Содержание

что это такое и как проходит. Влияние сплита и консолидации акций на прибыль

Initial Public Offering, или IPO, — это процесс первичного размещения акций компании на фондовом рынке. Компания предлагает инвесторам свои акции по определенной цене, то есть первые инвесторы покупают акции напрямую у эмитента — в этот момент компания получает деньги на развитие. А уже потом инвесторы начинают торговать этими акциями друг с другом, и цена на них может как расти, так и падать — всё зависит от положения дел в компании и настроения инвесторов.

Обычно IPO выгодно и компании, и инвесторам. Бизнесу оно позволяет привлечь дополнительные инвестиции для своего развития, а также оценить справедливую рыночную стоимость компании. Инвесторам IPO позволяет стать одними из первых публичных владельцев компании и заработать на дальнейшем росте цены ее акций.

Требования к участию в первом публичном размещении акций зависят от биржи, на которую выходит компания.

IPO на иностранных биржах — для участия в них через Тинькофф Инвестиции понадобится подключить инвестиции Премиум и подтвердить статус квалифицированного инвестора. Минимальная сумма участия начинается от 10 000 $ и зависит от конкретного размещения. Как получить статус квалифицированного инвестора

IPO на Московской бирже — для него статус квалифицированного инвестора обычно не нужен. Минимальная сумма участия начинается от 10 000 ₽ и зависит от конкретного размещения. Узнать о проведении таких IPO можно в приложении Тинькофф Инвестиций на вкладке «Что купить», пролистав экран до раздела «Размещения» — там же можно будет оставить заявку на участие.

После обработки вашей заявки деньги, которые вы хотите использовать для покупки акций на IPO, спишут сразу, а комиссию за участие в размере 2% от итоговой стоимости приобретенных акций — в течение рабочего дня после аллокации либо в момент начала торгов. Что такое аллокация заявок в IPO

Например, вы оставляете заявку на участие в IPO на сумму 100 000 ₽, после чего эти деньги списываются с вашего брокерского счета. В момент первичного размещения акций они зачисляются на ваш счет, а с вас списывается комиссия — 2% от суммы заявки, то есть 2000 ₽.

При этом в IPO можно использовать только деньги с брокерского счета: заплатить напрямую с дебетовой карты Тинькофф в этом случае не получится. А при подключенной услуге «Маржинальная торговля» поучаствовать в IPO можно на сумму, которая доступна вам для открытия новых позиций. Что такое маржинальная торговля

Если передумали участвовать в IPO, заявку можно отменить — также в приложении Тинькофф Инвестиций. Это нужно сделать до даты, в которую перестают принимать новые заявки от инвесторов. После отмены деньги вернутся на счет в течение рабочего дня.

Часто при проведении IPO вводится так называемый локап-период (lock-up period) — это запрет на продажу акций сразу же после их размещения на бирже. Обычно такой запрет действует для сотрудников и руководства компании, а также для крупных акционеров. Локап-период длится от 90 до 180 дней после размещения акций на бирже. Но на обычных инвесторов, участвующих в IPO через Тинькофф Инвестиции, локап-период не распространяется. Поэтому при желании сразу же после первичного размещения вы сможете продать акции компании — за эту операцию с вас спишется обычная комиссия по тарифу. Что такое брокерская комиссия

От договоренностей эмитента и организаторов IPO, а также от количества заявок на участие от инвесторов.

Начальный диапазон цены размещения выбирают исходя из планов эмитента по сумме, которую он хочет заработать на IPO. Но если организаторы видят, что заявок недостаточно, они могут снизить цену размещения, и наоборот.

Аллокация — это объем заявок на участие в первичном размещении, который в итоге будет удовлетворен. То есть существует вероятность, что вашу заявку на участие в IPO исполнят не полностью или не исполнят совсем.

Чаще всего за это отвечает андеррайтер — специальная компания, которая занимается проведением данного IPO. Обычно решение об аллокации принимается индивидуально для каждого размещения, оно становится известно только за несколько дней до начала торгов. При частичном исполнении или отказе деньги инвестора вернутся на его счет в день старта торгов.

Например, вы оставляете заявку на участие в IPO на сумму 100 000 ₽ — эти деньги спишут с вашего брокерского счета в течение дня после оформления заявки.

Допустим, андеррайтер определяет аллокацию в 50% от заявки, поэтому фактически у вас получится купить акции только на 50 000 ₽. Тогда в момент первичного размещения на ваш счет вернутся 50 000 ₽, зачислятся акции на сумму 50 000 ₽ и спишется комиссия — 2% от суммы заявки с учетом аллокации, то есть 1000 ₽.

Обратный выкуп, или байбэк (buyback), — это ситуация, когда компания хочет выкупить с рынка часть своих акций. Решение о проведении обратного выкупа принимает собрание акционеров, совет директоров или наблюдательный совет — в зависимости от того, что указано в уставе компании.

Действующим акционерам важно, что именно компания планирует делать с выкупленными акциями. Если она собирается их погасить, то акционерами это выгодно: общее количество акций компании уменьшится, поэтому доля в компании, принадлежащая каждому отдельному акционеру, возрастет — а вместе с этим увеличится и размер прибыли, который приходится на одну акцию.

Но также компания может использовать выкупленные акции, чтобы раздать их в виде бонусов своим сотрудникам или топ-менеджменту. Этот вариант не очень выгоден для акционеров, потому что на выкуп акций компания тратит деньги из своей прибыли — и эти деньги она могла бы потратить на дальнейшее развитие или на выплату акционерам в виде дивидендов.

Узнать, что именно компания планирует сделать с выкупленными акциями, можно из новостей на ее официальном сайте. Если компания не раскрывает свои планы, количество выкупленных и погашенных акций можно узнать, изучив ее финансовую отчетность. В Тинькофф-журнале есть бесплатный курс о том, как правильно читать отчеты компаний и какие выводы на основе этого можно сделать. Пройти курс

Кроме самой компании, выкупить акции может и один из ее крупных акционеров. В таком случае предложение о выкупе называют обязательным, или тендерным, предложением. Законодательство предусматривает, что тендерные предложения о выкупе должны делать акционеры, чья доля в компании достигла 30, 50, 75 или 95%. Принципиально такое тендерное предложение ничем не отличается от обратного выкупа.

Весь процесс проходит в несколько этапов.

Сообщение о проведении обратного выкупа — не позже чем за 20 календарных дней до начала сбора заявок на выкуп компания оповещает тех акционеров, чьи акции хочет выкупить. Она сообщает им, по какой цене будет покупать акции и когда начнет принимать заявки на участие в выкупе. Цена не меняется в течение всего процесса обратного выкупа.

За раз компания имеет право выкупать акции только какого-то одного типа — например, только привилегированные. Тогда владельцы обыкновенных акций не смогут принять участие в выкупе.

Прием заявок — компания принимает заявки акционеров на участие в обратном выкупе в течение не менее 30 календарных дней. Пока идет прием заявок, можно передумать и отменить свою заявку.

Публикация отчета — в течение 5 дней после окончания приема заявок руководство компании публикует итоги обратного выкупа. В отчете сообщают, сколько акций заявили на участие в обратном выкупе и сколько из них компания сможет выкупить.

Оплата акций — в течение 15 дней после окончания приема заявок на участие в выкупе компания должна оплатить акции.

Чтобы принять участие в обратном выкупе акций, напишите в чат приложения Тинькофф Инвестиций или позвоните по номеру 8 800 755-27-56 — звонок по России бесплатный. Мы подготовим документы и назначим встречу в офисе Тинькофф для подписания поручения на обратный выкуп акций.

Если не получается приехать в офис, можно заполнить поручение на выкуп через службу поддержку Тинькофф Инвестиций, а затем отправить его нотариально заверенный оригинал Почтой России по адресу: 127287, г. Москва, ул. Хуторская 2-я, д. 38А, стр. 26. В графе «Кому» укажите «Тинькофф Банк, управление депозитарных операций».

Это ситуация, когда компания решает привлечь больше инвестиций и выпускает новый пакет ценных бумаг в дополнение к тем, что уже торгуются на фондовом рынке.

У такого решения могут быть кардинально противоположные последствия. Например, если у компании большие долги, она может прибегнуть к допэмиссии, чтобы пустить вырученные деньги на погашение своих обязательств. Для частного инвестора это скорее негативная новость, потому что общее число акций компании увеличится, и значит, размер прибыли в расчете на одну акцию упадет. Часто вслед за этим падает и цена самих акций.

Но когда компания планирует реализовать амбициозный проект и проводит допэмиссию, чтобы собрать средства для его финансирования, для инвестора это скорее хорошая новость. Если проект «выстрелит», доходы компании увеличатся, а значит, будет расти и прибыль на одну акцию, и цена самих акций.

Допэмиссия может быть двух видов:

Открытая — в первую очередь право выкупить новые акции получают текущие акционеры. Если они выкупили не всю эмиссию, оставшиеся акции размещаются на рынке, где их может купить кто угодно.

Закрытая — купить новые акции могут только лица, которых компания укажет в документах на эмиссию, а также акционеры, если в уставе общества для них прописано преимущественное право покупки.

Если такое приоритетное право есть, оно пропорционально текущей доле акционера. Например, вы владеете 1% акций компании — значит, сможете выкупить 1% дополнительной эмиссии, чтобы размер вашей доли в компании не изменился. В Тинькофф-журнале есть подробная статья о том, как работает дополнительная эмиссия ценных бумаг.

Сплит, или дробление ценных бумаг, — это процедура, при которой компания уменьшает стоимость каждой своей отдельно взятой акции и одновременно с этим увеличивает их общее количество. При этом рыночная капитализация компании — то есть стоимость всех ее акций в сумме — никак не меняется.

Например, в августе 2020 года Apple объявила о сплите акций в соотношении 4 к 1. Это значит, что цена акции снизилась с 400 до 100 $. При этом никто не потерял деньги: если у вас была одна акция по 400 $, после сплита вам начислили еще 3 акции так, чтобы суммарно у вас были те же 400 $, то есть 4 акции Apple по 100 $.

Чаще всего компании проводят сплит акций для того, чтобы снизить стоимость одной акции на бирже и тем самым привлечь капитал небольших частных инвесторов.

Консолидация, или обратный сплит, — это процедура, при которой компания увеличивает стоимость каждой своей отдельно взятой акции и одновременно с этим уменьшает их общее количество. При этом, как и в случае с обычным сплитом, рыночная капитализация компании никак не меняется. Что такое сплит акций

Например, в апреле 2020 года Chesapeake Energy провела консолидацию акций в соотношении 1 к 200. Это значит, что вместо 200 акций по 1 $ у инвесторов появилась одна акция стоимостью 200 $.

К консолидации могут прибегать по разным причинам. Чаще всего ее проводят компании, чьи акции стали стоить меньше доллара: по правилам американских бирж NYSE и NASDAQ акция должна стоит больше 1 $ в течение 30 торговых дней подряд, иначе акцию снимут с торгов.

IPO — Казахстанская фондовая биржа (KASE)

Торговая информация

Нелистинговые ценные бумаги Листинговым компаниям

Узнайте больше о том, как разместить ценные бумаги на фондовой площадке Казахстана и какие финансовые возможности открываются перед компанией после прохождения листинга

IPO и ЦЕЛЬ ЕГО ПРОВЕДЕНИЯ

Классический IPO (англ. – Initial Public Offering) – первичное публичное размещение акций компании на фондовом рынке для продажи неограниченному кругу лиц. IPO – это естественный и важный этап развития практически любой компании, заинтересованной в диверсификации источников финансирования.

Первичное размещение акций на бирже проводится с целью привлечения денег для развития бизнеса или создания инфраструктуры. Выход на фондовый рынок – это затратно и престижно, поэтому не все компании могут позволить себе данный способ привлечения инвестиционных средств. Однако в среднесрочной перспективе IPO дает компании ряд преимуществ, которые окупают финансовые затраты на его проведение.

  • привлеченные средства составляют собственный капитал компании, что не влечет за собой увеличения долговой нагрузки
  • фондовый рынок предоставляет компании доступ к широкому кругу инвесторов;
  • публичная компания обретает рыночную стоимость, которая обычно выше стоимости частных компаний;
  • публичное раскрытие информации и обращение на рынке ценных бумаг создаёт для предприятия национальный канал маркетинга компании и её торговых марок;
  • возможность прозрачной продажи пакетов акции действующими акционерами;
  • улучшение практик корпоративного управления

ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ IPO

От идеи к воплощению: план действий

  • Инициирование процесса IPO

    1-2 недель

  • Подготовка компании

    2-12 недель

  • Комплексная экспертиза и документация

    12-20 недель

  • Маркетинг, распределение и размещение

    20-24 недель

1-2 недель

Инициирование процесса IPO

  1. Выбор и назначение финансового консультанта
  2. Выбор и назначение юридических и прочих консультантов при содействии финансового консультанта
  3. Анализ сроков IPO
    • Предпочтения компании
    • рыночные «окна» / анализ конъюнктуры рынка
  4. Утверждение типа и размера размещения
    • Публичное размещение на KASE
    • общий объем размещения, включая новые акции и повторное размещение уже существующих акций.
    • Опцион дополнительного размещения
  5. Создание организационного и оперативного комитетов для управления процессом IPO

2-12 недель

Подготовка компании

  1. Составление бизнес плана
  2. Внедрение принципов корпоративного управления:
    • Финансовый контроль и отчетность
    • Совет директоров
    • Независимые директоры
    • Дивидендная политика
  3. Инструктирование юридическим консультантом членов Совета директоров компании относительно обязанностей, обязательств и ответственности директоров публичной компании
  4. Завершение процессов корпоративных изменений

12-20 недель

Комплексная экспертиза и документация

  1. Разработка инвестиционной стратегии компании совместно с финансовым консультантом
  2. Встреча с аналитиком финансового консультанта до составления аналитического отчета
  3. Подготовка презентации компании потенциальным инвесторам
  4. Подготовка Инвестиционного Меморандума
  5. Разработка совместно с консультантом по связям с общественностью стратегии для инвесторов, широкой общественности и сотрудников компании (по необходимости)
  6. Заключение Договора андеррайтинга

20-24 недель

Маркетинг, распределение и размещение

  1. Участие в выездных презентациях (roadshow) для инвесторов
  2. Обсуждение цены предложения и книги заявок
  3. Подписка на акции (размещение акций на фондовом рынке) среди инвесторов
  4. Анализ результатов размещения
  5. Открытие вторичных торгов
  6. Поддержание связи с инвесторами

Недостаточно данных для построения графика.
Подробности смотрите в таблице.

Путь к IPO

Через первичное публичное размещение акций (IPO) компания привлекает капитал путем выпуска акций или акций на публичном рынке. Как правило, IPO — это первая эмиссия акций компании. Но есть способы, которыми компания может стать публичной более одного раза.

Процесс IPO — это локомотив капитализма. Это позволяет инвесторам владеть небольшими акциями любой из многих компаний, которые стали крупными и чрезвычайно успешными с тех пор, как они впервые стали публичными.

Выпуск акций через IPO является одной из основных причин существования фондовых рынков. Компания может привлекать капитал по разным причинам, например, чтобы финансировать свое расширение, позволить инвесторам на ранней стадии обналичить часть своих инвестиций или создать валюту (например, обыкновенные акции) для приобретения конкурентов.

Процесс IPO называют первичным рынком, поскольку он позволяет инвесторам покупать акции непосредственно у компании. С этого момента эти акции существуют на вторичном рынке, где инвесторы торгуют между собой акциями, уже выпущенными компанией.

  • Первичное публичное размещение акций, или IPO, — это первая возможность для большинства индивидуальных инвесторов приобрести долю в молодой компании.
  • Для начинающих инвесторов и инсайдеров это возможность заработать.
  • Для компании это возможность собрать деньги для развития и расширения.
  • Чтобы стать публичной, компания должна открыть свои бухгалтерские книги для проверки потенциальными инвесторами и финансовыми регуляторами.
  • Проспект компании и ее «роуд-шоу» для руководителей предлагают более полное представление о планах и перспективах компании.
Как работают IPO?

Процесс публичного размещения компании

Выведение компании на IPO требует времени, стоит дорого и должно преодолеть множество нормативных препятствий. Очень важным компонентом выхода на биржу является открытие книг фирмы для общественного контроля, а также надзор со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).

Инвестиционный банкир или андеррайтер поможет компании в этом процессе, а младшие сотрудники инвестиционно-банковской фирмы возьмут на себя основную тяжесть работы. Эти партнеры проведут много бессонных ночей за подготовкой предварительного проспекта для SEC и инвесторов, что стало называться отвлекающим маневром.

Окончательный проспект

После многочисленных пересмотров и обсуждений между компанией и ее банкирами отвлекающий маневр в конечном итоге станет окончательным проспектом, который является официальным юридическим документом, поданным в SEC и позволяющим пройти процесс IPO.

Один из наиболее распространенных проспектов называется формой S-1, формальным регистрационным заявлением в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года.

Существуют и другие версии «S», которые относятся к различным законам о ценных бумагах, например, к инвестиционным фондам, пенсионным планам или компаниям, занимающимся недвижимостью. Проспект может показаться скучным и может включать сотни страниц, казалось бы, обыденной и избыточной информации. Но инвесторам крайне важно понимать, чем занимается компания, почему она выпускает акции через IPO и какая структура собственности предлагается.

Затраты на IPO

PwC, компания, предоставляющая профессиональные услуги, предоставляет краткую информацию о затратах, которые компания может понести, чтобы стать публичной. Он также иллюстрирует шаги, необходимые для завершения IPO.

Во-первых, андеррайтеры, которые обычно включают в себя ведущего андеррайтера и несколько других андеррайтеров (также называемых фирмой-продавцом и ведущим «букраннером» с со-менеджерами), могут получить долю от 4% до 7% от валовая выручка от IPO распределяет акции среди инвесторов.

Например, Goldman Sachs   (NYSE: GS) был ведущим андеррайтером Twitter (NYSE: TWTR), когда Twitter стал публичным в 2013 году. они разделили около 59,2 миллиона долларов, что составляет 3,25% от 1,82 миллиарда долларов, которые Twitter привлекла в ходе IPO, для управления продажей.

Роуд-шоу IPO

Также будут юридические, бухгалтерские, дистрибьюторские и почтовые расходы, а также расходы на выездные презентации, которые легко могут составить миллионы долларов. Роуд-шоу — это то, на что это похоже. В нем участвуют руководители компании, в том числе генеральный директор, финансовый директор и представитель по связям с инвесторами, которые отправляются в путь, чтобы вызвать энтузиазм в отношении инвестиций в IPO и объяснить свои мотивы для этого. Успешные ходовые качества могут стимулировать спрос на акции и привести к увеличению капитала.

В более редких случаях роуд-шоу может иметь противоположный эффект. Когда Groupon стала публичной, она подверглась критике со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам из-за бухгалтерского термина, называемого «Скорректированная консолидированная операционная прибыль сегмента».

Комиссия по ценным бумагам и биржам, как и другие инвесторы, поставила под сомнение способ корректировки расходов на маркетинг и рекламу, а также поставила под вопрос, насколько быстро компания сможет расти или получать достаточную прибыль в будущем.

Роль андеррайтеров IPO

Есть и другие термины, с которыми необходимо ознакомиться в процессе IPO. Посредством опциона «зеленая обувь» андеррайтеры могут иметь право продавать дополнительные акции или дополнительное размещение акций.

Это может произойти, если IPO в конечном итоге будет иметь высокий спрос и позволит банкирам получить дополнительную прибыль, которая будет получена за счет продажи акций по более высокой цене. Это также может позволить компании заработать дополнительный капитал.

Планирование и ценообразование IPO

Надгробие — это краткий рекламный документ, который андеррайтеры выдают потенциальным инвесторам (а иногда и самим себе в ознаменование завершения процесса IPO). Он резюмирует проспект и кратко представляет компанию.

Андеррайтеры также помогают компаниям определить цену или то, как наилучшим образом сбалансировать предложение предлагаемых акций со спросом инвесторов. Конечно, большинство компаний с радостью увеличат предложение (например, за счет «зеленых башмаков»), чтобы удовлетворить более высокий спрос, но необходимо достичь сложного баланса.

Фондовая биржа, такая как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), может помочь в этом процессе и указать вероятную цену открытия в день IPO. В этом процессе помогают маркет-мейкеры и биржевые брокеры, а также синдикат андеррайтеров, чтобы оценить общий уровень интереса инвесторов.

Решение о том, какую биржу использовать, также имеет первостепенное значение. Большинство фирм предпочли бы рынки NYSE или Nasdaq, учитывая их способность ежедневно совершать сделки на миллиарды долларов и надежную гарантию рыночной ликвидности, исполнения сделок и последующей отчетности.

Взгляд компании

Помимо соображений стоимости, компания должна внести множество изменений, чтобы выжить, когда она станет публичной. В проспекте эмиссии оговариваются многие новые финансовые, нормативные и юридические обязательства, и, по оценкам PwC, они составляют от 1 до 1,9 млн долларов США.миллионов дополнительных текущих расходов для средней фирмы, которая становится публичной.

Наем и оплата совета директоров или, по крайней мере, совета директоров более высокого уровня может быть дорогостоящим делом.

Регулирование Сарбейнса-Оксли также налагало обременительные обязанности на публичные компании, которые по-прежнему должны выполняться большинством крупных фирм.

Обучение работе с аналитиками, проведение телефонных конференций и общение с акционерами также может быть новым опытом.

Некоторые инвесторы испытывают чрезмерный энтузиазм по поводу последнего «горячего» IPO. Возможно, будет разумнее подождать с покупкой, пока она немного не остынет.

Является ли покупка акций IPO хорошей идеей?

Инвесторам в целом стоит быть осторожными при инвестировании в IPO.

Что наиболее важно, компания и андеррайтеры контролируют сроки проведения IPO и попытаются вывести фирму на биржу при самых благоприятных обстоятельствах. Это может включать выбор времени для восходящего или бычьего рынка или после того, как фирма опубликует очень благоприятные операционные результаты.

Более высокая цена хороша для компании и банкиров, но это может означать, что инвестиционный потенциал в будущем будет менее ярким. Акции многих компаний поднимаются выше цены IPO в первый день торгов, особенно тех, которые считаются «горячими».

Вариант ожидания

Лучшей стратегией для рассмотрения может быть покупка на IPO позже на вторичном рынке после того, как уляжется ажиотаж. Акции, которые падают в цене после IPO, могут указывать на ошибку ценообразования со стороны андеррайтера или, возможно, на более низкую цену для инвестиций в солидную компанию.

IPO обычно относится к публичной продаже акций в первый раз. Но компания может стать частной (например, частной инвестиционной компанией), а затем снова стать публичной, что также является IPO. Так было с Burger King несколько раз.

Итог

С тех пор как существует капитализм, инвестиции в публичные компании были двигателем капитализма, позволяющим отдельным лицам инвестировать в крупные фирмы, создавшие огромные богатства для акционеров.

Это сложный процесс, и инвесторы должны знать о сроках IPO. Но понимание пути к IPO может быть прибыльным как для компаний, так и для андеррайтеров и инвесторов.

Что такое комплексная проверка?

Что такое комплексная проверка?

Комплексная проверка — это расследование, аудит или обзор, проводимые для подтверждения фактов или деталей рассматриваемого вопроса. В финансовом мире должная осмотрительность требует изучения финансовых отчетов перед заключением предполагаемой сделки с другой стороной.

Ключевые выводы

  • Комплексная проверка — это систематический способ анализа и снижения риска, связанного с деловым или инвестиционным решением.
  • Индивидуальный инвестор может провести комплексную проверку любых акций, используя общедоступную информацию.
  • Та же стратегия должной осмотрительности применима ко многим другим типам инвестиций.
  • Комплексная проверка включает в себя изучение показателей компании, сравнение показателей во времени и сравнение их с конкурентами.
  • Комплексная проверка применяется во многих других случаях, например, при проверке биографических данных потенциального сотрудника или чтении отзывов о продуктах.
Комплексная проверка

Понимание комплексной проверки

Комплексная проверка стала обычной практикой (и общим термином) в Соединенных Штатах с принятием Закона о ценных бумагах 19 г.33. В соответствии с этим законом дилеры и брокеры по ценным бумагам стали нести ответственность за полное раскрытие существенной информации об инструментах, которые они продавали. Нераскрытие этой информации потенциальным инвесторам влечет за собой уголовное преследование дилеров и брокеров.

Авторы закона признали, что требование полного раскрытия информации оставляет дилеров и брокеров уязвимыми для несправедливого судебного преследования за нераскрытие существенного факта, которым они не располагали или не могли знать во время продажи. Таким образом, акт включал в себя юридическую защиту: поскольку дилеры и брокеры проявляли «должную осмотрительность» при расследовании компаний, акции которых они продавали, и полностью раскрывали результаты, они не могли нести ответственность за информацию, которая не была обнаружена в ходе расследование.

Комплексная проверка проводится аналитиками фондового рынка, управляющими фондами, брокерами-дилерами, индивидуальными инвесторами и компаниями, которые рассматривают возможность приобретения других компаний. Комплексная проверка со стороны индивидуальных инвесторов является добровольной. Однако по закону брокеры-дилеры обязаны проводить комплексную проверку ценных бумаг перед их продажей.

Виды должной осмотрительности

В зависимости от своей цели должное усердие принимает различные формы.

Контекстно-зависимая комплексная проверка

  • Комплексная коммерческая экспертиза рассматривает долю компании на рынке и ее конкурентное положение, включая ее будущие перспективы и возможности роста. Это будет учитывать цепочку поставок компании от поставщиков до клиентов, анализ рынка, воронку продаж и воронку НИОКР. Это также может охватывать общие операции фирмы, включая управление, человеческие ресурсы и ИТ.
  • Комплексная юридическая экспертиза гарантирует, что компания имеет все свои юридические, нормативные и нормативные требования. Это включает в себя все: от незавершенных судебных разбирательств до прав на интеллектуальную собственность и уверенности в том, что компания была зарегистрирована должным образом
  • Финансовая экспертиза проверяет финансовые отчеты и бухгалтерские книги компании, чтобы убедиться в отсутствии нарушений и в том, что компания находится в устойчивом финансовом положении.
  • Комплексная налоговая проверка рассматривает налоговые риски компании, может ли она иметь какие-либо задолженности по налогам и где она может уменьшить свое налоговое бремя в будущем.

Жесткая и мягкая комплексная проверка

Комплексную проверку можно разделить на «жесткую» или «мягкую» в зависимости от используемого подхода.

  • Жесткая комплексная проверка связана с цифрами и данными, содержащимися в финансовых отчетах, таких как балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках. Это может повлечь за собой фундаментальный анализ и использование финансовых коэффициентов, чтобы получить представление о финансовом положении компании и сделать прогнозы на будущее. Этот тип должной осмотрительности также может выявить тревожные флажки или несоответствия в бухгалтерском учете, однако жесткая комплексная проверка, основанная на математике и законах, может быть воспринята нетерпеливыми продавцами в розовых тонах. Мягкая комплексная проверка действует как противовес, когда цифрами манипулируют или придают им слишком большое значение.
  • Мягкая комплексная проверка — это более качественный подход, который рассматривает такие аспекты, как качество управления, сотрудников компании и лояльность ее клиентской базы. Действительно, есть много движущих сил успеха в бизнесе, которые не могут быть полностью отражены в цифрах, например, отношения между сотрудниками, корпоративная культура и лидерство. Когда сделки по слиянию и поглощению терпят неудачу, а это происходит примерно в 70-90% случаев, это часто происходит из-за того, что игнорируется человеческий фактор.

Подробнее о том, как эти два типа комплексной проверки применяются на практике в контексте сделок по слияниям и поглощениям, мы поговорим ниже.

Как проводить комплексную проверку акций

Ниже приведены 10 шагов для индивидуальных инвесторов, осуществляющих комплексную проверку. Большинство из них связаны с акциями, но во многих случаях их можно применять к облигациям, недвижимости и многим другим инвестициям.

После этих 10 шагов мы предлагаем несколько советов при рассмотрении вопроса об инвестициях в начинающую компанию.

Вся необходимая вам информация легко доступна в ежеквартальных и годовых отчетах компании, а также в профилях компании на сайтах финансовых новостей и дисконтных брокеров.

Шаг 1. Анализ капитализации компании

Рыночная капитализация компании, или общая стоимость, показывает, насколько изменчива цена акций, насколько широка ее собственность, а также потенциальный размер целевых рынков компании.

Компании с большой и мега-капитализацией, как правило, имеют стабильные потоки доходов и большую разнообразную базу инвесторов, что, как правило, приводит к меньшей волатильности. Компании со средней и малой капитализацией обычно имеют более сильные колебания цен на акции и прибыли, чем крупные корпорации.

Шаг 2. Тенденции доходов, прибыли и маржи

В отчете о прибылях и убытках компании будет указан ее доход, чистая прибыль или прибыль. Это суть. Важно отслеживать тенденции в доходах компании, операционных расходах, размерах прибыли и рентабельности собственного капитала с течением времени.

Маржа прибыли компании рассчитывается путем деления чистой прибыли на выручку. Лучше всего проанализировать размер прибыли за несколько кварталов или лет и сравнить эти результаты с компаниями в той же отрасли, чтобы получить некоторое представление.

Этап 3: Конкуренты и отрасли

Теперь, когда вы понимаете, насколько велика компания и сколько она зарабатывает, пришло время оценить отрасль, в которой она работает, и ее конкурентов. Каждая компания частично определяется своей конкуренцией. Комплексная проверка включает в себя сравнение прибыли компании с двумя или тремя ее конкурентами. Например, следует задать следующие вопросы: является ли компания лидером в своей отрасли или на конкретных целевых рынках? Растет ли отрасль компании?

Проведение комплексной проверки нескольких компаний в одной отрасли может дать инвестору важную информацию о том, как работает отрасль и какие компании имеют передовые позиции в этой отрасли.

Шаг 4: Мультипликаторы оценки

Для оценки компаний используются многие коэффициенты и финансовые показатели, но наиболее полезными являются три из них: отношение цены к прибыли (P/E), отношение цены к прибыли к росту (PEG) и цена к объему продаж (P). /S) соотношение. Эти коэффициенты уже рассчитаны для вас на таких веб-сайтах, как Yahoo! Финансы.

Исследуя коэффициенты для компании, сравните нескольких ее конкурентов. Вы можете обнаружить, что стали больше интересоваться конкурентом.

  • Коэффициент P/E дает общее представление о том, сколько ожиданий заложено в цене акций компании. Рекомендуется изучить это соотношение за несколько лет, чтобы убедиться, что текущий квартал не является отклонением от нормы.
  • Отношение цены к балансовой стоимости (P/B), мультипликатор предприятия и отношение цены к продажам (или выручке) измеряют оценку компании по отношению к ее долгу, годовой выручке и балансу. Сравнение с коллегами важно здесь, потому что здоровые диапазоны различаются от отрасли к отрасли.
  • Коэффициент PEG показывает ожидания инвесторов в отношении будущего роста прибыли компании и его сравнения с текущим мультипликатором прибыли. Акции с коэффициентом PEG, близким к единице, считаются справедливо оцененными в нормальных рыночных условиях.

Этап 5: Управление и совместное владение

Компанией по-прежнему управляют ее основатели, или в правлении появилось много новых лиц? Молодые компании, как правило, возглавляются учредителями. Исследуйте биографию менеджеров, чтобы узнать их уровень знаний и опыта. Биографическую информацию можно найти на сайте компании.

Обладают ли учредители и руководители высокой долей акций и продавали ли они акции в последнее время, это является важным фактором при должной осмотрительности. Высокий уровень ответственности со стороны топ-менеджеров — это плюс, а низкий уровень ответственности — это тревожный сигнал. Акционеры, как правило, лучше всего обслуживаются, когда те, кто управляет компанией, заинтересованы в доходности акций.

Отношение P/E

Отношение P/E дает представление об ожиданиях инвесторов в отношении краткосрочной доходности акций.

Шаг 6: Балансовый отчет

Консолидированный баланс компании покажет ее активы и обязательства, а также количество доступных денежных средств.

Проверьте уровень долга компании и его сравнение с другими компаниями в отрасли. Долг — это не обязательно плохо, в зависимости от бизнес-модели компании и отрасли. Но убедитесь, что эти долги высоко оценены рейтинговыми агентствами.

Некоторые компании и целые отрасли, такие как нефть и газ, очень капиталоемки, в то время как другие требуют небольшого количества основных средств и капитальных вложений. Определите отношение долга к собственному капиталу, чтобы увидеть, сколько положительного собственного капитала имеет компания. Как правило, чем больше денежных средств генерирует компания, тем более выгодными для нее будут инвестиции, поскольку компания может погасить свои долги и продолжать расти.

Если показатели совокупных активов, совокупных обязательств и акционерного капитала существенно изменяются из года в год, попытайтесь выяснить, почему. Чтение сносок, сопровождающих финансовые отчеты, и обсуждение руководством квартальных или годовых отчетов может пролить свет на то, что на самом деле происходит в компании. Фирма может готовиться к запуску нового продукта, накапливать нераспределенную прибыль или находиться в состоянии финансового упадка.

Шаг 7. История цен на акции

Инвесторы должны исследовать как краткосрочные, так и долгосрочные движения цен акций, а также то, были ли акции волатильными или стабильными. Сравните прибыль, полученную исторически, и определите, как она коррелирует с движением цены.

Имейте в виду, что прошлые результаты не гарантируют будущих движений цены. Например, если вы пенсионер и ищете дивиденды, возможно, вам не нужна волатильная цена акций. Акции, которые постоянно волатильны, как правило, имеют краткосрочных акционеров, что может добавить дополнительный риск для некоторых инвесторов.

Шаг 8: Возможности разбавления запасов

Инвесторы должны знать, сколько акций компании находится в обращении и как это число соотносится с конкуренцией. Планирует ли компания выпускать больше акций? Если это так, цена акций может пострадать.

Шаг 9: Ожидания

Инвесторы должны выяснить, каков консенсус аналитиков Уолл-стрит в отношении роста доходов, доходов и оценок прибыли на следующие два-три года. Инвесторы также должны следить за обсуждением долгосрочных тенденций, влияющих на отрасль, и новостями о партнерстве, совместных предприятиях, интеллектуальной собственности и новых продуктах или услугах.

Шаг 10. Изучение долгосрочных и краткосрочных рисков

Обязательно ознакомьтесь как с общеотраслевыми рисками, так и с рисками, характерными для компании. Есть ли нерешенные юридические или нормативные вопросы? Есть неустойчивое управление?

Инвесторы должны всегда играть роль адвоката дьявола, представляя наихудшие сценарии и их потенциальные последствия для акций. Если новый продукт потерпит неудачу или конкурент представит новый и лучший продукт, как это повлияет на компанию? Как скачок процентных ставок повлияет на компанию?

После того, как вы выполните описанные выше шаги, у вас будет лучшее представление о производительности компании и о том, как она выглядит на фоне конкурентов. Вы будете лучше информированы, чтобы принять правильное решение.

Основы должной осмотрительности для инвестиций в стартап

При рассмотрении вопроса об инвестировании в стартап некоторые из 10 шагов, описанных выше, подходят, а другие просто невозможны, потому что у компании нет опыта. Вот некоторые шаги, характерные для стартапа.

  • Включить стратегию выхода. Спланируйте стратегию, чтобы вернуть свои деньги, если бизнес потерпит неудачу.
  • Подумайте о том, чтобы вступить в партнерство: партнеры делят капитал и риски, чтобы меньше терять в случае неудачи бизнеса.
  • Разработайте стратегию сбора урожая для ваших инвестиций. Перспективные предприятия могут потерпеть неудачу из-за изменения технологий, государственной политики или рыночных условий. Следите за новыми тенденциями, технологиями и брендами и будьте готовы собирать урожай, когда вы обнаружите, что бизнес не может процветать с изменениями.
  • Выбирайте стартап с перспективными продуктами. Поскольку большинство инвестиций окупаются через пять лет, рекомендуется инвестировать в продукты, которые имеют растущую рентабельность инвестиций (ROI) в течение этого периода.
  • Вместо точных цифр прошлой деятельности посмотрите на план роста бизнеса и оцените, насколько он реалистичен.

Комплексная экспертиза слияний и поглощений

В мире слияний и поглощений (M&A) компания, которая рассматривает возможность сделки, проведет финансовый анализ целевой компании. Комплексная проверка может также включать анализ будущего роста. Покупатель может задавать вопросы, касающиеся структурирования приобретения. Покупатель также, вероятно, рассмотрит текущую практику и политику целевой компании и проведет анализ акционерной стоимости.

В традиционной деятельности по слиянию и поглощению приобретающая фирма нанимает аналитиков рисков, которые проводят комплексную проверку, изучая затраты, выгоды, структуры, активы и обязательства. В просторечии это известно как жесткая комплексная проверка.

Однако все чаще сделки по слияниям и поглощениям также являются предметом изучения культуры компании, управления и других человеческих элементов с помощью мягкой комплексной проверки.

Проведение комплексной комплексной проверки

В сделке по слиянию и поглощению жесткая комплексная проверка является полем битвы юристов, бухгалтеров и переговорщиков. Как правило, жесткая комплексная проверка фокусируется на прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA), сроке погашения дебиторской и кредиторской задолженности, движении денежных средств и капитальных затратах.

В таких секторах, как технология или производство, особое внимание уделяется интеллектуальной собственности и физическому капиталу.

Другие примеры жесткой комплексной проверки включают:

  • Обзор и аудит финансовой отчетности
  • Тщательное изучение прогнозов будущих результатов
  • Анализ потребительского рынка
  • Поиск избыточных операционных ресурсов, которые можно устранить
  • Анализ потенциальных или текущих судебных разбирательств
  • Рассмотрение антимонопольных соображений
  • Оценка отношений субподрядчиков и других третьих сторон

Проведение мягкой комплексной проверки

Проведение soft due diligence не является точной наукой. Он должен сосредоточиться на том, насколько хорошо целевая рабочая сила будет вписываться в культуру приобретающей корпорации.

Жесткая и мягкая комплексная проверка переплетаются, когда речь идет о компенсационных и поощрительных программах. Эти программы не только основаны на реальных цифрах, что упрощает их включение в планирование после приобретения, но и могут обсуждаться с сотрудниками и использоваться для оценки культурного воздействия.

Мягкая комплексная проверка касается мотивации сотрудников, и компенсационные пакеты специально созданы для повышения этой мотивации. Это не панацея и не панацея, но мягкая комплексная проверка может помочь приобретающей фирме предсказать, можно ли внедрить компенсационную программу для повышения успеха сделки.

Мягкая комплексная проверка может также касаться клиентов целевой компании. Даже если целевые сотрудники примут культурные и операционные сдвиги после поглощения, целевые покупатели и клиенты вполне могут возмутиться изменением в обслуживании, продуктах или процедурах. Вот почему многие анализы слияний и поглощений теперь включают отзывы клиентов, отзывы поставщиков и тестовые рыночные данные.

Что такое комплексная проверка?

Комплексная проверка — это процесс или усилия по сбору и анализу информации перед принятием решения. Этот процесс часто используется инвесторами для оценки риска. Он включает в себя изучение показателей компании, сравнение показателей с течением времени и их сравнение с конкурентами для оценки инвестиционного потенциала с точки зрения роста.

Какова цель должной осмотрительности?

Комплексная проверка — это прежде всего способ снизить подверженность риску. Этот процесс гарантирует, что сторона знает все детали транзакции, прежде чем согласится на нее. Например, брокер-дилер предоставит инвестору результаты отчета о должной осмотрительности, чтобы инвестор был полностью информирован и не мог возлагать на брокера-дилера ответственность за любые убытки.

Что такое контрольный список должной осмотрительности?

Контрольный список должной осмотрительности — это организованный способ анализа компании. Контрольный список будет включать все области, подлежащие анализу, такие как собственность и организация, активы и операции, финансовые коэффициенты, акционерная стоимость, процессы и политика, потенциал будущего роста, управление и человеческие ресурсы.

Что такое пример комплексной проверки?

Примеры должной осмотрительности можно найти во многих сферах нашей повседневной жизни. Например, проведение проверки имущества перед завершением покупки для оценки риска инвестиций, приобретающая компания, которая проверяет целевую фирму перед завершением слияния или поглощения, и работодатель, выполняющий проверку биографических данных потенциального новобранца.

Итог

Комплексная проверка — это процесс или усилия по сбору и анализу информации перед принятием решения или проведением транзакции, чтобы сторона не несла юридической ответственности за любые убытки или ущерб. Этот термин применяется ко многим ситуациям, но в первую очередь к деловым операциям. Комплексная проверка проводится инвесторами, которые хотят минимизировать риск, брокерами-дилерами, которые хотят убедиться, что сторона любой сделки полностью проинформирована о деталях, чтобы брокер-дилер не был привлечен к ответственности, и компаниями, которые рассматривают возможность приобретения другой фирмы. . По сути, комплексная проверка означает, что вы собрали необходимые факты для принятия мудрого и обоснованного решения.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *