаций с рейтингом BB, B и CCC / C (облигации неинвестиционного уровня), составляющей 4,22%, 13,84% и 49,28% соответственно. Поэтому институциональные инвесторы обычно придерживаются политики ограничения вложений в облигации только облигациями инвестиционного уровня из-за их исторически низких показателей дефолта.

Пример облигаций инвестиционного уровня

Инвестор хочет вложить средства в фонд с плавающей процентной ставкой. Его критерий состоит в том, что облигации в фонде должны большей частью (> 50%) состоять из облигаций инвестиционного уровня. Фонд следует системе кредитных рейтингов S&P и показывает следующее распределение кредита фонда:

Удовлетворяет ли фонд с плавающей процентной ставкой критерию того, что он состоит из мажоритарных облигаций инвестиционного уровня?

В системе кредитных рейтингов S&P облигации с рейтингом BBB- или выше считаются инвестиционными.Таким образом, приведенный выше фонд с плавающей процентной ставкой показывает, что 62% его фонда инвестировано в облигации инвестиционного уровня. Таким образом, фонд с плавающей процентной ставкой удовлетворяет критерию инвестора.

Влияние кредитного рейтинга на доходность облигаций

Чем выше рейтинг облигации, тем ниже доходность облигации. Под доходностью по облигации понимается доход, полученный по облигации. Таким образом, облигации инвестиционного уровня всегда будут обеспечивать более низкую доходность, чем облигации неинвестиционного уровня. Это связано с тем, что инвесторы требуют более высокой доходности, чтобы компенсировать более высокий кредитный риск, связанный с держанием облигаций неинвестиционного уровня.

Например, инвестор может потребовать доходность 3% для 10-летней облигации с рейтингом AAA (инвестиционный) из-за чрезвычайно низкого кредитного риска, но потребовать доходность 7% для 10-летней облигации с рейтингом B ( не инвестиционного уровня) из-за более высокого подразумеваемого кредитного риска, связанного с облигацией.

Дополнительные ресурсы

CFI предлагает аналитика финансового моделирования и оценки (FMVA) ™ Стать сертифицированным аналитиком финансового моделирования и оценки (FMVA) ® Сертификат CFI по анализу финансового моделирования и оценки (FMVA) ® поможет вам обрести уверенность в себе. необходимость в вашей финансовой карьере.Запишитесь сегодня! Программа сертификации для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжить обучение и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы:

  • Рейтинги облигаций Рейтинги облигаций Рейтинги облигаций отражают кредитоспособность корпоративных или государственных облигаций. Рейтинги публикуются рейтинговыми агентствами и дают оценку финансовой устойчивости эмитента облигаций и способности выплатить основную сумму и проценты по облигации в соответствии с контрактом.
  • Вероятность дефолта Вероятность дефолта Вероятность дефолта (PD) - это вероятность дефолта заемщика по выплате ссуды, которая используется для расчета ожидаемых убытков от инвестиций.



Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *