Содержание

Стоит ли инвестировать в акции золотодобывающих компаний

Если у россиянина нет статуса квалифицированного инвестора или счета у иностранного брокера, он может купить акции шести золотодобывающих компаний. Из них пять российских: «Бурятзолото», «Лензолото» — обыкновенные или привилегированные акции, «Полюс», «Селигдар» — обыкновенные или привилегированные акции, Polymetal. И одна американская — Newmont Mining с активами в Австралии, Гане, США и Южной Америке. А еще есть Freeport-McMoran, у которой 21% выручки приходится на золото. О ней как-нибудь в другой раз.

Инвестредакция

следит

Перед тем как разбираться в бизнесе компаний, стоит посмотреть, что глобально происходит с золотом и что прогнозируют аналитики.

Цены на золото

Цена золота в долларах за пять лет выросла на 2,8%. Для российских компаний показателен график цен на золото в рублях: рублевая унция выросла на 109% за пять лет благодаря девальвации рубля.

Цена золота в долларах за тройскую унцию. График: Tradingview.com
Цена золота в долларах за тройскую унцию. График: Tradingview.comЦена золота в рублях за тройскую унцию. График: Tradingview.comЦена золота в рублях за тройскую унцию. График: Tradingview.com

Кто и зачем покупает золото

Если разбить покупки золота по категориям, более 50% приходится на украшения. Спрос со стороны инвесторов растет в периоды высокой неопределенности — например, как в октябре 2018 года. Золото многие воспринимают как защитный актив, который может помочь сохранить средства инвесторов. Золото падает, когда появляются более выгодные альтернативы, например облигации.

Центральные банки покупают золото в качестве резервов, а промышленные компании используют золото в производстве электрических контактов. Вместе эти категории формируют около 25% спроса на золото.

Источник: World Gold Council
Источник: World Gold Council

Спрос и предложение

С 2014 года предложение превышает спрос — на рынке нет дефицита золота. И кажется, что в ближайшее время не предвидится. Аналитики Fitch Solutions прогнозируют рост производства золота приблизительно на 2,6% ежегодно до 2022 года.

Источник: World Gold Council

Объемы производства

Достигнут новый максимум по производству золота — новые месторождения с лихвой замещают падение производства старых. График — без учета переработки лома, который стабильно составляет 1100—1200 тонн золота в год.

График ввода новых золотых месторождений. Источник: Отчет World Gold Council за 3 квартал 2018 года, стр. 13
График ввода новых золотых месторождений. Источник: Отчет World Gold Council за 3 квартал 2018 года, стр. 13

Золотодобытчики считают показатель All-in sustaining costs (AISC) и публикуют у себя в пресс-релизах и презентациях. AISC показывает себестоимость добычи золота: учитываются затраты на зарплаты, топливо, электричество, покупку оборудования и поддержание рудника.

Если посчитать по средней цене золота в 3 квартале 2018 года, около 10% производства золота убыточно. Если предположить, что эти 10% перестанут добывать золото, только тогда наступит равновесие на рынке. Еще 30% получают маржу от нуля до 250 долларов за добытую унцию золота. С течением времени себестоимость добычи на рудниках растет — приходится разрабатывать новые участки месторождения или углублять шахту.

Показатель не учитывает выплату дивидендов и расходы на будущие проекты. Вероятно, неприбыльные и низкоприбыльные проекты должны прекратить добычу, но если основываться на прогнозе Fitch Solutions — их заменят новые крупные проекты.

У компаний, которые я разберу в следующих статьях, с себестоимостью добычи все неплохо: 571 доллар у «Полюса», 706 — у «Селигдара», 792 — у «Лензолота», 893 — у Polymetal и 927 долларов — у Newmont. Текущая стоимость золота — 1291 доллар за унцию.

График: World Gold CouncilГрафик: World Gold Council

Данные по себестоимости AISC:

Пресс-релиз «Полюса», стр. 3 — для «Полюса», стр. 4, значение для месторождения «Россыпи» — для «Лензолота»PDF, 537 КБ

Презентация «Селигдара», стр. 5PDF, 3,1 МБ

Презентация Polymetal, стр. 4PDF, 2,1 МБ

Презентация Nordgold (владеет «Бурятзолотом»), стр. 7PDF, 1 МБ

Пресс-релиз Newmont Mining, стр. 1PDF, 573 КБ

Что думают аналитики

У большей части прогнозов такой посыл: ФРС США повышает ставку — растут ставки по государственным облигациям. Проще говоря, зачем инвесторам покупать золото, которое не приносит доход, когда можно купить десятилетний долг США и получать деньги раз в полгода? Интерес к американским облигациям растет — иностранным инвесторам приходится покупать доллары. Доллар растет по отношению к другим валютам — покупать золото иностранным инвесторам вдвойне неинтересно.

В декабре 2017 года президент США подписал налоговую реформу — налоги для компаний снизились с 35 до 21%. Налог на деньги, которые возвращают в обратно в страну, снизился до 15% для наличных, для безналичных — до 8%. Экономика начинает расти — акции американских компаний привлекают деньги инвесторов. Для покупок американских акций тоже нужны доллары.

Золото (желтый график) обычно падает в цене, когда доллар (зеленый график) укрепляется по отношению к другим валютам. Проценты справа — рост актива за пять лет. График составлен с помощью сервиса Tradingview.comЗолото (желтый график) обычно падает в цене, когда доллар (зеленый график) укрепляется по отношению к другим валютам. Проценты справа — рост актива за пять лет. График составлен с помощью сервиса Tradingview.com

Прогноз аналитиков

Средний прогноз аналитиков по цене золота — в районе 1320 долларов за тройскую унцию. От текущей цены 1291 долларов — рост на 2,3%.

Прогноз цен на золото в долларах США за тройскую унцию

Что в итоге

  1. Цена на золото не растет: предложение превышает спрос. По прогнозам аналитиков, предложение не уменьшится. В основном спрос растет за счет инвесторов.
  2. Золото не приносит дивидендов или купонов. Инвесторы покупают золото в период паники. Так было в октябре — декабре 2018 года — золото выросло на 9%. В золотодобывающие компании тоже начинают инвестировать во время паники.
  3. Если взять среднее значение прогнозов всех аналитиков, золото от текущих цен вырастет на 3%. Точки роста — ослабление экономики стран и паники на финансовых рынках.
  4. Золотодобывающие компании публикуют себестоимость добычи — на показатель стоит ориентироваться при выборе акций золотых компаний. Ниже себестоимость — больше шансов получить прибыль. Но это не единственный критерий для выбора акций.

Золотодобывающие компании. ТОП-5 в России

30.04.2019

разработка месторождения золотаФото: hochuzoloto.com

Россия занимает второе место в мире по распределению запасов золота. Богатства у нас действительно огромные: сейчас все запасы оцениваются примерно в 12,5 тысяч тонн. За 2018 год российские компании извлекли 314 т золота, и темпы добычи постоянно растут.
Кто сегодня стоит на вершине пьедестала?

По данным рейтинга ERUDA.ru за 2018 год, верхние строчки занимают ПАО «Полюс», ОАО «Полиметалл», ОАО «Южуралзолото ГК», ГК «Петропавловск» и ПАО «Высочайший».

«Полюс»

«Полюс» прочно закрепился на втором месте по мировым запасам золота – как никак, 68 млн унций. Кроме того, он входит в топ-10 глобальных золотодобывающих компаний. В 2018 году предприятие увеличило производство золота до 2,436 млн унций.

 Рудник Олимпиада
Рудник Олимпиада. Фото: polyus.com

Месторождения «Полюса» расположены в Красноярском крае, Якутии, Иркутской и Магаданской области. Главный действующий актив – богатейший рудник Олимпиада, там извлекают свыше 50% золота от общей добычи предприятия.

На трёх обогатительных фабриках перерабатывается до 12,2 млн т руды в год. В I квартале добыча на месторождении увеличилась на 17% – до 248,3 тысяч унций. В 25 км от Олимпиады находится ещё один «самородок» – Благодатное месторождение с мощностью 8,1 млн т руды в год.

В будущем «Полюс» будет развивать ряд перспективных проектов. Самый известный – месторождение Сухой Лог с выявленными ресурсами в 63 млн унций золота.

Сейчас цена одной акции «Полюса» стоит почти ₽5000, но, по прогнозам аналитиков из «ВТБ Капитал», к 2020 году их стоимость вырастет примерно на 30%.

О том, как вложиться в золото, читайте в нашем материале.

«Полиметалл»

Золотодобывающая компания «Полиметалл» ведёт добычу в Свердловской и Магаданской областях, в Хабаровском крае, Карелии, а также в Якутии и на Чукотке. В 2018 году общая мощность предприятия составила 1,5 млн унций золота. в I квартале 2019 года производство золота увеличилось на 41% – до 302 тысяч унций.

В России у предприятия 7 главных активов, самый крупный – Амурский ГМК (Дальний Восток). Этот хаб считается первым комплексом выщелачивания золотых концентратов в России. В 2018 году на его предприятиях было произведено 322 тысячи унций.

Автоклав на Амурском ГМКАвтоклав на Амурском ГМК. Фото: polymetalinternational.com

Кроме того, «Полиметалл» ведёт золотодобычу на двух казахстанских месторождениях – Кызыл и Варваринское.

Ближайшие планы на будущее – строительство карьера и ГОФ на одном из самых крупных в России месторождений Нежданинское. Его ресурсы оцениваются в 12,4 унций золотого эквивалента.

Акции «Полиметалла» торгуются на Московской и Лондонской фондовых биржах, а также на бирже Международного Финансового Центра Астаны.

Сейчас акции предприятия колеблются на уровне ₽650, аналитики прогнозируют рост на около 20% к 2020 году.

«Южуралзолото»

«Южуралзолото» ведёт добычу в Челябинской области, Хакасии и Красноярском крае. По данным «Союза золотопромышленников», в 2018 году «ЮГК» добыла 15,11 т золота.

Один их крупнейших активов – Светлинское месторождение с потенциальными ресурсами в 204 т золота. Также в «копилке» «БГК» – месторождение Курасан.

Месторождение Курасан. Фото: verhneuralsk.ru

Там действует два карьера – Южный и Западный. Общие запасы оцениваются в 50 т. В 2017 году «Южуралзолото» добыло там 200 км технологического золота.

В ближайшие три года «Южуралзолото» намерено вложить 150 млн долларов в строительство золотоизвлекательной фабрики на Курасанском месторождении. Сейчас там извлекается лишь половина запасов золота, с помощью ЗИФ предприятие будет получать до 90% драгметалла.

«ЮГК» планировала разместить акции на Лондонской бирже в 2008 году, тогда же отменила свои планы и на биржу так и не вышла.

Какие работники нужны в топовых золотодобывающих компаниях России? Обзор требований к специалистам и обещанного вознаграждения читайте в нашем материале “Востребованные специальности. Золотодобывающие компании России“

«Петропавловск»

ГК «Петропавловск» добывает золото в Амурской области и на Дальнем Востоке. В 2018 году золотодобывающая компания добыла 13,1 т драгметалла, производство золота в концентрате составило 52,1 тысячи унций. Больше всего было получено на ГГМК «Албын» – 151 тысяча унций золота.

Главный актив предприятия – ГГМК «Пионер», в 2015 году там получили почти половину общего объёма золотодобычи предприятия.

ГГМК «Пионер». Фото: petropavlovsk.net

На территории рудника до сих пор продолжается геологоразведка – у этого месторождения очень высокий потенциал к приросту запасов.  

Ещё одно крупное месторождение золотодобывающей компании «Петропавловск» – Покровский АГК. Это самый большой автоклавный комплекс в сфере металлургии золота в России. Там перерабатывается до 500 тысяч т флотационного концентрата в год.

Комплекс продолжают активно разрабатывать, в перспективе там можно добывать до 4 млн унций золота. За счёт Покровского «Петропавловск» намерен в 2019 году нарастить производство драгметалла до 450-500 унций.

В 2002 году «Петропавловск» стал первой золотодобывающей компанией, которая провела на Лондонской бирже IPO (первичное размещение акций) и выручила 1,3 млрд долларов. Сейчас акции предприятия оцениваются в ₽8,212.

«Высочайший» (GV GOLD)

У ПАО «Высочайший» (GV GOLD) 6 действующих золотоизвлекательных фабрик с общей мощностью до 8 млн т руды в год. «Высочайший» развивает три основных бизнес-единицы: Иркутскую, Алданскую и Тарынскую.

В 2018 году предприятие добыло рекордные 304 тысячи унций золота, преодолев верхнюю границу собственного прогноза по производству. «Высочайший» второй год подряд практически удваивает объёмы добычи по сравнению с 2016 годом.

Среди ключевых проектов – золотодобыча на месторождениях Высочайший, Угахан, Тарын и Алдан. Флагман GV GOLD – месторождение Голец Высочайший с ресурсами, оценёнными в 5 млн т руды в год.

Высочайший включает в себя 2 карьера – Западный и Восточный. Рядом стоит ГОК с 3 извлекательными фабриками общей мощностью около 4,5 млн т руды в год. В 2018 году комбинат произвёл 137 тысяч унций золота.

Высочайший ГОК. Фото: wikimedia.org, автор Ekv2508

В Алданском районе действует самое большое россыпное месторождение золота в России. Это месторождение GV GOLD Большой Куранах с геологическими запасами в 1,97 млн унций золота.

Пока что ПАО «Высочайший» не размещает акции на биржах. Руководство предприятия планировало провести IPO в Москве в 2018 году, но потом решило перенести это событие ещё на год-два, ссылаясь на неблагоприятную ситуацию на рынке.

Акции золотодобытчиков начали расти. Как выбрать, куда вложиться? :: Новости :: РБК Quote

Акции золотодобытчиков начали расти. Как выбрать, куда вложиться?

Вместе с дорожанием золота поднялись в цене и акции компаний, которые его добывают. Стоит ли в них вкладываться и какие бумаги предпочтительнее? Редакция РБК Quote попросила аналитиков выбрать наиболее выгодный вариант

Полюс PLZL Купить ₽7 431,36 (+8,57%) Прогноз 23 июл 2020 К дате Sberbank Investment Research Аналитик 53% Надежность прогнозов

Фото: «Полюс»

Золото подорожало до шестилетнего максимума. Главной причиной такого роста стала нестабильность мировой экономики и давление, которое оказывают Китай и США на международную торговлю собственными торговыми разногласиями. В свете этих событий инвесторы уходят в активы с малыми рисками. Наименее рисковым среди таких считается золото.

Спрос на драгоценный металл повысил котировки акций золотодобывающих компаний. В начале текущей недели сразу несколько российских предприятий оказались на верхних строчках списка лидеров роста: «Полюс», «Лензолото», «Полиметалл» и «Селигдар».

Ряд экспертов отнесли акции «Полюса» — крупнейшей по объемам добычи золотодобывающей компании России — к приоритетным для вложения.

Какие преимущества есть у «Полюса»

«Компания ежегодно перевыполняет план по производству золота и планирует выйти на отметку 2,8 млн унций в 2019 году, — объяснил портфельный управляющий QBF Денис Иконников. — Преимуществом «Полюса» является самая низкая себестоимость производства золота в мире — $589 на унцию.

«Полюс» платит привлекательные дивиденды в размере 30% EBITDA  , — добавил Иконников. — В текущих котировках дивидендная доходность составляет порядка 5%, что выше, чем у «Полиметалла», акции которого предлагают 4% дивидендной доходности».

По мнению аналитика «Церих Кэпитал» Алексея Уразаева, акции золотодобывающих компаний будут показывать опережающую динамику и даже смогут расти вопреки всему рынка. Эксперт выделил «Полюс» как компанию с наибольшей привязкой к стоимости базового актива и выработкой.

Потенциал роста цен на золото на ближайшие несколько кварталов оценивается в 20%, заявил аналитик «Фридом Финанса» Александр Осин. По его словам, шансы на реализацию такого сценария составляют 55%.

«С точки зрения средне- и долгосрочных стратегических вложений в этот сектор предпочтительнее выглядят акции «Полюса», — сказал Осин. — Мы оцениваем возможное повышение выручки «Полюса» в 2019 и 2020 годах на уровне 27% и 10%, что несколько выше среднего по рынку прогноза. При этом уровень ожидаемой на рынке чистой рентабельности «Полюса» составляет порядка 39–40%.

С учетом этой статистики и принимая во внимание сравнительно высокие мультипликаторы  компании, мы оцениваем справедливую стоимость «Полюса» на конец первого полугодия 2020 года на уровне ₽7200 за обыкновенную акцию».

Стоимость акций «Полюса» на момент подготовки материала составляет ₽6686. По прогнозу Sberbank Investment Research, акции «Полюса» в течение года могут вырасти на 11% — до ₽7 431 за одну ценную бумагу  .

Какие риски связаны с «Полюсом»

К рискам эксперты отнесли следующие факторы:

  • быстрое достижение торговых договоренностей между США и Китаем;
  • дальнейшее падение инфляции в США;
  • переход Соединенных Штатов к ужесточению денежно-кредитной политики;
  • укрепление доллара;
  • потенциальная продажа «Полюсом» на бирже дополнительных акций по цене на 5–6% ниже рынка (однако в долгосрочной перспективе это будет способствовать притоку средств со стороны зарубежных инвесторов).
Документ, удостоверяющий имущественное право, который может покупаться и продаваться. Наиболее распространенные ценные бумаги акции, облигации и депозитарные расписки. Акция — удостоверяет долю участия в имуществе компании, включая долю в нераспределенной прибыли. Акции бывают обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция наделяет владельца правом голоса на собрании акционеров компании, причем количество голосов пропорционально количеству акций. Привилегированная акция наделяет преимущественным правом на распределение прибыли, но не наделяет правом голоса на собрании акционеров. Облигация удостоверяет право на часть долга эмитента, который возник путем размещения этих облигаций. Часто акции и облигации торгуются на специальных торговых площадках — биржах (обращаются на биржах) и являются предметом инвестиций портфельных инвесторов. EBITDA (англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и уценки. Финансовый показатель позволяющий оценить сумму денег, которую компания может получить за период. В отличии от прибыли, при расчете EBITDA из суммы доходов не вычитаются такие неденежные расходы как амортизация и переоценка. Один из важных показателей для оценки способности компании обслуживать долг расчетный показатель, позволяющий оценить уровень рыночной недооцененности или переоцененности акций. Обычно считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность компании оценивается путем сравнения значения мультипликатора компании с мультипликаторами конкурентов

Автор: Андрей Сафронов.

Золотые акции. Что эксперты ожидают от котировок золотодобытчиков :: Новости :: РБК Quote

Золотые акции. Что эксперты ожидают от котировок золотодобытчиков

Бумаги «Полюса» и «Полиметалла» вырастут в 2020 году, считают в «Атоне». Отчасти в этом им поможет удорожание золота. По мнению аналитиков, больше всего подорожает «Полюс»

Фото: Полиметалл

C мая текущего года цены на золото взлетели на 17%, превысив отметку $1500 за унцию. Опасения инвесторов, ожидавших начала мирового экономического спада, вызвали повышенный спрос на драгоценный металл, который во времена замедления роста экономики считается защитным активом.

Вместе с рынком золота выросли акции российских золотодобывающих компаний. За тот время котировки «Полиметалла» прибавили 38%, а «Полюс» подорожал на 40%.

Аналитики «Атона» считают, что рост на рынке золота продолжится. В «Атоне» ждут, что пик роста придется на 2021 год. Это поддержит акции обеих компаний.

Что произойдет на рынке золота

«Несмотря на коррекцию  в четвертом квартале, мы сохраняем оптимизм по золоту, поскольку видим серьезные факторы поддержки», — написали эксперты «Атона» в обзоре. Действительно, в ноябре цены на золото снижались к уровню $1460 за унцию, но к настоящему моменту они вновь преодолели планку $1500.

По мнению экспертов, в следующем году инвесторов продолжат беспокоить выход Великобритании из состава ЕС и исход переговоров между США и Китаем. В «Атоне» полагают, что инвесторы могут сохранить часть золота в портфеле, чтобы защититься от возможного негатива в экономике.

Основной интерес к золоту в 2020 году будут проявлять центробанки, считают эксперты. Они объяснили это общей тенденцией к снижению доли долларов в золотовалютных резервах. При этом доля золота в первой десятке стран по объему резервов составляет всего 4%, и ей есть куда расти.

Ограничить рост цен может ювелирный сегмент, который уже покупает меньше золота из-за более высокой, чем ранее, его стоимости и замедления роста экономики.

Куда двинутся акции золотодобытчиков

Аналитики «Атона» полагают, что в 2021 году средняя цена на золото составит $1650 за унцию, что на 9% больше текущих уровней. С учетом этого они ожидают дальнейшего роста акций «Полюса» и «Полиметалла».

Сейчас целевая цена акций «Полюса» на год составляет ₽8640,3 ($70 за GDR), что на 24% больше текущих уровней. Рекомендация — «выше рынка». В «Атоне» считают, что потенциал роста «Полиметалла» существенно меньше — 5%. То есть в течение года ценные бумаги  производителя могут достичь ₽991,74 за акцию (£12,4 за GDR  ). Рекомендация — «нейтрально».

Аналитики, входящие в консенсус Refinitiv, советуют покупать акции обеих компаний. В среднем они считают, что на горизонте года бумаги «Полюса» подорожают на 11%, до ₽7819,94 за штуку, а «Полиметалл» вырастет в капитализации  на 2%, до ₽962,5 за акцию.

«Полюс» — символ качества

Акции «Полюса» считаются высококачественными активами. Золотые резервы компании — вторые по величине в мире, а затраты — одни из самых низких. Благодаря этому рынок исторически всегда давал премию к цене бумаг «Полюса», объяснили в «Атоне» свой прогноз по компании.

По мнению экспертов, удорожанию акций компании также помогут планы по расширению зрелых месторождений. Это понравится инвесторам, так как они недовольны, что добыча в компании растет невысокими темпами — не более 2,8 млн унций в год.

«Полиметалл» — переоценен

Аналитики «Атона» считают цену акций компании завышенной, в том числе относительно акций «Полюса». По подсчетам «Атона», консенсус- мультипликатор  компании EV/ EBITDA  на 2020 год составляет 7,8x против 6,7х у «Полюса». При этом у него сопоставимые с «Полюсом» свободный денежный поток ( FCF  ) и дивиденды.

К тому же активы компании менее прибыльны, а запасы — меньше, чем у «Полюса». Это означает, что бумаги «Полиметалла» должны торговаться с некоторым дисконтом к акциям «Полюса», считают аналитики.

Положительно на рост акций «Полиметалла» могут повлиять увеличение запасов и изменение состава активов, считают в «Атоне». К 2020 году «Полиметалл» планирует получить $100–200 млн от различных сделок, в том числе от продажи месторождения Личкваза в Армении. Основной риск для «Полиметалла» — это реализация капиталоемких проектов, например как Амурский ГМК.


Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Документ, удостоверяющий имущественное право, который может покупаться и продаваться. Наиболее распространенные ценные бумаги акции, облигации и депозитарные расписки. Акция — удостоверяет долю участия в имуществе компании, включая долю в нераспределенной прибыли. Акции бывают обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция наделяет владельца правом голоса на собрании акционеров компании, причем количество голосов пропорционально количеству акций. Привилегированная акция наделяет преимущественным правом на распределение прибыли, но не наделяет правом голоса на собрании акционеров. Облигация удостоверяет право на часть долга эмитента, который возник путем размещения этих облигаций. Часто акции и облигации торгуются на специальных торговых площадках — биржах (обращаются на биржах) и являются предметом инвестиций портфельных инвесторов. Условная стоимость компании, акции которой обращаются на бирже. Капитализация равна цене акций, умноженной на их количество. Часто используется для оценки эффективности инвестиций в ценные бумаги. Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании EBITDA (англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и уценки. Финансовый показатель позволяющий оценить сумму денег, которую компания может получить за период. В отличии от прибыли, при расчете EBITDA из суммы доходов не вычитаются такие неденежные расходы как амортизация и переоценка. Один из важных показателей для оценки способности компании обслуживать долг расчетный показатель, позволяющий оценить уровень рыночной недооцененности или переоцененности акций. Обычно считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность компании оценивается путем сравнения значения мультипликатора компании с мультипликаторами конкурентов От латинского Сorrection — Выправление. Изменение котировок ценных бумаг в направлении, противоположном основной тенденции движения цен. Примером коррекции может быть рост котировок после постоянного недельного снижения цен на акцию. Зачастую коррекция вызывается массовым исполнением стоп-приказов, после чего, как правило, возобновляется движение котировок по направлению основной тенденции. Свободный денежный поток — деньги на счетах компании, которая она заработала за период за счет основной деятельности за вычетом налогов и капитальных затрат. В свободном денежном потоке не учитываются поступления и выплаты кредитов, приобретение и продажа ценных бумаг и т.п.

Автор: Валентина Гаврикова.

Акции золотодобытчиков как альтернатива золоту

В последнее время идея покупки золота становится все более популярной. Это и понятно в условиях, когда на фондовых рынках уже давно не было настоящих падений и все ждут когда же оно случится. Только вот все знают, что золото может сохранить капитал во время кризиса, но в остальное время доходностью не блещет. Да еще и дивидендов не платит.
И тут у многих возникает логичная идея: а не лучше ли купить акции золотодобывающих компаний? Менеджмент работает на рост бизнеса, дивиденды обычно платят, а если еще и цена золота расти будет… Красиво звучит? Ну тогда смотрим на эту картинку:

Инвестиции в золото vs инвестиции в акции золотодобытчиков

Я совместил графики двух ETF: SPDR Gold Trust (GLD), инвестирует в физическое золото и iShares MSCI Global Gold Miners (RING), состоит из акций золотодобывающих компаний, входящих в индекс MSCI. 

Как видно, само золото принесло за это время убыток своим держателям. И это даже без учета инфляции. Но ETF акций золотодобытчиков показал еще более удручающий результат. Дивиденды за этот период были весьма скромными и поэтому они не спасают ситуацию.

Значит ли это, что инвестиции в акции золотодобытчиков — это плохая идея? 

Посмотрим на еще одну картинку. На этом графике все тот же ETF физического золота, но в рублевых ценах. А также графики цен акций трех российских золотодобывающих компаний: Лензолото (LNZL), Полиметалл (POLY) и Полюс Золото (PLZL). Период взят тот же, что и на графике выше.

Акции золотодобытчиков как альтернатива золоту

Очевидно, что обесценение рубля против доллара за этот период дает совсем другую картину, чем на предыдущем графике. В рублях и само золото хорошо выросло, и золотодобытчики с рублевыми затратами и валютной выручкой чувствуют себя неплохо.
Но самое интересное, посмотрите насколько разные результаты показали отдельные золотодобывающие компании. Котировки Лензолота (без учета дивидендов) не смогли обогнать само золото. Полиметалл вырос существенно сильнее золота, но настолько же сильно проиграл Полюсу.

Даже при растущей цене добываемой или производимой компанией продукции рост стоимости самой компании не гарантирован. Связь между ценой золота и стоимостью добывающей компании далеко не прямая. На результаты компаний влияют качество менеджмента, политические события, природные катаклизмы, технологические особенности и так далее. Поэтому важна эффективность компании, а не то, что она добывает. Например, такое расположение этих трех компаний на последнем графике очень точно отражает их ранжирование по показателям рентабельности.

Инвестиции в золото — это, в целом, неоднозначный выбор. Да, это менее рискованный класс активов, чем, например, акции. Обратная сторона защитной функции — низкая или отрицательная доходность на длительных горизонтах. Заработать на золоте можно только спекуляциями, а для этого нужны точность прогнозов и правильный выбор точки входа. А прогнозы и точки входа — это все ближе к лотерее, чем к инвестициям.

Акции золотодобывающих компаний могут быть альтернативой покупке самого золота. Но нужно помнить, что это более рискованная альтернатива. В некоторой степени покупку акций золотодобывающих компаний можно рассматривать как инвестиции в золото «с плечом». И, если и делать это, то имеет смысл проводить отбор наиболее эффективных компаний, которые способны превратить высокие цены на золото в не менее высокие результаты. И хотя и при таком отборе имеется вероятность ошибки, на мой взгляд, эта игра стоит свеч.

По материалам статьи «Инвестиции в золото или …?».

Золото дешевеет — акции добывающих компаний тоже. Что делать

За последние тридцать дней золото подешевело на 6%. Часть акций золотодобывающих компаний подешевели вместе с золотом. Рассказываю, что произошло и как это использовать в своих инвестициях.

Сергей Шаболкин

частный инвестор

Как изменилась стоимость акций золотодобывающих компаний

Ценная бумагаИзменение за месяц
Newcrest3,2%
«Полюс»0,7%
Goldfield0,0%
Barrick−4,4%
Evolution Mining−4,7%
Anglogold−5,4%
Randgold−8,7%
Kirkland Lake Gold−10,7%
Newmont−12,6%
Goldcorp−18,4%
Agnico Eagle−20,5%
Kinross−21,9%

Ценная бумага

Изменение за месяц

Kirkland Lake Gold

−10,7%

Почему падает золото

World Council Gold каждый квартал оценивает, на что ушло проданное золото. Результаты можно посмотреть в нашей таблице. Всего продали 964 тонны золота за квартал. 510 тонн ушло на украшения — 53% от общей суммы добычи. 404 тонны купили Индия и Китай.

Самые большие потребители находятся в Индии и Китае. Но с начала года рупия к доллару подешевела на 9%, юань — на 5%. Если Китай еще может частично самостоятельно восполнить потребность в золоте, то Индия — нет. А все сделки с золотом проходят в долларах. Получается, этим странам невыгодно сейчас покупать золото: украшения становятся дороже, меньше спрос у потребителей.

Графики рупия / доллар, юань / доллар

281 тонна золота ушла на инвестиционные продукты — слитки и монеты. Золото — не лучшая инвестиция: денег не приносит, только расходы на содержание и уплату налогов. Текущая ставка ФРС — 1,5—1,75%. Если ФРС повышает ставку, растут ставки по гособлигациям США. Легче получать гарантированные купоны по облигациям, а не сидеть в золоте.

По информации Bloomberg, уже 13 недель подряд инвесторы продают активы, связанные с золотом. А по данным World Council Gold, 38% инвестиций в золото — у Индии и Китая. Вдобавок к тому, что местные валюты слабеют по отношению к доллару, еще и падает золото.

Почему падают акции

Себестоимость добычи у большинства компаний высокая: дешевле золото — меньше прибыли у компании. Если хотите инвестировать в акции золотодобывающих компаний, смотрите на себестоимость добычи.

Я составил таблицу с результатами золотодобывающих компаний. Помните: золото упало с начала года на 6%, до 1241,7 доллара. У всех компаний, у которых повысилась себестоимость, снизилась добыча золота. «Полюс» — исключение, но у них себестоимость все равно ниже остальных. Выручка растет медленно, поэтому единственный шанс получать больше прибыли — сокращать издержки, уменьшить добычу золота или распродать часть запасов.

Результаты золотодобывающих компаний за 1 полугодие 2018 года

КомпанияСебестоимость добычи, $Добыли, тыс. унцийВыручка, млн $Денежная прибыль, млн $
«Полюс»639 +5%1109 +18%1309 +6%637 +17%
Kirkland Lake Gold795 0%795 −1%413 +15%211 +45%
Evolution Mining807 −3%393 −7%758,1 −1%396,7 +8%
Goldcorp830 +4%1161 −10%1639 −4%429 +11%
Barrick875 +13%2116 −23%3502 –16%648 −32%
Newcrest899 −3%1210 +5%1845 +2%981 −2%
Agnico Eagle905 +18%794 −6%1134 +3%328 −19%
Kinross926 0%1256 +8%1672 0%478 +24%
Newmont999 +12%1186 −8%3479 −2%667 −26%
Anglogold1110 −3%1372 +4%1922 −5%321 0%
Randgold600 −10%803 −3%159 −40%

Себестоимость добычи, $

Kirkland Lake Gold

795 (0%)

Evolution Mining

807 (−3%)

Добыли, тыс. унций

«Полюс»

1109 (+18%)

Kirkland Lake Gold

795 (−1%)

Evolution Mining

393 (−7%)

Выручка, млн $

Kirkland Lake Gold

413 (+15%)

Evolution Mining

758,1 (−1%)

Денежная прибыль, млн $

Kirkland Lake Gold

211 (+45%)

Evolution Mining

396,7 (+8%)

На что смотреть

На себестоимость. Но проблема в том, что есть три формулы расчета себестоимости. Компании могут использовать любую. Разберемся на примере Barrick Gold — в пресс-релизе компания указывает все три расчета.

(Total) cash cost — самый незначительный расчет себестоимости для инвестора. Учитывает только зарплаты рядовых сотрудников и транспортные расходы. Например, Randgold указывает только этот показатель.

Инвестору: как читать отчетность

AISC, или All-in sustaining costs, дополнительно учитывает расходы на зарплату руководства, геолокацию, восстановление земель и приобретение оборудования для рудников. На мой взгляд, AISC — лучший вариант для инвестора.

AIC, или All-in costs, — сверх AISC добавляются расходы на будущие проекты. Хороший показатель, но не подходит для сравнения: у одной компании может строиться крупный проект, а вторая его уже закончила. Получается искаженная картина.

В таблице выше себестоимость производства Barrick составила 875 долларов — среднее значение за 1 полугодие 2018 года.

Пресс-релиз Barrick Gold за 2 квартал 2018 года

Что дальше

Добывающим компаниям легче зарабатывать больше, когда цена на сырье растет. Есть вариант потяжелее: увеличить добычу. Но большинству компаний он не подходит: в мире не так много рудников с низкой себестоимостью и большим потенциалом добычи. А сразу рудник не освоишь: нужно время.

На фоне иностранных компаний у российских есть преимущество: низкая себестоимость добычи — не нужно делать глубокие карьеры для добычи золота. Еще российские компании получают выручку в долларах, а часть расходов платят в рублях. Когда рубль слабеет, у экспортеров растет рублевая выручка, прибыль и размер дивидендов.

Перед тем как начать вкладывать деньги в финансовые инструменты, познакомьтесь с тонкостями инвестиций в золото:

  1. Стоит ли инвестировать в золото.
  2. Что такое обезличенный металлический счет.
  3. У «Полюс-золота» выросла добыча, а прибыль упала. Но все хорошо, мы разобрались.

стоимость акций, дивиденды, новости компании, официальный сайт :: База компаний :: РБК Quote

Полюс Крупнейший производитель золота в России, входит в топ-10 ведущих золотодобывающих компаний мира. Компании принадлежат активы, расположенные в Красноярском крае, Иркутской области и Якутии. Почти все акции компании сосредоточены у Polyus Gold International сына Сулеймана Керимова Саида. Примечание: Данные консолидированной отчетности ПАО «Полюс»

Финансовые показатели

2019 — ₽141 млрд

EBITDA за 2019 год по итогам за 3 квартала

2018 — ₽118 млрд

2016 — ₽102 млрд




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *