4 урока для инвесторов на примере портфеля Уоррена Баффета

В субботу Уоррен Баффет, глава инвестиционного холдинга Berkshire Hathaway ((NYSE:BRKa) и (NYSE:BRKb)) и один из самых превозносимых и успешных инвесторов XXI века, опубликовал с нетерпением ожидаемое ежегодное обращение к акционерам. Баффет родился в Небраске в 1930 году. Он интересовался бизнесом и инвестициями с раннего детства.

Сегодня, в возрасте 87 лет, он по-прежнему возглавляет компанию, акции которой начал покупать в 1961 г., а взял под контроль в 1965 г. В настоящее время рыночная капитализация компании Berkshire Hathaway, которая изначально занималась текстилем, а теперь является холдингом, который работает в секторе финансов и страхования от несчастных случаев, составляет $416 млрд. Собственные активы Баффета оцениваются в сумму свыше $75 млрд, что делает его одним из самых богатых людей в мире.

Публикуемые в последнюю субботу февраля или в первую субботу марта ежегодные обращения Баффета к акционерам — важное событие для рынка. Эти письма, написанные в характерном непринужденном стиле Баффета, читают все, кто интересуется акциями, инвестициями или бизнесом в целом.

Обычно Баффет дает обзор различных бизнесов, принадлежащих Berkshire, глубоко рассматривает инвестиции холдинга и использует эту платформу как способ сообщить свое мнение по поводу всех финансовых вопросов. В этом году в письме, написанном простым языком с изрядной долей юмора, Баффет излагает свои мысли об обратном выкупе акций, доходах по «откорректированным» стандартам GAAP и хедж-фондах. И в очередной раз он подтверждает свою веру в Америку, несмотря на недавние политические перемены. Как и в прошлые годы, это весьма увлекательное чтение.

В холдинг Berkshire Hathaway входят 64 дочерние компании в полной собственности, например железнодорожная сеть Burlington Northern Santa Fe, батарейки Duracell и конфеты See's Candies, кроме того холдингу принадлежат миноритарные пакеты в 43 публичных компаниях,включая General Motors (NYSE:), Davit aHealthcare (NYSE:DVA) и Goldman Sachs (NYSE:GS).

Акции Berkshire делятся на два класса: акции класса А, которые продаются по $255 тыс. за акцию, и акции класса В, которые продаются за 1500-ю долю цены (например, $170,22 на конец биржевого дня в пятницу) и на которые приходится 1500-я доля акционерных прав и 1/10 000 права голоса. Баффет пояснил, что высокая цена за акцию класса А позволяет отсеивать трейдеров и краткосрочных инвесторов, благодаря чему эти акции никогда не будут разделены.

Акции класса В были выпущены в 1996 г., чтобы акции Berkshire Hathaway могли купить инвесторы среднего класса, в то время как акции класса А торговались уже по $30 тыс. за штуку. 21 января 2010 г. акции класса В были разделены 50-1, и средние инвесторы получили более легкую возможность входа на уровне приблизительно $126 за акцию.

В числе дочерних компаний, полностью принадлежащих Berkshire, довольно много страховых компаний, например GEICO, Gen Re и Berkshire Hathaway Reinsurance. Склонность Баффета к страховым компаниям не удивительна, если вспомнить, как он однажды назвал азартные игры «идеальным способом получить деньги». Тогда как казино полагаются на стремление отдельных людей выиграть деньги, страховые компании опираются на их нежелание рисковать и стремление защищиться. Профессор Даниел Канеман, лауреат Нобелевской премии за исследования в сфере поведенческой экономики, пояснил в своей теории перспектив, что наше стремление защититься от потерь имеет коэффициент от 2 до 3, то есть проигрывать нам не нравится в 2-3 раз больше, чем выигрывать. В таком случае владеть страховой компанией куда более разумно, чем казино, плюс это дает чувство морального превосходства.

Помимо частных компаний, стоимость 43 миноритарных пакетов в портфеле BerkshireHathaway составляет в сумме $147 млрд. Поскольку Berkshire обязан подавать государству квартальные отчеты, можно подробно изучить предполагаемый портфель Баффета — хотя в самом холдинге повседневной работой с этим портфелем занимаются несколько управляющих фондами.

Вот какие 4 урока можно извлечь из активов Berkshire:

1. Диверсифицируйте осторожно

Диверсификацию принято считать одной из самых важных составляющих разумной инвестиционной стратегии, которая позволяет минимизировать общий риск портфеля. Однако избыточная диверсификация часто может нанести вред портфелю, снизив возможные доходы. Хотя холдинг Berkshire Hathaway владеет акциями 43 публичных компаний в самых разных секторах, его портфель не настолько диверсифицирован, как можно было бы подумать.

На три основных актива BRK — Heinz (NASDAQ:KHC), WellsFargo (NYSE:WFC) и CocaCola (NYSE:KO) — приходятся 48% общей стоимости активов в публичных компаниях, или $71 млрд. Десять основных публичных активов составляют 81% стоимости портфеля, а двадцать — 93%, или $147 млрд.

Список отраслей, в которые инвестирует BerkshireHathaway, также ограничен. Чуть более трети портфеля, 34%, размещены в финансовом секторе, а 31% приходится на производителей товаров массового потребления. Практически две трети портфеля инвестированы только в эти два сектора. К другим секторам со значительным участием относятся технологические компании (недавно были приобретены акции Apple (NASDAQ:) (NASDAQ:AAPL)) — 6% портфеля — и промышленные предприятия — 5% портфеля.

Безусловно, диверсификация активов остается лучшим способом защитить общую стоимость портфеля. Однако важно не распределять фонды слишком тонко. Видимо, наилучший вариант диверсификации — 15-20 пакетов в 3-5 секторах.

2. Устанавливайте правила, но нарушайте их при необходимости

Известно высказывание Уоррена Баффета, что его любимый период владения — насовсем, а если вас беспокоит мысль, что вы будете владеть акциями 10 лет, не стоит владеть ими 10 минут. Безусловно, это полностью согласуется с его личной доктриной покупать хорошие компании и владеть ими долгое время.

Однако Баффет без колебаний нарушает это правило при необходимости. В противоположность акциям CocaCola и AmericanExpress (NYSE:AXP), находящимся в портфеле Berkshire с 1987 и 1964 гг. соответственно, холдинг вкладывал в Deere & Company (NYSE:DE) всего лишь четыре года, в 2012-2016 гг., а затем продал этот актив, возможно, в связи со спадом в сельском хозяйстве. Холдинг владел пакетом в KinderMorgan (NYSE:KMI) только один год, в 2015-2016 гг., акции приобрели менеджеры Баффета, а не сам Оракул из Омахи. Компании также время от времени с 2009 по 2014 гг. принадлежали акции ExxonMobil (NYSE:) (NYSE:XOM).

Безусловно, избавление от активов — это скорее исключение для портфеля Баффета, чем правило, однако даже при жесткой стратегии инвестирования следует быть достаточно гибким, чтобы признавать ошибки или извлекать выгоду из неожиданной возможности.

3. Не зазорно изменять точку зрения или свои предпочтения

Долгое время Баффет не скрывал неприязни к авиакомпаниям после неудачного опыта приобретения облигаций US Airways в 1989 г. Он называл отрасль авиаперевозок «гиблым местом для инвесторов», а в 2002 г. дал такой краткий анализ сектора:

Имеем чудовищные постоянные расходы, мощные профсоюзы и товарно-сырьевое ценообразование. Это не лучший рецепт успеха.

Однако в прошлом сентябре (внезапно!) Berkshire инвестировала не в одну, а в четыре крупные американские авиакомпании: Delta (NYSE:DAL), Southwest (NYSE:LUV)), American (NASDAQ:AAL) и UnitedContinentalHoldings (NYSE:UAL). Затем Berkshire удвоила ставку в течение последнего квартала, и теперь ее вложения в отрасль авиаперевозок составляют более $9 млрд, чуть больше 6% портфеля. Времена меняются, и вполне естественно, что меняются также обстоятельства и мнения. Не бойтесь пересмотреть свою точку зрения на компанию или отрасль на основе новых данных.

4. Не пренебрегайте дивидендами

Что общего у 80% инвестиций Berkshire в публичные компании? Как можно догадаться по подзаголовку, каждая из них выплачивает дивиденды. Доходность колеблется между 1,59% от акций № 9 Delta Airlines и 3,56% от акций № 3 Coca Cola. Однако этот принцип применим к большинству приобретений Баффета: компаниям нужно возвращать доходы акционерам, и дивиденды один из лучших способов это сделать.

Инвестиционный стиль Баффета — вечное владение — также позволяет ему снимать урожай растущих дивидендов. Например, Баффет начал инвестировать в CocaCola после падения рынка в 1987 г., когда акции компании шли по $2,2-2,5 за штуку. Сегодня CocaCola, акции которой на конец биржевого дня в пятницу стоили $41,78, ежегодно выплачивает номинальный дивиденд в размере $1,38. Годовой дивиденд компании сегодня дает 26% доходности на акции, приобретенные в конце 1980-х, отличный результат.

Парадоксально, несмотря на любовь Баффета к дивидендам, сама BerkshireHathaway их не выплачивает. Баффет объясняет это просто: он предпочитает, чтобы прибыли и дальше работали в бизнесе, способствуя росту компании, давая возможность делать приобретения и увеличивая собственный капитал Berkshire. Баффет считает, что в долгосрочной перспективе рост Berkshire принесет акционерам больший доход, чем квартальные дивиденды.

Сам Уоррен Баффет однажды сказал: «Когда мне говорят, что учились на опыте, я говорю, что фокус в том, чтобы учиться на чужом опыте». Никаких сомнений, всем нам есть чему поучиться у дядюшки Баффета.

Клемо Тибо, аналитик Investing.com

Уоррен Баффетт утроил капитал на вложениях в акции. На чем он заработал? :: Новости :: РБК Quote

Уоррен Баффетт утроил капитал на вложениях в акции. На чем он заработал?

За последние девять лет стоимость акций Уоррена Баффетта выросла более чем в три раза. Если в 2010 году они стоили $61,5 млрд, то теперь оцениваются в $200,5 млрд. Половину этой суммы миллиардер держит в акциях банков

Уоррен Баффет (Фото: пользователя Fortune Conferences с сайта flickr.com)

Миллиардер Уоррен Баффетт  утроил капитал благодаря вложениям в акции, подсчитала газета The Wall Street Journal. Речь идет об инвестиционном портфеле холдинга Berkshire Hathaway, который контролирует Баффетт. Если в 2010 году эта компания владела акциями на $61,5 млрд, то по состоянию на 30 июня 2019 года их стоимость достигла $200,5 млрд.

Одновременно с утроением общего капитала Баффетт в четыре раза увеличил вложения в финансовые организации. Речь идет о банках, платежных системах и сервисах для управления инвестициями. В 2010 году Berkshire Hathaway держала в таких ценных бумагах $24,6 млрд. Сейчас на банки и платежные системы приходится $96,5 млрд, говорится в исследовании.

Если исключить финансовый сектор, то самым заметным изменением инвестпортфеля Баффетта оказались вложения в Apple. В 2016 году миллиардер держал в акциях этой компании $1 млрд. К 2019 году Баффетт довел свою долю в Apple до $50,5 млрд.

Из 11 крупнейших вложений в акции, которые сделала Berkshire Hathaway, восемь представляют финансовый сектор. Вот они:

  • банк Bank of America. Доля Баффетта: $26 млрд;
  • банк Wells Fargo. Доля Баффетта: $19 млрд;
  • платежная система American Express. Доля Баффетта: $19 млрд;
  • банк US Bancorp. Доля Баффетта: $6,8 млрд;
  • банк JPMorgan Chase. Доля Баффетта: $6,4 млрд;
  • банк Bank of New York Mellon. Доля Баффетта: $3,6 млрд;
  • финансовый сервис Moody's. Доля Баффетта: $5,3 млрд;
  • банк Goldman Sachs. Доля Баффетта: $3,7 млрд.

В июле Berkshire Hathaway увеличила вложения в Bank of America до 950 млн акций. Теперь структуре Баффетта принадлежат более 10% акций банка. Корпорация Berkshire Hathaway является крупнейшим акционером во всех перечисленных компаниях за исключением JPMorgan Chase.

Оправдали ли себя инвестиции в сектор финансов

Шесть из перечисленных выше компаний принесли в этом году прибыль. По данным FactSet, показатели рейтингового агентства Moody's были самыми высокими — доходность этих акций в текущем году составила 53%. Котировки American Express прибавили 34%.

Наименее удачным финансовым активом Баффетта оказался банк BNY Mellon. С начала года его ценные бумаги  подешевели на 5,6%. Для сравнения, доходность индекса S&P500 в этом году составила 18%.

Владея банковскими акциями, Berkshire hathaway зарабатывает не только на росте капитализации  , но и на растущих дивидендах. Это дает возможность инвестировать полученные деньги в новые сделки. Однако рост рынка акций и конкуренция с частным капиталом затруднили Баффетту покупки целых компаний по привлекательным ценам.

Чтобы не приобретать акции на пике, миллиардер занял выжидательную позицию. Berkshire Hathaway довольно давно не совершала по-настоящему крупных поглощений. Аналитики даже нашли 12 компаний, которые могли бы заинтересовать Баффетта:

Уоррен Баффетт захотел купить огромную компанию. Вот 12 вариантов

Стратегия Баффетта: банки просто дешевле

Известный своими долгосрочными вложениями, Уоррен Баффетт неохотно объясняет инвестиционные идеи по конкретным компаниям или секторам. Тем не менее в интервью каналу CNBC, которое бизнесмен дал в феврале, Баффетт сказал, что считает финансовые компании «очень хорошими инвестициями по разумным ценам».

Миллиардер отдельно отметил, что акции банков и платежных систем стоят дешевле, чем ценные бумаги других компаний, которые подходят для вложений. По словам Баффетта, банки извлекли выгоду из налоговой реформы США 2018 года. Даже в условиях низких процентных ставок некоторые крупные банки продолжают генерировать сверхприбыли, указал финансист по прозвищу «Оракул из Омахи».

Владение акциями банков свидетельствует о вере Баффетта в рост американской экономики, пишет The Wall Street Journal. Миллиардер традиционно предпочитает длинные позиции  , а потому не обращает внимания на кратковременные падения котировок. Ровно такое падение произошло в среду, 14 августа.

В этот день акции банковского сектора подешевели из-за усилившихся опасений инвесторов по поводу надвигающейся рецессии в США. Ценные бумаги Bank of America потеряли почти 5% за день, Goldman Sachs — 4%, JPMorgan Chase — 4%, Wells Fargo — 3,9%, Bank of New York Mellon — 3,4%.

Что будет с акциями

Аналитики с Уолл-стрит дают сдержанный прогноз по акциям банков. Согласно консенсус-прогнозу Refinitiv, акции Bank of New York Mellon подорожают в течение года на 11,4%, до $47,14 за штуку. Аналитики советуют держать эти бумаги.

Такую же рекомендацию биржевые эксперты дают по акциям US Bancorp. От этих бумаг ждут роста на 11,3%. Зато сам инвестхолдинг Berkshire Hathaway, 20% денег которого вложено в американские банки, аналитики оценивают выше. Эксперты, опрошенные Refinitiv, уверены в росте котировок компании Баффетта на 23,3%, до $237,33, и рекомендуют покупать акции.

Документ, удостоверяющий имущественное право, который может покупаться и продаваться. Наиболее распространенные ценные бумаги акции, облигации и депозитарные расписки. Акция — удостоверяет долю участия в имуществе компании, включая долю в нераспределенной прибыли. Акции бывают обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция наделяет владельца правом голоса на собрании акционеров компании, причем количество голосов пропорционально количеству акций. Привилегированная акция наделяет преимущественным правом на распределение прибыли, но не наделяет правом голоса на собрании акционеров. Облигация удостоверяет право на часть долга эмитента, который возник путем размещения этих облигаций. Часто акции и облигации торгуются на специальных торговых площадках — биржах (обращаются на биржах) и являются предметом инвестиций портфельных инвесторов. Условная стоимость компании, акции которой обращаются на бирже. Капитализация равна цене акций, умноженной на их количество. Часто используется для оценки эффективности инвестиций в ценные бумаги. Американский бизнесмен, крупнейший в мире портфельный инвестор. Основной владелец и генеральный директор инвестиционного холдинга Berkshire Hathaway. Свою первую инвестицию Баффет совершил в 11 лет. Заняв у отца деньги, Баффет купил три акции компании Cities Service Preferred за $38, которые затем продал по $40. Позднее проданные акции взлетели до $200. По словам Баффета, «жизнь уже тогда преподала первый урок инвестирования — терпение вознаграждается». Основная стратегия Баффета — покупать в расчете на долгую перспективу акции, недооцененные по фундаментальным показателям. Имеет устоявшееся прозвище «Оракул из Омахи». Сейчас состояние Баффета оценивается журналом Forbes в $84 млрд Торговая позиция при биржевых операциях. Она возникает, когда инвестор покупает ценные бумаги, валюту или товар в ожидании роста цен на них. В этом случае инвестор не ограничен во времени и может владеть инструментом (бумагой, валютой, товаром, контрактом и пр.) сколь угодно долго, отчего такая позиция получила название «длинной»

Авторы: Сангалова Инга, Антон Погорельский.

Читать онлайн Инвестиционный портфель Уоррена Баффета

Для широкого круга читателей.

Содержание:

  • Введение 1

  • Глава 1 - История и эволюция инвестиционной стратегии Уоррена Баффета 1

  • Глава 2 - Уоррен любит старые компании 3

  • Глава 3 - Стабильная доходность 4

  • Глава 4 - Гарантированные облигации Уоррена Баффета 5

  • Глава 5 - Прогнозирование будущей доходности 5

  • Глава 6 - Исторические данные о стоимости, приходящейся на одну акцию, как средство поиска компаний, монопольно владеющих умами потребителей 6

  • Глава 7 - "American Express Company" 7

  • Глава 8 - "Bank of New York Mellon" 8

  • Глава 9 - "Coca-Cola Company" 9

  • Глава 10 11

  • Глава 11 - "Costco Wholesale Corp." 12

  • Глава 12 - "GlaxoSmithKline" 13

  • Глава 13 - "Johnson & Johnson" 14

  • Глава 14 - "Kraft Foods, Inc." 15

  • Глава 15 - "Moody’s Corporation" 16

  • Глава 16 - "Procter & Gamble Company" 17

  • Глава 17 - "Sanofi S.A." 18

  • Глава 18 19

  • Глава 19 - "Union Pacific Corporation" 20

  • Глава 20 - "U.S. Bankcorp" 21

  • Глава 21 - "Wal-Mart Stores Inc." 22

  • Глава 22 - "Washington Post Company" 23

  • Глава 23 - "Wells Fargo and Company" 24

  • Глава 24 - Мангер и Комбс 25

  • Заключение 26

  • Примечания 26

Мэри Баффет и Дэвид Кларк
Инвестиционный портфель Уоррена Баффета

С. Э. Борич по изданию:

THE WARREN BUFFETT STOCK PORTFOLIO / by Mary Buffett & David Clark, 2011.

© 2011 by Mary Buffett & David Clark

Введение

В переживаемое нами сегодня бурное время лучше всего, пожалуй, начать книгу со строк Уоррена Баффета, написанных им в период рецессии 1990–1991 годов.

"Как бы то ни было, опасения по поводу того, что рынок недвижимости в Калифорнии будет переживать такой же спад, который мы наблюдали в Новой Англии, вызвали обвал акций "Wells Fargo" почти на 50 процентов в течение нескольких месяцев 1990 года. Даже если мы приобрели некоторое количество акций не по самой низкой цене , все же мы с радостью восприняли известие об их дальнейшем падении, так как это позволило нам скупить большое их количество в ситуации, когда цена определялась уже паническими настроениями . Инвесторы, намеревающиеся вкладывать деньги в акции, должны придерживаться аналогичного подхода в оценке рыночных флуктуаций. Вместо этого многие поступают нелогично, проявляя эйфорию в фазе роста цен и огорчаясь в фазе падения".

Уоррен всегда придерживался точки зрения, что лучше покупать акции тогда, когда они никому не нужны. Во время рецессии 2008–2009 годов такая возможность появилась, и те, кто не побоялся рискнуть, оказались в громадном выигрыше. Обращаясь к ситуации конца 2011 и начала 2012 года, мы в очередной раз отмечаем, что соотношение цены и величины прибыли на одну акцию (в дальнейшем для этого показателя мы будем использовать общепринятую английскую аббревиатуру Р/Е) вновь достигло уровня, которого мы не наблюдали уже с начала 1980-х годов. Соотношение цена/прибыль для акций "Coca-Cola" составляет в настоящее время 13, а в 1999 году было равно 47. Акции "Wal-Mart" имеют сегодня Р/Е 12, а в 2001 году – 38. У акции "Procter & Gamble" данный показатель равен 16 сегодня и 29 в 2000 году. Что это означает?

Вступая в пятый год периода, который многие экономисты уже называют Великой рецессией, мы обнаруживаем, что акции лучших компаний, имеющих фантастические долгосрочные экономические показатели, продаются по удивительно низким ценам и с малым коэффициентом Р/Е, что дает инвесторам возможность существенно разбогатеть. Мы говорим здесь не о быстрой прибыли, а о серьезных вложениях сроком на 10 лет с реинвестированием годовых процентов, составляющих, по самым скромным прикидкам, в цифровом выражении от 8 до 12. Сегодняшнее состояние рынка дает нам такой шанс. Пессимизм по поводу ситуации с банками в Европе и уровня безработицы в Америке вызвал настоящую бурю на фондовом рынке, благодаря чему цены на акции опустились и создали прекрасные возможности для стоимостного инвестирования.

В нашей книге "Уоррен Баффет и интерпретация финансовых отчетов" ("Warren Buffett and the Interpretation of Financial Statements") основное внимание мы уделили изучению финансовых отчетов, чтобы определить, располагает ли та или иная компания тем, что Уоррен называет долгосрочными конкурентными преимуществами, которые свидетельствуют об устойчивости их экономических показателей. В данной же книге мы рассматриваем только те компании, в которых Уоррен уже обнаружил долгосрочные конкурентные преимущества. Он приобрел акции этих компаний в качестве долговременных инвестиций как для себя лично, так и для своего холдинга "Berkshire Hathaway". В результате нынешней рецессии акции этих компаний вновь продаются по ценам, которые дают перспективу длительного роста.

Наша основная задача заключается в том, чтобы научить вас оценивать компании, составлять консервативные прогнозы относительно их будущих доходов и принимать решения о приобретении их в инвестиционных целях по текущей рыночной цене. В мире Уоррена по мере снижения цен на акции возрастает перспективность инвестиций. Конкретные показатели, подставляемые в прогнозы, помогают понять, насколько привлекательна та или иная акция для покупки.

Мы начнем с краткой истории инвестиционной стратегии Уоррена, а затем объясним, как интерпретировать показатели дохода на одну акцию и ее стоимость на протяжении ряда лет. Это позволит быстро выявить компании, обладающие долгосрочными конкурентными преимуществами, и спрогнозировать прибыль от их акций с учетом реинвестирования ежегодных доходов. Затем мы взглянем на текущий инвестиционный портфель Уоррена и рассмотрим ряд конкретных компаний, проведя анализ их деятельности.

Из опыта нам известно, что прогнозы на десять лет имеют неплохую точность в нормальных условиях ведения бизнеса. На протяжении всей книги мы исходим из очень консервативных прогнозов, что реальные конечные показатели если и окажутся для вас сюрпризом, то только приятным. В случае неточности прогноза мы уверены, что вы нас простите, так как по итогам вы будете богаче, чем ожидали.

Прочитав книгу, вы будете способны быстро определять, располагает ли компания долгосрочными конкурентными преимуществами и в какой мере привлекательна цена ее акций. Помните, что акции даже самых лучших компаний могут потерять свою привлекательность в качестве инвестиций, если они переоценены.

В настоящее время в "Berkshire Hathaway" отбором акций для инвестиционного портфеля занимаются три человека. Возглавляет эту группу Уоррен Баффет, который принимает 99 процентов решений в сфере инвестирования. Ему помогают Чарли Мангер, зачастую дискутирующий с Уорреном по поводу инвестиций, энтузиазм которого вывел "Berkshire" в число самых успешных компаний, и новичок Тодд Комбс, принятый на работу в 2010 году в качестве ассистента Уоррена. Значительная часть этой книги посвящена компаниям, в которые Уоррен Баффет вкладывает деньги лично и от имени "Berkshire". В конце книги для самых любознательных мы приводим краткий обзор инвестиций Мангера и Комбса и рассказываем об их стиле инвестирования и личном вкладе в портфель активов "Berkshire".

Итак, давайте без промедления приступим к изучению инвестиционного портфеля Уоррена Баффета.

Мэри Баффет и Дэвид Кларк

Глава 1
История и эволюция инвестиционной стратегии Уоррена Баффета

Понять, в чем состоит гений Уоррена Баффета как инвестора, несложно. Однако его подход зачастую противоречит теориям и стратегиям инвестирования, которым следуют 99 процентов инвесторов. Что же необычного в методах Баффета? Когда все остальные спешат сбыть с рук акции, Уоррен избирательно приступает к их покупке. Ключевым словом в этой фразе является "избирательно". Покупая акции, Уоррен отбирает лучшие из лучших, имея дело только с компаниями, обладающими "долгосрочными конкурентными преимуществами".

А когда весь мир подсчитывает свои богатства, скупив большое количество акций на "бычьем" рынке, мы отмечаем, как Уоррен начинает продавать акции в фазе подъема цены, накапливая солидные ресурсы свободных денег. Через два-три года, когда бычий рынок дойдет до своей верхней ценовой границы, мы, скорее всего, увидим, как Уоррен сидит сложа руки. Складывается впечатление, что он упускает все легкие деньги, которые можно заработать на, казалось бы, бесконечном росте акций.

Как узнать, что у Баффета в портфеле

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (Securities and Exchange Commission, SEC) требует, чтобы все крупные инвестфонды ежеквартально отчитывались о своих позициях, заполняя специальный отчет по форме 13F. И в этом обзоре я расскажу, как его искать и читать.

Простые инвестиции в IPO от 100  долларов

В результате уже через пять минут вы сможете заглянуть в портфель самого У. Баффета (К. Айкана, Дж. Сороса и пр.) и при желании сможете проверять его каждый квартал. Итак, для того чтобы узнать, что у Баффета в портфеле, вам нужно:

  1. Зайти на сайт SEC и под формой поиска в правом верхнем углу выбрать COMPANY FILINGS.
  2. На открывшейся странице ввести название компании Баффета – Berkshire Hathaway (фонд Айкана – это Icahn Capital Management; фонд Сороса – это Soros Fund) (см. скриншот здесь).
  3. В появившемся списке отчетов найти 13F-HR и нажать кнопку Documents (см. скриншот здесь).
  4. В доступном списке документов INFORMATION TABLE FOR FORM 13F нажать на ссылку form13fInfoTable.html.
  5. В результате вы получите таблицу c текущим перечнем и количеством активов, входящих в портфель Berkshire Hathaway (см. скриншот здесь).

Вот и все. Но если вам кажется это сложным, то у меня для вас есть более простая альтернатива. Сайт Gurufocus.com. На нем вы сможете проверять портфели не всех, но большинства маститых фондов. Для этого вам нужно:

  1. Зайти на сайт Gurufocus.com.
  2. Выбрать раздел Gurus в верхнем горизонтальном меню.
  3. В выпадающем списке раздела Gurus выбрать пункты Guru Portfolio и Latest Guru Stock Picks (см. скриншот здесь).

Latest Guru Stock Picks содержит информацию об изменениях в портфелях приведенных на сайте фондов и может стать одним из источников торговых идей. Guru Portfolio отражает состав портфелей фондов, но ключевой функционал здесь платный. При наличии подписки он также может стать дополнительным способом наблюдения за рынком.

Ссылка по теме: О завещании Баффета и ленивых инвестициях

Как вы уже, наверное, поняли, это далеко не все возможности сайта Gurufocus.com, и не зависимо от того, кто вы – трейдер или инвестор, вы найдете на нем много того, что для вас будет полезным. Если у вас возникнут вопросы, пишите их в комментариях ниже.

Оксана Гафаити,
автор MindSpace.ru и Trades.MindSpace.ru

Понравился👍 пост? Оставьте свой комментарий ниже👇.
Получайте мои идеи по рынку в Telegram📣: @Mindspace_ru

VKontakte

Facebook

Twitter

Уоррен Баффетт о том, как научиться оценивать бизнес

Вначале я не знал ничего о том, как оценивать бизнес. Бэн Грэхем научил меня как оценивать определенный тип бизнеса, но вскоре варианты подобного бизнеса для инвестирования закончились. Чарльз Мангер научил меня распознавать прочное конкурентное преимущество. Важно не то насколько широк ваш круг компетентности, а то насколько вы понимаете его пределы.

Подумайте о компаниях в вашем родном городе. Задайте вопросы об этих бизнесах. В каких вы бы хотели быть акционерами, с какими сложно конкурировать, пообщайтесь о бизнесе с людьми.

Что работает, что нет? Это те вопросы, которые следует задать.
Вы будете удивлены о скольких компаниях я ничего не знаю. Ключ в том, чтобы найти бизнес, который будет существовать и через 20 лет и где есть запас прочности.

Вы должны понимать ваши ограничения, чтобы быть успешными в этом бизнесе (в смысле — в инвестировании).

6-7 лет назад я смотрел на Корейские акции и видел, что в них есть запас прочности. Я купил 20 для диверсификации.

Чарльз Мангер о том, как преуспеть среди конкурентов в бизнесе

Очевидно, что если вы хотите преуспеть в чем-то конкурентном, то вам следует размышлять об этом и практиковать это. Вам нужно продолжать учиться, потому что мир продолжает меняться и ваши конкуренты учатся.
Вам надо ложиться спать мудрее, чем вы были утром.
С практикой вы будете становиться лучше — это залог успеха. Мало из тех, кто так действовал — потерпел неудачу. Это будет небыстро, но зато будет результат.

Я никогда не был в бизнес школе. Я изучал только бухгалтерию.
Когда я был ребенком, в нашем местном клубе был человек, который приходил туда каждый день в 10.30 утра. Я спросил отца о нем — ведь у него была такая легкая жизнь! Мой отец сказал, что он делает чучела лошадей. Это хороший урок.
Многие компании продают из-за нужды. В жизни сложно достигнуть вершины и сложно там удержаться.
Вы могли предугадать, что семья Киевит (Kiewit) преуспеет, так как они старались. На них можно было поставить. Наполовину немцы, наполовину голландцы.
Если у вас есть нужный темперамент, то вы постепенно научитесь. Если нет, то я не смогу вам помочь.

У меня был клиент, который продал дилера Caterpillar за безумную цену нефтяной компании. У нефтяной компании были консультанты, концепции и стратегии…

Избегать глупых поступков очень важно. Изучайте новое, знайте свои пределы, избегайте глупостей. Чарли часто думал о бизнесе своих клиентов. Он всегда думал о бизнесе с точки зрения фундаментальной экономики.

Источник: Собрание акционеров Berkshire Hathaway 2010 года

5 величайших инвестиций Уоррена Баффета

Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) (NYSE: BRK-B) является одним из наиболее тщательно изучаемых и отслеживаемых фондовых портфелей на планете и процветает под руководством основателя и гуру фондового рынка Уоррена Баффета (Warren Buffett).

Многие построили инвестиционную стратегию на основе идеологии самого Баффета: покупай и держи, пока не состаришься и не поседеешь! Это основной принцип стратегии Баффета: он верит в инвестиции в компании с долгосрочной ценностью, а не во в «вспышки». Мы рассмотрим пять лучших дополнений к портфелю Баффета.

1. Apple

Berkshire Hathaway в настоящее время владеет примерно 5% второй по величине компании в мире, Apple (NASDAQ: AAPL). Эта компания также является одним из лучших активов Berkshire с довольно большой маржей, приближающийся к рыночной стоимости в $50 млрд. Баффет впервые начал скупать акции детища Стива Джобса в 2016 году и с тех пор покупал все больше ценных бумаг с прибылью около 25% с момента первой покупки. Несмотря на снижение продаж оборудования Apple, Баффетт твердо верит в «липкость» компании — способность оставаться актуальной в повседневной жизни потребителей на долгие годы.

2. Банк Америки

Большая часть значительной доли Berkshire в Bank of America (NYSE: BAC) — 9,3% акций —была приобретена после Великой рецессии 2008 года. Инвестиционный магнат инвестировал $5 млрд в агонизирующий банк, приобретая акции по значительно сниженной цене - $7,14 за акцию,  значительно ниже торговой цены на момент $26,99 за акцию. По мере того как банк возвращается к уровню до рецессии, Баффет увидел, что рыночная стоимость его позиции в BofA выросла до $26,7 млрд, что делает это вложение чрезвычайно успешным.

3. Wells Fargo

Можно с уверенностью сказать, что в последние годы у Wells Fargo (NYSE: WFC) было немало скандалов, что способствовало тому, что он стал одним из худших банков в этом секторе. Однако Уоррен Баффет публично поддержал свои инвестиции в эту компанию и ее менеджеров. Wells Fargo - одна из старейших банковских инвестиций Баффета, которую он купил в 1989 году по цене $3 за акцию. В связи с тем, что в начале этого года генеральный директор Тим Слоан (Tim Sloan) подал в отставку, и цена их акций, по-видимому, начала стабилизироваться после переменчивого года, компания, похоже, находится на пути к восстановлению. Несмотря на все неприятности, это по-прежнему одна из главных акций Баффета, и ему фактически пришлось распродать акции, чтобы удовлетворить требования регулирующих органов, не пересекая границу в 10% собственности, при этом рыночная стоимость его позиции приближается к $20 млрд.

4. Coca-Cola

Еще одна «золотая монета» для Уоррена Баффета - он купил свою первую акцию Coca-Cola (NYSE: KO) еще в 1988 году в не самое благоприятное время; и политика компании, кажется, по сей день пользуется одобрением инвестора, несмотря на меняющийся ландшафт и растущее сознание здоровья среднего потребителя.  Баффет первоначально заплатил $1,3 млрд за акции компании, что означает ост почти на 1300% при текущей рыночной стоимости в примерно $18 млрд.  Инвестиции приносят Berkshire огромную сумму в $650 млн в год, и за последние 50 лет ежегодные дивиденды увеличивались почти ежегодно. Обладание 9,5% акций самого известного в мире производителя напитков окупается. Забавный факт: Баффет на самом деле является большим поклонником самого напитка и утверждает, что выпивает несколько банок в день.

5. Amazon

Удивительно, но Berkshire Hathaway недавно купил долю в гиганте электронной коммерции Amazon.com (NASDAQ: AMZN). Один из двух лейтенантов Баффета, Тодд Комбс (Todd Combs) или Тед Вешлер (Weschler), занял должность в первом квартале 2019 года, а затем увеличил долю во втором. Несмотря на то, что это не типичный актив для Баффета, учитывая его высокую цену и соотношение цены и прибыли, покупка все же была мудрым шагом, поскольку Amazon действительно подходит к модели роста компании по Баффету. За последние 25 лет Amazon, доминирующий лидер в электронной коммерции, превратилась в огромную империю, включающую в себя оборудование, музыку, потоковую передачу и многое другое. Помимо того, что ее основная служба доставки контролирует 50% доли рынка США, ее дочерние компании, такие как Amazon Web Services, также доминируют в своих областях. Возможно, еще слишком рано называть это капиталовложение одним из основных для Баффета, но у него есть все признаки того, чтобы потенциально быть самым большим.

Послание Оракула: на что инвесторам нужно обратить внимание в письме Уоррена Баффета | Финансы и инвестиции

Однако кое-что важное из письма почерпнуть все-таки можно. Долгие годы инвесторы гадали, каких же для 88-летнего Баффета и 95-летнего Мангера в Berkshire выберут преемников. И в письме за прошедший год говорится именно об этом. В 2018 году главой активно развивающегося страхового бизнеса, представленного главным образом компаниями GEICO, National Indemnity и подразделениями вторичного страхования, холдинг назначил Аджита Джейна, а руководителем по остальным видам деятельности избрали Грега Эйбела. В число нестраховых направлений входят коммуникации, железные дороги, энергетика, химическая промышленность, авиация, красители, недвижимость, спортивная одежда и многие другие.

Спустя год и Баффет, и Мангер, кажется, вполне довольны достижениями обоих руководителей, которые к тому же теперь занимают должности вице-президентов. В письме говорится: «Сейчас Berkshire управляется намного лучше, чем когда за всем следил я один. Аджит и Грег обладают редким талантом, и в них течет самая что ни на есть кровь Berkshire. Перемены требовались уже давно».

В 2018 году страховые направления бизнеса Berkshire вернулись к прибыли, а год завершился на рекордной отметке объема свободных средств — $122 млрд. В сфере железнодорожного сообщения, коммуникаций и энергетики прибыль выросла на 30%, до $7,8 млрд. В то же время направления, которые вверили Эйбелу, принесли доход в размере $9,3 млрд при темпе роста 29%.

Управляющий портфельными активами на общую сумму $1,1 млрд в инвестиционном фонде агентства Fenimore Asset Management Дрю Уилсон владеет акциями Berkshire с момента биржевого краха 1987 года и не собирается от них избавляться. Он отмечает: «Официально закрепив и одобрив новую организационную структуру с Аджитом Джейном и Грегом Эйбелом, Баффет дал новый стимул пересудам о преемственности». Однако в этом году ни Баффет, ни Мангер в послании и словом не обмолвились о своих подчиненных Теде Вешлере или Тодде Комбсе. «На ежегодной встрече с акционерами нас ждет множество интересных вопросов», — полагает Уилсон.

Отдельно стоит обратить внимание на то, что Баффет решил не придавать большого значения балансовой стоимости активов, хотя этот параметр был едва ли не ключевым в отчетных документах холдинга на протяжении целых десятилетий. Сам Оракул из Омахи преподносит это так: «Те, кто читает наши ежегодные отчеты с давних пор, наверное, заметили, что данное письмо я начал не так, как раньше. На протяжении почти трех десятилетий в первом абзаце приводилась информация о процентном изменении балансовой стоимости Berkshire на акцию. Настала пора от этого обычая отказаться».

По словам Баффета, балансовая стоимость уже не настолько важный показатель, как ранее, ведь колоссальный инвестиционный портфель Berkshire на общую сумму $173 млрд — теперь всего лишь малая часть от совокупного объема активов холдинга, которые в основном связаны с операционной деятельностью, прежде всего со страхованием. Но что важнее всего: Berkshire Hathaway собирается выкупить уйму собственных акций и, скорее всего, — по ценам, намного превышающим балансовую стоимость. «Математика здесь простая: с каждой новой транзакцией собственная стоимость акции растет, в то время как ее балансовая стоимость падает. Из-за таких сложных изменений результат имеет с экономической реальностью все меньше и меньше общего», — заключает инвестор.

Никого не удивил Баффет и своей убежденностью в том, что время простых послекризисных приобретений ушло. В 2018 году крупных покупок холдинг действительно не совершал, хотя приобрел ценных бумаг на сумму $43 млрд — в первую очередь, акции Apple. Тем не менее в послании акционерам прослеживаются три более тонких нюанса, касающихся дохода Berkshire, — и куда более интересных.

Экономические деревья

Никто не любит терять $25 млрд за 90 дней, особенно Баффет. Но об этом-то и сообщалось в квартальном отчете, хотя руководство активно проводило переоценку биржевых позиций. Причиной всему стало резкое падение американского рынка ценных бумаг в октябре, котировки которых к тому же потом весь декабрь опускались еще ниже. Инвестиционный портфель Berkshire сократился на $27 млрд. В частности, на $3 млрд обесценилась его доля в Kraft Heinz, которая до этого стоила $15,4 млрд. Эта потеря стоимости из-за переоценки котировок не просто лишила холдинг более чем $5 млрд прибыли, но и стала причиной квартальных убытков в размере $25 млрд. За 2018 год на таких переоценках своего инвестиционного портфеля Berkshire потерял $17 млрд, которые, строго говоря, существовали лишь на бумаге. Таким образом, чистый годовой доход компании составил всего $4 млрд, что ниже показателей 2017 года на целых 90%.

Потеря может оказаться решающим аргументом в пользу доводов Баффета, который призывает оценивать дела Berkshire по всей совокупности активов холдинга и выгодности их размещения: «При оценке Berkshire инвесторы зачастую чересчур увлекаются деталями многочисленных направлений нашей деятельности, наших, фигурально выражаясь, экономических «деревьев». Подобный анализ можно проводить до бесконечности, ведь у нас есть много чего: и простые кусты, и могучие секвойи. Некоторые наши деревья больны и вряд ли протянут еще десять лет. Многие же другие будут расти только выше и краше. К счастью, чтобы оценить приблизительную рыночную стоимость Berkshire, не нужно разглядывать каждое дерево по отдельности. А все потому, что в нашем лесу пять важнейших «рощ», каждую из которых можно вполне объективно оценить по целостному впечатлению».

И нереализованные убытки могут стать тому доказательством. Компаний, которым под силу пережить такие отрицательные показатели, во всем мире можно пересчитать по пальцам. В действительности у холдинга в течение года все еще наблюдался рост фактической и балансовой стоимости. Дело в том, что наблюдатели, глядя на постоянно растущий инвестиционный портфель Berkshire, иногда слишком засматриваются на ежедневные или квартальные показатели либо просто начинают сомневаться, когда понижается курс определенных акций, например Apple. Но если взглянуть на более полную картину, то можно понять, что каждый пакет ценных бумаг защищен сложной структурой, которая берет основной удар волатильности рынка на себя. Это одно из ключевых преимуществ, с которым оракул из Омахи одерживает над рынком победу на протяжении долгих десятилетий.

Выкуп акций и нераспределенная прибыль

Многие компании заслуженно критикуют за то, что они выкупают собственные акции по завышенным ценам и таким образом выбрасывают деньги на ветер или попросту тратят то, чего у них нет. Десятки миллиардов долларов, которые банки вроде Lehman Brothers, Bear Stearns, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Citigroup и Bank of America в совокупности потратили на выкуп своих акций в 2007-м и 2008 году, когда начался обвал рынка недвижимости, — одна из самых непростительных ошибок финансового кризиса. У них не было денег для выкупа, но с их помощью они пытались отсрочить расчеты. Когда каждый из банков потерпел крах или для выхода из трудного положения им пришлось прибегнуть к разводнению ценных бумаг, безрассудство крупнейших финансистов Уолл-стрит было ошеломляющим.

Несмотря на это, для компаний, которые располагают средствами, выкуп собственных акций все же может быть эффективным.

Баффет отлично показал это на примере вложений в American Express. Последние 8 лет Berkshire не совершал никаких операций с акциями American Express, но благодаря обратному выкупу собственных бумаг на десятки миллиардов долларов у него появилась возможность увеличить свою долю в акциях American Express, находящихся в свободном обращении, с 12,6% до 17,9%. В результате получается, что теоретически из $6,9 млрд, заработанных American Express, около $1,2 млрд причитались корпорации Баффета. Сам он объясняет: «Когда доходы увеличиваются, а количество акций в обращении сокращается, дела у владельцев — не сразу, конечно, — идут очень неплохо».

Необычно в таком объяснении то, что Баффет не говорил о цене акций. Предполагаемая доля Berkshire в доходе American Express за 2018 год в размере $1,2 млрд почти равна сумме, которую холдинг заплатил за эти же акции — $1,3 млрд. Цена, по которой происходит выкуп собственных акций, имеет большое значение, однако самое важное в этом объяснении то, перерастет ли доля инвестора в полноценный доходный бизнес. В случае с American Express важнее конкретной цены выкупа для дохода Berkshire оказываются финансовые показатели в долгосрочной перспективе. Неудачные выкупы совершаются по невыгодным ценам, но главной предпосылкой провала является непродуманность самой бизнес-модели.

Инвестирование по всем фронтам

Еще один любопытный аспект в работе Berkshire — то, как холдинг инвестирует средства в свои компании. Подразделения становятся крупнее, поэтому неудивительно, что инвестиции в них растут пропорционально. В прошлом году организация зафиксировала износ и амортизацию активов своих предприятий в размере $10 млрд и инвестировала в оборудование, производственные и другие типы активов невероятную сумму $14,5 млрд.

Как отмечает Уоррен Баффет, «амортизационные начисления Berkshire в размере $8,4 млрд не отражают наших экономических издержек в полной мере. На самом деле для того, чтобы просто оставаться конкурентоспособными игроками на рынке, мы должны ежегодно тратить еще больше. Помимо этих «эксплуатационных» капиталовложений, мы выделяем огромные суммы для совершенствования бизнеса. В общей сложности за прошлый год холдинг инвестировал в оборудование, производственные и другие типы активов рекордные $14,5 млрд, 89% которых потрачены в Америке».

Очень вероятно, что в ближайшие несколько лет все эти затраты обернутся для конгломерата высочайшей прибылью. Несмотря на доходность предприятий Berkshire на протяжении 2018 года, Баффет, Мангер, Джейн и Эйбел решили сосредоточиться не на миллиардах долларов прибыли, чтобы впечатлить акционеров, а на инвестициях в качественный рост. Какие результаты принесут капиталовложения в развитие бизнеса дочерней железнодорожной компании BNSF Railway по сравнению с постоянным сокращением расходов у ее конкурентов? Как они отразятся на энергетическом предприятии Berkshire Hathaway Energy? Не стоит недооценивать Джейна и Эйбела как инвесторов, ведь за прошедший год предприятия Berkshire принесли холдингу доход в размере $37,4 млрд.

Перевод Антона Бундина




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *