Американские облигации будут приносить отрицательный доход уже в 2020 году?
Американские облигации теперь в фокусе внимания всего рынка. Некоторые международные инвесторы склоняются к некогда невероятной перспективе того, что доходность 10-летних казначейских облигаций США может приблизиться к нулю и даже уйти ниже, так как гигантское ралли в этом году в облигациях совсем не теряет свою силу.Сейчас в мире, примерно 17 триллионов долларов эквивалента государственного долга с отрицательной ставкой — то есть покупатели этих облигаций, гарантированно получат меньше денег, чем инвестировали, если они будут держать бумаги до погашения. В отличии от европейского рынка, американский рынок государственных облигаций (с учетом все еще высокого кредитного рейтинга США, несмотря на колоссальный долг в размере более 120% к ВВП) уже давно предоставляется убежищем для инвесторов , стремящимся сохранить капитал в условиях неопределённости и при этом получить процентный доход.
Экономический кризис уже начался! Успей открыть счет в Швейцарии пока не поздно! Предлагаем только надежные банки с инвестиционным рейтингом!
Облигации правительства Германии со сроком погашения в 10 лет сейчас приносят минус 0,70%, Швейцарские гос-облигации приносят -1.008% годовых на тот же срок, а 10-летние долговые обязательства Японии — минус 0,27%. В этом контексте 1,5-процентная доходность 10-летних американских казначейских векселей выглядит привлекательной.
Но примерно месяц назад 10-летние облигации США приносила около 2 процентов. Жесткие временные рамки этого снижения на 50 базисных пунктов застали инвесторов врасплох, заставив некоторых предположить, что они станут свидетелями дальнейшего сильного падения доходности.
Что думаю управляющие про 10-ти летние американские облигации
Управляющий фонда Janus Henderson, который дал интервью изданию Financial Times, говорит, что уже сегодня доходность в принципе доходность могла быть нулевой, отметив, что любая распродажа облигаций до настоящего времени, приводящая к росту доходности, была встречена немедленной покупкой. «Вероятность нулевой доходности увеличивается, особенно когда мы падаем так быстро», добавил он.
Однако, несмотря на его ожидание, что доходность по 10-летним бумагам в скором времени сократится на 1%, многие инвест-банкиры более осторожны в установлении временных рамок, когда мы достигнем и перейдем цифру ноль. Во-первых, они указывает на то, что политика, которая может форсировать движение вниз — отрицательные краткосрочные процентные ставки со стороны Федерального резерва США — кажется очень отдаленной перспективой.
В то время как центральные банки в Европе и Японии складывают все свои яйца в одну корзину, чтобы использовать отрицательные процентные ставки для стимулирования роста, ФРС внимательно следит за ситуацией с большой осторожностью, и мы еще не достигли того момента, когда США намерены полностью принять это, если они не увидят реальных примеров того, как это работает .
Депозитная ставка Европейского центрального банка в настоящее время находится на уровне минус 0,4 процента, и была установлена ниже нуля с июня 2014 года. Национальный банк Швейцарии принял отрицательную базовую процентную ставку в 2015 году, и теперь он взимает с коммерческих банков 0,75% процента за некоторые резервы, которые находиться на депозите в Центральном банке.
Перед лицом мрачного глобального роста и торгового спора между США и Китаем, ШНБ, ЕЦБ и Банк Японии заявили о готовности более активно полагаться на эту политику отрицательных ставок.
Какую доходность ожидать в будущем по государственным облигациям США
В настоящее время трейдеры устанавливают более чем 90-процентную вероятность того, что ФРС снизит базовую процентную ставку на четверть пункта на своем предстоящем заседании в сентябре, по крайней мере, еще на три снижения к концу следующего года.
Итак, если ожидания верны, и ФРС снизит ставку на 100 базовых пунктов, т.е. ее базовая процентная ставка снизится примерно до 1 процента, какую доходность мы увидим в 10-ти летних казначейских векселях.
Для того, чтобы инвесторы усилили свои ожидания относительно смягчения, прокладывая путь к достижению нулевой ставки по 10-летней ноте, перспективы роста в США должны кардинально измениться.
И это может случится, хотя глава ФРС Пауэл говорит, что экономика США сильна. Действия Трампа могут развязать серьёзную торговую войну не только с Китаем, но и с Европой. И тогда, можно забыть про сильную американскую экономику.
В итоге, к концу 2020 года, мы может увидеть нулевую или даже отрицательную доходность по американским облигациям со сроком обращения 10 лет.
Так что покупаем длинные облигации сроком от 5 лет с инвестиционным рейтингом ВВВ\ВВВ- и ждем их роста, а через два года продаем и «снимаем сливки».
Статься написана по материалам западной прессы.
Похожие публикации
Доходность 10 летних облигаций США : taxfree — LiveJournal
Все записи на тему облигаций внизу поста. ФРС вслед за падением дохордности американских облигаций смягчило свою риторику и уже чуть ли не ходят разговоры о том, что ФРС собирается ставку снижать. Все уверены что облигации США продолжат расти, а доходность их падать. Но волновая структура говорит нам, что разворот в доходности вверх уже совсем близко. Пробой вверх 2.63 подтвердит разворот.
Gоглядим что с циклами и сезонностью у облигаций США
Во первых сентимент — он на экстремале. Выделенные цифры показывают что почти 80% трейдеров на рынке государственного долга настроены по бычьи в отношении американских бондов. Более 80% участников уверены, что рост цены американских трежерис продолжится, а их доходность будет падать. Все произойдет с точностью до наоборот. Как обычно на таком экстремальном значии рынок развернется в обратную сторону
Сезонность
Циклы дневка
Подобие в прошлом
Циклы херста Большая картина показывает что после коррекции падение продолжится, и достигнет минимума примерно к осени 2020 года, после чего последует сильный разворот вверх
Доходность 10-летних UST на новых максимумах — Рамблер/финансы
Вчера главной рыночной новостью стал резкий рост доходности 10-летних казначейских облигаций США. Поводом для этого послужила публикация обновившего исторический максимум индекса ISM сферы услуг. Сейчас доходность 10-летних UST в реальном выражении (то есть с поправкой на инфляцию) находится на самом высоком уровне за период с 2011 г. Но еще до вчерашней публикации данных ISM большинство прогнозов, включая наш, предполагали рост доходности 10-летних UST на горизонте 12 месяцев до 3,75%.
Многим это, возможно, даст повод говорить о том, что доходность 10-летних UST может подняться до 4,00% или даже выше. Как это отразится на котировках акций американских компаний? Ранее считалось, что доходность UST на уровне 4–5% не должна создавать никаких проблем для инвесторов в акции. Однако количественное смягчение привело к тому, что пороговое значение, после которого рост доходностей казначейских облигаций начинает оказывать давление на рынок акций, снизилось. Оптимисты наверняка будут утверждать, что рост процентных ставок и доходностей облигаций, обусловленный такими позитивными факторами, как повышение темпов экономического роста и укрепление ценовых позиций корпоративного сектора, должен оказывать поддержку рынку акций.
Между тем некоторые аналитики по рынку нефти, принимая во внимание проблемы с поставками из Ирана и тот факт, что Саудовская Аравия хотела бы видеть цены на нефть выше 80 долл. /барр., полагают, что котировки Brent в какой-то момент могут достигнуть 100 долл. /барр. Также высказывается предположение, что для инвесторов в облигации Японии и еврозоны стоимость хеджирования становится все более обременительной. Цена нефти Brent уже находится на 4-летнем максимуме в 86 долл. /барр., никак при этом не реагируя на самое значительное увеличение запасов нефти в США в этом году. Цены на нефть и доходность 10-летних UST находятся в тесной корреляции с инфляционными ожиданиями, хотя некоторые исследователи утверждают, что перераспределение доходов в пользу производителей нефти, происходящее вследствие роста цен на нефть, способствует оттоку инвестиций из инструментов с фиксированной доходностью.
Однако стоит напомнить, что недельная статистика по спекулятивным позициям CFTC указывает на рекордный объем коротких позиций в UST, что может оказать сдерживающее воздействие на рост их доходностей.
Неопределенная ситуация с бюджетом Италии и риск нового долгового и банковского кризиса в еврозоне могли оказать дополнительное давление на аппетит к риску. Сегодня утром доходность гособлигаций Германии обновила 4-месячный максимум, а курс EURUSD в результате укрепления доллара на глобальном рынке опустился ниже 1,1500 (следующим уровнем его поддержки может стать отметка 1,1300).
В своем выступлении глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что «ускорение роста заработной платы само по себе необязательно носит инфляционный характер». Возможно, таким образом глава Федрезерва хотел подготовить участников рынка к завтрашнему выходу статистики по рынку труда, в которой мы, возможно, увидим, что средний рост зарплат в несельскохозяйственных отраслях США в сентябре превысил 3,00%. Ранее мы говорили о том, насколько чувствительно рынок реагирует на повышение темпов роста зарплат.Не будучи экономистом-теоретиком, Пауэлл не склонен полагаться на показатели, не поддающиеся точному измерению. Пауэлл, по-видимому, предпочитает ориентироваться на фактические данные о доходах. Ранее мы также отмечали, что Федрезерв больше заботит сохранение финансовой стабильности — особенно сейчас, когда объем кредитов заемщикам с высокой долговой нагрузкой достиг 1,3 трлн долл. В последнее десятилетие американские корпорации, скорее, наращивали, чем сокращали долг, в результате чего в процентном отношении к ВВП США он достиг рекордного уровня. Компании привлекают займы для финансирования выкупа своих акций — по оценке Goldman Sachs, объем таких сделок в 2018 г. составит около 1 трлн долл. До конца 2020 г. рефинансирования потребуют долговые обязательства на общую сумму около 1,3 трлн долл. В США около 40% корпоративных облигаций нефинансового сектора имеют рейтинг на уровне BBB, то есть немногим выше мусорного. Именно мусорные облигации, как в свое время сабпрайм-ипотека, могут стать источником нового финансового кризиса.
В торговом конфликте между США и Китаем установилось затишье, но, вероятно, лишь временное. Между тем курс USDCNY продолжает стабилизироваться, давая инвесторам надежду на то, что Китай не будет использовать девальвацию национальной валюты в качестве оружия в торговой войне. Поскольку доходность казначейских облигаций США неуклонно растет, Китай, их крупнейший иностранный держатель, может продолжить сокращать объем этих активов на своем балансе. Примеру Китая могут последовать и другие крупные держатели, в том числе занимающая второе место Япония.
В заключение отметим, что наблюдаемый рост доходности облигаций — это важное событие, указывающее на обеспокоенность рынка относительно возможного усиления инфляционного давления. Наглядным показателем будут данные о росте средней заработной платы в выходящем завтра отчете о новых рабочих местах в несельскохозяйственном секторе США. Резкое ускорение роста может привести к повышению рыночной волатильности. Вместе с тем сложно поверить, что мы стоим на пороге значительного ускорения инфляции. По оценке МВФ, примерно в 85% стран, переживших банковский кризис в 2007–2008 гг., уровни выпуска по-прежнему ниже, чем они могли бы быть при сохранении докризисного тренда. Видео дня. В США поддержат пострадавшую от коронавируса экономикуЧитайте также
Кривая доходности UST предупреждает о рисках
В августе 2019г. кривая доходности казначейских облигаций США (UST) приняла инверсионный вид на среднем участке после падения доходности 30-летних казначейских облигаций ниже 2% (впервые в истории) и выхода спрэда доходности между 10-летними и 2-летними бумагами в область отрицательных значений, что традиционно воспринимается рынком как индикатор возможного приближения рецессии. В прошлом ременной лаг между принятием спрэдом отрицательных значений и началом рецессии составлял в среднем 15 месяцев.
Спрэд доходности 10-ти и 2-летней UST в сравнении с S&P500
Источник: Bloomberg
Последний раз инверсионная кривая с отрицательным спрэдом доходности между 10-летними и 2- летними UST наблюдалась в 2006- 2007гг., после чего последовали рецессия экономики США и мировой финансовый кризис. Тогда ФРС постепенно снизила базовую процентную ставку с 5.25% до 0.25%, сохранив околонулевое значение ставки вплоть до декабря 2015г.
Инверсия кривой UST и рынок акций:
| Февраль 2000г. | Сентябрь 2000г. | -46% | 25 мес. |
| Февраль 2006г. | Ноябрь 2007г. | -52% | 16 мес. |
Зависимость доходности 2-х и 10-летней UST от процентной ставки ФРС
Источник: Bloomberg
В декабре 2015г. в целях предотвращения попадания американской экономики в «ловушку ликвидности» ФРС ужесточила кредитно-денежную политику и приступила к повышению базовой процентной ставки. В настоящее время на фоне возросшей угрозы дефляции основополагающим принципом политики, проводимой ФРС, является таргетирование инфляции (целевое значение 2%), для чего 31 июля текущего года ключевая ставка ФРС вновь была понижена на 0.25 п.п., что запустило цикл снижения процентных ставок во многих странах.
Изменения процентных ставок мировыми ЦБ:
| Стар. | Нов. | Стар. | Нов. | Стар. | Нов. | Стар. | Нов. | Стар. | Нов. | Стар. | Нов. |
| 2.5 | 2.25 | 6.5 | 6.0 | 1.75 | 1.5 | 1.5 | 1.0 | 5.75 | 5.4 | 8.25 | 8.0 |
Президент США Дональд Трамп настаивает на дальнейшем понижении процентной ставки ФРС, однако есть основания полагать, что такая мера со стороны регулятора вряд ли будет эффективной: рынку необходимо не снижение доходности краткосрочных облигаций, а повышение доходности долгосрочных. Доходность облигаций с большим сроком погашения зависит не столько от инфляции, сколько от инфляционных ожиданий. Влияя на доходность краткосрочных облигаций, денежная политика ФРС не меняет понижательную тенденцию доходности долгосрочных. Кроме того, дальнейшее понижение ставки ФРС может повлечь за собой риск попадания в «ловушку ликвидности», т.к. процентные ставки США находятся на сравнительно низком уровне, что оставляет ФРС мало пространства для маневра.
Текущая ситуация стала следствием, в том числе, нового витка «торговой войны» между КНР и США, который 1 августа был положен президентом США Дональдом Трампом, анонсировавшим новый пакет пошлин на товары их Китая. Девальвация Китаем юаня c последовавшими призывами Дональда Трампа девальвировать доллар вызвали у инвесторов опасение «валютной войны» и роста волатильности валютных курсов. «Сбой» в международных торговых отношениях уже стал причиной снижения темпов экономического роста ряда европейских стран, в т. ч. «экономики-локомотива» еврозоны — Германии, объемы экспорта которой значительно снизились. С точки зрения участников рынка, низкие показатели роста таких сильных экономик могут сигнализировать о приближении глобальной рецессии, что провоцирует усиление спроса на «защитные» активы и приводит к снижению доходности долгосрочных суверенных облигаций. Так, 21 августа 2019г. выпуск 30-летних германских облигаций был впервые в истории размещен под отрицательную доходность (в итоге вся кривая процентных ставок по суверенному долгу Германии оказалась в отрицательной зоне). По данным Bloomberg, всего в мире с отрицательной доходностью торгуются ценные бумаги на сумму $16 триллионов.
Признаки рецессии в динамике ВВП:
| США | 23.9% | +2.1 | 107% | +1.8% |
| Китай | 15.9% | +6.2% | 54% | +2.8% |
| Япония | 5.8% | +1.8% | 234% | +0.7% |
| Германия | 4.7% | -0.1% | 61% | +1.7% |
| Великобритания | 3.3% | -0.2% | 86% | +2.8% |
Резюмируя, мы считаем существенными риски замедления глобального экономического роста и попадания некоторых из мировых экономик в состояние рецессии. Вопрос о возможных сроках отражения ухудшения макроэкономических показателей в динамике мировых фондовых индексов не имеет ответа. Держателям длинных позиций по акциям западных стран мы рекомендуем сохранять сравнительно высокую долю свободных денежных средств в портфеле и применять инструменты хеджирования рисков.
Корреляция Форекс и облигаций, зависимости – Портал форекс трейдера
Здравствуйте, дамы и господа форекс трейдеры!
Трейдерам, торгующим на форекс, стоит иметь общее представление и о других финансовых инструментах. К тому же некоторые знания можно превратить в простые и эффективные торговые стратегии. В данном обзоре речь пойдет о взаимосвязи облигаций и рынка Forex. Мы рассмотрим, что они из себя представляют, как доходность облигаций влияет на экономики стран и как на основе изменения их курса можно получить прибыль на валютном рынке. Покажем все, что скрыто.
Что такое облигации и почему они влияют на валюты ?
Государство выпускает облигации, когда необходимо привлечение дополнительных средств в бюджет. То есть государство берет деньги взаймы на определенный срок, в течении которого держателю ценных бумаг выплачиваются проценты. Средства могут требоваться для покрытия бюджетного дефицита, другой задолженности и, в целом, финансирования государственных проектов.
Учитывая, что облигации всегда выпускаются в очень больших объемах, этот инструмент напрямую влияет на развитие экономики страны, оказывая влияние на размер денежной массы, инфляции и валютного курса. Поэтому взаимосвязь с валютным рынком вполне ожидаемое явление.
Для примера, красной линией на графике представлен индекс долларовой корзины. По индексу можно определить, что в целом происходит с валютой. Синяя линия отвечает за доходность 10-ти летних американских казначейский облигаций, собственно, самых популярных облигаций в мире.
Как видим, между долларовой корзиной и американскими облигациями присутствует сильная прямая корреляция. То есть когда доходность облигаций растет, растет и индекс доллара, когда доходность падает — доллар также проседает.
Такую взаимосвязь можно объяснить тем, что валюты на рынке форекс растут или падают отчасти в связи с изменением процентных ставок в центральных банках. То есть именно ЦБ определяет тренд.
Но, так как мы не можем заранее узнать будущие ставки, нам остается полагаться на ожидания. В этом плане рынок облигаций выступает неплохим ведущим индикатором, так как именно там зарождаются самые ранние тренды. Если доходность облигаций растет, растет и вероятность того, что банк на ближайшем заседании примет решение повысить ставки. То же самое, если доходность облигаций падает, в скором времени возможно понижение ставок.
Но, мы же торгуем валютными парами. Как же нам сопоставить доходности 2 разных стран ?
Расчет спреда
В этом деле нам помогут графики спреда доходности облигаций.
В первую очередь, мы смотрим на 10-ти летние бумаги. При этом, если вас интересует пара EURUSD, сравнивать нужно доходность облигаций США и Германии (ведущая экономика в еврозоне).
У валютной пары есть понятие спреда, но мы также можем рассчитать спред для двух облигаций. Это значение можно использовать в качества индикатора роста или падения пары. Итак, спред двух облигаций – это разница их доходности. С ростом разницы германских и американских бумаг можно ожидать роста курса EURUSD, когда же спред уменьшается, ожидаем падения валютной пары.
Естественно, смотреть нужно не на сиюминутное значение, а на динамику изменения спреда. То есть смотрим тренд за несколько дней или недель, в зависимости от торгуемого таймфрейма. Допустим, если вы торгуете на часовом графике, нескольких дней будет достаточно. Но если ваш основной таймфрейм дневной — нужно анализировать спред за несколько недель или месяцев.
Есть много разных сайтов, где показаны значения доходности облигаций. Например, отсюда можно взять изменения доходности облигаций США, Японии, Великобритании и Еврозоны. Есть и полноценные графики котировок.
График спреда можно построить на платформе TradingView. В поле для указания инструмента можно задавать собственную формулу, в данном случае, разницу двух инструментов. То есть, имея два тикера, германские и американские облигации, мы можем построить график спреда по формуле: текущий спред = DE10Y-US10Y. Вводим формулу и жмем Enter, чтобы рассчитать спред.
Список тикеров по странам:
- США – US10Y
- Германия – DE10Y
- Великобритания – GB10Y
- Япония – JP10Y
- Индия – IN10Y
- Испания – ES10Y
- Франция – FR10Y
- Ирландия – IE10Y
- Италия – IT10Y
- Португалия – PT10Y
Список всех бондов можно получить по ключевому слову BONDS в поиске.
Стоит отметить, несмотря на то, что 10-ти летние бумаги хороши для прогнозирования курсов валют, для прогнозирования процентных ставок больше подходят двухлетки. То есть подходящий срок облигации выбираем в зависимости от задачи.
Делаем прогноз
На графике оранжевой линией представлен спред 10-ти летних германских и американских облигаций. Синяя линия – курс EURUSD.
Большую часть времени мы наблюдаем сильную прямую корреляцию. То есть курс валютной пары и доходность бумаг идут сонаправленно. Но временами наступает так называемая раскорреляция, когда нарушается прямая взаимосвязь. Именно на таких моментах мы можем извлечь прибыль.
Например, если валютная пара растет, а спред начинает падать – это сигнал о том, что валютный курс тоже скоро начнет снижение. То есть спред является ведущим индикатором, и если мы видим нарушение зависимости, открывать позицию нужно в сторону спреда. В данном случае, при падении входим на продажу, на росте входим на покупку.
На самом деле, не имеет значения, по чьей вине произошла раскорреляция. К примеру, спред по облигациям практически не изменялся, когда пара сильно упала. В таком случае, валютный курс оказывается в зоне перепроданности, а значит при первой возможности можно вставать на повышение. Для подтверждения можно использовать любой технически индикатор, например, Полосы Боллинджера. Как только цена пробивает нижнюю границу снизу вверх – входим в рынок.
Заключение
Итак, запомните, для торговли мы смотрим на 10-ти летние облигации тех стран, валюты которых мы торгуем. Если это EURUSD, смотрим на Еврозону и США. Если это GBPAUD – Великобританию и Австралию, и так далее.
Выбирайте трендовое окно в зависимости от торгового таймфрейма. Если вы торгуете внутри дня, естественно, динамика доходности за последние полгода мало о чем скажет. Но, если вы торгуете на дневном ТФ, стоит как раз таки смотреть тренд за последние несколько недель или месяцев. Для часового таймфрейма 1-3 дней будет достаточно.
Облигации – не 100% гарантия удачного прогноза, но это очень сильный сигнал. Поэтому, стоит обращать внимание на другие экономические новости, речи глав центральных банков, корреляцию с другими инструментами и так далее. Также для подтверждения входа, особенно внутри дня, используйте дополнительные индикаторы – RSI, Bollinger Bands или любой другой, к которому вы привыкли.
С уважением, Власов Павел
TradeLikeaPro.ru
)
Welcome to our blog!