Содержание

IPO акций — что это и для чего делается

IPO – это первоначальное публичное предложение акций компании для продажи на рынке. Аббревиатура IPO происходит от английского словосочетания Initial Public Offering, а слово «первоначальное» означает, что компания размещает свои акции на биржи впервые и предлагает их без каких-либо ограничений широкому кругу лиц.

В результате проведенного размещения акций на рынке, они становятся предметом торга на фондовых биржах и доступными для инвесторов.

Зачастую за IPO принимают любое предложение акций компании, но это неверное понимание сути процесса. Суть IPO состоит в том, что после вывода своих акций на открытый мировой рынок, компания приобретает «публичный» статус. И ее акции находятся в свободной торговле на фондовой бирже, продать или купить которые может любой заинтересованный в них инвестор.

Наличие на бирже ценных бумаг компании делает их предметом свободной купли-продажи, что ведет к увеличению их ликвидности, а так же позволяет достичь максимального роста их стоимости на рынке.

Цели проведения IPO

Процесс вывода акций эмитента на открытый рынок позволяет решить целый ряд задач:

  • Возможность привлечения долгосрочного внешнего финансирования компании в больших объемах для реализации крупных проектов и покрытия текущих затрат.

  • Определение «рыночной» стоимости предприятия. Именно, цена акций на биржеопределяет реальную и самую объективную оценку стоимости компании в каждый конкретный момент времени.

  • Расширение числа акционеров компании. В случае проведения IPO акционерами могут стать, как институциональные, так и частные инвесторы.

  • Создание ликвидности для акций эмитента

  • Улучшение имиджа и узнаваемости компании, доверия общественности

Как правило, IPO размещение акций является этапом стратегического развития компании, когда она достигает определенного уровня развития (становится крупной и узнаваемой компанией, понятной и прозрачной широкому кругу инвесторов).

Несмотря на серьезные материальные и временные издержки, которые связанны с процессом подготовки компании к первоначальному публичному размещению, вывод акций компании на рынок капитала, способствует ее переходу на новый, более качественный уровень развития и позволяет получить ряд значительных преимуществ.

Видео: Основные понятия IPO

Преимущества IPO размещения акций?
  • постоянный доступ к капиталу с относительно низкой стоимостью, как источнику долгосрочного финансирования.

  • увеличение ликвидности акций компании

  • упрощение процесса слияния или поглощения компании

  • появление новых возможностей выхода из бизнеса для собственников или венчурных инвесторов

  • рост инвестиционной привлекательности компании, повышение ее репутации и узнаваемости на рынке.

Как проводится IPO?

Прежде всего, процессу публичного размещения акций предшествует серьезная и длительная подготовка к IPO, которая включает определенные, крайне важные и необходимые этапы IPO, упрощенно которые выглядят следующим образом:

  • Формирование команды участников по организации процесса IPO

  • Разработка бизнес-плана и стратегии проведения процедуры

  • Оценка готовности компании к выходу на международный финансовый рынок. Анализ структуры, стратегии, финансового состояния компании и приведение ее в соответствие с принятыми международными стандартами (IAS,GAAP), уровня развития компании, ее положения на рынке. Выявление потенциальных источников повышения стоимости бизнеса, возможность реструктуризации, избавление от непрофильных активов. На этой стадии выявляются все слабые и сильные стороны, устраняются выявленные недостатки. Анализируется так же имидж компании, ее прозрачность, публикации в СМИ. Анализируются факторы, которые могут повлиять на стоимость акций и снизить ее, тем самым нанести урон инвестора.

  • Подготовка к процедуре IPO

Процедура IPO достаточно сложный и трудоемкий процесс. На этом этапе осуществляется подбор консультантов, юристов, инвестиционных банков. Планируются конкретные мероприятия, сроки проведения IPO. Составляются и оформляются все необходимые сопроводительные документы.

Создается «инвестиционный меморандум», в котором содержится вся информация необходимая инвестору. Здесь указывается предполагаемая цена акций, их общее количество, которые компания предполагает выпустить, информация об уровне будущих дивидендов, детальное описание и расчеты использования привлеченных денежных средств инвесторов.

  • Проводится предварительная регистрация на бирже и в госорганах, определение диапазона колебаний цены на акции, выпуск предварительного проспекта эмиссии. В этом документе определенной формы, содержится вся информация об эмитенте и о всех параметрах предстоящей эмиссии: юридический адрес и статус компании-эмитента, члены правления, структура управления, финансовое положение компании, структура компании, а так же данные об акционерах, имеющих не менее 5% уставного капитала компании.

  • Начало PR-компании IPO размещения, работа с потенциальными инвесторами (с выездными презентациями компании перед потенциальными инвесторами – road show), на которых проводится презентация компании, важнейших показателей ее деятельности и различных характеристик размещения акций. На этом этапе, предшествующему проведению IPO, происходит публичное объявление о размещении.

  • Выбор площадки размещения (фондовой биржи, где будут регистрироваться сделки купли и продажи акций компании) и оптимального времени выхода на IPO.

Существует много биржевых площадок, на которых можно провести размещение. Их выбор проводится в соответствии со спецификой бирж и определенной специализации.

После объявления о размещении акций проводится сбор заявок на покупку выпускаемых ценных бумаг и проводится удовлетворение поданных заявок, а так же подведение итогов первичного публичного размещения.

На завершающем этапе начинаются торги выпущенными ценными бумагами, которые окончательно определяют окончательную цену акций, а так же успешность процедуры IPO. Вся процедура вывода акций на IPO является достаточно сложной, дорогостоящей и длительной по времени.

После удачного размещения акций на международных финансовых рынках, деятельность компании становится значительно более прозрачной. Компания обязана выпускать публичные финансовые отчеты, которые публикуются в специализированных СМИ. Чрезвычайно важным становится имидж компании. Любое спорное, не корректное или негативное утверждение или высказывание в СМИ может привести к обвалу стоимости цены акций на рынке, тем самым нанести существенный вред инвесторам.

До связи на страницах http://tempofox.com/

А теперь чтобы закрепить материал, предлагаю посмотреть еще одно видео о том, что такое IPO. Это хоть и отрезок из фильма, но зато очень доходчиво объясняется, что это такое простым русским языком

  • Просмотров: 8556
  • 14.12.2016 в 18:40
  • Автор: Admin
Теги Фондовый рынок

Обеспечение готовности финансовой функции к IPO | «Делойт», СНГ

Обеспечение готовности финансовой функции к IPO | «Делойт», СНГ | Операционная деятельность

JavaScript отключен

Опыт показывает, что важнейшими целями компаний, выходящих на биржу (IPO), являются:

  • предоставление инвесторам оперативной и достоверной финансовой и управленческой информации
  • формирование ежемесячной финансовой отчетности, управленческой отчетности и бюджета по МСФО
  • наличие финансовой функции, способной самостоятельно выпускать отчетность в строго установленные сроки.

«Делойт» обладает комплексной методологией по подготовке компаний к первичному размещению акций, охватывающей несколько направлений. Представленная далее схема содержит общий план выхода на биржу, в рамках которого мы помогаем нашим клиентам усовершенствовать и развить процедуры подготовки финансовой отчетности, сократить сроки ее подготовки, а также внедрить другие инструменты финансового управления, необходимые для обеспечения требований акционеров.

Что мы предлагаем?

Для выполнения подобных проектов мы формируем профессиональную команду консультантов, а также используем базы знаний и мировой опыт «Делойта» в области подготовки и вывода компаний на IPO. Обычно мы предлагаем клиенту провести усовершенствование системы бухгалтерского учета и отчетности, бюджетирования, управленческой отчетности на предмет соответствия требованиям и рекомендациям международных фондовых площадок

Материалы по теме

Стратегические цели инновационно ориентированной компании при выходе на ipo Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Стратегические цели инновационно ориентированной компании при выходе на IPO

В статье рассматривается проблема принятия решения о первичном публичном размещении акций (IPO) инновационно ориентированной компании в контексте системы стратегических целей компании. В данном контексте автор дает определение инновационно ориентированной компании и определяет IPO не только как способ получения финансирования, но и как инструмент наращивания инновационного потенциала. При этом отмечается, что эффективное наращивание этого потенциала при IPO возможно только после определения системы стратегических целей компании и определения влияния решения о выходе на IPO на все составляющие этой системы. Процедура IPO представлена в качестве инструмента корпоративной стратегии роста, составляющими которой являются функциональные стратегии: финансы, производство, маркетинг, управление персоналом. Автор акцентирует внимание на тех аспектах функциональных стратегий, которые затрагиваются решением о выходе на IPO, тем самым формулируя аналитическую базу для принятия данного решения руководством инновационно ориентированной компании.

Ключевые слова: инновации, инновационно ориентированная компания, первичное публичное размещение, стратегический менеджмент.

Введение

В современном мире движущей силой прогресса по праву считаются инновации. В частном секторе основной формой реализации инноваций являются инновационные проекты, которые мы будем полагать особой формой инвестиционных проектов (в рамках понимания инноваций как конечного коммерчески перспективного результата внедрения новшества). Также можно воспринимать инновационные проекты как удобный инструмент анализа деятельности компании, так как в рамках измерения стоимости компании (как главного показателя его деятельности, согласно Shareholders Value Concept) важно измерить вклад в нее отдельных проектов. Для осуществления инновационных проектов компании требуются надежные источники финансирования, одним из самых перспективных из которых при грамотном использовании и подготовке является первичное размещение акций на бирже (IPO). Это решение — одно из самых сложных для компании, особенно для молодой и инновационно ориентированной, поэтому остро встает вопрос о формулировке алгоритма принятия этого решения, позволяющего извлечь из него максимальную выгоду, а также согласовать его со стратегией компании. Далее статья рассматривает иерархию стратегических целей инновационно ориентированной компании при IPO как первый и важнейший этап этого алгоритма.

И. О. Самылов, аспирант СПбГУ

[email protected]

Инновационно ориентированные компании как субъект экономики

Чтобы избежать возможных разночтений, следует начать с понятия «инновационно ориентированная компания». В литературе и в официальных источниках встречаются термины «инновационно ориентированная» и «инновационно активная компания», и следует их разграничить.

Так, инновационно активная компания понимается как компания, характеризующая высокой степенью участия в регулярной инновационной деятельности [1], на различных стадиях инновационного цикла (НИОКР, освоение в производстве, освоение продаж и т. д.). В связи с этим можно сформулировать конкретные критерии оценки инновационной активности, которые используются в целях сбора статистики и целевой поддержки инновационного предпринимательства. Примерами выступают методика Росстата [2], методика ЕС [3] и многие другие. Однако недостатком их является то, что выводы о фактической инновационной активности молодой компании (получаемые из этих методик), которая только собирается приступить к реализации масштабных инновационных проектов, не всегда будут отражать ее перспективы для инвесторов, ибо, как правило, существенных результатов такие компании еще не успели достичь.

со

о

OJ

сч ю

J

<

CQ О

со

о

CN

сч ю

J <

со О

В связи с этим для молодых компаний более целесообразно использование термина «инновационно ориентированная компания», который отражает соответствие стратегии компании вызовам динамично меняющегося рынка и не привязан к достигнутым показателям инновационной деятельности. С. В. Вал-дайцев выделяет два определения таких компаний — в строгом и нестрогом понимании. В строгом понимании — это компания, созданная под конкретный инновационный проект, в нестрогом — компания, принадлежащая к наукоемким, либо высокотехнологичным отраслям или проводящая активную инновационную стратегию (оборонительную или наступательную) [4]. Сделать стратегию фирмы нацеленной на создание инноваций может как отрасль, в которой главный способ достижения конкурентного преимущества — интенсивное создание инноваций (прежде всего, технологических), так и внутренние ресурсы фирмы — менеджмент, персонал, материально-техническая база, защищенная интеллектуальная собственность. Таким образом, понятие «инновационно ориентированная компания» — более широкое понятие (ближайшим аналогом в англоязычных источниках является термин «tech company» — «технологическая компания»), чем «инновационно активная» и менее привязана к уже достигнутым показателям, поэтому именно этот термин будет использоваться в дальнейшем при исследовании IPO такого рода компаний.

Что касается истории исследования IPO инновационно ориентированных компаний, то на данный момент достаточно подробно исследованы только некоторые аспекты данного вопроса. Так, Росс Геддес подробно описывает преимущества и недостатки IPO, отдельно оговаривая необходимость обеспечения обращения акций на вторичном рынке и сохранения ликвидности, а также влияние данного решения на различные подсистемы предприятия (производство, персонал, финансы, маркетинг и т. д.) [5]. В. Г. Балашов выводит иерархию источников финансирования по степени перспективности, в которой IPO стоит на первом месте, за ним следуют прямые инвестиции и облигационные займы, кредиты и, наконец, собственные средства. Автор полагает, что тот или иной источник финансирования в большей степени характерен для своего этапа развития компании: на стадии стартапа — это собственные средства, затем появляется возможность привлечения кредитных средств, затем достаточно крупная компания может выпускать облигации и, наконец, выходить на IPO [6]. На мой взгляд, стадия развития компании влияет на выбор источников финансирования, однако, нет однозначной

иерархии источников финансирования по степени привлекательности, а выбор тех или иных источников определяется, прежде всего, их преимуществами и недостатками в контексте стратегии отдельно взятой компании. Иными словами, оптимальность источника финансирования или их комбинации зависит от того, насколько их использование будет способствовать выполнению стратегических целей компании. Это должно иметь ввиду руководство любой молодой инновационно ориентированной компании, так как выход на IPO не является ни панацеей, автоматически решающей все проблемы с финансированием, ни инструментом, доступным только крупнейшим игрокам на рынке. IPO может стать эффективным инструментом развития инновационного потенциала для инновационно ориентированных компаний, однако зачастую молодым компаниям достаточно сложно получить выход на крупную биржу из-за высоких требований, предъявляемых площадками. Одним из способов решения этой проблемы стали так называемые альтернативные биржевые площадки, такие как AIM (Alternative investment market) в Лондоне, Neuen Markt в Германии, NASDAQ в США, а также недавно появившийся рынок инноваций и инвестиций при бирже ММВБ в Москве. Все эти биржи выдвигают облегченные требования для введения в листинг (по капитализации, прибыли и т. д.), при условии достижения определенных показателей роста, что можно рассматривать как форму поддержки малых инновационно ориентированных компаний [7].

Несмотря на то, что данный вид биржевых площадок развивается по всему миру, в различных странах его развитие происходит неравномерно. В качестве примеров рассмотрим биржу AIM как пример развитой альтернативной площадки и сектор РИИ при ММВБ как пример площадки в фазе становления. Биржа AIM ведет свою историю с 1999 г. и превосходит российскую площадку по объему, суммарной капитализации эмитентов, числу эмитентов и по многим другим показателям.

На рис. 1 отображена сумма торгов в месяц (в тыс. фунтов стерлингов) на биржах AIM за последние три года, на рис. 2 — на РИИ (рублевые значения для сопоставимости переведены в фунты стерлингов по среднему курсу GBP по данным ЦБ РФ за соответствующий месяц). Очевидно, объем торгов на AIM существенно выше — в среднем в 847,4 раз. Также торги на AIM характеризуются гораздо меньшей колеблемостью — за период 2013-2015 гг. коэффициент вариации для этой биржи составил 27% против 74% для РИИ. Это объясняется более низкой ликвидностью российского

Рис. 1. Динамика ежемесячных торгов на AIM Источник: [17]

Рис. 2. Динамика ежемесячных торгов на РИИ Источник: [18]

я Прочее

9% ■ Про мышл енность и

22% 21% материалы ■ Потребительские товары и услуги ■ Биотехнологии ■ Те л е к о м му н ика ци и

14% 2%^ 22% ■ Финансы ■ ИТ

1%_2%40/ я ИТ

И ^ ^5%

А г/ / ■ Те л е к о м му н и ка ци и

i Ш щ ■ Прочее

w ■ Биотехнологии

■ Промышленность и

\ 84% материалы

■ Авиакосмическая

промышленность

Рис. 3. Капитализация эмитентов AIM по отраслям Источник: [17]

фондового рынка, а также тем, что в основном торги состояли из относительно небольшого числа крупных сделок.

Также была рассмотрена структура суммарной капитализации эмитентов по отраслям. На AIM представлено большее число отраслей (рис. 3), в частности финансовые организации, производители промышленной техники и материалов, производители потребительских товаров и услуг, причем распределение более равномерно, чем на РИИ (рис. 4). На российской площадке наиболее крупную долю занимают компании авиакосмического приборостроения — прежде всего ПАО «Объединенная авиастроительная корпорация», крупнейший эмитент в целом на рынке. Вместе с НПО Наука они составляют 84% рынка по капитализации. Это говорит о чрезвычайно высокой концентрации рынка и недостаточной отраслевой диверсификации альтернативной российской биржевой площадки.

Также необходимо понимать, в какой период жизни инновационно ориентированной компании целесообразен выход на IPO. Для простоты будем рассматривать однопродуктовые компании, жизненный цикл которых совпадает с жизненным циклом производимого ими товара. После разработки одного товара и завершения их жизненного цикла такая компания может переходить к другим перспективным товарам в рамках диверсификации, либо продлевать жизненный цикл имеющегося товара путем выхода на новые рынки или создания инкрементальных (улучшающих) инноваций. Рассмотрим базовые 5 этапов жизни товара, выделенные Ф. Котлером: разработка, выведение на рынок, рост, зрелость, упадок [8].

На мой взгляд, об IPO для однопродуктовой инновационно ориентированной фирмы целесообразно говорить на этапе роста. Нижняя граница для выхода на IPO — стабилизация внутренней структуры, бизнес процессов, связей с контрагентами, наличие готовности венчурного инвестора к выходу (при наличии такового). Цель венчурного инвестора — достичь максимальной оценки компании инвесторами на момент выхода, и здесь его цель совпадает с целью собственников, даже если в их планы не входит выходить из бизнеса, так как оценка компании напрямую влияет на объем привлеченных средств при IPO. Верхней же границей для выхода на IPO однопродуктового предприятия является сохранение высоких прогнозных темпов роста денежных потоков для того, чтобы при

Рис. 4. Капитализация эмитентов РИИ при ММВБ по отраслям

Источник: [18]

выходе достичь достаточно высокого размера мультипликатора P/E и, соответственно, достаточно большой суммы привлеченных средств.

Система стратегических целей инновационно ориентированной компании

Придя к пониманию того, на какие площадки выходят инновационно ориентированные компании и на каком этапе своего жизненного цикла, есть возможность сформулировать систему стратегических целей таких компаний и оценить влияние IPO на них. Иерархию целей можно выстроить исходя из уровней принятия решения, которые Е. А. Какаева делит на:

1) коллективный;

2) корпоративный;

3) конкурентный;

4) функциональный;

5) операционный [9].

Остановлюсь на данном подходе, поскольку он отвечает задаче разграничения уровней принятия решения и позволяет постепенно углублять анализ стратегии компании, спускаясь с «верхних» на более низкие уровни. На каждом уровне принимаются решения, затрагивающие деятельность различных структурных единиц предприятия. Непосредственно к стратегии предприятия относятся только первые 4 уровня, операционный уровень, соответствующий конкретным мерам и способам имплементации стратегии, в данной статье не рассматривается.

Коллективный уровень является наиболее общим, и соответствует интеграционной стратегии предприятия (совокупности мер по взаимодействию с элементами внешней среды), которая выражается в решениях, связанных с объединением в форме стратегических альянсов, предпринимательских сетей, слияний и поглощений или же отказом от объединения. Решениями на коллективном уровне занимается отдельная дисциплина — интеграционный менеджмент, и в рамках анализа IPO молодых инновационно ориентированных фирм они затронуты не будут, так как это значительно увеличивает количество необходимых для рассмотрения факторов, и далее в качестве базового анализируется только вариант самостоятельного освоения инноваций в производстве.

Корпоративный уровень соответствует управлению набором бизнес-линий компании. Бизнес-линии

со

о

CN

сч ю

J <

со О

со

о

CN

сч

ю

J <

со О

могут существовать в различных формах (отдельные юридические лица, дивизионы), и представляют собой совокупность прав собственности, технологий и активов, способные обеспечивать вероятные будущие доходы [10]. Существуют различные инструменты анализа фирмы на корпоративном уровне, к одним из самых распространенных относится матрица БКГ, позволяющая классифицировать бизнес-линии по темпам роста и доли компании на соответствующем рынке.

На корпоративном уровне, в частности, решаются следующие вопросы:

• Каков должен быть набор бизнес-линий компании (портфель роста, портфель прибыли, сбалансированный портфель)?

• Необходима ли диверсификация портфеля и освоение новых видов бизнеса? При этом диверсификация может быть как концентрической, так и конгломератной. В случае внедрения в область товаров и услуг, связанных через технологию или маркетинг (комплементарные товары) с производимыми фирмой товарами, речь идет о концентрической диверсификации. Если же товарная область никак не связана с текущей деятельностью фирмы, такая диверсификация называется конгломератной.

• Ориентирована ли компания на рост, либо, наоборот, прибегает к временному сокращению деятельности?

Какими бы ни были цели привлечения финансирования, IPO выступает, прежде всего, как инструмент стратегии роста. Это связано с тем, что при IPO объем привлекаемых средств относительно велик, при этом определяющим фактором высокой цены на акции является мультипликатор P/E (или сходные с ним мультипликаторы — P/EBITDA, P/EBIT и пр.), который тем выше, чем больший рост способна показать компания после размещения. Для инновационно ориентированной компании этот рост, прежде всего, генерируется ее инновационными проектами, которые, с одной стороны, характеризуются повышенным риском, а с другой — высоким потенциалом роста, при этом рост может выражаться в диверсификации набора проектов по технологиям и направлениям деятельности, либо в увеличении набора проектов в текущей области. Такие проекты способны внести существенный вклад в стоимость компании, которая является ключевым показателем в рамках доминирующей на сегодняшний день концепции создания стоимости для акционеров (Shareholder value Concept). В случае однопродуктовой компании ее стоимость будет совпадать с NPV этого проекта, если использовать доходный подход к оценке бизнеса. Следует отметить, что в расчет NPV не включаются затраты, понесенные до момента оценки, и, если оценка проводится на момент IPO, в ней учитываются только будущие чистые денежные потоки.

Далее рассмотрим уровень отдельной бизнес-единицы — конкурентный. В рамках данного исследования для простоты рассматриваются однопродук-товые компании, у которых этот уровень совпадает с более высоким — корпоративным, т. е. издержки и выгоды от проведения IPO ложатся на одну бизнес-

единицу. В рамках отдельной бизнес-единицы М. Портер выделял 3 базисных стратегии: экономия на издержках, дифференциация и фокусирование. При этом он ввел два измерения анализа стратегии: источник конкурентного преимущества (низкие издержки или преимущество продукта) и широта охватываемого рынка (узкий или широкий рынок).

Инновационно ориентированные компании могут использовать различные источники конкурентного преимущества, и это будет соответствовать различному типу осуществляемых ими инноваций. В случае лидерства в издержках — это процессные инновации, которые позволяют достичь более низкой себестоимости, чем у конкурентов. Это может быть внедрение ресурсосберегающих технологий, либо технологии, позволяющей вести более массовый выпуск товара. Это, между прочим, касается и услуг, примером чему является индийская компания Aravind, внедрившая систему лечения больных с катарактой, позволяющую обслужить максимальное количество больных за минимальное время за счет автоматизации одних процессов и «конвейерной» схемы осуществления остальных. Если же инновационно ориентированная компания полагается на дифференциацию, то, в первую очередь, она реализует продуктовые инновации, позволяющие создать продукты и услуги, обладающие принципиально лучшими потребительскими качествами. Компании на раннем этапе своего развития (после достижения стадии стабилизации выпуска и продаж, но до достижения зрелости) описанные ранее конкурентные преимущества могут быть недоступны в полной мере из-за небольшой клиентской базы и малой известности, и тогда IPO может стать источником необходимых финансовых ресурсов для быстрого роста и реализации этих преимуществ. Но тогда необходимо четко это обозначить в инвестиционном меморандуме и выступлениях в рамках road show, чтобы потенциальные инвесторы не сомневались в возможности достижения заявленных темпов роста и согласились заплатить за акции компании, оцененные с использованием высокого мультипликатора.

Функциональные стратегии инновационно ориентированной компании

Функциональные стратегии формулируются в рамках различных подсистем заданной бизнес-единицы. Как известно, у предприятия есть внешняя среда и внутренняя среда. К внешней среде относятся поставщики, покупатели, конкуренты, регулирующие органы и пр.; все эти элементы не относятся к самому предприятию и не являются для него объектами непосредственного управления. Элементы внутренней среды, напротив, непосредственно регулируются компанией и поэтому принимаются во внимание при разработке его стратегии. Уровень стратегии предприятия, относящийся к факторам внутренней среды, называется функциональным, и соответствующие стратегии называются функциональными стратегиями.

Существует большое количество подходов к выделению факторов внутренней среды предприятия, но мы остановимся на схеме, подразделяющей все факторы

внутренней среды на следующие группы: финансы, производство, маркетинг, персонал [11].

Данная схема позволяет провести подробный анализ стратегии компании на функциональном уровне, отдельно рассматривая эти четыре фактора, каждому из которых будет соответствовать своя функциональная стратегия. Выход на IPO существенно затрагивает каждую из них, и далее будут подробно рассмотрены варианты стратегических целей на функциональном уровне для инновационно ориентированной фирмы. Несмотря на то, что все эти стратегии взаимосвязаны, здесь они рассматриваются по отдельности как совокупность возможных решений в конкретной области.

Финансовая функциональная стратегия

Финансовые цели отвечают на вопрос, каких изменений в финансовых индикаторах предприятия выход на IPO позволяет добиться инновационно ориентированному предприятию:

• увеличение объема финансирования;

• снижение D/E ratio;

• увеличение диверсификации источников финансирования;

• упрощение получения финансирования в будущем;

• поддержание ликвидности акций на вторичном рынке.

Далее рассмотрим их более подробно. Прежде всего, цель IPO — покрытие потребности компании в финансовых ресурсах, причем достаточно существенных. Это достигается за счет использования открытого финансового рынка и наибольшего охвата инвесторов, по сравнению с иными источниками финансирования, например, с размещением среди закрытого круга инвесторов.

Также использование инструмента IPO целесообразно, если компания планирует снизить свою долговую нагрузку, которая может быть отражена в виде показателя D/E ratio. Этот показатель отражает соотношение заемного капитала (Debt) к собственному (Equity), и выступает одной из мер риска банкротства, так как слишком высокая доля заемных средств увеличивает риск невыплаты по обязательствам, что может привести к инициации процедуры банкротства и снизит возможность оперативного управления компанией. С другой стороны, слишком низкий показатель D/E может свидетельствовать о неэффективном использовании источников финансирования, так как заемный капитал создает эффект налогового щита и потому дешевле, чем собственный. Однако, определение оптимальной доли заемного капитала является отдельной, и довольно непростой темой для исследования и в данной статье рассматриваться не будет.

Выход на IPO, помимо прочего, может способствовать достижению большей диверсификации источников финансирования. Для быстро растущих инновационно ориентированных компаний это достаточно актуально, поскольку их возможности по привлечению финансирования могут быть ограничены. В связи с высоким риском их деятельности может быть достаточно сложно найти доступные заемные средства по

низким процентным ставкам. В некоторых случаях часть ставки может субсидироваться государством, как например, через программу «Ставка», внедренную в 2006 г. Фондом развития малых форм предприятий в научно-технической сфере [12], однако в связи со сложной макроэкономической ситуацией на такие программы можно рассчитывать далеко не всегда. Что же касается финансирования из собственных источников, их объем у молодых инновационно ориентированных фирм может оказаться недостаточным для проведения масштабных проектов. Поэтому встает вопрос о нахождении альтернативных источников финансирования, одним из которых может стать выход на IPO.

Также в долгосрочной перспективе IPO может упростить получение финансирования, причем из различных источников. Компания, находящаяся в листинге на бирже имеет более свободный доступ к заемному финансированию, так как у них есть возможность выпускать облигационные займы в большем объеме и по меньшей ставке, чем у малых инновационно ориентированных фирм, не прошедших листинг, так как успешный выход на IPO может служить сигналом для инвесторов о более низком инвестиционном риске. Это связано с тем, что компания, вышедшая на одну из площадок, должна соответствовать всем ее требованиям, зачастую довольно жестким. Публичная история компании также имеет значение, являясь зачастую одним из прямых критериев определения ставки по кредитам и вероятности одобрения более долгосрочных кредитных линий.

Последний рассматриваемый нами момент, связанный с возможными финансовыми целями, достижению которых может способствовать IPO, касается ликвидности акций на вторичном рынке. Сама суть выхода на публичный рынок — вывод части акций в открытое обращение и создание ликвидности, которую необходимо постоянно поддерживать. Высокая ликвидность акций дает возможность эффективно наращивать свою рыночную стоимость, в частности усиливая «эффект качающейся лодочки». Суть этого эффекта в росте рыночной капитализации компании при появлении информации о крупных радикальных инновационных проектах [13]. Несмотря на то, что при этом эффекте динамика акций направлена то вверх, то вниз, этот эффект позволяет в целом поддерживать повышательный тренд курса акций инновационно ориентированной компании.

Производственная функциональная стратегия

Под функциональной стратегией в области производства будем понимать совокупность решений в области разработки и производства товаров и услуг. Производственные цели разделим на две категории:

• связанные со структурой и объемом выпускаемой

продукции;

• не связанные со структурой и объемом выпускаемой продукции.

Первая категория стратегических целей в рамках производственной функциональной стратегии соответствует совокупности управленческих решений касательно набора продукции, выпускаемой в рам-

со

о

CN

сч

ю

J <

со О

со

о

CN

сч

ю

J <

со О

ках данной бизнес-линии. Другими словами, данная группа целей отвечает на вопрос, на что могут пойти средства, привлеченные при IPO.

Во-первых, средства могут пойти на расширение производства имеющегося набора товаров и услуг. Расширение может быть достигнуто как путем покупки реальных активов, так и путем слияний и поглощения небольших компаний-конкурентов (увеличения горизонтальной интегрированности). Первый способ является более медленным, но менее сложным и дорогостоящим, напротив, второй способ — наиболее быстрый для достижения поставленной цели, но осложняется поиском подходящей компании и высокими затратами, в том числе затратами на интеграцию. Решение в данном случае зависит от объема привлеченных средств и требованиями к скорости освоения новых мощностей. При этом не следует забывать, что расширение производства сопровождается также и расширением сбыта, для чего необходимо как обеспечить достаточно широкий канал сбыта, так и провести соответствующие маркетинговые мероприятия (оценить предполагаемую долю на рынке, провести сегментирование, составить план маркетинговой кампании по сегментам и пр.).

Во-вторых, компания может освоить новые для себя стадии производственного цикла имеющейся продукции. В рамках концепции Value chain М. Портера предполагается, что все бизнес-процессы предприятия нацелены на создание добавленной стоимости. При этом все они делятся на основные и вспомогательные [14]. Основные бизнес-процессы связаны с этапами производства товаров и услуг. Компания может обладать соответствующими компетенциями для всего процесса производства и сбыта, а может концентрироваться только на определенном этапе, а все остальные отдавать на аутсорсинг. В целях повышения качества продукции или снижения себестоимости компания может осваивать новые этапы, расположенные как ниже (более ранние), так и выше (более поздние) в «цепочке создания стоимости» (Value chain). В обоих случаях речь идет о повышении вертикальной интегрированно-сти выпуска; к примеру, освоение сбытовой функции, ранее осуществляемой рынком, называется прямой вертикальной интеграцией, а освоение производства компонентов для продукта компании называется обратной вертикальной интеграцией. В обоих случаях вертикальная интеграция может осуществляться путем покупки реальных, либо финансовых активов (слияния и поглощения).

В-третьих, инновационно ориентированная фирма может потратить средства от IPO на создание продуктовых инноваций. Как уже было упомянуто, IPO может стать хорошим способом привлечения средств на проведение масштабных радикальных инновационных проектов в связи со спецификой этого инструмента привлечения средств. Другой вариант расходования средств — комплекс инкрементальных инноваций, т. е. улучшение отдельных характеристик продукции или внесение дополнения в ассортимент, однако подобные инновационные проекты в меньшей степени привлекут внимание инвесторов, так как при прочих равных дадут меньший толчок к росту стоимости компании

в будущем, чем успешные радикальные продуктовые инновации. При этом инкрементальные инновации целесообразно проводить в процессе подготовки компании к IPO как элемент общего комплекса необходимых трансформаций инновационно ориентированной компании.

Вторая категория стратегических целей в рамках производственной функциональной стратегии — решения, касающиеся производственного процесса, но не связанные со структурой или объемом выпускаемой продукции.

Во-первых, это решение о необходимости внедрения на предприятии процессных технологических инноваций, направленных на сокращение себестоимости выпуска. Эффект от внедрения подобных инноваций тем выше, чем выше объем производства, поэтому наиболее существенный эффект подобные инновации окажут на крупные предприятия со стратегией лидерства в издержках. Малое инновационно ориентированное предприятие зачастую не может обладать существенным преимуществом в удельных издержках за счет своего размера, но в результате получения финансирования и дальнейшего роста достижение данной цели может стать возможным.

Во-вторых, это решение о возможной перестройке бизнес-процессов предприятия, которое можно отнести к институциональным инновациям. Это может быть изменение организационной структуры предприятия, перевод части бизнес-процессов на аутсорсинг, реинжиниринг бизнес-процессов и т. д.

Маркетинговая функциональная стратегия

При размещении акций на бирже компания преследует и определенные маркетинговые цели. При всех возможных вариантах их классификации мероприятия (и, соответственно, цели маркетинга) можно разделить на мероприятия, нацеленные на повышение репутации самой компании и те, что нацелены на ее продукт. Маркетинговые мероприятия, нацеленные на продукты компании и, в конечном счете, на увеличение их продаж, должны быть увязаны с производственной стратегией предприятия. Более того, производственные цели должны соотноситься с миссией фирмы, проведенным исследованием рынка, а также со стратегическим планированием маркетинга. Н. Н. Молчанов приводит следующие необходимые элементы анализа рынка: сегментирование рынка и выбор подходящего сегмента, определение характеристик товара, определение предполагаемой цены и количества товара [15]. Размещение акций на бирже в большей степени затрагивает такую маркетинговую цель, как повышение имиджа фирмы и ее деловой репутации. Успешно проведенное IPO способствует повышению имиджа фирмы благодаря, в том числе следующим моментам:

• наличие четкой выстроенной стратегии на будущий период, наличие которой является важнейшим фактором принятия решения о покупке акций для инвесторов;

• снижение неопределенности за счет необходимости выполнения требований к поддержанию листинга

на биржевой площадке в части финансовой отчетности и раскрытия информации;

• увеличение известности, что позволяет рынку более оперативно реагировать на информационные поводы, создаваемые компанией и усиливать уже упомянутый «эффект качающейся лодочки». В частности, внимание прессы (в том числе специализированной) выше к акционерным обществам, чем к закрытым фирмам [5].

Цели, связанные с управлением персоналом

Управление персоналом — важный аспект деятельности фирмы, однако необходимо понимать, что этот аспект напрямую завязан на производственной стратегии фирмы. Необходимая численность персонала, а также его квалификация следуют из плана производства на соответствующий период. Из этого можно сделать вывод, что стратегия, связанная с управлением персоналом, является неотъемлемой частью производственной стратегии, так как труд является одним из факторов производства, пусть и достаточно специфичным.

В ходе выполнения плана производства инновационно ориентированной компании необходимо решить следующие вопросы, связанные с управлением персоналом:

• Какова требуемая численность и структура персонала для выполнения намеченных инновационных проектов?

• Как будет выстраиваться схема оплаты труда в части оклада, надбавок и премий?

• Каковы источники привлечения персонала (особенно высококвалифицированного), если в этом есть потребность? Некоторые авторы полагают, что наличие листинга позволяет привлекать и удерживать сотрудников, обладающих более высокой квалификацией [5].

• Требуется ли повышение квалификации персонала для выполнения намеченных целей?

Эти вопросы касаются всех категорий персонала, как рядовых сотрудников, так и руководителей. При этом данные вопросы фирме необходимо решать вне зависимости от способов привлечения финансирования и безотносительно планов выхода на биржу. Стоит только отметить тот момент, что при выходе на IPO одним из самых существенных факторов является квалификация управленческого персонала, так как уровень корпоративного управления — один из важнейших параметров при принятии инвестиционного решения. Именно высокий уровень корпоративного управления способен повысить вероятность достижения заявленных в презентации перед инвесторами темпов роста и денежных потоков. Для малых инновационно ориентированных компаний это может стать существенной проблемой, так как зачастую такие компании основываются в форме стартапа носителями ноу-хау, которые имеют техническое, либо инженерное образование и в экономических вопросах разбираются достаточно слабо. Соответственно, ключевой задачей для таких компаний в плане управления персоналом перед выходом на IPO является улучшение качества

управления и повышение компетентности руководства в экономических вопросах. Этого можно достичь за счет:

• Повышения квалификации за счет участия в различных образовательных программах, курсах, конференциях и т. д. Такие программы, в частности, могут быть доступны в институтах поддержки инновационного предпринимательства: бизнес-инкубаторах, технопарках, инновационно-технологических центрах и т. д.

• Использования опыта венчурного инвестора (при наличии такового). Так как венчурный инвестор заинтересован в максимальной стоимости компании на момент IPO, в его интересах способствовать улучшению качества управления, в том числе путем консультаций владельца бизнеса по стратегическим и оперативным вопросам.

• Формирования процедур внутреннего контроля. Так как после IPO, как правило, ожидается рост бизнеса и, как следствие, усложнение его структуры, для улучшения качества управления может потребоваться введение системы внутреннего контроля, не применимой на ранних этапах жизни инновационно ориентированной компании, но полагаемой некоторыми авторами дополнительным фактором успеха IPO [16]. Механизмы внутреннего контроля, выражающиеся в положениях, инструкциях, модифицированной структуре управления необходимы вновь вышедшей на IPO компании для более четкого разграничения полномочий, повышения операционной эффективности, а также более корректного отображения информации в финансовой отчетности, так как механизмы внутреннего контроля могут подразумевать и наличие внутреннего аудита.

Заключение

Подводя итог проведенному исследованию, необходимо отметить некоторые существенные моменты.

Во-первых, IPO является мощным инструментом привлечения финансовых ресурсов на реализацию инновационных проектов компании, которые в случае успеха способны существенно повысить ее стоимость. При этом перед принятием решения о выходе на IPO руководство компании должно ответить на 3 ключевых вопроса:

• Зачем выходить на IPO? Решение о выходе определяется тем, насколько оно соответствует стратегическим целям инновационно ориентированной компании, а не соображениями «моды» или «престижа».

• Когда выходить на IPO? Выход должен осуществляться готовой к этому компанией, которая характеризуется высокими прогнозными темпами роста и стабилизировавшимися бизнес-процессами.

• На какой площадке размещаться? Для молодых инновационно ориентированных компаний предпочтительным может оказаться размещение на одной из альтернативных площадок, на которых более лояльные требования для размещения и поддержания листинга в части юридических

со

о

CN

сч

ю

J <

со О

формальностей, минимальной капитализации и т. д. Перед российскими эмитентами стоит выбор между размещением на зарубежной площадке или на РИИ, которая пока существенно отстает по объему торгов, количеству инвесторов, привлекаемым средствам, но может стать доступным и целесообразным вариантом привлечения финансирования для малого инновационно ориентированного предприятия, нацеленного на российский рынок. Во-вторых, IPO является инструментом стратегии роста, позволяющим привлекать финансовые ресурсы как на освоение новых бизнес-линий, так и на развитие имеющихся. При этом приоритетным для инновационно ориентированных компаний является финансирование радикальных инновационных проектов как наиболее рискованных и затратных, но, вместе с тем, наиболее коммерчески перспективных.

В-третьих, выход на IPO существенно воздействует на все категории функциональных стратегий, и то, насколько IPO способствует или не способствует достижению целей, связанных с производством, финансами, маркетингом или управлением персоналом, и является основанием для принятия решении об использовании данного инструмента финансирования.

Список использованных источников

1. Государственный информационный портал «Инновации в России». Раздел «Глоссарий». http://innovation.gov.ru/ page/599/%D0%98.

2. Наука и инновации. Электронный ресурс. М.: Росстат. http:// www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/ statistics/science_and_innovations/science/#.

3. Commission recommendation of 6 May 2003. Officiai Journal of the European Union. 20.5.2003. http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/ LexUriServ.do?uri=OJ:L:2003:124:0036:0041:EN:PDF.

4. С. В. Валдайцев, Н. Н. Молчанов, К. Пецольдт. Малое инновационное предпринимательство. М.: Проспект, 2011. — 536 с.

5. Р. Геддес. IPO и последующие размещения акций. М.: Олимп-Бизнес, 2007. — 352 с.

6. В. Г. Балашов, В. А. Ириков, С. И. Иванова, Г. Р. Марголит. IPO и стоимость российских компаний: мода и реалии. М.: Дело, 2008. — 336 с.

7. О. В. Мотовилов. Государственная поддержка малого инновационного предпринимательства//Вестник СПбГУ. Сер. 5. Вып. 1. 2012. С. 35-48.

8. Ф. Котлер. Основы маркетинга. Краткий курс. М.: Вильямс, 2007. — 656 с.

9. Е. А. Какаева, Е. Н. Дуненкова. Инновационный бизнес. Стратегическое управление развитием. М.: Дело АНХ, 2010.

— 176 с.

10. С. В. Валдайцев. Оценка бизнеса. М: Проспект, 2004. — 360 с.

11. О. А. Найдис. Управление внутренней средой промышленного предприятия на основе межфакторных производственно-экономических отношениях//Вестник МГОУ. № 2. 2015. С. 86-93.

12. Презентация Фонда содействия развитию малых форм предприятий в инновационной сфере. http://info.worldbank.org/ etools/docs/library/235396/polyakov-rus.pdf.

13. С. В. Валдайцев, А. С. Железнов, А. Н. Марьинский. Управление инновациями и интеллектуальной собственностью фирмы: монография/Под ред. С. В. Валдайцнва. М.: Проспект, 2014.

— 416 с.

14. M. Porter. The Competitive Advantage: Creating and Sustaining Superior Performance.NY: Free Press, 1985. — 592 p.

15. Д. С. Евстафьев, Н. Н. Молчанов. Маркетинг в информационном обществе. СПб.: МБИ, 2002. — 450 с.

16. С. В. Гвардин. 1РО:стратегия, перспективы и опыт российских компаний. М.: Вершина, 2007. — 264 c.

17. http://www.londonstockexchange.com/statistics/historic/aim/ aim.htm

18. http://moex.com.

Strategic goals of an innovation-oriented company while going to an IPO

I. O. Samylov,

The article analyses the decision of making an IPO by an innovation-oriented company considering the system of strategic goal of the company. The author suggests the concept of innovation-oriented company and considers an IPO both as the way of funding and the way to boost its innovation potential. It is noted in the article that boosting of such a potential is possible only after the system of strategic goals is established and the influence of an IPO on all the elements of this system is defined. An IPO procedure is presented as an instrument of a growth corporate strategy which consists of functional strategies such as finance, production, marketing, HR. The author focuses on the aspects of functional strategies affected by an IPO therefore creating an analytical base for that managerial decision.

Keywords: innovation, innovation-oriented company, IPO, strategic management.

Мыльные пузыри IPO | ComNews


© ComNews
22.05.2008


Татьяна Капустина: «Некоторые из участников рынка рассуждают о возрастающей возможности слияния за счет обмена акциями, но, подумав, добавляют, что для российских компаний такие слияния пока не очень-то актуальны».

Вслед за вышедшим на IPO в 2005 г. «Рамблером», «Яндекс» изъявил желание осенью этого года разместить часть своих акций на бирже. Но Mail.ru, также входящий в тройку крупнейших интернет-проектов, опередил конкурента и ведет переговоры с Citibank, Goldman Sachs и Credit Suisse о размещении акций на Лондонской бирже уже этим летом. К чему приведет поголовное превращение крупнейших российских интернет-порталов в публичные компании?

Разговоры о выходе «Яндекса» на IPO ведутся уже на протяжении многих лет, а последние года два аналитики оценивают интернет-компанию в $5 млрд. «Яндекс» в ходе первичного размещения на NASDAQ этой осенью намеревается продать акций на $1,5-2 млрд. Mail.ru собирается размещать акции в Лондоне из расчета стоимости компании $2 млрд, хотя участники рынка считают эту оценку чрезмерно завышенной.

Участники рынка отмечают, что универсальной цели выхода на IPO нет — их может быть несколько десятков. Но при этом очевидно, что главная цель «Яндекса» и Mail.ru — прибыль, которую учредители получат из-за разницы между суммой от продажи выпущенных акций и капиталом, вложенным ими в создание и развитие интернет-порталов. Благодаря выходу на IPO, по оценкам аналитиков, акционеры компаний могут получить доход от своих инвестиций, превышающий 100%. Безусловно, в интересах акционеров «Яндекса» и Mail.ru зафиксировать часть прибыли компаний.

После выхода на IPO вырастет уровень открытости, в особенности у не очень-то публичного Mail.ru. К тому же, интернет-порталам станет проще привлекать дополнительные ресурсы извне.

Но многие участники рынка утверждают, что в целом изменения в жизни «Яндекса» и Mail.ru будут несущественны. Конечно, некоторые из них рассуждают о возрастающей возможности слияния за счет обмена акциями, но, подумав, добавляют, что для российских компаний такие слияния пока не очень-то актуальны.

Благодаря выходу на IPO стоимость российских интернет-порталов, вне сомнения, вырастет. По мере роста числа пользователей, которого можно ожидать и за счет приобретения известности интернет-компаниями при выходе на биржу, доходы компаний также будут расти. Вместе с ними вырастет и капитализация «Яндекса» и Mail.ru.

Стоит отметить, что Россия (ну, и Китай) — страна, которая смогла создать дееспособные национальные поисковики, которые, достигнув уровня крупного портала, стали способны выйти на IPO.

Интересен и тот факт, что, по прогнозам аналитиков, размещение акций Mail.ru и «Яндекса» на бирже повлияет и на стоимость акций «Рамблера», которые уже сегодня существенно выросли в цене из-за сообщения о возможном выходе на IPO остальных членов тройки крупнейших российских интернет-компаний.

Почему же Mail.ru решил на пару месяцев опередить «Яндекс» и стать второй российской интернет-компанией, вышедшей на IPO? По мнению участников рынка, это стратегический шаг. «Первый эмитент имеет возможность привлечь больше средств инвесторов, второму будет заметно сложнее», — утверждают они.

Как бы то ни было, пока официальных заявлений о выходе обеих интернет-компаний на IPO не появлялось. Ни представители «Яндекса», ни официальные лица Mail.ru не подтверждают и не опровергают информацию о размещении акций. Участники рынка говорят лишь о бродящих в интернет-закоулках слухах о выходе и той и другой компании на IPO.

По мнению некоторых из них, после выхода на IPO «Рамблера» участь размещения акций на бирже ждет все интернет-компании, которые хотят иметь хоть какой-то вес на рынке. Некоторые аналитики утверждают, что, по большому счету, IPO — это возможность искусственно раздувать мыльный пузырь стоимости компаний, который в конце концов может лопнуть.

Мнения авторов рубрики «Колонка» могут не совпадать с позицией редакции ComNews.ru, не влияют на выбор и освещение новостей в других частях газеты

Определение, значение термина Первоначальная публичная эмиссия , IPO (Initial Public Offering)  forex

IPO (Initial Public Offering) 

Инвестиции и их привлечение – огромная и очень важная часть фондового рынка. Привлекать инвестиции можно разными способами. Первоначальная публичная эмиссия или IPO – один из самых выгодных видов привлечения инвестиций.

Определение IPO

IPO (Initial Public Offering) – преобразование частной компании в публичную, в рамках которого ее акции становятся доступны для прямой купли-продажи для инвесторов, которые ранее не имели такой возможности в принципе. Аналог термина «публичное размещение ценных активов (бумаг)». Количество инвесторов, при этом, ничем не ограничено.

Как несложно понять, основной поток инвестиций, в данном случае, исходит от продажи акций. Но нужно заметить, что компания-эмитент получает прибыль только при первичной продаже акций, которая и называется IPO. Дальнейшая прибыль от сделок с акциями идет инвесторам или трейдерам, которые и заключают эти сделки непосредственно. Если у компании сохраняется часть акций, которые не были допущены на рынок, она может выпустить их дополнительно, это тоже приносит определенную прибыль.

Цели IPO

Главная цель проведения IPO – получение финансов на дальнейшее развитие компании. При этом, существует жесткое правило: все средства, которые получает компания, проводя IPO, идут исключительно на развитие компании. Ни на что иное потратить их нельзя, это запрещается и за соблюдением этого правила следят финансовые регуляторы. При нарушении этого условия, компанию-эмитента ждет штраф (обычно, довольно большой) и последствия.

Еще одна важная цель при проведении IPO — повышение курса акций. При первичной публикации акций, их курс часто повышается и происходит это достаточно резко. Трейдеры активно следят за новостями о новых IPO, потому что для них это возможность сыграть на динамике курса, и получить прибыль, продав ранее купленные акции. Поэтому, во время IPO, трейдеры стараются быть одними из первых покупателей новых акций. Если IPO совершает большая компания, то спрос на ее акции чрезвычайно высок. Соответственно, и цена на них будет выше, что на руку компании.


Повышение ликвидности. Здесь подразумевается капитал акционеров компании. После IPO они могут продать часть своих акций по гораздо более высокой цене. Плюс к этому им проще получить кредит под залог.Оценка компании. IPO очень хорошо подходит для разносторонней оценки компании, ее потенциала и стоимости. Обычно, это полезная информация для слияния или реконструкции компании, а также это инструмент мотивации ее сотрудников.

Также надо отметить, что после IPO вся бухгалтерия компании становится максимально открытой, что может послужить дополнительным фактором для повышения ее авторитета и репутации.

Как провести IPO?

IPO – очень серьезный шаг для любой компании, поэтому к нему требуется серьезная подготовка. Так как после проведения IPO, компания попадет в поле зрения больших потенциальных инвесторов и акционеров, их необходимо заинтересовать и представить компанию в самом выгодном свете. Для этого серьезно анализируется график выхода новых продуктов, организуются различные пиар-акции, идет работа с новостными ресурсами.

 

  1. Найти посредника

 

Как правило, проведение IPO берет на себя андеррайтер (от англ. underwriting – подписание под чем-либо) – крупный и опытный инвестор, который уже обладает необходимым опытом, и который займется организацией предстоящего IPO. Чаще всего, андеррайтером является очень крупный банк или инвестиционный фонд, который берет определенную плату за свои услуги, плюс – всегда есть возможность заработать на IPO, купив акции компании до начала листинга, т.е. – по цене ниже, чем та, которая будет после IPO. Андеррайтеры проводят аналитику и высчитывают наилучшую стартовую цену акций для размещения на торгах и ту сумму, которую компания сможет получить при успешном IPO. Андеррайтеров может быть несколько, тогда они работают в сотрудничестве.

При желании, можно обойтись без андеррайтера, но это влечет за собой риск ошибок и больших потерь. Помимо андеррайтера существуют и другие посредники: аудиторы, брокеры, маркет-мейкеры, букраннеры, аналитики и множество других. Они так же берут платы за свои услуги, облегчая эмитенту подготовку к IPO. Важно уточнить: в IPO не обойтись без посредников в принципе.

 

  1. Провести проверку

 

Перед IPO каждая компания проходит через серьезную проверку финансовых регуляторов, которая затрагивает все уровни кандидата. В ходе проверки, компании будет присвоен кредитный рейтинг, подсчитана ее стоимость, проведен анализ ее соответствия международным стандартам МСФО. После успешной проверки, компанию включают в листинг. Но проверка не бывает одиночной. Компания снова и снова будет проходить через проверки, чтобы доказать правомочность своего присутствия на рынке и отсутствие нарушений. В случае выявления нарушений, происходит делистинг и компания покидает рынок ценных бумаг.

 

  1. Составление инвестиционного меморандума

 

Инвестиционный меморандум – документ, где собрана вся необходимая информация для потенциальных инвесторов, в том числе: для чего необходимы финансовые вливания в компанию, финансовые отчетности, состав руководства компании, список акционеров и тд. После составления инвестиционного меморандума, документ направляют в соответствующий регулирующий орган. После принятия документа, может быть назначена дата проведения IPO.

 

  1. Проведение Road Show

 

Road Show (роуд шоу) – часть пиар-акции, ряд встреч топ-менеджеров компании с инвесторами и аналитиками, где происходит презентация будущего IPO. Во время Road Show у потенциальных инвесторов есть возможность оценить все плюсы и минусы компании, а так же приобрести некоторое количество акций до начала торгов.

Подготовка к IPO – процесс достаточно продолжительный, занимает многие месяцы. Во время подготовки, компания даже может отменить IPO под влиянием каких-либо факторов.

Последствия IPO для компаний

После IPO, компания получает новые возможности привлечения инвестиций и кредитов. Листинг на крупных финансовых рынках повышает ее статус и престиж, а также уровень доверия со стороны кредиторов. Компания меняет юридический статус. Акции компании получают новый уровень ликвидности, их можно использовать в качестве залога или погашения кредита.

Вместе со статусом ПАО (публичного акционерного общества), компания попадает под более жесткий контроль финансовых регуляторов. Компании придется проходить через регулярные проверки регуляторов и аудитов, сделать всю финансовую отчетность максимально прозрачной. Необходимо также проводить собрания инвесторов, где представлять доклады о статусе компании, проводить презентации годовых и ежеквартальных отчетов.

Помимо внимания регуляторов, компания в тоже время привлечет более сильное внимание со стороны акционеров, трейдеров и брокеров. Это приводит к сильному урезанию обладателей контрольных пакетов акций возможности их продажи, так как подобное может отрицательно сказаться на динамике цен акций.

Кроме того, с момента проведения IPO за всеми корпоративными событиями бдительно будут следить участники рынка и акционеры, и соответственно реагировать на них покупкой или продажей акций компании. Поэтому для владельцев контрольных пакетов и основателей компании продажа своих акций с целью получения дохода может быть ограничена из-за вероятности того, что такой шаг может быть негативно воспринят рынком, а, значит, снизить курс акций и общую капитализацию компании.

Не все IPO могут быть удачными, особенно это касается малоизвестных компаний. Часто IPO переносят именно после подсчета, который не показывает удовлетворительное количество потенциальных покупателей акций во время их публичного размещения. Необходимо четкое осознание того, чего ждать от IPO и последующих событий, на какую динамику рынка надо рассчитывать, какие суммы необходимо привлечь и сколько потратить. По сути, это полноценное вложение ресурсов с заделом на будущее, поэтому оценка собственного потенциала должна быть трезвой и правильной.

Все могут короли: Saudi Aramco опять готовится к IPO

МОСКВА, 29 окт — ПРАЙМ, Анна Подлинова, Надежда Афанасьева. «Жемчужина» нефтяной отрасли Саудовской Аравии — государственная Saudi Aramco — в очередной раз объявляет об IPO, первые попытки которого были в 2016 году. Последний раз компания отложила размещение в октябре из-за атак дронов на ее инфраструктуру. Теперь IPO планируется, по сообщениям СМИ, 3 ноября.

Аналитики, опрошенные агентством «Прайм», отмечают, что до размещения остается совсем немного времени, так что, скорее всего, IPO пройдет позднее, но до конца года. Желание провести IPO в не самое удачное время может говорить о том, что правительство озабочено дефицитом бюджета. Поэтому для подстраховки власти хотят продать большую часть пакета членам королевской семьи, что обеспечит высокий спрос на акции и решит ряд политических проблем. При этом эксперты не исключают, что кроме якорных инвесторов в виде саудитов, в капитал компании могут войти и российские компании.

НАСТРОЕНЫ СЕРЬЕЗНО

Объявление о размещении состоится до конца этого года, на это указывают недавние кадровые перестановки как в Минэнерго страны, так и в Saudi Aramco, считает начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Николай Подлевских.

«Думаю, IPO Saudi Aramco вышло на финишную прямую и совсем скоро мы узнаем результаты. Смогут ли инвесторы оценить компанию в 2 трлн долларов, как хотят в Саудовской Аравии, или, может быть, это будет чуть поменьше. В общем, спектакль приближается», — говорит он.

Информация о цене размещения акций Saudi Aramco будет объявлена 17 ноября, а само предложение бумаг запланировано на 4 декабря. 

По мнению директора аналитического департамента ИК «Фридом Финанс» Вадим Меркулова, длительность подготовки к IPO обусловлена целью максимально восстановить объемы добычи после атаки на нефтяные объекты и выбрать наиболее благополучный период в рамках конъюнктуры нефтяных цен.

Действительно, складывается ощущение, что на этот раз правительство Саудовской Аравии всерьез настроено на проведение частичной приватизации Saudi Aramco, считает старший аналитик центра экономического прогнозирования Газпромбанка Кирилл Кононов. Приватизация долго откладывалась, поскольку компания является основным поставщиком доходов для бюджета страны, и правительство пыталось найти период для продажи по максимально удачной цене.

ВСЕ В СЕМЬЮ?

Кононов полагает, что обращение к богатым семьям Саудовской Аравии в данном случае позволяет реализовать внутренние политические цели, а также гарантировать спрос на акции, если рыночный окажется меньше ожидаемого.

Fitch понизило рейтинг Saudi Aramco до «А» с «А+», прогноз стабильный

«Стоит отметить, что первичное размещение будет проходить на национальной бирже, а не на одной из крупных международных бирж, что сокращает список потенциальных участников», — отмечает эксперт. Но если IPO будет успешным, то вероятно проведение следующего его раунда на других биржах, не исключает он.

По словам Подлевских, богатейшие семьи Саудовской Аравии и Ближнего Востока рассматриваются как якорные инвесторы.

Меркулов считает, что менеджмент Saudi Aramco заинтересован в вовлечении членов королевской семьи в качестве миноритарных акционеров для наибольшего внешнего финансирования при низком участии в управлении компанией.

«Но главный смысл IPO состоит в том, чтобы сделать, по крайней мере, имитацию публичности компании», — полагает Подлевских. По его словам, одной из целей IPO Saudi Aramco является выход на рынок для того, чтобы понять динамику цен на свои акции, а затем выйти на более глобальные биржи.   

ДРУЖБА С РОССИЕЙ

Ожидается, что акции будут предложены иностранным инвесторам, в том числе РФПИ и западным институциональным инвесторам, говорит Меркулов. Ключевым преимуществом такого сценария является привлечение значительного объема западных капиталов, аллоцированных в крупнейших институциональных инвестиционных фондах, улучшение страной инвестиционной привлекательности.

Подлевских также не исключил, что в капитал Saudi Aramco смогут войти российские компании — РФПИ, «Сургутнефтегаз», «Лукойл».

«Но фантазировать здесь, наверное, не очень продуктивно. Думаю, что варианты возможны разные», — отмечает он.

НАСТАЛО ЛУЧШЕЕ ВРЕМЯ?

По мнению Кононова, время для IPO выбрано не самое подходящее.

«Похоже, сложившийся дефицит госбюджета стал политически достаточно чувствительным, чтобы приватизацию начали проводить сейчас, несмотря на не самую высокую цену нефти и недавнюю атаку на комплекс Абкайк», — отмечает он. 

Напротив, Подлевских считает, что обстановка для IPO благоприятная, так как цены на нефть находятся на более-менее стабильном уровне. И самое главное, по его словам, то, что Саудовская Аравия в последние месяцы доказала свою способность противостоять серьезным вызовам. После атак в сентябре Saudi Aramco быстро ликвидировала последствия и оперативно вернула уровень добычи и переработки.

По мнению Меркулова, IPO госкомпании добавит волатильности в нефтегазовом секторе, так как она обладает значительными преимуществами по себестоимости извлечения нефти, что потребует дополнительных усилий от западных нефтяных компаний для привлечения внешнего капитала.

Цели IPO — Answr

Финансовый или репутационный результат, к которому стремятся участники IPO в процессе первичного размещения акций компании-эмитента на бирже.

В процессе выхода компании на биржу принимает участие три заинтересованные стороны:

  • компания-эмитент;
  • андеррайтер;
  • инвесторы.

Цели компании-эмитента

Для компании-эмитента IPO — выход на новый уровень развития, так как первичное размещение позволяет использовать фондовый рынок для решения следующих задач:

  • Получение финансовых средств — выход на биржу это способ привлечения инвестиционного капитала для расширения компании или реализации амбициозных проектов. Полученные в результате IPO деньги не нужно возвращать, что упрощает их использование в долгосрочной перспективе.
  • Выход на международный рынок капитала — высокий кредитный рейтинг и популяризация компании среди иностранных инвесторов дает возможность привлекать дешевые займы.
  • Создание положительного имиджа — репутация надежной компании является одним из важнейших условий привлечения крупных инвесторов и стратегических партнеров.
  • Заявить о компании на фондовом рынке — выход на биржу позволяет рассказать о перспективах своего бизнеса широкому кругу инвесторов, оценить спрос на акции, рассчитать их реальную стоимость и капитализацию компании.

Цели андеррайтера

Успех предстоящего IPO больше всего зависит от профессионализма андеррайтера, который гарантирует соблюдение баланса интересов компании-эмитента и ее инвесторов. При организации выхода на биржу андеррайтер преследует следующие цели:

  • получение максимального дохода — чем больше средств привлечет компания-эмитент в ходе IPO, тем больше денег получит андеррайтер в качестве вознаграждения;
  • максимизация стоимости своих активов — андеррайтер поддерживает цену бумаг компании-эмитента на определенном уровне, так как от этого зависит стоимость пакета акций, полученного от эмитента по договору андеррайтинга; 
  • улучшение репутации — успешный выход на биржу под руководством андеррайтера повысит его имидж и позволит заключать выгодные контракты на сопровождение IPO в будущем.

Цели инвесторов

Инвесторы принимают участие в первичном размещении для того чтобы:

  • приобрести перспективные инвестиционные инструменты по хорошим ценам — участие в IPO позволяет купить акции по «номинальной» стоимости, приобретение этих же акций на вторичном рынке обойдется значительно дороже;
  • получить максимальный доход в долгосрочной перспективе — умные инвесторы не продают акции перспективной компании сразу после выхода биржу, они ждут продолжительного бычьего ралли и подходящего момента для фиксации прибыли;
  • диверсифицировать инвестиционный портфель — увеличение числа акций в инвестиционном портфеле позволяет сократить риски инвестирования в случае форс-мажора или возникновения неблагоприятных рыночных условий.

Synlab нацелена на рыночную капитализацию в размере 6 миллиардов долларов в ходе IPO во Франкфурте, поскольку испытательный бум COVID-19

Synlab установила ценовой диапазон для своего запланированного первичного публичного размещения акций во Франкфурте от 18 до 23 евро за акцию, что дает крупнейшему европейскому поставщику лабораторных услуг рыночную капитализацию до 5 миллиардов евро (6 миллиардов долларов), поскольку он надеется заработать на этом. высокий спрос на возможности тестирования COVID-19.

Мюнхенская Synlab сообщила в понедельник, что предложит до 71 экземпляра.5 миллионов обыкновенных акций, что приведет к общему объему IPO до 1,48 миллиарда евро.

Компания намерена привлечь 400 млн евро в ходе IPO, выручка от которого будет использована для погашения долга. Существующие акционеры, в число которых входят группа прямых инвестиций Cinven, датский инвестор Novo Holdings и канадский пенсионный фонд Ontario Teachers ’Pension Plan Board, также продадут свои доли.

Чтение: В ближайший к вам магазин прибывают 15-минутные тесты на COVID-19, отпускаемые без рецепта. Именно столько они будут стоить.

Cinven купил Synlab за 1 евро.7 миллиардов от конкурирующей группы BC Partners в 2015 году, а затем слияния ее с французской Labco, чтобы создать крупнейшую в Европе компанию по лабораторным услугам, проводящую около 500 миллионов тестов в год для 100 миллионов пациентов.

Генеральный директор Synlab Матье Флореани сказал, что нынешняя пандемия COVID-19 подчеркнула важность медицинских диагностических услуг. «Это также доказало, что Synlab в целом может быстро применять лидерство как в медицине, так и в операционной деятельности, основываясь на нашем положении лидера европейского рынка с уникальным и растущим международным присутствием», — сказал он.

Компания заявила, что провела 11,6 миллиона тестов полимеразной цепной реакции (ПЦР) на COVID-19 в течение 2020 года. Правительства, в том числе Великобритания, сделали тесты ПЦР обязательными для международных поездок, поскольку страны начинают ослаблять ограничения на изоляцию.

Synlab планирует и дальше расти за счет приобретений, консолидируя «сильно фрагментированный» европейский рынок медицинской диагностики. Он выделил 200 миллионов евро на слияния и поглощения в год.

Читать: Британская биотехнологическая компания Oxford Nanopore готовится к IPO в Лондоне на 3 миллиарда долларов

Высокий спрос на тестирование на коронавирус помог увеличить выручку Synlab на 38% в 2020 году до более чем 2 евро.6 миллиардов, а скорректированная прибыль выросла на 71% до 679 миллионов евро. Ожидается, что выручка компании в 2021 году превысит 3 миллиарда евро. Группа нацелена на коэффициент выплаты дивидендов от 20% до 30% скорректированной чистой прибыли за предыдущий год, при этом первые дивиденды должны быть выплачены в 2022 году.

Goldman Sachs GS, -1,32% и JPMorgan Chase & Co. JPM, -2,11% выступают в качестве совместных глобальных координаторов IPO. BofA Securities BAC, -0,93%, немецкий банк БД, -2.34%, Barclays БАРК, + 0,87%, BNP Paribas БНП, + 0,64%, HSBC HSBC, -1,95%, Джеффрис JEF, -2,20% и UniCredit UCG, -0,71% являются совместными букраннерами. Crédit Agricole и Natixis КН, -0,02% являются со-ведущими менеджерами. Lilja & Co. является независимым советником Synlab и ее акционеров.

Отчет бизнес-ангела

Первичное публичное размещение акций или IPO нацелено как на мелких, так и на крупных инвесторов.Это относится к первому публичному размещению акций компании с ограниченной ответственностью на фондовой бирже. Как только акции компании попадают в листинг на рынке капитала, определяется стоимость ее акций и начинается публичная торговля этими акциями. Выпущенные компанией в виде обыкновенных акций или акций, IPO нацелено на получение финансовых средств, необходимых для роста и расширения компании. Обычно IPO нацелено на привлечение широкого круга инвесторов на фондовом рынке для накопления большого объема капитала. Компания-эмитент посредством IPO добавляет новых акционеров и гарантирует им долю в своей будущей прибыли.Такой выпуск также делает акции существующих акционеров более ценными в абсолютном выражении.

Цель и задача IPO

Компания проводит IPO в первую очередь тогда, когда ей нужен капитал, и ее цели IPO направлены на получение средств для финансирования расширения компании. Этим путем чаще всего пользуются компании, находящиеся на стадии роста и стремящиеся к быстрому расширению. Часто таким компаниям не хватает средств для мобилизации внутренних ресурсов, и они не могут запросить дополнительные ссуды. Единственная оставшаяся альтернатива — это приобретение средств за счет собственного капитала.Таким образом, он впервые предлагает свои акции общественности для торговли с целью привлечения необходимого капитала.

В некоторых случаях цель IPO — размыть часть пакета акций. Провести IPO можно, когда есть предложение о продаже части или всей компании. У компании есть несколько промоутеров. Если существующий промоутер хочет избавиться от своей доли в компании путем публичного предложения, он идет на листинг. В этом случае компания не получает никакого капитала, за исключением того факта, что IPO определяет стоимость ее акций.Такой вид IPO часто наблюдается в развивающихся странах, где в настоящее время правительства отказываются от инвестиций в предприятия государственного сектора. Как доминирующий акционер государственных предприятий, правительство проводит IPO, чтобы частично размыть свои доли. Такое IPO нацелено как на людей, так и на частных промоутеров.

Процесс IPO

IPO нацелено на финансирование планов роста. Компания проходит трехэтапный процесс: IPO, преобразование до IPO, транзакция IPO и фаза транзакции после IPO.Не все могут проводить IPO. Только публичные компании могут проводить IPO. Преобразование перед IPO относится к необходимой реструктуризации компании, чтобы сделать ее публично торгуемой. Цель IPO может быть достигнута только в том случае, если инвесторы будут уверены в ее менеджменте и стратегии бизнеса. Поэтому в компании должен быть такой менеджмент, который может максимизировать доверие акционеров и достичь целевой стоимости IPO. Однако смена высшего руководства не только полезна, компании необходимо проанализировать свою бизнес-стратегию, организационные детали и корпоративное управление, а также сделать ее удобной для инвесторов.Его цель IPO может быть достигнута только в том случае, если инвесторы сочтут выгодным инвестировать в его акции.

После того, как будет создана благоприятная для инвесторов основа, компания может приступить к достижению своей цели IPO. Ему приходится нанимать известные бухгалтерские и юридические фирмы для оформления документов. Он должен представить

  • Полный бизнес-план с подробным описанием управленческой команды, состояния долга, критических процессов и факторов, важных для успеха бизнеса.
  • Корпоративный профиль, описывающий финансы, бизнес-цели, принципы и рыночный потенциал компании.
  • Вся финансовая информация, включая экономический анализ, аудированную отчетность, анализ коэффициента чистой прибыли.
  • Для достижения цели IPO необходимо наличие андеррайтеров. На эту работу нанят известный инвестиционный банкир.

По окончании подачи заявки делается публичное объявление о дате IPO. Цель IPO объявляется вступившей в силу через два дня после получения инвесторами предложений и определения цены размещения. Ведущий андеррайтер следит за бесперебойной торговлей в первые дни.Они уполномочены юридически поддерживать курс акций, покупая акции самостоятельно. Сообщается, что IPO завершается через семь дней после публичных торгов. На этапе после IPO компании необходимо управлять своим бизнесом и поддерживать хорошие отношения с инвесторами.

Факторы, на которые следует обратить внимание перед инвестированием в IPO

Цель IPO — привлечь инвесторов. Но инвесторам необходимо учесть некоторые важные моменты, прежде чем покупать его.

  • Использование доходов: в документе IPO объясняется, как будут использоваться доходы от целевого IPO.Это говорит о том, насколько компания серьезно относится к росту.
  • Андеррайтинг: Важный андеррайтер является непременным условием успешного IPO. Он управляет целевым фондом IPO, и чем популярнее андеррайтер, тем больше шансов на получение прибыли.
  • Прибыль: прибыль стимулирует инвестиции. Вы должны рассчитать потенциальную прибыль перед подпиской на IPO.
  • Промоутеры: Промоутеры компании стимулируют рост и цену акций. Чем крупнее промоутеры, тем выше шансы на хорошее управление и получение прибыли.Инвесторы также должны проанализировать цель IPO, чтобы узнать, является ли промоутер пассивом или активом. У промоутеров не должно быть юридических проблем.
  • Финансовые данные: важно смотреть финансовую отчетность компании. Необходимо проанализировать соотношение цены и дохода на основе прошлой выручки и оценить предполагаемый коэффициент. Это даст представление о том, насколько быстро будут расти доходы компании. Это помогает рассчитать рентабельность инвестиций.
  • Балансовые отчеты: ищите основные средства, инвестиции, ссуды и авансы компании на ее балансе.Проверьте также полномочия аудиторов.
  • Статус компании-эмитента: будь то холдинговая компания или основная компания.

Советы для победителей спотовых IPO

Единственная цель IPO — привлечение капитала. С другой стороны, инвестор хочет получить максимум. Необходимо, чтобы инвесторы оставались осторожными и избирательными при инвестировании в IPO. При любом предложении IPO необходимо изучить четыре ключевых фактора: промоутер, производительность, перспективы и цена.Если компания не будет приносить прибыль, ваши вложения не принесут дивидендов. Поэтому инвесторы должны убедиться, что компания, планирующая IPO, является хорошей ставкой для вложения ваших кровно заработанных денег.

компаний по закупкам специального назначения: введение

Компании по приобретению специального назначения («SPAC») — это компании, созданные для привлечения капитала при первичном публичном размещении акций («IPO») с целью использования поступлений для приобретения одного или нескольких неуказанных предприятий или активов, которые будут идентифицированы после IPO.С начала 2014 года по 30 ноября 2017 года было закрыто почти 80 IPO SPAC, что принесло примерно 19 миллиардов долларов валовой выручки.

SPAC будет проходить типичный процесс IPO: подать заявление о регистрации в Комиссию по ценным бумагам и биржам США («SEC»), очистить комментарии SEC и провести выездное шоу, за которым следует андеррайтинг с твердыми обязательствами. Поступления от IPO будут храниться на доверительном счете до тех пор, пока они не будут использованы для финансирования объединения бизнеса или использованы для выкупа акций, проданных в ходе IPO.Расходы по предложению, включая авансовую часть скидки при андеррайтинге и небольшую сумму оборотного капитала, будут финансироваться организацией или управленческой командой, которая формирует SPAC («спонсор»). После IPO SPAC будет рассматривать возможность приобретения и вести переговоры о слиянии или соглашении о покупке для приобретения бизнеса или активов (именуемое «объединение бизнеса»). Если SPAC требуется дополнительный капитал для осуществления объединения бизнеса или оплаты других расходов, спонсор может ссудить SPAC дополнительные средства.Перед подписанием соглашения о приобретении SPAC часто организует выделенное долговое или акционерное финансирование, такое как обязательство частных инвестиций в публичный акционерный капитал («PIPE»), для финансирования части покупной цены объединения бизнеса, а затем публично объявляет об этом. как договор о приобретении, так и выделенное финансирование. После объявления о подписании SPAC проведет обязательное голосование акционеров или процесс тендерного предложения, в любом случае предлагая публичным инвесторам право вернуть свои публичные акции SPAC в обмен на сумму денежных средств, примерно равную уплаченной цене IPO. .Если объединение бизнеса одобрено акционерами (при необходимости) и соблюдены условия финансирования и другие условия, указанные в соглашении о приобретении, объединение бизнеса будет завершено (именуемое «сделка De-SPAC»), и SPAC и целевой бизнес объединится в публичную операционную компанию.

Сравнение с процессом IPO операционной компании

По сравнению с IPO операционных компаний (именуемыми здесь «традиционными IPO»), IPO SPAC может быть значительно быстрее.Финансовые отчеты SPAC в заявлении о регистрации IPO очень короткие и могут быть подготовлены за несколько недель (по сравнению с месяцами для действующего бизнеса). Не требуется раскрывать финансовые результаты за прошлые периоды или описывать активы, а факторы бизнес-риска минимальны. По сути, заявление о регистрации IPO — это в основном шаблонный язык плюс биографии директоров и должностных лиц.

В результате комментариев SEC обычно немного и они не особенно громоздки. С момента принятия решения о проведении IPO SPAC весь процесс IPO может быть завершен всего за восемь недель.С другой стороны, транзакция De-SPAC включает в себя многие из тех же требований, которые были бы применимы к IPO целевого бизнеса, включая аудированные финансовые отчеты и другие элементы раскрытия информации, которые в противном случае могут быть неприменимы, если целевой бизнес был приобретен публичная операционная компания. Вариант сверхраспределения при традиционных IPO (обычно именуемый «зеленой башмаком» или просто «башмаком») обычно длится 30 дней с момента установления цены, в то время как вариант IPO SPAC обычно продлевается на 45 дней.Однако оба показателя составляют 15% от базового размера предложения.

IPO

SPAC имеют необычную структуру андеррайтингового дисконта. При традиционном IPO андеррайтеры обычно получают скидку в размере 5-7% от валовой выручки от IPO, которую они удерживают из выручки, полученной при закрытии. При IPO SPAC типичная структура дисконта заключается в том, что 2% валовой выручки выплачиваются при закрытии IPO, а еще 3,5% вносятся на трастовый счет и подлежат выплате страховщикам при закрытии транзакции De-SPAC.Если транзакция De-SPAC не происходит, отсроченная скидка 3,5% никогда не выплачивается андеррайтерам и используется с остальной частью баланса доверительного счета для погашения публичных акций.

При традиционном IPO спонсор, директора и должностные лица подписывают соглашение о блокировке на 180 дней с момента установления цены IPO. Для IPO SPAC типичная блокировка длится до одного года с момента закрытия сделки De-SPAC, при условии досрочного прекращения, если обыкновенные акции торгуются выше фиксированной цены (обычно 12 долларов США.00 за акцию) в течение 20 из 30 торговых дней, начинающихся через 150 дней после закрытия сделки De-SPAC.

Трастовый счет

В связи с закрытием IPO SPAC будет финансировать трастовый счет на сумму, обычно равную 100% или более валовой выручки от IPO, при этом примерно 98% суммы финансируется государственными инвесторами и 2% или более финансируется спонсором. Средства на доверительном счете обычно инвестируются в краткосрочные ценные бумаги правительства США или хранятся в виде денежных средств и высвобождаются для финансирования (i) объединения бизнеса, (ii) выкупа обыкновенных акций в соответствии с предложением об обязательном выкупе (как описано ниже в «Процесс De-SPAC — Предложение о погашении»), (iii) оплата отсроченной скидки при андеррайтинге и (iv), если остаются какие-либо суммы, для покрытия транзакционных расходов и оборотного капитала компании после транзакции De-SPAC.Соглашение о доверительном управлении обычно разрешает снятие процентов, полученных с средств, хранящихся на трастовом счете, для финансирования франшизы и налогов на прибыль, а иногда разрешает снятие ограниченной суммы процентов (например, 750 000 долларов в год) на оборотный капитал.

Вопросы, связанные с частным капиталом

Управляющие частным капиталом, рассматривающие возможность спонсирования SPAC, сталкиваются с уникальными соображениями, в том числе с тем, где спонсор должен проживать в структуре фонда и разрешают ли документы фонда создание SPAC.Часто возникает вопрос, должен ли спонсор быть портфельной компанией одного или нескольких существующих фондов или дочерней компанией инвестиционного менеджера. Соглашения о фондах могут ограничивать возможность управляющего инвестициями формировать SPAC вне существующего фонда. В качестве альтернативы, типы активов, для реализации которых предназначен SPAC, могут не входить в общий инвестиционный мандат существующего фонда. Кроме того, управляющему частным капиталом, вероятно, потребуется подумать о том, как распределить инвестиционные возможности между SPAC и существующими фондами.

SPAC, поддерживаемые частным капиталом, часто имеют независимое руководство для SPAC, например генерального директора или председателя с соответствующей публичной компанией и опытом работы в целевой отрасли. Группа прямых инвестиций и руководство SPAC часто заключают частные договоренности (обычно содержащиеся в организационных документах спонсора), касающиеся, среди прочего, того, сколько каждая из сторон будет финансировать из капитала, подверженного риску, относительного участия в обязательствах по форвардным закупкам (как описано ниже) и передаче прав на собственный капитал (включая стимулирующий капитал).

Структура капитала

Общественные помещения

При типичном IPO SPAC публичным инвесторам продаются паи, каждая из которых состоит из одной обыкновенной акции и части варранта на покупку доли обыкновенных акций в будущем. Цена покупки за единицу почти всегда составляет 10 долларов США. После IPO единицы становятся разделяемыми, так что публика может торговать единицами, акциями или целыми варрантами, при этом каждая ценная бумага отдельно торгуется на бирже ценных бумаг.

Публичных акций

Обыкновенные акции, включенные в паи, продаваемые населению, иногда классифицируются как обыкновенные акции «Класса A», при этом спонсор покупает обыкновенные акции «Класса B» или «Класса F».Для удобства в данном учебном пособии акции и варранты, включенные в паи, продаваемые населению, называются «публичными акциями» и «публичными варрантами», а акции и варранты, проданные спонсору, — «акциями учредителя» и «Учредительские гарантии». Публичные акции и акции учредителей голосуют вместе как один класс и обычно идентичны, за исключением некоторых корректировок, препятствующих разводнению, описанных ниже.

Акции учредителей

Спонсор приобретет акции учредителя до подачи SPAC или заявления о регистрации с секретом в связи с IPO SPAC.Спонсор уплачивает номинальную сумму (обычно 25 000 долларов США) за количество акций учредителя, что составляет 25% от количества акций, зарегистрированных для публичного предложения, включая традиционную 15% -ную зеленую обувь. Владельцы акций учредителей согласятся, если «зеленая обувь» не используется в полной мере, утратить некоторое количество акций таким образом, чтобы их количество акций учредителей по-прежнему составляло 25% от количества публичных акций, фактически проданных населению. . В результате акции учредителя составляют 20% от общего числа акций, находящихся в обращении после завершения IPO, включая любое исполнение или истечение срока действия «зеленой обуви».20% акций учредителей часто называют «продвижением».

Во многих структурах SPAC акции учредителя автоматически конвертируются в публичные акции во время транзакции de-SPAC в соотношении один к одному. Однако, если дополнительные публичные акции или связанные с акциями ценные бумаги (определяемые как ценные бумаги SPAC или его дочерних компаний, которые конвертируются или обмениваются на капитал SPAC) выпускаются в связи с закрытием сделки de-SPAC (за исключением акций и ценные бумаги, связанные с долевыми инструментами, выпущенные для продавца целевого бизнеса), коэффициент обмена, при котором акции учредителя конвертируются в публичные акции, будет скорректирован таким образом, чтобы валовые акции учредителя составляли до 20% от общего количества акций учредителя и публичных акций, и ценные бумаги в обращении.

Ордер

Паи, продаваемые населению, обычно включают часть варранта на покупку целой акции, в то время как спонсор покупает целые варранты. В последнее время наиболее распространенная структура заключалась в том, что единицы, проданные при IPO, включали половину варранта, хотя одна треть варранта чаще встречается при более крупных IPO. Во всех случаях могут быть исполнены только целые ордера. Предложения варрантов учредителей и акций, выпускаемых после исполнения публичных варрантов и варрантов учредителей, не регистрируются во время IPO, но обычно регулируются соглашением о правах регистрации, заключенным во время IPO, которое дает право держателям этих ценных бумаг к определенному спросу и регистрационным правам «совмещения» после сделки De-SPAC.

Страйк-цена варрантов составляет 11,50 долларов за весь варрант (на 15% выше цены IPO в 10 долларов за акцию) с поправками, препятствующими разводнению, для дробления, акций и денежных дивидендов. Варранты становятся доступными по истечении (i) 30 дней после транзакции De-SPAC и (ii) двенадцатимесячной годовщины IPO SPAC. Публичные варранты предназначены для расчетов наличными, то есть инвесторы должны предоставить наличными по 11,50 долларов за варрант в обмен на акцию. По варрантам учредителя может быть произведен нетто-расчет (также называемый «безналичным исполнением») — это означает, что от держателя не требуется предоставлять денежные средства, но ему выдается некоторое количество акций, справедливая рыночная стоимость которых равна разнице между торговыми ценами. акции и цена исполнения варранта.При определенных обстоятельствах, таких как отсутствие действующего регистрационного заявления, охватывающего обыкновенные акции, выпускаемые после исполнения публичных варрантов или по выбору руководства, публичные варранты также могут быть погашены нетто. Если публичные варранты могут быть исполнены и публичные акции торгуются по цене выше фиксированной (обычно $ 18,00 за акцию) в течение определенного периода времени, публичные варранты будут погашены компанией за номинальное вознаграждение, что фактически вынудит держателей публичных варрантов исполнить или теряют ценность варрантов.Гарантии учредителя не подлежат погашению. За исключением функции безналичного исполнения и невозможности погашения, варранты учредителя и публичные варранты имеют идентичные условия.

Акции учредителя и публичные акции идентичны, за исключением доли учредителя , корректировки против разводнения и соглашения о голосовании / погашения wavier .

Варранты учредителя и публичные варранты идентичны, за исключением варранта учредителя безналичного исполнения и положений об отсутствии выкупа ( принудительное исполнение ).

Цена покупки, уплачиваемая спонсором за варранты учредителя, представляет собой «рисковый капитал» спонсора в SPAC и рассчитывается как сумма, равная авансовой скидке при андеррайтинге (обычно 2% от валовой выручки от IPO) плюс обычно 2 доллара миллионов на покрытие расходов на размещение и оборотный капитал после IPO. На эту сумму спонсор покупает варрант учредителя по цене 1,50, 1,00 или 0,50 доллара за варрант, в зависимости от того, включает ли каждая единица, проданная в ходе IPO, 1/3, 1/2 или 1 публичный ордер, соответственно.В дополнение к варрантам учредителя, приобретенным при IPO, большинство SPAC предполагают, что дополнительные варранты на $ 1,5 миллиона могут быть выданы спонсору при транзакции De-SPAC при конвертации любых займов от спонсора в SPAC.

И спонсор, и публичные инвесторы IPO получают варранты (хотя обычно непропорционально обыкновенным акциям), поэтому спонсор и публичные инвесторы IPO согласованы с точки зрения структуры и условий варрантов. Публичные варранты компенсируют инвесторам IPO вложения в слепой пул.Варранты по существу размывают всех инвесторов PIPE и любой капитал, оставшийся у продавца целевого бизнеса.

Форвардная покупка

В ряде недавних IPO SPAC аффилированные лица спонсора или институциональные инвесторы заключили соглашение о форвардной покупке с SPAC, взяв на себя обязательство по покупке капитала (акций или паев) в связи со сделкой De-SPAC в объеме дополнительных средств необходимы для завершения транзакции.В случаях, когда обязательство по форвардной покупке исходит от фонда прямых инвестиций или другого инвестора с ограниченным инвестиционным мандатом, может быть целесообразным обусловить обязательство инвестора сделкой De-SPAC, удовлетворяющей инвестиционному мандату инвестора. В ряде примеров обязательство по форвардной закупке подлежало утверждению форвардным покупателем или было оформлено прямо как возможность форвардного покупателя.

Управление и местонахождение

SPAC должны иметь большинство независимых членов совета директоров в соответствии с требованиями листинга фондовой биржи, с теми же исключениями для поэтапного включения, которые применимы ко всем новым публичным компаниям.Директора SPAC выбираются спонсором на IPO, а затем, при необходимости, советом SPAC назначаются дополнительные директора. В большинстве случаев SPAC не будет проводить публичные выборы директоров до транзакции De-SPAC или после нее, а некоторые SPAC предусматривают, что только акции учредителя голосуют на выборах директора до транзакции De-SPAC.

Большинство SPAC сформированы как корпорации штата Делавэр, но некоторые из них были созданы в иностранных юрисдикциях (чаще всего на Каймановых островах, но иногда на Британских Виргинских островах или Маршалловых островах).Если SPAC может разумно преследовать цель за пределами Соединенных Штатов, иностранный SPAC может позволить более эффективную структуру пост-De-SPAC, если приобретаются иностранные активы, или SPAC может перенаправить в Соединенные Штаты, если внутренние активы приобретены. Оффшорная структура вызовет другие налоговые проблемы, такие как проблемы с пассивными иностранными инвестиционными компаниями. Корпоративное право иностранных юрисдикций, таких как Каймановы острова, не так хорошо развито, как его аналог в Делавэре, и, в частности, законодательство Каймановых островов прямо не разрешает отказ от доктрины корпоративных возможностей.

Исторически сложилось так, что большинство SPAC котировались на NASDAQ, потому что правила листинга NYSE были значительно более строгими, чем правила NASDAQ. Правила NYSE недавно изменились, так что требования к листингу на NYSE и NASDAQ в основном схожи, а цены сопоставимы.

Большинство SPAC сформированы как корпораций Делавэра , но некоторые были созданы в иностранных юрисдикциях (чаще всего Каймановых островов , но иногда Британских Виргинских островов или Маршалловых островов ).

Типовые соглашения об IPO

Существует стандартный набор договоров и документов, заключаемых в связи с формированием SPAC и IPO SPAC. Некоторые из них, такие как свидетельство о регистрации и договор о праве на регистрацию, имеют аналоги в традиционных IPO операционных компаний, в то время как другие являются уникальными для SPAC.

Устав

Каждая корпорация имеет свидетельство о регистрации или аналогичный учредительный документ (например, корпорации Каймановых островов имеют гибридный устав и устав под названием «Меморандум и устав»).Уставы SPAC предусматривают создание публичных акций и акций учредителя, включая корректировку коэффициента конвертации для акций учредителя, предотвращающую разводнение. Они также ограничивают способность SPAC использовать средства на доверительном счете (за исключением определенных указанных видов использования), требуют, чтобы SPAC предлагал выкуп публичных акций, и устанавливают минимальный размер для целевого бизнеса в транзакции De-SPAC. Уставы SPAC для SPAC в Делавэре обычно не учитывают доктрину корпоративных возможностей применительно к должностным лицам и директорам SPAC.

Договор купли-продажи ценных бумаг

Спонсор и SPAC заключают договор купли-продажи ценных бумаг, предусматривающий выпуск спонсору акций учредителя на сумму 25 000 долларов США. Количество акций учредителя должно составлять 25% от количества публичных акций, первоначально зарегистрированных в заявлении о регистрации, но оно будет увеличено или уменьшено путем дробления акций, дивидендов или конфискации для увеличения размера акций учредителя до 25% от количества акций. публичные акции в конечном итоге проданы.

Гарантийное соглашение

SPAC и трансфер-агент заключат соглашение о варрантах, в котором будут указаны условия варрантов.Соглашение о варрантах также содержит обязательство SPAC регистрировать выпуск публичных акций после исполнения публичных варрантов. Соглашение о варрантах предусматривает, что условия публичных варрантов, как правило, могут быть изменены с одобрения держателей 50% публичных варрантов.

Простой вексель

Все организационные расходы и расходы на размещение оплачиваются SPAC за счет поступлений от IPO и продажи акций учредителей и гарантий учредителей. Эти расходы включают (скромные) гонорары и расходы на юридические услуги, расходы на печать, бухгалтерские сборы, сборы SEC / FINRA, NASDAQ / NYSE, сборы за поездки и выездные выставки, страховые взносы D&O и другие разные сборы.Перед закрытием IPO SPAC не имеет достаточных денежных средств для оплаты таких сборов, поэтому спонсор заключает вексель с SPAC, чтобы ссудить средства SPAC до завершения IPO SPAC. Вексель покрывает любые организационные расходы или расходы на предложение до тех пор, пока SPAC не сможет погасить ссуду из доходов от IPO и продажи гарантий учредителя при закрытии IPO.

Учредительные документы спонсора

Спонсором часто является новое общество с ограниченной ответственностью, созданное исключительно с целью спонсирования SPAC.Владельцы спонсора (например, фонд прямых инвестиций и независимая команда менеджеров SPAC) могут задокументировать свои отношения и относительное участие в SPAC, например, относительную сумму покупной цены учредителя, каждый из которых будет финансировать, и экономическое владение учредительных свидетельств и учредительных долей в учредительных документах.

Письмо-соглашение

SPAC заключают письменное соглашение со своими должностными лицами, директорами и спонсорами. Письменное соглашение может включать, среди прочего, соглашение о голосовании, обязывающее должностных лиц, директоров и спонсора голосовать своими акциями учредителей и публичными акциями, если таковые имеются, в пользу сделки De-SPAC и некоторых других вопросов, соглашение о блокировке. , соглашение спонсора о возмещении SPAC по определенным претензиям, которые могут быть предъявлены к доверительному счету, обязательство конфисковать акции учредителя в той степени, в которой зеленая обувь не используется в полном объеме, и соглашение не спонсировать другие SPAC до тех пор, пока SPAC заключает окончательное соглашение о транзакции De-SPAC.Письменное соглашение также документирует согласие должностных лиц, директоров и спонсора отказаться от любых прав на выкуп, которые они могут иметь в отношении своих учредительных и публичных акций, если таковые имеются, в связи со сделкой De-SPAC, поправкой к SPAC. устав на продление крайнего срока для завершения транзакции De-SPAC или неспособность SPAC завершить транзакцию De-SPAC в установленные сроки (хотя должностные лица, директора и спонсор имеют право на выкуп и право ликвидации в отношении любых публичных акций что они сохраняются, если SPAC не может завершить транзакцию De-SPAC в течение предписанного периода времени).

Соглашение о правах на регистрацию

SPAC заключает соглашение о правах регистрации со спонсором и любыми другими держателями акций учредителей и гарантий учредителей (обычно независимыми директорами SPAC), предоставляя спонсору и таким другим держателям широкие права на регистрацию в отношении акций учредителей, гарантий учредителей и другого капитала. спонсор и другие держатели владеют SPAC.

Договор купли-продажи ордеров на частное размещение

SPAC и спонсор заключают соглашение, в соответствии с которым спонсор приобретает гарантии учредителя.Цена покупки финансируется за один рабочий день до закрытия IPO, а затем за один рабочий день до закрытия любой операции зеленой обуви.

Договор уступки ценных бумаг

Некоторые спонсоры компенсируют независимым директорам SPAC продажу акций учредителей по себестоимости. Например, в ходе нескольких недавних IPO SPAC спонсор передал от 30 000 до 40 000 акций учредителей каждому из независимых директоров SPAC. Это обеспечивает компенсацию независимым директорам за их услуги, поскольку независимым директорам обычно не платят за свои услуги.

Соглашение об административных услугах

SPAC и спонсор (или аффилированное лицо спонсора) заключают соглашение, в соответствии с которым спонсор (или аффилированное лицо спонсора) предоставляет SPAC офисные помещения, коммунальные услуги, секретарскую поддержку и административные услуги в обмен на ежемесячный плата (обычно 10 000 долларов в месяц).

* * *

В дополнение к контрактам и документам, описанным выше, SPAC также принимает подзаконные акты в связи с его созданием, которые относительно стандартизированы для SPAC Делавэра и содержат обычные положения для публично торгуемых корпораций Делавэра.SPAC также заключает доверительное соглашение об управлении инвестициями с доверительным управляющим, которое регулирует инвестирование и высвобождение средств на доверительном счете после IPO. Наконец, SPAC обычно заключают соглашения со своими директорами и должностными лицами, чтобы предоставить им договорную компенсацию в дополнение к компенсации, предусмотренной в уставе.

В той степени, в которой какие-либо контакты и документы SPAC не прекращаются при транзакции De-SPAC по их условиям, они часто изменяются в связи с транзакцией De-SPAC.Например, соглашение о варранте может быть изменено путем голосования держателей варранта, соглашение о правах регистрации может быть заменено соглашением акционеров, уставы и подзаконные акты часто изменяются и т. Д.

Цель приобретения

SPAC должны либо завершить объединение бизнеса, либо ликвидировать его в течение определенного периода времени после IPO. Правила фондовой биржи разрешают период до трех лет, но большинство SPAC назначают периодом 24 месяца с момента закрытия IPO.

Цель IPO не определена

SPAC не могут идентифицировать цели приобретения до закрытия IPO. Если бы SPAC рассматривал конкретную цель во время IPO, подробную информацию о заявлении о регистрации целевого IPO, возможно, включая целевые объекты, необходимо было бы включить в финансовую отчетность, таким образом задерживая IPO и делая его похожим по форме. и содержание традиционного IPO. SEC часто требует раскрытия в проспекте IPO информации о том, что SPAC в настоящее время не рассматривает какое-либо конкретное объединение бизнеса, и что должностные лица и директора SPAC не выбирали и не рассматривали индивидуально целевой бизнес для объединения бизнеса и не имели никаких обсуждение возможных целевых предприятий между собой или с андеррайтерами или другими консультантами.

Если есть незапрошенный интерес со стороны потенциальных целей, SPAC, его должностные лица и директора должны отказаться от участия и должны ответить, что они не будут рассматривать потенциальную цель до завершения IPO.

Если SPAC аффилирован с группой прямых инвестиций, проспект IPO обычно будет включать раскрытие информации о том, что члены команды управления SPAC работают в группе прямых инвестиций, которая постоянно осведомлена о потенциальных деловых возможностях, одна или несколько из которых SPAC может пожелать продолжить объединение бизнеса.Кроме того, проспект IPO обычно включает заявление о том, что SPAC не будет рассматривать объединение бизнеса с какой-либо компанией, которая уже была определена группой прямых инвестиций в качестве подходящего кандидата на приобретение.

Целевая промышленность

Большинство SPAC будут указывать отрасль или географию своего целевого бизнеса или активов. Тем не менее, большинству не будет запрещено заниматься бизнесом или активами в любом секторе промышленности или географии.

Целевой размер

Согласно правилам фондовой биржи, сделка De-SPAC должна быть связана с одним или несколькими целевыми предприятиями или активами, совокупная справедливая рыночная стоимость которых составляет не менее 80% активов, находящихся на доверительном счете (без учета отложенной скидки при андеррайтинге и налогов выплачивается на проценты, полученные на доверительном счете) во время подписания окончательного соглашения о транзакции De-SPAC.На практике SPAC обычно нацелены на цели объединения бизнеса, которые как минимум в два-три раза превышают размер SPAC, чтобы смягчить разводняющее влияние 20% акций учредителей.

Не существует максимального размера транзакции для транзакции De-SPAC. Однако сделка должна быть структурирована таким образом, чтобы SPAC не превратился в инвестиционную компанию в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. С этой целью большинство проспектов IPO SPAC содержат раскрытие, в котором говорится, что SPAC «завершится только [ a] объединение бизнеса, если компания после сделки владеет или приобретает 50% или более находящихся в обращении голосующих ценных бумаг целевого объекта или иным образом приобретает долю в объекте, достаточную для того, чтобы от него не требовалось регистрироваться в качестве инвестиционной компании в рамках инвестиционной компании. Акт 1940 г.Иногда читатели проспектов IPO SPAC интерпретируют это как максимальный размер для целевого бизнеса, в два раза превышающий размер SPAC. Это неточно. Ограничение Закона об инвестиционных компаниях не означает, что инвесторы SPAC должны владеть 50% голосующих акций оставшейся компании, поскольку Закон об инвестиционных компаниях просто требует, чтобы публичная компания контролировала свои операционные дочерние компании (или имела другие средства для исключения из Закон об инвестиционных компаниях), и безразлично, какую долю в публичной компании составляют владельцы SPAC.

Пример раскрытия информации включает следующее:

«Мы не принимали и никем от нашего имени не принимали никаких мер, прямо или косвенно, для выявления или определения местонахождения любого подходящего кандидата на приобретение для нас, а также мы не нанимали и не нанимали какого-либо агента или другого представителя для идентификации или определения местонахождения любого такого кандидат на приобретение ».

«К нам (как и к нашим агентам или аффилированным лицам) не обращались никакие кандидаты (или представители каких-либо кандидатов) относительно возможной сделки по приобретению с нами.”

Проверенная финансовая отчетность целевой компании в доверенности или материалах тендерного предложения может быть проверена в соответствии с правилами Американского института сертифицированных общественных бухгалтеров, но Super 8-K должен иметь проверенных финансовых отчетов за три года целевого бизнеса, прошедшего аудит в соответствии с правилами PCAOB.

Финансовая отчетность

Как описано ниже, для транзакции De-SPAC потребуется доверенность, соответствующая требованиям Закона о фондовых биржах 1934 года с поправками («Закон о биржах»), или материалы тендерного предложения, содержащие практически ту же информацию.В зависимости от времени сделки, заявление о доверенности или материалы тендерного предложения должны включать аудированную финансовую отчетность целевого бизнеса за два или три года, а также неаудированную промежуточную финансовую отчетность. Проверенная финансовая отчетность целевого бизнеса в доверенности или материалах тендерного предложения может быть проверена в соответствии с правилами Американского института сертифицированных общественных бухгалтеров («AICPA»), но Super 8-K (обсуждается ниже) должен иметь трехлетний срок действия. аудированной финансовой отчетности целевого бизнеса, прошедшей аудит в соответствии с правилами Совета по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний («PCAOB»).Правила PCAOB требуют, чтобы аудитор был зарегистрирован в PCAOB, соответствовал квалификационным стандартам и был независим от проверяемой компании, а также требовал более низкого порога существенности. Большинство частных компаний либо не имеют проверенных финансовых отчетов, либо имеют финансовые отчеты, проверенные в соответствии с правилами AICPA. Необходимый аудит или повторный аудит финансовой отчетности целевой компании, таким образом, часто является отправной точкой для транзакции De-SPAC, и, если финансовая отчетность не подлежит аудиту, целевая компания не подходит для приобретения SPAC.

Процесс De-SPAC

Одобрение акционеров

Процесс De-SPAC аналогичен слиянию публичных компаний, за исключением того, что покупатель (SPAC) обычно должен получить одобрение акционеров, которое должно быть получено в соответствии с правилами SEC по доверенности, в то время как целевой бизнес (обычно частная компания ) не требует прокси-процесса, совместимого с SEC.

Правила фондовой биржи не всегда требуют голосования акционеров SPAC, но структура сделки De-SPAC (e.g., если SPAC не переживает слияние или перемещается в другую юрисдикцию) может потребоваться голосование, и если более 20% голосующих акций SPAC выпущено в транзакции De-SPAC (для продавец целевого бизнеса, инвесторам PIPE или их комбинации), правила фондовой биржи требуют голосования акционеров. Это приводит к большинству транзакций De-SPAC, включающих публичное голосование акционеров SPAC, которое включает подачу заявления о доверенности в SEC, рассмотрение и комментарий SEC, рассылку заявления о доверенности акционерам SPAC и проведение собрания акционеров. .Процесс доверенности может занять от трех до пяти или более месяцев с даты подписания окончательного соглашения о транзакции De-SPAC.

Требования к голосованию учредителей

Спонсор и любые другие держатели акций учредителей обычно обязуются во время IPO проголосовать за любые акции учредителей, принадлежащие им, и любые публичные акции, приобретенные во время или после IPO, в пользу сделки De-SPAC. В результате не менее 20% находящихся в обращении акций SPAC будут голосовать за сделку, для чего потребуется всего 37.5% публичных акций, чтобы получить большинство голосов и одобрить сделку.

Предложение погашения

В связи с транзакцией De-SPAC от SPAC требуется предоставить держателям публичных акций право выкупить их публичные акции за пропорциональную часть доходов, хранящихся на трастовом счете, что обычно приводит к сумме выкупа, равной приблизительно 10,00 долларов США за публичную акцию. Согласно правилам листинга фондовой биржи, если требуется голосование акционеров, только акционерам, которые голосуют против сделки De-SPAC, должна быть предложена возможность выкупить свои публичные акции, но уставные документы SPAC обычно требуют, чтобы предложение было сделано всем держателям .Предложение о выкупе не распространяется на публичные варранты — они остаются невыполненными независимо от того, выкуплена первоначально связанная публичная акция или нет, до тех пор, пока они не будут исполнены или иным образом аннулированы или обменены в соответствии с их условиями или голосованием. Кроме того, если SPAC достигает крайнего срока для завершения транзакции De-SPAC или пытается внести поправки в свои уставные документы, чтобы разрешить продленный период для завершения транзакции De-SPAC, он должен будет выкупить публичные акции (или предложить выкупить в случае изменения устава) на их пропорциональную часть суммы, хранящейся на трастовом счете.Фактически, если транзакция De-SPAC никогда не состоится, публичные акционеры получают свои деньги обратно, а публичные варранты, акции учредителей и варранты учредителей истекают без стоимости.

В том редком случае, когда голосование акционеров SPAC не требуется, SPAC должен будет в соответствии с его уставными документами провести тендерное предложение для выкупа публичных акций и подать материалы тендерного предложения, содержащие практически ту же информацию, которая требуется в заявление по доверенности. Даже если голосование акционеров не требуется по закону, SPAC может принять решение о вынесении сделки De-SPAC на голосование акционеров по коммерческим причинам.

Спонсор, должностные лица и директора SPAC откажутся от прав на выкуп своих акций-учредителей (и любых публичных акций, которые они могут приобрести) в связи со сделкой De-SPAC или поправкой к уставу, чтобы разрешить продленный период для завершения De- Сделка SPAC, фактическое согласие оставаться инвестированным в SPAC до закрытия сделки De-SPAC или до ликвидации.

Раскрытие материалов Super 8-K

  • Описание объекта
  • Описание бизнеса
  • Факторы риска
  • Финансовая информация, включая:
    • Аудированная финансовая отчетность за три года
    • Избранные финансовые данные
    • MD&A
    • Раскрытие количественной и качественной информации о рыночном риске
  • Биографические данные директора и исполнительного директора
  • Вознаграждение исполнительной власти
  • Владение ценными бумагами 5% владельцев, директоров и исполнительных директоров
  • Сделки со связанными лицами
  • Существенные судебные разбирательства, ожидающие рассмотрения
  • Описание ценных бумаг регистранта

Супер 8-К

Правила

SEC требуют, чтобы центры SPAC подали специальную форму 8-K в течение четырех рабочих дней после завершения транзакции De-SPAC.Эта форма 8-K известна как «Super 8-K» и должна содержать всю информацию, которая потребуется в заявлении о регистрации по форме 10 (заявление о регистрации для компаний, которые становятся публичными отчетными компаниями не через зарегистрированное IPO). Большая часть информации в Super 8-K уже будет включена в доверенное заявление SPAC или материалы тендерного предложения для транзакции De-SPAC, но Super 8-K может потребовать дополнительную информацию финансового отчета для целевого бизнеса.

SPAC, как зарегистрированные лица с активами, состоящими исключительно из денежных средств и их эквивалентов, являются «подставными компаниями» в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года с внесенными в него поправками («Закон о ценных бумагах»), а также соответствующими формами и положениями. Правила SEC запрещают или ограничивают использование подставными компаниями (SPAC) и бывшими подставными компаниями (бывшие SPAC) ряда льгот, безопасных гаваней и форм, доступных для других владельцев регистрации. Некоторые из этих ограничений были приняты Комиссией по ценным бумагам и биржам в 2005 году в ответ на предполагаемое использование определенных подставных компаний в качестве средств для совершения мошенничества и злоупотреблений регулирующими процедурами Комиссии.Ограничения применяются к SPAC и бывшим SPAC на разные периоды в зависимости от конкретного правила.

Например, бывший SPAC не имеет права регистрировать предложения ценных бумаг в соответствии с планами вознаграждений работникам в форме S-8, по крайней мере, через 60 дней после подачи Super 8-K.

Кроме того, акционеры бывших SPAC должны владеть своим капиталом в течение двенадцати месяцев, считая с даты подачи Super 8-K, прежде чем они смогут полагаться на Правило 144 Закона о ценных бумагах.Правило 144 предоставляет средства, с помощью которых лица, которые в противном случае могли бы считаться «официальными андеррайтерами» (и, следовательно, должны были зарегистрировать свое предложение акций в соответствии с Законом о ценных бумагах до их публичной продажи), могут продать свои акции без регистрации, как правило, по истечении шести месяцев. срок хранения.

Кроме того, SPAC и бывшие SPAC (i) не имеют права быть хорошо известными опытными эмитентами до, по крайней мере, через три года после транзакции De-SPAC, (ii) ограничены в своей способности включать справочную информацию в полную регистрацию. заявления в Форме S-1 и (iii) не могут использовать «Правило детской полки» (которое разрешает зарегистрировавшимся с публичным размещением менее 75 миллионов долларов США использовать краткие регистрационные заявления в Форме S-3 для первичного размещения своих акций) в течение двенадцати месяцев после подачи заявки Super 8-K.

Примечания

Требования к листингу

1NYSE и NASDAQ позволят внести на доверительный счет сумму менее 100% валовой выручки от IPO, но рыночная практика предусматривает финансирование 100% или более, так что, когда SPAC ликвидирует или проводит предложения о выкупе, публичные акционеры должны получить не менее 10 долларов США за каждую приобретенную публичную акцию. (вернуться)

2 Другие инвестиции вызывают соображения Закона об инвестиционных компаниях для SPAC в период до завершения транзакции De-SPAC, а также вопросы риска, связанные с тем, будет ли на доверительном счете достаточно денежных средств для возврата 10 долларов США.00 за публичную акцию публичным акционерам при выкупе или ликвидации. (Вернуться)

3Иногда пай включает в себя полный варрант на покупку доли обыкновенных акций, а не доли варранта. Разница в основном механическая и влияет на то, как торгуются и исполняются варранты. (Вернуться)

4Хотя акции, выпущенные при конвертации акций учредителей, относятся к тому же классу, что и публичные акции, их перепродажа должна быть зарегистрирована в соответствии с Законом о ценных бумагах или иметь право на освобождение от требований регистрации.(вернуться)

5 Как обсуждалось выше, некоторые IPO-единицы SPAC включают полный варрант на покупку доли обыкновенных акций, а не доли варранта. В этих случаях спонсор покупает варранты учредителя по цене 1,50, 1,00 или 0,50 доллара за варрант, в зависимости от того, могут ли быть исполнены публичные варранты на 1/3, 1/2 или 1 акцию соответственно. (Вернуться)

6Например, правила листинга NYSE требовали голосования акционеров и устанавливали требование о погашении не более 40% в качестве условия для завершения транзакции De-SPAC.(вернуться)

7Некоторые SPAC имеют более короткие периоды для завершения транзакции De-SPAC, например, всего 12 месяцев, а чаще 18 или 21 месяц. Многие из них содержат функции для автоматического продления периода, если окончательное соглашение или письмо о намерениях подписано до конца указанного периода или после внесения спонсором дополнительного капитала на трастовый счет. (Вернуться)

8 Например: «Пожалуйста, расширите [ваше] раскрытие, если оно является точным, чтобы утвердительно подтвердить, что ни один агент или представитель регистранта не принимал никаких мер, прямых или косвенных, для определения местонахождения целевой компании в любое время, в прошлом или в настоящее время.Если какая-либо партия, аффилированная или не аффилированная с регистрантом, обратилась к вам с возможным кандидатом или кандидатами, сообщите об этом или сообщите об этом персоналу. Обратите внимание, что, в частности, мы не просто ищем, был ли «выбран» потенциальный кандидат на объединение бизнеса, а, скорее, больше обращаем внимание на тип, характер и результаты на сегодняшний день любых без исключения проверок, обсуждений, переговоров и / или или другие аналогичные действия, предпринятые либо непосредственно регистрантом, либо его аффилированным лицом, либо несвязанной третьей стороной в отношении сделки по объединению бизнеса с участием регистранта.У нас могут быть дополнительные комментарии ». (вернуться)

9 Финансовая отчетность целевой компании должна подвергаться аудиту за последний год «только в той степени, в которой это практически возможно», а аудит более ранних лет не требуется, если они ранее не подвергались аудиту. (вернуться)

10SPAC похожи на «компании с пустыми чеками», которые SEC описывает как «компанию на стадии развития, у которой нет конкретного бизнес-плана или цели или которая указала, что ее бизнес-план заключается в слиянии или поглощении с неустановленной компанией или компаниями. , или другое юридическое или физическое лицо [.] »SEC иногда описывает SPAC как« компании-бланки ». Компании с пустыми чеками — это компании, находящиеся на стадии разработки, которые указали, что их бизнес-план заключается в слиянии или поглощении с неустановленной компанией или компаниями и которые выпускают «пенни-акции» в соответствии с Правилом 3a-51 Закона о биржах. Компании с пустыми чеками подчиняются Правилу 419 Закона о ценных бумагах. Однако SPAC не являются компаниями-пустыми чеками, подпадающими под действие Правила 419, поскольку у SPAC есть уставные ограничения, запрещающие им быть эмитентами «копейки» (термин «пенни-акции» обычно относится к ценной бумаге, выпущенной очень маленькой компанией, которая торгуется по меньшей цене. чем 5 долларов за акцию).Основные различия между SPAC и компаниями-эмитентами пустых чеков / эмитентами пенсовых акций заключаются в том, что акции SPAC могут торговаться на бирже до объединения бизнеса SPAC, брокеры не подпадают под повышенные требования к сделкам с ценными бумагами SPAC, SPAC имеют более длительный период времени для завершения их объединениям бизнеса и SPAC не запрещается в соответствии с правилами SEC использовать проценты, полученные на трастовом счете до объединения бизнеса. (вернуться)

Океанский перевозчик ZIM ускоряет IPO, оценивает оценку в 2 миллиарда долларов

Израильский морской перевозчик ZIM Integrated Shipping Services впечатляет, пока железо горячо и быстро продвигается в своем первичном публичном размещении акций (IPO).Он планирует оценить свое предложение и разместить свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) всего через несколько дней — 27 января. В настоящее время проводится роуд-шоу для инвесторов из США.

Согласно недавно пересмотренному проспекту эмиссии, ZIM планирует продать 17,5 млн акций по целевой цене 16-19 долларов каждая. Валовая выручка составит 306,5 млн долларов при среднем уровне целевого диапазона (17,50 долларов на акцию).

IPO-инвестора будут владеть 14,9% выпущенных акций. После IPO в обращении будет 117,5 млн акций.Исходя из средней цены, ZIM планирует достичь рыночной капитализации в 2,056 миллиарда долларов.

По оценке

ZIM, чистая выручка составит 281,9 млн долларов после вычета расходов или 324,8 млн долларов, если избыточное размещение андеррайтера будет полностью осуществлено.

Во время презентации для инвесторов, финансовый директор ZIM Ксавье Дейстриау объяснил, что чистая выручка может быть использована для заключения долгосрочных договоров аренды более крупных судов для обслуживания торговли между Азией и Западным побережьем, для покупки большего количества контейнеров и для увеличения инвестиций в цифровые инструменты.

В проспекте эмиссии говорится, что компания может фрахтовать суда вместимостью до 15 000 двадцатифутовых эквивалентов (TEU) для транстихоокеанской торговли.

Последний проспект эмиссии, поданный во вторник, предлагает свежие подробности о бизнесе ZIM, которые не были включены в его заявление о регистрации от 30 декабря (см. Подробное описание более ранней регистрации здесь).

Размер флота увеличивается на новых чартерах

Из новой документации следует, что ZIM в последние месяцы активно занимается фрахтованием.

В отличие от своих аналогов, ZIM не владеет примерно половиной своего флота, а остальную часть фрахтует. Скорее всего, он арендует практически весь свой флот.

Как сообщалось ранее, по состоянию на 31 сентября ZIM эксплуатировала 70 судов (включая два автотранспортных судна и 68 контейнеровозов), все из которых, кроме одного, были зафрахтованы. Из зафрахтованных мощностей 71% имел срок аренды один год или меньше. Вместимость контейнеров на тот момент составляла 330 300 TEU.

В недавно пересмотренном проспекте эмиссии указано, что с октября ZIM зафрахтовал еще 26 судов.1. Сейчас у него 96 судов (три автовоза, 93 фургона). Общая контейнерная вместимость составляет 406 502 TEU. Доля судов, зафрахтованных на год и менее, составляет 60%.

За последние три с половиной месяца ЗИМ увеличил мощности на 23%. Этот всплеск фрахтования совпал с периодом исторически высоких фрахтовых ставок, что предполагало более высокие расходы по аренде в будущем.

Предварительные результаты за 4 квартал и год

ZIM еще не завершил свою финансовую отчетность за 4 квартал 2020 года, но презентация роуд-шоу и новый проспект эмиссии предоставили предварительные оценки.

Компания ожидает, что чистая прибыль за 4 квартал 2020 года составит 342–367 миллионов долларов. Это принесет чистую прибыль за год от 500 до 525 млн долларов по сравнению с чистым убытком в 13 млн долларов в 2019 году.

ZIM ожидает, что скорректированная прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) составит 703-733 млн долларов, что почти в пять раз больше EBIT за 2019 год.

По оценкам оператора лайнера, в четвертом квартале 2020 года он перевез 783 000–813 000 TEU, в результате чего общий годовой объем перевозок составил 2,825–2,855 миллиона единиц.Это практически одинаково с 2019 годом, примерно на 1%.

Большую прибыль принесли ставки фрахта. По оценкам компании, его ставки на 2020 год составили в среднем 1222–1234 долларов за TEU, что на 17–18% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

В отрицательном столбце ZIM оценил, что его непогашенный долг на 31 декабря 2020 года составит 1,847–1,912 млрд долларов, что на 13–16% больше, чем на конец 2019 года. Щелкните, чтобы увидеть больше статей о FreightWaves / American Shipper Грег Миллер

БОЛЬШЕ ОТГРУЗКИ ЗАПАСОВ: ЗИМ идет на Уолл-стрит: сравняются ли звезды IPO? Смотрите историю здесь .Невероятно сокращающиеся товарные запасы Уолл-стрит: см. Статью . Контейнерные ставки в огне. Как можно в это вложиться? Смотрите историю здесь .

Компания TuSimple нацелена на оценку в 7,85 млрд долларов, что приведет к IPO

Стартап по производству беспилотных грузовиков TuSimple установил диапазон цен для предлагаемого первичного публичного размещения акций на уровне от 35 до 39 долларов за акцию, что в среднем будет стоить выскочки. Фирма из Сан-Диего — 7 долларов.85 миллиардов.

TuSimple раскрыла предлагаемый диапазон цен в среду в обновленном проспекте эмиссии, первоначально поданном 23 марта в Комиссию по ценным бумагам и биржам США.

Выручка TuSimple составила всего 1,8 миллиона долларов, а убыток в прошлом году составил 178 миллионов долларов. Тем не менее, у него есть импульс в гонке беспилотных грузовиков — благодаря значительному капиталу, который он собрал, и партнерским отношениям с тяжеловесами в секторе грузовых перевозок, включая UPS, Navistar, филиал Volkswagen Traton SE, U.С. Экспресс, Шнайдер и другие.

Согласно проспекту, с момента своего основания в 2015 году TuSimple привлек более 800 миллионов долларов от инвесторов. Если компания станет публичной по цене 37 долларов за акцию, она войдет в десятку крупнейших публичных компаний Сан-Диего по рыночной стоимости.

Самоходные грузовики для дальних перевозок могут снизить количество аварий, снизить выбросы и повысить эффективность перевозки грузов, считают в компании. С автономными транспортными средствами грузовики могут работать в течение всего дня, в отличие от транспортных средств, управляемых человеком, где водители должны соблюдать федеральные ограничения на то, как долго они могут находиться за рулем.

TuSimple рассчитывает привлечь 986 миллионов долларов в результате IPO и параллельного частного размещения с учетом комиссий и скидок андеррайтера. Один из ее ключевых инвесторов — Sun Dreams Inc. — также продает в ходе IPO 6,76 миллиона акций.

Sun Dream является дочерней компанией Sina Corp., китайской компании, занимающейся интернет-СМИ. В настоящее время он владеет 20% акций TuSimple, и это привлекло внимание Комитета по иностранным инвестициям США.

CFIUS уведомил TuSimple в начале марта о своем намерении провести обзор Sina Corp.Участие, чтобы определить, вызывает ли оно озабоченность по поводу национальной безопасности

TuSimple будет использовать выручку от IPO для финансирования операций. Согласно проспекту эмиссии, он также может заниматься приобретениями, поскольку в ближайшее время сделки не планируется.

В этом году компания планирует продемонстрировать автономные грузовики, работающие на дорогах общего пользования без водителя-водителя на борту. Он нацелен на производство полуфабрикатов для коммерческого использования в США к 2024 году в партнерстве с Navistar.

За последние четыре месяца Navistar получила 5 700 заказов на эти специально построенные автономные грузовики с использованием технологии TuSimple, хотя бронирование может быть отменено в любой момент.

TuSimple насчитывает более 800 сотрудников и осуществляет операции в Сан-Диего, Аризоне и Китае. После того, как компания станет публичной, в обращении будет находиться 212 миллионов обыкновенных акций класса А. У него также будет 24 миллиона акций класса B, которые дадут дополнительное право голоса соучредителям Мо Чену и Сяоди Хоу.

Morgan Stanley, Citigroup и J.P. Morgan — инвестиционные банкиры, участвующие в сделке. Предлагаемый тикер TuSimple — TSP, и его акции будут торговаться на бирже Nasdaq.

При поддержке Amazon Deliveroo нацелена на оценку в 12 миллиардов долларов в ходе IPO в Лондоне

Размер текста

Водитель Deliveroo 2 мая 2020 года в Оксфорде, Англия.
Getty Images

Amazon Ожидается, что поддерживаемая Deliveroo будет оценена в 8,8 млрд фунтов стерлингов, когда приложение для доставки еды начнет продавать свои акции на Лондонская фондовая биржа, в том, что станет одним из крупнейших публичных размещений акций города за последние годы.

Deliveroo, 16% которой принадлежит интернет-магазину Amazon, установила ценовой диапазон для своего листинга от 3 фунтов стерлингов.90 и 4,60 фунтов стерлингов за акцию, что оценивает бизнес в 7,6-8,8 млрд фунтов стерлингов (12,2 млрд долларов США), говорится в заявлении компании в понедельник.

Продажа включает 384,6 миллиона акций, не считая акций, размещенных в рамках дополнительной эмиссии. Из этой суммы около 1 миллиарда фунтов стерлингов новых акций было выделено для самой компании, а остальная часть была выделена существующим инвесторам, которые продают акции.

Чтение: Deliveroo при поддержке Amazon готовится к тестированию рынка IPO.Как Лондон выигрывает битву за листинг.

Deliveroo планирует инвестировать выручку от IPO для дальнейшего роста, который резко увеличился во время пандемии Covid-19, так как принудительные меры правительства закрыли рестораны. Это помогло продвинуть базирующуюся в Сан-Франциско DoorDash к оценке более чем в 60 миллиардов долларов в ходе IPO в Нью-Йорке в декабре.

В кратком обзоре торгов Deliveroo сказал, что валовая стоимость транзакции (GTV), которая измеряет общую стоимость получаемых заказов, выросла на 121% в январе и феврале по сравнению с тем же периодом прошлого года.

«Мы стали свидетелями сильного старта 2021 года, и мы только находимся в начале увлекательного пути на большом, быстрорастущем рынке доставки еды через Интернет, с огромными возможностями впереди», — сказал Уилл Шу, соучредитель и исполнительный директор Deliveroo.

Читайте: Акции DoorDash падают по мере того, как выручка увеличивается более чем втрое, но потери более чем в два раза

Однако некоторые аналитики начинают сомневаться, смогут ли компании, занимающиеся доставкой еды, поддерживать свой быстрый рост по мере того, как вакцинация от COVID-19 набирает обороты и клиенты возвращаются в рестораны.DoorDash недавно прогнозировал, что спрос на еду с доставкой на дом в 2021 году снизится, при этом ожидается, что рост заказов будет двузначным, а не трехзначным.

«Хотя этот ненасытный спрос на еду на вынос вряд ли полностью упадет, спрос неизбежно будет падать, поскольку посетители пользуются возможностью бронировать столики в своих любимых закусочных, когда ограничения уменьшаются», — сказала Сюзанна Стритер, старший аналитик по инвестициям и рынкам Hargreaves Lansdown.

«Конкуренция в этом секторе также высока, и Deliveroo конкурирует с Uber Eats, Просто ешь и множество других », — сказал Стритер, добавив, что Just Eat Takeaway уже объявила о своем намерении увеличить объемы операций в США.K.

Прочтите: Лондон, чтобы смягчить правила листинга для привлечения технологических IPO и компаний с пустыми чеками. Что это значит.

Deliveroo — последняя компания, которая воспользовалась преимуществами раскаленного рынка IPO, который в первом квартале находится на пути к рекордному уровню доходов от новых листингов после ряда компаний, включая производителя обуви Dr.Martens и онлайн-приветствия. -карточный магазин Лунная свинья дебютировали на Лондонской фондовой бирже в последние недели.

Deliveroo планирует выпустить акции двойного класса, которые позволят Shu контролировать свои акции в течение трех лет.

Структура, которая более распространена в США, где она используется компаниями, включая технологических гигантов Google Alphabet и Facebook — появляется на фоне опубликованного в феврале при поддержке правительства Великобритании отчета, в котором Лондону рекомендовалось упростить для учредителей сохранение контроля после листинга и уменьшить объем капитала, который компания должна продавать посторонним, чтобы побудить технологические компании выбирать город для своих IPO.

13 горячих предстоящих IPO, за которыми стоит следить в 2021 году

Рынок первичного публичного размещения акций (IPO) преодолел молниеносный медвежий рынок в 2020 году и вернулся к уровням, невиданным со времен бума доткомов. Но все еще есть подробный список предстоящих IPO на 2021 год, поскольку множество компаний планируют привлечь Уолл-стрит для получения столь необходимого капитала.

Какие основные моменты IPO 2021 года? В феврале акции оператора приложений для знакомств Bumble (BMBL), возглавляемого женщинами, взлетели более чем на 60% после их публичного дебюта.В марте игровая онлайн-платформа Roblox (RBLX) в первый день после своего предложения выросла на 54%. А в апреле поставщик онлайн-образования Coursera (COUR) был на самом высоком уровне в своем диапазоне и все же закончил свой первый день с повышением на 36%.

Это следует за гигантскими предложениями второй половины 2020 года, такими как оператор баз данных Business to Business ZoomInfo (ZI), фирма облачной инфраструктуры Snowflake (SNOW) и декабрьское предложение блокбастера для Airbnb (ABNB).

Вы можете поблагодарить быстрое резкое оживление и минимальные процентные ставки за то, что они омолаживали движение Уолл-стрит.Но есть и другие факторы:

  • Мегатенденция цифровой трансформации продолжает вытеснять все больше компаний на публичные рынки. Многие компании понимают, что для того, чтобы оставаться конкурентоспособными, они должны внедрять современные технологии, такие как облачные вычисления, аналитика и искусственный интеллект, а это означает, что в 2021 году рынок IPO в технологическом секторе будет динамичным. последнее десятилетие. Они потратили эти деньги, инвестировав в тысячи стартапов, что позволило им быстро масштабироваться.Следующий логический шаг: IPO, которое обеспечивает еще больший капитал … и дает основателям, сотрудникам и венчурным капиталистам возможность заработать.
  • Благодаря толчкам таких онлайн-брокеров, как Robinhood, торговля акциями стала бесплатной (или намного дешевле) для большинства инвесторов. Это помогло привлечь больше молодых инвесторов, ищущих возможности для быстрого роста, такие как IPO.

В свете этого кажется хорошей ставкой на то, что импульс к первичному публичному размещению акций сохранится.

Здесь мы рассмотрим некоторые из наиболее ожидаемых предстоящих IPO на 2021 год. Прямо сейчас этот список включает в себя потенциальные блокбастеры, такие как IPO UiPath, Instacart и Robinhood.

Данные по состоянию на 14 апреля. По возможности, мы предоставили отчетные ожидания относительно сроков и / или оценок.

1 из 13

UIPath

  • Ожидаемые сроки IPO: апрель 2021 года
  • Предполагаемая стоимость IPO: 35 миллиардов долларов

Даниэль Дайнс, румынский происхождения, был суперзвездой программиста в Microsoft (MSFT) с 2001 по 2005 год .Но его мечтой было создать собственную компанию, и в 2005 году он это сделал — его DeskOver сосредоточился на создании технологий, которые помогли компаниям в интеграции и аутсорсинге.

Компания боролась годами — фактически почти десятилетием — в условиях жесткой конкуренции и низкой рентабельности. Но в конце концов Дайнс изменил стратегию и пошел ва-банк на разработку платформы для автоматизации роботизированных процессов (RPA), которая помогает автоматизировать утомительные бизнес-задачи и процессы. Этот революционный шаг вызвал ускорение роста и даже изменение названия в 2015 году на UiPath .

Перенесемся в сегодняшний день. UiPath — это компания с оборотом 35 миллиардов долларов, основанная на раунде сбора средств на 750 миллионов долларов от ведущих инвесторов, включая Coatue, Altimeter Capital, Dragoneer, IVP, Sequoia и Tiger Global.

Это произошло на фоне бурного роста, когда выручка выросла на 81% в годовом исчислении в 2020 году до 607,6 миллиона долларов. UiPath также стал намного более эффективным: чистые убытки упали с 519,9 млн долларов в 2019 году до 92,3 млн долларов в прошлом году. Компании даже удалось выделить 26 миллионов долларов свободного денежного потока (свободный денежный поток, денежные средства, оставшиеся после оплаты компанией расходов, проценты по долгу и долгосрочные инвестиции).

Роботизированная автоматизация процессов оказалась незаменимой для многих крупных корпораций. Эта технология обеспечивает быструю окупаемость инвестиций (ROI) и может сыграть ключевую роль в цифровой трансформации компании. RPA также сыграла значительную роль в оказании помощи компаниям в устранении нарушений, вызванных пандемией COVID-19, например, упростив настройку систем удаленной работы.

UIPath подала конфиденциальную заявку в SEC в декабре, а в марте она была обнародована. Ожидается, что сделка выйдет на публичные рынки в апреле.

2 из 13

AppLovin

  • Ожидаемые сроки IPO: апрель 2021 г.
  • Расчетная стоимость IPO: н / д

AppLovin создал обширную платформу, чтобы помочь разработчикам игр создавать, управлять и монетизировать свои приложения. Компания также создала собственную игровую студию под названием Lion Studios.

«У компании есть три основных продукта, которые пытаются решить общие проблемы, с которыми сталкиваются разработчики игр: открытие игры, монетизация и надлежащая аналитика», — говорит Бен Феферман, генеральный директор Amuka Esports.«Хотя есть много конкурентов, которые монетизируют мобильные приложения, мне нравится, что они сосредоточены исключительно на играх».

AppLovin также умело использовала свой опыт, создав собственную игровую студию. Ключом к этому была агрессивная стратегия приобретения, включающая 15 сделок на общую сумму более 1 миллиарда долларов.

Рост был устойчивым благодаря всплеску интереса к играм благодаря пандемии COVID-19. Выручка, например, выросла на 46% до 1,45 миллиарда долларов в 2020 году. Между тем, AppLovin может похвастаться более чем 410 миллионами активных пользователей в день, а его платформу с момента создания загружали более 6 миллиардов раз.

Перспективы будущего роста также многообещающие. Консалтинговая компания Altman Vilandrie & Company прогнозирует, что расходы на решения для разработки игр увеличатся с 12 миллиардов долларов в 2019 году до 16 миллиардов долларов к 2025 году.

«AppLovin — действительно интересная игра, потому что вы получаете доступ к быстрорастущей индустрии мобильных игр, но без традиционные факторы риска, которые есть у разработчиков игр, то есть изменение поведения потребителей », — говорит Феферман.

Компания недавно подала S-1 в SEC.Фирма рассчитывает получить от сделки около 2 миллиардов долларов.

3 из 13

Joann

  • Ожидаемые сроки IPO: апрель 2021 года
  • Расчетная стоимость IPO: N / A

Немецкие иммигранты основали розничный торговец тканями и ремесленными изделиями Joann в 1943 году. основана в Кливленде, и во время послевоенного бума бизнес быстро рос.

Компания впервые стала публичной в 1969 году, что позволило ей использовать приобретения.Но он покинул публичные рынки в 2011 году в результате транзакции на 1,6 миллиарда долларов, в результате которой на баланс Джоанн накопился значительный долг. Великая рецессия также сильно ударила по бизнесу.

Но компания внесла некоторые улучшения, находясь в частной собственности. В 2017 году генеральный директор Уэйд Микелон приступил к масштабной цифровой трансформации компании с упором на создание омниканальной платформы. Джоанн внедрила Salesforce Commerce Cloud и создала собственные мобильные приложения. В результате JOANN смогла собрать файл электронной почты более чем 16 миллионов клиентов, что позволило организовать более персонализированный маркетинг.Он также может похвастаться Creativebug, подпиской с около 150 000 платных ежемесячных пользователей.

Эти инвестиции сыграли ключевую роль в увеличении выручки и денежных потоков. Рост также продолжается быстрыми темпами. За 39 недель, закончившихся 31 октября 2020 года, продажи Джоанн подскочили на 24,3% до 1,92 миллиарда долларов. Компании помог COVID-19, который вызвал повышенный интерес к занятиям на дому. Джоанн также получила поддержку от Etsy (ETSY), которая стала процветающим рынком для ремесленников, продающих свои товары.

Учитывая недавний рост бизнеса и рынков, неудивительно, что Джоан подала заявку на публичное размещение. Сделка, скорее всего, состоится в апреле; компания планирует разместить свои акции на Nasdaq под тикером JOAN.

4 из 13

The Honest Company

  • Ожидаемые сроки IPO: май 2021 года
  • Предполагаемая стоимость IPO: 2 миллиарда долларов

Джессика Альба — актриса с 13 лет, которая снималась в таких фильмах, как как Fantastic Four и Honey , а также сериал Dark Angel — стал успешным предпринимателем, который вот-вот сделает ее The Honest Company публичной.

Honest предлагает детские товары, предметы домашнего обихода и другие потребительские товары, уделяя особое внимание экологически чистым ингредиентам. Вдохновением послужили как ее собственные детские болезни, так и первая беременность; У дочери Альбы, Хонор, появилась сыпь, вызванная детским моющим средством.

The Honest Company была основана на сильной основе электронной коммерции, которая включает в себя активное онлайн-сообщество. Тем не менее, он пережил некоторые скачки — переговоры о приобретении Unilever (UL) развалились в 2016 году, в том же году, когда компания планировала IPO, но в конечном итоге не смогла его довести до конца.

Эти и другие проблемы привели к найму Ника Влахоса на должность генерального директора в 2017 году, что в конечном итоге стало поворотным моментом для Honest — тем, что привело к тому, что компания перешла от чисто онлайн-стратегии к более многоканальной стратегии.

Недавний рост был быстрым. Продажи в 2020 году подскочили на 27,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 300,5 миллиона долларов. Это включало более чем двукратное увеличение продаж товаров для дома и здоровья до 32,5 миллиона долларов, в значительной степени вызванное пандемией COVID-19. Однако Honest еще не сообщил о прибыли и потерял 14 долларов.5 миллионов в прошлом году.

Компания планирует разместить свои акции на Nasdaq в мае под тикером «HNST». Ведущие андеррайтеры включают Morgan Stanley, JPMorgan, Jefferies, BofA Securities, Citi, William Blair и Guggenheim Securities.

5 из 13

Couchbase

  • Ожидаемые сроки IPO: май 2021 г.
  • Предполагаемая стоимость IPO: 3 миллиарда долларов

Рынок баз данных претерпел значительные инновации за последнее десятилетие.Это во многом благодаря достижениям в облачных вычислениях, развитию искусственного интеллекта и машинного обучения, а также появлению новых подходов, таких как NoSQL.

Компания Couchbase , основанная в 2011 году, предоставляет решения для программного обеспечения Couchbase Server и Couchbase Lite с открытым исходным кодом и является одним из ведущих операторов баз данных следующего поколения на рынке. Ежегодно он приносит более 100 миллионов долларов дохода и может похвастаться такими клиентами, как Cisco Systems (CSCO), Intuit (INTU) и PayPal Holdings (PYPL).

В течение последних нескольких лет Couchbase инвестировала в свою облачную платформу, которая доступна на веб-службах Amazon.com (AMZN) и Microsoft Azure. Это стало одним из катализаторов роста.

Couchbase привлекла 105 миллионов долларов венчурного финансирования еще в мае 2020 года. Среди инвесторов были GPI Capital, Accel, Sorenson Capital, North Bridge Venture Partners, Glynn Capital, Adams Street Partners и Mayfield. В целом с момента основания он привлек 251 миллион долларов.

Компания недавно провела конфиденциальную регистрацию IPO, и сделка, вероятно, получит теплый прием.У Уолл-стрит большой интерес к сделкам с базами данных, о чем свидетельствуют такие предложения, как Snowflake (SNOW), которые дебютировали в сентябре 2020 года по цене 120 долларов за акцию и с тех пор почти удвоились.

6 из 13

Instacart

  • Ожидаемые сроки IPO: Первая половина 2021 года
  • Предполагаемая стоимость IPO: N / A

В 2010 году основатель Instacart Апурва Мехта покинул свой пост в качестве исполнителя. Оптимизация SDE на Amazon.com переехать в Сан-Франциско и начать собственное предприятие. И он столкнулся с множеством лежачих полицейских, безуспешно пробуя 20 различных продуктов.

Но в конце концов он наткнулся на кое-что многообещающее: сеть по запросу для доставки продуктов и других товаров. В основе лежало приложение, которое связывало подрядчиков, совершающих покупки, с покупателями.

Пандемия изменила правила игры в 2020 году для Instacart. Появление COVID-19 побудило миллионы людей использовать службы доставки на основе приложений.

Instacart построил сложную логистическую систему, которая включает соглашения с более чем 400 розничными торговцами, охватывающими более 30 000 магазинов. Эта сеть охватывает около 80% домохозяйств в США и 70% в Канаде.

Instacart все еще занимается сбором средств, включая раунд на 200 млн долларов от Valiant Peregrine Fund и D1 Capital Partners после сбора на 225 млн долларов в июне под руководством DST Global и General Catalyst с участием D1. Но Financial Times сообщила в начале октября, что компания проводит консультации с банками перед потенциальным IPO, которое ожидается где-то в первой половине 2021 года.

Последний раунд сбора средств оценил компанию в 39 миллиардов долларов, что более чем вдвое превышает ее оценку в раунде пять месяцев назад. Таким образом, хотя точной оценки стоимости размещения нет, IPO Instacart должно стать одним из крупнейших в 2021 году.

7 из 13

The Fresh Market

  • Ожидаемые сроки IPO: май 2021 года
  • Расчетная оценка IPO : N / A

Сеть продуктовых магазинов для гурманов Fresh Market делает еще один шаг в сторону публичной жизни.

В марте 2016 года Fresh Market принял выкуп за 1,36 млрд долларов наличными у частной инвестиционной компании Apollo Global. В то время у бакалейщика были проблемы с конкуренцией с такими компаниями, как Whole Foods (сейчас принадлежит Amazon), Kroger (KR) и Publix.

Как частная компания, Fresh Market сосредоточила свои усилия на реструктуризации своей деятельности, которая в настоящее время охватывает 159 офисов в 22 штатах. Это окупилось через пару лет, улучшив ее кредитный прогноз, хотя, если фирма действительно выйдет на биржу, она сделает это с все еще высоким уровнем долга.

Год назад компания наняла нового генерального директора Джейсона Поттера — бывшего руководителя канадской компании Sobeys, который может похвастаться тридцатилетним опытом работы в продуктовой индустрии и известен как специалист по сокращению затрат.

IPO выглядит не более чем способом для Apollo выйти из своих инвестиций с приличной прибылью. В марте компания конфиденциально подала заявку на IPO, которое, как ожидается, состоится в конце этого квартала.

8 из 13

ThoughtSpot

  • Ожидаемые сроки IPO: Осень 2021 г.
  • Предполагаемая стоимость IPO: Н / Д

Основатель ThoughtSpot Аджит Сингх фактически помог построить двух компаний за миллиардов долларов .

Сингх стал соучредителем фирмы Nutanix (NTNX), занимающейся облачной инфраструктурой и услугами, в 2009 году, стоимостью около 5 миллиардов долларов. Он считал, что облачные вычисления станут мега-тенденцией, и что предприятиям потребуется крупномасштабное инфраструктурное программное обеспечение (и он был прав). В конце концов Nutanix стала публичной в сентябре 2016 года.

Но Сингха для этого не было. Он ушел в 2012 году, чтобы заняться другой огромной технологической тенденцией: аналитикой и искусственным интеллектом. Таким образом, Сингх основал ThoughtSpot, чья платформа позволяла организациям интегрировать множество источников данных и создавать сложные информационные панели.

Соучредитель Амит Пракаш имеет обширный опыт работы в области аналитики, в том числе работал руководителем группы инженеров Google AdSense. До этого он работал инженером-основателем Microsoft Bing, где помогал разрабатывать алгоритмы ранжирования страниц.

На рынке аналитики за последние пару лет было совершено много сделок. Среди основных моментов — выкуп Tableau летом 2019 года от Salesforce.com (CRM) на сумму 15,7 млрд долларов и 2 доллара от Alphabet (GOOGL).6 миллиардов приобретений Looker примерно в те же сроки.

Хотя точных оценок возможной оценки IPO ThoughtSpot нет, его последним раундом финансирования была серия E в августе 2019 года, в которой он привлек 248 миллионов долларов при оценке почти в 2 миллиарда долларов.

Ожидаемые сроки IPO — осень 2021 года.

9 из 13

Rivian

  • Ожидаемые сроки IPO: Конец 2021 года
  • Предполагаемая оценка IPO: 50 миллиардов долларов

Rivian , который был запущен в 2009, является одним из пионеров рынка автономных электромобилей (EV).Основатель Роберт «Р.Дж.» Скариндж окончил Массачусетский технологический институт со степенью доктора машиностроения и имел видение полностью переделать традиционный автомобильный рынок.

Создание технологии было нелегким делом — Скариндж пришлось потратить значительные суммы не только на исследования и разработки, но и на крупные производственные мощности. Для электромобилей также требуется сеть зарядки. Но у Rivian была помощь некоторых крупных спонсоров, в том числе Amazon.com и Ford (F).

Компания достигла точки коммерциализации.В 2021 году Rivian планирует начать поставки двух своих потребительских автомобилей: пикапа (R1T) и внедорожника (R1S). Кроме того, у Amazon есть постоянный заказ на 100 000 коммерческих грузовых автомобилей.

Для этого расширения компания Rivian недавно привлекла 2,65 миллиарда долларов от инвесторов, включая T. Rowe Price Associates, Fidelity Management, Amazon Climate Pledge Fund, Coatue и D1 Capital Partners. Компания привлекла в общей сложности 8 миллиардов долларов.

Однако это должен быть последний раунд перед IPO, которое ожидается в конце этого года.

Но похоже, что это будет последний раунд перед IPO, которое ожидается в конце года. Стоимость сделки оценивается примерно в 50 миллиардов долларов.

10 из 13

Robinhood

  • Ожидаемые сроки: 2021
  • Предполагаемая стоимость IPO: N / A

Robinhood была основана в 2013 году с большим скептицизмом. Неужели нам действительно нужен еще один онлайн-брокер на и без того переполненном рынке?

Возможно, не было места для другого участника, как покажет более поздняя консолидация в сфере брокерских услуг, но было место для новых инноваций.Robinhood сосредоточился на разработке привлекательного, простого в использовании приложения, версия которого для iOS от Apple (AAPL) в настоящее время имеет впечатляющий рейтинг в 4,8 звезды.

Robinhood также был гипер-агрессивным со своей бизнес-моделью, предлагая сделки с нулевой комиссией и без минимальных сумм для денежных счетов. Он также позволяет пользователям покупать и продавать криптовалюты.

Пандемия COVID-19 действительно оказала большое положительное влияние на экономический рост. В 2020 году приложение увеличилось до 13 миллионов пользователей — большое количество людей стали больше интересоваться акциями, когда увидели возможность купить то, что в конечном итоге было большим падением весной.Как ни странно, многие пользователи регистрировались, используя средства от своих первых проверок стимулов.

Ожидается, что IPO Robinhood состоится в 2021 году, и, возможно, оно не обойдется без драмы. Компания уже находилась под пристальным вниманием регулирующих органов и в конечном итоге заплатила 65 миллионов долларов для урегулирования обвинений Комиссии по ценным бумагам и биржам за введение клиентов в заблуждение относительно доходов.

11 из 13

Databricks

  • Ожидаемые сроки IPO: 2021
  • Предполагаемая стоимость IPO: 28 миллиардов долларов

Чуть более десяти лет назад группа студентов, изучающих информатику, из Калифорнийского университета , Беркли создал Apache Spark, систему с открытым исходным кодом, предназначенную для управления большими данными.Платформа получила широкое распространение наряду с растущими потребностями в использовании таких систем, как искусственный интеллект и машинное обучение.

Несколько лет спустя эти студенты запустили Databricks для коммерциализации программного обеспечения для предприятий. За прошедшие годы компания собрала более 5000 клиентов, включая такие крупные корпорации, как CVS Health (CVS), Comcast (CMCSA), Condé Nast и Nationwide.

Последний раунд финансирования Databricks состоялся в начале февраля, когда компания привлекла 1 миллиард долларов, в результате чего общая сумма, привлеченная с момента создания, приблизилась к 2 миллиардам долларов.Databricks была оценена в 28 миллиардов долларов, среди инвесторов были Франклин Темплтон, Fidelity, Microsoft, Amazon Web Services и Salesforce Ventures.

Хотя Databricks еще не подала документы на IPO, компания, похоже, собирается провести IPO где-то в этом году.

12 из 13

Nextdoor

  • Ожидаемые сроки IPO: 2021
  • Предполагаемая стоимость IPO: от 4 до 5 миллиардов долларов

Nextdoor, основанная в 2008 году, представляет собой социальную сеть для вашего района.Хотя сайт позволяет вам устанавливать связи, он также полезен для отправки или получения рекомендаций и рефералов, организации событий и публикации предупреждений. Вы даже можете продавать предметы на платформе.

Nextdoor, который доступен в 11 странах в 268000 кварталах, в том числе примерно четверть домохозяйств США, был основан несколькими предпринимателями из Кремниевой долины, которые смогли быстро получить венчурную поддержку от таких компаний, как Shasta Ventures и Benchmark.

Сара Фрайар, ранее занимавшая должность финансового директора Square, когда эта компания стала публичной, стала генеральным директором Nextdoor в конце 2018 года.Она также была руководителем Salesforce.com и ведущим аналитиком программного обеспечения в Goldman Sachs (GS).

Nextdoor, который привлек 470 миллионов долларов с момента своего основания, как ожидается, выйдет на рынки в 2021 году по оценке от 4 до 5 миллиардов долларов.

13 из 13

Ascensus

  • Ожидаемые сроки IPO: 2021
  • Предполагаемая стоимость IPO: 3 миллиарда долларов

Ascensus — одна из старейших компаний в этом списке предстоящих IPO на 2021 год, запуск в 1980 году как Barclay Group (не путать с Barclays) для предоставления услуг на рынке 401 (k).Это произошло как раз в тот момент, когда США собирались совершить массовый переход в пенсионном планировании, перейдя от пенсий к самостоятельным вариантам.

Ascensus с тех пор диверсифицирует свой бизнес, в основном за счет агрессивной стратегии слияний и поглощений.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.