Содержание

Рекомендации по американским акциям

Рынок летает как на качелях - день на позитиве, день на негативе. Вчерашний день можно со всем основанием можно отнести к первой категории. Мировые рынки, вдохновленные замедлением темпов распространения коронавирусной пневмонии (а данные в итоге оказались, мягко говоря, не совсем отражающие действительность!), решили сходить наверх. Причем позитив охватил все без исключения рынки и все они уверенно прибавили по итогам вчерашнего дня. Не обошел этот хайп, естественно, и американский рынок. И мы вновь увидели покорение новых вершин и обновление исторических максимумов по всем 3 основных индексам. При этом и обороты вроде бы растут. Казалось бы надо радоваться, вот он налицо - классический растущий тренд. Но радости особой нет и вся нынешняя история с покорением новых вершин очень сильно напрягает. И чем дальше, тем больше.

Но как бы то ни было, мы видим рост и это есть объективная реальность.

Главным драйвером вчерашнего роста были акции Apple (AAPL, +2,38%), которые переписали свой исторический максимум и после 2-х дневного перерыва вернули себе пальму первенства по капитализации, которую в прошедший понедельник отобрал у Apple еще один «технологический бегемот» - компания Microsoft (MSFT, +0,15%). Последняя немного замедлила темпы своего роста после наезда на нее антимонопольной службы FTC.

Что касается отраслевого разреза, то максимальный рост вчера наблюдался в акциях сырьевых компаний, которые в среднем выросли на 1,36% на фоне более чем 2-х процентного роста нефтяных котировок. Правда, во второй половине дня рост этот резко замедлился после выхода данных о запасах сырой нефти, которой оказалось в 3 раза больше, чем прогнозировали аналитики. Так что вряд ли можно ожидать, что рост в акциях сырьевых компаний будет слишком уж устойчивым.

Одним из самых ожидаемых моментов вчерашнего дня было ожидание выхода квартальной отчетности после закрытия торгов от таких знаковых компаний как Cisco (CSCO), Century Link (CTL) и Applied Material (AMAT). О том, что это было ожидаемое событие свидетельствует и тот факт, что все эти 3 акции пользовались вчера повышенным спросом у инвестором и все они выросли по итогам дня приблизительно на плюс-минус 1,5%. Однако надежды инвесторов оправдал и то лишь частично только Applied Material, акции которого на постмаркете после выхода отчетности выросли на 2%. А вот отчетность двух остальных компаний разочаровала инвесторов и они теряют до 5% от своей капитализации. Особенно обидно за CTL, которая все последние 7 торговых дней выросла почти на 15% именно на ожиданиях хорошей отчетности. Но не все получилось гладко на бумаге и финансовые показатели компании за 4-й квартал 2019 года оказались далеки от идеальных.

По итогам торгов акциями иностранных компаний на Санкт-Петербургской бирже в среду 12 февраля было заключено более 245 тысяч сделок с акциями 1040 эмитентов на общую сумму почти 275 млн. долларов США.


Текущее

Значение

Изменение

в %

DJIA

29 551,42

+0,94

S&P 500

3 379,45

+0,65

NASDAQ

9 725,96

+0,90


Ожидания рынка 13 февраля

Если вчерашний день повсеместно был весь окрашен в зеленый цвет и источал флюиды оптимизма, то сегодня картина изменилась строго на противоположную и впору кричать во всю глотку: Мы все умрем! Делать этого конечно не стоит и верить, пожалуй, всему тоже не стоит. Но как бы то ни было, но сообщение китайских властей о росте заболевших еще более чем на 15 тысяч человек и умерших на 254 человека - ввело мировые рынки в маленький ступор. Ну как же?! Ведь вчера нам говорили о затухании эпидемии и вдруг такие страшные цифры, переворачивающие все с ног на голову. Короче, ой-ой-ой, все пропало. Китайский рынок тут же нырнул вниз более чем на 0,7%, забыв о всем хорошем, что было в предыдущие дни. В Европе тоже испугались. Может быть не так сильно, но свои полпроцента падения мы здесь тоже видим фактически по всем индексам. Что касается торгов фьючерсами на основные американские индексы, то какое-то время цены здесь держались вблизи вчерашнего закрытия. Однако затем, с открытием торгов в Европе, когда стало видно, что она (Европа) сегодня не собирается противопоставлять свой оптимизм азиатскому пессимизму и готова без боя оставить достигнутые вчера высоты, американские фьючерсы также начали оставлять одну высоту за другой. И если с самого утра снижение удерживалось на уровнях строго до 0,5%, то ближе к полудню котировки фьючерсов съехали уже до минус 0,8% и достаточно уверенно приближаются к отметкам в минус 1 процент. И что может улучшить сегодня настроение инвесторам пока не совсем понятно. Да, в 16-30 мск выйдут макроданные по первичным и вторичным обращениям за пособиями по безработице, а также индекс потребительских цен. Однако и в первом, и во втором случае ничего неожиданного точно не будет и «взбодриться» участникам рынка на этих данных вряд ли удастся. Так что сегодня ждем распродажи. Не массированной, но все же распродажи.И куда она заведет индексы пока не вполне понятно. Но есть надежда, что общий рыночный оптимизм пока вряд ли позволит скатиться в какие-то неконтролируемые панические настроения. Ну да, сходим максимум на процентик вниз, а потом… как обычно buy the dips…выкупим все это за один - два дня и все будет ОК! И к тому же может все же пик COVID19 пройдет как-нибудь сам собой и все к всеобщему счастью рассосется. Не в первый раз мы это видим и не в последний. Так что паниковать раньше времени точно не стоит.

Макроэкономические данные

Дата

Время

Период

Показатели

Предыдущее

значение

Прогноз

13.02.2020

16-30

10.02.2020

Количество первичных обращений за пособием по безработице

202 000

210 000


13.02.2020

16-30

Январь

Индекс потребительских цен (CPI)

0,1%

0,2%


Вся информация, представленная в настоящем обзоре, носит исключительно информационный характер, не является инвестиционной консультацией, рекомендацией или предложением к совершению сделок с финансовыми инструментами. ПАО «Санкт-Петербургская биржа» не несет ответственности за последствия использования размещенной информации, в том числе за любые возможные убытки от сделок с финансовыми инструментами.

Анализируя итоги вчерашнего дня единственное, что можно сказать: могло быть и хуже! Почему? Ведь вроде бы первая половина дня не сулила рынкам ничего плохого. Но…в «игру» вступила Федеральная торговая комиссия (FTC), которая вновь затеяла давнее и бесконечное антимонопольное разбирательство, связанное с деятельностью больших компаний - Apple (AAPL, -0,60%), Alphabet (GOOGL, +0,09%), Facebook (FB, -2,75%), Microsoft (MSFT, -2,26%) и Amazon (AMZN, +0,79%). Как видим, после этого «наезда» только Амазон не подвергся нападению медведей, остальные же пострадали в большей или меньшей степени. И естественно продажи в «гигантах» не могли не отразится на состоянии всего рынка в целом. К тому же и Председатель ФРС Джером Пауэлл, выступая перед конгрессменами и сенаторами не смог сказать ничего внятного по поводу угроз со стороны распространяющейся эпидемии коронавируса. Поэтому нулевое изменение индексов можно считать благом. Ведь действительно при желании участники рынка могли «закатать» индексы гораздо глубже. А так вроде бы и ничего. И даже все индексы в очередной раз переписали свои исторические максимумы - Dow только абсолютный, а а два его младших товарища - и абсолютные, и по закрытию.

На пути худшего варианта развития событий стали инвесторы, активно скупающие акции компаний, работающие в полупроводниковом сегменте. Причем повышенный спрос наблюдался фактически во всех сегментах этого сектора - и в акциях компаний - производителях оборудования (например, Applied Material (AMAT, +2,43%)), и в акциях компаний занимающихся разработкой систем хранения данных (Western Digital (WDC, +1,32%)), а также в акциях - производителях процессоров и видеокарт (NVidia (NVDA, +1,87%)).

Вполне прогнозируемо чувствовали себя неплохо акции сырьевых компаний, котировки которых поддерживались некоторым ростом сырьевых рынков. Однако говорить о развороте понижательного тренда в этом секторе конечно же пока еще рано.

Также следует отметить, что вновь наблюдался переток средств из секторов роста в защитные сектора - коммунальный и управления недвижимостью. Акции компаний, работающие в этих секторах единственные выросли вчера более чем на 1%. Особенно силен был спрос в акциях REITов, где только в среднем капитализация компаний выросла на 1,22%. А отличилась здесь American Tower Corporation (AMT, +4,34%), акции которой достаточно стремительно растут уже несколько дней в преддверии выхода квартальной отчетности.

По итогам торгов акциями иностранных компаний на Санкт-Петербургской бирже во вторник 11 февраля было заключено более 225 тысяч сделок с акциями 1027 эмитентов на общую сумму почти 250 млн. долларов США.


Текущее

Значение

Изменение

в %

DJIA

29 276,34

-0,00

S&P 500

3 357,75

+0,17

NASDAQ

9 638,94

+0,11

Ожидания рынка 12 февраля

И вновь на первом плане коронавирус. Но, к счастью, он сегодня работает со знаком плюс, а не минус. Вроде бы впервые с начала эпидемии темпы роста появления новых заболевших замедлилась и это тут же подняло настроение инвесторам на всех финансовых рынках. Торги и на азиатских, и на европейских рынках проходят весьма оживленно и, главное, весьма позитивно. Все сплошь окрашено в зеленый цвет и индексы массово прибавляют в пределах 1%. Аналогичное настроение наблюдается и на торгах фьючерсами на основные американские индексы. Может быть рост здесь чуть по-меньше, чем в Азии и Европе и пока ограничивается цифрами в 0,5%, но, по крайней мере, пока нет никаких сомнений в том, что это действительно рост, а не какое-то аморфное безыдейное движение вблизи нулевых отметок. Так что если ничто сегодня не испортит настроение, то можно ожидать обновления новых исторических максимумов по всем индексам.

На что все же сегодня стоит обратить внимание? Ну, во-первых, на вторую часть «марлезонского балета» в исполнении Председателя ФРС Джерома Пауэлла, который продолжит отчитываться о деятельности ФРС перед конгрессменами и сенаторами. Но ожидать, что он может сказать что-то ужасное точно не стоит. Товарищ Пауэлл человек ответственный и зазря пугать участников рынка не будет.

Из важных макроэкономических событий сегодня только выход данных по запасам сырой нефти. Это конечно важно, но все, что сейчас может сделать нефть - это повлиять на цены акций нефтедобывающих компаний. А в целом рынок будет индефферентен к происходящему на рынке черного золота.

Ну и наконец вечером уже после закрытия торгов выйдет квартальная отчетность от таких знаковых компаний как Cisco(CSCO), Century Link (CTL) и Applied Material (AMAT). Котировки акций этих компаний все последние дни растут и участники рынка, судя по всему, надеются увидеть в выходящей отчетности хорошие цифры. Также позитивно оценивают деятельность компаний и аналитики. Поэтому с этой стороны также не стоит ждать неприятностей.

А посему сегодня - растем. И причем достаточно уверенно. Единственно, на вершине дует сильный ветер и идти еще выше очень тяжело. Так что совсем уж бурного и неконтролируемого роста ожидать точно не будет. Может ведь и сдуть с вершины!

Макроэкономические данные

Дата

Время

Период

Показатели

Предыдущее

значение

Прогноз

12.02.2020

18-30

10.02.2020

Запасы сырой нефти

3,355 млн. баррелей

2,987 млн. баррелей

12.02.2020

18-00

Декабрь

Доклад Председателя ФРС Джерома Пауэлла в Конгрессе США



Вся информация, представленная в настоящем обзоре, носит исключительно информационный характер, не является инвестиционной консультацией, рекомендацией или предложением к совершению сделок с финансовыми инструментами. ПАО «Санкт-Петербургская биржа» не несет ответственности за последствия использования размещенной информации, в том числе за любые возможные убытки от сделок с финансовыми инструментами.

Акции США: обновление списка рекомендаций

Мы внесли обновления в наш список рекомендаций на рынке акций США, увеличив влияния показателя долговой нагрузки (чистый долг / EBITDA) и немного ужесточив критерии отбора по коэффициенту “beta minus”, что считаем оправданным в условиях повышения волатильности и усиления рисков углубления коррекции вниз на рынке в целом (фондовый индекс S&P500 за октябрь понизился более чем на 9%). Наш обновленный список стал более консервативным в части средней долговой нагрузки и сравнительной оценки (EV/EBITDA), но мы рекомендуем дополнить его инструментами хеджирования рисков (подробнее о таких инструментах см. в нашем обзоре).

Обновленный список рекомендаций по рынку акций США:
* - коэффициент Beta, рассчитанный по периодам снижения по S&P500
Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА» Компания Тикер MCap, $ млрд. EV/EBITDA Чистый долг / EBITDA Див. дох-ть Beta Beta minus *
Ford Motor F US 37.5 2.9 -0.7 6.3% 0.91 0.39
The Gap GPS US 10.5 6.0 -0.2 3.5% 0.63 0.22
Foot Locker FL US 5.8 5.3 -1.1 2.7% 1.08 0.62
General Motors GM US 52.1 2.3 -0.2 4.1% 1.01 0.66
Newmont Mining NEM US 17.3 8.4 0.5 1.7% 0.61 0.11
eBay EBAY US 28.8 12.8 1.5 0.0% 1.01 0.40
Raytheon RTN US 53.3 14.4 0.6 1.9% 0.81 0.39
H&R Block HRB US 5.8 6.0 0.6 3.5% 1.05 0.64
Среднее 26.4 7.3 0.1 3.0% 0.89 0.43
Индекс S&P 500 12.7 1.5 1.9%
История рекомендаций: средняя доходность в сравнении с S&P 500

Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА»

История обновлений списка рекомендаций: 16.07.18, 18.06.18, 09.04.18, 16.02.18, 25.12.17, 21.09.17, 07.07.17.

Приложение 1. Ford Motor

Цена акций Ford Motor с начала года понизилась на 20%. Снижение во многом отражает опасения инвесторов, связанные с динамикой продаж автомобилей в Китае. Объем продаж автомобилей Ford в КНР за первое полугодие сократился на 25% год-к-году, что во многом объясняется устаревшим модельным рядом. Мы допускаем, что рынок, помимо прочего, переоценивает влияние введенных Китаем пошлин на автомобили американской сборки – доля автомобилей, собираемых в США и продаваемых в Китае, в продажах Ford по итогам 2017г. составила всего 1.2% (в натуральном выражении). Мы считаем, что высокая дивидендная доходность по акциям Ford в сочетании с устойчивой финансовой позицией (отрицательный чистый долг) оправдывают сохранение бумаг компании в списке рекомендаций, даже с учетом возможного сокращения продаж.

Динамика продаж:

Динамика цены акций:

Фин. показатели – темпы изменения:
2017г. 9 мес. 2018г. г/г
Выручка +3.3% +2.7%
EBITDA -25% -15.9%
Чистая прибыль -9.1% -30.3%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Ford Motor (F US) 0.18 2.9 7.6 6.3% -0.7
S&P500 Automobiles&Components 0.37 3.3 6.8 4.7% 0.0
Дивидендные выплаты:

Приложение 2. The Gap

The Gap – оператор сетей магазинов розничной торговли с основным фокусом на сегменте одежды. Компания продает одежду брендов Gap, Banana Republic и Old Navy. Большая часть продукции разрабатывается самой компанией, но производится внешними производителями.

Компания обладает устойчивой финансовой позицией (отрицательный чистый долг) и стабильно выплачивает дивиденды (выплаты раз в квартал). Финансовый год компания закрывает по состоянию на начало февраля, в текущем году квартальные выплаты дивидендов были увеличены впервые за четыре года, что повысило ожидаемую дивидендную доходность по акциям The Gap до 3.5%.

Доля брендов в выручке:

Динамика цены акций:

Фин. показатели – темпы изменения:
2018г. Изм.
г/г
Выручка $15.5 млрд. +2.2%
EBITDA $2.0 млрд. +1.6%
Чистая прибыль $860 млн. +6.6%
Чистый долг -$534 млн. -13.6%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
The Gap (GPS) 0.62 6.0 11.5 3.5% -0.2
S&P 500 Consumer Discretionary 1.74 12.8 22.1 1.4% 1.6
Дивидендные выплаты:

География продаж (доля в выручке):

Приложение 3. Foot Locker

Foot Locker владеет сетью магазинов спортивной обуви, насчитывающий 1796 локаций в США, Европе, Австралии и Новой Зеландии. На продажи через магазины приходится 86% выручки компании, остальная выручка поступает от интернет-продаж. Примерно две три продукции, продаваемой Foot Locker, является продукцией Nike.

Foot Locker обладает устойчивой финансовой позицией (отрицательный чистый долг), что в текущих макроэкономических условиях нам видится более важным, чем дивидендная доходность.

Распределение торговых площадей:

Динамика цены акций:

Фин. показатели – темпы изменения:
2018г. Изм.
г/г
Выручка $7.8 млрд. +0.2%
EBITDA $955 млн. -18%
Чистая прибыль $526 млн. -22%
Чистый долг -$724 млн. -
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Foot Locker 0.60 5.3 11.1 2.7% -1.1
S&P 500 Consumer Discretionary 1.74 12.8 22.1 1.4% 1.6
Дивидендные выплаты:

Приложение 4. General Motors

Автоконцерн General Motors демонстрировал снижение продаж начиная с 2017 года и пока не вызывает оптимизма у инвесторов во многом из-за высокой доли продаж в Азии – этот рынок чувствителен к «торговым войнам» между США и Китаем. Однако мы полагаем, что негативное влияние «торговых войн» и потенциал сокращения продаж уже по большей части учтены в котировках акций компании, которые торгуются с дисконтом по финансовым мультипликаторам не только к рынку в целом, но и к сектору автомобилестроения. Отрицательный чистый долг позволяет говорить об устойчивой финансовой позиции компании.

Динамика продаж:

Динамика цены акций:

Фин. показатели – темпы изменения:
2017г. 6 мес. 2018г. г/г
Выручка -2.4% -1.9%
EBITDA +13.2% -12.4%
Чистая прибыль +6.6% -12.5%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
General Motors(GM US) 0.32 2.3 4.5 4.1% -0.2
S&P500 Automobiles&Components 0.37 3.3 6.8 4.7% 0.0
Дивидендные выплаты:

География продаж:

Приложение 5. Newmont Mining

Как и ранее, мы включаем акции Newmont Mining в наш список рекомендуемых бумаг из-за низких значений коэффициентов beta и beta minus. Сокращение чистого долга Newmont Mining мы относим к факторам потенциального роста свободного денежного потока и увеличения дивидендных выплат.

В начале июля компания досрочно запустила коммерческое производство золота на проекте расширения рудника Twin Creeks в штате Невада, что, как ожидается, будет иметь благоприятное влияние на показатели рентабельности.

Дивиденды и выручка, $ на акцию:

Динамика цены акций:

Фин. показатели (2017г.):
Выручка 7.3 $млрд. +9.5% г/г
EBITDA 2.6 $млрд. +3.4% г/г
Чистая прибыль 773 $млн. +136% г/г
FCF 1.5 $млрд. -11.4% г/г
Чистый долг 744 $млн. -59% г/г
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Newmont Mining (NEM) 2.6 8.4 23.9 1.7% 0.5
S&P 500 Gold 2.6 9.5 23.9 1.6% 0.4
Долговая нагрузка:

Крупнейшие золотодобывающие компании мира (производство в 2017г., млн. тройских унций):

Источник: World Gold Council, Mining.com

Приложение 6. eBay

eBay – онлайн-платформа аукционной торговли. Основными источниками выручки являются комиссии за размещение и продажу товаров и продажа рекламы. Компания имеет примерно 170 млн. активных пользователей. Темпы роста пользовательской базы в последние годы снизились, но консенсус-прогноз предполагает ускорение роста выручки и улучшение показателей рентабельности. Долговая нагрузка eBay – ниже средней по рынку, чистый долг сильно меняется квартал-к-кварталу в силу специфики бизнеса. Так, на конец 2017г. чистый долг был отрицательным, а к концу третьего квартала 2018г. составлял немногим менее $4.4 млрд.

Динамика фин. показателей:

Динамика цены акций:

Фин. показатели – темпы изменения:
2017г. 9 мес. 2018г. г/г
Выручка $9.6 млрд. +13.2%
EBITDA $2.9 млрд. +2.3%
Чистая прибыль $1.3 млрд. +120%
Чистый долг -$1.3 млрд. +$0.4 млрд.
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
eBay (EBAY) 3.08 12.8 14.8 0.0% 1.5
S&P 500 Consumer Discretionary 1.74 12.8 22.1 1.4% 1.6
Число активных счетов, млн.:

География продаж:

Приложение 7. Raytheon

Raytheon – один из крупнейших в США подрядчиков оборонной отрасли. Компания поставляет и обслуживает системы наведения и навигации, ракетные и разведывательные комплексы, радары и т.п. Компания также поставляет решения для гражданских заказчиков, но основная доля выручки приходится на правительство США (Минобороны, ФБР, NASA).

Акции Raytheon (в отличие от большинства других бумаг из нашего списка рекомендаций) нельзя отнести к категории “value stocks” : значения сравнительных мультипликаторов по ним – выше среднего по отрасли, а дивидендная доходность – ниже. Однако мы считаем, что эти бумаги обладают «защитным» свойством в виде низкого значения коэффициента beta и стабильных финансовых показателей, не зависящих от динамики потребительского спроса.

Долговая нагрузка:

Динамика цены акций:

Фин. показатели – темпы изменения:
2017г. Изм. г/г
Выручка $25.3 млрд. +5.1%
EBITDA $3.9 млрд. +7.0%
Чистая прибыль $2.2 млрд. +6.4%
Чистый долг $1.6 млрд. -$14.6%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Raytheon (RTN) 2.00 14.4 19.6 1.9% 0.6
S&P 500 Industrials 1.88 13.5 16.7 2.1% 1.8
Дивидендные выплаты:

Структура выручки:

Приложение 8. H&R Block

H&R Block предоставляет услуги консультирования по налогам, бухгалтерии и финансам, а также поставляет программное обеспечение для самостоятельного расчета налогов и решения финансовых задач. Компания обслуживает примерно 23 млн. клиентов в год. H&R Block имеет 12 тыс. офисов (собственных и управляемых по франшизе) в США, а также примерно 1600 точек обслуживания в Канаде и Австралии. В 2015 году H&R Block стала официальным партнером Национальной баскетбольной ассоциации США (NBA).

Дивидендные выплаты:

Динамика цены акций:


Фин. показатели – темпы изменения:
2018г. Изм.
г/г
Выручка $3.2 млрд. +4.1%
EBITDA $0.9 млрд. +4.1%
Чистая прибыль $627 млн. +48.9%
Чистый долг $517 млн. -78%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
H&R Block (HRB) 1.9 6.0 7.5 3.5% 0.6
S&P 500 Consumer Discretionary 1.7 12.8 22.1 1.4% 1.6
Динамика фин. показателей:

10 полезных сайтов для работы с аналитикой по акциям США

1. Сайт американского брокера Interactive Brokers

Первый в нашем списке — сайт брокера Interactive Brokers, который работает с международными инвесторами, в том числе и россиянами. Подробнее с преимуществами Interactive Brokers можно ознакомиться по ссылке. Остановимся на наиболее важных моментах.

Interactive Brokers (IB) — это крупный брокер с капитализацией 22 трлн долларов, собственный капитал превышает 7 млрд долларов. Работает с 1977 года, акции котируются на бирже (тикер IBKR). IB признан лучшим онлайн-брокером 2019 года, является многолетним лидером в категории “малозатратный брокер”.

Есть версия сайта на русском языке, брокер оказывает поддержку русскоговорящим клиентам. Задавать вопросы лучше письменно, отвечают довольно оперативно, в течение дня. Брокер предоставляет клиентам аналитику, например, к отчетам Zacks и Thompson Reuters.

Рейтинг агентства Standards and Poor’s: BBB+ со стабильным прогнозом. Для сравнения, суверенный кредитный рейтинг России в иностранной валюте в 2019 году находится на нижней ступени инвестиционного уровня ВВВ-.

Interactive Brokers входит в систему страхования Securities Investor Protection Corporation (SIPC). В случае банкротства брокера акции клиентов защищены на сумму до $500 000, наличные на брокерском счете — до $250 000. Дополнительно клиентские счета застрахованы компанией Lloyd’s на сумму до $30 млн.

Уточним, что речь идет о защите от банкротства брокера, но не от ошибок инвестора при торговле. Российские и офшорные брокеры же никакой страховки не имеют.

На сайте брокера можно скачать демо-версию торговой платформы Trader Workstation (TWS). Она позволяет ознакомиться с интерфейсом и особенностями ведения сделок до открытия счета.

С мая 2018 года брокер отменил минимальный порог для открытия счета, ранее он составлял $10 000. Но ежемесячная комиссия для небольших сумм на счете будет выше: $20 в месяц при счете менее $2 000 и $10 при счете менее $100 000. Свыше этой суммы комиссия не взимается. Подробнее о тарифах здесь.

Благодаря доступу к практически безграничному спектру инструментов по всему миру, Interactive Brokers идеально подходит для формирования индивидуального портфеля клиента. В ряде случаев это имеет смысл, особенно, если использовать преимущества договора об избежании двойного налогообложения для российских резидентов. Открыть счет можно всего за три дня, анкета заполняется на русском языке. Подробнее читайте в статье Как российскому резиденту открыть счет у американского брокера Interactive Brokers.

Для крупных инвестиций (от нескольких миллионов долларов) целесообразно использовать более дорогостоящие специализированные структуры. Это может быть траст, люксембургская компания по владению и управлению семейным капиталом SPF (Société de gestion de patrimoine familial), брокерский счет в швейцарском банке.

2. Сайт американского финансового регулятора sec.gov

U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) — Комиссия по ценным бумагам и биржам США — это правительственная организация, созданная с целью защиты инвесторов в ценные бумаги. Агентство осуществляет анализ обязательной отчетности участников рынка, а также надзор за фондовыми биржами.

Сайт очень информативный, но в первую очередь здесь нас интересуют отчетности, которые компании обязаны сдавать регулятору. Благодаря системе EDGAR можно получить бесплатный доступ к 21 млн официальных документов. Достаточно ввести название компании или тикер. Вот, например, документы компании Mastercard (MA).

Кроме того, именно здесь размещаются официальные проспекты компаний, выходящих на IPO. Так называемая форма S-1 является важным документом для понимания, насколько интересно может быть участие в IPO данной компании. Вот форма S-1 нашумевшей компании Beyond Meat.

3. Сайт Securities Investor Protection Corporation (SIPC)

Корпорация по страхованию частных инвесторов – это некоммерческая организация, созданная в 1970 году. SIPC защищает инвесторов от банкротства брокера, но не от ошибок при инвестировании.

Рекомендуем при открытии счета у американского брокера удостовериться, что и сам брокер, и депозитарий, в котором хранятся акции, входят в систему страхования SIPC. Проверить это можно по ссылке. А вот ссылка на Interactive Brokers. Всего в организацию входит более 3 500 участников. Офшорных и кипрских брокеров, естественно, нет.

4. Сайт Financial Industry Regulatory Authority (FINRA)

Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) — это неправительственная саморегулируемая организация участников финансового рынка. Ее целью является осуществление надзора за участниками рынка, а саму FINRA контролирует правительственная SEC.

На главной странице сайта в разделе Broker Check можно проверить, является ли финансовая компания членом FINRA. Например, вот страница Interactive Brokers. Здесь можно посмотреть собственников руководство компании, дату создания, адрес, судебные споры. Членство брокера в FINRA является дополнительной гарантией для инвестора.

5. Сайт morningstar.com — удобная аналитика по акциям США

Сайт для аналитики акций США morningstar.comСайт для аналитики акций США morningstar.com

Основной инструмент для фундаментального анализа акций. Morningstar — это публичная компания, акции которой котируются на фондовом рынке. Биржевой тикер компании – MORN. Капитализация превышает $5 млрд.

Morningstar предоставляет независимую инвестиционную аналитику для финансовых советников, управляющих активами и частных инвесторов. Здесь можно найти котировки компаний, взаимных фондов, ETF, различных активов, собственную аналитику Morninstar.

Сайт обновили в 2018 году, раньше дизайн был попроще, но данных в открытом доступе было больше. В бесплатной версии даются показатели за последние 5 лет. Платная подписка дает доступ к расширенной аналитике и отчетностями компаний за последние 10 лет, что особенно важно для просмотра долгосрочной динамики показателей.

Подробнее о нашей стратегии читайте в статье: Инвестиции в стоимость. Как зарабатывать свыше 15% годовых в валюте на фондовом рынке США. 

Аналитика по акциям США разбита по вкладкам:

  • Quote
  • Price vs. Fair Value
  • Trailing Returns
  • Financials
  • Valuation
  • Operating Performance
  • Dividends
  • Ownership
  • Executive

Мы активно используем графики в разделе Quote для сравнения роста цен на акции. Что удобно, сайт позволяет добавлять другие ценные бумаги, индексы и ETF для наглядности. При проведении анализа мы часто сравниваем показатели с доходностью индекса S&P 500 (тикер SPX). Например, вот график доходности самой компании Morningstar (MORN) в сравнении с Accenture (ACN) и S&P 500 (SPX).

График доходности Morningstar, Accenture и S&P 500График доходности Morningstar, Accenture и S&P 500

Вкладка Price vs. Fair Value позволяет понять, насколько цена акции соответствует справедливой оценке по мнению Morningstar, но доступна только при платной подписке. У нас свои методы оценки.

Вкладка Trailing Returns показывает доходы компании за различные периоды, причем в сравнении с отраслью в целом и с собственным индексом Morningstar US Market TR USD.

Важной является вкладка Financials, показывающая финансовые показатели за последние 10 лет. Доступ к отчетностям компании (отчет о доходах и расходах, балансовый отчет и отчет о движении денежных средств) открывается по ссылке ниже All Financial Data.

аналитика по акциям СШАаналитика по акциям США

Вкладка Valuation дает доступ к оценке важных показателей «цена/прибыль», «цена/денежные потоки», «цена/балансовая стоимость».

Вкладка Operating Performance позволяет оценить эффективность бизнеса (рентабельность акционерного и собственного капитала, а также маржу).

Вкладка Dividends важна для оценки показателей, если требуется добавить в портфель дивидендные компании для пассивного дохода.

Вкладка Ownership  помогает оценить, какие институциональные инвесторы держат акции в портфеле. В разделе Executive можно посмотреть данные о топ-менеджменте.

6. Сайт Yahoo Finance — новости и аналитика по акциям США

Второй по значимости ресурс, который мы используем в дополнение к Morningstar. Здесь можно выводить графики, есть доступ к отчетностям за последние 5 лет, можно посмотреть профиль компании, топ-менеджмент и институциональных инвесторов.

Вкладка Statistics. На этой странице очень удобно выводятся ключевая статистика и коэффициенты, которые помогают бегло оценить компанию.

Важным преимуществом ресурса является вывод новостей по данной компании (вкладка Summary). Здесь есть новости от различных порталов, например, Motley fool, Zacks, Business Wire, CNBC, собственные материалы Yahoo Finance. Позволяет оценить информационный фон.

На вкладке Historical Data удобно организован доступ к историческим данным на конкретную дату: цена акции при открытии/закрытии торгов, минимальные/максимальные значения, объем торгов.

При регистрации на ресурсе можно составлять свой портфель акций (Watchlist), за которыми ведется наблюдение. Это удобно как для оценки динамики цен и показателей, так и для получения новостей по избранным компаниям.

7. Сайт barchart.com — работа с индексами

По нашему опыту, изучать рекомендации аналитиков, искать компании в книгах Баффета, Линча не слишком продуктивно. Какие-то компании уже перестали быть привлекательными, какие-то были переименованы, поглощены или ушли с рынка. Не следует забывать, что у всех аналитиков свои критерии отбора. Эти рекомендации могут не отвечать Вашей стратегии и даже вредить ей. Много времени уходит впустую.

Мы анализируем все компании подряд, постоянно меняя критерии. Для этого можно брать списки акций входящих в S&P 500 (компании крупной капитализации), S&P 400 (компании средней капитализации) и S&P 600 (компании малой капитализации). Этот способ является долгим и трудозатратным, зато позволяет находить настоящие жемчужины. Так, из более 4 000 компаний мы отобрали менее 150, а в портфели клиентов включаем 20-25 компаний.

8. Сайт finviz.com — работа с фильтрами

Сайт finviz.comСайт finviz.com

Этот сайт мы используем для аналитической работы с компаниями. Ресурс позволяет сортировать по выбранным категориям, что помогает при вторичной проработке компаний.

Следует отметить, что данные на finviz не совсем точные, но для получения общей информации и структурирования поиска вполне достаточно. Расширенный функционал доступен по платной подписке. Дальнейшую аналитическую работу мы проводим на вышеупомянутых ресурсах.

9. Сайт portfoliovisualizer.com — работа с портфелями

portfoliovisualizer.com сайт для работы с портфелями акций СШАportfoliovisualizer.com сайт для работы с портфелями акций США

Отличный ресурс для работы с портфелями ценных бумаг. Благодаря данным с 1985 года можно смотреть показатели виртуального или реального портфеля, доходность, риски, волатильность. После регистрации будет доступен расширенный функционал, например возможность сохранять портфели.

Для частных инвесторов будет полезна опция Backtest Portfolio, выводящая исторические показатели ценных бумаг в портфеле. Необходимо ввести тикер или название акции, процентное соотношение в портфеле и указать период. Система покажет годовую доходность, доходность в лучший/худший год, максимальное падение, коэффициент Шарпа и Сортино, корреляцию с американским рынком.

portfoliovisualizer.com сайт для работы с портфелями акций СШАportfoliovisualizer.com сайт для работы с портфелями акций США

Есть интересный инструмент Portfolio Optimization — оптимизация портфеля ценных бумаг. На основе исторических данных система показывает оптимальное распределение активов в процентном соотношении. Однако эти данные основываются на прошлых показателях и к ним следует относиться скептически.

10. Финансовый портал investing.com

Investing.com — глобальный финансовый портал, предоставляющий котировки, новости, аналитику, графики и технические данные.

Пользуется популярностью у инвесторов и трейдеров в России во многом благодаря материалам на русском языке. Графики отличаются большим количеством настроек. Есть возможность прочитать мнение российских аналитиков и новости, относящиеся к российскому фондовому рынку.

Бонус. Сайт Нью-йоркской фондовой биржи NYSE

Достойный изучения ресурс. Здесь же можно найти расписание официальных праздников и выходных, многие из которых являются плавающими (например, день рождения Мартина Лютера Кинга, День труда).

Список будет пополняться, подпишитесь на рассылку, чтобы быть в курсе полезной информации.

Для составления индивидуального портфеля акций с целевой доходностью 15% свяжитесь с нами по телефону: +7 (495) 018 15 17 или оставьте заявку ниже.

Искренне Ваш, Вадим Оришак

Понравилась статья? Поделитесь ей в социальных сетях!

Вконтакте

Facebook

Twitter

Google+

Акции США: смена критериев | InvestFuture

Хотя бумаги компаний США из нашего списка рекомендаций оказались в среднем более устойчивыми к воздействию негативных факторов, чем рынок в целом (среднее падение цены акций из нашего списка с 08.11.18 по 18.12.18 составило 5.7% против 9.3% по индексу S&P500), позиции на рынке акций США остаются источником повышенного риска и роста волатильности для долгосрочного инвестиционного портфеля. Мы решили сократить наш список рекомендаций и пересмотреть критерии отбора рекомендуемых бумаг, применив в качестве основного критерия коэффициент PEGY (см. ниже). Дополнительным фильтром при отборе бумаг стал уровень долговой нагрузки (чистый долг / EBITDA не выше 2.0). Кроме того, мы исключили из рассмотрения убыточные компании и компании из финансового сектора, который может нести потери в случае существенного ухудшения обстановка на фондовом рынке, и предпочли не включать в список акции Baker Hughes (BHGE US) из-за высокого значения мультипликатора EV/EBITDA = 14.3.

Обновленный список рекомендаций по рынку акций США:
Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА» Компания Тикер MCap, $ млрд. P/E Чистый долг / EBITDA Див. дох-ть Ож. темп роста прибыли год-к-году PEGY
Cimarex Energy XEC US 6.2 9.5 0.5 1.1% 58% 0.16
Caterpillar CAT US 73.3 11.3 0.1 2.8% 28% 0.37
LyondellBasell Industries LYB US 31.6 6.8 0.9 4.8% 8% 0.52
Среднее 37.0 9.2 0.5 2.9% 31% 0.35
Индекс S&P 500 17.4 1.5 2.1% 11% 1.32
История рекомендаций: средняя доходность
в сравнении с S&P 500

Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА»

Индикатор PEGY = (P/E) / (G+DY), где
P/E – отношение капитализации к чистой прибыли
G – ожидаемые темпы роста прибыли DY – дивидендная доходность

Индикатор PEGY был предложен Питером Линчем (Peter Lynch) в качестве расширения широко известного в инвестиционной практике коэффициента P/E. В дополнение к текущему уровню чистой прибыли, влияющему на P/E, PEGY учитывает темпы роста прибыли и дивидендную доходность. Чем ниже значение PEGY, тем сравнительно ниже оценена компания по отношению к рынку с учетом ожидаемых темпов роста прибыли и дивидендов.

История обновлений списка рекомендаций: 08.11.18, 16.07.18, 18.06.18, 09.04.18, 16.02.18, 25.12.17, 21.09.17, 07.07.17.

Приложение 1. Cimarex Energy (XEC US)

Cimarex Energy (XEC US) – нефтегазовая компания с основными добывающими мощностями в Пермском бассейне (штаты Техас и Нью-Мексико) и Западной Оклахоме (бассейн Анадарко). Основана в 2002 году в форме выделения (spin-off) из Helmerich&Payne. Доказанные запасы Cimarex на конец 2017 года составляли 559 млн. баррелей в нефтяном эквиваленте, объемы производства в 2017 году – 190 тыс. баррелей в сутки в нефтяном эквиваленте, в 2018 году (предварительная оценка компании) – от 211 до 221 тыс. баррелей в нефтяном эквиваленте. В общем объеме производства 45% приходится на природный газ, 30% - на нефть, 25% - на газоконденсатные жидкости.

Финансовые показатели Cimarex довольно чувствительны к изменениям мировых цен на нефть – именно обстановкой на рынке нефти во многом объясняется слабая динамика прибыли в 2015 и 2016 гг. Однако уже в 2017 году чистая прибыль Cimarex начала восстанавливаться, а текущий год может оказаться более удачным – даже с учетом коррекции вниз на рынке энергоносителей, наблюдавшейся в прошедшие три месяца, средняя цена нефти марки WTI за текущий год составляет более $65 за баррель против $51 за баррель в 2017 году. За девять месяцев текущего года Cimarex получила чистую прибыль больше, чем за весь прошлый год, и заметно сократила чистый долг. Однако улучшение финансовых показателей не вполне отражено в капитализации компании, которая с начала года снизилась на 47%. К источникам неопределенности для инвесторов следует отнести ожидаемую сделку поглощения нефтеразведочной компании Resolute Energy (REN US) на сумму $1.6 млрд. Сделка может быть закрыта в первом квартале 2019 года и, вероятно, приведет к увеличению общей долговой нагрузки Cimarex, но будет иметь положительное влияние на выручку и EBITDA.

Динамика цены акций:

Фин. показатели, млн. USD:
2017г. 9 мес. 2018г.
Выручка 1 917 1 695
EBITDA 1 174 1 103
Чистая прибыль 437 508
Чистый долг 1 086 624
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Cimarex Energy (XEC US) 3.0 4.9 9.5 1.1% 0.5
S&P500 Energy Sector 1.4 8.6 16.5 3.6% 2.1
Дивидендные выплаты:

Приложение 2. Caterpillar (CAT US)

Caterpillar (CAT US) – крупнейший мировой производитель строительной и горнодобывающей техники. Рынок ожидает от компании роста чистой прибыли по итогам текущего года на 69%, но в расчет индикатора PEGY мы закладываем более скромные 28% в качестве ориентира средних темпов роста на ближайшие годы, поскольку рост чистой прибыли в 2018 году во многом объясняется эффектом налоговой реформы, который, по всей вероятности, будет краткосрочным. Компания анонсировала повышение цен на свою продукцию в следующем году, и дальнейшая динамика выручки и чистой прибыли во многом зависит от того, насколько эластичным окажется спрос.

Распределение выручки по отраслям:

Динамика цены акций:

Фин. показатели, млн. USD:
2017г. 9 мес. 2018г.
Выручка 45 462 40 380
EBITDA 8 840 8 768
Чистая прибыль 4 123 5 322
Чистый долг 555 874
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Caterpillar (CAT US) 1.4 7.2 11.3 2.8% 0.1
S&P 500 Industrials 1.8 13.1 15.7 2.3% 1.8
Дивидендные выплаты:

География продаж (доля в выручке):

Приложение 3. LyondellBasell Industries (LYB US)

LyondellBasell Industries NV (LYB US) – мультинациональная химическая корпорация, зарегистрированная в Нидерландах, со штаб-квартирами в Нидерландах, Великобритании и США. Компания образована в 2007г. в результате слияния Lyondell Chemical Co. и Basell Polyolefins. Сравнительно низкие цены на сырье (газ) и продажа непрофильных активов позволили компании улучшить финансовые показатели за первые 9 мес. текущего года год-к-году. Вместе с тем, финансирование проектов расширения производственных мощностей потребовало увеличения чистого долга, что можно отнести к факторам риска для инвесторов.

Распределение выручки по видам продукции:

Динамика цены акций:

Фин. показатели, млн. USD:
2017г. 9 мес. 2018г.
Выручка 34 484 30 128
EBITDA 6 526 5 398
Чистая прибыль 4 076 3 693
Чистый долг 5 789 7 204
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
LyondellBasell Industries (LYB US) 1.0 5.6 6.8 4.8% 0.9
S&P 500 Materials 2.0 11.7 14.8 2.3% 2.1
Дивидендные выплаты:

Рынок акций США: обновление рекомендаций

Инвесторам, ранее сформировавшим портфель из акций США на основании наших рекомендаций, мы рекомендуем зафиксировать прибыль по бумагам DXC Technology (DXC US) и Nucor (NUE US), которые с даты нашего предыдущего обновления списка рекомендаций подорожали на 37% и 10% соответственно, и добавить в инвестиционный портфель акции корпораций ViacomCBS (VIAC US) и HollyFrontier (HFC US). Подробнее о всех рекомендаций можно узнать ниже в приложениях.

Обновленный список рекомендаций на рынке акций США:
Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА» Компания Тикер MCap, $ млрд. Разность ож. дох. P/E–CAPM EV/EBITDA P/E Чистый долг /EBITDA Див. дох.
Macy’s M US 5.0 11.9% 4.3 6.0 2.6 9.3%
General Motors GM US 53.2 12.0% 2.2 6.0 -0.4 4.1%
Synchrony Financial SYF US 23.7 10.0% 4.1 6.7 1.2 2.4%
Ford Motor F US 37.6 9.5% 2.2 7.5 -0.6 6.3%
United Airlines UAL US 22.6 8.7% 5.3 7.6 2.1 0.0%
HollyFrontier HFC US 8.3 7.6% 5.6 8.0 1.0 2.7%
ViacomCBS VIAC US 26.3 7.3% 7.2 8.5 2.9 2.3%
Среднее 22.8 10.0% 4.4 7.0 1.2 3.9%
История рекомендаций: средняя доходность
в сравнении с S&P 500 TR (включает дивиденды)

История обновлений списка рекомендаций:

21.10.19
26.08.19
01.07.19
27.05.19
25.03.19
11.02.19
19.12.18
08.11.18
16.07.18
18.06.18
09.04.18
16.02.18
25.12.17
21.09.17

Добавлены в список рекомендаций: HollyFrontier (HFC US), ViacomCBS(VIAC US)
HFC US VIAC US
Цена акции.$ 51,5 42.4
MCap, $ млрд. 8.3 23.9
Чистый долг, $ млрд. 1.3 9.8
EV, $ млрд. 9.6 33.7
Балансовая стоимость на акцию (B), $ 37.2 13.5
Выручка, $ млрд. 17.7 14.5
EBITDA, $ млрд. 2.1 3.0
Чистая прибыль, $ млрд. 1.1 2.0
Текущая чистая прибыль на акцию (EPS), $ 6.19 5.14
EPS пять лет назад, $ 3.64 3.01
EPS10 лет назад, $ 2.38 -17.4
P/E 8.3 8.2
P/B 1.4 3.1
EV/EBITDA 5.3 8.0
Див . доходность 2.7% 2.3%
Чистая прибыль / выручка 6.2% 13.5%
EPS / B 16.6% 38.2%
Оборотные активы, $ млрд. 3.3 6.7
Краткосрочные обязательства, $ млрд. 1.2 4.6
Коэффициент покрытия 2.8 1.5

Приложение 1. UNUM Group (UNM US)

Unum Group (UNM US) – группа страховых компаний со специализацией в сегменте страхования на случай нетрудоспособности, а также страхования жизни. Основной регион деятельности группы – США. Кроме того, Unum Group присутствует на страховом рынке Великобритании (примерно 5% выручки). Количество застрахованных группой составляет примерно 36 миллионов человек.

В 2018 году у группы произошел «провал» по показателям доходности (RoC – возврат на капитал, RoE – возврат на акционерный капитал), что в основном объясняется необходимостью увеличения резервов на фоне роста процентных ставок (вместе с тем, выручка стабильно растет год-к-году). В первом полугодии 2019 года показатели доходности оставались на сравнительно низких уровнях, но в третьем квартал наметилось улучшение эффективности бизнеса.

Показатели доходности бизнеса:

Динамика цены акций с начала года:

Фин. показатели – темпы изменения:
9 мес. 2019г. Изм.
г/г
Выручка $9.0 млрд. +3.2%
Опер. прибыль $1.2 млрд. +169%
Чистая прибыль $0.8 млрд. +210%
Чистый долг $3.5 млрд. +12.1%
Сравнение с сектором:
RoA RoE P/E Див. доходность
Unum Group (UNM US) 1.6% 11.6% 5.5 3.9%
S&P 500 Financials Sector 1.3% 10.8% 14.5 1.9%
Динамика выручки и долговой нагрузки:

Приложение 2. Macy’s (M US)

Macy’s (M US) – один из лидеров по дивидендной доходности не только в своем секторе (розничная торговля), но и в индексном списке S&P 500 в целом. Источником повышенного риска для акционеров остается высокая долговая нагрузка – компания сильно увеличила чистый долг по итогам девяти месяцев 2020 финансового года (чистый долг/EBITDA = 2.7), но мы считаем допустимым сохранить акции Macy’s в списке рекомендаций, полагая, что высокая дивидендная доходность компенсирует риски, связанные с долгом (значение последних снижается в условиях низких процентных ставок на долговом рынке).

Долговая нагрузка:

Динамика цены акций с начала года:

Фин. показатели, темпы изменения:
9 мес. 2020г. Изм.
г/г
Выручка $16.7 млрд. -1.7%
EBITDA $1.4 млрд. +5.7%
Чистая прибыль $197 млн. -46.3%
Чистый долг $7.5 млрд. +56.6%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Macy’s (M US) 0.49 4.3 6.0 9.3% 2.6
S&P 500 Consumer Discretionary 1.99 13.7 24.6 1.3% 1.3
Дивидендные выплаты:

Приложение 3. General Motors (GM US)

Корпорация General Motors (GM( остается оцененной с дисконтом к рынку по фундаментальным мультипликаторам. Свободный денежный поток GM, по нашим оценкам, позволит компании поддерживать текущий уровень дивидендных выплат в ближайшие кварталы. Торговое соглашение между США и КНР, формальное подписание которого ожидается в начале января, может способствовать реализации потенциала роста по бумагам GM.

Распределение выручки по регионам:

Динамика цены акций с начала года:

Фин. показатели – темпы изменения:
9 мес. 2019г. Изм.
г/г
Выручка $106 млрд. +2.1%
EBITDA $18.7 млрд. +27.9%
Чистая прибыль $8.2 млрд. +19.4%
Чистый долг -$8.2 млрд. -$5 млрд
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
General Motors (GM US) 0.34 2.2 6.0 4.1% -0.4
S&P 500 Automobiles&Components 0.39 3.4 7.9 4.0% 0.1
Дивидендные выплаты:

Приложение 4. Synchrony Financial (SYF US)

Synchrony Financial (SYF US) предоставляет финансовые услуги для розничного сектора. Основные направления бизнеса компании: выпуск и обслуживание платежных и кредитных карт, кредитование крупных покупок (на сумму от $500 до $25000), финансовые продукты для оплаты услуг здравоохранения. Основной регион деятельности компании – США, наиболее весомые штаты присутствия: Техас, Калифорния, Флорида, Нью-Йорк. Synchrony сотрудничает с крупными компаниям розничного сектора, предоставляя их клиентам возможность покупки товаров в кредит. В марте 2019 года Synchrony приобрела страховую компанию Pets Best, работающую в сегменте страхования здоровья животных.

Структура выручки:

Динамика цены акций с начала года:

Фин. показатели – темпы изменения:
9 мес. 2019г. Изм.
г/г
Выручка $13.4 млрд. +8.8%
Чистая прибыль $3.0 млрд. +50%
Чистый долг $8.9 млрд. -24%
Активы $106 млрд. +1.3%
Сравнение с сектором:
RoA RoE P/E Див. доходность
Synchrony Financial (SYF US) 3.6% 26.1% 6.7 2.4%
S&P 500 Financials Sector 1.3% 10.8% 14.5 1.9%
Выручка и возврат на капитал (RoC):

Приложение 5. Ford Motor (F US)

По нашим оценкам, рынок избыточно дисконтирует риски, связанные с негативным влиянием макро-факторов на спрос на автомобили, в цене акций Ford Motor. Дивидендная доходность по бумагам Ford превышает 6%, что дает заметную премию к рынку в целом и к сектору автопрома. Запас свободных денежных средств на балансе (отрицательный чистый долг) и положительный денежный поток позволяют говорить о высокой вероятности сохранения дивидендных выплат не ниже текущего уровня в ближайшие кварталы.

Распределение выручки по регионам:

Динамика цены акций с начала года:

Фин. показатели – темпы изменения:
9 мес. 2019г. Изм.
г/г
Выручка $116 млрд. -2.0%
EBITDA $11.2 млрд. +22.0%
Чистая прибыль $4.0 млрд. +4.3%
Чистый долг - $8.0 млрд. +$0.9 млрд.
FCF $9.4 млрд. +17.3%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Ford Motor (F US) 0.19 2.2 7.5 6.3% -0.6
S&P 500 Automobiles & Components 0.39 3.4 7.9 4.0% 0.1
Дивидендные выплаты:

Приложение 6. United Airlines (UAL US)

United Airlines (UAL US) – авиаперевозчик с фокусом на пассажирском сегменте (более 90% выручки), входит в четверку крупнейших (по пассажиропотоку) авиаперевозчиков США. Сравнительно стабильные цены на нефть позволяют рассчитывать на сохранение высоких показателей рентабельности бизнеса в четвертом квартале текущего года.

Динамика долговой нагрузки:

Динамика цены акций с начала года:

Фин. показатели, темпы изменения:
9 мес. 2019г. Изм.
г/г
Выручка $32.4 млрд. +5.1%
EBITDA $6.0 млрд. +37.7%
Чистая прибыль $2.5 млрд. +31.3%
Чистый долг $15.0 млрд. +59.0%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
United Airlines (UAL US) 0.9 5.3 7.6 0.0% 2.1
S&P 500 Transportation Index 1.8 9.7 14.2 2.0% 2.1
Показатели эффективности:

Приложение 7. HollyFrontier (HFC US)

HollyFrontier Corp. (HFC US) – нефтеперерабатывающая компания с производственными мощностями в штатах Вайоминг, Канзас, Юта, Нью-Мексико. География продаж ограничена США. Примерно половина выручки приходится на бензин, 30% - на дизельное топливо, остальное – на авиационный керосин и нефтепродукты. В последние годы компания заметно увеличила свободный денежный поток, что позволило впервые за четыре года увеличить размер ежеквартального дивиденда c $0.33 до $0.35 на акцию.

Выручка и долговая нагрузка:

Динамика цены акций с начала года:

Фин. показатели:
9 мес. 2019г. Изм.
г/г
Выручка $13.1 млрд. -2.0%
EBITDA $1.7 млрд. +1.7%
Чистая прибыль $0.8 млрд. -14%
Чистый долг $1.9 млрд. +43%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
HollyFrontier (HFC US) 0.6 5.6 8.0 2.7% 1.0
S&P 500 Energy Sector 1.5 9.8 18.6 3.9% 1.3
Дивидендные выплаты:

Приложение 8. ViacomCBS (VIAC US)

ViacomCBS (VIAC) – мульитимедийная компания, флагманским брендом которой (после сделки слияния в 2019г.) стала телерадиовещательная сеть CBS. Поглощение CBS потребовало увеличения чистого долга ViacomCBS (консенсус-прогноз Bloomberg предполагает рост чистого долга с текущих $10 млрд. почти до $18 млрд. к концу года), но потенциальное положительное влияние сделки на выручку и EBITDA компании (эффект синергии), по нашим оценкам, пока не вполне учтено в котировках ее акций.

Направления бизнеса:
Доля в выручке (2018г.) Темпы роста (2018г.)
Развлекательный контент 67.7% +9%
Кабельные сети 14.7% -6%
Локальные СМИ 12.2% +10%

Как сообщает информационная служба Bloomberg, ViacomCSB ведет переговоры о покупки миноритарного пакета акций Miramax (владеет правами на обширную библиотеку видео-контента), что может послужить катализатором реализации (части) потенциала роста по бумагам ViacomCBS.

Мы не относим акции ViacomCBS к числу «дивидендных историй» (текущая дивидендная доходность немногим превышает 2%), но эффект синергии после объединения двух компаний (Viacom и CBS) может привести к росту дивидендов. В декабре компания объявила квартальный дивиденд в размере $0.24 на акцию против $0.18 в предыдущие кварталы (закрытие реестра 30.12.19).

Динамика цены акций с начала года:

Фин. показатели – темпы изменения:
2018г. Изм.
г/г
Выручка $14.5 млрд. +6.0%
EBITDA $3.3 млрд. -6.5%
Чистая прибыль $1.9 млрд. +14%
Чистый долг $9.8 млрд. -0.5%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
ViacomCBS (VIAC US) 2.4 7.2 8.5 2.3% 2.9
S&P 500 Communication Services 3.8 12.4 22.4 1.3% 1.6
EBITDA и долговая нагрузка:

Инвестиционные идеи на рынке акций США: обновление списка

Мы приняли решение обновить наш список рекомендуемых бумаг на рынке акций США. С момента предыдущего обновления (21.09.17) доходность по акциям из нашего списка (рост цены + дивиденды) составила в среднем 15% (фондовый индекс S&P 500 за тот же период повысился на 7.1%). В отборе новых кандидатов на включение в список рекомендуемых бумаг мы применили фильтры, ограничивающие долговую нагрузку (отношение чистого долга к EBITDA), значения сравнительных мультипликаторов (EV/S, EV/EBITDA), а также учитывали динамику дивидендных выплат, отношение капитальных затрат к выручке и долю иностранных источников в выручке (последние два фактора могут сыграть роль в ходе реализации налоговой реформы в США, одобренной Конгрессом). Инвесторам, последовавшим нашим рекомендациям, мы предлагаем зафиксировать прибыль по акциям Macy’s (M US) и Qualcomm (QCOM US) после двузначного роста цен менее чем за три месяца и заменить их акциями Kohl’s (KSS US) и Fluor Corp. (FLR US). В нефтегазовом сегменте мы предлагаем заменить акции Chevron (CVX US) на бумаги ExxonMobil (XOM US), которые выглядят более привлекательными по сравнительным мультипликаторам (кроме того, ExxonMobil имеет более высокую долю зарубежных операций, а значит, может получить больше выгод в случае реализации налоговой реформы, предложенной Д. Трампом). Вместе с тем, мы считаем необходимым предупредить инвесторов о рисках коррекции вниз на рынке акций США и рекомендуем рассмотреть возможность хеджирования портфеля акций (см. наш обзор по волатильности).

Обновленный список рекомендаций по рынку акций США:

Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА» Компания Тикер MCap, $ млрд. EV/EBITDA Чистый долг / EBITDA Див.
дох-ть
ExxonMobil XOM US 352.2 12.9 1.2 3.7%
AT&T T US 233.5 7.1 2.3 5.1%
Intel INTC US 202.8 8.4 0.3 3.1%
Cisco Systems CSCO US 188.6 10.8 -2.5 3.0%
General Motors GM US 58.8 2.7 -0.1 3.7%
Ford Motor F US 50.2 3.9 -1.0 5.1%
Kohl's KSS US 8.5 4.4 1.4 4.2%
Fluor Corp. FLR US 7.0 9.8 -0.8 1.7%
Среднее 137.7 7.5 0.1 3.7%
Индекс S&P 500 17.6 2.2 1.8%

Справочно: список рекомендаций от 21.09.17:

* - изменение цены + дивиденды
Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА» Компания Тикер Закрытие 21.09.17 Закрытие 20.12.17 Дивиденды за период 21.09 - 20.12 ($ на акцию) Доходность за период 21.09 - 20.12 *
Macy's M US 21.16 25.33 0.3775 +21.5%
Ford Motor F US 11.71 12.72 0.15 +9.9%
AT&T T US 38.22 38.55 0.49 +2.1%
General Motors GM US 39.1 42.52 0.38 +9.7%
Chevron CVX US 116.47 120.89 1.08 +4.7%
Qualcomm QCOM US 52.03 64.6 0.57 +25.3%
Intel INTC US 37.2 47.56 0.2725 +28.6%
Cisco Systems CSCO US 32.7 38.74 0.29 +19.4%
Среднее +15.1%
Индекс S&P 500 2500 п. 2679 п. +7.1%

Ниже в приложениях мы приводим краткие сведения о компаниях, впервые включенных в наш список рекомендаций.

Приложение 1. ExxonMobil

Мы считаем, что ExxonMobil (XOM US) может стать одним из бенефициаров налоговой реформы в США не только за счет снижения ставки корпоративного налога на прибыль, но и за счет льгот по кап. затратам прошлых лет и, возможно, репатриации доходов, полученных за рубежом (доля таких доходов в выручке ExxonMobil, по данным Bloomberg, составляет 73%).

Дивидендная доходность по акциям ExxonMobil (3.7%) – выше средней по рынку, дивидендный поток стабильный и сравнительно предсказуемый, на протяжении многих лет компания стабильно увеличивает дивиденды год-к-году, выплаты производятся раз в квартал.

Дивиденды, $ на акцию:

Динамика цены акций:

Фин. показатели (прошедшие 12 мес.):
Выручка 222 $млрд. +13% г/г
EBITDA 32 $млрд. +28% г/г
FCF 15 $млрд. +158% г/г
Чистая прибыль 15 $млрд. +52% г/г
Чистый долг 39 $млрд. +12% г/г
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
ExxonMobil (XOM US) 1.8 12.9 23.4 3.7% 1.2
Глобальный нефтегазовый сектор 1.2 8.0 22.2 3.9% 1.7

Структура выручки:

EBITDA и кап. затраты:

Приложение 2. Kohl’s

Kohl’s (KSS US) – оператор сети магазинов одежды, обуви и товаров для дома. Компания закрывает финансовый год по состоянию на конец января, поэтому финансовые результаты за 2017 финансовый год уже известны. Компания обладает сравнительно низкой (как для сектора розничной торговли, так и для рынка в целом) долговой нагрузкой и стабильной практикой дивидендных выплат (раз в квартал).

В 2017 году компания немного сократила выручку, что произошло отчасти из-за сокращения общей торговой площади – это может указывать на постепенный переход от традиционной модели бизнеса в пользу более перспективного сегмента интернет- торговли. Инвестиции в ИТ-инфраструктуру составили почти половину капитальных затрат Kohl’s по итогам прошедших нескольких лет.

Дивиденды, $ на акцию:

Динамика цены акций:

Фин. показатели 2017г.:
Выручка 18 $млрд. -2.7% г/г
EBITDA 2.2 $млрд. -11% г/г
FCF 1.4 $млрд. +76% г/г
Чистая прибыль 616 $млрд. -21% г/г
Чистый долг 4.5 $млрд. -12% г/г
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Kohl’s 0.7 4.4 13.4 4.2% 1.4
Сектор розничной торговли (непрод. товары) США 0.4 7.0 11.8 5.2% 18.0
Рынок розничной торговли США (непрод. сегмент), основные участники – выручка ($ млрд.):

Торговая площадь и выручка: Kohl’s

Приложение 3. Fluor Corp.

Fluor Corporation (FLR US) оказывает услуги проектирования, материально-технического обеспечения, монтажа и сервисного сопровождения промышленных проектов по всему миру. Компания имеет хорошие возможности стать бенефициаром не только налоговой реформы в США, но и увеличения госрасходов на инфраструктуру (в случае реализации предложений Д. Трампа).

Компания отличается сравнительной стабильностью выручки и размера дивидендных выплат, невысокая (в сравнении с другими бумагами из нашего списка) дивидендная доходность по ее бумагам компенсируется предсказуемостью и стабильностью потока дивидендов.

Дивиденды, $ на акцию:

Динамика цены акций:

Фин. показатели (прошедшие 12 мес.):
Выручка 19 $млрд. +5.8% г/г
EBITDA 1.1 $млрд. +3.5% г/г
FCF 517 $млрд. +10.6% г/г
Чистая прибыль 490 $млрд. +12.5% г/г
Чистый долг -505 $млрд. -
Распределение выручки по регионам:

Распределение выручки по отраслям:

Динамика фин. показателей:

Рынок акций США: обновление рекомендаций

Мы пересмотрели наш список рекомендаций на рынке акций США. Новый список составлен на основании подхода “CAPM- P/E” (см. наш обзор), который показал жизнеспособность по результатам проведенного нами ретроспективного тестирования (“backtest”) – в список вошли бумаги из ТОП-10 по разнице в оценке ожидаемой доходности по P/E и по CAPM, за исключением акций двух компаний, отношение чистого долга к EBITDA которых превышает 3.0, а также бумаг Capri Holdings (CPRI US), не имеющих длительной истории биржевых торгов.

Инвесторам, ранее последовавшим нашим рекомендациям, мы рекомендуем:

  • - продать акции Ameriprise Financial (AMP US), DR Horton (DHI), LyonDellBasell (LYB US) и Caterpillar (CAT US).
  • - включить в портфель акции Micron Technology (MU US), Hollyfrontier (HFC US), Macy’s (M US), Nucor (NUE US), Unum Group (UNM), Phillips 66 (PSX US), подробнее о которых см. в приложениях ниже.
Текущий список рекомендаций на рынке акций США:
Источники: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА» Компания Тикер MCap, $ млрд. Разность ож. дох. P/E – CAPM EV/EBITDA P/E Чистый долг / EBITDA Див. дох.
MICRON TECHNOLOGY MU US 38.3 24.4% 1.9 3.1 -0.2 0.0%
GENERAL MOTORS GM US 52.4 12.4% 2.9 5.7 0.0 4.1%
HOLLYFRONTIER HFC US 7.4 10.4% 4.9 6.2 1.1 3.0%
MACY'S INC M US 6.7 9.5% 5.1 6.8 2.6 8.7%
NUCOR NUE US 16.0 9.5% 4.6 6.5 0.7 2.9%
UNUM GROUP UNM US 7.4 9.0% - 6.6 1.8 2.9%
PHILLIPS 66 PSX US 38.3 8.3% 8.4 7.4 1.8 3.8%
Среднее 23.8 11.9% 4.6 6.1 1.1 3.6
История рекомендаций: средняя доходность
в сравнении с S&P 500 TR (включает дивиденды)

История обновлений списка рекомендаций:

25.03.19
11.02.19
19.12.18
08.11.18
16.07.18
18.06.18
09.04.18
16.02.18
25.12.17
21.09.17
07.07.17

Приложение 1. Micron Technology (MU US)

Micron Technology (MU US) производит микрочипы для оперативной памяти (DRAM, NAND Flash, NOR Flash). Прошедший год был крайне удачным для компании по динамике финансовых показателей, но рынок, судя по снижению цены акций MU более чем на 40% с начала июня 2018 года, пессимистично оценивает перспективы рынка запоминающих устройств. Мы же считаем, что Micron при текущих значениях мультипликаторов имеет большой «запас прочности» в части возможного ухудшения динамики выручки и показателей рентабельности. Выход на отрицательный чистый долг к концу 2018 года потенциально открывает возможность для начала выплаты дивидендов. Мы также считаем, что Micron имеет перспективы роста выручки за счет расширения сегментов «интернета вещей» (IoT) и облачных сервисов.

Распределение выручки по секторам:

Динамика цены акций:

Фин. показатели – темпы изменения:
2018г. Изм.
г/г
Выручка $30.4 млрд. +49%
EBITDA $19.7 млрд. +101%
Чистая прибыль $14.2 млрд. +163%
Чистый долг -$2.6 млрд. -
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Micron Technology (MU US) 1.2 1.9 3.1 0.0% -0.2
S&P 500 Info Tech Index 4.3 14.2 20.7 1.5% -0.1
Выручка и долговая нагрузка:

Приложение 2. General Motors (GM US)

Взаимные пошлины, введенные США и Китаем, негативно повлияли на динамику показателей рентабельности General Motors (GM US) в прошедшем году, но компания остается оцененной с дисконтом к рынку по фундаментальным мультипликаторам. Свободный денежный поток GM, по нашим оценкам, позволит компании поддерживать текущий уровень дивидендных выплат в ближайшие кварталы. Торговое соглашение между США и КНР, если оно будет заключено, может способствовать реализации потенциала роста по бумагам GM.

Распределение выручки по регионам:

Динамика цены акций:

Фин. показатели – темпы изменения:
2018г. Изм.
г/г
Выручка $147 млрд. +1.0%
EBITDA $21.5 млрд. -7.2%
Чистая прибыль $9.8 млрд. -7.2%
Чистый долг -$5.6 млрд. +7.9%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
General Motors (GM US) 0.38 2.9 5.7 4.1% 0.0
S&P 500 Automobiles&Components 0.39 3.7 7.4 4.1% 0.1
Дивидендные выплаты:

Приложение 3. HollyFrontier (HFC US)

HollyFrontier Corp. (HFC US) – нефтеперерабатывающая компания с перерабатывающими мощностями в штатах Вайоминг, Канзас, Юта, Нью-Мексико. География продаж ограничена США. Примерно половина выручки приходится на бензин, 30% - на дизельное топливо, остальное – на авиационный керосин и нефтепродукты. В последние годы компания заметно увеличила свободный денежный поток, но долговая нагрузка остается сравнительно высокой (хотя и ниже, чем в секторе в среднем), что пока не позволяет возобновить практику повышения дивидендов (размер дивидендов на акцию HFC не менялся с 2015 года).

Выручка и долговая нагрузка:

Динамика цены акций:

Фин. показатели, темпы изменения:
2018г. Изм.
г/г
Выручка $17.7 млрд. +24.3%
EBITDA $1.9 млрд. +50.3%
Чистая прибыль $1.1 млрд. +119%
Чистый долг $1.2 млрд. -32.7%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
HollyFrontier (HFC US) 0.59 4.9 6.2 3.0% 1.1
S&P 500 Energy Sector 1.48 8.4 16.7 3.4% 1.3
Дивидендные выплаты:

Приложение 4. Macy’s (M US)

Macy’s (M US) – один из лидеров по дивидендной доходности не только в своем секторе (розничная торговля), но и в индексном списке S&P 500 в целом. В последние годы компания демонстрировала стагнацию выручки при снижении показателей рентабельности. Однако одновременно менеджменту удалось заметно сократить долговую нагрузку, которая остается одним из основных факторов риска для акционеров. Мы полагаем допустимым включить акции Macy’s в инвестиционный портфель в целях повышения средней дивидендной доходности, считая, что негативное влияние фактора долговой нагрузки снижается в условиях низких процентных ставок в экономике.

Долговая нагрузка:

Динамика цены акций:

Фин. показатели, темпы изменения:
2018г. Изм.
г/г
Выручка $25.7 млрд. +0.4%
EBITDA $2.4 млрд. -2.3%
Чистая прибыль $1.0 млрд. -15.6%
Чистый долг $3.6 млрд. -18.9%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Macy’s (M US) 0.53 5.1 6.8 8.7% 2.6
S&P 500 Consumer Discretionary 1.90 14.8 23.4 1.3% 1.3
Дивидендные выплаты:

Приложение 5. Nucor (NUE US)

Nucor (NUE US) – металлургическая компания со штаб-квартирой в Северной Каролине (США), производственными и сбытовыми мощностями в США, Канаде и Мексике. Мы полагаем, что существенный рост финансовых показателей Nucor по итогам 2018 года не вполне учтен в котировках ее акций, дополнительным драйвером роста которых может стать объявленная недавно президентом США отмена пошлин на сталь из Канады и Мексики.

Структура выручки:

Динамика цены акций:

Фин. показатели – темпы изменения:
2018г. Изм.
г/г
Выручка $25.1 млрд. +24%
EBITDA $4.1 млрд. +150%
Чистая прибыль $2.4 млрд. +112%
Чистый долг $2.9 млрд. +3.4%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Nucor (NUE US) 0.77 4.6 6.5 2.9% 0.7
S&P 500 Materials Sector 1.75 10.1 13.7 2.2% 1.8
Динамика выручки и долговой нагрузки:

Приложение 6. UNUM Group (UNM US)

Unum Group (UNM US) – группа страховых компаний со специализацией в сегменте страхования на случай нетрудоспособности, а также страхования жизни. Основной регион деятельности группы – США. Кроме того, Unum Group присутствует на страховом рынке Великобритании (примерно 5% выручки). Количество застрахованных группой составляет примерно 36 миллионов человек.

В 2018 году у группы произошел «провал» по показателям доходности (RoC – возврат на капитал, RoE – возврат на акционерный капитал), что в основном объясняется необходимостью увеличения резервов на фоне роста процентных ставок (вместе с тем, выручка стабильно растет год-к-году). Мы полагаем, что в текущем году показатели рентабельности Unum могут начать возврат к прежним уровням при благоприятной динамике процентных ставок.

Показатели доходности бизнеса:

Динамика цены акций:

Фин. показатели – темпы изменения:
2018г. Изм.
г/г
Выручка $11.6 млрд. +3.5%
Опер. прибыль $1.6 млрд. +2.7%
Чистая прибыль $1.1 млрд. +20%
Чистый долг $2.9 млрд. +0.6%
Сравнение с сектором:
RoA RoE P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Unum Group (UNM US) 0.8% 5.7% 6.6 2.9% 1.8
S&P 500 Financials Sector 1.2% 11.2% 13.0 2.1% 1.7
Динамика выручки и долговой нагрузки:

Приложение 7. Phillips 66 (PSX US)

Phillips 66 (PSX US) производит, транспортирует и поставляет продукты переработки нефти и газа. Примерно три четверти выручки компания получает от маркетингового направления, в то время как на собственную переработку приходится примерно 20% чистой выручки, «очищенной» от продаж внутри компании, объем которых соответствует 44% выручки.

В первом квартале текущего года компания резко увеличила чистый долг, что стало одним из факторов давления на котировки ее акций. Мы полагаем, что последующие кварталы могут оказаться более удачными после возврата перерабатывающих мощностей, закрытых на плановое обслуживание в первом квартале.

Структура выручки по видам продукции:

Динамика цены акций:

Фин. показатели – темпы изменения:
2018г. Изм.
г/г
Выручка $111 млрд. +24%
EBITDA $6.5 млрд. +105%
Чистая прибыль $5.5 млрд. +123%
Чистый долг $8.1 млрд. +16%
Сравнение с сектором:
EV/S EV/EBITDA P/E Див. доходность Чистый долг / EBITDA
Phillips 66 (PSX US) 0.48 8.4 7.4 3.8% 1.8
S&P 500 Energy Sector 1.48 8.4 16.7 3.4% 1.3
Динамика выручки и долговой нагрузки:




Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *