Содержание

Что такое депозитарная расписка | Азбука трейдера

Как и многие вещи в этом мире, депозитарная расписка была придумана для упрощения сложных процессов (в данном случае имеется в виду упрощение оборота акций). Этот лайфхак (как модно говорить сегодня) был впервые использован в 1927 году, когда Британское правительство ввело ограничение на вывоз акций национальных компаний из страны.

В ответ на это хитрые американские инвесторы, желающие, во что бы то ни стало вложить свои деньги в британские акции, придумали депозитарные расписки. Кстати, не менее хитрые британские управляющие акционерными компаниями, стремящиеся к тому чтобы получить за свои акции как можно больше американских долларов, в немалой степени этому содействовали.

Что такое депозитарная расписка

Схема покупки акций с помощью депозитарных расписок

Какой же выход из сложившейся ситуации они нашли? Нельзя вывозить акции из страны, окей. Пускай акции остаются в Британии, но хранятся при этом в специальном банке-кастодиане, который в свою очередь выдаёт на них расписку (расписки то вывозить никто не запрещал). Таким образом, счастливые американские инвесторы, имея на руках такую расписку (впоследствии названную депозитарной) наслаждались полным владением акциями британских компаний со всеми вытекающими отсюда последствиями, такими как право голоса в управлении компанией и получение дивидендов.

Если быть более точным, то схема покупки акций иностранных компаний с помощью депозитарных расписок, сводится к следующему:

  1. Вы отправляете приказ своему брокеру на покупку n-го количества иностранных акций.
  2. Ваш брокер связывается со своим коллегой из той страны, в которой находится интересующая вас компания и передаёт ему ваш заказ.
  3. Иностранный брокер покупает заказанное количество акций и передаёт их на хранение в специальный банк-кастодиан находящийся в его стране.
  4. Банк-кастодиан помещает переданные ему акции на счет банка-депозитария находящегося уже в вашей стране.
  5. Банк-депозитарий выдаёт вам депозитарную расписку, подтверждающую ваше право на обладание заказанным количеством акций.

По сути, для вас это ничем не отличается от обычной покупки акций в своей родной стране, ведь по большому счёту, какая разница в каком депозитарии они будут лежать, владельцем этих акций, по всем законам, всё равно будете вы.

Схема покупки иностранных акций через депозитарную расписку

На самом деле описанная выше процедура приобретения акций посредством депозитарной расписки, сегодня, чаще всего, сводится к простой покупке этой самой расписки. Дело в том, что на рынке уже выпущено большое их количество, и они находятся в свободном обращении, торгуясь подобно любому другому финансовому инструменту.

Виды депозитарных расписок

С 1927 года этот финансовый инструмент получил широкое распространение во всём мире. Сегодня приобретение депозитарной расписки на определённое количество акций, по простоте исполнения практически ничем не отличается от покупки этих самых акций.

Следует отличать депозитарные расписки, вращающиеся на биржевом рынке от расписок, имеющих хождение вне биржи (на внебиржевом рынке). На внебиржевом рынке они котируются на так называемых «розовых листах» и имеют довольно слабый контроль со стороны регулирующих органов. На биржевом рынке, напротив, все депозитарные расписки подвержены строгому контролю и потому обладают максимальной степенью надёжности.

Американские депозитарные расписки (АДР)

Как уже говорилось в самом начале этой статьи, именно данный вид депозитарных расписок является исторически первым. Ведь именно американские депозитарные расписки (АДР) ввелись в 1927 году для возможности покупки британских акций американскими инвесторами.

До появления американских депозитарных расписок, американские инвесторы, которые хотели приобрести акции неамериканской компании, могли делать это только на международных биржах—нереалистичный вариант для среднего человека в то время.

Хотя в современную цифровую эпоху покупать акции на международных биржах стало куда проще, все же данные операции не лишены потенциальных недостатков. Одним из наиболее серьезных препятствий является проблема обмена валюты. Еще один важный недостаток заключается в различиях в регулировании между национальными и иностранными биржами.

АДР депонируются в американских банках-депозитариях. Более 95% их сосредоточено в трёх крупнейших американских банках (Bank of New York, Citibank и J.P.Morgan Chase). Все АДР котируются в американской валюте.

Что такое американская депозитарная расписка (ADR)

Американская депозитарная расписка (ADR)—это оборотный сертификат, выданный банком-депозитарием США и представляющий собой право на определенное количество акций какой-либо иностранной компании. ADR торгуется на рынках США, как и любая другая акция.

ADR представляют собой приемлемый, ликвидный способ для американских инвесторов покупать акции компаний за рубежом. Иностранные фирмы также извлекают выгоду из ADR, поскольку они облегчают привлечение капитала американских инвесторов — без хлопот и затрат на листинг на американских фондовых биржах.

Как работают американские депозитарные расписки

ADR деноминированы в долларах США по отношению к цене акций иностранных компаний в национальной валюте. Держателям ADR нет необходимости совершать сделки в иностранной валюте или беспокоиться об обмене валюты на рынке FOREX.

Чтобы предложить ADR, американский банк будет покупать акции на иностранной бирже. Банк будет держать акции в качестве инвентарных запасов и выпускать ADR для внутренней торговли. ADR котируются либо на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), либо на Американской фондовой бирже (AMEX), либо на бирже Nasdaq, кроме этого они могут торговаться и на внебиржевом рынке (OTC).

Американские банки требуют, чтобы иностранные компании предоставляли им подробную финансовую информацию. Это требование облегчает американским инвесторам оценку финансового состояния компании.

КЛЮЧЕВЫЕ МОМЕНТЫ

  • Американская депозитарная расписка (ADR) – это сертификат, выданный банком США и представляющий собой акции иностранных компаний;
  • ADR торгуются на американских фондовых биржах;
  • ADR и их дивиденды оцениваются в долларах США;
  • ADR представляют собой легкий, ликвидный способ для американских инвесторов владеть иностранными акциями.

Цены на ADR и сопутствующие расходы

ADR может представлять базовые акции как по принципу “один за один”, так и за определённую часть акций. Депозитарный банк установит соотношение ADR США на акцию страны происхождения по стоимости, которая, по его мнению, будет привлекательна для инвесторов. Если стоимость ADR слишком высока, это может отпугнуть некоторых инвесторов. И наоборот, если она слишком низкая, инвесторы могут подумать, что базовые ценные бумаги напоминают более рискованные акции.

Цена ADR обычно совпадает с ценой акций компании на ее домашней бирже. Например, у British Petroleum (BP) есть ADR, которая торгуется на NYSE. 17 апреля 2019 года он закрылся на отметке $ 44,62. В этом случае каждая АДР соответствует шести акциям компании BP. Реальная индивидуальная цена акций составляет $ 7,43. А на Лондонской фондовой бирже, на том же закрытии, акции компании закончили день на уровне 572 пенсов за акцию (что составляет около $ 7,46 в долларах США).

Держатели ADR реализуют любые дивиденды и прирост капитала в долларах США. Однако дивиденды выплачиваются за вычетом расходов на конвертацию валюты и иностранных налогов. Обычно банк автоматически удерживает необходимую сумму для покрытия расходов и иностранных налогов.

Виды ADR

Существует четыре основных подвида американских депозитарных расписок, разделяющие их по степени надёжности для потенциального американского инвестора:

  1. Неспонсируемые АДР. Компании эмитенты, на акции которых выпускаются АДР такого типа, имеют право не отчитываться перед своими акционерами согласно американским стандартам. Цены на такие расписки относительно низкие (это объясняется большим риском и невысокой ликвидностью).
  2. АДРI. Это первый (низший) уровень спонсируемых расписок. Предусматривает минимальную отчётность компании эмитента по стандартам SEC. АДР первого уровня не могут обращаться на крупнейших торговых площадках, но при необходимости их уровень может быть поднят до следующего.
  3. АДРII. Для получения этого уровня компания эмитент должна соответствовать всем стандартам SEC и предоставлять минимальную отчётность по стандарту GAAP (отчёты Form 20-F). Этот уровень дает распискам право обращаться на крупных американских биржах (NYSE, NASDAQ и др.).
  4. АДРIII. Это наивысший уровень, требующий от компании эмитента следования всем стандартам SEC и GAAP. Расписки этого уровня считаются наиболее надёжными и ликвидными, а потому имеют относительно высокую цену.

Реальный пример ADR

В период с 1988 года по 2018 год, немецкий производитель автомобилей Фольксваген AG торговался на внебиржевом рынке США в виде спонсируемых АДР под тикером VLKAY. 13 октября 2018 года Volkswagen прекратил свою программу ADR. На следующий день Джей Пи Морган установил для Volkswagen неспонсируемые ADR, теперь торгующиеся под тикером VWAGY.

Инвесторы, которые владели старыми ADR VLKAY, имели возможность обналичить их, обменяв ADR на реальные акции Volkswagen, торгующиеся на немецких биржах—или обменять их на новые ADR VWAGY.

Глобальные депозитарные расписки (ГДР)

Этот вид депозитарных расписок отличается от предыдущего тем, что они могут обращаться не в одной стране, а на рынках нескольких стран. Такой вид депозитарных расписок получил широкое распространение в странах Европы. Одна такая расписка может давать право своему владельцу как на дробную часть от одной акции, так и на любое количество акций.

Российские депозитарные расписки (РДР)

Впервые понятие РДР появилось сравнительно недавно, в 2007 году. Также предоставляет своему владельцу право на определенное число акций зарубежной компании-эмитента и все связанные с этим правом бонусы (право голоса в управлении компании и дивиденды).

В 2010 году на ММВБ начали торговаться первые РДР на акции компании «Русал» (компания зарегистрирована на британском острове Джерси). Банком-депозитарием для них выступал Сбербанк России.

Преимущества, которые получает трейдер при использовании депозитарных расписок

Что касается преимуществ, которые получает компания-эмитент, на акции которой выпускаются депозитарные расписки, то они очевидны. Компания увеличивает рынок сбыта своих акций за счёт иностранных инвесторов. А вот какие преимущества получает трейдер использующий этот финансовый инструмент:

  1. Во-первых, депозитарная расписка во многом упрощает для трейдера заключение сделок и все расчёты по иностранным акциям в сравнении с тем, если бы он владел не распиской, а самими этими акциями.
  2. По сути, депозитарные расписки обладают всеми преимуществами акций, предоставляя помимо прочего возможность, приобрести долю в акциях иностранных компаний мирового масштаба.
  3. Трейдер получает в своё распоряжение дополнительный финансовый инструмент, позволяющий в немалой степени расширить возможности диверсификации своего портфеля.

Что такое депозитарные расписки?

На московской бирже торгуются не только акции, но и депозитарные расписки на эти акции. В том числе, акции Тинькофф, которые мы разбирали на этой неделе, на Московской бирже представлены также в виде депозитарных расписок.

Собственно, по этим причинам мы и решили здесь разобрать, что же это такое — депозитарные расписки, какие они бывают, зачем нужны и так далее.

Что такое депозитарная расписка?

Депозитарная расписка — ценная бумага, удостоверяющая право собственности на акции или облигации, которые торгуются на иностранной бирже.

Депозитарные расписки бывают разные — но суть от этого не меняется.

Впервые расписки появились в США, их назвали АДР — американские депозитарные расписки. Бывают также глобальные, российские и некоторые другие — смотря где эти расписки созданы и торгуются.

Зачем нужны депозитарные расписки?

Чтобы упростить обращение иностранных акций / облигаций на локальных рынках. Под локальным рынком я подразумеваю не российский, а рынок той страны где вы живете. Если вы живете в США, ваш локальный рынок — Америка, и у вас будут торговаться АДР. Если в России — локальный рынок Россия и торговаться у вас будут РДР.

Как это упрощает жизнь?

Ну вот возьмем тот же пример с акциями Тинькофф банка. Они торгуются в Лондоне и если бы не было РДР на акции Тинькофф (в данном случае ГДР — глобальные депозитарные расписки, которые торгуются сразу в нескольких странах, отличных от страны, где торгуются сами акции), то чтобы купить акции Тинькофф вам бы пришлось:

  • Открыть счет у английского брокера и купить акции там
  • Самостоятельно платить налоги с дивидендов и прибыли по данным акциям

А так у вас есть ГДР, которые торгуются на нашей родной московской бирже и вы мало того, сами не думаете ни про какие налоги, так как покупаете их через российского брокера (он ваш налоговый агент), так и можете купить ГДР на ИИС счет и получать все его преимущества и льготы. Так как ДР торгуются на московской бирже, они полностью подпадают под условия ИИС.

Согласитесь, так проще.

Насколько безопасно покупать депозитарные расписки?

С точки зрения прав владения, получения дивидендов и т.п. никакой разницы с обычными акциями нет. То есть вы можете чувствовать себя точно также уверенно и спокойно, как если бы обладали самими акциями. Все права у вас остаются такими же, кроме того:

Депозитарные расписки закрепляют права их владельцев требовать от эмитента ДР получения взамен ДР соответствующего количества представляемых ценных бумаг.

Другими словами, вы имеете право в любой момент предъявить свои ДР эмитенту и получить взамен их — сами акции / облигации.

Однако стоит заметить, что между вами и акциями возникают дополнительные посредники — банк кастодиан (хранит первичные ценные бумаги, под которые выпускаются депозитарные расписки) и эмитент депозитарных расписок (выпускает и учитывает депозитарные расписки в юрисдикции вашей страны). Вот как выглядит вся схема выпуска депозитарных расписок.

Пугаться этого не стоит, такова процедура выпуска — она логична и обоснована и стоит в первую очередь на страже ваших интересов и безопасности.

Спасибо.

Что вы об этом думаете? Насколько понятно изложен материал? Поделитесь своим мнением в комментариях. О чем еще нам написать?

депозитарные расписки

Коллеги, добрый день.

В связи с недавними вопросами пользователей СмартЛаба и наших клиентов, специалисты брокера “УРАЛСИБ Кэпитал-Финансовые услуги” решили осветить ситуацию с депозитарными расписками “EN+”.
Для более детального   понимания    сути возникшей  ситуации необходимо иметь представление о том, что представляет собой депозитарная расписка как ценная бумага.

Выпуск депозитарных расписок происходит следующим образом:

1.Иностранный эмитент принимает решение о выпуске депозитарных расписок.
2.Иностранный эмитент прибегает к услугам банка-депозитария. В случае с депозитарными расписками “EN+”, услуги банка-депозитария выполняет Citibank. Эмитент заключает с
банком-депозитарием депозитарный договор.
3.Иностарнный эмитент переводит акции  в необходимом количестве банку-кастодиану, где акции буду заблокированы. Банк-кастодиан расположен в стране эмитента акций.
4.Далее банк-депозитарий осуществляет выпуск депозитарных расписок под базовый актив, хранящийся в банке-кастодиане.

По своей сути, депозитарная расписка является неким аналогом акции, но имеет ряд специфических особенностей.
Уходя от ряда теоретических уточнений относительно депозитарных расписок, вкратце схема выглядит именно так. Все дальнейшие взаимодействия: выплата дивидендов, голосование на собрании акционеров, раскрытие информации и тд. происходит через взаимодействие банка-кастодиана с банком-депозитарием и непосредственным взаимодействием банка-депозитария с эмитентом акций.
При всем при этом, остальные акции находятся на хранении в реестре или в депозитариях иностранных брокеров, через которые иностранные инвесторы приобретали ценные бумаги на организованных торгах.

В случае с депозитарными расписками “EN+” ситуация следующая:
Процедуру листинга прошли именно депозитарные расписки а не базовый актив — акции. Акции данного эмитента отсутствуют на обслуживании в НРД. Это значит, что после корпоративного действия, а именно конвертации депозитарных расписок в акции, вести учет прав  на базовый актив фактически некому, в рамках Российской Федерации.

Акции, являющиеся базовым активом депозитарных расписок, при подобной ситуации, должны быть зачислены в реестр акционеров. Для того, что бы данную операцию возможно было осуществить, держателю депозитарных расписок должен быть открыт счет в реестре акционеров.
Мы предполагаем, что после или  в процессе конвертации, банк-депозитарий связывается непосредственно с эмитентом и в рамках корпоративного действия происходит открытие счета в реестре акционеров. Учет прав на ценные бумаги будет вести иностранный реестр акционеров обслуживающий эмитента. При этом  ценные бумаги, заблокированные под  депозитарные расписки в банке-кастодиане  будут разблокированы и выведены в реестр акционеров на вновь открытые счета держателям депозитарных расписок, участвующих в корпоративном действии.
На текущий момент информацией, относительно комиссий за хранение данных акций  и иных издержек мы не обладаем. Для уточнения информации необходимо связываться или с эмитентом или с реестром акционеров.
Реализация данных акций на организованных торгах возможна при открытии соответствующего брокерского счета у иностранного брокера, который предоставляет доступ к соответствующей бирже.   При открытии счета у иностранного брокера, данные ценные бумаги необходимо будет переводить из реестра в депозитарий брокера, для последующей реализации. 


Будем рады ответить на возникшие вопросы.
С уважением, Ваш брокер. 

Депозитарная расписка — Erenbur.ru

депозитарная распискаДепозитарная расписка

Депозитарная расписка (англ. Depositary receipt) – свидетельство, удостоверяющее, что ценные бумаги переданы в банк-кастодиан, находящийся в стране компании-эмитента.

Депозитарные расписки упрощают процесс покупки ценных бумаг инвесторами в иностранных компаниях, поскольку акции не должны покидать страну, в которой произошла их эмиссия.

Виды депозитарных расписок

  1. Американские депозитарные расписки (англ. American depositary receipt, ADR) – выпускаются для торговли на рынках США, обращаются в Соединенных Штатах Америки и на рынках Европы.
  2. Европейские депозитарные расписки (англ. European depositary receipt, EDR) – выпускаются европейскими банками, обращаются на рынках Европы.
  3. Глобальные депозитарные расписки (англ. Global depositary receipt, GDR) – выпускаются банками других стран, кроме США и Европы.

История депозитарных расписок

Депозитарные расписки были изобретены банком J.P. Morgan в 1927 году для преодоления запрета американским инвесторам инвестировать в акции иностранных компаний. После одобрения депозитарных расписок в соответствующей зарубежной стране, иностранный базовый актив по существу становился внутренней ценной бумагой, в которую могли вкладывать денежные средства американские инвесторы.

Хотя первоначально депозитарные расписки выпускались только в США, постепенно они получили распространение в других странах. Единственным различием между ADR, EDR и GDR являются рынки, на которых они размещаются.

Размещение депозитарных расписок

Многие компании предпочитают проводить эмиссию акций в собственной стране и продавать их зарубежным инвесторам посредством депозитарных расписок. Это связано с законодательными ограничениями многих стран и высокими накладными расходами при эмиссии акций за рубежом.

Для выпуска депозитарных расписок на свои акции, компания должна пройти несколько этапов, прежде чем ее акции могут быть размещены среди иностранных инвесторов:

  1. Компания должна передать пакет акций, которые собирается размещать среди иностранных инвесторов, в брокерский дом в своей стране.
  2. Брокерская компания размещает акции в Банке-кастодиане, который становится номинальным держателем акций.
  3. Банк-кастодиан связывается с зарубежным банком-депозитарием.
  4. Банк-депозитарий изучает финансовую отчетность компании, оценивая перспективы ее акций.
  5. Банк-депозитарий покупает акции компании, эмитированные за рубежом.
  6. Акции группируются в пакеты.
  7. На пакеты акций выпускаются депозитарные расписки, которые начинают торговаться на бирже.

Права владельцев депозитарных расписок

  • Право получать дивиденды
  • Право участвовать в собраниях акционеров и голосовать через банк-депозитарий.
  • Право получать корпоративную информацию и годовые отчеты компании, в которую инвестировали денежные средства.

Функции банка-кастодиана

  • Учет и регистрация акций, на которые выпущены депозитарные расписки.
  • Представительство в реестре акционеров компании в качестве номинального держателя.
  • Получение дивидендов в национальной валюте и конвертация в валюту страны обращения депозитарных расписок.

Функции банка-депозитария

  • Ведение реестра владельцев депозитарных расписок.
  • Выпуск депозитарных расписок под задепонированные в банке-кастодиане акции.
  • Распространение среди инвесторов в депозитарные расписки важной корпоративной информации и отчетности эмитента.
  • Получение от банка-кастодиана дивидендов и передача их инвесторам.

Депозитарные расписки и их виды

Данный инструмент дает отличную возможность для инвестирования, а также решает большое количество вопросов для портфельных управляющих.

Депозитарная расписка — представляет собой документ в форме сертификата, который выпускается банком депозитарием на зарубежные акции, которые депонированы в банке кастоди (банке стране эмитента акций) самим эмитентом, дающая право владения определенным объемом акций иностранного эмитента.

Самый большой объем расписок в мире приходится на два вида, это ADR/GDR (по месту выпуска):

  • ADR (American Depositary Receipt) — американская депозитарная расписка, расписка выпущенная банком депозитарием, находящимся в США и торгуется только на американском рынке.
  • GDR (Global Depositary Receipt) — глобальная депозитарная расписка, операции с ними могут осуществляться и в других странах, в основном торгуются на европейском рынке.

С недавнего времени в российском законодательстве появилось понятие.

  • RDR (Russian Depositary Receipt) — российская депозитарная расписка (к примеру расписки компании Русал), именная бездокументарная эмиссионная ценная бумага, не имеет номинальной стоимости. 

По законам Америки, ADR — сертификат, который не может считаться ценной бумагой, но подтверждает права на указанную ценную  бумагу. В сертификате ADR должна быть указана информация о банке-депозитарии, описание депонированных ценных бумаг, полномочий по голосованию (в том числе по доверенности), выплате и распределению дивидендов, размеры вознаграждения услуг депозитария, а также в сертификате должно быть прописано, что эмитент подпадает под требования Закона принятого в 1934 г., который дает право любому инвестору получить информацию об эмитенте в Комиссии США по ценным бумагам и биржам (SEC).

На все ценные бумаги эмиссионного класса могут быть выпущены депозитарные расписки (акции обыкновенные и привилегированные, облигации)

При выпуске ADR (GDR), компании преследуют следующие интересы:

  • привлечение дополнительного капитала для реализации существующих проектов;
  • повышение репутации компании в глазах международных инвесторов
  • в связи с выпуском расписок, также увеличить спрос на акции на внутренним рынке.
  • расширить круг потенциальных инвесторов, а также зарубежных фондов.

 Преимущества ADR (GDR) для инвесторов, по мировому опыту состоит в следующем:

  • большая диверсификация портфеля по бумагам, в том числе валютная диверсификация;
  • более удобный и надежный способ покупки иностранных эмитентов, регулируется законодательством страны выпуска расписок;
  • получение более высокого дохода от роста курсовой стоимости акций расположенных на  развивающихся рынках

1. Виды депозитарных расписок

В мировой практике расписки делятся на: спонсируемые  и не спонсируемые.

Не спонсируемые ADR (non-sponsored ADR) выпускается крупным акционером или пулом акционеров, владеющих крупным пакетом акций эмитента. Их выпуск никак не может контролироваться компанией эмитентом. 

«+» — основной и самый главный плюс заключается в том, что выпущенные депозитарные расписки полностью соответствуют законодательству США.

«-» — торгуются только на внебиржевом рынке, носят справочный характер.

В последние время наблюдается тенденция к уменьшению числа программ выпуска неспонсируемых расписок. И наоборот довольно стремительный рост и объем размещения спонсируемых.

Спонсируемые ADR (sponsored ADR) выпускаются по инициативе эмитента. Разрешен выпуск только одним банком депозитарием, подписание договора с ним является обязательным и безусловным для регистрации в SEC.

Спонсируемые ADR выпускаются нескольких уровней: АДР-1, АДР-2, АДР-3, по правилу 144-A, а также regulation S.

АДР – 1-ого уровня:

Самый низкий и самый простой способ получение расписок. Отчетность не обязана быть в соответствии с американской GAAP, отчетность для SEC минимальна. Не требуются отчеты в квартал и в год. На АДР первого уровня приходится максимальный объем расписок. После получения первого уровня компания-эмитент имеет право повысить уровень до следующих (второго и третьего уровня). Доступ на бирже при данном уровне затруднен, котируются только на рынках ОТС, но дорога на главные биржи Америки (NYSE, NASDAQ, AMEX) для них закрыта.

АДР – 2-ого уровня:

При получении второго уровня проходится полная регистрация в SEC, в обязательном порядке отчетность по форме 20-F ежегодно в соответствии с GAAP. После всех процедур распискам открыт доступ на NYSE, NASDAQ, AMEX.

АДР – 3-ого уровня:

Самая главная цель, это привлечение нового капитала, обязаны зарегистрировать, как сами расписки так и выпущенные акции с предоставлением форм F-1, 20-F в соответствии с GAAP. Также компания должна соответствовать требованиям и нормам листинга на той бирже, на которой проходит размещение.

Расписки категории 144-а (ограниченная программа)

Также компании могут привлекать капитал в США у частных институциональных клиентов (от 100 млн. долл.) для этого существует правило SEC 144A-Rule. При данном размещении не требуется регистрация в SEC и не требуется предоставление финансовой отчетности. АДР котируются в системе ПОРТАЛ с 1990 года. Яркими примерами российскихкомпаний которые провели выпуск своих расписок по данной категорииэто Лукойл и Новатэк.

Расписки категории Regulation S (ограниченная программа)

Относятся к категории частных, американские инвесторы не могут держать данные расписки, размещаются среди неамериканских представителей и не регистрируются в США. Могут быть трансформированы в АДР первого уровня, после окончания периода ограничения.

2. Депозитарные расписки: выпуск и обращение

Депозитарные расписки — это существующие бумаги (сертификаты), выпускаемые банком депозитарием, в роли которого традиционно выступает крупный банк. При выпуске ADR подписывается депозитарный договор между эмитентом и банком-депо в котором подробно фиксируются условия и обязанности сторон.

Под выпуск ADR третьего и четвертого уровня компания-эмитент осуществляет эмиссию акций и депонирует их на хранение банку-кастоди на счет банка депозитария, который и будет заниматься выпуском ADR.

Функции банка-кастоди, работающего по программе ADR:

  • учет и перерегистрация владельцев акций, на которые депозитарный банк выпустил ADR;
  • перевод дивидендов владельцам расписок;
  • регистрация себя в реестре акционерного общества в качестве номинального держателя по акциям, на которые выпущены депозитарные расписки.

Акции, которые находятся на хранении проходят регистрацию в реестре акционеров на имя ответственного хранителя банка-кастодиана, он и является номинальным держателем акций эмитента, т.е. банк-кастоди их держит, не являясь их владельцем.

Банку депозитарию выдается «глобальный сертификат ADR» на весь объем акций, находящихся на непосредственном хранении, а уже на  его основании банк депозитарий выпускает расписки, которые предлагает инвесторам.

Функции банка-депозитария, работающего по программе ADR:

  • непосредственно сам выпуск депозитарных расписок находящихся в банке кастоди на акции иностранного эмитента, а также их аннулирование (расписок) в случае необходимости;
  • ведение реестра номинальных и реальных владельцев депозитарных расписок, производит выплаты дивидендов, выступает агентом по доверенности;
  • помощь эмитенту в составлении документов при выпуске ADR при подаче в SEC, а также регулярное сопровождение компании при сдаче отчетностей в SEC
  • обеспечение информационной поддержки по всем вопросам связанным с выпуском ADR
  • по результатам голосования владельцев ADR, оповещение эмитента о желании первых реализовать свое право голоса.
  • проведение консультаций инвесторов и помощь в подготовке всех документов для налоговых органов

Самыми авторитетными банками по предоставлению депозитарных услуг по программам ADR являются: Bank of New York Mellon и Citibank, как правило эти и другие банки становятся генеральными менеджерами по выпуску бумаг (расписок). Среди крупнейших банков депозитариев по выпуску GDR являются: JPMorgan Chase, Citigroup, Deutsche Bank, Bank of New York.

При выпуске ADR к компании-эмитенту самих акций предъявляются следующие требования:

  • запрет хождения акций на других биржах на период действия депозитарного договора
  • акции которые находятся на хранении не могут быть предметом залога
  • запрет на передачу на хранение и регистрацию на номинального держателя акций на которые наложены запреты

Обращение ADR.  

Депозитарные расписки (АДР) свободно торгуются на рынке путем многократного перехода из в рук в руки инвесторов путем заключения гражданско-правовых сделок. Банк депозитарий ответственный за выпустившие ADR строго фиксирует все изменения в реестре состава владельцев.

На каждую выпущенную расписку имеется определенное количество хранящихся у банка кастоди акций эмитента. Количество акций содержащиеся в депозитарной расписке фиксируется в договоре с банком депозитарием, называется ратио (ratio).

К примеру на одну депозитарную расписку акций ВТБ приходится две тысячи акций эмитента.

Продажа ADR, которые обращаются на фондовом рынке США, предполагает два варианта их реализации:

  1. Прямая продажа на вторичном рынке либо на внебирже путем подачи поручения брокеру;
  2. Конвертация (обмен) депозитарных расписок в акции и продажа их на рынке страны эмитента.

Понятие депозитарных расписок, их назначение. Первые депозитарные расписки

 

Отечественные инвесторы всегда считали валютные инвестиции наиболее надёжными в долгосрочной перспективе. В последние несколько лет мы были свидетелями роста индексов SnP500 и Dow Jones, что повысило интерес российских инвесторов к зарубежным активам. И действительно, многие трейдеры успели воспользоваться услугами брокеров по приобретению акций зарубежных компаний, приносящих доходность в валюте, и весьма неплохо на этом заработали.

Однако ряд инвесторов с некой опаской осуществляли подобные шаги, так как считали, что про такие компании, как Apple, Coca-Cola и Microsoft, они, с одной стороны, многое знают, а с другой – не знают практически ничего. К тому же многих смущала необходимость изучения финансовых отчётов на иностранном языке, хотя и русскоязычной аналитики по зарубежным компаниям достаточно много. Но, чтобы получать валютную доходность, необязательно приобретать бумаги зарубежных компаний. Валютную доходность по российским компаниям способны приносить инвесторам депозитарные расписки. Они торгуются на зарубежных площадках, а значит, имеют котировку в валюте, кроме того, по ним тоже выплачиваются дивиденды в валютной форме.

Что такое депозитарные расписки?

Депозитарные расписки представляют собой эмиссионные ценные бумаги, которые не обладают номинальной стоимостью, но базируются на том, что компания-эмитент помещает акции в банке-кастодиане в стране эмитента на имя банка-депозитария, предоставляет право пользоваться выгодами данных акций и выпускать расписки, по которым их владельцам будет принадлежать право на соответствующие акции. Таким образом, депозитарная расписка номинирована в иностранной валюте и предоставляет право своему обладателю на определённое  количество акций эмитента.

Первые депозитарные расписки на акции появились в США в 1927 году, когда британская компания Selfidge Limited решила привлечь капитал в США. Но чтобы продать свои акции в США, данная сделка должна быть зарегистрирована в Британии, что, естественно, было не слишком удобно для американских инвесторов. И тогда американский банк J.P. Morgan купил в Великобритании акции Selfridge и, соответственно, зарегистрировал сделку в соответствии со всей процессией. А на территории США выпустил бумаги – депозитарные расписки, позволяющие инвесторам распоряжаться выкупленными акциями, которые продолжали храниться в J.P. Morgan.

Таким образом, депозитарные расписки представляют собой производные ценные бумаги. Причём по этим бумагам точно так же выплачиваются дивиденды, т.е. сначала дивиденды получает банк, а затем он распределяет их по держателям расписок. В дальнейшем практика депозитарных расписок получила весьма широкое распространение в мире и использовалась для привлечения зарубежных капиталов.

Депозитарные расписки на акции российских компаний

После эпохи приватизации в 90-е гг. многие российские компании захотели привлечь капитал и провести IPO (продать часть своих акций), но столкнулись с весьма ограниченной ликвидностью отечественного фондового рынка, который в те годы находился на начальном этапе своего развития. При этом европейский фондовый рынок в то время обладал крайне высокой ликвидностью, а сама Европа была наиболее близким экономически развитым регионом, что и послужило поводом для многих российских компаний провести размещение в финансовом центре Европы – на Лондонской фондовой бирже (LSE), причём именно в форме депозитарных расписок. Многие компании проводили свои размещения как на LSE, так и на российских биржах, а некоторые компании размещали свои депозитарные расписки ещё и на Франкфуртской бирже.

Положил начало периоду выпуска депозитарных расписок «Газпром», который разместился на LSE в 1996 году и привлёк в ходе IPO 429 млн долларов. Основная масса размещений пришлась на 2005-2007 годы.  В данный период провели свои IPO и выпустили депозитарные расписки такие компании, как «АФК «Система» (привлекла $1,56 млрд), «Новатэк» ($966 млн), «НМТП» ($955 млн), «Роснефть» ($10,66 млрд), дочка «АФК «Системы» –  «Комстар-ОТС» ($1,06 млрд),  «ТМК» ($1,07 млрд), «ВТБ» ($7,99 млрд) и «ПИК» ($1,93 млрд).  Причём размещения на зарубежных площадках на этом не закончились и имели продолжение и позднее, примерами чего могут являться IPO «Мегафона», «ТКС-Банка», Mail.ru и «Ленты».  Стоит сказать, что каких-либо географических ограничений по выпуску депозитарных расписок не существует: например, компания Rusal выпустила расписки на Гонконгской бирже. Но на европейских площадках уже успел сложиться определённый круг инвесторов, ориентированных на российские бумаги, что является неким плюсом в ходе выбора площадки для размещения.

 

Рис.1. График депозитарных расписок «Газпрома» за 5 лет на сайте Лондонской биржи

 

На LSE даже рассчитывается индекс FTSE Russia IOB Index. В базу расчёта индекса входят 15 наиболее ликвидных расписок российских компаний, которые торгуются на LSE в разделе IOB (International Order Book) в режиме Т+3, с основной валютой расчётов в долларах США. Естественно, подобного рода выпуски расписок являются дорогостоящей процедурой, которую себе могут позволить лишь весьма крупные компании.

Стоит отметить, что суммарно депозитарных расписок российских компаний по мировым биржам порядка 130 наименований – полный список можно посмотреть на сайте ADR.com (J.P. Morgan). По всем биржам суммарно насчитывается порядка 3 500 депозитарных расписок различных иностранных компаний, совокупная капитализация которых составляет порядка 2 трлн долл. США, а средний годовой объём торгов депозитарными расписками составляет около 200 млрд долл. США. Это делает депозитарные расписки крайне интересными инструментами, которые позволяют получать валютную доходность с помощью как отечественных эмитентов, так и зарубежных компаний.

 

Рис.2. Депозитарные расписки российских компаний на сайте ADR.com

Вывод

В современном биржевом мире инвестор может получать валютную доходность с помощью множества инструментов, к которым можно отнести как акции зарубежных компаний, так и депозитарные расписки российских компаний, которые торгуются на иностранных биржах. Чтобы их приобрести, достаточно открыть торговый счёт в брокерской компании.

 

Что такое российские депозитарные расписки (РДР)

Российские депозитарные расписки (РДР) – это по сути биржевые сертификаты, закрепляющие право на владение определенным количеством ценных бумаг иностранного эмитента и обращающиеся на российском рынке.

Другими словами, российские депозитарные расписки являются средством приобретения в России зарубежных ценных бумаг. При этом владелец РДР получает весь диапазон прав, предусмотренный иностранной ценной бумагой, лежащей в основе такой расписки. Например, держатель депозитарной расписки может получать дивиденды по акциям иностранных компаний или голосовать на общем собрании акционеров.

Рассказать другим про интересную статью

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
    инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачайте прямо сейчас

Скачать

Рекомендуемые к прочтению статьи:

Все статьи

Как выбрать брокера

Чтобы начать инвестировать в первую очередь необходимо стать клиентом брокерской компании. Из статьи Вы узнаете как выбрать надежного брокера с оптимальными тарифами.

25 Августа 2015

Депозитарные расписки

В последнее время довольно популярна тема депозитарных расписок. Давайте узнаем, что же это такое, как на них заработать и какие преимущества они дают инвесторам?

6 Апреля 2016

С чего начинается работа на бирже

Если вы решили составить полноценный инвестиционный портфель – вам необходимо научиться торговать на бирже. Давайте последовательно разберем, что для этого нужно.

17 Июня 2015




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *