Содержание

Покупка акций до их выхода на IPO. Требования к размещению акций

В процессе проведения IPO можно выделить три этапа — подготовка, проведение и последующее сопровождение. IPO — это процедура весьма длительная и дорогостоящая, может затянуться в срок до года. Компания, решившая стать публичной, организовывает своё IPO не самостоятельно, а приглашает представителей инвестиционных банковских подразделений, так называемых андеррайтеров, которые будут помогать проводить данную процедуру за комиссионное вознаграждение (которое может быть оплачено не только деньгами, но и акциями — форма оплаты оговаривается отдельно). С данного действия и начинается этап подготовки IPO. Далее консультанты андеррайтеров помогают компании сформировать инвестиционный меморандум, в котором прописывается доля бумаг для публичной продажи, тип акций, биографии руководства, её текущие акционеры, предполагаемая дата IPO, а также прикрепляется финансовая отчётность (прошедшая проверку сторонней организации — аудитора). И этот документ регистрируется в надзорном органе — Банке России.

Далее начинается самое интересное — второй этап. Дело в том, что на продаваемый пакет акций нужно найти покупателей. Начинается т.н. Road Show, в котором компания и андеррайтеры организовывают встречи с инвесторами, причём с крупными инвестиционными фондами — потенциальными покупателями акций. В рамках данных встреч представители компании рассказывают о потенциале развития и о перспективах компании, стараясь заинтересовать потенциальных покупателей. Причём компания старается найти якорного инвестора, т. е. инвестора, который изъявит желание к приобретению крупного пакета размещаемых акций. В форме подобного рода встреч и появляется определённость в отношении реализации акций на предстоящем IPO.

Затем компания выбирает биржу для размещения и организации последующих торгов акциями. Причём российские компании могут размещаться не только на Московской бирже, но и на зарубежных площадках. Так, многие российские компании осуществляли IPO на Лондонской бирже и других знаменитых мировых биржах, например, NYSE NASDAQ, но проведение таких IPO является весьма дорогостоящей процедурой и осуществить её могут только действительно крупные компании. Причём андеррайтеры могут тоже купить акции размещаемой компании до выхода на IPO по более низким ценам. Существует возможность оставить свою заявку на приобретение акции у андеррайтера, осуществляющего процесс размещения.

Далее следует само IPO, в процессе которого компания продаёт на выбранной биржевой площадке свои акции инвесторам. Причём зачастую на приобретавших в ходе IPO инвесторов распространяется правило о запрете на продажу акций в течение определенного срока (часто этот срок равен 90 дней). После размещения акций их ликвидность увеличивается, вследствие чего может возрасти и цена. А компания получила денежные средства за реализованные акции, которые сможет направить на дальнейшую экспансию отрасли, что опять-таки позитивно для стоимости её акций. А уже после IPO начинается этап сопровождения, в рамках которого андеррайтеры могут предложить теперь уже публичной компании подумать о том, чтобы принять меры для включения акций в биржевые индексы, что, в свою очередь, способно увеличить круг инвесторов для проведения как дополнительных эмиссий, так и для выпуска облигаций.

Таким образом, можно сказать, что приобретение акций до IPO может быть весьма прибыльной инвестицией, но осуществить её можно либо на внебиржевом рынке, либо у андеррайтеров, занимающихся организацией IPO.

Руководство для эмитента: Московская Биржа (section-3-2.html)

Раздел 2. Построение книги заявок и динамика котировок после IPO

Глава 1. Построение внебиржевой книги заявок

Построение книги заявок (букбилдинг) осуществляется банками-организаторами IPO (букраннерами) и, как правило, происходит параллельно с роудшоу менеджмента, т.е. примерно в течение двух недель. Существует и альтернативный подход, при котором букбилдинг начинается через несколько дней после начала роудшоу с целью учесть отзывы инвесторов, собранные после первых встреч с менеджментом, при установлении ценового диапазона. На основе данного ценового диапазона, который указывается в пресс-релизе, публикуемом одновременно с запуском роудшоу, инвесторы приглашаются к подаче заявок на участие в IPO.

Заявки, поступающие от инвесторов в ходе букбилдинга, могут быть двух видов: в количестве ценных бумаг или в денежном выражении. Также инвесторы могут указать уровень цены, при котором они готовы купить бумаги, в противном случае заявки являются нелимитированными (т.е. по любой цене диапазона). Кроме того, возможны заявки, включающие различное количество бумаг по различным ценам (в рамках диапазона), а также различное количество бумаг разных типов (например, акций и ДР).

До закрытия книги заявок инвестор имеет право изменять параметры своей заявки. Фактически инвестор может отказаться от участия в любой момент и считается обязанными исполнить заявку лишь после подтверждения получения аллокации в день объявления цены размещения. В случае успешного размещения спрос от качественных инвесторов, зафиксированный в книге заявок, не меньше, а часто и значительно выше запланированного объема размещения. Соотвественно, аллокации отдельных инвесторов будут меньше величины поданных ими заявок.

Примерный вид книги заявок
Инвесторы Заявка
Фактор
Лимит (руб) Спрос по цене (руб)
100 110 120 130
Инвестор 1 500,000 руб 110 500,000 500,000 0 0
Инвестор 2 1,100,000 руб 130 1,100,000 1,100,000 1,100,000 1,100,000
Инвестор 3 30,000 акции 120 3,000,000 3,300,000 3,600,000 0
Инвестор 4 20,000 или 10,000 акции 110, 120 2,000,000 2,200,000 1,200,000 0
Инвестор 5 900,000 руб Без лимита 900,000 900,000 900,000 900,000
Инвестор 6 30,000 акции Без лимита 3,000,000 3,300,000 3,600,000 3,900,000

В течение всего букбилдинга букраннеры аккумулируют спрос на акции эмитента от инвесторов и анализируют состав книги заявок. Графически этот процесс можно изобразить так, как это показано на схеме 1. Заявки, как правило, поступают в ходе букбилдинга неравномерно – часто инвесторы предпочитают использовать первую неделю для выполнения внутренней работы по анализу и оценке эмитента и не торопятся размещать заявки. Пик активности с точки зрения прироста размера книги обычно приходится на последние несколько дней и особенно часов букбилдинга. По ходу процесса букраннеры регулярно информируют эмитента и/или продающего акционера об уровне заполнения книги заявок.

В момент заполнения книги заявок на 100% букраннеры, как правило, дают соответствующее сообщение в рынок. Сообщение может быть дано и раньше, если период букбилдинга подходит к концу, – с целью информирования инвесторов о том, что книга заявок близка к заполнению, и побуждению к подаче заявок.

В некоторых случаях в процессе букбилдинга ценовой диапазон может быть сужен, чтобы предоставить инвесторам более четкий ценовой ориентир и побудить их перейти от выжидательной пози­ции к активной подаче заявок. Решения об изменении ценового диапазона принимаются букраннерами с одобрения эмитента после анализа состояния книги заявок и величины спроса при разных уровнях цен в диапазоне.

По окончании роудшоу и букбилдинга на основе собранной книги заявок, а также с учетом превалирующих рыночных условий на текущий момент букраннеры дают эмитенту рекомендацию в отношении цены размещения. Основная цель – сбалансировать интересы продавца и покупателя, создав базу для позитивной динамики акции эмитента после IPO.

Позитивной динамике акций эмитента после IPO способствуют как установление цены размещения на разумном уровне, так и неполное удовлетворение заявок инвесторов. Последнее происходит в случаях существенной переподписки книги заявок. Здесь, однако, важно не пересечь минимальный приемлемый уровень аллокации с точки зрения отдельных инвесторов – это может привести к получению эффекта, обратного желаемому, а именно продажам со стороны инвесторов приобретенных пакетов акций эмитента, если их размер меньше, чем те, которыми данные инвесторы обычно активно управляют.

Также важным фактором, учитываемым для принятия решения об установлении цены размещения и аллокациях, является состав инвесторов, получающих акции компании при IPO – он будет напрямую влиять на динамику и объемы торгов бумагой после размещения.

Процесс аллокаций осуществляется букраннерами, которые затем предоставляют соответствующую рекомендацию эмитенту. Основными критериями являются: (i) высокое качество инвесторов, (ii) диверсифицированность инвесторской базы, а также (iii) значительное число инвесторов-участников размещения, намеренных владеть акциями в течение продолжительного времени. Стратегия аллокации должна учитывать как качественные, так и количественные критерии:

  • Качество инвесторов, измеряемое уровнем их искушенности и инвестиционного горизонта в сочетании с объемом активов под управлением
  • Заинтересованность инвесторов, выражающаяся в (i) активном участии во встречах во время маркетинга размещения (например, пре-маркетинге и роудшоу), (ii) объеме работ, проделанных с целью понимания и оценки инвестиционного кейса, (iii) существовании инвестиций в сравнимые компании, (iv) соотношении размера заявки в книгу и среднего размера позиции в бумаге, типичного для данного инвестора, (v) вероятной, или озвученной стратегии в отношении дальнейших покупок размещаемой бумаги, (vi) действиях инвестора после других аналогичных размещений

 

Для облегчения процесса анализа книги заявок и аллокаций с технической точки зрения букраннеры распределяют инвесторов на категории, в зависимости от их оцениваемого качества:

Tier 1
  • Продемонстрировали высокий интерес к размещению во время премаркетинга и родушоу
  • Осуществили детальный анализ компании
  • Сообщили свой взгляд на оценку компании
  • Подали заявку в книгу на ранних стадиях
  • Значительный объем активов под управлением
  • Рекомендованы компанией-эмитентом или продающим акционером
  • Дали крупную заявку в книгу
Tier 2
  • Детально проанализировали компанию во время премаркетинга и родушоу
  • Сообщили свой взгляд на оценку компании
  • В целом меньший объем активов под управлением и/или размер заявки
Tier 3
  • Неоднородное качество инвесторов по таким критериям, как размер активов, глубина анализа, количество и качество отзывов о компании, время подачи заявки
Tier 4
  • Потратили небольшое количество времени на анализ ситуации
  • Как правило, поддерживают активную торговлю бумагой после размещения

В таблице ниже приведены крупнейшие институциональные инвесторы в акции/ДР российских компаний согласно публичной информации. Информация об участниках IPO является конфиденциальной. Тем не менее, данный список дает хорошее представление об инвесторах в российские акции, хотя следует заметить, что данные инвесторы приобретали ценные бумаги как в ходе IPO, так и на вторичном рынке.

Топ 30 крупнейших институциональных инвесторов в акции/ДР российских Компаний
1 Aberdeen Asset Managers Ltd.
2 Alfred Berg Asset Management AB
3 APG Asset Management NV
4 Baring Asset Management Ltd.(UK)
5 BlackRock Fund Advisors
6 BlackRock Investment Management (UK) Ltd.
7 Brandes Investment Partners
8 Capital World Investors (U.S.)
9 Deutsche Asset & Wealth Management Investment GmbH
10 Dodge & Cox
11 East Capital AB
12 FIL Investment Services (U.K.), LTD
13 Fidelity Management & Research Company
14 Genesis Investment Management LLP
15 Grantham, Mayo, Van Otterloo Co. LLC
16 HSBC Global Asset Management (U.K.), LTD
17 JPMorgan Asset Management (UK) Ltd.
18 Lazard Asset Management LLC
19 Norges Bank Investment Management
20 OppenheimerFunds, Inc.
21 Открытие Управление Активами
22 Pictet Asset Management, LTD
23 Prosperity Capital Management (RF), LTD
24 Robeco Institutional Asset Management BV
25 Schroder Investment Management Ltd.
26 Swedbank Robur Fonder AB
27 T. Rowe Price International Ltd.
28 TIAA-CREF Investment Management, LLC
29 UBS AG (Asset Management Switzerland)
30 Van Eck Associates Corp.

Источник: IPREO, июль 2017 (исключая пассивных инвесторов и специальных держателей) к таблице Топ 30 крупнейших институциональных инвесторов в акции/ДР российских Компаний.

Если говорить о географическом составе инвесторов, то он может существенно варьироваться в зависимости от отрасли и характера бизнеса эмитента, но зачастую распределение выглядит как на схеме 2.

Глава 2. Построение биржевой книги заявок

Параллельно с внебиржевым получением заявок напрямую от институциональных инвесторов через сейлз команды букраннеров существует возможность организации сбора заявок от инвесторов через инфраструктуру Московской Биржи. Данный инструмент получил название «биржевой транш» и применительно к IPO был впервые реализован Московской Биржей на собственном размещении в феврале 2013 г. Он обладает рядом особенностей по сравнению с внебиржевым предложением акций.

  • Специфика базы инвесторов. Принять участие в биржевом предложении может любой потенциальный инвестор при условии открытия брокерского счета через лицензированного брокера. На практике это могут быть как негосударственные пенсионные фонды (НПФ), так и частные инвесторы, и корпорации или мелкие институциональные инвесторы.
  • Специфика расчетов и начала торгов. Акции становятся доступными инвесторам одновременно с началом биржевых торгов бумагами в день объявления цены (процесс поставки и оплаты акций на внебиржевом размещении занимает до 10 дней). В то же время все заявки через биржу должны быть обеспечены инвесторами. Наконец, расчеты в рамках биржевого транша осуществляются в рублях.

Срок, в течение которого инвесторы имеют возможность подавать завки через биржу, объявляется в начале предложения. Как правило, он совпадает с периодом внебиржевого букбилдинга. Инвесторы могут подавать или снимать заявки в определенные часы (обычно с 10.00 до 19.00 московского времени), которые указываются в сообщении о запуске размещения, публикуемом на сайте биржи.

Вечером в последний день букбилдинга биржа передает компании и букраннерам информацию о количестве заявок и объеме собранного спроса после проверки обеспеченности полученных заявок. Таким образом синдикат получает информацию о величине общего спроса на IPO.

Синдикат заранее определяет какую долю от общего размера IPO может составлять биржевой транш (обычно, не более 15%, в зависимости от политики эмитента). Если к концу последнего дня объем поступивших заявок меньше, они удовлетворяются на 100%, а остальной объем доаллоцируется инвесторам внебиржевого размещения. На случай, если поступивший через биржевой транш спрос выше, чем его запланированный размер, букраннеры заранее продумывают принцип аллокации, который будет применен утром в день объявления цены. Как правило, действует принцип пропорциональности; также эмитент может установить уровень, выше которого заявки аллоцируются не автоматически, а вручную и с возможностью отклонения (например, более 30 млн. руб).

Глава 3. Динамика котировок после IPO и стабилизация

В результате недооценки акций на IPO для первого дня торгов характерно образование первоначальной доходности (положительной разницы между ценой закрытия в этот день и ценой IPO).

Помимо недооценки динамика котировок подвержена воздействию ряда других факторов:

A. Факторы, непосредственно связанные с размещением

  • Достаточность уровня переподписки и учета ценовой чувствительности инвесторов
  • Оптимальность распределения акций (например, аллокации могут недоучесть качество инвесторов и/или их ожидания относительно размера пакета)

B. Экономические, рыночные, регуляторные и прочие факторы

  • Общая макроэкономическая ситуация;
  • Динамика котировок сравнимых компаний, ситуация в секторе;
  • Изменения законодательной базы и регулирования;
  • Динамика фондовых рынков в США, Западной Европе и России;
  • Новостной фон по компании-эмитенту.

Для поддержки динамики котировок после размещения компании в международной практике используется механизм стабилизации. Инвесторы считают наличие данного механизма важной «подушкой безопасности» и ожидают его наличия в структуре IPO. Как правило, стабилизация представляет собой встроенный в структуру сделки опцион доразмещения (over-allotment option), или «greenshoe». Greenshoе позволяет синдикату букраннеров купить дополнительные акции (как правило, до 15% размера размещения) по цене IPO в течение до 30 дней после начала торгов бумагой. Данный опцион дает букраннерам возможность аллоцировать до 115% соответствующего объема в момент IPO, создавая существенную техническую короткую позицию для синдиката. Дополнительные аллоцируемые акции берутся синдикатом взаймы у эмитента или его акционера.

Если цена акции после IPO растет, выкуп акций с рынка не производится, и полный размер IPO будет большего базового на величину greenshoe (например, 115%). Короткая позиция синдиката может быть покрыта путем исполнения опциона колл (опциона на покупку акций), полученного букраннерами от компании или акционера(-ов). Синдикат перечисляет средства, полученные от продажи дополнительных акций, эмитенту или продающему акционеру(-ам).

В случаях, когда цена акции после IPO начинает показывать отрицательную динамику, стабилизационный менеджер (букраннер, ответственный за стабилизацию от имени синдиката) может совершать покупки акций на рынке по цене IPO или ниже (в зависимости от стабилизационной политики) в течение всего периода стабилизации до тех пор, пока величина greenshoe не будет исчерпана. Купленные акции позволят синдикату закрыть короткую позицию. В таком случае объем размещения составит от 100% (неисполнение опциона, акции в полном объеме опциона выкуплены с рынка) до менее 115% (частичное исполнение опциона).

Инвесторы не имеют существенных предпочтений в отношении источника акций для greenshoe. Это могут быть как первичные (т.е. дополнительно выпущенные), так и вторичные (существующие) акции. С точки зрения структурирования последний вариант более прост в исполнении. Кроме того, предпочтительно, чтобы необходимый эмитенту объем дополнительного капитала был учтен в рамках базовой части размещения, а не опциональной.

Существуют и альтернативные greenshoe, менее распространенные механизмы стабилизации – например, brownshoe. Brownshoe структу­рирован вокруг пут-опциона: стабилизационному менеджеру предоставляется опцион на продажу бумаг, выкупленных с рынка, на дочернюю компанию или компанию специального назначения.

В российской практике стабилизация также является общепринятой для рыночных размещений и используется эмитентами при размещениях как на зарубежных площадках, так и на Московской Бирже.

Pre-IPO — инвестирование в перспективные компании для состоятельных инвесторов

Входной порог достаточно высокий

Фото: depositphotos.com

В последние годы активно развивается не только направление IPO, но и pre-IPO, которое позволяет состоятельным инвесторам вкладываться в перспективные акции задолго до их выхода на биржу. Подробнее об этом инструменте рассказал руководитель управления по организации сделок на рынке капитала «Тинькофф Инвестиций» Антон Мальков.

Что важно знать инвесторам о pre-IPO?

Антон Мальков: Процесс выхода на биржу достаточно долгий. Компании необходимо достичь определенного размера, выбрать организаторов размещения и подготовиться к сделке. И если IPO — это покупка акций компании прямо перед стартом торгов, то pre-IPO — это инвестирование в бумаги компаний на долгосрок — обычно от одного года. Таким образом, вы можете вложить деньги в интересную вам компанию, которая планирует через несколько лет выйти на биржу, и заработать, когда будет IPO.

Входной порог достаточно высокий: для участия в pre-IPO нужно иметь несколько десятков тысяч долларов на счете и быть квалифицированным инвестором. Но процесс участия удобный, как и в случае с другими продуктами «Тинькофф Инвестиций».

Какие преимущества дает pre-IPO?

Антон Мальков: Это высокая потенциальная доходность. C момента pre-IPO и до IPO оценка компании может значительно вырасти, и акции после успешных размещений сильно дорожают. На таких инвестициях можно, например, удвоить капитал.

Также известно, что в «горячем» IPO сложно получить высокую аллокацию. Pre-IPO как продукт решает эту проблему.

А есть ли у pre-IPO минусы?

Антон Мальков: Инвестору нужно понимать, что помимо высокой потенциальной доходности данный финансовый инструмент несет и некоторые риски: компания в итоге может и не выйти на биржу или переносить дату IPO. Да и в целом это долгосрочные инвестиции.

Как инвестору отбирать компании для вложений и как поучаствовать в pre-IPO?

Антон Мальков: Мы тщательно анализируем рынок pre-IPO и предлагаем нашим клиентам компании, которые, с большой долей вероятности, проведут IPO.

Информация о предстоящих IPO, pre-IPO, SPAC и иных биржевых инструментах доступна квалифицированным инвесторам — клиентам «Тинькофф Инвестиций» с тарифом «Премиум». Отличительной особенностью этого тарифа является поддержка персонального менеджера, который проконсультирует по любому вопросу, связанному с инвестициями.

Добавить BFM.ru в ваши источники новостей?

Кто и сколько заработал на IPO ЦИАН

| Поделиться

ЦИАН провел IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже, объем которого составил $291 млн. Группа фондов «Эльбрус Капитал» заработала на этом размещении $160 млн, $29 млн пойдут на выплаты топ-менеджерам компании, включая гендиректора Максима Мельникова и финансового директора Максима Ликянова.

ЦИАН провел IPO

Онлайн-площадка объявлений в сфере недвижимости ЦИАН провела первичное размещение акций (IPO) на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Ценные бумаги головной структуры компании кипрской Cian стали котироваться в виде американских депозитарных акций (ADS).

Одновременно размещение произошло и на Московской бирже. Ценовой коридор размещения ранее был определен на отметке $13,5-$16 за одну ADS. Размещение прошло по верхней отметке — $16.

Объем размещения составил $291,2 млн. Было продано 18,2 млн ADS, что составляет 26% от общего числа акций компании. Капитализация компании составила $1,1 млрд. Акционеры Cian в ходе размещения продали 14,7 млн ADS (20% от общего числа акций), заработав на этом $226 млн. Сама компания продала 4 млн ADS (6% от общего числа акций), заработав на этом $64 млн.

Организаторы размещения могут выкупить акции на $43 млн

Организаторами размещения выступили Morgan Stanley, BoFA Securities, Alfa CIB, Goldman Sachs International, RenCap, Райффайзенбанк, J.P.Morgan, «ВТБ-Капитал» и банк «Тинькофф». Организаторы размещения имеют опцион на выкуп 2,7 млн ADS (3,9% акций) у акционеров, участвующих в размещении.

ЦИАН провел IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже, объем которого составил $291 млн

Опцион может быть исполнен в течение 30 дней после размещения. Полная стоимость реализации опциона составит $43 млн. Это увеличит объем размещения до $334,2 млн, выручку продающих акционеров – до $269 млн.

ЦИАН был создан в 2001 г. В 2013 г. холдинг «Деловой мир онлайн», владевший площадкой reality.dmir.ru, приобрел ЦИАН, после чего обе площадки были объединены. «Деловой мир онлайн» входил в состав группы «Медиа3», которая, в свою очередь, принадлежала группе «Промсвязькапитал» братьев Дмитрия и Алексея Ананьевых. Впоследствии «Промсвязькапитал» вышла из проекта, новым владельцем ЦИАН стала группа фондов «Эльбрус Капитал».

Кто и за сколько продал акции ЦИАН

До размещения «Эльбрус Капитал» владел 65,3% акций компании. Американской инвестиционной компании Goldman Sachs принадлежало 14,1%. Еще 11,5% владел оффшор Mpoc Technologies,за которым стоит сооснователь ЦИАН Дмитрий Демин. 6,6% акций принадлежали гендиректору ЦИАН Максиму Мельникову, 1,4% — офшору Joox, за которым стоит бывший глава «Деловой мир онлайн» Сергей Осипов.

В рамах размещения группа фондов «Эльбрус Капитал» продала 15,4% акций Cian, выручив за это $160 млн. Доля «Эльбрус Капитал» сократилась до 47% акций. Goldman Sachs продал 3,3% акций, выручив за это $34,56 млн. Доля компании сократилась до 10,1%.

Private LTE: что важно знать о выделенных сетях

Беспроводная связь

Mpoc продал 2,7% акций, выручив за это $28,5 млн. Доля оффшора сократилась до 8,3%. Joox продал 0,3%, выручив за это $3,36 млн. Доля оффшора сократилась до 0,9%. Мельников акции не продавал, но его доля за счет допэмиссии сократилась до 6,3%.Если организаторы размещения реализуют имеющиеся у них опционы, то доля «Эльбрус Капитал» сократиться до 44,2%, доля Goldman Sachs – 9,5%, MPOC – до 7,8%, Joox – до 0,8%.

$29 млн на выплаты вознаграждений руководству ЦИАН

Чистая выручка Cian от проведения IPO составила $55,7 млн. Больше половины от этой суммы – $29,4 млн – будет направлена на программу поощрения топ-менеджмента компании путем реализации программы фантомных акций. Такой тип поощрения предполагает закрепление за определенным топ-менеджеров некоторого количества фантомных акций и выплату денежного вознаграждения, в зависимости от их цены. Получить вознаграждения топ-менеджер может по пришествию определенного периода времени с момента получения фантовых акций (обычно 4-5 лет).

Перед размещением Cian решил, что топ-менеджеры могут выбирать, в каком виде получения вознаграждения за имеющиеся у них фантомные акции: в виде денежных выплат или реальных акций. К моменту размещения подошел срок выплат вознаграждения по 69% от общего числа фантомных акций. Всего за 30 топ-менеджерами было закреплено 4,9 млн фантомных акций (соответствует 7% от общего числа акций).

За Максимом Мельниковым было закреплено 2,4 млн фантомных акций (соответствует 3,5% от общего числа акций), из которых на момент размещения подошел срок выплат по 69%. Мельников получит за все из них денежное вознаграждение в размере $21,6 млн.

За финансовым директором ЦИАН Михаилом Ликяновым закреплены 297 тыс. фантомных акций (соответствует 4,3% от общего числа акций), срок выплат подошел по всем из них. Часть вознаграждения будет выплачена Ликянову денежными средствами на сумму на сумму $803 тыс, также он получит 200 тыс реальных акций (2,9% от общего числа акций). Рыночная стоимость данного пакета составляет $3,3 млн.

В отношении 52,3% фантомных акций, которые закреплены за остальными топ-менеджерами и по которым подошел срок выплат вознаграждений, вознаграждения будут выплачены реальными акциями. Их объем составит 628 тыс акций (9,1% от общего числа), рыночная стоимость данного пакета составляет $10 млн. В отношении остальной части фантомных акций вознаграждения будут выплачены денежными средствами на сумму $6,9 млн.

Игорь Королев



Акции Robinhood впервые после IPO превысили цену размещения за счет роста на 20%

Стоимость акций онлайн-платформы для трейдинга Robinhood в ходе торгов 3 августа поднималась на пике до $45 за штуку, следует из данных биржи Nasdaq. Это рекорд для акций компании за три с небольшим дня на бирже. В сравнении с ценой закрытия торгов в понедельник, 2 августа, цена росла на 19,4%. К 19:30 мск она составляла $43,9 (+16,7%).

Акции Robinhood впервые существенно превысили цену IPO, которое компания провела в прошлый четверг, 29 июля, отметил Bloomberg. Акции Robinhood поднимались выше цены размещения ненадолго сразу после дебюта на бирже, но затем упали. Компания разместила бумаги по нижней границе ценового диапазона в $38 и привлекла около $2,1 млрд. В ходе листинга стоимость компании оценили в $32 млрд. В ходе торгов 3 августа цена акций Robinhood впервые превысила и верхнюю границу ценового диапазона при IPO, которая составляла $42, добавил Bloomberg.

Агентство предположило, что рост стоимости акций Robinhood может быть связан с тем, что компания снискала интерес крупных инвесторов. Так, 4,9 млн акций принадлежат фонду известного в США инвестора Кэти Вуд ARK Innovation, утверждает агентство. CNBC тоже отметил, что компания Вуд скупает акции Robinhood с самого IPO.

Реклама на Forbes

Дебют Robinhood на бирже стал худшим среди более чем 50 IPO американских компаний, аналогичных по объему привлеченных денег, сообщал 30 июля Bloomberg. По итогам первой торговой сессии бумаги подешевели на 8,4%. До этого рекорд принадлежал брокеру MF Global Holdings, который в 2007 году упал по итогам первого дня на 8,2%, написало агентство.

Даже неудачное IPO Robinhood все равно удвоило состояние основателей компании — Влада Тенева и Байджу Бхатта. До IPO их капиталы оценивались в $1 млрд у каждого, а после первого дня торгов составили $2,1 млрд и $2,4 млрд соответственно, подсчитал американский Forbes.

15 лучших банков для российских миллионеров. Рейтинг Forbes

15 фото

процесс IPO, его польза для компании, основателей и владельцев, а также почему у руководства компании при открытии торгов такой замученный вид / Хабр

Начало и оглавление см. в

первой части

.

С акциями разобрались, теперь снова про IPO Яндекса… А откуда акции берутся изначально, при IPO, кто источник? Сам Яндекс?

Да.

Точнее, источником может стать любой, у кого есть акции. Теоретически, основатели так или иначе уменьшают свою долю акций, а значит, как бы продают их. Практически, смысл IPO в привлечении денег в компанию, а не в карман основателям. Такое вероятнее всего оформляется как дополнительный выпуск акций (допэмиссия). Хотя никто не мешает в рамках IPO параллельно с допэмиссией и кому-то из основателей или инвесторов явно продать свою долю, полностью или частично.

Кстати, Яндекс именно так и поступил. Из привлеченных $1.43 млрд в компанию пришло чуть менее $400 млн за вычетом трат на размещение. Остальной без малого миллиард отправился напрямую акционерам.

Как же так получается, что акции продают основатели, а деньги попадают в компанию, а не им на руки?

Предположим, у Пети и Васи, начинающих стартаперов, было по пол-компании. В какой-то момент они решили, для простоты математики, что ценность всей компании выражена 10-ю акциями, а у каждого из них — по 5 акций, соответственно.
В рамках IPO они могли бы продать на бирже по 3 своих акции. Тогда у Пети осталось бы две акции, у Васи — две акции, на бирже торговалось бы 6 акций. Доля владельцев стала меньше, у каждого осталось только 20% компании.

Пока Петя и Вася вдвоем, это ещё ничего. Продадут каждый по три своих акции и на полученные деньги выпьют пива. Проблема, если кроме Пети и Васи есть ещё кучка инвесторов с ранних пред-IPO-шных фаз. С каждого акции не выпросишь, бюрократии будет куча. Да и суть IPO — не Петю с Васей пивом напоить, а деньги в компанию привлечь. В компанию, а не Пете и Васе!

Получается, что для привлечения денег в компанию (а не владельцам) на IPO продаются акции, которыми виртуально владеет сама компания, а не владельцы.

Пусть Петя с Васей решили оставить себе по 20% акций (как в предыдущем случае), но привлечь деньги в компанию. В таком случае надо сделать так, чтобы их первичные 5 акций соответствовали 20 процентам. Если 5 акций соответствуют 50 процентам, то ста процентам соответствуют 10 акций (как и было). А когда 5 акций соответствуют 20 процентам, ста процентам соответствуют 25 акций.

Лёгким движением ручки Паркер превращаем 10 акций компании (5 акций у Пети, 5 акций у Васи) в 25 акций компании (5 акций у Пети, 5 акций у Васи, 15 акций продаются на бирже). Компания довыпустила 15 акций, размыв долю хозяев с 50% до 20%. А раз эти акции выпустила компания, то она деньги с их продажи и получит. Хотя решение об этом приняли владельцы компании, то есть Петя с Васей.

Пусть какая-нибудь компания выпустила 100 акций на продажу; 100 человек купили их по цене 10$; компания заработала 1000$; через год акции подорожали и стали стоить 20$; их перепродали, но заработали уже владельцы акций. Не компания. Какая тогда выгода ей?

Хороший, ожидаемый вопрос.

А разгадка проста. Компания выпустила 100 акций на продажу и привлекла 1000 долларов.

На ровном месте.

Это не кредит, его не надо будет отдавать, тем более с процентами. Это свободные деньги, пришедшие в бизнес, с которыми можно сделать что угодно. Что будет через год — интересно в первую очередь владельцам акций, но уже не компании (хотя отдельно взятые миноритарии, обученные в Йеле, постараются заинтересовать и компанию). А прямо сейчас компания получит мощный boost в развитии.

Или, если в компанию был влит большой объём сторонних инвестиций на предыдущих фазах, инвесторы могут сейчас (или в рамках IPO, или чуть позднее) продать свои акции и, наконец, окупить инвестицию, выйти из компании.

Да, и ещё одна забавная история. Выход на биржу — это хорошая объективная оценка компании. С этого момента акции компании стали прекрасно конвертируемым имуществом с хорошей ликвидностью. Их можно заложить. Их в любой (ну, почти) момент можно продать. Можно довыпустить новых акций или перераспределить на рынок ещё немного уже существующих. С ними можно сделать много интересных экспериментов.

Например, если бизнес такой сильный, что развивается намного быстрее процентной ставки по кредитам в банке, владелец акций бизнеса с оценочной доходностью в 50% годовых может а) заложить акции в банке по 10% годовых, б) на полученные деньги купить ещё как минимум столько же (а если кредит дали на бóльшую сумму, чем стоят акции, то и больше) акций, в) через год продать их с 50%-ной прибылью, г) выплатить комиссию 10% и выкупить назад свои акции из банка, заложенные в пункте А. По сути мы описали «депозит наоборот»: берём чужие деньги (банка), зарабатываем на них, делимся частью прибыли с «вкладчиком»; только тут уже мы сами берём на себя поведение банка.

Да, если кто-то заметил, то после пункта Б у нас ещё есть как минимум столько же акций, сколько было до пункта А, поэтому пункты А и Б можно повторять в цикле, пока не надоест, или пока вы не попадёте со своей махинацией в статью Forbes 😉

А вот если сразу после выпуска акции подскочили в цене, кому тогда выгода? Кто получит основную прибыль от недооценённости акций при IPO?

Инвесторы, получившие акции по «предзаказу», цене предложения, ещё до начала торгов. И, возможно, компания, которая помогает стартапу выйти на IPO: андеррайтер (underwriter).

Упс, а кто такой «андеррайтер»? Как он помогает при IPO? И что это за «цена предложения»?

Ну смотрите, вы же не думали, что во время IPO Яндекса на бирже акциями начинает торговать главбух? Яндекс — это высокотехнологичная Интернет-ориентированная компания, они специализируются на обработке информации, а не на биржевой и финансовой деятельности. Настолько не специализируются, что сервис «Яндекс Котировки» у них еле найдёшь, а tikr.ru они так пока и не купили.

Намного лучше биржу понимают специальные инвестиционные компании и инвестбанки. У них столько опыта, что тому же Яндексу удобнее договориться с такой компанией о помощи в выходе на биржу (решении организационных вопросов, помочь расторговаться), чем разбираться в этом самостоятельно. Разделение труда, каждый делает то, что делает лучше всего: Яндекс обрабатывает информацию и приносит прибыль акционерам, инвестиционная компания помогает умения Яндекса конвертировать в большую кучу денег от IPO.

Помните картофельную биржу? На ней торгуют и частники, и фермеры, и крупные хозяйства, и повара. Но целый ряд складов с картошкой занимает группа «Картофэль от Гоги», специалисты которой рассредоточены по всему рынку, умеют громко горланить новые заявки на продажу или покупку и бесцеремонно влезать в толпу, чтобы сунуть заявку в кучу. Есть и компания «Тарасова бульба», у которой налажены прямые связи с несколькими ресторанами украинской кухни, всегда нуждающимися в картофеле. Так что если вы вырастили новый сорт картошки, вероятно имеет смысл отдать его на реализацию кому-то из крупных компаний, а не пытаться приучить к нему покупателей самому.

Так и андеррайтер. Перед началом торгов он тщательно проанализировал состояние компании и её перспективы (как деловые, так и перспективы торговли на бирже), обговорил с выходящей на IPO компанией условия начала торгов: общее количество акций и примерный диапазон цены акции, которую можно предлагать инвесторам. Теперь андеррайтер, как с писаной торбой, будет носиться с компанией, чтобы помочь ей выйти на биржу.

Едва ли не самое главное — андеррайтер помогает организовать роадшоу: поездки руководства компании по городам и весям, во время которых руководство прыгает на мотоцикле в горящий обруч и засовывает голову в пасть дельфину общается с различными крупными инвестиционными компаниями, которые потенциально могут быть заинтересованы в покупке акций на IPO и рассказывает им как про свою компанию, так и про определённые на предыдущем этапе условия начала торгов. Представьте: несколько недель подряд, в разных городах, по две встречи в день, маркер скрипит по доске, рисуя график ожидаемой прибыли, галстук сбивается на бок, противный инвестор с задней парты хихикает и плюётся в тебя бумажкой из трубочки… и только светлый образ Lamborghini Gallardo в автосалоне придаёт тебе сил справиться с этим.

В процессе подготовки к выходу составляется также книга заявок, которую потенциальные покупатели акций подписывают. Не то чтобы физически, ручкой на бумажке — это термин такой (а как, вы думали, переводится слово underwriting?). Он обозначает заказ, сколько акций и почём (внутри заранее определённого диапазона) они бы купили. Как и в торговле на бирже, тут тоже есть варианты: можно заказать «500 акций, но не дороже, чем по 50 долларов за акцию»; можно попросить «столько акций, сколько получится на 6 килобаксов», можно сконструировать какой-нибудь сложный заказ в духе «если окончательная цена предложения будет от $43 до $43.6, то мне 17 акций, а если от $43.6 до $44.15, то 14, а если…»

После завершения гастролей руководства роадшоу андеррайтер смотрит в книгу заявок, офигевает от того, что покупатели хотят купить в 15 раз больше акций, чем компания собирается продать, радостно пишет об этом пресс-релиз в газеты, выбирает окончательную цену реализации (по которой, как он посчитает, продастся больше всего заявок — точнее, на наибóльшую сумму), и начинает понемногу распределять акции среди заказчиков. Кстати, сразу уйдут не все акции из тех, что компания выдала для реализации на бирже: часть акций он оставит себе для того, чтобы в качестве маркет-мейкера «запустить» торги на бирже.

А, вот ещё: в зависимости от перспективы открытия торгов андеррайтер может пообещать компании-эмитенту разное. Если перспективы радостные, рынок бодрый, а компания на полученные с IPO деньги втайне собирается купить Facebook, андеррайтер может дать твёрдое обязательство (firm commitment) компании, что продаст все её акции по заранее обговорённой цене. А если этого по той или иной причине не случится, то андеррайтер тупо выкупит все акции у компании по цене размещения, а дальше уже сам будет разруливать, что с ними делать. Может будет вынужден продать их дешевле и окажется в минусе. Если же андеррайтер в чём-то не уверен, то он пообещает всего лишь приложить максимальные усилия (best efforts commitment) продать эти акции, но своими деньгами рисковать не будет.

Но так или иначе, андеррайтер за свою деятельность (и по роадшоуингу, и по андеррайтингу, и по маркетмейкингу) возьмёт комиссию в размере нескольких процентов от суммарного размера IPO. И поэтому, теоретически, он постарается, чтобы оно прошло получше. Практически, отношения андеррайтера и эмитента — весьма неоднозначная тема, чего стоит только выпендрёжное IPO Google-а, хорошо описанное в книге «Google. Прорыв в духе времени»…

В конце концов, если андеррайтер дал firm commitment, а все акции распродать не удалось, ему становится очень грустно. А вот что будет, если книга заявок переподписана, и ещё до начала торгов количество заявок существенно больше, чем количество акций? Это уже андеррайтер решит. Конечно, он постарается распределить имеющиеся акции наиболее честно по имеющимся заявкам. Но, подозреваю, выполняющее услуги андеррайтинга подразделение компании Credit Suisse не обидит частных инвесторов, являющихся клиентами брокерского отделения компании Credit Suisse…

Ещё раз вкратце можно повторить, у кого и когда находятся акции, и как они в каждом случае оцениваются?

В самом начале жизни компании акции есть только у основателей.

Чуть попозднее часть акций они наверняка продают одному или нескольким венчурным инвесторам, «ангелам». Круг людей по-прежнему очень близкий.

В процессе подготовки к IPO с компанией знакомится андеррайтер. Он тщательно обследует её деятельность, договаривается, сколько и каких акций выйдет на биржу (и откуда они возьмутся: довыпустит их их компания, отдадут ли их основатели и венчурные инвесторы), и примерно предсказывает, в каком диапазоне может находиться их стоимость при выходе.

В процессе роадшоу руководители компании и андеррайтер рассказывают про акции крупным потенциальным инвесторам, заинтересованным в покупке акций по какой-то цене в выбранном диапазоне. Каждый из слушателей сам для себя решает, сколько бы акций и на каких условиях он купил ещё до выхода, и оставляет соответствующую заявку.

После роадшоу и по его результатам андеррайтер решает, какой же будет официальная цена реализации (ну, типа, если первоначальный диапазон был $15-$20, а книга заявок переподписана в разы, причём исключительно заявками в духе «да мы эти акции хоть по $30 купим в любом количестве», то было бы глупо не поднять цену реализации, скажем, до $25), получает от основателей/первых инвесторов/из довыпуска компании выданные ему на реализацию акции и начинает распределять их, удовлетворяя заявки (продавая акции подписавшимся по $25 за акцию).

Часть акций — процентов, может, 10 от выданных ему — он оставляет себе, и в день начала торгов выходит с ними на биржу. Там он выступает как маркетмейкер, стараясь наиболее успешно реализовать эти акции, в идеале — не хуже, чем по объявленной цене реализации (вышеупомянутые $25). На бирже их покупают те, кому их не досталось по предварительным заявкам (ну, плюс целая свара ботов, арбитражеров, скальперов, спекулянтов, и прочая типичная рыночная фауна). Именно в этот момент цена на ажиотаже может подняться до $30, $35 и выше.

Постепенно рынок успокаивается (те, кто хотел купить по какой-то цене — покупают или грызут локти, что цена ушла; те, кто хотел продать — аналогично), цена стабилизируется в районе какого-то значения и начинает отражать рыночный консенсус.

Так, выгода компании, выгода основателю, выгода андеррайтеру, выгода инвесторам, купившим до IPO… А обычному человеку, не успевшему купить акции до IPO, есть выгода в покупке акций, реальная выгода, не 5 баксов за год, я имею в виду?

У вас есть шикарный способ получить профит от любого развития Яндекса. Если он получит прибыль и не сможет вложить её в производство — то выплатит её дивидендами. Если он получит прибыль и вложит её всю в производство — поднимется стоимость акций. Если вы считаете, что Яндекс в течение какого-то времени будет прибыльным — надо брать и не спрашивать 🙂

А вообще, пять старушек — рупь любая прибыль — это прибыль. 5 долларов прибыли с одной акции (купленной за 20 долларов) — это 5 тысяч долларов прибыли с тысячи акций (купленных за 20 тысяч долларов). У вас есть двадцать тысяч долларов (да ведь найдётся, если поискать)? Вас устроит годовая доходность вашего вклада в 25%?

А если человек рисковый, то это 5 тысяч долларов прибыли с тысячи акций, купленной за тысячу долларов с плечом 20. 500% прибыли. Или шанс потерять всё до копейки, если в течение года стоимость акций просядет хотя бы на доллар.

В следующей части: влияние IPO на доход от адулт-партнёрок.

Da Vinci Capital предлагает инвесторам вложиться в Gett до IPO

Фото: iStock

Группа компаний Da Vinci Capital, специализирующаяся на управлении инвестициями, предлагает частным инвесторам с суммами от $25 тыс. инвестировать в агрегатор такси Gett на стадии pre-IPO. Об этом сообщает «Коммерсант». Инвесторам предложат приобрести структурированный продукт в виде акций фонда DVC Drive Tech, привязанных к акциям Gett.


Покупка акций будет проводиться на платформе для венчурного инвестирования Liqvest. Об этом изданию рассказали представители платформы. Партнером Liqvest в продаже активов выступит платформа для фондов ITI Funds, принадлежащая Da Vinci Capital.

ITI Funds и Da Vinci Capital приобрели 8% акций Gett осенью 2018 года. Эти акции составят портфель для привязки к продаваемым активам — акциям фонда DVC Drive Tech. В Liqvest не стали раскрывать, какой объём от акций Gett окажется в продаже. Сама компания-агрегатор в сделку вовлечена не будет. Об этом изданию сообщил основатель Gett Дейв Вайсер.



Условия инвестирования позволят приобретать акции фонда частным инвесторам с суммой вложений от $25 тыс. Цена акции будет определяться в процессе переговоров с инвесторами. Предполагается, что компания предложит дисконт от цены, установленной при последних оценках стоимости Gett, уточнили в Liqvest. Сейчас Gett оценивается примерно в $1,5 млрд.

«На первом этапе мы принимаем заявки на объем до нескольких миллионов долларов, впоследствии он может быть увеличен в зависимости от интереса этой категории инвесторов», — отметили в компании. Сделки будут структурированы в международных юрисдикциях. Однако Liqvest не уточняет, где именно. В России пока нет законодательства для создания структурированных активов.

Ранее основатель Gett сообщал, что до конца 2019 года компания планирует выйти на операционную прибыльность, а в первом квартале 2020 года — провести IPO. «Мы выйдем на IPO, когда и рынок, и мы сами будем готовы, то есть когда получим прибыль», — заявил он.

Ранее Inc. сообщал, что акционеры Gett инвестировали в компанию еще $120 млн во время подготовки к IPO. Общая сумма вложений за год составила $200 млн.

Коммуникационные стратегии для подготовки к IPO и за его пределами

Как вы рассказываете историю своей компании до, во время и после IPO, может иметь большое влияние на вашу оценку и рыночный успех

Подготовка к IPO заставляет вас и вашу компанию в течение нескольких месяцев вырабатывать стратегии, обмениваться сообщениями и принимать решения для эффективного выхода на публичные рынки. Из-за сложности изменения рыночной динамики, обязательного раскрытия информации и федеральных правил по ценным бумагам, ориентироваться в этом процессе является сложной задачей.А после Закона 2012 года о вакансиях, разрешающего конфиденциальную регистрацию S-1, многие компании просто не утруждают себя тяжелой работой по укреплению своего присутствия на рынке до того, как заявление о регистрации будет опубликовано.

Это может быть большой ошибкой. Ваше IPO — это уникальный шанс на всю жизнь компании позиционировать вашу компанию не только в умах инвесторов, но и среди ваших клиентов, потенциальных клиентов и других ключевых заинтересованных сторон.

Неполное использование видимости, полученной в процессе IPO, может оказать медвежью услугу вашей компании и вашим будущим акционерам.

Pre-IPO: создание инфраструктуры связи

Еще до того, как процесс IPO начнется — чтобы максимизировать ваши шансы на успех на публичных рынках — вам необходимо создать надежную коммуникационную инфраструктуру, которая включает подробную стратегию обмена сообщениями, график вашего потока новостей, список приоритетов ваши ключевые аудитории.

Ориентация на нужные заинтересованные стороны в нужное время жизненно важно, особенно для компаний, работающих в секторе биологических наук.Обеспечение того, чтобы ваши клиенты, ключевые лидеры мнений (KOL) / группы врачей и группы пациентов / адвокатов понимали историю компании, принесет свои дивиденды. Уолл-стрит проведет собственное подробное исследование, чтобы выяснить, что именно эти третьи стороны думают о ваших продуктах, вашей компании и о том, как все они вписываются в конкурентное «пространство». Если ваша история будет понятна и подтверждена KOL и клиентами, это может существенно повлиять на то, как «Улица» в конечном итоге будет рассматривать и ценить вашу компанию.

Это также время для обзора и оценки вашей стратегии по выпуску пресс-релизов.Подумайте и составьте список «новостей» или идей для историй, которые могут появиться до того, как начнется ваш «период затишья», непосредственно перед подачей документов. Вам нужно будет продолжить свою историю с помощью материалов для инвесторов, таких как информационные бюллетени, корпоративные презентации, управленческие видео, веб-сайты и внешние документы вопросов и ответов.

Вам также следует подумать о проведении сеанса позиционирования инвестора или аудита восприятия, чтобы улучшить вашу корпоративную историю. Этот процесс может помочь вам сформировать группу сверстников, с помощью которой можно будет сравнить или усовершенствовать рабочий инвестиционный тезис вашей компании и установить соответствующие корпоративные вехи.

И вы захотите привлечь сторонних представителей, которые могут рассказывать о вашей компании СМИ, начать разработку корпоративной презентации для инвесторов и, что немаловажно, обучить своих внутренних корпоративных представителей. Тренировка сообщений подобна завершению посылки поклоном. Повышение эффективности ваших презентаций с помощью тренинга по сообщениям команды окупится вложенными в нее деньгами.

Процесс IPO — оставаться на виду и соответствовать

План коммуникаций и регулярные PR-мероприятия, которые вы проводите на подготовительном этапе перед IPO, будут вам полезны, когда вы войдете в регулируемый мир коммуникаций непосредственно до и после «подачи» вашего IPO.

Федеральный закон о ценных бумагах ограничивает вид информации, которую компания может использовать для размещения акций в ходе IPO, и способы предоставления этой информации. Эти ограничения «периода затишья» могут вступать в противоречие с необходимостью для компаний продолжать вести свою деятельность в обычном режиме. В конце концов, компаниям необходимо заниматься маркетингом, связями с общественностью и рекламой, чтобы продвигать себя, привлекать клиентов и увеличивать продажи.

Но если вы установили «послужной список» «регулярно публикуемой фактической деловой информации в ходе обычной деятельности» на этапе до IPO, вы можете поддерживать связь со своими клиентами и потенциальными клиентами, удовлетворяя «безопасную гавань» на коммуникаций и не быть обвиненным в «прыжках с оружием».”

Вам по-прежнему необходимо будет тесно взаимодействовать с вашим поверенным по ценным бумагам в отношении коммуникаций непосредственно до или после периода регистрации, поскольку потенциально легко нарушить правила о ценных бумагах. Но при надлежащей подготовке на этапах до IPO у вас не должно быть причин молчать в общении с клиентами или потенциальными клиентами.

Пост-IPO: сохраняйте динамику

После того, как вы завершите IPO и начнете публичную торговлю, у вас появится естественная тенденция перевести дух и просто выполнить требуемый минимум с точки зрения коммуникаций.Но помните, что выход на биржу, вероятно, вызвал наибольшую известность и интерес средств массовой информации, которые когда-либо испытывала ваша компания. Сейчас не время снимать педаль газа.

Ваши коммуникационные стратегии после IPO имеют решающее значение для управления отношениями с Уолл-стрит и соблюдения федеральных правил. В качестве новой публичной компании, отчитывающейся перед Комиссией по ценным бумагам и биржам, вам необходимо разработать внутренние процессы для выполнения отчетов о доходах и документов 8-K, отчетов 10-Q и 10-K, разработки соответствующих финансовых отчетов, не относящихся к GAAP. информация и сценарий ваших ежеквартальных конференц-звонков с инвесторами и аналитиками.

Это определенно большая работа, но чтобы максимизировать усилия, которые вы вкладываете, чтобы стать публичной компанией, она не может закончиться на этом. Здесь вступает в игру временная шкала и стратегия сообщений, которую вы создали до того, как стали общедоступными.

Посмотрите на инициативы, которые вы могли отложить на второй план перед IPO. Возможно, сейчас самое время — с повышенным вниманием к вашей компании — внедрить их. Воспользуйтесь контактами и отношениями, которые вы установили со СМИ в процессе IPO, чтобы держать их в курсе.И не только с помощью сообщений о раскрытии информации, но и с помощью историй, которые показывают размах нашей компании. В конце концов, ваша компания — это больше, чем просто биржевой символ и тикер.

Если вы будете держать коммуникационную стратегию вашей компании в центре внимания на всех трех этапах процесса IPO, это значительно повысит вашу заметность и, в конечном итоге, поможет гарантировать, что ваша компания получит полную и справедливую оценку, как только она станет публичной — и после этого.

16 вещей, которые должны сделать генеральные директора перед IPO — TechCrunch

Джефф Джордан — партнер Andreessen Horowitz.

Другие сообщения этого автора
  • Управление напряжением на онлайн-рынках

Каждый год я посещаю секции бизнес-класса Стэнфордской высшей школы бизнеса под названием «Формирование новых предприятий». Класс рассматривает дело о решении сделать OpenTable публичным в 2008-2009 годах в разгар финансового кризиса. Обсуждая кейс, я обычно начинаю с того, что задаю начинающим предпринимателям в классе два вопроса:

  1. «Кто здесь хочет построить стабильную компанию?» — большинство рук в классе взмывают в ответ;
  2. «Кто здесь хочет управлять публичной компанией?» — смиренно поднимают руки не более пары учеников (из 50-60 человек).

Я считаю такое пренебрежение IPO неуместным. Большинство устойчивых компаний, которые «пробивают себе след во вселенной» (по словам Стива Джобса), являются публичными. Фактически, пять самых ценных компаний в США на момент написания этой статьи — это публичные технологические компании: Amazon, Apple, Alphabet (Google), Facebook и Microsoft. Все эти компании также объединяет то, что а) они были публичными относительно рано в своей жизни, и б) они были / были долгосрочными и контролировались их основателями:

Мы рассказали в другом месте, что нужно компании, чтобы стать «готовой к IPO», т. Е.е., в состоянии быстро выйти на биржу, если / когда захочет. Но как генеральному директору IPO OpenTable стало для меня огромным опытом обучения — до этого я никогда в своей карьере не руководил каким-либо финансированием. И мы сделали компанию публичной в то время, когда считалось, что окно для IPO «было полностью закрыто».

Недавно мы выпустили подкаст, в котором обсуждаются некоторые уроки, извлеченные из самого процесса первичного публичного размещения акций, и предприниматель, недавно объявивший свою компанию публичной, сказал, что он хотел бы, чтобы у него была возможность услышать его до своего собственного процесса IPO.Эта и другие отзывы побудили меня систематизировать больше наших с трудом заработанных уроков по теме подготовки компании к IPO. (Спасибо, Фредди!) Вот список из 16 вещей, которые операторы должны сделать перед IPO, которое начнется через год или два, в приблизительном хронологическом порядке.

Нью-Йоркская фондовая биржа, здание с низким углом обзора на Уолл-стрит.

# 1 Имейте на месте хорошего финансового директора

Хороший финансовый директор имеет решающее значение для любой компании, развивающейся на более позднем этапе.Как я уже утверждал ранее, финансового директора легко классифицировать как прославленного «секретаря» только финансовых показателей компании, но это заблуждение, потому что хороший финансовый директор не просто ведет «счет»; он или она также ставят на доску очки, учитывая их точку зрения на бизнес. А роль финансового директора в контексте IPO принимает чрезмерно большие размеры. Чтобы быть полностью готовым к IPO, необходимо сделать бесконечное количество вещей. Мой финансовый директор в OpenTable (Мэтт Робертс, спасибо!) Взял на себя ответственность за большую часть этого.Это дало мне возможность проводить большую часть своего времени в качестве генерального директора, продолжая управлять компанией до того момента, пока мы не начали фактическое IPO.

Финансовый директор также важен, потому что со временем он или она вместе с генеральным директором становятся лицом компании для инвесторов. Ожидается, что генеральный директор и финансовый директор представят компанию во время роуд-шоу, но как только компания становится публичной, финансовые директора проводят с инвесторами и аналитиками столько же или больше времени, чем генеральный директор, особенно в разговорах о прибылях и убытках.

Все вышеперечисленное является причиной того, почему не рекомендуется нанимать финансового директора непосредственно перед IPO или, что еще хуже, увольнять финансового директора из вашего бизнеса вскоре после IPO (крайне дестабилизирующее событие).Вам нужно нанять финансового директора, который сможет помочь вам как в ближайшем будущем, так и в долгосрочной перспективе.

# 2 Расширьте возможности своей финансовой команды

Планка готовности к работе с финансами для публичной компании высока. Руководству компании нужно уметь хорошо прогнозировать бизнес. Они также должны иметь возможность очень своевременно аккуратно закрывать книги. «Точность» очевидна — вы отчаянно хотите избежать ужасного «пересчета доходов», который ставит под сомнение компетентность компании.Что касается «своевременности», публичные компании должны иметь возможность сообщать о прибыли через несколько недель после закрытия каждого квартала.

Обычно в стартапах ключевой финансовый персонал, который выполняет всю эту работу, отчитывается непосредственно перед финансовым директором: руководители финансового планирования, контролер, казначей, аудит, налоговая. Обычно у вас не будет финансовой команды, готовой к общению, пока на все эти должности второго уровня не будут набраны сильные люди.

Инвесторы публичного рынка ненавидят неприятные сюрпризы и склонны реагировать на них очень негативно.Такие сюрпризы могут в мгновение ока сократить рыночную капитализацию компании. Но хорошо функционирующая финансовая команда может помочь избежать этих неприятных сюрпризов. Это стоит вложений, чтобы построить его задолго до IPO.

# 3 Инвестируйте в надежные внутренние административные и финансовые системы

Компании, находящиеся на ранней стадии, выделяют скудные продуктовые ресурсы на проекты, которые будут способствовать увеличению доходов и прибылей. В результате столь необходимые улучшения в административных системах почти всегда откладываются… и откладываются… и откладываются… иногда прямо перед IPO.

Это ошибка. В какой-то момент вам нужно будет инвестировать в эти системы, чтобы убедиться, что они работают независимо от IPO. Как инвестор в частные компании, я заметил, что такие системные недостатки вызывают множество «негативных» сюрпризов, а также, как правило, препятствуют своевременности. Но у улучшенных систем есть еще одно преимущество: они могут помочь сделать компанию более эффективной и, следовательно, более прибыльной.

Здесь важна последовательность: чтобы начать этот процесс, вам нужен отличный финансовый директор. Затем этому финансовому директору необходимо создать свою команду.Только тогда имеет смысл вкладывать больше средств в системы, которые позволят этой команде быть оптимально эффективной.

# 4 Соберите правую плату

В начале существования компании в совете директоров преобладали ее ведущие инвесторы. Но членство в совете директоров, состоящее только из венчурных капиталистов с крупными долями собственности, часто имеет следующие проблемы в контексте готовности к IPO: во-первых, большинство венчурных капиталистов никогда не работали или не управляли публичной компанией, и лишь немногие из них имеют значительный опыт работы в советах директоров публичных компаний. — так что участие в передовой практике управления новой публичной компанией — это приобретенный навык.(Это неплохо само по себе, но не идеально, если и генеральный директор , и совет директоров не обучены там.) Во-вторых, у советов директоров публичных компаний есть требования — из-за правил SEC и фондовых бирж — в отношении независимых или внешних директоров, которых крупные инвесторы часто не могут выполнить.

Таким образом, генеральным директорам

необходимо будет осуществить переход, при котором некоторые, большинство или даже все члены их совета директоров будут заменены независимыми. И если вам нужен полностью функционирующий совет директоров, которому вы будете доверять, будучи публичной компанией, начните этот процесс как можно раньше; слишком рискованно вносить значимые изменения в состав совета директоров на поздних этапах процесса.В конце концов, основная подотчетность совета директоров — это привлечение к ответственности генерального директора.

Я также посоветовал бы генеральным директорам не думать о независимых как о нежелательных посторонних — поверьте мне, правильные независимые директора определенно помогают сделать компанию лучше. Я узнал об этом на eBay; Я воочию видел, как наши внешние директора Скотт Кук (основатель Intuit) и Ховард Шульц (основатель Starbucks) представили важные новые перспективы, которые дополнили значительный вклад инсайдеров, уже входящих в совет, от тогдашнего генерального директора Мэг Уитман и основателя Пьера Омидьяра до Боб Кейгл (GP в Benchmark Capital).

Нью-Йорк, штат Нью-Йорк — 17 апреля: вид на фондовый рынок NASDAQ на Таймс-сквер в Манхэттене 17 апреля 2017 года в Нью-Йорке, США. (Фото Уильяма Волкова / Brazil Photo Press / LatinContent / Getty Images)

# 5 Начать встречу с избранными банкирами рано

Выбор правильного банкира имеет решающее значение для успешного IPO. Банковские бренды важны, но для меня более важными атрибутами являются качество людей, которые действительно работают над вашей сделкой, и качество ваших отношений с ними — вам нужен банкир, с которым у вас есть глубокие отношения, основанные на доверии.Я также утверждаю, что важной частью этих отношений является то, что банк обеспечивает полную прозрачность динамики сделки — ценообразования, распределения и т. Д. — во время процесса.

Ни одна технологическая компания с венчурным капиталом не стала публичной за пару лет до IPO OpenTable. В результате каждый инвестиционный банкир в Кремниевой долине хотел участвовать в сделке. В итоге мы выбрали Merrill Lynch в качестве ведущего, который в то время не был ведущим банковским брендом в Кремниевой долине. Но мы приобрели большое уважение и доверие к их команде, особенно к руководителю их тогдашних рынков капитала, Дж. Д. Мориарти; мы убедились, что они (и мы) будем эффективно сотрудничать в сделке.Они щедро вознаградили это доверие в ходе IPO OpenTable и вторичных транзакций, проявив продуманный и совместный подход. (Было бы упущением не отметить очень важную роль, которую Гарри Вагнер из одного из руководителей банка Allen & Company играл в сделках; они помогли нам наладить отношения с рядом инвесторов открытого рынка, которые со временем стали крупнейшими инвесторами OPEN. )

# 6 Начать встречи с целевыми инвесторами задолго до подачи заявки

Не все инвесторы одинаковы, и это относится как к инвесторам публичного рынка, так и к инвесторам частного рынка.В потребительском Интернете есть несколько инвесторов в паевые инвестиционные фонды, которые имеют большой капитал и продемонстрировали опыт покупки и удержания избранных позиций; Я полагаю, это верно и для других секторов. Таким образом, шансы на успешный запуск в качестве публичной компании возрастают, если вы заставите некоторых или всех их принять значимое участие, а также сохранить в долгосрочной перспективе. Это также упрощает процесс управления публичной компанией. Шансы на участие этих инвесторов также возрастают, если вы со временем наладили с ними отношения и рассказали им о своем бизнесе.

Роуд-шоу IPO — странный процесс: вы посещаете инвесторов, и у них есть 60 минут с вами на отрепетированной презентации, чтобы решить, хотят ли они взять на себя многомиллионные обязательства. Чем больше они узнают о вас и вашей компании до этой встречи, тем выше их положение, чтобы нажать на курок для инвестиций.

Комиссия по ценным бумагам и биржам разрешает эти неформальные беседы; они называются собраниями «для проверки воды».

В нашем случае мы начали периодические встречи с целевой группой инвесторов более чем за год до подачи заявки.Самый эффективный способ, который мы нашли, — это участие в «автобусных турах», организованных ведущими инвестиционными банкирами, когда они собирали избранную группу этих инвесторов в Долине на несколько дней для встречи с рядом компаний. Проведение часа каждые несколько месяцев с избранными, высококлассными инвесторами помогло нам эффективно начать строить отношения — и понять наш бизнес, который будет иметь долгосрочную ценность.

Тем не менее, я бы посоветовал предпринимателям подождать, пока вы не получите представление о потенциальных сроках IPO, прежде чем начинать переговоры как с банкирами, так и с инвесторами.В противном случае вы можете сделать это слишком рано, и эти разговоры отнимут у вас огромное количество времени, которое лучше потратить на других вещах, например, на развитие бизнеса. Вы также должны быть осторожны с преждевременным / чрезмерным раскрытием информации на раннем этапе, поскольку банкиры и инвесторы могут работать с компаниями, которые являются вашими конкурентами.

# 7 Очистите таблицу капитализации

Проблемы, связанные с акционерным капиталом, могут накапливаться с годами по мере роста компаний на ранней стадии. Возможно, это было раннее устное соглашение, которое так и не было задокументировано.Или ранний подрядчик или советник, который так и не получил своих акций. Или рассерженный бывший сотрудник.

После того, как вы подадите заявку на публикацию, ставки в решении этих проблем значительно возрастут — конечно, в восприятии, а часто и в реальности. Откровенно говоря, ваши возможности для решения любых скрытых или сохраняющихся неоднозначных вопросов намного выше, прежде чем барабан IPO начнет слишком громко биться. Поэтому выделите время для выявления и решения потенциальных проблем на ранних этапах процесса подготовки к IPO. (Сейчас существует ряд бесплатных инструментов, помогающих управлять таблицами ограничений, например, этой.)

# 8 Сообщите (внимательно) вашей компании о планах IPO

Здесь нужно найти идеальный баланс. С одной стороны, вы хотите и часто должны сообщать компании о своих планах IPO, по крайней мере, на высоком уровне. Но, с другой стороны, не стоит вдаваться в подробности, такие как сроки, цены, эффективность акций после IPO и т. Д.

Вот что я сказал команде OpenTable за пару лет до нашего IPO: «Наше стремление — стать публичной компанией, чтобы мы контролировали свою долгосрочную судьбу.И мы думаем, что строим бизнес, который будет привлекательным для инвесторов на публичном рынке. Итак, мы приступаем к согласованному плану, чтобы быть готовыми стать публичной компанией, когда мы сочтем нужным время. Скорее всего, мы попросим некоторых из вас помочь в этом. Остальные, пожалуйста, не опускайте головы и сосредоточьтесь на достижении результатов. Да, и держите эти планы в секрете, поскольку утечки могут негативно повлиять на наши потенциальные сроки ».

Зачем избегать конкретики? Потому что дерьмо случается.OpenTable запланировал свое организационное собрание для запланированного IPO на понедельник, 15 сентября 2008 г. Однако в предыдущие выходные глобальная финансовая система начала таять, поскольку Lehman объявил о банкротстве. А потом наш ведущий банк Merrill Lynch внезапно нуждался в спасении Bank of America (который приобрел его, так что теперь это Bank of America Merrill Lynch). Да, и потребители повсюду коллективно испугались и резко снизили дискреционные расходы, что означало, что доходы в наших ресторанах-партнерах упали на 15% за один уик-энд.С драматическим преуменьшением я сказал компании: «Это не очень хорошее начало».

Извлеченный урок: правильный способ обсудить планы компании в отношении IPO — это рассказать о своих стремлениях и планах в общих чертах, но оставьте себе достаточно места для маневра в мелких деталях, чтобы вы могли сориентироваться в неожиданностях.

# 9 Наймите подходящую бухгалтерскую фирму

Убедитесь, что у вас есть авторитетная бухгалтерская фирма, способная поддержать вас в ваших усилиях стать публичной компанией и не только.Я считаю, что это область, в которой бренд имеет значение: существует (сокращающаяся) горстка бухгалтерских фирм, которые инвесторы признают и которым доверяют, и отказ от использования одной из них является потенциальным поводом для беспокойства. Вам также должно быть комфортно с вашим конкретным партнером в вашей бухгалтерской фирме — это должен быть кто-то, кого и вы, и финансовый директор хотите, чтобы он был рядом с вами, потому что поверьте мне, вы так и будете.

И убедитесь, что национальный офис подписывает ваши запланированные бухгалтерские процедуры как можно раньше.В начале существования компании практически все ее взаимодействия с бухгалтерской фирмой осуществлялись только с местным офисом. Но по мере того, как компания становится публичной, профиль риска для ее бухгалтерской фирмы увеличивается. Прежде чем вы подадите S-1, они будут настаивать на утверждении вашего бухгалтерского учета в национальном офисе. И чаще, чем вы думаете, национальный офис фактически отменяет методы бухгалтерского учета, которые компания применяла до того момента. Определите окончательный подход как можно раньше, чтобы его можно было включить во все аспекты процесса, включая публичные аудиты, отчеты, прогнозы и просто общий бухгалтерский учет.

# 10: Решите вопросы корпоративного управления вашей компании

В наши дни решение проблемы надлежащего корпоративного управления в отношении контроля со стороны учредителей все чаще становится предложением «выбери себе яд»:

С одной стороны, мы живем в мире, где есть масса инвесторов-активистов, стремящихся оказать влияние на постоянно расширяющийся круг публичных компаний. Это может нанести серьезный ущерб компаниям, а для основателей / генеральных директоров — огромная рутина, особенно когда у них нет доступа к вспомогательным инструментам корпоративного управления.

С другой стороны, ключевые инструменты борьбы с активными инвесторами (например, предоставление основателям / генеральным директорам строгого контроля над корпоративным управлением) рискуют подорвать подотчетность компании.

Но вам и вашей плате или необходимо заранее выбрать здесь свой яд, а затем внедрить его.

Предоставление основателю / генеральному директору «полного» контроля над его или ее компанией по-прежнему вызывает споры. Какой бы ни была ваша позиция по поводу правильной степени и подход к этому вопросу, факт остается фактом (как отмечалось ранее), что самые ценные компании в США.S. — это технологические компании, которые имели или имеют долгосрочное участие учредителей в своих компаниях. Представьте, если бы активисты вынудили Джеффа Безоса уйти из Amazon на раннем этапе, когда он страдал от негативных заголовков; инвесторы наверняка упустили бы большую часть из 491-с чем-то (с поправкой на дробление) прироста стоимости с тех пор! (Другими словами, 5000 долларов, вложенных во время IPO, сегодня составят примерно 2,4 миллиона долларов).

# 11 Разработка долгосрочной финансовой модели

Я считаю, что день, когда вы начнете получать доход, — это день, когда вы должны начать выстраивать свою модель долгосрочного дохода, если не раньше.Это сразу же заставит вас лучше понять реальную динамику вашего бизнеса и направит ваше внимание как генерального директора на области с высокой долей влияния.

Вам определенно придется пересматривать ранние предположения, и часто, но это часть процесса обучения. Со временем и все правильно, у вас должен получиться предсказуемый бизнес, в котором вы будете сосредоточены на том, чтобы использовать правильные рычаги. Банкиры и инвесторы не только будут спрашивать вас об этом, когда вы идете по дороге, эта структура — это то, что вам нужно иметь, чтобы даже рассматривать возможность быть публичной компанией — особенно с учетом разрушительного воздействия «неожиданности» прибыли.

# 12 Узнайте о своих прибылях и убытках

Просмотрите отчет о прибылях и убытках (P&L) в поисках вещей, которые вы, возможно, захотите изменить… а затем измените их задолго до подачи заявки. Допустим, у вашей компании есть поток материальных доходов, который вы никогда не осваивали или не считали очень прибыльным; или что ваши цены могут быть неустойчивыми в долгосрочной перспективе; или что вы не инвестировали в область материальных затрат, которая, по вашему мнению, была стратегически важной.На самом деле, как частная компания относительно легко внести изменения, касающиеся подобных вещей, прежде чем вы начнете печатать кварталы, непосредственно предшествующие IPO. Когда вы уже общедоступны, вносить такие существенные изменения гораздо сложнее.

Тем не менее, я действительно думаю, что часто цитируемый пункт о том, что на руководителей публичных компаний оказывают давление с целью управления в краткосрочной перспективе, является преувеличением. Да, давление есть. Но если вы найдете подходящих акционеров и создадите правильные ожидания, они будут открыты для обсуждения инициатив, которые, по вашему мнению, важны в долгосрочной перспективе.

Безос дает здесь очевидный пример: далекие наблюдатели сетуют на то, что Amazon никогда не зарабатывала денег, хотя у Amazon явно есть направления бизнеса, которые приносят огромные деньги. Тем не менее, Безос породил у своих долгосрочных инвесторов ожидание, что он вложит эти деньги в такие инициативы, как AWS, международный рост и такие продукты, как Alexa, для стимулирования роста и повышения ценности. Я знаю нескольких инвесторов, которые получили IPO Amazon, и по-прежнему владеют этими же акциями 20 лет спустя — это был один из самых лучших факторов возврата их средств.

# 13 Не морите бизнес голодом при IPO

В наши дни инвесторы на публичном рынке хотят видеть прибыльность или (чаще) четкий путь к прибыльности; они склонны больше сосредотачиваться на будущем, чем на прошлом. Сложите ключевые расходы, особенно на инициативы роста, прежде чем вы будете публично представлены. Намного легче показать рост прибыли в качестве публичной компании, если вы ускорили инвестиции, необходимые для получения этой будущей прибыли, еще будучи частной компанией.

Мы сделали это в OpenTable, убедившись, что у нас есть люди, которым мы хотим управлять бизнесом, по крайней мере, в течение года, когда мы подали заявку на публикацию. В результате мы смогли существенно сдержать рост расходов в первые годы работы в качестве публичной компании. Наш продолжающийся рост выручки помимо этих относительно стабильных расходов продемонстрировал инвесторам, что бизнес будет иметь долгосрочную выгоду. В результате они щедро вознаградили акции.

# 14 Тщательно продумайте запланированные показатели отчетности

Определите, как вы планируете представить компанию инвесторам, включая ваши KPI (ключевые показатели эффективности) и сегменты.Это кажется базовым, но на самом деле это очень важно и выполняется не так хорошо, как следовало бы [см., Например, эти и эти показатели]. В основном: менеджмент должен стремиться предоставить инвесторам показатели, необходимые для понимания и прогнозирования бизнеса.

Но в случае с метрикой лучше меньше, да лучше. Инвесторы и аналитики будут отслеживать любые показатели, которые вы им даете, поэтому предоставление им наиболее эффективных показателей, на которых можно сосредоточиться, поможет им быстро добраться до сути и сути бизнеса.Загрузка их относительно несущественными — или, что еще хуже, предоставление им неправильных — вызовет путаницу и отвлечет их от реальных проблем управления инвестициями для компании.

Таким образом, как только вы сообщаете о метрике, вы вызываете ожидание и аппетит к ней; очень сложно перестать сообщать об этом показателе с течением времени, как только вы начнете. Так что будьте очень осторожны с отказом от «сиротских» показателей — независимо от того, насколько заманчиво это может быть в данный момент — когда вы станете публичной компанией, и, откровенно говоря, даже раньше.

# 15 Запуск внутреннего процесса квартальной прибыли

Вы должны начать вести внутренний процесс квартальной прибыли точно так же, как если бы компания стала публичной. Это кажется очевидным, но шокирует, как мало людей на самом деле это делают. Потому что это не просто вопрос масштабирования и адаптации того, что вы уже делаете; Чтобы добиться успеха в процессе квартальной прибыли, потребуется много практики и устранения проблем, прежде чем вы сможете успешно ориентироваться в нем как в публичной компании.Каждая хорошая компания — независимо от того, публичная она она или нет — должна иметь возможность точно прогнозировать бизнес.

И если вы решите давать «указания» рынку (некоторые, кстати, этого не делают, подробнее о нюансах этого в этом подкасте), вам также необходимо будет иметь возможность перемещаться по лестнице «вперед и вперед». поднять »прогнозы на несколько кварталов в рамках ограничений вашего прогноза.

Наконец, поскольку вам нужно будет эффективно объяснить результаты (финансовая отчетность и KPI) — не думайте, что они самоочевидны — проведите формальный анализ вашего отчета о доходах с подмножеством ваших наиболее информированных частных инвесторов. .Попросите их быть агрессивными в вопросах; Я могу гарантировать, что вашими публичными аналитиками рынка и инвесторами будут!

# 16 Позиционировать компанию так, чтобы она превосходила ожидания

В то время как вы так сосредоточены на выполнении механизмов предыдущих 15 шагов на пути к тому, чтобы стать компанией, готовой к IPO, можно легко потерять внимание к самому бизнесу. Но у вас будет долгосрочная успешная публичная компания, только если вы хорошо позиционируете бизнес для долгосрочного роста и прибыльности.

IPO, которые плохо работают на рынке, часто оказываются компаниями, которые не оправдывают ожиданий на ранних этапах своего пребывания в должности публичных компаний. Все возможные объяснения того, почему вы пропустили один из первых кварталов в качестве публичной компании, уродливы:

1) Бизнес не такой устойчивый, как вы утверждали при маркетинге IPO.

2) Что-то неожиданное изменилось материально в худшую сторону, причем быстро.

3) Управление некомпетентное.

Я консультирую основателей / генеральных директоров, желающих сделать свои компании публичными, чтобы они работали над разработкой новых инициатив / продуктов / географических регионов — вещи, которые вселяют в них высокую степень уверенности в том, что они также смогут на превысить прогнозы аналитиков на минимум 1-2 года после публикации.

Это не означает, что новые идеи и инициативы не могут возникнуть; замечательно, если они это сделают. Но я советую людям спланировать, что у них в заднем кармане есть что-то, что они могут использовать в качестве публичной компании, чтобы стимулировать чрезмерную производительность. В прошлом я был вовлечен в маломасштабные публичные компании с низким уровнем роста, и никому бы этого не пожелал; это долгосрочный приговор к забвению. Поэтому, если вы не думаете, что сможете добиться привлекательных результатов в течение нескольких лет после IPO, вам следует серьезно подумать об альтернативном пути выхода (например, слияния и поглощения) или отложить IPO до тех пор, пока вы не будете уверены, что сможете.

Определение тихого периода

Что такое период затишья?

Перед первичным публичным размещением акций компании (IPO) период затишья — это запрет на рекламную рекламу, установленную Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). Период затишья запрещает управленческим командам или их маркетинговым агентам делать прогнозы или выражать какие-либо мнения о стоимости своей компании. Для публично торгуемых акций четыре недели до закрытия делового квартала также известны как период затишья.

Ключевые выводы

  • Период затишья — это установленный период времени, когда менеджмент компании и маркетинговые команды не могут делиться мнениями или дополнительной информацией о компании.
  • Целью периода молчания является сохранение объективности и недопущение появления компании, предоставляющей инсайдерскую информацию избранным инвесторам.
  • При IPO период затишья длится с момента подачи компанией регистрационных документов в регулирующие органы США до 40 дней после начала торговли акциями.
  • Для публичных компаний период затишья относится к четырем неделям до окончания делового квартала.
  • Закон о JOBS создал класс компаний — новые растущие компании — отказавшись от определенных периодов затишья, в частности, от 25-дневного периода затишья для исследований.

Что такое спокойный период

В периоды молчания корпоративным инсайдерам запрещается говорить с общественностью о своем бизнесе, чтобы не дать определенным аналитикам, журналистам, инвесторам и управляющим портфелями несправедливое преимущество — часто во избежание появления инсайдерской информации, реальной или предполагаемой.

Целью периода затишья является создание равных условий для всех инвесторов, гарантируя, что каждый имеет доступ к одной и той же информации в одно и то же время. SEC нередко откладывает IPO, если был нарушен период молчания; заинтересованные стороны серьезно относятся к этому процессу, поскольку на кону стоят большие деньги.

Процесс спокойного периода

После того, как компания регистрирует новые выпущенные ценные бумаги (акции и облигации) в Комиссии по ценным бумагам и биржам, ее менеджмент, инвестиционные банкиры и юристы отправляются на выездное мероприятие.Во время серии презентаций потенциальные институциональные инвесторы зададут вопросы о компании для сбора инвестиционных исследований. Управленческие команды не должны предлагать новую информацию, которая еще не содержится в заявлении о регистрации, но может обеспечить некоторый уровень сбора информации.

Период молчания начинается, когда заявление о регистрации вступает в силу, и длится 40 дней после начала торгов акциями и предназначен для аналитиков, нанятых управляющими андеррайтерами предложения, и 25 дней для аналитиков, нанятых другими андеррайтерами, участвующими в IPO.Период молчания также включает 15 дней до или после истечения, прекращения или отказа от периода блокировки IPO.

Развивающиеся растущие компании (EGC)

Обратите внимание, что Закон Jumpstart Our Business Startups (JOBS) создал категорию развивающихся растущих компаний (EGC) и правила периода затишья, которые применяются к ним. Закон о JOBS отменил периоды затишья для исследовательских периодов для EGC, позволив аналитикам публиковать отчеты после первоначального отчета о доходах, даже если он выпадает в течение 25 дней после IPO.Закон определяет EGC как компании с доходом менее 1 миллиарда долларов за последний финансовый год.

Термин «период молчания» имеет два упоминания в бизнесе: одно относится к первичному публичному размещению акций (IPO), а второе — к концу делового квартала для корпорации.

Пример нарушения периода тишины

Обсуждение целей периодов затишья и принуждения Комиссии по ценным бумагам и биржам — обычное дело на финансовых рынках. Когда периоды затишья считаются нарушенными и в конечном итоге приносят пользу избранным сторонам, обычно принимаются судебные меры.

В недавнем примере акционеры заявили о нарушении правил в отношении периода молчания, связанного с IPO Facebook (теперь Meta) в 2012 году, утверждая, что определенная информация, которую следовало сохранить в тайне, могла быть предоставлена ​​выборочно, что несправедливо принесло выгоду определенным сторонам.

IPO Facebook вызвало более десятка судебных исков к акционерам, обвиняющих социальную сеть и ее андеррайтеров в сокрытии ее слабых прогнозов роста перед листингом. Мелкие инвесторы жаловались, что они оказались в невыгодном информационном положении после того, как аналитики андеррайтеров якобы передали новые и полезные оценки прибыли только крупным инвесторам.

(PDF) Маркетинговые расходы и результаты послепродажного обслуживания IPO компаний

Примечание

1. В тестах на надежность мы также используем альтернативный метод измерения маркетинговых расходов, в котором мы масштабируемся на

продаж. Наши результаты качественно аналогичны результатам, представленным с исходной оценкой, масштабированной по активам

.

Ссылки

Абуди, Д. и Лев, Б. (2000), «Информационная асимметрия, НИОКР и инсайдерская выгода», Journal of Finance,

Vol.55 No. 6, pp. 2747-2766.

Abowd, JM, Haltiwanger, J., Jarmin, R., Lane, J., Lengermann, P., McCue, K., McKinney, K. и

Sandusky, K. (2005), «Связь между человеческий капитал, производительность и рыночная стоимость:

на основе микро свидетельств », в Corrado, C., Haltiwanger, J. и Sichel, D. (Eds), Measuring

Capital in the New Economy, Studies in Income and Богатство, Vol. 65, University of Chicago Press,

Чикаго, Иллинойс, стр. 1-552.

Аггарвал, Р., Прабхала, Н. и Пури, М. (2002), «Институциональное распределение при первичных публичных предложениях:

эмпирических данных», Journal of Finance, Vol. 57 No. 3, pp. 1421-1442.

Бейкер М. и Гомперс П.А. (2003), «Детерминанты состава совета директоров при первичном публичном размещении акций»,

Journal of Law and Economics, Vol. 46 No. 2, pp. 569-598.

Barber, B.M. и Лайон, J.D. (1997), «Обнаружение долгосрочной аномальной доходности акций: эмпирическая мощность

и спецификация тестовой статистики», Journal of Financial Economics, Vol.43 No. 3, pp. 341-372.

Барри, Си Би, Мускарелла, Си Джей, Пиви, Дж. У. III и Ветсуипенс М.Р. (1990), «Роль венчурного капитала в

создании публичных компаний: свидетельства процесса становления публичных компаний», Journal of Financial

Economics, Vol. 27 № 2, с. 447-471.

Бенвенисте, Л.М., Люнгквист, А., Вильгельм, В.Дж.-младший и Ю., X. (2003), «Свидетельства распространения информации

при производстве инвестиционных банковских услуг», Journal of Finance, Vol.58 No. 2, pp. 577-608.

Черный, B.S. и Гилсон, Р.Дж. (1998), «Венчурный капитал и структура рынков капитала: банки против

фондовых рынков», Journal of Financial Economics, Vol. 47 No. 3, pp. 243-277.

Бриньолфссон, Э., Хитт, Л. и Янг, С. (2002), «Нематериальные активы: компьютеры и организационный капитал»,

Brookings Papers on Economic Activity, Vol. 1 № 1, стр. 137–198.

Бублиц, Б. и Эттредж, М. (1989), «Информация в дискреционных расходах: реклама, исследования,

и развитие», Accounting Review, Vol.64 No. 1, pp. 108-124.

Картер Р. и Манастер С. (1990), «Первичные публичные предложения и репутация андеррайтера», Журнал

Финансы, Том. 45 No. 4, pp. 1045-1067.

Кончар, М.П. (1999), «Финансовые последствия рекламы и рекламных расходов», докторская диссертация

, факультет маркетинга, Университет Джорджии, Афины, Джорджия.

Кончар М.П., ​​Краск М.Р. и Зинхан Г.М. (2005), «Модели рыночной оценки эффекта

рекламных и рекламных расходов: обзор и метаанализ», Журнал Академии

Маркетинговых наук, Vol.33 No. 4, pp. 445-460.

Corrado, C., Hulten, C. и Sichel, D. (2009), «Нематериальный капитал и экономический рост США», Обзор

Income and Wealth Series, Vol. 55 No. 3, pp. 661-685.

Daily, C.M., Certo, S.T., Dalton, D.R. и Роенгпитья, Р. (2003), «Недооценка IPO: метаанализ и синтез результатов исследования

», Теория и практика предпринимательства, Том. 27 No. 3, pp. 271-295.

Dekimpe, M.G. и Hanssens, D.M. (1999), «Устойчивые расходы и постоянная реакция: новый взгляд на долгосрочную маркетинговую прибыльность

», Journal of Marketing Research, Vol.36 No. 4, pp. 397-412.

Dinner, I.M., Mizik, N., Lehmann, D.R. (2011), «Недооцененная стоимость маркетинга:

, регулирующая роль изменений в маркетинге и расходах на НИОКР по оценке доходов

отчетов», специальный отчет, Институт маркетинговых наук, Кембридж, Массачусетс.

Эберхарт, А.С., Максвелл, В.Ф. и Сиддик, А. (2004), «Анализ долгосрочных аномальных доходов от запасов

и операционных показателей после увеличения НИОКР», Journal of Finance, Vol.59 No. 2,

pp. 623-650.

573

Маркетинг и

вторичный рынок

Производительность

IPO фирм

Скачано Моникой Файн в 15:34, 8 июля 2017 г. (PT)

шагов к тому, чтобы стать публичными и популярными альтернативами

Несколько десятилетий назад, первичное публичное размещение акций , или процесс IPO, рассматривался как конечная цель для стартапов и быстрорастущих частных компаний.

Перед тем, как компания «станет публичной», она будет частной. , что означает, что у нее небольшое количество акционеров и что ее акции не могут быть куплены или проданы на публичных фондовых биржах, таких как NASDAQ или NYSE (подробнее о частных оценка компании).

После того, как компания станет публичной , ее акциями будет владеть гораздо более широкая группа лиц и организаций, любой может купить эти акции на публичных биржах, и компания должна регулярно подавать отчеты о своих финансовых результатах.

Многие частные компании по-прежнему стремятся стать публичными, , но IPO уже не лучший или единственный вариант.

Есть важные различия между «публичным размещением» и «процессом IPO», о которых мы поговорим в этой статье:

  • Что такое первичное публичное предложение (IPO)?
  • Зачем выходить на биржу через традиционный процесс IPO?
  • Процесс IPO, часть 1 — Шаг для сделки и выбор андеррайтера
  • Процесс IPO, часть 2 — Проведите стартовую встречу
  • Процесс IPO, часть 3 — Проект заявки S-1
  • Процесс IPO, Часть 4 — Предварительная продажа предложения
  • Процесс IPO, Часть 5 — Проведение Роуд-шоу IPO
  • Процесс IPO, Часть 6 — Проведение совещания по ценообразованию IPO
  • Процесс IPO, Часть 7 — Распределение акций Инвесторы
  • Процесс IPO, часть 8 — Начало торгов
  • Процесс IPO: длинные, утомительные и дорогие
  • Прямой листинг vs.IPO и почему количество прямых листингов растет
  • Компании по приобретению специального назначения (SPAC) и обратные слияния
  • Хорошие или плохие тенденции для инвестиционных банкиров? Будет ли когда-нибудь прекращен процесс IPO?
  • Для дальнейшего изучения

Что такое первичное публичное предложение (IPO)?

Первичное публичное размещение (IPO) Определение: При первичном публичном размещении частная компания впервые продает первичные акции (т. Е. Вновь созданные акции за наличные) «широкой публике» (в основном институциональным инвесторам) и в процессе становится публичной компанией.

Помимо IPO, компания также может стать публичной через прямой листинг , при котором она не продает новые акции и не привлекает капитал.

Чтобы привести конкретный пример, предположим, что стоимость акционерного капитала частной компании в настоящее время составляет 1 миллиард долларов в соответствии с ее последним раундом финансирования.

Он также имеет 100 миллионов акций в обращении, поэтому каждая акция стоит 10 долларов США.

При IPO эта компания может выпустить 30 миллионов новых акций , продав ~ 23% своего капитала.

Стоимость его капитала увеличится до 130 миллионов * 10,00 долларов США, или 1,3 млрд долларов США, в процессе.

Но при прямом листинге количество его акций останется прежним, а его стоимость капитала останется прежней на уровне 1 миллиарда долларов — по крайней мере, до начала торгов.

Наконец, еще одним вариантом выхода на биржу является обратное слияние , при котором частная компания получает контрольный пакет акций существующей публичной компании

При обратном слиянии частная компания также не выпускает новые акции и не привлекает капитал.Мы рассмотрим этот процесс ближе к концу этого руководства.

Зачем становиться публичным через традиционный процесс IPO?

«Традиционная точка зрения» заключается в том, что компании выходят на биржу через процесс IPO по одной или нескольким из следующих причин:

  1. Для привлечения капитала — Этот капитал может использоваться для финансирования усилий по расширению, приобретений или погашения существующей задолженности.
  2. Обеспечить выход для существующих инвесторов — Независимо от того, принадлежит ли компания PE, финансируется венчурным капиталом или принадлежит небольшой группе лиц, существующие инвесторы, вероятно, захотят продать свои акции в какой-то момент.
  3. Чтобы получить валюту приобретения — Стоимость акций большинства частных компаний трудно определить, поэтому гораздо проще осуществлять приобретения, используя акции, когда компания становится публичной. Кроме того, публичным компаниям легче привлечь дополнительный заемный и собственный капитал.
  4. Чтобы вознаградить и привлечь сотрудников — Сотрудники, которые присоединились раньше, соглашались на более низкую заработную плату и льготы в обмен на капитал, и в какой-то момент они захотят обналичить. Также легче привлечь руководителей, если компания имеет публично торгуемые акции для использования в компенсационных пакетах.
  5. Продвигать себя на рынок — IPO — отличный способ повысить престиж и привлечь новых инвесторов, партнеров и клиентов, особенно для менее известных компаний в «скучных» отраслях.

Иногда юридические или технические проблемы, такие как максимальное количество акционеров для частных компаний в определенных странах, также вынуждают компанию стать публичной.

Однако, глядя на этот список причин, возникает проблема: IPO необходимо только для первых двух преимуществ (и, возможно, частично из последнего).

Если частная компания становится публичной посредством прямого листинга или обратного слияния, она также получает валюту приобретения и возможность вознаграждать сотрудников публичными акциями.

Даже второй пункт здесь — обеспечение выхода для существующих инвесторов — не , что большой выгоды от IPO, потому что:

  1. Существующие инвесторы редко продают 100% своих акций прямо во время IPO — они должны продавать свои пакеты постепенно с течением времени или рискуют «подать негативный сигнал».
  2. А при прямом листинге или обратном слиянии существующие инвесторы также могут постепенно продавать свои акции, хотя это может занять больше времени и сопряжено с большим риском.

У традиционного процесса IPO также есть много недостатков: компании отказываются от собственности и могут оставить деньги на столе, если цена IPO установлена ​​неправильно, а также существуют высокие затраты на соблюдение нормативных требований и нормативные требования.

Да, и компании на самом деле не любят платить высокие комиссии инвестиционным банкам за «гарантию» 6–12-месячного процесса, когда банки, вероятно, не добавляют большой стоимости.

Чтобы более подробно объяснить эти недостатки, мы набросаем типичный процесс IPO ниже:

Процесс IPO, часть 1 — Шаг для сделки и выбор андеррайтера

В большинстве случаев банки создали отношения с компанией, которая хочет стать публичной.

Затем компания и ее инвесторы свяжутся с этими банкирами и пригласят их для продвижения бизнеса.

Затем аналитик IB и партнер IB должны сжечь «полуночную нефть», составив книгу презентаций, в которой показана предлагаемая банком оценка и то, как он будет управлять процессом.

После всех презентаций компания выбирает банки на роль букраннера и со-менеджера, в основном на основе существующих отношений, но также и на основе презентаций.

Показатели IPO банков и их репутация у институциональных инвесторов также имеют значение.

Большинство компаний выбирают 1-3 банка в качестве букраннеров и еще несколько в качестве со-менеджеров, но эти цифры могут быть намного выше при «крупных» IPO известных компаний (например, Facebook, Alibaba, Uber и т. Д.).

Процесс IPO, Часть 2 — Проведите стартовую встречу

Все участники IPO — руководство компании, аудиторы, бухгалтеры, инвестиционные банки и юристы со всех сторон — присутствуют на этой встрече (лично или виртуально).

Вы проводите день, обсуждая предложение, необходимые регистрационные формы, кто чем занимается и сроки подачи.

Подобные встречи продолжаются на протяжении всего процесса; они довольно скучные, потому что молодые банкиры просто делают записи.

После первой встречи начинается комплексная проверка , и все участники сделки звонят клиентам, исследуют рынок и просматривают юридические, интеллектуальные и финансовые / налоговые документы.

Банки, как правило, сосредотачиваются на «обращениях клиентов» и оценивают стабильность доходов компании, рыночную конкуренцию и ключевые риски для роста продаж компании.

Процесс IPO, Часть 3 — Проект заявки S-1

Первые несколько шагов этого процесса могут занять несколько месяцев, и в результате получится Заявление о регистрации S-1 в США (названия меняются в других странах, но идея та же).

В этом документе представлены финансовые отчеты компании за прошлые периоды, ключевые данные, информация об инвесторах, продающих акции в рамках предложения, обзор компании, факторы риска и многое другое.

После подачи заявки SEC (или аналогичная правительственная организация в других странах) рассматривает документ, и группа консультантов компании отвечает обновленными версиями.

Компания не , а перечисляет свои финансовые прогнозы в S-1, потому что ей не разрешено давать «прогнозные указания» непосредственно перед началом торгов.

Процесс IPO, часть 4 — Предварительная продажа предложения

Пока команда работает над пересмотром S-1, компания проводит перед IPO встречи с банкирами и продавцами, чтобы спланировать, как «продавать» предложение инвесторам (см .: наш путеводитель по памятке для команды продаж акций).

Компания также может начать выпуск «отвлекающего маневра» или предварительного проспекта эмиссии, который представляет собой более короткую, ориентированную на продажи версию S-1, в которой отсутствует ключевая информация, такая как цена предложения и сумма выручки.

Банковские аналитики, занимающиеся исследованием акций, затем встречаются с институциональными инвесторами и рассказывают им о компании, а группа по продажам акций оценивает интерес инвесторов и начинает оценивать диапазон цен для предложения.

После этой предпродажной работы банки вносят поправки в регистрацию S-1, указав пересмотренный ценовой диапазон на основе отзывов инвесторов.

Процесс IPO, часть 5 — Проведение роуд-шоу IPO

В этой части процесса руководство традиционно путешествовало по стране или миру, чтобы встретиться с инвесторами и продвигать компанию в течение 1-2 недель.

Но в эпоху COVID эти «роуд-шоу» стали виртуальными, и многие из них могут остаться такими в будущем.

Менеджмент представляет компанию и отвечает на вопросы, банка также принимают заказы от институциональных инвесторов.

Банки используют эти данные об объеме заказов и предлагаемых ценах для пересмотра ценового диапазона.

Это сложный баланс, потому что исход IPO может быть плохим, если цена будет слишком высокой (поскольку цена акции может упасть, когда компания начнет торговать) и , если цена слишком низкая (если акции оценены и проданы по 10 долларов.00, а в первый день акции торгуются до 25 долларов США, вместо этого они должны были продать акции по цене, близкой к 25 долларам).

Компания также может изменить количество акций, которые она планирует продать, на основании этой обратной связи с инвестором.

Процесс IPO, часть 6 — Проведите совещание по ценообразованию IPO

После завершения роуд-шоу и закрытия книги заказов менеджмент встречается с банкирами и устанавливает окончательную цену IPO на основе полученных заказов.

Если в сделке превышено предложение, компания установит для компании цену по верхнему пределу диапазона; для сделок с недостаточной подпиской произойдет обратное.

Мы получаем много вопросов по поводу оценки IPO или моделей оценки IPO , и краткий ответ заключается в том, что их не существует.

Вы оцениваете компанию в процессе IPO так же, как и любую другую компанию: с моделью DCF и мультипликаторами от сопоставимых компаний.

Однако вы можете построить модель для , показывающую, как изменяется структура капитала при IPO .

Мы рассмотрим это в приведенном ниже руководстве YouTube по «Модели оценки IPO» (да, их не существует, но это ключевое слово, которое ищут люди):

Основная идея заключается в том, что предлагаемые новые акции при IPO проданы со скидкой институциональным инвесторам, которые размещают заказы в качестве стимула для предварительного заказа.

Компания получает денежную выручку от этих заказов, и ее стоимость капитала увеличивается.

Стоимость его предприятия не меняется, потому что увеличившиеся денежные средства и увеличившаяся стоимость капитала уравновешивают друг друга, а также потому, что чистые операционные активы не меняются:

Если рынок не отреагирует на предложение, ранние инвесторы могут понести большие убытки даже после с учетом полученной 10-15% «скидки».

Процесс IPO, часть 7 — Распределение акций среди инвесторов

После того, как сделка определена, команда синдиката капитала банка распределяет акции среди инвесторов.

Банки пытаются распределить акции среди инвесторов, которые будут долгосрочными держателями акций, но они также помнят о «силе отношений» (также известной как будущий потенциал заработка каждого инвестора).

Команда синдиката обычно работает в ночное время, чтобы разместить сделку.

Процесс IPO, часть 8 — Начало торгов

После размещения сделки акции начинают торговаться, и «широкая публика» может покупать и продавать акции.

Тем не менее, для акций часто существуют условия после IPO, такие как периоды блокировки , , периоды затишья и временные окна для определенных групп для покупки дополнительных акций.

Период блокировки означает, что существующие инвесторы и сотрудники должны подождать определенное количество месяцев или лет, прежде чем продавать дополнительные акции.

Этот период объясняет, почему компании, которые становятся публичными, часто через несколько месяцев после этого переживают резкое падение стоимости акций — все пытаются обналичить.

Период молчания означает, что менеджеры и маркетологи компании не могут делиться мнениями или дополнительной информацией о фирме в течение определенного количества дней / недель после начала торгов.

Процесс IPO: долгий, утомительный и дорогой

Вы, наверное, устали читать это описание процесса IPO, а это еще более утомительно для менеджмента компании.

В целом, это 6–12-месячное испытание, которое не всегда приводит к успешному исходу.

Это также дорого , потому что банки традиционно взимают 7% комиссионных за предложение брутто.

Возвращаясь к нашему примеру вверху, если эта частная компания на 1 миллиард долларов продаст 30 миллионов акций за 10 долларов.00 за акцию, это предложение на 300 миллионов долларов.

Таким образом, по этой сделке банки могут заработать 21 миллион долларов.

Иногда комиссия составляет около 3% или даже 1-2% для очень крупных и важных сделок.

Люди постоянно спорят о том, являются ли эти сборы «оправданными», и это зависит от того, сколько банкиры делают, чтобы их заработать.

Если банкиры выводят на рынок крупную и известную компанию (Facebook, Uber, Alibaba и т. Д.), То компании «не нужно» особой помощи.

Но если компания меньше, менее известна или не ориентирована на потребителей, она могла бы извлечь выгоду из маркетинговых отношений банка и отношений с инвесторами.

Давным-давно банки брали на себя значительный риск, покупая акции компании перед IPO, а затем перепродавая их («твердое обязательство»), что они использовали для оправдания своих комиссионных.

Но эта практика стала менее распространенной, и в результате банки, как правило, меньше рискуют при IPO.

Прямой листинг vs.IPO и почему количество прямых листингов растет

Определение прямого листинга: При прямом листинге частная компания становится публичной без андеррайтеров и без продажи новых акций; он просто предлагает существующие акции, принадлежащие инвесторам и сотрудникам, и начинает торговлю на бирже.

ПРИМЕЧАНИЕ: Это «классическое» определение прямого листинга, но оно может измениться с новым предложением NYSE, которое позволит компаниям привлекать капитал в прямом листинге.

Если мы сравним классический прямой листинг с классическим процессом IPO, разница будет такова:

  • Привлеченный капитал: При прямом листинге новые средства не привлекаются.
  • Андеррайтеры / Комиссии: Андеррайтеров для прямого листинга нет; банки по-прежнему «консультируют» компанию, но они получают гораздо более низкие комиссионные (возможно, половину традиционных сборов за IPO).
  • Roadshow: В прямом листинге нет роуд-шоу, личного или виртуального. Вместо этого есть простой «День инвестора», когда компания приглашает всех узнать о них.Банки могут давать советы по этой презентации, но они не запрашивают заказы.
  • Процесс и требования: Компания и SEC все еще ходят вперед и назад с S-1 и его исправлениями, но компания может предложить перспективное руководство при прямом листинге.
  • Торговля: Вместо диапазона цен для подачи заявок прямо перед началом торгов существует «справочная цена», за которой следует аукцион для определения цены в первый день торгов. В прямом листинге также нет периода блокировки.Эти функции могут сделать ценообразование для прямых объявлений более точным.
  • Сроки: По-прежнему требуется как минимум 2-3 месяца, чтобы подать S-1 и пересмотреть его на основе комментариев SEC, но этот процесс короче, чем процесс IPO (возможно, около половины всего времени).

Прямое размещение акций лучше всего подходит для хорошо известных, ориентированных на потребителей компаний, у которых нет срочной потребности в привлечении дополнительного капитала.

Это объясняет, почему такие компании, как Spotify, Slack, Asana и Palantir, использовали прямые списки для публикации (Palantir не ориентирован на потребителей, но хорошо известен).

Компания не получает немедленного маркетингового толчка, но она получает валюту приобретения и другие преимущества публичности.

Если акции частной компании уже активно торгуются на вторичных рынках, она также является основным кандидатом для прямого листинга, поскольку цену ее акций легче определить.

Наконец, аукцион в первый день торгов помогает избежать серьезных проблем, таких как неправильная цена предложения на 50% +.

И прежде чем вы спросите: не существует такой вещи, как «финансовая модель прямого листинга», потому что не происходит транзакций в масштабах всей корпорации.

Никаких новых денег не привлекается, и структура капитала компании не меняется.

Компании по приобретению специального назначения (SPAC) и обратные слияния

Вы, наверное, видели новости о «бума SPAC» и о том, как все, от Пола Райана до Билла Акмана, вступают в игру.

Идея здесь заключается в том, что «подставная компания» (то есть пустая корпорация без продуктов или сотрудников) становится публичной через IPO и привлекает средства от институциональных инвесторов, а затем ищет частные цели.

Когда эта подставная компания совершает приобретение, она выпускает столько акций, что цель, а не покупатель, в конечном итоге получает контроль над новым предприятием.

Вот почему сделка называется «обратным слиянием» — в отличие от традиционного приобретения, цель в конечном итоге получает контроль над новой компанией.

Если мы продолжим приведенный выше пример стартапа, где компания имела стоимость капитала в 1 миллиард долларов и 100 миллионов акций в обращении:

  • SPAC: Может быть, SPAC, заинтересованный в этом стартапе, уже стал публичным, и он 10 миллионов акций по цене 20 долларов.00 каждый, при стоимости собственного капитала в 200 миллионов долларов.
  • Структура транзакции: SPAC решает сделать предложение для этого запуска. Он выпускает 50 миллионов акций для приобретения стартапа общей стоимостью 50 миллионов * 20 долларов США = 1 миллиард долларов.
  • Результат: SPAC теперь имеет 60 миллионов акций в обращении, но целевой объект запуска владеет (50/60), или 83%, объединенной компании. Кроме того, стартап теперь фактически является «публичной компанией», поскольку покупателем была подставная корпорация.

Обратные слияния могут происходить и другими способами — например, в нашем пакете BIWS Premium мы приводим пример обратного слияния из Южной Кореи, где Daum «приобрела» Kakao (Интернет / мобильные компании).

Но поскольку Daum стоил намного меньше, чем Kakao, Kakao стала публичной компанией , а получил контроль над объединенной компанией в результате сделки:

Таким образом, покупатель не обязательно должен быть подставной корпорацией в результате обратного слияния. ; просто так структурированы многие недавние сделки.

Зачем частной компании становиться публичной через SPAC или обратное слияние?

Короткий ответ — скорость и простота .

Поскольку SPAC является подставной корпорацией, она может завершить IPO намного быстрее — от нескольких недель до нескольких месяцев, а не через 6-12 месяцев.

Комиссии за андеррайтинг также обычно ниже, и нет никакой ценовой неопределенности.

Кроме того, SPAC будет распущен (с возвратом средств инвесторам), если он не завершит приобретение в течение ~ 2 лет.

И если инвесторам SPAC не нравится предлагаемое приобретение, они могут продать свои акции (теоретически).

SPAC очень похожи на модель поискового фонда, когда кто-то привлекает капитал, а затем имеет несколько лет, чтобы найти компанию для приобретения.

Разница заключается в масштабе, поскольку целями SPAC могут быть компании с многомиллиардными доходами.

Если частная компания становится публичной в результате обратного слияния, она все равно не привлекает новый капитал и не получает значительной маркетинговой выгоды.

Однако он имеет другие преимущества: он сохраняет больше прав собственности, чем при IPO, и тратит меньше времени и денег на процесс.

Но есть и недостатки, например, то, что сделки могут легко развалиться.

Частная компания «становится публичной», когда ровно одна фиктивная компания выпускает акции для ее приобретения, и если эта компания или ее инвесторы передумают, сделка прекращается.

Кроме того, нет гарантии, что конкретная публичная компания появится и проявит интерес к конкретной частной компании, поэтому процесс может быть довольно случайным.

Эти тенденции хороши или плохи для инвестиционных банкиров? Будет ли когда-нибудь прекращен процесс IPO?

Короткий ответ заключается в том, что эти тенденции хорошие для компаний и инвесторов, поскольку они предоставляют больше возможностей для выхода на биржу.

Если компании не нужно привлекать капитал, она может использовать прямой листинг или обратное слияние.

Но если ему действительно нужен капитал или отношения с институциональными инвесторами, он может использовать традиционное IPO.

Но эти события плохие новости для инвестиционных банков, потому что они эффективно снижают комиссии за операции на рынках капитала.

Традиционно IPO были особенно прибыльными, поскольку банки могли заработать до 7% валовой выручки в виде комиссионных.

Но если компании начнут обходить этот процесс с помощью прямого листинга и обратных слияний, доходы банков на рынках акционерного капитала снизятся.

Банки по-прежнему будут что-то зарабатывать, но это больше не будет 7% комиссии от валовой выручки.

Традиционный процесс IPO никогда не умрет, потому что многим менее известным компаниям нужен капитал, маркетинг и отношения с инвесторами.

Но со временем он будет меняться, и в конечном итоге он может напоминать процесс прямого листинга.

Для дальнейшего изучения

Если вы хотите узнать больше по этим темам, см .:

Размеры грантов на акции технологических компаний до IPO

Ключевые моменты

  1. Если вы подсчитаете, какой процент компании вы владеете, вы увидите, сколько могут стоить ваши акции по мере роста компании.
  2. Вы можете определить, является ли грант конкурентоспособным, по процентной доле компании, которую представляют акции.Каждый уровень в организации должен получить половину возможностей уровня выше него.
  3. Обратите внимание, что редко когда грант опционов на акции кому-либо, кроме генерального директора, превышает 1%.
Примечание редактора: Хотя эта статья была написана в более раннюю эпоху использования компенсаций по акциям, общий подход и метод, которые в ней обсуждаются, все еще используются компаниями до IPO. Для получения более свежих данных см. Часто задаваемые вопросы о грантах на акции и практике и размерах грантов в компаниях, предшествующих IPO, и в частных компаниях.

До тех пор, пока в 1990-е годы не стало обычной практикой предлагать акционерные гранты относительно широкому кругу сотрудников, большинство людей вообще довольствовались тем, что получали их. Несмотря на то, что на вознаграждение за акции повлияли тенденции на фондовом рынке и изменения в бухгалтерском учете, сотрудники по-прежнему приветствуют вознаграждение за акции и более сообразительны в отношении них, чем раньше. Теперь они обычно задаются вопросом, конкурентоспособны ли предлагаемые им гранты с тем, что они ожидали бы от другого работодателя в их отрасли.По мере того, как появляется все больше информации о методах и функциях грантов, сотрудникам требуются надежные данные о методах предоставления грантов. Salary.com исследовал тенденции в высокотехнологичных компаниях во время бума доткомов.

В стартапе не столько сколько: сколько процентов

Если вы подсчитаете, какой процент в компании вы владеете, вы увидите, сколько могут стоить ваши акции по мере роста компании.

В частности, для начинающих высокотехнологичных компаний важнее знать, какой процент компании представляет грант по опциону на акции, чем знать, сколько акций вы получите.«Не зацикливайтесь на цифрах», — сказал Кейт Фортье, бывший консультант Salary.com по компенсациям. «В стартапе значение выражается в процентах».

В публично торгуемой компании вы можете умножить количество опционов на текущую цену акций, а затем вычесть количество акций, умноженное на вашу покупную цену, чтобы быстро понять, сколько стоят опционы.

В более молодой компании, где акции менее ликвидны, сложнее подсчитать, сколько стоят ваши опционы, хотя они, вероятно, будут стоить больше, если компания преуспеет, чем опционы, которые вы можете получить в публично торгуемой компании.Если вы подсчитаете, какой процент компании вы владеете, вы можете создать сценарии того, сколько могут стоить ваши акции по мере роста компании. Вот почему процент — это важная статистика.

Чтобы рассчитать, какой процент акций компании вам предлагается, вам необходимо знать, сколько акций находится в обращении. Стоимость компании (также известная как ее рыночная капитализация или «рыночная капитализация») — это количество акций в обращении, умноженное на цену за акцию. Начинающая компания может быть оценена в 2 миллиона долларов, когда первый сотрудник присоединится к фирме, но через год или два она достигнет стоимости в 20 или даже 200 миллионов долларов.Знание о том, что в обращении находится 20 миллионов акций, дает возможность потенциальному инженеру-производителю оценить справедливость гранта на найм в размере 7 500 опционов.

Опытный кандидат определяет конкурентоспособность гранта по процентной доле компании, которую представляют акции.

Некоторые компании имеют относительно большое количество акций в обращении, поэтому они могут предоставлять опционы, которые хорошо звучат в виде целых чисел. Но сообразительный кандидат должен определить конкурентоспособность гранта по процентной доле компании, которую представляют акции.Предоставление 75 000 акций компании, имеющей в обращении 200 миллионов акций, эквивалентно предоставлению 7 500 акций идентичной компании с 20 миллионами акций в обращении.

В приведенном выше примере грант инженера-технолога составляет 0,038% компании. Этот процент может показаться небольшим, но он означает сумму гранта в 750 долларов за акцию, если компания стоит 2 миллиона долларов; 7500 долларов, если компания стоит 20 миллионов долларов; и 75 000 долларов, если компания стоит 200 миллионов долларов.

Годовые гранты по сравнению с грантами для новых сотрудников в высокотехнологичных компаниях

Каждый уровень в организации должен получить половину возможностей уровня выше него.

Хотя опционы на акции могут использоваться в качестве стимулов, наиболее распространенными типами опционных грантов являются ежегодные гранты и гранты по найму. Ежегодный грант повторяется каждый год до тех пор, пока план не изменится, в то время как грант по найму является одноразовым. Некоторые компании предлагают как гранты по найму, так и годовые гранты. Эти планы обычно подчиняются графику перехода прав, при котором сотруднику предоставляются акции, но он получает право собственности — i.е., право на их реализацию — с течением времени.

Периодические ежегодные субсидии обычно выплачиваются руководящим работникам и чаще встречаются в солидных компаниях, цена акций которых более низкая.

В стартапах грант на оплату найма значительно превышает любой годовой грант и может быть единственным грантом, который компания предлагает поначалу. Когда компания начинает свою деятельность, риск наиболее высок, а цена акций минимальна, поэтому размер опционов намного выше. Со временем риск уменьшается, цена акций растет, а количество акций, выпускаемых для новых сотрудников, уменьшается.

Хорошее практическое правило, по словам Билла Коулмана, бывшего вице-президента по компенсациям в Salary.com, состоит в том, что каждый уровень в организации должен получать половину возможностей уровня, расположенного выше. Например, в компании, где генеральный директор получает грант на найм в размере 400 000 акций, гранты по опционам могут выглядеть следующим образом.

Практическое правило: каждый уровень получает половину акций более высокого уровня.

Позиция Количество акций
Генеральный директор 400 000
Старший вице-президент 200 000
VP 100 000
Директор 50 000
Менеджер 25 000
Уровень 2 12 500
Начальный уровень 6250

Источник: Заработная плата.com, январь 2000 г.

Таблицы 1 и 2 показывают недавнюю практику предоставления грантов высокотехнологичными фирмами, которые предлагают ежегодные гранты и гранты на найм, соответственно. Данные, полученные из опубликованных опросов, выражены в процентах от компании. Для иллюстрации, гранты также выражаются в количестве опционов в компании с 20 миллионами акций в обращении. Набор данных включает в себя как стартапы, так и солидные компании, особенно компании непосредственно до и сразу после IPO.

Таблица 1. Годовая практика предоставления опционов на акции в сфере высоких технологий.

Уровень Ежегодные субсидии как процент от акций в обращении Опционы на основе 20 миллионов акций в обращении
Генеральный директор 0,3118% — 0,4320% 62,360 — 86,390
Высшее руководство (2-5) 0,0853% — 0,1728% 17051 — 34 550
Директор 0.0596% — 0,1006% 11 914–20 120
Ключ освобожден от уплаты налога 0,0160% — 0,0227% 3,195 — 4,547
Другое освобождение от уплаты налогов 0,0074% — 0,0104% 1,484 — 2,072
Административный 0,0049% — 0,0074% 972–1 480

Источник: Salary.com, на основе данных, собранных из опубликованных опросов по состоянию на январь 2000 года.

Таблица 2. Гранты на аренду по опционам на акции в высокотехнологичной отрасли.

Уровень Дотации на аренду как процент от выпущенных акций Опционы на основе 20 миллионов акций в обращении
Должностные лица
Генеральный директор 0,781% — 2,513% 156 270 — 50 2650
COO 0.322% — 0,926% 64,340 — 185,190
Финансовый директор 0,204% — 0,616% 40 830 — 123 160
CTO 0,110% — 0,495% 21 950 — 99 050
Старший исполнительный вице-президент 0,205% — 0,751% 41 070 — 150 280
Старшие продажи 0,121% — 0,572% 24,280 — 114,450
Старший маркетинг 0.138% — 0,482% 27,530 — 96,470
Операции старшего звена 0,125% — 0,485% 24,910 — 96,940
Услуги старшего специалиста 0,091% — 0,386% 18,160 — 77,180
Старший научный сотрудник 0,121% — 0,463% 24,190 — 92,680
Старший инженер 0,224% — 0,615% 44800 — 123090
Исполнительный директор СБУ 0.100% — 0,287% 20 030 — 57 360
Юрисконсульт 0,064% — 0,236% 12,830 — 47,190
Старшая администрация 0,071% — 0,137% 14,200 — 27,330
Старший HR 0,048% — 0,183% 9,670 — 36,580
Старший IS 0,047% — 0,106% 9330 — 21230
Старшее производство 0.032% — 0,102% 6,410 — 20,390
Директора
2-й уровень — инжиниринг 0,040% — 0,126% 7,910 — 25,160
2-й уровень — финансовый 0,045% — 0,141% 8,970 — 28,250
Контроллер 0,044% — 0,142% 8,790 — 28,470
2-й уровень — маркетинг 0.039% — 0,105% 7,700 — 21,000
Старший QA 0,034% — 0,089% 6,810 — 17,820
Старший технический специалист. персонал 0,025% — 0,105% 5,030 — 20,910
2 уровень — проф. svcs. 0,023% — 0,106% 4,660 — 21,140
2-й уровень — НИОКР 0,023% — 0,091% 4,650 — 18,160
Казначей 0.030% — 0,082% 5900 — 16 360
доц. юрисконсульт 0,017% — 0,103% 3,390 — 20,550
2-й уровень — IS 0,015% — 0,065% 2,910 — 12,940
Помещения / недвижимость 0,016% — 0,045% 3,140 — 8,900
Менеджеры
3-й уровень — инжиниринг 0.017% — 0,071% 3,430 — 14,100
3-й уровень — маркетинг 0,018% — 0,064% 3,650 — 12870
HR — доп. / Льготы 0,012% — 0,034% 2320 — 6740
Бухгалтерский менеджер — запись 0,006% — 0,031% 1,200 — 6,110
Ведущий технический специалист
Инженер-испытатель 0.020% — 0,070% 3930 — 14 070
Инженер-технолог 0,017% — 0,061% 3370 — 12120
Техническая поддержка 0,020% — 0,060% 3,960 — 11,900
Торговые представители
Старшие 0,009% — 0,034% 1,750 — 6,810
Запись 0,003% — 0,011% 580 — 2100
Другое освобождение
Освобожденный технический (старший) 0.012% — 0,045% 2310 — 8,977
Освобожденный технический (средний уровень) 0,006% — 0,025% 1,170 — 5,020
Техническое освобождение (вход) 0,003% — 0,011% 630 — 2,210
Освобожденный нетехнический (старший) 0,004% — 0,016% 830 — 3,100
Освобожденный нетехнический (средний) 0,003% — 0.010% 527 — 2,070
Освобожденный нетехнический (начальный) 0,002% — 0,005% 350–1 060

Источник: Salary.com, на основе данных опубликованных опросов по состоянию на январь 2000 года.

Обратите внимание, что редко когда грант опционов на акции кому-либо, кроме генерального директора, превышает 1%. (Учредители обычно сохраняют за собой значительно больший процент компании, но их доли не включаются в данные.Возьмем крайний пример: если бы 100 служащим получили в среднем по 1% компании каждому, не осталось бы ничего ни для кого другого.

Доля владения при событии ликвидности

Когда компания готовится к первичному публичному размещению акций, слиянию или другому событию ликвидности (финансовый момент, когда акционеры могут продать или ликвидировать свои акции), структура собственности обычно несколько меняется. Например, на IPO обычно привлекаются высокопоставленные руководители, чтобы обеспечить дополнительное доверие и понимание руководства.«Уолл-стрит, инвестиционные банкиры и финансовое сообщество в целом смотрят на команду менеджеров при оценке инвестиционных возможностей», — сказал Коулман. «Сотрудники, которые были там с самого начала, иногда удивляются тому, что рядом с IPO выдается большое количество опционов, но они должны ожидать этого. Хотя это ослабляет их собственность, это делается для увеличения стоимости компании за счет привлечения самых высоких калибра высших менеджеров и, таким образом, улучшая инвестиционный потенциал.«

Люди, которые разрабатывают планы опционов на акции, предвидят события ликвидности, откладывая большие резервы опционов для этих сотрудников на поздних стадиях. В результате структура собственности высокотехнологичной компании при возникновении ликвидности напоминает структуру в Таблице 3. И снова, числа выражаются как в процентном соотношении акций в обращении, так и в количестве акций в компании с 20 миллионами акций в обращении. Данные взяты из опубликованных обзоров и анализа заявок S-1.

Таблица 3.Уровни владения на событии ликвидности в сфере высоких технологий.

Уровень Уровни владения в процентах от выпущенных акций Право собственности на 20 миллионов акций в обращении
Президент и генеральный директор 2,40% — 4,60% 480 000 — 920 000
Вице-президенты (все) 0,25% — 1,95% 50 000 — 390 000
Вице-президент, финансовый директор 0.80% — 1,60% 160 000 — 320 000
ВП, инженерное дело 1,15% — 1,95% 230 000 — 390 000
VP, операции 0,70% — 1,50% 140 000 — 300 000
VP, HR 0,25% — 1,05% 50 000 — 210 000
Вице-президент, главный юрисконсульт 0,50% — 1,30% 100,000 — 260,000
Вице-президент по маркетингу 0.40% — 1,20% 80,000 — 240,000
Вице-президент по продажам 0,80% — 1,60% 160 000 — 320 000
Директора 0,10% — 1,00% 20 000 — 200 000
Менеджеры 0,03% — 0,50% 6,000 — 100,000
Старшие участники 0,03% — 0,20% 6000 — 40 000
Промежуточные участники 0.02% — 0,07% 4,000 — 14,000
Участники проекта 0,01% — 0,05% 2,000 — 10,000
Не освобождены 0,01% — 0,03% 2 000 — 6 000

Источник: Salary.com, на основе данных, собранных из опубликованных опросов и анализа фактических практик на основе заявок S-1 по состоянию на январь 2000 года. Информация не включает холдинги учредителя.

Fortier подчеркнул, что важно помнить об изменениях в практике вознаграждения с течением времени.«Эти данные отражают практику предоставления грантов во время бума доткомов», — сказал он. «Я не удивлюсь, если произойдут некоторые изменения в составе компенсационных пакетов во всех отраслях промышленности». По иронии судьбы, однако, он сказал: «Именно тогда, когда фондовый рынок падает, как сейчас, вы в идеале хотите вести переговоры о дополнительных опционах». (Подробнее о переговорах с компенсацией за акции см. В нашей серии статей по этому вопросу.)

Йоханна Шлегель написала эту статью, когда работала в компании Salary.com, который был исчерпывающим источником информации о заработной плате и компенсациях.

Какое место занимает маркетинг в процессе IPO? Спереди и по центру!

Слишком часто, когда новая компания инициирует IPO, потенциальные заинтересованные стороны сетуют на то, что компании не хватает средств коммуникации для успешного выхода на биржу.

И они правы! Когда вы решите стать публичным, вам понадобится хорошо продуманная и сфокусированная история, чтобы выделиться среди конкурентов.Чтобы продемонстрировать вашу трудолюбивую управленческую команду.

Но как?

Ваши слайды не работают. Ваша история не продается. И ты не знаешь почему.

Вы ориентируетесь на новую, другую аудиторию

Ваша цель, как и в любом маркетинговом мероприятии, — рассказать понятную историю, чтобы вызвать интерес и осведомленность. Так же, как и при создании любой кампании. История, которая отвечает желаниям и потребностям вашей аудитории.

Но как? Эта аудитория — профессионалы в области инвестиций и инвесторы.Плюс менеджеры портфелей и отдел розничных продаж — то, что мы называем маркетингом между заинтересованными сторонами.

Как победить эту толпу?

Для начала осознайте, что ваш маркетинговый план является неотъемлемой частью вашей стратегии PubCo. К счастью для вас, всевозможных ожиданий во время проверки и заполнения! Используйте его, чтобы сосредоточиться на том, что может радикально повлиять на ваше IPO — на вашей маркетинговой стратегии — на отточенном, правдоподобном и ориентированном на инвесторов сообщении!

Затем поймите, что инвесторы такие же, как и все.Это все о , на . Они действительно не хотят слышать о вашем техническом прорыве, вашем удивительном новом продукте или услуге — они хотят слышать о том, как они могут зарабатывать деньги, инвестируя в вас. Помните, что построение компонентов маркетингового плана остается таким же, как и стратегия развития вашего бизнеса, какие изменения — это сообщение и аудитория.

Нужны подробности? Вот краткое руководство.

Предварительный листинг: три шага для повышения интереса

  1. Определите целевой рынок потенциальных инвесторов.Это, вероятно, будет включать в себя определенных управляющих портфелем и широкую публику.
  2. Найдите специалистов по связям с инвесторами и маркетологов. Часто это можно сделать на основе контракта или проекта. Ваши специалисты по IR и маркетингу помогут вам разработать и реализовать вашу маркетинговую стратегию и тактику, включая пресс-релизы, презентационные материалы и веб-сайт, которые помогут вам создавать сообщения , ориентированные на вашу целевую аудиторию . Другими словами, люди, у которых есть деньги, чтобы их вкладывать.
  3. Обновите свой веб-сайт, чтобы соответствовать требованиям инвесторов, нормативным требованиям и раскрытию информации.

Пост-листинг: вызвать интерес; поддерживать интерес к вашим акциям

Не переставай говорить!

  • Постоянное общение с существующими или потенциальными акционерами — ключ к успеху! Постоянное раскрытие информации имеет решающее значение. Хорошие новости или плохие, продолжайте говорить, чтобы избежать падения цен.
  • График ежеквартальных встреч с инвесторами
  • Использование интернет-маркетинга в рамках параметров раскрытия информации
    • Используйте социальные сети — фиксируйте новое богатство и рост авторитетов
    • Поддерживайте актуальность своего веб-сайта — ваше круглосуточное сообщение для публики
  • Поддержите охват аналитиков, будучи отзывчивыми и часто общаясь.Упростите аналитикам сбор информации и данных, необходимых для освещения вашей истории
  • Соблюдайте правила непрерывного раскрытия информации

Главный вывод?

Слишком часто владельцы бизнеса, выходящие на IPO, попадают в ловушку:

  • Сложность, правила, процесс
  • Ваше волнение от того, что вы зашли так далеко, достигли этого уровня
  • Специфические, технические аспекты вашего продукта / услуги / бизнеса

Но? Инвесторов не волнует специфика вашего бизнеса, по крайней мере, напрямую.




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *